企業(yè)上市方案

公司上市方案分析歡迎來(lái)到中晉！產(chǎn)品管理部：吳曄一、上市框架方案總覽擬上市公司A股主板H股主板IPO借殼IPO借殼境外直接上市“紅籌”模式上市地上市方式歡迎來(lái)到中晉！上市審批所需的時(shí)間※※上市成本市場(chǎng)融資能力※※市場(chǎng)對(duì)同類行業(yè)的認(rèn)同金融中心的地位※

※市盈率及估值投資者身份的限制※

※企業(yè)管治要求監(jiān)管環(huán)境及要求的嚴(yán)格程度※

※上市公司素質(zhì)要求、透明度投資氣氛※

※上市后的交易量及活躍程度

漲跌停板制度※

※對(duì)所在市場(chǎng)熟知程度上市地點(diǎn)選擇的主要考慮因素：二、上市地點(diǎn)選擇歡迎來(lái)到中晉！

A股主板優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)?本土市場(chǎng)?發(fā)行和維護(hù)費(fèi)用低?市盈率高A股估值與H股相比有優(yōu)勢(shì)非市場(chǎng)化的法制環(huán)境，政策與監(jiān)管多變，“軟指導(dǎo)性”因素過(guò)多；上市與再融資采用“核準(zhǔn)制”，審批過(guò)程繁瑣，變數(shù)較多；多重監(jiān)管機(jī)構(gòu)，對(duì)公司正常的投融資行為干預(yù)過(guò)多市場(chǎng)不成熟，投資人和中介機(jī)構(gòu)素質(zhì)有待提高信息披露量較大A股市場(chǎng)面臨擴(kuò)容壓力，公司盈利增速面臨下滑歡迎來(lái)到中晉！

H股主板優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)?本土市場(chǎng)＋國(guó)際化市場(chǎng)?成熟市場(chǎng)，市場(chǎng)化、法制化監(jiān)管建立國(guó)際化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)上市和再融資采用“備案制”，審批較寬松，上市快捷；國(guó)際會(huì)計(jì)、評(píng)估準(zhǔn)則信息披露量不大?發(fā)行和維護(hù)費(fèi)用相對(duì)不高投資者和中介機(jī)構(gòu)基礎(chǔ)較好內(nèi)地資產(chǎn)出境受到商務(wù)部、外管局、發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)的多重監(jiān)管；融資后返程投資受到外管局、商務(wù)部、發(fā)改委管制；制造業(yè)市盈率與估值較低股價(jià)易受到對(duì)沖基金和渾水機(jī)構(gòu)操控二、上市地點(diǎn)選擇歡迎來(lái)到中晉?。ㄒ唬PO方式定義：首次公開(kāi)募股（InitialPublicOfferings，簡(jiǎn)稱IPO），是指企業(yè)透過(guò)證券交易所首次公開(kāi)向投資者增發(fā)股票，募集資金的過(guò)程。1、內(nèi)地資產(chǎn)于境外證券市場(chǎng)IPO的途徑

主要有兩種模式：三、上市方式H股,S股,N股等發(fā)行境外外資股方式紅籌結(jié)構(gòu)（境內(nèi)權(quán)益方式）境外直接上市境外間接上市歡迎來(lái)到中晉！境外直接上市模式三、上市方式定義指一家中國(guó)公司(指依法設(shè)立的股份有限公司)直接作為發(fā)行人,向境外投資人(僅指外國(guó)、港澳臺(tái)投資人)發(fā)行股票,而境外投資人以外幣認(rèn)購(gòu)和交易該股票,該股票在境外公開(kāi)的證券交易場(chǎng)所上市交易的企業(yè)境外上市方式。企業(yè)發(fā)行的股票被稱為“境外上市外資股”。監(jiān)管內(nèi)地主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)：證監(jiān)會(huì)等；主要監(jiān)管法規(guī)：1999年7月，證監(jiān)會(huì)《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》案例比亞迪、中國(guó)石油等歡迎來(lái)到中晉！境外間接上市模式三、上市方式定義是指中國(guó)企業(yè)或者公民在境外設(shè)立一家境外控股公司,通過(guò)該境外控股公司控制境內(nèi)的上市資產(chǎn)和業(yè)務(wù),然后以該境外控股公司作為發(fā)行人向境外投資者發(fā)行股票,該等股票在境外證券交易所上市交易的上市方式。間接上市主要采用境內(nèi)權(quán)益方式，即常說(shuō)的“紅籌模式”監(jiān)管內(nèi)地主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)：商務(wù)部、外管局、發(fā)改委等；主要監(jiān)管法規(guī)：1999年7月證監(jiān)會(huì)《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》2006年和2009年6月，證監(jiān)會(huì)、商務(wù)部、外管局、國(guó)資委、國(guó)稅局、工商局《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定

》（俗稱“10號(hào)文”）2005年和2007年，外管局《關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知

》（俗稱“75號(hào)文”、“106號(hào)文”）2011年8月商務(wù)部《實(shí)施外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)安全審查制度的規(guī)定》(俗稱“53號(hào)文”)歡迎來(lái)到中晉！企業(yè)的自然人和國(guó)資股東在境外設(shè)立一家海外控股公司作為發(fā)行主體。海外控股公司收購(gòu)在境內(nèi)的擬上市資產(chǎn)在中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助下完成境外發(fā)售和上市工作。境外間接上市模式（續(xù)）步驟三、上市方式案例蒙牛、綠城等歡迎來(lái)到中晉！2、“紅籌”方式較之直接上市方式的優(yōu)勢(shì)紅籌模式下境內(nèi)審批部門主要為商務(wù)部、外管局和發(fā)改委；直接上市方式則主要為證監(jiān)會(huì)和省級(jí)等。避開(kāi)了證監(jiān)會(huì)監(jiān)管和審批。紅籌方式下上市公司的股份可全流通，而直接上市方式下內(nèi)資股不能流通。紅籌方式下上市公司為境外公司，實(shí)施股份期權(quán)計(jì)劃不存在法律上的障礙且形式多樣。內(nèi)部資產(chǎn)重組方式靈活，即可以股權(quán)收購(gòu)，也可以資產(chǎn)收購(gòu)。利用外資企業(yè)或避稅島政策，合法避稅，體現(xiàn)業(yè)績(jī)。后續(xù)再融資不受中國(guó)法律限制。三、上市方式3、上市股權(quán)結(jié)構(gòu)的模型內(nèi)地股東外資股東上市主體（內(nèi)地注冊(cè)）內(nèi)地股東外資股東上市主體(境外注冊(cè))內(nèi)地資產(chǎn)（1）直接上市方式（2）紅籌方式歡迎來(lái)到中晉！指擬上市資資產(chǎn)的股東東通過(guò)股權(quán)收收購(gòu)、債權(quán)權(quán)重組等手手段收購(gòu)一一些業(yè)績(jī)較較差、籌資資能力弱化化的上市公公司，剝離離被購(gòu)上市市公司不良良資產(chǎn)，以以增發(fā)或反反向收購(gòu)方方式注入自自己的優(yōu)質(zhì)質(zhì)資產(chǎn)，從從而實(shí)現(xiàn)間間接上市的的目的。三、上市方方式定義（二）、借借殼方式步驟借殼方原股東上市殼公司司內(nèi)地資產(chǎn)模型借殼方與上上市的殼公公司達(dá)成有有關(guān)收購(gòu)與與重組的條條件；殼公司向借借殼方定向向增發(fā)股票票；借殼方的擬擬上市資產(chǎn)產(chǎn)注入殼公公司而成為為其子公司司；借殼方成為為殼公司的的大股東。。歡迎來(lái)到中晉！四、股票發(fā)發(fā)行及上市市基本條件件（一）A股主板發(fā)行行和上市的的基本條件件股票發(fā)行的的基本條件件?發(fā)行主體體為依法設(shè)設(shè)立的股份份公司?3年以上持續(xù)續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間間（經(jīng)國(guó)務(wù)務(wù)院特批除除外）?近3年主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)、管管理層和和實(shí)際控控制人未未發(fā)生變變化?總股本本不少于于3000萬(wàn)元?連續(xù)3年盈利，累計(jì)計(jì)凈利潤(rùn)不少少于3000萬(wàn)元?近3年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈凈流流量累計(jì)計(jì)超過(guò)5000萬(wàn)元，或營(yíng)業(yè)業(yè)收入累計(jì)超超過(guò)3億元最近一期末不不存在未彌補(bǔ)補(bǔ)虧損最近一期末無(wú)無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用用權(quán)、水面養(yǎng)養(yǎng)殖權(quán)和采礦礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)比不不高于20%?具有完整完完整的業(yè)務(wù)體體系和直接面面向市場(chǎng)獨(dú)立立經(jīng)營(yíng)的能力力完備的公司治治理結(jié)構(gòu)股票上市的基基本條件?股票已公公開(kāi)發(fā)行后總總股本不少于于5000萬(wàn)元?公開(kāi)發(fā)行行股份不少于于25%?總股本超超過(guò)4億元者，公開(kāi)開(kāi)發(fā)行不少于于10%?最近3年無(wú)重大違法法違規(guī)行為?財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)計(jì)無(wú)虛假記載載?交易所規(guī)規(guī)定的其他條條件歡迎來(lái)到中晉！四、股票發(fā)行行及上市基本本條件（二）H股主板發(fā)行的的基本條件主板發(fā)行條件件內(nèi)地資產(chǎn)直接接上市(中國(guó)證監(jiān)會(huì)條條件)監(jiān)管香港證監(jiān)會(huì)、、聯(lián)交所條件最近1年內(nèi)實(shí)際控制制人沒(méi)有發(fā)生生變更同一管理層下下3年?duì)I業(yè)記錄前前3年盈利總和不不低于5000萬(wàn)港元，預(yù)計(jì)計(jì)市值不低于于2億港元上市時(shí)市值不不低于20億港元，最近近1年盈利超過(guò)5億港元過(guò)去3年凈現(xiàn)金流入入超過(guò)1億港元上市時(shí)市值超超過(guò)40億港元且最近近1年至少盈利5億港元，可豁豁免3年?duì)I業(yè)記錄，，但管理層至至少有3年行業(yè)經(jīng)驗(yàn)管管理層及股東東最近1年內(nèi)不變公眾持股不低低于25%，若市值超過(guò)過(guò)100億港元，可減減至15%至少300名股東，持股股量最高的3名公眾股東合合計(jì)持股不超超過(guò)公眾持股股的50%監(jiān)管中國(guó)證監(jiān)會(huì)、、香港證監(jiān)會(huì)會(huì)、聯(lián)交所條件籌資用途符合合我國(guó)產(chǎn)業(yè)政政策、利用外外資政策及國(guó)國(guó)家有關(guān)固定定資產(chǎn)投資立立項(xiàng)的規(guī)定凈資產(chǎn)不少于于4億元人民幣，，過(guò)去一年稅稅后利潤(rùn)不少少于6000萬(wàn)元人民幣，，并有增長(zhǎng)潛潛力籌資額不少于于5000萬(wàn)美元具有規(guī)范的法法人治理結(jié)構(gòu)構(gòu)及較完善的的內(nèi)部管理制制度，有較穩(wěn)穩(wěn)定的高級(jí)管管理層及較高高的管理水平平；歡迎來(lái)到中晉！四、股票發(fā)行行及上市基本本條件（三）A股、H股借殼上市的的基本條件A股條件H股條件監(jiān)管中國(guó)證監(jiān)會(huì)、、滬深交易所所法規(guī)《上市公司重大大資產(chǎn)重組管管理辦法》《上市公司收購(gòu)購(gòu)管理辦法》監(jiān)管香港證監(jiān)會(huì)、、聯(lián)交所條件《重組辦法》和《收購(gòu)辦法》并無(wú)明確指標(biāo)標(biāo)描述目前證監(jiān)會(huì)官官方要求，重重組指標(biāo)遵循循IPO標(biāo)準(zhǔn)上市公司重組組存在下列情情形之一,還應(yīng)提供盈利利預(yù)測(cè)報(bào)告:（1）上市公司出出售資產(chǎn)的總總額和購(gòu)買資資產(chǎn)的總額占占其最近一個(gè)個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)經(jīng)審計(jì)的合并并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)報(bào)告期末資產(chǎn)產(chǎn)總額的比例例均達(dá)到70%以上；（2）上市公司出出售全部經(jīng)營(yíng)營(yíng)性資產(chǎn)，同同時(shí)購(gòu)買其他他資產(chǎn)；法規(guī)《上市規(guī)則》條件聯(lián)交所禁止上上市公司借殼殼行為；公司為實(shí)現(xiàn)借借殼采取變相相方式（下文另述））歡迎來(lái)到中晉！四、股票票發(fā)行及及上市基基本條件件（四）H股-聯(lián)交所專專門針對(duì)對(duì)天然資資源類資資產(chǎn)的有有關(guān)附加加條例證明在一一個(gè)發(fā)行行人擁有有勘探及及開(kāi)采權(quán)權(quán)的明確確地區(qū)內(nèi)內(nèi)，蘊(yùn)藏藏著可供供經(jīng)濟(jì)地地開(kāi)采的的豐富天天然資源源，該資資源須由由專家的的意見(jiàn)證證實(shí)；估計(jì)發(fā)行行人達(dá)至至生產(chǎn)階階段所需需的資本本；估計(jì)發(fā)行行人達(dá)至至賺取收收益階段段所需的的時(shí)間及及營(yíng)運(yùn)資資金。發(fā)行人的的董事及及管理層層在開(kāi)礦礦及╱或或勘探業(yè)業(yè)務(wù)方面面擁有足足夠（至至少三年年）及令令人滿意意的經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)。業(yè)務(wù)在很很大程度度上包括括或?qū)碧教教烊毁Y資源的發(fā)發(fā)行人，，必須向向在發(fā)行行人從事事或建議議從事的的勘探業(yè)業(yè)務(wù)方面面具適當(dāng)當(dāng)經(jīng)驗(yàn)的的獨(dú)立人人士尋求求技術(shù)意意見(jiàn)。在上市文文件或通通函中就就天然資資源的存存在所作作的說(shuō)明明，須由由專業(yè)顧顧問(wèn)以其其專業(yè)知知識(shí)加以以證實(shí)，，并需有有詳細(xì)的的鉆探結(jié)結(jié)果、分分析或其其它證據(jù)據(jù)加以支支持。歡迎來(lái)到中晉！五、上市市方案對(duì)對(duì)比分析析上市地點(diǎn)點(diǎn)優(yōu)選H股主板；；A股上市的的難點(diǎn)在在于獲得得上市、、再融資資和重組組資格的的核準(zhǔn)；；H股的難點(diǎn)點(diǎn)在于股股票的承承銷；相對(duì)于A股，H股上市和和再融資資便捷。。H股IPO需9~12個(gè)月時(shí)間間；A股IPO至少需3年時(shí)間，，借殼和和再融資資需8個(gè)月以上上時(shí)間；；目前中國(guó)國(guó)證監(jiān)會(huì)會(huì)、商務(wù)務(wù)部對(duì)內(nèi)內(nèi)地企業(yè)業(yè)境外上上市監(jiān)管管非常嚴(yán)嚴(yán)格，除除大型國(guó)國(guó)企外，，內(nèi)地民民企除了了在06年之前已已經(jīng)建立立“紅籌籌結(jié)構(gòu)””或者股股東移民民已經(jīng)基基本不可可能再到到境外上上市。（（后附相相關(guān)條款款解讀））歡迎來(lái)到中晉！五、上市市方案對(duì)對(duì)比分析析境外上市市架構(gòu)H股優(yōu)選“紅籌模式式”；除大型國(guó)國(guó)企外，，內(nèi)地民民企幾乎乎沒(méi)有境境外直接接上市的的可能；；內(nèi)地民企企如沒(méi)有有在06年之前已已經(jīng)建立立“紅籌籌結(jié)構(gòu)””，目前前已經(jīng)沒(méi)沒(méi)有再建建立“紅紅籌結(jié)構(gòu)構(gòu)”的可可能。（（后附相相關(guān)條款款解讀））歡迎來(lái)到中晉！五、上市市方案對(duì)對(duì)比分析析上市方式式A股優(yōu)選借殼殼上市模模式；借殼模式式相對(duì)IPO，過(guò)程可可控，操操作周期期大大縮縮短；目前證監(jiān)監(jiān)會(huì)允許許借殼配配套融資資，已經(jīng)經(jīng)相當(dāng)于于變相的的IPO；但借殼要要面臨高高成本和和“清殼殼不徹底底”的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)；借殼方式式對(duì)企業(yè)業(yè)資產(chǎn)規(guī)規(guī)模和盈盈利能力力的要求求高于IPOH股優(yōu)選IPO模式；聯(lián)交所禁禁止上市市公司借借殼行為為；資源類公公司如目目前盈利利不強(qiáng)可可采取變變相借殼殼方式，，但過(guò)程程繁瑣、、“失去去控制權(quán)權(quán)或清殼殼不徹底底”的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較大大（下文文另述））歡迎來(lái)到中晉！六、境外外上市涉涉及法規(guī)規(guī)研究規(guī)避法規(guī)規(guī)：中國(guó)國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)于于1999年7月頒發(fā)發(fā)的《關(guān)于企企業(yè)申申請(qǐng)境境外上上市有有關(guān)問(wèn)問(wèn)題的的通知知》法律障障礙：直接接上市市必須須獲得得中國(guó)國(guó)證監(jiān)監(jiān)會(huì)核核準(zhǔn)方案創(chuàng)創(chuàng)新：內(nèi)地地民企企境外外直接接上市市至今今無(wú)法法得到到證監(jiān)監(jiān)會(huì)核核準(zhǔn)，，為此此創(chuàng)立立了““紅籌籌結(jié)構(gòu)構(gòu)”。。監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)：自然然人在在境外外設(shè)立立“控控股公公司””和““上市市主體體”，，主要要需獲獲得外外管局局許可可，證證監(jiān)會(huì)會(huì)和商商務(wù)部部無(wú)權(quán)權(quán)干涉涉。案例例：蒙牛牛H股主板板上市市即采采用該該模式式?！凹t籌模模式””時(shí)代代歡迎來(lái)到中晉！六、境境外上上市涉涉及法法規(guī)研研究規(guī)避法法規(guī)：證監(jiān)監(jiān)會(huì)、、商務(wù)務(wù)部、、外管管局、、國(guó)資資委、、國(guó)稅稅局、、工商商局聯(lián)聯(lián)合于于2006年頒發(fā)并于2009年6月修訂的《關(guān)于外國(guó)投資資者并購(gòu)境內(nèi)內(nèi)企業(yè)的規(guī)定定》（俗稱“10號(hào)文”）；外管局于2005年頒發(fā)并于2007年修訂的《關(guān)于境內(nèi)居民民通過(guò)境外特特殊目的公司司融資及返程程投資外匯管管理有關(guān)問(wèn)題題的通知》（俗俗稱稱““75號(hào)文文””、、““106號(hào)文文””））；；法律律障障礙礙：（（1）該等等法法規(guī)規(guī)對(duì)對(duì)SPV跨境境換換股股（（即即““紅紅籌籌結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)””））的的細(xì)細(xì)節(jié)節(jié)進(jìn)進(jìn)行行了了規(guī)規(guī)定定，，要要求求監(jiān)監(jiān)管管層層要要進(jìn)進(jìn)行行全全程程監(jiān)監(jiān)控控和和審審批批企企業(yè)業(yè)的的跨跨境境換換股股行行為為，，涉涉及及到到包包括括商商務(wù)務(wù)部部、、國(guó)國(guó)家家外外匯匯管管理理局局、、工工商商局局和和證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)。。（2）其其主主要要障障礙礙在在于于境境內(nèi)內(nèi)企企業(yè)業(yè)在在境境外外設(shè)設(shè)立立的的殼殼公公司司在在境境外外上上市市或或者者境境內(nèi)內(nèi)企企業(yè)業(yè)直直接接申申請(qǐng)請(qǐng)境境外外上上市市必必須須獲獲得得商商務(wù)務(wù)部部和和中中國(guó)國(guó)證證監(jiān)監(jiān)會(huì)會(huì)的的雙雙重重審審批批，，而而且且必必須須是是半半年年內(nèi)內(nèi)獲獲得得全全部部批批復(fù)復(fù)，，單單就就2個(gè)部部委委在在半半年年內(nèi)內(nèi)依依次次走走完完審審核核流流程程時(shí)時(shí)間間上上都都不不可可能能，，更更別別說(shuō)說(shuō)獲獲得得批批準(zhǔn)準(zhǔn)的的難難度度，，除除了了大大型型國(guó)國(guó)企企，，一一般般企企業(yè)業(yè)根根本本做做不不到到。?！癡IE模式式””時(shí)時(shí)代代歡迎來(lái)到中晉！六、、境境外外上上市市涉涉及及法法規(guī)規(guī)研研究究方案案創(chuàng)創(chuàng)新新：之之后后內(nèi)內(nèi)地地民民企企境境外外建建立立““紅紅籌籌結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)””和和發(fā)發(fā)行行上上市市至至今今無(wú)無(wú)法法得得到到核核準(zhǔn)準(zhǔn)，，為為此此創(chuàng)創(chuàng)立立了了““VIE結(jié)構(gòu)構(gòu)””。。VIE模式式：VIE模式式（（VariableInterestEntities，直譯譯為““可變變利益益實(shí)體體”）），又又被稱稱為““協(xié)議議控制制”，，是指指境外外注冊(cè)冊(cè)的上上市實(shí)實(shí)體與與境內(nèi)內(nèi)的業(yè)業(yè)務(wù)運(yùn)運(yùn)營(yíng)實(shí)實(shí)體相相分離離，境境外的的上市市實(shí)體體通過(guò)過(guò)協(xié)議議的方方式控控制境境內(nèi)的的業(yè)務(wù)務(wù)實(shí)體體，業(yè)業(yè)務(wù)實(shí)實(shí)體就就是上上市實(shí)實(shí)體的的VIEs。案例例：新新浪浪于于nasdaq上市市即即采采用用該該模模式式。。交易易模模型型：“VIE模式式””時(shí)時(shí)代代大股東外資股東上市公司內(nèi)地殼公司內(nèi)地上市資產(chǎn)大股東協(xié)議控制利潤(rùn)輸送代持歡迎來(lái)到中晉！六、、境境外外上上市市涉涉及及法法規(guī)規(guī)研研究究相關(guān)關(guān)法法規(guī)規(guī)：商務(wù)部于2011年8月頒發(fā)《實(shí)施外國(guó)投資資者并購(gòu)境內(nèi)內(nèi)企業(yè)安全審審查制度的規(guī)規(guī)定》(俗稱“53號(hào)文”)法律障礙：該法規(guī)第九九條規(guī)定“對(duì)對(duì)于外國(guó)投投資者并購(gòu)境境內(nèi)企業(yè)，應(yīng)應(yīng)從交易的實(shí)實(shí)質(zhì)內(nèi)容和實(shí)實(shí)際影響來(lái)判判斷并購(gòu)交易易是否屬于并并購(gòu)安全審查查的范圍；外外國(guó)投資者不不得以任何方方式實(shí)質(zhì)規(guī)避避并購(gòu)安全審審查，包括但但不限于代持持、信托、多多層次再投資資、租賃、貸貸款、協(xié)議控控制、境外交交易等方式。?！泵鞔_要求求外資并購(gòu)境境內(nèi)企業(yè)不得得以VIE模式等方式規(guī)規(guī)避安全審查查。方案創(chuàng)新：尚無(wú)規(guī)避措措施“VIE模式”終結(jié)歡迎來(lái)到中晉！六、境外上市市涉及法規(guī)研研究H股借殼限制香港聯(lián)交所對(duì)對(duì)在香港買殼殼上市的行為為的限制主要要體現(xiàn)在《上市規(guī)則》第十四章關(guān)于于“反收購(gòu)行行動(dòng)”的規(guī)定定上。該規(guī)定將上市市發(fā)行人通過(guò)過(guò)交易實(shí)現(xiàn)將將收購(gòu)資產(chǎn)上上市的意圖并并規(guī)避新申請(qǐng)請(qǐng)人規(guī)定的行行為定義為反反收購(gòu)行動(dòng)（（14.06（6）），對(duì)擬進(jìn)進(jìn)行此反收購(gòu)購(gòu)行動(dòng)的上市市發(fā)行人當(dāng)作作新上市申請(qǐng)請(qǐng)人處理（14.54）?！胺词召?gòu)行行動(dòng)”通常常包括：（（1）在在進(jìn)進(jìn)行行““非非常常重重大大的的收收購(gòu)購(gòu)事事項(xiàng)項(xiàng)””的的同同時(shí)時(shí)發(fā)發(fā)生生或或?qū)?dǎo)致致上上市市公公司司控控制制權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移或或（（2）在在上上市市公公司司控控制制權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移移24個(gè)月月內(nèi)內(nèi)向向取取得得控控制制權(quán)權(quán)人人進(jìn)進(jìn)行行““非非常常重重大大的的收收購(gòu)購(gòu)事事項(xiàng)項(xiàng)””。?！胺欠浅３Ｖ刂卮蟠蟮牡氖帐召?gòu)購(gòu)事事項(xiàng)項(xiàng)””是是指指按按照照《上市規(guī)則則》計(jì)算的資資產(chǎn)比率率、代價(jià)價(jià)比率、、盈利比比率、收收益比率率或股本本比例到到達(dá)或超超出100%。歡迎來(lái)到中晉！六、境外外上市涉涉及法規(guī)規(guī)研究H股變相借借殼方案案方案一：：借殼方收收購(gòu)上市市公司控控股權(quán)，，2年時(shí)間內(nèi)內(nèi)逐步將將不良資資產(chǎn)剝離離；2年后，上上市公司司向借殼殼方以““發(fā)行股股票購(gòu)買買資產(chǎn)方方式”收收購(gòu)擬上上市資產(chǎn)產(chǎn)，完成成借殼上上市。風(fēng)險(xiǎn)因素素：（1）上市公司司含隱形形擔(dān)保負(fù)負(fù)債或者者未決訴訴訟。（2）持股超超過(guò)30%，不能豁豁免邀約約收購(gòu)的的風(fēng)險(xiǎn)。。方案二：：借殼方與與上市公公司實(shí)際際控制人人達(dá)成重重組協(xié)議議，但不不收購(gòu)控控股權(quán)。。借殼方獲獲得上市市公司董董事會(huì)和和管理層層多數(shù)席席位，實(shí)實(shí)際控制制上市公公司；上市公司司以向借借殼方發(fā)發(fā)行”可可換股債債券“方方式作為為對(duì)價(jià)向向借殼方方收購(gòu)擬擬上市資資產(chǎn)；2年后，借借殼方逐逐步將““可換股股債券””行權(quán)，，成為上上市公司司大股東東。完成成整個(gè)借借殼上市市交易風(fēng)險(xiǎn)因素素：（1）CB行權(quán)之前前，借殼殼方只是是上市公公司“債債權(quán)人””，現(xiàn)大大股東有有“篡位位”風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。（2）上市公司司含隱形形擔(dān)保負(fù)負(fù)債或者者未決訴訴訟。（3）持股超超過(guò)30%，不能豁豁免邀約約收購(gòu)的的風(fēng)險(xiǎn)。。備注：上上述方案案以06年之前建建立合法法的“紅紅籌結(jié)構(gòu)構(gòu)”為前前提。歡迎來(lái)到中晉！1、發(fā)行上市市流程七、IPO上市流程程國(guó)內(nèi)外上上市流程程相差不不大，相相對(duì)而言言國(guó)內(nèi)上上市更加加重視上上市前的的審核，，而香港港上市更更注重事事后監(jiān)管管歡迎來(lái)到中晉！2、H股股主板上市市流程及及大約時(shí)時(shí)間安排排七、IPO上市流程程歡迎來(lái)到中晉！2、H股股主板上市市流程及及大約時(shí)時(shí)間安排排（續(xù)）七、IPO上市流程程歡迎來(lái)到中晉！3、A股主板上市市全流程及及時(shí)間表表T+14T+13T+11T+10T+9T+8T+7T+6T+5T+4T+3T+2T+1T工作內(nèi)容序號(hào)發(fā)行上市5證監(jiān)會(huì)審核4申報(bào)材料制作3上市輔導(dǎo)2改制重組1股份公司成立審計(jì)、資產(chǎn)評(píng)估申請(qǐng)?jiān)O(shè)立股份公司券商進(jìn)行上市輔導(dǎo)申報(bào)材料制作通過(guò)發(fā)審會(huì)取得發(fā)行核準(zhǔn)批文申報(bào)材料報(bào)送證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)審核、材料修訂、上發(fā)審會(huì)股票掛牌上市T+12目前已取取消了1年強(qiáng)制性性輔導(dǎo)期期的要求求，由企企業(yè)和輔輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)構(gòu)自行決決定輔導(dǎo)導(dǎo)期；申報(bào)材料料報(bào)送證證監(jiān)會(huì)之之后直至至公司股股票掛牌牌交易的的時(shí)間無(wú)無(wú)法準(zhǔn)確確預(yù)估；；七、IPO上市流程程歡迎來(lái)到中晉！推廣計(jì)劃研究報(bào)告交易協(xié)議公告市場(chǎng)推廣正式發(fā)售路演定價(jià)承銷分配批準(zhǔn)通過(guò)獲得發(fā)審會(huì)通過(guò)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行計(jì)劃工作確定時(shí)間表確認(rèn)重要事項(xiàng)委任其它顧問(wèn)準(zhǔn)備工作決定工作隊(duì)伍安排價(jià)值評(píng)估報(bào)告準(zhǔn)備招股說(shuō)明書(shū)架構(gòu)安排承銷團(tuán)架構(gòu)發(fā)售架構(gòu)時(shí)間表?xiàng)l例/法律問(wèn)題上市準(zhǔn)備辦理工商變更登記上市推薦人制作上市申請(qǐng)文件上市交易向交易所遞交上市申請(qǐng)獲準(zhǔn)后，舉行掛牌儀式3、A股主板發(fā)行上市市流程圖圖七、IPO上市流程程歡迎來(lái)到中晉！八、上市市成本A股IPOH股IPOA股借殼上市初費(fèi)3萬(wàn)元15-65萬(wàn)港元-券商承銷費(fèi)（籌資額比例）1.5%-3%2.55%-4%-券商保薦費(fèi)200萬(wàn)元200-400萬(wàn)港元800~1200萬(wàn)法律顧問(wèn)費(fèi)100-150萬(wàn)元100-250萬(wàn)港元80~100萬(wàn)審計(jì)費(fèi)100萬(wàn)元150-250萬(wàn)港元50~80萬(wàn)總成本（籌資額比例）4%-8%10%900~1300萬(wàn)注：評(píng)估估、勘測(cè)測(cè)、環(huán)評(píng)評(píng)等專業(yè)業(yè)性服