農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)課件

農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)弘業(yè)期貨研究所王丹博士2009年4月23日

農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)弘業(yè)期貨研究所1

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)二、如何參與期貨市場(chǎng)三、實(shí)際案例分析四、注意事項(xiàng)一、為什么要參與期貨市場(chǎng)2

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)3大豆價(jià)格走勢(shì)圖大豆價(jià)格走勢(shì)圖4棕櫚油價(jià)格走勢(shì)圖棕櫚油價(jià)格走勢(shì)圖5一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)的基本作用套期保值——規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)——產(chǎn)品定價(jià)

期貨市場(chǎng)的衍生作用

購(gòu)銷(xiāo)途徑——交割資產(chǎn)管理——投資財(cái)務(wù)杠桿——融資

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)的基本作用6一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

以國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)為例

背景：我國(guó)國(guó)內(nèi)油料供應(yīng)不足，需要大量進(jìn)口，目前大豆和食用油加起來(lái)的國(guó)外市場(chǎng)依存度已經(jīng)達(dá)到了60％，國(guó)內(nèi)油脂油料的價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響非常直接，國(guó)內(nèi)油脂產(chǎn)業(yè)因而受到了一定程度的威脅。

結(jié)果：2003年至2004年國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格暴漲暴跌，波動(dòng)異常劇烈，由于國(guó)內(nèi)多數(shù)油脂企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行套期保值，直接導(dǎo)致了榨油行業(yè)數(shù)十億元人民幣的損失，許多企業(yè)元?dú)獯髠?，?jīng)營(yíng)陷入困境。----整個(gè)國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)幾乎消失殆盡

操作方式不夠規(guī)范一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

以國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)為例操作方式不夠規(guī)范7一、為什么要參與期貨市場(chǎng)美國(guó)期貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨貿(mào)易和訂單農(nóng)業(yè)中的應(yīng)用

期貨價(jià)格已被公認(rèn)為是最真實(shí)、最權(quán)威的價(jià)格，為廣大現(xiàn)貨商提供重要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)參考，是現(xiàn)貨企業(yè)每日必看的價(jià)格。

以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差定價(jià)方式，成為統(tǒng)一定價(jià)市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)以期貨市場(chǎng)為支撐，演變成物流實(shí)現(xiàn)方式，提高了市場(chǎng)效率。

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)美國(guó)期貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨貿(mào)易和訂單農(nóng)業(yè)中的8一、為什么要參與期貨市場(chǎng)美國(guó)絕大多數(shù)中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過(guò)各種銷(xiāo)售合作社參與糧食流通，主要目的就是幫助農(nóng)民銷(xiāo)售糧食，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)民根據(jù)自己實(shí)際情況和對(duì)未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的判斷，與銷(xiāo)售合作社簽訂某種協(xié)議，合作社再進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值。農(nóng)民與合作社簽訂的協(xié)議實(shí)際上是一種訂單，通過(guò)這種方式保證自身收入，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而合作社將分散的生產(chǎn)個(gè)體集中起來(lái)，解決了廣大農(nóng)民單獨(dú)參與期貨市場(chǎng)保值的資金困難，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。一、為什么要參與期貨市場(chǎng)美國(guó)絕大多數(shù)中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過(guò)各種9一、為什么要參與期貨市場(chǎng)1、利用“訂單+期貨”模式，可以有效轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；2．提高農(nóng)民的組織化程度，解決小生產(chǎn)與大市場(chǎng)的矛盾；3．促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化規(guī)模化經(jīng)營(yíng)，并帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展；4．促進(jìn)糧食流通體制改革的進(jìn)一步深化；5、有利于保障國(guó)家糧食安全；6、為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)提供金融服務(wù)；一、為什么要參與期貨市場(chǎng)1、利用“訂單+期貨”模式，可以有效10

小結(jié)：

從宏觀的角度來(lái)講，它是國(guó)家平衡和調(diào)整經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的杠桿和蓄水池。期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和運(yùn)用，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)志和必然產(chǎn)物。

從微觀的角度來(lái)講，由于世界大部分農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格定價(jià)基本上都源于期貨市場(chǎng)，全球供應(yīng)和需求及其他影響行情的因素都反映在每天的期貨價(jià)格上，它每一個(gè)價(jià)格的產(chǎn)生，每一次行情的漲跌，都直接或間接地與相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的切身利益和經(jīng)營(yíng)有關(guān)。一、為什么要參與期貨市場(chǎng)小結(jié)：一、為什么要參與期貨市場(chǎng)11

期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的作用和關(guān)系是什么？一種可以為企業(yè)控制成本的經(jīng)營(yíng)手段；一種為企業(yè)回避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)工具；一種判斷分析價(jià)格趨勢(shì)的工具；一、為什么要參與期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的作用和關(guān)系是什么？一、為什么要參12

二、如何參與期貨市場(chǎng)

13二、如何參與期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)—把握最及時(shí)和權(quán)威的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格信息購(gòu)銷(xiāo)新途徑—利用交割套期保值—回避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理—套利-獲取較為穩(wěn)定的價(jià)差收益投機(jī)-賺取高額風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)二、如何參與期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)—把握最及時(shí)和權(quán)威的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格信14二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)

理論基礎(chǔ)：

蛛網(wǎng)理論—運(yùn)用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的商品在失去均衡時(shí)發(fā)生的不同波動(dòng)情況的一種動(dòng)態(tài)分析理論。

生產(chǎn)和消費(fèi)的任何影響因素都包含在期貨價(jià)格里面，同時(shí)又引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)15二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)截止2008年，大連玉米期貨與國(guó)內(nèi)兩個(gè)具有代表性地區(qū)的玉米現(xiàn)貨價(jià)格（吉林白城和大連）的相關(guān)系數(shù)分別達(dá)0.9647和0.9721，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)出非常強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)截止2008年，大連玉米16二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)根據(jù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格，安排生產(chǎn)和銷(xiāo)售，有利于準(zhǔn)確的把握未來(lái)市場(chǎng)的行情。預(yù)測(cè)性；連續(xù)性；公開(kāi)性；權(quán)威性；二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)根據(jù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格，安排生產(chǎn)和17二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)案例1：江蘇省糧食集團(tuán)其在小麥期貨上的“白馬湖模式”背景：白馬湖鎮(zhèn)位于江蘇省洪澤縣，土地肥沃、灌溉便利，是傳統(tǒng)小麥種植區(qū)。但因缺乏信息和引導(dǎo)，農(nóng)民種植小麥?zhǔn)杖肫?，積極性不高。2004年，該集團(tuán)收購(gòu)了白馬湖一家小麥加工企業(yè)后，開(kāi)始嘗試“公司＋農(nóng)戶”、“訂單＋期貨”的小麥生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)新模式。二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)案例1：江蘇省糧食集團(tuán)其在小麥18二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)操作：一方面，集團(tuán)所屬企業(yè)根據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格與農(nóng)民簽訂訂單，給農(nóng)民一個(gè)明明白白的來(lái)年收購(gòu)價(jià)；另一方面，企業(yè)同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的套期保值倉(cāng)位，收購(gòu)時(shí)根據(jù)價(jià)格變動(dòng)情況，既可平倉(cāng)獲利，也可以實(shí)物交割，從而有效地規(guī)避了價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的不利影響。這種新的模式還促進(jìn)了小麥種植結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鄭商所的硬麥和強(qiáng)麥都屬于優(yōu)良品種，其價(jià)格高于混合小麥。目前白馬湖農(nóng)民普遍種植的是9023號(hào)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥品種，僅此一項(xiàng)，農(nóng)民每畝地就增收20元左右。二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)操作：19二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割期貨的衍生特性：進(jìn)行交割，實(shí)現(xiàn)購(gòu)銷(xiāo)的另一個(gè)市場(chǎng)質(zhì)量有保證—都是經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)—有交易所作擔(dān)保流動(dòng)性強(qiáng)—隨時(shí)可以買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)手

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割期貨的衍生特性：20二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割期貨價(jià)格高，現(xiàn)貨價(jià)格低

選擇在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)原料，在期貨市場(chǎng)賣(mài)出成品期貨價(jià)格低，現(xiàn)貨價(jià)格高

選擇在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)原料，在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出成品二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割期貨價(jià)格高，現(xiàn)貨價(jià)格低21二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割最后交易日最后交易日閉市后最后交割日閉市之前

最后交易日閉市后，同一客戶碼買(mǎi)賣(mài)持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)部分的持倉(cāng)視為自動(dòng)平倉(cāng)，不予辦理交割，平倉(cāng)價(jià)按交割結(jié)算價(jià)計(jì)算。

交易所按“最少配對(duì)數(shù)”的原則通過(guò)計(jì)算機(jī)對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。配對(duì)結(jié)果一經(jīng)確定，買(mǎi)賣(mài)雙方不得變更。交易所將交割月份買(mǎi)持倉(cāng)的交易保證金轉(zhuǎn)為交割款項(xiàng)

賣(mài)方會(huì)員須將與其交割月份合約持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的全部標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和增值稅發(fā)票交到交易所，買(mǎi)方會(huì)員須補(bǔ)齊與其交割月份合約持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的全額貨款。

1最后交割日閉市之后交易所將交割貨款付給賣(mài)方會(huì)員。交易所給買(mǎi)方會(huì)員開(kāi)具《標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證》。二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割最后交易日最后交易日閉市后最后交割22二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割！不能交付或者接收增值稅專用發(fā)票的客戶不容許交割！自交割月第一個(gè)交易日起，交易所對(duì)個(gè)人客戶的交割月份持倉(cāng)予以強(qiáng)制平倉(cāng)

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割！不能交付或者接收增值稅專用發(fā)票的23二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割賣(mài)方委托期貨公司會(huì)員辦理入庫(kù)申報(bào)（提前30天）；交易所在庫(kù)容允許情況下，在3個(gè)交易日內(nèi)決定是否批準(zhǔn)入庫(kù)；商品運(yùn)抵指定交割倉(cāng)庫(kù)后，交割庫(kù)進(jìn)行驗(yàn)核。驗(yàn)收合格后，交割庫(kù)簽發(fā)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單；標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有人提貨時(shí)，交割庫(kù)審核發(fā)貨。二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割賣(mài)方委托期貨公司會(huì)員辦理入庫(kù)申報(bào)（24二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)物交割的雙方應(yīng)當(dāng)分別向交易所交納交割手續(xù)費(fèi)。倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)按日收?。鹤詈蠼桓钊找郧埃ê?dāng)日）的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用由賣(mài)方承擔(dān)，最后交割日以后的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用由買(mǎi)方承擔(dān)。指定交割倉(cāng)庫(kù)正常收費(fèi)項(xiàng)目和費(fèi)用計(jì)收方法如下: 進(jìn)庫(kù)費(fèi)、出庫(kù)費(fèi)、裝卸費(fèi)、打包（裝袋）費(fèi)、分揀（整理）費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)、代辦費(fèi)、加急費(fèi)及需特殊處理的勞務(wù)作業(yè)費(fèi)用。二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)物交割的雙方應(yīng)當(dāng)分別向交易所交納25二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割買(mǎi)期保值費(fèi)用：建倉(cāng)成本+交割成本（交易手續(xù)費(fèi)+交割手續(xù)費(fèi)+運(yùn)輸成本+出庫(kù)費(fèi)+倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+占用利息費(fèi)）+等級(jí)升貼水+倉(cāng)庫(kù)升貼水+包裝費(fèi)賣(mài)期保值費(fèi)用：建倉(cāng)成本+交割成本（交易手續(xù)費(fèi)+交割手續(xù)費(fèi)+運(yùn)輸成本+入庫(kù)費(fèi)+倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+檢驗(yàn)費(fèi)+增值稅+資金成本）+等級(jí)升貼水+倉(cāng)庫(kù)升貼水+包裝費(fèi)二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割買(mǎi)期保值費(fèi)用：賣(mài)期保值費(fèi)用：26二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)：

概念：持有同一交割月份合約的多空雙方之間達(dá)成現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，變期貨部位為現(xiàn)貨部位的交易。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)：27二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作：達(dá)成協(xié)議的雙方共同向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持倉(cāng)按雙方商定的平倉(cāng)價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)（現(xiàn)貨的買(mǎi)方在期貨市場(chǎng)須持有多頭部位，現(xiàn)貨的賣(mài)方在期貨市場(chǎng)須持有空頭部位）。同時(shí)，雙方按達(dá)成的現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)協(xié)議進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物種類相同、數(shù)量相當(dāng)?shù)默F(xiàn)貨交換。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作：達(dá)成協(xié)議的雙方共同向交易所28二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)點(diǎn)：有利于降低交割成本；使買(mǎi)賣(mài)雙方可以靈活地選擇交貨地點(diǎn)、時(shí)間和品級(jí)等；可以提高資金的利用效率；比“平倉(cāng)后購(gòu)銷(xiāo)現(xiàn)貨”更有優(yōu)越性；比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利；

二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)點(diǎn)：29實(shí)例2：

某飼料廠需購(gòu)進(jìn)一批豆粕，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，差額明顯較大，豆粕貿(mào)易商通過(guò)對(duì)市場(chǎng)分析的需求分析，利用期貨市場(chǎng)做多→預(yù)定存貨→降低采購(gòu)成本，再在現(xiàn)貨市場(chǎng)上拋出，提高銷(xiāo)售利潤(rùn)。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)例2：二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割30

時(shí)間豆粕現(xiàn)貨價(jià)豆粕期貨近月價(jià)2008.3362034002008.643404050上漲720上漲650時(shí)間豆粕現(xiàn)貨價(jià)豆粕期貨2008.336203313月份，現(xiàn)貨價(jià)高于期貨近價(jià)220元，訂現(xiàn)不如訂期貨，節(jié)約成本。6月份，現(xiàn)貨價(jià)高于期貨近價(jià)290元，在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出，提高銷(xiāo)售利潤(rùn)。3月份，現(xiàn)貨價(jià)高于期貨近價(jià)220元，訂現(xiàn)不如訂期貨，節(jié)約32

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)例3：2004年3月以后，國(guó)內(nèi)大豆、豆粕暴跌，某油廠庫(kù)存大豆在高價(jià)購(gòu)買(mǎi)，如果再低價(jià)賣(mài)豆粕，虧損加大，不降價(jià)，則銷(xiāo)售困難。

發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格由于受資金支撐，高于現(xiàn)貨價(jià)格，該廠轉(zhuǎn)而在期貨市場(chǎng)上做空豆粕。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)例3：33時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)8月中旬27503330多盈利250時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)8月中旬27503330多盈利25034二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值現(xiàn)貨頭寸期貨頭寸數(shù)量一致月份相近方向相反空頭空頭多頭多頭買(mǎi)入套期保值賣(mài)出套期保值概念：二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值現(xiàn)貨頭寸期貨頭寸數(shù)量一致月份相35

原理：

第一、期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)基本一致第二、合約到期時(shí)兩者將大致相等或合二為一二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值 原理：二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值36農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)課件37

操作原則：

方向相反品種相關(guān)數(shù)量相當(dāng)月份相近二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值 操作原則：二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值38二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1.買(mǎi)入套期保值-消費(fèi)性（農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)）2.賣(mài)出套期保值-生產(chǎn)型（農(nóng)民合作社）3.綜合性套保-貿(mào)易型（批發(fā)市場(chǎng)、經(jīng)紀(jì)人）二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1.買(mǎi)入套期保值-消費(fèi)性（農(nóng)產(chǎn)39二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1、買(mǎi)入套期保值—擔(dān)心未來(lái)價(jià)格上漲資金周轉(zhuǎn)不暢；庫(kù)存已滿；簽訂遠(yuǎn)期購(gòu)貨合約（未定價(jià)）；

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1、買(mǎi)入套期保值—擔(dān)心未來(lái)價(jià)40二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出平倉(cāng)2個(gè)月后供應(yīng)豆油進(jìn)口大豆組織生產(chǎn)二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出平倉(cāng)2個(gè)月后供應(yīng)41二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值2.賣(mài)出套期保值-擔(dān)心庫(kù)存、成品價(jià)格下跌下游需求減少；庫(kù)存；簽訂遠(yuǎn)期供貨合約（未定價(jià)）；

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值2.賣(mài)出套期保值-擔(dān)心庫(kù)存、42二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入平倉(cāng)簽訂收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)履約二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入平倉(cāng)簽訂收購(gòu)協(xié)議43二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例4：某大豆進(jìn)口企業(yè)，在美國(guó)進(jìn)口現(xiàn)貨500噸，后發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)呈以下反應(yīng)：1、期貨價(jià)格上升很吃力，CBOT、大連期價(jià)上漲很困難，有很多多單平倉(cāng)。2、油廠進(jìn)貨減少，銷(xiāo)路不好。結(jié)合上述情況，在大連期貨交易所賣(mài)出套期保值

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例4：44時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)量500噸期貨價(jià)量50手差價(jià)2004.5.737503720302004.5.282650260050下跌100元下跌120元時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)差價(jià)2004.5.737503720302045二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例5：某油廠于2003年10月進(jìn)口一船大豆，當(dāng)時(shí)豆粕2950元，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)下跌。在大連期貨交易所賣(mài)出套期保值

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例5：46時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)量10000噸期貨價(jià)量1000手2003.10.25295029502003.12.427602650下跌190元下跌200元時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)2003.10.2529502950200347二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值3.綜合套期保值-既擔(dān)心購(gòu)貨前價(jià)格上漲，又擔(dān)心購(gòu)入后價(jià)格下跌

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值3.綜合套期保值-既擔(dān)心購(gòu)貨48二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出平倉(cāng)收購(gòu)入庫(kù)賣(mài)給油廠同時(shí)賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入平倉(cāng)三個(gè)月后向農(nóng)民收購(gòu)大豆二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出平倉(cāng)收購(gòu)入庫(kù)賣(mài)給49實(shí)例6：某江蘇省經(jīng)營(yíng)強(qiáng)筋小麥的龍頭公司，2008年購(gòu)銷(xiāo)總量超過(guò)70萬(wàn)噸。公司為防止價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在買(mǎi)（賣(mài)）現(xiàn)貨的同時(shí)，積極在期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖，適時(shí)運(yùn)用買(mǎi)套保與賣(mài)套保策略，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤(rùn)。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例6：

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值502006年夏，國(guó)家實(shí)行小麥托市收購(gòu)，在7月25日公布了順價(jià)銷(xiāo)售的政策，該公司當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨庫(kù)存有2萬(wàn)噸，通過(guò)計(jì)算他們發(fā)現(xiàn)，期貨小麥價(jià)格已低于現(xiàn)貨價(jià)格。按照順價(jià)銷(xiāo)售的原則，該公司決定，一方面積極采購(gòu)現(xiàn)貨，另一方面在期貨市場(chǎng)積極買(mǎi)入，實(shí)行買(mǎi)入套期保值策略，獲得了較好收益。同年11月3日國(guó)家正式公布拍賣(mài)價(jià)后，該公司再次進(jìn)場(chǎng)實(shí)施買(mǎi)入套期保值，獲利平倉(cāng)退場(chǎng)。此后在市場(chǎng)出現(xiàn)賣(mài)出保值機(jī)會(huì)時(shí)，即強(qiáng)麥價(jià)格沖上2000元∕噸時(shí)，該公司結(jié)合庫(kù)存現(xiàn)貨情況，進(jìn)行賣(mài)出套期保值。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值2006年夏，國(guó)家實(shí)行小麥托市收購(gòu)，在7月25日公布了順價(jià)銷(xiāo)51二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1 在上升趨勢(shì)中，采取買(mǎi)入（原材料）保值的方法價(jià)格上漲：對(duì)沖平倉(cāng)鎖定成本價(jià)格下跌：進(jìn)行交割，買(mǎi)回現(xiàn)貨在下跌趨勢(shì)中，采取賣(mài)出（產(chǎn)成品）保值的方法價(jià)格下降：對(duì)沖平倉(cāng)鎖定價(jià)格價(jià)格上漲：進(jìn)行交割，賣(mài)出現(xiàn)貨二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1 在上升趨勢(shì)中，采取買(mǎi)入（52二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值套期保值中的組織管理流程建立套期保值管理體系市場(chǎng)行情分析套期保值方案的制定套期保值方案的實(shí)施套期保值頭寸的對(duì)沖與交割套期保值的資金管理與調(diào)撥二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值套期保值中的組織管理流程53三如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理目前大多數(shù)企業(yè)都從事證券投資等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨市場(chǎng)為他們提供了一個(gè)新的資產(chǎn)管理渠道．一、套利1、正向套利—買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)2、反向套利—買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近三如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理目前大多數(shù)企業(yè)都從事證券投資等54二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理正向套利：遠(yuǎn)期期貨價(jià)格>近期期貨價(jià)格+其他成本（交易成本、資金成本、存儲(chǔ)成本等）1、買(mǎi)入近期合約，隨即賣(mài)出遠(yuǎn)期合約；2、合約到期進(jìn)行交割

二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理正向套利：55二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理實(shí)例7：豆粕經(jīng)銷(xiāo)商的正向套利操作

0408合約0409合約2004年6月買(mǎi)進(jìn)：價(jià)格2710元/噸賣(mài)出：價(jià)格2777元/噸2004年8月到期交割買(mǎi)進(jìn)

2004年9月到期交割賣(mài)出套利結(jié)果扣除交割和資金成本等盈利38.1元二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理實(shí)例7：豆粕經(jīng)銷(xiāo)商的正向套利操56二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理反向套利：期貨價(jià)格+交易成本-資金成本-存儲(chǔ)成本等<現(xiàn)貨價(jià)格1、在現(xiàn)貨市場(chǎng)拋售，隨即在期貨市場(chǎng)買(mǎi)入合約2、合約到期進(jìn)行交割

二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理反向套利：57二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理實(shí)例8：豆油廠的反向套利操作

現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)2006年9月賣(mài)出庫(kù)存：價(jià)格5600元/噸買(mǎi)進(jìn)10月合約：價(jià)格5430元/噸10月15日交割日：用現(xiàn)貨進(jìn)行交割套利結(jié)果除去其他成本凈賺145元/噸二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理實(shí)例8：豆油廠的反向套利操作58二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理二、適度投機(jī)

看準(zhǔn)趨勢(shì)，結(jié)合現(xiàn)貨的供求關(guān)系，在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行適度投機(jī)，提高資金利用率，取得額外收益。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理59總結(jié)：1、觀念和意識(shí)樹(shù)立和形成運(yùn)用期貨市場(chǎng)的觀念和意識(shí)。2、認(rèn)識(shí)和了解加強(qiáng)對(duì)期貨市場(chǎng)功能和作用的全面了解和正確認(rèn)識(shí).3、運(yùn)用和掌握提高運(yùn)用能力和技巧，提高專業(yè)程度4、機(jī)制和流程的建立將期貨的運(yùn)作納入正常的經(jīng)營(yíng)中．

綜合以上多種因素，期貨市場(chǎng)作為一種新的經(jīng)營(yíng)手段和工具，如果不被農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)掌握和運(yùn)用，是非常遺憾的總結(jié)：60

充分利用已形成的期貨市場(chǎng)便利和條件，調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和采購(gòu)模式是必要的。企業(yè)已進(jìn)入多種采購(gòu)模式的局面，全面利用期貨市場(chǎng)的時(shí)代已經(jīng)到來(lái)強(qiáng)調(diào)：

套期保值關(guān)鍵在于利潤(rùn)的鎖定，其根本目的不在于在期貨市場(chǎng)賺多少錢(qián)，而在于價(jià)格下跌中實(shí)現(xiàn)自我保護(hù)。如果企業(yè)沒(méi)有參與套期保值操作，一旦現(xiàn)貨價(jià)格走低，他必須承擔(dān)由此造成的損失。結(jié)論充分利用已形成的期貨市場(chǎng)便利和條件，調(diào)整企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和采購(gòu)61三、注意事項(xiàng)

---價(jià)格發(fā)現(xiàn)的注意事項(xiàng)期貨價(jià)格不是現(xiàn)貨價(jià)格，但有關(guān)聯(lián)，不排除期現(xiàn)價(jià)格走勢(shì)不同；期貨價(jià)格是未來(lái)的價(jià)格，包含的因素不僅是現(xiàn)貨價(jià)格，還有資金存儲(chǔ)成本、預(yù)期在里面；三、注意事項(xiàng)

---價(jià)格發(fā)現(xiàn)的注意事項(xiàng)62四、注意事項(xiàng)

---交割的注意事項(xiàng)

做空不一定最后必須交割；交割是有費(fèi)用的，交割前應(yīng)考慮；期貨和現(xiàn)貨價(jià)格相差較大適合交割

；應(yīng)有期貨公司專人陪同進(jìn)行交割；四、注意事項(xiàng)

---交割的注意事項(xiàng)

63三、注意事項(xiàng)

---套期保值需注意的事項(xiàng)以鎖定產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)為目的，因此，不要隨意將套保頭寸轉(zhuǎn)為投機(jī)頭寸；

2.不一定要實(shí)物交割，企業(yè)進(jìn)行實(shí)物交割要根據(jù)市場(chǎng)情況而定，并考慮交割和運(yùn)輸成本等。

3.根據(jù)自己的生產(chǎn)規(guī)模設(shè)計(jì)合理的套期保值頭寸，并且合約月份要盡量與實(shí)際相近。

4.應(yīng)通過(guò)專業(yè)的期貨經(jīng)紀(jì)公司參與，并設(shè)置專門(mén)的部門(mén)或人員進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制和操作監(jiān)督。

三、注意事項(xiàng)

---套期保值需注意的事項(xiàng)64三、注意事項(xiàng)

---套利需注意的事項(xiàng)

套利也是有風(fēng)險(xiǎn)的；現(xiàn)貨和期貨價(jià)格相差較大比較適用；應(yīng)注意期貨頭寸的控制，防止期貨虧損過(guò)大導(dǎo)致套利失敗；反向套利比較困難，難以賣(mài)空現(xiàn)貨；

三、注意事項(xiàng)

---套利需注意的事項(xiàng)

65我們能給企業(yè)提供什么服務(wù)？期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)：期貨開(kāi)戶，市場(chǎng)分析報(bào)告；投資策略咨詢：為企業(yè)量身定做期貨套保方案，并具體實(shí)施；實(shí)物交割的方案和建議：協(xié)助企業(yè)進(jìn)行實(shí)物交割各個(gè)環(huán)節(jié)業(yè)務(wù)的辦理，與交易所和交割倉(cāng)庫(kù)的良好關(guān)系有利于交割的順利進(jìn)行；

特色增值服務(wù)：財(cái)務(wù)顧問(wèn)，期現(xiàn)套利。我們能給企業(yè)提供什么服務(wù)？期貨經(jīng)紀(jì)服務(wù)：期貨開(kāi)戶，市場(chǎng)分析報(bào)66謝謝！謝謝！67農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)弘業(yè)期貨研究所王丹博士2009年4月23日

農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)弘業(yè)期貨研究所68

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)二、如何參與期貨市場(chǎng)三、實(shí)際案例分析四、注意事項(xiàng)一、為什么要參與期貨市場(chǎng)69

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)70大豆價(jià)格走勢(shì)圖大豆價(jià)格走勢(shì)圖71棕櫚油價(jià)格走勢(shì)圖棕櫚油價(jià)格走勢(shì)圖72一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)的基本作用套期保值——規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)——產(chǎn)品定價(jià)

期貨市場(chǎng)的衍生作用

購(gòu)銷(xiāo)途徑——交割資產(chǎn)管理——投資財(cái)務(wù)杠桿——融資

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

期貨市場(chǎng)的基本作用73一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

以國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)為例

背景：我國(guó)國(guó)內(nèi)油料供應(yīng)不足，需要大量進(jìn)口，目前大豆和食用油加起來(lái)的國(guó)外市場(chǎng)依存度已經(jīng)達(dá)到了60％，國(guó)內(nèi)油脂油料的價(jià)格受?chē)?guó)際市場(chǎng)影響非常直接，國(guó)內(nèi)油脂產(chǎn)業(yè)因而受到了一定程度的威脅。

結(jié)果：2003年至2004年國(guó)際國(guó)內(nèi)大豆價(jià)格暴漲暴跌，波動(dòng)異常劇烈，由于國(guó)內(nèi)多數(shù)油脂企業(yè)沒(méi)有進(jìn)行套期保值，直接導(dǎo)致了榨油行業(yè)數(shù)十億元人民幣的損失，許多企業(yè)元?dú)獯髠?，?jīng)營(yíng)陷入困境。----整個(gè)國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)幾乎消失殆盡

操作方式不夠規(guī)范一、為什么要參與期貨市場(chǎng)

以國(guó)內(nèi)油脂行業(yè)為例操作方式不夠規(guī)范74一、為什么要參與期貨市場(chǎng)美國(guó)期貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨貿(mào)易和訂單農(nóng)業(yè)中的應(yīng)用

期貨價(jià)格已被公認(rèn)為是最真實(shí)、最權(quán)威的價(jià)格，為廣大現(xiàn)貨商提供重要的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)參考，是現(xiàn)貨企業(yè)每日必看的價(jià)格。

以期貨價(jià)格為基準(zhǔn)的基差定價(jià)方式，成為統(tǒng)一定價(jià)市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)以期貨市場(chǎng)為支撐，演變成物流實(shí)現(xiàn)方式，提高了市場(chǎng)效率。

一、為什么要參與期貨市場(chǎng)美國(guó)期貨市場(chǎng)在現(xiàn)貨貿(mào)易和訂單農(nóng)業(yè)中的75一、為什么要參與期貨市場(chǎng)美國(guó)絕大多數(shù)中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過(guò)各種銷(xiāo)售合作社參與糧食流通，主要目的就是幫助農(nóng)民銷(xiāo)售糧食，回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。農(nóng)民根據(jù)自己實(shí)際情況和對(duì)未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)的判斷，與銷(xiāo)售合作社簽訂某種協(xié)議，合作社再進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行保值。農(nóng)民與合作社簽訂的協(xié)議實(shí)際上是一種訂單，通過(guò)這種方式保證自身收入，規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，而合作社將分散的生產(chǎn)個(gè)體集中起來(lái)，解決了廣大農(nóng)民單獨(dú)參與期貨市場(chǎng)保值的資金困難，促進(jìn)了農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。一、為什么要參與期貨市場(chǎng)美國(guó)絕大多數(shù)中小農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者通過(guò)各種76一、為什么要參與期貨市場(chǎng)1、利用“訂單+期貨”模式，可以有效轉(zhuǎn)移農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)；2．提高農(nóng)民的組織化程度，解決小生產(chǎn)與大市場(chǎng)的矛盾；3．促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化規(guī)模化經(jīng)營(yíng)，并帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展；4．促進(jìn)糧食流通體制改革的進(jìn)一步深化；5、有利于保障國(guó)家糧食安全；6、為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)提供金融服務(wù)；一、為什么要參與期貨市場(chǎng)1、利用“訂單+期貨”模式，可以有效77

小結(jié)：

從宏觀的角度來(lái)講，它是國(guó)家平衡和調(diào)整經(jīng)濟(jì)和行業(yè)的杠桿和蓄水池。期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和運(yùn)用，是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的標(biāo)志和必然產(chǎn)物。

從微觀的角度來(lái)講，由于世界大部分農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格定價(jià)基本上都源于期貨市場(chǎng)，全球供應(yīng)和需求及其他影響行情的因素都反映在每天的期貨價(jià)格上，它每一個(gè)價(jià)格的產(chǎn)生，每一次行情的漲跌，都直接或間接地與相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的切身利益和經(jīng)營(yíng)有關(guān)。一、為什么要參與期貨市場(chǎng)小結(jié)：一、為什么要參與期貨市場(chǎng)78

期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的作用和關(guān)系是什么？一種可以為企業(yè)控制成本的經(jīng)營(yíng)手段；一種為企業(yè)回避風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)工具；一種判斷分析價(jià)格趨勢(shì)的工具；一、為什么要參與期貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)的作用和關(guān)系是什么？一、為什么要參79

二、如何參與期貨市場(chǎng)

80二、如何參與期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)—把握最及時(shí)和權(quán)威的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格信息購(gòu)銷(xiāo)新途徑—利用交割套期保值—回避農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理—套利-獲取較為穩(wěn)定的價(jià)差收益投機(jī)-賺取高額風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)二、如何參與期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)—把握最及時(shí)和權(quán)威的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格信81二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)

理論基礎(chǔ)：

蛛網(wǎng)理論—運(yùn)用彈性原理解釋某些生產(chǎn)周期較長(zhǎng)的商品在失去均衡時(shí)發(fā)生的不同波動(dòng)情況的一種動(dòng)態(tài)分析理論。

生產(chǎn)和消費(fèi)的任何影響因素都包含在期貨價(jià)格里面，同時(shí)又引導(dǎo)現(xiàn)貨價(jià)格。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)82二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)截止2008年，大連玉米期貨與國(guó)內(nèi)兩個(gè)具有代表性地區(qū)的玉米現(xiàn)貨價(jià)格（吉林白城和大連）的相關(guān)系數(shù)分別達(dá)0.9647和0.9721，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)出非常強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性。二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)截止2008年，大連玉米83二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)根據(jù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格，安排生產(chǎn)和銷(xiāo)售，有利于準(zhǔn)確的把握未來(lái)市場(chǎng)的行情。預(yù)測(cè)性；連續(xù)性；公開(kāi)性；權(quán)威性；二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)根據(jù)期貨市場(chǎng)的價(jià)格，安排生產(chǎn)和84二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)案例1：江蘇省糧食集團(tuán)其在小麥期貨上的“白馬湖模式”背景：白馬湖鎮(zhèn)位于江蘇省洪澤縣，土地肥沃、灌溉便利，是傳統(tǒng)小麥種植區(qū)。但因缺乏信息和引導(dǎo)，農(nóng)民種植小麥?zhǔn)杖肫?，積極性不高。2004年，該集團(tuán)收購(gòu)了白馬湖一家小麥加工企業(yè)后，開(kāi)始嘗試“公司＋農(nóng)戶”、“訂單＋期貨”的小麥生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)新模式。二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)案例1：江蘇省糧食集團(tuán)其在小麥85二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)操作：一方面，集團(tuán)所屬企業(yè)根據(jù)期貨市場(chǎng)價(jià)格與農(nóng)民簽訂訂單，給農(nóng)民一個(gè)明明白白的來(lái)年收購(gòu)價(jià)；另一方面，企業(yè)同時(shí)在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出相應(yīng)數(shù)量的套期保值倉(cāng)位，收購(gòu)時(shí)根據(jù)價(jià)格變動(dòng)情況，既可平倉(cāng)獲利，也可以實(shí)物交割，從而有效地規(guī)避了價(jià)格變動(dòng)帶來(lái)的不利影響。這種新的模式還促進(jìn)了小麥種植結(jié)構(gòu)的調(diào)整。鄭商所的硬麥和強(qiáng)麥都屬于優(yōu)良品種，其價(jià)格高于混合小麥。目前白馬湖農(nóng)民普遍種植的是9023號(hào)優(yōu)質(zhì)強(qiáng)筋小麥品種，僅此一項(xiàng)，農(nóng)民每畝地就增收20元左右。二、如何參與期貨市場(chǎng)—價(jià)格發(fā)現(xiàn)操作：86二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割期貨的衍生特性：進(jìn)行交割，實(shí)現(xiàn)購(gòu)銷(xiāo)的另一個(gè)市場(chǎng)質(zhì)量有保證—都是經(jīng)過(guò)檢驗(yàn)無(wú)違約風(fēng)險(xiǎn)—有交易所作擔(dān)保流動(dòng)性強(qiáng)—隨時(shí)可以買(mǎi)賣(mài)、轉(zhuǎn)手

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割期貨的衍生特性：87二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割期貨價(jià)格高，現(xiàn)貨價(jià)格低

選擇在現(xiàn)貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)原料，在期貨市場(chǎng)賣(mài)出成品期貨價(jià)格低，現(xiàn)貨價(jià)格高

選擇在期貨市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)原料，在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出成品二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割期貨價(jià)格高，現(xiàn)貨價(jià)格低88二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割最后交易日最后交易日閉市后最后交割日閉市之前

最后交易日閉市后，同一客戶碼買(mǎi)賣(mài)持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)部分的持倉(cāng)視為自動(dòng)平倉(cāng)，不予辦理交割，平倉(cāng)價(jià)按交割結(jié)算價(jià)計(jì)算。

交易所按“最少配對(duì)數(shù)”的原則通過(guò)計(jì)算機(jī)對(duì)交割月份持倉(cāng)合約進(jìn)行交割配對(duì)。配對(duì)結(jié)果一經(jīng)確定，買(mǎi)賣(mài)雙方不得變更。交易所將交割月份買(mǎi)持倉(cāng)的交易保證金轉(zhuǎn)為交割款項(xiàng)

賣(mài)方會(huì)員須將與其交割月份合約持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的全部標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單和增值稅發(fā)票交到交易所，買(mǎi)方會(huì)員須補(bǔ)齊與其交割月份合約持倉(cāng)相對(duì)應(yīng)的全額貨款。

1最后交割日閉市之后交易所將交割貨款付給賣(mài)方會(huì)員。交易所給買(mǎi)方會(huì)員開(kāi)具《標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有憑證》。二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割最后交易日最后交易日閉市后最后交割89二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割！不能交付或者接收增值稅專用發(fā)票的客戶不容許交割！自交割月第一個(gè)交易日起，交易所對(duì)個(gè)人客戶的交割月份持倉(cāng)予以強(qiáng)制平倉(cāng)

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割！不能交付或者接收增值稅專用發(fā)票的90二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割賣(mài)方委托期貨公司會(huì)員辦理入庫(kù)申報(bào)（提前30天）；交易所在庫(kù)容允許情況下，在3個(gè)交易日內(nèi)決定是否批準(zhǔn)入庫(kù)；商品運(yùn)抵指定交割倉(cāng)庫(kù)后，交割庫(kù)進(jìn)行驗(yàn)核。驗(yàn)收合格后，交割庫(kù)簽發(fā)標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單；標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單持有人提貨時(shí)，交割庫(kù)審核發(fā)貨。二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割賣(mài)方委托期貨公司會(huì)員辦理入庫(kù)申報(bào)（91二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)物交割的雙方應(yīng)當(dāng)分別向交易所交納交割手續(xù)費(fèi)。倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)按日收取：最后交割日以前（含當(dāng)日）的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用由賣(mài)方承擔(dān)，最后交割日以后的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用由買(mǎi)方承擔(dān)。指定交割倉(cāng)庫(kù)正常收費(fèi)項(xiàng)目和費(fèi)用計(jì)收方法如下: 進(jìn)庫(kù)費(fèi)、出庫(kù)費(fèi)、裝卸費(fèi)、打包（裝袋）費(fèi)、分揀（整理）費(fèi)、過(guò)戶費(fèi)、代辦費(fèi)、加急費(fèi)及需特殊處理的勞務(wù)作業(yè)費(fèi)用。二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)物交割的雙方應(yīng)當(dāng)分別向交易所交納92二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割買(mǎi)期保值費(fèi)用：建倉(cāng)成本+交割成本（交易手續(xù)費(fèi)+交割手續(xù)費(fèi)+運(yùn)輸成本+出庫(kù)費(fèi)+倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+占用利息費(fèi)）+等級(jí)升貼水+倉(cāng)庫(kù)升貼水+包裝費(fèi)賣(mài)期保值費(fèi)用：建倉(cāng)成本+交割成本（交易手續(xù)費(fèi)+交割手續(xù)費(fèi)+運(yùn)輸成本+入庫(kù)費(fèi)+倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)+檢驗(yàn)費(fèi)+增值稅+資金成本）+等級(jí)升貼水+倉(cāng)庫(kù)升貼水+包裝費(fèi)二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割買(mǎi)期保值費(fèi)用：賣(mài)期保值費(fèi)用：93二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)：

概念：持有同一交割月份合約的多空雙方之間達(dá)成現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)協(xié)議后，變期貨部位為現(xiàn)貨部位的交易。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)期轉(zhuǎn)現(xiàn)：94二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作：達(dá)成協(xié)議的雙方共同向交易所提出申請(qǐng)，獲得交易所批準(zhǔn)后，分別將各自持倉(cāng)按雙方商定的平倉(cāng)價(jià)格由交易所代為平倉(cāng)（現(xiàn)貨的買(mǎi)方在期貨市場(chǎng)須持有多頭部位，現(xiàn)貨的賣(mài)方在期貨市場(chǎng)須持有空頭部位）。同時(shí)，雙方按達(dá)成的現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)協(xié)議進(jìn)行與期貨合約標(biāo)的物種類相同、數(shù)量相當(dāng)?shù)默F(xiàn)貨交換。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)操作：達(dá)成協(xié)議的雙方共同向交易所95二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)點(diǎn)：有利于降低交割成本；使買(mǎi)賣(mài)雙方可以靈活地選擇交貨地點(diǎn)、時(shí)間和品級(jí)等；可以提高資金的利用效率；比“平倉(cāng)后購(gòu)銷(xiāo)現(xiàn)貨”更有優(yōu)越性；比遠(yuǎn)期合同交易和期貨交易更有利；

二、如何參與期貨市場(chǎng)—期轉(zhuǎn)現(xiàn)優(yōu)點(diǎn)：96實(shí)例2：

某飼料廠需購(gòu)進(jìn)一批豆粕，發(fā)現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格高于期貨價(jià)格，差額明顯較大，豆粕貿(mào)易商通過(guò)對(duì)市場(chǎng)分析的需求分析，利用期貨市場(chǎng)做多→預(yù)定存貨→降低采購(gòu)成本，再在現(xiàn)貨市場(chǎng)上拋出，提高銷(xiāo)售利潤(rùn)。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)例2：二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割97

時(shí)間豆粕現(xiàn)貨價(jià)豆粕期貨近月價(jià)2008.3362034002008.643404050上漲720上漲650時(shí)間豆粕現(xiàn)貨價(jià)豆粕期貨2008.336203983月份，現(xiàn)貨價(jià)高于期貨近價(jià)220元，訂現(xiàn)不如訂期貨，節(jié)約成本。6月份，現(xiàn)貨價(jià)高于期貨近價(jià)290元，在現(xiàn)貨市場(chǎng)賣(mài)出，提高銷(xiāo)售利潤(rùn)。3月份，現(xiàn)貨價(jià)高于期貨近價(jià)220元，訂現(xiàn)不如訂期貨，節(jié)約99

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)例3：2004年3月以后，國(guó)內(nèi)大豆、豆粕暴跌，某油廠庫(kù)存大豆在高價(jià)購(gòu)買(mǎi)，如果再低價(jià)賣(mài)豆粕，虧損加大，不降價(jià)，則銷(xiāo)售困難。

發(fā)現(xiàn)期貨價(jià)格由于受資金支撐，高于現(xiàn)貨價(jià)格，該廠轉(zhuǎn)而在期貨市場(chǎng)上做空豆粕。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—交割實(shí)例3：100時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)8月中旬27503330多盈利250時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)8月中旬27503330多盈利250101二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值現(xiàn)貨頭寸期貨頭寸數(shù)量一致月份相近方向相反空頭空頭多頭多頭買(mǎi)入套期保值賣(mài)出套期保值概念：二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值現(xiàn)貨頭寸期貨頭寸數(shù)量一致月份相102

原理：

第一、期貨與現(xiàn)貨價(jià)格變動(dòng)的趨勢(shì)基本一致第二、合約到期時(shí)兩者將大致相等或合二為一二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值 原理：二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值103農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)如何運(yùn)用期貨市場(chǎng)課件104

操作原則：

方向相反品種相關(guān)數(shù)量相當(dāng)月份相近二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值 操作原則：二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值105二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1.買(mǎi)入套期保值-消費(fèi)性（農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)）2.賣(mài)出套期保值-生產(chǎn)型（農(nóng)民合作社）3.綜合性套保-貿(mào)易型（批發(fā)市場(chǎng)、經(jīng)紀(jì)人）二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1.買(mǎi)入套期保值-消費(fèi)性（農(nóng)產(chǎn)106二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1、買(mǎi)入套期保值—擔(dān)心未來(lái)價(jià)格上漲資金周轉(zhuǎn)不暢；庫(kù)存已滿；簽訂遠(yuǎn)期購(gòu)貨合約（未定價(jià)）；

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1、買(mǎi)入套期保值—擔(dān)心未來(lái)價(jià)107二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出平倉(cāng)2個(gè)月后供應(yīng)豆油進(jìn)口大豆組織生產(chǎn)二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出平倉(cāng)2個(gè)月后供應(yīng)108二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值2.賣(mài)出套期保值-擔(dān)心庫(kù)存、成品價(jià)格下跌下游需求減少；庫(kù)存；簽訂遠(yuǎn)期供貨合約（未定價(jià)）；

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值2.賣(mài)出套期保值-擔(dān)心庫(kù)存、109二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入平倉(cāng)簽訂收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)履約二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入平倉(cāng)簽訂收購(gòu)協(xié)議110二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例4：某大豆進(jìn)口企業(yè)，在美國(guó)進(jìn)口現(xiàn)貨500噸，后發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)呈以下反應(yīng)：1、期貨價(jià)格上升很吃力，CBOT、大連期價(jià)上漲很困難，有很多多單平倉(cāng)。2、油廠進(jìn)貨減少，銷(xiāo)路不好。結(jié)合上述情況，在大連期貨交易所賣(mài)出套期保值

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例4：111時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)量500噸期貨價(jià)量50手差價(jià)2004.5.737503720302004.5.282650260050下跌100元下跌120元時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)差價(jià)2004.5.7375037203020112二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例5：某油廠于2003年10月進(jìn)口一船大豆，當(dāng)時(shí)豆粕2950元，預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)下跌。在大連期貨交易所賣(mài)出套期保值

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例5：113時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)量10000噸期貨價(jià)量1000手2003.10.25295029502003.12.427602650下跌190元下跌200元時(shí)間現(xiàn)貨價(jià)期貨價(jià)2003.10.25295029502003114二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值3.綜合套期保值-既擔(dān)心購(gòu)貨前價(jià)格上漲，又擔(dān)心購(gòu)入后價(jià)格下跌

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值3.綜合套期保值-既擔(dān)心購(gòu)貨115二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出平倉(cāng)收購(gòu)入庫(kù)賣(mài)給油廠同時(shí)賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入平倉(cāng)三個(gè)月后向農(nóng)民收購(gòu)大豆二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出平倉(cāng)收購(gòu)入庫(kù)賣(mài)給116實(shí)例6：某江蘇省經(jīng)營(yíng)強(qiáng)筋小麥的龍頭公司，2008年購(gòu)銷(xiāo)總量超過(guò)70萬(wàn)噸。公司為防止價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在買(mǎi)（賣(mài)）現(xiàn)貨的同時(shí)，積極在期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖，適時(shí)運(yùn)用買(mǎi)套保與賣(mài)套保策略，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，鎖定利潤(rùn)。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值實(shí)例6：

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1172006年夏，國(guó)家實(shí)行小麥托市收購(gòu)，在7月25日公布了順價(jià)銷(xiāo)售的政策，該公司當(dāng)時(shí)現(xiàn)貨庫(kù)存有2萬(wàn)噸，通過(guò)計(jì)算他們發(fā)現(xiàn)，期貨小麥價(jià)格已低于現(xiàn)貨價(jià)格。按照順價(jià)銷(xiāo)售的原則，該公司決定，一方面積極采購(gòu)現(xiàn)貨，另一方面在期貨市場(chǎng)積極買(mǎi)入，實(shí)行買(mǎi)入套期保值策略，獲得了較好收益。同年11月3日國(guó)家正式公布拍賣(mài)價(jià)后，該公司再次進(jìn)場(chǎng)實(shí)施買(mǎi)入套期保值，獲利平倉(cāng)退場(chǎng)。此后在市場(chǎng)出現(xiàn)賣(mài)出保值機(jī)會(huì)時(shí)，即強(qiáng)麥價(jià)格沖上2000元∕噸時(shí)，該公司結(jié)合庫(kù)存現(xiàn)貨情況，進(jìn)行賣(mài)出套期保值。

二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值2006年夏，國(guó)家實(shí)行小麥托市收購(gòu)，在7月25日公布了順價(jià)銷(xiāo)118二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1 在上升趨勢(shì)中，采取買(mǎi)入（原材料）保值的方法價(jià)格上漲：對(duì)沖平倉(cāng)鎖定成本價(jià)格下跌：進(jìn)行交割，買(mǎi)回現(xiàn)貨在下跌趨勢(shì)中，采取賣(mài)出（產(chǎn)成品）保值的方法價(jià)格下降：對(duì)沖平倉(cāng)鎖定價(jià)格價(jià)格上漲：進(jìn)行交割，賣(mài)出現(xiàn)貨二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值1 在上升趨勢(shì)中，采取買(mǎi)入（119二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值套期保值中的組織管理流程建立套期保值管理體系市場(chǎng)行情分析套期保值方案的制定套期保值方案的實(shí)施套期保值頭寸的對(duì)沖與交割套期保值的資金管理與調(diào)撥二、如何參與期貨市場(chǎng)—套期保值套期保值中的組織管理流程120三如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理目前大多數(shù)企業(yè)都從事證券投資等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，期貨市場(chǎng)為他們提供了一個(gè)新的資產(chǎn)管理渠道．一、套利1、正向套利—買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)2、反向套利—買(mǎi)遠(yuǎn)賣(mài)近三如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理目前大多數(shù)企業(yè)都從事證券投資等121二、如何參與期貨市場(chǎng)—資產(chǎn)管理正向套利：遠(yuǎn)期期貨價(jià)格>近期期貨