銀行行業(yè)近期銀行跟蹤反饋：需求回暖等待復(fù)蘇

發(fā)現(xiàn)價(jià)值免責(zé)聲明發(fā)現(xiàn)價(jià)值業(yè)評(píng)級(jí)告日期相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)業(yè)評(píng)級(jí)告日期相對(duì)市場(chǎng)表現(xiàn)2-12-14銀行行業(yè)銀行行業(yè)——近期銀行跟蹤反饋核心觀點(diǎn)：去年同顯，明年按揭貸款需求預(yù)期有所改善。年領(lǐng)?資產(chǎn)質(zhì)量：22年資產(chǎn)質(zhì)量基本穩(wěn)定，個(gè)別優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行資產(chǎn)質(zhì)量改儲(chǔ)備。積極關(guān)注。(3)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期；(4)國際經(jīng)濟(jì)及金融風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。5%-2%12/2102/2204/2206/2208/2210/2212/22-9%-24%-31% 銀行滬深300倪軍倪軍03646omSFCCENoBLZ4388286915ungfcomSFCCENoBQV000364503644wansihua嘉慧wujiahuigfcomcn請(qǐng)注意，倪軍,萬思華,伍嘉慧并非香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)的注冊(cè)持牌人，不可在香港從事受監(jiān)管活動(dòng)。wenxueyanggf發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值司估值和財(cái)務(wù)分析表稱碼報(bào)告日期級(jí)合理價(jià)值(元/股)2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E8.SH.30/10/294.263.980.480.44行9.SH/10/294.474.170.520.48銀行8.SH/10/290.720.774.003.740.450.418.SH/10/29.230.740.794.274.000.450.418.SH.58/10/295.154.360.600.558.SH.74/10/293.953.700.410.386.SH/10/285.266.076.875.951.100.970.SH/10/314.584.410.360.34銀行/10/284.284.884.143.630.550.498.SH/10/290.790.853.953.670.410.38行.SZ/10/252.182.656.075.000.700.62.SZ/10/273.474.289.287.521.371.189.SH/12/111.862.255.574.610.840.74杭州銀行6.SH/10/2761.932.496.855.310.980.87/10/282.843.590.8445K/10/277.916.600.950.84行K/10/29.513.413.190.390.36銀行K.71/10/293.353.130.390.36K/10/290.720.773.223.010.360.33K/10/290.740.793.313.100.350.32K.39/10/293.283.080.340.31K/10/29.030.790.852.642.450.280.25K.78/10/294.824.080.570.51發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值 發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表索引 圖4：2019年-2022年，社融增量中新增人民幣貸款當(dāng)季值(億元) 8 圖7：綠色信貸分項(xiàng)余額及合計(jì)余額同比增速(億元) 10 ROIC在一般貸款利率上方，支撐不良生成與信用成本下行 圖17：巴Ⅲ最終版改革的主要項(xiàng)目對(duì)我國商業(yè)銀行各級(jí)資本充足率的可能影響路 息差、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率變化情況(單位：BP) 13表2：巴Ⅲ最終版改革的主要項(xiàng)目、主要變化及巴塞爾委員會(huì)制定的實(shí)施時(shí)間表 發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值響、個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)業(yè)務(wù)等經(jīng)營要點(diǎn)和熱點(diǎn)話題進(jìn)行梳理總結(jié)，供投資者參考。一、信貸需求銀行的信貸需求與經(jīng)濟(jì)投資需求高度相關(guān)，是經(jīng)濟(jì)活躍度和潛在趨勢(shì)的前瞻指標(biāo)。碼，經(jīng)濟(jì)步入弱復(fù)蘇進(jìn)程，Q3貸款需求指數(shù)環(huán)比點(diǎn)區(qū)域(經(jīng)濟(jì)大省)、重點(diǎn)領(lǐng)域(基建、制造業(yè))信貸需求表現(xiàn)突出。展望23年，隨優(yōu)政策落地見效，經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)穩(wěn)中向好，預(yù)計(jì)信貸需求繼續(xù)修復(fù)。策性開策性金融重點(diǎn)項(xiàng)目配套融資方面也做了大量儲(chǔ)備。尚不明顯，居民購房信心依然不足。近期房16條出臺(tái)以及大行萬億規(guī)模授信，對(duì)提振房地產(chǎn)行業(yè)的信心起到了積極作用。預(yù)計(jì)隨著明年整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于穩(wěn)定，以及款需求有望逐步好轉(zhuǎn)。計(jì)隨著疫情防控措施的優(yōu)化，市場(chǎng)預(yù)期改善，居民消費(fèi)需求回升，將會(huì)帶動(dòng)非房類發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值1206120612061206120612061206121206120612061206120612061206120612061206120612061206.000000發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值120306091203060912030609120306091212030609120306091203060912030609120306092020-1203060912030609二、信貸供給貸款可能達(dá)到23萬億元，23年末全年各項(xiàng)貸款增速回落到10.76%。。但和明年1月信貸動(dòng)能可能會(huì)低于預(yù)增速、社融增速、M2增速(%)社會(huì)融資規(guī)模存量:同比M2:同比總資產(chǎn):按境內(nèi)機(jī)構(gòu):商業(yè)銀行合計(jì):同比發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值03050709110103050709110103050709110103050305070911010305070911010305070911010305070911010305070911010305070911年-2022年，社融增量中新增人民幣貸款當(dāng)季值(億元)000002019年2020年2021年2022年：政策行信貸擴(kuò)張政策有效拉動(dòng)委托貸款、對(duì)公中長期貸款增長委托貸款當(dāng)月同比多增(億元)對(duì)公中長期當(dāng)月同比多增(億元委托貸款當(dāng)月同比多增(億元)000發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值三、信貸結(jié)構(gòu)工程建設(shè)項(xiàng)目。過30%，既有監(jiān)管政策鼓勵(lì)的影響，也與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型下銀行信貸結(jié)構(gòu)適應(yīng)調(diào)整相綠色信貸方面，各家銀行22年綠色信貸保持高增速，23年依舊是重點(diǎn)布局領(lǐng)域。具體投向與綠色產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)保持一致，主要集中于清潔能源、基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級(jí)、節(jié)能環(huán)保、鄉(xiāng)村生態(tài)環(huán)境修復(fù)等領(lǐng)域?？赡芗铀倩厣０l(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-06-02-062-022-06同比增速款同比增速同比增速款同比增速.0%%%圖7：綠色信貸分項(xiàng)余額及合計(jì)余額同比增速(億元)0000-.0%.0%%%發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值-03-07-03-074-03-07-03-07-03-07-03-07-03-074-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07-03-07.0%%0%小微企業(yè)貸款同比增速.00.0000信用卡不良貸款率(%，右軸)10發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值-02-05-08-02-05-08-02-05-08-02-05-08-026-05-08-02-05-08-02-05-08-02-05-08-02-05-08-02-05-08-02-052-08款、個(gè)人消費(fèi)性貸款、個(gè)人經(jīng)營性貸款增速個(gè)人貸款同比增速個(gè)人消費(fèi)性貸款同比增速個(gè)人經(jīng)營性貸款同比增速%0%經(jīng)營性貸款、中長期消費(fèi)性貸款年度增量與增速居民中長期消費(fèi)性貸款增量(億元)居民經(jīng)營性貸款增量(億元)軸)00-%%-100%發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值Q力較上半年明顯下降。銀行之間的凈息差走勢(shì)部分存量房貸將集中重定價(jià)，受此影響，預(yù)計(jì)貸款收益率可能在23年一季度見到階段性低點(diǎn)，隨著信貸需求改善以及零售信貸占比逐漸回升，均將有助于提振貸款收款成本率的改善效果將持續(xù)釋放，同時(shí)經(jīng)濟(jì)活躍度回暖將直接帶動(dòng)居民和企業(yè)投資表1：上市銀行及子板塊2022年前三季度凈息差、生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率變化情況(單位：BP)凈息差生息資產(chǎn)收益率計(jì)息負(fù)債成本率凈息差生息資產(chǎn)收益率計(jì)息負(fù)債成本率3-134-1522商行-102行-190-1銀行合計(jì)-10-1-123數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值-09-03-06-09-03-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-03-06-09-039-06-09-03-06-09-03-06-092-03-06-091203060912030609120306091203060912030609120306091203060912030609金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率商業(yè)銀行:凈息差(右軸)00%00%2.70%2.40%6.00%5.50%2.10%50%4.00%1.50%%)名義GDP增速-社融增速金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率(右軸)0%0%發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值2016-042016-062016-082016-042016-062016-082017-022017-042017-062017-082018-022018-042018-062018-082019-022019-042019-062019-082020-022020-042020-062020-082021-022021-042021-062021-082022-022022-042022-062022-08A股上市銀行存款成本率中資銀行活期存款占比(右軸).0%.0%.0%五、資產(chǎn)質(zhì)量險(xiǎn)暴露主要集中在房地產(chǎn)業(yè)、地方政府融資平臺(tái)以及受疫情影響較大的餐飲業(yè)、批濟(jì)回暖也將帶動(dòng)企業(yè)部門盈利能力和居民收入的改善，多項(xiàng)因素疊加影響下，預(yù)計(jì)和信用成本同比下行。發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值-09-03-09-03-09-03-09-03-09-038-099-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-09-03-09-03-09-03-09-03-09-038-099-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09-03-09--------------------------------------00%%A股非金融上市公司ROIC(TTM，左軸)AA股非金融上市公司ROIC(TTM，左軸)A股上市銀行:不良生成率(右軸)A良生成率與信用成本走勢(shì)A股上市銀行:不良生成率A股上市銀行:信用成本發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值養(yǎng)老金業(yè)務(wù)能會(huì)降低銀行整體信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)，一定程度上改善資本充足率，但鑒于國內(nèi)最終版仍未敲定，依舊保持中性判斷，對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)影響不大。我們認(rèn)為信用風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量規(guī)則修訂對(duì)我國銀行業(yè)總體有利，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)節(jié)約幅度取決于國內(nèi)最終政策釋放間(詳見前期報(bào)告《巴塞爾協(xié)議Ⅲ最終版對(duì)我國銀行業(yè)的影響》)。度系下唯一一個(gè)個(gè)人養(yǎng)老金賬戶，因此銀行成為個(gè)人養(yǎng)老金制度的最大受益機(jī)構(gòu)，先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，但與此同時(shí)搶奪開戶的競(jìng)爭(zhēng)也非常激烈。我們認(rèn)為，銀行可以為個(gè)人養(yǎng)老金客戶提供賬戶管理、產(chǎn)品銷售、財(cái)富管理等多方面服務(wù)，具有客群基礎(chǔ)和品牌效應(yīng)的大行以及零售財(cái)富能力突出的銀行參與優(yōu)勢(shì)更明顯。表2：巴Ⅲ最終版改革的主要項(xiàng)目、主要變化及巴塞爾委員會(huì)制定的實(shí)施時(shí)間表修訂的項(xiàng)目化概述信用風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)法細(xì)化信用風(fēng)險(xiǎn)暴露的分類；增加了各類風(fēng)險(xiǎn)暴露的權(quán)重檔次，以提高風(fēng)險(xiǎn)敏信用風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)評(píng)法信用估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)框架增加了對(duì)證券融資交易信用估值調(diào)整的計(jì)量要求；適度調(diào)整了各行業(yè)交易對(duì)重。檢驗(yàn)等環(huán)節(jié)的定性要求。操作風(fēng)險(xiǎn)框架升計(jì)量結(jié)果的可比性，同時(shí)提高風(fēng)險(xiǎn)敏感度，杠桿率和全球系統(tǒng)重要性銀行緩沖提高了全球系統(tǒng)重要性銀行的杠桿率最低要求。全球系統(tǒng)重要性銀行的杠桿率最低要求＝一般銀行杠桿率最低要求＋全球系統(tǒng)重要性銀行附加資本充足本底線為降低監(jiān)管套利空間，減少內(nèi)評(píng)法與標(biāo)準(zhǔn)法的差異，明確了以內(nèi)評(píng)法計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)不得低于標(biāo)準(zhǔn)法計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的72.5%，要求銀行在過渡發(fā)現(xiàn)價(jià)值發(fā)現(xiàn)價(jià)值表3：首批開辦個(gè)人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)名單機(jī)構(gòu)類