建設(shè)項(xiàng)目的融資概述

第8章建設(shè)項(xiàng)目的融資8.1項(xiàng)目融資的基礎(chǔ)知識項(xiàng)目融資1項(xiàng)目融資分類

2項(xiàng)目融資的基本要求及步驟32022/12/1528.1.1項(xiàng)目融資追索指在借款人未按期償還債務(wù)時(shí)，貸款人要求借款人用以除抵押資產(chǎn)之外的其他資產(chǎn)償還債務(wù)有限追索貸款人不能追索到除項(xiàng)目資產(chǎn)及相關(guān)擔(dān)保資產(chǎn)以外的項(xiàng)目發(fā)起人資產(chǎn)以項(xiàng)目收益及本身資產(chǎn)作為還款來源2022/12/1538.1.1項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資特征(1)項(xiàng)目導(dǎo)向，有限追索融資主要依賴于項(xiàng)目現(xiàn)金流量和資產(chǎn)而不是投資者或發(fā)起人的資信(2)融資渠道多元化包括：有限追索性的貸款、債券BOT方式和ABS方式融入民間資本BOT方式(Build-Operate-Transfer，建設(shè)-運(yùn)營-移交）ABS方式(Asset–BackedSecurities，資產(chǎn)證券化）(3)融資成本較高價(jià)值成本和時(shí)間成本2022/12/1548.1.2項(xiàng)目融資分類1）權(quán)益融資和負(fù)債融資按融資性質(zhì)分權(quán)益融資（股權(quán)融資）以所有者身份投入資金的方式權(quán)益融資形成企業(yè)“所有者權(quán)益”和項(xiàng)目“資本金”權(quán)益融資在我國項(xiàng)目資金籌措中具有強(qiáng)制性特點(diǎn)：(1)具有永久性，無到期日，不需歸還(2)沒有固定按期還本付息壓力，財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)較小(3)是負(fù)債融資的信用基礎(chǔ)2022/12/1558.1.2項(xiàng)目融資的分類1）權(quán)益融資和負(fù)債融資負(fù)債融資通過負(fù)債方式籌集債務(wù)資金項(xiàng)目資金籌措的重要形式特點(diǎn)：(1)資金具有時(shí)間限制，必須按期償還(2)具有財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和風(fēng)險(xiǎn)(3)融資成本比權(quán)益融資低，不會分散投資者控制權(quán)

2022/12/1568.1.2項(xiàng)目融資的分類2）內(nèi)部融資和外部融資按照融資來源分內(nèi)部融資企業(yè)留用潤利作為資本來源不發(fā)生融資費(fèi)用外部融資向企業(yè)外部籌資大多需花費(fèi)融資費(fèi)用如，發(fā)行股票、債券需支付發(fā)行成本；借款手續(xù)費(fèi)等2022/12/1578.1.2項(xiàng)目融資的分類3）既有法人融資與新設(shè)法人融資按融資主體分融資主體指進(jìn)行融資活動并承擔(dān)責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的法人單位既有法人融資以既有法人為融資主體改擴(kuò)建項(xiàng)目和非獨(dú)立法人的新建項(xiàng)目特點(diǎn)新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還以整體資產(chǎn)和信用擔(dān)保2022/12/1588.1.2項(xiàng)目融資的分類3）既有法人融資與新設(shè)法人融資新設(shè)法人融資組建新的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由其承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)新建項(xiàng)目或改擴(kuò)建項(xiàng)目（將既有法人部分資產(chǎn)剝離出去后重新組建法人）特點(diǎn)依靠項(xiàng)目自身盈利能力來償還債務(wù)以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保2022/12/1598.1.3項(xiàng)目融資的基本要求及步驟基本要求：（1）科學(xué)確定融資數(shù)量，控制資金投放時(shí)間；（2）合理選擇融資渠道和融資方式，以降低資金成本；（3）注意安排資金結(jié)構(gòu)，降低融資風(fēng)險(xiǎn)

步驟：在投資估算的基礎(chǔ)上，確定項(xiàng)目的融資主體分析資金來源與籌措方式，設(shè)定初步融資方案通過對資金結(jié)構(gòu)、融資成本和融資風(fēng)險(xiǎn)的分析，比選、確定融資方案2022/12/15108.2融資主體體確定考慮因素素：項(xiàng)目規(guī)模模和行業(yè)業(yè)特點(diǎn)，，與既有有法人資資產(chǎn)、經(jīng)經(jīng)營活動動聯(lián)系，，既有法法人財(cái)務(wù)務(wù)狀況，，項(xiàng)目自自身盈利利能力等等以既有法法人為融融資主體體的情況況：1）既有法法人具有有融資和和承擔(dān)融融資責(zé)任任的經(jīng)濟(jì)濟(jì)實(shí)力2）項(xiàng)目與與既有法法人的資資產(chǎn)以及及經(jīng)營活活動聯(lián)系系密切3）項(xiàng)目盈盈利能力力差，但但對企業(yè)業(yè)持續(xù)發(fā)發(fā)展具有有重要作作用，需需要利用用既有法法人的整整體資信信獲得債債務(wù)資金金以新設(shè)法法人為融融資主體體的情況況：1）擬建建項(xiàng)目目投資資規(guī)模模較大大，既既有法法人不不具有有為融融資和和承擔(dān)擔(dān)融資資責(zé)任任的經(jīng)經(jīng)濟(jì)實(shí)實(shí)力；；2）既有有法人人財(cái)務(wù)務(wù)狀況況較差差；且且項(xiàng)目目與既既有法法人經(jīng)經(jīng)營活活動聯(lián)聯(lián)系不不密切切；3）項(xiàng)目目自身身具有有較強(qiáng)強(qiáng)盈利利能力力，依依靠自自身資資金流流量可可以按按期償償還債債務(wù)2022/12/8118.3融資渠渠道與與方式式融資渠道1資金籌措方式

2準(zhǔn)股本融資方式3利用留存收益融資

42022/12/8128.3.1融資渠渠道資金來來源與與通道道主要渠渠道有有：(1)企業(yè)自自有資資金公積金金和未未分配配利潤潤等(2)國家財(cái)財(cái)政資資金主要形形式有有：直接撥撥款，，補(bǔ)貼貼等(3)銀行信信貸資資金(4)非銀行行金融融機(jī)構(gòu)構(gòu)資金金信托投投資公公司、、投資資基金金公司司、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)投投資公公司、、保險(xiǎn)險(xiǎn)公司司、證證劵公公司、、租賃賃公司司等機(jī)機(jī)構(gòu)資資金(5)其他企企業(yè)資資金(6)居民個(gè)個(gè)人資資金2022/12/8138.3.2項(xiàng)目資金金籌措方方式1）股東直直接投資資包括：國國家投資資機(jī)構(gòu)入入股、企企業(yè)入股股、個(gè)人人入股以以及基金金投資公公司入股股構(gòu)成：國國家資本本金、法法人資本本金、個(gè)個(gè)人資本本金和外外商資本本金2）股票融融資通過發(fā)行行股票在在資本市市場募集集股本資資金公募（公公開發(fā)行行），在在證券市市場上向向社會公公眾公開開發(fā)行股股票私募（不不公開發(fā)發(fā)行或內(nèi)內(nèi)部發(fā)行行），股股票出售售給少數(shù)數(shù)特定投投資者優(yōu)點(diǎn)：a.資本具有有永久性性，沒有有到期日日b.沒有債務(wù)務(wù)負(fù)擔(dān)c.股票預(yù)期期收益較較高，容容易吸收收資金2022/12/8148.3.2項(xiàng)目資金金籌措方方式2）股票融融資缺點(diǎn)：a.投資者角角度，風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)較高高，投資資報(bào)酬率率要求較較高；b.籌資者角角度，股股利從稅稅后利潤潤中支付付，股票票發(fā)行費(fèi)費(fèi)用較高高3）銀行貸貸款（1）商業(yè)銀銀行貸款款以盈利為為目的，，從事信信貸資金金投放分為國內(nèi)內(nèi)商業(yè)銀銀行貸款款和國際際商業(yè)銀銀行貸款款國內(nèi)商業(yè)業(yè)銀行貸貸款手續(xù)續(xù)簡單、、成本較較低2022/12/8158.3.2項(xiàng)目資金籌措措方式3）銀行貸款（2）政策性銀行行貸款按國家產(chǎn)業(yè)政政策或政府決決策進(jìn)行投融融資活動的金金融機(jī)構(gòu)，不不以利潤最大大化為經(jīng)營目目標(biāo)可為特定企業(yè)業(yè)提供政策性性銀行貸款我國政策性銀銀行有：國家開發(fā)銀行行中國進(jìn)出口銀銀行中國農(nóng)業(yè)發(fā)展展銀行等政策性銀行貸貸款一般期限限較長，利率率較低2022/12/8168.3.2項(xiàng)目資金籌措措方式3）銀行貸款（3）優(yōu)點(diǎn)：a.融資速度快融資僅需借貸貸雙方協(xié)商，，程序簡單b.融資彈性大融資合同主要要條款可通過過協(xié)商決定，，有比較大的的彈性c.資金成本低借款利息比債債券利息低，，同時(shí)利息允允許稅前支付付，具有避稅稅作用（3）缺點(diǎn)：a.風(fēng)險(xiǎn)大借款須定期還還本付息，財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大大b.限制條款較多多借款合同都有有限制條款如：定期報(bào)送送有關(guān)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表、不準(zhǔn)隨隨意改變借款款用途等c.融資數(shù)量有限限2022/12/8178.3.2項(xiàng)目資金籌措措方式4）外國政府貸貸款一國政府向另另一國提供具具有援助或部部分贈予性質(zhì)質(zhì)的低息優(yōu)惠惠貸款外國政府銀行行貸款主要有有：日本國際協(xié)力力銀行貸款、、日本能源貸貸款、美國國國際開發(fā)署貸貸款、加拿大大國際開發(fā)署署貸款，以及及德國、法國國等國政府貸貸款特點(diǎn)：a.在經(jīng)濟(jì)上帶有有援助性質(zhì)，，期限長，利利率低，甚至至無息一般年利率為為2%-4%，還款平均期期限為20-30年，最長可達(dá)達(dá)50年b.貸款限定用途途如：支付從貸貸款國進(jìn)口設(shè)設(shè)備，或某類類項(xiàng)目建設(shè)2022/12/8188.3.2項(xiàng)目資金籌措措方式5）國際金融組組織貸款國際金融組織織按照章程向向其成員國提提供的貸款（1）國際貨幣基基金組織貸款款限于成員國財(cái)財(cái)政和金融當(dāng)當(dāng)局，貸款用用途限于彌補(bǔ)補(bǔ)國際收支逆逆差或國際支支付期限為1-5年（2）世界銀行貸貸款特點(diǎn)：a.貸款期限較長長：一般為20年，最長達(dá)30年，寬限期5年；b.貸款利率低于于市場利率c.世行通常只提提供項(xiàng)目貨物物和服務(wù)的外外匯部分，約約占項(xiàng)目總額額的30%-40%，個(gè)別項(xiàng)目可可達(dá)50%d.貨款程序嚴(yán)密密，審批時(shí)間間較長一般需一年半半到兩年時(shí)間間2022/12/8198.3.2項(xiàng)目資金籌措措方式5）國際金融組組織貸款（3）亞洲開發(fā)銀銀行貸款分為硬貸款、、軟貸款和贈贈款硬貸款亞行普通資金金貸款，貸款款期限為10-30年，含2-8年寬限期貸款利率為浮浮動利率軟貸款（優(yōu)惠惠利率貸款））亞行開發(fā)基金金貸款，貸款款期限為40年，含10年寬限期不收利息，僅僅收1%的手續(xù)費(fèi)貸款只提供還還款能力有限限的發(fā)展中國國家贈款資金技術(shù)援助特別別基金提供2022/12/8208.3.2項(xiàng)目資金籌措措方式6）企業(yè)債券依證券法和公公司法等法律律法規(guī)發(fā)行、、在一定期限限內(nèi)還本付息息債券如三峽債券、、鐵路債券等等適用于資金需需求大，償債債能力強(qiáng)的項(xiàng)項(xiàng)目優(yōu)點(diǎn)：籌資對象廣、、市場大資金成本低（（利率）保證公司控制制權(quán)等缺點(diǎn)：發(fā)債條件嚴(yán)格格、手續(xù)復(fù)雜雜融資風(fēng)險(xiǎn)高，，發(fā)行費(fèi)用較較高2022/12/8218.3.2項(xiàng)目資金金籌措方方式8）租賃融融資將租賃物物品所有有權(quán)與使使用權(quán)相相分離，，以使用用權(quán)投入入項(xiàng)目的的信貸方方式優(yōu)點(diǎn)：a.迅速獲得得所需資資產(chǎn)集“融資資”與““融物””于一體體，使企企業(yè)快速速生產(chǎn)能能力b.融資限制制少c.免遭設(shè)備備陳舊過過時(shí)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)d.稅收利益益租金費(fèi)用用在稅前前支付缺點(diǎn)：成本較高高租金總額額通常高高于設(shè)備備價(jià)值30%定期支付付固定租租金，有有債務(wù)負(fù)負(fù)擔(dān)不能享受受設(shè)備殘殘值2022/12/8228.3.3準(zhǔn)股本融融資方式式準(zhǔn)股本資資金既有資本本金性質(zhì)質(zhì)、又有有債務(wù)性性質(zhì)的資資金1）優(yōu)先股股股票兼具資本本金和債債務(wù)資金金特點(diǎn)的的有價(jià)證證券特點(diǎn)：有固定的的數(shù)額或或比率（（高于銀銀行貸款款利息））股息不隨隨公司業(yè)業(yè)績好壞壞而波動動，并先先于普通通股股東東領(lǐng)取股股息優(yōu)先股不不參與公公司紅利利分配，，持股人人沒有表表決權(quán)相對于其其他債務(wù)務(wù)融資，，通常處處于較后后的受償償順序，，且股息息在稅后后利潤中中支付在項(xiàng)目評評價(jià)中優(yōu)優(yōu)先股股股票視為為項(xiàng)目資資本金2022/12/8238.3.3準(zhǔn)股本融融資方式式2）可轉(zhuǎn)讓讓債券可在特定定時(shí)間、、按特定定條件轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換為普普通股票票的特殊殊企業(yè)債債券，兼兼有債券券和股票票的特征征特點(diǎn)：a債券性可轉(zhuǎn)讓債債券也有有規(guī)定的的利率和和期限b股權(quán)性轉(zhuǎn)換成股股票后，，持股人人由債權(quán)權(quán)人變成成股東，，可參與與企業(yè)經(jīng)經(jīng)營和管管理c可轉(zhuǎn)化性性按規(guī)定可可轉(zhuǎn)讓債債券可以以轉(zhuǎn)化成成股票也也可以直直到收取取本金和和利息可轉(zhuǎn)換債債券利率率一般低低于普通通債券利利率項(xiàng)目評價(jià)價(jià)中可轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換債券券應(yīng)視為為項(xiàng)目債債務(wù)資金金2022/12/8248.3.4利用留存收益益融資利用企業(yè)留存存收益融資包括盈余公積積金、公益金金和未分配利利潤主要優(yōu)點(diǎn)a.不發(fā)生籌資費(fèi)費(fèi)b.企業(yè)股東可以以獲得稅收上上的收益股東分紅要發(fā)發(fā)生個(gè)人所得得稅適當(dāng)利用留存存收益，少發(fā)發(fā)股利，股票票上漲，股東東獲得收益c.屬于權(quán)益融資資，不增加債債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要缺點(diǎn)：a.保留留存收益益過多，股利利支付太少，，不利于股票票價(jià)格上漲b.受到企業(yè)股利利分配政策影影響2022/12/8258.4資金結(jié)構(gòu)分析析資金結(jié)構(gòu)指融資方案中中各種資本的的構(gòu)成及其比比例關(guān)系1）項(xiàng)目資本金金與項(xiàng)目債務(wù)務(wù)資金的比例例項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)構(gòu)中最重要的的比例關(guān)系融資主體與債債權(quán)人利益關(guān)關(guān)系：項(xiàng)目投資者希希望投入較少少的資本金，，獲得較多債債務(wù)資金，以以及投資匯報(bào)報(bào)債權(quán)人希望項(xiàng)項(xiàng)目能夠有較較高的資本金金比例，以降降低債權(quán)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)確定原則：符合國家有關(guān)關(guān)資本金(注冊資本)比例規(guī)定、符符合金融機(jī)構(gòu)構(gòu)信貸法規(guī)及及債權(quán)人有關(guān)關(guān)資產(chǎn)負(fù)債比比例的要求既能滿足權(quán)益益投資者獲得得期望投資回回報(bào)的要求、、又能較好地地防范財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的比例2022/12/8268.4資金結(jié)構(gòu)分析析1）項(xiàng)目資本金金與項(xiàng)目債務(wù)務(wù)資金的比例例（2)投資項(xiàng)目資本本金占總投資資的比例規(guī)定定內(nèi)資項(xiàng)目規(guī)定定：交通運(yùn)輸、煤煤炭項(xiàng)目，資資本金比例為為35％及以上；鋼鐵、郵電、、化肥項(xiàng)目，，資本金比例例為20％及以上電力、機(jī)電、、建材、化工工、石油加工工、有色、輕輕工、紡織、、商貿(mào)及其他他行業(yè)的項(xiàng)目目，資本金比比例為20％及以上外資項(xiàng)目(包括外商獨(dú)資資、中外合資資、中外合作作經(jīng)營項(xiàng)目)規(guī)定：投資總額在300萬美元以下，，比例不得低低于80%投資總額在300至l000萬美元的，比比例不低于50%投資總額l000至3000萬美元的，比比例不得低于于40%投資總額在3000萬美元以上的的，比例不得得低于三分之之一2022/12/8278.4資金結(jié)構(gòu)分析析2）項(xiàng)目資本金金內(nèi)部結(jié)構(gòu)比比例不同出資比例例決定各投資資方對項(xiàng)目決決策權(quán)和承擔(dān)擔(dān)的責(zé)任，以以及項(xiàng)目收益益分配（1）采用新設(shè)法法人融資方式式的項(xiàng)目應(yīng)根據(jù)投資各各方在資金、、技術(shù)和市場場開發(fā)方面的的優(yōu)勢通過過協(xié)協(xié)商商確確定定各各方方出出資資比比例例（2）采采用用既既有有法法人人融融資資方方式式的的項(xiàng)項(xiàng)目目考慮慮既既有有法法人人的的財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)狀狀況況和和籌籌資資能能力力分析析既既有有法法人人內(nèi)內(nèi)部部融融資資與與新新增增資資本本金金的的可可能能性性與與合合理理性性確定定融融資資結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)比比例例（3）按按我我國國規(guī)規(guī)定定，，有有些些項(xiàng)項(xiàng)目目不不允允許許國國外外資資本本控控股股，，有有些些項(xiàng)項(xiàng)目目要要求求國國有有資資本本控控股股2022/12/8288.4資金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)分分析析3）項(xiàng)項(xiàng)目目債債務(wù)務(wù)資資金金結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)比比例例反映映債債權(quán)權(quán)各各方方提提供供債債務(wù)務(wù)資資金金的的數(shù)數(shù)額額比比例例、、債債務(wù)務(wù)期期限限比比例例、、內(nèi)內(nèi)債債和和外外債債的的比比例例，，以以及及外外債債中中各各幣幣種種債債務(wù)務(wù)的的比比例例等等合理理確確定定各各類類借借款款和和債債券券的的比比例例考慮慮債債權(quán)權(quán)人人提提供供債債務(wù)務(wù)資資金金的的條條件件利率率、、寬寬限限期期、、償償還還期期及及擔(dān)擔(dān)保保方方式式等等降低低融融資資成成本本和和融融資資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)合理理搭搭配配短短期期、、中中長長期期債債務(wù)務(wù)比比例例短期期負(fù)負(fù)債債可可以以降降低低總總的的融融資資成成本本過多多短短期期負(fù)負(fù)債債，，會會產(chǎn)產(chǎn)生生財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)合理理安安排排債債務(wù)務(wù)資資金金的的償償還還順順序序先償償還還利利率率較較高高的的債債務(wù)務(wù)應(yīng)先先償償還還硬硬貨貨幣幣(指貨貨幣幣匯匯率率比比較較穩(wěn)穩(wěn)定定、、且且有有上上浮浮趨趨勢勢的的貨貨幣幣)的債債務(wù)務(wù)合理理確確定定內(nèi)內(nèi)債債和和外外債債的的比比例例(自由由兌兌換換貨貨幣幣)2022/12/8298.5資金金的的成成本本及及其其計(jì)計(jì)算算資金成本概念1債務(wù)資金成本的計(jì)算

2權(quán)益資金成本的估算3綜合融資成本計(jì)算

42022/12/8308.5.1資金金成成本本概概念念企業(yè)業(yè)為為籌籌集集和和使使用用資資金金而而付付出出的的代代價(jià)價(jià)包括括：：資金金籌籌集集成成本本（（資資金金籌籌集集費(fèi)費(fèi)F）融資資過過程程中中支支付付的的費(fèi)費(fèi)用用如銀行貸款手手續(xù)費(fèi)，發(fā)行行股票和債券券時(shí)律師費(fèi)、、資信評估費(fèi)費(fèi)、廣告費(fèi)等等資金使用成本本（資金占用用費(fèi)D）占用資資金支支付的的費(fèi)用用如銀行行貸款款利息息，股股票的的股利利等資金成成本率率：2022/12/8318.5.2債務(wù)資資金成成本的的計(jì)算算債務(wù)資資金籌籌集費(fèi)費(fèi)債務(wù)資資金籌籌集過過程中中支付付的費(fèi)費(fèi)用如承諾諾費(fèi)、、發(fā)行行手續(xù)續(xù)費(fèi)、、擔(dān)保保費(fèi)、、代理理費(fèi)以以及債債券兌兌付手手續(xù)費(fèi)費(fèi)等；；債務(wù)資資金占占用費(fèi)費(fèi)使用債債務(wù)資資金過過程中中發(fā)生生的經(jīng)經(jīng)常性性費(fèi)用用如貸款款利息息和債債券利利息債務(wù)資資金成成本表表達(dá)式式為：式中——債券發(fā)發(fā)行額額或長長期借借款金金額，，即債債務(wù)現(xiàn)現(xiàn)值；；——債務(wù)資資金籌籌資費(fèi)費(fèi)用率率；——約定的的第t年末支支付的的債務(wù)務(wù)利息息；——約定的的第t年末償償還的的債務(wù)務(wù)本金金；——所得稅稅后債債務(wù)資資金成成本率率；n——債務(wù)期期限，，通常常以年年表示示?！枚惗惵剩?；2022/12/8328.5.3權(quán)益資資金成成本的的估算算權(quán)益資資金成成本估估算比比較困困難很難對對項(xiàng)目目未來來收益益以及及風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)作出出準(zhǔn)確確的測測定估算方方法有有：資本資資產(chǎn)定定價(jià)模模型法法、稅稅前債債務(wù)成成本法法和股股利增增長模模型法法1）資本本資產(chǎn)產(chǎn)定價(jià)價(jià)模型型法式中——權(quán)益資資金成成本；；——社會無無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)投資資收益益率；；——項(xiàng)目的的投資資風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)系數(shù)數(shù)；——市場投投資組組合預(yù)預(yù)期收收益率率。2022/12/8338.5.3權(quán)益資資金成成本的的估算算式中——權(quán)益資資金成成本；；2）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢價(jià)價(jià)法——所得稅稅前的的債務(wù)務(wù)資金金成本本；——投資者者比債債權(quán)人人承擔(dān)擔(dān)更大大風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)所要要求的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)溢溢價(jià)式中——權(quán)益資資金成成本；；3）股利利增長長模型型法D1——預(yù)期年年股利利額；；P0——普通股股市價(jià)價(jià)；G——普通股股利年年增長長率。。2022/12/8348.5.4綜合融融資成成本計(jì)計(jì)算加權(quán)平平均資資金成成本以各種種資金金的比比重權(quán)權(quán)數(shù)為比較較融資資方案案的資資金成成本計(jì)算公公式式中——加權(quán)平平均資資金成成本；；——第j種個(gè)別別資金金成本本；——第j種個(gè)別別資金金成本本占全全部資資金的的比重重（（權(quán)權(quán)數(shù)））2022/12/8358.5.4綜合融資資成本計(jì)計(jì)算[例]某公司為為擴(kuò)大生生產(chǎn)規(guī)模模，擬增增發(fā)200萬股新普普通股，，每股發(fā)發(fā)行價(jià)格格為10元，發(fā)行行費(fèi)率4%；同時(shí)，，公司現(xiàn)現(xiàn)有留存存收益300萬元，預(yù)預(yù)計(jì)當(dāng)年年股利率率為10%，同時(shí)估估計(jì)未來來股利每每年遞增增3%，試求普普通股成成本與留留存融資資成本解：發(fā)行普通通股成本本為：留存收益益成本為為：2022/12/8368.5.4綜合融資成成本計(jì)算[例]某公司賬面面反映的現(xiàn)現(xiàn)有長期資資本總額10000萬元，其中中長期借款款2500萬元、長期期債券3000萬元、優(yōu)先先股1500萬元、普通通股2000萬元、留存存收益1000萬元；各種種資金的個(gè)個(gè)別資金成成本分別為為5%、6%、11%、14%和13%。試計(jì)算該該公司的綜綜合資金成成本。解：1、計(jì)算計(jì)算算各種資金金在全部資資金中的比比重長期借款資資金比重：：長期債券資資金比重：：優(yōu)先股資金金比重：普普通股股資金比重重：留存收益比比重：2、利用公式式計(jì)算出綜綜合資金成成本2022/12/8378.5.4綜合融資成成本計(jì)算例某擬建項(xiàng)目目有三個(gè)可可行的籌資資方案，有有關(guān)數(shù)據(jù)見見表，試確確定最優(yōu)籌籌資方案資金來源A方案B方案C方案籌資額（萬元）資金成本（%）籌資額（萬元）資金成本（%）籌資額（萬元）資金成本（%）普通股500124001235013優(yōu)先股300102001015010.5長期借債100830083008.5長期債券100610082008.5合計(jì)1000100010002022/12/8388.5.4綜合融資成成本計(jì)算解（1）計(jì)算每個(gè)個(gè)方案中各各種來源資資金的比重重方案A中，普通股股占：優(yōu)先股占：：長期借款占占：長期債券占占：同理，方案案B中各種來源源資金的比比重分別為為40%、20%、30%、10%；方案C中各種來源源資金的比比重分別為為35%、15%、30%、20%。（2）計(jì)算各方方案的綜合合資金成本本。（3）從計(jì)算結(jié)結(jié)果來看，，方案B綜合資金成成本最低（（9.9%）。2022/12/8398.6融資風(fēng)險(xiǎn)分分析融資風(fēng)險(xiǎn)分分析在融資方案案分析中，，應(yīng)對各種種融資方案案的融資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行識識別、比較較，并對最最終推薦的的融資方案案提出防范范風(fēng)險(xiǎn)的對對策應(yīng)重點(diǎn)考慮慮的風(fēng)險(xiǎn)因因素：1）資金供供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)指項(xiàng)目實(shí)施施過程中由由于資金不不落實(shí)，導(dǎo)導(dǎo)致建設(shè)工工期延長，，工程造價(jià)價(jià)上升，使使原定投資資效益目標(biāo)標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)的可能性性為防范資金金供給風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，必做好好資金來源源可靠性分分析在選擇股本本投資時(shí)，，應(yīng)當(dāng)選擇擇資金實(shí)力力強(qiáng)、既往往信用好、、風(fēng)險(xiǎn)承受受能力強(qiáng)的的投資者2022/12/8408.6融資的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)分析應(yīng)重點(diǎn)考慮慮的風(fēng)險(xiǎn)因因素：2）利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)指由于利率率變動導(dǎo)致致資金成本本上升，給給項(xiàng)目造成成損失的可可能性無論采用浮浮動利率還還是固定利利率都存在在利率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，為了防防范利率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)對對未來利率率的走勢進(jìn)進(jìn)行分析，，以確定采采用何種利利率。3）匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)指由于匯率率變動給項(xiàng)項(xiàng)目造成損損失的可能能性為了防范匯匯率風(fēng)險(xiǎn)，，外匯數(shù)額額較大的項(xiàng)項(xiàng)目應(yīng)對人人民幣的匯匯率走勢、、所借外匯匯幣種的匯匯率走勢進(jìn)進(jìn)行分析，，以確定借借用何種外外匯幣種以以及采用何何種外匯幣幣種結(jié)算2022/12/8419、靜夜夜四無無鄰，，荒居居舊業(yè)業(yè)貧。。。2022/12/82022/12/8Thursday,December8,202210、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。2022/12/82022/12/82022/12/812/8/20222:47:04PM11、以我獨(dú)沈沈久，愧君君相見頻。。。2022/12/82022/12/82022/12/8Dec-2208-Dec-2212、故故人人江江海海別別，，幾幾度度隔隔山山川川。。。。2022/12/82022/12/82022/12/8Thursday,December8,202213、乍乍見見翻翻疑疑夢夢，，相相悲悲各各問問年年。。。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/812/8/202214、他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生白白發(fā)，，舊國國見青青山。。。08十十二二月20222022/12/82022/12/82022/12/815、比不了得就就不比，得不不到的就不要要。。。十二月222022/12/82022/12/82022/12/812/8/202216、行動動出成成果，，工作作出財(cái)財(cái)富。。。2022/12/82022/12/808December202217、做做前前，，能能夠夠環(huán)環(huán)視視四四周周；；做做時(shí)時(shí)，，你你只只能能或或者者最最好好沿沿著著以以腳腳為為起起點(diǎn)點(diǎn)的的射射線線向向前前。。。。2022/12/82022/12/82022/12/82022/12/89、沒沒有有失失敗敗，，只只有有暫暫時(shí)時(shí)停停止止成成功功?。?。。2022/12/82022/12/8Thursday,December8,202210、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。2022/12/82022/12/82022/12/812/8/20222:47:04PM11、成功就是日日復(fù)一日那一一點(diǎn)點(diǎn)小小努努力的積累。。。2022/12/82022/12/82022/12/8Dec-2208-Dec-2212、世世間間成成事事，，不不求求其其絕絕對對圓圓滿滿