投資銀行學(xué)第一章概論

投資銀行學(xué)聶小東1530224371679264760niexiaodong@投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!章概論

節(jié)投資銀行的概念與作用第二節(jié)投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史

第三節(jié)美國次貸危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的過程與教訓(xùn)投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!節(jié)投資銀行的概念與作用

一、投資銀行的基本概念

票據(jù)承兌、融資貸款承銷政府債券、企業(yè)股票證券自營業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)企業(yè)購并、財(cái)務(wù)顧問基金管理、基金投資私募發(fā)行、風(fēng)險(xiǎn)投資投資顧問、資產(chǎn)管理資產(chǎn)證券化、金融產(chǎn)品創(chuàng)新投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!一、投資銀行的基本概念投資銀行的基本概念--羅伯特L·庫恩(RobertLawrenceKuhn)

所有從事華爾街金融業(yè)務(wù)的公司，都是投資銀行。所有從事資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)都是投資銀行。只從事一部分資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)才是投資銀行。只從事一級(jí)市場(chǎng)承銷、融資和二級(jí)市場(chǎng)交易（經(jīng)紀(jì)和自營）的金融機(jī)構(gòu)，才是投資銀行。投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!二、投資銀行的作用資本市場(chǎng)中長期信貸市場(chǎng)證券市場(chǎng)商業(yè)銀行投資銀行投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!功能一：提供了直接融資的中介服務(wù)所有權(quán)或債權(quán)

投資銀行金融中介關(guān)系資金需求方（籌資人）

資金供應(yīng)者（投資人）投資銀行資金資金投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!功能一：提供了直接融資的中介服務(wù)區(qū)別

商業(yè)銀行投資銀行資金的種類：短期資金、中期資金、長期資金為序，以短期資金為重點(diǎn)?；顒?dòng)場(chǎng)所：貨幣市場(chǎng)。資金的種類：長期資金、中期資金、短期資金為序，以中長期資金為重點(diǎn)?；顒?dòng)場(chǎng)所：資本市場(chǎng)投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!功能三：優(yōu)化了資源的配置1、承銷證券形成的價(jià)格信號(hào)使社會(huì)經(jīng)濟(jì)資源配置趨向合理。2、兼并收購業(yè)務(wù)使社會(huì)資本存量資源重新優(yōu)化配置。3、公開發(fā)行股票加快了企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，有利于產(chǎn)權(quán)明晰和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，提高企業(yè)原有經(jīng)濟(jì)資源效率。4、承銷和交易政府債券，緩和了基礎(chǔ)設(shè)施和公共部門資源緊缺的矛盾。有利于中央利用貨幣政策工具調(diào)節(jié)貨幣流通量和宏觀調(diào)控。5、風(fēng)險(xiǎn)資本業(yè)務(wù)為高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展和升級(jí)提供了巨大動(dòng)力。投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!第二節(jié)投資銀行業(yè)的發(fā)展歷史

投資銀行業(yè)的早期發(fā)展投資銀行在歐洲產(chǎn)生英國歐洲大陸政府票據(jù)和債券市場(chǎng)債券承包商債券經(jīng)紀(jì)與代理市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)人承購制代理制1815年，兩者的融合，投資銀行產(chǎn)生。投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!承銷辛迪加壟斷組織的一種基本形式功能有四種：決定證券承銷的發(fā)起、種類、數(shù)量和承銷期限從發(fā)行者處直接購買證券或由發(fā)起的公司分銷和轉(zhuǎn)賣向銀行融資銷售和分銷投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!上世紀(jì)20年代大危機(jī)以后至60年代的投資銀行1929年紐約股市大危機(jī)及其反思原因：銀行的過度投機(jī)市場(chǎng)操縱行為1933年《證券法》上市公司的信息披露規(guī)范投資銀行1933年《銀行法》+《格拉斯-斯蒂格爾法》分業(yè)經(jīng)營1934年《證券交易法》聯(lián)邦證券交易委員會(huì)（SEC）投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!上世紀(jì)70年代到本世紀(jì)初期的投資銀行開始采用電子技術(shù)1970年，《證券投資者保護(hù)法》證券投資者保護(hù)公司金融產(chǎn)品創(chuàng)新速度加快改革傭金制度，

“證券法修正案”（1975年）SEC頒布415條款，實(shí)施“上架注冊(cè)”規(guī)則20世紀(jì)80年代，垃圾債券投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!上世紀(jì)70年代到本世紀(jì)初期的投資銀行美國股指增長2倍以上上世紀(jì)九十年代，投資銀行的格局發(fā)生了變化投資銀行全球化本世紀(jì)以來，美、英、日等國投資銀行從分業(yè)經(jīng)營逐漸走向混業(yè)經(jīng)營。1999年《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!第三節(jié)美國次貸危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的過程與教訓(xùn)

一、次貸危機(jī)的概念次貸危機(jī)：次級(jí)房貸危機(jī)，也稱次債危機(jī)。2007年2月匯豐控股18億美元的壞賬撥備新世紀(jì)金融發(fā)出預(yù)警，4月申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)2007年6月貝爾斯登兩只基金巨額虧損標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪下調(diào)信用等級(jí)2007年8、9月，蔓延到法國、英國，全球的金融市場(chǎng)投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!二、次貸危機(jī)的產(chǎn)生與全球金融危機(jī)次級(jí)抵押貸款次貸危機(jī)的直接原因：利率住房市場(chǎng)低利率政策，住房市場(chǎng)持續(xù)繁榮次貸的高利率帶來高風(fēng)險(xiǎn)房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，利率提高出現(xiàn)次貸危機(jī)，引發(fā)金融危機(jī)次貸門檻低，易辦理，市場(chǎng)火爆還款利率升高，違約率上升放貸機(jī)構(gòu)出現(xiàn)大量壞賬、虧損美股大跌并波及全球金融市場(chǎng)次貸危機(jī)華爾街金融危機(jī)全球性的金融危機(jī)。投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!三、投資銀行在次貸危機(jī)中扮演的角色

投資銀行保險(xiǎn)公司房產(chǎn)貸款公司商業(yè)銀行等對(duì)沖基金MBSABS提供資金提供CDO,次貸基金購買CDO,獲取高收益賣出CDS,承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)繳納保費(fèi),對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)CDO購買CDO,獲取高收益投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!

收益性業(yè)務(wù)輔助性業(yè)務(wù)一級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)為公司融資為地方政府機(jī)構(gòu)融資為國庫及中央政府機(jī)構(gòu)融資開發(fā)研究業(yè)務(wù)信息服務(wù)業(yè)務(wù)二級(jí)市場(chǎng)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易業(yè)務(wù)做市商業(yè)務(wù)公司購并業(yè)務(wù)公司擴(kuò)展公司收縮公司重組金融工程業(yè)務(wù)衍生工具設(shè)計(jì)與交易資產(chǎn)證券化金融產(chǎn)品創(chuàng)新業(yè)務(wù)其他收益業(yè)務(wù)基金管理風(fēng)險(xiǎn)投資投資管理信托業(yè)務(wù)商人銀行業(yè)務(wù)投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!一、投資銀行的基本概念中國投資銀行定義的討論依據(jù)定義二，從事投資銀行業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)：證券公司，部分信托投資公司，商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)。中國的證券公司≠投資銀行。根據(jù)中國的實(shí)際，投資銀行主要是在直接融資領(lǐng)域提供金融服務(wù)，以證券承銷和交易為其基礎(chǔ)性業(yè)務(wù)，并在此基礎(chǔ)上為客戶提供相關(guān)的衍生服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。

投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!二、投資銀行的作用功能一：提供了直接融資的中介服務(wù)。功能二：構(gòu)造了發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)。功能三：優(yōu)化了資源的配置。功能四：促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的集中。投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!無直接所有權(quán)

或債權(quán)關(guān)系資金資金債權(quán)債權(quán)

商業(yè)銀行金融中介關(guān)系資金需求者（借款人）資金供應(yīng)者（存款人）商業(yè)銀行功能一：提供了直接融資的中介服務(wù)投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!功能二：構(gòu)造了發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)創(chuàng)造了證券一級(jí)市場(chǎng)構(gòu)造了證券二級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)開拓了新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域提高了證券市場(chǎng)的整體運(yùn)作效率投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!功能四：促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的集中馬克思的“資本集中”方式企業(yè)購并業(yè)務(wù)促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代次：1895年～1904年第二次：1922年～1929年第三次：20世紀(jì)60年代第四次：1976年～1985年第五次：20世紀(jì)90年代中期到本世紀(jì)初前6年投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!投資銀行業(yè)的早期發(fā)展一戰(zhàn)以前，投資銀行在美國的發(fā)展最早普萊姆?伍德?金投資銀行（1826年）19世紀(jì)中葉內(nèi)戰(zhàn)和鐵路建設(shè)揚(yáng)基家族（Yankeehouses）、海金生（Higginson）和摩根家族（Morgan）的私人銀行業(yè)務(wù)1837年后，英國開始向美國提供資本資源。美國證券海外發(fā)行。庫克公司全國分銷系統(tǒng)模式銷售政府債券承銷辛迪加投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!投資銀行業(yè)的早期發(fā)展一戰(zhàn)以后至20年代后期美國的投資銀行1864年的《國民銀行法》禁止國民銀行進(jìn)入證券市場(chǎng)，一戰(zhàn)以后有關(guān)禁止性法律被繞過而不受重視。20年代，包裝上市，虛假研究報(bào)告，保證金信用貸款愈演愈烈。1927年《麥克法登法》為商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)承銷股票打開通道投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!上世紀(jì)20年代大危機(jī)以后至60年代的投資銀行1937年，全美證券交易商協(xié)會(huì)（NASDAQ）自律管理委托人注冊(cè)代理人朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束后，美國的公用事業(yè)股票和債券開始較快增長，投資基金也開始興起。投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!垃圾債券對(duì)發(fā)行公司的吸引力

息票利率低，現(xiàn)金流出量少，稅收上利息扣減對(duì)投資者吸引力因折扣發(fā)行而實(shí)際收益率較高對(duì)投資銀行的吸引力因債券級(jí)別低，承銷費(fèi)用就較高投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的里程碑意義1、拆除了分業(yè)經(jīng)營防火墻，將提高效率，降低成本，造就一批金融業(yè)巨頭2、將增強(qiáng)美國金融機(jī)構(gòu)綜合實(shí)力，提高對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力3、將有力地促進(jìn)美國經(jīng)濟(jì)增長，保持世界領(lǐng)先地位投資銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!一、次貸危機(jī)的概念

2008年3月，貝爾斯登被摩根大通收購2008年9月7日，美國政府接管房利美和房地美15日，雷曼兄弟公司被美國銀行收購16日，美聯(lián)儲(chǔ)接管美國國際集團(tuán)（AIG）并提供850億美元緊急貸款21日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員間宣布批準(zhǔn)高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求10月，美國第三季度GDP負(fù)增長0.5%全球經(jīng)濟(jì)放緩?fù)顿Y銀行學(xué)章概論共30頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!三、投資銀