2022年主動(dòng)權(quán)益基金一季報(bào)解析

一、主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模分析本報(bào)告中主動(dòng)權(quán)益基金是指通過主動(dòng)管理的權(quán)益類公募基金產(chǎn)品，具體上，按照ind投資型二級分類，統(tǒng)計(jì)基金類型包含：普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型和偏債混合型基金。1.1主動(dòng)益整模變化最新季度主動(dòng)權(quán)益基金總規(guī)模小幅下降根據(jù)基金披露的2022年一報(bào)數(shù)據(jù)，截至2022年03月1日，公募基金市場總規(guī)模較上季度末有所下降，約251萬億其中主動(dòng)權(quán)益類總規(guī)模約6億，占比24.3%，較上季減少約1074億元，占比較上季度滑3.6pct。份額上，截至2022年一季末，公募市場總份額22.9萬份，其中主動(dòng)權(quán)益基金總份額約4.6萬億份，總份額較上季度幅增長，增加279億份，但占公募基金市場總份額比率略有下降，下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)量上，主動(dòng)權(quán)益基金數(shù)量較上季度穩(wěn)步增長，截至本季度末，共494只較上季度增加194只（基金數(shù)僅統(tǒng)計(jì)主代碼，即基金若有多個(gè)分級基金，按照一只基金統(tǒng)計(jì)，下同）。圖1：主動(dòng)權(quán)益基金占總公募基金總規(guī)模比率（%） 圖2：主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模/份額及數(shù)量變化（左軸：規(guī)模（億元、份額（億份；右軸：數(shù)量（只）， ，12不同型基模變化普通股票型和混合型基金規(guī)模下降明顯、份額與上期持平分類型看，截至2022年03月31日，普通股票型基金規(guī)模降較多，份額略有下降，其中，規(guī)模較上季度減少約1545元環(huán)比下降18.16%，份較上季減少約34億份，量上，普通股票型基金只數(shù)較上季度末增加8只?；旌闲突鹨?guī)模上季度末下降約919億元，環(huán)比下降14.7%，份額上較上季度末幅上漲，增加約33億份，合型基金數(shù)量達(dá)402只，上季度末增加16只。圖3：普通股票型基金規(guī)模及份額變化（規(guī)模單位：億元、額單位：億份）

圖4：混合型基金規(guī)模及份額變化（規(guī)模單位：億元、份額位：億份） ， ，13最“吸”個(gè)和基金理前10主動(dòng)權(quán)益基金金達(dá)372億元，穩(wěn)健基金產(chǎn)品受青睞單個(gè)基金看，規(guī)模增加最多的10只基金季度資產(chǎn)凈值增加達(dá)372億元，其中規(guī)模增長超50億元的產(chǎn)品2只，均為張飛、李君管理的固收+產(chǎn)品，規(guī)模分別增加51.76億元和51.3億元。另外鵬華招華一年持有A、廣發(fā)招享A和交銀恒益A也均為固收+類產(chǎn)品，一季度規(guī)模分增加35.36億元、2871億和27.34億元。股票倉位較主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品中規(guī)模增長最多的產(chǎn)品為中庚價(jià)值領(lǐng)航、增加43.14億元，其次為銀華鑫盛活、長信金利趨勢、中泰星元價(jià)值優(yōu)選A和華安國企改革，模分別增加38.7億元、5.5億元、3028億和2972元。圖5：規(guī)模增長最大的0只動(dòng)權(quán)益基金，明星“固收”基金經(jīng)理持續(xù)吸金，價(jià)值派基金經(jīng)理發(fā)力我們統(tǒng)計(jì)了單個(gè)基金經(jīng)理最新季度管理規(guī)模變動(dòng)情況，多個(gè)基金經(jīng)理管理的基金與基金經(jīng)理單獨(dú)管理的基金分別計(jì)算。部分優(yōu)異基金經(jīng)理最新季度管理規(guī)模逆勢上漲，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示前20基金經(jīng)理截至最新季度末共管理246396億元，較上季度增加648.7億元，管理規(guī)模比上漲35.7%。其中，張翼飛與李聯(lián)合管理的固收+產(chǎn)品持續(xù)發(fā)力，連續(xù)三季度位列吸金前20榜單，一季度規(guī)模增長居主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模增長之首，管理規(guī)模增加106.47億元。其次為銀華海峰，最新主動(dòng)管理規(guī)模增加58.7億元。圖6：最"吸"主動(dòng)權(quán)益基金理，二、主動(dòng)權(quán)益基金持倉分析股票倉位平衡混合型基金股票倉位小幅抬升，其他各類型基金股票倉位均小幅降不同類型基金的倉位的變化往往代表基金經(jīng)理對于后市的態(tài)度，我們按照ind投資類型二分類統(tǒng)計(jì)近兩年不同類型基金的倉位變化情況。最新季度除平衡混合型基金外各類型主動(dòng)權(quán)益基金倉位較上季度均有小幅下降。具體上，偏股混合型基金倉位下降最多，下降2.4%，其次為偏債混型基金，下降2.2%，普通票型和靈活配置型基金倉位下降較少，分別下降1.1%和097%平衡混合型基金倉位較上季度小幅抬升，上漲1.2%。圖7：不同股票倉位主動(dòng)權(quán)益基金風(fēng)格變化（%），板塊配置統(tǒng)計(jì)最新季度主動(dòng)權(quán)益基金在主流寬基上的配置情況，以觀察市場對于不同板塊的配置變化。持股市值上，最新主動(dòng)權(quán)益基金重倉股在各個(gè)寬基指數(shù)成分股上的持倉市值均有所下降，其中滬深300上的持倉市值減少最多為2868億元，環(huán)比下降15.71%，在創(chuàng)業(yè)板和港股上比下降最多，分別達(dá)18.0%和7.4%。持股數(shù)量上，最新主動(dòng)權(quán)益基金重倉股在上證50、滬深30、中證500、中證100、科創(chuàng)50和港股上持股數(shù)量有所抬升，分別增持25.12億股、3.0億股、13.25億股、1.39億股、1.33億股和13.2億股，在深300成分股上增持股數(shù)最。在創(chuàng)業(yè)板上的持股數(shù)量小幅下降，減持5.4億股。圖8：主動(dòng)權(quán)益基金重倉股板塊持倉市值（億元），圖9：主動(dòng)權(quán)益基金重倉股板塊持股數(shù)量（億股），風(fēng)格配置基于每個(gè)季度基金前十大重倉股，計(jì)算過去三年重倉股的風(fēng)格暴露，如下圖所示，整體來看一季度基金重倉股偏好高Beta、高波動(dòng)、高估值、具有動(dòng)量效應(yīng)的的大盤成長風(fēng)格，相對上季度基金在Beta、Ceraint、red因子上的暴露持續(xù)降低，進(jìn)一步向小市值下沉，體現(xiàn)了基金持股逐步傾向于非抱團(tuán)、相對冷門的黑馬個(gè)股。圖10：重倉股歷史風(fēng)格偏好化，行業(yè)置我們將中信一級行業(yè)劃分為若干板塊，以展現(xiàn)中觀層面基金重倉股的變化趨勢，分類如下：圖11：行業(yè)板塊分類板塊分板塊分類 中信一級行業(yè)周期 消費(fèi) 醫(yī)藥 科技 新能源 軍工 金融地產(chǎn) 數(shù)據(jù)來源：基于每個(gè)季度基金前十大重倉股，計(jì)算過去三年重倉股在各行業(yè)板塊上的配置比例，如下所示，金融地產(chǎn)相對上個(gè)季度增配比例最高由5.9%上升至7.6%，周期(4.9%)、醫(yī)藥124%)、新能源(14.9%)小幅上升，醫(yī)藥前期的減配趨勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，科技行業(yè)占比顯著下降由22.%降至18.5%，消費(fèi)(18.1%)和軍工(33%)相對上期小幅下降。整體來看，2022年一季報(bào)基金重倉股在周期、科技、消費(fèi)、新能源上的配置比例最高，大盤價(jià)值型的金融地產(chǎn)板塊重獲資金青睞，行業(yè)分布結(jié)構(gòu)沒有發(fā)生明顯改變。圖12：重倉股歷史行業(yè)板塊置變化，具體看中信一級行業(yè)口徑下數(shù)據(jù)，前5大行業(yè)集中度達(dá)58%，重倉股在電力設(shè)備及新能源業(yè)的配置比例最高14.0%其次食品飲料（12.4%）醫(yī)藥（12.4%）。電子是減比例最高的行業(yè)，由上季度的第一位下降至第四位，減配比例達(dá)2.64%。增配較多的行業(yè)有銀行、農(nóng)林牧漁、有色金屬等。相對市場指數(shù)，基金在電力設(shè)備及新能源、食品飲料、電子、醫(yī)藥超配最多，在非銀行金融銀行、電力及公用事業(yè)相對低配。一季度煤炭行業(yè)一枝獨(dú)秀，收益達(dá)22.86%，但公募在炭上的配置比例較低僅0.97%，房產(chǎn)表現(xiàn)其次收益8.08%，配比例為2.65%，而公募重倉電子、食品飲料等行業(yè)均出現(xiàn)了20以上的回撤。圖13：重倉股0221行業(yè)置電力設(shè)備及新能電力設(shè)備及新能食品飲料醫(yī)電基礎(chǔ)化有色金銀行計(jì)算機(jī)國防軍機(jī)械房地汽車農(nóng)林牧交通運(yùn)通信家電消費(fèi)者服建材傳媒石油石煤炭電力及公用事建筑輕工制造非銀行金鋼鐵紡織服商貿(mào)零綜合綜合金融1490%1247%1244%12266440%430%340%340%323%265%230%226%177%165%147%145%130%11105%097%092%04%01%072%066%029%019%000%000%1409%1373%1165%1492%602%356%317%435%371%365%190%292%135%167%147%160%169%121%151%106%024%099%063%075%06%06%02014%002%000%926%733%949%27%597%401%695%497%240%457%251%314%195%263%204%201%092%152%197%126%137%293%219%109%569%134%059%092%054%014%514%-134%%05%%06%----021%1957%2034%1210%2501274%66%177%155%2303%1991%02221%162%499%1535%2006%1343%1132%1760%736%%-201%014%--1341%024%1701210%995%696%59341%666%020%001%005%002%000%027%496%06030%074%053%014%007%135%021%006%226%040%07300%022%053%054%040%010%017%013%024%009%033%001%031%091062%-014%076041%-099%031%157%095%-265%113%030071%%%0661%40264%-95%2%079126%-564%%0中信行業(yè)分類 2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例2022Q1中證全指比例 相對上季度超低配相對中證全指超低配2022Q1行業(yè)指數(shù)收益率，個(gè)股置個(gè)股配置方面，貴州茅臺(tái)仍為配置比例最高的個(gè)股，共有127只主動(dòng)權(quán)益基金持有，占比4.84%，相對上季度增配03%。寧德時(shí)代占比其次4.82，第三位為藥明康德占比2.5%，增配比例最高0.57%，、保利發(fā)展等均獲增持，五糧液、瀘州老窖、?？低暤日急认陆?。前10大個(gè)股集中度達(dá)22%集中度持續(xù)降低，持倉趨向于分散化。基金增持最多的個(gè)股包括藥明康德、保利發(fā)展、智飛生物、寧德時(shí)代等，貴州茅臺(tái)、寧德代、藥明康德等個(gè)股公募逆勢加倉；基金減持最多的包括五糧液、立訊精密、東方財(cái)富、億緯鋰能等，大部分為電子股。一季度共有384只新進(jìn)重倉股，比最高的為晶科能源、淮北礦業(yè)、山煤國際、東方生物等，其中山煤國際、九安醫(yī)療、新五豐等個(gè)股在一季度取得了50%以收。圖14：主動(dòng)權(quán)益基金A股個(gè)配置600519600519SH300750SZ603259SH601012SH00056SZ0005SZ300760SZ600036SH002415SZ60004SH料 21594源11941藥 3322源3908料 2735料 6019藥 3725行 11子 368產(chǎn) 211914271469623672398447364623303567442%251%192%160%156%151%132%11116%454%443%194%193%193%221%153%110%149%071%30%9%002%033%065%002%022%031%%615%127%523%625%67036%931%392%2164%1321324%045-1-057%0310.2022Q1個(gè)股收益相對上季度超低配持有的基金數(shù)量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例股票代碼 股票簡稱 行業(yè)分類 總市值（億元）增持比最高個(gè)股6603259SH60004SH300122SZ300750SZ002714SZ6019SH600519SH60195SH002129SZ6005SH藥 3322產(chǎn) 2119藥 2208源11941漁 3026屬 29料 21594源1529源13源562356734714692953081427219136111251%116%074%42%060%064%4033%032%035%194%071%033%443%022%02454%009%009%013%45%041%039%03036%030%024%024%022%523%%5%127%656%1615%229%227%1191691%10713240.057%2022Q1個(gè)股收益相對上季度超低配持有的基金數(shù)量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例股票代碼 股票簡稱 行業(yè)分類 總市值（億元）持有的基金數(shù)量2022Q持有的基金數(shù)量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例相對上季度超低配2022Q1個(gè)股收益股票代碼 股票簡稱 行業(yè)分類 總市值（億元）0005SZ6019447156%221%065%3036%002475SZ2243361104%16064%3557%300059SZ2790446079%13059%3172%300014SZ153222606%131%045%3174%002241SZ11751032%073%041%3641%00056SZ2735398160%193%033%267603501SH1694172053%05%032%3777%002415SZ36830311149%031%2164%600703SH106546041%06027%3669%30040SZ53634010%035%024%3724%6223SH66223SH60095SH600546SH629SH002432SZ000915SZ600975SH002317SZ60326SH301073SZ源1226 392 274 343 362 134 270 4337471932222101019014%004%003%003%002%002%002%001%001%001%000%000%000%000%000%000%000%000%000%000%1621%4114%003%002%002%002%001%001%001%2390%5273%14553646%5%53.50.52.609%004%003%014%2022Q1個(gè)股收益相對上季度超低配持有的基金數(shù)量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例股票代碼 股票簡稱 行業(yè)分類 總市值（億元），三、主動(dòng)權(quán)益基金港股投資分析基金配置股況2022年一季度，主動(dòng)權(quán)益基配置港股總市值達(dá)3244億相對上季度縮水739億，其中港股通配置的比例為91%。資港股的基金數(shù)量進(jìn)一步增加，共有121只基金通過港通渠配置港股，61只基金借助DI渠道。相對上季度，港股通配置港股總市值持續(xù)下降，港股倉位連續(xù)四個(gè)季度下滑，當(dāng)前倉位中位數(shù)為6.13%，為近三年低點(diǎn)DII持港股市值近年首次下滑，減少150億，港股倉位下降10%，當(dāng)前倉位中位數(shù)為41.3%。圖15：港股通配置港股情況 圖16：DII配置港股情況

， ，行業(yè)配置按照恒生行業(yè)分類，一季度主動(dòng)權(quán)益基金（包含DII）持續(xù)在資訊科技業(yè)增配，科業(yè)仍然為配置比例最高的行業(yè)32.0%，其次為非必需性消費(fèi)（1.6%）和金融業(yè)（9.5%）。非必需性消費(fèi)和工業(yè)減幅最大，均超過5%。能源業(yè)、地產(chǎn)建筑業(yè)、電訊業(yè)等行業(yè)獲得增持。一季度電訊業(yè)和綜合企業(yè)表現(xiàn)較好，收益均超過10%，非必需性消費(fèi)和保健業(yè)表現(xiàn)不佳，跌幅超20。前5大行業(yè)集中度達(dá)0%相對上季度繼續(xù)下滑。圖17：主動(dòng)權(quán)益基金港股行配置恒生行業(yè)分類恒生行業(yè)分類2022Q1基金配置比例 2021Q4基金配置比例相對上季度超低配2022Q1行業(yè)指數(shù)收益率資訊科技業(yè)(HS)非必需性消費(fèi)(HS)3206%2776%431%1665%1464%203574%2107%金融業(yè)(HS) 955% 966% 011% 440%公用事業(yè)(HS) 717% 5% 141% 1471%能源業(yè)(HS)醫(yī)療保健業(yè)(HS)6%310%377%309%609%565%044%2367%必需性消費(fèi)(HS) 605% 762% 157% 1342%地產(chǎn)建筑業(yè)(HS) 602% 344% 25% 290%電訊業(yè)(HS) 555% 264% 291% 1213%工業(yè)(HS) 330% 940% 610% 170原材料業(yè)(HS) 26% 175% 093% 2%綜合企業(yè)(HS) 002% 003% 001% 105%，個(gè)股配置個(gè)股配置方面，騰訊控股仍然是持倉數(shù)量最多、配置比例最高的個(gè)股，共有278只基金有占比1.0%，相對上季度下降2.4%。美團(tuán)W躍升第二位，增配比例最高，由60%上升至10.9%。香港交易所（551%）、中國移動(dòng)（4.9%）等個(gè)股緊隨其后。中國移動(dòng)、中國海洋石油、快手W個(gè)股得到增持前10大重倉股比例之和53，集中度進(jìn)一步下降。基金增持最多的個(gè)股包括美團(tuán)-W中國移動(dòng)、中國海洋石油、快手W等；基金減持最多個(gè)股包括舜宇光學(xué)科技、長城汽車、騰訊控股、吉利汽車等。一季度共有40只新進(jìn)重倉股，占最高的為復(fù)星醫(yī)藥、恒生銀行、上海復(fù)旦和中銀香港，中遠(yuǎn)海能、中銀香港一季度獲得了15%上的絕對收益。圖18：主動(dòng)權(quán)益基金港股個(gè)配置持有的基金數(shù)量2022Q持有的基金數(shù)量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例相對上季度超低配2022Q1個(gè)股收益股票代碼 股票簡稱 行業(yè)分類 總市值（億元）0700HK資科業(yè)HS)291722781404%165254%1560%3690HK美W資科業(yè)HS)7193109602%496%3097%03HK金業(yè)HS)31948551%616%065%1743%0941HK電業(yè)HS)93495%234%260%1571%03HK能業(yè)HS)3969410%11%229%3375%1024HK快W資科業(yè)HS)256372379%161%21292269HK醫(yī)保業(yè)HS)2224299%322%023%2971%0291HK必性費(fèi)HS)12643926419%151%2475%23HK公事HS)36640250%167%02%2057%2331HK非需消HS)143544240%2040%203690HK3690HK0941HK03HK1024HK1171HK137HK23HK06HK10HK9922HK美W快W資科業(yè)HS) 7電業(yè)HS) 93能業(yè)HS) 39資科業(yè)HS) 2563能業(yè)HS) 933原料HS) 7公事HS) 366地建業(yè)HS) 20能業(yè)HS) 4045非需消HS) 198193697242740453810109495%410%379%157%102%250%141%106%066%602%234%11%161%062%015%167%061%042%015%3097%1571%3375%2906%02%0064%710%2057%703%3731%2263%050%225000%095%229%21260%496%2022Q1個(gè)股收益相對上季度超低配持有的基金數(shù)量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例股票代碼 股票簡稱 所屬行業(yè) 總市值（億元）減持比最高個(gè)股2232HK2333HK0700HK0175HK0291HK036HK111HK2020HK03HK1211HK工HS) 1122非需消HS) 941資科業(yè)HS) 29172非需消HS) 1004必性費(fèi)HS) 1264公事HS) 575公事HS) 120非需消HS) 2157金業(yè)HS) 319非需消HS) 52982825278939221214824133%163%1404%065%26206%000%0%551%119%76%4%165277%419%344%073%159%616%13%1560%213%1.1.073071065%064%1743%153%559%1%57%351%254%325%46%652%2022Q1個(gè)股收益相對上季度超低配持有的基金數(shù)量2022Q1基金配置比例2021Q4基金配置比例4352%4197%5313%股票代碼 股票簡稱 所屬行業(yè) 總市值（億元）2475%新進(jìn)重股占最高個(gè)股22196HK 藥 醫(yī)保業(yè)HS) 7960011HK 行 金業(yè)HS) 2344135HK 旦 資科業(yè)HS) 15523HK 港 金業(yè)HS) 2547113HK 能 工HS) 1400525HK 份 非需消HS) 760570HK 藥 醫(yī)保業(yè)HS) 1672607HK 藥 醫(yī)保業(yè)HS) 3486606HK 諾健B 醫(yī)保業(yè)HS) 79177HK 物 醫(yī)保業(yè)HS) 4114254343113014%000000006%006%006%005%005%002%000%000%000%000%000%000%000%000%000%000%50%733%744%006%006%006%005%005%002%000%2070%2