政策利好焦炭強(qiáng)于焦煤做多09煉焦利潤(rùn)

現(xiàn)貨第二輪提降落地，期貨調(diào)整。5月13日，天津港準(zhǔn)一級(jí)焦報(bào)4010元/噸（+0），暫穩(wěn)運(yùn)行，但部分地區(qū)有提降動(dòng)作?；钴S合約3458元/噸（-102），環(huán)比降2.87?；?85.7元/噸（+102），9-1月差158元/噸（-13.5）。供給增速快于需求，但總體仍有缺。本周230家獨(dú)立焦企生產(chǎn)率報(bào)82.783解88.28(+0.53)。庫(kù)存轉(zhuǎn)移暫緩，企小幅累庫(kù)。本周，230家焦企庫(kù)存84.88萬(wàn)噸+8.22），247家鋼廠庫(kù)存677.9萬(wàn)噸（+1.22），港口庫(kù)存220.8萬(wàn)噸（-15.3）。前期上游庫(kù)存向下游轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象暫緩，焦企小幅累庫(kù)。物流問(wèn)題逐步解決，焦企生產(chǎn)恢復(fù)，供需缺口階段性縮小，不過(guò)總體來(lái)看，目前依舊是供小于需。央行下調(diào)首套房貸利潤(rùn)，利好需求預(yù)期。疫情有望在5月底得到控制，解釋需求有望回補(bǔ)。供給端的抑制因素正慢慢被消化殆盡，接下來(lái)潛在利好均源自于需求端。相對(duì)而言，焦炭更靠近需求，利好程度大于焦煤。不過(guò)，成本支撐坍塌因素并未消失，單邊做多風(fēng)險(xiǎn)較大。建議多09煉焦利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦事故導(dǎo)致焦煤大幅上漲（上行風(fēng)險(xiǎn)）現(xiàn)貨偏弱，期價(jià)震蕩。5月13日，京唐港主焦煤報(bào)3050元/噸（-300），現(xiàn)貨偏弱運(yùn)行。活躍合約報(bào)2574元/噸。基差486元/噸，9-1月差130元/噸供給繼續(xù)回升，焦企生產(chǎn)恢復(fù)。110家洗煤廠開(kāi)工率報(bào)73.07（+0.87）。關(guān)游焦企生產(chǎn)逐步回歸正常。礦山庫(kù)存上升，焦企庫(kù)存低位。礦山庫(kù)存在短暫回調(diào)之后繼續(xù)回升，下補(bǔ)庫(kù)以鋼廠為主，焦企按需采購(gòu)。礦山庫(kù)存報(bào)272.72萬(wàn)噸（+4.02）。247家鋼廠庫(kù)存883.37萬(wàn)噸（+10），230家焦企庫(kù)存1079.1萬(wàn)噸（-15）。港口庫(kù)存2焦煤供給逐步恢復(fù)，接近往年正常水平。蒙煤方面，隨著疫情干擾下降通關(guān)車數(shù)回升，短盤運(yùn)費(fèi)下降，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格偏弱運(yùn)行。下游補(bǔ)庫(kù)主要以鋼廠為主，焦企受低利潤(rùn)影響，按需采購(gòu)為主。當(dāng)下焦煤供需情況正邊際改善在產(chǎn)業(yè)鏈整體利潤(rùn)有限的情況下，上游利潤(rùn)有向下游轉(zhuǎn)移的需求。但近期可JM09前期空單可轉(zhuǎn)為09煉焦利潤(rùn)。風(fēng)險(xiǎn)提示：煤礦安全事故（上行風(fēng)險(xiǎn)）。%%230家獨(dú)立焦企焦?fàn)t生產(chǎn)率/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 01 11 21218 219 220 221 222數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 01 11 2109 00 01 025040302010009080247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量萬(wàn)噸60/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 01 11 2109 00 01 02247家鋼廠產(chǎn)能利用率%00

圖.247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量季節(jié)性圖數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所萬(wàn)噸210230家獨(dú)立焦企庫(kù)存160110萬(wàn)噸210230家獨(dú)立焦企庫(kù)存1601101 11 4/1 1 1 1 1 111萬(wàn)噸00北方港口焦炭庫(kù)存00000000000/1 /1 /1 /108/109/1 /1 /1 /1 01 1121000102247家鋼廠焦炭庫(kù)存005000500050247家鋼廠焦炭庫(kù)存005000500050005000/1/1 /108/1 /1 /1 /1 /1 /1 01 112109000102萬(wàn)噸焦企+港口鋼廠焦炭庫(kù)存60402000000000/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 01112108 09 00 01 02數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所元/噸1,4001,2001,000元/噸1,4001,2001,0000-200-400焦企煉焦利潤(rùn)（山西:不含副產(chǎn)收入）1 11 1 1 1 1 1 11108 09 00 01 02元/噸,00,00,00000000000204009合約盤面煉焦利潤(rùn)/9019119219/9 /9/9 /9 /9 /9 /9 /9J89 J99 J09 J19 J29

圖.09合約盤面煉焦利潤(rùn)季節(jié)性圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所元/噸80天津港準(zhǔn)一級(jí)焦元/噸80天津港準(zhǔn)一級(jí)焦價(jià)格30803080308030/1 /1 /1 /108/109/1 /1 /1 /1 01 1121000102萬(wàn)噸80308030803080300000/1邢臺(tái)準(zhǔn)一級(jí)焦出廠價(jià)/1 /1/108/109/1/1 /1 /1 01 1121000102數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所天津港準(zhǔn)一冶焦平價(jià)活躍合收盤價(jià)基差元天津港準(zhǔn)一冶焦平價(jià)活躍合收盤價(jià)基差元/噸,00,00,0000050100焦炭基差元/噸,00,00,00,00,00,00,00,00,00000焦炭09合約基差80060040020000-4004/1 59376/104 8 2 5 8/19J1809J1909J2009J2109J22090-0-00-10-20-10-20-30-40-50-60-70-80-90-00-10-20-10-20-30-4元/噸元/噸0-100-J1J1909-J2001J2009-J2101J2109-J2201J2209-J2301數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所11 11 21/1 0102/1 /1 /1 /1 /1 /1 /1 /109 00 01110家洗煤廠開(kāi)工率%00數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所2.2焦煤庫(kù)存：上游繼續(xù)累庫(kù)，下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)圖.230家獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存季節(jié)性圖 圖.港口庫(kù)存季節(jié)性圖噸 230噸 230家獨(dú)立焦企煉焦煤庫(kù)存 萬(wàn)噸001000900070005000300010000000000000/1 /1/1 /1 /1 /1 /1 /1 /10111210萬(wàn)北方港口煉焦煤庫(kù)存/1 /1 /10萬(wàn)北方港口煉焦煤庫(kù)存/1 /1 /10809000102/108/109/1 /1 /1 /1 01 1121000102萬(wàn)噸247家鋼廠煉焦煤庫(kù)存萬(wàn)噸洗煤廠精煤庫(kù)存2000205010100000005050000050000/1/1/1/1/1 /1 /1 /1/1011121/1/1/1/1/1 /1 /1 /1/10111210809 0001020900 0102數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所元/噸主焦煤價(jià)格：蒙古產(chǎn)4,5004,0003,5003,000元/噸主焦煤價(jià)格：蒙古產(chǎn)4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000沙河驛主煤.自提蒙古產(chǎn)京唐港：庫(kù)提價(jià)：山西4,5004,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0000數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind、信達(dá)期貨研究所元/噸焦煤基差元/噸,00,元/噸焦煤基差元/噸,00,00,00,00,00,00,00,0000,00,00,00,0000050基差焦煤活合約盤價(jià)京唐港西產(chǎn)焦煤提價(jià)元/噸00焦煤09合約基差季節(jié)性圖00000002040/1/8/5/2/9/6/3/0/7/3/0/7/4/1/8/5/2/9J19 J19 J29 J29 J290-0-00-10-20-10-20-30-40