4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行屬于短期沖擊而非中長期內(nèi)生動(dòng)能受損

4月經(jīng)濟(jì)下行是短期沖擊還是中長期內(nèi)生動(dòng)受損？在國內(nèi)疫情沖擊下，4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)明顯下行基本各方均認(rèn)同，但4月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行反的是短沖擊還中長期生動(dòng)能損？這問題的案可能解讀4月濟(jì)據(jù)關(guān)點(diǎn)。我認(rèn)為通分析國固定資投資數(shù)可以得這個(gè)問的答案因?yàn)椤按航喯戎?，些拿著金白銀擴(kuò)產(chǎn)的業(yè)家對內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長期生動(dòng)能非敏的,此資據(jù)中期生能關(guān)應(yīng)更密。2021年經(jīng)告我們在斷濟(jì)標(biāo)高時(shí)單看月比據(jù)能會(huì)因異基的因致大偏所我可選經(jīng)較穩(wěn)的209年作為期計(jì)算月復(fù)合比增速通過比當(dāng)月復(fù)同比增的大小化來評國投強(qiáng)的化。從內(nèi)體定產(chǎn)資成當(dāng)復(fù)同比速看2022年1-2月情響不太重且經(jīng)濟(jì)長較強(qiáng)時(shí)國內(nèi)投強(qiáng)度大致為4.62022年3、4月疫情反對國內(nèi)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)來較大沖擊，整體固資產(chǎn)投完成額月復(fù)合比增速在3、4月分別為5.0、4.5，與1-2月相差不大，這表明2022年3、4月國整體投強(qiáng)度并明顯減，這或意味著內(nèi)經(jīng)濟(jì)長期內(nèi)動(dòng)能并明減。從地產(chǎn)開投資、造業(yè)投、基建資、其投資（他投資要是服業(yè)相關(guān)投資）四大分項(xiàng)來看，2022年3、4月房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月復(fù)合同比增速較1-2月明顯回落；基建投資明顯上升；制造業(yè)投資、其他投資則基本穩(wěn)定，3、4月制業(yè)投資其他投當(dāng)月復(fù)同比增速均值與1-2月時(shí)水平基相當(dāng)，時(shí)4較3有回。因，2022年34月情擊國整投強(qiáng)未顯弱一方是3、4月內(nèi)制造投資和他投資度基本持穩(wěn)定結(jié)果，一方面基建投強(qiáng)上與地開投強(qiáng)下很地互沖結(jié)?？嫉街圃焱顿Y和他投資能反映場主體主觀意，與經(jīng)增長的長期生能系密一因此34月情擊制業(yè)資其投強(qiáng)度基維穩(wěn)更地映國經(jīng)中期生能在4月可仍較穩(wěn)。34月情擊表最的是房產(chǎn)域消領(lǐng)若兩領(lǐng)域4月弱是由中長期生動(dòng)能損，那法解釋4月國制造業(yè)資和其投資的健增長。而我們很清晰地看到，4月國內(nèi)房地產(chǎn)領(lǐng)域和消費(fèi)領(lǐng)域均處于非常強(qiáng)的外力干之下，此4月房產(chǎn)和消領(lǐng)域走并不能導(dǎo)出國經(jīng)濟(jì)中期內(nèi)生能弱這可僅外作下短沖結(jié)。如國內(nèi)經(jīng)中長期生動(dòng)能然較為定的判屬實(shí)的，那隨外力干逐消，續(xù)內(nèi)地領(lǐng)和費(fèi)域概將快復(fù)常增速。圖3、4月疫情沖擊下國內(nèi)固定資產(chǎn)投資完成額當(dāng)月復(fù)合同比增速較12月并未明顯回落W理圖3、4月疫情沖擊下國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月復(fù)合同比增速較12月明顯回落W理圖3、4月疫情沖擊下國內(nèi)制造業(yè)投資當(dāng)月復(fù)合同比增速較12月并未明顯回落W理圖3、4月疫情沖擊下國內(nèi)基建投資當(dāng)月復(fù)合同比增速較12月明顯上升W理圖3、4月疫情沖擊下國內(nèi)其他投資當(dāng)月復(fù)合同比增速較12月并未明顯回落W理4月經(jīng)濟(jì)增長：疫情沖擊進(jìn)一步放大，消費(fèi)房地產(chǎn)領(lǐng)域明顯負(fù)增長從生產(chǎn)端來看，4月國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)同比增速繼續(xù)明顯下行至負(fù)值區(qū)間，服務(wù)業(yè)生亦續(xù)顯行，4疫沖對內(nèi)濟(jì)影進(jìn)步大。從需求端來看，4月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資完成額當(dāng)月同比增速繼續(xù)明顯回落，環(huán)比增速明顯低于疫情前和去年同期水平，4月固定資產(chǎn)投資景氣度偏弱。其中房地產(chǎn)發(fā)投資制造業(yè)資、基投資同比增均下行但其他資同比速逆勢上升從環(huán)比看，制業(yè)投資其他投環(huán)比高疫情前平，反映4月制造業(yè)資和其投資景不弱，房地產(chǎn)發(fā)投資基建投環(huán)比明低于疫前去同水，此地和建資成4整投的累。4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速繼續(xù)明顯下行，環(huán)比增速也明顯低于疫情前和年期平，4疫對費(fèi)沖進(jìn)步大。在海外通脹仍然高企的大背景下海外商品需求或延續(xù)高景氣，4月國內(nèi)出口數(shù)據(jù)偏或主要映國內(nèi)情擴(kuò)散國內(nèi)供鏈的負(fù)影響。續(xù)隨著情對供鏈負(fù)影逐減，內(nèi)口速彈期。根我總的度濟(jì)標(biāo)與GDP之的量詳報(bào)國證-宏觀經(jīng)專疫沖下GDP的評-2020382022年1-2月內(nèi)際GP比速約為6.3約為3.5，4或續(xù)落至-1.右。從項(xiàng)看4月沖最的消和地領(lǐng)域4月兩領(lǐng)的個(gè)標(biāo)出明同負(fù)長。假設(shè)56月內(nèi)濟(jì)速著條線上復(fù)在增政加和償增長持6月內(nèi)際GDP同增達(dá)到7左的平則季國實(shí)際GP同增平約為3.0考到情經(jīng)增修的跡般現(xiàn)緩加速的態(tài)因若6月內(nèi)際GDP同增達(dá)到7左二度內(nèi)際GDP同增很能會(huì)于3.0。綜上述，二度國內(nèi)際GDP同比速數(shù)值概率不很高，這并不代市場感到的經(jīng)增長狀很差，為5月全疫情已明顯緩，政府在不斷出穩(wěn)長增政因此4月概是內(nèi)濟(jì)部已屬過時(shí)5月國內(nèi)經(jīng)開始逐向上修，后續(xù)著經(jīng)濟(jì)速修復(fù)入加速，在補(bǔ)性長持，內(nèi)可會(huì)來段速長。生產(chǎn)端：疫情對國內(nèi)生產(chǎn)的沖擊進(jìn)一步放大4月規(guī)模上工業(yè)加值同比速為-2.，較3月明顯回落7.9個(gè)百點(diǎn)。4月國內(nèi)疫對工業(yè)產(chǎn)沖擊一步加，其中技術(shù)制業(yè)增加增速也能避免出較幅回落。圖工業(yè)增加值與高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增速一覽W理分三大門類看，4月采礦業(yè)、制造業(yè)、公用事業(yè)增加值同比增速均下行，其中制造增值比落幅最4月礦同比9.5較3月落2.7個(gè)分；造業(yè)-4.落9.0百點(diǎn)公事業(yè)1.5回落3.1百點(diǎn)。圖4月制造業(yè)增加值同比回落幅度最大W理產(chǎn)看，4乙、鋼量速幅升汽、泥量速顯落。4月粗鋼產(chǎn)量同比為-5.，較3月回升1.2個(gè)百分點(diǎn)；鋼材-5.，回落2.6個(gè)百分；水泥-189，回落13.3個(gè)百點(diǎn)；乙烯-13，回升3.6個(gè)百點(diǎn)；汽車-435回落38.6個(gè)分工機(jī)人-8.回落250個(gè)分高術(shù)造增值4同為4.較3月落9.8百點(diǎn)。圖4月乙烯、粗鋼產(chǎn)量增速上升，汽車、水泥明顯下降 圖4月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量同比繼續(xù)明顯回落W理 WD理根據(jù)工業(yè)增加值定基指數(shù)可以計(jì)算得到4月定基指數(shù)環(huán)比為-163，明顯低于201-201期比，此見202年4工生景度顯低。圖歷年4月工業(yè)增加值定基指數(shù)環(huán)比增速一覽W理服務(wù)業(yè)生產(chǎn)方面，2022年4月國內(nèi)服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速為-6.，較3月繼明下行5.2百點(diǎn)4情對內(nèi)務(wù)生沖進(jìn)步大。圖4月服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比增速繼續(xù)明顯下行W理需求端：投資——4月整體增速繼續(xù)明顯回落，其他投資逆勢上升國內(nèi)固定產(chǎn)投資4月同增速較3月繼明顯回，環(huán)比顯低于情前同期平疫沖下4固資投明轉(zhuǎn)。4月固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比增2.4，較3月回落4.7個(gè)百分點(diǎn)。4月固定資產(chǎn)投資環(huán)比增速為-6.，明顯低于疫情前201-209年同期環(huán)比，也明顯低于201同環(huán)比。圖4月固定資產(chǎn)投資同比增速繼續(xù)明顯回落W理圖4月國內(nèi)固定資產(chǎn)投資金額環(huán)比明顯低于疫情前的水平W理4月房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月同比為-1.，較3月明顯回落7.7個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投同為6.，回落5.5個(gè)分；建資比4.，落7.4個(gè)分；他資主是務(wù)相投）比5.5逆上升0.5百點(diǎn)。環(huán)比來看，4月房地產(chǎn)開發(fā)投資環(huán)比為-1.3，低于疫情前207-219年同期水平；造業(yè)投資比為-5.，高疫情前201、2019年同環(huán)比，顯示4月制造業(yè)投資景氣并不弱于疫情前的水平；基建投資環(huán)比為-9.，明顯低于疫情前201-209年同期平；其他投資環(huán)為3.6，高于情前207-219年同期水，高于201同環(huán)，明4其投景度高。圖4月房地產(chǎn)、制造業(yè)、基建投資增速均回落，其他投資逆勢上升W理圖國內(nèi)固定資產(chǎn)投資主要分項(xiàng)環(huán)比增速一覽W理4月商品房銷售面積和銷售金額同比增速繼續(xù)明顯回落。商品房銷售面積4月同比為-38.，較3月回落21.0個(gè)百分點(diǎn)；商品房銷售金額同比為-466，較3月續(xù)落205百點(diǎn)。4月內(nèi)品銷環(huán)增明低疫前期平4月內(nèi)品銷面積環(huán)比明低于疫情前201-209年同期值，也低于202-201年同期值；商品房銷金額環(huán)比明顯于疫情前201-209年同期值，也低于202-201年期值。圖房地產(chǎn)銷售當(dāng)月同比增速一覽W理圖房地產(chǎn)銷售環(huán)比增速一覽W理需求端：消費(fèi)——疫情沖擊進(jìn)一步加大2022年4月國社消品售額比續(xù)顯下表疫對內(nèi)費(fèi)的擊一加，中品售、飲入速明同負(fù)長。4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速為-1.，較3月繼續(xù)回落7.6個(gè)百分點(diǎn)。其中商零同增為-9.下行7.6個(gè)分點(diǎn)餐-2.下行6.3個(gè)分。限以上商零售中各類別品銷售比增速有所回，其中酒、服鞋帽、化品類、化辦公品、通器材、建及裝潢料汽類同增速落度過了10百點(diǎn)。圖4月消費(fèi)同比增速繼續(xù)明顯下行W理從環(huán)比來看，今年4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比為-146，明顯低于疫情前201-2019同環(huán)，明低于2021同環(huán)比。圖歷年4月社會(huì)消費(fèi)品零售總額環(huán)比一覽W理需求端：進(jìn)出口——疫情沖擊國內(nèi)供應(yīng)鏈，出口景氣仍偏弱4月國（人幣下同明回落進(jìn)同小下4月國出同增為1.較3月落11個(gè)分進(jìn)同增為-2.小下行0.3百點(diǎn)。從同口品看4月電品口比速-2.較3月顯行115個(gè)分4月車汽底出口比速為5.較3月續(xù)明回落466個(gè)分汽零件口比速為-2.較3回落7.6個(gè)分點(diǎn)4月國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)產(chǎn)品出口景氣度繼續(xù)明顯回落。4月塑料制品、紡織服裝、家、成路、材出同增均較3顯落。從進(jìn)口產(chǎn)品來看，4月鐵礦砂、初級形態(tài)的塑料、紙漿等原材料進(jìn)口數(shù)量和進(jìn)口額比速所行。圖中國進(jìn)口、出口金額同比走勢一覽W理從比看202年4月金額環(huán)增-0.低于2072018年期環(huán)比明低于221年期比但于2019年期比表明202年4月口景度偏，好于2019年期平4月口比-2.，于201、208年同環(huán)比，但低于2092021年同環(huán)比，表明202年4月進(jìn)景氣度和疫前均平差大。在海外通脹仍然高企的大背景下海外商品需求或延續(xù)高景氣，4月國內(nèi)出口數(shù)據(jù)偏或主要映國內(nèi)情擴(kuò)散國內(nèi)供鏈的負(fù)影響。續(xù)隨著情對供鏈負(fù)影逐減，內(nèi)口速彈期。圖歷年中國進(jìn)口、出口金額環(huán)比走勢一覽W理4月通脹解讀：國內(nèi)CPI較快上升，PPI下行速度趨緩4食價(jià)環(huán)表較強(qiáng)帶動(dòng)4月CPI同繼明上升PPI方4月生資和活料格比高歷平水，PPI比行率續(xù)緩。根據(jù)5月高數(shù)據(jù)，計(jì)5月食價(jià)格環(huán)仍高于史平均水，非食環(huán)比略低于歷史平均水平，5月CPI同比或繼續(xù)上升至2.；5月上旬流通領(lǐng)域生產(chǎn)資料價(jià)小幅上，預(yù)計(jì)5月PPI環(huán)比維持正，同比高基數(shù)動(dòng)下繼續(xù)落至6.。2022年4月CPI數(shù)據(jù)分析與未來走勢判斷4月CPI同為2.1較3月續(xù)顯上升0.6個(gè)分4月CPI環(huán)為0.4，高于季性水平約0.4個(gè)百點(diǎn)。其中4月食價(jià)格比明顯于季節(jié)性非食價(jià)環(huán)持季性（4季性指200-200期比值下）圖CI環(huán)比與歷史均值比較W理4月食環(huán)比為0.，于季性約1.8個(gè)百點(diǎn)，其中類、鮮果畜肉鮮菜、水產(chǎn)品、糧食價(jià)格環(huán)比高于季節(jié)性部分對食品環(huán)比的額外貢獻(xiàn)分別為0.4、0.40.、0.、0.0.1百點(diǎn)。4食價(jià)環(huán)普走。圖CI食品項(xiàng)環(huán)比與歷史均值比較W理4月食環(huán)為0.2基持平季非品服價(jià)環(huán)為0.1低于季節(jié)約0.2個(gè)百點(diǎn)，其旅游房租價(jià)格比明顯于季性，其他務(wù)價(jià)格比本平節(jié)非品工品格比為0.于節(jié)約03個(gè)百點(diǎn)，其中家器具通工具、通工具燃料價(jià)環(huán)比明高于季性，裝水燃價(jià)環(huán)低季性。圖CI非食品項(xiàng)環(huán)比與歷史均值比較W理圖CI非食品服務(wù)項(xiàng)環(huán)比與歷史均值比較W理圖CI非食品工業(yè)品項(xiàng)環(huán)比與歷史均值比較W理截至5月6日，5月國信食品價(jià)格高頻指標(biāo)環(huán)比為-1.，高于歷史均值-1.，計(jì)5食價(jià)環(huán)或高節(jié)水。非食品方面，截至5月13日，5月國信非食品高頻指標(biāo)環(huán)比為-0.，低于歷史值0.8預(yù)計(jì)5整非品比或低季水。預(yù)計(jì)2022年5月CPI食品環(huán)約為-0.，非食環(huán)比約為0.1，CPI整體環(huán)比為零5月CPI比或續(xù)升至2.3。圖5月首周食品價(jià)格有所回落CW理圖5月蛋類、肉類價(jià)格環(huán)比仍明顯高于歷史均值CW理圖非食品高頻價(jià)格指數(shù)走勢W理2022年4月PPI數(shù)據(jù)分析與未來走勢判斷4月PI同繼回環(huán)也所行仍處較水平4月PI同為8.，較3月繼續(xù)回落0.3個(gè)百分；環(huán)比為0.，較3月回落0.5個(gè)百分，4月環(huán)比顯于情年史值-0.1。4月PPI生資和活料價(jià)環(huán)均于疫三歷均值PPI生料4月環(huán)比為0.，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，高于歷史均值0.9個(gè)百分點(diǎn)；PI活料4環(huán)為0.平月，于史值0.2百點(diǎn)。圖222年4月PI生產(chǎn)資料環(huán)比高于歷史均值W理從生產(chǎn)資料各分項(xiàng)價(jià)格環(huán)比與疫情前三年歷史均值比較來看，4月采掘、原材料工、加工業(yè)環(huán)比均于史均值采掘、材料工、加工業(yè)生產(chǎn)料價(jià)環(huán)比歷均的度別為2.1.50.5百