股票市場(chǎng)分析與產(chǎn)品管理課件

股票市場(chǎng)

第一節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)第二節(jié)股票發(fā)行定價(jià)第三節(jié)

股票的信用評(píng)級(jí)第四節(jié)

股票交易市場(chǎng)第五節(jié)

股票價(jià)格指數(shù)第六節(jié)股票衍生產(chǎn)品介紹

股票市場(chǎng)第一節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)1第一節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。廣義地說(shuō)，證券市場(chǎng)指一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及各部分之間的量比關(guān)系。最基本的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有兩種：1、縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種關(guān)系可把證券市場(chǎng)分為：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。2、橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種結(jié)構(gòu)可把證券市場(chǎng)分為：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、以及衍生證券市場(chǎng)等。證券發(fā)行市場(chǎng)是證券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到認(rèn)購(gòu)人手中的場(chǎng)所，又稱為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)實(shí)際上包括各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體和政府部門從籌劃發(fā)行證券、證券承銷商承銷證券、認(rèn)購(gòu)人購(gòu)買證券的全過(guò)程。第一節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。廣義地2證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)、參與者及其發(fā)行方式證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)：證券發(fā)行是直接隔資的形式；證券發(fā)行市場(chǎng)是個(gè)無(wú)形市場(chǎng)；證券發(fā)行市場(chǎng)的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性。證券發(fā)行市場(chǎng)的參與者包括：證券發(fā)行人、證券認(rèn)購(gòu)人、證券承銷商和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。下面介紹幾種主要的證券發(fā)行方式：（一）按發(fā)行對(duì)象劃分為：公募發(fā)行和私募發(fā)行。（二）按有無(wú)發(fā)行中介劃分為：直接發(fā)行和間接發(fā)行。（三）按證券發(fā)行條件及投資者的決定方式劃分為：招標(biāo)發(fā)行和議價(jià)發(fā)行。（四）按發(fā)行擔(dān)保方式劃分為：信用擔(dān)保發(fā)行、實(shí)物擔(dān)保發(fā)行、產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行和證券擔(dān)保發(fā)行。主要是債券發(fā)行采用擔(dān)保形式。證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)、參與者及其發(fā)行方式證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)：證3股票的初次發(fā)行與增資發(fā)行股票發(fā)行方式按目的不同，可分為初次發(fā)行和增資發(fā)行。1、初次發(fā)行指新組建股份公司時(shí)或原非股份公司制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱為設(shè)立發(fā)行，后一種稱為首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）。2、增資發(fā)行指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。股票增資發(fā)行，按照取得股票時(shí)是否繳納股金來(lái)劃分，可分為有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行和有償無(wú)償搭配增資發(fā)行。股票的初次發(fā)行與增資發(fā)行股票發(fā)行方式按目的不同，可分為初次發(fā)4我國(guó)股票發(fā)行方式的演變我國(guó)的股票發(fā)行方式，首先，就公募與私募而言，1992年頒布的《股份有限公司規(guī)模意見(jiàn)》曾將股票發(fā)行分為社會(huì)募集與定向募集兩種形式。1994年7月1日生效的《中華人民共和國(guó)公司法》取消了定向募集股份制這一公司組織形式。初次發(fā)行在我國(guó)有如下幾種形式：1）新設(shè)立的股份有限公司初次公開(kāi)發(fā)行；2）原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司初次公開(kāi)發(fā)行；3）定向募集公司初次公開(kāi)發(fā)行轉(zhuǎn)為公眾公司。我國(guó)發(fā)行的股票先后采用過(guò)申請(qǐng)表方式、與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式、上柜發(fā)行方式、全額預(yù)繳款方式、上網(wǎng)定價(jià)方式、向法人及二級(jí)市場(chǎng)投資者配售與網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合等發(fā)行方式。我國(guó)股票發(fā)行方式的演變我國(guó)的股票發(fā)行方式，首先，就公募與私募5第二節(jié)股票發(fā)行定價(jià)股票的發(fā)行價(jià)格指股份有限公司在募集資本或增資發(fā)行新股時(shí),公開(kāi)將股票出售給特定或非特定投資者所采用的價(jià)格。即投資者購(gòu)買新發(fā)行的股票時(shí)所支付的價(jià)格。通常指有償發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格通常由股票發(fā)行公司根據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格水平、股息的收益水平以及其它有關(guān)因素決定的。股票發(fā)行價(jià)格的類型：折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和設(shè)定價(jià)發(fā)行。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法有：議價(jià)法、競(jìng)價(jià)法、擬價(jià)法和定價(jià)法。第二節(jié)股票發(fā)行定價(jià)股票的發(fā)行價(jià)格指股份有限公司在募集資本6我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變從各國(guó)發(fā)行股票的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，具體確定股票發(fā)行價(jià)格的方法有：議價(jià)法、競(jìng)價(jià)法、擬價(jià)法和定價(jià)法等幾種，我國(guó)主要采用擬價(jià)法，即“市盈率”法確定股票發(fā)行價(jià)格。大多數(shù)股票發(fā)行市盈率定在15~20倍之間。我國(guó)自2005年股改以來(lái)新發(fā)行的股票IPO市盈率基本上定在15~20倍；但增發(fā)股票的市盈率則要高些；香港上市再回歸內(nèi)地上市的股票的市盈率更高，如中國(guó)人壽上市市盈率高達(dá)90多倍。市盈率又稱本益比，指股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比率。公式為：市盈率=股票價(jià)格÷每股凈盈利每股凈盈利=稅后利潤(rùn)÷股份總額對(duì)于發(fā)行當(dāng)年每股稅后凈利潤(rùn)的計(jì)算，又有兩種不同的方法：完全攤薄法和加權(quán)平均法。我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變從各國(guó)發(fā)行股票的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，具體確定股票7我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變（續(xù)）1、完全攤薄法：每股稅后利潤(rùn)=全年利潤(rùn)總額÷總股本2、加權(quán)平均法：當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)=新股發(fā)行后每股月利潤(rùn)×12采用加權(quán)平均法較為合理。發(fā)行價(jià)計(jì)算公式為：發(fā)行價(jià)=每股凈盈利×發(fā)行市盈率在我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算方法也經(jīng)過(guò)了一個(gè)演進(jìn)過(guò)程。新股發(fā)行后每股月利潤(rùn)

發(fā)行后公司稅后利潤(rùn)總額發(fā)行后當(dāng)年剩余月份發(fā)行后的股本總額=÷÷我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變（續(xù)）1、完全攤薄法：采用加權(quán)平均法較8例3-1例3-1假設(shè)某企業(yè)發(fā)行股票3000萬(wàn)股，股款到位期為7月1日，當(dāng)年預(yù)期的稅后利潤(rùn)總額為1800萬(wàn)元（1~6月為600萬(wàn)元，7~12月為1200萬(wàn)元），公司新股發(fā)行完成后的股本總額為6000萬(wàn)元。用完全攤薄法計(jì)算當(dāng)年每股稅后凈利潤(rùn)是：1800÷6000=0.30元用加權(quán)平均法計(jì)算，則當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)為：1200÷6÷6000×12=0.40元假定市盈率為15倍,則兩種不同發(fā)行價(jià)差額達(dá)到4500萬(wàn)元(0.45×15×3000萬(wàn)-0.30×15×3000萬(wàn))。例3-1例3-1假設(shè)某企業(yè)發(fā)行股票3000萬(wàn)股，股款9第三節(jié)

股票的信用評(píng)級(jí)證券評(píng)級(jí)制度起源于美國(guó)。世界上許多國(guó)家都有專門的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，大致可分為三種類型：第一類是美國(guó)、加拿大和澳大利亞式（同一年內(nèi)發(fā)行每種不同證券都要重新評(píng)級(jí)）；第二類是日本和英國(guó)式（評(píng)級(jí)1年內(nèi)對(duì)各種證券都有效）；第三類是瑞典式（根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果決定證券發(fā)行條件）。目前，世界上最著名的證券評(píng)級(jí)公司有：美國(guó)有標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（StandardandPoorsCorp）、穆迪投資服務(wù)公司（MoodyInvestorsServiceInc）、費(fèi)奇投資服務(wù)公司（1997年底該公司與英國(guó)的IBCA公司合并而成惠譽(yù)國(guó)際FitchRating）;日本有公社債研究所、投資家服務(wù)公司和日本評(píng)級(jí)研究所；加拿大有加拿大債券評(píng)級(jí)公司和多米寧債券評(píng)級(jí)公司；英國(guó)有國(guó)家銀行業(yè)和信貸分析公司；澳大利亞有澳大利亞評(píng)級(jí)公司。2006年9月28日，我國(guó)中城信公司與美國(guó)穆迪公司合作建立了新的評(píng)級(jí)公司，穆迪公司股份占比為49%。第三節(jié)

股票的信用評(píng)級(jí)證券評(píng)級(jí)制度起源于美國(guó)。世界上許多10股票的信用評(píng)級(jí)方法不同的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般要把證券劃分為若干個(gè)等級(jí)并用一定的符號(hào)表示。我國(guó)目前尚未形成系統(tǒng)的、專門化的證券評(píng)級(jí)制度，我國(guó)證券評(píng)級(jí)基本上是借鑒西方國(guó)家的評(píng)級(jí)方法。下面主要介紹最有代表性的美國(guó)債券、股票評(píng)級(jí)方法。美國(guó)是世界上證券評(píng)級(jí)要求最嚴(yán)的國(guó)家，其債券的級(jí)別分為A、B、C、D四個(gè)等級(jí)。以美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司、穆迪公司、費(fèi)奇公司為例，評(píng)級(jí)比較列入表3-1中。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司將股票劃分為A+、A、A-、B+、B、B-、C、D等八個(gè)等級(jí)，分別表示不同的股東收益。其中A++級(jí)表示股東收益率最高，而D級(jí)則表示股東無(wú)收益甚至是負(fù)收益。下面對(duì)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪公司的股票評(píng)級(jí)列表做具體比較。參見(jiàn)表3-2所示。股票的信用評(píng)級(jí)方法不同的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般要把證券劃分為若干個(gè)11第四節(jié)

股票交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)是指己發(fā)行并被投資者認(rèn)購(gòu)的證券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣的場(chǎng)所，也稱證券次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)。股票交易市場(chǎng)是證券交易市場(chǎng)的主要形式之一。一定意義上講，證券交易市場(chǎng)是整個(gè)證券市場(chǎng)的靈魂，是證券市場(chǎng)生命力的體現(xiàn)。證券交易市場(chǎng)由兩部分組成：一是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，即證券交易所，它是高度組織化的市場(chǎng)，是證券市場(chǎng)的主體和核心；二是分散的、非組織化的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是證券交易所的必要補(bǔ)充。證券交易所是證券買賣雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。第四節(jié)

股票交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)是指己發(fā)行并被投資者認(rèn)購(gòu)12場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)指在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。在證券發(fā)達(dá)國(guó)家，場(chǎng)外交易市場(chǎng)成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)證券交易所。場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)市場(chǎng)、店頭市場(chǎng)或電話市場(chǎng)。美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的成功范例,它借助電子計(jì)算機(jī)將分散于各國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)連成網(wǎng)絡(luò)，在管理和效率上都有很大提高。第三市場(chǎng)是指在證券交易所登記上市，但在場(chǎng)外交易的證券買賣市場(chǎng)。它是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的一部分，實(shí)際上它是己上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。第四市場(chǎng)指證券交易不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這是近年來(lái)在美國(guó)出現(xiàn)的場(chǎng)外交易形式。近年來(lái)，我國(guó)定向募集公司法人股的轉(zhuǎn)讓，就其交易方式而言，與第四市場(chǎng)有相似之處，但就其產(chǎn)生的原因而言則不盡相同。場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)指在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總13證券二板市場(chǎng)及我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立證券二板市場(chǎng)是指相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的，是主板市場(chǎng)之外專為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的新型市場(chǎng)。二板市場(chǎng)也稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、小型公司市場(chǎng)或新型公司市場(chǎng)等。我國(guó)于2004年推出了在深圳證券交易所掛牌交易的中小板市場(chǎng)就是二板市場(chǎng)的鄒形。美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)是二板市場(chǎng)的鼻祖，也是最成功的二板市場(chǎng)，其它國(guó)家的二板市場(chǎng)都是參考NASDAQ市場(chǎng)建立起來(lái)的。二板市場(chǎng)都具有相同的特點(diǎn)，具體表現(xiàn)為：（1）服務(wù)對(duì)象：新型高科技公司為主；滿足進(jìn)行高科技、高風(fēng)險(xiǎn)投資者的需要。（2）上市標(biāo)準(zhǔn)：上市條件要率明顯降低。（3）交易方式：靈活。既可按交易所方式交易，也可完全依托計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行場(chǎng)外交易。（4）投資者構(gòu)成：主要為專業(yè)機(jī)構(gòu)，個(gè)人投資者可以通過(guò)投資基金間接參與。（5）監(jiān)督與管理上：因二板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)都較大，因此其信息披露等要求更加嚴(yán)格。證券二板市場(chǎng)及我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立證券二板市場(chǎng)是指相對(duì)于主板14證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的比較證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)比較：二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)同屬證券的交易市場(chǎng)，但二板市場(chǎng)是在主板市場(chǎng)達(dá)到一定發(fā)達(dá)程度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，并且在二板市場(chǎng)上市的股票可以轉(zhuǎn)入主板市場(chǎng)進(jìn)行交易，兩者既有聯(lián)系，也有區(qū)別。證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的區(qū)別：（1）市場(chǎng)定位及上市標(biāo)準(zhǔn)不同。（2）上市公司整體風(fēng)險(xiǎn)不同。（3）市場(chǎng)投資主體不同。（4）信息披露制度不同。（5）上市保薦人責(zé)任不同。證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的比較證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)比較：15我國(guó)證券交易所股票上市的條件我國(guó)的《公司法》對(duì)上市公司的內(nèi)涵界定是：“上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司?！蔽覈?guó)證券交易所股票上市的條件為：1、股票已經(jīng)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。2、發(fā)行后的股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。3、持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，個(gè)人持有的股票面值總額不少于1000萬(wàn)元。4、社會(huì)公眾股不少于總股本的25%。5、發(fā)起人持有的股份不少于股本總額的35%，在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)部分不少于3000萬(wàn)元。6、內(nèi)部職工股不超過(guò)社會(huì)公眾股的10%。7、股票發(fā)行后公司凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例不低于30%。8、公司在最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表無(wú)虛假記錄，最近3年無(wú)重大違法行為。9、公司最近連續(xù)3年盈利。我國(guó)證券交易所股票上市的條件我國(guó)的《公司法》對(duì)上市公司的內(nèi)涵16我國(guó)證券交易所交易程序、交易方式我國(guó)證券交易所規(guī)定的一般交易程序?yàn)椋洪_(kāi)戶→委托→競(jìng)價(jià)成交→清算→交割→過(guò)戶證券交易方式是證券買賣的方法和形式。按證券交易當(dāng)事人從訂約到履約期限長(zhǎng)短為標(biāo)準(zhǔn)，可以把證券交易方式分為：證券現(xiàn)貨交易、證券期貨交易、證券期權(quán)交易、證券信用交易、證券回購(gòu)交易等形式。其中，證券期貨交易和證券期權(quán)交易是20世紀(jì)70年代以來(lái)西方最重要的金融創(chuàng)新。我們重點(diǎn)介紹證券現(xiàn)貨交易。證券的現(xiàn)貨交易指證券交易雙方在成交后即辦理證券與價(jià)款的清算、交割的一種交易方式。我國(guó)證券交易所交易程序、交易方式我國(guó)證券交易所規(guī)定的一般交易17第五節(jié)

股票價(jià)格指數(shù)一、股票價(jià)格指數(shù)的含義與作用我們常?？吹轿飪r(jià)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)等報(bào)導(dǎo)。所謂指數(shù)是反映現(xiàn)象變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。指數(shù)的分類：按指數(shù)反映的范圍分為個(gè)體指數(shù)和總指數(shù)；按指數(shù)所表明的性質(zhì)分為數(shù)量指標(biāo)指數(shù)和質(zhì)量指標(biāo)指數(shù)；按采用的對(duì)比期不同分為定基指數(shù)和環(huán)比指數(shù)。總指數(shù)又分為綜合指數(shù)和平均數(shù)指數(shù)。如股票價(jià)格指數(shù)就是綜合指數(shù)，又如第五節(jié)

股票價(jià)格指數(shù)一、股票價(jià)格指數(shù)的含義與作用18股票價(jià)格指數(shù)及其編制股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。常用計(jì)算公式為二、股票價(jià)格指數(shù)的編制方法股票價(jià)格指數(shù)的編制分為四步：第一，選擇樣本股（標(biāo)準(zhǔn)有二：一是樣本股總市值占比要相當(dāng)大，二是樣本股價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)能反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)總趨勢(shì)）；第二，選定某基期（以有代表性的日期或相對(duì)穩(wěn)定的日期為基期）；第三，計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)并作必要的修正（有代表性的價(jià)格是樣本股收盤價(jià)）；第四，指數(shù)化（將基期股價(jià)定為一常數(shù)，如1000、100、50等，再計(jì)算計(jì)算期指數(shù)值）。股票價(jià)格指數(shù)及其編制股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服19國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹我國(guó)由上海證券交易所和深圳證券交易所分別編制各自的指數(shù)，上證所指數(shù)類型包括樣本指數(shù)類：上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、紅利指數(shù)；綜合指數(shù)類：上證指數(shù)、新綜指；分類指數(shù)類：A股指數(shù)、B股指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、公用指數(shù)、綜合指數(shù)；其它類指數(shù)：債券指數(shù)、基金指數(shù)、企債指數(shù)共4類15個(gè)指數(shù)，其中最早編制的是上證綜合指數(shù)。深證所指數(shù)最重要的是深圳綜合指數(shù)、深圳成份指數(shù)2005年，中證指數(shù)有限公司開(kāi)始編制兩市共同的指數(shù)，目前指數(shù)品種有：滬深300指數(shù)、中證南方小康產(chǎn)業(yè)指數(shù)和中證流通指數(shù)等。國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹我國(guó)由上海證券交易所和深圳證券交易20國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹（續(xù)）世界上最著名的股票價(jià)格指數(shù)有：道·瓊斯股票指數(shù)(道·瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均數(shù)。它是在1884年由道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯·道開(kāi)始編制的)、標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)(除了道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)外，標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)是由美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)──標(biāo)準(zhǔn).普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。該公司于1923年開(kāi)始編制發(fā)表股票價(jià)格指數(shù)，如S&P500)、日經(jīng)225指數(shù)(日經(jīng)平均股價(jià)，系由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均數(shù)。該指數(shù)從1950年9月開(kāi)始編制)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)(全稱是“倫敦《金融時(shí)報(bào)》工商業(yè)普通股股票價(jià)格指數(shù)”，是由英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》公布發(fā)表的,如FTSE100)、香港恒生指數(shù)（是香港股票市場(chǎng)上歷史最悠久、影響最大的股票價(jià)格指數(shù)，由香港恒生銀行于1969年11月24日開(kāi)始發(fā)表。恒生股票價(jià)格指數(shù)包括從香港500多家上市公司中挑選出來(lái)的33家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類──4種金融業(yè)股票、6種公用事業(yè)股票、9種房地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)（包括航空和酒店）股票）。國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹（續(xù)）世界上最著名的股票價(jià)格指數(shù)有21第六節(jié)股票衍生產(chǎn)品介紹

股票衍生產(chǎn)品指在股票的基礎(chǔ)上派生出的各種金融產(chǎn)品。包括：股票（價(jià)格）指數(shù)、股票指數(shù)期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、股權(quán)互換

等。如我國(guó)的認(rèn)股權(quán)證。期貨合約(futurescontract)是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，簡(jiǎn)稱期貨(futures)。期貨是交易雙方簽定的一個(gè)在確定的將來(lái)時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。股票期權(quán)（stockoption）指以上市股票為標(biāo)的進(jìn)行期權(quán)交易的一種類型。美國(guó)進(jìn)行股票期權(quán)交易的交易所有：芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)、費(fèi)城證券交易所(PHIX)、美國(guó)證券交易所(AMEX)、太平洋股票交易所、紐約證券交易所(NYSE)。第六節(jié)股票衍生產(chǎn)品介紹股票衍生產(chǎn)品指在股票的基礎(chǔ)上派生出22股票衍生產(chǎn)品介紹（續(xù)）股票指數(shù)期權(quán)（stockindexoption）指在約定期限內(nèi)以各種股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的的期權(quán)。1983年3月，芝加哥期權(quán)交易所推出了S&P100指數(shù)期權(quán)合約,它是從S&P500指數(shù)中100種最熱門股票編制的，其后，紐約證券交易所（NYSE）綜合指數(shù)期權(quán)、美國(guó)證券交易所（AMEX）主要市場(chǎng)指數(shù)期權(quán)（MMI）、價(jià)值線期權(quán)（ValueLine）等陸續(xù)被推出。僅1986年2月24日，S&P100股票指數(shù)期權(quán)交易量達(dá)到看漲期權(quán)威人23.5萬(wàn)元，看跌期權(quán)14.4萬(wàn)元。1989年6月大阪證券交易所開(kāi)始推出日經(jīng)平均股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)交易，開(kāi)市首日交易量即創(chuàng)下了8兆日元的紀(jì)錄。1993年3月25日，香港期貨交易所正式推出了買賣恒生指數(shù)期權(quán)業(yè)務(wù)。期權(quán)的交易策略有四種:多頭看漲期權(quán)(longcall)、空頭看漲期權(quán)(shortcall)、多頭看跌期權(quán)(longput)、空頭看跌期權(quán)(shortput)。股權(quán)互換(equityswap)

一方以一定的名義本金作為基礎(chǔ)向另一方支付固定的利率利息；另一方則以股票指數(shù)收益為聯(lián)系的浮動(dòng)利率向?qū)Ψ街Ц独?。浮?dòng)利率的變動(dòng)會(huì)帶來(lái)資本利得。股票指數(shù)可以是綜合指數(shù)，如S&P500指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)，也可以是特定行業(yè)的指數(shù)，如石油工業(yè)指數(shù)、公用事業(yè)指數(shù)等。股票衍生產(chǎn)品介紹（續(xù)）股票指數(shù)期權(quán)（stockindex23附：幾種主要的證券發(fā)行方式1、公募發(fā)行和私募發(fā)行各有優(yōu)勢(shì)。公募發(fā)行是證券發(fā)行中最常見(jiàn)，最基本的發(fā)行方式，適合于證券發(fā)行數(shù)量多、籌資額大、準(zhǔn)備申請(qǐng)上市的證券發(fā)行人。然而，隨著投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的增加，私募發(fā)行也呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2、直接發(fā)行和間接發(fā)行各有利弊，適用范圍不同。直接發(fā)行適合于公司內(nèi)部集資，發(fā)行量小，其投資者主要面向與發(fā)行者有業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系的機(jī)構(gòu)。間接發(fā)行比較適合于己有一些社會(huì)知名度，籌資額大而急需資金的公司。一般情況下，間接發(fā)行是最基本的、常見(jiàn)的方式，特別是公募發(fā)行，大多采用間接發(fā)行；而私募發(fā)行則以直接發(fā)行為主。附：幾種主要的證券發(fā)行方式1、公募發(fā)行和私募發(fā)行各有優(yōu)勢(shì)。公24幾種主要的證券發(fā)行方式（續(xù)）3、招標(biāo)發(fā)行與議價(jià)發(fā)行。（1）招標(biāo)發(fā)行是證券發(fā)行者通過(guò)招標(biāo)、投標(biāo)選擇承銷商推銷證券的發(fā)行方式?？煞譃椋焊?jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)和非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)兩種形式。競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)指由各證券經(jīng)營(yíng)商主動(dòng)出價(jià)投標(biāo)，然后由發(fā)行者按出價(jià)多少?gòu)母叩降偷捻樞蚺涫?，一直到發(fā)售完既定發(fā)行額為止的一種發(fā)行方式。非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)是投資者只申請(qǐng)購(gòu)買數(shù)量，由證券發(fā)行單位根據(jù)申請(qǐng)時(shí)間的先后，按當(dāng)天成交最高價(jià)與最低價(jià)的中間價(jià)進(jìn)行配售發(fā)行的辦法。（2）議價(jià)發(fā)行也稱非招標(biāo)發(fā)行，是指證券發(fā)行者與證券承銷商就證券發(fā)行價(jià)格、手續(xù)費(fèi)等權(quán)責(zé)事項(xiàng)充分商討后再發(fā)行或推銷的一種發(fā)行方式。幾種主要的證券發(fā)行方式（續(xù)）3、招標(biāo)發(fā)行與議價(jià)發(fā)行。25增資發(fā)行（1）有償增資發(fā)行指股份公司通過(guò)增發(fā)股票吸收新股份的辦法增資，認(rèn)購(gòu)者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款方能獲取股票的發(fā)行方式。主要有三種方式：股東配股；公募增資；私人配售（也稱第三者配股）。（2）無(wú)償增資發(fā)行指公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可無(wú)代價(jià)地獲得新股的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象僅限于原股東。主要有三種方式：公積金轉(zhuǎn)增資本；紅利轉(zhuǎn)增資本；股票分割（或拆細(xì)）。（3）有償無(wú)償混合增資發(fā)行指公司對(duì)原股東發(fā)行新股票時(shí)，按一定比例同時(shí)進(jìn)行有償無(wú)償增資。公司增發(fā)的新股票一部分由公司的公積金轉(zhuǎn)增資本，另一部分由原始股東以其持股比例進(jìn)行現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。主要方式有兩種：有償無(wú)償并行發(fā)行；有償無(wú)償搭配發(fā)行。增資發(fā)行（1）有償增資發(fā)行指股份公司通過(guò)增發(fā)股票吸收新股份的26我國(guó)股票發(fā)行方式的演變（1）申請(qǐng)表（認(rèn)購(gòu)證）抽簽發(fā)行方式（1991~1992）：包括認(rèn)購(gòu)證發(fā)售、認(rèn)購(gòu)證抽簽、認(rèn)股繳款等環(huán)節(jié)。（2）與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式：有兩種做法，即專項(xiàng)存單和全額存款。（3）上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式:利用證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)售股票，遵循“申購(gòu)價(jià)格優(yōu)先，同價(jià)位時(shí)間優(yōu)先”原則。（4）上柜發(fā)行：承銷團(tuán)在各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售股票。（5）全額預(yù)繳款方式，即網(wǎng)下定價(jià)發(fā)行方式。（6）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式：主承銷商利用證券交易所交易系統(tǒng)，作為股票的惟一賣方，在指定時(shí)間內(nèi)，以規(guī)定發(fā)行價(jià)格委托買入股票方式申購(gòu)。我國(guó)股票發(fā)行方式的演變（1）申請(qǐng)表（認(rèn)購(gòu)證）抽簽發(fā)行方式（127股票發(fā)行價(jià)格的四種方式（1）折價(jià)發(fā)行。這是證券市場(chǎng)發(fā)展初期出現(xiàn)的特定現(xiàn)象，如我國(guó)第一批發(fā)行股票的企業(yè)上海豫園商場(chǎng)、沈陽(yáng)金杯汽車股份有限公司就采用了折價(jià)發(fā)行方式。隨著證券市場(chǎng)發(fā)展，折價(jià)發(fā)行就不再出現(xiàn)了。我國(guó)《公司法》明確規(guī)定發(fā)行股票不能采用折價(jià)發(fā)行方式。（2）平價(jià)發(fā)行。即等價(jià)發(fā)行或者面額發(fā)行。它一般要求證券承銷商“承銷”一部分或全部所發(fā)行的股票。（3）溢價(jià)發(fā)行。溢價(jià)發(fā)行按價(jià)格計(jì)算依據(jù)不同，可分為市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行兩種。1）中間價(jià)發(fā)行指以介于股票面額和市價(jià)的中間值發(fā)行。它通常是以股東分?jǐn)偟男问桨l(fā)行，因而不改變股份構(gòu)成，不需要支付承銷手續(xù)費(fèi)。2）市價(jià)發(fā)行也稱為時(shí)價(jià)發(fā)行，指股份有限公司發(fā)行新股時(shí)，以己發(fā)行的流通中的股票現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)來(lái)確定股票發(fā)行價(jià)格的一種發(fā)行方式。如2006年9月22日在香港發(fā)行上市的招商銀行股票就是采用市價(jià)發(fā)行的。采用市價(jià)發(fā)行時(shí)，面額與發(fā)行價(jià)格的差額歸發(fā)行公司所有。市價(jià)發(fā)行通常在股票公開(kāi)招股和第三者分?jǐn)倳r(shí)采用。這種發(fā)行方式目前己成為世界潮流。（4）設(shè)定價(jià)格發(fā)行。主要用于無(wú)面額股票發(fā)行。股票發(fā)行價(jià)格的四種方式（1）折價(jià)發(fā)行。這是證券市場(chǎng)發(fā)展初期出28確定股票發(fā)行價(jià)格的方法（1）議價(jià)法。指股票發(fā)行公司與股票承銷機(jī)構(gòu)直接協(xié)商確定股票的公開(kāi)發(fā)行價(jià)格。這較有利于承銷機(jī)構(gòu)，可以通過(guò)壓低承銷價(jià)格而獲取更多的差價(jià)報(bào)酬。（2）競(jìng)價(jià)法。指股票發(fā)行公司將其股票發(fā)行計(jì)劃和招聘文件向一定范圍內(nèi)的所有股票承銷商公告，各承銷商根據(jù)自己的情況擬訂各自的標(biāo)書(shū)，以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書(shū)中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行公司應(yīng)在規(guī)定日期當(dāng)眾開(kāi)標(biāo)，出價(jià)最高者獲得承銷所發(fā)行股票的權(quán)利。股票發(fā)行的招標(biāo)也要堅(jiān)持公開(kāi)原則：公開(kāi)招標(biāo)、投標(biāo)、議標(biāo)和決標(biāo)，一般不允許私下議標(biāo)和決標(biāo)，各國(guó)對(duì)發(fā)行公司的招標(biāo)條件和投標(biāo)單位的投標(biāo)定格分別有詳細(xì)規(guī)定和審查制度。（3）擬價(jià)法。指在股票出售之前，由股票發(fā)行公司與股票承銷商共同擬定一個(gè)承銷價(jià)格并加以推銷。（4）定價(jià)法。指股票發(fā)行公司未經(jīng)與股票承銷商協(xié)商而自行制定發(fā)行價(jià)格而公開(kāi)發(fā)行股票。可以進(jìn)行直接公開(kāi)發(fā)行，也可間接公開(kāi)發(fā)行。一般用在債券發(fā)行中，股票發(fā)行很少應(yīng)用。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法（1）議價(jià)法。指股票發(fā)行公司與股票承銷29我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算有下列一些方法(1)新股發(fā)行價(jià)=發(fā)行上年每股稅后利潤(rùn)×市盈率（1996年前）。(2)新股發(fā)行價(jià)=當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)(預(yù)測(cè))×市盈率（1996年前）。(3)新股發(fā)行價(jià)=前3年每股稅后利潤(rùn)算術(shù)平均值×市盈率（1996~1998年）。(4)新股發(fā)行價(jià)=(發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)÷發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股數(shù))×市盈率（1998~1999年）。(5)由承銷商、發(fā)行人與主要機(jī)構(gòu)投資者三方協(xié)商定價(jià)(1999年以來(lái),主要用于國(guó)企大盤股的發(fā)行定價(jià))。(6)競(jìng)價(jià)定價(jià)法(2001年后增發(fā)新股的主要定價(jià)方法)。又分兩種方法,一是申購(gòu)價(jià)格區(qū)間內(nèi)競(jìng)價(jià)申購(gòu);二是僅設(shè)置發(fā)行底價(jià),按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行競(jìng)價(jià)申購(gòu)。發(fā)行底價(jià)也可由發(fā)行人與承銷商根據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利預(yù)測(cè)、投資的規(guī)模、市盈率、發(fā)行市場(chǎng)與股票交易市場(chǎng)上同類股票的價(jià)格及其影響發(fā)行價(jià)格的其它因素，共同研究協(xié)商決定。2004年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿),向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算有下列一些方法(1)新股發(fā)行價(jià)=發(fā)行上年每股30證券的現(xiàn)貨交易不同國(guó)家對(duì)證券現(xiàn)貨交易的交割時(shí)間有不同的規(guī)定，一般是成交后的第二個(gè)交易日交割，具體應(yīng)按照證交所的規(guī)定或慣例辦理。如美國(guó)紐約證券交易所采用T+5，日本東京證券交易所采用T+4，倫敦證券交易所買賣政府債券采用T+0。我國(guó)證券交易所在不同時(shí)期、對(duì)不同種類證券，曾采用過(guò)T+0、T+1、T+3等交割方式。目前A股、B股、基金券、債券交割均采用T+1，權(quán)證交割實(shí)行T+0?，F(xiàn)貨交易是證券交易中最早出現(xiàn)、最普遍采用的交易方式。主要特點(diǎn)是：（1）成交和交割基本上是同時(shí)進(jìn)行、同時(shí)完成的。（2）現(xiàn)貨交易是實(shí)物性交易，沒(méi)有對(duì)沖。（3）在交割時(shí)，購(gòu)買者必須支付現(xiàn)款，正因?yàn)槿绱耍F(xiàn)貨交易又常被稱為現(xiàn)金現(xiàn)貨交易。（4）現(xiàn)貨交易主要是一種投資行為，而不僅僅是為了獲取證券買賣價(jià)差收益的投機(jī)行為。證券的現(xiàn)貨交易不同國(guó)家對(duì)證券現(xiàn)貨交易的交割時(shí)間有不同的規(guī)定，31我國(guó)證券交易所規(guī)定的交易程序開(kāi)戶。投資者買賣證券必須在證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)立委托買賣賬戶。開(kāi)戶包括開(kāi)設(shè)證券賬戶和資金賬戶。我國(guó)的證券賬戶分為個(gè)人賬戶和法人賬戶。資金賬戶是投資者開(kāi)設(shè)在證券商處的資金專用賬戶。委托指投資者向證券商下達(dá)的買進(jìn)或賣出證券的指令。沒(méi)有投資者明確的委托指令，證券商不得動(dòng)用投資者的資金和賬戶進(jìn)行證券交易。競(jìng)價(jià)指證券交易所對(duì)證券交易實(shí)行集中競(jìng)價(jià)成交。競(jìng)價(jià)成交是證券交易中最基本最主要的程序，也是證券交易程序中的關(guān)鍵階段。結(jié)算：證券交易成立后，就需要進(jìn)行證券和價(jià)款的結(jié)算。證券結(jié)算包括：證券的結(jié)算和資金的清算。交割指證券買賣雙方交付實(shí)際成交的證券和資金的過(guò)程。我國(guó)目前A股、B股、基金券、債券交割均采用T+1規(guī)則，權(quán)證交割實(shí)行T+0機(jī)制。最后進(jìn)行過(guò)戶。我國(guó)證券交易所規(guī)定的交易程序開(kāi)戶。投資者買賣證券必須在證券經(jīng)32委托投資者下達(dá)的委托指令除包含證券賬戶和交易密碼外，還有證券代碼或簡(jiǎn)稱、買入或賣出、數(shù)量、價(jià)格等?？山灰灼贩N有：A股、B股、國(guó)債現(xiàn)貨、國(guó)債回購(gòu)、企業(yè)債券、基金、權(quán)證等。證券交易以“手”為交易單位：A股、B股以每100股為1標(biāo)準(zhǔn)手；基金、權(quán)證以每100份為1標(biāo)準(zhǔn)手；債券以100元面額為1張，每10張即1000元為1標(biāo)準(zhǔn)手。申購(gòu)委托：滬市以1000股的整數(shù)倍數(shù)申購(gòu)；深市以500股的整數(shù)倍數(shù)申購(gòu)。委托買賣證券的價(jià)格有兩種：市價(jià)委托和限價(jià)委托。B股交易采用美元（上證B股）和港幣（深證B股）作為報(bào)價(jià)、結(jié)算貨幣，其它交易品種都采用人民幣結(jié)算。A股報(bào)價(jià)為每股價(jià)格（精度0.01元），B股報(bào)價(jià)為每股價(jià)格(滬市精度0.001美元,深市精度0.01港元),基金、權(quán)證報(bào)價(jià)為每份單位價(jià)格(精度0.001元),債券現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每張(100元面值,精度0.01元),債券回購(gòu)報(bào)價(jià)為“資金年收益(去掉百分號(hào))”(精度0.01%)。委托投資者下達(dá)的委托指令除包含證券賬戶和交易密碼外，還有證券33下面介紹幾類主要指數(shù)的編制方法1、綜合指數(shù)。上證綜合指數(shù)是上海證券交易所股票價(jià)格綜合指數(shù)的簡(jiǎn)稱。從1991年7月15日起開(kāi)始編制并對(duì)外公布，它以1990年12月19日為基期，基期值為100，以全部上市股票為樣本，以股票發(fā)行量為權(quán)數(shù)按加權(quán)平均法計(jì)算。其后，1992年2月起分別公布A股指數(shù)和B股指數(shù)（A股以1990.12.19為基期;B股以1992.2.21為基期）;1993年5月3日起公布工業(yè)、商業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、公用事業(yè)、綜合五大類分類股價(jià)指數(shù)（以1993.5.1為基期）?；谥稻鶠?00。深圳綜合指數(shù)是深圳證券交易所于1994年4月開(kāi)始編制發(fā)布的綜合指數(shù)。深圳綜合指數(shù)包括：深圳綜合指數(shù)、深圳A股指數(shù)、深圳B股指數(shù)，它們分別以深圳證券交易所上市的全部股票、全部A股、全部B股為樣本股，以1991年4月3日為綜合指數(shù)和A股指數(shù)的基期，以1992年2月28日為B股指數(shù)基期，基期值為100，以指數(shù)股計(jì)算日股份數(shù)為權(quán)數(shù)加權(quán)平均計(jì)算，當(dāng)有新股上市時(shí)在其上市第二天納入指數(shù)計(jì)算。下面介紹幾類主要指數(shù)的編制方法1、綜合指數(shù)。34下面介紹幾類主要指數(shù)的編制方法（續(xù)）2、成份指數(shù)。上證180指數(shù)是上海證券交易所編制的一種成份股指數(shù)，其前身是上證30指數(shù)。上證180指數(shù)是2002年7月1日起發(fā)布的，以上海所有A股中最具市場(chǎng)代表性的180種股票為計(jì)算對(duì)象，并以流通股數(shù)為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合股價(jià)指數(shù)，以2002年6月28日上證30指數(shù)的收盤點(diǎn)為基點(diǎn)。深圳成份股指數(shù)指由深圳證券交易所編制，它選取深圳證券交易所上市的最有代表性的40家上市公司作為成份股，以成份股的可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，采用加權(quán)平均法編制。深圳成份股指數(shù)包括：深圳成份指數(shù)、成份A股指數(shù)、成份B股指數(shù)、工業(yè)分類指數(shù)、商業(yè)分類指數(shù)、金融分類指數(shù)、地產(chǎn)分類指數(shù)、公用事業(yè)指數(shù)、綜合企業(yè)指數(shù)共9項(xiàng)。以1994年7月20日為基日，基日指數(shù)為1000點(diǎn)。下面介紹幾類主要指數(shù)的編制方法（續(xù)）2、成份指數(shù)。35表3-1美國(guó)著名債券評(píng)級(jí)公司的債券評(píng)級(jí)級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司穆迪公司費(fèi)奇公司說(shuō)明

投

資

級(jí)最高級(jí)AAAAaaAAA支付利息和償還本金的實(shí)力非常雄厚,信譽(yù)最高高級(jí)AAAaAA略次于最高級(jí),支付本息能力很強(qiáng),投資風(fēng)險(xiǎn)極低中上AAA有較強(qiáng)的本息償付能力,投資風(fēng)險(xiǎn)較低但易受經(jīng)濟(jì)變動(dòng)形式的影響中等BBBBaaBBB有足夠的償債能力,但不利的經(jīng)濟(jì)條件或環(huán)境可能降低其償債能力

投

機(jī)

級(jí)有投機(jī)因素BBBaBB從BB級(jí)到CC級(jí)四個(gè)級(jí)別的債券具有很強(qiáng)的投機(jī)因素,其發(fā)行者的償債能力在平均水平以下,投資者要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。BB表示最低程度的投機(jī),CC表示最高程度的投機(jī)投機(jī)的BBB有違約可能CCCCaaCCC高度投機(jī)CCCaCC最差CCC償債能力明顯不足,可能不支付利息己違約DDDDDDDD發(fā)行者處于破產(chǎn)邊緣或拖欠債務(wù),本息償還無(wú)保障表3-1美國(guó)著名債券評(píng)級(jí)公司的債券評(píng)級(jí)

最高級(jí)AAAA36表3-2美國(guó)著名債券評(píng)級(jí)公司的股票評(píng)級(jí)級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司穆迪公司說(shuō)明

投資級(jí)A+高級(jí)最高級(jí),股東收益最高A可以投資級(jí)高級(jí)A-中上級(jí)一般水平以上B+中級(jí)一般水平

投機(jī)級(jí)B中下級(jí)股東收益低于平均水平B-股東收益較低C投機(jī)級(jí)股東收益遠(yuǎn)低于一般水平D股東無(wú)收益或負(fù)收益表3-2美國(guó)著名債券評(píng)級(jí)公司的股票評(píng)級(jí)級(jí)別標(biāo)準(zhǔn)·普爾公37演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！38股票市場(chǎng)

第一節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)第二節(jié)股票發(fā)行定價(jià)第三節(jié)

股票的信用評(píng)級(jí)第四節(jié)

股票交易市場(chǎng)第五節(jié)

股票價(jià)格指數(shù)第六節(jié)股票衍生產(chǎn)品介紹

股票市場(chǎng)第一節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)39第一節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。廣義地說(shuō)，證券市場(chǎng)指一切以證券為對(duì)象的交易關(guān)系的總和。證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)指證券市場(chǎng)的構(gòu)成及各部分之間的量比關(guān)系。最基本的證券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)有兩種：1、縱向結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種關(guān)系可把證券市場(chǎng)分為：發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）和交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)）。2、橫向結(jié)構(gòu)關(guān)系。按這種結(jié)構(gòu)可把證券市場(chǎng)分為：股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、以及衍生證券市場(chǎng)等。證券發(fā)行市場(chǎng)是證券從發(fā)行人手中轉(zhuǎn)移到認(rèn)購(gòu)人手中的場(chǎng)所，又稱為初級(jí)市場(chǎng)或一級(jí)市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)實(shí)際上包括各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體和政府部門從籌劃發(fā)行證券、證券承銷商承銷證券、認(rèn)購(gòu)人購(gòu)買證券的全過(guò)程。第一節(jié)股票發(fā)行市場(chǎng)證券市場(chǎng)是證券發(fā)行和交易的場(chǎng)所。廣義地40證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)、參與者及其發(fā)行方式證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)：證券發(fā)行是直接隔資的形式；證券發(fā)行市場(chǎng)是個(gè)無(wú)形市場(chǎng)；證券發(fā)行市場(chǎng)的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性。證券發(fā)行市場(chǎng)的參與者包括：證券發(fā)行人、證券認(rèn)購(gòu)人、證券承銷商和專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)。下面介紹幾種主要的證券發(fā)行方式：（一）按發(fā)行對(duì)象劃分為：公募發(fā)行和私募發(fā)行。（二）按有無(wú)發(fā)行中介劃分為：直接發(fā)行和間接發(fā)行。（三）按證券發(fā)行條件及投資者的決定方式劃分為：招標(biāo)發(fā)行和議價(jià)發(fā)行。（四）按發(fā)行擔(dān)保方式劃分為：信用擔(dān)保發(fā)行、實(shí)物擔(dān)保發(fā)行、產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行和證券擔(dān)保發(fā)行。主要是債券發(fā)行采用擔(dān)保形式。證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)、參與者及其發(fā)行方式證券發(fā)行市場(chǎng)的特點(diǎn)：證41股票的初次發(fā)行與增資發(fā)行股票發(fā)行方式按目的不同，可分為初次發(fā)行和增資發(fā)行。1、初次發(fā)行指新組建股份公司時(shí)或原非股份公司制企業(yè)改制為股份公司時(shí)或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時(shí)，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱為設(shè)立發(fā)行，后一種稱為首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）。2、增資發(fā)行指隨著公司的發(fā)展，業(yè)務(wù)的擴(kuò)大，為達(dá)到增加資本金的目的而發(fā)行股票的行為。股票增資發(fā)行，按照取得股票時(shí)是否繳納股金來(lái)劃分，可分為有償增資發(fā)行、無(wú)償增資發(fā)行和有償無(wú)償搭配增資發(fā)行。股票的初次發(fā)行與增資發(fā)行股票發(fā)行方式按目的不同，可分為初次發(fā)42我國(guó)股票發(fā)行方式的演變我國(guó)的股票發(fā)行方式，首先，就公募與私募而言，1992年頒布的《股份有限公司規(guī)模意見(jiàn)》曾將股票發(fā)行分為社會(huì)募集與定向募集兩種形式。1994年7月1日生效的《中華人民共和國(guó)公司法》取消了定向募集股份制這一公司組織形式。初次發(fā)行在我國(guó)有如下幾種形式：1）新設(shè)立的股份有限公司初次公開(kāi)發(fā)行；2）原有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司初次公開(kāi)發(fā)行；3）定向募集公司初次公開(kāi)發(fā)行轉(zhuǎn)為公眾公司。我國(guó)發(fā)行的股票先后采用過(guò)申請(qǐng)表方式、與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式、上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式、上柜發(fā)行方式、全額預(yù)繳款方式、上網(wǎng)定價(jià)方式、向法人及二級(jí)市場(chǎng)投資者配售與網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行相結(jié)合等發(fā)行方式。我國(guó)股票發(fā)行方式的演變我國(guó)的股票發(fā)行方式，首先，就公募與私募43第二節(jié)股票發(fā)行定價(jià)股票的發(fā)行價(jià)格指股份有限公司在募集資本或增資發(fā)行新股時(shí),公開(kāi)將股票出售給特定或非特定投資者所采用的價(jià)格。即投資者購(gòu)買新發(fā)行的股票時(shí)所支付的價(jià)格。通常指有償發(fā)行時(shí)的發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格通常由股票發(fā)行公司根據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)格水平、股息的收益水平以及其它有關(guān)因素決定的。股票發(fā)行價(jià)格的類型：折價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、平價(jià)發(fā)行和設(shè)定價(jià)發(fā)行。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法有：議價(jià)法、競(jìng)價(jià)法、擬價(jià)法和定價(jià)法。第二節(jié)股票發(fā)行定價(jià)股票的發(fā)行價(jià)格指股份有限公司在募集資本44我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變從各國(guó)發(fā)行股票的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，具體確定股票發(fā)行價(jià)格的方法有：議價(jià)法、競(jìng)價(jià)法、擬價(jià)法和定價(jià)法等幾種，我國(guó)主要采用擬價(jià)法，即“市盈率”法確定股票發(fā)行價(jià)格。大多數(shù)股票發(fā)行市盈率定在15~20倍之間。我國(guó)自2005年股改以來(lái)新發(fā)行的股票IPO市盈率基本上定在15~20倍；但增發(fā)股票的市盈率則要高些；香港上市再回歸內(nèi)地上市的股票的市盈率更高，如中國(guó)人壽上市市盈率高達(dá)90多倍。市盈率又稱本益比，指股票市場(chǎng)價(jià)格與盈利的比率。公式為：市盈率=股票價(jià)格÷每股凈盈利每股凈盈利=稅后利潤(rùn)÷股份總額對(duì)于發(fā)行當(dāng)年每股稅后凈利潤(rùn)的計(jì)算，又有兩種不同的方法：完全攤薄法和加權(quán)平均法。我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變從各國(guó)發(fā)行股票的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，具體確定股票45我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變（續(xù)）1、完全攤薄法：每股稅后利潤(rùn)=全年利潤(rùn)總額÷總股本2、加權(quán)平均法：當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)=新股發(fā)行后每股月利潤(rùn)×12采用加權(quán)平均法較為合理。發(fā)行價(jià)計(jì)算公式為：發(fā)行價(jià)=每股凈盈利×發(fā)行市盈率在我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算方法也經(jīng)過(guò)了一個(gè)演進(jìn)過(guò)程。新股發(fā)行后每股月利潤(rùn)

發(fā)行后公司稅后利潤(rùn)總額發(fā)行后當(dāng)年剩余月份發(fā)行后的股本總額=÷÷我國(guó)股票發(fā)行定價(jià)的演變（續(xù)）1、完全攤薄法：采用加權(quán)平均法較46例3-1例3-1假設(shè)某企業(yè)發(fā)行股票3000萬(wàn)股，股款到位期為7月1日，當(dāng)年預(yù)期的稅后利潤(rùn)總額為1800萬(wàn)元（1~6月為600萬(wàn)元，7~12月為1200萬(wàn)元），公司新股發(fā)行完成后的股本總額為6000萬(wàn)元。用完全攤薄法計(jì)算當(dāng)年每股稅后凈利潤(rùn)是：1800÷6000=0.30元用加權(quán)平均法計(jì)算，則當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)為：1200÷6÷6000×12=0.40元假定市盈率為15倍,則兩種不同發(fā)行價(jià)差額達(dá)到4500萬(wàn)元(0.45×15×3000萬(wàn)-0.30×15×3000萬(wàn))。例3-1例3-1假設(shè)某企業(yè)發(fā)行股票3000萬(wàn)股，股款47第三節(jié)

股票的信用評(píng)級(jí)證券評(píng)級(jí)制度起源于美國(guó)。世界上許多國(guó)家都有專門的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，大致可分為三種類型：第一類是美國(guó)、加拿大和澳大利亞式（同一年內(nèi)發(fā)行每種不同證券都要重新評(píng)級(jí)）；第二類是日本和英國(guó)式（評(píng)級(jí)1年內(nèi)對(duì)各種證券都有效）；第三類是瑞典式（根據(jù)評(píng)級(jí)結(jié)果決定證券發(fā)行條件）。目前，世界上最著名的證券評(píng)級(jí)公司有：美國(guó)有標(biāo)準(zhǔn)普爾公司（StandardandPoorsCorp）、穆迪投資服務(wù)公司（MoodyInvestorsServiceInc）、費(fèi)奇投資服務(wù)公司（1997年底該公司與英國(guó)的IBCA公司合并而成惠譽(yù)國(guó)際FitchRating）;日本有公社債研究所、投資家服務(wù)公司和日本評(píng)級(jí)研究所；加拿大有加拿大債券評(píng)級(jí)公司和多米寧債券評(píng)級(jí)公司；英國(guó)有國(guó)家銀行業(yè)和信貸分析公司；澳大利亞有澳大利亞評(píng)級(jí)公司。2006年9月28日，我國(guó)中城信公司與美國(guó)穆迪公司合作建立了新的評(píng)級(jí)公司，穆迪公司股份占比為49%。第三節(jié)

股票的信用評(píng)級(jí)證券評(píng)級(jí)制度起源于美國(guó)。世界上許多48股票的信用評(píng)級(jí)方法不同的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般要把證券劃分為若干個(gè)等級(jí)并用一定的符號(hào)表示。我國(guó)目前尚未形成系統(tǒng)的、專門化的證券評(píng)級(jí)制度，我國(guó)證券評(píng)級(jí)基本上是借鑒西方國(guó)家的評(píng)級(jí)方法。下面主要介紹最有代表性的美國(guó)債券、股票評(píng)級(jí)方法。美國(guó)是世界上證券評(píng)級(jí)要求最嚴(yán)的國(guó)家，其債券的級(jí)別分為A、B、C、D四個(gè)等級(jí)。以美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司、穆迪公司、費(fèi)奇公司為例，評(píng)級(jí)比較列入表3-1中。美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司將股票劃分為A+、A、A-、B+、B、B-、C、D等八個(gè)等級(jí)，分別表示不同的股東收益。其中A++級(jí)表示股東收益率最高，而D級(jí)則表示股東無(wú)收益甚至是負(fù)收益。下面對(duì)標(biāo)準(zhǔn)·普爾公司和穆迪公司的股票評(píng)級(jí)列表做具體比較。參見(jiàn)表3-2所示。股票的信用評(píng)級(jí)方法不同的證券評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)一般要把證券劃分為若干個(gè)49第四節(jié)

股票交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)是指己發(fā)行并被投資者認(rèn)購(gòu)的證券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣的場(chǎng)所，也稱證券次級(jí)市場(chǎng)或二級(jí)市場(chǎng)。股票交易市場(chǎng)是證券交易市場(chǎng)的主要形式之一。一定意義上講，證券交易市場(chǎng)是整個(gè)證券市場(chǎng)的靈魂，是證券市場(chǎng)生命力的體現(xiàn)。證券交易市場(chǎng)由兩部分組成：一是場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)，即證券交易所，它是高度組織化的市場(chǎng)，是證券市場(chǎng)的主體和核心；二是分散的、非組織化的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，是證券交易所的必要補(bǔ)充。證券交易所是證券買賣雙方公開(kāi)交易的場(chǎng)所，是一個(gè)有組織、有固定地點(diǎn)、集中進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)，是整個(gè)證券市場(chǎng)的核心。第四節(jié)

股票交易市場(chǎng)證券交易市場(chǎng)是指己發(fā)行并被投資者認(rèn)購(gòu)50場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)指在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總稱。在證券發(fā)達(dá)國(guó)家，場(chǎng)外交易市場(chǎng)成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)證券交易所。場(chǎng)外交易市場(chǎng)也稱為柜臺(tái)市場(chǎng)、店頭市場(chǎng)或電話市場(chǎng)。美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的成功范例,它借助電子計(jì)算機(jī)將分散于各國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)連成網(wǎng)絡(luò)，在管理和效率上都有很大提高。第三市場(chǎng)是指在證券交易所登記上市，但在場(chǎng)外交易的證券買賣市場(chǎng)。它是場(chǎng)外交易市場(chǎng)的一部分，實(shí)際上它是己上市證券的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。第四市場(chǎng)指證券交易不通過(guò)經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行，而是通過(guò)電子計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)直接進(jìn)行大宗證券交易的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。這是近年來(lái)在美國(guó)出現(xiàn)的場(chǎng)外交易形式。近年來(lái)，我國(guó)定向募集公司法人股的轉(zhuǎn)讓，就其交易方式而言，與第四市場(chǎng)有相似之處，但就其產(chǎn)生的原因而言則不盡相同。場(chǎng)外交易市場(chǎng)場(chǎng)外交易市場(chǎng)指在證券交易所以外的證券交易市場(chǎng)的總51證券二板市場(chǎng)及我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立證券二板市場(chǎng)是指相對(duì)于主板市場(chǎng)而言的，是主板市場(chǎng)之外專為中小企業(yè)和新興公司提供籌資途徑的新型市場(chǎng)。二板市場(chǎng)也稱為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)、小型公司市場(chǎng)或新型公司市場(chǎng)等。我國(guó)于2004年推出了在深圳證券交易所掛牌交易的中小板市場(chǎng)就是二板市場(chǎng)的鄒形。美國(guó)NASDAQ市場(chǎng)是二板市場(chǎng)的鼻祖，也是最成功的二板市場(chǎng)，其它國(guó)家的二板市場(chǎng)都是參考NASDAQ市場(chǎng)建立起來(lái)的。二板市場(chǎng)都具有相同的特點(diǎn)，具體表現(xiàn)為：（1）服務(wù)對(duì)象：新型高科技公司為主；滿足進(jìn)行高科技、高風(fēng)險(xiǎn)投資者的需要。（2）上市標(biāo)準(zhǔn)：上市條件要率明顯降低。（3）交易方式：靈活。既可按交易所方式交易，也可完全依托計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行場(chǎng)外交易。（4）投資者構(gòu)成：主要為專業(yè)機(jī)構(gòu)，個(gè)人投資者可以通過(guò)投資基金間接參與。（5）監(jiān)督與管理上：因二板市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)和交易風(fēng)險(xiǎn)都較大，因此其信息披露等要求更加嚴(yán)格。證券二板市場(chǎng)及我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立證券二板市場(chǎng)是指相對(duì)于主板52證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的比較證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)比較：二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)同屬證券的交易市場(chǎng)，但二板市場(chǎng)是在主板市場(chǎng)達(dá)到一定發(fā)達(dá)程度的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，并且在二板市場(chǎng)上市的股票可以轉(zhuǎn)入主板市場(chǎng)進(jìn)行交易，兩者既有聯(lián)系，也有區(qū)別。證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的區(qū)別：（1）市場(chǎng)定位及上市標(biāo)準(zhǔn)不同。（2）上市公司整體風(fēng)險(xiǎn)不同。（3）市場(chǎng)投資主體不同。（4）信息披露制度不同。（5）上市保薦人責(zé)任不同。證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的比較證券二板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)比較：53我國(guó)證券交易所股票上市的條件我國(guó)的《公司法》對(duì)上市公司的內(nèi)涵界定是：“上市公司是指所發(fā)行的股票經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股份有限公司。”我國(guó)證券交易所股票上市的條件為：1、股票已經(jīng)向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行。2、發(fā)行后的股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。3、持有股票面值達(dá)人民幣1000元以上的股東人數(shù)不少于1000人，個(gè)人持有的股票面值總額不少于1000萬(wàn)元。4、社會(huì)公眾股不少于總股本的25%。5、發(fā)起人持有的股份不少于股本總額的35%，在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)部分不少于3000萬(wàn)元。6、內(nèi)部職工股不超過(guò)社會(huì)公眾股的10%。7、股票發(fā)行后公司凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比例不低于30%。8、公司在最近3年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)表無(wú)虛假記錄，最近3年無(wú)重大違法行為。9、公司最近連續(xù)3年盈利。我國(guó)證券交易所股票上市的條件我國(guó)的《公司法》對(duì)上市公司的內(nèi)涵54我國(guó)證券交易所交易程序、交易方式我國(guó)證券交易所規(guī)定的一般交易程序?yàn)椋洪_(kāi)戶→委托→競(jìng)價(jià)成交→清算→交割→過(guò)戶證券交易方式是證券買賣的方法和形式。按證券交易當(dāng)事人從訂約到履約期限長(zhǎng)短為標(biāo)準(zhǔn)，可以把證券交易方式分為：證券現(xiàn)貨交易、證券期貨交易、證券期權(quán)交易、證券信用交易、證券回購(gòu)交易等形式。其中，證券期貨交易和證券期權(quán)交易是20世紀(jì)70年代以來(lái)西方最重要的金融創(chuàng)新。我們重點(diǎn)介紹證券現(xiàn)貨交易。證券的現(xiàn)貨交易指證券交易雙方在成交后即辦理證券與價(jià)款的清算、交割的一種交易方式。我國(guó)證券交易所交易程序、交易方式我國(guó)證券交易所規(guī)定的一般交易55第五節(jié)

股票價(jià)格指數(shù)一、股票價(jià)格指數(shù)的含義與作用我們常常看到物價(jià)指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)、道瓊斯股票價(jià)格指數(shù)等報(bào)導(dǎo)。所謂指數(shù)是反映現(xiàn)象變動(dòng)的相對(duì)數(shù)。指數(shù)的分類：按指數(shù)反映的范圍分為個(gè)體指數(shù)和總指數(shù)；按指數(shù)所表明的性質(zhì)分為數(shù)量指標(biāo)指數(shù)和質(zhì)量指標(biāo)指數(shù)；按采用的對(duì)比期不同分為定基指數(shù)和環(huán)比指數(shù)?？傊笖?shù)又分為綜合指數(shù)和平均數(shù)指數(shù)。如股票價(jià)格指數(shù)就是綜合指數(shù)，又如第五節(jié)

股票價(jià)格指數(shù)一、股票價(jià)格指數(shù)的含義與作用56股票價(jià)格指數(shù)及其編制股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服務(wù)機(jī)構(gòu)編制的，通過(guò)對(duì)股票市場(chǎng)上一些有代表性的公司發(fā)行的股票交易價(jià)格進(jìn)行平均計(jì)算和動(dòng)態(tài)對(duì)比后得出的數(shù)值。常用計(jì)算公式為二、股票價(jià)格指數(shù)的編制方法股票價(jià)格指數(shù)的編制分為四步：第一，選擇樣本股（標(biāo)準(zhǔn)有二：一是樣本股總市值占比要相當(dāng)大，二是樣本股價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)能反映股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)總趨勢(shì)）；第二，選定某基期（以有代表性的日期或相對(duì)穩(wěn)定的日期為基期）；第三，計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)并作必要的修正（有代表性的價(jià)格是樣本股收盤價(jià)）；第四，指數(shù)化（將基期股價(jià)定為一常數(shù)，如1000、100、50等，再計(jì)算計(jì)算期指數(shù)值）。股票價(jià)格指數(shù)及其編制股票價(jià)格指數(shù)，簡(jiǎn)稱股價(jià)指數(shù)，是指由金融服57國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹我國(guó)由上海證券交易所和深圳證券交易所分別編制各自的指數(shù)，上證所指數(shù)類型包括樣本指數(shù)類：上證180指數(shù)、上證50指數(shù)、紅利指數(shù)；綜合指數(shù)類：上證指數(shù)、新綜指；分類指數(shù)類：A股指數(shù)、B股指數(shù)、工業(yè)指數(shù)、商業(yè)指數(shù)、地產(chǎn)指數(shù)、公用指數(shù)、綜合指數(shù)；其它類指數(shù)：債券指數(shù)、基金指數(shù)、企債指數(shù)共4類15個(gè)指數(shù)，其中最早編制的是上證綜合指數(shù)。深證所指數(shù)最重要的是深圳綜合指數(shù)、深圳成份指數(shù)2005年，中證指數(shù)有限公司開(kāi)始編制兩市共同的指數(shù)，目前指數(shù)品種有：滬深300指數(shù)、中證南方小康產(chǎn)業(yè)指數(shù)和中證流通指數(shù)等。國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹我國(guó)由上海證券交易所和深圳證券交易58國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹（續(xù)）世界上最著名的股票價(jià)格指數(shù)有：道·瓊斯股票指數(shù)(道·瓊斯股票指數(shù)是世界上歷史最為悠久的股票指數(shù)，它的全稱為股票價(jià)格平均數(shù)。它是在1884年由道·瓊斯公司的創(chuàng)始人查理斯·道開(kāi)始編制的)、標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)(除了道·瓊斯股票價(jià)格指數(shù)外，標(biāo)準(zhǔn)·普爾股票價(jià)格指數(shù)是由美國(guó)最大的證券研究機(jī)構(gòu)──標(biāo)準(zhǔn).普爾公司編制的股票價(jià)格指數(shù)。該公司于1923年開(kāi)始編制發(fā)表股票價(jià)格指數(shù)，如S&P500)、日經(jīng)225指數(shù)(日經(jīng)平均股價(jià)，系由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布的反映日本股票市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的股票價(jià)格平均數(shù)。該指數(shù)從1950年9月開(kāi)始編制)、金融時(shí)報(bào)指數(shù)(全稱是“倫敦《金融時(shí)報(bào)》工商業(yè)普通股股票價(jià)格指數(shù)”，是由英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》公布發(fā)表的,如FTSE100)、香港恒生指數(shù)（是香港股票市場(chǎng)上歷史最悠久、影響最大的股票價(jià)格指數(shù)，由香港恒生銀行于1969年11月24日開(kāi)始發(fā)表。恒生股票價(jià)格指數(shù)包括從香港500多家上市公司中挑選出來(lái)的33家有代表性且經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類──4種金融業(yè)股票、6種公用事業(yè)股票、9種房地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)（包括航空和酒店）股票）。國(guó)內(nèi)外主要股票價(jià)格指數(shù)介紹（續(xù)）世界上最著名的股票價(jià)格指數(shù)有59第六節(jié)股票衍生產(chǎn)品介紹

股票衍生產(chǎn)品指在股票的基礎(chǔ)上派生出的各種金融產(chǎn)品。包括：股票（價(jià)格）指數(shù)、股票指數(shù)期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期權(quán)、股權(quán)互換

等。如我國(guó)的認(rèn)股權(quán)證。期貨合約(futurescontract)是標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期合約，簡(jiǎn)稱期貨(futures)。期貨是交易雙方簽定的一個(gè)在確定的將來(lái)時(shí)間按確定的價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的某項(xiàng)資產(chǎn)的權(quán)利。股票期權(quán)（stockoption）指以上市股票為標(biāo)的進(jìn)行期權(quán)交易的一種類型。美國(guó)進(jìn)行股票期權(quán)交易的交易所有：芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)、費(fèi)城證券交易所(PHIX)、美國(guó)證券交易所(AMEX)、太平洋股票交易所、紐約證券交易所(NYSE)。第六節(jié)股票衍生產(chǎn)品介紹股票衍生產(chǎn)品指在股票的基礎(chǔ)上派生出60股票衍生產(chǎn)品介紹（續(xù)）股票指數(shù)期權(quán)（stockindexoption）指在約定期限內(nèi)以各種股價(jià)指數(shù)為交易標(biāo)的的期權(quán)。1983年3月，芝加哥期權(quán)交易所推出了S&P100指數(shù)期權(quán)合約,它是從S&P500指數(shù)中100種最熱門股票編制的，其后，紐約證券交易所（NYSE）綜合指數(shù)期權(quán)、美國(guó)證券交易所（AMEX）主要市場(chǎng)指數(shù)期權(quán)（MMI）、價(jià)值線期權(quán)（ValueLine）等陸續(xù)被推出。僅1986年2月24日，S&P100股票指數(shù)期權(quán)交易量達(dá)到看漲期權(quán)威人23.5萬(wàn)元，看跌期權(quán)14.4萬(wàn)元。1989年6月大阪證券交易所開(kāi)始推出日經(jīng)平均股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)交易，開(kāi)市首日交易量即創(chuàng)下了8兆日元的紀(jì)錄。1993年3月25日，香港期貨交易所正式推出了買賣恒生指數(shù)期權(quán)業(yè)務(wù)。期權(quán)的交易策略有四種:多頭看漲期權(quán)(longcall)、空頭看漲期權(quán)(shortcall)、多頭看跌期權(quán)(longput)、空頭看跌期權(quán)(shortput)。股權(quán)互換(equityswap)

一方以一定的名義本金作為基礎(chǔ)向另一方支付固定的利率利息；另一方則以股票指數(shù)收益為聯(lián)系的浮動(dòng)利率向?qū)Ψ街Ц独ⅰ８?dòng)利率的變動(dòng)會(huì)帶來(lái)資本利得。股票指數(shù)可以是綜合指數(shù)，如S&P500指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)，也可以是特定行業(yè)的指數(shù)，如石油工業(yè)指數(shù)、公用事業(yè)指數(shù)等。股票衍生產(chǎn)品介紹（續(xù)）股票指數(shù)期權(quán)（stockindex61附：幾種主要的證券發(fā)行方式1、公募發(fā)行和私募發(fā)行各有優(yōu)勢(shì)。公募發(fā)行是證券發(fā)行中最常見(jiàn)，最基本的發(fā)行方式，適合于證券發(fā)行數(shù)量多、籌資額大、準(zhǔn)備申請(qǐng)上市的證券發(fā)行人。然而，隨著投資基金、養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者的增加，私募發(fā)行也呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)。2、直接發(fā)行和間接發(fā)行各有利弊，適用范圍不同。直接發(fā)行適合于公司內(nèi)部集資，發(fā)行量小，其投資者主要面向與發(fā)行者有業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系的機(jī)構(gòu)。間接發(fā)行比較適合于己有一些社會(huì)知名度，籌資額大而急需資金的公司。一般情況下，間接發(fā)行是最基本的、常見(jiàn)的方式，特別是公募發(fā)行，大多采用間接發(fā)行；而私募發(fā)行則以直接發(fā)行為主。附：幾種主要的證券發(fā)行方式1、公募發(fā)行和私募發(fā)行各有優(yōu)勢(shì)。公62幾種主要的證券發(fā)行方式（續(xù)）3、招標(biāo)發(fā)行與議價(jià)發(fā)行。（1）招標(biāo)發(fā)行是證券發(fā)行者通過(guò)招標(biāo)、投標(biāo)選擇承銷商推銷證券的發(fā)行方式?？煞譃椋焊?jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)和非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)兩種形式。競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)指由各證券經(jīng)營(yíng)商主動(dòng)出價(jià)投標(biāo)，然后由發(fā)行者按出價(jià)多少?gòu)母叩降偷捻樞蚺涫郏恢钡桨l(fā)售完既定發(fā)行額為止的一種發(fā)行方式。非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)是投資者只申請(qǐng)購(gòu)買數(shù)量，由證券發(fā)行單位根據(jù)申請(qǐng)時(shí)間的先后，按當(dāng)天成交最高價(jià)與最低價(jià)的中間價(jià)進(jìn)行配售發(fā)行的辦法。（2）議價(jià)發(fā)行也稱非招標(biāo)發(fā)行，是指證券發(fā)行者與證券承銷商就證券發(fā)行價(jià)格、手續(xù)費(fèi)等權(quán)責(zé)事項(xiàng)充分商討后再發(fā)行或推銷的一種發(fā)行方式。幾種主要的證券發(fā)行方式（續(xù)）3、招標(biāo)發(fā)行與議價(jià)發(fā)行。63增資發(fā)行（1）有償增資發(fā)行指股份公司通過(guò)增發(fā)股票吸收新股份的辦法增資，認(rèn)購(gòu)者必須按股票的某種發(fā)行價(jià)格支付現(xiàn)款方能獲取股票的發(fā)行方式。主要有三種方式：股東配股；公募增資；私人配售（也稱第三者配股）。（2）無(wú)償增資發(fā)行指公司原股東不必繳納現(xiàn)金就可無(wú)代價(jià)地獲得新股的發(fā)行方式，發(fā)行對(duì)象僅限于原股東。主要有三種方式：公積金轉(zhuǎn)增資本；紅利轉(zhuǎn)增資本；股票分割（或拆細(xì)）。（3）有償無(wú)償混合增資發(fā)行指公司對(duì)原股東發(fā)行新股票時(shí)，按一定比例同時(shí)進(jìn)行有償無(wú)償增資。公司增發(fā)的新股票一部分由公司的公積金轉(zhuǎn)增資本，另一部分由原始股東以其持股比例進(jìn)行現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)。主要方式有兩種：有償無(wú)償并行發(fā)行；有償無(wú)償搭配發(fā)行。增資發(fā)行（1）有償增資發(fā)行指股份公司通過(guò)增發(fā)股票吸收新股份的64我國(guó)股票發(fā)行方式的演變（1）申請(qǐng)表（認(rèn)購(gòu)證）抽簽發(fā)行方式（1991~1992）：包括認(rèn)購(gòu)證發(fā)售、認(rèn)購(gòu)證抽簽、認(rèn)股繳款等環(huán)節(jié)。（2）與儲(chǔ)蓄存款掛鉤方式：有兩種做法，即專項(xiàng)存單和全額存款。（3）上網(wǎng)競(jìng)價(jià)方式:利用證券交易所的交易系統(tǒng)發(fā)售股票，遵循“申購(gòu)價(jià)格優(yōu)先，同價(jià)位時(shí)間優(yōu)先”原則。（4）上柜發(fā)行：承銷團(tuán)在各營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售股票。（5）全額預(yù)繳款方式，即網(wǎng)下定價(jià)發(fā)行方式。（6）上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式：主承銷商利用證券交易所交易系統(tǒng)，作為股票的惟一賣方，在指定時(shí)間內(nèi)，以規(guī)定發(fā)行價(jià)格委托買入股票方式申購(gòu)。我國(guó)股票發(fā)行方式的演變（1）申請(qǐng)表（認(rèn)購(gòu)證）抽簽發(fā)行方式（165股票發(fā)行價(jià)格的四種方式（1）折價(jià)發(fā)行。這是證券市場(chǎng)發(fā)展初期出現(xiàn)的特定現(xiàn)象，如我國(guó)第一批發(fā)行股票的企業(yè)上海豫園商場(chǎng)、沈陽(yáng)金杯汽車股份有限公司就采用了折價(jià)發(fā)行方式。隨著證券市場(chǎng)發(fā)展，折價(jià)發(fā)行就不再出現(xiàn)了。我國(guó)《公司法》明確規(guī)定發(fā)行股票不能采用折價(jià)發(fā)行方式。（2）平價(jià)發(fā)行。即等價(jià)發(fā)行或者面額發(fā)行。它一般要求證券承銷商“承銷”一部分或全部所發(fā)行的股票。（3）溢價(jià)發(fā)行。溢價(jià)發(fā)行按價(jià)格計(jì)算依據(jù)不同，可分為市價(jià)發(fā)行和中間價(jià)發(fā)行兩種。1）中間價(jià)發(fā)行指以介于股票面額和市價(jià)的中間值發(fā)行。它通常是以股東分?jǐn)偟男问桨l(fā)行，因而不改變股份構(gòu)成，不需要支付承銷手續(xù)費(fèi)。2）市價(jià)發(fā)行也稱為時(shí)價(jià)發(fā)行，指股份有限公司發(fā)行新股時(shí)，以己發(fā)行的流通中的股票現(xiàn)行價(jià)格為基準(zhǔn)來(lái)確定股票發(fā)行價(jià)格的一種發(fā)行方式。如2006年9月22日在香港發(fā)行上市的招商銀行股票就是采用市價(jià)發(fā)行的。采用市價(jià)發(fā)行時(shí)，面額與發(fā)行價(jià)格的差額歸發(fā)行公司所有。市價(jià)發(fā)行通常在股票公開(kāi)招股和第三者分?jǐn)倳r(shí)采用。這種發(fā)行方式目前己成為世界潮流。（4）設(shè)定價(jià)格發(fā)行。主要用于無(wú)面額股票發(fā)行。股票發(fā)行價(jià)格的四種方式（1）折價(jià)發(fā)行。這是證券市場(chǎng)發(fā)展初期出66確定股票發(fā)行價(jià)格的方法（1）議價(jià)法。指股票發(fā)行公司與股票承銷機(jī)構(gòu)直接協(xié)商確定股票的公開(kāi)發(fā)行價(jià)格。這較有利于承銷機(jī)構(gòu)，可以通過(guò)壓低承銷價(jià)格而獲取更多的差價(jià)報(bào)酬。（2）競(jìng)價(jià)法。指股票發(fā)行公司將其股票發(fā)行計(jì)劃和招聘文件向一定范圍內(nèi)的所有股票承銷商公告，各承銷商根據(jù)自己的情況擬訂各自的標(biāo)書(shū)，以投標(biāo)方式相互競(jìng)爭(zhēng)承銷業(yè)務(wù)，中標(biāo)標(biāo)書(shū)中的價(jià)格就是股票發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行公司應(yīng)在規(guī)定日期當(dāng)眾開(kāi)標(biāo)，出價(jià)最高者獲得承銷所發(fā)行股票的權(quán)利。股票發(fā)行的招標(biāo)也要堅(jiān)持公開(kāi)原則：公開(kāi)招標(biāo)、投標(biāo)、議標(biāo)和決標(biāo)，一般不允許私下議標(biāo)和決標(biāo)，各國(guó)對(duì)發(fā)行公司的招標(biāo)條件和投標(biāo)單位的投標(biāo)定格分別有詳細(xì)規(guī)定和審查制度。（3）擬價(jià)法。指在股票出售之前，由股票發(fā)行公司與股票承銷商共同擬定一個(gè)承銷價(jià)格并加以推銷。（4）定價(jià)法。指股票發(fā)行公司未經(jīng)與股票承銷商協(xié)商而自行制定發(fā)行價(jià)格而公開(kāi)發(fā)行股票。可以進(jìn)行直接公開(kāi)發(fā)行，也可間接公開(kāi)發(fā)行。一般用在債券發(fā)行中，股票發(fā)行很少應(yīng)用。確定股票發(fā)行價(jià)格的方法（1）議價(jià)法。指股票發(fā)行公司與股票承銷67我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算有下列一些方法(1)新股發(fā)行價(jià)=發(fā)行上年每股稅后利潤(rùn)×市盈率（1996年前）。(2)新股發(fā)行價(jià)=當(dāng)年每股稅后利潤(rùn)(預(yù)測(cè))×市盈率（1996年前）。(3)新股發(fā)行價(jià)=前3年每股稅后利潤(rùn)算術(shù)平均值×市盈率（1996~1998年）。(4)新股發(fā)行價(jià)=(發(fā)行當(dāng)年預(yù)測(cè)利潤(rùn)÷發(fā)行當(dāng)年加權(quán)平均股數(shù))×市盈率（1998~1999年）。(5)由承銷商、發(fā)行人與主要機(jī)構(gòu)投資者三方協(xié)商定價(jià)(1999年以來(lái),主要用于國(guó)企大盤股的發(fā)行定價(jià))。(6)競(jìng)價(jià)定價(jià)法(2001年后增發(fā)新股的主要定價(jià)方法)。又分兩種方法,一是申購(gòu)價(jià)格區(qū)間內(nèi)競(jìng)價(jià)申購(gòu);二是僅設(shè)置發(fā)行底價(jià),按限購(gòu)比例或數(shù)量進(jìn)行競(jìng)價(jià)申購(gòu)。發(fā)行底價(jià)也可由發(fā)行人與承銷商根據(jù)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、盈利預(yù)測(cè)、投資的規(guī)模、市盈率、發(fā)行市場(chǎng)與股票交易市場(chǎng)上同類股票的價(jià)格及其影響發(fā)行價(jià)格的其它因素，共同研究協(xié)商決定。2004年9月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于首次公開(kāi)發(fā)行股票試行詢價(jià)制度若干問(wèn)題的通知》(征求意見(jiàn)稿),向市場(chǎng)公開(kāi)征求意見(jiàn)。我國(guó)發(fā)行價(jià)計(jì)算有下列一些方法(1)新股發(fā)行價(jià)=發(fā)行上年每股68證券的現(xiàn)貨交易不同國(guó)家對(duì)證券現(xiàn)貨交易的交割時(shí)間有不同的規(guī)定，一般是成交后的第二個(gè)交易日交割，具體應(yīng)按照證交所的規(guī)定或慣例辦理。如美國(guó)紐約證券交易所采用T+5，日本東京證券交易所采用T+4，倫敦證券交易所買賣政府債券采用T+0。我國(guó)證券交易所在不同時(shí)期、對(duì)不同種類證券，曾采用過(guò)T+0、T+1、T+3等交割方式。目前A股、B股、基金券、債券交割均采用T+1