并購(gòu)重組中的評(píng)估及相關(guān)問(wèn)題(國(guó)會(huì)院)課件

并購(gòu)重組中的評(píng)估相關(guān)問(wèn)題研討北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司總經(jīng)理吳建敏2010年9月14日并購(gòu)重組中的評(píng)估相關(guān)問(wèn)題研討北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司1主要內(nèi)容并購(gòu)重組的類型及相關(guān)政策規(guī)定資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組中的作用并購(gòu)重組中關(guān)注的評(píng)估問(wèn)題資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)中的運(yùn)用主要內(nèi)容并購(gòu)重組的類型及相關(guān)政策規(guī)定2并購(gòu)：兼并與收購(gòu)，簡(jiǎn)稱M&A兼并：兩家以上公司合并，吸收合并和新設(shè)合并收購(gòu)：一家公司用現(xiàn)金、債權(quán)或股票等方式，購(gòu)買另一家公司的股票或資產(chǎn)，獲得該公司的控制權(quán)。重組：企業(yè)制定和控制的，將顯著改變企業(yè)組織形式、經(jīng)營(yíng)范圍或經(jīng)營(yíng)方式的計(jì)劃實(shí)施行為。屬于重組的事項(xiàng)主要包括：①出售或終止企業(yè)的部分經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；②對(duì)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行較大調(diào)整；③關(guān)閉企業(yè)的部分營(yíng)業(yè)場(chǎng)所，或?qū)I(yíng)業(yè)活動(dòng)由一個(gè)國(guó)家或地區(qū)遷移到其他國(guó)家或地區(qū)。重組包括股份分拆、合并、資本縮減（部分償還）以及名稱改變。并購(gòu)重組：并購(gòu)：兼并與收購(gòu)，簡(jiǎn)稱M&A3《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》國(guó)發(fā)〔2010〕27號(hào)，2010.8.28充分發(fā)揮資本市場(chǎng)推動(dòng)企業(yè)重組的作用。進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)企業(yè)并購(gòu)重組的市場(chǎng)化改革，健全市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，完善相關(guān)規(guī)章及配套政策，支持企業(yè)利用資本市場(chǎng)開(kāi)展兼并重組，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。支持符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式為兼并重組融資。鼓勵(lì)上市公司以股權(quán)、現(xiàn)金及其他金融創(chuàng)新方式作為兼并重組的支付手段，拓寬兼并重組融資渠道，提高資本市場(chǎng)兼并重組效率?！秶?guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》國(guó)發(fā)〔2010〕27號(hào)，4并購(gòu)重組的分類以上市公司為主導(dǎo)的并購(gòu)重組上市公司合并非上市公司：借殼上市與定向增發(fā)非上市公司合并上市公司：買殼上市上市公司之間的換股合并、吸收合并上市公司資產(chǎn)置換以外資為主導(dǎo)的并購(gòu)重組外商投資企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)境內(nèi)企業(yè)“走出去”，并購(gòu)境外企業(yè)境內(nèi)非上市公司的并購(gòu)重組：行業(yè)整合并購(gòu)重組的分類5證監(jiān)會(huì)《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》（2008）重大資產(chǎn)重組:上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外購(gòu)買、出售資產(chǎn)或者通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為。購(gòu)買、出售資產(chǎn),相關(guān)比例達(dá)到50％以上的，應(yīng)當(dāng)按照重組辦法的規(guī)定履行信息披露等相關(guān)義務(wù)并報(bào)送申請(qǐng)文件通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易與他人新設(shè)企業(yè)、對(duì)已設(shè)立的企業(yè)增資或者減資；受托經(jīng)營(yíng)、租賃其他企業(yè)資產(chǎn)或者將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)委托他人經(jīng)營(yíng)、租賃；接受附義務(wù)的資產(chǎn)贈(zèng)與或者對(duì)外捐贈(zèng)資產(chǎn)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則認(rèn)定的其他情形。上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)證監(jiān)會(huì)《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》（2008）6《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》（2008）購(gòu)買出售資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)總額標(biāo)準(zhǔn)：50％以上營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)：50％以上凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)50％以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則確定的其他情形《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》（2008）7上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的要求符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件；重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形；重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法；有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形；有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面與實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人保持獨(dú)立，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定；有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理結(jié)構(gòu)。上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的要求8上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，還應(yīng)符合下列規(guī)定：有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性；上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除；上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，還應(yīng)符合下列規(guī)定：9上市公司并購(gòu)重組的定價(jià)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第42條：上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)。上市公司破產(chǎn)重整，涉及公司重大資產(chǎn)重組擬發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，其發(fā)行股份價(jià)格由相關(guān)各方協(xié)商確定后，提交股東大會(huì)作出決議，決議須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)，且經(jīng)出席會(huì)議的社會(huì)公眾股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)。關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)回避表決。上市公司并購(gòu)重組的定價(jià)10提交并購(gòu)重組委審核的情形

上市公司出售資產(chǎn)的總額和購(gòu)買資產(chǎn)的總額占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例均達(dá)到70%以上；上市公司出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)買其他資產(chǎn)；上市公司申請(qǐng)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審核中認(rèn)為需要提交并購(gòu)重組委審核的其他情形。提交并購(gòu)重組委審核的情形11提交并購(gòu)重組委審核的情形重大資產(chǎn)重組存在下列情形之一的，上市公司可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)將本次重組方案提交并購(gòu)重組委審核：上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)為完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體且業(yè)績(jī)需要模擬計(jì)算上市公司對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門提出的反饋意見(jiàn)表示異議提交并購(gòu)重組委審核的情形12需提交重組委討論的其他情形還有：《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》限制性股票授予價(jià)格的折扣問(wèn)題中第2項(xiàng)規(guī)定：如果標(biāo)的股票的來(lái)源是增量,則發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%；自股票授予日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，激勵(lì)對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人的，自股票授予日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。若低于上述標(biāo)準(zhǔn)，則需由公司在股權(quán)激勵(lì)草案中充分分析和披露其對(duì)股東權(quán)益的攤薄影響，提交重組審核委員會(huì)討論決定。需提交重組委討論的其他情形還有：13完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)獨(dú)立、完整，且在最近兩年未發(fā)生重大變化；在進(jìn)入上市公司前已在同一實(shí)際控制人之下持續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年以上；在進(jìn)入上市公司之前實(shí)行獨(dú)立核算，或者雖未獨(dú)立核算，但與其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的收入、費(fèi)用在會(huì)計(jì)核算上能夠清晰劃分；上市公司與該經(jīng)營(yíng)實(shí)體的主要高級(jí)管理人員簽訂聘用合同或者采取其他方式，就該經(jīng)營(yíng)實(shí)體在交易完成后的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和管理作出恰當(dāng)安排。完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：142009年共召開(kāi)并購(gòu)重組委會(huì)議43次，審議并購(gòu)重組申請(qǐng)64家次，獲準(zhǔn)有條件通過(guò)的57家次，通過(guò)率為89%，否決率為11%。本屆并購(gòu)重組委完成了上海醫(yī)藥換股吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)、東方航空吸收合并上海航空、三一重工、華僑城、長(zhǎng)江電力、天壇生物、徐工科技、中材國(guó)際等定向發(fā)行的審核工作，積極支持了企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)整體上市，有力地促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)優(yōu)化整合。2009年共召開(kāi)并購(gòu)重組委會(huì)議43次，審議并購(gòu)重組申請(qǐng)64家15商務(wù)部關(guān)于并購(gòu)的情況外商投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)2009年非金融類對(duì)外直接投資433億美元，同比增長(zhǎng)6.5%。對(duì)外承包工程新簽合同額1262億美元，完成營(yíng)業(yè)額777億美元，同比分別增長(zhǎng)20.7%、37.3%。對(duì)外勞務(wù)合作完成營(yíng)業(yè)額89.1億美元，同比增長(zhǎng)10.6%，2009年末在外各類勞務(wù)人員77.8萬(wàn)人，較2008年同期增加3.8萬(wàn)人。2010年非金融類對(duì)外直接投資預(yù)計(jì)達(dá)到460億美元

商務(wù)部關(guān)于并購(gòu)的情況16《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（商務(wù)部令2009年第6號(hào)）股權(quán)并購(gòu)：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，系指外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)）股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；資產(chǎn)并購(gòu)：外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)?！蛾P(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（商務(wù)部令2009年第617第十四條并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出售資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。并購(gòu)當(dāng)事人可以約定在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通行的評(píng)估方法。禁止以明顯低于評(píng)估結(jié)果的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)或出售資產(chǎn)，變相向境外轉(zhuǎn)移資本。外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，導(dǎo)致以國(guó)有資產(chǎn)投資形成的股權(quán)變更或國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)，應(yīng)當(dāng)符合國(guó)有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定。

第十四條并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出18《境外投資管理辦法》(商務(wù)部令2009年第5號(hào))境外投資，是指在我國(guó)依法設(shè)立的企業(yè)通過(guò)新設(shè)、并購(gòu)等方式在境外設(shè)立非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等權(quán)益的行為。并購(gòu)類境外投資須提交《境外并購(gòu)事項(xiàng)前期報(bào)告表》《境外投資管理辦法》(商務(wù)部令2009年第5號(hào))19關(guān)于當(dāng)前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的若干意見(jiàn)（財(cái)企[2009]52號(hào)）二、積極穩(wěn)妥地推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)重組。并購(gòu)重組是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的重要舉措，也是企業(yè)實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的有效途徑。在國(guó)際金融危機(jī)日益加深的形勢(shì)下，企業(yè)既要抓住有利時(shí)機(jī)，積極參與全球資源配置、實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)，也要認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)家制定出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃，按照市場(chǎng)化原則，積極穩(wěn)妥地開(kāi)展并購(gòu)重組工作。應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，分析研究并購(gòu)重組的必要性和可行性，避免因盲目擴(kuò)張?jiān)斐刹槐匾膿p失。樹(shù)立和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，按照國(guó)家法律法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部管理制度，嚴(yán)格履行內(nèi)部決策和審批程序，審慎開(kāi)展并購(gòu)重組。加強(qiáng)對(duì)被兼并企業(yè)的整合力度，優(yōu)化調(diào)整業(yè)務(wù)流程，擴(kuò)大并購(gòu)重組協(xié)同效應(yīng)。開(kāi)展境外并購(gòu)重組的企業(yè)，要高度關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)匯率變化等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，深入研究被投資國(guó)的政治、法律環(huán)境及社會(huì)狀況等因素，規(guī)避境外投資風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于當(dāng)前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的若干意見(jiàn)（財(cái)企[20020國(guó)家發(fā)改委《中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2009》產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組戰(zhàn)略。今后兩年要注重依靠市場(chǎng)機(jī)制，消除體制性障礙，積極鼓勵(lì)和推動(dòng)有實(shí)力的企業(yè)以資產(chǎn)、資源、品牌和市場(chǎng)為紐帶，實(shí)施跨地區(qū)、跨行業(yè)的并購(gòu)重組，改善產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)要素向優(yōu)勢(shì)行業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)流動(dòng)。國(guó)家發(fā)改委《中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2009》21《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)務(wù)院辦公廳）推進(jìn)國(guó)有資本向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制力，發(fā)揮主導(dǎo)作用。加快國(guó)有企業(yè)的股份制改革。大力推進(jìn)改制上市，提高上市公司質(zhì)量積極鼓勵(lì)引入戰(zhàn)略投資者放開(kāi)搞活國(guó)有中小企業(yè)，建立劣勢(shì)企業(yè)退出市場(chǎng)的機(jī)制加快國(guó)有大型企業(yè)的調(diào)整和重組，促進(jìn)企業(yè)資源優(yōu)化配置積極推動(dòng)應(yīng)用技術(shù)研究院所（以下稱研究院所）與相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)（包括大型工程承包企業(yè)）的重組。加大對(duì)虧損企業(yè)國(guó)有資本的調(diào)整力度圍繞突出主業(yè)，積極推進(jìn)企業(yè)非主業(yè)資產(chǎn)重組加快國(guó)有大型企業(yè)內(nèi)部的重組加快建立國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度促進(jìn)中央企業(yè)和地方企業(yè)之間的重組，鼓勵(lì)中央企業(yè)和地方企業(yè)之間通過(guò)股權(quán)并購(gòu)、股權(quán)置換、相互參股等方式進(jìn)行重組。《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)務(wù)院辦公22國(guó)資委要求：到2010年，國(guó)資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱中央企業(yè)）調(diào)整和重組至80—100家?！?0-100戶”、“30-50戶具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)”、“行業(yè)排頭兵企業(yè)”。鼓勵(lì)央企整體上市中央企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組要堅(jiān)持戰(zhàn)略導(dǎo)向、重視重組后整合、審慎從事海外并購(gòu)。國(guó)資委要求：23財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局在聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》適用特殊性稅務(wù)處理規(guī)定的重組情況包括：具有合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的；被收購(gòu)、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權(quán)比例符合本通知規(guī)定的比例；企業(yè)重組后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來(lái)的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；重組交易對(duì)價(jià)中涉及股權(quán)支付金額符合本通知規(guī)定比例；企業(yè)重組中取得股權(quán)支付的原主要股東，在重組后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局在聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅24資產(chǎn)收購(gòu)時(shí)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的75%，且受讓企業(yè)在該資產(chǎn)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%；企業(yè)合并時(shí)，企業(yè)股東在該企業(yè)合并發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，以及同一控制下且不需要支付對(duì)價(jià)的企業(yè)合并；企業(yè)分立時(shí)，被分立企業(yè)所有股東按原持股比例取得分立企業(yè)的股權(quán)，分立企業(yè)和被分立企業(yè)均不改變?cè)瓉?lái)的實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且被分立企業(yè)股東在該企業(yè)分立發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可進(jìn)行特殊性稅務(wù)處理。股權(quán)收購(gòu)時(shí)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購(gòu)企業(yè)在該股權(quán)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可進(jìn)行特殊性稅務(wù)處理。資產(chǎn)收購(gòu)時(shí)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的75%25資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組中的作用資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的法定要求保證上市公司規(guī)范運(yùn)作和獨(dú)立性信息披露的需要交易定價(jià)的依據(jù)會(huì)計(jì)處理的依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組中的作用資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的法定要求26資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的法定要求國(guó)務(wù)院1991年91號(hào)令財(cái)政部14號(hào)令國(guó)資委文件商務(wù)部文件證監(jiān)會(huì)《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的法定要求27資產(chǎn)評(píng)估保證上市公司規(guī)范運(yùn)作和獨(dú)立性上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方基于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易、理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系、保證上市公司獨(dú)立性等目的，與上市公司發(fā)生重大資產(chǎn)交易，資產(chǎn)評(píng)估的介入有利于關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的公允性，防止關(guān)聯(lián)方損害上市公司和其他股東的利益，從而促進(jìn)上市公司的規(guī)范運(yùn)作。在2009年過(guò)會(huì)的57個(gè)項(xiàng)目中，55個(gè)項(xiàng)目涉及關(guān)聯(lián)交易，占總數(shù)的96.49%，其中53個(gè)項(xiàng)目均進(jìn)行了評(píng)估，49個(gè)項(xiàng)目中置入資產(chǎn)直接以評(píng)估結(jié)果定價(jià)。資產(chǎn)評(píng)估保證上市公司規(guī)范運(yùn)作和獨(dú)立性28資產(chǎn)評(píng)估是信息披露的要求按照有關(guān)監(jiān)管要求，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告等相關(guān)信息需在重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件中做充分的披露，包括采用基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法的理由和評(píng)估假設(shè)前提合理性、預(yù)期未來(lái)收入增長(zhǎng)率、折現(xiàn)率等重要評(píng)估參數(shù)取值合理性的說(shuō)明。上市公司及時(shí)、完整地披露資產(chǎn)評(píng)估的相關(guān)信息，有利于督促評(píng)估機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)地履行職責(zé)，提高資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的質(zhì)量；有助于投資者更全面的分析注入資產(chǎn)的合理價(jià)值，抑制過(guò)分投機(jī)和盲目投資。資產(chǎn)評(píng)估是信息披露的要求29交易所對(duì)涉及評(píng)估的信息披露要求上市公司重大資產(chǎn)重組涉及資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)的，董事會(huì)在審議重大資產(chǎn)重組報(bào)告書時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性、評(píng)估方法選取與評(píng)估目的及評(píng)估資產(chǎn)狀況的相關(guān)性以及評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表明確意見(jiàn)。上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性和評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。交易所對(duì)涉及評(píng)估的信息披露要求30上交所與中評(píng)協(xié)聯(lián)合推出《上市公司2009年度并購(gòu)重組資產(chǎn)評(píng)估專題分析報(bào)告》以將相關(guān)議案提交股東大會(huì)審議為標(biāo)志，2009年度滬、深兩市共有95家上市公司啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，涉及的資產(chǎn)交易規(guī)?？傆?jì)達(dá)3,205.96億元，其中滬市60家，交易規(guī)模2,471.11億元，深市35家，交易規(guī)模逾734.85億元。95家上市公司重大資產(chǎn)重組方案中，重組后導(dǎo)致公司主業(yè)發(fā)生重大變化的有49家，占51.58%，未發(fā)生變化的46家，占48.42%。注入資產(chǎn)最多的行業(yè)是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)，有29家，占30.53%；其次較多的行業(yè)是電子信息、航空航天、電子等。上市公司并購(gòu)重組的熱點(diǎn)集中在與產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求較密切的電力、鋼鐵、房地產(chǎn)、航空航天和醫(yī)藥等行業(yè)。上交所與中評(píng)協(xié)聯(lián)合推出《上市公司2009年度并購(gòu)重組資產(chǎn)評(píng)估312009年度滬、深兩市共計(jì)62家上市公司提交并購(gòu)重組委審核，除5家未獲得通過(guò)外，通過(guò)的57家目前已基本完成并購(gòu)重組事項(xiàng)，總交易金額高達(dá)2323億元，超過(guò)了2009年滬深A(yù)股首發(fā)籌資的1831.38億元總金額。定向增發(fā)、吸收合并、資產(chǎn)置換等多種方式結(jié)合，其中定向增發(fā)成為并購(gòu)重組的主導(dǎo)方式，股份支付的手段創(chuàng)新給并購(gòu)重組打開(kāi)了新的空間。以挽救危機(jī)為交易目的的被動(dòng)式并購(gòu)重組，已逐步轉(zhuǎn)向行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)為交易目的的積極式并購(gòu)重組。有較多的房企加入并購(gòu)重組大潮，或?qū)崿F(xiàn)借殼上市，而部分機(jī)械制造、化工行業(yè)的企業(yè)則選擇退出上市公司。重大資產(chǎn)重組從發(fā)布籌劃公告并停牌到并購(gòu)重組委審核的時(shí)間總體較短、效率較高、成效明顯。國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)主導(dǎo)的上市公司重組比例較高2009年度滬、深兩市共計(jì)62家上市公司提交并購(gòu)重組委審核，32提交股東大會(huì)審議的95家上市公司并購(gòu)重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的總體情況分析涉及注入資產(chǎn)的有87家，賬面值合計(jì)1,727.89億元，經(jīng)評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值為2,748.77億元，評(píng)估增值率平均為59.08%涉及置出資產(chǎn)的有34家，賬面值合計(jì)76.66億元，經(jīng)評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值為130.83億元，評(píng)估增值率平均為70.66%。提交股東大會(huì)審議的95家上市公司并購(gòu)重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的33經(jīng)并購(gòu)重組委審核通過(guò)的57家上市公司并購(gòu)重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為并購(gòu)重組交易定價(jià)基礎(chǔ)是交易各方主要的選擇并購(gòu)重組中購(gòu)買、出售資產(chǎn)的評(píng)估方法仍以成本法和收益法二種方法結(jié)合為主，評(píng)估結(jié)果以成本法結(jié)果為主，但收益法結(jié)果定價(jià)的比例顯著提高。并購(gòu)重組中上市公司購(gòu)買資產(chǎn)的增值率顯著高于出售資產(chǎn)的增值率經(jīng)并購(gòu)重組委審核通過(guò)的57家上市公司并購(gòu)重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)34資產(chǎn)評(píng)估在2009年度重大資產(chǎn)重組交易定價(jià)49例重大資產(chǎn)重組案例是通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果直接定價(jià)4例重大資產(chǎn)重組案例是以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)經(jīng)調(diào)整后定價(jià)4家案例因重組方式或?yàn)閾Q股合并或?yàn)閾Q股收購(gòu)股權(quán)而未涉及資產(chǎn)評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估已經(jīng)成為上市公司重大資產(chǎn)重組定價(jià)的核心資產(chǎn)評(píng)估在2009年度重大資產(chǎn)重組交易定價(jià)35資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)處理中的作用評(píng)估結(jié)果是否調(diào)賬？評(píng)估結(jié)果在企業(yè)合并中的作用同一控制下的企業(yè)合并對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用非同一控制下的企業(yè)合并對(duì)評(píng)估結(jié)果的作用反向購(gòu)買中對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用評(píng)估結(jié)果在資產(chǎn)減值中的作用評(píng)估在商譽(yù)減值中的作用資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)處理中的作用36并購(gòu)重組中關(guān)注的評(píng)估問(wèn)題1.評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題2.評(píng)估價(jià)值類型的選擇問(wèn)題3.兩種以上評(píng)估方法及評(píng)估結(jié)果選取問(wèn)題4.評(píng)估假設(shè)合理性問(wèn)題5.評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)選取問(wèn)題6.收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題7.評(píng)估披露問(wèn)題8.資產(chǎn)評(píng)估引用其他專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告問(wèn)題9.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題10.評(píng)估結(jié)果、交易估值、定價(jià)和會(huì)計(jì)處理的關(guān)系并購(gòu)重組中關(guān)注的評(píng)估問(wèn)題1.評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題37評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題評(píng)估增值的影響因素賬面成本低，會(huì)計(jì)政策影響，如加速折舊、資產(chǎn)減值、長(zhǎng)期投資的成本法與權(quán)益法資產(chǎn)升值快，如房地產(chǎn)、礦業(yè)權(quán)輕資產(chǎn)公司，如銷售公司、高科技公司，品牌價(jià)值高的公司評(píng)估方法的影響評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題38評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題IPO審核中對(duì)評(píng)估增值的關(guān)注并購(gòu)重組中對(duì)評(píng)估增值的關(guān)注大股東以商標(biāo)抵債的案例上交所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄--第六號(hào)資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)信息披露》，評(píng)估報(bào)告顯示標(biāo)的資產(chǎn)凈額或標(biāo)的資產(chǎn)中占比較大的某一類（項(xiàng)）資產(chǎn)的評(píng)估值與賬面值存在較大增值或減值（超過(guò)50%），或標(biāo)的資產(chǎn)整體評(píng)估值與其過(guò)去三年內(nèi)歷史交易價(jià)格存在較大差異（超過(guò)50%）的，上市公司應(yīng)詳細(xì)披露其原因及評(píng)估結(jié)果的推算過(guò)程。上市公司董事會(huì)或本所認(rèn)為必要的，財(cái)務(wù)顧問(wèn)應(yīng)當(dāng)采用同行業(yè)市盈率法、市凈率法等其他估值方法對(duì)評(píng)估結(jié)論進(jìn)行驗(yàn)證，出具核查意見(jiàn)，并予以披露。評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題39評(píng)估價(jià)值類型選擇問(wèn)題市場(chǎng)價(jià)值：自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。市場(chǎng)價(jià)值以外的價(jià)值類型投資價(jià)值在用價(jià)值清算價(jià)值殘余價(jià)值評(píng)估價(jià)值類型選擇問(wèn)題40評(píng)估價(jià)值類型的選擇問(wèn)題特定評(píng)估業(yè)務(wù)的價(jià)值類型以抵（質(zhì)）押為目的的評(píng)估價(jià)值類型以稅收為目的的評(píng)估價(jià)值類型以保險(xiǎn)為目的的評(píng)估價(jià)值類型以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估價(jià)值類型公允價(jià)值vs市場(chǎng)價(jià)值現(xiàn)值可變現(xiàn)凈值重置成本評(píng)估價(jià)值類型的選擇問(wèn)題41跨國(guó)并購(gòu)中價(jià)值類型選擇：為誰(shuí)評(píng)估？市場(chǎng)價(jià)值：公平對(duì)待交易各方，提供并購(gòu)底價(jià)投資價(jià)值：為委托方服務(wù)考慮并購(gòu)后的協(xié)同效應(yīng)考慮并購(gòu)后的再投資計(jì)劃吉利收購(gòu)沃爾沃案例跨國(guó)并購(gòu)中價(jià)值類型選擇：為誰(shuí)評(píng)估？42跨國(guó)并購(gòu)的價(jià)值構(gòu)成經(jīng)濟(jì)價(jià)值與戰(zhàn)略價(jià)值（市場(chǎng)價(jià)值與投資價(jià)值）清華大學(xué)課題組分類獨(dú)立實(shí)體的內(nèi)在價(jià)值：DCF評(píng)估目標(biāo)企業(yè)協(xié)同價(jià)值目標(biāo)企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)價(jià)值跨國(guó)并購(gòu)的價(jià)值構(gòu)成43對(duì)協(xié)同價(jià)值的評(píng)估協(xié)同效應(yīng)：兩個(gè)公司合并后能產(chǎn)生有潛在的附加價(jià)值。這種附加價(jià)值可能是經(jīng)營(yíng)資源整合的結(jié)果，也可能是金融資源整合的結(jié)果，經(jīng)營(yíng)性協(xié)同效應(yīng)一般多來(lái)源于合并公司更高的增長(zhǎng)率和更低的成本，財(cái)務(wù)性協(xié)同效應(yīng)則多半是來(lái)源于避稅、借債能力加強(qiáng)等等。那么，如果是考慮財(cái)務(wù)性協(xié)同效應(yīng)，這樣的目標(biāo)公司應(yīng)該是能給買家提供合理避稅的利益。并購(gòu)協(xié)同效應(yīng)還包括：管理、技術(shù)、文化和品牌等對(duì)成本降低和抵減稅收的考慮對(duì)協(xié)同價(jià)值的評(píng)估44對(duì)目標(biāo)企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)價(jià)值的評(píng)估并購(gòu)后的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更廣闊的投資機(jī)會(huì)市場(chǎng)占有率的持續(xù)增長(zhǎng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新能力研發(fā)資金的再投入對(duì)目標(biāo)企業(yè)成長(zhǎng)機(jī)會(huì)價(jià)值的評(píng)估45兩種以上評(píng)估方法及評(píng)估結(jié)果選取問(wèn)題評(píng)估基本方法：市場(chǎng)法、收益法和成本法評(píng)估方法的選擇：應(yīng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析三種基本方法的適用性，科學(xué)合理使用評(píng)估假設(shè)，最終形成合理的評(píng)估結(jié)論?！吨亟M辦法》規(guī)定：重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估兩種以上評(píng)估方法及評(píng)估結(jié)果選取問(wèn)題46兩種以上評(píng)估方法及評(píng)估結(jié)果選取問(wèn)題兩種以上評(píng)估方法的組合成本法與收益法成本法與市場(chǎng)法收益法與市場(chǎng)法特定資產(chǎn)的兩種方法：房地產(chǎn)相關(guān)準(zhǔn)則要求的一種方法：礦業(yè)權(quán)礦業(yè)權(quán)價(jià)值與礦山企業(yè)整體價(jià)值的關(guān)系兩種以上評(píng)估方法及評(píng)估結(jié)果選取問(wèn)題47收益法:將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值收益法的三要素收益口徑（現(xiàn)金流量、利潤(rùn)或紅利等）及預(yù)測(cè)收益期間折現(xiàn)率折現(xiàn)率與預(yù)期收益的口徑應(yīng)保持一致收益法的公式∑nt-1P=SI（1+r）i收益法:將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值∑48收益口徑與折現(xiàn)率的關(guān)系收益口徑折現(xiàn)率凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量股權(quán)投資回報(bào)率息前凈利潤(rùn)、息前凈現(xiàn)金流量加權(quán)平均資金成本收益口徑與折現(xiàn)率的關(guān)系收益口徑折現(xiàn)率凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量股權(quán)投49收益法中折現(xiàn)率的選取方法風(fēng)險(xiǎn)累加法資本資產(chǎn)定價(jià)模型R=Rf+β{Rm-Rf}加權(quán)平均資本成本模型WACC=ED+E×Ke+DD+E×（1-t）×Kd收益法中折現(xiàn)率的選取方法WACC=ED+E×Ke+DD+E50市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行比較以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值參考企業(yè)比較法：通過(guò)對(duì)資本市場(chǎng)上與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的上市公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。并購(gòu)案例比較法：通過(guò)分析與被評(píng)估企業(yè)處于同一或類似行業(yè)的公司的買賣、收購(gòu)及合并案例，獲取并分析這些交易案例的數(shù)據(jù)資料，計(jì)算適當(dāng)?shù)膬r(jià)值比率或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，在與被評(píng)估企業(yè)比較分析的基礎(chǔ)上，得出評(píng)估對(duì)象價(jià)值的方法。市場(chǎng)法，是指將評(píng)估對(duì)象與參考企業(yè)、在市場(chǎng)上已有交易案例的企業(yè)51恰當(dāng)選擇與被評(píng)估企業(yè)進(jìn)行比較分析的參考企業(yè)所選擇的參考企業(yè)與被評(píng)估企業(yè)具有可比性。參考企業(yè)通常應(yīng)當(dāng)與被評(píng)估企業(yè)屬于同一行業(yè)，或受相同經(jīng)濟(jì)因素的影響。對(duì)參考企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析調(diào)整，使其與被評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表具有可比性。對(duì)被評(píng)估企業(yè)和參考企業(yè)之間的相似性和差異性進(jìn)行比較分析。恰當(dāng)選擇與被評(píng)估企業(yè)進(jìn)行比較分析的參考企業(yè)52選擇、計(jì)算、使用價(jià)值比率時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮：選擇的價(jià)值比率應(yīng)當(dāng)有利于合理確定評(píng)估對(duì)象的價(jià)值；用于計(jì)算價(jià)值比率的參考企業(yè)或交易案例數(shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)和可靠；用于價(jià)值比率計(jì)算的相關(guān)數(shù)據(jù)口徑和計(jì)算方式應(yīng)當(dāng)一致；被評(píng)估企業(yè)和參考企業(yè)或交易案例相關(guān)數(shù)據(jù)的計(jì)算方式應(yīng)當(dāng)一致；合理將參考企業(yè)或交易案例的價(jià)值比率應(yīng)用于被評(píng)估企業(yè)；根據(jù)被評(píng)估企業(yè)特點(diǎn)，對(duì)不同價(jià)值比率得出的數(shù)值予以分析，形成合理評(píng)估結(jié)論。選擇、計(jì)算、使用價(jià)值比率時(shí)應(yīng)當(dāng)考慮：53成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的基礎(chǔ)上確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值的評(píng)估思路。以持續(xù)經(jīng)營(yíng)為前提對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，成本法一般不應(yīng)當(dāng)作為惟一使用的評(píng)估方法。各項(xiàng)資產(chǎn)的價(jià)值應(yīng)當(dāng)根據(jù)其具體情況選用適當(dāng)?shù)木唧w評(píng)估方法得出。對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資項(xiàng)目進(jìn)行分析，根據(jù)相關(guān)項(xiàng)目的具體資產(chǎn)、盈利狀況及其對(duì)評(píng)估對(duì)象價(jià)值的影響程度等因素，合理確定是否將其單獨(dú)評(píng)估。成本法也稱資產(chǎn)基礎(chǔ)法，是指在合理評(píng)估企業(yè)各項(xiàng)資產(chǎn)價(jià)值和負(fù)債的54主要單項(xiàng)資產(chǎn)的成本法評(píng)估存貨評(píng)估方法應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)評(píng)估方法遞延所得稅資產(chǎn)的評(píng)估方法機(jī)器設(shè)備的評(píng)估方法房地產(chǎn)評(píng)估方法無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法主要單項(xiàng)資產(chǎn)的成本法評(píng)估55評(píng)估結(jié)果的選用不同評(píng)估方法會(huì)得出不同的評(píng)估結(jié)果不同評(píng)估結(jié)果的差異分析評(píng)估結(jié)果的選用評(píng)估結(jié)果的選用56評(píng)估假設(shè)合理性問(wèn)題《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則—基本準(zhǔn)則》資產(chǎn)評(píng)估：注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則，對(duì)評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下的價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程。資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則：基本準(zhǔn)則、具體準(zhǔn)則、指南、指導(dǎo)意見(jiàn)四個(gè)層次評(píng)估假設(shè)合理性問(wèn)題57《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則－基本準(zhǔn)則》第十七條：注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行評(píng)估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)科學(xué)合理地使用評(píng)估假設(shè)，并在評(píng)估報(bào)告中披露評(píng)估假設(shè)及其對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響?！顿Y產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則－評(píng)估報(bào)告》第二十四條：評(píng)估報(bào)告應(yīng)當(dāng)披露評(píng)估假設(shè)及其對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響。評(píng)估的假設(shè)應(yīng)當(dāng)科學(xué)合理，不得隨意設(shè)定沒(méi)有依據(jù)、不合情理的評(píng)估假設(shè)。防止通過(guò)濫用評(píng)估假設(shè)，虛高估值，損害上市公司利益。重點(diǎn)關(guān)注評(píng)估是否在合法、合規(guī)的前提下全面體現(xiàn)市場(chǎng)公平交易的基本原則?！顿Y產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則－基本準(zhǔn)則》第十七條：注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師執(zhí)行評(píng)估業(yè)58主要評(píng)估假設(shè)：前提、基本假設(shè)和具體假設(shè)、特別假設(shè)和非真實(shí)性假設(shè)等前提：持續(xù)經(jīng)營(yíng)（企業(yè)）、原地續(xù)用或異地續(xù)用（單項(xiàng)資產(chǎn)）基本假設(shè)相關(guān)政治、法律、財(cái)政、經(jīng)濟(jì)等宏觀情況與評(píng)估對(duì)象經(jīng)營(yíng)活動(dòng)相關(guān)的稅收及企業(yè)法規(guī)利率、匯率變化等主要評(píng)估假設(shè)：前提、基本假設(shè)和具體假設(shè)、特別假設(shè)和非真實(shí)性假59主要評(píng)估假設(shè)具體假設(shè)對(duì)評(píng)估對(duì)象的物理、法律、經(jīng)濟(jì)狀況的假設(shè)對(duì)評(píng)估對(duì)象外部狀況的假設(shè)對(duì)評(píng)估分析中運(yùn)用數(shù)據(jù)的完整性的假設(shè)評(píng)估對(duì)象未來(lái)管理和業(yè)務(wù)運(yùn)作方向企業(yè)未來(lái)財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)中涉及的收入、成本、現(xiàn)金流關(guān)聯(lián)交易是否以公平交易為基礎(chǔ)等特別假設(shè)：對(duì)評(píng)估結(jié)果有重大影響的假設(shè)，需在報(bào)告中特別標(biāo)明主要評(píng)估假設(shè)60評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取選擇評(píng)估基準(zhǔn)日應(yīng)考慮的因素由委托方確定，評(píng)估師提供專業(yè)建議根據(jù)經(jīng)濟(jì)行為的性質(zhì)確定，與評(píng)估目的實(shí)現(xiàn)日接近按照評(píng)估基準(zhǔn)日有效的價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)作為評(píng)估參數(shù)評(píng)估基準(zhǔn)日的三個(gè)時(shí)點(diǎn)現(xiàn)時(shí)評(píng)估追溯性評(píng)估預(yù)測(cè)性評(píng)估評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取61評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取評(píng)估參數(shù)為基準(zhǔn)日有效的參數(shù)(詢價(jià)的時(shí)效性)對(duì)公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)的考慮折現(xiàn)率的選取考慮不低于投資的機(jī)會(huì)成本行業(yè)基準(zhǔn)收益率不宜直接作為折現(xiàn)率貼現(xiàn)率不宜直接作為折現(xiàn)率折現(xiàn)率是否考慮通貨膨脹率不同資產(chǎn)能否采用不同的折現(xiàn)率不同期間能否采用不同的折現(xiàn)率評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取62評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取評(píng)估基準(zhǔn)日后價(jià)格價(jià)格大幅貶損的處理評(píng)估結(jié)論有效期收益現(xiàn)值法下對(duì)基準(zhǔn)日未分配利潤(rùn)的考慮對(duì)當(dāng)前房地產(chǎn)評(píng)估中租售比的認(rèn)識(shí)評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)的選取63收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)》第27條：注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師運(yùn)用收益法進(jìn)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估，應(yīng)當(dāng)從委托方或相關(guān)當(dāng)事方獲取被評(píng)估企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)狀況和收益狀況的預(yù)測(cè)，并進(jìn)行必要的分析、判斷和調(diào)整，確信相關(guān)預(yù)測(cè)的合理性。注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在對(duì)被評(píng)估企業(yè)收益預(yù)測(cè)進(jìn)行分析、判斷和調(diào)整時(shí),應(yīng)當(dāng)充分考慮并分析被評(píng)估企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)狀況、歷史業(yè)績(jī)、發(fā)展前景和被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)相關(guān)經(jīng)濟(jì)要素及發(fā)展前景，收集被評(píng)估企業(yè)所涉及交易、收入、支出、投資等業(yè)務(wù)合法性和未來(lái)預(yù)測(cè)可靠性的證據(jù)，充分考慮未來(lái)各種可能性發(fā)生的概率及其影響，不得采用不合理的假設(shè)。當(dāng)預(yù)測(cè)趨勢(shì)與被評(píng)估企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況存在重大差異時(shí)，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師應(yīng)當(dāng)予以披露，并對(duì)產(chǎn)生差異的原因及其合理性進(jìn)行分析。收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題64收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題企業(yè)對(duì)預(yù)測(cè)承擔(dān)責(zé)任評(píng)估師應(yīng)對(duì)預(yù)測(cè)進(jìn)行分析發(fā)現(xiàn)重大不合理的假設(shè)或結(jié)果時(shí)，應(yīng)進(jìn)行調(diào)整評(píng)估師盈利預(yù)測(cè)與會(huì)計(jì)師盈利預(yù)測(cè)的差異重組中對(duì)盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的要求上半年申報(bào)的，提供本年度盈利預(yù)測(cè)下半年申報(bào)的，提供本年度及下一年的盈利預(yù)測(cè)審核時(shí)會(huì)關(guān)注基準(zhǔn)日至審核時(shí)的盈利實(shí)現(xiàn)情況收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題65重組辦法對(duì)提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的規(guī)定：上市公司購(gòu)買資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)提供擬購(gòu)買資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告還應(yīng)當(dāng)提供上市公司的盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的情形上市公司出售資產(chǎn)的總額和購(gòu)買資產(chǎn)的總額占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例均達(dá)到70%以上；上市公司出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)買其他資產(chǎn)。發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)盈利預(yù)測(cè)報(bào)告應(yīng)經(jīng)具有相關(guān)證券業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審核。上市公司確有充分理由無(wú)法提供上述盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明原因，在上市公司重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中作出特別風(fēng)險(xiǎn)提示，并在管理層討論與分析部分就本次重組對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和未來(lái)發(fā)展前景的影響進(jìn)行詳細(xì)分析。重組辦法對(duì)提供盈利預(yù)測(cè)報(bào)告的規(guī)定：66收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，凡不屬于上市公司管理層事前無(wú)法獲知且事后無(wú)法控制的原因，上市公司或者購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)未達(dá)到盈利預(yù)測(cè)報(bào)告或者資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告預(yù)測(cè)金額的80%，或者實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中管理層討論與分析部分存在較大差距的，上市公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及對(duì)此承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)在上市公司披露年度報(bào)告的同時(shí)，在同一報(bào)刊上作出解釋，并向投資者公開(kāi)道歉；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)未達(dá)到預(yù)測(cè)金額50%的，可以對(duì)上市公司、相關(guān)機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人員采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令定期報(bào)告等監(jiān)管措施。收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題67盈利預(yù)測(cè)不能實(shí)現(xiàn)的補(bǔ)償措施現(xiàn)金補(bǔ)償：如蘇寧環(huán)球重組方向其他股東送股股份回購(gòu)當(dāng)年回購(gòu)股份數(shù)量＝（承諾的該年度凈利潤(rùn)－該年度實(shí)際凈利潤(rùn)－當(dāng)年現(xiàn)金補(bǔ)償金額）÷承諾的該年度凈利潤(rùn)×本次認(rèn)購(gòu)股份數(shù)量。盈利預(yù)測(cè)不能實(shí)現(xiàn)的補(bǔ)償措施68Earnout的評(píng)估盈利能力支付計(jì)劃：由于交易雙方對(duì)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的判斷不一致,將傳統(tǒng)的一次性付款方式轉(zhuǎn)變成按照未來(lái)一定時(shí)期內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行支付的交易模式，似于常說(shuō)的對(duì)賭協(xié)議。Earnout的評(píng)估與計(jì)量Earnout的評(píng)估69評(píng)估披露問(wèn)題《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則－評(píng)估報(bào)告》要求評(píng)估師應(yīng)清晰、準(zhǔn)確地陳述報(bào)告內(nèi)容，不得使用誤導(dǎo)性表述評(píng)估師應(yīng)當(dāng)在評(píng)估報(bào)告中提供必要信息，使評(píng)估報(bào)告使用者合理理解評(píng)估結(jié)論清楚和準(zhǔn)確地揭示任何影響評(píng)估結(jié)論地假定條件及其對(duì)評(píng)估結(jié)論的影響兩種披露傾向：披露不足與過(guò)分披露評(píng)估披露問(wèn)題70評(píng)估披露問(wèn)題關(guān)注評(píng)估報(bào)告中的特別事項(xiàng)說(shuō)明產(chǎn)權(quán)瑕疵未決事項(xiàng)、法律糾紛等不確定因素重大期后事項(xiàng)在不違背資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則要求的情況下，采用的不同于資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則規(guī)定的程序和方法應(yīng)說(shuō)明特別事項(xiàng)可能對(duì)評(píng)估結(jié)論產(chǎn)生的影響，并重點(diǎn)提示評(píng)估報(bào)告使用者關(guān)注交易所規(guī)定：上市公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)上述具體情況，結(jié)合資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告書“特別事項(xiàng)說(shuō)明”相關(guān)事項(xiàng)，在重大資產(chǎn)重組報(bào)告書中充分提示資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)的風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估披露問(wèn)題71資產(chǎn)評(píng)估引用其他專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告問(wèn)題評(píng)估及估值的相關(guān)專業(yè)資產(chǎn)評(píng)估房地產(chǎn)估價(jià)土地估價(jià)礦業(yè)權(quán)評(píng)估舊機(jī)動(dòng)車估價(jià)保險(xiǎn)公估價(jià)格鑒證商檢和價(jià)格鑒定公司估值資產(chǎn)評(píng)估引用其他專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告問(wèn)題72資產(chǎn)評(píng)估引用其他專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告問(wèn)題《證券法》規(guī)定的證券服務(wù)機(jī)構(gòu)投資咨詢機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)師事務(wù)所資產(chǎn)評(píng)估引用其他專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告問(wèn)題73資產(chǎn)評(píng)估引用其他專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告問(wèn)題因評(píng)估管理體制原因而出現(xiàn)地引用報(bào)告情形主動(dòng)引用被動(dòng)引用引用其他專業(yè)報(bào)告應(yīng)注意的問(wèn)題引用土地估價(jià)報(bào)告引用房地產(chǎn)評(píng)估報(bào)告引用礦業(yè)權(quán)評(píng)估報(bào)告引用審計(jì)報(bào)告引用保險(xiǎn)精算報(bào)告引用財(cái)務(wù)顧問(wèn)的估值報(bào)告資產(chǎn)評(píng)估引用其他專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告問(wèn)題74無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則－無(wú)形資產(chǎn)》的內(nèi)容：專利權(quán)、非專利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)、土地使用權(quán)等。不屬于無(wú)形資產(chǎn)準(zhǔn)則規(guī)范的其他無(wú)形的資產(chǎn)：投資性房地產(chǎn)的土地使用權(quán),企業(yè)合并中形成的商譽(yù),石油天然氣礦區(qū)權(quán)益?！顿Y產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則－無(wú)形資產(chǎn)》的內(nèi)容：可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)包括專利權(quán)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、專有技術(shù)、銷售網(wǎng)絡(luò)、客戶關(guān)系、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、合同權(quán)益等。不可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)是指商譽(yù)。涉及土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)、水域使用權(quán)等的評(píng)估另行規(guī)范。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題75無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題評(píng)估中的無(wú)形資產(chǎn)范圍大于《公司法》中規(guī)定的可出資資產(chǎn)的范圍《公司法》第27條規(guī)定：股東可以用貨幣出資，也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資；但是，法律、行政法規(guī)規(guī)定不得作為出資的財(cái)產(chǎn)除外?！豆镜怯浌芾?xiàng)l例》第14條：股東不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資。國(guó)家工商行政管理總局令第39號(hào)：《股權(quán)出資登記管理辦法》無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題76股權(quán)出資中含有商譽(yù)及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等不能用作出資的資產(chǎn)多項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的分割難易區(qū)分可確指與不可確指無(wú)形資產(chǎn)：商標(biāo)權(quán)價(jià)值與商譽(yù)價(jià)值股權(quán)出資中含有商譽(yù)及特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等不能用作出資的資產(chǎn)77評(píng)估結(jié)果、交易估值、定價(jià)和會(huì)計(jì)處理的關(guān)系上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)為董事會(huì)決議日前20個(gè)交易日均價(jià)，而注入資產(chǎn)為評(píng)估值或在評(píng)估值基礎(chǔ)上給以一定折扣評(píng)估價(jià)值與發(fā)行價(jià)格的關(guān)系問(wèn)題：高股價(jià)時(shí)虛估值企業(yè)合并會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的配合評(píng)估結(jié)果、交易估值、定價(jià)和會(huì)計(jì)處理的關(guān)系78財(cái)務(wù)顧問(wèn)的交易估值證監(jiān)會(huì)令第54號(hào)《上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)管理辦法》，自2008年8月4日起施行。上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)顧問(wèn)：為上市公司的收購(gòu)、重大資產(chǎn)重組、合并、分立、股份回購(gòu)等對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)和負(fù)債、收入和利潤(rùn)等具有重大影響的并購(gòu)重組活動(dòng)提供交易估值、方案設(shè)計(jì)、出具專業(yè)意見(jiàn)等專業(yè)服務(wù)。財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)：證券公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)或者其他符合條件的財(cái)務(wù)顧問(wèn)機(jī)構(gòu)公司估值是對(duì)公司的內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。公司估值是股票定價(jià)的基礎(chǔ)財(cái)務(wù)顧問(wèn)的交易估值79證券估值方法一覽內(nèi)含價(jià)值法：一個(gè)公司的價(jià)值等于它未來(lái)股利的凈現(xiàn)值相對(duì)價(jià)值法：用市盈率、市凈率收購(gòu)價(jià)值法技術(shù)分析法市場(chǎng)預(yù)期法短線投資法證券估值方法一覽80股票價(jià)值的評(píng)定模型無(wú)窮固定收入流量證券的估價(jià)模型：評(píng)價(jià)股票價(jià)值的理論參照系威廉斯估價(jià)模型：固定股息的股票價(jià)值評(píng)定模型沃爾特估價(jià)模型：考慮公司股利政策的股票價(jià)值評(píng)定模型戈登增長(zhǎng)模型：股息按固定增長(zhǎng)率連續(xù)增長(zhǎng)的股票價(jià)值評(píng)定模型股票價(jià)值的評(píng)定模型81公司估值與資產(chǎn)評(píng)估的區(qū)別評(píng)估目的差異評(píng)估價(jià)值類型不同評(píng)估參數(shù)選取不同評(píng)估有效期不同占有的信息資料不同工作繁簡(jiǎn)程度不同法律責(zé)任不同公司估值與資產(chǎn)評(píng)估的區(qū)別82資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)中的運(yùn)用會(huì)計(jì)計(jì)量屬性歷史成本重置成本可變現(xiàn)凈值現(xiàn)值公允價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量屬性與評(píng)估價(jià)值類型、評(píng)估方法選擇相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)中的運(yùn)用會(huì)計(jì)計(jì)量屬性83會(huì)計(jì)計(jì)量屬性與評(píng)估價(jià)值類型的關(guān)系公允價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中公允價(jià)值的定義：在公平交易中，熟悉情況的交易雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~。資產(chǎn)評(píng)估中的市場(chǎng)價(jià)值的定義：自愿買方和自愿賣方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額。公允價(jià)值=市場(chǎng)價(jià)值？會(huì)計(jì)計(jì)量屬性與評(píng)估價(jià)值類型的關(guān)系84公允價(jià)值的取得的層級(jí)資產(chǎn)或負(fù)債存在活躍市場(chǎng)的，活躍市場(chǎng)的報(bào)價(jià)為公允價(jià)值不存在活躍市場(chǎng)的，參考熟悉情況并自愿交易的各方最近進(jìn)行的市場(chǎng)交易中使用的價(jià)格或參照實(shí)質(zhì)上相同或相似的其他資產(chǎn)或負(fù)債等的市場(chǎng)價(jià)格確定其公允價(jià)值不存在活躍市場(chǎng)，且不滿足上述兩個(gè)條件的，應(yīng)當(dāng)采用估值技術(shù)等確定公允價(jià)值的取得的層級(jí)85會(huì)計(jì)計(jì)量屬性與評(píng)估價(jià)值類型的關(guān)系會(huì)計(jì)計(jì)量屬性評(píng)估價(jià)值類型公允價(jià)值市場(chǎng)價(jià)值重置成本重置成本凈值現(xiàn)值在用價(jià)值可變現(xiàn)凈值市場(chǎng)價(jià)值-處置費(fèi)用歷史成本取得時(shí)的市場(chǎng)價(jià)值會(huì)計(jì)計(jì)量屬性與評(píng)估價(jià)值類型的關(guān)系會(huì)計(jì)計(jì)量屬性評(píng)估價(jià)值類型公允86資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)中的運(yùn)用需根據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行調(diào)賬或建賬的情形以非貨幣資產(chǎn)設(shè)立新公司債務(wù)重組非貨幣資產(chǎn)交換非同一控制下的企業(yè)合并（全資子公司）企業(yè)改制《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則解釋第1號(hào)》的規(guī)定會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施專家工作組意見(jiàn)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)中的運(yùn)用需根據(jù)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行調(diào)賬或建賬的情形87企業(yè)集團(tuán)改制中評(píng)估調(diào)賬的問(wèn)題母公司按照評(píng)估后凈資產(chǎn)折股并調(diào)賬非全資子公司不調(diào)賬全資子公司調(diào)賬后引起的工商、稅務(wù)問(wèn)題合并報(bào)表中按同一控制企業(yè)合并處理時(shí)每股凈資產(chǎn)不足1元的問(wèn)題企業(yè)集團(tuán)改制中評(píng)估調(diào)賬的問(wèn)題88企業(yè)合并中對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用企業(yè)合并的結(jié)果通常是一個(gè)企業(yè)取得了對(duì)一個(gè)或多個(gè)業(yè)務(wù)的控制權(quán)。構(gòu)成企業(yè)合并至少包括兩層含義：一是取得對(duì)另一個(gè)或多個(gè)企業(yè)（或業(yè)務(wù)）的控制權(quán)；二是所合并的企業(yè)必須構(gòu)成業(yè)務(wù)。同一控制下的企業(yè)合并：評(píng)估價(jià)作為對(duì)價(jià)參考，不作為賬務(wù)調(diào)整的依據(jù)非同一控制下的企業(yè)合并：評(píng)估價(jià)作為對(duì)價(jià)參考，同時(shí)作為可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的計(jì)價(jià)依據(jù)業(yè)務(wù)合并視同企業(yè)合并企業(yè)合并中對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用89企業(yè)合并中對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用業(yè)務(wù)是指企業(yè)內(nèi)部某些生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或資產(chǎn)負(fù)債的組合，該組合具有投入、加工處理和產(chǎn)出能力，能夠獨(dú)立計(jì)算其成本費(fèi)用或所產(chǎn)生的收入。有關(guān)資產(chǎn)或資產(chǎn)、負(fù)債的組合要構(gòu)成一項(xiàng)業(yè)務(wù)，不一定要同時(shí)具備上述三個(gè)要素，某些情況下具備投入和加工處理過(guò)程兩個(gè)要素即可認(rèn)為構(gòu)成一項(xiàng)業(yè)務(wù)。長(zhǎng)江電力收購(gòu)三峽總公司發(fā)電機(jī)組案例企業(yè)合并中對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用90《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)----合并財(cái)務(wù)報(bào)表》：以控制為標(biāo)準(zhǔn)確定是否合并報(bào)表控制：一個(gè)企業(yè)能夠決定另一個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策，并能據(jù)以從另一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中獲取利益的權(quán)力。具體運(yùn)用為：半數(shù)以上的表決權(quán)半數(shù)以下的表決權(quán)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第33號(hào)----合并財(cái)務(wù)報(bào)表》：以控制為標(biāo)準(zhǔn)確91半數(shù)以下的表決權(quán)時(shí)確定控制的標(biāo)準(zhǔn)：通過(guò)與被投資單位其他投資者之間的協(xié)議，擁有被投資單位半數(shù)以上表決權(quán)根據(jù)公司章程或協(xié)議，有權(quán)決定被投資單位的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)政策有權(quán)任免被投資單位的董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)的多數(shù)成員在被投資單位董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)占多數(shù)表決權(quán)半數(shù)以下的表決權(quán)時(shí)確定控制的標(biāo)準(zhǔn)：92反向購(gòu)買中對(duì)評(píng)估價(jià)值的運(yùn)用某些企業(yè)合并中，發(fā)行權(quán)益性證券的一方因其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策在合并后被參與合并的另一方所控制的，發(fā)行權(quán)益性證券的一方雖然為法律上的母公司，但其為會(huì)計(jì)上的被收購(gòu)方，該類企業(yè)合并通常稱為“反向購(gòu)買”。合并財(cái)務(wù)報(bào)表中，法律上子公司的資產(chǎn)、負(fù)債應(yīng)以其在合并前的賬面價(jià)值進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量。合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的留存收益和其他權(quán)益性余額應(yīng)當(dāng)反映的是法律上子公司在合并前的留存收益和其他權(quán)益余額。反向購(gòu)買中對(duì)評(píng)估價(jià)值的運(yùn)用93反向購(gòu)買的會(huì)計(jì)處理合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的權(quán)益性工具的金額應(yīng)當(dāng)反映法律上子公司合并前發(fā)行在外的股份面值以及假定在確定該項(xiàng)企業(yè)合并成本過(guò)程中新發(fā)行的權(quán)益性工具的金額。但是在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中的權(quán)益結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)反映法律上母公司的權(quán)益結(jié)構(gòu)，即法律上母公司發(fā)行在外權(quán)益性證券的數(shù)量及種類。法律上母公司的有關(guān)可辨認(rèn)資產(chǎn)、負(fù)債在并入合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，應(yīng)以其在購(gòu)買日確定的公允價(jià)值進(jìn)行合并，企業(yè)合并成本大于合并中取得的法律上母公司（被購(gòu)買方）可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額體現(xiàn)為商譽(yù)，小于合并中取得的法律上母公司（被購(gòu)買方）可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的份額確認(rèn)為合并當(dāng)期損益。反向購(gòu)買的會(huì)計(jì)處理94非上市公司購(gòu)買上市公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)間接上市會(huì)計(jì)處理[財(cái)會(huì)便[2009]17號(hào)]非上市公司取得上市公司的控制權(quán)，未形成反向購(gòu)買的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)－企業(yè)合并》的規(guī)定執(zhí)行。非上市公司取得上市公司的控制權(quán)，構(gòu)成反向購(gòu)買的，上市公司在其個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表中應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第2號(hào)－長(zhǎng)期股權(quán)投資》等的規(guī)定確定取得資產(chǎn)的入賬價(jià)值。上市公司的前期比較個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)為其自身個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表。非上市公司購(gòu)買上市公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)間接上市會(huì)計(jì)處理[財(cái)會(huì)便[2095非上市公司購(gòu)買上市公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)間接上市會(huì)計(jì)處理非上市公司以所持有的對(duì)子公司投資等資產(chǎn)為對(duì)價(jià)取得上市公司的控制權(quán)，構(gòu)成反向購(gòu)買的，上市公司編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)應(yīng)當(dāng)區(qū)別以下情況處理：交易發(fā)生時(shí)，上市公司未持有任何資產(chǎn)負(fù)債或僅持有現(xiàn)金、交易性金融資產(chǎn)等不構(gòu)成業(yè)務(wù)的資產(chǎn)或負(fù)債的，上市公司在編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，購(gòu)買企業(yè)應(yīng)按照權(quán)益性交易的原則進(jìn)行處理，不得確認(rèn)商譽(yù)或確認(rèn)計(jì)入當(dāng)期損益。交易發(fā)生時(shí)，上市公司保留的資產(chǎn)、負(fù)債構(gòu)成業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第20號(hào)－企業(yè)合并》及相關(guān)講解的規(guī)定執(zhí)行，即對(duì)于形成非同一控制下企業(yè)合并的，企業(yè)合并成本與取得的上市公司可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的差額應(yīng)當(dāng)確認(rèn)為商譽(yù)或是計(jì)入當(dāng)期損益。非上市公司購(gòu)買上市公司股權(quán)實(shí)現(xiàn)間接上市會(huì)計(jì)處理96可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法貨幣資金：購(gòu)買日的賬面余額有活躍市場(chǎng)的股票、債券、基金等金融工具：購(gòu)買日活躍市場(chǎng)中的市場(chǎng)價(jià)值應(yīng)收款項(xiàng)短期：應(yīng)收取的金額長(zhǎng)期：按適當(dāng)?shù)睦收郜F(xiàn)后的現(xiàn)值考慮壞賬的可能性及相關(guān)收款費(fèi)用可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法97可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法存貨產(chǎn)成品和商品：估計(jì)售價(jià)-銷售費(fèi)用、相關(guān)稅費(fèi)、利潤(rùn)在產(chǎn)品：完工產(chǎn)品的估計(jì)售價(jià)-至完工仍將發(fā)生的成本、預(yù)計(jì)銷售費(fèi)用、相關(guān)稅費(fèi)、利潤(rùn)原材料：現(xiàn)行重置成本不存在活躍市場(chǎng)的金融工具，如權(quán)益性投資：估值技術(shù)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法98可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法房屋建筑物和機(jī)器設(shè)備存在活躍市場(chǎng)的：購(gòu)買日的市場(chǎng)價(jià)格有類似活躍市場(chǎng)的：按類似的市場(chǎng)價(jià)格確定均不存在的：估值技術(shù)無(wú)形資產(chǎn)：同上可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法99可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法無(wú)形資產(chǎn)的估值技術(shù)品牌商標(biāo)類：許可費(fèi)節(jié)約折現(xiàn)法、增量收益折現(xiàn)法技術(shù)類：許可費(fèi)節(jié)約折現(xiàn)法、增量收益折現(xiàn)法客戶關(guān)系類：多期超額收益折現(xiàn)法優(yōu)惠合同、非競(jìng)爭(zhēng)性條款類：增量收益折現(xiàn)法客戶清單類：更新重置成本法未完成的研究與開(kāi)發(fā)項(xiàng)目：更新重置成本法軟件類：許可費(fèi)節(jié)約折現(xiàn)法、市場(chǎng)法、更新重置成本法可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法100可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法短期債務(wù)：應(yīng)支付的金額長(zhǎng)期債務(wù)：折現(xiàn)后的現(xiàn)值或有負(fù)債：能可靠計(jì)量的，預(yù)計(jì)負(fù)債商譽(yù)確定可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值的確定方法101資產(chǎn)評(píng)估在資產(chǎn)減值測(cè)試中的運(yùn)用資產(chǎn)的公允價(jià)值減去處置費(fèi)用后的凈額資產(chǎn)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值資產(chǎn)組的認(rèn)定及減值商譽(yù)減值資產(chǎn)評(píng)估在資產(chǎn)減值測(cè)試中的運(yùn)用102歡迎批評(píng)指正！電話：010－68083969mail:wujm@歡迎批評(píng)指正！電話：010－68083969，1390114103演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！104并購(gòu)重組中的評(píng)估相關(guān)問(wèn)題研討北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司總經(jīng)理吳建敏2010年9月14日并購(gòu)重組中的評(píng)估相關(guān)問(wèn)題研討北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司105主要內(nèi)容并購(gòu)重組的類型及相關(guān)政策規(guī)定資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組中的作用并購(gòu)重組中關(guān)注的評(píng)估問(wèn)題資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)中的運(yùn)用主要內(nèi)容并購(gòu)重組的類型及相關(guān)政策規(guī)定106并購(gòu)：兼并與收購(gòu)，簡(jiǎn)稱M&A兼并：兩家以上公司合并，吸收合并和新設(shè)合并收購(gòu)：一家公司用現(xiàn)金、債權(quán)或股票等方式，購(gòu)買另一家公司的股票或資產(chǎn)，獲得該公司的控制權(quán)。重組：企業(yè)制定和控制的，將顯著改變企業(yè)組織形式、經(jīng)營(yíng)范圍或經(jīng)營(yíng)方式的計(jì)劃實(shí)施行為。屬于重組的事項(xiàng)主要包括：①出售或終止企業(yè)的部分經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)；②對(duì)企業(yè)的組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行較大調(diào)整；③關(guān)閉企業(yè)的部分營(yíng)業(yè)場(chǎng)所，或?qū)I(yíng)業(yè)活動(dòng)由一個(gè)國(guó)家或地區(qū)遷移到其他國(guó)家或地區(qū)。重組包括股份分拆、合并、資本縮減（部分償還）以及名稱改變。并購(gòu)重組：并購(gòu)：兼并與收購(gòu)，簡(jiǎn)稱M&A107《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》國(guó)發(fā)〔2010〕27號(hào)，2010.8.28充分發(fā)揮資本市場(chǎng)推動(dòng)企業(yè)重組的作用。進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)企業(yè)并購(gòu)重組的市場(chǎng)化改革，健全市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，完善相關(guān)規(guī)章及配套政策，支持企業(yè)利用資本市場(chǎng)開(kāi)展兼并重組，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級(jí)。支持符合條件的企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、債券、可轉(zhuǎn)換債等方式為兼并重組融資。鼓勵(lì)上市公司以股權(quán)、現(xiàn)金及其他金融創(chuàng)新方式作為兼并重組的支付手段，拓寬兼并重組融資渠道，提高資本市場(chǎng)兼并重組效率。《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》國(guó)發(fā)〔2010〕27號(hào)，108并購(gòu)重組的分類以上市公司為主導(dǎo)的并購(gòu)重組上市公司合并非上市公司：借殼上市與定向增發(fā)非上市公司合并上市公司：買殼上市上市公司之間的換股合并、吸收合并上市公司資產(chǎn)置換以外資為主導(dǎo)的并購(gòu)重組外商投資企業(yè)并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)境內(nèi)企業(yè)“走出去”，并購(gòu)境外企業(yè)境內(nèi)非上市公司的并購(gòu)重組：行業(yè)整合并購(gòu)重組的分類109證監(jiān)會(huì)《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》（2008）重大資產(chǎn)重組:上市公司及其控股或者控制的公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外購(gòu)買、出售資產(chǎn)或者通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易達(dá)到規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為。購(gòu)買、出售資產(chǎn),相關(guān)比例達(dá)到50％以上的，應(yīng)當(dāng)按照重組辦法的規(guī)定履行信息披露等相關(guān)義務(wù)并報(bào)送申請(qǐng)文件通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易與他人新設(shè)企業(yè)、對(duì)已設(shè)立的企業(yè)增資或者減資；受托經(jīng)營(yíng)、租賃其他企業(yè)資產(chǎn)或者將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)委托他人經(jīng)營(yíng)、租賃；接受附義務(wù)的資產(chǎn)贈(zèng)與或者對(duì)外捐贈(zèng)資產(chǎn)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則認(rèn)定的其他情形。上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)證監(jiān)會(huì)《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》（2008）110《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》（2008）購(gòu)買出售資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)總額標(biāo)準(zhǔn)：50％以上營(yíng)業(yè)收入標(biāo)準(zhǔn)：50％以上凈資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)達(dá)50％以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元證監(jiān)會(huì)根據(jù)審慎監(jiān)管原則確定的其他情形《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》（2008）111上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的要求符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和有關(guān)環(huán)境保護(hù)、土地管理、反壟斷等法律和行政法規(guī)的規(guī)定；不會(huì)導(dǎo)致上市公司不符合股票上市條件；重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形；重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)權(quán)屬清晰，資產(chǎn)過(guò)戶或者轉(zhuǎn)移不存在法律障礙，相關(guān)債權(quán)債務(wù)處理合法；有利于上市公司增強(qiáng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，不存在可能導(dǎo)致上市公司重組后主要資產(chǎn)為現(xiàn)金或者無(wú)具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的情形；有利于上市公司在業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財(cái)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)等方面與實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)人保持獨(dú)立，符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司獨(dú)立性的相關(guān)規(guī)定；有利于上市公司形成或者保持健全有效的法人治理結(jié)構(gòu)。上市公司實(shí)施重大資產(chǎn)重組的要求112上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，還應(yīng)符合下列規(guī)定：有利于提高上市公司資產(chǎn)質(zhì)量、改善公司財(cái)務(wù)狀況和增強(qiáng)持續(xù)盈利能力；有利于上市公司減少關(guān)聯(lián)交易和避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，增強(qiáng)獨(dú)立性；上市公司最近一年及一期財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告；被出具保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告的，須經(jīng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師專項(xiàng)核查確認(rèn)，該保留意見(jiàn)、否定意見(jiàn)或者無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及事項(xiàng)的重大影響已經(jīng)消除或者將通過(guò)本次交易予以消除；上市公司發(fā)行股份所購(gòu)買的資產(chǎn)，應(yīng)當(dāng)為權(quán)屬清晰的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，并能在約定期限內(nèi)辦理完畢權(quán)屬轉(zhuǎn)移手續(xù)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他條件。上市公司發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)，還應(yīng)符合下列規(guī)定：113上市公司并購(gòu)重組的定價(jià)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第42條：上市公司發(fā)行股份的價(jià)格不得低于本次發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的董事會(huì)決議公告日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)。上市公司破產(chǎn)重整，涉及公司重大資產(chǎn)重組擬發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的，其發(fā)行股份價(jià)格由相關(guān)各方協(xié)商確定后，提交股東大會(huì)作出決議，決議須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)，且經(jīng)出席會(huì)議的社會(huì)公眾股東所持表決權(quán)的2/3以上通過(guò)。關(guān)聯(lián)股東應(yīng)當(dāng)回避表決。上市公司并購(gòu)重組的定價(jià)114提交并購(gòu)重組委審核的情形

上市公司出售資產(chǎn)的總額和購(gòu)買資產(chǎn)的總額占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例均達(dá)到70%以上；上市公司出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)買其他資產(chǎn)；上市公司申請(qǐng)發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)；中國(guó)證監(jiān)會(huì)在審核中認(rèn)為需要提交并購(gòu)重組委審核的其他情形。提交并購(gòu)重組委審核的情形115提交并購(gòu)重組委審核的情形重大資產(chǎn)重組存在下列情形之一的，上市公司可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)將本次重組方案提交并購(gòu)重組委審核：上市公司購(gòu)買的資產(chǎn)為完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體且業(yè)績(jī)需要模擬計(jì)算上市公司對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門提出的反饋意見(jiàn)表示異議提交并購(gòu)重組委審核的情形116需提交重組委討論的其他情形還有：《股權(quán)激勵(lì)有關(guān)事項(xiàng)備忘錄1號(hào)》限制性股票授予價(jià)格的折扣問(wèn)題中第2項(xiàng)規(guī)定：如果標(biāo)的股票的來(lái)源是增量,則發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的50%；自股票授予日起十二個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，激勵(lì)對(duì)象為控股股東、實(shí)際控制人的，自股票授予日起三十六個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。若低于上述標(biāo)準(zhǔn)，則需由公司在股權(quán)激勵(lì)草案中充分分析和披露其對(duì)股東權(quán)益的攤薄影響，提交重組審核委員會(huì)討論決定。需提交重組委討論的其他情形還有：117完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)獨(dú)立、完整，且在最近兩年未發(fā)生重大變化；在進(jìn)入上市公司前已在同一實(shí)際控制人之下持續(xù)經(jīng)營(yíng)兩年以上；在進(jìn)入上市公司之前實(shí)行獨(dú)立核算，或者雖未獨(dú)立核算，但與其經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的收入、費(fèi)用在會(huì)計(jì)核算上能夠清晰劃分；上市公司與該經(jīng)營(yíng)實(shí)體的主要高級(jí)管理人員簽訂聘用合同或者采取其他方式，就該經(jīng)營(yíng)實(shí)體在交易完成后的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和管理作出恰當(dāng)安排。完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1182009年共召開(kāi)并購(gòu)重組委會(huì)議43次，審議并購(gòu)重組申請(qǐng)64家次，獲準(zhǔn)有條件通過(guò)的57家次，通過(guò)率為89%，否決率為11%。本屆并購(gòu)重組委完成了上海醫(yī)藥換股吸收合并上實(shí)醫(yī)藥和中西藥業(yè)、東方航空吸收合并上海航空、三一重工、華僑城、長(zhǎng)江電力、天壇生物、徐工科技、中材國(guó)際等定向發(fā)行的審核工作，積極支持了企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)整體上市，有力地促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和行業(yè)優(yōu)化整合。2009年共召開(kāi)并購(gòu)重組委會(huì)議43次，審議并購(gòu)重組申請(qǐng)64家119商務(wù)部關(guān)于并購(gòu)的情況外商投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)2009年非金融類對(duì)外直接投資433億美元，同比增長(zhǎng)6.5%。對(duì)外承包工程新簽合同額1262億美元，完成營(yíng)業(yè)額777億美元，同比分別增長(zhǎng)20.7%、37.3%。對(duì)外勞務(wù)合作完成營(yíng)業(yè)額89.1億美元，同比增長(zhǎng)10.6%，2009年末在外各類勞務(wù)人員77.8萬(wàn)人，較2008年同期增加3.8萬(wàn)人。2010年非金融類對(duì)外直接投資預(yù)計(jì)達(dá)到460億美元

商務(wù)部關(guān)于并購(gòu)的情況120《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（商務(wù)部令2009年第6號(hào)）股權(quán)并購(gòu)：外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，系指外國(guó)投資者購(gòu)買境內(nèi)非外商投資企業(yè)）股東的股權(quán)或認(rèn)購(gòu)境內(nèi)公司增資，使該境內(nèi)公司變更設(shè)立為外商投資企業(yè)；資產(chǎn)并購(gòu)：外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，并通過(guò)該企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)，或，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)。《關(guān)于外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的規(guī)定》（商務(wù)部令2009年第6121第十四條并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出售資產(chǎn)的評(píng)估結(jié)果作為確定交易價(jià)格的依據(jù)。并購(gòu)當(dāng)事人可以約定在中國(guó)境內(nèi)依法設(shè)立的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)。資產(chǎn)評(píng)估應(yīng)采用國(guó)際通行的評(píng)估方法。禁止以明顯低于評(píng)估結(jié)果的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)或出售資產(chǎn)，變相向境外轉(zhuǎn)移資本。外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)，導(dǎo)致以國(guó)有資產(chǎn)投資形成的股權(quán)變更或國(guó)有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移時(shí)，應(yīng)當(dāng)符合國(guó)有資產(chǎn)管理的有關(guān)規(guī)定。

第十四條并購(gòu)當(dāng)事人應(yīng)以資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)擬轉(zhuǎn)讓的股權(quán)價(jià)值或擬出122《境外投資管理辦法》(商務(wù)部令2009年第5號(hào))境外投資，是指在我國(guó)依法設(shè)立的企業(yè)通過(guò)新設(shè)、并購(gòu)等方式在境外設(shè)立非金融企業(yè)或取得既有非金融企業(yè)的所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)等權(quán)益的行為。并購(gòu)類境外投資須提交《境外并購(gòu)事項(xiàng)前期報(bào)告表》《境外投資管理辦法》(商務(wù)部令2009年第5號(hào))123關(guān)于當(dāng)前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的若干意見(jiàn)（財(cái)企[2009]52號(hào)）二、積極穩(wěn)妥地推進(jìn)企業(yè)并購(gòu)重組。并購(gòu)重組是推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整的重要舉措，也是企業(yè)實(shí)施國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的有效途徑。在國(guó)際金融危機(jī)日益加深的形勢(shì)下，企業(yè)既要抓住有利時(shí)機(jī)，積極參與全球資源配置、實(shí)施跨國(guó)并購(gòu)，也要認(rèn)真貫徹落實(shí)國(guó)家制定出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃，按照市場(chǎng)化原則，積極穩(wěn)妥地開(kāi)展并購(gòu)重組工作。應(yīng)根據(jù)企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，分析研究并購(gòu)重組的必要性和可行性，避免因盲目擴(kuò)張?jiān)斐刹槐匾膿p失。樹(shù)立和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，按照國(guó)家法律法規(guī)和企業(yè)內(nèi)部管理制度，嚴(yán)格履行內(nèi)部決策和審批程序，審慎開(kāi)展并購(gòu)重組。加強(qiáng)對(duì)被兼并企業(yè)的整合力度，優(yōu)化調(diào)整業(yè)務(wù)流程，擴(kuò)大并購(gòu)重組協(xié)同效應(yīng)。開(kāi)展境外并購(gòu)重組的企業(yè)，要高度關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)匯率變化等經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，深入研究被投資國(guó)的政治、法律環(huán)境及社會(huì)狀況等因素，規(guī)避境外投資風(fēng)險(xiǎn)。關(guān)于當(dāng)前應(yīng)對(duì)金融危機(jī)加強(qiáng)企業(yè)財(cái)務(wù)管理的若干意見(jiàn)（財(cái)企[200124國(guó)家發(fā)改委《中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2009》產(chǎn)業(yè)并購(gòu)重組戰(zhàn)略。今后兩年要注重依靠市場(chǎng)機(jī)制，消除體制性障礙，積極鼓勵(lì)和推動(dòng)有實(shí)力的企業(yè)以資產(chǎn)、資源、品牌和市場(chǎng)為紐帶，實(shí)施跨地區(qū)、跨行業(yè)的并購(gòu)重組，改善產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)要素向優(yōu)勢(shì)行業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)流動(dòng)。國(guó)家發(fā)改委《中國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告2009》125《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)務(wù)院辦公廳）推進(jìn)國(guó)有資本向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中，增強(qiáng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)控制力，發(fā)揮主導(dǎo)作用。加快國(guó)有企業(yè)的股份制改革。大力推進(jìn)改制上市，提高上市公司質(zhì)量積極鼓勵(lì)引入戰(zhàn)略投資者放開(kāi)搞活國(guó)有中小企業(yè)，建立劣勢(shì)企業(yè)退出市場(chǎng)的機(jī)制加快國(guó)有大型企業(yè)的調(diào)整和重組，促進(jìn)企業(yè)資源優(yōu)化配置積極推動(dòng)應(yīng)用技術(shù)研究院所（以下稱研究院所）與相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)（包括大型工程承包企業(yè)）的重組。加大對(duì)虧損企業(yè)國(guó)有資本的調(diào)整力度圍繞突出主業(yè)，積極推進(jìn)企業(yè)非主業(yè)資產(chǎn)重組加快國(guó)有大型企業(yè)內(nèi)部的重組加快建立國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算制度促進(jìn)中央企業(yè)和地方企業(yè)之間的重組，鼓勵(lì)中央企業(yè)和地方企業(yè)之間通過(guò)股權(quán)并購(gòu)、股權(quán)置換、相互參股等方式進(jìn)行重組。《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)務(wù)院辦公126國(guó)資委要求：到2010年，國(guó)資委履行出資人職責(zé)的企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱中央企業(yè)）調(diào)整和重組至80—100家。“80-100戶”、“30-50戶具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大企業(yè)集團(tuán)”、“行業(yè)排頭兵企業(yè)”。鼓勵(lì)央企整體上市中央企業(yè)實(shí)施并購(gòu)重組要堅(jiān)持戰(zhàn)略導(dǎo)向、重視重組后整合、審慎從事海外并購(gòu)。國(guó)資委要求：127財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局在聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知》適用特殊性稅務(wù)處理規(guī)定的重組情況包括：具有合理的商業(yè)目的，且不以減少、免除或者推遲繳納稅款為主要目的；被收購(gòu)、合并或分立部分的資產(chǎn)或股權(quán)比例符合本通知規(guī)定的比例；企業(yè)重組后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)不改變重組資產(chǎn)原來(lái)的實(shí)質(zhì)性經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；重組交易對(duì)價(jià)中涉及股權(quán)支付金額符合本通知規(guī)定比例；企業(yè)重組中取得股權(quán)支付的原主要股東，在重組后連續(xù)12個(gè)月內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓所取得的股權(quán)。財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局在聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅128資產(chǎn)收購(gòu)時(shí)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的75%，且受讓企業(yè)在該資產(chǎn)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%；企業(yè)合并時(shí)，企業(yè)股東在該企業(yè)合并發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，以及同一控制下且不需要支付對(duì)價(jià)的企業(yè)合并；企業(yè)分立時(shí)，被分立企業(yè)所有股東按原持股比例取得分立企業(yè)的股權(quán)，分立企業(yè)和被分立企業(yè)均不改變?cè)瓉?lái)的實(shí)質(zhì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，且被分立企業(yè)股東在該企業(yè)分立發(fā)生時(shí)取得的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可進(jìn)行特殊性稅務(wù)處理。股權(quán)收購(gòu)時(shí)，收購(gòu)企業(yè)購(gòu)買的股權(quán)不低于被收購(gòu)企業(yè)全部股權(quán)的75%，且收購(gòu)企業(yè)在該股權(quán)收購(gòu)發(fā)生時(shí)的股權(quán)支付金額不低于其交易支付總額的85%，可進(jìn)行特殊性稅務(wù)處理。資產(chǎn)收購(gòu)時(shí)，受讓企業(yè)收購(gòu)的資產(chǎn)不低于轉(zhuǎn)讓企業(yè)全部資產(chǎn)的75%129資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組中的作用資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的法定要求保證上市公司規(guī)范運(yùn)作和獨(dú)立性信息披露的需要交易定價(jià)的依據(jù)會(huì)計(jì)處理的依據(jù)資產(chǎn)評(píng)估在并購(gòu)重組中的作用資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的法定要求130資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的法定要求國(guó)務(wù)院1991年91號(hào)令財(cái)政部14號(hào)令國(guó)資委文件商務(wù)部文件證監(jiān)會(huì)《上市公司并購(gòu)重組管理辦法》資產(chǎn)評(píng)估是并購(gòu)重組的法定要求131資產(chǎn)評(píng)估保證上市公司規(guī)范運(yùn)作和獨(dú)立性上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其他關(guān)聯(lián)方基于解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、減少關(guān)聯(lián)交易、理順產(chǎn)權(quán)關(guān)系、保證上市公司獨(dú)立性等目的，與上市公司發(fā)生重大資產(chǎn)交易，資產(chǎn)評(píng)估的介入有利于關(guān)聯(lián)交易定價(jià)的公允性，防止關(guān)聯(lián)方損害上市公司和其他股東的利益，從而促進(jìn)上市公司的規(guī)范運(yùn)作。在2009年過(guò)會(huì)的57個(gè)項(xiàng)目中，55個(gè)項(xiàng)目涉及關(guān)聯(lián)交易，占總數(shù)的96.49%，其中53個(gè)項(xiàng)目均進(jìn)行了評(píng)估，49個(gè)項(xiàng)目中置入資產(chǎn)直接以評(píng)估結(jié)果定價(jià)。資產(chǎn)評(píng)估保證上市公司規(guī)范運(yùn)作和獨(dú)立性132資產(chǎn)評(píng)估是信息披露的要求按照有關(guān)監(jiān)管要求，資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告等相關(guān)信息需在重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件中做充分的披露，包括采用基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法的理由和評(píng)估假設(shè)前提合理性、預(yù)期未來(lái)收入增長(zhǎng)率、折現(xiàn)率等重要評(píng)估參數(shù)取值合理性的說(shuō)明。上市公司及時(shí)、完整地披露資產(chǎn)評(píng)估的相關(guān)信息，有利于督促評(píng)估機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé)地履行職責(zé)，提高資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告的質(zhì)量；有助于投資者更全面的分析注入資產(chǎn)的合理價(jià)值，抑制過(guò)分投機(jī)和盲目投資。資產(chǎn)評(píng)估是信息披露的要求133交易所對(duì)涉及評(píng)估的信息披露要求上市公司重大資產(chǎn)重組涉及資產(chǎn)評(píng)估事項(xiàng)的，董事會(huì)在審議重大資產(chǎn)重組報(bào)告書時(shí)，應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性、評(píng)估方法選取與評(píng)估目的及評(píng)估資產(chǎn)狀況的相關(guān)性以及評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表明確意見(jiàn)。上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性和評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)。交易所對(duì)涉及評(píng)估的信息披露要求134上交所與中評(píng)協(xié)聯(lián)合推出《上市公司2009年度并購(gòu)重組資產(chǎn)評(píng)估專題分析報(bào)告》以將相關(guān)議案提交股東大會(huì)審議為標(biāo)志，2009年度滬、深兩市共有95家上市公司啟動(dòng)重大資產(chǎn)重組，涉及的資產(chǎn)交易規(guī)?？傆?jì)達(dá)3,205.96億元，其中滬市60家，交易規(guī)模2,471.11億元，深市35家，交易規(guī)模逾734.85億元。95家上市公司重大資產(chǎn)重組方案中，重組后導(dǎo)致公司主業(yè)發(fā)生重大變化的有49家，占51.58%，未發(fā)生變化的46家，占48.42%。注入資產(chǎn)最多的行業(yè)是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與經(jīng)營(yíng)業(yè)，有29家，占30.53%；其次較多的行業(yè)是電子信息、航空航天、電子等。上市公司并購(gòu)重組的熱點(diǎn)集中在與產(chǎn)業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求較密切的電力、鋼鐵、房地產(chǎn)、航空航天和醫(yī)藥等行業(yè)。上交所與中評(píng)協(xié)聯(lián)合推出《上市公司2009年度并購(gòu)重組資產(chǎn)評(píng)估1352009年度滬、深兩市共計(jì)62家上市公司提交并購(gòu)重組委審核，除5家未獲得通過(guò)外，通過(guò)的57家目前已基本完成并購(gòu)重組事項(xiàng)，總交易金額高達(dá)2323億元，超過(guò)了2009年滬深A(yù)股首發(fā)籌資的1831.38億元總金額。定向增發(fā)、吸收合并、資產(chǎn)置換等多種方式結(jié)合，其中定向增發(fā)成為并購(gòu)重組的主導(dǎo)方式，股份支付的手段創(chuàng)新給并購(gòu)重組打開(kāi)了新的空間。以挽救危機(jī)為交易目的的被動(dòng)式并購(gòu)重組，已逐步轉(zhuǎn)向行業(yè)整合、產(chǎn)業(yè)升級(jí)為交易目的的積極式并購(gòu)重組。有較多的房企加入并購(gòu)重組大潮，或?qū)崿F(xiàn)借殼上市，而部分機(jī)械制造、化工行業(yè)的企業(yè)則選擇退出上市公司。重大資產(chǎn)重組從發(fā)布籌劃公告并停牌到并購(gòu)重組委審核的時(shí)間總體較短、效率較高、成效明顯。國(guó)有和國(guó)有控股企業(yè)主導(dǎo)的上市公司重組比例較高2009年度滬、深兩市共計(jì)62家上市公司提交并購(gòu)重組委審核，136提交股東大會(huì)審議的95家上市公司并購(gòu)重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的總體情況分析涉及注入資產(chǎn)的有87家，賬面值合計(jì)1,727.89億元，經(jīng)評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值為2,748.77億元，評(píng)估增值率平均為59.08%涉及置出資產(chǎn)的有34家，賬面值合計(jì)76.66億元，經(jīng)評(píng)估后的資產(chǎn)價(jià)值為130.83億元，評(píng)估增值率平均為70.66%。提交股東大會(huì)審議的95家上市公司并購(gòu)重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的137經(jīng)并購(gòu)重組委審核通過(guò)的57家上市公司并購(gòu)重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)的主要特點(diǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為并購(gòu)重組交易定價(jià)基礎(chǔ)是交易各方主要的選擇并購(gòu)重組中購(gòu)買、出售資產(chǎn)的評(píng)估方法仍以成本法和收益法二種方法結(jié)合為主，評(píng)估結(jié)果以成本法結(jié)果為主，但收益法結(jié)果定價(jià)的比例顯著提高。并購(gòu)重組中上市公司購(gòu)買資產(chǎn)的增值率顯著高于出售資產(chǎn)的增值率經(jīng)并購(gòu)重組委審核通過(guò)的57家上市公司并購(gòu)重組涉及的資產(chǎn)評(píng)估業(yè)138資產(chǎn)評(píng)估在2009年度重大資產(chǎn)重組交易定價(jià)49例重大資產(chǎn)重組案例是通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果直接定價(jià)4例重大資產(chǎn)重組案例是以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果為基礎(chǔ)經(jīng)調(diào)整后定價(jià)4家案例因重組方式或?yàn)閾Q股合并或?yàn)閾Q股收購(gòu)股權(quán)而未涉及資產(chǎn)評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估已經(jīng)成為上市公司重大資產(chǎn)重組定價(jià)的核心資產(chǎn)評(píng)估在2009年度重大資產(chǎn)重組交易定價(jià)139資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)處理中的作用評(píng)估結(jié)果是否調(diào)賬？評(píng)估結(jié)果在企業(yè)合并中的作用同一控制下的企業(yè)合并對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用非同一控制下的企業(yè)合并對(duì)評(píng)估結(jié)果的作用反向購(gòu)買中對(duì)評(píng)估結(jié)果的運(yùn)用評(píng)估結(jié)果在資產(chǎn)減值中的作用評(píng)估在商譽(yù)減值中的作用資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果在會(huì)計(jì)處理中的作用140并購(gòu)重組中關(guān)注的評(píng)估問(wèn)題1.評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題2.評(píng)估價(jià)值類型的選擇問(wèn)題3.兩種以上評(píng)估方法及評(píng)估結(jié)果選取問(wèn)題4.評(píng)估假設(shè)合理性問(wèn)題5.評(píng)估基準(zhǔn)日與評(píng)估參數(shù)選取問(wèn)題6.收益法評(píng)估中盈利預(yù)測(cè)的責(zé)任及可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題7.評(píng)估披露問(wèn)題8.資產(chǎn)評(píng)估引用其他專業(yè)機(jī)構(gòu)報(bào)告問(wèn)題9.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估問(wèn)題10.評(píng)估結(jié)果、交易估值、定價(jià)和會(huì)計(jì)處理的關(guān)系并購(gòu)重組中關(guān)注的評(píng)估問(wèn)題1.評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題141評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題評(píng)估增值的影響因素賬面成本低，會(huì)計(jì)政策影響，如加速折舊、資產(chǎn)減值、長(zhǎng)期投資的成本法與權(quán)益法資產(chǎn)升值快，如房地產(chǎn)、礦業(yè)權(quán)輕資產(chǎn)公司，如銷售公司、高科技公司，品牌價(jià)值高的公司評(píng)估方法的影響評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題142評(píng)估增值過(guò)大問(wèn)題IPO審核中對(duì)評(píng)估增值的關(guān)注并購(gòu)重組中對(duì)評(píng)估增值的關(guān)注大股東以商標(biāo)抵債的案例上交所《上市公司重大資產(chǎn)重組信息披露工作備忘錄--第六號(hào)資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)信息披露》，評(píng)估報(bào)告顯示標(biāo)的資產(chǎn)凈額或標(biāo)的資產(chǎn)中占比較大的某一類（項(xiàng)）資產(chǎn)的評(píng)估值與賬面值存在較大增值或減值（超過(guò)50%），或標(biāo)的資產(chǎn)整體評(píng)估值與其過(guò)去三年內(nèi)歷史交易價(jià)格存在較大差異（