投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)與決策概述課件

第七章投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)與決策第一節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況分析第二節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)第三節(jié)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和評(píng)價(jià)參數(shù)的確定第四節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)決策方法第五節(jié)改擴(kuò)建和改造項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)第七章投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)與決策第一節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)1第一節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況的分析一、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)原理二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系第一節(jié)投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況的分析一、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)原理2一、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)原理財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)原理行業(yè)及國(guó)家參數(shù)參數(shù)比較指標(biāo)計(jì)算方法指標(biāo)財(cái)務(wù)報(bào)表基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評(píng)估結(jié)果輔助報(bào)表一、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)原理財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)原理行業(yè)及國(guó)家參數(shù)參數(shù)比3二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（一）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（二）損益表（利潤(rùn)表）（三）資產(chǎn)負(fù)債表（四）資金來(lái)源與運(yùn)用表（財(cái)務(wù)平衡表）（五）外匯平衡表二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（一）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表4二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（一）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目全壽命的財(cái)務(wù)盈利能力投資項(xiàng)目在建設(shè)期和投產(chǎn)期內(nèi)的資金流入和資金流出活動(dòng)稱資金流量，亦稱現(xiàn)金流量二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（一）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表5二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（一）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目）根據(jù)投資計(jì)算基礎(chǔ)不同1.項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目）2.資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（資本金）3.投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（國(guó)內(nèi)投資、中方投資、外方投資）二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（一）財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(新設(shè)項(xiàng)目6二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制1.項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（融資前分析）假定項(xiàng)目的全部投資均為自有資金只計(jì)算所得稅前凈現(xiàn)金流量它反映項(xiàng)目本身的盈利能力不受融資方案和所得稅優(yōu)惠政策的影響為項(xiàng)目不同方案比選提供同等基礎(chǔ)二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制1.項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（融資前7二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制1.項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目）現(xiàn)金流入==銷售收入＋回收固定資產(chǎn)余值＋回收無(wú)形資產(chǎn)余值＋回收流動(dòng)資金＋其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出==固定資產(chǎn)投資支出＋無(wú)形資產(chǎn)投資支出＋流動(dòng)資金支出＋經(jīng)營(yíng)成本＋增值稅＋銷售稅金及附加＋其他現(xiàn)金流出二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制1.項(xiàng)目財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表(新設(shè)項(xiàng)8二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制2.資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（融資后分析）項(xiàng)目資金來(lái)源，除自有資金外，還有外部借入資金，要考慮對(duì)外部借入資金的還本付息問(wèn)題它反映企業(yè)的盈利能力是投資者最終決策的依據(jù)也是比較和取舍融資方案的依據(jù)二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制2.資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表（融資9二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制2.資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流入==銷售收入＋回收固定資產(chǎn)余值＋回收無(wú)形資產(chǎn)余值＋回收流動(dòng)資金＋其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出==自有資金投資支出＋借款本金償還＋借款利息支付＋經(jīng)營(yíng)成本＋銷售稅金及附加＋增值稅＋所得稅＋其他現(xiàn)金流出二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制2.資本金財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表10二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制3.投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表分別反映投資各方的盈利能力只有當(dāng)投資各方有股權(quán)之外的不對(duì)等的利益分配時(shí)，投資各方的收益率才會(huì)有差異技術(shù)轉(zhuǎn)讓、設(shè)施租賃、土地使用權(quán)等收益不按出資比例進(jìn)行分配的合作經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制3.投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表11二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制3.投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流入==股利分配＋資產(chǎn)處置收益分配＋租賃費(fèi)收入＋技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入＋其他現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出==股權(quán)投資＋租賃資產(chǎn)支出＋其他現(xiàn)金流出二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制3.投資各方財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表12二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（二）損益和利潤(rùn)分配表（新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目）反映項(xiàng)目在生產(chǎn)期內(nèi)（每年）的盈利水平也可以根據(jù)投資計(jì)算基礎(chǔ)不同分為項(xiàng)目損益和利潤(rùn)分配表資本金損益和利潤(rùn)分配表一般只編制資本金損益和利潤(rùn)分配表二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（二）損益和利潤(rùn)分配表（新設(shè)項(xiàng)13二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（二）損益和利潤(rùn)分配表1.利潤(rùn)總額＝銷售收入―總成本―銷售稅金及附加－增值稅2.所得稅＝（利潤(rùn)總額―彌補(bǔ)以前年度虧損）×所得稅率3.稅后利潤(rùn)＝稅前利潤(rùn)―所得稅4.可分配利潤(rùn)==稅后利潤(rùn)－提取法定盈余公積金－提取公益金－提取任意盈余公積金5.未分配利潤(rùn)==可分配利潤(rùn)－股利分配二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（二）損益和利潤(rùn)分配表14二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（二）損益和利潤(rùn)分配表固定資產(chǎn)借款本金≤折舊費(fèi)＋攤銷費(fèi)＋可分配利潤(rùn)流動(dòng)資產(chǎn)借款本金在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)歸還二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（二）損益和利潤(rùn)分配表15二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（二）損益和利潤(rùn)分配表（項(xiàng)目）“稅前利潤(rùn)”＝稅前利潤(rùn)+利息+折舊攤銷差“所得稅”＝所得稅+（利息+折舊攤銷差）×所得稅率“稅后利潤(rùn)”==“稅前利潤(rùn)”－“所得稅”二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（二）損益和利潤(rùn)分配表（項(xiàng)目）16二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（三）資金來(lái)源與運(yùn)用表（新設(shè)項(xiàng)目法人項(xiàng)目）反映項(xiàng)目在一定時(shí)期（每年）內(nèi)的資金來(lái)源與運(yùn)用情況1.資金來(lái)源2.資金運(yùn)用二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（三）資金來(lái)源與運(yùn)用表（新設(shè)項(xiàng)17二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（三）資金來(lái)源與運(yùn)用表（財(cái)務(wù)平衡表）1.資金來(lái)源（1）銷售收入（2）長(zhǎng)期借款（3）短期借款（4）發(fā)行債券（5）項(xiàng)目資本金（6）其他二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（三）資金來(lái)源與運(yùn)用表（財(cái)務(wù)平18二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（三）資金來(lái)源與運(yùn)用表（財(cái)務(wù)平衡表）2.資金運(yùn)用（1）經(jīng)營(yíng)成本（2）銷售稅金及附加（3）增值稅（4）所得稅（5）建設(shè)投資（不含建設(shè)期利息）（6）流動(dòng)資金（7）利息支出（8）償還本金（9）分配股利（10）其他二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（三）資金來(lái)源與運(yùn)用表（財(cái)務(wù)平19二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（三）資金來(lái)源與運(yùn)用表（財(cái)務(wù)平衡表）了解資金的籌集、使用、回收、償還和利潤(rùn)分配、盈余情況幫助安排建設(shè)期的資金籌措（了解資金的缺口）幫助安排生產(chǎn)期的借款本金償還和利潤(rùn)分配（了解償債能力）二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（三）資金來(lái)源與運(yùn)用表（財(cái)務(wù)平20二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)債表反映項(xiàng)目各年的資產(chǎn)、負(fù)債和資本金的增減變化情況資產(chǎn)==負(fù)債＋所有者權(quán)益二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)債表21二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)債表1.資產(chǎn)（1）流動(dòng)資產(chǎn)（2）在建工程（3）固定資產(chǎn)凈值（4）無(wú)形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)凈值存貨應(yīng)收帳款現(xiàn)金累計(jì)盈余資金

二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)債表存貨應(yīng)收22二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)債表2.負(fù)債（1）流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付帳款短期流動(dòng)資金借款（2）長(zhǎng)期借款二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)債表23二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)債表3.所有者權(quán)益（1）資本金（2）資本公積金（3）累計(jì)盈余公積金和公益金（4）累計(jì)未分配利潤(rùn)二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（四）資產(chǎn)負(fù)債表24二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（五）財(cái)務(wù)外匯平衡表僅適用于涉及外匯的項(xiàng)目反映項(xiàng)目各年的外匯流入、外匯流出等收支情況二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（五）財(cái)務(wù)外匯平衡表25二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（五）財(cái)務(wù)外匯平衡表1.外匯來(lái)源（1）產(chǎn)品銷售外匯收入（2）外匯借款（3）其他外匯收入二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（五）財(cái)務(wù)外匯平衡表26二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（五）財(cái)務(wù)外匯平衡表1.外匯運(yùn)用（1）投資外匯支出（2）進(jìn)口原材料（3）進(jìn)口零部件（4）技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)（5）外匯借款利息（6）其他外匯支出二、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制（五）財(cái)務(wù)外匯平衡表27三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系投資的目標(biāo)不止一個(gè)，因此，項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)也不是唯一的，不同指標(biāo)從不同的側(cè)面反映投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)成果投資的目標(biāo)是分層次的，因此，不同指標(biāo)有主次之分，在決策中起不同的作用三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系投資的目標(biāo)不止一個(gè)，因此，項(xiàng)目財(cái)28三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（一）按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分1.靜態(tài)指標(biāo)2.動(dòng)態(tài)指標(biāo)（二）按指標(biāo)的性質(zhì)分1.時(shí)間性指標(biāo)2.價(jià)值性指標(biāo)3.比率性指標(biāo)三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（一）按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分29三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（三）按評(píng)價(jià)內(nèi)容分1.盈利能力分析指標(biāo)2.償債能力分析指標(biāo)3.外匯平衡能力分析指標(biāo)三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（三）按評(píng)價(jià)內(nèi)容分30三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（一）按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分1.靜態(tài)指標(biāo)（P165）（1）投資回收期（2）投資借款償還期（3）銷售利潤(rùn)（稅）率（4）投資利潤(rùn)（稅）率（5）資本金利潤(rùn)率（6）財(cái)務(wù)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（一）按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分31三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（一）按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分2.動(dòng)態(tài)指標(biāo)（P165）（1）動(dòng)態(tài)投資回收期（2）凈現(xiàn)值（3）凈現(xiàn)值率（4）凈年值（5）內(nèi)部收益率三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（一）按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值分32三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（二）按指標(biāo)的性質(zhì)分1.時(shí)間性指標(biāo)（P166）（1）投資回收期（2）投資借款償還期2.價(jià)值性指標(biāo)（P166）（1）凈現(xiàn)值（2）凈年值三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（二）按指標(biāo)的性質(zhì)分33三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（二）按指標(biāo)的性質(zhì)分3.比率性指標(biāo)（P166）（1）內(nèi)部收益率（2）凈現(xiàn)值率（3）銷售利潤(rùn)（稅）率（4）投資利潤(rùn)（稅）率（5）資本金利潤(rùn)率（6）財(cái)務(wù)比率速動(dòng)比率資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率三．投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系（二）按指標(biāo)的性質(zhì)分速動(dòng)比率資產(chǎn)34三、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與基本報(bào)表關(guān)系三、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與基本報(bào)表關(guān)系35三、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與基本報(bào)表關(guān)系三、投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)與基本報(bào)表關(guān)系36習(xí)題7-1：根據(jù)綜合習(xí)題資料計(jì)算下列內(nèi)容先試算，了解還款能力，確定還款方式，再編制下表：1.編制損益表和稅后利潤(rùn)分配表2.編制資金來(lái)源與運(yùn)用表3.編制資產(chǎn)負(fù)債表4.編制現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目）5.編制現(xiàn)金流量表（資本金）習(xí)題7-1：根據(jù)綜合習(xí)題資料計(jì)算下列內(nèi)容先試算，了解還款能力37習(xí)題7-1答案?損益表1.損益表(資本金、等本息）單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?損益表1.損益表(資本金、等本息）單位：38習(xí)題7-1答案?損益表1.損益表(資本金、等本息）單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?損益表1.損益表(資本金、等本息）單位：39習(xí)題7-1答案?損益表1.損益表(資本金、等本息）單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?損益表1.損益表(資本金、等本息）單位：40習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表

單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表41習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表

單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表42習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表

單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表43習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表

單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表44習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表

單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表45習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表

單位：萬(wàn)元習(xí)題7-1答案?資金來(lái)源與運(yùn)用表2.資金來(lái)源與運(yùn)用表46習(xí)題7-1答案?資產(chǎn)負(fù)債表3.編制資產(chǎn)負(fù)債表習(xí)題7-1答案?資產(chǎn)負(fù)債表3.編制資產(chǎn)負(fù)債表47習(xí)題7-1答案?現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目）4.編制現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目）習(xí)題7-1答案?現(xiàn)金流量表（項(xiàng)目）4.編制現(xiàn)金流量表（項(xiàng)48習(xí)題7-1答案?現(xiàn)金流量表（資本金）5.現(xiàn)金流量表（資本金）習(xí)題7-1答案?現(xiàn)金流量表（資本金）5.現(xiàn)金流量表（資本49習(xí)題7-1答案?現(xiàn)金流量表（資本金）5.現(xiàn)金流量表（資本金）習(xí)題7-1答案?現(xiàn)金流量表（資本金）5.現(xiàn)金流量表（資本50習(xí)題7-1答案?現(xiàn)金流量表（資本金）5.現(xiàn)金流量表（資本金）習(xí)題7-1答案?現(xiàn)金流量表（資本金）5.現(xiàn)金流量表（資本51第二節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)一、盈利能力分析二、償債能力分析第二節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)一、盈利能力分析52一、盈利能力分析（一）投資回收期（二）凈現(xiàn)值、凈年值凈現(xiàn)值率、內(nèi)部收益率（三）投資利潤(rùn)率、投資利稅率資本金利潤(rùn)率一、盈利能力分析（一）投資回收期53一、盈利能力分析（一）投資回收期1．靜態(tài)投資回收期（Pt）2．動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t

）一、盈利能力分析（一）投資回收期54一、盈利能力分析·投資回收期1．靜態(tài)投資回收期（Pt）CI

——

現(xiàn)金流入量CO

——

現(xiàn)金流出量

t

——

第t年P(guān)t==累計(jì)凈現(xiàn)金流量開(kāi)始為正值的年份數(shù)－１一、盈利能力分析·投資回收期1．靜態(tài)投資回收期（Pt）55例7-1：靜態(tài)投資回收期（Pt）某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表

單位：萬(wàn)元例7-1：靜態(tài)投資回收期（Pt）某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表56一、盈利能力分析·投資回收期1．靜態(tài)投資回收期（Pt）當(dāng)Pt≤[Pt]，表明項(xiàng)目能在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)收回→可行優(yōu)缺點(diǎn)經(jīng)濟(jì)意義明確、直觀、計(jì)算方便沒(méi)有考慮回收期之后的情況，沒(méi)反映項(xiàng)目全壽命的盈利水平?jīng)]有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，無(wú)法正確辨認(rèn)項(xiàng)目?jī)?yōu)劣一般只作輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)一、盈利能力分析·投資回收期1．靜態(tài)投資回收期（Pt）57一、盈利能力分析·

投資回收期2．動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t）ic——

基準(zhǔn)投資收益率或折現(xiàn)率P′t==累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值開(kāi)始為正值的年份數(shù)－1一、盈利能力分析·投資回收期2．動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t）58例7-2：動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t）某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表單位：萬(wàn)元NPVNPVRNAVIRR例7-2：動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t）某項(xiàng)目現(xiàn)金流量表59一、盈利能力分析·

投資回收期2．動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t）當(dāng)P′t≤[P′t]，項(xiàng)目可接受多方案比選時(shí)，P′t愈短，項(xiàng)目愈優(yōu)？?jī)?yōu)缺點(diǎn)考慮資金的時(shí)間價(jià)值，ic為行業(yè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率不能反映回收以后的情況及其盈利水平一般只作輔助評(píng)價(jià)指標(biāo)一、盈利能力分析·投資回收期2．動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t）60一、盈利能力分析（二）凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、內(nèi)部收益率1.凈現(xiàn)值（

NPV

）2.凈現(xiàn)值率（

NPVR

）3.凈年值（

NAV

）4.內(nèi)部收益率（

IRR

）一、盈利能力分析（二）凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、凈年值、內(nèi)部收益率61一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR

1.凈現(xiàn)值（NPV）n

——

項(xiàng)目壽命期（包括建設(shè)期和生產(chǎn)期）一、盈利能力分析·NPV、NPVR、NAV、IRR1.62一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR1.凈現(xiàn)值（NPV

）兩種計(jì)算方法：（１）利用現(xiàn)金流量表（例7-2

）

NPV==948.23（萬(wàn)元）（２）利用公式一、盈利能力分析·NPV、NPVR、NAV、IRR1.凈63例7-3：凈現(xiàn)值（NPV）NPV

=－2000×（P/F，10％，1）－3500×（P/F，10％，2）＋650×（P/F，10％，3）＋900×（P/F，10％，4）＋1000×（P/A，10％，10）×（P/F，10％，4）＋1500×（P/F，10％，15）=－1818.2－2892.40＋488.35＋614.70

＋1000×6.1446×0.6830＋359.1=948.31（萬(wàn)元）例7-3：凈現(xiàn)值（NPV）NPV=－2000×（P/F，164一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR1.凈現(xiàn)值（NPV

）當(dāng)NPV≥0時(shí),可考慮接受該項(xiàng)目多方案比選時(shí)，NPV

愈大，項(xiàng)目可能愈優(yōu)優(yōu)缺點(diǎn)考慮了資金的時(shí)間價(jià)值全面考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命期的經(jīng)營(yíng)狀況直接用貨幣金額表示，經(jīng)濟(jì)意義明確

ic難以確定一、盈利能力分析·NPV、NPVR、NAV、IRR1.凈65一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR1.凈現(xiàn)值（NPV

）一、盈利能力分析·NPV、NPVR、NAV、IRR1.凈66一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR1.凈現(xiàn)值NPV(i)=-2000+800（P/A，i,4）

NPV12006000-6001020304050i(%)一、盈利能力分析·NPV、NPVR、NAV、IRR1.凈67一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR2．凈現(xiàn)值率（NPVR）

Ip

——

投資現(xiàn)值一、盈利能力分析·NPV、NPVR、NAV、IRR2．凈68例7-4：凈現(xiàn)值率（NPVR）見(jiàn)例7-2例7-4：凈現(xiàn)值率（NPVR）見(jiàn)例7-2692．凈現(xiàn)值率（NPVR）反映單位投資的獲利能力考慮了資金的時(shí)間價(jià)值全面考慮了項(xiàng)目整個(gè)壽命期的經(jīng)營(yíng)狀況NPVR一般不單獨(dú)使用，僅作輔助指標(biāo)用在不同投資額的多方案比選中，NPVR有其獨(dú)到的效用一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR2．凈現(xiàn)值率（NPVR）一、盈利能力分析·NPV、NPV703．凈年值（NAV），又稱年度等值NAV=NPV×(A/P,ic,n)一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR3．凈年值（NAV），又稱年度等值一、盈利能力分析·71例7-5：凈年值（NAV）見(jiàn)例7-2NAV=NPV×(A/P,ic,n)=948.23×(A/P,10%,15)=948.23×0.1315=124.69（萬(wàn)元）例7-5：凈年值（NAV）見(jiàn)例7-2723．凈年值（NAV），又稱年度等值對(duì)同一項(xiàng)目的評(píng)價(jià)，NAV與NPV的評(píng)價(jià)結(jié)論是一致的在不同壽命的多方案比選中，NAV有其獨(dú)到的效用一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR3．凈年值（NAV），又稱年度等值一、盈利能力分析·734.內(nèi)部收益率（IRR），又稱內(nèi)部報(bào)酬率內(nèi)部收益率,是使項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi),凈現(xiàn)值為零時(shí)的折現(xiàn)率,即：

一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR4.內(nèi)部收益率（IRR），又稱內(nèi)部報(bào)酬率一、盈利能力分析744.內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率（IRR）的求法(1)求解IRR的n次函數(shù)方程其實(shí)數(shù)解可能是無(wú)解唯一解n個(gè)解很難求得解析解，可以求其近似解一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR4.內(nèi)部收益率（IRR）一、盈利能力分析·NPV、NP754.內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率（IRR）的求法（2）求IRR的n次函數(shù)方程近似解即先假定一初始值i0，求得一NPV0

，再逐漸增大或減小i的值，直到NPV近似為零一般情況下，隨i的增大，NPV會(huì)逐漸減小一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR4.內(nèi)部收益率（IRR）一、盈利能力分析·NPV、NP764.內(nèi)部收益率（IRR）（3）求IRR的n次函數(shù)方程近似解(插入法)試算i=i1，

NPV1

＞0增大i1值，直至i=i2，使得試算NPV2＜0一般要求│i1--i2│≤2~5%（以可查表為宜）一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR4.內(nèi)部收益率（IRR）一、盈利能力分析·NPV、NP774.內(nèi)部收益率（IRR）一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRRNPV0ii1

i2NPV2

NPV1

IRR

4.內(nèi)部收益率（IRR）一、盈利能力分析·NPV、NP78例7-6：內(nèi)部收益率（IRR）

當(dāng)i=10%時(shí),NPV=948.23（萬(wàn)元）見(jiàn)例7-2當(dāng)i

=12%時(shí),NPV=－2000×（P/F，12％，1）－3500×（P/F，12％，2）＋650×（P/F，12％，3）＋900×（P/F，12％，4）＋1000×（P/A，12％，10）×（P/F，12％，4）＋1500×（P/F，12％，15）=－2000×0.8929－3500×0.7972＋600×0.7118＋900×0.6355＋1000×5.6502×0.6355＋1500×0.1827=287.78（萬(wàn)元）例7-6：內(nèi)部收益率（IRR）當(dāng)i=10%時(shí),79例7-6：內(nèi)部收益率（IRR）當(dāng)i

=15%時(shí),NPV=－2000×（P/F，15％，1）－3500×（P/F，15％，2）＋650×（P/F，15％，3）＋900×（P/F，15％，4）＋1000×（P/A，15％，10）×（P/F，15％，4）＋1500×（P/F，15％，15）=－2000×0.8996－3500×0.7561＋600×0.6575＋900×0.5718＋1000×5.0188×0.5718＋1500×0.1229=－482.33（萬(wàn)元）例7-6：內(nèi)部收益率（IRR）當(dāng)i=15%時(shí),80例7-6：內(nèi)部收益率（IRR）當(dāng)i

=10%時(shí),NPV=984.23（萬(wàn)元）當(dāng)i

=12%時(shí),NPV=287.78（萬(wàn)元）當(dāng)i

=15%時(shí),NPV=－482.33（萬(wàn)元）例7-6：內(nèi)部收益率（IRR）當(dāng)i=10%時(shí),814.內(nèi)部收益率（IRR）當(dāng)IRR≥ic

時(shí),項(xiàng)目可以接受在多方案比選中，IRR愈高，項(xiàng)目愈優(yōu)×IRR不能用于多方案比選一、盈利能力分析·

NPV、NPVR、NAV、IRR4.內(nèi)部收益率（IRR）一、盈利能力分析·NPV、NP82（三）投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率反映項(xiàng)目獲利能力的指標(biāo)靜態(tài)指標(biāo)一、盈利能力分析（三）投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率一、盈利能力分析83（三）投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率1.投資利潤(rùn)率2.投資利稅率一、盈利能力分析（三）投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率一、盈利能力分析84（三）投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率3.資本金利潤(rùn)率4.資本金凈利潤(rùn)率

一、盈利能力分析（三）投資利潤(rùn)率、投資利稅率、資本金利潤(rùn)率一、盈利能力分析85二、償債能力分析（一）固定資產(chǎn)投資借款償還期（Pd）固定資產(chǎn)投資借款本金和建設(shè)期利息≤（折舊＋攤銷＋凈利潤(rùn)）見(jiàn)資金來(lái)源與運(yùn)用表二、償債能力分析（一）固定資產(chǎn)投資借款償還期（Pd）86二、償債能力分析（二）財(cái)務(wù)比率1.資產(chǎn)負(fù)債率2.流動(dòng)比率（2.0~1.2）3.速動(dòng)比率（1.7~1.0）二、償債能力分析（二）財(cái)務(wù)比率87習(xí)題7-2：根據(jù)綜合習(xí)題資料計(jì)算下列內(nèi)容行業(yè)基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率為13%行業(yè)基準(zhǔn)投資利稅率為20%1.計(jì)算投資利潤(rùn)率、投資利稅率資本金利潤(rùn)率、資本金凈利潤(rùn)率2.計(jì)算資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率（每年）3.用分析計(jì)算結(jié)果，說(shuō)明該項(xiàng)目是否值得投資建設(shè)習(xí)題7-2：根據(jù)綜合習(xí)題資料計(jì)算下列內(nèi)容行業(yè)基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率為88習(xí)題7-3：根據(jù)綜合習(xí)題資料計(jì)算下列內(nèi)容行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率為15%1.計(jì)算Pt、P′t（項(xiàng)目）和（資本金）2.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、IRR（項(xiàng)目）和（資本金）3.用分析計(jì)算結(jié)果，說(shuō)明該項(xiàng)目是否值得投資建設(shè)習(xí)題7-3：根據(jù)綜合習(xí)題資料計(jì)算下列內(nèi)容行業(yè)基準(zhǔn)投資收益率為89習(xí)題7-3答案（項(xiàng)目）1.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、IRR習(xí)題7-3答案（項(xiàng)目）1.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、I90習(xí)題7-3答案（資本金）2.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、IRR習(xí)題7-3答案（資本金）2.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、91習(xí)題7-3答案（資本金）2.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、IRR習(xí)題7-3答案（資本金）2.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、92習(xí)題7-3答案（資本金）2.計(jì)算NPV、RNPV、NAV、IRR習(xí)題7-3答案（資本金）2.計(jì)算NPV、RNPV、NAV、93習(xí)題7-3答案（資本金）2.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、IRRNPV(ic=15%)=1,418(萬(wàn)元)NPVR(ic=15%)=1,418

1,739=81.54%NAV(ic=15%)=1,4180.1845=261.62(萬(wàn)元)IRR=25.89%習(xí)題7-3答案（資本金）2.計(jì)算NPV、NPVR、NAV、94第三節(jié)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和評(píng)價(jià)參數(shù)的確定一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)二、評(píng)價(jià)參數(shù)第三節(jié)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和評(píng)價(jià)參數(shù)的確定一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)95一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)1.價(jià)格2.利率3.稅金4.折舊與攤銷5.匯率一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)1.價(jià)格96一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)1.價(jià)格包括原材料、工資、產(chǎn)品、土地、專利等價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格（現(xiàn)行價(jià)格）：基價(jià)預(yù)期市場(chǎng)價(jià)格（預(yù)測(cè)價(jià)格）：實(shí)價(jià)或時(shí)價(jià)一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)1.價(jià)格97一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（1）影響價(jià)格變動(dòng)的因素相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素商品間的價(jià)格比例關(guān)系絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素貨幣單位表示的商品價(jià)格水平一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（1）影響價(jià)格變動(dòng)的因素98一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2）價(jià)格體系固定價(jià)格體系：基價(jià)實(shí)價(jià)體系：實(shí)價(jià)時(shí)價(jià)體系：時(shí)價(jià)一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2）價(jià)格體系99一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基價(jià)：基年的價(jià)格不考慮價(jià)格變動(dòng)時(shí)價(jià)：當(dāng)時(shí)的價(jià)格包含相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素和絕對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素實(shí)價(jià)：以基年價(jià)格水平表示的，只反映相對(duì)價(jià)格變動(dòng)因素的價(jià)格一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)基價(jià)：基年的價(jià)格100一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（3）財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則應(yīng)采用預(yù)測(cè)價(jià)格盈利能力分析應(yīng)采用實(shí)價(jià)體系消除“浮腫利潤(rùn)”償債能力分析應(yīng)采用時(shí)價(jià)體系真實(shí)反映償債能力一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（3）財(cái)務(wù)分析的取價(jià)原則101一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（4）財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡(jiǎn)化建設(shè)期采用時(shí)價(jià)既考慮相對(duì)價(jià)格變化，又考慮通貨膨脹經(jīng)營(yíng)期采用基價(jià)或?qū)崈r(jià)（各年價(jià)格不同）盈利能力分析和償債能力分析可采用同一價(jià)格當(dāng)有要求或通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)償債能力分析采用時(shí)價(jià)一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（4）財(cái)務(wù)分析采用價(jià)格體系的簡(jiǎn)化102一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2.利率包括長(zhǎng)期和短期利率按實(shí)際銀行貸款利率3.稅金按稅收政策一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)2.利率103一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)4.折舊和攤銷按會(huì)計(jì)學(xué)方法直線法（平均年限法、工作量法）加速法（雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法）5.匯率按實(shí)際市場(chǎng)匯率一、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)4.折舊和攤銷104二、評(píng)價(jià)參數(shù)（一）評(píng)價(jià)參數(shù)內(nèi)容（二）評(píng)價(jià)參數(shù)作用（三）評(píng)價(jià)參數(shù)確定二、評(píng)價(jià)參數(shù)（一）評(píng)價(jià)參數(shù)內(nèi)容105二、評(píng)價(jià)參數(shù)（一）評(píng)價(jià)參數(shù)內(nèi)容基準(zhǔn)投資收益率（ic

）基準(zhǔn)投資回收期基準(zhǔn)靜態(tài)投資回收期([Pt])基準(zhǔn)動(dòng)態(tài)投資回收期（[P′t])基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率基準(zhǔn)投資利稅率基準(zhǔn)資本金利潤(rùn)率基準(zhǔn)資本金凈利潤(rùn)率二、評(píng)價(jià)參數(shù)（一）評(píng)價(jià)參數(shù)內(nèi)容106二、評(píng)價(jià)參數(shù)（二）評(píng)價(jià)參數(shù)作用合理資源（資金）配置（三）評(píng)價(jià)參數(shù)確定1.評(píng)價(jià)參數(shù)應(yīng)按行業(yè)分別制定2.行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一評(píng)價(jià)參數(shù)的確定方法二、評(píng)價(jià)參數(shù)（二）評(píng)價(jià)參數(shù)作用107二、評(píng)價(jià)參數(shù)（三）評(píng)價(jià)參數(shù)確定1.評(píng)價(jià)參數(shù)應(yīng)按行業(yè)分別制定理論上：利潤(rùn)平均化，要求不分行業(yè)，有一個(gè)統(tǒng)一的參數(shù)實(shí)際上：市場(chǎng)化不充分，價(jià)格扭曲，行業(yè)間盈利水平有差異，因此應(yīng)分行業(yè)制定參數(shù)二、評(píng)價(jià)參數(shù)（三）評(píng)價(jià)參數(shù)確定108二、評(píng)價(jià)參數(shù)（三）評(píng)價(jià)參數(shù)確定2.行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一評(píng)價(jià)參數(shù)確定（1）理論上，按計(jì)劃排隊(duì)，擇優(yōu)確定最低標(biāo)準(zhǔn)線（2）實(shí)際上，根據(jù)歷史資料統(tǒng)計(jì)分析、測(cè)算，再考慮產(chǎn)業(yè)政策，技術(shù)進(jìn)步和地區(qū)因素等加以修正。二、評(píng)價(jià)參數(shù)（三）評(píng)價(jià)參數(shù)確定109二、評(píng)價(jià)參數(shù)理論上計(jì)劃排隊(duì)擇優(yōu)資金iic擁有資金量項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)目擁有資金量ic二、評(píng)價(jià)參數(shù)理論上計(jì)劃排隊(duì)擇優(yōu)資金iic擁有資金量項(xiàng)目項(xiàng)目項(xiàng)110二、評(píng)價(jià)參數(shù)行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一評(píng)價(jià)參數(shù)基準(zhǔn)投資收益率ic=2~26%（鐵礦采選，家電）基準(zhǔn)投資回收期[Pt]=2~22年（風(fēng)機(jī)，鐵礦采選）基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率=2~24%（收獲機(jī)械，日用機(jī)械）基準(zhǔn)投資利稅率=3~223%（收獲機(jī)械，煙草）二、評(píng)價(jià)參數(shù)行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一評(píng)價(jià)參數(shù)111第四節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)決策方法一、單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法第四節(jié)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)決策方法一、單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方112一、單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（一）單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策的概念單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策，就是從企業(yè)利益出發(fā)，評(píng)判項(xiàng)目的優(yōu)劣，決定項(xiàng)目的取舍一、單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（一）單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策的113一、單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（二）單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策的取舍標(biāo)準(zhǔn)1.Pt≤[Pt]或P′t≤[P′t]2.NPV≥03.NPVP≥04.NAV≥05.IRR≥ic

一、單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（二）單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策的114一、單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（二）單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策的取舍標(biāo)準(zhǔn)6.投資收益率≥行業(yè)平均投資收益率投資利潤(rùn)率≥基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率投資利稅率≥基準(zhǔn)投資利稅率資本金利潤(rùn)率≥基準(zhǔn)資本金利潤(rùn)率資本金凈利潤(rùn)率≥基準(zhǔn)資本金凈利潤(rùn)率一、單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（二）單項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策的115二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（一）多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策的概念多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策，就是從企業(yè)利益出發(fā)，從眾多滿足選取條件的方案（項(xiàng)目）中，擇優(yōu)選取一個(gè)或幾個(gè)方案（項(xiàng)目）——

排序問(wèn)題二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（一）多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策的116二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?

概念（二）多項(xiàng)目(方案)決策的約束條件若無(wú)約束條件,如資金不受限制，項(xiàng)目(方案）又是相互獨(dú)立的，那么只要滿足最低可接受條件的，所有的項(xiàng)目(方案）都可以被接受，如同單方案決策，不存在多項(xiàng)目(方案）排序問(wèn)題現(xiàn)實(shí)生活中存在種種約束條件二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?概念（二）多項(xiàng)目(方案)117二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（二）項(xiàng)目(方案)決策的約束條件1.項(xiàng)目(方案)的相關(guān)性2.項(xiàng)目(方案)的不可分割性3.資金的有限性二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（二）項(xiàng)目(方案)決策的約束條118二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?

約束條件1.項(xiàng)目(方案)的相關(guān)性（1）互斥關(guān)系——

一項(xiàng)目(方案)的選取，將排斥另一項(xiàng)目(方案)選取i=1，2，┅N。為項(xiàng)目序號(hào)，共有N個(gè)項(xiàng)目二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?約束條件1.項(xiàng)目(方案)119二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?

約束條件1.項(xiàng)目(方案)的相關(guān)性（2）獨(dú)立關(guān)系——

一項(xiàng)目(方案)的取舍，不影響另一項(xiàng)目(方案)的取舍及其現(xiàn)金流量二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?約束條件1.項(xiàng)目(方案)120二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?

約束條件1.項(xiàng)目(方案)的相關(guān)性（3）相關(guān)關(guān)系——

一項(xiàng)目(方案)的實(shí)施，會(huì)導(dǎo)致另一項(xiàng)目(方案)的現(xiàn)金流量的增加或減少負(fù)相關(guān)正相關(guān)二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?約束條件1.項(xiàng)目(方案)121二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?

約束條件2.項(xiàng)目(方案)的不可分割性一個(gè)項(xiàng)目(方案)要么完全采納，要么完全放棄，不存在部分采納，部分放棄情況3.資金的有限性二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法?約束條件2.項(xiàng)目(方案)122二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（三）項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性1.靜態(tài)投資回收期（Pt）2.動(dòng)態(tài)投資回收期（P′t）3.凈現(xiàn)值（NPV）4.凈現(xiàn)值率（NPVR）5.凈年值（NAV）6.內(nèi)部收益率（IRR）7.投資利潤(rùn)率8.投資利稅率9.資本金利潤(rùn)率10.資本金凈利潤(rùn)率二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（三）項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多123例7-7：項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性已知：A、B、C、D、E五個(gè)項(xiàng)目，其投資額（I0），生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量（At）和經(jīng)濟(jì)壽命（n）,行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic=15%（具體數(shù)據(jù)見(jiàn)下表）要求：按NPV和IRR的大小排序比較項(xiàng)目?jī)?yōu)劣例7-7：項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性已知：A、B、C、D、124例7-7：項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性比較項(xiàng)目?jī)?yōu)劣(排序)單位：萬(wàn)元例7-7：項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性比較項(xiàng)目?jī)?yōu)劣(排序)單125例7-7：方案（項(xiàng)目）決策的目標(biāo)多樣性解：NPV==I0+At(P/A,15%,n)IRR:I0+At(P/A,IRR,n)==0

例7-7：方案（項(xiàng)目）決策的目標(biāo)多樣性解：126例7-7：項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性比較項(xiàng)目?jī)?yōu)劣(排序)單位：萬(wàn)元例7-7：項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性比較項(xiàng)目?jī)?yōu)劣(排序)單127例7-7：項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性如果項(xiàng)目是獨(dú)立的，且資金不限，那么，所有項(xiàng)目都可以接受如果項(xiàng)目是獨(dú)立的，而資金只有400萬(wàn)元，那么，應(yīng)選擇哪些項(xiàng)目如果項(xiàng)目是互斥的，那么，應(yīng)選擇哪個(gè)項(xiàng)目例7-7：項(xiàng)目(方案)決策的目標(biāo)多樣性如果項(xiàng)目是獨(dú)立的，且資128二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（四）互斥項(xiàng)目(方案)決策的方法1.互斥項(xiàng)目(方案)決策原則（1）比較基準(zhǔn)原則（2）環(huán)比原則（3）時(shí)間可比原則（4）增量投資評(píng)價(jià)原則二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（四）互斥項(xiàng)目(方案)決策的方129二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（四）互斥項(xiàng)目(方案)決策方法2.環(huán)比方法15432二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（四）互斥項(xiàng)目(方案)決策方法130二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（四）互斥項(xiàng)目(方案)決策方法3.增量投資評(píng)價(jià)方法項(xiàng)目按投資額，由小到大排序計(jì)算最小項(xiàng)目的IRRIRR

ic此項(xiàng)目暫為最優(yōu)項(xiàng)目NY放棄該項(xiàng)目二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（四）互斥項(xiàng)目(方案)決策方法131二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法3.增量投資評(píng)價(jià)方法（續(xù)前）將該項(xiàng)目與下一項(xiàng)目比較，計(jì)算△IRR最后項(xiàng)目為最優(yōu)項(xiàng)目△IRRic較大項(xiàng)目為臨時(shí)最優(yōu)項(xiàng)目NY保留臨時(shí)最優(yōu)項(xiàng)目比選完全部項(xiàng)目YN二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法3.增量投資評(píng)價(jià)方法（續(xù)前）將132二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（四）互斥項(xiàng)目(方案)決策方法4.簡(jiǎn)便方法（1）項(xiàng)目壽命相等→NPV最大（2）項(xiàng)目壽命不等→NAV最大（3）有資金限制時(shí)→NPVR最大?（4）當(dāng)效益相同時(shí)→PC或AC最小*不能用IRR二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（四）互斥項(xiàng)目(方案)決策方法133例7-8：互斥項(xiàng)目(方案)決策兩設(shè)備初始投資、年運(yùn)行費(fèi)用及殘值見(jiàn)下表，產(chǎn)品的產(chǎn)量、質(zhì)量相同，行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic=10％，問(wèn)哪套設(shè)備能被采納單位：萬(wàn)元例7-8：互斥項(xiàng)目(方案)決策兩設(shè)備初始投資、年運(yùn)行費(fèi)用及殘134例7-8：互斥項(xiàng)目(方案)決策解：PC==I0+Ct(P/A,10%,n)-R(P/F,10%,n)AC==I0(A/P,10%,n)+Ct-R(A/F,10%,n)例7-8：互斥項(xiàng)目(方案)決策解：135例7-8：互斥項(xiàng)目(方案)決策PCA=9000+5000×(P/A,10%,6)=9000+5000×4.3553=30776.50(萬(wàn)元）PCB=16000+4000×(P/A,10%,9)－4000(P/F,10%,9)=16000+4000×5.7590－4000×0.4241=37339.60(萬(wàn)元）總費(fèi)用PCA＜PCB

A優(yōu)？無(wú)可比性，∵nA＜

nB例7-8：互斥項(xiàng)目(方案)決策PCA=9000+5000136例7-8：互斥項(xiàng)目(方案)決策ACA=9000×(A/P,10%,6)+5000=9000×0.2296+5000=7066.40(萬(wàn)元）ACB=16000×(A/P,10%,9)+4000－4000×(A/F,10%,9)=16000×0.1736+4000－4000×0.0736=6483.20(萬(wàn)元）年費(fèi)用ACA＞ACB∴B優(yōu)于A例7-8：互斥項(xiàng)目(方案)決策ACA=9000×(A/137二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（五）獨(dú)立項(xiàng)目(方案)決策方法獨(dú)立項(xiàng)目(方案)的互斥化——

排列組合法二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（五）獨(dú)立項(xiàng)目(方案)決策方138例7-9：獨(dú)立方案（項(xiàng)目）的選擇有三個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目(方案)，其投資額（I0），生產(chǎn)期凈現(xiàn)金流量（At）和經(jīng)濟(jì)壽命（n）,殘值為零（具體數(shù)據(jù)見(jiàn)下表），行業(yè)基準(zhǔn)收益率ic=10%，可利用資金2000萬(wàn)元，問(wèn)哪些方案（項(xiàng)目）能被采納單位：萬(wàn)元例7-9：獨(dú)立方案（項(xiàng)目）的選擇有三個(gè)獨(dú)立的投資項(xiàng)目(方案)139例7-9：獨(dú)立項(xiàng)目(方案)決策NPV==-I0+At(P/A,10%,10)單位：萬(wàn)元例7-9：獨(dú)立項(xiàng)目(方案)決策NPV==-I0+At140例7-9：獨(dú)立項(xiàng)目(方案)決策由上表可知項(xiàng)目(方案)B和項(xiàng)目(方案)C組合最優(yōu)

NPV152.68148.85C（850）

43.21B（650）

A（1000）

085015002500資金例7-9：獨(dú)立項(xiàng)目(方案)決策由上表可知項(xiàng)目(方案)B和項(xiàng)目141二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（六）相關(guān)項(xiàng)目(方案)決策方法1.負(fù)相關(guān)項(xiàng)目(方案)決策方法可將負(fù)相關(guān)項(xiàng)目(方案)視為互斥方案（項(xiàng)目）一項(xiàng)目(方案)的執(zhí)行會(huì)引起另一項(xiàng)目(方案)現(xiàn)金流量減少，那么同時(shí)執(zhí)行兩項(xiàng)目(方案)，顯然不經(jīng)濟(jì)，還是選擇其一為好二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（六）相關(guān)項(xiàng)目(方案)決策方法142二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（六）相關(guān)項(xiàng)目(方案)決策方法2.正相關(guān)方案（項(xiàng)目）決策方法可將正相關(guān)項(xiàng)目(方案)視為獨(dú)立項(xiàng)目(方案)一項(xiàng)目(方案)的執(zhí)行會(huì)引起另一項(xiàng)目(方案)現(xiàn)金流量增加，那么可以將兩項(xiàng)目(方案)合并成一個(gè)項(xiàng)目(方案)，組成一新項(xiàng)目(方案)來(lái)考慮，新項(xiàng)目(方案)需重新計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)二、多項(xiàng)目(方案)財(cái)務(wù)決策方法（六）相關(guān)項(xiàng)目(方案)決策方法143習(xí)題7-5：建設(shè)期決策比較兩方案孰優(yōu)孰劣（ic=15%,n=)01234567890123456789I=300I=500S-C=500S-C=500A.正常工期B.縮短工期年年習(xí)題7-5：建設(shè)期決策比較兩方案孰優(yōu)孰劣（ic=15%,n=144習(xí)題7-6：多項(xiàng)目(方案)決策某投資公司研究出一批投資項(xiàng)目，所有項(xiàng)目均有10年壽命，且殘值為零。有關(guān)數(shù)據(jù)見(jiàn)下表，基準(zhǔn)投資收益率為10%。1.若6項(xiàng)目互斥，該選哪一項(xiàng)目？2.若6項(xiàng)目相互獨(dú)立，資金不限，可選哪些項(xiàng)目？3.若6項(xiàng)目相互獨(dú)立，資金只有200萬(wàn)元，可選哪些項(xiàng)目？習(xí)題7-6：多項(xiàng)目(方案)決策某投資公司研究出一批投資項(xiàng)目，145習(xí)題7-6：多項(xiàng)目(方案)決策投資項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）習(xí)題7-6：多項(xiàng)目(方案)決策投資項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元146習(xí)題7-5答案NPVA=500（P/A，15%,)（P/F，15%,4)-300-300（P/A，15%,2)=(500/15%)×0.5720-300×（1+1.623）=1119.77（萬(wàn)元）NPVB=500（P/A，15%,)（P/F，15%,3)-500-500（P/F，15%,1)=(500/15%)×0.6575-500×（1+0.8695）=1256.87（萬(wàn)元）NPVB＞NPVA∴縮短工期方案B更優(yōu)習(xí)題7-5答案NPVA=500（P/A，15%,)（P147習(xí)題7-6答案投資項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）習(xí)題7-6答案投資項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）148習(xí)題7-6答案投資項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）NPV1.E15.2862.E、B、A、F14.8853.E、B、FEB85654.342A0.876100F1085150250260習(xí)題7-6答案投資項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬(wàn)元）149第五節(jié)既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算三、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制與評(píng)價(jià)第五節(jié)既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益評(píng)價(jià)一、既有項(xiàng)目法人投資150一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)（一）既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的特點(diǎn)1.以增量資金，盤活存量資本。投資省，收益大2.建設(shè)與生產(chǎn)同步進(jìn)行。干擾大，影響現(xiàn)金流量3.項(xiàng)目與企業(yè)合并一起。費(fèi)用、效益識(shí)別困難4.改擴(kuò)建和改造目的不同一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)（一）既有項(xiàng)目法人投資151一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)（二）既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)1.需要三套數(shù)據(jù)2.費(fèi)用和效益計(jì)算方法不同3.改擴(kuò)建和改造目的不同，評(píng)價(jià)方法也不同一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)（二）既有項(xiàng)目法人投資152一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)1.需要三套數(shù)據(jù)既有項(xiàng)目法人項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)問(wèn)題實(shí)質(zhì)是三個(gè)互斥方案的比較和選優(yōu)方案1：不改擴(kuò)建和改造而繼續(xù)生產(chǎn)下去方案2：進(jìn)行改擴(kuò)建和改造方案3：不改擴(kuò)建和改造而關(guān)停并轉(zhuǎn)一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)1.需要三套數(shù)據(jù)153一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)方案決策框圖NPV1≥0NPV2≥0△

NPV≥0NNNYYY方案1方案2方案3一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)方案決策框圖NPV1≥154一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)1.需要三套數(shù)據(jù)（1）“無(wú)項(xiàng)目”不進(jìn)行改擴(kuò)建和改造的項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況（2）“有項(xiàng)目”改擴(kuò)建和改造后的項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況（3）“增量部分”增量部分投資的財(cái)務(wù)狀況一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)1.需要三套數(shù)據(jù)155一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)1.需要三套數(shù)據(jù)光有（1）“無(wú)項(xiàng)目”還不知能否改造好光有（2）“有項(xiàng)目”還不知項(xiàng)目是改造得更好了，還是更差了光有（3）“增量部分”還不知改造后的項(xiàng)目能否達(dá)到行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)1.需要三套數(shù)據(jù)156一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)2.改擴(kuò)建和改造目的不同，評(píng)價(jià)方法也不同（1）增加生產(chǎn)能力，提高產(chǎn)量增加產(chǎn)量途徑新建——

是否可能新建更好呢?cái)U(kuò)建改建、改造一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)2.改擴(kuò)建和改造目的不157一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)2.改擴(kuò)建和改造目的不同，評(píng)價(jià)方法也不同（2）降低生產(chǎn)成本節(jié)約的成本是否大于一次性投資一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)2.改擴(kuò)建和改造目的不158一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)2.改擴(kuò)建和改造目的不同，評(píng)價(jià)方法也不同（3）提高產(chǎn)品外觀或內(nèi)在質(zhì)量，增加競(jìng)爭(zhēng)能力評(píng)價(jià)較復(fù)雜，應(yīng)將效益量化一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)2.改擴(kuò)建和改造目的不159一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)2.改擴(kuò)建和改造目的不同，評(píng)價(jià)方法也不同（4）改善勞動(dòng)條件和環(huán)境保護(hù)不能用財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)應(yīng)用費(fèi)用效益分析一、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的特點(diǎn)2.改擴(kuò)建和改造目的不160（一）“增量部分”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算1.“增量部分”投資支出計(jì)算2.“增量部分”銷售收入計(jì)算3.“增量部分”經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算（一）“增量部分”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的161（一）“增量部分”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算1.“增量部分”投資支出＝新增的（固定資產(chǎn)投資＋無(wú)形資產(chǎn)投資＋流動(dòng)資金投資＋建設(shè)期貸款利息）

＋停工損失＋沉沒(méi)成本二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算有項(xiàng)目（一）“增量部分”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的1621.“增量部分”投資支出計(jì)算（注意對(duì)沉沒(méi)成本的處理）（1）利用停建項(xiàng)目的已建設(shè)施以清算價(jià)計(jì)算（變現(xiàn)價(jià)-拆除費(fèi)）（2）利用舊設(shè)施的潛能（預(yù)留的或尚未利用的）不計(jì)（3）利用折舊完了的資產(chǎn)不計(jì)二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算1.“增量部分”投資支出計(jì)算（注意對(duì)沉沒(méi)成本的處理）二、既有1632.“增量部分”銷售收入計(jì)算（1）單獨(dú)（分開(kāi)）計(jì)算適用于擴(kuò)大規(guī)模，提高產(chǎn)品產(chǎn)量的項(xiàng)目（2）增量部分銷售收入＝（“有項(xiàng)目”時(shí)的銷售收入―“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的銷售收入）×修正系數(shù)適用于改善質(zhì)量，提高產(chǎn)品售價(jià)的項(xiàng)目二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算2.“增量部分”銷售收入計(jì)算二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效164

3.“增量部分”經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算（與銷售收入計(jì)算相同）（1）單獨(dú)（分開(kāi)）計(jì)算適用于擴(kuò)大規(guī)模，提高產(chǎn)品產(chǎn)量的項(xiàng)目（2）增量部分經(jīng)營(yíng)成本＝（“有項(xiàng)目”時(shí)的經(jīng)營(yíng)成本―“無(wú)項(xiàng)目”時(shí)的經(jīng)營(yíng)成本）×修正系數(shù)適用于降低成本的項(xiàng)目二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算3.“增量部分”經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算（與銷售收入計(jì)算相同）二、既有165（二）“有項(xiàng)目”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算1.“有項(xiàng)目”投資支出計(jì)算2.“有項(xiàng)目”銷售收入計(jì)算3.“有項(xiàng)目”經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算關(guān)鍵點(diǎn)是對(duì)“有項(xiàng)目”的投資支出計(jì)算二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算（二）“有項(xiàng)目”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)166（二）“有項(xiàng)目”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算1.“有項(xiàng)目”的投資支出

=新增投資支出＋原有投資支出新增投資支出==增量部分投資支出原有投資支出==原有固定資產(chǎn)重估價(jià)值＋無(wú)形資產(chǎn)帳面余值＋流動(dòng)資金帳面余值二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算（二）“有項(xiàng)目”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)167（三）“無(wú)項(xiàng)目”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算1.“無(wú)項(xiàng)目”投資支出計(jì)算2.“無(wú)項(xiàng)目”銷售收入計(jì)算3.“無(wú)項(xiàng)目”經(jīng)營(yíng)成本計(jì)算關(guān)鍵點(diǎn)是對(duì)“無(wú)項(xiàng)目”的投資支出計(jì)算和項(xiàng)目壽命的預(yù)測(cè)二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算（三）“無(wú)項(xiàng)目”投資財(cái)務(wù)效益計(jì)算二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)1681.“無(wú)項(xiàng)目”的投資支出==“有項(xiàng)目”的原有投資支出==原有固定資產(chǎn)重估價(jià)值＋無(wú)形資產(chǎn)帳面余值＋流動(dòng)資金帳面余值“無(wú)項(xiàng)目”的壽命應(yīng)≤“有項(xiàng)目”的壽命二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算1.“無(wú)項(xiàng)目”的投資支出二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益169二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)基本報(bào)表的編制與評(píng)價(jià)原則與新建投資項(xiàng)目相同二、既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)效益計(jì)算既有項(xiàng)目法人投資項(xiàng)目的170例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益某項(xiàng)目改造年度新增投資支出600萬(wàn)元項(xiàng)目產(chǎn)量由20萬(wàn)件，增加到30萬(wàn)件產(chǎn)品售價(jià)保持不變，50元/件經(jīng)營(yíng)成本由40元/件，減少為35元/件折舊、攤銷、利息由100萬(wàn)元，增加到150萬(wàn)元項(xiàng)目壽命10年，結(jié)束時(shí)可增加回收固定資產(chǎn)余值20萬(wàn)元基準(zhǔn)投資收益率為12%，所得稅率33%例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益某項(xiàng)目改造年度新增投資支出171例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益第1年初，投資支出（初始投資）：-600萬(wàn)元第1~9年末，凈現(xiàn)金流量計(jì)算如下（1）由于產(chǎn)品產(chǎn)量增加，使凈現(xiàn)金流量增加[（30-20）×（50-40）-（150-100）]×（1-33%）+（150-100）=83.50（萬(wàn)元）例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益第1年初，投資支出（初始投172例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益（2）由于產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)成本減少，使凈現(xiàn)金流量增加30×（40-35）×（1-33%）=100.50（萬(wàn)元）（3）二者合計(jì)（3）=（1）+（2）83.50+100.50=184（萬(wàn)元）第10年末，凈現(xiàn)金流量184+20=204（萬(wàn)元）例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益（2）由于產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)成本減少173例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益NPV12%=-600+184(P/A,12%,9)+204(P/F,12%,10)=-600+184×5.3282+204×0.3220=446.08（萬(wàn)元）例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益NPV12%=-600174例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益NPV25%=-600+184(P/A,25%,9)+204(P/F,25%,10)=-600+184×3.4631+204×0.1074=59.12（萬(wàn)元）NPV30%=-600+184(P/A,30%,9)+204(P/F,30%,10)=-600+184×3.0190+204×0.0725=-29.71（萬(wàn)元）

IRR=25%+(30%-25%)×59.12/(59.12+29.71)=28.33%思考題：計(jì)算IRR的目的是什么？例7-10：“增量部分”的財(cái)務(wù)效益NPV25%=-600175例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益假定例7-10項(xiàng)目原有固定資產(chǎn)重估價(jià)值500萬(wàn)元原有流動(dòng)資金帳面余值400萬(wàn)元（系銀行貸款）銀行貸款利率為10%，本金項(xiàng)目結(jié)束時(shí)歸還項(xiàng)目壽命10年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可回收固定資產(chǎn)余值50萬(wàn)元例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益假定例7-10項(xiàng)目176例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1年初，投資支出（初始投資）=-（500+400）-600=-1500（萬(wàn)元）第1~9年末，凈現(xiàn)金流量計(jì)算如下年銷售收入=50×30=1500（萬(wàn)元）年總成本=35×30+150=1200（萬(wàn)元）例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1年初，投資支出（初始投資177例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1~9年末，凈現(xiàn)金流量（1500-1200）×（1-33%）

+（150-400×10%）

=311（萬(wàn)元）第10年末，凈現(xiàn)金流量311+50=361（萬(wàn)元）例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1~9年末，凈現(xiàn)金流量178例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV12%=-1500+311(P/A,12%,9)+361(P/F,12%,10)=-1500+311×5.3282+361×0.3220=273.31（萬(wàn)元）例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV12%=-1500179例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV15%=-1500+311(P/A,15%,9)+361(P/F,15%,10)=-1500+311×4.7716+361×0.2472=73.21（萬(wàn)元）NPV20%=-1500+311(P/A,20%,9)+361(P/F,20%,10)=-1500+311×4.0310+361×0.1615=-188.06（萬(wàn)元）

IRR=15%+(20%-15%)×73.21/(73.21+188.06)=16.40%例7-11：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV15%=-1500180例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益假定例7-10，例7-11項(xiàng)目不予改造原有固定資產(chǎn)重估價(jià)值500萬(wàn)元原有流動(dòng)資產(chǎn)帳面余值400萬(wàn)元（系銀行貸款）銀行貸款利率為10%，本金項(xiàng)目結(jié)束時(shí)歸還項(xiàng)目壽命尚可維持8年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可回收資產(chǎn)余值20萬(wàn)元例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益假定例7-10，例7-11項(xiàng)181例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1年初，投資支出（初始投資）=-（500+400）=-900（萬(wàn)元）第1~7年末，凈現(xiàn)金流量計(jì)算如下年銷售收入=50×20=1000（萬(wàn)元）年總成本=40×20+（500-20）/8+400×10%=900（萬(wàn)元）例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1年初，投資支出（初始投資182例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1~7年末，凈現(xiàn)金流量（1000-900）×（1-33%）+（500-20）/8=127（萬(wàn)元）第8年末，凈現(xiàn)金流量127+20=147（萬(wàn)元）例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1~7年末，凈現(xiàn)金流量183例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV12%=-900+127(P/A,12%,7)+147(P/F,12%,8)=-900+127×4.5638+147×0.4039=-261.02（萬(wàn)元）例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV12%=-900184例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV3%=-900+127(P/A,3%,7)+147(P/F,3%,8)=-900+127×6.2303+147×0.7894=7.29（萬(wàn)元）NPV4%=-900+127(P/A,4%,7)+147(P/F,4%,8)=-900+127×6.0021+147×0.7307=-30.32（萬(wàn)元）

IRR=3%+(4%-3%)×7.29/(7.29+30.32)=3.19%例7-12：“無(wú)項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV3%=-900+185例7-11′：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益假定例7-11項(xiàng)目原有固定資產(chǎn)重估價(jià)值500萬(wàn)元原有流動(dòng)資金帳面余值400萬(wàn)元（系銀行貸款）銀行貸款利率為10%，本金項(xiàng)目結(jié)束時(shí)歸還項(xiàng)目壽命10年，項(xiàng)目結(jié)束時(shí)可回收固定資產(chǎn)余值50萬(wàn)元例7-11′：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益假定例7-11項(xiàng)目186例7-11′：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1年初，投資支出（初始投資）=-500-600=-1100（萬(wàn)元）第1~9年末，凈現(xiàn)金流量計(jì)算如下年銷售收入=50×30=1500（萬(wàn)元）年總成本=35×30+150=1200（萬(wàn)元）例7-11′：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1年初，投資支出（初始投187例7-11′：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1~9年末，凈現(xiàn)金流量（1500-1200）×（1-33%）

+（150-400×10%）

=311（萬(wàn)元）第10年末，凈現(xiàn)金流量311+50+400–400=361（萬(wàn)元）例7-11′：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益第1~9年末，凈現(xiàn)金流量188例7-11′：“有項(xiàng)目”的財(cái)務(wù)效益NPV12%=-1100+311(P/A,12%,9)+361(P/F,12%,10)=-1100+