股交所掛牌與融資業(yè)務項目建議書課件

上海股交所掛牌與融資業(yè)務項目建議書

推薦機構(gòu)：蝶彩資產(chǎn)管理(上海)有限公司

上海股交所掛牌與融資業(yè)務推薦機構(gòu)：蝶彩資產(chǎn)管理(上海

“中國未來證券市場的發(fā)展核心是多層次的，但是過去10年是場內(nèi)市場的多層次，未來10年是場外市場的多層次?！?/p>

------中國證監(jiān)會主席助理張育軍“中國未來證券市場的發(fā)展核心是多層次的，但是過去10年是上海股交所掛牌十大好處掛牌完成后老股東股份按規(guī)定可流通套現(xiàn)，變現(xiàn)有溢價收益。掛牌后可立即通過定向增發(fā)引進資金，融資成本低。掛牌后企業(yè)可獲得合作銀行無擔保授信貸款及股份質(zhì)押變現(xiàn)等服務。公司股票價格由市場定價,為未來IPO定價奠定基礎。掛牌有助于提升公司社會形象和品牌美譽度，進一步拓展公司業(yè)務。掛牌有助于企業(yè)擴大在資本市場知名度，相對同行競爭對手具有先發(fā)優(yōu)勢。上海股交所掛牌和維護成本低：股交所掛牌第一年收費15萬，以后每年10萬，且股份轉(zhuǎn)讓不收取稅費。上海交易所正在公司制改造以及場外市場體系的建設，計劃學習美國的紐約交易所和納斯達克，推出多層次的交易板塊。上海股交所是上海交易所最大的參股對象，最有可能成為上海交易所的子板塊。若A股上市失敗，可再回到上海股交所交易。目前地方政府對上海股交所掛牌企業(yè)有相應補貼政策，金額從數(shù)十萬到數(shù)百萬不等，不少地方政府視為與A股上市類似。蝶彩資本有多名資深保薦代表人，可幫助公司設計重返A股上市方案，提高公司IPO申報的勝算。上海股交所掛牌十大好處掛牌完成后老股東股份按規(guī)定可流通套現(xiàn)，

上海股交所新三板創(chuàng)業(yè)板上市門檻無盈利要求；

上海和非上海企業(yè)都可無盈利要求；

國家級高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)2011年上市的創(chuàng)業(yè)板公司平均實現(xiàn)收入4.88億元，凈利潤7406萬元；

并要求有自主創(chuàng)新能力和成長性企業(yè)存續(xù)期非貨幣出資存續(xù)1年合法存續(xù)二年股份公司成立滿三年再融資方式能定向增發(fā)；

能發(fā)行私募債；

能股權(quán)質(zhì)押融資能定向增發(fā)；

能發(fā)行私募債；

股權(quán)質(zhì)押融資暫無能定向增發(fā)；

能發(fā)行私募債；

能股權(quán)質(zhì)押融資上海股交所市場基本情況上海股交所掛牌企業(yè)收入規(guī)模上海股交所再融資功能突出指標說明融資滿足率78%，遠超過同類市場次優(yōu)表現(xiàn)者的20%再融資市盈率39.59倍，同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者為17倍交易市盈率46.69倍，同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者為23倍優(yōu)勢說明老股東可套現(xiàn)變現(xiàn)有溢價收益不影響企業(yè)轉(zhuǎn)板上市在企業(yè)IPO材料申報至證監(jiān)會之前，企業(yè)均可在上海股交所掛牌若主板上市失敗企業(yè)可重回上海股交所，繼續(xù)掛牌交易定增不同于私募股權(quán)融資掛牌后企業(yè)的股份交易和再融資不需要附加任何條款，且價格更為市場化上海股交所：企業(yè)主板上市的加油站上海股交所新三板創(chuàng)業(yè)板上市門檻無盈利要求；

上海和非上海企目錄為何選擇上海股交所掛牌?上海股交所掛牌與融資流程為何選擇蝶彩資本?蝶彩資本的服務與收費目錄為何選擇上海股交所掛牌?第一篇為何選擇上海股交所掛牌？

第一篇為何選擇上海股交所掛牌？這是個金融主導的時代！美國耶魯大學金融學教授羅伯特.希勒在其新書《金融與好的社會》中指出：我們都生活在金融主導的時代，也就是金融制度對社會經(jīng)濟體制的影響力逐步增長的時代。企業(yè)的競爭優(yōu)勢從成本領先，走向技術(shù)領先，最終決勝于資本領先！誰擁有可持續(xù)的融資能力和最低的融資成本，誰就有可能微笑地堅持到最后！這是個金融主導的時代！美國耶魯大學金融學教授羅中小企業(yè)：中國經(jīng)濟的根基

根據(jù)工信部、發(fā)改委等部門統(tǒng)計，我國中小企業(yè)數(shù)量多達5000萬家，占全部企業(yè)總數(shù)的90%以上。中小企業(yè)對國計民生影響巨大，不僅貢獻了60%以上的GDP，50%以上的稅收，還創(chuàng)造了中國80%的城鎮(zhèn)就業(yè)。中國65%的專利、75%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的。毫無疑問，中小企業(yè)已成為了中國經(jīng)濟的根基。中小企業(yè)的生存和發(fā)展決定中國經(jīng)濟的未來。中小企業(yè)：中國經(jīng)濟的根基

根據(jù)工信部、發(fā)改委等部門統(tǒng)融資難題：制約中小企業(yè)發(fā)展的頑疾

從企業(yè)生命周期來看，中小企業(yè)一般處于導入期或成長期，往往需要大量的資金投入來改善技術(shù)、開拓市場或擴大再生產(chǎn)，這也就意味著中小企業(yè)面臨著較大的融資需要。然而，融資難的問題成為制約中國中小企業(yè)發(fā)展的頑疾：中小企業(yè)主要融資渠道銀行貸款往往需要土地等固定資產(chǎn)抵押，且抵押率低，融資規(guī)模極為有限。通過PE機構(gòu)來獲得資金，需承受極低的入股價格；而IPO更是遠水不解近渴。成本高且當前發(fā)行受阻，需要資質(zhì)較好的機構(gòu)提供擔保，不亞于銀行貸款。融資難題：制約中小企業(yè)發(fā)展的頑疾從企業(yè)生命周期資本市場：提供可持續(xù)的融資平臺

解決中小企業(yè)融資難題的一個主要思路便是與資本市場對接，推動企業(yè)上市，從而擁有長期的可持續(xù)的融資平臺：中小企業(yè)資本市場定向增發(fā)公開發(fā)行公司債私募債股權(quán)質(zhì)押公開交易銀行貸款PE融資中小企業(yè)私募債股權(quán)轉(zhuǎn)讓通過融資方式不通過資本市場

借助資本市場，企業(yè)融資途徑可以得到極大拓展。因此資本市場對于想要快速發(fā)展和壯大的中小企業(yè)而言，已成為必爭之地和必經(jīng)之路。資本市場：提供可持續(xù)的融資平臺解決中小企業(yè)融資難題的問題是：為何中小企業(yè)難以與資本市場對接？客觀原因主觀原因1.對資本市場抱有敵意，擔心被欺騙或喪失控制權(quán)。2.理解上的偏差，認為資本市場是為投資人圈錢退出

而設置。3.認為企業(yè)規(guī)模不夠，不可能成為上市公司（門檻太高）。4.害怕企業(yè)經(jīng)營陽光化，透明化。1.中小企業(yè)資產(chǎn)和利潤有限，而過去上市成本較高，

許多中小企業(yè)無力承擔。2.過去所謂的資本市場多半不是為中小企業(yè)而設立，

即使名為中小板，其規(guī)模也遠非一般中小企業(yè)所

能及。3.過去企業(yè)上市需要專業(yè)金融機構(gòu)進行保薦，由于券商牌照壟斷和成本高昂，國內(nèi)投行一般只關(guān)注

實力雄厚、規(guī)模較大的企業(yè)，而無暇顧及中小民

營企業(yè)。

對于大部分中小企業(yè)而言，投融資往往首先考慮銀行及PE，一般不會想到通過資本市場來迅速推動自身發(fā)展。問題是：為何中小企業(yè)難以與資本市場對接？客觀原因主觀原因1解決的關(guān)鍵：認清中國多層次資本市場體系創(chuàng)業(yè)板上海股權(quán)托管交易中心等區(qū)域股交所

新三板

中小板主板中國版OTC市場

中國資本市場已不僅僅只有滬深交易所的主板市場、深交所的中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，還包括以新三板和上海股交所為代表的OTC市場（場外交易市場）等。不同層級的資本市場為不同類型的企業(yè)提供了更有針對性的投融資服務。藍籌股市場中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器”上市資源“孵化器”解決的關(guān)鍵：認清中國多層次資本市場體系創(chuàng)業(yè)板上海股權(quán)托管交易主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板新三板上海股交所各層次資本市場上市條件在財務、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務等各方面，在所有板塊中要求最高。僅以盈利要求為例，其要求：1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5,000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；3）最近一期不存在未彌補虧損。在盈利要求上，有兩套標準，符合其一即可：1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；2）最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30％。另要求發(fā)行人應當主要經(jīng)營一種業(yè)務。相對主板而言另有兩項特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長性。門檻低，無盈利要求，僅要求：1）合法存續(xù)二年；2）主營業(yè)務突出，有持續(xù)經(jīng)營能力；3）股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；4）公司治理結(jié)構(gòu)合理，運作規(guī)范；5）國家級高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)（目前僅在中關(guān)村、張江科技園、天津濱海新區(qū)、武漢東湖高新區(qū)試點）。門檻最低，僅要求：1）業(yè)務基本獨立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；2）不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3）在經(jīng)營和管理上具備風險控制能力；4）治理結(jié)構(gòu)健全，運作規(guī)范；5）股份發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6）非貨幣出資時存續(xù)1年。各層次市場的上市門檻

中國不同層次資本市場的上市門檻相差較大，對中小企業(yè)而言，選擇新三板和上海股交所更為合適。主板創(chuàng)業(yè)板新三板上海股交所各層次資本市場上市條件在財務、治理IPO定向增發(fā)發(fā)行債券股權(quán)質(zhì)押主板能能能能中小板能能能能創(chuàng)業(yè)板能能能（私募）能新三板暫無能能（私募）暫無上海股交所暫無能能（私募）能各層次市場的融資功能

目前各層級的資本市場融資功能如下表，低層級市場相對較弱。不過，除公開發(fā)行（如IPO）外，上海股交所和主板差異較小。IPO定向增發(fā)發(fā)行債券股權(quán)質(zhì)押主板能能能能中小板能能能能創(chuàng)業(yè)新三板上海股交所服務區(qū)域國家級高新技術(shù)園區(qū)立足長三角、輻射全國行業(yè)要求高新技術(shù)行業(yè)全行業(yè)投資門檻300萬30萬上海股交所與新三板的比較

目前新三板僅限于四大國家高新技術(shù)園區(qū)，對于投資者進入門檻也設定較高，因此從企業(yè)掛牌容易度和投資活躍度上看，都遠不及上海股交所。新三板上海股交所服務區(qū)域國家級高新技術(shù)園區(qū)立足長三角、輻射全上海股交所與其它地方股交所比較

目前場外市場幾個主要交易所的準入門檻都較低（天交所除外），企業(yè)掛牌的難度遠低于A股IPO上市。從融資角度來看，新三板和上海股交所也優(yōu)于其它交易所。交易所企業(yè)存續(xù)期資產(chǎn)要求盈利要求成立時間交易狀況融資情況新三板存續(xù)滿2年無無2006年初較活躍40億天交所以傳統(tǒng)行業(yè)為例連續(xù)2年以上盈利1.股本總額不少于人民幣1000萬元。2.最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元。1.最近2個會計年度凈利潤累計不少于人民幣1000萬元；或者最近1個會計年度凈利潤不少于人民幣500萬元，且最近1個會計年度營業(yè)收入不少于5000萬元。2.最近一期末不存在未彌補虧損。2008年9月較活躍上交所無無無2012年2月活躍6億浙交所經(jīng)營滿1年無無2012年9月不活躍重交所經(jīng)營滿1年凈資產(chǎn)不低于500萬無2009年12月不活躍武交所存續(xù)滿1年股本不低于500萬最近兩期營收增長超20%2011年9月不活躍上海股交所與其它地方股交所比較目前場外市場幾個國內(nèi)OTC市場現(xiàn)狀

國內(nèi)OTC市場發(fā)展極其迅速，截止2013年1月，包括新三板及各地股交所在內(nèi)的OTC掛牌企業(yè)已達700余家。依據(jù)OTC市場當前的發(fā)展速度，未來掛牌企業(yè)將很快超越主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，成為中國資本市場的基石。25650100150200數(shù)量136齊交所天交所205新三板91重交所50上交所21武交所64浙交所國內(nèi)OTC市場現(xiàn)狀國內(nèi)OTC市場發(fā)展極其迅速，為什么選擇上海股交所掛牌？1、運作最規(guī)范：國務院指導督辦的兩家場外市場之一，引進上海證券交易所為第二大股東，由全國三板市場的設計團隊負責運營，管理體制最成熟。2、最具區(qū)位優(yōu)勢：上海股交所位于全國金融中心，擁有最多的金融機構(gòu)和機構(gòu)投資者，為交易和融資奠定基礎。3、融資能力最強：相當于同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者的9倍。4、融資滿足率最高：掛牌企業(yè)的融資滿足率達78%，遠超過同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者（20%）。5、交易活躍度最高：相當于同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者的3倍。6、融資成本最低：融資平均市盈率為20倍,同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者為17倍。7、交易市盈率最高：交易平均市盈率為46.69倍,同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者為23倍。

為什么選擇上海股交所掛牌？1、運作最規(guī)范：國務院指導督辦的兩上海股交所：企業(yè)主板上市的加油站上海股交所擁有股份轉(zhuǎn)讓和再融資功能，企業(yè)可通過該平臺增資擴股，做大做強業(yè)務后轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板市場。在上海股交所掛牌，企業(yè)的信息透明度、財務規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)等都更加完善，為未來轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板市場創(chuàng)造有利條件。和非上市非掛牌企業(yè)的私募股權(quán)融資不同，掛牌后企業(yè)的股份交易和再融資不需要附加任何條款，且價格更為市場化。上海股交所：企業(yè)主板上市的加油站上海股交所擁有股份轉(zhuǎn)讓和再融上海:東方明珠、資本之城2012年經(jīng)國務院同意，國家發(fā)展改革委發(fā)布《“十二五”時期上海國際金融中心建設規(guī)劃》，力爭到2015年基本確立上海的全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價和清算中心地位，建立國際金融中心。目前上海已形成以資本、貨幣、外匯、商品期貨、金融期貨、黃金、產(chǎn)權(quán)交易、再保險市場等為主要內(nèi)容的現(xiàn)代金融市場體系，許多全國性金融機構(gòu)的主要營運中心、交易中心、票據(jù)中心、離岸業(yè)務中心、授信評審中心、數(shù)據(jù)處理中心、研發(fā)中心等都落在上海。9成以上的外資銀行選擇上海作為注冊地。上海:東方明珠、資本之城2012年經(jīng)國務院誰是資本市場未來十年的主角？

《南方周末》在蛇年的首發(fā)特稿上發(fā)表題名“新三板VS地方股權(quán)市場：誰是資本市場未來十年的主角？”的文章，觀點如下：

1、相比新三板，地方股權(quán)托管交易中心優(yōu)勢明顯，交易本身是面向所有有意進入資本市場的非上市股份公司，只要其符合相關(guān)條件即可掛牌，不受區(qū)域、行業(yè)的限制，而新三板只是面向國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)。

2、目前來看，兩個市場各有所長，也各有所短。融資效率方面，地方股權(quán)交易中心正在探索更多和更靈活的融資方式。而對新三板來說，做市商制度短期內(nèi)難以成行，如果增加市場流動性，則是未來新三板管理細則最值得期待的變化。

3、市場人士認為，在轉(zhuǎn)板機制沒有推出來之前，新三板和地方股權(quán)交易中心暗中較量無法避免。

4、上海股交中心計劃在2013年上半年推出“第二平臺”，功能包括嚴格買者自負條件下的股權(quán)交易、銀行和中小企業(yè)的融資對接、中小企業(yè)重組購并的信息發(fā)布，同時還將嘗試LP(有限合伙人)份額轉(zhuǎn)讓交易，以及適時推出銀行理財產(chǎn)品、信托計劃的轉(zhuǎn)讓交易等。

誰能先行一步，誰就是下一個十年的主角。誰是資本市場未來十年的主角？第二篇上海股交所掛牌與融資流程

第二篇上海股交所掛牌與融資流程上海股交所簡介2012年2月15日中央政治局委員、上海市委書記俞正聲同志為上海股權(quán)托管交易市場啟動敲開市鑼。上海股交所實行公司制運作，上海證券交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所等成熟交易所都為其股東。

上海股權(quán)托管交易中心經(jīng)上海市政府批準設立，歸屬上海市金融服務辦公室監(jiān)管，遵循中國證監(jiān)會對中國多層次資本市場體系建設的統(tǒng)一要求，是上海市國際金融中心建設的重要組成部分，也是中國多層次資本市場體系建設的重要環(huán)節(jié)。上海股交所簡介2012年2月15日中央政治局委員、上海市委國務院上海市政府上海市金融辦上海股交中心推薦機構(gòu)會員專業(yè)服務機構(gòu)會員代理買賣機構(gòu)掛牌企業(yè)投資者提出指導意見批準監(jiān)管監(jiān)管上海股交所組織結(jié)構(gòu)從組織結(jié)構(gòu)上看，上海股交所的政府屬性十分明顯，得到各級政府部門的支持。國務院上海市政府上海市金融辦上海股交中心推薦機構(gòu)會員專業(yè)服務（資料來源：上海股交中心2011年度掛牌企業(yè)年報）上海股交所掛牌企業(yè)的資產(chǎn)情況目前上海股交所掛牌企業(yè)凈資產(chǎn)集中在500萬-5000萬之間，符合中小企業(yè)體量。（資料來源：上海股交中心2011年度掛牌企業(yè)年報）上海股交所

2011年度，20家掛牌企業(yè)實現(xiàn)1000萬元以上的營業(yè)收入規(guī)模。其中，11家高新技術(shù)掛牌企業(yè)營業(yè)收入為4.6億元，占28家掛牌企業(yè)營業(yè)收入總額的50%。2011年營業(yè)收入規(guī)模11%，共3家11%，共3家49%，共14家18%，共5家11%，共3家>1億元5000萬元-1億元1000萬元-5000萬元500萬元-1000萬0-500萬元40202011年掛牌企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模分布圖（資料來源：上海股交中心2011年度掛牌企業(yè)年報）上海股交所掛牌企業(yè)的營收情況2011年度，20家掛牌企業(yè)實現(xiàn)1000萬元以上的營

2011年度，28家掛牌企業(yè)分屬11個行業(yè)，行業(yè)平均毛利率在49%。其中，悠游堂、宇度醫(yī)學的毛利率達到80%以上。2011年度掛牌企業(yè)所屬行業(yè)毛利率對比圖(資料來源：上海股交中心2011年度掛牌企業(yè)年報)上海股交所掛牌企業(yè)盈利情況2011年度，28家掛牌企業(yè)分屬11個行業(yè)，行業(yè)平均毛利率上海股交所掛牌企業(yè)的交易及融資情況交易成立以來開戶數(shù)超過1900

戶交易金額不斷創(chuàng)出新高￥100,000,000定增掛牌企業(yè)大部分在掛牌前后完成定向增發(fā)融資￥600,000,000授信銀行為掛牌企業(yè)提供免抵押擔保貸款授信￥3,000,000,000上海股交所自2012年2月成立來，已遠超新三板及其它地方股交所的速度發(fā)展：上海股交所掛牌企業(yè)的交易及融資情況交易成立以來開戶數(shù)超過19上海股交所與新三板掛牌企業(yè)的比較上海股交所與新三板掛牌企業(yè)的比較案例一：保羅生物案例二：電虎科技上海股交所定向增發(fā)案例案例一：保羅生物案例二：電虎科技上海股交所定向增發(fā)案例保羅生物定向增資收益率100%增資1800萬股，每股4元，共計7200萬元機構(gòu)及自然人認購4保羅生物2012年7月24日完成定增，定增價4元保羅生物2011年3月15日掛牌前私募價2元增資1700萬股，每股價格2元，共計3400萬元機構(gòu)認購2融資案例（一）：保羅生物保羅生物定向增資收益率100%增資1800萬股，每股4元，共15電虎科技掛牌后定增價5元電虎科技2011年6月14日掛牌前私募價1元機構(gòu)認購增資300萬股，每股5元，共計1500萬元機構(gòu)及自然人認購電虎科技定向增資收益率400%融資案例（二）：電虎科技15電虎科技掛牌后定增價5元電虎科技2011年6月14日掛牌上海股交所創(chuàng)新融資方式

上海股交所與上海銀行共同推出“場外交易市場股權(quán)質(zhì)押貸款”，這是區(qū)域性場外市場融資工具的一項重要創(chuàng)新。上海股交所掛牌的中加飛機通過該產(chǎn)品獲得首單融資。中加飛機的一筆股權(quán)以定向增發(fā)價格的五折進行質(zhì)押，獲得了上海銀行1000萬元貸款。質(zhì)押率選取價格流通要求A股大盤股4-6折市價流通中小盤股3-5折市價流通創(chuàng)業(yè)板股3-4折市價流通上海股交中心3-5折定增價或市價流通未上市股權(quán)不可無無股交中心股權(quán)質(zhì)押和A股基本類似

目前市場股權(quán)質(zhì)押情況：上海股交所創(chuàng)新融資方式上海股交所與上海銀行共同推出“上海股交所最大融資額度模擬

掛牌企業(yè)及大股東在上海股交中心所能實現(xiàn)的融資方式有定向增發(fā)、

股權(quán)質(zhì)押、銀行授信三種?；厩疤幔耗壳肮山恢行亩ㄔ鍪袃袈剩?-4倍股交中心企業(yè)可獲得貸款：300-3000萬基本假設：掛牌企業(yè)凈資產(chǎn)：2000萬股本：2000萬每股凈資產(chǎn)：1元每股定增價格：3元股權(quán)質(zhì)押折扣率：5折銀行授信：1000萬融資模擬：定增不失去控制權(quán)可融：2000萬股定增融資金融：X=2000*3=6000萬元每股質(zhì)押價格：s=3*50%=1.5元大股東可質(zhì)押：2000萬股質(zhì)押融資金融：Y=1.5*2000=3000萬元銀行無抵押授信：Z=1000萬元總?cè)谫Y金額：M=X+Y+Z=10000萬元相當于凈資產(chǎn)倍數(shù)：r=10000/2000=5高達5倍凈資產(chǎn)的理論融資規(guī)模，對中小企業(yè)而言具備極大的吸引力股本（萬）凈資產(chǎn)（萬元）每股凈資產(chǎn)（元）定增市凈率定增價格20002000133定增股數(shù)（萬）金額（萬元）質(zhì)押股數(shù)（萬）質(zhì)押率質(zhì)押融資（萬元）授信（萬元）合計（萬元）折合凈資產(chǎn)倍數(shù)20006000200050%30001000100005上海股交所最大融資額度模擬掛牌企業(yè)及大股東在上項目小組專業(yè)人員出具盡職調(diào)查報告上海股交所項目預審核成立由15名內(nèi)部和外部專家組成的審委會上海股交所掛牌所需的服務機構(gòu)

企業(yè)掛牌需要上海股交所注冊會員資格的會計師、律師、評估師事務所，以及推薦機構(gòu)共同來提供掛牌服務。項目小組專業(yè)人員上海股交所上海股交所掛牌所需的服務機構(gòu)上海股交所的掛牌流程企業(yè)掛牌前需改制為股份有限公司需要上海股交中心的注冊會員負責推介由上海股交中心審核委員會負責審核上海股交中心掛牌并獲得股票代碼企業(yè)改制機構(gòu)推介通過掛牌中心審核上海股交所的掛牌流程企業(yè)掛牌前需改制為股份有限公司需要上海股地方政策補貼及轉(zhuǎn)板制度目前地方政府對上海股交所掛牌企業(yè)有相應補貼政策，金額從數(shù)十萬到數(shù)百萬不等，不少地方政府視為與A股上市類似。雖然當前沒有明確的轉(zhuǎn)板制度，但掛牌企業(yè)發(fā)展成熟申請在創(chuàng)業(yè)板或者中小板上市，并不會受到任

何影響和阻攔。根據(jù)上海股交中心掛牌業(yè)務規(guī)則，掛牌企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板或中小板等IPO的，申請

期間，上海股交中心將對該股票進行停牌，一旦上市通過，則實行相應的摘牌退出，如果上市未能

通過，可繼續(xù)在股交中心復牌交易。保羅生物在上海股交中心完成掛牌融資后，即申請在創(chuàng)業(yè)板上市。地方政策補貼及轉(zhuǎn)板制度目前地方政府對上海股交所掛牌企業(yè)有相應股份的掛牌與轉(zhuǎn)讓情景分類法律法規(guī)具體內(nèi)容掛牌后公司董事、監(jiān)事、高級管理人員《中華人民共和國公司法》股份公司發(fā)起人持有的股份，自股份公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司存量股份總數(shù)的25%。非控股股東或?qū)嶋H控制人《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務暫行管理辦法》掛牌前直接或間接持有的股份分三批進入上海股交中心轉(zhuǎn)讓，每批進入的數(shù)量均為其所持股份的三分之一。進入的時間分別為掛牌后依法依約可轉(zhuǎn)讓之日、掛牌后依法依約可轉(zhuǎn)讓之日期滿一年和兩年。掛牌后定增貨幣出資新增股份《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務暫行管理辦法》在上海股交中心登記之日起六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，限售期滿后，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東或?qū)嶋H控制人所持新增股份按照《公司法》及其他相關(guān)規(guī)定進行轉(zhuǎn)讓，其余新增股份可一次性進入上海股交中心進行轉(zhuǎn)讓。非貨幣出資新增股份《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務暫行管理辦法》在上海股交中心登記之日起十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，限售期滿后，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東或?qū)嶋H控制人所持新增股份按照《公司法》及其他相關(guān)規(guī)定進行轉(zhuǎn)讓，其余新增股份可一次性進入上海股交中心進行轉(zhuǎn)讓。上海股交中心交易費率合計為千分之五到千分之七，無其他稅費。股份的掛牌與轉(zhuǎn)讓情景分類法律法規(guī)具體內(nèi)容掛牌后公司董事、監(jiān)事第三篇為何選擇蝶彩資本？

第三篇為何選擇蝶彩資本？蝶彩資產(chǎn)管理（上海）有限公司是由國內(nèi)資深的投行人士、PE管理人、實業(yè)界精英和證券律師等創(chuàng)建的資產(chǎn)管理機構(gòu)，專注融資咨詢業(yè)務和并購基金等領域。注冊資本1000萬元。公司倡導“投行驅(qū)動投資”的經(jīng)營理念，堅持“居正出奇”的經(jīng)營策略，追求“員工、客戶、股東”的利益排序，致力在資本市場樹立專業(yè)的品牌。公司在融資和并購咨詢的傳統(tǒng)業(yè)務基礎上，陸續(xù)開發(fā)新三板可換股基金、市值管理基金和并購基金等創(chuàng)新產(chǎn)品，通過專業(yè)化管理和差異化經(jīng)營創(chuàng)造價值。

機構(gòu)簡介蝶彩資產(chǎn)管理（上海）有限公司是由國內(nèi)資深的投行人士、中小企業(yè)：融資三步曲

針對國內(nèi)的金融環(huán)境和中小企業(yè)的發(fā)展特點，蝶彩資本為中小企業(yè)設計“中小企業(yè)融資三步曲”，扶持有發(fā)展前景的小微企業(yè)成功登陸資本市場：

1、發(fā)行中小企業(yè)私募債/或者引進戰(zhàn)略投資者。

2、安排在新三板或者上海股交所掛牌。

3、轉(zhuǎn)板到中小板/創(chuàng)業(yè)板上市或者通過并購方式間接上市/套現(xiàn)。融資顧問中小企業(yè)：融資三步曲融資顧問

公司在融資和并購咨詢的傳統(tǒng)業(yè)務基礎上，也專注于中國OTC市場的咨詢、融資和投資業(yè)務；并推出了針對國內(nèi)整個OTC市場的半月刊，截止到2013年1月31日，已推出了六期，發(fā)送對象包括近百家PE/VC機構(gòu)。

我們的OTC研究半月刊內(nèi)容包括：

1、OTC市場動態(tài)監(jiān)測。

2、政策及行業(yè)變化。

3、新三板及股交所變動信息。

4、OTC市場專題。蝶彩資本：專注于中國OTC市場的投融資專家下一步，我們將推出OTC企業(yè)的評級體系公司在融資和并購咨詢的傳統(tǒng)業(yè)務基礎高巖

注冊金融分析師（CFA），擁有美國西北大學凱洛格商學院（Kellogg）金融學博士學位。高博士曾任中歐國際工商學院金融學教授、美國加州州立大學助理教授，現(xiàn)任國務院發(fā)展研究中心和上海交通大學高級金融學院兼職教授。在華爾街，高博士曾就職于美國頂尖投資銀行美林證券（MerrillLynch)的高收益?zhèn)块T，對美國高收益?zhèn)倪\作有豐富的實務經(jīng)驗。目前高博士兼任國內(nèi)大型私募股權(quán)（PE）基金新天域資本的高級顧問。本公司聘請高巖博士為金融顧問。公司顧問高巖公司顧問譚紅旭

經(jīng)濟學博士，中國注冊會計師、中國注冊評估師、中國注冊稅務師、土地估價師、高級會計師，曾任中國證監(jiān)會第十屆及第十一屆專職發(fā)審委委員，中國證監(jiān)會第二屆、第三屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員。北京注冊會計師協(xié)會專業(yè)技術(shù)指導委員會委員，現(xiàn)任北京興華會計師事務所權(quán)益合伙人、副主任會計師，并兼任中國注冊會計師協(xié)會執(zhí)業(yè)責任鑒定委員會委員、內(nèi)部治理咨詢組專家。譚紅旭先生曾任教于中央財經(jīng)大學會計系，后任北京全聚德烤鴨集團公司財務總監(jiān)，之后加入北京興華會計師事務所。近年來，譚紅旭先生曾全面主持和督導了數(shù)十家上市公司的審計工作，對擬上市公司的股份制改造及IPO、上市公司的資產(chǎn)重組及相關(guān)會計、審計業(yè)務具有軋實的專業(yè)功底和豐富的實踐經(jīng)驗。

本公司聘請譚紅旭先生為會計顧問。公司顧問譚紅旭公司顧問石鐵軍

石鐵軍律師畢業(yè)于北京大學法律系，獲法學學士學位。曾任職中國人民銀行江蘇分行，主要從事金融機構(gòu)管理、保險管理、證券市場管理、利率和儲蓄管理工作。1993年加入君合律師事務所，主要從事公司、證券、投資、知識產(chǎn)權(quán)、訴訟和仲裁等方面的律師實務，涉及領域主要包括電信、網(wǎng)絡、計算機、生化等高科技行業(yè)，礦產(chǎn)資源、電廠、高速公路等各類基礎設施，銀行、保險、證券、冶金、制造業(yè)、農(nóng)業(yè)、化工和房地產(chǎn)業(yè)等。石鐵軍律師先后參與了數(shù)十家H股、紅籌股、A股以及境內(nèi)外創(chuàng)業(yè)板股票的發(fā)行與上市工作；為眾多境內(nèi)外企業(yè)的重組、改制、并購、境內(nèi)外風險融投資提供了全面的法律服務。

石律師曾擔任中國證監(jiān)會第一屆、第二屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員。本公司聘請石鐵軍律師為法律顧問。公司顧問石鐵軍公司顧問趙小方

高級經(jīng)理，具有5年金融投資和研究經(jīng)驗。曾任歌斐資產(chǎn)、從容投資等

國內(nèi)知名投資機構(gòu)研究員及基金經(jīng)理助理。主要從事FOF管理及大消費板塊

行業(yè)研究（包括服裝紡織、食品飲料、批發(fā)零售、汽車及農(nóng)林牧漁等），

具備較強的財務建模及企業(yè)估值能力，曾獨立調(diào)研南京中商、報喜鳥、希

努爾等多家上市公司，并撰寫相關(guān)研究報告。趙先生為上海財經(jīng)大學碩士，經(jīng)濟學基礎扎實，數(shù)理邏輯能力強，多次獲得全國物理及數(shù)學奧賽獎。

項目成員趙小方項目成員李蕾

高級經(jīng)理。具有三年以上券商研究所行業(yè)研究經(jīng)驗，跟蹤覆蓋過的行業(yè)包括有色金屬、鋼鐵、環(huán)保等多個板塊，具備較強的財務建模能力以及估值能力，獨立調(diào)研過龍源技術(shù)、碧水源、桑德環(huán)境等多家上市公司，行業(yè)和個股研究報告達20余篇。李女士為新加坡國立大學經(jīng)濟學碩士，復旦大學經(jīng)濟學學士，CFA持證候選人。

項目成員李蕾項目成員陳智林

項目經(jīng)理。曾任職于華為、中興通訊等國內(nèi)知名企業(yè)，對于企業(yè)風險

管理和國際國內(nèi)項目融資有豐富的經(jīng)驗。陳女士對IT及電子消費品行業(yè)有

超過6年實戰(zhàn)經(jīng)驗，熟悉國內(nèi)國際渠道運作及風險防控，對相關(guān)行業(yè)有深

入理解。曾負責設立中興通訊手機事業(yè)部風險防控體系及項目融資平臺，

完成多個項目及區(qū)域（歐洲、南美、北美、非洲）打包融資。陳女士為復旦大學工商管理碩士，武漢大學通信工程、經(jīng)濟學雙學士。

項目成員陳智林項目成員第四篇蝶彩資本服務與收費

第四篇蝶彩資本服務與收費蝶彩推薦掛牌及定增流程審計進場企業(yè)改制推薦掛牌定向增發(fā)1.理清公司財務脈絡2.制定合理會計準則3.出具公司審計報告1.尋找合適的機構(gòu)投資

者2.完成增資擴股流程1.設計合理的改制策略2.幫助公司順利完成股改1.完成基本盡職調(diào)查股

份轉(zhuǎn)讓說明書等推薦

材料撰寫2.組織、協(xié)調(diào)法律、財

務等機構(gòu)，完成總體

推薦材料的上報3.對股交所審核委員會

的提問進行答辯及修

正4.完成掛牌工作1.制作定向增發(fā)材料2.向股交所提交定向增

發(fā)申請3.撰寫公司定價報告，

確定定向增發(fā)價格尋

找合適機構(gòu)投資者4.進行路演5.完成定向增發(fā)引入戰(zhàn)略投資者(或有）蝶彩資本會計師事務所、律所等蝶彩及企業(yè)、律所蝶彩、律所等蝶彩、律所執(zhí)行方流程蝶彩推薦掛牌及定增流程審計進場企業(yè)改制推薦掛牌定向增發(fā)1.理蝶彩挖掘企業(yè)價值的標準公司經(jīng)營財務狀況競爭優(yōu)勢管理團隊股本結(jié)構(gòu)公司治理資產(chǎn)結(jié)構(gòu)盈利能力現(xiàn)金狀況商業(yè)模式品牌能力行業(yè)地位我們將從投行的角度來挖掘所推介企業(yè)的投資亮點，引導資本市場去發(fā)現(xiàn)及進一步提升該企業(yè)的核心價值。未來前景行業(yè)成長公司戰(zhàn)略資本運作蝶彩挖掘企業(yè)價值的標準公司經(jīng)營財務狀況競爭優(yōu)勢定價路演預路演投資價值分析報告內(nèi)部分析落實價格區(qū)間路演推介目標定于區(qū)間高點對估值及方法反饋潛在投資者對估值反饋意見研究部分析員估值模型投資價值分析報告盡職調(diào)查及撰寫定增推介材料財務報表定稿完成初步估值模型盡量定價于價格區(qū)間之高點價格區(qū)間縮窄上限建立估值區(qū)間研究部針對公司的分析報告主要投資者反饋意見推介后價格區(qū)間最后定價價格區(qū)間低高下限定價過程中必須考慮公司未來股價表現(xiàn)，確保發(fā)行人與投資者的共贏。蝶彩定增及引進戰(zhàn)略投資者思路及流程定價路演預路演投資價值內(nèi)部分析落實價格區(qū)間對估值及方法反饋研項目執(zhí)行方執(zhí)行地點起止時間工作內(nèi)容審計及評估會計所、律所##公司2.15-3.15（1個月）理清公司財務脈絡制定合理會計準則出具公司審計報告增資擴股（或有）蝶彩、律所蝶彩及##公司3.15-4.1（半個月-1個月）尋找合適的機構(gòu)投資者完成增資擴股流程股改蝶彩、律所蝶彩及##公司3.15-4.15（半個月）設計合理的改制策略幫助公司順利完成股改推薦掛牌蝶彩、律所##公司及蝶彩4.15-6.15（2個月）完成基本盡職調(diào)查股份轉(zhuǎn)讓說明書等推薦材料撰寫組織、協(xié)調(diào)法律、財務等機構(gòu)，完成總體推薦材料的上報對股交所審核委員會的提問進行答辯及修正完成掛牌工作定向增發(fā)蝶彩、律所蝶彩6.15-8.15（2個月左右）制作定向增發(fā)材料向股交所提交定向增發(fā)申請撰寫公司定價報告，確定定向增發(fā)價格尋找合適機構(gòu)投資者進行路演完成定向增發(fā)蝶彩推薦掛牌流程時間表（舉例）我們以##公司為例，從股改到掛牌再到完成增發(fā)，預計平均約為6個月左右。項目執(zhí)行方執(zhí)行地點起止時間工作內(nèi)容審計及會計所、律所##公司項目流程簽訂服務協(xié)議付費10%蝶彩制作預審材料，雙方確定會所、律所和資產(chǎn)評估事務所蝶彩報送預審材料，通過后股交所報金融辦備案蝶彩進場開展盡職調(diào)查；會所、律所和資產(chǎn)評估事務所進場蝶彩報送申請材料，會所出具審計意見和財務報告，律所出具法律意見書等股交所出具受理函，審核通過后到金融辦備案蝶彩向股交所申請股份簡稱及代碼公司與股交所簽訂掛牌協(xié)議，并辦理全部股份的集中登記支付剩余90%項目流程簽訂服務協(xié)議付費10%蝶彩制作預審材料，雙方確定會所預審材料申請材料1.非上市公司基本情況2.推薦機構(gòu)會員立項報告3.推薦機構(gòu)會員、會計師事務所、資產(chǎn)評估事務所（必要時）、律師事務所及其項目成員信息等1.股份轉(zhuǎn)讓說明書2.董事會、股東大會有關(guān)進入上海股交中心掛牌進行股份轉(zhuǎn)讓的協(xié)議3.公司與推介機構(gòu)會員簽訂的推薦掛牌協(xié)議4.審計意見及經(jīng)審計的財務報告5.法律意見書6.盡職調(diào)查報告、盡職調(diào)查工作底稿及附件7.推薦機構(gòu)會員關(guān)于申請文件不存在

虛假記載、誤導性陳述和重大遺漏

的承諾函等

公司掛牌業(yè)務材料清單預審材料申請材料1.非上市公司基本情況1.股份轉(zhuǎn)讓說明書公司預審材料申請材料1.定向增資方案（草案）2.財務顧問立項報告3.財務顧問、會計師事務所、資產(chǎn)評估事務所（必要時）、律師事務所及其項目成員信息等1.定向增資方案2.董事會、股東大會有關(guān)定向增資事項的決議及股東大會授權(quán)董事會處理有關(guān)事宜的決議3.推薦機構(gòu)會員與掛牌公司就定向增資事宜簽訂的協(xié)議4.掛牌公司定向增資申請5.相關(guān)批準文件6.新增認購人與掛牌公司簽訂的以掛牌公司獲得上海股交中心同意其定向增資為生效條件的認購協(xié)議7.新增認購人遵守認購協(xié)議條款，遵守《中華人民共和國公司法》和公司章程的規(guī)定，不損害所增資掛牌公司利益和該掛牌公司其他認購人利益的申明8.最近一年經(jīng)審計的財務報告9.盡職調(diào)查報告10.盈利預測審核報告，盈利預測期間為定向增

資完成當年及下一個會計年度

公司定增業(yè)務材料清單預審材料申請材料1.定向增資方案（草案）1.定向增資方案公司蝶彩資本的優(yōu)勢：資源豐富投行經(jīng)驗投資導向并購整合不僅推動企業(yè)未來轉(zhuǎn)板上市，同時還幫助企業(yè)參與并購整合蝶彩資本團隊擁有20年投行經(jīng)驗，具備強大的判斷及推動企業(yè)上市能力以投資企業(yè)為導向，而非簡單推薦掛牌，已設立OTC投資基金負責投資與地方政府、監(jiān)管機構(gòu)、會計、律師事務所和PE基金等有著長期合作關(guān)系我們注重客戶服務體驗，承諾掛牌不成功，不收費！蝶彩資本的優(yōu)勢：資源豐富投行經(jīng)驗投資導向并購整合不僅推動企業(yè)贏的秘訣贏的秘訣創(chuàng)造價值成就你我上海浦東金松路99號聯(lián)洋商務別墅B7棟聯(lián)系電話/p>

創(chuàng)造價值成就你我上海浦東金松路99號聯(lián)洋商務保密申明

本文件屬于商業(yè)機密，所有權(quán)屬蝶彩資本，其所涉及的內(nèi)容和資料只限于簽署或承諾合作意向的機構(gòu)或個人使用。收到本文件后，收件人應即刻確認，并遵守以下約定：1）若收件人不希望涉足本文件所述項目，請立即知會蝶彩資本，并將本文件完整退回，

若為電子文件應予以徹底刪除。2）在沒有取得蝶彩資本的書面同意前，收件人不得將本文件全部和/或部分地予以復制、

傳遞給他人、影印、泄漏或散布給他人。3）應像對待貴公司的機密資料一樣的態(tài)度對待本文件所提供的所有機密資料。本文件不可用作銷售報價使用，也不可用作購買時的報價使用。保密申明本文件屬于商業(yè)機密，所有權(quán)屬蝶彩資本謝謝12月-2220:37:3420:3720:3712月-2212月-2220:3720:3720:37:3412月-2212月-2220:37:342022/12/1720:37:34謝謝12月-2212:23:3812:2312:2312上海股交所掛牌與融資業(yè)務項目建議書

推薦機構(gòu)：蝶彩資產(chǎn)管理(上海)有限公司

上海股交所掛牌與融資業(yè)務推薦機構(gòu)：蝶彩資產(chǎn)管理(上海

“中國未來證券市場的發(fā)展核心是多層次的，但是過去10年是場內(nèi)市場的多層次，未來10年是場外市場的多層次。”

------中國證監(jiān)會主席助理張育軍“中國未來證券市場的發(fā)展核心是多層次的，但是過去10年是上海股交所掛牌十大好處掛牌完成后老股東股份按規(guī)定可流通套現(xiàn)，變現(xiàn)有溢價收益。掛牌后可立即通過定向增發(fā)引進資金，融資成本低。掛牌后企業(yè)可獲得合作銀行無擔保授信貸款及股份質(zhì)押變現(xiàn)等服務。公司股票價格由市場定價,為未來IPO定價奠定基礎。掛牌有助于提升公司社會形象和品牌美譽度，進一步拓展公司業(yè)務。掛牌有助于企業(yè)擴大在資本市場知名度，相對同行競爭對手具有先發(fā)優(yōu)勢。上海股交所掛牌和維護成本低：股交所掛牌第一年收費15萬，以后每年10萬，且股份轉(zhuǎn)讓不收取稅費。上海交易所正在公司制改造以及場外市場體系的建設，計劃學習美國的紐約交易所和納斯達克，推出多層次的交易板塊。上海股交所是上海交易所最大的參股對象，最有可能成為上海交易所的子板塊。若A股上市失敗，可再回到上海股交所交易。目前地方政府對上海股交所掛牌企業(yè)有相應補貼政策，金額從數(shù)十萬到數(shù)百萬不等，不少地方政府視為與A股上市類似。蝶彩資本有多名資深保薦代表人，可幫助公司設計重返A股上市方案，提高公司IPO申報的勝算。上海股交所掛牌十大好處掛牌完成后老股東股份按規(guī)定可流通套現(xiàn)，

上海股交所新三板創(chuàng)業(yè)板上市門檻無盈利要求；

上海和非上海企業(yè)都可無盈利要求；

國家級高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)2011年上市的創(chuàng)業(yè)板公司平均實現(xiàn)收入4.88億元，凈利潤7406萬元；

并要求有自主創(chuàng)新能力和成長性企業(yè)存續(xù)期非貨幣出資存續(xù)1年合法存續(xù)二年股份公司成立滿三年再融資方式能定向增發(fā)；

能發(fā)行私募債；

能股權(quán)質(zhì)押融資能定向增發(fā)；

能發(fā)行私募債；

股權(quán)質(zhì)押融資暫無能定向增發(fā)；

能發(fā)行私募債；

能股權(quán)質(zhì)押融資上海股交所市場基本情況上海股交所掛牌企業(yè)收入規(guī)模上海股交所再融資功能突出指標說明融資滿足率78%，遠超過同類市場次優(yōu)表現(xiàn)者的20%再融資市盈率39.59倍，同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者為17倍交易市盈率46.69倍，同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者為23倍優(yōu)勢說明老股東可套現(xiàn)變現(xiàn)有溢價收益不影響企業(yè)轉(zhuǎn)板上市在企業(yè)IPO材料申報至證監(jiān)會之前，企業(yè)均可在上海股交所掛牌若主板上市失敗企業(yè)可重回上海股交所，繼續(xù)掛牌交易定增不同于私募股權(quán)融資掛牌后企業(yè)的股份交易和再融資不需要附加任何條款，且價格更為市場化上海股交所：企業(yè)主板上市的加油站上海股交所新三板創(chuàng)業(yè)板上市門檻無盈利要求；

上海和非上海企目錄為何選擇上海股交所掛牌?上海股交所掛牌與融資流程為何選擇蝶彩資本?蝶彩資本的服務與收費目錄為何選擇上海股交所掛牌?第一篇為何選擇上海股交所掛牌？

第一篇為何選擇上海股交所掛牌？這是個金融主導的時代！美國耶魯大學金融學教授羅伯特.希勒在其新書《金融與好的社會》中指出：我們都生活在金融主導的時代，也就是金融制度對社會經(jīng)濟體制的影響力逐步增長的時代。企業(yè)的競爭優(yōu)勢從成本領先，走向技術(shù)領先，最終決勝于資本領先！誰擁有可持續(xù)的融資能力和最低的融資成本，誰就有可能微笑地堅持到最后！這是個金融主導的時代！美國耶魯大學金融學教授羅中小企業(yè)：中國經(jīng)濟的根基

根據(jù)工信部、發(fā)改委等部門統(tǒng)計，我國中小企業(yè)數(shù)量多達5000萬家，占全部企業(yè)總數(shù)的90%以上。中小企業(yè)對國計民生影響巨大，不僅貢獻了60%以上的GDP，50%以上的稅收，還創(chuàng)造了中國80%的城鎮(zhèn)就業(yè)。中國65%的專利、75%以上的技術(shù)創(chuàng)新、80%以上的新產(chǎn)品開發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的。毫無疑問，中小企業(yè)已成為了中國經(jīng)濟的根基。中小企業(yè)的生存和發(fā)展決定中國經(jīng)濟的未來。中小企業(yè)：中國經(jīng)濟的根基

根據(jù)工信部、發(fā)改委等部門統(tǒng)融資難題：制約中小企業(yè)發(fā)展的頑疾

從企業(yè)生命周期來看，中小企業(yè)一般處于導入期或成長期，往往需要大量的資金投入來改善技術(shù)、開拓市場或擴大再生產(chǎn)，這也就意味著中小企業(yè)面臨著較大的融資需要。然而，融資難的問題成為制約中國中小企業(yè)發(fā)展的頑疾：中小企業(yè)主要融資渠道銀行貸款往往需要土地等固定資產(chǎn)抵押，且抵押率低，融資規(guī)模極為有限。通過PE機構(gòu)來獲得資金，需承受極低的入股價格；而IPO更是遠水不解近渴。成本高且當前發(fā)行受阻，需要資質(zhì)較好的機構(gòu)提供擔保，不亞于銀行貸款。融資難題：制約中小企業(yè)發(fā)展的頑疾從企業(yè)生命周期資本市場：提供可持續(xù)的融資平臺

解決中小企業(yè)融資難題的一個主要思路便是與資本市場對接，推動企業(yè)上市，從而擁有長期的可持續(xù)的融資平臺：中小企業(yè)資本市場定向增發(fā)公開發(fā)行公司債私募債股權(quán)質(zhì)押公開交易銀行貸款PE融資中小企業(yè)私募債股權(quán)轉(zhuǎn)讓通過融資方式不通過資本市場

借助資本市場，企業(yè)融資途徑可以得到極大拓展。因此資本市場對于想要快速發(fā)展和壯大的中小企業(yè)而言，已成為必爭之地和必經(jīng)之路。資本市場：提供可持續(xù)的融資平臺解決中小企業(yè)融資難題的問題是：為何中小企業(yè)難以與資本市場對接？客觀原因主觀原因1.對資本市場抱有敵意，擔心被欺騙或喪失控制權(quán)。2.理解上的偏差，認為資本市場是為投資人圈錢退出

而設置。3.認為企業(yè)規(guī)模不夠，不可能成為上市公司（門檻太高）。4.害怕企業(yè)經(jīng)營陽光化，透明化。1.中小企業(yè)資產(chǎn)和利潤有限，而過去上市成本較高，

許多中小企業(yè)無力承擔。2.過去所謂的資本市場多半不是為中小企業(yè)而設立，

即使名為中小板，其規(guī)模也遠非一般中小企業(yè)所

能及。3.過去企業(yè)上市需要專業(yè)金融機構(gòu)進行保薦，由于券商牌照壟斷和成本高昂，國內(nèi)投行一般只關(guān)注

實力雄厚、規(guī)模較大的企業(yè)，而無暇顧及中小民

營企業(yè)。

對于大部分中小企業(yè)而言，投融資往往首先考慮銀行及PE，一般不會想到通過資本市場來迅速推動自身發(fā)展。問題是：為何中小企業(yè)難以與資本市場對接？客觀原因主觀原因1解決的關(guān)鍵：認清中國多層次資本市場體系創(chuàng)業(yè)板上海股權(quán)托管交易中心等區(qū)域股交所

新三板

中小板主板中國版OTC市場

中國資本市場已不僅僅只有滬深交易所的主板市場、深交所的中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，還包括以新三板和上海股交所為代表的OTC市場（場外交易市場）等。不同層級的資本市場為不同類型的企業(yè)提供了更有針對性的投融資服務。藍籌股市場中小企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“助推器”上市資源“孵化器”解決的關(guān)鍵：認清中國多層次資本市場體系創(chuàng)業(yè)板上海股權(quán)托管交易主板（包括中小板）創(chuàng)業(yè)板新三板上海股交所各層次資本市場上市條件在財務、治理結(jié)構(gòu)、業(yè)務等各方面，在所有板塊中要求最高。僅以盈利要求為例，其要求：1）最近3個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣3000萬元；2）最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額累計超過人民幣5,000萬元；或者最近3個會計年度營業(yè)收入累計超過人民幣3億元；3）最近一期不存在未彌補虧損。在盈利要求上，有兩套標準，符合其一即可：1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；2）最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30％。另要求發(fā)行人應當主要經(jīng)營一種業(yè)務。相對主板而言另有兩項特殊要求：自主創(chuàng)新能力、成長性。門檻低，無盈利要求，僅要求：1）合法存續(xù)二年；2）主營業(yè)務突出，有持續(xù)經(jīng)營能力；3）股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；4）公司治理結(jié)構(gòu)合理，運作規(guī)范；5）國家級高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)（目前僅在中關(guān)村、張江科技園、天津濱海新區(qū)、武漢東湖高新區(qū)試點）。門檻最低，僅要求：1）業(yè)務基本獨立，具有持續(xù)經(jīng)營能力；2）不存在顯著的同業(yè)競爭、顯失公允的關(guān)聯(lián)交易、額度較大的股東侵占資產(chǎn)等損害投資者利益的行為；3）在經(jīng)營和管理上具備風險控制能力；4）治理結(jié)構(gòu)健全，運作規(guī)范；5）股份發(fā)行、轉(zhuǎn)讓合法合規(guī)；6）非貨幣出資時存續(xù)1年。各層次市場的上市門檻

中國不同層次資本市場的上市門檻相差較大，對中小企業(yè)而言，選擇新三板和上海股交所更為合適。主板創(chuàng)業(yè)板新三板上海股交所各層次資本市場上市條件在財務、治理IPO定向增發(fā)發(fā)行債券股權(quán)質(zhì)押主板能能能能中小板能能能能創(chuàng)業(yè)板能能能（私募）能新三板暫無能能（私募）暫無上海股交所暫無能能（私募）能各層次市場的融資功能

目前各層級的資本市場融資功能如下表，低層級市場相對較弱。不過，除公開發(fā)行（如IPO）外，上海股交所和主板差異較小。IPO定向增發(fā)發(fā)行債券股權(quán)質(zhì)押主板能能能能中小板能能能能創(chuàng)業(yè)新三板上海股交所服務區(qū)域國家級高新技術(shù)園區(qū)立足長三角、輻射全國行業(yè)要求高新技術(shù)行業(yè)全行業(yè)投資門檻300萬30萬上海股交所與新三板的比較

目前新三板僅限于四大國家高新技術(shù)園區(qū)，對于投資者進入門檻也設定較高，因此從企業(yè)掛牌容易度和投資活躍度上看，都遠不及上海股交所。新三板上海股交所服務區(qū)域國家級高新技術(shù)園區(qū)立足長三角、輻射全上海股交所與其它地方股交所比較

目前場外市場幾個主要交易所的準入門檻都較低（天交所除外），企業(yè)掛牌的難度遠低于A股IPO上市。從融資角度來看，新三板和上海股交所也優(yōu)于其它交易所。交易所企業(yè)存續(xù)期資產(chǎn)要求盈利要求成立時間交易狀況融資情況新三板存續(xù)滿2年無無2006年初較活躍40億天交所以傳統(tǒng)行業(yè)為例連續(xù)2年以上盈利1.股本總額不少于人民幣1000萬元。2.最近一期末凈資產(chǎn)不少于2000萬元。1.最近2個會計年度凈利潤累計不少于人民幣1000萬元；或者最近1個會計年度凈利潤不少于人民幣500萬元，且最近1個會計年度營業(yè)收入不少于5000萬元。2.最近一期末不存在未彌補虧損。2008年9月較活躍上交所無無無2012年2月活躍6億浙交所經(jīng)營滿1年無無2012年9月不活躍重交所經(jīng)營滿1年凈資產(chǎn)不低于500萬無2009年12月不活躍武交所存續(xù)滿1年股本不低于500萬最近兩期營收增長超20%2011年9月不活躍上海股交所與其它地方股交所比較目前場外市場幾個國內(nèi)OTC市場現(xiàn)狀

國內(nèi)OTC市場發(fā)展極其迅速，截止2013年1月，包括新三板及各地股交所在內(nèi)的OTC掛牌企業(yè)已達700余家。依據(jù)OTC市場當前的發(fā)展速度，未來掛牌企業(yè)將很快超越主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，成為中國資本市場的基石。25650100150200數(shù)量136齊交所天交所205新三板91重交所50上交所21武交所64浙交所國內(nèi)OTC市場現(xiàn)狀國內(nèi)OTC市場發(fā)展極其迅速，為什么選擇上海股交所掛牌？1、運作最規(guī)范：國務院指導督辦的兩家場外市場之一，引進上海證券交易所為第二大股東，由全國三板市場的設計團隊負責運營，管理體制最成熟。2、最具區(qū)位優(yōu)勢：上海股交所位于全國金融中心，擁有最多的金融機構(gòu)和機構(gòu)投資者，為交易和融資奠定基礎。3、融資能力最強：相當于同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者的9倍。4、融資滿足率最高：掛牌企業(yè)的融資滿足率達78%，遠超過同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者（20%）。5、交易活躍度最高：相當于同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者的3倍。6、融資成本最低：融資平均市盈率為20倍,同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者為17倍。7、交易市盈率最高：交易平均市盈率為46.69倍,同類市場表現(xiàn)次優(yōu)者為23倍。

為什么選擇上海股交所掛牌？1、運作最規(guī)范：國務院指導督辦的兩上海股交所：企業(yè)主板上市的加油站上海股交所擁有股份轉(zhuǎn)讓和再融資功能，企業(yè)可通過該平臺增資擴股，做大做強業(yè)務后轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板市場。在上海股交所掛牌，企業(yè)的信息透明度、財務規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)等都更加完善，為未來轉(zhuǎn)戰(zhàn)主板市場創(chuàng)造有利條件。和非上市非掛牌企業(yè)的私募股權(quán)融資不同，掛牌后企業(yè)的股份交易和再融資不需要附加任何條款，且價格更為市場化。上海股交所：企業(yè)主板上市的加油站上海股交所擁有股份轉(zhuǎn)讓和再融上海:東方明珠、資本之城2012年經(jīng)國務院同意，國家發(fā)展改革委發(fā)布《“十二五”時期上海國際金融中心建設規(guī)劃》，力爭到2015年基本確立上海的全球性人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新、交易、定價和清算中心地位，建立國際金融中心。目前上海已形成以資本、貨幣、外匯、商品期貨、金融期貨、黃金、產(chǎn)權(quán)交易、再保險市場等為主要內(nèi)容的現(xiàn)代金融市場體系，許多全國性金融機構(gòu)的主要營運中心、交易中心、票據(jù)中心、離岸業(yè)務中心、授信評審中心、數(shù)據(jù)處理中心、研發(fā)中心等都落在上海。9成以上的外資銀行選擇上海作為注冊地。上海:東方明珠、資本之城2012年經(jīng)國務院誰是資本市場未來十年的主角？

《南方周末》在蛇年的首發(fā)特稿上發(fā)表題名“新三板VS地方股權(quán)市場：誰是資本市場未來十年的主角？”的文章，觀點如下：

1、相比新三板，地方股權(quán)托管交易中心優(yōu)勢明顯，交易本身是面向所有有意進入資本市場的非上市股份公司，只要其符合相關(guān)條件即可掛牌，不受區(qū)域、行業(yè)的限制，而新三板只是面向國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的高新技術(shù)企業(yè)。

2、目前來看，兩個市場各有所長，也各有所短。融資效率方面，地方股權(quán)交易中心正在探索更多和更靈活的融資方式。而對新三板來說，做市商制度短期內(nèi)難以成行，如果增加市場流動性，則是未來新三板管理細則最值得期待的變化。

3、市場人士認為，在轉(zhuǎn)板機制沒有推出來之前，新三板和地方股權(quán)交易中心暗中較量無法避免。

4、上海股交中心計劃在2013年上半年推出“第二平臺”，功能包括嚴格買者自負條件下的股權(quán)交易、銀行和中小企業(yè)的融資對接、中小企業(yè)重組購并的信息發(fā)布，同時還將嘗試LP(有限合伙人)份額轉(zhuǎn)讓交易，以及適時推出銀行理財產(chǎn)品、信托計劃的轉(zhuǎn)讓交易等。

誰能先行一步，誰就是下一個十年的主角。誰是資本市場未來十年的主角？第二篇上海股交所掛牌與融資流程

第二篇上海股交所掛牌與融資流程上海股交所簡介2012年2月15日中央政治局委員、上海市委書記俞正聲同志為上海股權(quán)托管交易市場啟動敲開市鑼。上海股交所實行公司制運作，上海證券交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所等成熟交易所都為其股東。

上海股權(quán)托管交易中心經(jīng)上海市政府批準設立，歸屬上海市金融服務辦公室監(jiān)管，遵循中國證監(jiān)會對中國多層次資本市場體系建設的統(tǒng)一要求，是上海市國際金融中心建設的重要組成部分，也是中國多層次資本市場體系建設的重要環(huán)節(jié)。上海股交所簡介2012年2月15日中央政治局委員、上海市委國務院上海市政府上海市金融辦上海股交中心推薦機構(gòu)會員專業(yè)服務機構(gòu)會員代理買賣機構(gòu)掛牌企業(yè)投資者提出指導意見批準監(jiān)管監(jiān)管上海股交所組織結(jié)構(gòu)從組織結(jié)構(gòu)上看，上海股交所的政府屬性十分明顯，得到各級政府部門的支持。國務院上海市政府上海市金融辦上海股交中心推薦機構(gòu)會員專業(yè)服務（資料來源：上海股交中心2011年度掛牌企業(yè)年報）上海股交所掛牌企業(yè)的資產(chǎn)情況目前上海股交所掛牌企業(yè)凈資產(chǎn)集中在500萬-5000萬之間，符合中小企業(yè)體量。（資料來源：上海股交中心2011年度掛牌企業(yè)年報）上海股交所

2011年度，20家掛牌企業(yè)實現(xiàn)1000萬元以上的營業(yè)收入規(guī)模。其中，11家高新技術(shù)掛牌企業(yè)營業(yè)收入為4.6億元，占28家掛牌企業(yè)營業(yè)收入總額的50%。2011年營業(yè)收入規(guī)模11%，共3家11%，共3家49%，共14家18%，共5家11%，共3家>1億元5000萬元-1億元1000萬元-5000萬元500萬元-1000萬0-500萬元40202011年掛牌企業(yè)營業(yè)收入規(guī)模分布圖（資料來源：上海股交中心2011年度掛牌企業(yè)年報）上海股交所掛牌企業(yè)的營收情況2011年度，20家掛牌企業(yè)實現(xiàn)1000萬元以上的營

2011年度，28家掛牌企業(yè)分屬11個行業(yè)，行業(yè)平均毛利率在49%。其中，悠游堂、宇度醫(yī)學的毛利率達到80%以上。2011年度掛牌企業(yè)所屬行業(yè)毛利率對比圖(資料來源：上海股交中心2011年度掛牌企業(yè)年報)上海股交所掛牌企業(yè)盈利情況2011年度，28家掛牌企業(yè)分屬11個行業(yè)，行業(yè)平均毛利率上海股交所掛牌企業(yè)的交易及融資情況交易成立以來開戶數(shù)超過1900

戶交易金額不斷創(chuàng)出新高￥100,000,000定增掛牌企業(yè)大部分在掛牌前后完成定向增發(fā)融資￥600,000,000授信銀行為掛牌企業(yè)提供免抵押擔保貸款授信￥3,000,000,000上海股交所自2012年2月成立來，已遠超新三板及其它地方股交所的速度發(fā)展：上海股交所掛牌企業(yè)的交易及融資情況交易成立以來開戶數(shù)超過19上海股交所與新三板掛牌企業(yè)的比較上海股交所與新三板掛牌企業(yè)的比較案例一：保羅生物案例二：電虎科技上海股交所定向增發(fā)案例案例一：保羅生物案例二：電虎科技上海股交所定向增發(fā)案例保羅生物定向增資收益率100%增資1800萬股，每股4元，共計7200萬元機構(gòu)及自然人認購4保羅生物2012年7月24日完成定增，定增價4元保羅生物2011年3月15日掛牌前私募價2元增資1700萬股，每股價格2元，共計3400萬元機構(gòu)認購2融資案例（一）：保羅生物保羅生物定向增資收益率100%增資1800萬股，每股4元，共15電虎科技掛牌后定增價5元電虎科技2011年6月14日掛牌前私募價1元機構(gòu)認購增資300萬股，每股5元，共計1500萬元機構(gòu)及自然人認購電虎科技定向增資收益率400%融資案例（二）：電虎科技15電虎科技掛牌后定增價5元電虎科技2011年6月14日掛牌上海股交所創(chuàng)新融資方式

上海股交所與上海銀行共同推出“場外交易市場股權(quán)質(zhì)押貸款”，這是區(qū)域性場外市場融資工具的一項重要創(chuàng)新。上海股交所掛牌的中加飛機通過該產(chǎn)品獲得首單融資。中加飛機的一筆股權(quán)以定向增發(fā)價格的五折進行質(zhì)押，獲得了上海銀行1000萬元貸款。質(zhì)押率選取價格流通要求A股大盤股4-6折市價流通中小盤股3-5折市價流通創(chuàng)業(yè)板股3-4折市價流通上海股交中心3-5折定增價或市價流通未上市股權(quán)不可無無股交中心股權(quán)質(zhì)押和A股基本類似

目前市場股權(quán)質(zhì)押情況：上海股交所創(chuàng)新融資方式上海股交所與上海銀行共同推出“上海股交所最大融資額度模擬

掛牌企業(yè)及大股東在上海股交中心所能實現(xiàn)的融資方式有定向增發(fā)、

股權(quán)質(zhì)押、銀行授信三種?；厩疤幔耗壳肮山恢行亩ㄔ鍪袃袈剩?-4倍股交中心企業(yè)可獲得貸款：300-3000萬基本假設：掛牌企業(yè)凈資產(chǎn)：2000萬股本：2000萬每股凈資產(chǎn)：1元每股定增價格：3元股權(quán)質(zhì)押折扣率：5折銀行授信：1000萬融資模擬：定增不失去控制權(quán)可融：2000萬股定增融資金融：X=2000*3=6000萬元每股質(zhì)押價格：s=3*50%=1.5元大股東可質(zhì)押：2000萬股質(zhì)押融資金融：Y=1.5*2000=3000萬元銀行無抵押授信：Z=1000萬元總?cè)谫Y金額：M=X+Y+Z=10000萬元相當于凈資產(chǎn)倍數(shù)：r=10000/2000=5高達5倍凈資產(chǎn)的理論融資規(guī)模，對中小企業(yè)而言具備極大的吸引力股本（萬）凈資產(chǎn)（萬元）每股凈資產(chǎn)（元）定增市凈率定增價格20002000133定增股數(shù)（萬）金額（萬元）質(zhì)押股數(shù)（萬）質(zhì)押率質(zhì)押融資（萬元）授信（萬元）合計（萬元）折合凈資產(chǎn)倍數(shù)20006000200050%30001000100005上海股交所最大融資額度模擬掛牌企業(yè)及大股東在上項目小組專業(yè)人員出具盡職調(diào)查報告上海股交所項目預審核成立由15名內(nèi)部和外部專家組成的審委會上海股交所掛牌所需的服務機構(gòu)

企業(yè)掛牌需要上海股交所注冊會員資格的會計師、律師、評估師事務所，以及推薦機構(gòu)共同來提供掛牌服務。項目小組專業(yè)人員上海股交所上海股交所掛牌所需的服務機構(gòu)上海股交所的掛牌流程企業(yè)掛牌前需改制為股份有限公司需要上海股交中心的注冊會員負責推介由上海股交中心審核委員會負責審核上海股交中心掛牌并獲得股票代碼企業(yè)改制機構(gòu)推介通過掛牌中心審核上海股交所的掛牌流程企業(yè)掛牌前需改制為股份有限公司需要上海股地方政策補貼及轉(zhuǎn)板制度目前地方政府對上海股交所掛牌企業(yè)有相應補貼政策，金額從數(shù)十萬到數(shù)百萬不等，不少地方政府視為與A股上市類似。雖然當前沒有明確的轉(zhuǎn)板制度，但掛牌企業(yè)發(fā)展成熟申請在創(chuàng)業(yè)板或者中小板上市，并不會受到任

何影響和阻攔。根據(jù)上海股交中心掛牌業(yè)務規(guī)則，掛牌企業(yè)申請在創(chuàng)業(yè)板或中小板等IPO的，申請

期間，上海股交中心將對該股票進行停牌，一旦上市通過，則實行相應的摘牌退出，如果上市未能

通過，可繼續(xù)在股交中心復牌交易。保羅生物在上海股交中心完成掛牌融資后，即申請在創(chuàng)業(yè)板上市。地方政策補貼及轉(zhuǎn)板制度目前地方政府對上海股交所掛牌企業(yè)有相應股份的掛牌與轉(zhuǎn)讓情景分類法律法規(guī)具體內(nèi)容掛牌后公司董事、監(jiān)事、高級管理人員《中華人民共和國公司法》股份公司發(fā)起人持有的股份，自股份公司成立之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司存量股份總數(shù)的25%。非控股股東或?qū)嶋H控制人《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務暫行管理辦法》掛牌前直接或間接持有的股份分三批進入上海股交中心轉(zhuǎn)讓，每批進入的數(shù)量均為其所持股份的三分之一。進入的時間分別為掛牌后依法依約可轉(zhuǎn)讓之日、掛牌后依法依約可轉(zhuǎn)讓之日期滿一年和兩年。掛牌后定增貨幣出資新增股份《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務暫行管理辦法》在上海股交中心登記之日起六個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，限售期滿后，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東或?qū)嶋H控制人所持新增股份按照《公司法》及其他相關(guān)規(guī)定進行轉(zhuǎn)讓，其余新增股份可一次性進入上海股交中心進行轉(zhuǎn)讓。非貨幣出資新增股份《上海股權(quán)托管交易中心非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務暫行管理辦法》在上海股交中心登記之日起十二個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，限售期滿后，公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、控股股東或?qū)嶋H控制人所持新增股份按照《公司法》及其他相關(guān)規(guī)定進行轉(zhuǎn)讓，其余新增股份可一次性進入上海股交中心進行轉(zhuǎn)讓。上海股交中心交易費率合計為千分之五到千分之七，無其他稅費。股份的掛牌與轉(zhuǎn)讓情景分類法律法規(guī)具體內(nèi)容掛牌后公司董事、監(jiān)事第三篇為何選擇蝶彩資本？

第三篇為何選擇蝶彩資本？蝶彩資產(chǎn)管理（上海）有限公司是由國內(nèi)資深的投行人士、PE管理人、實業(yè)界精英和證券律師等創(chuàng)建的資產(chǎn)管理機構(gòu)，專注融資咨詢業(yè)務和并購基金等領域。注冊資本1000萬元。公司倡導“投行驅(qū)動投資”的經(jīng)營理念，堅持“居正出奇”的經(jīng)營策略，追求“員工、客戶、股東”的利益排序，致力