玻璃產(chǎn)業(yè)研究：供需延續(xù)緊平衡綠色節(jié)能空間廣闊

玻璃產(chǎn)業(yè)研究：供需延續(xù)緊平衡，綠色節(jié)能空間廣闊一、

玻璃概覽：浮法工藝生產(chǎn)為主，下游地產(chǎn)需求居多1.1

玻璃類型：浮法制作為主，分平板玻璃與深加工玻璃玻璃是一種非晶無機(jī)非金屬材料，具有透光、透明、保溫、隔聲，耐磨、耐氣候變化等性能，一般

是用多種無機(jī)礦物（如石英砂、硼砂、硼酸、重晶石、碳酸鋇、石灰石、長石、純堿等）為主要原

料，加入少量輔助原料制成。玻璃制作工藝以浮法為主，按加工與否分為平板玻璃與深加工玻璃。根據(jù)是否需要加工，玻璃可分

為平板玻璃與深加工玻璃：1）平板玻璃也稱白片玻璃或凈片玻璃，根據(jù)制作方法又可分為浮法玻璃、

引上法玻璃、平拉法玻璃、壓延法玻璃四種，其中，浮法玻璃通過熔化的玻璃液漂浮在熔融的錫液

面上成型，因具有厚度均勻、上下表面平整平行、生產(chǎn)率高等優(yōu)勢，成為玻璃制造最主流的方式；2）

深加工玻璃由普通平板玻璃深加工處理得到，包括鍍膜玻璃、鋼化玻璃、夾層玻璃、中空玻璃等，

以滿足產(chǎn)業(yè)鏈下游對玻璃鋼化、熱彎、鍍膜、空腔、夾層等不同類型要求。1.2

產(chǎn)業(yè)鏈：上游為建材、化工，下游以房地產(chǎn)為主玻璃上游行業(yè)主要涉及建材類與石油化工類。建材類包括石英砂、石灰石、白云石、芒硝等，石油化工類主要包括純堿與燃料（天然氣、重油、煤制氣等）。從浮法玻璃成本結(jié)構(gòu)看，占比高且彈性較大的項(xiàng)目為石油化工類，純堿占

20%-30%，燃料占

30%-40%，其中燃料以天然氣居多，同時為應(yīng)

對燃料價格波動，玻璃生產(chǎn)企業(yè)通常為生產(chǎn)線配備兩套或更多的燃燒系統(tǒng)。玻璃下游需求主要來自房地產(chǎn)，其余來自汽車、光伏、電子等行業(yè)。從玻璃行業(yè)下游需求結(jié)構(gòu)看，

我國玻璃下游需求約

75%來自于房地產(chǎn)，10%左右來自于汽車行業(yè)，10%左右來自光伏、電子等產(chǎn)

業(yè)，5%左右用于出口。1.3

區(qū)域分布：區(qū)域生產(chǎn)屬性強(qiáng)，冀粵鄂為主要產(chǎn)地玻璃生產(chǎn)線多布局于原材料產(chǎn)地或消費(fèi)地，冀粵鄂為主要產(chǎn)地。因玻璃價值量不高，并且易碎導(dǎo)致

運(yùn)輸成本高，導(dǎo)致玻璃生產(chǎn)具有較強(qiáng)的區(qū)域特點(diǎn)，生產(chǎn)線多布局在原材料產(chǎn)地或消費(fèi)地區(qū)。2020年

河北、廣東與湖北的平板玻璃產(chǎn)量分別為

13728

萬重量箱、9964萬重量箱、9585萬重量箱，占全

國平板玻璃產(chǎn)量比重分別為

14.5%、10.5%、10.1%。二、

平板玻璃：政策嚴(yán)控新增產(chǎn)能，竣工高峰支撐需求2.1

供給層面：政策嚴(yán)限新增產(chǎn)能，在產(chǎn)產(chǎn)能整體穩(wěn)定2016年以來，國家嚴(yán)格限制玻璃行業(yè)新增產(chǎn)能。受

2009年“四萬億”政策與

13-16年經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)增

長”政策推動，我國的平板玻璃行業(yè)經(jīng)歷了

09~10年和

12~14年兩輪產(chǎn)能投放高峰期，行業(yè)產(chǎn)能過

剩問題日益凸顯。2016年

5月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)

意見》，提出

2020

年底前嚴(yán)禁備案和新建擴(kuò)大產(chǎn)能的水泥熟料、平板玻璃建設(shè)項(xiàng)目；2020

年

1

月，工信

部印發(fā)《水泥玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法操作問答》，要求位于環(huán)境敏感區(qū)的平板玻璃建設(shè)項(xiàng)目，產(chǎn)能置

換比例分別至少為

1.25:1，已停產(chǎn)兩年或三年內(nèi)累計生產(chǎn)不超過一年的平板玻璃生產(chǎn)線不能用于產(chǎn)能置換。

目前玻璃行業(yè)已明確禁止純新增產(chǎn)能，新建產(chǎn)能須要通過存量產(chǎn)能等量或減量置換。行業(yè)進(jìn)入冷修高峰期，亦對玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能形成約束。浮法玻璃制造具有高溫、連續(xù)、不間斷的生產(chǎn)

特性，玻璃熔窯壽命一般為

8-10

年，到期需進(jìn)行冷修且復(fù)產(chǎn)成本較高，一旦開窯難以隨時關(guān)停，須

全天候運(yùn)轉(zhuǎn)生產(chǎn)，導(dǎo)致玻璃短期供給相對剛性。2009-2014年玻璃生產(chǎn)線投產(chǎn)較多，按照

8-10

年窯

齡冷修周期測算，推算

2017-2024年玻璃行業(yè)將處于冷修高峰期。2016-2020年，全國浮法玻璃冷

修日熔量從

1.65

萬噸升至

2.96

萬噸，占浮法玻璃總?cè)杖哿勘戎貜?/p>

7.8%升至

12.7%。政策嚴(yán)限新增產(chǎn)能疊加冷修高峰期，近年玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能增幅不大、整體穩(wěn)定。2015-2020

年浮法玻

璃總產(chǎn)能從

12.33億重量箱微增至

14.02億重量箱，在產(chǎn)產(chǎn)能從

8.6億重量箱微增至

9.4億重量箱，

產(chǎn)能利用率從

70%降至

67%；生產(chǎn)線總數(shù)從

348條增至

384條，其中開工數(shù)從

222條增至

246條。2.2

需求層面：與房地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度高，整體需求穩(wěn)中趨升步入竣工周期，地產(chǎn)玻璃需求維持高位玻璃需求主要來自房地產(chǎn)業(yè)，行業(yè)景氣度與后者關(guān)聯(lián)度高。由于我國玻璃行業(yè)下游需求主要集中在

房地產(chǎn)，長期以來需求變化是決定玻璃行業(yè)景氣周期的關(guān)鍵因素，玻璃產(chǎn)量亦與房地產(chǎn)投資、竣工

具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。受益地產(chǎn)投資保持韌性，近年玻璃產(chǎn)銷平穩(wěn)增長。國內(nèi)持續(xù)推進(jìn)玻璃行業(yè)供給側(cè)改革、淘汰過剩產(chǎn)

能的同時，受益于房地產(chǎn)投資保持韌性，玻璃產(chǎn)銷呈現(xiàn)平穩(wěn)增長態(tài)勢。2016-2020

年，我國平板玻

璃產(chǎn)量從

8.0

億重量箱增長至

9.5

億重量箱，浮法玻璃銷量從

5.9

億重量箱增長至

6.1

億重量箱。往后看，隨著房屋竣工高峰來臨、老舊小區(qū)改造加速，來自地產(chǎn)端的玻璃需求將維持高位：第一，剛性交房約束下，全國房屋竣工回升趨勢明確。2017-2021.5

年全國期房銷售達(dá)

62.9

億平，

遠(yuǎn)高于同期竣工（41

億平），按照

2-3

年的交付周期，前期銷售期房將逐步步入到竣工周期，2021

年

1-5

月全國房屋竣工

2.8

億平米，同比增長

16.4%。而玻璃主要應(yīng)用于竣工前期，隨著房屋竣工

高峰來臨，將帶動玻璃需求維持高位。第二，老舊小區(qū)改造進(jìn)入加速期，有望增加建筑玻璃需求。據(jù)住建部統(tǒng)計，全國共有老舊小區(qū)近

17

萬個，建筑面積約

40

億平方米。2020

年國務(wù)院出臺《關(guān)于全面推進(jìn)城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造工作的指導(dǎo)

意見》，明確到“十四五”期末，力爭基本完成

2000年底前建成的需改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)改造任務(wù)。第三，采光要求提高與多層玻璃應(yīng)用，亦將增加單位建筑面積玻璃需求。隨著居民對房屋采光要求

逐步提高，同時“碳中和”目標(biāo)下建筑節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)要求提高，節(jié)能效果更優(yōu)的雙層乃至三層玻璃應(yīng)用

有望逐漸推廣，亦有望提升單位建筑面積對玻璃的需求。全景天幕等新概念推廣下，汽車玻璃需求空間仍存汽車玻璃強(qiáng)調(diào)防護(hù)性能，根據(jù)所處位置分為前/后擋風(fēng)玻璃、側(cè)/天窗玻璃。汽車玻璃作為汽車車身附

件一部分，具有重要的防護(hù)作用。從玻璃類型看，汽車玻璃以夾層鋼化玻璃和夾層區(qū)域鋼化玻璃為

主，可承受較強(qiáng)沖擊力；根據(jù)所處位置，汽車玻璃可分為前擋風(fēng)玻璃、側(cè)窗玻璃、后擋風(fēng)玻璃和天

窗玻璃四種。近年國內(nèi)汽車產(chǎn)量下滑背景下，汽車玻璃行業(yè)增長有所放緩。汽車玻璃市場主要包括增量的新車配

套市場（OEM）與存量的售后維修市場（AM）；其中以新車配套市場為主，主要受當(dāng)年汽車產(chǎn)量影

響；售后維修市場主要取決于汽車保有量與平均損壞率。從國內(nèi)汽車玻璃龍頭福耀玻璃發(fā)展看，

2011-2020

年福耀玻璃汽車玻璃業(yè)務(wù)收入從

87.5億元增至

179.4億元，CAGR達(dá)

7.4%；2019-2020

年受國內(nèi)汽車產(chǎn)量下滑影響，公司汽車玻璃業(yè)務(wù)收入增速轉(zhuǎn)負(fù)。往后看，人均汽車保有量低，疊加全景天幕等技術(shù)應(yīng)用，汽車玻璃需求仍存較大空間。一方面，國

內(nèi)人均汽車保有量相比發(fā)達(dá)國家仍具提升空間，2020

年美國每百人汽車擁有量超過

80

輛，歐洲、

日本每百人汽車擁有量約

50-60輛，遠(yuǎn)高于國內(nèi)

20輛左右的水平。隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展、城鎮(zhèn)化

與居民收入水平提升，中長期國內(nèi)汽車市場仍具增長潛力。另一方面，隨著消費(fèi)者對安全舒適、節(jié)

能環(huán)保、造型美觀等要求提高，全景天幕等技術(shù)有望逐步普及，帶動單車配套玻璃使用面積提升。

據(jù)觀研天下估計，2012-2019

年全景天窗滲透率從1.96%升至

40.54%。2.3

行業(yè)展望：短期緊平衡仍將延續(xù)，集中度仍具提升空間短期緊平衡仍將延續(xù)，玻璃價格仍將維持高位。2020

年年初盡管受疫情沖擊，玻璃價格有所回落，

但隨著疫情逐步得到控制，地產(chǎn)趕工潮及竣工高峰來臨，2020Q2以來玻璃價格快速上行。截止

2021

年

6月，全國普通浮法平板玻璃市場價格達(dá)

2867元/噸，較

2020年低點(diǎn)上漲

114%，較

2020年末

上漲

23%。展望未來，在供給端新增產(chǎn)能受限，地產(chǎn)步入竣工周期帶來需求釋放的背景下，預(yù)計短

期玻璃行業(yè)供需仍將維持緊平衡，玻璃價格有望維持高位。浮法玻璃產(chǎn)能前十企業(yè)市占率約四成，未來仍具提升空間。從行業(yè)格局來看，2020年末前十企業(yè)浮

法玻璃日熔量總產(chǎn)能合計值占全國總產(chǎn)能比重為

40.6%，在產(chǎn)產(chǎn)能合計值占全國在產(chǎn)產(chǎn)能比重為

45.7%；其中，行業(yè)前三企業(yè)為信義玻璃、旗濱集團(tuán)、南玻集團(tuán)，總產(chǎn)能市占率分別為

7.9%、5.4%、

4.3%，在產(chǎn)產(chǎn)能市占率分別為

11.2%、7.2%、5.3%。政策淘汰過剩產(chǎn)能的同時，亦推動玻璃行業(yè)整合重組。2016年

5月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)

建材工業(yè)穩(wěn)增長調(diào)結(jié)構(gòu)增效益的指導(dǎo)意見》，在供給側(cè)截長補(bǔ)短、壓減過剩產(chǎn)能，有序推進(jìn)聯(lián)合重組，

改善企業(yè)發(fā)展環(huán)境，到

2020年平板玻璃產(chǎn)量排名前

10家企業(yè)的生產(chǎn)集中度要達(dá)到

60%左右。相比

國務(wù)院辦公廳文件要求，目前玻璃行業(yè)產(chǎn)能集中度仍具提升空間。三、

深加工玻璃：光伏、電子、建筑節(jié)能領(lǐng)域空間廣闊3.1

光伏玻璃：短期供需或延續(xù)寬松，長期受益光伏終端需求增長光伏玻璃為光伏組件重要組成部分，制作工藝以壓延法為主。光伏玻璃亦稱“光電玻璃”，指應(yīng)用在

太陽能光伏組件上的玻璃，具有保護(hù)電池片和透光的重要價值。根據(jù)所處位置，光伏玻璃可分為包

括蓋板（面板）玻璃和背板玻璃；根據(jù)制作工藝，光伏玻璃可分為壓延法玻璃與浮法玻璃，因?qū)ν?/p>

光度要求高，一般以壓延法制作為主。受益光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，我國光伏玻璃產(chǎn)量持續(xù)增長。光伏玻璃作為光伏組件不可或缺的材料，需

求端與光伏組件的裝機(jī)量密切相關(guān)。隨著光伏發(fā)電技術(shù)不斷成熟，光伏平價上網(wǎng)逐漸成為現(xiàn)實(shí)，推

動光伏產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。截至

2020年底，中國光伏發(fā)電累計并網(wǎng)裝機(jī)量

253GW，遠(yuǎn)超“十三五”規(guī)

劃

105GW目標(biāo)。受光伏組件裝機(jī)量帶動，2013-2020年，我國光伏玻璃產(chǎn)量從

2.2億平米升至

5.5

億平米，CAGR達(dá)

13.7%。2020

年以來光伏玻璃價格先升后降，2021H2

供需格局或逐步改善。2020

年光伏玻璃價格大幅上

漲，3.2mm鍍膜價格從年初

29元/平米漲至

43元/平米，主要因供需兩端失衡。供給方面，2020H1

疫情沖擊下，部分光伏玻璃產(chǎn)能提前進(jìn)入冷修；需求方面，隨著疫情控制后需求復(fù)蘇，雙玻組件滲

透率提升，疊加光伏補(bǔ)貼弱化下四季度存在搶裝潮，光伏玻璃需求大幅反彈。受光伏玻璃價格上升

影響，2020年信義光能、福萊特兩大光伏玻璃龍頭毛利率超過

49%，創(chuàng)近年新高。高盈利水平刺激

下，光伏玻璃行業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張步伐加快，其中福萊特和信義兩大龍頭

2021

年有望合計投產(chǎn)約

1

萬噸/

日的光伏玻璃產(chǎn)能。隨著產(chǎn)能快速擴(kuò)張，加上光伏產(chǎn)業(yè)鏈原材料價格走強(qiáng)帶來下游裝機(jī)節(jié)奏放緩，

2021

年

3月下旬以來，光伏玻璃價格開始回落。展望后續(xù)，隨著光伏裝機(jī)需求逐步釋放、加上雙玻

組件滲透率提升，預(yù)計下半年光伏玻璃供需格局或逐步改善，但整體仍將維持相對寬松局面。中長期看，“碳中和”下光伏終端需求成長更具確定性，光伏玻璃亦將充分受益。碳中和”大背景下，

光伏發(fā)電作為能源結(jié)構(gòu)改革和能源替代的重要方向，光伏終端需求持續(xù)成長確定性進(jìn)一步提升。根

據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會判斷，“十四五”期間，我國光伏年均新增光伏裝機(jī)或在

70-90GW。光伏玻璃

作為光伏組件重要材料，有望充分受益光伏終端需求成長。雙玻組件滲透率提升，亦將帶動光伏玻璃需求增長。雙玻組件相比單玻組件發(fā)電量更高、生命周期

更長、耐候性、耐磨性、耐腐蝕性更強(qiáng)。根據(jù)中國光伏行業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計，2018年雙玻組件的市場占

有率僅為

10%，2020

年的雙玻滲透率已上升為

29.7%，預(yù)計

2023

年占比將進(jìn)一步提升至

50%。

隨著雙玻組件逐步替代單玻光伏組件，亦將帶動光伏玻璃需求持續(xù)增長。3.2

電子玻璃：國產(chǎn)替代空間廣闊，新能車等帶來新增量電子玻璃包括顯示玻璃、蓋板玻璃等，其中高鋁電子玻璃多用于手機(jī)等電子產(chǎn)品。電子玻璃一般是

指

0.1~2mm厚度的超薄浮法玻璃，主要用于制作集成電路以及具有光電、熱電、聲光、磁光等功能

元器件，目前技術(shù)及應(yīng)用發(fā)展主要體現(xiàn)在手機(jī)、平板電腦、液晶電視、工控屏等終端顯示產(chǎn)品的顯

示玻璃與防護(hù)蓋板玻璃。根據(jù)生產(chǎn)材料不同，電子玻璃可分為鈉鈣玻璃和高鋁玻璃，其中高鋁玻璃

在抗劃傷、韌性和硬度等方面優(yōu)于普通鈉鈣玻璃，被廣泛用于手機(jī)、平板電腦等電子產(chǎn)品。隨著智能手機(jī)等下游行業(yè)發(fā)展，電子玻璃市場規(guī)模逐步增長。2000-2020

年我國手機(jī)產(chǎn)量從

0.5

億

臺上升至

14.7億臺，CAGR達(dá)

18.1%。智能手機(jī)、平板電腦等下游產(chǎn)量增加，疊加手機(jī)大屏化、屏

占比提高，帶動電子玻璃需求增長。據(jù)智研咨詢估計，2019

年我國電子玻璃產(chǎn)銷量分別約

8.26

億

平米、7.07

億平米，市場規(guī)模約

946.6

億元，同比增長

9.0%。往后看，國內(nèi)電子玻璃行業(yè)未來發(fā)展仍具看點(diǎn)：一是電子玻璃生產(chǎn)長期被三家外企壟斷，國產(chǎn)替代空間廣闊。蓋板玻璃、面板玻璃等高性能電子玻

璃生產(chǎn)屬于資金、技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，長期被康寧、旭硝子及肖特三家國際玻璃龍頭壟斷。隨著南玻

A、旭虹光電等持續(xù)加大研發(fā)投入，國內(nèi)企業(yè)在高性能電子玻璃領(lǐng)域已有所突破，2014

年東旭集團(tuán)

推出高鋁蓋板玻璃品牌“王者熊貓”，2020

年南玻集團(tuán)高鋁二代電子玻璃實(shí)現(xiàn)批量銷售，產(chǎn)品部分

性能指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平。隨著國家加大電子等基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)扶持力度，未來蓋板玻璃、面板玻

璃等電子玻璃領(lǐng)域國產(chǎn)替代空間廣闊。二是車載顯示屏、背板玻璃滲透率提升帶來增量需求。隨著大屏幕手機(jī)逐步普及，無線充電、5G技

術(shù)應(yīng)用下玻璃背板需求增加，觸控屏在超級本與一體機(jī)中滲透率逐漸提升，新能源汽車推廣下汽車

儀表盤、中控顯示、后座娛樂系統(tǒng)、抬頭顯示等車載顯示系統(tǒng)應(yīng)用增加，以及智能家居、智能醫(yī)療、

在線教育等新興產(chǎn)業(yè)對智能終端的需求增長，電子玻璃需求未來仍具備增長空間。3.3

節(jié)能建筑玻璃：門窗耗能不容小覷，“碳中和”或加速推廣國內(nèi)建筑能耗水平高，節(jié)能關(guān)鍵在于門窗。我國建筑能耗約占全國總能耗三分之一以上，建筑單位

能耗水平約為歐洲

4

倍、美國

3

倍。節(jié)能建筑玻璃隔熱、遮陽性能良好，其中

Low-E玻璃為重要類型。節(jié)能建筑玻璃是以玻璃原片為基

材，采用物理方法、化學(xué)方法及其組合對玻璃進(jìn)行再加工，制成具有新的結(jié)構(gòu)、功能或形態(tài)和高附

加值的玻璃制品