企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理課件

企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理中山大學(xué)

劉娥平企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理中山大學(xué)劉娥平1

第一部分籌資管理第一部分籌資管理2資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

18.45億=9.19億+9.26億

214億=361億+（-147億）資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益3一、籌資方式企業(yè)的資金包括權(quán)益資金和負(fù)債資金。權(quán)益資金是指企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金及經(jīng)營(yíng)中形成的積累，其出資人是企業(yè)的股東。負(fù)債資金是企業(yè)需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的那一部分資金，其出資人是企業(yè)的債權(quán)人。一、籌資方式企業(yè)的資金包括權(quán)益資金和負(fù)債資金。4股東擁有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，而債權(quán)人沒(méi)有；股東不能直接從企業(yè)抽回投資，而債權(quán)人到期可收回投資；股東投資收益不確定，而債權(quán)人收益預(yù)先確定；股東投資風(fēng)險(xiǎn)大，而債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。股東擁有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，而債權(quán)人沒(méi)有；51、權(quán)益資金的籌資方式股東直接投入：共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。發(fā)行股票：包括普通股和優(yōu)先股。優(yōu)先股較普通股有優(yōu)先的權(quán)利：一是優(yōu)先取得股利；二是優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。企業(yè)內(nèi)部積累：企業(yè)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配后所形成的盈余公積和未分配利潤(rùn)。1、權(quán)益資金的籌資方式股東直接投入：共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)62、負(fù)債資金的籌資方式銀行借款：主要考察企業(yè)的償債能力和盈利能力。發(fā)行債券：包括公司債券、可轉(zhuǎn)換債券和分離交易可轉(zhuǎn)換債券。融資租賃：帶有商品銷(xiāo)售性質(zhì)的借貸活動(dòng)。2、負(fù)債資金的籌資方式銀行借款：主要考察企業(yè)的償債能力和盈利7項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定投資項(xiàng)目所安排的融資，主要資金來(lái)源是貸款。BOT是Build-Operate-Transfer的簡(jiǎn)稱(chēng)，即建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓?zhuān)腔A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一類(lèi)方式，有時(shí)被稱(chēng)為“公共工程特許權(quán)”。政府給予某些公司新項(xiàng)目建設(shè)的特許權(quán)時(shí)，通常采用BOT方式。BOT通常用于橋梁、公路、電廠(chǎng)、隧道、污水處理等項(xiàng)目上。項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定投資項(xiàng)目所安排的融資，主要資金來(lái)源是貸款8二、資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金總額中各種資金來(lái)源的構(gòu)成比例，主要是權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例。

權(quán)益資金因?yàn)闆](méi)有固定的費(fèi)用負(fù)擔(dān)和到期日，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。負(fù)債資金雖然風(fēng)險(xiǎn)大，但不影響企業(yè)控制權(quán)，負(fù)債利息能夠抵減所得稅，負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用，負(fù)債資金占比重越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越明顯。

二、資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金總額中各種資金來(lái)源的構(gòu)成比例9如果企業(yè)扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的成本費(fèi)用后收益1000萬(wàn)元。付100萬(wàn)元的利息時(shí)，企業(yè)剩余：1000–100–900×25%=675萬(wàn)元付100萬(wàn)元的股息時(shí)，企業(yè)剩余：1000–1000×25%–100=650萬(wàn)元利息抵稅=利息×所得稅率=100×25%=25萬(wàn)元如果企業(yè)扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的成本費(fèi)用后收益1000萬(wàn)元。10總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元。（1）

股東投入100萬(wàn)元，20%（2）

股東投入50萬(wàn)元借入50萬(wàn)元，年利率10%30%（3）

股東投入20萬(wàn)元借入80萬(wàn)元，年利率10%60%總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元。11總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為8萬(wàn)元。（1）股東投入100萬(wàn)元，8%（2）股東投入50萬(wàn)元借入50萬(wàn)元，年利率10%6%（3）股東投入20萬(wàn)元借入80萬(wàn)元，年利率10%0總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為8萬(wàn)元。12當(dāng)息稅前利潤(rùn)率>利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利的，因?yàn)樗芴岣吖蓶|的收益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的正作用；反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)率<利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是不利的，因?yàn)樗鼤?huì)降低股東的收益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。當(dāng)息稅前利潤(rùn)率>利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利的，因?yàn)樗芴岣吖蓶|13經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）：因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如銷(xiāo)量、價(jià)格、成本。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（籌資風(fēng)險(xiǎn)）：因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，如喪失償債能力，所有者收益下降。經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)）：因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。如14（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)應(yīng)多負(fù)債，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)應(yīng)少負(fù)債。（2）盈利能力強(qiáng)的企業(yè)應(yīng)多負(fù)債，盈利能力差的企業(yè)應(yīng)少負(fù)債。（3）有形資產(chǎn)份額大的企業(yè)應(yīng)多負(fù)債，無(wú)形資產(chǎn)份額大的企業(yè)應(yīng)少負(fù)債。（1）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)應(yīng)多負(fù)債，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大的企業(yè)應(yīng)少負(fù)債。15三、資金成本

資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的費(fèi)用，包括資金籌集費(fèi)和資金使用費(fèi)。資金籌集費(fèi)如發(fā)行股票、債券的承銷(xiāo)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等，資金使用費(fèi)如貸款利息、債券利息、股東投資的期望收益等。

三、資金成本資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而付出的費(fèi)用，16

資金使用費(fèi)資金成本率=籌資總額–資金籌集費(fèi)1000×12%資金成本率==12.5%1000–40

17資金來(lái)源金額資金成本率銀行借款2008%發(fā)行債券30010%股東投入50015%合計(jì)1000？加權(quán)平均資金成本率=（200×8%+300×10%+500×15%）/1000=12.1%資金來(lái)源金額資金成本率18資金成本可用于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的收益在滿(mǎn)足了債權(quán)人利息和股東期望報(bào)酬后還有剩余收益，才能給股東帶來(lái)增加的價(jià)值。經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）＝經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)－資金成本＝投資額×（投資利潤(rùn)率－資金成本率）資金成本可用于評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的收益在滿(mǎn)19企業(yè)投資額1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)200萬(wàn)元。其中自有資金600萬(wàn)元，股東期望的報(bào)酬率為12%；借入資金400萬(wàn)元，利息率10%。利潤(rùn)＝200－40＝160EVA=200－(600×12%+400×10%)=88加權(quán)平均資金成本率＝(600×12%+400×10%)/1000=11.2%EVA=1000×(20%－11.2%)=88企業(yè)投資額1000萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)200萬(wàn)元。其中自有資金6020第二部分投資管理第二部分投資管理21一、資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一段時(shí)間的投資與再投資后所增加的價(jià)值。資金的時(shí)間價(jià)值是客觀(guān)存在的，因?yàn)橘Y金的所有者不會(huì)將資金閑置，而總是將資金利用起來(lái)?；虼嫒脬y行，或借出，或購(gòu)買(mǎi)股票、債券，或投資實(shí)業(yè)，以獲得利息、利潤(rùn)等投資收益。一、資金的時(shí)間價(jià)值資金的時(shí)間價(jià)值是指資金經(jīng)歷一段時(shí)間的投資與22現(xiàn)金流量圖橫軸表示時(shí)間，垂直線(xiàn)代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，箭頭向上表示現(xiàn)金流入，箭頭向下表示現(xiàn)金流出。幾個(gè)概念：1、現(xiàn)值（P）

F2、終值（F）

012…n3、年金（A）

P現(xiàn)金流量圖橫軸表示時(shí)間，垂直線(xiàn)代表不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，箭頭向23目前以100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)商品房一套，預(yù)計(jì)未來(lái)三年每月可收租金2500元，即一年收取租金3萬(wàn)元，三年后以120萬(wàn)元出售，則現(xiàn)金流量圖為：120

3330123100目前以100萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)商品房一套，預(yù)計(jì)未來(lái)三年每月可收租金25241、復(fù)利終值

F=?01

…nP例：P=1000，i=8%，n=5

F=1000(1+8%)5=14691、復(fù)利終值252、復(fù)利現(xiàn)值

F

01

…n

P=?例：F=100，i=6%，n=5

P=100（1+6%)-5=74.72、復(fù)利現(xiàn)值263、年金現(xiàn)值

P=？012…n-1nAAAA3、年金現(xiàn)值P=？27例：某項(xiàng)目初始投資100萬(wàn)元，有效期10年，投資者要求的報(bào)酬率為10%，問(wèn)每年至少要收回多少？例：某項(xiàng)目初始投資100萬(wàn)元，有效期10年，投資者要求的報(bào)28個(gè)人住房按揭貸款100萬(wàn)20年,月供多少?貸款5年以上，年利率是5.94％，按等額本息還款法計(jì)算，共償還1,711,137.60元。

個(gè)人住房按揭貸款100萬(wàn)20年,月供多少?29二、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的評(píng)估財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評(píng)估的內(nèi)容●項(xiàng)目總投資●總成本費(fèi)用●營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金和利潤(rùn)●現(xiàn)金流量二、財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的評(píng)估財(cái)務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)評(píng)估的內(nèi)容301、項(xiàng)目總投資主要包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資。在未來(lái)運(yùn)營(yíng)期內(nèi)建設(shè)投資中的固定資產(chǎn)投資通過(guò)折舊費(fèi)、無(wú)形資產(chǎn)投資通過(guò)攤銷(xiāo)費(fèi)進(jìn)入當(dāng)年的總成本費(fèi)用中。流動(dòng)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額。流動(dòng)資產(chǎn)一般包括存貨、庫(kù)存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款和預(yù)付賬款；流動(dòng)負(fù)債一般只考慮應(yīng)付賬款和預(yù)收賬款。1、項(xiàng)目總投資主要包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金投資。312、總成本費(fèi)用是指運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)所發(fā)生的全部費(fèi)用?？偝杀举M(fèi)用=外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)+折舊費(fèi)+攤銷(xiāo)費(fèi)＋修理費(fèi)+財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息支出）+其他費(fèi)用經(jīng)營(yíng)成本=外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)+工資及福利費(fèi)＋修理費(fèi)+其他費(fèi)用2、總成本費(fèi)用是指運(yùn)營(yíng)期內(nèi)為生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)所發(fā)生的全部費(fèi)32

總成本費(fèi)用估算表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期

1外購(gòu)原材料費(fèi)

2外購(gòu)燃料及動(dòng)力費(fèi)

3工資及福利費(fèi)

4修理費(fèi)

5其他費(fèi)用

6經(jīng)營(yíng)成本（1+2+3+4+5）

7折舊費(fèi)

8攤銷(xiāo)費(fèi)

9利息支出

10總成本費(fèi)用合計(jì)（6+7+8+9）其中：可變成本固定成本總成本費(fèi)用估算33總成本費(fèi)用可分解為固定成本和可變成本。固定成本是指總額在一定時(shí)期和一定業(yè)務(wù)量范圍內(nèi)不受業(yè)務(wù)量增減變動(dòng)影響而固定不變的成本，一般包括折舊費(fèi)（租金）、攤銷(xiāo)費(fèi)、修理費(fèi)、工資及福利費(fèi)（計(jì)件工資除外）和其他費(fèi)用等，通常把運(yùn)營(yíng)期發(fā)生的全部利息也作為固定成本?？勺兂杀臼侵缚傤~隨業(yè)務(wù)量變動(dòng)而成正比例變動(dòng)的成本，主要包括外購(gòu)原材料、燃料及動(dòng)力費(fèi)和計(jì)件工資等?？偝杀举M(fèi)用可分解為固定成本和可變成本。固定成本是指總額在一定343、利潤(rùn)利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)稅金及附加－總成本費(fèi)用營(yíng)業(yè)收入=業(yè)務(wù)量×單價(jià)營(yíng)業(yè)稅金及附加是指增值稅、營(yíng)業(yè)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等。凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－所得稅3、利潤(rùn)利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)稅金及附加－總成本費(fèi)用35利潤(rùn)表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期

1營(yíng)業(yè)收入

2營(yíng)業(yè)稅金及附加

3總成本費(fèi)用

4利潤(rùn)總額（1-2-3）

5彌補(bǔ)以前年度虧損

6應(yīng)納稅所得額

7所得稅

8凈利潤(rùn)（4-7）利潤(rùn)表364、現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量：主要是現(xiàn)金流出量，包括建設(shè)投資和流動(dòng)資金。經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量：是指項(xiàng)目投入運(yùn)營(yíng)后所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，現(xiàn)金流入量主要是營(yíng)業(yè)收入，現(xiàn)金流出量包括經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅。期末現(xiàn)金流量：項(xiàng)目壽命期最后一年的現(xiàn)金流量，包括回收的固定資產(chǎn)余值和回收的流動(dòng)資金。4、現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量：主要是現(xiàn)金流出量，包括建設(shè)投資和流37經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量=營(yíng)業(yè)收入－經(jīng)營(yíng)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加－所得稅=凈利潤(rùn)+折舊經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量38營(yíng)業(yè)收入100原材料-50人工-10經(jīng)營(yíng)成本水電-10交稅-5折舊-15利潤(rùn)10營(yíng)業(yè)收入10039

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期1現(xiàn)金流入1.1營(yíng)業(yè)收入1.2回收固定資產(chǎn)余值1.3回收流動(dòng)資金2現(xiàn)金流出2.1建設(shè)投資2.2流動(dòng)資金2.3經(jīng)營(yíng)成本2.4營(yíng)業(yè)稅金及附加2.5所得稅3凈現(xiàn)金流量（1-2）累計(jì)凈現(xiàn)金流量項(xiàng)目投資40例：某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用5年，報(bào)廢時(shí)余值5萬(wàn)元，固定資產(chǎn)按平均年限法計(jì)提折舊。流動(dòng)資金投資20萬(wàn)元。預(yù)計(jì)每年銷(xiāo)售量2萬(wàn)件，每件售價(jià)100元，每件產(chǎn)品的原材料費(fèi)50元，人工費(fèi)10元，水電費(fèi)9.5元，即每件產(chǎn)品的可變成本為69.5元，項(xiàng)目每年還需付出租金、管理費(fèi)用等固定成本11萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)稅率及附加為5.5％，所得稅率為25％，項(xiàng)目基準(zhǔn)收益率為10％。例：某項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用5年，報(bào)廢時(shí)余值541年折舊費(fèi)＝（100-5）÷5＝19萬(wàn)元年?duì)I業(yè)收入=2×100=200萬(wàn)元年?duì)I業(yè)稅金及附加=200×5.5％=11萬(wàn)元年經(jīng)營(yíng)成本=2×69.5+11=150萬(wàn)元年利潤(rùn)總額＝200－11－150－19＝20萬(wàn)元年所得稅=20×25%=5萬(wàn)元年折舊費(fèi)＝（100-5）÷5＝19萬(wàn)元42初始現(xiàn)金流量＝-(100+20)＝-120萬(wàn)元營(yíng)業(yè)凈現(xiàn)金流量＝200－11－150－5＝34萬(wàn)元期末現(xiàn)金流量＝20+5＝25萬(wàn)元

253434343434

012345120初始現(xiàn)金流量＝-(100+20)＝-120萬(wàn)元43

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期0123451現(xiàn)金流入10252002002002002251.1營(yíng)業(yè)收入10002002002002002001.2回收固定資產(chǎn)余值551.3回收流動(dòng)資金20202現(xiàn)金流出9501201661661661661662.1固定資產(chǎn)投資1001002.2流動(dòng)資金20202.3經(jīng)營(yíng)成本7501501501501501502.4營(yíng)業(yè)稅金及附加5511111111112.5所得稅25555553凈現(xiàn)金流量（1-2）75-1203434343459累計(jì)凈現(xiàn)金流量75-120-86-52-181675項(xiàng)目投資44三、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要是通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)指標(biāo)，分析項(xiàng)目的盈利能力、償債能力，判斷項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性。評(píng)價(jià)指標(biāo)有投資回收期、總投資收益率、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率。三、投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)主要是通過(guò)計(jì)算財(cái)務(wù)指451、投資回收期（PaybackPeriod）投資回收期是指以投資項(xiàng)目的各年凈現(xiàn)金流量來(lái)回收該項(xiàng)目的原始投資額所需的時(shí)間（年數(shù)）。若預(yù)計(jì)的投資回收期比要求的投資回收期短，則負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度就比較小，項(xiàng)目可行；若預(yù)計(jì)的投資回收期比要求的投資回收期長(zhǎng)，則負(fù)擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)程度就比較大，項(xiàng)目不可行。投資回收期=3+18/34=3.53年1、投資回收期（PaybackPeriod）投資回收期是指462、總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均利潤(rùn)總額與項(xiàng)目總投資的比率。年利潤(rùn)總額總投資收益率＝×100%項(xiàng)目總投資＝20/120=16.67%2、總投資收益率（ROI）表示總投資的盈利水平，是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)473、凈現(xiàn)值(NetPresentValue)凈現(xiàn)值就是將投資項(xiàng)目投入使用后的凈現(xiàn)金流量按基準(zhǔn)收益率折算為現(xiàn)值，減去投資額現(xiàn)值以后的余額。

3、凈現(xiàn)值(NetPresentValue)凈現(xiàn)值就是將48凈現(xiàn)值＝企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理49

12011010%時(shí)，NPV=12/（1+10%）-10=0.9130%時(shí)，NPV=12/（1+30%）-10=-0.7720%時(shí)，NPV=12/（1+20%）-10=0

50如果凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明投資項(xiàng)目的投資收益率除達(dá)到基準(zhǔn)收益率外還有剩余，即投資項(xiàng)目的投資收益率大于基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目可行；如果凈現(xiàn)值小于零，說(shuō)明投資項(xiàng)目的投資收益率沒(méi)有達(dá)到基準(zhǔn)收益率，項(xiàng)目不可行。

如果凈現(xiàn)值大于零，說(shuō)明投資項(xiàng)目的投資收益率除達(dá)到基準(zhǔn)收益率外514、內(nèi)部收益率(InternalRateofReturn)內(nèi)部收益率是指使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。也就是說(shuō)，根據(jù)這個(gè)折現(xiàn)率對(duì)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)，使未來(lái)收益的總現(xiàn)值正好等于該項(xiàng)目初始投資額。當(dāng)內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)收益率，說(shuō)明項(xiàng)目可行；反之，則不可行。

4、內(nèi)部收益率(InternalRateofRetur52

嘗試法：折現(xiàn)率17%時(shí)，凈現(xiàn)值=0.2

折現(xiàn)率18%時(shí)，凈現(xiàn)值=-2.8凈現(xiàn)值

0.2

017%18%折現(xiàn)率

2.8

內(nèi)部收益率=17.07%嘗試法：折現(xiàn)率17%時(shí)，凈現(xiàn)值=0.253四、盈虧平衡分析在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將不虧不盈。利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)稅金及附加－總成本費(fèi)用=（單價(jià)－單位稅金－單位可變成本）銷(xiāo)量－固定成本盈虧平衡點(diǎn)的產(chǎn)（銷(xiāo)）量=四、盈虧平衡分析在何種業(yè)務(wù)量下企業(yè)將不虧不盈。54成本或收入銷(xiāo)售凈收入總成本

固定成本

0

盈虧正常銷(xiāo)售量平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量成本或收入55例如，某項(xiàng)目年折舊費(fèi)19萬(wàn)元，租金、管理費(fèi)用等11萬(wàn)元，即年固定成本30萬(wàn)元，每件售價(jià)100元，每件產(chǎn)品的原材料費(fèi)50元，人工費(fèi)10元，水電費(fèi)9.5元，即每件產(chǎn)品的可變成本69.5元，每件產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)稅金及附加5.5元，則盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量為例如，某項(xiàng)目年折舊費(fèi)19萬(wàn)元，租金、管理費(fèi)用等11萬(wàn)元，即年56經(jīng)營(yíng)安全性分析：是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全的程度，用安全邊際率反映。

正常銷(xiāo)售量—盈虧平衡點(diǎn)銷(xiāo)售量安全邊際率=——————————————————100%正常銷(xiāo)售量安全邊際率40%以上30%-40%20%-30%10%-20%10%以下安全等級(jí)很安全安全較安全值得注意危險(xiǎn)安全邊際率=（20,000-12,0000）/20,000=40%經(jīng)營(yíng)安全性分析：是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全的程度，用安全邊際率反映。57五、融資對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的影響影響投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的因素包括兩方面：一類(lèi)因素是項(xiàng)目方案本身的特性所決定的因素，另一類(lèi)因素是由融資方案決定的因素，因此項(xiàng)目的評(píng)價(jià)也應(yīng)從兩個(gè)方面進(jìn)行考察。反映項(xiàng)目本身經(jīng)濟(jì)效果好壞的分析稱(chēng)為“融資前分析”，反映融資方案影響的分析稱(chēng)為“融資后分析”。五、融資對(duì)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的影響影響投資項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效果的因素包括兩58融資前分析是從投資項(xiàng)目角度出發(fā)，以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，也就是假定全部投資為權(quán)益資金，所以本金利息都不作為現(xiàn)金流出。融資前分析排除了融資方案變化的影響，從項(xiàng)目投資總獲利能力的角度，考察項(xiàng)目方案設(shè)計(jì)的合理性。融資前分析是從投資項(xiàng)目角度出發(fā)，以全部投資作為計(jì)算基礎(chǔ)，也就59融資后分析是從股東投資角度出發(fā)，以股東投資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把借款本金償還和利息支付都作為現(xiàn)金流出。融資后分析主要是用于考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力和償債能力，用于比選融資方案，幫助投資者做出融資決策。融資后分析是從股東投資角度出發(fā)，以股東投資額作為計(jì)算基礎(chǔ)，把60前例中，項(xiàng)目總投資120萬(wàn)元中股東投資70萬(wàn)元，股東期望的收益率為12％；銀行借款50萬(wàn)元，借款利率8％，銀行要求每年末付利息，本金分5年等額償還。每年還本10萬(wàn)元，各年利息分別為4，3.2，2.4，1.6，0.8，合計(jì)12萬(wàn)元。利潤(rùn)總額為88萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為66萬(wàn)元，平均每年凈利潤(rùn)為13.2萬(wàn)元。前例中，項(xiàng)目總投資120萬(wàn)元中股東投資70萬(wàn)元，股東期望的收61

項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表序號(hào)項(xiàng)目合計(jì)計(jì)算期

0123451現(xiàn)金流入10252002002002002251.1營(yíng)業(yè)收入10002002002002002001.2回收固定資產(chǎn)余值551.3回收流動(dòng)資金20202現(xiàn)金流出95970179178.4177.8177.2176.62.1項(xiàng)目資本金70702.2借款本金償還5010101010102.3借款利息支付1243.22.41.60.82.4經(jīng)營(yíng)成本7501501501501501502.5營(yíng)業(yè)稅金及附加5511111111112.6所得稅2244.24.44.64.82.7維持運(yùn)營(yíng)投資3凈現(xiàn)金流量（1-2）66-702121.622.222.848.4項(xiàng)目資本62●

項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，是指項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金的比率。年凈利潤(rùn)項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率＝×100%

項(xiàng)目資本金＝13.2÷70＝18.86％●

項(xiàng)目資本金凈利潤(rùn)率（ROE）表示項(xiàng)目資本金的盈利水平，是63從項(xiàng)目資本金角度進(jìn)行分析：凈現(xiàn)值＝內(nèi)部收益率＝23.26%從項(xiàng)目資本金角度進(jìn)行分析：64第三部分財(cái)務(wù)報(bào)表與分析第三部分財(cái)務(wù)報(bào)表與分析65是指企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營(yíng)成果、現(xiàn)金流量等會(huì)計(jì)信息的文件。包括：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表和現(xiàn)金流量表。財(cái)務(wù)報(bào)表按編報(bào)期間的不同分為中期財(cái)務(wù)報(bào)表和年度財(cái)務(wù)報(bào)表。中期財(cái)務(wù)報(bào)表是以短于一個(gè)完整會(huì)計(jì)年度的報(bào)告期間為基礎(chǔ)編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，包括月報(bào)、季報(bào)和半年報(bào)等。是指企業(yè)對(duì)外提供的反映企業(yè)某一特定日期的財(cái)務(wù)狀況和某一會(huì)計(jì)期66按財(cái)務(wù)報(bào)表編報(bào)主體的不同，可以分為個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表。個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表是由企業(yè)在自身會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)上對(duì)賬簿記錄進(jìn)行加工而編制的財(cái)務(wù)報(bào)表，它主要反映企業(yè)自身的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量情況。合并財(cái)務(wù)報(bào)表是以母公司和子公司組成的企業(yè)集團(tuán)為會(huì)計(jì)主體，根據(jù)母公司和所屬子公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，由母公司編制的綜合反映企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量的財(cái)務(wù)報(bào)表。按財(cái)務(wù)報(bào)表編報(bào)主體的不同，可以分為個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表和合并財(cái)務(wù)報(bào)表67一、資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。按照“資產(chǎn)＝負(fù)債＋所有者權(quán)益“這一會(huì)計(jì)恒等式編制。資產(chǎn)項(xiàng)目按資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱的順序排列，負(fù)債項(xiàng)目按清償權(quán)的先后順序排列，所有者權(quán)益包括投入資本以及形成的積累。一、資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)在某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的報(bào)表。681、流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)是指預(yù)計(jì)在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)正常營(yíng)業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)、出售或耗用，或者主要為交易目的而持有的資產(chǎn)。主要包括貨幣資金（現(xiàn)金和銀行存款）、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、預(yù)付款項(xiàng)、應(yīng)收利息、應(yīng)收股利、其它應(yīng)收款、存貨等。1、流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)是指預(yù)計(jì)在一年內(nèi)或超過(guò)一年的一個(gè)正常營(yíng)業(yè)69●

交易性金融資產(chǎn)取得該金融資產(chǎn)的目的，主要是為了近期內(nèi)出售或回購(gòu)，比如企業(yè)以賺取差價(jià)為目的的從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入的股票、債券、基金等。屬于衍生工具，比如國(guó)債期貨、遠(yuǎn)期合同、股指期貨等，其公允價(jià)值變動(dòng)大于零時(shí)，應(yīng)將其相關(guān)變動(dòng)金額確認(rèn)為交易性金融資產(chǎn)，同時(shí)計(jì)入當(dāng)期損益。●

交易性金融資產(chǎn)取得該金融資產(chǎn)的目的，主要是為了近期內(nèi)出702、非流動(dòng)資產(chǎn)除流動(dòng)資產(chǎn)以外的所有其他資產(chǎn)統(tǒng)稱(chēng)為非流動(dòng)資產(chǎn)，主要包括可供出售金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、在建工程、無(wú)形資產(chǎn)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用等。2、非流動(dòng)資產(chǎn)除流動(dòng)資產(chǎn)以外的所有其他資產(chǎn)統(tǒng)稱(chēng)為非流動(dòng)資產(chǎn)，71（1）可供出售金融資產(chǎn)

是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的非衍生金融資產(chǎn)，例如，企業(yè)購(gòu)入的在活躍市場(chǎng)上有報(bào)價(jià)的股票、債券和基金等，沒(méi)有劃分為以公允價(jià)值計(jì)量且其變動(dòng)計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)或持有至到期投資等金融資產(chǎn)的，可歸為此類(lèi)。（1）可供出售金融資產(chǎn)

是指初始確認(rèn)時(shí)即被指定為可供出售的72（2）

長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資是指通過(guò)投出各種資產(chǎn)取得被投資企業(yè)股權(quán)且在活躍市場(chǎng)中沒(méi)有報(bào)價(jià)、公允價(jià)值不能可靠計(jì)量的權(quán)益性投資，其主要目的是為了長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而影響、控制其他在經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)上相關(guān)聯(lián)的企業(yè)。（2）

長(zhǎng)期股權(quán)投資長(zhǎng)期股權(quán)投資是指通過(guò)投出各種資產(chǎn)取得被73合并報(bào)表廣百股份子公司聯(lián)營(yíng)企業(yè)合并報(bào)表74少數(shù)股東權(quán)益：反映除母公司以外的其他投資者在子公司中的權(quán)益，即在子公司的股東權(quán)益中不屬于母公司的權(quán)益。少數(shù)股東損益：反映納入合并范圍的非全資子公司當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中少數(shù)股東所擁有的數(shù)額，即不屬于母公司所擁有的數(shù)額。少數(shù)股東權(quán)益：反映除母公司以外的其他投資者在子公司中的權(quán)益，75（3）固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)是指為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)管理而持有的使用壽命超過(guò)一個(gè)會(huì)計(jì)年度的有形資產(chǎn)。如房屋、建筑物、機(jī)器、機(jī)械、運(yùn)輸工具、設(shè)備、器具、工具等。（3）固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)是指為生產(chǎn)商品、提供勞務(wù)、出租或經(jīng)營(yíng)76（4）無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨幣性資產(chǎn)。通常包括專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、土地使用權(quán)等。（4）無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)非貨77

（5）長(zhǎng)期待攤費(fèi)用是指企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷(xiāo)期限在1年以上（不含1年）的各項(xiàng)費(fèi)用，包括固定資產(chǎn)大修理支出、租入固定資產(chǎn)的改良支出等。（5）長(zhǎng)期待攤費(fèi)用是指企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷(xiāo)期限在1年以上（783、負(fù)債是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出企業(yè)。包括：流動(dòng)負(fù)債：一年內(nèi)償還的債務(wù)。非流動(dòng)負(fù)債：一年以后償還的債務(wù)。3、負(fù)債是指過(guò)去的交易、事項(xiàng)形成的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，履行該義務(wù)預(yù)期會(huì)794、所有者權(quán)益是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有者享有的剩余權(quán)益。主要包括企業(yè)所有者投入的資產(chǎn)以及通過(guò)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的積累?？傎Y產(chǎn)8000萬(wàn)元，負(fù)債2400萬(wàn)元，凈資產(chǎn)為5600萬(wàn)元。4、所有者權(quán)益是指企業(yè)資產(chǎn)扣除負(fù)債后由所有者享有的剩余權(quán)益。80所有者權(quán)益實(shí)收資本（股本）（股東權(quán)益）資本公積（凈資產(chǎn)）盈余公積 未分配利潤(rùn)留存收益企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理81（1）

實(shí)收資本是投資者投入資本形成法定資本的價(jià)值。實(shí)收資本的構(gòu)成比例通常是確定所有者在企業(yè)所有者權(quán)益中所占的份額和參與企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)決策的基礎(chǔ)，也是企業(yè)進(jìn)行利潤(rùn)分配或股利分配的依據(jù)，同時(shí)還是企業(yè)清算時(shí)確定所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)的依據(jù)。（1）實(shí)收資本是投資者投入資本形成法定資本的價(jià)值。實(shí)收資82（2）

資本公積是指企業(yè)收到投資者的超出其在企業(yè)注冊(cè)資本（或股本）中所占份額的投資。主要來(lái)源有：資本溢價(jià)或股本溢價(jià)。（2）資本公積是指企業(yè)收到投資者的超出其在企業(yè)注冊(cè)資本（或83例：某有限責(zé)任公司是由甲、乙、丙三位股東各出資100萬(wàn)元組成。三年后公司累計(jì)盈利180萬(wàn)元，這時(shí)丁加入，希望占25%的股份，問(wèn)丁應(yīng)出資多少？甲乙丙丁

100100100？1/4例：某有限責(zé)任公司是由甲、乙、丙三位股東各出資100萬(wàn)元組成84

實(shí)收資本300+100資本公積+100盈余公積 未分配利潤(rùn)180480+200實(shí)收資本85（3）

盈余公積是指企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取的各種積累資金。包括：法定公積金（按稅后利潤(rùn)的10%提取，法定公積金累計(jì)額為公司注冊(cè)資本的百分之五十以上的，可以不再提取。

）、任意公積金（經(jīng)股東大會(huì)決議提?。＃?）盈余公積是指企業(yè)按照規(guī)定從凈利潤(rùn)中提取的各種積累資86（4）

未分配利潤(rùn)是企業(yè)留待以后年度進(jìn)行分配的結(jié)存利潤(rùn)。從數(shù)量上講，未分配利潤(rùn)是期初未分配利潤(rùn)，加上本期實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，減去提取的各種盈余公積和分出利潤(rùn)后的余額。企業(yè)對(duì)未分配利潤(rùn)的使用分配有較大的自主權(quán)。（4）未分配利潤(rùn)是企業(yè)留待以后年度進(jìn)行分配的結(jié)存利潤(rùn)。87利潤(rùn)總額1000萬(wàn)元所得稅-250凈利潤(rùn)750法定公積金-75150任意公積金-75可分配利潤(rùn)600向股東分配-400未分配利潤(rùn)200利潤(rùn)總額1000萬(wàn)元88

實(shí)收資本100所有者權(quán)益資本公積盈余公積 未分配利潤(rùn)–50

89二、利潤(rùn)表反映企業(yè)在一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。利潤(rùn)表采用權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制。凡是當(dāng)期已經(jīng)實(shí)現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應(yīng)當(dāng)負(fù)擔(dān)的費(fèi)用，不論款項(xiàng)是否收付，都應(yīng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用處理；凡是不屬于當(dāng)期的收入和費(fèi)用，即使款項(xiàng)已經(jīng)在當(dāng)期收付，都不應(yīng)作為當(dāng)期的收入和費(fèi)用處理。二、利潤(rùn)表反映企業(yè)在一定時(shí)期經(jīng)營(yíng)成果的報(bào)表。90營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加－銷(xiāo)售費(fèi)用－管理費(fèi)用－財(cái)務(wù)費(fèi)用－資產(chǎn)減值損失＋公允價(jià)值變動(dòng)收益＋投資收益在交納增值稅的企業(yè)，營(yíng)業(yè)收入是指不含稅收入；營(yíng)業(yè)成本是指不含稅成本。營(yíng)業(yè)稅金及附加主要是指營(yíng)業(yè)稅、消費(fèi)稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加等。

營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入－營(yíng)業(yè)成本－營(yíng)業(yè)稅金及附加－銷(xiāo)售費(fèi)用－管理91如進(jìn)貨100萬(wàn)元，進(jìn)貨成本為100/（1+17%）=85.47萬(wàn)元，進(jìn)項(xiàng)稅=85.47×17%=14.53萬(wàn)元；這批貨賣(mài)出120萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入=120/（1+17%）=102.56萬(wàn)元，銷(xiāo)項(xiàng)稅=102.56×17%=17.44萬(wàn)元。應(yīng)交增值稅=（102.56-85.47）×17%=17.44-14.53=2.91萬(wàn)元。如進(jìn)貨100萬(wàn)元，進(jìn)貨成本為100/（1+17%）=85.492銷(xiāo)售費(fèi)用是指企業(yè)銷(xiāo)售商品和材料、提供勞務(wù)的過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)用，包括企業(yè)在銷(xiāo)售商品過(guò)程中發(fā)生的保險(xiǎn)費(fèi)、包裝費(fèi)、展覽費(fèi)和廣告費(fèi)、商品維修費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、裝卸費(fèi)等以及為銷(xiāo)售本企業(yè)商品而專(zhuān)設(shè)的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的職工薪酬、業(yè)務(wù)費(fèi)、折舊費(fèi)、固定資產(chǎn)修理費(fèi)用等費(fèi)用。銷(xiāo)售費(fèi)用是指企業(yè)銷(xiāo)售商品和材料、提供勞務(wù)的過(guò)程中發(fā)生的各種費(fèi)93管理費(fèi)用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的各種費(fèi)用，包括企業(yè)在籌建期間內(nèi)發(fā)生的開(kāi)辦費(fèi)、董事會(huì)和行政管理部門(mén)在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中發(fā)生的或者應(yīng)由企業(yè)統(tǒng)一負(fù)擔(dān)的公司經(jīng)費(fèi)（包括行政管理部門(mén)職工工資及福利費(fèi)、低值易耗品攤銷(xiāo)、辦公費(fèi)和差旅費(fèi)等）、工會(huì)經(jīng)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、咨詢(xún)費(fèi)（含顧問(wèn)費(fèi)）、訴訟費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、房產(chǎn)稅、車(chē)船使用稅、土地使用稅、印花稅、技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、研究費(fèi)用、排污費(fèi)等。管理費(fèi)用是指企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的各種費(fèi)用，包94財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金等而發(fā)生的籌資費(fèi)用，包括應(yīng)當(dāng)計(jì)入期間費(fèi)用的利息支出(減利息收入)，匯兌損失（減匯兌收益）以及相關(guān)的手續(xù)費(fèi)等。其中，經(jīng)營(yíng)期間發(fā)生的利息支出構(gòu)成了企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用的主體。財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金等而發(fā)生的籌資費(fèi)用，包95資產(chǎn)減值損失是指當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備所形成的損失。公允價(jià)值變動(dòng)收益是指交易性金融資產(chǎn)等公允價(jià)值變動(dòng)形成的應(yīng)計(jì)入當(dāng)期損益的利得（或損失）。投資收益是指企業(yè)以各種方式對(duì)外投資所取得的收益扣除其發(fā)生損失以后的凈收益。資產(chǎn)減值損失是指當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的可收回金額低于其賬面價(jià)值時(shí)企業(yè)計(jì)96利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出營(yíng)業(yè)外收入是指企業(yè)發(fā)生的與日?；顒?dòng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)收入，如固定資產(chǎn)處置利得、政府補(bǔ)助、盤(pán)盈利得、捐贈(zèng)利得等。營(yíng)業(yè)外支出是指企業(yè)發(fā)生的與日?；顒?dòng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)支出，如固定資產(chǎn)處置損失、公益性捐贈(zèng)支出、非常損失、盤(pán)虧損失等。利潤(rùn)總額=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出97凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－所得稅費(fèi)用所得稅費(fèi)用=應(yīng)納稅所得額×所得稅率應(yīng)納稅所得額是在利潤(rùn)總額的基礎(chǔ)上經(jīng)過(guò)調(diào)整后得出的?！?/p>

超標(biāo)準(zhǔn)支出●

稅前利潤(rùn)彌補(bǔ)虧損●投資收益中已納稅部分或免稅部分凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額－所得稅費(fèi)用98暫時(shí)性差異是指資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)不同產(chǎn)生的差異，分為應(yīng)納稅暫時(shí)性差異和可抵扣暫時(shí)性差異。應(yīng)納稅暫時(shí)性差異通常產(chǎn)生于資產(chǎn)的賬面價(jià)值大于其計(jì)稅基礎(chǔ)或負(fù)債的賬面價(jià)值小于其計(jì)稅基礎(chǔ)，應(yīng)確認(rèn)相關(guān)的遞延所得稅負(fù)債；可抵扣暫時(shí)性差異通常產(chǎn)生于資產(chǎn)的賬面價(jià)值小于其計(jì)稅基礎(chǔ)或負(fù)債的賬面價(jià)值大于其計(jì)稅基礎(chǔ)，應(yīng)確認(rèn)相關(guān)的遞延所得稅資產(chǎn)。暫時(shí)性差異是指資產(chǎn)、負(fù)債的賬面價(jià)值與其計(jì)稅基礎(chǔ)不同產(chǎn)生的差異99三、現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金收入、支出和現(xiàn)金凈流量情況的報(bào)表。現(xiàn)金流量表采用收付實(shí)現(xiàn)制原則編制。以實(shí)際現(xiàn)金的收付時(shí)間作為流入和流出的時(shí)間，而不論其是否應(yīng)歸屬當(dāng)期的收入和費(fèi)用。

三、現(xiàn)金流量表反映企業(yè)在一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金收入、支出和現(xiàn)金凈1001、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：銷(xiāo)售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金，包括收回應(yīng)收帳款或應(yīng)收票據(jù)的現(xiàn)金收入；收到的稅費(fèi)返還；收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，如收到的罰款收入、賠償收入等。1、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：101現(xiàn)金流出有：購(gòu)買(mǎi)商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；支付的各項(xiàng)稅費(fèi)；支付的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金，如罰款支出、支付的差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)現(xiàn)金支出、支付的保險(xiǎn)費(fèi)等。

現(xiàn)金流出有：1022、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：收回投資所收到的現(xiàn)金；取得投資收益所收到的現(xiàn)金；處置固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金。2、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：103現(xiàn)金流出有：購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金

；投資所支付的現(xiàn)金

。現(xiàn)金流出有：1043、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：吸收投資收到的現(xiàn)金

；取得借款收到的現(xiàn)金

?，F(xiàn)金流出有：償還債務(wù)支付的現(xiàn)金

；分配股利、利潤(rùn)或償付利息支付的現(xiàn)金

。3、籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量現(xiàn)金流入有：1052008年度：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入：3,994,488,352.80

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出：3,704,106,597.61

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~：290,381,755.49

投資活動(dòng)現(xiàn)金流入：173,850.00

投資活動(dòng)現(xiàn)金流出：529,184,218.42

投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~：-529,010,368.42

2008年度：106籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入：0

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出：49,672,000.00

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~：-49,672,000.00

現(xiàn)金凈增加額：-288,300,612.93

2008年初現(xiàn)金余額666,108,735.74

2008年末現(xiàn)金余額377,808,122.81

2008年現(xiàn)金增加377,808,122.81-666,108,735.74=-288,300,612.93

籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入：107四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法有比較分析法和比率分析法。比較分析法是通過(guò)同類(lèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)在不同時(shí)期數(shù)量上的比較，來(lái)揭示財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)量關(guān)系和數(shù)量差異的一種方法。比率分析法是通過(guò)計(jì)算同一時(shí)日或同一時(shí)期相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的比值，來(lái)揭示它們之間的關(guān)系和經(jīng)濟(jì)意義。四、財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本方法有比較分析法和比率分108

1、財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析也稱(chēng)為縱向分析或垂直分析，它是將同一財(cái)務(wù)報(bào)表內(nèi)部各項(xiàng)目與總體的結(jié)構(gòu)比率作為分析對(duì)象，來(lái)分析評(píng)價(jià)各項(xiàng)目的比重是否合理，為優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)、投入產(chǎn)出結(jié)構(gòu)服務(wù)。以財(cái)務(wù)報(bào)表中的總體指標(biāo)為100％，計(jì)算其各組成項(xiàng)目指標(biāo)占總體指標(biāo)的百分比。1、財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)分析也稱(chēng)為縱向分析或109（1）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析是以資產(chǎn)總額或負(fù)債及所有者權(quán)益總額作為總體，左邊反映了企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，右邊反映了企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)。不同類(lèi)型企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)差別較大，但對(duì)同一企業(yè)而言，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定。（1）資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析資產(chǎn)負(fù)債表的結(jié)構(gòu)分析是以資產(chǎn)總額或110如果流動(dòng)資產(chǎn)所占比重加大，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力提高，面臨的償債風(fēng)險(xiǎn)會(huì)下降。但流動(dòng)資產(chǎn)所占比重加大也會(huì)導(dǎo)致盈利能力的下降。資金結(jié)構(gòu)中所有者權(quán)益所占的比重越大，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越小。在總負(fù)債中，非流動(dòng)負(fù)債所占的比重越大，企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)越小。但是，所有者權(quán)益所占的比重過(guò)大，負(fù)債籌資產(chǎn)生的財(cái)務(wù)杠桿作用下降，股東收益的增加緩慢。

如果流動(dòng)資產(chǎn)所占比重加大，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力提高，面臨的償111項(xiàng)目20082007流動(dòng)資產(chǎn)36.857.0非流動(dòng)資產(chǎn)63.243.0流動(dòng)負(fù)債49.549.6非流動(dòng)負(fù)債0.30.1股東權(quán)益50.250.3項(xiàng)目112（2）利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)分析在進(jìn)行利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析時(shí)，可將營(yíng)業(yè)收入作為總體。利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)反映了每個(gè)項(xiàng)目在營(yíng)業(yè)收入中所占的比例。收益類(lèi)項(xiàng)目所占的比例越高越好，而損失費(fèi)用類(lèi)項(xiàng)目所占的比例越低越好。利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)分析用以反映企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成，說(shuō)明利潤(rùn)水平上升或下降的原因。（2）利潤(rùn)表的結(jié)構(gòu)分析在進(jìn)行利潤(rùn)表結(jié)構(gòu)分析時(shí)，可將營(yíng)業(yè)收入113項(xiàng)目20082007營(yíng)業(yè)收入100100營(yíng)業(yè)成本78.177.4銷(xiāo)售費(fèi)用12.413.0管理費(fèi)用2.83.1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6.05.2利潤(rùn)總額6.05.4凈利潤(rùn)4.54.0項(xiàng)目114（3）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)反映企業(yè)全部現(xiàn)金流量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)分別所占的比例，分為現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)。

總體來(lái)說(shuō)，每一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金流量總額中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)流入或流出的現(xiàn)金應(yīng)當(dāng)占有大部分比例。

（3）現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)反映企業(yè)全部現(xiàn)金流量115

項(xiàng)目2008經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入99.996投資活動(dòng)現(xiàn)金流入0.004經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出86.48投資活動(dòng)現(xiàn)金流出12.36籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出1.16項(xiàng)目116

2、財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算出的反映財(cái)務(wù)報(bào)表各項(xiàng)目之間相互關(guān)系的比值。財(cái)務(wù)比率分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)資料為基礎(chǔ)，通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的財(cái)務(wù)指標(biāo)及行業(yè)提供的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的過(guò)程和結(jié)果作出分析、比較、解釋和評(píng)價(jià)。2、財(cái)務(wù)比率分析財(cái)務(wù)比率是根據(jù)財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)計(jì)算出的反映財(cái)務(wù)117（1）盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入其中：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入－主營(yíng)業(yè)務(wù)成本－主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加（1）盈利能力比率凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)/平均凈資產(chǎn)118

財(cái)務(wù)比率2008凈資產(chǎn)收益率16.4總資產(chǎn)報(bào)酬率11.5主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率20.7財(cái)務(wù)比率20119（2）營(yíng)運(yùn)能力比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額存貨周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)成本/平均存貨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營(yíng)業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款資產(chǎn)現(xiàn)金回收率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/平均資產(chǎn)總額（2）營(yíng)運(yùn)能力比率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率120

財(cái)務(wù)比率2008總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次/年）1.85存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（次/年）29.7存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）12應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)（次/年）159應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）2.3資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（％）16.6財(cái)務(wù)比率121（3）償債能力比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額已獲利息倍數(shù)＝（利潤(rùn)總額＋利息支出）/利息支出（3）償債能力比率流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債122財(cái)務(wù)比率20082007流動(dòng)比率0.741.15速動(dòng)比率0.651.05資產(chǎn)負(fù)債率%49.849.7已獲利息倍數(shù)32.117.6財(cái)務(wù)比率2008123（4）成長(zhǎng)能力比率收入增長(zhǎng)率=（本年?duì)I業(yè)收入/上年?duì)I業(yè)收入）－1利潤(rùn)增長(zhǎng)率=（本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)/上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)）－1資產(chǎn)增長(zhǎng)率=（年末總資產(chǎn)/年初總資產(chǎn)）－1資本增長(zhǎng)率=（年末股東權(quán)益/年初股東權(quán)益）－1（4）成長(zhǎng)能力比率收入增長(zhǎng)率124

財(cái)務(wù)比率2008收入增長(zhǎng)率15.2利潤(rùn)增長(zhǎng)率33.1資產(chǎn)增長(zhǎng)率11.9資本增長(zhǎng)率11.5財(cái)務(wù)比率125企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理中山大學(xué)

劉娥平企業(yè)資本運(yùn)作與財(cái)務(wù)管理中山大學(xué)劉娥平126

第一部分籌資管理第一部分籌資管理127資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益

18.45億=9.19億+9.26億

214億=361億+（-147億）資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債非流動(dòng)資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債所有者權(quán)益資產(chǎn)總計(jì)負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益128一、籌資方式企業(yè)的資金包括權(quán)益資金和負(fù)債資金。權(quán)益資金是指企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金及經(jīng)營(yíng)中形成的積累，其出資人是企業(yè)的股東。負(fù)債資金是企業(yè)需以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的那一部分資金，其出資人是企業(yè)的債權(quán)人。一、籌資方式企業(yè)的資金包括權(quán)益資金和負(fù)債資金。129股東擁有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，而債權(quán)人沒(méi)有；股東不能直接從企業(yè)抽回投資，而債權(quán)人到期可收回投資；股東投資收益不確定，而債權(quán)人收益預(yù)先確定；股東投資風(fēng)險(xiǎn)大，而債權(quán)人投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。股東擁有參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利，而債權(quán)人沒(méi)有；1301、權(quán)益資金的籌資方式股東直接投入：共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。發(fā)行股票：包括普通股和優(yōu)先股。優(yōu)先股較普通股有優(yōu)先的權(quán)利：一是優(yōu)先取得股利；二是優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。企業(yè)內(nèi)部積累：企業(yè)稅后利潤(rùn)進(jìn)行分配后所形成的盈余公積和未分配利潤(rùn)。1、權(quán)益資金的籌資方式股東直接投入：共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)1312、負(fù)債資金的籌資方式銀行借款：主要考察企業(yè)的償債能力和盈利能力。發(fā)行債券：包括公司債券、可轉(zhuǎn)換債券和分離交易可轉(zhuǎn)換債券。融資租賃：帶有商品銷(xiāo)售性質(zhì)的借貸活動(dòng)。2、負(fù)債資金的籌資方式銀行借款：主要考察企業(yè)的償債能力和盈利132項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定投資項(xiàng)目所安排的融資，主要資金來(lái)源是貸款。BOT是Build-Operate-Transfer的簡(jiǎn)稱(chēng)，即建設(shè)－經(jīng)營(yíng)－轉(zhuǎn)讓?zhuān)腔A(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一類(lèi)方式，有時(shí)被稱(chēng)為“公共工程特許權(quán)”。政府給予某些公司新項(xiàng)目建設(shè)的特許權(quán)時(shí)，通常采用BOT方式。BOT通常用于橋梁、公路、電廠(chǎng)、隧道、污水處理等項(xiàng)目上。項(xiàng)目融資是為一個(gè)特定投資項(xiàng)目所安排的融資，主要資金來(lái)源是貸款133二、資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金總額中各種資金來(lái)源的構(gòu)成比例，主要是權(quán)益資金和負(fù)債資金的比例。

權(quán)益資金因?yàn)闆](méi)有固定的費(fèi)用負(fù)擔(dān)和到期日，所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。負(fù)債資金雖然風(fēng)險(xiǎn)大，但不影響企業(yè)控制權(quán)，負(fù)債利息能夠抵減所得稅，負(fù)債籌資具有財(cái)務(wù)杠桿作用，負(fù)債資金占比重越大，財(cái)務(wù)杠桿作用越明顯。

二、資金結(jié)構(gòu)資金結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資金總額中各種資金來(lái)源的構(gòu)成比例134如果企業(yè)扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的成本費(fèi)用后收益1000萬(wàn)元。付100萬(wàn)元的利息時(shí)，企業(yè)剩余：1000–100–900×25%=675萬(wàn)元付100萬(wàn)元的股息時(shí)，企業(yè)剩余：1000–1000×25%–100=650萬(wàn)元利息抵稅=利息×所得稅率=100×25%=25萬(wàn)元如果企業(yè)扣除生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的成本費(fèi)用后收益1000萬(wàn)元。135總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元。（1）

股東投入100萬(wàn)元，20%（2）

股東投入50萬(wàn)元借入50萬(wàn)元，年利率10%30%（3）

股東投入20萬(wàn)元借入80萬(wàn)元，年利率10%60%總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為20萬(wàn)元。136總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為8萬(wàn)元。（1）股東投入100萬(wàn)元，8%（2）股東投入50萬(wàn)元借入50萬(wàn)元，年利率10%6%（3）股東投入20萬(wàn)元借入80萬(wàn)元，年利率10%0總投資100萬(wàn)元，預(yù)計(jì)每年息稅前利潤(rùn)為8萬(wàn)元。137當(dāng)息稅前利潤(rùn)率>利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利的，因?yàn)樗芴岣吖蓶|的收益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的正作用；反之，當(dāng)息稅前利潤(rùn)率<利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是不利的，因?yàn)樗鼤?huì)降低股東的收益，產(chǎn)生財(cái)務(wù)杠桿的負(fù)作用。當(dāng)息稅前利潤(rùn)率>利息率時(shí)，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是有利的，因?yàn)樗芴岣吖?/p>