《財務(wù)管理學(xué)》人大第五版課件第章投資決策原理

12/21/2022財務(wù)管理學(xué)第7章：投資決策原理現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量

營業(yè)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量

投資前費用設(shè)備購置費用設(shè)備安裝費用運輸成本建筑工程費營運資金的墊支:項目建成投產(chǎn)后為開展正常經(jīng)營活動而投放在流動資產(chǎn)（存貨、應(yīng)收帳款等）上的營運資金。原有固定資產(chǎn)的變價收入扣除相關(guān)稅金后的凈收益不可預(yù)見費現(xiàn)金流量的構(gòu)成初始現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量

終結(jié)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量

=稅后凈利+折舊

某年付現(xiàn)成本＝該年外購原材料燃料和動力費＋該年工資及福利費＋該年修理費＋該年其他費用或＝該年不包括財務(wù)費用的總成本費用－該年折舊額－該年無形資產(chǎn)和開辦費的攤銷額式中，其他費用是指從制造費用、管理費用和銷售費用中扣除了折舊費、攤銷費、材料費、修理費、工資及福利費以后的剩余部分。凈現(xiàn)金流量（NetCashFlow縮寫為NCF）的計算終結(jié)現(xiàn)金流量固定資產(chǎn)殘值收入或變價收入收回墊支在流動資產(chǎn)上的資金停止使用的土地的變價收入指扣除了所需要上繳的稅金等支出后的凈收入

現(xiàn)金凈流量通過計算一定期間現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額：現(xiàn)金凈流量＝現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量如果投資方案不能單獨計算盈虧，即不會使企業(yè)的銷售收入增加，但能使付現(xiàn)成本減少，現(xiàn)金凈流量可按下式計算：現(xiàn)金凈流量＝付現(xiàn)成本節(jié)約額＝原付現(xiàn)成本－現(xiàn)付現(xiàn)成本折舊的影響：當(dāng)企業(yè)決定購買一定金額的固定成本，就會引起固定資產(chǎn)投資的初始現(xiàn)金流出。這個固定資產(chǎn)被列入企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表，每年計提一定數(shù)額的折舊，因為折舊費不涉及任何現(xiàn)金流出，它們不會支付給任何人，這樣就與投資決策不相關(guān)。然而公司必須納稅，盡管折舊不影響稅前現(xiàn)金流，但它對稅后現(xiàn)金流有影響。當(dāng)公司繳稅時，折舊就成了相關(guān)因素，因為有它的存在，而使公司少交了所得稅，即減少了公司的應(yīng)稅利潤。應(yīng)稅收入越低，公司繳稅就越少，可以節(jié)省一筆等量的現(xiàn)金。這就是折舊的稅障作用。根據(jù)上面的公式：各年營業(yè)現(xiàn)金流入＝各年營業(yè)收入－（各年營業(yè)成本－各年非付現(xiàn)成本）－所得稅

＝凈利潤＋各年折舊、攤銷＝（收入－付現(xiàn)成本－折舊）×（1－T）＋折舊攤銷＝（收入－付現(xiàn)成本）×（1－T）＋折舊攤銷×T全部現(xiàn)金流量量的計算【例7-3】】大華公司準(zhǔn)準(zhǔn)備購入一設(shè)設(shè)備以擴充生生產(chǎn)能力?，F(xiàn)現(xiàn)有甲、乙兩兩個方案可供供選擇，甲方方案需投資10000元元，使用壽命命為5年，采采用直線法計計提折舊，5年后設(shè)備無無殘值。5年年中每年銷售售收入為6000元，，每年的付現(xiàn)現(xiàn)成本為2000元。。乙方案需投投資12000元，采采用直線折舊舊法計提折舊舊，使用壽命命也為5年，，5年后有殘殘值收入2000元。。5年中每年年的銷售收入入為8000元，付現(xiàn)現(xiàn)成本第1年年為3000元，以后后隨著設(shè)備陳陳舊，逐年將將增加修理費費400元，，另需墊支營營運資金3000元，，假設(shè)所得稅稅稅率為40%，試計算算兩個方案的的現(xiàn)金流量。。全部現(xiàn)金流量量的計算為計算現(xiàn)金流流量，必須先先計算兩個方方案每年的折折舊額：甲方案每年折折舊額=10000/5=2000(元)乙方案每年折折舊額=(12000-2000)/5=2000(元)全部現(xiàn)金流量量的計算全部現(xiàn)金流量量的計算表7-2投資項目的現(xiàn)金流量單位：元年份t012345甲方案：

固定資產(chǎn)投資-10000

營業(yè)現(xiàn)金流量

32003200320032003200現(xiàn)金流量合計-1000032003200320032003200乙方案：

固定資產(chǎn)投資-12000

營運資金墊支-3000

營業(yè)現(xiàn)金流量

38003560332030802840固定資產(chǎn)殘值

2000營運資金回收

3000現(xiàn)金流量合計-15000380035603320308078407.3折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量方方法折現(xiàn)現(xiàn)金流量量指標(biāo)主要有有凈現(xiàn)值、內(nèi)內(nèi)含報酬率、、獲利指數(shù)、、貼現(xiàn)的投資資回收期等。。對于這類指指標(biāo)的使用，，體現(xiàn)了貼現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量的的思想，即把把未來現(xiàn)金流流量貼現(xiàn)，使使用現(xiàn)金流量量的現(xiàn)值計算算各種指標(biāo)，，并據(jù)以進行行決策凈現(xiàn)值內(nèi)含報酬率獲利指數(shù)(一)凈現(xiàn)值值(netpresentvalue縮寫為為NPV)凈現(xiàn)值貼現(xiàn)率第t年凈現(xiàn)金金流量初始投資額資本成本企業(yè)要求的最最低報酬率或1．凈現(xiàn)值的計計算步驟計算每年的營營業(yè)凈現(xiàn)金流流量計算未來報酬酬的總現(xiàn)值計算凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值=未來報酬的總總現(xiàn)值-初始投資投資項目投入入使用后的凈凈現(xiàn)金流量，，按資本成本本或企業(yè)要求求達(dá)到的報酬酬率折算為現(xiàn)現(xiàn)值，減去初初始投資以后后的余額。如如果投資期超超過1年，則則應(yīng)是減去初初始投資的現(xiàn)現(xiàn)值以后的余余額，叫作凈凈現(xiàn)值2．凈現(xiàn)值法的的決策規(guī)則獨立決策凈現(xiàn)值為正者者則采納凈現(xiàn)值為負(fù)者者不采納互斥決策應(yīng)選用凈現(xiàn)值值是正值中的的最大者。凈現(xiàn)值的計算算例7-4現(xiàn)仍以前面所所舉大華公司司的資料為例例（詳見表7-1和表7-2）,來來說明凈現(xiàn)值值的計算。假假設(shè)資本成本本為10%。。甲方案的NCF相等，故故計算如下：：凈現(xiàn)值的計算算乙方案的NCF不相等，，故列表7-3計算如下下:年份t各年的NCF（1）現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,t（p/f,I,t)（2）現(xiàn)值（3）=（1）×（2）12345380035603320308078400.9090.8260.7510.6830.62134542941249321044869未來現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值15861減：初始投資-15000凈現(xiàn)值NPV=861１當(dāng)全部投資資在建設(shè)起點點一次投入，，建設(shè)期為0，投產(chǎn)后1－n年每年年凈現(xiàn)金流量量相等時，投投產(chǎn)后的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量表現(xiàn)現(xiàn)為普通年金金形式，簡化化公式為：凈現(xiàn)值＝－原原始＋投投產(chǎn)后后×年年金現(xiàn)值投資額每每年相相等系系數(shù)數(shù)或NPV＝＝NCF0＋NCF1-0*(P/A,ic,n)例：某企業(yè)擬擬建一個廠房房，需投入200萬元，，直線法折舊舊，N=10年，期末無無殘值。該工工程當(dāng)年投產(chǎn)產(chǎn)，預(yù)計投產(chǎn)產(chǎn)后每年獲利利10萬元。。I=10%,T=40%,則NPV=?NPV=-200+(10+200/10)(P/A,10%,10)=-200+30*6.1446=-200+184.338=-15.662萬如果每年年獲利18萬元元，則NPV=-200+(18+20)*6.1446=-200+233.4948=33.4948萬萬例，假設(shè)設(shè)某企業(yè)業(yè)擬建一一個廠房房，需投投入200萬元元，假設(shè)設(shè)建設(shè)期期為1年年，投入入資金分分別于年年初、年年末各投投入100萬元元，直線線法折舊舊，N=10年年，期末末有殘值值15萬萬元。該該工程第第二年投投產(chǎn)，預(yù)預(yù)計投產(chǎn)產(chǎn)后每年年獲利20萬元元。I=10%,則NPV=?解：NPV＝－－100－100（P/F,10,1)+(20＋(200-15)/10)(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+15*(P/F,10%,11)=-100-100*0.9091+38.5*6.1446*0.9091+15*0.35049=-100-90.91+215.0632+5.2574=29.4106萬3.凈現(xiàn)現(xiàn)值法的的優(yōu)缺點點優(yōu)點點考慮到資資金的時時間價值值能夠反映映各種投投資方案案的凈收收益缺點點不能揭示示各個投投資方案案本身可可能達(dá)到到的實際際報酬率率7.3折折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量量方法內(nèi)含報酬酬率(InternalRateofReturn，IRR））實際上上反映了了投資項項目的真真實報酬酬，目前前越來越越多的企企業(yè)使用用該項指指標(biāo)對投投資項目目進行評評價。凈現(xiàn)值內(nèi)含報酬酬率獲利指數(shù)數(shù)內(nèi)部報酬酬率是指指使投資資項目的的凈現(xiàn)值等等于零的的貼現(xiàn)率率。內(nèi)部報酬酬率計算算公式第t年凈凈現(xiàn)金流流量初始投資資額內(nèi)部報酬酬率1.內(nèi)部報酬酬率的計計算過程程(1)如如果每年年的NCF相相等計算年金金現(xiàn)值系系數(shù)查年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)數(shù)表采用插值值法計算算內(nèi)部報報酬率具體步驟驟如下———內(nèi)部部收益率率IRR滿足下下列等式式：當(dāng)項目滿滿足下列列特殊條條件時，，可按簡簡便方法法求得IRR1、全部部投資均均于建設(shè)設(shè)起點一一次投入入，建設(shè)設(shè)期為0，即建建設(shè)起點點第0期期凈現(xiàn)金金流量等等于原始始投資的的負(fù)值(NCFo＝－－S）2、投產(chǎn)產(chǎn)后每年年凈現(xiàn)金金流量相相等，即即1－n每期凈凈現(xiàn)金流流量相等等（NCF1=NCF2=……=NCFn=NCF)－S+NCF(P/A,IRR,N)=01)計計算年年金現(xiàn)現(xiàn)值系系數(shù)C＝(P/A,IRR,N)=S/NCF2）根根據(jù)計計算出出來的的年金金現(xiàn)值值系數(shù)數(shù)C，，查n年的的年金金現(xiàn)值值系數(shù)數(shù)表3）如如果現(xiàn)現(xiàn)值系系數(shù)表表上恰恰好能能找到到等于于C的的年金金系數(shù)數(shù)，則則該系系數(shù)對對應(yīng)的的折現(xiàn)現(xiàn)率i即為為所求求的內(nèi)內(nèi)部收收益率率IRR；；4）如如果找找不到到，可可利用用內(nèi)插插法來來計算算。即即利用用系數(shù)數(shù)表上上同期期略大大及略略小于于該數(shù)數(shù)值的的兩個個系數(shù)數(shù)C1、C2及及對應(yīng)應(yīng)的兩兩個折折現(xiàn)率率i1,i2，，來計計算近近似的的內(nèi)部部收益益率。。（p/a，，i1,n)=C1>C,(p/a,i2,n)=C2<CIRR=i1+(C1-C)/(C1-C2)*(i1-i2)例：某投資資項目目在建建設(shè)起起點一一次性性投資資的254580元元，當(dāng)當(dāng)完工工并投投產(chǎn)，，經(jīng)營營期為為15年，，每年年可獲獲凈現(xiàn)現(xiàn)金流流量50000元。。按簡簡單方方法計計算該該項目目的內(nèi)內(nèi)部收收益率率如下下：NCF0=-S,NCFt＝50000元（P/A,IRR,15)=254580/50000=5.0916查15年的的年金金現(xiàn)值值系數(shù)數(shù)表：：（P/A,18％,15)=5.0916所以IRR=18%即即：該該方案案的內(nèi)內(nèi)部收收益率率為18％％。1.甲甲方案每每年現(xiàn)現(xiàn)金流流量相相等：：⑵查表表知:PVIFA15%,5=3.352PVIFA16%,5=3.274⑶利用用插值值法⑴6×PVIFAi,5–20=0PVIFAi,5=3.33例題甲、乙乙兩方方案現(xiàn)現(xiàn)金流流量單單位位:萬元項目

投資額

第1年第2年第3年第4年第5年甲方案現(xiàn)金流量乙方案現(xiàn)金流量

202062646861262(2)如果每每年的的NCF不相等等先預(yù)估估一個個貼現(xiàn)現(xiàn)率，，并按按此貼貼現(xiàn)率率計算算凈現(xiàn)現(xiàn)值直直至找找到凈凈現(xiàn)值值由正正到負(fù)負(fù)并且且比較較接近近于零零的兩兩個貼貼現(xiàn)率率。采用插插值法法計算算內(nèi)部部報酬酬率年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF11%,n現(xiàn)值123452481220.9010.8120.7310.6590.5931.8023.2485.8487.9081.186未來報酬總現(xiàn)值19.992減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）-0.0082.乙乙方案案每年年現(xiàn)金金流量量不等等⑴先按按11%的的貼現(xiàn)現(xiàn)率測測算凈凈現(xiàn)值值由于按按11%的的貼現(xiàn)現(xiàn)率測測算凈凈現(xiàn)值值為負(fù)負(fù),所所以降降低貼貼現(xiàn)率率為10%再測測算.年度各年NCF現(xiàn)值系數(shù)PVIF10%,n現(xiàn)值123452481220.9090.8260.7510.6830.6211.8183.3046.0088.1961.242未來報酬總現(xiàn)值20.568減：初始投資額20凈現(xiàn)值（NPV）0.568⑵利用用插值值法求求內(nèi)含含報酬酬率因為甲甲方案案的內(nèi)含報報酬率率大于乙方方案，，所以以應(yīng)選選擇甲甲方案案內(nèi)含報報酬率率法的的優(yōu)缺缺點優(yōu)點：：內(nèi)含含報酬酬率法法考慮慮了資資金的的時間間價值值，反反映了了投資資項目目的真真實報報酬率率，概概念也也易于于理解解。缺點：：但這這種方方法的的計算算過程程比較較復(fù)雜雜。特特別是是對于于每年年NCF不不相等等的投投資項項目，，一般般要經(jīng)經(jīng)過多多次測測算才才能算算出甲方案案例：某企業(yè)業(yè)擬建建一個個廠房房，需需投入入200萬萬元，，直線線法折折舊，，N=10年，，期末末無殘殘值。。該工工程當(dāng)當(dāng)年投投產(chǎn)，，預(yù)計計投產(chǎn)產(chǎn)后每每年獲獲稅前前利潤潤25萬元元。企企業(yè)要要求的的i=10%,T=40%,則IRR=?,該該方案案是否否可行行？NPV=-200+(25*60%+20)*（p/a,IRR,10)=0(P/A,IRR,10)=200/(25*60%+20)=200/35=5.7142經(jīng)查表表，C1=(P/A,10%,10)=6.1446i1=10%C2=(P/A,12%,10)=5.6502i2=12%IRR=i1+(c1-c)(i2-i1)/(C1-c2)=因為i=10%<IRR,所所以該項項目可行行。若項目的的NPV不屬于于上述特特殊情況況，無法法用簡便便算法我我們就必必須采用用逐次測測試逼近近法，計計算IRR。7.3折折現(xiàn)現(xiàn)現(xiàn)金流量量方法獲利指數(shù)數(shù)又稱利利潤指數(shù)數(shù)(profitabilityindex，，PI)，是投投資項目目未來報報酬的總總現(xiàn)值與與初始投投資額的的現(xiàn)值之之比。凈現(xiàn)值內(nèi)含報酬酬率獲利指數(shù)數(shù)獲利指數(shù)數(shù)計算公式式?jīng)Q策規(guī)則則一個備選選方案：：大于1采納，，小于1拒絕。。多個互斥斥方案：：選擇超超過1最最多者。。獲利指數(shù)數(shù)的優(yōu)缺缺點優(yōu)點：考考慮了資資金的時時間價值值，能夠夠真實地地反映投投資項目目的盈利利能力，，由于獲獲利指數(shù)數(shù)是用相相對數(shù)來來表示，，所以，，有利于于在初始始投資額額不同的的投資方方案之間間進行對對比。缺點：獲獲利指數(shù)數(shù)只代表表獲得收收益的能能力而不不代表實實際可能能獲得的的財富，，它忽略略了互斥斥項目之之間投資資規(guī)模上上的差異異，所以以在多個個互斥項項目的選選擇中，，可能會會得到錯錯誤的答答案。產(chǎn)生排序序矛盾的的基本條條件：項目投資資規(guī)模不不同項目現(xiàn)金金流量模模式不同同產(chǎn)生排序序矛盾的的根本原原因是這這兩種標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)隱含含的再投投資利率率不同NPV→→K;IRR→→IRRjNPV與與IRR標(biāo)準(zhǔn)排排序矛盾盾的理論論分析非常規(guī)項項目2、凈現(xiàn)現(xiàn)值和獲獲利指數(shù)數(shù)的比較較由于凈現(xiàn)現(xiàn)值和獲獲利指數(shù)數(shù)使用的的是相同同的信息息，在評評價投資資項目的的好壞時時它們常常常時一一致的，，但有時時也會產(chǎn)產(chǎn)生分歧歧。只有當(dāng)初初始投資資不同時時，凈現(xiàn)現(xiàn)值和獲獲利指數(shù)數(shù)才會產(chǎn)產(chǎn)生差異異。由于于凈現(xiàn)值值是用各各期現(xiàn)金金流量現(xiàn)現(xiàn)值減去去初始投投資，是是一個絕絕對數(shù)，，代表投投資的效效益，而而獲利指指數(shù)用現(xiàn)現(xiàn)金流量量現(xiàn)值除除以初始始投資，，是一個個相對數(shù)數(shù)，代表表投資的的效率，，所以評評價的結(jié)結(jié)果可能能產(chǎn)生不不一致。。NPV與PI在投資規(guī)模模不同的互互斥項目的的選擇中，，兩種標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)可能得出出相反的結(jié)結(jié)論。在這這種情況下下，可采用用考查投資資增量的獲獲利指數(shù)的的方法來進進一步分析析兩個投資資項目的獲獲利指數(shù)，，投資增量量D-C的的獲利指數(shù)數(shù)可計算如如下：由于增量投投資項目D-C的獲獲利指數(shù)大大于1，根根據(jù)規(guī)則應(yīng)應(yīng)接受該項項目。此時時，選擇D項目可使使公司獲得得更多的凈凈現(xiàn)值。貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)的的比較初始投資額額不同時－凈現(xiàn)值與與獲利指數(shù)數(shù)的比較

現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資額之差NPV

PI現(xiàn)金流入量現(xiàn)值與初始投資額之比結(jié)論：凈現(xiàn)值越高高，企業(yè)的的收益越大大，而獲利利指數(shù)只反反映投資回回收的程度度，而不反反映投資回回收的多少少，在沒有有資金限量量情況下的的互斥選擇擇決策中，，應(yīng)選用凈凈現(xiàn)值較大大的投資項項目。？貼現(xiàn)現(xiàn)金流流量指標(biāo)的的比較結(jié)果果在無資本限限量的情況況下，利用用凈現(xiàn)值法法在所有的的投資評價價中都能做做出正確的的決策。因因此，在這這三種評價價方法中，，凈現(xiàn)值法是是最好的評評價方法。4、貼現(xiàn)回回收期貼現(xiàn)回收期期需要將投投資引起的的未來現(xiàn)金金凈流量進進行貼現(xiàn)，，以未來現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量的現(xiàn)值等等于原始投投資額現(xiàn)值值時所經(jīng)歷歷的時間為為回收期。。1）每年現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量相等時的的計算方法法。在這種年年金形式下下，假定經(jīng)經(jīng)歷幾年所所取得的未未來現(xiàn)金凈凈流量的年年金現(xiàn)值系系數(shù)為（P/A,i,n）則則：（P/A,i,n））＝原始投投資額現(xiàn)值值/每年年現(xiàn)金凈流流量計算出年金金現(xiàn)值系數(shù)數(shù)后，通過過查年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)表表，即可推推算出回收收期。例：A礦山山準(zhǔn)備從甲甲、乙兩種種機床中選選購一種機機床。甲購購價為35000元元，投入使使用后，每每年現(xiàn)金凈凈流量為7000元元；乙購價價為36000元，，投入使用用后，每年年NPF為為8000元。(i=9%)試用回收收期法決策策該廠應(yīng)該該選購哪種種機床。（1）（（P/A,i,n））甲＝35000/7000=5,（P/A,i,n）乙＝＝36000/8000=4.5.(2)根根據(jù)題意意，資本成成本率為9％，查表表得知當(dāng)i=9％時時，第6年年年金現(xiàn)值值系數(shù)為4．486，第7年年年金現(xiàn)值值系數(shù)為5．033。這樣，，由于甲機機床系數(shù)為為5，乙機機床系數(shù)為為4.5，相應(yīng)的的回收期運運用內(nèi)插法法計算，得得知甲機床床n=6．．94年，，乙機床，，n=6．．03年。。6n74.4865(4.5)5.033n甲＝6.94年n乙＝6.03年年2．每年現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量不相等時時的計算方方法。在這這種情況下下，應(yīng)把每每年的現(xiàn)金金凈流量逐逐一貼現(xiàn)并并加總，根根據(jù)累計現(xiàn)現(xiàn)金凈流量量現(xiàn)值來確確定回收期期。(不考慮時時間價值的的項目回收收期，n=3+(15-12.5)/5=3.5年）例12：A公司有一一個投資項項目，需投投資150000元元，使用年年限為5年年，每年現(xiàn)現(xiàn)金流量不不等，i=5%,計計算該項目目的回收期期。解：公司投投資項目的的貼現(xiàn)回收收期為：項目回收期期＝3+(150000-112145)/41150=3．92(年)回收期法的的優(yōu)點是計算簡便便、易于理理解。這種種方法是以以回收期的的長短來衡衡量方案的的優(yōu)劣，投投資的時間間越短，所所冒的風(fēng)險險就小些。?？梢姡鼗厥掌诜ㄊ鞘且环N較為為保守或穩(wěn)穩(wěn)妥的方法法。回收期法中中會計回收收期的不足之處是計算回收收期時只考考慮了未來來現(xiàn)金流量量<=原投投資額的部部分，沒有有考慮超過過原投資額額的部分。。顯然，回回收期長長的項目，，其超過原原投資額的的現(xiàn)金流量量并不一定定比回收期期短的項目目少。投資回收期期計算方法如果每年的的NCF相相等：投資回收期期=原始投投資額/每每年NCF如果每年營營業(yè)現(xiàn)金流流量不相等等：根據(jù)每每年年末尚尚未收回的的投資額來來確定。投資回收期期(PP,PaybackPeriod)代表收回投投資所需的的年限?；鼗厥掌谠蕉潭?，方案越越有利。投資回收期期天天公司欲欲進行一項項投資，初初始投資額額10000元，項項目為期5年，每年年凈現(xiàn)金流流量有關(guān)資資料詳見表表7-5，，試計算該該方案的投投資回收期期。例7-7表7-5天天公司投投資回收期期的計算表表單位：元年份每年凈現(xiàn)金流量年末尚未回收的投資額12345300030003000300030007000400010000/從表7-5中可以看看出，由于于該項目每每年的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量均均為3000元，因此該項目目的投資回回收期為：：