銻行業(yè)專題研究：資源稀缺戰(zhàn)略定位助推價格上移

銻行業(yè)專題研究：資源稀缺，戰(zhàn)略定位助推價格上移核心觀點：資源高度稀缺，供應(yīng)持續(xù)收縮。銻在地殼中的含量僅為0.0001%，USGS數(shù)據(jù)顯示，2021年全球銻資源儲量約為200萬噸，且分布不均，按照當年產(chǎn)量11萬噸折算，靜態(tài)儲采比僅18。中國、美國、歐盟、日本、澳大利亞等均將銻列為關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。國內(nèi)銻礦供應(yīng)受到政策因素、環(huán)保要求提升以及開采難度增加等原因呈現(xiàn)下降趨勢，海外產(chǎn)量雖有抬升但波動較大，目前全球銻礦供應(yīng)量自峰值已下降近半。阻燃劑：需求核心領(lǐng)域，短期難以替代。隨著全球塑料消費穩(wěn)步增長，以及各國阻燃法規(guī)、標準不斷完善，阻燃劑需求持續(xù)提升。雖然隨著環(huán)保意識的增強，無鹵化成為阻燃領(lǐng)域的趨勢，但新型無害鹵系阻燃劑正在不斷開發(fā)，并且溴系阻燃劑所具備的優(yōu)秀特質(zhì)無法被完全取代，使得鹵系阻燃劑和三氧化二銻至今仍在阻燃劑市場占據(jù)重要地位。行業(yè)供給：資源高度稀缺，供應(yīng)持續(xù)收縮“工業(yè)味精”銻銻（Sb）是一種銀白色金屬，質(zhì)量密度為6.69g/cm3，摩氏硬度3，熔點630.5℃，沸點1580℃，性脆，不具延展性，是電和熱的不良導體（導電率為銀的4.2％），在常溫下不易氧化，耐酸，抗腐蝕。銻在地殼中的含量為0.0001%，主要以單質(zhì)或輝銻礦、方銻礦和銻赭石的形式存在。銻的最大特征是熱縮冷脹和具同素異形現(xiàn)象。銻應(yīng)用領(lǐng)域廣泛。銻金屬主要用于制造合金，常用于制造鉛酸蓄電池、化工管道、電纜包皮、軸承以及齒輪，高純度銻金屬用于生產(chǎn)半導體、電熱裝置、遠紅外裝置及軍工產(chǎn)品。此外，銻氧化物廣泛用于阻燃劑、陶瓷、橡膠、油漆、玻璃、紡織及化工產(chǎn)品。資源稀缺且分布不均銻具有戰(zhàn)略意義。USGS數(shù)據(jù)顯示，2021年全球銻資源儲量約為200萬噸，按照當年產(chǎn)量11萬噸折算，靜態(tài)儲采比僅18，相對各類金屬均較低，在一定程度上反映出其稀缺程度。中國、美國、歐盟、日本、澳大利亞等均將銻列為關(guān)鍵礦產(chǎn)資源。銻資源分布不均。銻資源主要分布在環(huán)太平洋、地中海和中亞天山構(gòu)造成礦帶。其中，中國、俄羅斯、玻利維亞、吉爾吉斯斯坦儲量分別為48萬噸、35萬噸、31萬噸、26萬噸，合計占到全球儲量的70%。銻礦供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)收縮態(tài)勢中國是世界上最重要的銻供應(yīng)國，但話語權(quán)降低。中國生產(chǎn)銻的歷史悠久，產(chǎn)量長期保持全球第一。USGS數(shù)據(jù)顯示，2008年我國銻礦產(chǎn)量達到18萬噸，占到全球供應(yīng)的91.37%。2009年我國第一次開始對銻礦實施開采總量控制直到2014年取消，同時暫停受理銻礦探礦權(quán)、采礦權(quán)申請直到2013年。政策因素疊加環(huán)保要求提升以及開采難度增加等原因綜合制約著國內(nèi)銻礦供應(yīng)。2021年我國銻礦產(chǎn)量降至6萬噸，占到全球供應(yīng)的54.55%。潛在增量有限，難以回收利用潛在增量有限。近年來，隨著地質(zhì)品位下降，礦山開采難度增加，部分銻礦產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢；另有一些潛在項目因如脆硫銻鉛礦難以解決鉛銻分離等問題而難以推進。短期來看，銻精礦供給增加確定性較高的大型項目為華鈺礦業(yè)塔金項目，達產(chǎn)后，可年新增金屬銻1.6萬噸。難以回收利用。在原生銻以外，再生銻，陽極泥、黑銅泥、砷銻煙灰等物料中伴生銻回收是銻的兩項重要來源。過往銻部分用于蓄電池，在報廢后電池中的部分鉛銻合金柵板可回收利用，但隨著銻在其中用量的縮小，其回收量也在降低。在其余領(lǐng)域，銻單位用量低，在使用后幾乎不可回收或難以回收。冶煉產(chǎn)能充裕，環(huán)保要求抬升銻冶煉產(chǎn)能充裕，海外產(chǎn)能逐步發(fā)展。SMM數(shù)據(jù)顯示，全球銻冶煉產(chǎn)能約23萬噸，國內(nèi)達16.5萬噸，中國占比71%。國內(nèi)產(chǎn)能近年來保持平穩(wěn)，集中度較高，前四家產(chǎn)能合計達9.6萬噸，占全國產(chǎn)能的58%。但因國內(nèi)礦山資源供應(yīng)能力下降，為降低運輸、稅金等費用，未來冶煉產(chǎn)能或向海外轉(zhuǎn)移。復雜含銻多金屬共生礦冶煉技術(shù)仍在不斷發(fā)展。銻通常有兩種處理工藝，一是火法工藝，熔池熔煉或鼓風爐揮發(fā)熔煉或平爐焙燒，反射爐還原、精煉；二是濕法工藝，利用酸性或堿性體系，用化學方法提取。銻冶煉需要妥善處理冶煉產(chǎn)生的砷堿渣。隨著銻的生產(chǎn)中需要處理復雜含銻多金屬共生礦的占比越來越高，部分工藝存在資源浪費和環(huán)境污染問題，銻礦漿電解等技術(shù)的推出實現(xiàn)了銻的清潔冶金，對行業(yè)發(fā)展起到積極作用。我國銻市場地位由資源主導轉(zhuǎn)向冶煉主導進口銻精礦是我國銻資源的重要補充。2008年來，我國銻礦產(chǎn)量呈現(xiàn)下降趨勢，對進口銻精礦的依賴度不斷提升，但2018年來進口量也開始逐年降低。我國銻產(chǎn)品進口以銻礦砂及其精礦為主，主要來自澳大利亞、俄羅斯、塔吉克斯坦、緬甸、玻利維亞等國家，2021年進口量為3.40萬噸，同比下降20.78%。2022年1-8月，進口量同比大幅下降35.49%至1.85萬噸。銻原料供應(yīng)不足抑制銻錠生產(chǎn)。2021年我國銻錠產(chǎn)能擴張至19.08萬噸，但隨著銻精礦國內(nèi)供應(yīng)以及進口量下降，冶煉廠原料供應(yīng)難以保障，疊加環(huán)保政策影響，開工率保持在40%左右的較低水平。行業(yè)需求：應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，光伏成為重要增長點阻燃劑：需求核心領(lǐng)域，短期難以替代阻燃劑需求穩(wěn)步增長。阻燃劑是指加入可燃材料中能夠增加材料耐燃性、延緩燃燒速度或阻止燃燒的助劑，廣泛應(yīng)用于塑料、橡膠、涂料等領(lǐng)域的阻燃處理。一方面，隨著全球塑料消費穩(wěn)步增長，阻燃劑需求持續(xù)提升，2011年至2020年全球塑料產(chǎn)量從2.79億噸增至3.67億噸，復合增速達2.8%。另一方面，各國阻燃法規(guī)、標準不斷完善，陸續(xù)要求強制使用阻燃材料、阻燃劑，阻燃劑市場快速發(fā)展。澄清劑：光伏玻璃高速發(fā)展，用銻需求快速攀升光伏產(chǎn)業(yè)高速發(fā)展。近年來，以光伏為代表的可再生能源高速發(fā)展，2021年全球光伏新增裝機達到162.7GW，同比大幅增長17.1%；其中我國光伏新增裝機54.9GW，同比增加13.9%。全球已有多個國家提出了“零碳”或“碳中和”的氣候目標，發(fā)展以光伏為代表的可再生能源已成為全球共識，在光伏發(fā)電成本持續(xù)下降等有利因素的推動下，全球光伏新增裝機有望快速增長。鉛酸蓄電池、催化劑：需求整體平穩(wěn)鉛酸蓄電池：鉛酸蓄電池根據(jù)具體用途可分為起動電池、動力電池、備用電源及儲能電池四類，憑借生產(chǎn)技術(shù)成熟、工作溫度范圍寬、安全性高、成本低等優(yōu)勢，鉛酸電池仍是電動自行車，汽車起動、啟停領(lǐng)域的主流選擇，存量、增量市場空間樂觀，產(chǎn)量保持增長趨勢。觀知海內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，2021年中國鉛酸蓄電池產(chǎn)量達到25187萬千伏安時，同比增長10.8%。銻主要以鉛銻合金的形式用于制造鉛酸蓄電池板柵材料，銻在合金中可增加硬度。但由于銻易造成“失水”，為減少維護，鉛銻合金中的銻含量被不斷降低。免維護蓄電池技術(shù)的出現(xiàn)后，鉛銻合金部分被鉛鈣合金替代。其他用途不斷豐富軍事領(lǐng)域戰(zhàn)略地位突出。硫化銻在彈藥底漆、雷管、煙幕發(fā)生器、可視測距炮彈、示蹤子彈的應(yīng)用需求穩(wěn)定。銻合金用途廣泛。含銻鉛基合金耐腐蝕，是生產(chǎn)化工泵、化工管道、電纜包皮的首選材料；銻與錫、鋁、銅的合金強度高，極耐磨損，是制造軸承、軸襯及齒輪的絕好材料。耐硫酸露點鋼主要加銻元素提高鋼的耐腐蝕性，在工業(yè)生產(chǎn)設(shè)備，如鍋爐低溫部位的空氣預熱器、省煤器、煙道、煙囪以及脫硫裝置等和石化、冶金、電力等設(shè)備及光伏支架等多方面有廣闊的用途。價格趨勢：周期波動明顯，長期中樞向上銻價格中樞有望抬升2009年來，銻出現(xiàn)過3輪明顯的價格周期。2009-2015：2009年國家首次下達了全國銻礦開采總量控制指標，暫停受理銻礦探礦權(quán)、采礦權(quán)申請，并加大了對于銻礦的安全環(huán)保監(jiān)管。行政因素以外，礦山品位的明顯下降進一步加劇了供給的緊張。而需求側(cè)，隨著金融危機后全球經(jīng)濟的逐步恢復，銻消費也持續(xù)回升。供需缺口的存在推動銻價格持續(xù)攀升，從2.75萬元/噸升至2011年4月最高11.15萬元/噸。高價刺激大量產(chǎn)能釋放，隨著需求的回落，供需過剩，價格逐步下滑。2016-2020：在需求側(cè)平穩(wěn)運行的背景下，經(jīng)歷了價格持續(xù)下跌的銻礦企業(yè)運營困難，疊加安全環(huán)保監(jiān)管力度的不斷加強，銻礦產(chǎn)量收縮。隨著供給側(cè)改革推進，行業(yè)逐步脫困，價格企穩(wěn)回升。2016年市場對收儲的預期濃厚，直至四季度國儲實施對銻錠的收儲計劃，對價格形成有效支撐。供需關(guān)系改善推動銻價格從低點的3.35萬元/噸升至2017年5月的6.30萬元/噸。其后行業(yè)供給側(cè)雖階段性受到限產(chǎn)等因素影響，但因需求表現(xiàn)平淡，價格持續(xù)回落。2020年至今：隨著國內(nèi)資源的不斷消耗以及環(huán)保、安全政策的加嚴，國內(nèi)銻精礦開采量持續(xù)收縮，供應(yīng)有限。而進口原料方面，受到新冠疫情的影響，進口受阻，導致國內(nèi)銻礦供需緊張。進入2021年，供需矛盾不斷加劇，氧化銻、銻錠的庫存被不斷消化，國內(nèi)原料嚴重緊缺，下游廠商出現(xiàn)大范圍停