能源產(chǎn)業(yè)研究與投資策略：全球能源短缺供需緊平衡長邏輯難破

能源產(chǎn)業(yè)研究與投資策略：全球能源短缺，供需緊平衡長邏輯難破一、全球能源短缺，供需緊平衡長邏輯難破近期，全球能源價(jià)格持續(xù)上行引發(fā)市場擔(dān)憂，中國限電問題也持續(xù)受到市場關(guān)注。此輪全

球能源短缺主要涉及石化、能源板塊，包括石油、天然氣、煤炭、光伏、氫能等。天然氣作為

相對清潔的能源，在很多國家尤其歐洲地區(qū)能源轉(zhuǎn)型中扮演重要角色，能源轉(zhuǎn)型過程中對其需

求較大，但隨生產(chǎn)活動不斷放開疊加北半球寒冬將至，市場預(yù)期近年寒冬的情況下天然氣漲幅

較大，且歐洲受氣候影響，風(fēng)電風(fēng)力較低，供電水平不穩(wěn)定，天然氣作為替代品，需求不斷推

升。石油方面，石油價(jià)格同樣一路上漲，近日屢創(chuàng)新高，經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇支撐原油需求，天然氣

和煤炭價(jià)格大幅上漲將帶動燃料轉(zhuǎn)換下推動原油需求進(jìn)一步上漲,OPEC+維持增產(chǎn)目標(biāo)不變，

短期內(nèi)原油供給難言大幅增加。國內(nèi)來看，鋼鐵、煤炭、有色金屬及化工等能源資源密集型行

業(yè)面臨巨大的環(huán)保、減能耗、減碳壓力，成為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)領(lǐng)域,

隨著天氣轉(zhuǎn)冷，

民用電需求逐漸下降，工業(yè)仍保持旺盛需求，加之終端庫存下降趨勢較為陡峭，近期煤價(jià)也進(jìn)

一步抬升，動力煤、焦煤等價(jià)格也漲至歷史高位。疊加國際資源品供求關(guān)系日趨緊張，全球性

通脹進(jìn)一步推動價(jià)格上漲，國內(nèi)供給缺口難以彌補(bǔ)。能源價(jià)格的持續(xù)抬攀升也帶來全球范圍內(nèi)的供電緊張，電價(jià)低、煤炭生產(chǎn)不足等因素也導(dǎo)

致了我國罕見的缺電：供給端來看，中國電力供給主要包括火電、水電、風(fēng)電、核電等，火電

長期為我國電力供給的最大來源。今年，我國煤炭供需矛盾刺激煤炭價(jià)格高企，而動力煤和電

價(jià)倒掛使發(fā)電企業(yè)虧損嚴(yán)重，火電產(chǎn)量受限，與此同時(shí)，氣候異常導(dǎo)致水電及風(fēng)電等供應(yīng)不足，

加劇電力供應(yīng)緊張的問題。需求端來看，工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)偏強(qiáng)，出口保持較高增速，目前是“金

九銀十”訂單高峰期，二三產(chǎn)業(yè)用電需求旺盛，疊加居民用電激增。供需兩側(cè)多重因素共振導(dǎo)

致全國多個省份相繼缺電、限電。而多措并舉，提高電價(jià)、增加煤炭供給是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)、股市的

關(guān)鍵變量，目前廣東、湖南、內(nèi)蒙等相關(guān)部門已經(jīng)在積極行動，全力改善煤炭和電力供給。一

是完善價(jià)格機(jī)制，讓價(jià)格機(jī)制作用發(fā)揮，近日國常會表示將市場交易電價(jià)上下浮動范圍調(diào)整為

原則上不超過

20%。二是抑制高耗能（電）行業(yè)和相關(guān)工商業(yè)，三是采取各種措施，抑制亮

化工程等各種非必需電力消耗。北京等地已經(jīng)采取了相關(guān)措施。四是加快煤炭生產(chǎn)。內(nèi)蒙山西

陜西等省市已經(jīng)積極行動。在供給緊張需求旺盛的背景下，能源短缺短時(shí)間較難緩解。供給端來看：1.受疫情沖擊，

人工短缺疊加各國防疫政策偏緊，能源材料的開采、運(yùn)輸均受到較大的影響；2.

供給側(cè)改革

淘汰落后產(chǎn)能，不少資源品長期低迷，企業(yè)資本開支持續(xù)回落；3.

十四五規(guī)劃將“雙碳”政

策提到最高重視級，傳統(tǒng)能源生產(chǎn)受限。江蘇、云南等多地的能耗雙控、限電措施發(fā)力，鋼鐵、

水泥、化工等生產(chǎn)受限；4.

環(huán)保督察加碼、安全生產(chǎn)入刑，高危和高污染行業(yè)供給下降；5.

氣

候問題是中美合作的最重要領(lǐng)域之一。從需求端來看：1.

為應(yīng)對疫情，各國均采取擴(kuò)張性的

貨幣政策，提升對大宗商品的需求以及衍生金融屬性；2.

碳中和背景下，電力及新能源車、

光伏、風(fēng)能等行業(yè)得到政策大力支持。3、農(nóng)業(yè)需求提升磷化工等相關(guān)需求。市場表現(xiàn)來看，資源股今年漲勢喜人，且多因素疊加下資源品供需處于緊平衡或短缺，上

游企業(yè)超額受益顯著，截至

10

月

11

日，采掘年內(nèi)漲幅

60.04%領(lǐng)跑全一級行業(yè)，鋼鐵、有色

金屬和基礎(chǔ)化工年內(nèi)漲幅分別為

43.51%、38.91%和

36.32%，居于一級行業(yè)表現(xiàn)二、三、四名。

磷、硅等細(xì)分化工行業(yè)漲幅高達(dá)

150%以上，但最近上游資源品上市公司股價(jià)有所下跌，部分

板塊資本市場表現(xiàn)與大宗商品價(jià)格形成背離。（一）供給端產(chǎn)能受限，相關(guān)產(chǎn)品供給不足1.

疫情沖擊對能源材料的開采、運(yùn)輸形成影響，進(jìn)而部分阻斷供給鏈條。2020

年一季度

疫情爆發(fā)，并逐步演化成為中國乃至全球的重大衛(wèi)生公共事件，企業(yè)經(jīng)營活動短期減速甚至停

滯，工業(yè)產(chǎn)能利用率降至

67.3%，五年以來首次低于

70%，二季度數(shù)據(jù)雖然部分恢復(fù)，但仍低

于

2019

年的平均值。隨著資源供應(yīng)商復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，今年產(chǎn)能利用率二季度重回

78.4%

高位，同比上升

4

個百分點(diǎn)，為近年來最高值。企業(yè)的運(yùn)輸活動同樣受到影響，雖然國內(nèi)疫情

3

月就得到控制，但為了防止境內(nèi)反彈和境外輸入，交運(yùn)管制措施仍相對嚴(yán)格。公路貨運(yùn)量受

波及更為明顯，2020

年一季度月平均貨運(yùn)量僅為

17.29

億噸，遠(yuǎn)低于往年同期水平。2.

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革使得產(chǎn)能受限、企業(yè)壁壘大幅提升，企業(yè)新增資本開支維持低位。

2016

年以來落后產(chǎn)能持續(xù)被淘汰，新建產(chǎn)能批復(fù)規(guī)模逐年下降，各地資源企業(yè)的固定資產(chǎn)投

資意愿快速減弱。從數(shù)據(jù)端來看，各能源行業(yè)固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比增速年內(nèi)多數(shù)處于下降趨

勢，所有板塊

1

至

8

月累積同比增長均未超過

10%，最高也僅為

8.4%，其中石油和天然氣開

采業(yè)累積同比長期維持負(fù)值，1

至

8

月為-2.9%。以能耗問題突出的煤炭開采為例，我國的煤

炭產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入收縮期。2016

年至

2020

年，煤炭行業(yè)產(chǎn)能化解取得積極成效，累計(jì)淘汰退出

煤礦逾

5460

處、產(chǎn)能

9.4

億噸，遠(yuǎn)高于國務(wù)院在《關(guān)于煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展

的意見》中提出的“5

億噸左右”的目標(biāo)。從

2019

年下半年開始，新增產(chǎn)能逐步釋放結(jié)束，

我國月度原煤產(chǎn)量基本維持在

3.2

億噸左右。2020

年底，針對煤礦安全事故頻發(fā)的現(xiàn)象，十三

屆全國人大常委會第二十四次會議表決通過《刑法修正案》，對礦產(chǎn)企業(yè)的事故隱患排查、違

規(guī)作業(yè)處罰等作出更嚴(yán)格規(guī)定。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局

9

月

15

日發(fā)布數(shù)據(jù)，8

月原煤月產(chǎn)量

3.35

億

噸，相比

7

月的

3.14

億噸有所回升，但同比增幅只有

0.8%，年內(nèi)平均同比增速為負(fù)。內(nèi)蒙古發(fā)改委在

2021

年

3

月發(fā)布《關(guān)于確保完成“十四五”能耗雙控目標(biāo)任務(wù)若干保障

措施（征求意見稿）》向社會公開征求意見的公告。其中指出：

從

2021

年起，不再審批焦炭

（蘭炭）、電石、聚氯乙烯（PVC）、合成氨（尿素）、甲醇、乙二醇、燒堿、純堿、磷銨、

黃磷、水泥（熟料）、平板玻璃、超高功率以下石墨電極、鋼鐵（已進(jìn)入產(chǎn)能置換公示階段的，

按國家規(guī)定執(zhí)行）、鐵合金、電解鋁、氧化鋁（高鋁粉煤灰提取氧化鋁除外）、藍(lán)寶石、無下

游轉(zhuǎn)化的多晶硅、單晶硅等新增產(chǎn)能項(xiàng)目，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)實(shí)施產(chǎn)能和能耗減量置

換。除國家規(guī)劃布局和自治區(qū)延鏈補(bǔ)鏈的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目外，

“十四五”期間原則上不再審

批新的現(xiàn)代煤化工項(xiàng)目。目前針對煤炭行業(yè)的增產(chǎn)保供措施頻頻出臺，內(nèi)蒙尤其是鄂爾多斯原煤產(chǎn)量的釋放力度是影響國內(nèi)動力煤供給端邊際變化的關(guān)鍵因素3.

“碳中和”“碳達(dá)峰”帶來供給側(cè)巨變和能源革命。能源領(lǐng)域是控制大氣污染的主戰(zhàn)

場，生產(chǎn)過程溫室氣體排放占全行業(yè)比重約為

70%，鋼鐵、有色、化工等行業(yè)是降低碳排放

量的關(guān)鍵主體。國務(wù)院印發(fā)的《中國制造

2025》為綠色發(fā)展提出了綠色生產(chǎn)制造、污染防治

和加強(qiáng)資源綜合利用三項(xiàng)措施，重點(diǎn)行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型和系統(tǒng)改造勢在必得。2020

年“30+60”

的“雙碳”目標(biāo)提出后，我國經(jīng)濟(jì)的綠色發(fā)展進(jìn)入新征程。7

月

16

日上午，全國碳排放權(quán)市場經(jīng)過

10

年的地方試點(diǎn)正式開市，首批成交企業(yè)多為上中游重點(diǎn)排

放企業(yè)。在產(chǎn)能轉(zhuǎn)型和新增高能耗產(chǎn)能成本上升的雙重預(yù)期下，企業(yè)注入投資擴(kuò)張舊有生產(chǎn)線

的后續(xù)動力不足，從舊向新的轉(zhuǎn)換時(shí)點(diǎn)供給能力面臨不足。4.

疫情反復(fù)、氣候因素及限電政策等短期壓縮相關(guān)產(chǎn)品供給。三季度以來，江蘇南京、

福建莆田等地時(shí)有出現(xiàn)疫情反彈，并向其他地區(qū)有小幅擴(kuò)散，截至

10

月

11

日

0

時(shí)，國內(nèi)（除

中國臺灣）現(xiàn)有確診病例共

834

例，其中福建和云南分別現(xiàn)存

171

例和

199

例。氣候反復(fù)無常也在

影響供應(yīng)，暑期東南沿海地區(qū)臺風(fēng)“組團(tuán)登陸”，近期山西省遭遇多日暴雨天氣，能源開采、

運(yùn)輸存在風(fēng)險(xiǎn)，東北、華東等地應(yīng)急保供迫在眉睫。此外，廣西、云南、江蘇等多地區(qū)此前出

臺“限電”政策，如云南省要求鋼鐵、水泥、黃磷和綠色率等

9

至

12

月產(chǎn)量均不得高于

8

月

產(chǎn)量的一定比例，若按照目前政策，供應(yīng)鏈脆弱性進(jìn)一步增強(qiáng)，年內(nèi)供給量或?qū)⒗^續(xù)收縮。（二）需求端持續(xù)增長，冬儲需求釋放在即雖然供給側(cè)改革已經(jīng)深入，但需求端行情仍在。首先，清潔能源現(xiàn)有的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)尚難以

承接經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之后巨大的消費(fèi)需求，石油、天然氣、煤炭等資源品的用量不減反增，疊加高概

率的冷冬天氣，將顯著增加用電、取暖負(fù)荷，進(jìn)一步加劇能源供給的緊張形勢，冬儲需求釋放

在即。例如，今年

7

月及

8

月用電高峰期，全國發(fā)電量分別為

7586

億千瓦時(shí)和

7383

億千瓦時(shí)，

同比分別上漲

11.5%和

2.0%，而火電依然是主要的發(fā)電方式，1

至

8

月累計(jì)同比上升

12.6%，

風(fēng)電占比快速擴(kuò)張，但絕對水平仍只有

4.36%。全球?qū)捤韶泿耪邘泶罅苛鲃有?，PPI指數(shù)

同比自

1

月以來持續(xù)走高，二季度已超過

19%，8

月數(shù)據(jù)收于

19.9%，海外石油、有色金屬等

資源品價(jià)格大幅走高。最后，光伏發(fā)電、新能源汽車等概念的火熱為上游材料供應(yīng)商帶來了發(fā)

展良機(jī)，主要體現(xiàn)為

EVA、氟化物等化工品以及鋰、鋁、稀土等有色金屬供不應(yīng)求，期貨、

現(xiàn)貨價(jià)格顯著上升。二、原油：2021

年油價(jià)大幅上漲，未來有望進(jìn)一步上行（一）2021

年油價(jià)中樞不斷上移，目前漲幅高達(dá)

60%2020

年疫情嚴(yán)重沖擊油價(jià)，4

月油價(jià)一度跌至歷史谷底，5

月重心上移，6

月進(jìn)入窄幅震

蕩階段，12

月開始反彈。Brent和

WTI原油

2020

年均價(jià)分別為

43.21

美元/桶、39.47

美元/桶，

均價(jià)創(chuàng)

2005

年以來新低。2021

年

Q1，Brent和

WTI季度均價(jià)分別為

61.32

美元/桶、58.08

美元/桶，Brent季度均價(jià)

同比上行

20.7%、環(huán)比上行

35.5%。1

月受沙特宣布

2

月和

3

月將主動實(shí)施

100

萬桶/日單邊減

產(chǎn)等利好因素刺激，油價(jià)延續(xù)

2020

年

12

月的反彈行情。受全球新冠肺炎確診人數(shù)連續(xù)數(shù)周下

降帶來需求向好預(yù)期、美國財(cái)政刺激、美國極寒天氣帶來原油供應(yīng)減少等利多因素刺激，2

月

油價(jià)迎來大幅上漲。3

月油價(jià)亦實(shí)現(xiàn)小幅上揚(yáng)，主要影響因素有：除哈薩克斯坦和俄羅斯少量

增產(chǎn)外，OPEC+其他成員國延長減產(chǎn)計(jì)劃；拜登正式簽署

1.9

萬億美元的新冠刺激法案，同時(shí)

美聯(lián)儲保證利率將在一段時(shí)間內(nèi)維持低位，提振了投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。2021

年

Q2，Brent和

WTI季度均價(jià)分別為

69.06

美元/桶、66.18

美元/桶，Brent季度均價(jià)

同比上行

106.8%、環(huán)比上行

12.6%。俄羅斯副總理諾瓦克表示，OPEC+將在

5-7

月逐步恢復(fù)

石油產(chǎn)量，4

月延續(xù)

3

月震蕩行情。5

月份，美國申請失業(yè)金人數(shù)下降、機(jī)場客流量創(chuàng)疫情以

來最高水平，市場預(yù)期美國需求回升；歐洲重新開放經(jīng)濟(jì)帶來流動性改善以及疫苗接種為原油

需求復(fù)蘇鋪平道路；受壓抑的夏季出行需求進(jìn)一步提振汽油和航空燃料消費(fèi)，以上多重利好刺

激油價(jià)震蕩上行。6

月油價(jià)中樞上移，主要影響因素有：OPEC月報(bào)稱其堅(jiān)持對

2021

年全球

石油需求強(qiáng)勁復(fù)蘇的預(yù)測，預(yù)計(jì)

2021

年下半年的石油消費(fèi)量將較上半年增加約

500

萬桶/日，

增幅約

5%；疊加伊朗核協(xié)議談判再次暫停，為油價(jià)提供支撐。2021

年

Q3，Brent和

WTI季度均價(jià)分別為

73.23

美元/桶、70.57

美元/桶，Brent季度均價(jià)

同比上行

68.9%、環(huán)比上行

6.0%。OPEC+在北京時(shí)間

7

月

18

日晚達(dá)成一致：將

2020

年

4

月

開始執(zhí)行的減產(chǎn)協(xié)議延長至

2022

年

12

月

31

日；并從

8

月起每月增產(chǎn)

40

萬桶/日，直至逐步

結(jié)束當(dāng)前

580

萬桶/日的減產(chǎn)規(guī)模（即

2022

年

4

月）；將部分產(chǎn)油國（阿聯(lián)酋、沙特、俄羅斯、

伊拉克和科威特等國）產(chǎn)量基線上調(diào)，自

2022

年

5

月起生效。受此影響，原油價(jià)格應(yīng)聲下跌。

8

月油價(jià)先跌后漲，維持震蕩格局。進(jìn)入

10

月，油價(jià)繼續(xù)震蕩走高。10

月

4

號，OPEC+會議延續(xù)此前的增產(chǎn)節(jié)奏并未大幅增

長。疊加煤價(jià)、氣價(jià)大幅上漲因素刺激，10

月

5

日

Brent油價(jià)達(dá)

82.56

美元/桶，創(chuàng)

2018

年

11

月以來新高。（二）預(yù)計(jì)石油供需進(jìn)一步趨緊，價(jià)格中樞有望繼續(xù)上移1、經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇支撐原油需求，燃料轉(zhuǎn)換下推動原油需求進(jìn)一步上漲隨著世界經(jīng)濟(jì)從新冠疫情的深淵中復(fù)蘇，將帶來原油需求上漲，對油價(jià)形成強(qiáng)有力支撐。

多國正逐步解除新冠隔離措施：泰國入境前已完整接種新冠疫苗的外籍游客隔離期從

14

天縮

短為

7

天；美國計(jì)劃從

11

月對包括中國、印度、巴西和大部分歐洲國家在內(nèi)的

33

個國家的航

空旅客重新開放，解除旅行禁令；澳大利亞表示最遲到

2021

年圣誕節(jié)開放國境；英國簡化入

境政策，將琥珀色和綠色名單合并為非紅色名單國家，即對來自非紅色名單國家的完全接種疫

苗的旅客制定更簡單、更便利的規(guī)則；丹麥成為歐盟內(nèi)首個解除所有新冠相關(guān)限制措施的國家。

世界各國逐漸解除隔離措施、開放國境等措施，將提振世界經(jīng)濟(jì)貿(mào)易、旅游等對原油的需求。天然氣、煤炭價(jià)格上漲將增加原油替換需求。在取暖和發(fā)電領(lǐng)域，能源是可以相互替代

的。比如近期天然氣和煤炭價(jià)格的暴漲，將導(dǎo)致燃料轉(zhuǎn)換下原油需求的進(jìn)一步增加（預(yù)期在

50-100

萬桶/日區(qū)間）。去年寒冬和今年高熱酷暑導(dǎo)致歐洲能源儲備水平降至歷史低位以及對

冬季到來前供應(yīng)的擔(dān)憂等原因，天然氣、煤炭價(jià)格大幅上漲。10

月

8

日荷蘭

TTF天然氣價(jià)格

由年初的

7.12

美元/百萬英熱單位上漲到

29.7

美元/百萬英熱單位（相當(dāng)于

160

美元/桶的油價(jià)），

上漲幅度達(dá)

317%；歐洲

ARA港動力煤現(xiàn)貨價(jià)由年初的

69.25

美元/噸上漲到

254.40

美元/噸，

上漲幅度達(dá)

267%，屢創(chuàng)歷史新高。在此背景下，瑞典近期重啟了燃油發(fā)電廠。歐盟認(rèn)為，歐

洲天然氣市場的主要供應(yīng)商俄羅斯的供應(yīng)下降是能源價(jià)格飆升的主要原因。俄羅斯表示將加大

對歐洲的天然氣供應(yīng)量，但預(yù)期短期內(nèi)不足以緩解歐洲天然氣短缺的局面，預(yù)計(jì)將會持續(xù)催生

原油替換需求?？傮w來看，天然氣和煤炭價(jià)格大幅上漲將帶動燃料轉(zhuǎn)換下原油需求的增加。OPEC、IEA、EIA預(yù)計(jì)

2022

年原油需求將顯著好于

2021

年。OPEC、IEA、EIA月報(bào)改

變了

2021年對全球原油需求的預(yù)期，需求數(shù)據(jù)較上月分別上調(diào)

11、-10、-25

萬桶/日達(dá)到

0.967、

0.961、0.974

億桶/日；2022

年對全球原油需求數(shù)據(jù)較上月分別上調(diào)

97、-10

和-24

萬桶/日達(dá)到1.008、0.993、1.010

億桶/日。雖然

IEA、EIA9

月月報(bào)下調(diào)了對于

2021

年和

2022

年的需求數(shù)

據(jù)，但

2022

年需求預(yù)期仍高于

2021

年。2、OPEC+維持增產(chǎn)目標(biāo)不變，短期內(nèi)原油供給難言大幅增加OPEC+：伊朗、委內(nèi)瑞拉受美國制裁預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會放松，基本不會對市場供應(yīng)帶來擾

動；OPEC+從

8

月起每月增產(chǎn)

40

萬桶/日，直至逐步結(jié)束當(dāng)前

580

萬桶/日的減產(chǎn)規(guī)模（即

2022

年

4

月），目前保持增產(chǎn)計(jì)劃不變，預(yù)期難以跟上需求增長。美國：油價(jià)上行，美國有增產(chǎn)動力，但考慮到美國大多數(shù)頁巖油企業(yè)制定資本開支對應(yīng)的

油價(jià)為

49

美元/桶，且面臨債務(wù)壓力需要削減支出，以及鉆機(jī)數(shù)處在相對低位，預(yù)計(jì)

2021

年

增產(chǎn)有限。短期來看，由于天然氣、原油價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致制造業(yè)成本不斷提升，美國能源部

部長提出了從政府戰(zhàn)略石油儲備中釋放原油的可能性，但目前仍無具體時(shí)間表；中長期來看，

EIA預(yù)計(jì)美國原油產(chǎn)量將于

2023

年恢復(fù)到

2019

年的水平?？傮w來看，預(yù)計(jì)未來幾個月內(nèi)石油需求將超過供應(yīng)，價(jià)格中樞有望進(jìn)一步上行；中長期來

看，油價(jià)易漲難跌。三、煤炭：基本面無虞，靜待市場情緒釋放之后重拾升勢（一）煤炭供需持續(xù)偏緊，煤價(jià)強(qiáng)勢上漲1、需求超預(yù)期增長，供給受限需求方面，2021

年

1-8

月火電、粗鋼、水泥產(chǎn)量累計(jì)同比增長

12.6%、5.3%、8.3%，供

給方面，1-8

月份國內(nèi)原煤產(chǎn)量累計(jì)同比增長

4.4%，增速比

1-7

月下滑

0.5

個百分點(diǎn)，進(jìn)口量

同比下降

10.3%。在今年

6

月份進(jìn)入迎峰度夏旺季以來，水電出力不足，6、7

月份火電產(chǎn)量

單月同比增速為

10.1%/12.7%，而水電同比下降

5.6%/4.3%。受淡季及環(huán)保限產(chǎn)因素影響，粗

鋼及水泥產(chǎn)品產(chǎn)量

7、8

月份有小幅下滑，原煤產(chǎn)量

8

月當(dāng)月同比回正，為

0.8%，供需緊張格

局略有緩解。8

月份之后，發(fā)改委針對大宗商品尤其是煤炭行業(yè)的增產(chǎn)保供措施發(fā)布頻率加快，力度不

斷提高。但是煤礦產(chǎn)能的核增需要較長周期不能一蹴而就，同時(shí)受礦難、疫情、天氣等因素影

響，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量釋放幅度非常有限，進(jìn)口端也難以形成有效補(bǔ)給，8

月份進(jìn)口量環(huán)比下降

7%。

且煤炭當(dāng)前各環(huán)節(jié)庫存處于歷史低位，煤炭供需緊張的格局難以實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)未來雙碳背

景下，供給較難有明顯增量，行業(yè)進(jìn)入高景氣周期加速期，煤價(jià)有望穩(wěn)定在較高水平。2、供需緊張推動煤價(jià)強(qiáng)勢上漲，中樞逐季抬升9

月份整月，動力煤價(jià)不斷創(chuàng)歷史新高。9

月

30

日，秦皇島港

5500

大卡動力煤價(jià)格為

1682.5

元/噸，9

月份漲幅達(dá)

50%，年初至今漲幅

136.5%。煤價(jià)大幅上漲的原因主要是能耗雙控遇上

冬儲需求釋放，逐漸進(jìn)入用煤旺季，供需不匹配。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，民用電需求逐漸下降，工業(yè)

仍保持旺盛需求，加之終端庫存下降趨勢較為陡峭，可用天數(shù)降至

10

天左右。發(fā)改委能源局

加大價(jià)格管控力度，后續(xù)仍有增產(chǎn)空間，對價(jià)格形成一定的壓制，但考慮到冬儲的強(qiáng)勁需求，

煤價(jià)預(yù)計(jì)仍保持高位。煉焦煤方面，本周價(jià)格環(huán)比持平，但是

3

季度以來焦煤價(jià)格累積上漲接

近

100%，考慮到，蒙古煤進(jìn)口的通關(guān)效率仍因疫情反復(fù)，下游鋼焦企業(yè)庫存位于歷史同期低

位，預(yù)計(jì)焦煤供需仍偏緊，短期仍維持高位。我們對四季度煤價(jià)的判斷：需求：進(jìn)入冬儲用煤旺季，電煤需求保持相對高位，補(bǔ)庫需求旺盛，下游鋼鐵、建材產(chǎn)量

維持高位拉動煤炭需求增長；供應(yīng)：預(yù)計(jì)增產(chǎn)保供政策將陸續(xù)顯效，但同時(shí)安監(jiān)環(huán)保壓力將制

約煤炭產(chǎn)能釋放，增長幅度有限；煤價(jià)：煤價(jià)整體均價(jià)高于

2020

年，預(yù)計(jì)四季度仍持續(xù)走高，

支撐較強(qiáng)。3、海外煤價(jià)創(chuàng)歷史新高，進(jìn)口煤補(bǔ)給作用有限截至

10

月

8

日，歐洲

ARA三港動力煤現(xiàn)貨價(jià)報(bào)收

254.4

美元/噸，創(chuàng)歷史新高，月環(huán)比

上漲

51.7%，同比上漲

340%；理查德

RB動力煤現(xiàn)貨價(jià)報(bào)收

227.78美元/噸，月環(huán)比上漲

49.9%，

同比大漲

278.6%；紐卡斯?fàn)?/p>

NEWC動力煤現(xiàn)貨價(jià)報(bào)收

244.11

美元/噸，月環(huán)比上漲

37.7%，

同比大漲

321%。國內(nèi)外煤價(jià)價(jià)差縮窄，進(jìn)口煤補(bǔ)給作用有限。2020

年全年，中國共進(jìn)口煤炭

3

億噸（包括動力煤、焦煤、焦炭），其中澳大利亞對華

出口煤炭

7844

萬噸。2020

年下半年開始，中國逐步減少澳煤進(jìn)口直至

2020

年

12

月份為零。

2021

年

1-8

月，中國共進(jìn)口煤炭

1.99

億噸，同比減少

2356.3

萬噸，降幅

10.3%。去年

1-8

月

澳洲對華出口動力煤和焦煤共計(jì)

7068.5

萬噸，今年除了

7

月份澳洲對華出口焦炭

3.85

萬噸外，

其他煤種均為

0。印尼、俄羅斯、美國等國家提高了對華煤炭輸出。印尼依然鞏固其第一大供

應(yīng)國地位，1-8

月份對華煤炭出口由

2020

年同期的

1

億噸提升

1953

萬噸至

1.22

億噸，增速

19%。俄羅斯

1-8

月份對華出口煤炭

3694.7

萬噸，同比增加

1406

萬噸，增幅

61%。美國對華

煤炭出口由

2020

年

1-8

月份的

73.4

萬噸增至

2021

年同期的

572

萬噸，增幅高達(dá)

680%。加拿

大同比增幅達(dá)

67%，哥倫比亞增幅達(dá)

175%。蒙古國同比去年略降

291.5

萬噸。（二）保供措施頻出臺部分奏效，行業(yè)維持高盈利1、保供措施頻頻出臺，鄂爾多斯產(chǎn)量釋放力度為關(guān)鍵因素年初至今，針對煤炭行業(yè)的增產(chǎn)保供措施頻頻出臺。作為煤炭三大主產(chǎn)地，2021

年

1-8

月份，山西、陜西原煤產(chǎn)量增速為

12.7%/6%，整體實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長。主產(chǎn)地內(nèi)蒙受“反腐倒查

20

年”影響，2020

年內(nèi)蒙原煤產(chǎn)量同比下降

7.8%，2021

年

1-8

月原煤產(chǎn)量同比

0

增長。我們

認(rèn)為，山西和陜西原煤增產(chǎn)彈性相對有限，內(nèi)蒙尤其是鄂爾多斯原煤產(chǎn)量的釋放力度是影響國

內(nèi)動力煤供給端邊際變化的關(guān)鍵因素。2、高煤價(jià)促行業(yè)盈利能力大增，三四季度業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期可能2021

年上半年，煤價(jià)走勢呈現(xiàn)“N型”，1

月份一度突破千元。2

月份降至

570

元/噸左右。

3

月之后，隨著工業(yè)復(fù)蘇，煤價(jià)重新進(jìn)入上升通道，5

月達(dá)到

970

元之后又受政策影響回落至

840

元，當(dāng)前在供需緊張格局下，再次反彈至高位，10

月初突破

1700

元并創(chuàng)新高。2021

年

1-8

月，煤炭行業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤總額

3290

億元，同比增長

145%，行業(yè)虧損面也

較

2020

年同期下降

9

個百分點(diǎn)，主要原因是受煤價(jià)上漲的驅(qū)動。預(yù)計(jì)三四季度煤價(jià)維持高位，

全年利潤翻倍增長。行業(yè)虧損面呈現(xiàn)下降趨勢：煤炭行業(yè)虧損面從

2020

年

8

月的

37.5%下降至

2021

年

8

月的

28.6%，呈現(xiàn)快速下降趨勢，盈利能力好轉(zhuǎn)。從基本面來看，受價(jià)格上漲推動，上市煤炭板塊

整體

Q2

單季利潤創(chuàng)歷史新高，預(yù)計(jì)三四季度業(yè)績?nèi)杂谐A(yù)期可能。（三）雙控限電帶來短期擾動，煤炭供需缺口是根本因素1、限電限產(chǎn)頻發(fā)影響情緒，板塊資本市場表現(xiàn)與大宗商品背離據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021

年

8

月份下旬以來，已有云南、浙江、江蘇、廣東、遼寧、重慶、內(nèi)蒙古、

河南等

20

個省、自治區(qū)、直轄市出臺了限產(chǎn)限電措施。從

9

月份以來，公告限電限產(chǎn)的上市公司家數(shù)的增速較快。截止

10

月

11

日，公告受限電

限產(chǎn)影響的上市公司家數(shù)為

36

家，處于歷史高值，主要分布在基礎(chǔ)化工、有色金屬、煤炭行

業(yè)。限電限產(chǎn)猶如達(dá)摩之劍時(shí)刻高懸，影響市場投資情緒。我們復(fù)盤了近四周的煤炭指數(shù)表現(xiàn)

與動力煤商品指數(shù)表現(xiàn)，可見二者的走勢相背離，此期間（9.13-10.8），動力煤商品指數(shù)漲幅

超過

30%，但是煤炭行業(yè)指數(shù)跌幅為

14.3%。我們認(rèn)為，“能耗雙控”對限產(chǎn)限電的影響有限，不是根本性因素，局限于部分地區(qū)。2021

年

9

月，經(jīng)國務(wù)院同意，國家發(fā)改委印發(fā)了《完善能源消費(fèi)強(qiáng)度和總量雙控制度方案》，更加

強(qiáng)調(diào)能耗強(qiáng)度優(yōu)先、鼓勵使用可能生能源，對于能源消費(fèi)總量的管理更有彈性，使得能源結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化?！斗桨浮访鞔_提出，堅(jiān)決管控高耗能高排放項(xiàng)目，堅(jiān)決遏制“兩高”項(xiàng)目盲目發(fā)展，

成為能耗雙控和碳達(dá)峰、碳中和工作的當(dāng)務(wù)之急和重中之重。2、動力煤供需缺口加大是限產(chǎn)限電的根本因素根據(jù)統(tǒng)計(jì)，動力煤下游主要包括電力、冶金、化工、建材、供暖及其他。從歷年的產(chǎn)量減

去消費(fèi)量的差值可以看出，除去

2016

年，歷年的產(chǎn)量消費(fèi)量差值在

2.5

億噸。2021

年

1-8

月

份，該差值達(dá)

2.67

億噸，已經(jīng)超過了近四年的歷年平均差值，說明今年動力煤供需缺口尤其

明顯，我們認(rèn)為，煤炭供需缺口的持續(xù)加大是限電限產(chǎn)產(chǎn)生的根本因素。3、冬儲旺季疊加高概率拉尼娜，預(yù)計(jì)四季度煤價(jià)仍有強(qiáng)支撐國慶之后，大秦線進(jìn)入檢修時(shí)期，短期對煤炭的發(fā)運(yùn)產(chǎn)生負(fù)面影響；冬儲旺季在即，各環(huán)

節(jié)煤炭極低庫存和電廠存煤可用天數(shù)持續(xù)歷史低位都預(yù)示了四季度強(qiáng)勁的煤炭補(bǔ)庫需求，電價(jià)

調(diào)整改革也將為煤電企業(yè)成本端進(jìn)行疏導(dǎo)；9

月

29

日，中國氣象局召開

10

月新聞發(fā)布會，國

家氣候中心副主任表示，根據(jù)最新監(jiān)測，赤道中東太平洋海溫為中性偏冷狀態(tài)，預(yù)計(jì)未來

3

個月（10-12

月）冷水將進(jìn)一步加強(qiáng)，并進(jìn)入“拉尼娜”狀態(tài)。高概率的冷冬天氣，將顯著增

加用電、取暖負(fù)荷，進(jìn)一步加劇動力煤供給的緊張形勢。預(yù)計(jì)四季度煤價(jià)仍有強(qiáng)支撐。四、電力：著力調(diào)整電力結(jié)構(gòu)

有序推進(jìn)電價(jià)改革（一）電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型是我國減碳的關(guān)鍵手段“十三五”期間用電增速有所回落。2020

年受疫情影響，全社會用電量

7.51

萬億千瓦時(shí)，

同比增長

3.1%，較增速最高的

2018

年下降了

5.4

個百分點(diǎn)，回落至

2014

年水平?！笆濉?/p>

期間全社會用電量增長

1.8

萬億千瓦時(shí)，年均增長

5.7%，超過了《電力發(fā)展“十三五”規(guī)劃》

提出的預(yù)期性年均增速

3.6-4.8%，一方面是得益于電能替代推動的終端電氣化，另一方面則

是中國復(fù)產(chǎn)復(fù)工推進(jìn)順利，疫情后期用電需求恢復(fù)強(qiáng)勁增長。三產(chǎn)和居民用電比重持續(xù)提升。2020

年二者比重之和達(dá)到

30.6%，較

2015

年提升

5.2

個

百分點(diǎn)，全社會用電結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整。但是三產(chǎn)和居民用電激增也使得用電負(fù)荷尖峰化、日間和

夜間雙高峰出現(xiàn)，疊加波動性新能源占比提升的影響，給電力安全可靠供應(yīng)帶來了巨大挑戰(zhàn)也

為加速推動我國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供了動力。電力熱力生產(chǎn)是產(chǎn)生碳排放的主要部門。根據(jù)國際能源署（IEA）披露的數(shù)據(jù)，2018

年中

國二氧化碳排放量合計(jì)

95

億噸，其中電力和熱力領(lǐng)域最高，占總排放量的

51.4%，其次是工

業(yè)領(lǐng)域，占總排放量的

27.9%，交通運(yùn)輸領(lǐng)域占

9.7%，建筑領(lǐng)域占

4.1%，余下的其他能源、

商業(yè)及公共服務(wù)和農(nóng)業(yè)分別各占

3.3%、1.6%和

1.2%。能源、工業(yè)和交通運(yùn)輸三個領(lǐng)域合計(jì)碳

排放占比超過

90%，是未來實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)節(jié)能減排的關(guān)鍵領(lǐng)域。在雙碳目標(biāo)下，電力行業(yè)

的低碳轉(zhuǎn)型都是任重道遠(yuǎn)。國家采用多重手段化解煤電過剩產(chǎn)能?！笆濉币詠?，煤電產(chǎn)能過剩逐漸成為電力行

業(yè)焦點(diǎn)問題，全行業(yè)也在煤電供給側(cè)改革工作上達(dá)成共識，通過化解煤電產(chǎn)能過剩，提高煤電

機(jī)組發(fā)電效率進(jìn)而降低電力行業(yè)煤炭消費(fèi)量?！峨娏Πl(fā)展“十三五”規(guī)劃》中明確指出，在

2020

年前取消和推遲煤電建設(shè)項(xiàng)目

1.5

億千瓦以上，淘汰落后煤電機(jī)組約

2000

萬千瓦，將全

國煤電裝機(jī)規(guī)?？刂圃?/p>

11

億千瓦以內(nèi)。清潔能源發(fā)電成為了最重要的低碳轉(zhuǎn)型方向。根據(jù)英國石油公司（BP）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2019

年我國我國

67.8%的電量由火電提供，發(fā)電碳排放占到全部碳排放的

37.6%。光伏發(fā)電、風(fēng)力

發(fā)電、水力發(fā)電、核電等清潔能源發(fā)電成為了最重要的低碳轉(zhuǎn)型方向。其中光伏發(fā)電是最主要

部分，2020

年中國光伏新增裝機(jī)

48.2GW，連續(xù)

8

年位居全球首位；累計(jì)裝機(jī)量達(dá)到

253GW，

連續(xù)

6

年位居全球首位。其次是風(fēng)能，2020

年中國海上風(fēng)電新增裝機(jī)連續(xù)三年領(lǐng)跑全球，新

增容量超過

3GW，占全球新增一半以上，成為全球第二大海上風(fēng)電市場。隨著可再生能源應(yīng)用的不斷增長，儲能行業(yè)也將迎來發(fā)展良機(jī)。由于可再生能源具有的

波動性、間歇性、隨機(jī)性會對電網(wǎng)帶來挑戰(zhàn)，因此需要儲能技術(shù)和設(shè)備來對過多的電能進(jìn)行消

納和存儲。2020

年中國儲能市場裝機(jī)功率為

36.04GW，

位居全球第一，預(yù)計(jì)到

2025

年我國大部分地區(qū)用電側(cè)儲能可實(shí)現(xiàn)平價(jià)，市場空間或達(dá)

6500

億元；到

2030

年我國大部分地區(qū)光儲結(jié)合可實(shí)現(xiàn)平價(jià)，市場空間可達(dá)

1.2

萬億元以上。煤電裝機(jī)容量首次降至

50%以下。2020

年，全國全口徑火電裝機(jī)容量達(dá)

124517

萬千瓦，

同比增長

4.7%，占全部裝機(jī)容量的

56.58%。其中，煤電裝機(jī)容量為

107992

萬千瓦，同比增長

3.8%，占全部裝機(jī)容量的

49.07%，首次降至

50%以下；氣電裝機(jī)容量為

9802

萬千瓦，同比增

長

8.6%，全部裝機(jī)容量的

4.45%。截止

2020

年底，全國十大火電裝機(jī)省份分別是：山東

11135

萬千瓦、江蘇

10079

萬千瓦、廣東

9550

萬千瓦、內(nèi)蒙古

9385

萬千瓦、河南

7068

萬千瓦、山

西

6878

萬千瓦、浙江

6358

萬千瓦、新疆

6337

萬千瓦、安徽

5561

萬千瓦、河北

5301

萬千瓦?；痣娦略鲅b機(jī)受限，在新增裝機(jī)中占比逐漸降低。2017

年國家能源局發(fā)布

2020

年煤電規(guī)

劃建設(shè)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的通知，要求按適度從嚴(yán)的原則核準(zhǔn)、開工煤電項(xiàng)目；2020

年

7

月份，國家

能源局又下達(dá)了

2020

年煤電行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)的通知，年底拆除

733.35

萬千瓦老舊

煤電機(jī)組。受政策指向，火電新增裝機(jī)受限，在新增裝機(jī)中占比逐漸降低?！笆奈濉逼陂g，

火電在我國能源結(jié)構(gòu)比重還將持續(xù)下降。受到電力輔助服務(wù)市場拉動，以及局部地區(qū)分布式電

源需求，火電板塊中的氣電比重將有穩(wěn)步提升。燃?xì)獍l(fā)電裝機(jī)比重或?qū)⒃凇笆奈濉逼陂g逐步加大。2019

年全球天然氣發(fā)電量為

6297.9

太瓦時(shí)，在全球總發(fā)電量中占比

23.3%，天然氣作為第二大電源，是除可再生能源以外增長最

快的電源類型。我國“富煤、缺油、少氣”的資源稟賦導(dǎo)致天然氣發(fā)電發(fā)展較慢，“十三五”

電力規(guī)劃預(yù)期氣電裝機(jī)達(dá)到

1.1

億千瓦以上，2020

年末為

0.98

億千瓦。預(yù)計(jì)在“十四五”期

間，我國缺氣狀況會得到一定程度改善，燃?xì)獍l(fā)電裝機(jī)比重將逐步加大。水電裝機(jī)容量穩(wěn)定增長，主要以南方地區(qū)為主。2020

年末，全國全口徑水電裝機(jī)容量達(dá)

37016

萬千瓦（含抽水蓄能

3149

萬千瓦），同比增長

3.4%，占全部裝機(jī)容量的

16.82%。分省

份看，截止

2020

年底，全國十大水電裝機(jī)省份分別是：四川

7892

萬千瓦、云南

7556

萬千瓦、湖北

3757

萬千瓦、貴州

2281

萬千瓦、廣西

1756

萬千瓦、湖南

1581

萬千瓦、廣東

1576

萬千

瓦、福建

1331

萬千瓦、青海

1193

萬千瓦、浙江

1171

萬千瓦?？晒╅_發(fā)的規(guī)模極為有限，水電開發(fā)已步入后期。根據(jù)《中華人民共和國水力資源復(fù)查

成果(2003

年)》，我國大陸水力資源理論蘊(yùn)藏總量為

6.94

億千瓦，技術(shù)可開發(fā)裝機(jī)容量

5.42

億千瓦，經(jīng)濟(jì)可開發(fā)裝機(jī)容量

4.02

億千瓦。2020

年末，我國水電總裝機(jī)容量已經(jīng)達(dá)到

3.7

億

千瓦，距離經(jīng)濟(jì)可開發(fā)量僅相差

3200

萬千瓦。核電增速有限，主要裝機(jī)以沿海省份為主。2020

年，全國全口徑核電裝機(jī)容量達(dá)

4989

萬

千瓦，同比增長

2.4%，占全部裝機(jī)容量的

2.27%。全國八大核電裝機(jī)省份分別是：廣東

1614

萬千瓦、浙江

911

萬千瓦、福建

871

萬千瓦、江蘇

549

萬千瓦、遼寧

448

萬千瓦、山東

250

萬千瓦、廣西

217

萬千瓦和海南

130

萬千瓦。核電利用率維持高位，遠(yuǎn)優(yōu)于其他能源。與傳統(tǒng)化石能源相比，核電具有清潔、環(huán)保、

能耗低的優(yōu)勢；與可再生能源相比，核電還具有占地面積小、出力穩(wěn)定的優(yōu)勢。光伏發(fā)電占地

約為同等規(guī)模核能發(fā)電的

20

倍，風(fēng)電約為

80

倍。此外可再生能源受天氣的影響較大，光伏利

用小時(shí)數(shù)約

1200

小時(shí)，風(fēng)電約

2100

小時(shí)，利用率較低。近

5

年我國核電機(jī)組平均利用小時(shí)數(shù)

高達(dá)

7308

小時(shí)，是優(yōu)秀的基荷能源。國家政策支持核電積極有序發(fā)展。自

2011

年福島核事故發(fā)生后，中國政府對于核電一直

持保守態(tài)度，核電裝機(jī)增長較慢。2020

年雙碳目標(biāo)提出后，核電因其環(huán)保、成本低、利用率

高的優(yōu)勢重新走進(jìn)大眾視野。近期國家不斷出臺相關(guān)政策，支持核電安全有序發(fā)展。我國從未

發(fā)生過二級以上核事故。我國現(xiàn)役及在建機(jī)組除秦山三期重水堆和中國臺灣地區(qū)少量沸水堆外，全

部采用壓水堆堆型，從源頭上避免出現(xiàn)類似于切爾諾貝利和福島的核事故。近期核電批準(zhǔn)加速。批準(zhǔn)的五個反應(yīng)

堆包括四個常規(guī)核裝置-田灣核電站的

7

號和

8

號核反應(yīng)堆，以及遼寧省的徐大堡的

3

號和

4

號核反應(yīng)堆。根據(jù)2021年政府工作報(bào)告的規(guī)劃，十四五末期核電在運(yùn)裝機(jī)將達(dá)到7000萬千瓦，

預(yù)計(jì)在建裝機(jī)也將達(dá)到

5000

萬千瓦，據(jù)此測算核電有望按照每年

6-8

臺機(jī)組核準(zhǔn)推進(jìn)。風(fēng)電和光伏將在中長期逐步發(fā)展為主力電源。2020

年，全國并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)

28153

萬千瓦，同比增長

34.6%，占全部裝機(jī)容量的

12.79%。全國十大風(fēng)電裝機(jī)省份分別是：內(nèi)蒙古

3786

萬千瓦、新疆

2361

萬千瓦、河北

2274

萬千瓦、山西

1974

萬千瓦、山東

1795

萬千瓦、

江蘇

1547

萬千瓦、河南

1518

萬千瓦、寧夏

1377

萬千瓦、甘肅

1373

萬千瓦、遼寧

981

萬千瓦。

2020

年，全國并網(wǎng)太陽能發(fā)電裝機(jī)容量達(dá)

25343

萬千瓦，同比增長

24.1%，占全部裝機(jī)容量的

11.52%。全國十大太陽能發(fā)電裝機(jī)省份分別是：山東

2272

萬千瓦、河北

2190

萬千瓦、江蘇

1684

萬千瓦、青海

1601

萬千瓦、浙江

1517

萬千瓦、安徽

1370

萬千瓦、山西

1309

萬千瓦、

新疆

1266

萬千瓦、內(nèi)蒙古

1237

萬千瓦、寧夏

1197

萬千瓦。從電力供給的角度來看，風(fēng)電、光伏裝機(jī)容量和發(fā)電量提升的趨勢和幅度十分明顯。

按照

2030

年

12

億千瓦的累計(jì)太陽能、風(fēng)電裝機(jī)容量來算，目前距離最低要求仍有逾近

7.5

億千瓦的裝機(jī)差額，如果以此數(shù)據(jù)按

10

年平均計(jì)算，則意味著風(fēng)、光每年的新增裝機(jī)將不低

于

7500

萬千瓦。（二）限電背景下，火電壓艙石效應(yīng)凸顯限電背景下，二、三產(chǎn)業(yè)讓位居民用電。根據(jù)中電聯(lián)發(fā)布的數(shù)據(jù)，1-8

月，全國全社會用

電量

54704

億千瓦時(shí)，同比增長

13.8%。其中，8

月份全國全社會用電量

7607

億千瓦時(shí)，同比

增長

3.6%。分產(chǎn)業(yè)看，1-8

月，第一產(chǎn)業(yè)用電量

660

億千瓦時(shí)，同比增長

19.3%；第二產(chǎn)業(yè)用

電量

36529

億千瓦時(shí)，同比增長

13.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量

9533

億千瓦時(shí)，同比增長

21.9%；城

鄉(xiāng)居民生活用電量

7981

億千瓦時(shí)，同比增長

7.5%。8

月份，第一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量增速分

別為

13.7%、0.6%和

6.2%；城鄉(xiāng)居民生活用電量同比增長

12.5%。非化石能源裝機(jī)量維持高速增長。截至

8

月底，全國發(fā)電裝機(jī)容量

22.8

億千瓦，同比增

長

9.5%。其中，非化石能源裝機(jī)容量

10.4

億千瓦，同比增長

18.1%，占總裝機(jī)容量的

45.6%，

同比提高

3.3pct。水電

3.8

億千瓦，同比增長

4.9%?；痣?/p>

12.8

億千瓦，同比增長

3.8%，其

中，燃煤發(fā)電

10.9

億千瓦，同比增長

2.2%，燃?xì)獍l(fā)電

10656

萬千瓦，同比增長

11.8%，生物

質(zhì)發(fā)電

3458

萬千瓦，同比增長

32.3%。核電

5326

萬千瓦，同比增長

9.2%。風(fēng)電

3.0

億千瓦，

同比增長

33.8%。太陽能發(fā)電

2.8

億千瓦，同比增長

24.6%。多因素影響導(dǎo)致電力供應(yīng)偏緊。1-8

月份，全國規(guī)模以上電廠發(fā)電量

53894

億千瓦時(shí)，同

比增長

11.3%，增速比上年同期提高

11.0pct。全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量

7617

億千瓦時(shí)，

同比下降

1.0％，增速比上年同期提高

1.3

個

pct;全國規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量

38723

億千瓦

時(shí)，同比增長

12.6％，增速比上年同期提高

13.0pct;全國核電發(fā)電量

2699

億千瓦時(shí)，同比增

長

13.3%，增速比上年同期提高

7.1pct;全國并網(wǎng)風(fēng)電廠發(fā)電量

4301

億千瓦時(shí)，同比增長

42.0%，

增速比上年同期提高

27.8

個

pct?；?/p>