期貨交易理論與實務(wù)-第14章-有色金屬期貨-銅期貨課件

第14章有色金屬-銅期貨第一節(jié)有色系期貨第二節(jié)銅的供給與需求第三節(jié)銅價的影響因素第14章有色金屬-銅期貨第一節(jié)有色系期貨1【學習目標】：了解有色金屬期貨的主要交易品種和國內(nèi)外定價市場，掌握當前較熱的有色金屬期貨的供給端和需求端的不同特點。【技能訓練】：掌握有色金屬近年來供需現(xiàn)狀和特點，通過銅期貨了解有色金屬期貨的主要影響因素，并能夠通過基本面和技術(shù)面分析做出買賣決策?！緦W習目標】：了解有色金屬期貨的主要交易品種和國內(nèi)外定價市2第一節(jié)有色系期貨一、有色系期貨基本信息交易所交易品種及其交易代碼上海期貨交易所白銀(AG)、鉛(PB)、鋅(ZN)、鋁(AL)、陰極銅(CU)、鎳(NI)、錫(SN)紐約商業(yè)交易所白銀(SI)倫敦金屬交易所銅(CA)、鋁(AH)、鉛(PB)、鋅(ZS)、L鎳(NI)、錫(SN)第一節(jié)有色系期貨一、有色系期貨基本信息交易所3二、供給和需求端因素

品種供給端需求端鉛鉛礦、鉛冶煉鉛酸蓄電池、鉛氧化物、鉛合金制品鋅鋅精礦、鋅礦砂、鋅冶煉鋅合金、鍍鋅板、汽車、房地產(chǎn)、電池鋁鋁土礦、氧化鋁、廢鋁鋁材、房地產(chǎn)、家電、汽車銅銅礦、廢銅、銅冶煉銅材、家電、汽車、電力電纜鎳鎳礦、鎳粉鎳鐵、電池、鎳制品錫錫礦鍍錫板白銀銀礦工業(yè)應(yīng)用、感光材料、珠寶首飾、銀器二、供給和需求端因素品種供給端需求端鉛鉛礦、鉛冶煉鉛酸蓄電池4三、有色系期貨行業(yè)的共同特點

（1）與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯。（2）產(chǎn)業(yè)鏈大致相同，定價能力存在差異。（3）需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步。（4）礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中。三、有色系期貨行業(yè)的共同特點5四、銅期貨（一）銅的主要用途

銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，在我國有色金屬材料的消費中僅次于鋁。銅由于在導(dǎo)電性方面性能顯著，在電氣、電子工業(yè)中應(yīng)用最廣、用量最大，占銅的總消費量50%以上。銅在各行業(yè)中的用途主要包括：四、銅期貨6（二）LME交易所

為了方便現(xiàn)貨商的需要，LME的核心合約是3個月期貨合約。以銅為例，3月銅是最活躍的合約，其他所有銅合約都只進行升貼水報價交易。由于每天都有新的3個月合約，而老的合約不斷臨近并到期，所以LME市場每個工作日都是交割日。距離合約截止日的前兩天是現(xiàn)貨日，任何客戶不能在合約截止日進行該合約的期貨交易。如果你想進行現(xiàn)貨買賣，必須提前兩個交易日建立頭寸。距離合約截止日的前一天的頭寸叫TOM頭寸，所有非交割頭寸必須在這一天的第一節(jié)場內(nèi)交易中平倉。LME三月內(nèi)每天都有到期合約，3個月以外至6個月以內(nèi)只進行每個星期三到期的合約交易。（二）LME交易所7第二節(jié)銅的供給與需求一、銅資源地區(qū)分布

近年來，全球銅資源儲量增長顯著，從2001年的3.5億噸增至2015年的7億噸，增長了一倍多。按照2015年的銅礦山產(chǎn)量和資源儲量計算，全世界銅資源保障時間為40年左右，基礎(chǔ)保障時間為60年。從地區(qū)分布看，全球銅蘊藏量最豐富的地區(qū)共有五個：分別為南美洲秘魯和智利境內(nèi)的安第斯山脈西麓；美國西部的洛杉磯和大坪谷地區(qū)；非洲的剛果和贊比亞；哈薩克斯坦共和國；加拿大東部和中部。第二節(jié)銅的供給與需求一、銅資源地區(qū)分布8二、銅的供需分析

目前全球銅精礦生產(chǎn)國主要集中在中國、智利、美國、日本，德國，前5名銅精礦的年產(chǎn)量約占據(jù)58%，中國是銅精礦的最大生產(chǎn)國，占據(jù)全球銅精礦產(chǎn)量的1/4以上。

年份2013年2014年2015年2016年全球產(chǎn)量（萬噸）2076216022252,346消費量2055212821882,340供需平衡2132376滬銅均價（元/噸）52980483384670045465二、銅的供需分析年份2013年2014年209三、銅的消費變化2015年，中國成為全球最大的銅消費經(jīng)濟體，占全球消費量的42%，除中國外的亞洲各國銅消費量占24%，歐洲的銅消費量占19%，北美的銅消費量占11%，南美占3%。因而我們在進行銅消費分析時，主要看中國、除中國外的亞洲、歐洲和北美地區(qū)的消費變化情況。三、銅的消費變化10第三節(jié)銅價的影響因素一、宏觀經(jīng)濟形勢

（1）國際經(jīng)濟形勢：據(jù)研究機構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，當世界GDP增長率超過2.4%時，銅消費量便會增長，GDP每增長1%，銅的消費量增長3.24%。（2）制造業(yè)指數(shù)（ISM）：通常以50%為經(jīng)濟強弱的分界點，當指數(shù)大于50%時，被解釋為制造業(yè)擴張的訊號，對銅的價格有利；當?shù)陀?0%時，尤其是長期低于42.7%時，則有經(jīng)濟持續(xù)蕭條的憂慮，對銅的價格是利空。（3）消費者物價指數(shù)（CPI）：CPI溫和上升，對銅市利多，若上升太多，有通貨膨脹壓力，央行可能已調(diào)高利率來加以控制，對銅市可能是利空。（4）新屋開工率（HousingStart）：美國新屋開工率的增加，意味著建筑業(yè)的景氣，銅消費可能增加，相對于銅市來說是利多。（5）采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）：常以50%為經(jīng)濟強弱的分界點，其對銅市的影響分析同制造業(yè)指數(shù)（ISM）。第三節(jié)銅價的影響因素一、宏觀經(jīng)濟形勢11二、相關(guān)行業(yè)的發(fā)展

銅消費結(jié)構(gòu)中國（%）美國（%）電力電子5525建筑943運輸1012二、相關(guān)行業(yè)的發(fā)展銅消費結(jié)構(gòu)中國（%）美國（%）電力電子5512三、銅的貿(mào)易融資

1.國內(nèi)的某公司A與境外公司B簽訂進口銅合約，然后A以此合約為依據(jù)向銀行申請開具美元信用證用以支付進口倉單。此時銅倉單轉(zhuǎn)移到A的手中，但貨物銅一直在保稅區(qū)未動。

2.接著A向其境外分支機構(gòu)C出售倉單，獲得境外美元，然后用美元向銀行兌換人民幣，將人民幣投入房地產(chǎn)和高利貸市場，獲取高額收益率。

3.最后C將倉單折價賣回給B。在這一過程中，銅其實一直呆在保稅倉，在三方間交易流通的只是倉單。交易完成后，倉單轉(zhuǎn)回到B手里，A獲得一筆為期90天的短期融資。在信用證期限內(nèi)，該過程可重復(fù)10-30次，即對一定數(shù)量的銅開具的信用證總額可高達其價值的10-30倍。三、銅的貿(mào)易融資13四、其他因素對銅價的影響（一）交易所庫存

倫敦金屬交易所（LME）、紐約商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期貨交易所（SHFE）這三家目前世界上較有影響的進行銅期貨買賣的交易所均定期公布它們指定倉庫的庫存。四、其他因素對銅價的影響14（二）銅的生產(chǎn)成本

近幾年全球礦山面臨著成本不斷上升的壓力，單位銅生產(chǎn)成本的變化主要是由于能源燃料、折舊攤銷、通脹及匯率、工資及退休金增加導(dǎo)致，而近幾年這些成本均出現(xiàn)了明顯的上升。從歷史銅價與生產(chǎn)成本的關(guān)系可以看出，70%的全球生產(chǎn)成本線對銅價的支撐非常明顯，這也是礦業(yè)市場普遍的規(guī)律，一旦價格跌破全球70%的生產(chǎn)成本線，企業(yè)基本減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，則價格基本見底或繼續(xù)向下空間十分有限。我們估計近幾年全球70%的銅生產(chǎn)成本可能在4400美元左右。國內(nèi)生產(chǎn)成本計算與國際上有所不同。估算出國內(nèi)銅精礦生產(chǎn)成本約在41000-42000元／噸。故15年1月銅價暴跌至40000元/噸以下時，國內(nèi)礦山開始出現(xiàn)大面積減產(chǎn)現(xiàn)象。（二）銅的生產(chǎn)成本15（三）相關(guān)商品和銅價的關(guān)系

銅價與美元的關(guān)系一直頗受市場的關(guān)注，從兩者的走勢來看，確實存在著較強的相關(guān)性。用1986年4月到2017年4月的3850多個數(shù)據(jù)來看，兩者的相關(guān)性達到了-0.69。（三）相關(guān)商品和銅價的關(guān)系16

思考與練習1.銅價的主要影響因素有哪些？2.中美兩國銅的應(yīng)用范圍主要有哪些區(qū)別，為什么？3.基本金屬行業(yè)有哪些共同特征，最重要的影響因素是什么，為什么？4.對銅交易定價最有影響力的是哪個交易所，為什么？5.我國黑色系金屬包括哪些，為什么在國外交易所很少有這些品種？6.查詢LME交易所和上海期貨交易所期銅持倉數(shù)據(jù)，能否對未來走勢有指導(dǎo)作用?7.有色金屬行業(yè)受到很多相同因素的影響，價格同漲同跌的概率較大，但是經(jīng)常會有某一品種走出獨立行情，可以查閱研究報告簡單了解其他幾種主要金屬期貨的基本信息。8.銅貿(mào)易融資的操作方式是怎么，為什么會產(chǎn)生這種套利行為，其他的有色金屬有這種情況嗎？思考17第14章有色金屬-銅期貨第一節(jié)有色系期貨第二節(jié)銅的供給與需求第三節(jié)銅價的影響因素第14章有色金屬-銅期貨第一節(jié)有色系期貨18【學習目標】：了解有色金屬期貨的主要交易品種和國內(nèi)外定價市場，掌握當前較熱的有色金屬期貨的供給端和需求端的不同特點?！炯寄苡柧殹浚赫莆沼猩饘俳陙砉┬璎F(xiàn)狀和特點，通過銅期貨了解有色金屬期貨的主要影響因素，并能夠通過基本面和技術(shù)面分析做出買賣決策?！緦W習目標】：了解有色金屬期貨的主要交易品種和國內(nèi)外定價市19第一節(jié)有色系期貨一、有色系期貨基本信息交易所交易品種及其交易代碼上海期貨交易所白銀(AG)、鉛(PB)、鋅(ZN)、鋁(AL)、陰極銅(CU)、鎳(NI)、錫(SN)紐約商業(yè)交易所白銀(SI)倫敦金屬交易所銅(CA)、鋁(AH)、鉛(PB)、鋅(ZS)、L鎳(NI)、錫(SN)第一節(jié)有色系期貨一、有色系期貨基本信息交易所20二、供給和需求端因素

品種供給端需求端鉛鉛礦、鉛冶煉鉛酸蓄電池、鉛氧化物、鉛合金制品鋅鋅精礦、鋅礦砂、鋅冶煉鋅合金、鍍鋅板、汽車、房地產(chǎn)、電池鋁鋁土礦、氧化鋁、廢鋁鋁材、房地產(chǎn)、家電、汽車銅銅礦、廢銅、銅冶煉銅材、家電、汽車、電力電纜鎳鎳礦、鎳粉鎳鐵、電池、鎳制品錫錫礦鍍錫板白銀銀礦工業(yè)應(yīng)用、感光材料、珠寶首飾、銀器二、供給和需求端因素品種供給端需求端鉛鉛礦、鉛冶煉鉛酸蓄電池21三、有色系期貨行業(yè)的共同特點

（1）與經(jīng)濟環(huán)境高度相關(guān)，周期性較為明顯。（2）產(chǎn)業(yè)鏈大致相同，定價能力存在差異。（3）需求彈性大于供給彈性，供求變化不同步。（4）礦山資源壟斷，原料供應(yīng)集中。三、有色系期貨行業(yè)的共同特點22四、銅期貨（一）銅的主要用途

銅是與人類關(guān)系非常密切的有色金屬，被廣泛地應(yīng)用于電氣、輕工、機械制造、建筑工業(yè)、國防工業(yè)等領(lǐng)域，在我國有色金屬材料的消費中僅次于鋁。銅由于在導(dǎo)電性方面性能顯著，在電氣、電子工業(yè)中應(yīng)用最廣、用量最大，占銅的總消費量50%以上。銅在各行業(yè)中的用途主要包括：四、銅期貨23（二）LME交易所

為了方便現(xiàn)貨商的需要，LME的核心合約是3個月期貨合約。以銅為例，3月銅是最活躍的合約，其他所有銅合約都只進行升貼水報價交易。由于每天都有新的3個月合約，而老的合約不斷臨近并到期，所以LME市場每個工作日都是交割日。距離合約截止日的前兩天是現(xiàn)貨日，任何客戶不能在合約截止日進行該合約的期貨交易。如果你想進行現(xiàn)貨買賣，必須提前兩個交易日建立頭寸。距離合約截止日的前一天的頭寸叫TOM頭寸，所有非交割頭寸必須在這一天的第一節(jié)場內(nèi)交易中平倉。LME三月內(nèi)每天都有到期合約，3個月以外至6個月以內(nèi)只進行每個星期三到期的合約交易。（二）LME交易所24第二節(jié)銅的供給與需求一、銅資源地區(qū)分布

近年來，全球銅資源儲量增長顯著，從2001年的3.5億噸增至2015年的7億噸，增長了一倍多。按照2015年的銅礦山產(chǎn)量和資源儲量計算，全世界銅資源保障時間為40年左右，基礎(chǔ)保障時間為60年。從地區(qū)分布看，全球銅蘊藏量最豐富的地區(qū)共有五個：分別為南美洲秘魯和智利境內(nèi)的安第斯山脈西麓；美國西部的洛杉磯和大坪谷地區(qū)；非洲的剛果和贊比亞；哈薩克斯坦共和國；加拿大東部和中部。第二節(jié)銅的供給與需求一、銅資源地區(qū)分布25二、銅的供需分析

目前全球銅精礦生產(chǎn)國主要集中在中國、智利、美國、日本，德國，前5名銅精礦的年產(chǎn)量約占據(jù)58%，中國是銅精礦的最大生產(chǎn)國，占據(jù)全球銅精礦產(chǎn)量的1/4以上。

年份2013年2014年2015年2016年全球產(chǎn)量（萬噸）2076216022252,346消費量2055212821882,340供需平衡2132376滬銅均價（元/噸）52980483384670045465二、銅的供需分析年份2013年2014年2026三、銅的消費變化2015年，中國成為全球最大的銅消費經(jīng)濟體，占全球消費量的42%，除中國外的亞洲各國銅消費量占24%，歐洲的銅消費量占19%，北美的銅消費量占11%，南美占3%。因而我們在進行銅消費分析時，主要看中國、除中國外的亞洲、歐洲和北美地區(qū)的消費變化情況。三、銅的消費變化27第三節(jié)銅價的影響因素一、宏觀經(jīng)濟形勢

（1）國際經(jīng)濟形勢：據(jù)研究機構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，當世界GDP增長率超過2.4%時，銅消費量便會增長，GDP每增長1%，銅的消費量增長3.24%。（2）制造業(yè)指數(shù)（ISM）：通常以50%為經(jīng)濟強弱的分界點，當指數(shù)大于50%時，被解釋為制造業(yè)擴張的訊號，對銅的價格有利；當?shù)陀?0%時，尤其是長期低于42.7%時，則有經(jīng)濟持續(xù)蕭條的憂慮，對銅的價格是利空。（3）消費者物價指數(shù)（CPI）：CPI溫和上升，對銅市利多，若上升太多，有通貨膨脹壓力，央行可能已調(diào)高利率來加以控制，對銅市可能是利空。（4）新屋開工率（HousingStart）：美國新屋開工率的增加，意味著建筑業(yè)的景氣，銅消費可能增加，相對于銅市來說是利多。（5）采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）：常以50%為經(jīng)濟強弱的分界點，其對銅市的影響分析同制造業(yè)指數(shù)（ISM）。第三節(jié)銅價的影響因素一、宏觀經(jīng)濟形勢28二、相關(guān)行業(yè)的發(fā)展

銅消費結(jié)構(gòu)中國（%）美國（%）電力電子5525建筑943運輸1012二、相關(guān)行業(yè)的發(fā)展銅消費結(jié)構(gòu)中國（%）美國（%）電力電子5529三、銅的貿(mào)易融資

1.國內(nèi)的某公司A與境外公司B簽訂進口銅合約，然后A以此合約為依據(jù)向銀行申請開具美元信用證用以支付進口倉單。此時銅倉單轉(zhuǎn)移到A的手中，但貨物銅一直在保稅區(qū)未動。

2.接著A向其境外分支機構(gòu)C出售倉單，獲得境外美元，然后用美元向銀行兌換人民幣，將人民幣投入房地產(chǎn)和高利貸市場，獲取高額收益率。

3.最后C將倉單折價賣回給B。在這一過程中，銅其實一直呆在保稅倉，在三方間交易流通的只是倉單。交易完成后，倉單轉(zhuǎn)回到B手里，A獲得一筆為期90天的短期融資。在信用證期限內(nèi)，該過程可重復(fù)10-30次，即對一定數(shù)量的銅開具的信用證總額可高達其價值的10-30倍。三、銅的貿(mào)易融資30四、其他因素對銅價的影響（一）交易所庫存

倫敦金屬交易所（LME）、紐約商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期貨交易所（SHFE）這三家目前世界上較有影響的進行銅期貨買賣的交易所均定期公布它們指定倉庫的庫存。四、其他因素對銅價的影響31（二）銅的生產(chǎn)成本

近幾年全球礦山面臨著成本不斷上升的壓力，單位銅生產(chǎn)成本的變化主要是由于能源燃料、折舊攤銷、通脹及匯率、工資及退休金增加導(dǎo)致，而近