企業(yè)管理中的行業(yè)分析與公司分析課件

第八章行業(yè)分析

第八章行業(yè)分析

經(jīng)濟形勢分析著重考察股市的全面影響，而在同一經(jīng)濟形勢下，具體到各行業(yè)前景也會不同，即便是對行業(yè)分析可以從以下幾個方面展開分析行業(yè)所處生命周期行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度行業(yè)競爭程度經(jīng)濟形勢分析著重考察股市的全面影響，而在同一經(jīng)濟形勢下，具體一、行業(yè)的生命周期初創(chuàng)階段成長階段成熟階段衰退階段一、行業(yè)的生命周期二、行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度周期型行業(yè)：與經(jīng)濟周期一同運動穩(wěn)定型行業(yè)：生產(chǎn)起伏不大的行業(yè)增長型行業(yè)：由于快速的技術(shù)進步，這類行業(yè)保持持續(xù)高速增長的態(tài)勢，受經(jīng)濟周期影響較小，二、行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度三、行業(yè)的競爭程度三、行業(yè)的競爭程度應當選擇正確的行業(yè)進行投資如果整個行業(yè)都快速增長，行業(yè)內(nèi)部公司都會有較好的前景，如果行業(yè)處于衰退期，即便是行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的企業(yè)，前景也會暗淡。有些行業(yè)也許未來潛力很大，但目前的價格已反映了這種預期。應當選擇正確的行業(yè)進行投資第九章公司分析第九章公司分析第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析（了解）一、公司競爭地位所欲投資的公司在本行業(yè)中的競爭地位是公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容。市場經(jīng)濟的規(guī)律就是優(yōu)勝劣汰，在本行業(yè)中無競爭優(yōu)勢的企業(yè)，注定要隨著時間的推移逐漸萎縮及至消亡。只有確立了競爭優(yōu)勢，并且不斷地通過技術(shù)更新和管理提高來保護這種競爭優(yōu)勢的企業(yè)，才最終有長期存在，并發(fā)展壯大的機會，也只有這樣的企業(yè)才有長期投資價值第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析（了解）一、公司競爭地位1．企業(yè)的技術(shù)水平?jīng)Q定公司競爭地位的首要因素在于公司的技術(shù)水平。對公司技術(shù)水平高低的評價可以分為評價技術(shù)硬件部分和軟件部分兩類。2．市場開拓能力市場占有率銷售額增長穩(wěn)定性3．項目儲備及新產(chǎn)品開發(fā)。只有不斷進行產(chǎn)品更新、技術(shù)改造的企業(yè)才能長期立于不敗之地。1．企業(yè)的技術(shù)水平二、公司的經(jīng)營管理能力1、各層管理人員素質(zhì)及能力分析。經(jīng)營人員的整體觀念、奉獻精神；

經(jīng)營人員的開拓能力和應變能力；

經(jīng)營人員的業(yè)務(wù)精通程度和效益意識；

經(jīng)營人員的工作效率和工作業(yè)績；

經(jīng)營人員的職業(yè)道德和進取精神。二、公司的經(jīng)營管理能力第二節(jié)公司財務(wù)分析概述一、公司財務(wù)報表概述公司財務(wù)報表是關(guān)于公司經(jīng)營活動的原始資料的重要來源。一個股份公司一旦成為上市公司，就必須遵守財務(wù)公開的原則，即定期公開自己的財務(wù)狀況，提供有關(guān)財務(wù)資料，便于投資者查詢。第二節(jié)公司財務(wù)分析概述一、公司財務(wù)報表概述上市公司公布的一整套財務(wù)資料中，主要是一些財務(wù)報表。而這些財務(wù)報表中對投資者最為重要的有：資產(chǎn)負債表：（BALANCESHEET）損益表（THESTATEMENTOFINCOME）現(xiàn)金流量表（財務(wù)狀況變動表）（THESTATEMENTOFCASHFLOW）上市公司公布的一整套財務(wù)資料中，主要是一些財務(wù)報表。而這些財財務(wù)報表分析的目的是為有關(guān)各方提供可以用來作決策的信息：對投資者而言，通過各種分析方法，對財務(wù)報表進行分析，研究公司的償債能力，贏利能力，資產(chǎn)運作情況，財務(wù)要素的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，市場價值，以此決定自己的投資策略。財務(wù)報表分析的目的是為有關(guān)各方提供可以用來作決策的信息：二、財務(wù)分析的方法財務(wù)報表分析的方法主要有比率分析法、趨勢分析法對比分析法三種。二、財務(wù)分析的方法財務(wù)比率分析法是指對本公司一個財務(wù)年度內(nèi)的財務(wù)報表各項目之間進行比較，計算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效率、盈利能力情況。財務(wù)比率分析法是指對本公司一個財務(wù)年度內(nèi)的財務(wù)報表各項目之間趨勢分析法：是對同一公司不同時期的財務(wù)報表進行比較分析，可以得出對公司持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況變動趨勢、盈利能力的判斷，從一個較長的時期來動態(tài)地分析公司狀況。趨勢分析法：是對同一公司不同時期的財務(wù)報表進行比較分析，可以對比分析法：是與同行業(yè)其他公司進行比較分析可以了解公司各種指標的優(yōu)劣，在群體中判斷個體。使用本方法時常選用行業(yè)平均水平或標準行業(yè)水平，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認識優(yōu)勢與不足，真正確定公司的價值。對比分析法：是與同行業(yè)其他公司進行比較分析可以了解公司各種指標準化財務(wù)報表百分比財務(wù)報表是指用百分比代替所有價值形態(tài)數(shù)值的規(guī)范化財務(wù)報表，資產(chǎn)負債表中用資產(chǎn)的百分比來表示；損益表中用銷售收入的百分比來表示?；诒容^財務(wù)報表是指在選擇一基準年份的基礎(chǔ)上，計算目標年份的各項與基準年份的同一指標的比值，并填入表中相應位置的一種財務(wù)報表。基期比較資產(chǎn)負債表與基期比較損益表。標準化財務(wù)報表百分比財務(wù)報表財務(wù)報表分析常用方法財務(wù)報表分析常用方法第三節(jié)資產(chǎn)負債表一、資產(chǎn)負債表，是總括反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的靜態(tài)會計報表。第三節(jié)資產(chǎn)負債表一、資產(chǎn)負債表，是總括反映企業(yè)在某一特定日企業(yè)管理中的行業(yè)分析與公司分析課件通過“資產(chǎn)”可以了解企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟資源及其分布情況，是分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的重要資料。通過“負債”可以了解企業(yè)所負擔的債務(wù)總額以及結(jié)構(gòu)，分析企業(yè)的償債能力。通過“資產(chǎn)”可以了解企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟資源及其分布情況，是通過“所有者權(quán)益”可以了解投資者在企業(yè)資產(chǎn)中所占的份額，分析所有者權(quán)益的構(gòu)成情況。通過前后期資產(chǎn)負債表的比較，可以了解企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的變化情況和未來財務(wù)狀況的變動趨勢。通過“所有者權(quán)益”可以了解投資者在企業(yè)資產(chǎn)中所占的份額，分析流動資產(chǎn)：現(xiàn)金應收帳款應收票據(jù)預付貨款短期投資存貨流動資產(chǎn)：現(xiàn)金長期固定資產(chǎn)(也稱非流動資產(chǎn)）長期對外投資在建工程固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)長期固定資產(chǎn)(也稱非流動資產(chǎn)）長期對外投資流動負債銀行短期借款應付帳款應付票據(jù)應付工資應付獎金應付稅金應付利潤預收貨款流動負債銀行短期借款長期負債銀行長期借款長期債券融資租賃（資本租賃）長期負債銀行長期借款所有者權(quán)益實收資本資本公積金盈余公積金未分配利潤所有者權(quán)益實收資本資本公積金的來源公司稅后利潤中提取發(fā)行溢價收入評估溢價收入捐贈資本公積金的來源公司稅后利潤中提取某公司資產(chǎn)負債表某公司資產(chǎn)負債表通過分析資產(chǎn)負債表，可以了解公司的財務(wù)狀況，尤其是以下指標：償債能力資本結(jié)構(gòu)是否合理流動資金是否充足通過分析資產(chǎn)負債表，可以了解公司的財務(wù)狀況，尤其是以下指標：償債能力比率指標

1、流動比率反映企業(yè)的短期償債能力。它不僅表示短期債權(quán)人債權(quán)的安全程度，而且同時又反映了企業(yè)營運資本的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

償債能力比率指標1、流動比率生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2

但是從公司所有者股東的角度看，過高的流動比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低，資金閑置嚴重，企業(yè)經(jīng)營也顯得過于保守，沒有充分利用好財務(wù)杠桿。生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2公司所屬行業(yè)不同，適合的流動比率也不同。一般同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率之間進行比較。這種比較通常并不能說明流動比率為什么這么高或低，要找出過高或過低的原因還必須分析流動資產(chǎn)及流動負債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營上的因素。公司所屬行業(yè)不同，適合的流動比率也不同。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速2、速動比率。流動比率雖然可以用來評價流動資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力，但人們（特別是短期債權(quán)人）還希望獲得比流動比率更進一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標。這個指標被稱為速動比率。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債

2、速動比率。流動資產(chǎn)中扣除存貨部分的主要原因是：在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒作處理；部分存貨已抵押給某債權(quán)人；存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。流動資產(chǎn)中扣除存貨部分的主要原因是：通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多。保守速動比率=(現(xiàn)金+短期證券+應收賬款凈額)/流動負債通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債3、利息支付倍數(shù)。從債權(quán)人的立場出發(fā)，他們向企業(yè)投資的風險，除了計算上述資產(chǎn)負債率，審查企業(yè)借入資本占全部資本的比例以外，還要計算營業(yè)利潤是利息費用的倍數(shù)。利用這一比率，可以測試債權(quán)人投入資本的風險。3、利息支付倍數(shù)。利息支付倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用

利息支付倍數(shù)指標反映企業(yè)經(jīng)營收益為所須支付的債務(wù)利息的倍數(shù)。只要利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。利息支付倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用4、應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。

應收賬款和存貨一樣，在流動資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位。及時收回應收賬款，不僅增強了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應收賬款方面的效率。應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應收賬款

反映年度內(nèi)應收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)4、應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應收賬款*360）/銷售收入時間表示的周轉(zhuǎn)速度，表示企業(yè)從取得應收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應資本結(jié)構(gòu)分析1、股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100％股東權(quán)益比率高，是低風險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)分析1、股東權(quán)益比率。2、資產(chǎn)負債比率。資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）*100％資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。公式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括短期負債。2、資產(chǎn)負債比率。從債權(quán)人的立場看，如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風險將主要由債權(quán)人負擔，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比較越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大的風險。從債權(quán)人的立場看，如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例比例越大越好；反之則相反。從經(jīng)營者的立場看：從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例比4、固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率=(固定資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額)*100%股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率反映購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例是來自所有者資本的。這一比率為2/3時較為理想，即企業(yè)自有資本中有1/3用于流動資產(chǎn)。4、固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率第四節(jié)損益表損益表，又稱利潤及利潤分配表，是總括反映企業(yè)在一定期間經(jīng)營成果及其分配的動態(tài)報表。公司損益表是一定時期內(nèi)（通常是1年或1季內(nèi)）經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收益和損耗情況的財務(wù)報表。損益表是一個動態(tài)報告，它展示本公司的損益賬目，反映公司在一定時間的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小和潛力以及經(jīng)營趨勢。第四節(jié)損益表損益表，又稱利潤及利潤分配表，是總括反映企業(yè)在損益表由三個主要部分構(gòu)成。第一部分是營業(yè)收入；第二部分是與營業(yè)收入相關(guān)的生產(chǎn)性費用、銷售費附和其他費用；第三部分是利潤。有的公司公布財務(wù)資料時以利潤及利潤分配表代替損益表，利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎(chǔ)上再加上利潤分配的內(nèi)容。

損益表由三個主要部分構(gòu)成。公司損益表公司損益表經(jīng)濟效率指標分析1、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨

在流動資產(chǎn)中，存貨所占的比重較大。存貨的流動性，將直接影響企業(yè)的流動比率，因此，必須特別重視對存貨的分析。

公式中的銷貨成本數(shù)據(jù)來自損益表，平均存貨來自資產(chǎn)負債表中的"期初存貨"與"期末存貨"的平均數(shù)。

經(jīng)濟效率指標分析1、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用越低，流動性就越強但是，不能絕對認為存貨周轉(zhuǎn)率越快越好

一般來說，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。

2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2

3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。4、主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入*100%

主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般的說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10％，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風險，屬于成長型公司。4、主營業(yè)務(wù)收入增長率如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5％～10％之間，說明公司產(chǎn)品已進入穩(wěn)定期，不久將進入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5％，說明公司產(chǎn)品已進入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5％～10％之間，說明公司產(chǎn)品已進入盈利能力比率分析1、銷售毛利率。

銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]*100％

表示每一元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

盈利能力比率分析1、銷售毛利率。

2、銷售凈利率。

銷售凈利率=（凈利/銷售收入）*100％

該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平銷售利潤率能夠分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率，可以作進一步分析

2、銷售凈利率。

3、資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)收益率=（凈利潤/平均資產(chǎn)總額）*100％

企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。收益的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。3、資產(chǎn)收益率。把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；否則則相反。把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜4、成本費用率

成本費用率=利潤總額／成本費用總額

該指標反映了每一元成本費用支出所能帶來的利潤總額。

4、成本費用率5、股東權(quán)益收益率

股東權(quán)益收益率=（凈利潤/平均股東權(quán)益）*100％

6、主營業(yè)務(wù)利潤率。

主營業(yè)務(wù)利潤率=（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）*100％

該指標反映公司的主營業(yè)務(wù)獲利水平，只有當公司主營業(yè)務(wù)突出，即主營業(yè)務(wù)利潤率較高的情況下，才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。

5、股東權(quán)益收益率（投資者）投資收益分析1、普通股每股凈收益。

普通股每股凈收益=（凈利-優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)

2、股息發(fā)放率。

股息發(fā)放率=（每股股利/每股凈收益）*100％

該指標反映普通股股東從每股的全部凈收益中分到手部分的多少，就單獨的普通股投資人來講，這一指標比每股凈收益更直接體現(xiàn)當前利益。

（投資者）投資收益分析1、普通股每股凈收益。5、每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/總股本

每股凈資產(chǎn)是期末凈資產(chǎn)與總股本的比值，也稱為每股帳面價值或每股權(quán)益。計算公式為

5、每股凈資產(chǎn)調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)=

（年末股東權(quán)益-三年以上的應收帳款-待攤費用-待處理（流動、固定）資產(chǎn)凈損失-開辦費-長期待攤費用）／年末股本總數(shù)

調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)=第五節(jié)現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入與流出情況的會計報表。它是從現(xiàn)金的流入和流出兩個方面揭示企業(yè)一定期間經(jīng)營、投資、籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。第五節(jié)現(xiàn)金流量表

現(xiàn)金流量表是反映企業(yè)一定期間現(xiàn)金流入與流出一個公司的現(xiàn)金流量比帳面利潤重要的多，它在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展。有時即使公司有帳面利潤，但若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，調(diào)度不靈，將嚴重影響公司的發(fā)展，甚至影響到企業(yè)的生存。通過現(xiàn)金流量分析，了解公司營運資金管理能力，能夠正確評價公司當前及以前各期所取得利潤的質(zhì)量，發(fā)現(xiàn)財務(wù)方面存在的問題，對未來公司的財務(wù)狀況作出科學預測。一個公司的現(xiàn)金流量比帳面利潤重要的多，它在很大程度上決定著企現(xiàn)金概念1.庫存現(xiàn)金2.銀行存款3.其他貨幣資金4.現(xiàn)金等價物指企業(yè)持有的期限短、流動性強、易于轉(zhuǎn)換為已知金額現(xiàn)金、價值變動風險很小的投資.現(xiàn)金概念1.庫存現(xiàn)金現(xiàn)金流量的概念某一時刻流入或流出某一系統(tǒng)的現(xiàn)金數(shù)量現(xiàn)金流入CIt（CASHINPUT）現(xiàn)金流出COt（CASHOUTPUT）凈現(xiàn)金流量NCFt（NETCASHFLOW）NCFt=CIt-COt通常把NCFt簡稱為現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量圖現(xiàn)金流量的概念某一時刻流入或流出某一系統(tǒng)的現(xiàn)金數(shù)量現(xiàn)金流出要素投資基本建設(shè)投資與流動資金投資經(jīng)營成本經(jīng)營成本=會計成本-折舊-利息支出銷售稅及附加增值稅營業(yè)稅資源稅城市建設(shè)維護稅及教育費附加所得稅目前稅率為33%現(xiàn)金流出要素投資為什么折舊不屬于現(xiàn)金流出？折舊是對固定資產(chǎn)磨損的補償，固定資產(chǎn)投資已計為現(xiàn)金流出，因此，將折舊計為現(xiàn)金流出是一種重復計算。折舊是人為計入成本，鼓勵投資的一種經(jīng)濟范疇，它并不是真正意義上的現(xiàn)金流出；相反，它是企業(yè)可以支配使用的一筆資金。為什么折舊不屬于現(xiàn)金流出？折舊是對固定資產(chǎn)磨損的補償，固定資現(xiàn)金流入要素銷售收入主營業(yè)務(wù)收入，營業(yè)外收入，投資收益等。期末資產(chǎn)回收期末固定資產(chǎn)殘值回收期末流動資金回收國家補貼國家退稅等現(xiàn)金流入要素銷售收入1、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金余額／流動負債由于現(xiàn)金是流動性最強的資產(chǎn)，這一比率最能直接反映企業(yè)的短期償債能力。現(xiàn)金同時也是盈利能力最低的資產(chǎn)，所以過高的現(xiàn)金比率會降低企業(yè)的獲利能力。1、現(xiàn)金比率每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量／總股本該指標是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與總股本之比，用來反映企業(yè)支付股利和資本支出的能力。一般而言，該比率越大，證明企業(yè)支付股利和資本支出的能力越強每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量企業(yè)管理中的行業(yè)分析與公司分析課件第八章行業(yè)分析

第八章行業(yè)分析

經(jīng)濟形勢分析著重考察股市的全面影響，而在同一經(jīng)濟形勢下，具體到各行業(yè)前景也會不同，即便是對行業(yè)分析可以從以下幾個方面展開分析行業(yè)所處生命周期行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度行業(yè)競爭程度經(jīng)濟形勢分析著重考察股市的全面影響，而在同一經(jīng)濟形勢下，具體一、行業(yè)的生命周期初創(chuàng)階段成長階段成熟階段衰退階段一、行業(yè)的生命周期二、行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度周期型行業(yè)：與經(jīng)濟周期一同運動穩(wěn)定型行業(yè)：生產(chǎn)起伏不大的行業(yè)增長型行業(yè)：由于快速的技術(shù)進步，這類行業(yè)保持持續(xù)高速增長的態(tài)勢，受經(jīng)濟周期影響較小，二、行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響程度三、行業(yè)的競爭程度三、行業(yè)的競爭程度應當選擇正確的行業(yè)進行投資如果整個行業(yè)都快速增長，行業(yè)內(nèi)部公司都會有較好的前景，如果行業(yè)處于衰退期，即便是行業(yè)內(nèi)最優(yōu)秀的企業(yè)，前景也會暗淡。有些行業(yè)也許未來潛力很大，但目前的價格已反映了這種預期。應當選擇正確的行業(yè)進行投資第九章公司分析第九章公司分析第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析（了解）一、公司競爭地位所欲投資的公司在本行業(yè)中的競爭地位是公司基本素質(zhì)分析的首要內(nèi)容。市場經(jīng)濟的規(guī)律就是優(yōu)勝劣汰，在本行業(yè)中無競爭優(yōu)勢的企業(yè)，注定要隨著時間的推移逐漸萎縮及至消亡。只有確立了競爭優(yōu)勢，并且不斷地通過技術(shù)更新和管理提高來保護這種競爭優(yōu)勢的企業(yè)，才最終有長期存在，并發(fā)展壯大的機會，也只有這樣的企業(yè)才有長期投資價值第一節(jié)公司基本素質(zhì)分析（了解）一、公司競爭地位1．企業(yè)的技術(shù)水平?jīng)Q定公司競爭地位的首要因素在于公司的技術(shù)水平。對公司技術(shù)水平高低的評價可以分為評價技術(shù)硬件部分和軟件部分兩類。2．市場開拓能力市場占有率銷售額增長穩(wěn)定性3．項目儲備及新產(chǎn)品開發(fā)。只有不斷進行產(chǎn)品更新、技術(shù)改造的企業(yè)才能長期立于不敗之地。1．企業(yè)的技術(shù)水平二、公司的經(jīng)營管理能力1、各層管理人員素質(zhì)及能力分析。經(jīng)營人員的整體觀念、奉獻精神；

經(jīng)營人員的開拓能力和應變能力；

經(jīng)營人員的業(yè)務(wù)精通程度和效益意識；

經(jīng)營人員的工作效率和工作業(yè)績；

經(jīng)營人員的職業(yè)道德和進取精神。二、公司的經(jīng)營管理能力第二節(jié)公司財務(wù)分析概述一、公司財務(wù)報表概述公司財務(wù)報表是關(guān)于公司經(jīng)營活動的原始資料的重要來源。一個股份公司一旦成為上市公司，就必須遵守財務(wù)公開的原則，即定期公開自己的財務(wù)狀況，提供有關(guān)財務(wù)資料，便于投資者查詢。第二節(jié)公司財務(wù)分析概述一、公司財務(wù)報表概述上市公司公布的一整套財務(wù)資料中，主要是一些財務(wù)報表。而這些財務(wù)報表中對投資者最為重要的有：資產(chǎn)負債表：（BALANCESHEET）損益表（THESTATEMENTOFINCOME）現(xiàn)金流量表（財務(wù)狀況變動表）（THESTATEMENTOFCASHFLOW）上市公司公布的一整套財務(wù)資料中，主要是一些財務(wù)報表。而這些財財務(wù)報表分析的目的是為有關(guān)各方提供可以用來作決策的信息：對投資者而言，通過各種分析方法，對財務(wù)報表進行分析，研究公司的償債能力，贏利能力，資產(chǎn)運作情況，財務(wù)要素的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，市場價值，以此決定自己的投資策略。財務(wù)報表分析的目的是為有關(guān)各方提供可以用來作決策的信息：二、財務(wù)分析的方法財務(wù)報表分析的方法主要有比率分析法、趨勢分析法對比分析法三種。二、財務(wù)分析的方法財務(wù)比率分析法是指對本公司一個財務(wù)年度內(nèi)的財務(wù)報表各項目之間進行比較，計算比率，判斷年度內(nèi)償債能力、資本結(jié)構(gòu)、經(jīng)營效率、盈利能力情況。財務(wù)比率分析法是指對本公司一個財務(wù)年度內(nèi)的財務(wù)報表各項目之間趨勢分析法：是對同一公司不同時期的財務(wù)報表進行比較分析，可以得出對公司持續(xù)經(jīng)營能力、財務(wù)狀況變動趨勢、盈利能力的判斷，從一個較長的時期來動態(tài)地分析公司狀況。趨勢分析法：是對同一公司不同時期的財務(wù)報表進行比較分析，可以對比分析法：是與同行業(yè)其他公司進行比較分析可以了解公司各種指標的優(yōu)劣，在群體中判斷個體。使用本方法時常選用行業(yè)平均水平或標準行業(yè)水平，通過比較得出公司在行業(yè)中的地位，認識優(yōu)勢與不足，真正確定公司的價值。對比分析法：是與同行業(yè)其他公司進行比較分析可以了解公司各種指標準化財務(wù)報表百分比財務(wù)報表是指用百分比代替所有價值形態(tài)數(shù)值的規(guī)范化財務(wù)報表，資產(chǎn)負債表中用資產(chǎn)的百分比來表示；損益表中用銷售收入的百分比來表示。基期比較財務(wù)報表是指在選擇一基準年份的基礎(chǔ)上，計算目標年份的各項與基準年份的同一指標的比值，并填入表中相應位置的一種財務(wù)報表?；诒容^資產(chǎn)負債表與基期比較損益表。標準化財務(wù)報表百分比財務(wù)報表財務(wù)報表分析常用方法財務(wù)報表分析常用方法第三節(jié)資產(chǎn)負債表一、資產(chǎn)負債表，是總括反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況的靜態(tài)會計報表。第三節(jié)資產(chǎn)負債表一、資產(chǎn)負債表，是總括反映企業(yè)在某一特定日企業(yè)管理中的行業(yè)分析與公司分析課件通過“資產(chǎn)”可以了解企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟資源及其分布情況，是分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營能力的重要資料。通過“負債”可以了解企業(yè)所負擔的債務(wù)總額以及結(jié)構(gòu)，分析企業(yè)的償債能力。通過“資產(chǎn)”可以了解企業(yè)擁有或控制的經(jīng)濟資源及其分布情況，是通過“所有者權(quán)益”可以了解投資者在企業(yè)資產(chǎn)中所占的份額，分析所有者權(quán)益的構(gòu)成情況。通過前后期資產(chǎn)負債表的比較，可以了解企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的變化情況和未來財務(wù)狀況的變動趨勢。通過“所有者權(quán)益”可以了解投資者在企業(yè)資產(chǎn)中所占的份額，分析流動資產(chǎn)：現(xiàn)金應收帳款應收票據(jù)預付貨款短期投資存貨流動資產(chǎn)：現(xiàn)金長期固定資產(chǎn)(也稱非流動資產(chǎn)）長期對外投資在建工程固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)遞延資產(chǎn)長期固定資產(chǎn)(也稱非流動資產(chǎn)）長期對外投資流動負債銀行短期借款應付帳款應付票據(jù)應付工資應付獎金應付稅金應付利潤預收貨款流動負債銀行短期借款長期負債銀行長期借款長期債券融資租賃（資本租賃）長期負債銀行長期借款所有者權(quán)益實收資本資本公積金盈余公積金未分配利潤所有者權(quán)益實收資本資本公積金的來源公司稅后利潤中提取發(fā)行溢價收入評估溢價收入捐贈資本公積金的來源公司稅后利潤中提取某公司資產(chǎn)負債表某公司資產(chǎn)負債表通過分析資產(chǎn)負債表，可以了解公司的財務(wù)狀況，尤其是以下指標：償債能力資本結(jié)構(gòu)是否合理流動資金是否充足通過分析資產(chǎn)負債表，可以了解公司的財務(wù)狀況，尤其是以下指標：償債能力比率指標

1、流動比率反映企業(yè)的短期償債能力。它不僅表示短期債權(quán)人債權(quán)的安全程度，而且同時又反映了企業(yè)營運資本的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債

償債能力比率指標1、流動比率生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2

但是從公司所有者股東的角度看，過高的流動比率表明企業(yè)資產(chǎn)利用率低，資金閑置嚴重，企業(yè)經(jīng)營也顯得過于保守，沒有充分利用好財務(wù)杠桿。生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2公司所屬行業(yè)不同，適合的流動比率也不同。一般同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率之間進行比較。這種比較通常并不能說明流動比率為什么這么高或低，要找出過高或過低的原因還必須分析流動資產(chǎn)及流動負債所包括的內(nèi)容以及經(jīng)營上的因素。公司所屬行業(yè)不同，適合的流動比率也不同。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速2、速動比率。流動比率雖然可以用來評價流動資產(chǎn)總體的變現(xiàn)能力，但人們（特別是短期債權(quán)人）還希望獲得比流動比率更進一步的有關(guān)變現(xiàn)能力的比率指標。這個指標被稱為速動比率。速動比率=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債

2、速動比率。流動資產(chǎn)中扣除存貨部分的主要原因是：在流動資產(chǎn)中存貨的變現(xiàn)速度最慢；由于某種原因，部分存貨可能已損失報廢還沒作處理；部分存貨已抵押給某債權(quán)人；存貨估價還存在著成本與合理市價相差懸殊的問題。流動資產(chǎn)中扣除存貨部分的主要原因是：通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率可信性的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多。保守速動比率=(現(xiàn)金+短期證券+應收賬款凈額)/流動負債通常認為正常的速動比率為1，低于1的速動比率被認為是短期償債3、利息支付倍數(shù)。從債權(quán)人的立場出發(fā)，他們向企業(yè)投資的風險，除了計算上述資產(chǎn)負債率，審查企業(yè)借入資本占全部資本的比例以外，還要計算營業(yè)利潤是利息費用的倍數(shù)。利用這一比率，可以測試債權(quán)人投入資本的風險。3、利息支付倍數(shù)。利息支付倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用

利息支付倍數(shù)指標反映企業(yè)經(jīng)營收益為所須支付的債務(wù)利息的倍數(shù)。只要利息倍數(shù)足夠大，企業(yè)就有充足的能力償付利息，否則相反。利息支付倍數(shù)=稅息前利潤/利息費用4、應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。

應收賬款和存貨一樣，在流動資產(chǎn)中有著舉足輕重的地位。及時收回應收賬款，不僅增強了企業(yè)的短期償債能力，也反映出企業(yè)管理應收賬款方面的效率。應收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均應收賬款

反映年度內(nèi)應收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)4、應收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應收賬款*360）/銷售收入時間表示的周轉(zhuǎn)速度，表示企業(yè)從取得應收賬款的權(quán)利到收回款項，轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所需要的時間應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率=（平均應資本結(jié)構(gòu)分析1、股東權(quán)益比率。股東權(quán)益比率=（股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額）*100％股東權(quán)益比率高，是低風險、低報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)；股東權(quán)益比率低，是高風險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。資本結(jié)構(gòu)分析1、股東權(quán)益比率。2、資產(chǎn)負債比率。資產(chǎn)負債率=（負債總額/資產(chǎn)總額）*100％資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權(quán)人利益的程度。公式中的負債總額不僅包括長期負債，還包括短期負債。2、資產(chǎn)負債比率。從債權(quán)人的立場看，如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風險將主要由債權(quán)人負擔，這對債權(quán)人來講是不利的。因此，他們希望債務(wù)比較越低越好，企業(yè)償債有保證，貸款不會有太大的風險。從債權(quán)人的立場看，如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例比例越大越好；反之則相反。從經(jīng)營者的立場看：從股東的角度看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例比4、固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率=(固定資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額)*100%股東權(quán)益與固定資產(chǎn)比率反映購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例是來自所有者資本的。這一比率為2/3時較為理想，即企業(yè)自有資本中有1/3用于流動資產(chǎn)。4、固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率第四節(jié)損益表損益表，又稱利潤及利潤分配表，是總括反映企業(yè)在一定期間經(jīng)營成果及其分配的動態(tài)報表。公司損益表是一定時期內(nèi)（通常是1年或1季內(nèi)）經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收益和損耗情況的財務(wù)報表。損益表是一個動態(tài)報告，它展示本公司的損益賬目，反映公司在一定時間的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小和潛力以及經(jīng)營趨勢。第四節(jié)損益表損益表，又稱利潤及利潤分配表，是總括反映企業(yè)在損益表由三個主要部分構(gòu)成。第一部分是營業(yè)收入；第二部分是與營業(yè)收入相關(guān)的生產(chǎn)性費用、銷售費附和其他費用；第三部分是利潤。有的公司公布財務(wù)資料時以利潤及利潤分配表代替損益表，利潤及利潤分配表就是在損益表的基礎(chǔ)上再加上利潤分配的內(nèi)容。

損益表由三個主要部分構(gòu)成。公司損益表公司損益表經(jīng)濟效率指標分析1、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨

在流動資產(chǎn)中，存貨所占的比重較大。存貨的流動性，將直接影響企業(yè)的流動比率，因此，必須特別重視對存貨的分析。

公式中的銷貨成本數(shù)據(jù)來自損益表，平均存貨來自資產(chǎn)負債表中的"期初存貨"與"期末存貨"的平均數(shù)。

經(jīng)濟效率指標分析1、存貨周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用越低，流動性就越強但是，不能絕對認為存貨周轉(zhuǎn)率越快越好

一般來說，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)天數(shù)越少，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要用于分析對廠房、設(shè)備等固定資產(chǎn)的利用效率，比率越高，說明利用率越高，管理水平越好。

2、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2

3、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。4、主營業(yè)務(wù)收入增長率

主營業(yè)務(wù)收入增長率=（本期主營業(yè)務(wù)收入-上期主營業(yè)務(wù)收入）/上期主營業(yè)務(wù)收入*100%

主營業(yè)務(wù)收入增長率可以用來衡量公司的產(chǎn)品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。一般的說，如果主營業(yè)務(wù)收入增長率超過10％，說明公司產(chǎn)品處于成長期，將繼續(xù)保持較好的增長勢頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風險，屬于成長型公司。4、主營業(yè)務(wù)收入增長率如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5％～10％之間，說明公司產(chǎn)品已進入穩(wěn)定期，不久將進入衰退期，需要著手開發(fā)新產(chǎn)品。如果該比率低于5％，說明公司產(chǎn)品已進入衰退期，保持市場份額已經(jīng)很困難，主營業(yè)務(wù)利潤開始滑坡，如果沒有已開發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。如果主營業(yè)務(wù)收入增長率在5％～10％之間，說明公司產(chǎn)品已進入盈利能力比率分析1、銷售毛利率。

銷售毛利率=[（銷售收入-銷售成本）/銷售收入]*100％

表示每一元銷售收入扣除銷售產(chǎn)品或商品成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利。毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

盈利能力比率分析1、銷售毛利率。

2、銷售凈利率。

銷售凈利率=（凈利/銷售收入）*100％

該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平銷售利潤率能夠分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率，可以作進一步分析

2、銷售凈利率。

3、資產(chǎn)收益率。資產(chǎn)收益率=（凈利潤/平均資產(chǎn)總額）*100％

企業(yè)的資產(chǎn)是由投資人投入或舉債形成的。收益的多少與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。3、資產(chǎn)收益率。把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜合效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金使用等方面取得了良好的效果；否則則相反。把企業(yè)一定期間的凈利與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)利用的綜4、成本費用率

成本費用率=利潤總額／成本費用總額

該指標反映了每一元成本費用支出所能帶來的利潤總額。

4、成本費用率5、股東權(quán)益收益率

股東權(quán)益收益率=（凈利潤/平均股東權(quán)益）*100％

6、主營業(yè)務(wù)利潤率。

主營業(yè)務(wù)利潤率=（主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入）*100％

該指標反映公司的主營業(yè)務(wù)獲利水平，只有當公司主營業(yè)務(wù)突出，即主營業(yè)務(wù)利潤率較高的情況下，才能在競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。

5、股東權(quán)益收益率（投資者）投資收益分析1、普通股每股凈收益。

普通股每股凈收益=（凈利-優(yōu)先股股息）/發(fā)行在外的加權(quán)平均普通股股數(shù)

2、股息發(fā)放率。

股息發(fā)放率=（每股股利/每股凈收益）*100％

該指標反映普通股股東從每股的全部凈收益中分到手部分的多少，就單獨的普通股投資人來講，這一指標比每股凈收益更直接體現(xiàn)當前利益。

（投資者）投資收益分析1、普通股每股凈收益。5、每股凈資產(chǎn)

每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/總股本

每股凈資產(chǎn)