2023年家用電器行業(yè)年度投資策略 內(nèi)銷(xiāo)有望改善-出口下跌空間不大

2023年家用電器行業(yè)年度投資策略內(nèi)銷(xiāo)有望改善_出口下跌空間不大一、內(nèi)銷(xiāo)有望改善，出口下跌空間不大（一）內(nèi)銷(xiāo)有望改善1、消費(fèi)意愿逐步企穩(wěn)恢復(fù)國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)整體偏弱。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-10月家用電器和音像器材類(lèi)社會(huì)消費(fèi)品零售總額7168億元，同比下降0.8%，表現(xiàn)不及社零總額（1-10月社零總額同比增長(zhǎng)0.6%），其中10月份單月家電社零售總額為646.10億元，同比下降14.10%，下降幅度環(huán)比加大。家電消費(fèi)整體偏弱并不是消費(fèi)能力不足。從我國(guó)居民人均可支配收入來(lái)看，雖然增速有所放緩，但依然維持正增長(zhǎng)。我國(guó)人均可支配收入自2013年以來(lái)不斷提高，2019年首次突破3萬(wàn)元達(dá)到30733元，同比上漲8.87%，增速相比18年上升了0.19PCT。2021我國(guó)人均可支配收入35128元，同比增長(zhǎng)9.13%。2022前三季度我國(guó)人均可支配收入為27650元，同比增長(zhǎng)5.27%。國(guó)內(nèi)家電消費(fèi)走弱的一個(gè)主要原因?yàn)橄M(fèi)意愿較低。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，我國(guó)消費(fèi)者信息指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù):消費(fèi)意愿在2022年4月份下滑明顯，從3月份的113.20和105.50下降到4月份的86.7和87.10，之后到10月份基本維持穩(wěn)定。我國(guó)居民儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)。由于受宏觀環(huán)境影響，居民對(duì)未來(lái)收入預(yù)期存在不確定性，疊加居民風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，我國(guó)居民儲(chǔ)蓄意愿增強(qiáng)。央行發(fā)布2022年前三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶問(wèn)卷調(diào)查報(bào)告顯示，2022年第三季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶傾向于“更多消費(fèi)”的居民占22.8%，比上季減少1.0個(gè)百分點(diǎn)；傾向于“更多儲(chǔ)蓄”的居民占58.1%，比上季減少0.3個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，我國(guó)居民戶新增人民幣存款13.21萬(wàn)億，相比去年同期增加55.59%。居民儲(chǔ)蓄意愿增加，會(huì)對(duì)消費(fèi)支出帶來(lái)一定的壓力，家電產(chǎn)品作為可選消費(fèi)品，受的影響更加明顯。家電促消費(fèi)政策促進(jìn)消費(fèi)意愿回升。近兩年，家電促消費(fèi)被多次提及。今年我國(guó)多個(gè)地區(qū)也推出了地方性的促消費(fèi)政策。促消費(fèi)政策能推動(dòng)消費(fèi)意愿回升。防疫政策改善。11月11日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控辦公室發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎防控措施科學(xué)精準(zhǔn)做好防控工作的通知》，對(duì)當(dāng)前防疫政策做出進(jìn)一步優(yōu)化。新冠防疫政策“二十條”公布后，各地執(zhí)行力度并不一致，11月29日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控辦公室召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，要求各地落實(shí)好二十條防疫優(yōu)化政策。12月7日，國(guó)務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化落實(shí)新冠肺炎防控措施的通知》，發(fā)布優(yōu)化落實(shí)防控新10條：①科學(xué)精準(zhǔn)劃分風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域。②進(jìn)一步優(yōu)化核酸檢測(cè)。③優(yōu)化調(diào)整隔離方式。④落實(shí)高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)“快封快解”。⑤保障群眾基本購(gòu)藥需求。⑥加快推進(jìn)老年人新冠病毒疫苗接種。⑦加強(qiáng)重點(diǎn)人群健康情況摸底及分類(lèi)管理。⑧保障社會(huì)正常運(yùn)轉(zhuǎn)和基本醫(yī)療服務(wù)。⑨強(qiáng)化涉疫安全保障。⑩進(jìn)一步優(yōu)化學(xué)校防控工作。銀河宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：按照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，“闖關(guān)”過(guò)程可能需要2個(gè)季度左右；同時(shí)考慮氣溫變化，預(yù)計(jì)2022年12月至2023年3月會(huì)是傳播高峰期，期間可能會(huì)發(fā)生局部城市的醫(yī)療資源擠兌，并影響經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展。但由于病毒變異已趨向致病性減弱，同時(shí)也有一定應(yīng)對(duì)基礎(chǔ)和可供借鑒的經(jīng)驗(yàn)，因此可以預(yù)測(cè)2023Q2前后消費(fèi)終將迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)時(shí)刻。隨著影響減弱，生活回歸常態(tài)，居民未來(lái)收入預(yù)期確定性將加強(qiáng)，居民消費(fèi)意愿有望逐步回升。數(shù)據(jù)顯示，在恢復(fù)期，消費(fèi)增速的反彈幅度會(huì)比收入增速更大。2、政策拖底，地產(chǎn)竣工改善確定性強(qiáng)2022年商品房銷(xiāo)售延續(xù)2021年下半年下行趨勢(shì)，同比變動(dòng)均為負(fù)值，雖在5月以來(lái)出現(xiàn)銷(xiāo)售修復(fù)，但整體表現(xiàn)在谷底持續(xù)徘徊。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年1-10月，商品房銷(xiāo)售面積11.1億平方米，同比下降22.3%；商品房銷(xiāo)售金額10.9萬(wàn)億元，同比下降26.1%，均達(dá)到歷史上年內(nèi)最大降幅。2022年在樓市風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)的影響下，新開(kāi)工面積和竣工面積均受到較大沖擊。2022年1-10月，商品房累計(jì)新開(kāi)工面積103722萬(wàn)平米，同比下降37.8%，自年初以來(lái)，累計(jì)新開(kāi)工面積同比變動(dòng)雖仍在下探，但降幅得到收窄。1-10月累計(jì)施工面積888893.8萬(wàn)平米，累計(jì)同比下降5.7%，累計(jì)竣工面積46564.58萬(wàn)平米，累計(jì)同比下降18.7%。目前“保交樓”有序進(jìn)行并進(jìn)入實(shí)質(zhì)性執(zhí)行階段，預(yù)計(jì)2023年竣工修復(fù)具備一定確定性和持續(xù)性，強(qiáng)度可能強(qiáng)于2022年。地產(chǎn)政策在供需兩側(cè)強(qiáng)勢(shì)托底。11月份，在短短20天的時(shí)間內(nèi)，政策端“三箭齊發(fā)”，大幅提振各方的信心，銀河地產(chǎn)團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，中性情境下，2023年新開(kāi)工面積增速為-26%，竣工面積增速2.3%。在樂(lè)觀情境下，2023年全國(guó)商品房銷(xiāo)售面積同比增速2%，銷(xiāo)售金額同比增速4.6%，新開(kāi)工面積同比-5%，竣工面積同比5.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-0.7%。（二）出口下跌空間不大我國(guó)家電出口增速回落。2020、2021上半年受影響，居家時(shí)間變長(zhǎng)，家電需求增加，疊加海外家電產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿經(jīng)_擊，家電出口規(guī)模維持較高增速。2021年下半年，海外需求有所下滑，美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，2021年7-12月份，家電賣(mài)場(chǎng)零售額同比增速均為個(gè)位數(shù)，相比上半年下降明顯。受海外需求下滑影響，我國(guó)家電出口增速有所下降。2022年，受海外高通脹、歐洲能源危機(jī)等多方面因素影響，我國(guó)家電出口面臨較大壓力。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年1-10月，我國(guó)家用電器出口金額為726億美元，同比下降11.5%，其中10月份單月家用電器出口金額為64.6億元，同比下降25%。海運(yùn)價(jià)格下降。2020年爆發(fā)。受港口堵塞等多種因素的影響，出口航運(yùn)運(yùn)力緊張，2021年開(kāi)始海運(yùn)運(yùn)費(fèi)大幅上漲。今年上半年，由于和局部戰(zhàn)爭(zhēng)影響，海運(yùn)運(yùn)力依然較為緊張，海運(yùn)價(jià)格維持在高位。從7月份開(kāi)始，海運(yùn)價(jià)格快速下降。2022年10月份，中國(guó)集裝箱運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)(CCFI)相比年初下降了44.47%。海運(yùn)價(jià)格大幅下降，家電企業(yè)出口成本壓力有望得到緩解。海外去庫(kù)存逐見(jiàn)成效。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)家用電器存貨量從去年下半年開(kāi)始逐步上升，今年面臨去庫(kù)存壓力。目前美國(guó)家電去庫(kù)存已逐見(jiàn)成效，從7月份開(kāi)始，庫(kù)存已連續(xù)兩個(gè)月下降，2022年9月份的庫(kù)存為31.83億美元，相比19年同期增加了4%。預(yù)計(jì)4季度或明年一季度庫(kù)存有望去化?？傮w來(lái)看，2022年，受海外高通脹、地緣沖突等因素影響，海外需求較弱，出口壓力較大，增速下降明顯。展望2023年，海外經(jīng)濟(jì)短期改善難度較大，銀河宏觀預(yù)計(jì)出口增速依然面臨較大壓力，到2023年下半年美聯(lián)儲(chǔ)加息影響消退、美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”之后，出口再次企穩(wěn)回升。家電出口由于海外去庫(kù)存逐步完成，且海運(yùn)價(jià)格處于低位、同期基數(shù)走低等因素影響，出口雖面臨一定壓力，但下跌空間不大，預(yù)計(jì)明年一季度后有所改善。（三）盈利能力提升原材料價(jià)格壓力緩解。2020年4月份以來(lái)，家電主要原材料銅、鋁、冷軋板等價(jià)格開(kāi)始環(huán)比上升。2021年5月均價(jià)達(dá)到了近幾年最高點(diǎn)，之后高位震蕩。今年2月份，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)影響，原材料價(jià)格特別是鋁價(jià)漲幅明顯。4月份開(kāi)始，原材料價(jià)格大幅下降，7月份至今，原材料價(jià)格呈現(xiàn)震蕩行情。從具體價(jià)格來(lái)看，目前冷軋板和塑料下降較多，已基本回到2020年年底水平。銅和鋁價(jià)格下降也較為明顯，相比最高點(diǎn)下降幅度均超過(guò)20%。展望2023年，如原材料價(jià)格維持在當(dāng)前水平或呈下降趨勢(shì)，家電企業(yè)的盈利能力將有明顯改善。從美元對(duì)人民幣匯率來(lái)看，2022年年初為6.38，截至11月30號(hào)，美元兌人民幣匯率為7.18，人民幣今年以來(lái)貶值幅度為11.14%。近期人民幣小幅回升，但整體來(lái)看，對(duì)家電企業(yè)影響依然較為正面。銀河宏觀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為人民幣貶值壓力將趨于緩解，主要原因是全球經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)入中國(guó)復(fù)蘇、美國(guó)衰退狀態(tài)；同時(shí)隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程放緩，中美利差倒掛程度已經(jīng)有所緩解。如人民幣匯率維持在目前范圍波動(dòng)，家電企業(yè)盈利能力將優(yōu)于年初。二、白電：景氣度改善，盈利能力提升（一）2022年白電景氣度較低白電景氣度較低。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，2022年1-10月，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)累計(jì)出貨量為12912.67、6367.37和5694.63萬(wàn)臺(tái)，同比變動(dòng)-1.7%、-11.2%和-7.2%，其中內(nèi)銷(xiāo)量為7388.92、3394.41、3356.94萬(wàn)臺(tái)同比變動(dòng)0.1%，-3.0%和-7.2%，出口量為5523.65、2972.96、2337.69萬(wàn)臺(tái)，同比下降4.0%、19%和7.2%?？照{(diào)內(nèi)銷(xiāo)受高溫影響同比增長(zhǎng)。2022年7-8月，我國(guó)多地出現(xiàn)了極端高溫天氣，受熱夏影響，我國(guó)空調(diào)零售表現(xiàn)較好，推動(dòng)三季度空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)出貨量表現(xiàn)較好，帶動(dòng)前10月空調(diào)出貨量小幅增長(zhǎng)。出口方面，從6月份到9月份，空調(diào)出口同比增速下滑幅度逐步收窄，10月份空調(diào)同比下降幅度環(huán)比加大，為9.75%。冰箱出口表現(xiàn)較為弱勢(shì)。二季度受?chē)?guó)內(nèi)影響，內(nèi)銷(xiāo)同比下降較多，三季度受促消費(fèi)政策、刺激需求等因素影響，內(nèi)銷(xiāo)增速改善明顯，10月份冰箱內(nèi)銷(xiāo)383.8萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)5.1%。外銷(xiāo)來(lái)看，由于歐美等海外主要市場(chǎng)在通脹、俄烏危機(jī)以及前兩年需求透支等多重壓力下需求下降，疊加去年基數(shù)較高，冰箱出口表現(xiàn)較為弱勢(shì)，下降幅度從6月份開(kāi)始逐月增大，10月份冰箱出口同比下降40.74%。洗衣機(jī)外銷(xiāo)有所改善。洗衣機(jī)國(guó)內(nèi)需求較弱，三季度同比增速下降幅度有所收窄。10月份洗衣機(jī)內(nèi)銷(xiāo)出貨量399.72萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.36%。一、二季度洗衣機(jī)外銷(xiāo)表現(xiàn)較為弱勢(shì)，三季度洗衣機(jī)外銷(xiāo)同比增速轉(zhuǎn)正，其中7月份同比增長(zhǎng)14.26%，10月份洗衣機(jī)外銷(xiāo)小幅下降1.07%。從零售端數(shù)據(jù)來(lái)看，線上表現(xiàn)優(yōu)于線下，產(chǎn)品提價(jià)影響促使零售額表現(xiàn)優(yōu)于零售量表現(xiàn)。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-10月空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)的線下銷(xiāo)售量同比下降了25.06%、25.06%和29.39%，線上銷(xiāo)售量同比變動(dòng)-2.21%、3.92%和-2.32%。分月來(lái)看，受影響，線下白電零售端承壓，除了2月和8月空調(diào)銷(xiāo)售量同比為正外，洗衣機(jī)和冰箱銷(xiāo)售量在前十月均同比下降。受熱夏影響，空調(diào)線上銷(xiāo)售在7月和8月均實(shí)現(xiàn)了較高增長(zhǎng)。從價(jià)格來(lái)看，白電價(jià)格同比上漲，1-10月，空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)線下均價(jià)為4064、6231和4133元，同比增加330、808和405元。線上均價(jià)為3012、2260和1649元，同比增加91、2和39元。均價(jià)提升推動(dòng)白電銷(xiāo)售額表現(xiàn)優(yōu)于銷(xiāo)售量。2022年1-10月空調(diào)、冰箱和洗衣機(jī)的線下銷(xiāo)售額同比下降18.57%、14.27%和22.07%，線上銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)0.83%、3.99%和0.02%。（二）白電盈利能力有望提升1、高端化趨勢(shì)明顯。我國(guó)白電滲透率已達(dá)到較高水平，目前需求主要為更新需求。由于用戶消費(fèi)升級(jí)是不變的主趨勢(shì)，白電品類(lèi)的高端產(chǎn)品份額不斷提升。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年累計(jì)中國(guó)家電線下市場(chǎng)中，冰箱、洗衣機(jī)、空調(diào)的高端品零售額占比的同比均有一定的提升，其中冰箱提升較多達(dá)到6.2%。為滿足消費(fèi)者需求，白電企業(yè)紛紛推出其高端品牌，并取得了較好的成績(jī)。海爾的卡薩帝收入增速?gòu)?7年開(kāi)始均高于公司營(yíng)收增速，美的的COLMO在2022年上半年整體銷(xiāo)售突破40億元，同比增長(zhǎng)150%。相比其他產(chǎn)品，高端產(chǎn)品的盈利能力更強(qiáng)，高端產(chǎn)品占比的提升能有效提升白電企業(yè)的盈利能力。2、2023年白電內(nèi)銷(xiāo)有望轉(zhuǎn)增，出口小幅下降。2022年，家用空調(diào)行業(yè)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，內(nèi)外銷(xiāo)均有所承壓。內(nèi)銷(xiāo)方面，消費(fèi)需求不足問(wèn)題短期內(nèi)難以改善，三季度出貨較好也部分透支了4季度需求。預(yù)計(jì)4季度空調(diào)內(nèi)外銷(xiāo)同比增速均有所下滑，其中外銷(xiāo)下降幅度約為9%，高于內(nèi)銷(xiāo)高于內(nèi)銷(xiāo)5%。23年防控政策優(yōu)化、地產(chǎn)政策寬松對(duì)空調(diào)銷(xiāo)售均有一定的拉動(dòng)左右，空調(diào)內(nèi)銷(xiāo)有望改善，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)1%。外銷(xiāo)方面，海外經(jīng)濟(jì)壓力短期緩解壓力較大，出口面臨壓力，預(yù)計(jì)同比小幅下滑2%。2022年冰箱出口壓力較大。內(nèi)銷(xiāo)方面，由于國(guó)內(nèi)多地多發(fā)，儲(chǔ)存食物需求增大，冰箱內(nèi)銷(xiāo)在9月和10月表現(xiàn)均較好，預(yù)計(jì)4季度內(nèi)銷(xiāo)會(huì)有所增長(zhǎng)。出口方面海外主要市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)壓力較大，4季度出貨量延續(xù)下降趨勢(shì)，下降幅度預(yù)計(jì)在30%。2023年由于政策放松，疊加今年透支部分需求，內(nèi)銷(xiāo)預(yù)計(jì)下降。出口方面由于今年基數(shù)較低，出口下降幅度會(huì)明顯改善，預(yù)計(jì)全年出貨量下降約為4%。2022年洗衣機(jī)整體市場(chǎng)下行，三季度開(kāi)始外銷(xiāo)市場(chǎng)有所回升，內(nèi)銷(xiāo)市場(chǎng)下降幅度降低，預(yù)計(jì)4季度洗衣機(jī)內(nèi)銷(xiāo)和去年同期基本持平，外銷(xiāo)同比下降5%。2023年隨著影響的減弱，內(nèi)銷(xiāo)有望實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)。由于洗衣機(jī)出口市場(chǎng)主要位于亞洲地區(qū)，受歐美經(jīng)濟(jì)影響相對(duì)較小，明年出口有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。3、盈利能力提升。白電龍頭的凈利潤(rùn)在原材料價(jià)格下降時(shí)提升明顯，從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，2009Q4-2011Q3原材料價(jià)格處于上漲階段，之后到2016年，原材料價(jià)格處于下降周期，在此區(qū)間內(nèi)，白電龍頭凈利率提升明顯。格力電器、美的集團(tuán)和海爾智家的凈利率從2011年的6.37%、4.96%、4.95%上升到2016年的14.33%、9.97%、5.62%。白電企業(yè)盈利能力Q2開(kāi)始改善。受原材料價(jià)格下降、白電龍頭通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方式提價(jià)共同作用下，白電企業(yè)盈利能力在2022Q2開(kāi)始改善明顯。由于原材料價(jià)格從二季度開(kāi)始下降，從原材料價(jià)格變動(dòng)傳導(dǎo)到白電企業(yè)盈利端需要一到兩個(gè)季度，所以Q2盈利能力提升主要是由于產(chǎn)品提價(jià)。后續(xù)來(lái)看，原材料下降紅利有望逐步顯現(xiàn)，白電龍頭盈利能力在4季度和2023年有望進(jìn)一步提升。三、廚電：總量下降，新興品類(lèi)動(dòng)力充足廚電市場(chǎng)規(guī)模下降。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，廚電（包含油煙機(jī)、燃?xì)庠睢⑾竟?、洗碗機(jī)、嵌入式微蒸烤、集成灶）市場(chǎng)規(guī)模為669億元，同比下降3.7%。從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，廚電市場(chǎng)規(guī)模除2月外，均同比下降，8月份以來(lái)，下降幅度有所增加。（一）傳統(tǒng)廚電短期承壓，緩慢恢復(fù)煙灶零售額同比下降。受地產(chǎn)較為低迷及集成灶擴(kuò)容影響，煙灶市場(chǎng)規(guī)模下降明顯。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，煙灶市場(chǎng)規(guī)模336億，同比下降8.6%，從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，煙灶市場(chǎng)規(guī)模趨勢(shì)與廚電一致，但下降幅度更大，9月份下降幅度為13.6%。線上表現(xiàn)優(yōu)于線下。從銷(xiāo)售量來(lái)看，燃?xì)庠钿N(xiāo)量高于油煙機(jī)。由于燃?xì)庠畹膬r(jià)格相對(duì)較低、安全屬性較強(qiáng)等屬性決定了燃?xì)庠畹母轮芷谙啾扔蜔煓C(jī)更短，單獨(dú)購(gòu)買(mǎi)燃?xì)庠畹男枨筝^大。1-10月，油煙機(jī)線上線下銷(xiāo)量合計(jì)489萬(wàn)臺(tái)，燃?xì)庠钿N(xiāo)量573萬(wàn)臺(tái)。從同比增速來(lái)看，今年煙灶線下零售量均同比下降，線上銷(xiāo)量同比變動(dòng)波動(dòng)較大，10月份表現(xiàn)較好，油煙機(jī)和燃?xì)庠钔仍鲩L(zhǎng)26.48%和37.82%。1-10月份，油煙機(jī)和燃?xì)庠罹€下銷(xiāo)量同比下降28.22%和23.98%，線上銷(xiāo)量同比變動(dòng)2.75%和-2.24%。均價(jià)提升推動(dòng)銷(xiāo)額表現(xiàn)優(yōu)于銷(xiāo)量。1-10月份，油煙機(jī)和燃?xì)庠罹€下銷(xiāo)額同比下降28.22%和23.98%，線上銷(xiāo)額同比增加7.61%和2.22%。表現(xiàn)優(yōu)于零售量。從均價(jià)來(lái)看，油煙機(jī)線上、線下均價(jià)為1594和3942元，同比增加4.7%和6.5%。燃?xì)庠罹€上、線下均價(jià)為823和1908元，同比增加4.6%和6.4%。煙灶升級(jí)趨勢(shì)明顯。從產(chǎn)品性能來(lái)看，油煙機(jī)產(chǎn)品性能主要體現(xiàn)在大吸力，燃?xì)庠铙w現(xiàn)在大火力。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，油煙機(jī)風(fēng)力為25m2/min及以上的線上和線下占比為4.9%和18.9%，同比增加3.3和9.1PCT，燃?xì)庠罨鹆Υ笥?千瓦以上的線上和線下占比為53.2%和39.8%，同比增加14.5和13.1PCT。從外觀來(lái)看，超薄低吸的油煙機(jī)零售額增速較快，1-9月，線上線下零售額同比增長(zhǎng)168%和320%。除了在性能和外形有所升級(jí)外，廚電在智能化及綠色家電方面也有一定的變化。展望2023年，受房地產(chǎn)利好政策頻出拖底，我國(guó)房地產(chǎn)竣工有望集中釋放，從而帶動(dòng)廚電需求的集中釋放，廚電需求有望改善。房地產(chǎn)政策緩和也會(huì)促進(jìn)商品房銷(xiāo)售，帶動(dòng)廚電板塊估值回升。（二）新興廚電增速放緩1、集成灶景氣度延續(xù)，增速有所放緩。傳統(tǒng)油煙機(jī)規(guī)模下滑，集成灶發(fā)展勢(shì)頭迅猛。經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，集成灶憑借自身的高性能、品質(zhì)化、智能化和集成化優(yōu)勢(shì)，逐步搶占傳統(tǒng)油煙機(jī)市場(chǎng)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015-2021年集成灶銷(xiāo)售額CAGR達(dá)38.67%，2021年銷(xiāo)售額突破200億，同比增長(zhǎng)40.66%，預(yù)計(jì)2022年銷(xiāo)售額達(dá)307億，在2023年規(guī)模超越油煙機(jī)。集成灶景氣度延續(xù)，增速有所放緩。作為新興廚電品類(lèi)，集成灶更新需求較低，在沖擊、原材料價(jià)格波動(dòng)、房市持續(xù)低迷和消費(fèi)者信心下降等多重壓力下，2022年集成灶增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-10集成灶線上渠道規(guī)模48.05億元，同比增長(zhǎng)17.09%；零售量59.31萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.52%；均價(jià)8101元，同比上漲1008元。在產(chǎn)品升級(jí)的趨勢(shì)下，集成灶均價(jià)顯著提升，推動(dòng)銷(xiāo)售額逆勢(shì)增長(zhǎng)。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，蒸烤款占比顯著提升。集成灶高端產(chǎn)品比重提升，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-10價(jià)格區(qū)間在10000-15000元和15000元以上的占比分別較2021年提升4.53pct和2.47pct。從線上產(chǎn)品趨勢(shì)來(lái)看，2022M1-10消毒柜款、蒸箱款、蒸烤一體款和蒸烤獨(dú)立款分別占比23.43%、4.35%、54.55%和13.57%。其中，蒸烤一體款和蒸烤獨(dú)立款分別較2021年提升6.24pct和10.08pct。從新品布局來(lái)看，2022年10月集成灶上市54個(gè)新品中，蒸烤一體和蒸烤獨(dú)立款分別為25個(gè)和13個(gè)，新品池聚焦蒸烤獨(dú)立款、高端、智慧控制、變頻大吸力。“大容量”趨勢(shì)漸顯，老板電器引領(lǐng)大腔集成灶。大腔蒸烤集成灶是指單腔容積在75L及以上的蒸烤類(lèi)集成灶。“買(mǎi)大不買(mǎi)小”符合中式消費(fèi)，大容量一站式可滿足多人用餐需求，操作更便捷。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-10蒸烤一體款、蒸烤獨(dú)立集成灶容量在75L及以上產(chǎn)品占比分別為3%、19%，較2021年分別提升3pct、4pct。目前，老板電器全線均布局大腔蒸烤集成灶，自2022年3月上市以來(lái)，逐漸成為大腔蒸烤集成灶的領(lǐng)先品牌。2022Q3老板電器大腔蒸烤集成灶線上、線下市占率分別為59.6%、92.6%。2、洗碗機(jī)熱度不減。洗碗機(jī)量?jī)r(jià)齊升，品類(lèi)熱度不減。洗碗機(jī)作為提升品質(zhì)生活的廚電品類(lèi)，在大環(huán)境景氣度低迷的背景下，在產(chǎn)品品類(lèi)升級(jí)和頭部品牌營(yíng)銷(xiāo)的帶動(dòng)下，實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，零售規(guī)模增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)延續(xù)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-10洗碗機(jī)線上渠道規(guī)模41.03億元，同比增長(zhǎng)17.1%；零售量95.97萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)7.84%；均價(jià)4276元，同比上漲338元。隨著防疫政策出臺(tái)，疫情影響逐漸消退，2022年洗碗機(jī)市場(chǎng)增速有望超2021年。發(fā)掘T2-T5消費(fèi)需求，提升產(chǎn)品性價(jià)比。二三線存量房?jī)?yōu)勢(shì)、小鎮(zhèn)人群的消費(fèi)能力優(yōu)勢(shì)，使得集成灶、洗碗機(jī)、嵌入式等新興品類(lèi)在T2-T5級(jí)市場(chǎng)獲得更明顯的增長(zhǎng)。體驗(yàn)更好的新興廚電，將會(huì)持續(xù)在低線市場(chǎng)盤(pán)活消費(fèi)者的品質(zhì)需求。洗碗機(jī)已突破百萬(wàn)銷(xiāo)量，具備規(guī)模優(yōu)勢(shì)，且產(chǎn)品性能較為成熟，洗碗機(jī)滲透率進(jìn)一步的提高，或需通過(guò)價(jià)格下探實(shí)現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來(lái)洗碗機(jī)性價(jià)比將逐步提升，以促進(jìn)洗碗機(jī)市場(chǎng)普及。洗碗機(jī)配套率不斷提升。2022年房市仍處于低迷期，精裝市場(chǎng)腰斬下滑，整體大盤(pán)不及預(yù)期。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，洗碗機(jī)2022M1-8精裝開(kāi)盤(pán)項(xiàng)目399個(gè)，同比下滑4.1%，精裝規(guī)模27.13萬(wàn)套，同比下滑14.9%，配置率28.5%，同比上升10.8pct。目前洗碗機(jī)配套率仍有較大提升空間，未來(lái)洗碗機(jī)在向節(jié)能化、多功能、智能化、本土化等方向升級(jí)的過(guò)程中，其規(guī)模及配置率將會(huì)保持上升趨勢(shì)。從品牌份額來(lái)看，第一方陣保持穩(wěn)定。2017-2022M1-8，方太保持精裝修洗碗機(jī)市場(chǎng)第一，但市場(chǎng)份額逐漸下滑，由2017年的56.1%下滑至2022M1-8的34.3%，與之相對(duì)應(yīng)，老板市場(chǎng)份額逐步提升，由2017年的3%提升至2022M1-8的28%。2022M1-8精裝修洗碗機(jī)市場(chǎng)TOP5品牌分別為方太、老板、博世、西門(mén)子和美的，市場(chǎng)份額合計(jì)為89.6%，同比下降0.6%，整體頭部品牌陣營(yíng)較穩(wěn)定。其中，老板、西門(mén)子、博世增速明顯，分別上升5.6pct、1.6pct和4.2pct。四、廚房小家電承壓，清潔電器韌性較強(qiáng)（一）廚房小家電整體承壓1、市場(chǎng)遇冷，廚房小家電整體承壓。廚房小家電市場(chǎng)遇冷，均價(jià)漲勢(shì)有所減緩。2022年以來(lái)，面對(duì)外部環(huán)境困擾和內(nèi)部消費(fèi)需求不振，廚房小家電表現(xiàn)整體承壓。據(jù)據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-10廚房小家電全品類(lèi)（電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆?jié){機(jī)、料理機(jī)、榨汁機(jī)、電水壺、養(yǎng)生壺、破壁機(jī)、電燉鍋、攪拌機(jī)、煎烤機(jī)、電蒸鍋、空氣炸鍋）共計(jì)14品類(lèi)零售額309.74億元，同比下滑6.49%。從均價(jià)來(lái)看，廚房小家電漲價(jià)趨勢(shì)有所減緩。受2021年原材料價(jià)格上漲影響，三季度起成本提高傳導(dǎo)到終端價(jià)格，2022年整體均價(jià)有所上漲。隨著長(zhǎng)尾市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)減緩，原材料價(jià)格高位回落，自2022年7月起，線上均價(jià)增長(zhǎng)勢(shì)頭減緩，預(yù)計(jì)后續(xù)產(chǎn)品均價(jià)有望保持穩(wěn)定。2、抖音渠道興起，關(guān)注新興品類(lèi)機(jī)會(huì)。渠道方面，抖音等新興渠道迅速成長(zhǎng)。據(jù)奧維云網(wǎng)全渠道推總數(shù)據(jù)，小家電線上市場(chǎng)份額逐年提升，由2015年的27.2%增長(zhǎng)到2021年的66.9%，現(xiàn)已形成線上為主、線下為輔的市場(chǎng)局面。與傳統(tǒng)電商相比，抖音的活躍用戶數(shù)相較于中心化電商平臺(tái)存在一定優(yōu)勢(shì)，并可通過(guò)大數(shù)據(jù)算法匹配目標(biāo)用戶，呈現(xiàn)出“貨找人”的帶貨模式。廚房小家電均價(jià)低、可選消費(fèi)屬性強(qiáng)的特點(diǎn)，非常適合通過(guò)短視頻和直播方式增加產(chǎn)品的內(nèi)容性和互動(dòng)性。小家電廠商可通過(guò)布局抖音，享受渠道紅利。品類(lèi)方面，空氣炸鍋逆勢(shì)而上，實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。部分小家電品類(lèi)在低迷市場(chǎng)行情中，仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-10月傳統(tǒng)渠道廚房小家電品類(lèi)中，空氣炸鍋、電蒸鍋、破壁機(jī)零售額分別同比增長(zhǎng)114.1%、62.1%和0.4%。其中，空氣炸鍋?zhàn)鳛榻陙?lái)的新興品類(lèi)，憑借其主打健康、操作便攜和易清潔的特點(diǎn)，疊加催化和內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)，市場(chǎng)熱度居高不下。2022M1-10空氣炸鍋傳統(tǒng)渠道銷(xiāo)售額達(dá)46.8億元，接近傳統(tǒng)剛需電飯煲品類(lèi)50.1億元的高規(guī)模。（二）清潔電器韌性較強(qiáng)清潔電器表現(xiàn)突出，體現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。沖擊下，家電行業(yè)整體增速放緩，清潔電器作為行業(yè)黑馬，實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-9家電行業(yè)全渠道零售額同比下降6.1%，清潔電器全渠道銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)6.3%，表現(xiàn)亮眼，其中掃地機(jī)器人、洗地機(jī)、無(wú)線吸塵器占比分別為38.4%、29.8%和13.4%。洗地機(jī)和掃地機(jī)成為行業(yè)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)力，洗地機(jī)和掃地機(jī)器人均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，增速分別為76%和7%，傳統(tǒng)品類(lèi)無(wú)線吸塵器銷(xiāo)額同比下滑31%。1、掃地機(jī)器人“量”減“額”增。銷(xiāo)量縮水，均價(jià)提升驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)增長(zhǎng)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2020-2021年掃地機(jī)器人線上渠道市場(chǎng)規(guī)模分別同比增長(zhǎng)25.27%和28.3%。經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年的雙位數(shù)增長(zhǎng)后，掃地機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)放緩，同時(shí)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，造成均價(jià)整體提升，限制滲透率進(jìn)一步提升，導(dǎo)致銷(xiāo)量縮減。2022M1-10掃地機(jī)器人線上渠道規(guī)模74.94億元，同比增長(zhǎng)12.47%；銷(xiāo)量239.6萬(wàn)臺(tái)，大幅下降21.43%；均價(jià)3128元，同比增加943元。市場(chǎng)高端化趨勢(shì)顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。在消費(fèi)升級(jí)的勢(shì)頭下，消費(fèi)者更加關(guān)注產(chǎn)品的品質(zhì)，對(duì)高價(jià)產(chǎn)品的接受度也在提高。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-7，自清潔款、全能款、單機(jī)款和自集塵款類(lèi)型的掃地機(jī)器人銷(xiāo)額占比分別為48.4%、32.9%、16.3%和2.3%。隨著全能款和自清潔款的迅速普及，高端產(chǎn)品占比顯著提升，進(jìn)一步提高產(chǎn)品溢價(jià)空間。2022M1-10產(chǎn)品均價(jià)超過(guò)4000元的占比達(dá)33.87%，較2021年提升了20.12個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)，掃地機(jī)器人將持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)品科技創(chuàng)新，在基站、導(dǎo)航、交互、參數(shù)等方面升級(jí)，提升產(chǎn)品體驗(yàn)。廠商紛紛開(kāi)始降價(jià)，帶動(dòng)銷(xiāo)量上漲。面對(duì)低迷的市場(chǎng)環(huán)境，消費(fèi)需求疲軟，掃地機(jī)器人需進(jìn)行價(jià)格下探，拓寬用戶面。下半年以來(lái)，頭部廠商陸續(xù)開(kāi)啟產(chǎn)品降價(jià)，如科沃斯隊(duì)暢銷(xiāo)機(jī)型X1OMNI線上均價(jià)從7月的5584元，下調(diào)至10月的4796元，降幅達(dá)14.11%，市占率也相應(yīng)上升1.02個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M10科沃斯、小米、石頭、云鯨和美的線上均價(jià)分別同比變動(dòng)12%、21%、14%、6%和-6%，漲幅整體有所放緩，“降價(jià)潮”對(duì)需求對(duì)催化效應(yīng)明顯，帶動(dòng)10月銷(xiāo)量同比大幅上漲69.1%。行業(yè)集中度提升，頭部格局調(diào)整。在行業(yè)壁壘較高、產(chǎn)品迭代速度加快的市場(chǎng)背景下，掃地機(jī)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，新品牌出圈困難，長(zhǎng)尾品牌逐步被淘汰。2022年，掃地機(jī)器人行業(yè)集中度進(jìn)一步提升。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，掃地機(jī)器人行業(yè)CR3基本保持不變，CR5由2021年的88.28%提升至2022M1-10的91.38%，頭部品牌科沃斯、云鯨和石頭線上零售份額分別變動(dòng)7.15pct、-0.9pct和8.13pct，2022M1-10石頭線上零售額份額已超過(guò)云鯨，位列行業(yè)第二。2、洗地機(jī)景氣延續(xù)，競(jìng)爭(zhēng)加劇。洗地機(jī)高速增長(zhǎng)，推動(dòng)清潔賽道景氣度。2020年以來(lái)，洗地機(jī)憑借其高效的地面清潔模式成為清潔電器的主銷(xiāo)品類(lèi)。2022年，洗地機(jī)仍保持高熱度，新品迭代上市，同時(shí)平價(jià)產(chǎn)品性能得到提升，價(jià)格下沉，銷(xiāo)量高漲。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022M1-10洗地機(jī)線上渠道規(guī)模52.24億元，同比大幅增長(zhǎng)69.01%；銷(xiāo)量172.7萬(wàn)臺(tái)，同比大幅提升76.52%；均價(jià)3025元，同比下降134元。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，頭部格局大洗牌。面對(duì)洗地機(jī)新型品類(lèi)紅利，各廠商紛紛入局搶占市場(chǎng)份額，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，洗地機(jī)行業(yè)2020年發(fā)展之初僅15個(gè)品牌，截至2022年9月，已增加至120個(gè)品牌，并且新企業(yè)仍在不斷涌入。新企業(yè)的加入使得市場(chǎng)集中度有所下降，2022M1-10洗地機(jī)線上零售額份額CR3和CR5分別為70.4%和76.54%，較2020年分別下滑了11.53%和8.23%。同時(shí)，行業(yè)格局發(fā)生了變化，頭部廠商大洗牌。2021年前五大品牌中的石頭、海爾和美國(guó)博寶特現(xiàn)已被追覓、小米和美的取代，2022M1-10科沃斯、云鯨、石頭、小米和美的線上零售額份額分別為53.97%、11.41%、5.02%、3.1%和3.04%。其中，頭部品牌科沃斯的線上市占率下滑明顯，較2021年下滑了15.62pct；追覓線上市占率呈現(xiàn)階梯式增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從2022年1月的1.2%迅速增長(zhǎng)到10月17.27%，10月單月市占率排名第二。側(cè)重價(jià)格策略，價(jià)格帶分層完善。在洗地機(jī)行業(yè)持續(xù)升溫、品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，廠商更注重“以價(jià)換量”。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2022Q3期間，洗地機(jī)品類(lèi)銷(xiāo)售均價(jià)同比降幅由1%擴(kuò)大至12%，均價(jià)下滑趨勢(shì)明顯，拖累全品類(lèi)銷(xiāo)額增速由上半年83.9%下滑至Q3期間60.5%。整體價(jià)格帶也在逐步分化，2000元以下為產(chǎn)品普及區(qū)，2500-3500元為產(chǎn)品聚集區(qū)，4000元以上為高端產(chǎn)品區(qū)。其中，2022M1-10洗地機(jī)2000-2000元和3000-4000元價(jià)格帶占比分別較2021年變動(dòng)6.03pct和-10.85pct，平價(jià)性價(jià)比產(chǎn)品占比有所提升。產(chǎn)品迭代速度加快，新款SKU數(shù)量增長(zhǎng)。當(dāng)下洗地機(jī)已構(gòu)建了完善的產(chǎn)品細(xì)分維度，不同定位產(chǎn)品在對(duì)滾刷、基站清洗功能、除菌、交互、刷頭