計(jì)算機(jī)行業(yè)研究與投資策略：布局四大科技主線

計(jì)算機(jī)行業(yè)研究與投資策略：布局四大科技主線一、云計(jì)算板塊——政企上云趨勢顯著，SaaS下半年增速有望恢復(fù)1.1

云廠商收入來自互聯(lián)網(wǎng)客戶的增速放緩，政企上云趨勢顯著根據(jù)

Frost&

Sullivan的數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)垂直行業(yè)云服務(wù)市場的增速逐步放緩。國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)云計(jì)算的市場

規(guī)模自

2015-2019

年以

47.6%的復(fù)合增速（CAGR）快速增長至

538

億元人民幣，預(yù)計(jì)

2019-2024E年將以

32.2%

的

CAGR增長至

2175

億元人民幣，增速逐漸趨緩。其中，電商行業(yè)云服務(wù)的市場規(guī)模將從

2015-2019

年

60.7%

的

CAGR將降至

2019-2024E年

28.9%的

CAGR，視頻行業(yè)云服務(wù)市場規(guī)模從

2015-2019

年

69.2%的

CAGR將降至

2019-2024E年37.9%的CAGR，游戲行業(yè)云服務(wù)市場規(guī)模從2015-2019年51.9%的CAGR將降至2019-2024E年36.8%

的

CAGR，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)及各個(gè)子版塊云服務(wù)的市場規(guī)模增速逐步趨緩?；谠朴?jì)算時(shí)代的發(fā)展以及高效智能化政務(wù)的需要，中國政務(wù)云市場正在高速增長，各大云廠商紛紛投入

資源在政企客戶端。根據(jù)

Forst&Sullivan，在美國，2019

年約已有

49.4%的傳統(tǒng)企業(yè)和公共服務(wù)機(jī)構(gòu)（政府等）

上云，而國內(nèi)傳統(tǒng)企業(yè)和公共服務(wù)機(jī)構(gòu)的云化滲透率僅為

10.5%，由于前期政務(wù)云業(yè)務(wù)開發(fā)較少，市場屬于藍(lán)

海階段，市場增長空間較大，增速仍有提高的可能性。各大廠商加強(qiáng)在政務(wù)云的投入，政務(wù)云收入占比提升作為唯一獨(dú)立上市的

IaaS服務(wù)商，金山云年報(bào)數(shù)據(jù)顯示其面向政府、金融機(jī)構(gòu)的企業(yè)云服務(wù)收入占比自

2017

年至

2020

年得到顯著提升，即使在去年疫情影響的情況之下，企業(yè)云的收入占比進(jìn)一步從

2019

年的

12.3%增

至

20.9%，在營收中貢獻(xiàn)愈發(fā)高的占比，政務(wù)云的營收增速顯著快于以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)客戶為主的公有云營收。眾多

IaaS廠商加強(qiáng)政務(wù)云的布局。我們預(yù)計(jì)

2019

年阿里云

60%的收入來自互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，40%的收入來自

傳統(tǒng)行業(yè)，并預(yù)計(jì)將來互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的比重或?qū)⒔抵?/p>

50%，以政府、傳統(tǒng)企業(yè)為主的客戶群體有望貢獻(xiàn)愈發(fā)多的

收入占比。騰訊云在

2020

年

7

月宣布其私有全棧云平臺“騰訊云

TStack”成功通過等保

2.0

三、四級測評，成

為國內(nèi)首批達(dá)到等保

2.0

四級安全能力要求的云服務(wù)提供商，可為政企用戶提供安全可信、穩(wěn)定可靠的專業(yè)私

有云服務(wù)，進(jìn)一步加強(qiáng)在政務(wù)云的布局。2020

年

5

月，華為云也戰(zhàn)略投入政企市場并推出華為云

Stack，其為政

企客戶本地?cái)?shù)據(jù)中心的云基礎(chǔ)設(shè)施，能為政企客戶提供在云上和本地部署體驗(yàn)一致的云服務(wù)。小型云廠商也開始積極向政企客戶轉(zhuǎn)型。體量規(guī)模相對較小的青云科技、優(yōu)刻得提出著重發(fā)展以傳統(tǒng)企業(yè)、

政府為主客戶群體得戰(zhàn)略。以青云科技為例，2017-2019

年政府客戶收入占青云收入的

16%以上，2020

年由于

疫情受到影響，在公司

2021

年的云產(chǎn)品業(yè)務(wù)規(guī)劃中，明確提出將著重：1、地方政企云平臺建設(shè)機(jī)會；2、國

家信創(chuàng)戰(zhàn)略機(jī)遇；3、公安大數(shù)據(jù)平臺建設(shè)機(jī)會，向政企客戶轉(zhuǎn)型趨勢明顯。優(yōu)刻得的傳統(tǒng)企業(yè)（含政府）貢

獻(xiàn)的收入占比也從

2016

年的

12%提升至

2019

的約

20%，政務(wù)及傳統(tǒng)客戶收入占比顯著提升。近十年來持續(xù)高速發(fā)展的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)，如游戲、直播、視頻等領(lǐng)域的增速自

2017

以來均出現(xiàn)一定程

度的下滑，單一的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)無法支持云計(jì)算行業(yè)進(jìn)一步增長的需要。另一方面，隨著云計(jì)算的技術(shù)

的逐步成熟、

產(chǎn)品安全穩(wěn)定性的充分驗(yàn)證、國家政策的著力推廣以及數(shù)字化轉(zhuǎn)型需求的日趨強(qiáng)烈，移動互聯(lián)網(wǎng)

產(chǎn)業(yè)之外的傳統(tǒng)企業(yè)也逐步接受了云計(jì)算部署模式，眾多政府機(jī)構(gòu)和金融、能源、交運(yùn)、制造、零售等行業(yè)企

業(yè)開始采用云計(jì)算逐步取代傳統(tǒng)

IT架構(gòu)。隨著云計(jì)算在全社會的不斷深入應(yīng)用，我們認(rèn)為政務(wù)云和傳統(tǒng)企業(yè)上云將成為云計(jì)算行業(yè)增長的核心動力，開啟云計(jì)算新一輪增長周期。1.2

政企上云打破數(shù)據(jù)孤島，賦能多樣應(yīng)用場景政務(wù)上云的核心意義之一在于解決“數(shù)據(jù)孤島”的痛點(diǎn)，傳統(tǒng)而言各級政府自建政務(wù)信息系統(tǒng)導(dǎo)致重復(fù)建

設(shè)，且以職能部門為中心的設(shè)思路造成信息孤島的問題，通過數(shù)據(jù)遷移上云，有望使得相關(guān)系統(tǒng)性能及運(yùn)維質(zhì)

量得到提升，眾多職能部門的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)可在云上實(shí)現(xiàn)匯聚與共享。在政務(wù)云實(shí)踐得過程中，往往以發(fā)展智慧政

務(wù)、智慧城市、數(shù)字政府等為導(dǎo)向建設(shè)集約化政務(wù)云平臺，成為地方政府建設(shè)“數(shù)字政府”的基礎(chǔ)。整體而言，

政務(wù)云經(jīng)歷三個(gè)階段：1）將分散建設(shè)的基礎(chǔ)設(shè)施集中到一個(gè)云中心，實(shí)現(xiàn)集約化建設(shè)，降低成本；2）將匯總

到一個(gè)云中心后的數(shù)據(jù)打通，建設(shè)公用數(shù)據(jù)平臺；3）基于平臺延申各類應(yīng)用及微服務(wù)。賦能多類應(yīng)用場景，提高政府辦事效率。目前近

90%的部門、70%的業(yè)務(wù)系統(tǒng)已經(jīng)在云上運(yùn)行，根據(jù)

信通院的數(shù)據(jù)，政務(wù)云建設(shè)模式可以為政府節(jié)約三成以上的成本，有望提高辦事效率，部分政務(wù)事項(xiàng)的辦理時(shí)

間縮短

90%以上，“最多跑一次”事項(xiàng)比例超過

95%。政務(wù)上云使得健康碼、民航臨時(shí)乘機(jī)證明等便民的應(yīng)用成

為可能，以健康碼為例，截止

2020

年

11

月健康碼已累計(jì)調(diào)用

415

億次，各地需要將出行車次信息匯總，背后

需要強(qiáng)大的算力支撐，政務(wù)云使得多類便民應(yīng)用多點(diǎn)開花。上云后對信息系統(tǒng)部署要求及運(yùn)維能力降低。超融合在降低成本、簡化運(yùn)維、便于拓展、保障安全等方面

優(yōu)勢顯著，且對提供

IT架構(gòu)的廠商而言，超融合促進(jìn)了私有云業(yè)務(wù)的產(chǎn)品化和收入的持續(xù)化。一方面，超融

合架構(gòu)創(chuàng)造性地將云計(jì)算的存儲、計(jì)算和網(wǎng)絡(luò)功能整合到單一設(shè)備中，形成標(biāo)準(zhǔn)化解決方案，簡化了傳統(tǒng)私有

云部署中組網(wǎng)規(guī)劃、容量規(guī)劃、設(shè)備選型、設(shè)備采購、安裝調(diào)試等繁雜流程，大幅縮短了私有云

IT架構(gòu)構(gòu)建

周期，降低了交付、運(yùn)維和擴(kuò)展難度，推動私有云業(yè)務(wù)由項(xiàng)目制交付轉(zhuǎn)向產(chǎn)品化交付；另一方面，超融合架構(gòu)

可實(shí)現(xiàn)彈性擴(kuò)容，用戶在初次購買時(shí)無需超額配置硬件，前期投入較低，但超融合架構(gòu)擴(kuò)容時(shí)無法與其他廠商

產(chǎn)品兼容，因而客戶復(fù)購率較高，為云計(jì)算廠商帶來持續(xù)性收入。1.3

政企客戶上云帶動

IaaS廠商盈利能力提升從中美兩國公有/私有云占比

IT投入上來看，中國的私有云占比遠(yuǎn)高于美國，根據(jù)麥肯錫統(tǒng)計(jì)，2017

年中

國私有云、公有云占

IT投入分別為

7.9%、6.5%，私有云比例明顯高于公有云；而

2017

年美國私有云、公有云

占

IT投入分別為

5.2%、23.9%，私有云比例遠(yuǎn)低于公有云。政府、央企、國企是中國私有云的主力軍。從下游客戶來看，政府、制造業(yè)、金融業(yè)的私有云建設(shè)占比最

高，分別約

33%、17%、11%。IaaS廠商的云計(jì)算收入構(gòu)成主要為基礎(chǔ)服務(wù)（計(jì)算、存儲、CDN）以及增值服務(wù)，基礎(chǔ)服務(wù)由于差異化較

低，因此毛利率相對增值服務(wù)的毛利率較低。以我國主流云廠商報(bào)價(jià)為例，阿里云、騰訊云、華為云、金山云四家廠商的普通云盤價(jià)格無論是按照包月還是按照小時(shí)計(jì)費(fèi)，價(jià)格都相差不大；高性能云硬盤的價(jià)格差別情況

與普通云盤基本類似，略微不同點(diǎn)是騰訊云和金山云按小時(shí)計(jì)費(fèi)的價(jià)格略高于其他廠商；SSD云硬盤無論是包

月還是按小時(shí)計(jì)費(fèi)，騰訊云的價(jià)格都是最高，按照包月對比金山云最便宜，按照小時(shí)計(jì)費(fèi)阿里云和華為云價(jià)格

最低。計(jì)算方面，我們按照

1

核

1G、1

核

2G、2

核

4G共

3

種不同算力進(jìn)行對比，對比發(fā)現(xiàn)，三種算力計(jì)費(fèi)無論

是

1

年期還是

3

年期，進(jìn)入云市場較早的阿里云和金山云的價(jià)格都比進(jìn)入市場較晚的騰訊云和華為云低，但整

體價(jià)格差別也不是十分明顯。政企客戶相對于互聯(lián)網(wǎng)客戶對

IaaS廠商的需求主要來自增值服務(wù)，對基礎(chǔ)服務(wù)的需求占比較低，因此政企

客戶對于

IaaS廠商而言，可以貢獻(xiàn)更高的毛利率，因此我們判斷未來隨著政企客戶的收入占比提升，將帶動

IaaS廠商的整體盈利能力提升。以金山云為例，2017-2019

年公司的毛利率伴隨著企業(yè)云收入占比持續(xù)提升，3

年毛

利率分別為：-9.56%、-9.03%、0.19%，企業(yè)云收入占比分別為：1.2%、4.3%、12.3%。二、國產(chǎn)化板塊——鴻蒙、信創(chuàng)帶動國產(chǎn)軟件進(jìn)入騰飛期2.1

鴻蒙——對標(biāo)世界級操作系統(tǒng)建立統(tǒng)一技術(shù)體系和配套商業(yè)模式1.

操作系統(tǒng)的發(fā)展經(jīng)歷了

5

個(gè)階段：1）最初操作系統(tǒng)只是簡單的

IO輸入輸出，第一款真正意義的操作系統(tǒng)是

IBM開發(fā)的

360

大型機(jī)操作系統(tǒng)，

但是無法兼容不同硬件平臺。2）隨后由貝爾實(shí)驗(yàn)室、MIT、GE共同研發(fā)成功

Unix系統(tǒng)，主要用于大型企業(yè)和

科研機(jī)構(gòu)，采用命令行方式交互，適合專業(yè)人士使用，Unix也成為了現(xiàn)代操作系統(tǒng)的鼻祖。其衍生出

BSDUnix和

Minix，后來分別成為蘋果操作系統(tǒng)和

Linux系統(tǒng)的起源。3）個(gè)人計(jì)算機(jī)興起，帶動了個(gè)人

PC操作系統(tǒng)的發(fā)

展，并開始出現(xiàn)圖形可視化操作系統(tǒng)，其中最著名的是

1984

年蘋果推出的

MacintoshOS和

1985

年微軟推出的

Windows1.0，隨后操作系統(tǒng)跟隨

PC時(shí)代進(jìn)入高速發(fā)展期。4）移動智能手機(jī)興起，帶動了移動端操作系統(tǒng)的發(fā)

展，手機(jī)成為新的移動計(jì)算機(jī)平臺，其中廣為全球使用的

iOS最初版本

iPhoneOS和

Android1.0

正式發(fā)布。5）

AIOT智能物聯(lián)網(wǎng)開始興起，有望帶來

AIOT新一代操作系統(tǒng)的發(fā)展，其中華為

2019

年發(fā)布

HarmonyOS1.0

版本，

并在

2021

年

6

月

2

日正式推出

harmonyOS2.0

正式版本并開始推送用戶公測使用。2.

操作系統(tǒng)本源——操作系統(tǒng)能夠控制應(yīng)用生態(tài)靠的是建立統(tǒng)一技術(shù)體系無論是

Windows、macOS、iOS、Android，均建立了基于固定

ISA架構(gòu)

CPU+OS組合計(jì)算平臺的統(tǒng)一技術(shù)體

系和配套商業(yè)模式。比如

Windows+X86（Intel、AMD）、iOS+ARM（蘋果

A系列芯片）、Android+ARM（高通、

MTK、三星、海思）。操作系統(tǒng)的統(tǒng)一技術(shù)體系包括：軟件開發(fā)工具包（SDK）、編譯器、開發(fā)工具、軟件包規(guī)范、軟件應(yīng)用服務(wù)，

統(tǒng)一技術(shù)體系是操作系統(tǒng)能夠控制應(yīng)用生態(tài)的抓手和靈魂。而配套的創(chuàng)新商業(yè)模式，我們認(rèn)為最主要的創(chuàng)新是硬件開放和軟件開源，包括計(jì)算平臺“CPU+OS”提供商

暨應(yīng)用生態(tài)控制者、整機(jī)提供商、軟件提供商、應(yīng)用服務(wù)商、用戶等產(chǎn)業(yè)要素合作共贏。通過

Android和

ARM在移動端崛起的歷程不難看出，Google和

ARM公司分別采用了與

Windows和

Intel截然不同的商業(yè)模式，Google首先是

Android全力支持更適合作為移動端芯片的

ARM架構(gòu)，然后將

Android商業(yè)版本開放授權(quán)給各大手機(jī)廠商，各大手機(jī)廠商基于商業(yè)版本授權(quán)開發(fā)不同的

OSUI，而為了做大生態(tài)，聯(lián)合智能手機(jī)廠商、芯片廠商、設(shè)備

廠商、應(yīng)用開發(fā)商共同打造

AOSP（AndroidOpenSourceProject）開源社區(qū)。3.

鴻蒙系統(tǒng)融入

AOSP開源代碼，能夠兼容

Android應(yīng)用，但無法使用

GMSCore服務(wù)從華為公布的鴻蒙系統(tǒng)結(jié)構(gòu)圖可以看出，鴻蒙系統(tǒng)內(nèi)核層面包含了

Linuxkernel和華為自研的

LiteOS，由

于鴻蒙系統(tǒng)能夠完全兼容安卓應(yīng)用，但由于華為已被

Google斷供

Android商業(yè)版本，因此我們可以預(yù)計(jì)鴻蒙系

統(tǒng)內(nèi)核采用了

AOSP（AndroidOpenSourceProject）部分開源代碼，能夠支持兼容

AndroidSDK和編譯工具鏈。

同時(shí)，由于

Google已禁止在華為使用

GMS服務(wù)，也意味著華為面向海外市場的各類終端和應(yīng)用都無法使用

GMS，

對其海外市場影響較大。4.

華為鴻蒙對標(biāo)世界級操作系統(tǒng)也必須打造統(tǒng)一的技術(shù)體系對標(biāo)世界級操作系統(tǒng)，華為

HarmonyOS經(jīng)歷了長達(dá)

5

年立項(xiàng)研發(fā)，并在

1.0

到

2.0

版本集中攻關(guān)

2

年時(shí)間，

已經(jīng)打造了鴻蒙

HarmonyOS2.0

的統(tǒng)一技術(shù)體系：包括

HarmonyOSSDK、方舟編譯器（工具鏈）、開發(fā)工具（DevEcoStudio）、軟件包標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范（.hap）以及

HMS軟件應(yīng)用服務(wù)。其中面向海內(nèi)外提供的

HMS應(yīng)用服務(wù)（華為移動服務(wù)

HuaweiMobileServices），包括華為帳號、應(yīng)用內(nèi)支

付、華為推送服務(wù)、華為云盤服務(wù)、華為廣告服務(wù)、消息服務(wù)、付費(fèi)下載服務(wù)、快應(yīng)用等服務(wù)。5.

建立生態(tài)需要配套的商業(yè)模式，HarmonyOS生態(tài)打造之路首先，華為打造

HarmonyOS的開源項(xiàng)目

OpenHarmony，并交付給工信部主管的開放原子開源基金會，

成為旗下的開源項(xiàng)目之一。2020

年

12

月，博泰、華為、京東、潤和軟件、億咖通、中科院軟件所、中軟國際

等七家單位在該基金會的組織下成立了

OpenHarmony項(xiàng)目群工作委員會，開始對該項(xiàng)目進(jìn)行開源社區(qū)治理。

OpenHarmony的推出也將加快

HarmonyOS生態(tài)建設(shè)和發(fā)展，讓更多生態(tài)合作伙伴、硬件設(shè)備廠商、應(yīng)用開發(fā)

者能夠加入。其次，推出

HarmonyOSConnect品牌計(jì)劃，啟動智能硬件合作伙伴計(jì)劃。HarmonyOSConnect幫助生態(tài)

合作伙伴主要有五點(diǎn)：賦能產(chǎn)品性能提升、加強(qiáng)用戶體驗(yàn)：加入

HarmonyOSConnect生態(tài)，合作伙伴的智能硬件產(chǎn)品能夠基于

HarmonyOS，實(shí)現(xiàn)極簡配網(wǎng)、萬能卡片、極簡交互、硬件互助等能力。用戶手機(jī)一碰即可將智能設(shè)備聯(lián)網(wǎng)，無需安裝

APP也能隨時(shí)控制，解決設(shè)備智能特性使用率低等難題，實(shí)現(xiàn)快速、低成本連接用戶。生態(tài)解決方案賦能產(chǎn)品生產(chǎn)：生態(tài)伙伴基于

HarmonyOSConnect云到端的整套智能設(shè)備解決方案，快速構(gòu)

建智能硬件，縮短產(chǎn)品上市周期，還可以與

HarmonyOSConnect生態(tài)圈內(nèi)的硬件互聯(lián)互通，提升用戶體驗(yàn)。線上線下渠道幫助合作伙伴賣好產(chǎn)品：華為目前在全球有

12

家旗艦店，另外有

5

家在建。同時(shí)，華為在中

國擁有超過

5000

家高端體驗(yàn)店，覆蓋中國每一個(gè)城市，有超過

6

萬家零售與服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。華為商城（Vmall）和

華為官方旗艦店等自有零售陣地店，以及

15000

多家三方銷售渠道，打通全場景、多路徑賣貨渠道，給予伙伴

全面流量扶持，幫助伙伴賣好產(chǎn)品。助力合作伙伴運(yùn)營好產(chǎn)品：通過高頻剛需的設(shè)備場景化聯(lián)動以及

HarmonyOS原子化服務(wù)的智能分發(fā)將全

面帶動合作伙伴產(chǎn)品的活躍度。同時(shí)華為將開放運(yùn)營系統(tǒng)，提供數(shù)據(jù)運(yùn)營平臺，讓合作伙伴產(chǎn)品和服務(wù)效果可

視、可控，帶來更好的用戶轉(zhuǎn)化效率?，F(xiàn)有廣告渠道助力提升合作伙伴產(chǎn)品影響力：HUAWEIAds為泛生態(tài)合作伙伴提供付費(fèi)展示服務(wù)。PPS營

銷平臺目前已接入華為視頻、華為音樂、華為閱讀、智能助手（負(fù)一屏）、瀏覽器、雜志鎖屏、云文件夾等多個(gè)

媒體，已開放開屏、鎖屏、焦點(diǎn)圖、banner位、信息流等眾多展示位，可直接觸達(dá)

4

億+移動用戶。HarmonyOS也致力于提供全屋智能解決方案。鴻蒙與家電的融合，開啟了家居生活智能化的持續(xù)迭代升級。

美的將基于華為鴻蒙系統(tǒng)和華為“1+8”的設(shè)備能力，與華為共同打造更多的智慧家庭全場景。例如美的與鴻蒙

米其林大廚“到你家”項(xiàng)目中，根據(jù)米其林三星大廚手藝設(shè)置烹飪參數(shù)，鴻蒙賦能場景化體驗(yàn)，打通用戶體驗(yàn)

體系。第三，推動

HarmonyOS搭載應(yīng)用落地，聯(lián)合頭部品牌公司打造標(biāo)桿產(chǎn)品，形成行業(yè)輻射影響力。在智能

家居領(lǐng)域，國內(nèi)美的、九陽、老板已有搭載

HarmonyOS的產(chǎn)品上市，格力、海爾等頭部廠家已有多款產(chǎn)品通過

HarmonyOS認(rèn)證，形成頭部標(biāo)桿效應(yīng)。同時(shí)，HarmonyOS已和博世、飛利浦等國際知名家電品牌展開合作，為

提升海外市場影響力奠定基礎(chǔ)。智能汽車領(lǐng)域，北汽極狐車內(nèi)搭載全球首款華為

HarmonyOS車機(jī)，車內(nèi)外全場景實(shí)現(xiàn)高速互聯(lián)，華為

HilinK加持，ICT技術(shù)與智能網(wǎng)聯(lián)汽車深度融合。鴻蒙

OS助力實(shí)現(xiàn)萬物互聯(lián)的智能生態(tài)，車主通過

5G網(wǎng)絡(luò)聯(lián)控多項(xiàng)

功能。2.2

鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌鲆?guī)模、產(chǎn)業(yè)鏈及主要公司梳理1.

鴻蒙面向移動和

IOT全新市場，未來將搭載連接數(shù)十億臺設(shè)備和行業(yè)應(yīng)用，市場空間有望數(shù)萬億元鴻蒙系統(tǒng)作為面向

IOT新應(yīng)用場景，同時(shí)兼顧移動端的底層操作系統(tǒng)，我們認(rèn)為應(yīng)用范圍極廣，華為在開

發(fā)者大會提出鴻蒙面向“1+8+N”，1

代表手機(jī)，8

代表消費(fèi)電子智能設(shè)備端（包括車機(jī)、音箱、耳機(jī)、手表/手

環(huán)、平板、大屏、PC、AR/VR），N代表泛

IOT設(shè)備（智能家居、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人等）。我們梳理了華為鴻

蒙的發(fā)展規(guī)劃，由于兼容

Android，其能夠滲透支撐的領(lǐng)域包括應(yīng)用軟件（APP）、手機(jī)/Pad移動端、智能汽車、

智能家居、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、機(jī)器人以及各行業(yè)解決方案等。鴻蒙系統(tǒng)未來有望連接數(shù)十億的移動端、智能家居、汽車、機(jī)器人、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)以及泛

IOT設(shè)備。手機(jī)方

面，華為目前國內(nèi)存量手機(jī)約

7

億部，華為目標(biāo)

2021

年自有手機(jī)鴻蒙搭載數(shù)量達(dá)到

2

億臺。而智能家電是目前

進(jìn)展較快的細(xì)分領(lǐng)域，鴻蒙已經(jīng)與美的、格力、海爾、老板、九陽等頭部家電品牌商達(dá)成正式合作，將全力支

持搭載鴻蒙系統(tǒng)，其中部分品牌在去年已經(jīng)推出了搭載鴻蒙系統(tǒng)的智能家電產(chǎn)品型號。2020

年我國家電出口總

量近

34

億臺，內(nèi)銷量測算約

45

億臺。以未來鴻蒙系統(tǒng)

30%搭載率估計(jì)，智能家電將為鴻蒙帶來

20

億臺/年的

搭載數(shù)量。2、鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈包括上游芯片、中游硬件/軟件、下游

IOT設(shè)備廠商/應(yīng)用開發(fā)商/行業(yè)解決方案提供商由于鴻蒙主要面向智能

IOT設(shè)備和應(yīng)用場景，也可搭載移動端，因此上游主要是芯片廠商，包括各類通信

芯片、計(jì)算芯片以及

AI等專用芯片，由于制裁原因，鴻蒙主要適配搭載國產(chǎn)芯片，目前支持鴻蒙的芯片廠商包

括紫光展銳、全志科技、ASR、海思等；中游硬件廠商主要基于芯片研制通信模組、MCU、開發(fā)板、板卡套件，

目前主要是華為鴻蒙的生態(tài)解決方案合作伙伴承擔(dān)，包括鴻蒙系統(tǒng)首批生態(tài)共建者中軟國際、潤和軟件，以及

四川愛聯(lián)、上海博聯(lián)、高盛達(dá)、慶科信息等合作伙伴；中游軟件廠商主要基于鴻蒙原生系統(tǒng)，針對不同設(shè)備端

進(jìn)行裁剪、定制、適配，包括操作系統(tǒng)本身、中間件、應(yīng)用開發(fā)套件，主要廠商包括中科創(chuàng)達(dá)、潤和軟件、中

軟國際、軟通動力等。鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈下游則覆蓋廣泛，目前華為鴻蒙主要公布的是設(shè)備開發(fā)商（生態(tài)產(chǎn)品合作伙伴），包括美的、格

力、海爾、九陽、老板、博世、飛利浦等；除設(shè)備開發(fā)商外，應(yīng)用開發(fā)商例如萬興科技基于鴻蒙系統(tǒng)適配開發(fā)

視頻剪輯工具萬興喵影、繪圖工具

MindMaster等；行業(yè)解決方案提供商例如龍軟科技，是華為智能礦山聯(lián)合

解決方案的重要合作伙伴之一，公司未來將基于華為

ICT基礎(chǔ)設(shè)施和端側(cè)鴻蒙系統(tǒng)提供智慧礦山整體解決方案。除此以外，搭載鴻蒙系統(tǒng)并接入

HarmonyOSConnect生態(tài)，實(shí)現(xiàn)與其他品牌

IOT設(shè)備互聯(lián)互通以及接入

生態(tài)運(yùn)營平臺，需要第三方產(chǎn)品認(rèn)證機(jī)構(gòu)，華為部分合作伙伴如潤和軟件提供測試認(rèn)證服務(wù)。2.3

看好鴻蒙上游供應(yīng)鏈核心標(biāo)的（交付產(chǎn)品+新業(yè)務(wù)帶來收入增量）對于鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈下游而言，鴻蒙系統(tǒng)在

6

月初才推出

2.0

正式版本，雖然目前已有數(shù)百家設(shè)備開發(fā)商推出

了搭載鴻蒙系統(tǒng)的

IOT產(chǎn)品，但從目前公開信息看，我們很難判斷哪些

IOT設(shè)備廠商搭載鴻蒙系統(tǒng)后能夠帶動

產(chǎn)品銷量和價(jià)格。至于應(yīng)用開發(fā)商和行業(yè)解決方案提供商并沒有看到搭載鴻蒙系統(tǒng)能夠給相關(guān)公司業(yè)務(wù)收入帶

來增量。而對于上游、中游的供應(yīng)鏈端環(huán)節(jié)，由于

IOT設(shè)備商涉及領(lǐng)域和產(chǎn)品眾多，但大多不具備底層硬件和鴻蒙

系統(tǒng)特性技術(shù)能力，需要上游和中游提供芯片、硬件、操作系統(tǒng)軟件產(chǎn)品及解決方案。從目前華為鴻蒙下游需

求和訂單情況來看，供應(yīng)鏈端景氣度較高。鴻蒙產(chǎn)業(yè)鏈中游的硬件（模組、板卡）、軟件（操作系統(tǒng)及中間件等）市場空間達(dá)到千億級。根據(jù)公開資料，

HarmonyOS模組價(jià)格約為

10

元；較復(fù)雜的如智能聯(lián)網(wǎng)攝像頭開發(fā)板板卡價(jià)格約為

200-300

元；開發(fā)版套件（WiFi主板、擴(kuò)展板、通用底板）根據(jù)硬件配置、開發(fā)項(xiàng)目的不同，價(jià)格在幾百元至上千元不等。以

HarmonyOS硬件為參照，我們假設(shè)通信模組均價(jià)

10

元；開發(fā)板卡均價(jià)

200

元；開發(fā)板卡套件均價(jià)

500

元。根據(jù)

IDC數(shù)據(jù)，2025

年全球

IOT設(shè)備接入數(shù)量達(dá)到

250

億，中國

2025

年

IOT設(shè)備數(shù)量約

120

億。我們假

設(shè)其中

85%的

IOT設(shè)備需要通信模組，10%需要搭載板卡，5%需要搭載開發(fā)板套件，測算

2025

年中國

IOT硬

件（含芯片）市場規(guī)模約

6540

億元。華為公司預(yù)計(jì)，2021

年底將有至少

3

億臺設(shè)備搭載

HarmonyOS，其中

2

億臺為華為自有手機(jī)，3000

萬臺

為

Pad、手表、智慧屏等，生態(tài)合作伙伴

1

億臺

IOT設(shè)備搭載鴻蒙，我們預(yù)計(jì)未來

3

年搭載鴻蒙系統(tǒng)的

IOT設(shè)備數(shù)量有望保持高速增長。2.4

辦公應(yīng)用為起點(diǎn)，政務(wù)應(yīng)用國產(chǎn)化和行業(yè)應(yīng)用國產(chǎn)化打開市場空間在中美科技戰(zhàn)等外部環(huán)境催化下，中國信息化也掀起了一股國產(chǎn)化的熱潮，而辦公應(yīng)用場景作為最基礎(chǔ)的

場景之一，成為政企用戶率先關(guān)注的領(lǐng)域。辦公應(yīng)用國產(chǎn)化三大痛點(diǎn)：一是性能；二是兼容性；三是產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

經(jīng)過政務(wù)辦公應(yīng)用國產(chǎn)化逐步規(guī)?；涞?，國產(chǎn)軟硬件以華為鯤鵬、飛騰

CPU、麒麟軟件以及頭部互聯(lián)網(wǎng)公司

分布式數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品為代表，已經(jīng)初步實(shí)現(xiàn)了從不好用到基本好用，部分核心產(chǎn)品性能指標(biāo)已接近國外主流商用

產(chǎn)品，具備規(guī)?；茝V條件。近年來，由于辦公應(yīng)用國產(chǎn)化場景較為簡單，辦公國產(chǎn)化應(yīng)用落地走在前列。我們認(rèn)為隨著辦公應(yīng)用國產(chǎn)

化基本覆蓋，電子政務(wù)和行業(yè)應(yīng)用國產(chǎn)化也將同步推進(jìn)，而國產(chǎn)化不是為了國產(chǎn)而國產(chǎn)，是需要跟隨全球產(chǎn)業(yè)

大趨勢和技術(shù)架構(gòu)變遷而展開的國產(chǎn)化應(yīng)用，只有這樣的國產(chǎn)化應(yīng)用才具有產(chǎn)業(yè)生命力。我們認(rèn)為國產(chǎn)化應(yīng)用有三方面路徑：一是存量國產(chǎn)化：過去多年信息化建設(shè)逐步展開國產(chǎn)化，從政務(wù)到重

要行業(yè)，從辦公到電子政務(wù)再到業(yè)務(wù)應(yīng)用；二是每年新增

IT投入國產(chǎn)化：涉及國計(jì)民生的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施和部分

應(yīng)用場景國產(chǎn)化；三是軟件生態(tài)先行：在硬件受阻情況下，先在操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、中間件等軟件層面國產(chǎn)化

應(yīng)用，構(gòu)建網(wǎng)信安全的軟件應(yīng)用生態(tài)，隨著未來硬件逐步滿足應(yīng)用需求，再推動硬件國產(chǎn)化應(yīng)用。據(jù)央視財(cái)經(jīng)

援引國務(wù)院發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國芯片自給率要在

2025

年達(dá)到

70%，而

2019

年我國芯片自給率僅為

30%

左右，按照此目標(biāo)，我們認(rèn)為國內(nèi)

IT技術(shù)產(chǎn)品國產(chǎn)化應(yīng)用滲透率將逐步提升。截止

2020

年底，國內(nèi)一共有

300

家企業(yè)和個(gè)人被列入美國商務(wù)部實(shí)體清單，既包括華為、大疆、商湯、曠

視等高科技民企，也包括中船、中國電科、中核、航天科技、航天科工，乃至眾多高校和政府單位。同時(shí)，美

國國防部

2020

年也將

31

家中國企業(yè)列入清單，其中包括三大運(yùn)營商。而美財(cái)政部針對中國政企單位和個(gè)人又

實(shí)施了金融制裁。在關(guān)系國計(jì)民生的重要行業(yè)，涉及石油、化工、電力、鐵路、民航、金融、電信、國防軍工、教育等

10

余

個(gè)行業(yè)。在

2020

年，以運(yùn)營商和銀行為代表率先啟動了國產(chǎn)化應(yīng)用，包括三大運(yùn)營商和銀行的服務(wù)器集采中包

含了華為鯤鵬國產(chǎn)服務(wù)器。2021

年，各級政府持續(xù)強(qiáng)調(diào)關(guān)鍵核心技術(shù)自主研發(fā)，加大

IT軟硬件國產(chǎn)化率要求和

扶持力度，在外部環(huán)境和政策強(qiáng)力推動下，國產(chǎn)化應(yīng)用方興未艾。我們假設(shè)電子政務(wù)和行業(yè)應(yīng)用國產(chǎn)化率從無

到

10%，可以預(yù)計(jì)

2021

年行業(yè)應(yīng)用國產(chǎn)化市場規(guī)模將達(dá)到百億規(guī)模，2022

年有望達(dá)到千億規(guī)模。三、智能化——智能汽車、智能硬件、AI+教育行業(yè)高景氣度3.1

智能座艙單車軟件復(fù)雜程度持續(xù)提升，主機(jī)廠自動駕駛項(xiàng)目逐步定點(diǎn)，駕駛

域控制器及中間件市場廣闊智能座艙典型特征為多屏化、交互智能化。隨著汽車智能化、網(wǎng)聯(lián)化程度日益加深，車載娛樂信息系統(tǒng)也

在向智能化、虛擬化的智能駕駛艙方向發(fā)展。智能座艙典型特征包括多屏化和智能交互。多屏化具體表現(xiàn)為車

載中控屏向高清大屏發(fā)展，機(jī)械式儀表盤、后視鏡向高清液晶儀表盤、流媒體后視鏡發(fā)展，新的顯示方案如抬

頭顯示(HUD)、增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)顯示(AR-HUD)也開始在座艙中普及。智能交互則主要是通過融合“視覺”、“語音”等感

知數(shù)據(jù)，用軟件來實(shí)現(xiàn)與車輛智能互動、監(jiān)控駕駛員行為等功能。智能座艙重點(diǎn)功能滲透率不斷提高，國產(chǎn)供應(yīng)商份額繼續(xù)提升。智能座艙重點(diǎn)功能包括車載信息娛樂系統(tǒng)、

車聯(lián)網(wǎng)、語音交互等功能，信息娛樂系統(tǒng)方面，根據(jù)高工智能汽車研究院監(jiān)測數(shù)據(jù)，2020

年國內(nèi)新車（自主+

合資品牌）搭載屏顯信息娛樂系統(tǒng)新車

1647.64

萬輛，搭載率已經(jīng)接近

90%。分屏幕尺寸看：7

英寸及以下信息

娛樂系統(tǒng)新車搭載量為

287.49

萬輛；7

英寸以上至

10

英寸新車搭載量為

786.69

萬輛，占比接近

50%；10

英寸

及以上

2020

年新車搭載量為

573.45

萬輛，占比約

35%，增速是所有細(xì)分板塊最快的，同比增長

65.71%。智能座艙芯片：高通推出第四代芯片，華為麒麟

990A登錄北汽極狐，座艙芯片算力大幅提高。今年高通

推出了第四代座艙芯片，其

AI算力相比第三代進(jìn)一步升級。當(dāng)前，高通的第三代座艙芯片

SA8155

已經(jīng)是智能座艙量產(chǎn)中算力最領(lǐng)先的芯片。CPU性能方面，其

8.5

萬

DMIPS同代產(chǎn)品領(lǐng)先。GPU浮點(diǎn)性能方面，高通相

比于瑞薩、英特爾也領(lǐng)先較多。華為今年也推出了其最新的智能座艙芯片麒麟

990A，算力基本對標(biāo)高通

SA8155，

將在北汽極狐品牌上搭載。智能座艙：功能愈加復(fù)雜，升級趨勢明顯，單車軟件復(fù)雜程度提升。伴隨著汽車的智能化升級，智能座艙

的功能越來越復(fù)雜，以上汽智己

L7

為例，其中控顯示屏幕是

39

英寸的

4K屏，可以實(shí)現(xiàn)智能升降，跨屏互動，

同時(shí)下方還有一塊

12.8

英寸的曲面設(shè)計(jì)

AMOLED中樞屏，智己

L7

在車頭和車尾有著

260

萬像素

DLP+5000顆LEDISC組成的智慧燈光系統(tǒng)，可以隨時(shí)投屏，并且

L7

自帶三顆單體像素高達(dá)

4800

萬的攝像頭同時(shí)工作，自動拼接

實(shí)現(xiàn)

180°超廣角無畸變拍攝，可以轉(zhuǎn)化為一臺攝影車，座艙功能大幅增加，相應(yīng)的單車軟件復(fù)雜程度也大幅

提高。智能駕駛：ADAS滲透率進(jìn)一步提高。根據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)顯示，在

ADAS功能前裝搭載方面，1-3

月（L0-L2）新車搭載量為

170.55

萬輛，搭載率為

32.65%。其中，L2

級自動輔助駕駛搭載方面，1-3

月新車搭載

量為

65.92

萬輛，同比增長

120.17%，搭載率為

12.62%，同比增加近

3pct，從功能上看，L2

級輔助駕駛的滲透

率增速更快。3.2

物聯(lián)網(wǎng)：VR、耳機(jī)、手表

1Q延續(xù)高增長，下半年國內(nèi)

VR有望放量AR、VR：Quest2

爆品帶動

1Q高增長，下半年國內(nèi)產(chǎn)品有望放量。AR/VR根據(jù)

IDC統(tǒng)計(jì)，21

1Q方面，全

球

AR/VR設(shè)備出貨量為

109.01

萬臺，同比增長約

45%，其中

Oculus為全球出貨量最大的廠商，占全球出貨的

60.8%，相比其它產(chǎn)品，Oculus的生態(tài)更好，游戲質(zhì)量更高?？纱┐髟O(shè)備：耳機(jī)、手表延續(xù)高增長，三星、小米、華為份額有所提升。21

1Q全球可穿戴市場出貨

1.05億臺，同比增長

34%，其中耳機(jī)和手表增速較快。21

1Q的手表增速為

54.1%，分廠商看，三星、華為手表的

份額有所提升，分不同品類看，全場景、運(yùn)動手表都有不錯增速。21Q1

耳機(jī)的增速為

44.9%，市場增長主要是

無線耳機(jī)的替換，分廠商看，伴隨著華為高中低端無線耳機(jī)的布局，其份額穩(wěn)步提升，蘋果則由于

Airpods暫沒推出新品，且受到國內(nèi)中低端產(chǎn)品沖擊，份額有所下降。21

1Q手環(huán)增速為-15.4%，手環(huán)市場有所萎縮，主要

是受手表價(jià)格下探影響所致。總體上看，耳機(jī)、手表等可穿戴設(shè)備都呈現(xiàn)較快增長。3.3

智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈圖譜更新及主要公司梳理1.

中科創(chuàng)達(dá)：物聯(lián)網(wǎng)繼續(xù)高增長，駕駛域業(yè)務(wù)今年有望迎來質(zhì)變公司在不斷橫向、縱向補(bǔ)充自己的象限，今年重點(diǎn)目標(biāo)打開駕駛域中間件成長空間。根據(jù)企查查數(shù)據(jù)，公

司近期收購輔易航，補(bǔ)充超聲波、毫米波雷達(dá)算法的能力。同時(shí)公司在積極引進(jìn)人才，從招聘網(wǎng)站看，近期在

上海大量招聘

Autosar工程師，就是補(bǔ)充公司在車控領(lǐng)域的短板。公司也找到新產(chǎn)品落地的硬件車廠：1）與華

人運(yùn)通的合作，包括從座艙域軟件向駕駛域、整車域拓展，同時(shí)打造開發(fā)工具鏈，進(jìn)一步加強(qiáng)壁壘及打開公司

市場空間；2）華人運(yùn)通是很好的硬件載體，可以全面試驗(yàn)最新軟件架構(gòu)，并且合資公司創(chuàng)達(dá)控股，研發(fā)的產(chǎn)品

可以應(yīng)用到各類品牌車型上。芯片迭代是公司收入的基石，芯片迭代越快公司收入增速越快，而高通芯片更是重中之重，今年

5nm版本

芯片將應(yīng)用在汽車和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。1）智能座艙及物聯(lián)網(wǎng)：高通在中科創(chuàng)達(dá)技術(shù)大會上宣布了在今年將最新一代

的手機(jī)

5nm驍龍

888

芯片應(yīng)用在汽車和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，驍龍

888

相比目前汽車中主流的

8155A是跨代芯片，半導(dǎo)

體快速迭代是這一輪智能座艙升級的最重要驅(qū)動力，有力保障公司

2022

年汽車智能座艙業(yè)務(wù)的收入。2）高通

今年也將推出自動駕駛芯片，算力從面向

L2

級的

10/20/30/60TOPS到面向

L4

級的

700TOPS（功耗

130W），2021

年將正式推出，今年將是高通自動駕駛芯片重點(diǎn)推廣年份，高通預(yù)計(jì)

2023

年采用該平臺的汽車將量產(chǎn)。2.

德賽西威：座艙訂單放量，駕駛域控制器持續(xù)獲取新客戶自主品牌加速推動汽車智能化，公司深入布局智能座艙、智能駕駛兩大方向。1）信息娛樂系統(tǒng)：隨著顯示

屏數(shù)量增加疊加滲透率提升，以及智能化交互帶動軟件價(jià)值占比提升，智能座艙市場迎來快速發(fā)展。其中自主

品牌布局更為激進(jìn)，幾乎每家車廠都在增加智能座艙功能，德賽西威作為國內(nèi)領(lǐng)先

tier1，其在長安

CS75plus搭

載的雙屏取得良好市場效果，并且汽車信息娛樂系統(tǒng)

2020

年前裝占比達(dá)

16.29%，排名第一，預(yù)計(jì)未來份額和

單車價(jià)值量仍將繼續(xù)提升。2）智能駕駛：自主品牌廠商在打造智能座艙的同時(shí)，也在積極推進(jìn)

ADAS功能上

車，比如長安在

CS75plus、歐尚

X7

上均搭載了自動泊車功能。根據(jù)

StrategyAnalytics預(yù)測，ADAS功能在我

國乘用車中滲透率將從

2019

年的不到

20%提高至

2025

年的

70%以上。同時(shí)，特斯拉、英偉達(dá)

Xavier的芯片算

力已經(jīng)滿足

L3

級別的自動駕駛需求。在特斯拉的引領(lǐng)下，L3

自動駕駛有望在

2020-2021

年開始逐漸落地。對

于德賽西威來說，受益于自主品牌在智能化的加速布局，其智能座艙、ADAS及自動駕駛等新產(chǎn)品將迎來快速

發(fā)展。3.4

教育和醫(yī)療是

AI+行業(yè)應(yīng)用大規(guī)模落地推廣主賽道1.

AI從

1.0

探索布局到

2.0

深入推廣，除安防外落地最主要的行業(yè)是教育人工智能從

1.0

探索布局進(jìn)入

2.0

深入推廣，主要有兩方面表征：一是真實(shí)應(yīng)用案例且具備規(guī)?；茝V能力，

二是能夠用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)證明應(yīng)用成效。從目前

AI+行業(yè)發(fā)展情況看，已經(jīng)具備規(guī)?；茝V能力且商業(yè)模式逐漸改

善的主要就是教育領(lǐng)域。包括訊飛和眾多

AI明星創(chuàng)業(yè)公司在過去幾年甚至十年的探索布局后逐漸確立聚焦

AI+剛需行業(yè)賽道，除互

聯(lián)網(wǎng)外，教育、醫(yī)療行業(yè)由于區(qū)域資源的極度不平衡，使得

AI應(yīng)用成為拉平區(qū)域資源差距的重要抓手。同時(shí)，

教育、醫(yī)療行業(yè)

2C屬性極強(qiáng)，針對個(gè)人的定制化學(xué)習(xí)和醫(yī)療方案是長期必然趨勢，而

AI能夠提供的正是基于

數(shù)據(jù)和算法模型的個(gè)性化內(nèi)容。學(xué)生大量教育時(shí)間在學(xué)校，過程化學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)也都幾乎來自于在校教育，而公立學(xué)校客戶資源和數(shù)據(jù)壁壘極

高，唯有深耕在校教育形成規(guī)模化應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)與學(xué)校教研體系深度融合甚至成為教研體系組成部分，才能逐漸

發(fā)揮出

AI應(yīng)用成效，提升教學(xué)效率。而在技術(shù)應(yīng)用過程中逐步構(gòu)筑強(qiáng)大的數(shù)據(jù)、客戶資源壁壘，也為

C端產(chǎn)

品成功奠定更精準(zhǔn)的個(gè)性化用戶體驗(yàn)。我們認(rèn)為

AI醫(yī)療應(yīng)用和

AI教育應(yīng)用的路徑基本一致，場景和數(shù)據(jù)來自于公立醫(yī)院，也需要先從輔助診療

開始做起，不同之處在于

AI醫(yī)療應(yīng)用（尤其是圖形）專業(yè)化、精準(zhǔn)度和商業(yè)化更難，應(yīng)用所處階段相對滯后。

以輔助診斷為切入口，獲取高等級醫(yī)院專家的診療數(shù)據(jù)（醫(yī)患交流數(shù)據(jù)，電子病歷等）進(jìn)行訓(xùn)練，賦能普通市

區(qū)縣醫(yī)生診療是可行且有效的。AI醫(yī)療要實(shí)現(xiàn)深入應(yīng)用和大規(guī)模推廣，仍需回歸到醫(yī)院流程和醫(yī)療體系架構(gòu)中。疫情促進(jìn)線上辦公習(xí)慣培育，而線上辦公又進(jìn)一步帶動了數(shù)字化、智能化需求，主要包括手寫記錄、會議

語音轉(zhuǎn)寫、實(shí)時(shí)翻譯、在線學(xué)習(xí)、內(nèi)容檢索、云端存儲等等，滿足上述需求的數(shù)字化&AI產(chǎn)品有望成為消費(fèi)級

市場爆款產(chǎn)品。AI+教育：市場規(guī)模超

500

億，校內(nèi)場景有更好的融合度和應(yīng)用效果。根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，在線教育市場泛AI產(chǎn)品滲透率遠(yuǎn)低于教育信息化市場。這同樣印證了我們之前的判斷：AI技術(shù)在教育行業(yè)的深度應(yīng)用需要AI公司持續(xù)深耕，積累學(xué)生的過程化學(xué)習(xí)數(shù)據(jù)。由于中小學(xué)生的學(xué)習(xí)時(shí)間大多數(shù)都在校內(nèi)，只有面向校內(nèi)教學(xué)

體系的

AI公司才能獲得持續(xù)的過程化數(shù)據(jù)，不斷進(jìn)行產(chǎn)品迭代，最終反映為較高的產(chǎn)品滲透率。反映到市場規(guī)

模上，2020

年校外

AI+教育市場規(guī)模約為

84.3

億，而校內(nèi)

AI+教育市場規(guī)模約為

465

億，是校外的

5.5

倍。校

內(nèi)校外的泛

AI產(chǎn)品滲透率都在逐年提升，預(yù)計(jì)

2020

年全市場規(guī)模超過

500

億，2022

年超過

800

億。AI+教育核心應(yīng)用包括自適應(yīng)學(xué)習(xí)/個(gè)性化學(xué)習(xí)、智慧課堂/AI課堂、智慧考試等。在教育行業(yè)中，自適應(yīng)

學(xué)習(xí)是指任何滿足學(xué)習(xí)者個(gè)人需求的教學(xué)形式，因此可以簡單理解為個(gè)性化學(xué)習(xí)。AI自適應(yīng)學(xué)習(xí)系統(tǒng)為學(xué)習(xí)者

創(chuàng)立一種符合其個(gè)性化學(xué)習(xí)需求的環(huán)境，為學(xué)習(xí)者推薦個(gè)性化學(xué)習(xí)內(nèi)容、獨(dú)特的學(xué)習(xí)路徑、有效的學(xué)習(xí)策略。

其基本原理為“基于大數(shù)據(jù)挖掘與分析得到待訓(xùn)練樣本->用數(shù)據(jù)去訓(xùn)練基于人工智能算法構(gòu)建的模型->基于模

型對各類自適應(yīng)學(xué)習(xí)環(huán)節(jié)進(jìn)行預(yù)測，輸出學(xué)習(xí)材料、測評結(jié)果等內(nèi)容”。從自適應(yīng)學(xué)習(xí)的發(fā)展路徑來看，目前的

技術(shù)實(shí)踐處于“自適應(yīng)練習(xí)”階段向“自適應(yīng)教學(xué)”過渡的階段。完全做到“自適應(yīng)教學(xué)”需要

AI具備認(rèn)知智

能水平的能力，同時(shí)需要積累學(xué)習(xí)路徑、內(nèi)容、進(jìn)度、偏好等多維度、深層次的數(shù)據(jù)。實(shí)現(xiàn)“自適應(yīng)教學(xué)”還

需要很長時(shí)間，在這個(gè)過程中

AI教育公司可以積累起足夠高的壁壘。2.

Nuance啟示錄：技術(shù)壁壘弱化到應(yīng)用壁壘為王，AI+醫(yī)療成為護(hù)城河Nuance是語音人工智能和醫(yī)療臨床智能領(lǐng)域的技術(shù)先驅(qū)和市場領(lǐng)導(dǎo)者。公司與全球數(shù)千家醫(yī)療、金融服務(wù)

機(jī)構(gòu)合作，為客戶提供廣泛的服務(wù)和產(chǎn)品，包括電子病歷（clinicaldocumentation）、醫(yī)療解決方案以及安全生物

識別解決方案等。公司具備全球領(lǐng)先的研發(fā)能力，擁有

1600

名

AI語音科學(xué)家、開發(fā)人員和工程師。截止

2020

財(cái)年，公司在

28

個(gè)國家擁有運(yùn)營和銷售團(tuán)隊(duì)，全年收入為

14.79

億美元。從

2018

年開始，公司進(jìn)行全面轉(zhuǎn)型，

出售圖像部門業(yè)務(wù)，拆分汽車業(yè)務(wù)部門單獨(dú)上市，并退出移動運(yùn)營商服務(wù)，使業(yè)務(wù)聚焦于

AI醫(yī)療和企業(yè)業(yè)務(wù)解

決方案。2021

年一季度，公司宣布剝離醫(yī)療轉(zhuǎn)錄解決方案業(yè)務(wù)（基于人工的轉(zhuǎn)錄編輯）。2021

年

6

月

5

日，微

軟

160

億美元收購

Nuance的交易獲得美國反壟斷批準(zhǔn)。巨頭入局搶占

AI語音入口，公司全球

AI通用語音市場份額僅為巔峰時(shí)期一半根據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2012

年

Nuance在全球通用智能語音市占率達(dá)到

62%，遙遙領(lǐng)先其他廠商。隨著谷歌、

微軟、蘋果開始通過自研和并購?fù)度?/p>

AI語音領(lǐng)域，公司競爭優(yōu)勢逐步被蠶食，市場份額逐年下降。2018

年，

公司雖然仍然是全球

AI語音領(lǐng)頭羊，但市場份額只有

31.6%，僅為

2012

年一半左右。2014

年初始，公司仍然堅(jiān)持多元化的發(fā)展思路，通過內(nèi)部業(yè)務(wù)組織架構(gòu)調(diào)整歸并，支撐多條業(yè)務(wù)線。2018

年，公司經(jīng)過評估后下定決心戰(zhàn)略性聚焦語音業(yè)務(wù)和醫(yī)療及企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域，先后剝離圖像業(yè)務(wù)、汽車業(yè)務(wù)和運(yùn)

營商服務(wù)業(yè)務(wù)。其中汽車業(yè)務(wù)獨(dú)立分拆上市，也是為了全面聚焦智能座艙和未來自動駕駛領(lǐng)域。伴隨

AI語音市場份額下降、業(yè)務(wù)拓展不力、營收增長停滯，公司股價(jià)陷入長期低迷隨著

2013

年蘋果組建

語音識別團(tuán)隊(duì)進(jìn)行

Siri技術(shù)升級和服務(wù)，谷歌、微軟、IBM等巨頭持續(xù)投入發(fā)力

AI語音技術(shù)業(yè)務(wù)，Nuance在全

球

AI語音市場份額逐步下降。同時(shí)在行業(yè)應(yīng)用拓展層面，雖然醫(yī)療、企業(yè)服務(wù)市占率仍在進(jìn)一步提升，但圖像、

汽車業(yè)務(wù)等陷入停滯，公司整體營收從

2013~2017

年幾乎沒有增長，市場對公司技術(shù)升級和業(yè)務(wù)拓展能力的質(zhì)

疑不斷，公司股價(jià)也經(jīng)歷了長達(dá)

6

年的低迷。而如果只關(guān)注

Nuance所處優(yōu)勢的醫(yī)療領(lǐng)域，可以發(fā)現(xiàn)實(shí)際上

Nuance仍然處于絕對優(yōu)勢，巨頭入場對

Nuance在臨床語音市場的競爭地位影響不大。而

Nuance在企業(yè)服務(wù)市場的主要產(chǎn)品是智能交互語音和生物安

全驗(yàn)證，恰好是谷歌、蘋果等巨頭著重發(fā)展的領(lǐng)域，且不需要很深的行業(yè)

know-how，預(yù)計(jì)在企業(yè)服務(wù)市場

Nuance受影響會大于醫(yī)療市場。綜上所述：Nuance公司

20

余年的起伏幾乎是

AI行業(yè)發(fā)展的縮影，從

AI先行者一路成為

AI語音全球王

者，在成為蘋果

Siri技術(shù)供應(yīng)商后業(yè)內(nèi)聲望達(dá)到頂峰。而隨著巨頭入局、AI框架開源、商業(yè)化推廣遭遇瓶頸，

公司被迫取舍戰(zhàn)略性聚焦醫(yī)療和企業(yè)服務(wù)解決方案，也預(yù)示了

AI公司的未來方向是

AI+行業(yè)解決方案。醫(yī)療和教育是

AI應(yīng)用的剛需和黃金賽道。一方面，教育、醫(yī)療行業(yè)由于區(qū)域資源的極度不平衡，使得

AI應(yīng)用成為拉平區(qū)域資源差距的幾乎唯一抓手。另一方面，教育、醫(yī)療行業(yè)

2C屬性極強(qiáng)，針對個(gè)人的定制化學(xué)習(xí)

和醫(yī)療方案是長期必然趨勢，而

AI能夠提供的正是基于數(shù)據(jù)和算法模型的個(gè)性化內(nèi)容。從

Nuance和國內(nèi)科大訊飛發(fā)展歷程不難看出，行業(yè)數(shù)據(jù)庫、知識模型和應(yīng)用壁壘才是

AI公司的護(hù)城河。

Nuance雖然在全球

AI語音整體市場份額下降至

30%，但其在醫(yī)療臨床和影像語音市場份額高達(dá)

63%和

81%。對

比科大訊飛在

AI智慧教育領(lǐng)域深耕多年，市場份額遙遙領(lǐng)先，構(gòu)筑了強(qiáng)大的應(yīng)用壁壘。四、金融

IT——數(shù)字人民幣發(fā)展呈加速態(tài)勢