外匯市場的基本知識(shí)與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范課件

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任務(wù)四：

掌握外匯市場與外匯業(yè)

務(wù)的基本知識(shí)，通過實(shí)訓(xùn)和案例掌握外匯交易的操作技能國際金融學(xué)教學(xué)課件下載-樣章.ppt

任務(wù)四：

掌握外匯市場2目標(biāo)一：掌握外匯市場的基本知識(shí)目標(biāo)二：通過講授、案例分析、實(shí)訓(xùn)過程掌握外匯交易的基本知識(shí)和基本技能目標(biāo)一：掌握外匯市場的基本知識(shí)3目標(biāo)一：

掌握外匯市場的基本知識(shí)一、外匯市場的概念 外匯市場(ForeignExchangeMarket)，是指進(jìn)行外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所。在外匯市場上，外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。目標(biāo)一：

掌握外匯市場的基本知識(shí)一、外匯市場的概念 4二、外匯市場的構(gòu)成1．外匯銀行(ForeignExchangeBanks)。

2．外匯經(jīng)紀(jì)人(ForeignExchangeBroker)。3．外匯交易商(ExchangeDealer)。4．進(jìn)出口商及其外匯供求者。5．外匯投機(jī)者(ExchangeSpeculator)。6．中央銀行(CentralBank)。二、外匯市場的構(gòu)成5三、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：有形市場VisibleMarket。無形市場InvisibleMarket根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場Inter-bankMarket客戶市場CustomerMarket三、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：6四、外匯市場的特征外匯交易量巨大；外匯交易的幣種集中。

從全球范圍看，外匯市場是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場?；咎卣鳎和鈪R市場全球一體化、外匯市場全天候運(yùn)行。國際外匯市場交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展、遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長。四、外匯市場的特征外匯交易量巨大；外匯交易的幣種集7目標(biāo)二：通過講授、案例分析、實(shí)訓(xùn)過程掌握外匯交易的基本知識(shí)和基本技能

一、外匯交易及其基本種類

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。

即期交易的作用（目的）：通過調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。交易四步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）及證實(shí)（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。目標(biāo)二：通過講授、案例分析、實(shí)訓(xùn)過程掌握外匯交易的基本知識(shí)和8(二)遠(yuǎn)期外匯交易1.定義：遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

2.遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī)通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。

3.遠(yuǎn)期交易的交割日(二)遠(yuǎn)期外匯交易9確定規(guī)則：(1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日；(2)若遠(yuǎn)期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個(gè)營業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日。確定規(guī)則：104.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算(1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長短。(2)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理。(3)計(jì)算方法：

ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib則Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/124.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算11

5.遠(yuǎn)期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易擇期交易，是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。5.遠(yuǎn)期交易的分類12

擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：13（三）套匯交易套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。1．直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場以高價(jià)出售的外匯交易方式。（三）套匯交易14注意：①套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；②必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)；③要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種；④每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本；⑤套匯可抹平各市場的匯率差異。注意：152．間接套匯（IndirectArbitrage）間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這些市場賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。例如：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650倫敦：￡1=＄1.8670/1.8680紐約：＄1＝SF1.1800/1.18302．間接套匯（IndirectArbitrage）16套匯方法為三步走：

?

判斷，用中間價(jià)格來衡量三個(gè)市場是否有匯率差異。①

中間匯率②統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法③標(biāo)價(jià)單位為1④連乘只要乘積不為1，就有套匯機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。蘇黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

倫敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

紐約：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，說明有套匯機(jī)會(huì)。外匯市場的基本知識(shí)與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范17?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因?yàn)椋?.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025>1，則表明套匯的路線為：蘇黎世→紐約→倫敦注意：如果判別式小于1，則說明市場路線是相反的。?

確定幣種。均可，根據(jù)第一步，完成一個(gè)套匯周期。如套匯者動(dòng)用100萬英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62套匯利潤為：2.27萬英鎊

?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。18

（四）掉期交易（SwapTransaction）1.掉期交易概述（1）定義：又稱調(diào)期交易、換匯交易，即將幣種相同、金額相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來所進(jìn)行的交易。掉期交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（CashFlowGap），其主要功能是保值。（四）掉期交易（SwapTransaction）19

（2）特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間。（3）掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型。

①即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（SpotAgainstForward）

②即期對(duì)即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）

③遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（2）特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間。20

2.掉期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算

掉期率等于兩筆交易所使用的匯率的差價(jià)，即買進(jìn)和賣出兩種不同期限的外匯所使用的匯率的差價(jià)，因此，掉期率的第一價(jià)格相當(dāng)于即期或近期賣出單位貨幣與遠(yuǎn)期買入單位貨幣的兩個(gè)匯率差額；掉期率的第二個(gè)價(jià)格相當(dāng)于即期或近期買入單位貨幣與遠(yuǎn)期賣出單位貨幣的兩個(gè)匯率的差額。3.掉期外匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用掉期外匯業(yè)務(wù)的用途主要有三個(gè)方面：①調(diào)整外匯銀行外匯資金的構(gòu)成和外匯頭寸的不平衡；②回避外貿(mào)結(jié)算業(yè)務(wù)所伴隨的匯率風(fēng)險(xiǎn)；③降低企業(yè)籌集資金的成本。下面以兩個(gè)例子具體說明掉期外匯業(yè)務(wù)的這些應(yīng)用。2.掉期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算21外匯市場的基本知識(shí)與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范22Apr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDay’sMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*(￡)1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（€）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260----------Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(newPeso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957------Hongkong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5NewZealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887------Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwanarea，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6Apr15ClosingChangeBid/offerDa23三、外匯交易方式的創(chuàng)新

(一)外匯期貨外匯期貨（ForeignCurrencyFutures）也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易所按約定的價(jià)格，在約定的未來時(shí)間買賣某種外匯合約的交易方式。外匯期貨的特點(diǎn)（外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的不同）（1）交易的標(biāo)的物不同（2）交易方式不同（3）保證金和手續(xù)費(fèi)制度不同（4）交易清算方式不同（5）

交割方式不同三、外匯交易方式的創(chuàng)新24

（二）外匯期權(quán)1．外匯期權(quán)的定義期權(quán)（options）是一種以一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。外匯期權(quán)（ForeignCurrencyOption），亦稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有必須買入或賣出外匯的義務(wù)。（二）外匯期權(quán)25

2．外匯期權(quán)的特點(diǎn)（1）外匯期權(quán)有更大的靈活性。（2）期權(quán)費(fèi)不能收回，且費(fèi)率不固定。（3）外匯期權(quán)交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。

3．外匯期權(quán)的類型（1）按履約方式劃分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)：美式期權(quán)：自選擇權(quán)合約成立之日算起，到期日的截止時(shí)間之前，買方可以在此期間內(nèi)之任一時(shí)點(diǎn)，隨時(shí)要求賣方依合約的內(nèi)容，買入或賣出約定數(shù)量的某種貨幣。歐式期權(quán)：期權(quán)買方于到期日之前，不得要求期權(quán)賣方履行合約，僅能于到期日的截止時(shí)間，要求期權(quán)賣方履行合約。2．外匯期權(quán)的特點(diǎn)26

（2）雙方權(quán)利的內(nèi)容分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)：看漲期權(quán)，也稱擇購期權(quán)、買權(quán)（CallOption），是指期權(quán)合約的買方有權(quán)在有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率從期權(quán)合約賣方處購進(jìn)特定數(shù)量的貨幣?？吹跈?quán)，也稱擇售期權(quán)、賣權(quán)（PutOption），是指期權(quán)買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率賣給期權(quán)賣方特定數(shù)量的貨幣。（3）按交易方式劃分，可以分為在有組織的交易所交易期權(quán)和場外交易期權(quán)。（2）雙方權(quán)利的內(nèi)容分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)：27

期權(quán)費(fèi)及其決定因素（1）合約的有效期（2）協(xié)議日與到期日的差價(jià)（3）預(yù)期匯率的波動(dòng)幅度（4）期權(quán)供求狀況期權(quán)費(fèi)及其決定因素28第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范實(shí)務(wù)一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及類型1.匯率風(fēng)險(xiǎn)的含義與類型含義：匯率風(fēng)險(xiǎn)（ExchangeRateRisk），又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)（ForeignExchangeRisk），是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)營活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。類型：交易風(fēng)險(xiǎn)（TransactionRisk）折算風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（EconomicRisk）第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范實(shí)務(wù)一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及類型29二、匯率的管理1.交易風(fēng)險(xiǎn)及其管理什么是匯率的交易風(fēng)險(xiǎn)？是指運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。二、匯率的管理30交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在哪些場合？國際貿(mào)易國際投資外匯銀行運(yùn)作交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在哪些場合？31如何管理交易風(fēng)險(xiǎn)？選擇恰當(dāng)?shù)暮贤ㄓ?jì)值）貨幣選擇本幣選擇有利的外幣：收匯或債權(quán)選擇趨升貨幣；付匯或債務(wù)選擇趨跌貨幣需要考慮貨物價(jià)格和利率的因素選擇軟硬貨幣搭配利用遠(yuǎn)期外匯、期貨、期權(quán)交易等進(jìn)行避險(xiǎn)如何管理交易風(fēng)險(xiǎn)？32運(yùn)用“遲付早收或遲收早付”（LEADS&LAGS）：情形與選擇兩種方法：調(diào)整合同簽訂時(shí)間或收付匯時(shí)間；加入有利的信用條款采取自動(dòng)拋補(bǔ)戰(zhàn)略（專業(yè)貿(mào)易商）在貿(mào)易合同中加入“外匯保值條款”參加外匯保險(xiǎn)運(yùn)用“遲付早收或遲收早付”（LEADS&LAGS）：332.折算風(fēng)險(xiǎn)及其管理什么是匯率的折算風(fēng)險(xiǎn)？是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理（如編制年度財(cái)務(wù)報(bào)告），將功能貨幣轉(zhuǎn)換成報(bào)表貨幣時(shí)，因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。這是一種存量風(fēng)險(xiǎn)。2.折算風(fēng)險(xiǎn)及其管理34【舉例】某美國跨國公司在英國有一子公司，年初買入10000英鎊原材料，在以英鎊編制的財(cái)會(huì)報(bào)表中為庫存一項(xiàng)，數(shù)量為10000英鎊。該公司需要定期向總公司提交財(cái)務(wù)報(bào)表，而且報(bào)告以美元作為貨幣單位（美元為報(bào)表貨幣）。因此，這筆原材料的價(jià)值以美元表示時(shí)就會(huì)因英鎊匯率的變化而發(fā)生改變。假定購入時(shí)英鎊匯率為￡1=$1.5560，在當(dāng)時(shí)向公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表中，這筆庫存的價(jià)值為15560美元。年底時(shí)，若這筆庫存仍未動(dòng)用，而匯率已變化￡1=$1.3560，那么在向總公司提供的報(bào)表中，這筆庫存的價(jià)值就只有13560美元。這表明：該子公司因匯率變化而承受了財(cái)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)?！九e例】35折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是什么？功能貨幣和報(bào)告貨幣的不一致（跨國經(jīng)營企業(yè)的情況最典型，因此，是這種風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者）；歷史匯率與當(dāng)前匯率的不一致；國家財(cái)會(huì)制度的有關(guān)規(guī)定：以何種匯率折算。折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是什么？36【舉例】美國歷史上的幾次財(cái)會(huì)制度改革：功能貨幣折算為報(bào)表貨幣時(shí)采用什么樣的匯率？流動(dòng)項(xiàng)目/非流動(dòng)項(xiàng)目（早期）貨幣項(xiàng)目/非貨幣項(xiàng)目（1975年以前）暫時(shí)方法（1975年）當(dāng)前匯率方法（1981年）問題：財(cái)會(huì)制度的變化對(duì)企業(yè)和政府分別意味著什么？【舉例】美國歷史上的幾次財(cái)會(huì)制度改革：功能貨幣折算為報(bào)表貨幣37如何管理折算風(fēng)險(xiǎn)？基本原則：設(shè)法使資產(chǎn)負(fù)債表上的各種以功能貨幣表示的受險(xiǎn)資產(chǎn)和受險(xiǎn)負(fù)債數(shù)額相等，即努力使風(fēng)險(xiǎn)頭寸差額為零。盡量使用母國貨幣進(jìn)行交易，可避免折算風(fēng)險(xiǎn)。但應(yīng)注意協(xié)調(diào)交易風(fēng)險(xiǎn)的管理需要。如何管理折算風(fēng)險(xiǎn)？383.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其管理什么是匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)）？是指意料之外的匯率不利變化使企業(yè)在生產(chǎn)成本、進(jìn)而在銷售價(jià)格和銷售數(shù)量等方面發(fā)生變化，并最終導(dǎo)致企業(yè)未來收益或現(xiàn)金流量減少的可能性。3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)及其管理39【舉例】M公司為我國一家來料加工企業(yè)，產(chǎn)品部分內(nèi)銷，部分外銷。1990年，$1=RMB4.8，該公司產(chǎn)品單位成本為6元，其中，原材料耗費(fèi)為1美元或4.8元，工資支出1.2元。產(chǎn)品單位售價(jià)10元，50%內(nèi)銷，50%外銷，銷售總量200萬單位。所得稅率為50%。另外，營業(yè)費(fèi)用和折舊分別是100萬和60萬元人民幣。根據(jù)上述情況，1990年該公司的損益和現(xiàn)金流量狀況如表1所示?！九e例】40表1：1990年該公司的收益和現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項(xiàng)目金額銷售收入（200萬單位，單位售價(jià)10元）2000銷售成本（200萬單位，單位成本6元）1200營業(yè)費(fèi)用100折舊60稅前利潤640稅后利潤320年獲現(xiàn)金流量380表1：1990年該公司的收益和現(xiàn)金流量表（單位：萬元）41若1991年的人民幣發(fā)生意外貶值：$1=RNB5.2。這一變化對(duì)該公司的收益和現(xiàn)金流量會(huì)產(chǎn)生什么影響？取決于匯率變化后生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格和銷售數(shù)量的綜合反應(yīng)?，F(xiàn)假定：

生產(chǎn)成本：進(jìn)口原材料的外幣價(jià)格不變，國內(nèi)工資水平也不變，則單位生產(chǎn)將上升為6.4元。銷售價(jià)格：國內(nèi)部分售價(jià)不變，國外部分由原先的$2.08（即10/4.8）降至$1.92（即10/5.2）。銷售數(shù)量：國內(nèi)部分未變，國外部分則因降價(jià)而增加了10萬單位。問：若營業(yè)費(fèi)用、折舊、所得稅率等不變，這一年該公司的收益和現(xiàn)金流量情況如何？（表2）外匯市場的基本知識(shí)與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范42表2：1991年該公司的損益和現(xiàn)金流量表（單位：萬元）項(xiàng)目金額銷售收入（210萬單位）其中，國外（110萬單位，單價(jià)10元）國內(nèi)（100萬單位，單價(jià)10元）210011001000銷售成本（210單位，單位成本6.4元）1344營業(yè)費(fèi)用100折舊60稅前利潤596稅后利潤298年獲現(xiàn)金流量358表2：1991年該公司的損益和現(xiàn)金流量表（單位：萬元）43從表2看出，因人民幣貶值，M公司的稅后利潤和現(xiàn)金流量均下降了22萬元。

【問題】如果該公司面對(duì)人民幣貶值，大力開拓國際市場，在單位生產(chǎn)成本、銷售價(jià)格、營業(yè)費(fèi)用和折舊等方面都不變的情況下，將國外銷量增加至200萬單位，則全年的收益和現(xiàn)金流量情況將出現(xiàn)什么情形？——課后作業(yè)從表2看出，因人民幣貶值，M公司的稅后利潤和現(xiàn)金44如何管理匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營多元化，以便有更多的機(jī)會(huì)擴(kuò)大國內(nèi)外銷量調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略財(cái)務(wù)多樣化加強(qiáng)費(fèi)用管理如何管理匯率的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)45課后作業(yè)【重要概念】外匯市場；外匯期貨；外匯期權(quán)【思考題】1、外匯市場由哪些主體構(gòu)成？2、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方法有哪些？3、什么是套匯交易？交易步驟？4、什么是掉期外匯業(yè)務(wù)？課后作業(yè)【重要概念】46本資料來源本資料來源47國際金融學(xué)教學(xué)課件下載-樣章.ppt

任務(wù)四：

掌握外匯市場與外匯業(yè)

務(wù)的基本知識(shí)，通過實(shí)訓(xùn)和案例掌握外匯交易的操作技能國際金融學(xué)教學(xué)課件下載-樣章.ppt

任務(wù)四：

掌握外匯市場48目標(biāo)一：掌握外匯市場的基本知識(shí)目標(biāo)二：通過講授、案例分析、實(shí)訓(xùn)過程掌握外匯交易的基本知識(shí)和基本技能目標(biāo)一：掌握外匯市場的基本知識(shí)49目標(biāo)一：

掌握外匯市場的基本知識(shí)一、外匯市場的概念 外匯市場(ForeignExchangeMarket)，是指進(jìn)行外匯買賣的場所，或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所。在外匯市場上，外匯買賣有兩種類型：本幣與外幣之間的買賣；不同幣種的外匯之間的買賣。目標(biāo)一：

掌握外匯市場的基本知識(shí)一、外匯市場的概念 50二、外匯市場的構(gòu)成1．外匯銀行(ForeignExchangeBanks)。

2．外匯經(jīng)紀(jì)人(ForeignExchangeBroker)。3．外匯交易商(ExchangeDealer)。4．進(jìn)出口商及其外匯供求者。5．外匯投機(jī)者(ExchangeSpeculator)。6．中央銀行(CentralBank)。二、外匯市場的構(gòu)成51三、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：有形市場VisibleMarket。無形市場InvisibleMarket根據(jù)外匯交易主體的不同可分為：銀行間市場Inter-bankMarket客戶市場CustomerMarket三、外匯市場的種類根據(jù)有無固定場所可分為：52四、外匯市場的特征外匯交易量巨大；外匯交易的幣種集中。

從全球范圍看，外匯市場是一個(gè)24小時(shí)全天候運(yùn)行的晝夜市場?；咎卣鳎和鈪R市場全球一體化、外匯市場全天候運(yùn)行。國際外匯市場交易發(fā)展趨勢：外匯市場的規(guī)模持續(xù)擴(kuò)展、遠(yuǎn)期交易的比例不斷增長。四、外匯市場的特征外匯交易量巨大；外匯交易的幣種集53目標(biāo)二：通過講授、案例分析、實(shí)訓(xùn)過程掌握外匯交易的基本知識(shí)和基本技能

一、外匯交易及其基本種類

（一）即期外匯交易即期外匯交易（SpotExchangeTransaction），又稱現(xiàn)匯交易，是指買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割的外匯交易。即期交易是外匯市場上業(yè)務(wù)量最大的交易，約占2/3。

即期交易的作用（目的）：通過調(diào)換幣種,滿足臨時(shí)性收付款項(xiàng)的需要；保值（兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)）；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。交易四步驟：即詢價(jià)（Asking）、報(bào)價(jià)（Quotation）、成交（Done）及證實(shí)（Confirmation）。即期交易一般是其他貨幣與美元交易，報(bào)價(jià)也是采用美元標(biāo)價(jià)法。目標(biāo)二：通過講授、案例分析、實(shí)訓(xùn)過程掌握外匯交易的基本知識(shí)和54(二)遠(yuǎn)期外匯交易1.定義：遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction），又稱期匯交易，是指外匯買賣成交后，當(dāng)時(shí)并不交割，而是根據(jù)合同的規(guī)定，在約定的日期按約定的匯率辦理交割的外匯交易方式。

2.遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī)通過鎖定匯率：套期保值；平衡頭寸；進(jìn)行外匯投機(jī)。

3.遠(yuǎn)期交易的交割日(二)遠(yuǎn)期外匯交易55確定規(guī)則：(1)即期交易的交割日加上相應(yīng)的遠(yuǎn)期月數(shù)(或星期數(shù)、天數(shù))，不論中間有無節(jié)假日；(2)若遠(yuǎn)期交割日不是營業(yè)日，則順延至下一個(gè)營業(yè)日；(3)若順延后交割日到了下一個(gè)月，則交割日必須提前至當(dāng)月的最后一個(gè)營業(yè)日。確定規(guī)則：564.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算(1)影響遠(yuǎn)期匯率的因素：即期匯率的高低；報(bào)價(jià)貨幣與基準(zhǔn)匯率的利差；遠(yuǎn)期合約期限的長短。(2)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的依據(jù)：利率平價(jià)原理。(3)計(jì)算方法：

ρ＝（Rf-Rs）/Rs=（ia－ib）/（1+ib）≈Ia－Ib則Rf≈Rs+Rs×（Ia－Ib）×n/124.遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算57

5.遠(yuǎn)期交易的分類(1)固定交割日的期匯交易(2)選擇交割日的期匯交易擇期交易，是指交易沒有固定的交割日，交易一方可在約定期限內(nèi)的任何一個(gè)營業(yè)日要求交易對(duì)方按約定的遠(yuǎn)期匯率進(jìn)行交割的期匯交易。5.遠(yuǎn)期交易的分類58

擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：報(bào)價(jià)銀行買入升水貨幣，用擇期中第一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行買入貼水貨幣，用擇期中最后一天的買入?yún)R率；報(bào)價(jià)銀行賣出升水貨幣，用擇期中最后一天的賣出匯率；報(bào)價(jià)銀行賣出貼水貨幣，用擇期中第一天的賣出匯率。擇期價(jià)格的確定(即報(bào)價(jià)銀行報(bào)價(jià)遵循的原則)：59（三）套匯交易套匯者利用同一貨幣在不同外匯中心或不同交割期上出現(xiàn)的匯率差異，為賺取利潤而進(jìn)行的外匯交易，其交易目的為獲利。1．直接套匯（DirectArbitrage）直接套匯是指利用兩個(gè)外匯市場之間的匯率差異，在某一外匯市場低價(jià)買進(jìn)某種貨幣，而在另一市場以高價(jià)出售的外匯交易方式。（三）套匯交易60注意：①套匯的金額要大，故套匯者多為銀行；②必須要同時(shí)，故要用電匯，要在國外設(shè)分支行或代理行網(wǎng)；③要完成一個(gè)套匯周期，回到原幣種；④每一幣種均有兩條套匯線路，其中一個(gè)賺錢，一個(gè)虧本；⑤套匯可抹平各市場的匯率差異。注意：612．間接套匯（IndirectArbitrage）間接套匯是指利用三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場之間出現(xiàn)的匯率差異，同時(shí)在這些市場賤買貴賣有關(guān)貨幣，從中賺取匯差的一種外匯交易方式。例如：在某一時(shí)間，蘇黎士、倫敦、紐約三地外匯市場出現(xiàn)下列行情：蘇黎士：￡1＝SF2.2600/2.2650倫敦：￡1=＄1.8670/1.8680紐約：＄1＝SF1.1800/1.18302．間接套匯（IndirectArbitrage）62套匯方法為三步走：

?

判斷，用中間價(jià)格來衡量三個(gè)市場是否有匯率差異。①

中間匯率②統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法③標(biāo)價(jià)單位為1④連乘只要乘積不為1，就有套匯機(jī)會(huì)；離1越遠(yuǎn)，獲利越多。蘇黎世：￡1＝（2.2600＋2.2650）/2=SF2.2625

倫敦:￡1＝（1.8670＋1.8680）/2=＄1.8675

紐約：＄1＝（1.1800＋1.1830）/2=SF1.18152.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025≠1，說明有套匯機(jī)會(huì)。外匯市場的基本知識(shí)與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范63?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。如果套匯者要套取英鎊可選擇在蘇黎世或倫敦投入，以紐約作為中介市場。如果套匯者在蘇黎世投入英鎊，因?yàn)椋?.2625×（1/1.8675）×（1/1.1815）=1.025>1，則表明套匯的路線為：蘇黎世→紐約→倫敦注意：如果判別式小于1，則說明市場路線是相反的。?

確定幣種。均可，根據(jù)第一步，完成一個(gè)套匯周期。如套匯者動(dòng)用100萬英鎊套匯，按上述套匯方法，即可得：1000000×2.2600×1/1.1830×1/1.8680=1022696.62套匯利潤為：2.27萬英鎊

?

選擇線路。二選一，根據(jù)第一步。64

（四）掉期交易（SwapTransaction）1.掉期交易概述（1）定義：又稱調(diào)期交易、換匯交易，即將幣種相同、金額相同，但交易方向相反、交割日不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合起來所進(jìn)行的交易。掉期交易的主要目的是軋平各貨幣因到期日不同所造成的資金缺口（CashFlowGap），其主要功能是保值。（四）掉期交易（SwapTransaction）65

（2）特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間。（3）掉期交易按交割日期的不同，可劃分為三種類型。

①即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（SpotAgainstForward）

②即期對(duì)即期的掉期交易（SpotAgainstSpot）

③遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易（2）特點(diǎn)：適合有返回的交易；改變持有外匯的時(shí)間。66

2.掉期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算

掉期率等于兩筆交易所使用的匯率的差價(jià)，即買進(jìn)和賣出兩種不同期限的外匯所使用的匯率的差價(jià)，因此，掉期率的第一價(jià)格相當(dāng)于即期或近期賣出單位貨幣與遠(yuǎn)期買入單位貨幣的兩個(gè)匯率差額；掉期率的第二個(gè)價(jià)格相當(dāng)于即期或近期買入單位貨幣與遠(yuǎn)期賣出單位貨幣的兩個(gè)匯率的差額。3.掉期外匯業(yè)務(wù)的應(yīng)用掉期外匯業(yè)務(wù)的用途主要有三個(gè)方面：①調(diào)整外匯銀行外匯資金的構(gòu)成和外匯頭寸的不平衡；②回避外貿(mào)結(jié)算業(yè)務(wù)所伴隨的匯率風(fēng)險(xiǎn)；③降低企業(yè)籌集資金的成本。下面以兩個(gè)例子具體說明掉期外匯業(yè)務(wù)的這些應(yīng)用。2.掉期遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算67外匯市場的基本知識(shí)與外匯風(fēng)險(xiǎn)防范68Apr15Closingmid-pointChangeondayBid/offerSpreadDay’sMidonemonththreemonthsoneyearhighlowRate%PARate%PARate%PASwitzerland(SFr)1.2005-0.0143001-0081.21681.19941.19822.21.19332.41.16772.7UK(0.5282)*(￡)1.8933+0.0119930-9351.89491.87731.89051.81.88521.71.87051.2Euro(0.7733)*（€）1.2931+0.0123929-9321.29371.27781.294-0.81.2963-1.01.3113-1.4SDR-0.66260----------Canada(C$)1.24060.0016403-4091.24501.24031.24010.41.2390.51.23120.8Mexico(newPeso)11.1019+0.0072995-04311.156511.099511.1673-7.111.2964-7.011.8519-6.8Australia(A$)1.2969+0.0016965-9741.30681.2957------Hongkong，china(HK$)7.7985-0.0006983-9887.79907.79837.79690.37.79160.47.74580.7Japan(Y)107.540-0.7050520-560108.550107.480107.2753.0106.73.1103.743.5NewZealand(NZ$)1.3934+0.0081930-9391.40351.3887------Singapore(S$)1.6557-553-5601.66151.65431.65431.01.65121.11.63131.5Taiwanarea，china(T$)31.6960-0.0290930-99031.728031.580031.6412.131.5012.530.8812.6Apr15ClosingChangeBid/offerDa69三、外匯交易方式的創(chuàng)新

(一)外匯期貨外匯期貨（ForeignCurrencyFutures）也稱貨幣期貨，是買賣雙方通過期貨交易所按約定的價(jià)格，在約定的未來時(shí)間買賣某種外匯合約的交易方式。外匯期貨的特點(diǎn)（外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的不同）（1）交易的標(biāo)的物不同（2）交易方式不同（3）保證金和手續(xù)費(fèi)制度不同（4）交易清算方式不同（5）

交割方式不同三、外匯交易方式的創(chuàng)新70

（二）外匯期權(quán)1．外匯期權(quán)的定義期權(quán)（options）是一種以一定的費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)）獲得在一定的時(shí)刻或時(shí)期內(nèi)擁有買入或賣出某種貨幣（或股票）的權(quán)利的合約。外匯期權(quán)（ForeignCurrencyOption），亦稱貨幣期權(quán)，是指期權(quán)合約買方在有效期內(nèi)能按約定匯率買入或賣出一定數(shù)額外匯的不包括相應(yīng)義務(wù)在內(nèi)的單純權(quán)利，即沒有必須買入或賣出外匯的義務(wù)。（二）外匯期權(quán)71

2．外匯期權(quán)的特點(diǎn)（1）外匯期權(quán)有更大的靈活性。（2）期權(quán)費(fèi)不能收回，且費(fèi)率不固定。（3）外匯期權(quán)交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化合約。

3．外匯期權(quán)的類型（1）按履約方式劃分為美式期權(quán)和歐式期權(quán)：美式期權(quán)：自選擇權(quán)合約成立之日算起，到期日的截止時(shí)間之前，買方可以在此期間內(nèi)之任一時(shí)點(diǎn)，隨時(shí)要求賣方依合約的內(nèi)容，買入或賣出約定數(shù)量的某種貨幣。歐式期權(quán)：期權(quán)買方于到期日之前，不得要求期權(quán)賣方履行合約，僅能于到期日的截止時(shí)間，要求期權(quán)賣方履行合約。2．外匯期權(quán)的特點(diǎn)72

（2）雙方權(quán)利的內(nèi)容分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)：看漲期權(quán)，也稱擇購期權(quán)、買權(quán)（CallOption），是指期權(quán)合約的買方有權(quán)在有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率從期權(quán)合約賣方處購進(jìn)特定數(shù)量的貨幣?？吹跈?quán)，也稱擇售期權(quán)、賣權(quán)（PutOption），是指期權(quán)買方有權(quán)在合約的有效期內(nèi)或到期日之截止時(shí)間按約定匯率賣給期權(quán)賣方特定數(shù)量的貨幣。（3）按交易方式劃分，可以分為在有組織的交易所交易期權(quán)和場外交易期權(quán)。（2）雙方權(quán)利的內(nèi)容分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)：73

期權(quán)費(fèi)及其決定因素（1）合約的有效期（2）協(xié)議日與到期日的差價(jià)（3）預(yù)期匯率的波動(dòng)幅度（4）期權(quán)供求狀況期權(quán)費(fèi)及其決定因素74第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范實(shí)務(wù)一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及類型1.匯率風(fēng)險(xiǎn)的含義與類型含義：匯率風(fēng)險(xiǎn)（ExchangeRateRisk），又稱外匯風(fēng)險(xiǎn)（ForeignExchangeRisk），是指經(jīng)濟(jì)主體在持有或運(yùn)用外匯的經(jīng)營活動(dòng)中，因匯率變動(dòng)而蒙受損失的一種可能性。類型：交易風(fēng)險(xiǎn)（TransactionRisk）折算風(fēng)險(xiǎn)（TranslationRisk）經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（EconomicRisk）第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)及防范實(shí)務(wù)一、匯率風(fēng)險(xiǎn)及類型75二、匯率的管理1.交易風(fēng)險(xiǎn)及其管理什么是匯率的交易風(fēng)險(xiǎn)？是指運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的經(jīng)濟(jì)交易中，經(jīng)濟(jì)主體因外匯匯率變動(dòng)而蒙受損失的可能性。是一種流量風(fēng)險(xiǎn)。二、匯率的管理76交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在哪些場合？國際貿(mào)易國際投資外匯銀行運(yùn)作交易風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生在哪些場合？77如何管理交易風(fēng)險(xiǎn)？選擇恰當(dāng)?shù)暮贤ㄓ?jì)值）貨幣選擇本幣選擇有利的外幣：收匯或債權(quán)選擇趨升貨幣；付匯或債務(wù)選擇趨跌貨幣需要考慮貨物價(jià)格和利率的因素選擇軟硬貨幣搭配利用遠(yuǎn)期外匯、期貨、期權(quán)交易等進(jìn)行避險(xiǎn)如何管理交易風(fēng)險(xiǎn)？78運(yùn)用“遲付早收或遲收早付”（LEADS&LAGS）：情形與選擇兩種方法：調(diào)整合同簽訂時(shí)間或收付匯時(shí)間；加入有利的信用條款采取自動(dòng)拋補(bǔ)戰(zhàn)略（專業(yè)貿(mào)易商）在貿(mào)易合同中加入“外匯保值條款”參加外匯保險(xiǎn)運(yùn)用“遲付早收或遲收早付”（LEADS&LAGS）：792.折算風(fēng)險(xiǎn)及其管理什么是匯率的折算風(fēng)險(xiǎn)？是指經(jīng)濟(jì)主體對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行會(huì)計(jì)處理（如編制年度財(cái)務(wù)報(bào)告），將功能貨幣轉(zhuǎn)換成報(bào)表貨幣時(shí)，因匯率變化而呈現(xiàn)賬面損失的可能性。這是一種存量風(fēng)險(xiǎn)。2.折算風(fēng)險(xiǎn)及其管理80【舉例】某美國跨國公司在英國有一子公司，年初買入10000英鎊原材料，在以英鎊編制的財(cái)會(huì)報(bào)表中為庫存一項(xiàng)，數(shù)量為10000英鎊。該公司需要定期向總公司提交財(cái)務(wù)報(bào)表，而且報(bào)告以美元作為貨幣單位（美元為報(bào)表貨幣）。因此，這筆原材料的價(jià)值以美元表示時(shí)就會(huì)因英鎊匯率的變化而發(fā)生改變。假定購入時(shí)英鎊匯率為￡1=$1.5560，在當(dāng)時(shí)向公司提供的財(cái)務(wù)報(bào)表中，這筆庫存的價(jià)值為15560美元。年底時(shí)，若這筆庫存仍未動(dòng)用，而匯率已變化￡1=$1.3560，那么在向總公司提供的報(bào)表中，這筆庫存的價(jià)值就只有13560美元。這表明：該子公司因匯率變化而承受了財(cái)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。【舉例】81折算風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因是什么？功能貨幣和報(bào)告貨幣的不一致（跨國經(jīng)營企業(yè)的情況最典型，因此，是這種風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者）；歷史匯率與當(dāng)前匯率的不一致；國家財(cái)會(huì)制度的有關(guān)規(guī)定：