白酒行業(yè)財務(wù)分析報告(新修訂)課件

白酒行業(yè)財務(wù)分析報告白酒行業(yè)財務(wù)分析報告白酒行業(yè)分析報告小組成員：

于越貴州茅臺彭瑤五糧液郭婧古井貢范家銘水井坊范富煒瀘州老窖白酒行業(yè)分析報告小組成員：于越貴州茅臺彭瑤白酒行業(yè)分析報告目錄行業(yè)分析公司會計分析公司財務(wù)分析公司預測分析公司股票估值白酒行業(yè)分析報告目錄行業(yè)分析公司會計分析公司財務(wù)分析公司預測國家產(chǎn)業(yè)政策分析不受國家產(chǎn)業(yè)支持《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法（試行）》的出臺禁止白酒工廠用地審批和新生產(chǎn)線研發(fā)國家產(chǎn)業(yè)政策分析不受國家產(chǎn)業(yè)支持《白酒消費稅最低計稅價格核定白酒行業(yè)的現(xiàn)狀白酒簡介

世界酒類情況：蒸餾酒、紅酒、啤酒

我國主要白酒分類：清香、濃香、醬香

2010年白酒行業(yè)主要指標白酒需求高漲的原因分析

黨政軍需求

商務(wù)需求

居民消費需求

新消費能力增長

2010年同比增長(%)產(chǎn)量（萬千升）890.8326.81企業(yè)數(shù)（個）160712.06資產(chǎn)總額（億元）2,259.3024.10工業(yè)總產(chǎn)值（億元）2,793.3334.06工業(yè)銷售產(chǎn)值（億元）2,661.1435.17產(chǎn)品銷售收入（億元）2,421.6231.01利稅總額（億元）318.6134.05白酒行業(yè)的現(xiàn)狀白酒簡介

2010年同比增長(%)產(chǎn)量（萬千行業(yè)競爭—Porter五力分析現(xiàn)有企業(yè)之間競爭強度的分析競爭激烈潛在進入分析

較厚的壁壘供應(yīng)商分析

極其分散買方分析黨政軍、商務(wù)、居民消費替代產(chǎn)品分析

中華文化行業(yè)競爭—Porter五力分析現(xiàn)有企業(yè)之間競爭強度的分析茅臺簡介

壟斷地位不可撼動。公司戰(zhàn)略分析茅臺簡介公司戰(zhàn)略分析公司戰(zhàn)略

品牌戰(zhàn)略

國酒、綠色食品、世界上最好的蒸餾酒

差異化戰(zhàn)略

鞏固發(fā)展高端酒、進軍中低端酒

成本領(lǐng)先戰(zhàn)略

公司戰(zhàn)略分析公司戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略分析茅臺公司SWOT分析S-優(yōu)勢獨特的風格和品質(zhì)技術(shù)的獨特性市場優(yōu)勢奢侈品特性文化特性W-劣勢產(chǎn)能無法快速增長效率低下的國企通病資金的管理效率不高管理層官僚作風管理層經(jīng)營理念落后O-機會社會的發(fā)展，引導消費升級各級政府的重視和支持走出國門，國際化T-威脅生態(tài)環(huán)境威脅原材料風險消費觀念的變化反腐倡廉的影響商標非公司自有商標茅臺公司SWOT分析S-優(yōu)勢W-劣勢O-機會T-威脅會計分析1、應(yīng)收款項壞賬損失核算方法2、存貨核算政策3、固定資產(chǎn)的核算政策4、借款費用的處理5、收入確認原則6、所得稅核算7、無形資產(chǎn)會計分析1、應(yīng)收款項壞賬損失核算方法2、存貨核算政策3、固定財務(wù)分析1、杜邦分析體系2、經(jīng)營能力3、營運資本管理4、長期資產(chǎn)管理5、財務(wù)管理水平財務(wù)分析1、杜邦分析體系杜邦體系分析杜邦體系分析杜邦體系分析杜邦體系分析經(jīng)營能力分析分析經(jīng)營能力分析分析營運資本管理營運資本管理存貨與戰(zhàn)略醬香型：5年15年茅臺：5000元5年茅臺：500元10年10倍，收益率26%。遠超存款利率萬噸工程保證產(chǎn)量、銷量不減陳年酒銷售利潤超過普通茅臺酒存貨與戰(zhàn)略醬香型：5年長期資產(chǎn)管理長期資產(chǎn)管理財務(wù)分析財務(wù)分析預測分析銷售收入增長率高端白酒繼續(xù)漲價“十一五”規(guī)劃進入收獲期，繼續(xù)增加產(chǎn)量中低產(chǎn)品投入市場銷售收入增長率預測會計數(shù)據(jù)2010年2009年2008年2007年銷售收入11,633,283,740.189,669,999,065.398,241,685,564.117,237,430,747.12

相對前一年的同期增減(%)20.317.3313.847.6會計數(shù)據(jù)2011年2012年2013年預測增長率35%25%20%預測分析銷售收入增長率會計數(shù)據(jù)2010年2009年2008年預測分析

歷史數(shù)據(jù)(單位：百萬）預測數(shù)據(jù)(單位：百萬）

200820092010201120122013一、營業(yè)總收入8,241.699,670.0011,633.2815,123.2718,904.0922,684.90二、營業(yè)總成本2,852.623,595.694,472.856,049.317,939.729,754.51其中：營業(yè)成本799.71950.671,052.931,497.201,890.412,495.34營業(yè)稅金及附加681.76940.511,577.012,117.262,835.613,402.74銷售費用532.02621.28676.53651.46862.031,058.63管理費用941.171,217.161,346.011,480.621,628.681,791.54財務(wù)費用-102.50-133.64-176.58-264.87-370.81-519.14資產(chǎn)減值損失0.45-0.30-3.07-18.570.000.00投資凈收益1.321.210.471.000.890.79五、營業(yè)利潤5,390.386,075.527,160.919,073.9610,964.3712,930.39加：營業(yè)外收入6.286.253.807.569.4511.34減：營業(yè)外支出11.371.233.804.541.892.27六、利潤總額4,522.036,080.547,162.429,076.9910,971.9312,939.47減：所得稅費用1,384.541,527.651,822.662,374.352,986.853,561.53七、凈利潤4,000.764,552.895,339.766,702.637,985.099,377.94少數(shù)股東損益201.28240.44288.57346.28415.54498.64歸屬于母公司所有者的凈利潤3,799.484,312.455,051.196,356.357,569.558,879.29八、每股收益：0.000.000.000.000.000.00(一)基本每股收益4.034.575.357.108.649.94(二)稀釋每股收益4.034.575.357.108.649.94流動資產(chǎn)：

貨幣資金8,093.729,743.1512,888.3917,528.2223,137.2430,772.54交易性金融資產(chǎn)0.000.000.000.000.000.00應(yīng)收票據(jù)170.61380.76204.81-19,220.22-24,987.40-32,768.98應(yīng)收賬款34.8321.391.252.4030.0035.00預付款項741.641,203.131,529.871,621.661,751.391,891.51應(yīng)收利息2.781.9142.732.162.132.44其他應(yīng)收款82.6096.0059.1065.7866.6467.50存貨3,114.574,192.255,574.130.000.000.00流動資產(chǎn)合計12,240.7515,655.5920,300.280.000.000.00非流動資產(chǎn)：

長期股權(quán)投資4.004.004.004.004.004.00預測分析歷史數(shù)據(jù)(單位：百萬）預測數(shù)據(jù)(單位：百萬）20

估值分析β風險溢價WACC數(shù)值2.843.10%6.38%11.45%8.82%年份201120122013預測的每股股利2.843.383.97年份201120122013預測的每股收益7.108.469.94

估值分析β風險溢價WACC數(shù)值2.843.10%6.38%市盈率模型法

龍頭企業(yè)平均市盈率=29.13EVA模型法EVA=稅后凈利潤-資本成本估值分析年份200720082010市盈率24.4731.7431.19年份200820092010201120122013稅后凈利潤4,000,759,343.114,552,888,944.005,339,761,496.976,702,632,759.747,985,085,959.269,377,939,021.47所有者權(quán)益11,503,418,295.9514,651,565,394.2118,549,389,694.6225,533,625,938.1832,750,582,036.3541,652,837,808.81非流動負債10,000,000.0010,000,000.00EVA2,683,617,948.222,874,139,706.363,214,711,376.943,779,032,589.824,235,144,316.104,608,689,092.36市盈率模型法估值分析年份200720082010市盈率24.預測結(jié)果分析現(xiàn)金流折現(xiàn)模型&EVA折現(xiàn)模型股利折現(xiàn)模型：不定的股利政策市盈率模型：低估綜合分析：茅臺的股價依然低估估值分析年份現(xiàn)金流股利市盈率EVA2011年預測股價301203206288219預測結(jié)果分析估值分析年份現(xiàn)金流股利市盈率EVA2011年預測謝謝觀賞！Thanks!謝謝觀賞！Thanks!全文結(jié)束全文結(jié)束白酒行業(yè)財務(wù)分析報告白酒行業(yè)財務(wù)分析報告白酒行業(yè)分析報告小組成員：

于越貴州茅臺彭瑤五糧液郭婧古井貢范家銘水井坊范富煒瀘州老窖白酒行業(yè)分析報告小組成員：于越貴州茅臺彭瑤白酒行業(yè)分析報告目錄行業(yè)分析公司會計分析公司財務(wù)分析公司預測分析公司股票估值白酒行業(yè)分析報告目錄行業(yè)分析公司會計分析公司財務(wù)分析公司預測國家產(chǎn)業(yè)政策分析不受國家產(chǎn)業(yè)支持《白酒消費稅最低計稅價格核定管理辦法（試行）》的出臺禁止白酒工廠用地審批和新生產(chǎn)線研發(fā)國家產(chǎn)業(yè)政策分析不受國家產(chǎn)業(yè)支持《白酒消費稅最低計稅價格核定白酒行業(yè)的現(xiàn)狀白酒簡介

世界酒類情況：蒸餾酒、紅酒、啤酒

我國主要白酒分類：清香、濃香、醬香

2010年白酒行業(yè)主要指標白酒需求高漲的原因分析

黨政軍需求

商務(wù)需求

居民消費需求

新消費能力增長

2010年同比增長(%)產(chǎn)量（萬千升）890.8326.81企業(yè)數(shù)（個）160712.06資產(chǎn)總額（億元）2,259.3024.10工業(yè)總產(chǎn)值（億元）2,793.3334.06工業(yè)銷售產(chǎn)值（億元）2,661.1435.17產(chǎn)品銷售收入（億元）2,421.6231.01利稅總額（億元）318.6134.05白酒行業(yè)的現(xiàn)狀白酒簡介

2010年同比增長(%)產(chǎn)量（萬千行業(yè)競爭—Porter五力分析現(xiàn)有企業(yè)之間競爭強度的分析競爭激烈潛在進入分析

較厚的壁壘供應(yīng)商分析

極其分散買方分析黨政軍、商務(wù)、居民消費替代產(chǎn)品分析

中華文化行業(yè)競爭—Porter五力分析現(xiàn)有企業(yè)之間競爭強度的分析茅臺簡介

壟斷地位不可撼動。公司戰(zhàn)略分析茅臺簡介公司戰(zhàn)略分析公司戰(zhàn)略

品牌戰(zhàn)略

國酒、綠色食品、世界上最好的蒸餾酒

差異化戰(zhàn)略

鞏固發(fā)展高端酒、進軍中低端酒

成本領(lǐng)先戰(zhàn)略

公司戰(zhàn)略分析公司戰(zhàn)略公司戰(zhàn)略分析茅臺公司SWOT分析S-優(yōu)勢獨特的風格和品質(zhì)技術(shù)的獨特性市場優(yōu)勢奢侈品特性文化特性W-劣勢產(chǎn)能無法快速增長效率低下的國企通病資金的管理效率不高管理層官僚作風管理層經(jīng)營理念落后O-機會社會的發(fā)展，引導消費升級各級政府的重視和支持走出國門，國際化T-威脅生態(tài)環(huán)境威脅原材料風險消費觀念的變化反腐倡廉的影響商標非公司自有商標茅臺公司SWOT分析S-優(yōu)勢W-劣勢O-機會T-威脅會計分析1、應(yīng)收款項壞賬損失核算方法2、存貨核算政策3、固定資產(chǎn)的核算政策4、借款費用的處理5、收入確認原則6、所得稅核算7、無形資產(chǎn)會計分析1、應(yīng)收款項壞賬損失核算方法2、存貨核算政策3、固定財務(wù)分析1、杜邦分析體系2、經(jīng)營能力3、營運資本管理4、長期資產(chǎn)管理5、財務(wù)管理水平財務(wù)分析1、杜邦分析體系杜邦體系分析杜邦體系分析杜邦體系分析杜邦體系分析經(jīng)營能力分析分析經(jīng)營能力分析分析營運資本管理營運資本管理存貨與戰(zhàn)略醬香型：5年15年茅臺：5000元5年茅臺：500元10年10倍，收益率26%。遠超存款利率萬噸工程保證產(chǎn)量、銷量不減陳年酒銷售利潤超過普通茅臺酒存貨與戰(zhàn)略醬香型：5年長期資產(chǎn)管理長期資產(chǎn)管理財務(wù)分析財務(wù)分析預測分析銷售收入增長率高端白酒繼續(xù)漲價“十一五”規(guī)劃進入收獲期，繼續(xù)增加產(chǎn)量中低產(chǎn)品投入市場銷售收入增長率預測會計數(shù)據(jù)2010年2009年2008年2007年銷售收入11,633,283,740.189,669,999,065.398,241,685,564.117,237,430,747.12

相對前一年的同期增減(%)20.317.3313.847.6會計數(shù)據(jù)2011年2012年2013年預測增長率35%25%20%預測分析銷售收入增長率會計數(shù)據(jù)2010年2009年2008年預測分析

歷史數(shù)據(jù)(單位：百萬）預測數(shù)據(jù)(單位：百萬）

200820092010201120122013一、營業(yè)總收入8,241.699,670.0011,633.2815,123.2718,904.0922,684.90二、營業(yè)總成本2,852.623,595.694,472.856,049.317,939.729,754.51其中：營業(yè)成本799.71950.671,052.931,497.201,890.412,495.34營業(yè)稅金及附加681.76940.511,577.012,117.262,835.613,402.74銷售費用532.02621.28676.53651.46862.031,058.63管理費用941.171,217.161,346.011,480.621,628.681,791.54財務(wù)費用-102.50-133.64-176.58-264.87-370.81-519.14資產(chǎn)減值損失0.45-0.30-3.07-18.570.000.00投資凈收益1.321.210.471.000.890.79五、營業(yè)利潤5,390.386,075.527,160.919,073.9610,964.3712,930.39加：營業(yè)外收入6.286.253.807.569.4511.34減：營業(yè)外支出11.371.233.804.541.892.27六、利潤總額4,522.036,080.547,162.429,076.9910,971.9312,939.47減：所得稅費用1,384.541,527.651,822.662,374.352,986.853,561.53七、凈利潤4,000.764,552.895,339.766,702.637,985.099,377.94少數(shù)股東損益201.28240.44288.57346.28415.54498.64歸屬于母公司所有者的凈利潤3,799.484,312.455,051.196,356.357,569.558,879.29八、每股收益：0.000.000.000.000.000.00(一)基本每股收益4.034.575.357.108.649.94(二)稀釋每股收益4.034.575.357.108.649.94流動資產(chǎn)：

貨幣資金8,093.729,743.1512,888.3917,528.2223,137.2430,772.54交易性金融資產(chǎn)0.000.000.000.000.000.00應(yīng)收票據(jù)170.61380.76204.81-19,220.22-24,987.40-32,768.98應(yīng)收賬款34.8321.391.252.4030.0035.00預付款項741.641,203.131,529.871,621.661,751.391,891.51應(yīng)收利息2.781.9142.732.162.132.44其他應(yīng)收款82.6096.0059.1065.7866.6467.50存貨3,114.574,192.255,574.130.000.000.00流動資產(chǎn)合計12,240.7515,655.5920,300.280.000.000.00非流動資產(chǎn)：

長期股權(quán)投資4.004.004.004.004.004.00預測分析歷史數(shù)據(jù)(單位：百