歐美債務危機

歐美主權債務危機（一）概念（二）主權債務危機的爆發(fā)與演變（三）主權債務危機的救助措施（四）主權債務危機的形成機理（五）主權債務危機的影響（六）主權債務危機的啟示金融危機席卷全球的大潮過后，各國高企的財政赤字、主權債務問題浮出水面。從早期的冰島、迪拜，到希臘、西班牙、葡萄牙，到現(xiàn)在的意大利，主權債務危機逐漸向歐洲核心國家擴散，而美、日等國的主權債務問題同樣令人生畏。世界各國又受困于另一場新的危機。（一）概念主權債務是指一國以自己的主權為擔保向外借來的債務。不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家。主權債務危機具體是指一國政府失信、不能及時履行對外債務償付義務的風險。以國家為擔保的債務違約，實質(zhì)上是一個國家的主權信用危機，又被稱為“國家破產(chǎn)”單個小國的主權信用危機，可通過IMF或其他大國的援助渡過難關。而一旦全球普遍存在主權信用風險，則就意味著全球性"惜貸現(xiàn)象"再次出現(xiàn)。（二）主權債務危機的爆發(fā)與演變1、主權債務危機始于冰島并綿綿不絕主權債務危機，從冰島、迪拜到歐洲，再到美國國債風險，涉及多國，愈演愈烈，大有一發(fā)不可收拾之意，成為全球不可忽視的現(xiàn)實問題。冰島金融業(yè)“連累”冰島成為第一個被稱為“國家破產(chǎn)”的國家。2008年初，冰島GDP達194億美元，人均收入排名全球第四，還長期躋身"世界最幸福國家"之列，多次被聯(lián)合國評為"最宜居國家"。好景不長，2008年金融海嘯爆發(fā)，銀行業(yè)首當其沖受到影響，最終冰島全國最大的三家銀行全部宣布破產(chǎn)，被政府接管。這3家銀行，所欠外債已達1380多億美元，將近達到冰島GDP的7倍，再加上其他負債，冰島的總外債高達GDP的9倍（外債超1383億美元而其國內(nèi)生產(chǎn)總值僅為193.7億美元）冰島克朗對歐元匯率縮水3慘重，冰島克朗對歐元匯率縮水3成，此前一年已經(jīng)下跌50%主要事件2008年10月6日冰島宣布將第三大銀行Glitnir收歸國有2008年9月29日冰島總理對全體國民發(fā)出警報稱：“在最糟的情況下，冰島的國民經(jīng)濟將和銀行一同卷進漩渦，結果會是國家的破產(chǎn)。”截至當天，10天之內(nèi)冰島克朗對歐元匯率下跌30%，在過去一年來更是下跌超過50%。冰島外匯儲備迅速減少，主要銀行陷入危機。

冰島政府宣布接管第一大銀行Kaupthing；冰島證券交易所以“不尋常市場條件”為由宣布所有股票交易暫停，至13日恢復交易；同一天，德國和英國政府分別采取措施，暫時凍結冰島陷入困境的主要銀行在各自國家分支機構的資產(chǎn)，保護本國儲戶利益。冰島危機檔案2008年10月7日冰島政府宣布接手第二大銀行Landsbanki，同時宣布將尋求從俄羅斯借債40億歐元以渡過難關。2008年10月9日2008年10月11日冰島分別與英國及荷蘭政府達成協(xié)議，同意通過相應形式確保兩國個人儲戶能夠取回在遭政府接管的冰島銀行的存款。媒體傳出冰島將不得不向國際貨幣基金組織求助的消息。

冰島前三大銀行機構均已由政府接管。美國彭博新聞社提供的數(shù)據(jù)顯示，3家銀行所欠內(nèi)外債務是冰島經(jīng)濟總量的12倍。以冰島大約32萬人口計算，這大致相當于包括兒童在內(nèi)的每名冰島公民身負20萬美元債務。把籌碼過多地押在虛擬經(jīng)濟上危機來臨政府缺乏救市能力虛擬經(jīng)濟規(guī)模超過實體經(jīng)濟

冰島金融業(yè)的過度擴張，導致其虛擬經(jīng)濟規(guī)模超過了實體經(jīng)濟，經(jīng)濟結構呈現(xiàn)出倒金字塔形。冰島選擇的經(jīng)濟發(fā)展模式，就是利用高利率和低管制的開放金融環(huán)境吸引海外資本，然后投入高收益的金融項目，進而在全球資本流動增值鏈中獲利。這種依托國際信貸市場的杠桿式發(fā)展，收益高但風險也大。此次金融危機中，冰島沒有實體經(jīng)濟的發(fā)展做后盾，當危機發(fā)生時沒有足夠的資金救市，政府缺乏拯救經(jīng)濟的能力，最終導致了國家信用的“破產(chǎn)”，只能以讓渡更多金融主權為代價，尋求IMF等的援助。冰島緣何一夜致貧

冰島政府9日接管了該國最大銀行Kaupthing，并暫停股市交易，防止國內(nèi)發(fā)生更大的金融恐慌。Kaupthing是冰島第三個被政府接管的銀行。本周早些時候，冰島另外兩家大銀行已經(jīng)國有化。英政府8日誓言，為維護本國民眾利益，不惜把冰島告上法庭。德國：緊急凍結冰島資產(chǎn)本月9日，德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局（BaFin）宣布凍結冰島最大銀行Kaupthing在德國的所有業(yè)務。這一機構在一份聲明中說，德國大約3.08萬客戶在這家冰島銀行擁有賬戶，由于銀行總部“不能再向分支提供足夠流動資金”，金融監(jiān)管局“有義務采取這一措施，保護德國分支的資產(chǎn)”。英國：狀告冰島政府討存款昔日盟友，落井下石交新朋友尋新出路尋求俄羅斯幫助冰島政府7日宣布，將尋求從俄羅斯借債40億歐元以渡過難關

考慮加入歐盟冰島是北大西洋公約組織成員，但并非歐盟成員國。冰島一些政府部長１３日承認，受金融危機所迫，冰島可能不得不考慮加入歐盟問題。求助國際貨幣基金組織身陷嚴重金融困境的冰島政府10月24日宣稱,其已初步同國際貨幣基金組織達成一攬子救助協(xié)議,其中包括將在2年內(nèi)接受20億美元的貸款。2008年冰島3家大銀行破產(chǎn)，致使不少英國和荷蘭儲戶遭受損失。英、荷兩國政府不得不拿出大筆資金救助這些儲戶，隨后要求冰島政府賠償損失。冰島議會2009年底通過相關議案，同意賠償54億美元，但總統(tǒng)格里姆松拒絕簽署議案。依據(jù)冰島憲法規(guī)定，議案能否生效將由全民公決結果決定，而多數(shù)冰島民眾一直反對此項賠償議案。2010年03月06日舉行全民公決，讓老百姓投票決定是否要償還英國和荷蘭儲戶存在冰島銀行的54億美元。全民公決的結果是93.3%的冰島公民認為不用還這54億美元（只有1.8%同意），否認了原來政府所達成的向英國和荷蘭償還巨額賠款的協(xié)議——人民選擇了讓國家信用破產(chǎn)的道路！于是，英國和荷蘭儲戶存在冰島銀行的54億美元就打了水漂。這意味著冰島將拒絕償還其所有欠款，欠款不還，以后將不能在國際上得到借款，冰島成了金融危機爆發(fā)以來第一個倒在債務面前的國家！2009年冰島經(jīng)濟比2008年下降6.5％，為歷史最差紀錄。時隔隔1年，，2009年11月25日阿聯(lián)聯(lián)酋酋第二二大大酋酋長長國國迪拜拜酋酋長長國國宣布布，，將將重重組組其其最最大大的的國國企企實實體體““迪拜拜世世界界”，，將將其其590億美美元元債債務務延延遲遲償償付付6個月月過去去四四年年多多以以來來，，迪迪拜拜以以建建設設中中東東地地區(qū)區(qū)物物流流、、休休閑閑和和金金融融樞樞紐紐為為目目標標，，推推進進了了3000億美美元元規(guī)規(guī)模模的的建建設設項項目目。。在在此此過過程程中中，，政政府府與與國國有有企企業(yè)業(yè)的的債債務務像像滾滾雪雪球球一一樣樣不不斷斷增增加加，，估估計計目目前前債債務務約約為為800億美美元元。。負負債債累累累累的的迪迪拜拜酋酋長長國國被被迫迫債債務務重重組組。。迪拜拜政政府府這這一一突突然然舉舉動動，，促促使使標標準準普普爾爾與與穆穆迪迪投投資資服服務務公公司司大大幅幅下下調(diào)調(diào)幾幾家家政政府府相相關關實實體體的的評評級級，，迪迪拜拜債債務務違違約約保保險險成成本本飆飆升升。。而而據(jù)據(jù)瑞瑞士士信信貸貸的的分分析析師師團團隊隊表表示示，，歐歐洲洲銀銀行行業(yè)業(yè)與與阿阿聯(lián)聯(lián)酋酋迪迪拜拜公公國國主主權權投投資資機機構構———迪拜拜世世界界相相關關聯(lián)聯(lián)的的風風險險敞敞口口約約有有400億美美元元，，而而2010年阿阿聯(lián)聯(lián)酋酋年年報報報報道道說說，，迪迪拜拜債債務務總總額額可可能能在在1300億至至1700億美美元元之之間間由迪拜拜債債務務危危機機引發(fā)發(fā)的的擔擔憂憂情情緒緒持持續(xù)續(xù)蔓蔓延延冰島島和和迪迪拜拜一一夜夜間間從從暴暴富富到到赤赤貧貧，，從從富富翁翁到到負負翁翁，，根根源源如如出出一一轍轍：：炒炒金金融融，，搞搞投投機機，，只只有有資資產(chǎn)產(chǎn)泡泡沫沫墊墊底底，，沒沒有有實實體體經(jīng)經(jīng)濟濟撐撐腰腰。。兩兩個個地地方方如如出出一一轍轍的的主主權權債債務務危危機機，，其其警警示示意意義義不不可可小小覷覷。。歐洲洲主主權權債債務務危危機機，，簡簡稱稱歐歐債債危危機機，，是是指指自自2009年年年底底，，部部份份歐歐洲洲國國家家由由于于受受到到美美國國次次貸貸危危機機的的影影響響，，其其中中蘊蘊藏藏已已久久的的不不良良財財政政狀狀況況逐逐漸漸暴暴露露出出來來，，造造成成這這些些國國家家的的國國債債迅迅速速攀攀升升并并超超過過警警戒戒水水平平。。危危機機最最初初是是在在希希臘臘爆爆發(fā)發(fā)，，后后波波及及到到整整個個歐歐洲洲，，甚甚至至全全球球。。在在2010年年年的的時時候候一一度度陷陷入入最最嚴嚴峻峻的的局局面面。。自身身出出現(xiàn)現(xiàn)狀狀況況的的歐歐元元區(qū)區(qū)的的國國家家主主要要包包括括葡葡萄萄牙牙、、意意大大利利、、愛愛爾爾蘭蘭、、希希臘臘、、西西班班牙牙（（PIIGS，也也稱稱““笨笨豬豬五五國國””）），，而而部部份份歐歐元元區(qū)區(qū)國國家家、、歐歐盟盟國國家家以以及及世世界界上上其其他他國國家家為為了了對對這這些些陷陷入入危危機機國國家家進進行行救救助助，，也也面面臨臨著著持持有有的的這這些些國國家家的的國國債債違違約約的的風風險險。。2、歐歐洲洲債債務務危危機機：：始始于于希希臘臘2009年12月全全球球三三大大評評級級公公司司下下調(diào)調(diào)希希臘臘主主權權評評級級，，希希臘臘的的債債務務危危機機隨隨即即愈愈演演愈愈烈烈，，但但金金融融界界認認為為希希臘臘經(jīng)經(jīng)濟濟體體系系小小，，發(fā)發(fā)生生債債務務危危機機影影響響不不會會擴擴大大。。但隨隨著著事事件件的的發(fā)發(fā)展展，，歐歐洲洲其其它它國國家家也也開開始始陷陷入入危危機機，，包包括括比比利利時時這這些些外外界界認認為為較較穩(wěn)穩(wěn)健健的的國國家家，，及及歐歐元元區(qū)區(qū)內(nèi)內(nèi)經(jīng)經(jīng)濟濟實實力力較較強強的的西西班班牙牙，，都都預預報報未未來來三三年年預預算算赤赤字字居居高高不不下下，，希希臘臘已已非非危危機機主主角角，，整整個個歐歐盟盟都都受受到到債債務務危危機機困困擾擾。。德德國國等等歐歐元元區(qū)區(qū)的的龍龍頭頭國國都都開開始始感感受受到到危危機機的的影影響響，，因因為為歐元大大幅下下跌，，加上上歐洲洲股市市暴挫挫，整個個歐元元區(qū)正正面對對成立立十一一年以以來最最嚴峻峻的考考驗，，有評評論家家更推推測歐歐元區(qū)區(qū)最終終會解解體收收場。。2、歐洲洲債務務危機機：始始于希希臘是歐洲洲主權權債務務危機機，簡簡稱歐歐債危危機2、歐債債危機機發(fā)展展進程程歐洲債債務危危機起起始于于希臘臘的主主權債債務危危機。。2009年12月，希臘臘政府府突然宣布當當年財財政赤赤字占占國內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值值的比比例12.7%，全部公公共債債務占占到了了GDP的113%，這兩兩項指指標均均大大大超過過歐盟盟《穩(wěn)定與與增長長公約約》規(guī)定的的3%和60%的上限限。隨隨后全全球三三大評評級機機構標標準普普爾、、穆迪迪和惠惠譽紛紛紛下下調(diào)希希臘的的國家家信用用評級級，惠惠譽將將其下下調(diào)至至BBB+，希臘臘主權權債務務危機機成為為事實實。市場開開始擔擔心希希臘的的主權權債務務將面面臨違違約困困境。。赤字率率，國國際際警戒戒線是是3%我國09年赤字率率約為2.2%，2010年2.87%（1）危險的的赤字從IMF公布的數(shù)數(shù)據(jù)看，，希臘政政府每年年的財政政赤字約約占GDP的3%至5%，2006年開始，，財政赤赤字占GDP之比就一一路上升升，具體體來說，，2006年財政赤赤字約為為GDP的2.8%，到了2008年則達到到GDP的4.4%，2009年的財政政赤字達達到GDP的12%。第十一章章國國債債（2）債務滾滾雪球：：IMF的數(shù)據(jù)顯顯示，在在經(jīng)濟危危機前，，希臘的的公共債債務幾乎乎是GDP的100%，2009年公共債債務余額額則從GDP的100%左右一下下上升至至GDP的113%。第十一章章國國債債（3）失業(yè)和和老齡化化希臘的失失業(yè)率常常年在10%左右，在在歐洲地地區(qū)并不不算最高高，但對對于一個個底子相相對較薄薄的國家家來說，，失業(yè)救救濟卻是是一個沉沉重的壓壓力。根根據(jù)歐盟盟老齡化化工作小小組的統(tǒng)統(tǒng)計，希希臘的老老齡化負負擔約占占GDP的15.9%，是全歐歐洲最高高的。年份GDP(億元)財政赤字字(億元)2001109028.02516.62002120475.63149.62003136634.82934.72004160800.12090.42005187131.22281.02006222240.01662.52007265833.9-1540.42008314901.31262.32009345023.67397.020103979839500中國2010年4月，希臘臘政府向向歐盟和和國際貨貨幣基金金組織申申請金融融援助。。同年5月2日，歐元元區(qū)成員員國財政政部長召召開特別別會議，，決定和和國際貨貨幣基金金組織共共同在未未來3年內(nèi)為希希臘提供供總額1100億歐元的的貸款。。同日，，希臘宣宣布了大大規(guī)模財財政緊縮縮計劃。。5月10日歐盟27國財長決決定與國國際貨幣幣基金組組織共同同設立一一項總額額高達7500億歐元的的“歐洲洲穩(wěn)定機機制”，，幫助可可能陷入入債務危危機的歐歐元區(qū)成成員國，，阻止希希臘債務務危機蔓蔓延，至至此希臘臘主權債債務危機機演變?yōu)闉闅W元區(qū)區(qū)的保衛(wèi)衛(wèi)戰(zhàn)。6月7日受希臘臘主權債債務危機機拖累，，歐元對對美元匯匯率一度度跌破1比1.19，創(chuàng)下自自2006年3月以來的的最低水水平。2010年9月30日愛爾蘭蘭政府宣宣布銀行行損失超超過預期期，由于于救助本本國五大大銀行，，預計全全年財政政赤字會會驟升至至國內(nèi)生生產(chǎn)總值值的32%。11月21日，愛爾爾蘭政府府正式請請求歐盟盟和國際際貨幣基基金組織織提供救救助，成成為第二二個申請請援助的的歐元區(qū)區(qū)國家。。11月28日歐盟和和國際貨貨幣基金金組織與與愛爾蘭蘭達成協(xié)協(xié)議，聯(lián)聯(lián)合提供供850億歐元的的援助項項目。2011年初，葡葡萄牙主主權債務務市場壓壓力大增增，評級級下降。。4月7日，其政政府正式式提出申申請金融融援助，，5月17日歐元集集團和歐歐盟經(jīng)濟濟財政理理事會批批準，援援助項目目為780億歐元。。7月，意大大利和西西班牙10年期國債債收益率率攀升至至6%（主權債債務危機機的警戒戒值）以以上，投投資者開開始擔心心歐元區(qū)區(qū)債務危危機可能能會向這這兩國蔓蔓延。作作為歐元元區(qū)第三三和第四四大經(jīng)濟濟體，意意大利和和西班牙牙在歐洲洲經(jīng)濟中中的地位位至關重重要，一一旦出現(xiàn)現(xiàn)債務危危機，對對市場的的沖擊力力度遠非非希臘等等國可比比。2011年7月21日歐元區(qū)區(qū)17國召開首首腦會議議達成一一攬子決決議，同同意采取取多項措措施來減減輕希臘臘債務危危機和確確保歐元元區(qū)金融融穩(wěn)定，，拯救面面臨崩潰潰的希臘臘和歐元元。7月21日的歐元元區(qū)首腦腦決議被被認為是是“歐盟盟應對主主權債務務危機的的里程碑碑”。歐洲央行行8月7日召開了了緊急電電話會議議。會后后發(fā)表的的聲明充充分肯定定了西班班牙和意意大利政政府為削削減財政政赤字所所作的努努力，并并且表示示將積極極實施債債券購入入計劃，，購買歐歐元區(qū)成成員國政政府債券券，以確確保歐元元區(qū)穩(wěn)定定。8月8日，歐洲洲央行在在市場上上大量買買進意大大利和西西班牙國國債，使使得這兩兩個國家家的政府府債券收收益率有有所回落落，歐洲洲債務危危機擴散散的風險險暫時緩緩解。9月以后，，希臘等等3國的債務務危機未未見明顯顯好轉，，意大利利、西班班牙、法法國的情情況仍不不確定。。歐洲爭爭論較集集中的問問題是是是否應該該發(fā)行歐歐洲債券券，這個個問題是是直接與與市場信信心相關關的。10月12日歐盟委委員會提提出了““穩(wěn)定與與增長路路線圖””，確立立了歐盟盟對主權權債務危危機的綜綜合反應應，要求求在5個領域采采取行動動：希希臘主權權債務危危機的解解決、通通過為歐歐洲金融融穩(wěn)定基基金（EFSF）擴容以以增強歐歐元區(qū)應應對危機機的能力力、通過過注資以以加強歐歐洲銀行行業(yè)、強強化穩(wěn)定定與增長長的統(tǒng)一一市場政政策、建建立一體體化的經(jīng)經(jīng)濟管理理。10月27日凌晨，，歐元區(qū)區(qū)首腦會會議在經(jīng)經(jīng)過艱苦苦談判后后，終于于達成一一攬子方方案，包包括銀行行業(yè)同意意對希臘臘國債進進行50%的減記、、歐洲金金融穩(wěn)定定基金擴擴容到1萬億歐元元、在明明年6月底前將將歐洲主主要銀行行的核心心資本充充足率提提高到9%，以及加加強金融融監(jiān)管等等；同同時敦促促意大利利加大力力度鞏固固財政，，實施進進一步的的經(jīng)濟改改革。EFSFEuropeanFinancialStabilityFacility（EFSF），又稱稱歐洲金金融穩(wěn)定定基金創(chuàng)立：2010年5月9日由歐元元區(qū)17個成員國國共同決決定，并并在歐盟盟經(jīng)濟財財政部長長理事會會的框架架下創(chuàng)立立。性質(zhì)：公公司，由由歐元區(qū)區(qū)成員國國共同擁擁有。機構職責責：向申申請援助助并得到到批準的的歐元區(qū)區(qū)成員國國提供緊緊急貸款款。以歐歐元區(qū)成成員國的的信用作作為抵押押發(fā)行債債券融資資。2010年10月26日歐盟峰峰會通過過決議將將基金規(guī)規(guī)模擴大大到1萬億歐元元。2010年4月份標準準普爾評評級服務務公司將將希臘的的評級下下調(diào)至垃垃圾級，，6月14日，穆迪迪投資者者服務公公司將希希臘主權權信用連連降4級，由A3級降至Ba1，即“垃垃圾級””。穆迪迪表示，，盡管歐歐元區(qū)國國家和國國際貨幣幣基金組組織聯(lián)手手幫助希希臘擺脫脫主權債務務危機，并稱，，希臘救救助措施施的時機機及其對對希臘經(jīng)濟濟增長可可能產(chǎn)生生的影響響存在著著相當大大的不確確定性，，對希臘臘主權債債務前景景仍不放放心。據(jù)據(jù)報道，，這一降降級意味味著一些些投資者者今后將將按其投投資規(guī)定定，不再再購買希希臘債券券。同時，穆穆迪指出出，希臘臘政府債債券的評評級前景景穩(wěn)定。。對于這這一穩(wěn)定定的前景景展望，，反映出出很大可可能這一一評級在在今后12個月至18個月內(nèi)不不會發(fā)生生重大改改變。美國國會會定出美美國法定定國債上上限為14.29萬億美元元，一旦旦超越便便不能發(fā)發(fā)債鑒于美國國財政赤赤字連續(xù)續(xù)三年超超過當年年國民生生產(chǎn)總值值10%以上，信信用評級級機構開開始懷疑疑美國政政府的償償還能力力。目前前，至少少有四家全球著名名的評級級公司對對美國發(fā)發(fā)出警告告。2011年4月初，標準普爾爾曾發(fā)警告告，并首首次調(diào)整整美國政政府財政政健康狀狀況由"穩(wěn)定"降至"負面"。美國國國債已經(jīng)經(jīng)觸及借借款上限限。信用用評級被被降低，，將危害害整個美美國經(jīng)濟濟以及終終端的消消費者。。6月2日，穆迪警告說，，如果美美國政界界人士不不能在提提高國債債上限的的問題上上達成一一致，美美國政府府將可能能面臨債債務違約約風險，，該機構構可能會會考慮降降低美國國的信用用級別。。降低信信用級別別會促使使借貸方方對美國國的債款款提高利利率，使使得償還還那些貸貸款的費費用更高高。6月8日，"惠譽公司"警告說，，即使美美國只出出現(xiàn)短暫暫的"技術性"債務違約約，也可可能失去去現(xiàn)時"AAA"最高級主主權債務務評級。。同一天，，德國的的菲力評級機構構將美國國政府的的信用度度從AAA級下調(diào)到到了AA級，菲力力評級認認為美國國以發(fā)行行國債的的方式抗抗擊金融融危機的的做法并并未奏效效，反而而使美國國政府深深陷債務務危機，，美國政政府的債債務償還還能力也也因此受受到質(zhì)疑疑。3、美國國國債風險險商學院信用評級級又稱“資信評級級”，是由專專職機構構使用科科學的評評價方法法，對在在經(jīng)濟活活動中的的借貸信信用行為為的可靠靠性和安安全性程程度進行行析，并并用專用用符號作作出評估估報告的的一種金金融信息息服務業(yè)業(yè)務。它是衡量發(fā)債債主體能否按按時對各類所所負債務如約約還本付息的的可能性或預預期損失的綜綜合評估，是是對債務償還還風險的綜合合評價。商學院專門的信用評評級機構資信評級行業(yè)業(yè)產(chǎn)生并繁榮榮于美國，從從19世紀中葉為美美國鐵路債券券評級而嶄露露頭角到穆迪、標準普普爾和惠譽三巨頭在全球球金融市場舉舉足輕重的地地位。這三家家評級機構各各有側重，標普側重于企企業(yè)評級方面面，穆迪側重重于國家主權權、機構融資資方面，而惠惠譽則更側重重于金融機構構與資產(chǎn)證券券化的評級。。20世紀80年代，我國資資信評級業(yè)務務在國外同行行蓬勃發(fā)展的的同時伴隨著著債券市場的的興盛也逐步步開展起來。。國務院1987年頒布《企業(yè)債券管理理暫行條例》，人民銀行提提出“在各地地組建資信評評級機構的設設想和要求促促使各地開始始組建、開展展評級業(yè)務””標志著資信信評級開始步步入正軌。近近20年來，其經(jīng)歷歷了初創(chuàng)、清清理整頓、調(diào)調(diào)整等階段，，已初具規(guī)模模，表現(xiàn)為：：1.制度建設及法法律法規(guī)逐步步完善；2.形成以企業(yè)債券、貸貸款企業(yè)和銀銀行間債券市市場評級的三大業(yè)務平平臺并不斷擴擴展（范圍涉及金融機構構資信評級、、貸款項目評評級、企業(yè)資資信評級、企企業(yè)債券及短短期融資券評評級、保險及及證券公司等等級評級等）；3.評級機構數(shù)量量增加且日益益規(guī)范（1988年3月，我國第一一家社會化專專業(yè)資信評估估機構上海遠遠東資信評估估有限公司成成立，，到目目前為止我國國的資信評級級機構大約在在50家左右，以中誠信、聯(lián)聯(lián)合資信、上上海遠東、上上海新世紀、、大公國際五五家全國性信信用評級機構構為行業(yè)龍頭頭的代表商學院信用評級機構構有“金融市場場看門人”之之稱，掌握著著企業(yè)發(fā)債的的生殺大權和和資本市場定定價權《紐約時報》專欄作家弗里里德曼說過：：我們生活在兩兩個超級大國國的世界里，，一個是美國國，一個是穆穆迪（最大的的評級機構之之一）。美國國可以用炸彈彈摧毀一個國國家，穆迪可可以用債券降降級毀滅一個個國家；有時時候，兩者的的力量說不上上誰更大。由此可見評級級機構的重要要性。目前，中國的的評級機構幾幾乎全被外資資所掌控，外外資所占有的的國內(nèi)市場份份額超過2/3。標準·普爾公司(Standard&Pool‘S）信用等級標標準從高到低低可劃分為：：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級C級和D級。穆迪投資服務務公司(Moody'S)信用等級標準準從高到低可可劃分為：Aaa級，Aa級、A級、Baa級、Ba級B級Caa級、Ca級、C級和D級。兩家機構信用用等級劃分大大同小異。前前四個級別債債券信譽高，，風險小，是是“投資級債債券”；第五五級開始的債債券信譽低，，是“投機級級債券”。美國作為世界界唯一的“超級經(jīng)濟體”，而且還在醞醞釀發(fā)展之中中。美國主權權信用隱藏的的風險非常大大。美國財財政部發(fā)布消消息稱，到2011年5月16日，美國已經(jīng)經(jīng)達到法定的的14.29萬億美元債務務上限。財政部長蓋特特納敦促國會會盡快修改立立法提高債務務上限，他表示，如如果不提高美美國的債務上上限，美國一一旦面臨債務務違約，維持持軍隊、政府府、金融機構構、企業(yè)、社社會保障體系系等組織運轉轉的費用都將將遭遇支付困困境，美國將將有可能進入入一場史無前前例的災難性性的危機中。?！霸谶@種情況之之下美國經(jīng)濟濟也將陷入難難以想象的惡惡性循環(huán)債務務違約造成美美國政府借貸貸成本增加，，借貸成本增增加推高美國國基準利率，，基準利率所所決定的多種種信貸產(chǎn)品，，例如房屋抵抵押貸款、車車貸、商業(yè)借借貸以及市政政債券的利率率都將被推高高，高利率又又會造成美國國經(jīng)濟增長停停滯，失業(yè)人人口增加，使使尚處于復蘇蘇階段的美國國經(jīng)濟再次陷陷入衰退。而而與美元緊密密相連的全球球金融體系，，與美國經(jīng)濟濟緊密相連的的世界經(jīng)濟也也必將受其牽牽連”。穆迪2011年7月將美國政府府債券評級列列入負面觀察察名單，認為為美國無法及及時提高法定定債務上限，，令美國國債債違約的可能能性加大。若若美國真的違違約，不管違違約持續(xù)時間間長短，都會會從根本改變變穆迪對美國國未來能否及及時償債的評評估，美國將將失去Aaa的政府債券評評級。這意味著美國Aaa的債券評級將將很快面臨降降級危險。一旦8月4日美國國債到到期，財政部部拿不出錢來來還債，那么么這對美國乃乃至全球經(jīng)濟濟的沖擊實在在太大了。因因為美國國債債收益率是全全球金融市場場資產(chǎn)定價的的基石標桿，，美國國債市市場崩盤，全全球市場徹底底亂套，其混混亂程度估計計超過2008年次貸危機。。美聯(lián)儲主席伯伯南克和奧巴巴馬在同一天天對美國的債債務違約提出出了警告："美國政府如果果拖欠債務，，可能會引發(fā)發(fā)全球金融市市場的混亂，，并損害美元元作為儲備貨貨幣的特殊地地位。"伯南克說。奧奧巴馬的警告告則更為嚴厲厲，他表示：："如果一旦美國國出現(xiàn)債務違違約，我們將將很有可能看看到金融危機機的再一次重重演。"（三）主權債債務危機的救救助措施1、歐洲歐洲主權債務務危機爆發(fā)以以來，歐盟采采取了包括歐元救助機制制、緊縮政府府財政等在內(nèi)的一系系列措施加以以應對，力阻阻債務危機多多米諾骨牌式式蔓延，但效效果不理想，，危機仍在發(fā)發(fā)展，全球經(jīng)經(jīng)濟增長面臨臨嚴峻挑戰(zhàn)。。2010年5月10日，歐盟財長會議達成一項項總額為7500億歐元（約合合1萬億美元）的的巨額緊急援援助計劃。表表明了“歐盟盟捍衛(wèi)歐元的的決心”。同日，歐洲央行宣布，將對歐歐元區(qū)的公共共和私人債務務市場進行干干預，購入成成員國政府債債券，這是歐歐洲央行首次次宣布購買政政府債券。同時，為了恢恢復市場信心心，歐洲開始始大力緊縮財財政2010年5月6日，希臘議會通過了政政府提出的財財政緊縮方案案。該方案計計劃3年內(nèi)緊縮開支支300億歐元，把財財政赤字占國國內(nèi)生產(chǎn)總值值（GDP）的百分比，，由2009年的13.6%降至2014年的3%以下。5月20日，法國宣布將改革財財政制度，削削減預算赤字字，并實施養(yǎng)養(yǎng)老金制度改改革。法國政政府還計劃修修改憲法，將將實現(xiàn)公共財財政平衡作為為政府永久性性目標列入憲憲法。薩科齊齊承諾，將在在3年內(nèi)將財政赤赤字占GDP的比重控制在在歐盟規(guī)定的的3%以內(nèi)。5月27日，西班牙議會通過了政政府此前出臺臺的150億歐元財政緊緊縮方案。6月7日，德國總理默克爾宣宣布，德國政政府將在未來來4年內(nèi)削減財政政開支逾800億歐元，以遏遏制德國預算算赤字的急劇劇增長（今年年將超過GDP的5%），并為歐盟盟其他成員國國“樹立榜樣樣”。此外，英國、愛爾蘭蘭、葡萄牙等國也公布了了財政緊縮方方案。自此，歐洲正正式步入“勒勒緊褲腰帶過過日子”的艱艱苦時代。然而，歐盟的的“大手筆””并未取得市市場認同，救救助機制的長長期效果受到到質(zhì)疑，因為為制度性問題題仍有待解決決。英國《金融時報》發(fā)表文章稱，，拿出援助方方案只是解決決希臘式債務務危機的第一一步，如果不不從制度上完完善歐元區(qū)治治理，改變歐歐盟發(fā)展失衡衡問題，很難難杜絕類似危危機再次發(fā)生生。世界銀行行長長佐利克認為為，7500億歐元一攬子子救助計劃為為歐洲爭取了了時間，但這這還不夠。迄迄今為止，歐歐洲專注于財財政緊縮與債債務，但這““僅僅是故事事的一半”，，歐洲還需要要恢復強勁增增長。沒有強強勁增長，財財政調(diào)整將更更為痛苦，政政治局面將更更難掌控。因因此，不應““一味厲行節(jié)節(jié)約”，還要要找到“通往往繁榮的可持持續(xù)道路”。。2、美國對于儲備貨幣幣發(fā)行國美國國來說，其主主權債務危機機的化解方式式，更多是以以隱形方式表表現(xiàn)，解決途途徑無非有兩兩種：一是通通過通脹違約約；二是通過過美元貶值（（印鈔票）違違約。由于美美國在全球經(jīng)經(jīng)濟中扮演的的關鍵角色，，其對主權債債務輕微程度度的失信或隱隱形違約，都都會極大地摧摧毀市場信心心，危及國際際金融格局穩(wěn)穩(wěn)定，波及持持美國國債的債權國，加加劇全球通貨貨膨脹，拖累累全球經(jīng)濟復復蘇的步伐。。（四）主權債債務危機的形形成機理主權債務風險險的積累是有有原因的，全全球金融危機機只是加劇了了其暴露與爆爆發(fā)的過程，，并不是完完全此次國際際金融危機的的延伸1、虛擬經(jīng)濟與實實體經(jīng)濟脫節(jié)節(jié)，經(jīng)濟缺乏乏“生產(chǎn)性””上述國家的主主權債務危機機有其歷史、、體制和自身身的原因，但但最根本的原原因是這些國國家的經(jīng)濟失失去了“生產(chǎn)產(chǎn)性”，即失失去了實體經(jīng)經(jīng)濟的支撐。。以冰島為例例，從20世紀90年代初開始，，冰島就效仿仿英美等國的的金融體系，，制定了高利利率和低管制制的開放金融融政策，導致致國內(nèi)虛擬經(jīng)經(jīng)濟嚴重脫離離實體經(jīng)濟的的發(fā)展而急劇劇膨脹，一旦旦信貸市場出出現(xiàn)流動性緊緊縮，高額負負債形成支付付危機必然引引起金融系統(tǒng)統(tǒng)的崩潰。2、沒有量入為為出，超償付付能力的過度度依賴外資在遭受債務危危機的國家中中，大部分國國家實體經(jīng)濟濟基礎薄弱，，缺乏生產(chǎn)力力，導致了國國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)發(fā)展對外資過過度依賴。這這決定了其在在經(jīng)濟受到?jīng)_沖擊時，外資資突然撤出，，政府卻沒有有足夠的償付付能力來維持持經(jīng)濟正常運運轉，進而陷陷入危機。3、非常態(tài)經(jīng)濟濟刺激計劃導導致主權國家家過度舉債金融危機以來來，各國不斷斷出臺規(guī)?？湛涨暗慕?jīng)濟刺刺激計劃，人人為拉動經(jīng)濟濟快速步入復復蘇通道，動動輒上千億美美元的救市資資金。而非常常規(guī)救助計劃劃是依靠國家家財政赤字、、舉借內(nèi)外債債來實現(xiàn)的。。不斷增加國國家的財政赤赤字，在財政政投入無法支支撐所需開支支后，政府不不得不大量對對外舉債，當當一國財政支支付一再超出出警戒線，長長期與其收入入不匹配，致致使到期主權權債務不能及及時償付，導導致了財政赤赤字與主權債債務風險伴隨隨經(jīng)濟復蘇而而來。由此陷陷入“危機——救助——更大的危機””經(jīng)濟刺激計計劃的陷阱。。4、密織的歐洲洲債務債權關關系使單一國國家的違約問問題擴展為系系統(tǒng)性風險據(jù)國際清算銀銀行等機構的的數(shù)據(jù)，在希希臘的外部債債權人中，歐歐洲國家占多多數(shù)。其中，，葡萄牙對其其風險敞口就就有100億歐元。同時時，葡萄牙又又與多個歐洲洲國家存在債債務關系，其其對西班牙欠欠債就達860億歐元。西班班牙則對德、、法、英三個個主要歐洲國國家分別欠債債2360億、2220億和1140億歐元。歐洲洲債務網(wǎng)絡上上任何一個節(jié)節(jié)點出現(xiàn)明顯顯震動，都可可能引發(fā)大規(guī)規(guī)模系統(tǒng)性主主權違約。因因此，希臘出出現(xiàn)債務違約約的后果將難難以想象。如如今，希臘儼儼然成為歐洲洲版的“雷曼曼兄弟”，一一旦其在債務務危機中倒下下，將掀起一一場歐元區(qū)““地震”，投投資者對西班班牙等其他歐歐元區(qū)國家將將進一步喪失失信心。2010年5月28日，評級機構構惠譽突然下下調(diào)了西班牙牙主權信用評評級--------（五）主權債債務危機的影影響歐盟之火殃及及全球經(jīng)濟復復蘇受歐洲洲主權債務危危機愈演愈烈烈影響，導致致世界資金流流向發(fā)生變化化，影響不僅僅局限于危機機源頭歐洲本本身，還將波波及美國和新新興經(jīng)濟體。。目前，已導導致全球主要要金融市場出出現(xiàn)動蕩不已已，并加劇了了銀行系統(tǒng)的的資產(chǎn)劣化和和實體經(jīng)濟的的惡化。1、會嚴重打擊擊市場信心，，影響投資環(huán)環(huán)境，國內(nèi)投投資規(guī)模會大大幅縮減（1）主權債務危危機會導致匯匯率波動，利利潤下降，融融資成本上升升；而危機久久拖不決，對對投資者信心心造成打擊，，市場和投資資環(huán)境急劇惡惡化。冰島主主權債務危機機爆發(fā)后，匯匯率出現(xiàn)了匯匯率大幅貶值值，2009年10月全球最大快快餐連鎖企業(yè)業(yè)麥當勞退出出冰島。希臘臘主權債務危危機加重，不不僅嚴重影響響希臘國內(nèi)消消費信心和零零售業(yè)預期，，經(jīng)濟先行指指數(shù)11月和12月連續(xù)下行；；同時，歐元元受危機拖累累，表現(xiàn)疲軟軟。（2）為了還本付付息的需要，，債務國必須須大幅度壓縮縮進口以獲得得相當數(shù)量額額的外貿(mào)盈余余。因此，為為經(jīng)濟發(fā)展和和結構調(diào)整所所需的材料、、技術和設備備等的進口必必然受到嚴重重抑制，從而而造成生產(chǎn)企企業(yè)投資的萎萎縮，甚至正正常的生產(chǎn)活活動都難以維維持。（3）債務危機的的爆發(fā)使債務務國的國際資資信大大降低低，進入國際際資本市場籌籌資的渠道受受阻，不僅難難以借到條件件優(yōu)惠的借款款，甚至連條條件苛刻的貸貸款也不易借借到。同時，，國際投資者者也會視危機機爆發(fā)國為高高風險地，減減少對該國的的直接投資。。外部資金流流入的減少，，使債務國無無法籌措到充充足的建設資資金。（4）危機爆發(fā)后后國內(nèi)資金的的持有者對國國內(nèi)經(jīng)濟前景景持悲觀態(tài)度度，也會紛紛紛抽回國內(nèi)投投資，這不僅僅加重了國家家的債務負擔擔，也使國內(nèi)內(nèi)投資資金減減少，無法維維持促進經(jīng)濟濟發(fā)展應有的的投資規(guī)模。。2、抑制社會消消費，損害經(jīng)經(jīng)濟基礎在經(jīng)濟衰退和和復蘇階段，，政府為改善善預算收支狀狀況的所做的的努力，不管管是削減開支支，還是增加加稅賦，必然然要以抑制消消費為代價。。市場經(jīng)濟條條件下，如果果國內(nèi)消費難難以有效復蘇蘇，投資和內(nèi)內(nèi)需就會受到到制約，經(jīng)濟濟的復蘇就會會受到影響。。反過來，如如果經(jīng)濟增長長不能恢復到到合理水平，，就業(yè)狀況就就難以好轉，，居民可支配配收入增長緩緩慢，國內(nèi)消消費需求必然然疲軟。這可可能會使消費費持續(xù)疲軟，，經(jīng)濟增長在在較長時間內(nèi)內(nèi)低于潛在增增長水平。3、通貨膨脹會會加劇債務危機爆發(fā)發(fā)后，流入債債務國的資金金大量減少，，而為償債流流出的資金卻卻越來越多。。資金的流出出，實際上就就是貨物的流流出，因為債債務國的償債債資金主要是是依靠擴大出出口和壓縮進進口來實現(xiàn)的的。由于投資資的縮減，企企業(yè)的生產(chǎn)能能力也受到影影響，產(chǎn)品難難以同時滿足足國內(nèi)需求與與出口的需要要。為還本付付息，國家將將出口置于國國內(nèi)需求之上上。另一方面面，進口商品品中一些基本本消費晶也大大幅減少。當當國內(nèi)市場的的貨物供應量量減少到不能能滿足基本要要求，以至發(fā)發(fā)生供應危機機時，通貨膨膨脹就不可避避免。此外，，在資金巨額額凈流出、頭頭寸短缺的情情況下，債務務國政府往往往還會采取擴擴大國內(nèi)公債債發(fā)行規(guī)模和和提高銀行儲儲蓄利率等辦辦法來籌措資資金。但籌措措到的資金相相當大一部分分是被政府用用于從民間購購買外幣償還還外債，必然然造成國內(nèi)市市場貨幣流通通量增多。由由于這部分資資金較少用于于投資，不具具有保值更無無增值的效應應。這樣，在在公債到期償償還或儲戶提提款時，國家家銀行實際并并無能力償還還，于是不得得不更多地發(fā)發(fā)行利率更高高、期限更短短的新債券，，并擴大貨幣幣發(fā)行量，在在這種情況下下，通貨膨脹脹不可避免。。5、經(jīng)濟增長會會減慢或停滯滯為制止資金外外流，控制通通貨膨脹，政政府會大幅提提高利率，使使銀根進一步步收緊，而為為償債需兌換換大量的外匯匯，又使得本本幣大幅貶值值，企業(yè)的進進口成本急劇劇升高。資金金的缺乏及生生產(chǎn)成本的上上升，使企業(yè)業(yè)的正常生產(chǎn)產(chǎn)活動受到嚴嚴重影響，甚甚至破產(chǎn)、倒倒閉。投資下下降，進口減減少，雖然有有助于消除經(jīng)經(jīng)濟缺口，但但生產(chǎn)的下降降勢必影響出出口的增長。。出口若不能能加速增長，，就無法創(chuàng)造造足夠的外匯匯償還外債，，國家的債務務負擔也就難難以減輕。這這些都使國家家經(jīng)濟增長放放慢，甚至會會出現(xiàn)較大幅幅度的倒退。。例如，上世世紀80年代，拉美的的債務危機導導致拉美各國國經(jīng)濟長期停停滯不前。整整個80年代，拉丁丁美洲國內(nèi)內(nèi)生產(chǎn)總值值累積增長長12.4％，而人均均增長-9.6％。90年代亞洲金金融危機中中深受外債債危機困撓撓的泰國、、印度尼西西亞與韓國國的1998年國內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)總值預計計值分別為為-5.5％、-14％與-2％。6、引發(fā)社會會動蕩（1）隨著經(jīng)濟濟衰退的發(fā)發(fā)生，大批批工廠、企企業(yè)倒閉或或停工停產(chǎn)產(chǎn)，致使失失業(yè)人口劇劇增。在高高通貨膨脹脹情況下，，職工的生生活也受到到嚴重影響響，工資購購買力不斷斷下降，對對低收入勞勞動者來說說，更是入入不敷出。。失業(yè)率的的上升和實實際工資的的下降使債債務國人民民日益貧困困化，窮人人隊伍越來來越龐大。。（2）因償債實實行緊縮政政策，政府府縮減支出出，增加稅稅收，債務務國在公共共社會事業(yè)業(yè)發(fā)展上的的投資經(jīng)費費會越來越越少，人民民的生活水水平也會日日趨惡化。。因此，人人民的不滿滿情緒日增增，他們反反對政府降降低人民的的生活水平平，反對解解雇工人，，要求提高高工資。而而政府在債債權銀行和和國際金融融機構的壓壓力下，又又不得不實實行緊縮政政策。在此此情況下，，會導致民民眾用游行行示威甚至至暴力的方方式表示對對現(xiàn)狀的極極度不滿，，從而導致致政局不穩(wěn)穩(wěn)和社會動動亂。希臘政府為為了應對債債務危機，，不得不通通過提高稅稅率，增加加燃油費，，對奢侈品品征收特別別稅以及削削減公務員員福利等多多種措施，，希望將2010年預算赤字字從2009年的12.7%削減到8.7%，這些措施施已引發(fā)大大規(guī)?？棺h議和罷工。。7、對國際金金融體系的的影響債務危機的的產(chǎn)生對國國際金融體體系運作的的影響也是是十分明顯顯的（1）債權國與與債務國同同處于一個個金融體系系之中，一一方遭難，，勢必會牽牽連另一方方。債權人人若不及時時向債務國國提供援助助，就會引引起國際金金融體系的的進一步混混亂，從而而影響世界界經(jīng)濟的發(fā)發(fā)展；（2）對于那些些將巨額貸貸款集中在在少數(shù)債務務國身上的的債權銀行行來說，一一旦債務國國倒帳，必必然使其遭遭受嚴重損損失，甚至至破產(chǎn)；（3）債務危機機使債務國國國內(nèi)局勢勢急劇動蕩蕩，也會從從經(jīng)濟上甚甚至政治上上對債權國國產(chǎn)生不利利影響。在在這種情況況下，債權權人不得不不參與債務務危機的解解決。（六）歐歐美主權債債務危機的的啟示1、應對危機機的可行途途徑鑒于主權債債務危機的的復雜性，，建立一個個長期有效效的應對機機制存在很很大阻礙，，但探尋化化解主權債債務危機的的財政途徑徑，對降低低當前財政政風險的擴擴散是具有有積極意義義的。（1）一是嚴格財財政紀律，，財政風險險要可控，，財政赤字字要適度面臨主權債債務危機的的國家都有有一個共同同特點：均均靠借貸維維持消費，，靠赤字促促進增長。。事實證明明，在短期期這種模式式可以創(chuàng)造造一時的繁繁榮，但積積累已久的的風險最終終會集中爆爆發(fā)。因此此，必須嚴嚴格財政紀紀律，以降降低財政風風險為原則則，建立可可持續(xù)財政政制度。（2）危機管理理常態(tài)化，，適時創(chuàng)建建危機應對對基金危機應對基基金的建立立并不是強強調(diào)用亡羊羊補牢的方方式來救助助危機，而而是在危機機發(fā)生之前前就要及時時采取分散散化解措施施，以避免免國家破產(chǎn)產(chǎn)波及他國國經(jīng)濟的穩(wěn)穩(wěn)定。（3）夯實經(jīng)濟““生產(chǎn)性””，虛擬經(jīng)經(jīng)濟與實體體經(jīng)濟協(xié)調(diào)調(diào)發(fā)展在虛擬經(jīng)