衛(wèi)星化學(xué)及烯烴行業(yè)周度動態(tài)跟蹤

華安研究?拓展投資價值2證券研究報告本周觀點本周乙烷價格大幅下跌，截至12月2日跌至38.13美分/加侖，但較高點60美分/加侖下跌36.45

，乙烷裂解價差持續(xù)小幅上升，周環(huán)比+4.12%，PDH價差本周也大幅上漲，周環(huán)比+143.8%。C2/C3下游需求減少，主要產(chǎn)品聚乙烯/環(huán)氧乙烷/聚醚大單體/乙二醇/苯乙烯歷史分位23.19/2.98/4.00

/6.67/18.45

，產(chǎn)品價差歷史分位51.84

/10.01/4.00/7.20/6.85。C2/C3下游產(chǎn)品價格均呈現(xiàn)維持或小幅變動，乙二醇-乙烯價差較大幅上漲，周環(huán)比+14.91%。在當(dāng)前節(jié)點展望后市，我們判斷乙烷供需寬松，高價不會持續(xù)，乙烷價格將步入下行區(qū)間，此前價格高企是由于乙烷與天然氣熱值轉(zhuǎn)換效應(yīng)所致，當(dāng)前美國LNG出口能力已來到極限，美國當(dāng)?shù)匾彝榱呀庖惑w化制聚烯烴來到盈虧平衡狀態(tài)。此外，我們認(rèn)為下游需求端在四季度年末補(bǔ)庫旺季迎來修復(fù)，當(dāng)前基本面預(yù)期基本已經(jīng)到底。我們持續(xù)推薦輕烴化工龍頭企業(yè)衛(wèi)星化學(xué)，乙烷價格下行，公司景氣修復(fù)疊加新材料空間巨大。風(fēng)險提示：項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇；原材料及主要產(chǎn)品波動引起的各項風(fēng)險；裝置不可抗力的風(fēng)險；國家及行業(yè)政策變動風(fēng)險。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值3證券研究報告CONTENTS每周新聞0102主要產(chǎn)品及原料價格情況03主要產(chǎn)品價差情況04競爭路線情況及下游需求05企業(yè)估值華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值4一、每周新聞證券研究報告新聞華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值5證券研究報告1

每周新聞圖表

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每周新聞資料來源：公司公告，政府公告，同花順華安證券研究所每周新聞分類來源發(fā)布時間事件內(nèi)容行業(yè)新聞《我國最長煤層氣長輸管道神木-安平煤層氣管道全線貫通》2022/12/0212月1日，中國海油對外宣布，我國最長煤層氣長輸管道——神木-安平煤層氣管道工程（簡稱神安管道）全線貫通，進(jìn)入試生產(chǎn)，將打開晉陜地區(qū)天然氣的外輸通道，為京津冀地區(qū)天然氣保供提供新的助力。行業(yè)新聞《萬華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司

2022年12月份中國地區(qū)MDI價格公告》2022/11/3011月30日，萬華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司宣布下調(diào)2022年12月份中國地區(qū)MDI價格，其中中國地區(qū)聚合MDI掛牌價16800元/噸（比11月份價格下調(diào)1000元/噸）；純MDI掛牌價20000元/噸（比11月份價格下調(diào)3000元/噸）。純MDI為2022年以來最低報價，與3月份最高報價26800元/噸相比，降幅達(dá)34。行業(yè)新聞《60萬噸/年P(guān)DH投產(chǎn)，金發(fā)科技“在下一盤大棋”》2022/11/3011月27日，遼寧金發(fā)年產(chǎn)60萬噸/年ABS及其配套裝置項目實現(xiàn)全流程貫通。項目于2020年6月15日開工建設(shè)，包括

60萬噸/年ABS

裝置、60

萬噸/年丙烷脫氫(PDH)裝置，26萬噸/年丙烯腈(AN)裝置、10萬噸/年甲基丙烯酸甲酯(MMA)裝置及配套項目，產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈見圖1。其中PDH裝置采用美國Lummus技術(shù)，ABS、丙烯腈、MMA裝置采用國內(nèi)先進(jìn)的中石油技術(shù)。ABS乳液接枝-本體SAN摻混法生產(chǎn)工藝較為靈活，通過局部工藝技術(shù)的改進(jìn)和工藝配方的優(yōu)化，可以實現(xiàn)整個裝置的產(chǎn)能和品質(zhì)升級。行業(yè)新聞《東方盛虹豪氣投資多個化工新材料項目》2022/11/2911月29日晚，東方盛虹連發(fā)兩則項目投資公告，一則是關(guān)于湖北海格斯新能源股份有限公司投資建設(shè)配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項目的公告，另一則則是關(guān)于江蘇盛景新材料有限公司投資建設(shè)POE等高端新材料項目的公告。二級控股子公司湖北海格斯新能源股份有限公司擬投資建設(shè)配套原料及磷酸鐵、磷酸鐵鋰新能源材料項目，三級控股子公司江蘇盛景新材料有限公司擬投資建設(shè)聚烯烴彈性體（POE）等高端新材料項目行業(yè)新聞《

MMA巨頭三菱化學(xué)擬關(guān)閉英國工廠》2022/11/29俄烏局勢導(dǎo)致天然氣迅速上漲，三菱化學(xué)擬關(guān)閉英國MMA工廠。2022年11月24日，三菱化學(xué)集團(tuán)宣布，已開始與員工就停止英國比林漢姆（Billingham）卡塞爾（Cassel）的甲基丙烯酸酯（MMA）工廠的提議進(jìn)行一段時間的磋商。此舉可能導(dǎo)致三菱化學(xué)在卡塞爾工廠MMA生產(chǎn)業(yè)務(wù)的結(jié)束。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值6二、主要產(chǎn)品及原料價格情況證券研究報告價格華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值7截至12月2日，聚乙烯/環(huán)氧乙烷/聚醚大單體/乙二醇/苯乙烯最新含稅價格分別為8419/6800/8200/3980/7757元/噸，聚乙烯、乙二醇價格窄幅上升，環(huán)氧乙烷、聚醚大單體價格維持，苯乙烯價格小幅下降，聚乙烯、環(huán)氧乙烷、聚醚大單體、乙二醇和苯乙烯均處于較低歷史分位。2.1C2主要產(chǎn)品價格情況證券研究報告圖表

2

C2主要產(chǎn)品歷史價格分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：資料起始：聚醚大單體自2020年起，其余資料自2012年起。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值82.1C2主要產(chǎn)品價格情況證券研究報告資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

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聚乙烯價格走勢圖（元/噸） 圖表

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環(huán)氧乙烷價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所截至12月2日，聚乙烯/環(huán)氧乙烷最新含稅價格分別為8419/6800元/噸，周環(huán)比變化+0.05%/0.00%。環(huán)氧乙烷價格保持穩(wěn)定，聚乙烯價格略有上升。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值92.1C2主要產(chǎn)品價格情況證券研究報告資料來源：wind，華安證券研究所圖表5聚醚大單體價格走勢圖（元/噸） 圖表

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乙二醇價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月2日，聚醚大單體/乙二醇最新含稅價格分別為8200/3980元/噸，周環(huán)比變化0.00%/+0.38%。聚醚大單體價格維持，

乙二醇價格相較上周略有上升。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值102.1C2主要產(chǎn)品價格情況證券研究報告圖表

7

苯乙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

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乙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月2日，苯乙烯最新含稅價格分別為7757元/噸，苯乙烯周環(huán)比變化-3.80%，苯乙烯價格繼續(xù)下行，乙烯價格維持。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值112.2C3主要產(chǎn)品價格情況證券研究報告圖表

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C3主要產(chǎn)品歷史價格分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：資料起始：丙烯酸丁酯自2013年起，聚丙烯從2014年起。截至12月2日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含稅價格分別為8700/9120/7877元/噸，周環(huán)比變化0.00%/+3.64%/

-0.17%。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值122.2C3主要產(chǎn)品價格情況證券研究報告資料來源：Choice，華安證券研究所資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

10丙烯酸價格走勢圖（元/噸） 圖表

11丙烯酸丁酯價格走勢圖（元/噸） 圖表

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聚丙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，華安證券研究所。截至12月2日，丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯最新含稅價格分別為8700/9120/7877元/噸，周環(huán)比變化0.00%/+3.64%/-0.17%丙烯酸下游延續(xù)剛需采買，積極性一般，丙烯酸丁酯需求一般，價格小幅上升，聚丙烯窄幅波動，價格小幅下降，供給面略剩，需求面表現(xiàn)一般。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值132.3主要原料價格情況證券研究報告圖表

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主要原料歷史價格分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：布倫特原油單位為美元/桶，天然氣單位為美元/百萬英熱單位。資料起始：丙烷自2020年起，其余自2012年起。本周原料端天然氣、乙烷和石腦油價格窄幅下降，丙烯價格小幅上升，其他原料價格均維持穩(wěn)定或小幅下降，多數(shù)原料價格仍保持在較高歷史分位。截至12月2日，最新原油價格85.14美元/桶，周環(huán)比-1.72%，天然氣價格為6.02美元/百萬英熱單位，周環(huán)比-6.49%。乙烷價格2219元/噸，周環(huán)比-5.18%。我們判斷乙烷供需寬松，價格雖有波動，但高價不會持續(xù)，價格將步入下行區(qū)間，此前價格高是由于乙烷與天然氣熱值轉(zhuǎn)換效應(yīng)所致。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值142.3

主要原料價格情況證券研究報告圖表

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原油價格走勢圖（美元/桶）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

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丙烷價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月2日，最新原油價格85.14美元/桶，周環(huán)比-1.72%，仍保持在三分之二歷史分位水平。丙烷周環(huán)比-2.56%，整體需求平穩(wěn)，下游廠商剛需采買。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值152.3

主要原料價格情況證券研究報告圖表

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天然氣價格走勢圖（美元/百萬英熱單位）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

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乙烷價格走勢圖（元/噸）資料來源：Bloomberg，華安證券研究所截至12月2日，最新天然氣價格為6.02美元/百萬英熱單位，周環(huán)比-6.49%，價格有較為明顯的下跌。乙烷最新價格為2219元/噸，周環(huán)比-5.18%，價格繼續(xù)下降，整體我們認(rèn)為乙烷將步入下行區(qū)間。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值162.3

主要原料價格情況證券研究報告圖表

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石腦油價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

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丙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

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純苯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月2日，石腦油/丙烯/純苯最新含稅價格為7580/7606/6582元/噸，周環(huán)比變化-5.38%/+4.12%/-4.58%

。丙烯價格呈現(xiàn)小幅上升態(tài)勢，石腦油、純苯價格小幅下降。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值17三、主要產(chǎn)品價差情況證券研究報告價差華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值183.1C2產(chǎn)品價差情況證券研究報告圖表

21

C2產(chǎn)品價差歷史分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：資料起始：聚醚大單體-環(huán)氧乙烷價差自2020年起。截至12月2日，乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯/環(huán)氧乙烷-乙烯/聚醚大單體-環(huán)氧乙烷/聚乙烯-乙烯/苯乙烯-純苯-乙烯最新價差分別為+3929/-86/+1650/1536/+1643/+592元/噸，周環(huán)比變化分別為+4.12%/+14.91%/0.00%/0.00%/+0.28%/-8.70%。本周乙烯-乙烷/乙二醇-乙烯價差擴(kuò)大，其他產(chǎn)品價差保持不變或收窄，除聚乙烯-乙烯外，均處于極低歷史分位段。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值193.1C2產(chǎn)品價差情況證券研究報告圖表

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乙烯-乙烷價差走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，Bloomberg，華安證券研究所圖表

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聚醚大單體-環(huán)氧乙烷價差走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，wind，同花順，華安證券研究所截至12月2日，乙烷裂解價差小幅上升，周環(huán)比+4.12%；聚醚大單體價差維持不變。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值203.1C2產(chǎn)品價差情況證券研究報告圖表

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乙二醇-乙烯價差走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

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苯乙烯-純苯-乙烯價差走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

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環(huán)氧乙烷-乙烯走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，同花順，華安證券研究所截至12月2日，乙二醇價差小幅回升，仍深度虧損，下游需求沒有明顯提升；苯乙烯價差下降，周環(huán)比-8.70%

；環(huán)氧乙烷價差維持不變，下游需求仍薄弱。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值213.2C3產(chǎn)品價差情況證券研究報告圖表

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C3產(chǎn)品價差歷史分位（2012起）資料來源：同花順，Choice，華安證券研究所注：資料起始：丙烯-丙烷價差自2020年起，丙烯酸丁酯-丙烯酸價差自2013年起，聚丙烯-丙烯價差自2014年起。截至12月2日，丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烯/丙烯酸丁酯-丙烯酸/聚丙烯-丙烯最新價差分別為+814/+3224/+3900/+271元/噸，周環(huán)比變化分別為+143.8%/-6.30%/+8.94%/-53.73%。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值223.2C3產(chǎn)品價差情況證券研究報告資料來源：同花順，華安證券研究所圖表

28丙烯-丙烷價差走勢圖（元/噸） 圖表

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丙烯酸-丙烯價差走勢圖（元/噸）資料來源：Choice，同花順，華安證券研究所截至12月2日，PDH價差本周大幅上升，周環(huán)比+143.8%，還處于39.06%的較低歷史分位；丙烯酸-丙烯價差本周收窄，周環(huán)比-6.30%，由成本端丙烯價格窄幅上升所致。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值233.2C3產(chǎn)品價差情況證券研究報告資料來源：Choice，同花順，華安證券研究所圖表

30丙烯酸丁酯-丙烯酸走勢圖（元/噸） 圖表

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聚丙烯-丙烯價格走勢圖（元/噸）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月2日，丙烯酸丁酯價差小幅上升，丙烯酸丁酯-丙烯酸價差3900元/噸，周環(huán)比+8.94%，主要由于丙烯酸丁酯價格上升，丙烯酸價格維持；聚丙烯-丙烯價差較大幅收窄，周環(huán)比-53.73%，主要由于聚丙烯價格下探，丙烯價格小幅升高。華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值24四、競爭路線情況及下游需求證券研究報告競爭路線華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明華安研究?拓展投資價值25華安證券研究所敬請參閱末頁重要聲明及評級說明4.1競爭路線價差情況證券研究報告圖表

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競爭路線價差歷史分位（2012起）資料來源：同花順，華安證券研究所截至12月2日，乙烯-石腦油價差上升，周環(huán)比+34.89%，月環(huán)比+38.44%，相較年初

-2170.34%，MTO路線價差為4401元/噸，周環(huán)比+6.90%。單位：元/噸2022/12/2周環(huán)比月環(huán)比年初以來21年同比2022/12/22022/11/252022/11/182022/11/11乙烯-石腦油-80434.89%38.44%-2170.34%-309.63%46.74%46.83%46.91%46.99%MTO47056.90%14.42%-6.27%-5.49%49.91%50.00%50.08%50.17%華安研究?拓展投資價值264.2競爭路線成本情況-乙烯證券研究報告圖表

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現(xiàn)金成本（美元/噸）資料來源：wind，華安證券研究所圖表

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完全成本（美元/噸）資料來源：wind，華安證券研究所乙烯方面，氣頭路線的完全成本和現(xiàn)金成本的波動明顯低于油制烯烴和煤制烯烴路線，并且相較其他路線具有較突出的成本優(yōu)勢。華安證券研究所