公司財務(wù)管理課件1112營運資金股利

本章內(nèi)容第一節(jié)營運資本管理概述第二節(jié)營運資金水平確定的第十一章營運資本管理第三節(jié)營運資本的構(gòu)造管理第四節(jié)現(xiàn)金管理第五節(jié)應(yīng)收賬款管理第六節(jié)存貨管理本章內(nèi)容第一節(jié)營運資本管理概述第二節(jié)營運資金水平確定的第十一1第一節(jié)營運資本管理概述一、現(xiàn)金流示意圖現(xiàn)金存貨采購應(yīng)收賬款政府職能機關(guān)：稅務(wù)、工商貨幣結(jié)算市場資本市場：金融中介資本市場：投資者資源市場：融資租賃、設(shè)備供給商等第一節(jié)營運資本管理概述一、現(xiàn)金流示意圖現(xiàn)金存貨采購應(yīng)收賬款政2二、營運資本決策內(nèi)容流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，即流動資產(chǎn)與流動負債的匹配關(guān)系①現(xiàn)金支付：進度、額度②現(xiàn)金收帳管理：進度、額度③短期籌資：渠道、本錢、歸還壓力④流動性管理：資產(chǎn)流動性、負債流動性⑤應(yīng)收賬款管理：信用標準、條件、核準⑥存貨管理：時間、進度、占有量、速度二、營運資本決策內(nèi)容3三、營運資本管理重要性1.流動資產(chǎn)、流動負債易變性；2.資金利用效率的提高；3.存貨、應(yīng)收賬款變現(xiàn)管理要求；4.小企業(yè)資金不充裕顯得更迫切；5.集團企業(yè)分散的效應(yīng)回避。四、營運資金特征(自讀)三、營運資本管理重要性1.流動資產(chǎn)、流動負債易變性；四、營運4第二節(jié)營運資金水平確定的一、經(jīng)營作業(yè)與典型決策二、資金量確實定方法周期法：存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款作業(yè)事件典型決策購置原料何時購？量？供應(yīng)商？支付料款何時？資金保障？制造產(chǎn)品作業(yè)進度、資源分配？銷貨方式、價格、數(shù)量控制？收款期限、保障、信用控制？第二節(jié)營運資金水平確定的一、經(jīng)營作業(yè)與典型決策作業(yè)事件典型決5第三節(jié)營運資本的構(gòu)造管理一、營運資本構(gòu)造含義1.含義：流動資產(chǎn)與流動負債數(shù)據(jù)關(guān)系第三節(jié)營運資本的構(gòu)造管理一、營運資本構(gòu)造含義6二、提高營運資金運用效率途徑三、營運資金投資策略：目標：滿足最大效益的前提下，保持最低的流動資產(chǎn)占用水平；收入占有水平適中的政策寬松的？緊縮的？時間、數(shù)量的配合二、提高營運資金運用效率途徑收入占有水平適中的政策寬松的？緊7四、營運資本的籌資策略資金來源保障資產(chǎn)需求時間資金量長期資產(chǎn)總資產(chǎn)保守型？激進型？中庸型？長期來源保障短期來源保障四、營運資本的籌資策略資金來源保障資產(chǎn)需求時間資金量長期資產(chǎn)8第四節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標與作用1.管理目標：提高現(xiàn)金利用效率2.作用：交易性需求；預(yù)防性需要；時機性需要；補償余額要求二、現(xiàn)金預(yù)算1.含義：是確定現(xiàn)金收支額度、發(fā)生時間，統(tǒng)籌安排的方案過程。2.以銷售預(yù)測為根底、結(jié)合費用水平、信用政策完成3.調(diào)整：結(jié)合企業(yè)籌資能力，判斷彈性量大小，留有余量例題第四節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標與作用9三、目標現(xiàn)金余額確定－管理現(xiàn)金的本錢1.持有本錢：持有而放棄投資時機收益〔時機本錢〕＝平均余額*本錢率＝(C/2)*K2.交易本錢〔轉(zhuǎn)換本錢TradeCost〕：證券變現(xiàn)本錢＝平均變現(xiàn)量*交易本錢率＝(T/C)*F(即轉(zhuǎn)換次數(shù)與每次本錢之積)3總本錢＝CK/2+T/C*FC＝〔2×T×F/K〕1/2假定：現(xiàn)金支付均勻分布例題p237-240HC三、目標現(xiàn)金余額確定－管理現(xiàn)金的本錢1.持有本錢：持有而放棄10現(xiàn)金管理過程存在時機本錢、短缺本錢、管理費用，綜合本錢最低是其目標。例題p241短缺本錢管理費用時機本錢綜合本錢現(xiàn)金管理過程存在時機本錢、短缺本錢、管理費用，綜合本錢最低是11MertonMiller和DameOrs：1.設(shè)定下限L，確定目標Z、上限H；2.余額介于H～L之間，不用處理；3.余額等于H買進短期證券，現(xiàn)金減到Z；余額等于L賣出短期證券，現(xiàn)金到達Z時間現(xiàn)金余額L：設(shè)定H＝3Z-2LZXYMertonMiller和DameOrs：時間現(xiàn)金余額L12四、提高現(xiàn)金管理效率途徑…收支管理1.加速收款－回收管理縮短賒銷期、加強收帳管理業(yè)務(wù)集中法：客戶直接將款項寄交收款中心。鎖箱法：專門賬戶收款，收款后立即結(jié)算匯至當?shù)亻_戶行(圖P244)2.控制付款－支出管理非現(xiàn)金結(jié)算、賒購期限合理利用浮游量－在途結(jié)算資金工資支付方式－可以集中存，每一個職工一個賬戶3.現(xiàn)金集中－減少現(xiàn)金閑置四、提高現(xiàn)金管理效率途徑…收支管理1.加速收款－回收管理13五、剩余現(xiàn)金管理1.3到期日.2短期投資方式五、剩余現(xiàn)金管理14第五節(jié)應(yīng)收賬款管理一、占用水平作用：增加收入，增加利潤副作用：增加壞賬，減少利潤二、應(yīng)收賬款分析指標第五節(jié)應(yīng)收賬款管理一、占用水平15三、信用政策2.信用標準：5C分析法3.回收政策：追索權(quán)的保障措施、程序4.信用條件_現(xiàn)金折扣：如2/10,n/30時機本錢＝占用本錢×資金本錢率占用資金＝平均余額×變動本錢率管理本錢：資信調(diào)查、收賬費用壞賬本錢：損失例題p253三、信用政策16四、5C分析法1.分析內(nèi)容：信用character：客戶履約承諾可能性；能力capacity：顧客支付能力；資本capital：報表反映；抵押品collateral：保障條件；經(jīng)濟環(huán)境condition：經(jīng)濟環(huán)境趨勢。2.信用評分：＝3.5×利息倍數(shù)+10×速動比率-25×資產(chǎn)負債率+1.3×企業(yè)經(jīng)營年限>50,風(fēng)險小40~50,平均風(fēng)險<40,風(fēng)險大四、5C分析法1.分析內(nèi)容：17五、影響信用政策其他因素六、決策分析信用政策變動效果分析－增量分析法即信用政策的改變對稅后凈利潤的影響分析，理論上只要凈利潤增量大于零，可行。根本公式：凈利潤＝〔銷量*(單價-單變動本錢)-固定本錢-壞賬損失-賒銷折扣〕〕〔1-稅率〕例如：信用期限變化影響銷量、壞賬損失、折扣變化，那么Δ凈利潤＝〔Δ銷量(單價-單變動本錢)－Δ壞賬損失-Δ賒銷折扣〕〔1-稅率〕。五、影響信用政策其他因素18第六節(jié)存貨管理一、類型與計價1.類型：2.計價：本錢根底2.1具體識別法：specificidentificationmethod2.2先進先出法：first-infirst-outmethod2.3后進先出法：lastinfirstoutmethod2.4加權(quán)平均法：weightedaveragemethod3.管理內(nèi)容：3.1時間控制：進、銷、存3.2本錢控制：類型與原因3.3例外控制：特別存貨第六節(jié)存貨管理一、類型與計價19二、ABC分類管理法1.原理：廣泛存在的ABC現(xiàn)象2.應(yīng)用步驟：2.1確定種類、占用量、金額2.3分類：金額品種數(shù)A60％10％B30％30％C10％60％二、ABC分類管理法1.原理：廣泛存在的ABC現(xiàn)象金額品種數(shù)20只考慮金額，未考慮性質(zhì)3.1重要性系數(shù)：提前訂貨系數(shù)+中斷存貨系數(shù)只考慮金額，未考慮性質(zhì)21三、存貨管理本錢控制1.進貨本錢〔訂貨本錢orderingcost〕：采購管理活動發(fā)生的費用。訂立合同、差旅費、運費、訂單處理、整理表示：訂貨本錢＝訂貨次數(shù)*每次本錢控制目標：減少訂貨次數(shù)2.置存本錢〔持有本錢carryingcost〕存儲、保險、維護發(fā)生的費用。工資、保險費、倉庫折舊、平安措施費用表示：置存本錢＝平均持有量*單位本錢本錢目標：減少訂貨量三、存貨管理本錢控制1.進貨本錢〔訂貨本錢ordering22四、經(jīng)濟訂貨量Economicorderquantity總本錢totalinventorycost總本錢＝訂貨本錢+持有本錢TOC=OC+CC=N/Q*F+C*Q/2N:總需求量Q：每次訂貨量F：每次本錢C：單位存貨年存儲本錢訂貨量本錢CCOCTIC四、經(jīng)濟訂貨量Economicorderquantity23五、平安庫存防止缺貨本錢發(fā)生設(shè)置的最低庫存量庫存本錢正好等于缺貨損失對應(yīng)的存貨量時間庫存量五、平安庫存防止缺貨本錢發(fā)生設(shè)置的最低庫存量時間庫存量24六、存貨的套期保值_利用期貨市場防止存貨價格波動帶來收益不確定性的方法例如：為了防止價格上漲，使本錢過高，可以買進期權(quán)call。當價格上漲時，可以按照約定價格購進；當價格下跌時，可以按照現(xiàn)行價格購進；只損失權(quán)利本錢〔call的買進價格〕六、存貨的套期保值_利用期貨市場防止存貨價格波動帶來收益不確25本章內(nèi)容第一節(jié)收益分配程序第二節(jié)收益分配政策第三節(jié)股息政策理論第四節(jié)現(xiàn)實中的股息政策回目錄頁第12章收益分配本章內(nèi)容第一節(jié)收益分配程序第二節(jié)收益分配政策第三節(jié)股息政策理26第一節(jié)收益分配程序一、收益分配原那么〔自讀〕二、分配順序〔自讀〕第一節(jié)收益分配程序一、收益分配原那么〔自讀〕27第一節(jié)收益分配程序三、分配過程_股份公司1.分紅公告：董事會發(fā)布預(yù)告股東大會通過股東大會決議公告：標準、時間、地點2.股權(quán)登記日：截至該日持有的所有者有權(quán)領(lǐng)取紅利3.除權(quán)除息日：從此日開場股票價格中不含有上次分紅利息dividenol。XD，即此時購入者無權(quán)領(lǐng)取上次紅利，該日是該股票登記日的下一個交易日4.分紅派息日：從即日起的一段時間內(nèi)，登記的股東賣出紅利權(quán)，收回紅利。指定交易下，中介機構(gòu)可代理完成。5.支付方式：現(xiàn)金股利股票股利第一節(jié)收益分配程序三、分配過程_股份公司28第二節(jié)收益分配政策一、影響因素1.1限制因素：2.資本侵蝕原那么〔impairmentofcapitalrule〕第二節(jié)收益分配政策一、影響因素29二、常用的股息政策2.1、剩余股息政策實現(xiàn)凈利潤以滿足投資時機需求為主，只有當有剩余時，才支付股利。過程：1.確定最優(yōu)資本預(yù)算_設(shè)定目標資本構(gòu)造：邊際資本曲線、投資報酬曲線2.確定最正確資本構(gòu)造：即權(quán)益資本補充量3.凈利潤大于補充量時，使用凈利潤4.凈利潤小于補充量時，增發(fā)新股二、常用的股息政策2.1、剩余股息政策30企業(yè)保持等于、至少不低于上年股息支付水平的政策。4.投資者評價企業(yè)指標之一。固定股息加上經(jīng)營好時的超常股息企業(yè)保持等于、至少不低于上年股息支付水平的政策。31三、股利支付形式實物財產(chǎn)其他證券…期權(quán)、其它公司的證券三、股利支付形式32第三節(jié)納稅籌劃第三節(jié)納稅籌劃33本章內(nèi)容第一節(jié)營運資本管理概述第二節(jié)營運資金水平確定的第十一章營運資本管理第三節(jié)營運資本的構(gòu)造管理第四節(jié)現(xiàn)金管理第五節(jié)應(yīng)收賬款管理第六節(jié)存貨管理本章內(nèi)容第一節(jié)營運資本管理概述第二節(jié)營運資金水平確定的第十一34第一節(jié)營運資本管理概述一、現(xiàn)金流示意圖現(xiàn)金存貨采購應(yīng)收賬款政府職能機關(guān)：稅務(wù)、工商貨幣結(jié)算市場資本市場：金融中介資本市場：投資者資源市場：融資租賃、設(shè)備供給商等第一節(jié)營運資本管理概述一、現(xiàn)金流示意圖現(xiàn)金存貨采購應(yīng)收賬款政35二、營運資本決策內(nèi)容流動資產(chǎn)減去流動負債后的余額，即流動資產(chǎn)與流動負債的匹配關(guān)系①現(xiàn)金支付：進度、額度②現(xiàn)金收帳管理：進度、額度③短期籌資：渠道、本錢、歸還壓力④流動性管理：資產(chǎn)流動性、負債流動性⑤應(yīng)收賬款管理：信用標準、條件、核準⑥存貨管理：時間、進度、占有量、速度二、營運資本決策內(nèi)容36三、營運資本管理重要性1.流動資產(chǎn)、流動負債易變性；2.資金利用效率的提高；3.存貨、應(yīng)收賬款變現(xiàn)管理要求；4.小企業(yè)資金不充裕顯得更迫切；5.集團企業(yè)分散的效應(yīng)回避。四、營運資金特征(自讀)三、營運資本管理重要性1.流動資產(chǎn)、流動負債易變性；四、營運37第二節(jié)營運資金水平確定的一、經(jīng)營作業(yè)與典型決策二、資金量確實定方法周期法：存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款作業(yè)事件典型決策購置原料何時購？量？供應(yīng)商？支付料款何時？資金保障？制造產(chǎn)品作業(yè)進度、資源分配？銷貨方式、價格、數(shù)量控制？收款期限、保障、信用控制？第二節(jié)營運資金水平確定的一、經(jīng)營作業(yè)與典型決策作業(yè)事件典型決38第三節(jié)營運資本的構(gòu)造管理一、營運資本構(gòu)造含義1.含義：流動資產(chǎn)與流動負債數(shù)據(jù)關(guān)系第三節(jié)營運資本的構(gòu)造管理一、營運資本構(gòu)造含義39二、提高營運資金運用效率途徑三、營運資金投資策略：目標：滿足最大效益的前提下，保持最低的流動資產(chǎn)占用水平；收入占有水平適中的政策寬松的？緊縮的？時間、數(shù)量的配合二、提高營運資金運用效率途徑收入占有水平適中的政策寬松的？緊40四、營運資本的籌資策略資金來源保障資產(chǎn)需求時間資金量長期資產(chǎn)總資產(chǎn)保守型？激進型？中庸型？長期來源保障短期來源保障四、營運資本的籌資策略資金來源保障資產(chǎn)需求時間資金量長期資產(chǎn)41第四節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標與作用1.管理目標：提高現(xiàn)金利用效率2.作用：交易性需求；預(yù)防性需要；時機性需要；補償余額要求二、現(xiàn)金預(yù)算1.含義：是確定現(xiàn)金收支額度、發(fā)生時間，統(tǒng)籌安排的方案過程。2.以銷售預(yù)測為根底、結(jié)合費用水平、信用政策完成3.調(diào)整：結(jié)合企業(yè)籌資能力，判斷彈性量大小，留有余量例題第四節(jié)現(xiàn)金管理一、現(xiàn)金管理的目標與作用42三、目標現(xiàn)金余額確定－管理現(xiàn)金的本錢1.持有本錢：持有而放棄投資時機收益〔時機本錢〕＝平均余額*本錢率＝(C/2)*K2.交易本錢〔轉(zhuǎn)換本錢TradeCost〕：證券變現(xiàn)本錢＝平均變現(xiàn)量*交易本錢率＝(T/C)*F(即轉(zhuǎn)換次數(shù)與每次本錢之積)3總本錢＝CK/2+T/C*FC＝〔2×T×F/K〕1/2假定：現(xiàn)金支付均勻分布例題p237-240HC三、目標現(xiàn)金余額確定－管理現(xiàn)金的本錢1.持有本錢：持有而放棄43現(xiàn)金管理過程存在時機本錢、短缺本錢、管理費用，綜合本錢最低是其目標。例題p241短缺本錢管理費用時機本錢綜合本錢現(xiàn)金管理過程存在時機本錢、短缺本錢、管理費用，綜合本錢最低是44MertonMiller和DameOrs：1.設(shè)定下限L，確定目標Z、上限H；2.余額介于H～L之間，不用處理；3.余額等于H買進短期證券，現(xiàn)金減到Z；余額等于L賣出短期證券，現(xiàn)金到達Z時間現(xiàn)金余額L：設(shè)定H＝3Z-2LZXYMertonMiller和DameOrs：時間現(xiàn)金余額L45四、提高現(xiàn)金管理效率途徑…收支管理1.加速收款－回收管理縮短賒銷期、加強收帳管理業(yè)務(wù)集中法：客戶直接將款項寄交收款中心。鎖箱法：專門賬戶收款，收款后立即結(jié)算匯至當?shù)亻_戶行(圖P244)2.控制付款－支出管理非現(xiàn)金結(jié)算、賒購期限合理利用浮游量－在途結(jié)算資金工資支付方式－可以集中存，每一個職工一個賬戶3.現(xiàn)金集中－減少現(xiàn)金閑置四、提高現(xiàn)金管理效率途徑…收支管理1.加速收款－回收管理46五、剩余現(xiàn)金管理1.3到期日.2短期投資方式五、剩余現(xiàn)金管理47第五節(jié)應(yīng)收賬款管理一、占用水平作用：增加收入，增加利潤副作用：增加壞賬，減少利潤二、應(yīng)收賬款分析指標第五節(jié)應(yīng)收賬款管理一、占用水平48三、信用政策2.信用標準：5C分析法3.回收政策：追索權(quán)的保障措施、程序4.信用條件_現(xiàn)金折扣：如2/10,n/30時機本錢＝占用本錢×資金本錢率占用資金＝平均余額×變動本錢率管理本錢：資信調(diào)查、收賬費用壞賬本錢：損失例題p253三、信用政策49四、5C分析法1.分析內(nèi)容：信用character：客戶履約承諾可能性；能力capacity：顧客支付能力；資本capital：報表反映；抵押品collateral：保障條件；經(jīng)濟環(huán)境condition：經(jīng)濟環(huán)境趨勢。2.信用評分：＝3.5×利息倍數(shù)+10×速動比率-25×資產(chǎn)負債率+1.3×企業(yè)經(jīng)營年限>50,風(fēng)險小40~50,平均風(fēng)險<40,風(fēng)險大四、5C分析法1.分析內(nèi)容：50五、影響信用政策其他因素六、決策分析信用政策變動效果分析－增量分析法即信用政策的改變對稅后凈利潤的影響分析，理論上只要凈利潤增量大于零，可行。根本公式：凈利潤＝〔銷量*(單價-單變動本錢)-固定本錢-壞賬損失-賒銷折扣〕〕〔1-稅率〕例如：信用期限變化影響銷量、壞賬損失、折扣變化，那么Δ凈利潤＝〔Δ銷量(單價-單變動本錢)－Δ壞賬損失-Δ賒銷折扣〕〔1-稅率〕。五、影響信用政策其他因素51第六節(jié)存貨管理一、類型與計價1.類型：2.計價：本錢根底2.1具體識別法：specificidentificationmethod2.2先進先出法：first-infirst-outmethod2.3后進先出法：lastinfirstoutmethod2.4加權(quán)平均法：weightedaveragemethod3.管理內(nèi)容：3.1時間控制：進、銷、存3.2本錢控制：類型與原因3.3例外控制：特別存貨第六節(jié)存貨管理一、類型與計價52二、ABC分類管理法1.原理：廣泛存在的ABC現(xiàn)象2.應(yīng)用步驟：2.1確定種類、占用量、金額2.3分類：金額品種數(shù)A60％10％B30％30％C10％60％二、ABC分類管理法1.原理：廣泛存在的ABC現(xiàn)象金額品種數(shù)53只考慮金額，未考慮性質(zhì)3.1重要性系數(shù)：提前訂貨系數(shù)+中斷存貨系數(shù)只考慮金額，未考慮性質(zhì)54三、存貨管理本錢控制1.進貨本錢〔訂貨本錢orderingcost〕：采購管理活動發(fā)生的費用。訂立合同、差旅費、運費、訂單處理、整理表示：訂貨本錢＝訂貨次數(shù)*每次本錢控制目標：減少訂貨次數(shù)2.置存本錢〔持有本錢carryingcost〕存儲、保險、維護發(fā)生的費用。工資、保險費、倉庫折舊、平安措施費用表示：置存本錢＝平均持有量*單位本錢本錢目標：減少訂貨量三、存貨管理本錢控制1.進貨本錢〔訂貨本錢ordering55四、經(jīng)濟訂貨量Economicorderquantity總本錢totalinventorycost總本錢＝訂貨本錢+持有本錢TOC=OC+CC=N/Q*F+C*Q/2N:總需求量Q：每次訂貨量F：每次本錢C：單位存貨年存儲本錢訂貨量本錢CCOCTIC四、經(jīng)濟訂貨量Economicorderquantity56五、平安庫存防止缺貨本錢發(fā)生設(shè)置的最低庫存量庫存本錢正好等于缺貨損失對應(yīng)的存貨量時間庫存量五、平安庫存防止缺貨本錢發(fā)生設(shè)置的最低庫存量時間庫存量57六、存貨的套期保值_利用期貨市場防止存貨價格波動帶來收益不確定性的方法例如：為了防止價格上漲，使本錢過高，可以買進期權(quán)call。當價格上漲時，可以按照約定價格購進；