期權(quán)市場業(yè)務(wù)運作事項3

布錦忠香港交易所衍生產(chǎn)品市場發(fā)展及運作副總監(jiān)2005年7月3日期權(quán)市場

業(yè)務(wù)運作事項

本講義內(nèi)容不能視為向任何人士推薦現(xiàn)貨及衍生產(chǎn)品買賣或提供投資意見。本講義所載之資料已力求精確及完整，惟香港交易所對此不作保證。香港交易所對其內(nèi)容不負任何責(zé)任。如有錯漏，亦不可作為任何申索或訴訟之根據(jù)。期權(quán)市場

業(yè)務(wù)運作事項

布錦忠香港交易所衍生產(chǎn)品市場發(fā)展及運作副總監(jiān)本講義內(nèi)容不能視為向任何人士推薦現(xiàn)貨及衍生產(chǎn)品買賣或提供投資意見。本講義所載之資料已力求精確及完整，惟香港交易所對此不作保證。香港交易所對其內(nèi)容不負任何責(zé)任。如有錯漏，亦不可作為任何申索或訴訟之根據(jù)。?HKEx200511內(nèi)容香港交易所衍生產(chǎn)品市場股票期權(quán)莊家運作風(fēng)險管理與監(jiān)控期權(quán)功能2香港交易所及其市場

香港交易所簡介擁有及運作香港唯一股票及期貨交易所及相關(guān)結(jié)算所於2000年3月6日透過股票交易所、期貨交易所及股票結(jié)算公司合併而成立，並改行股分制於2000年6月27日上市2004年收入為港幣23.93億元股東權(quán)益為港幣40億元2004年底員工數(shù)目為783人2005年底之財務(wù)數(shù)據(jù)為市值：港幣213億元市盈率：約20倍股息率：4.5%3香港交易所及其市場

香港交易所市場(截至2004年12月31日)上市數(shù)目市值(十億美元)2004年成交量(十億美元)股票 – 主版*896849.9435.5

– 創(chuàng)業(yè)版2048.63.3認股權(quán)證896–67.6債務(wù)證券161–0.005衍生產(chǎn)品 – 股票期權(quán)––5,611,832合約

– 指數(shù)產(chǎn)品––13,939,321合約

– 利率(港元利率及外滙基金票據(jù))––61,265合約

– 股票期貨––17,274合約4香港交易所及其市場

香港交易所架構(gòu)

香港聯(lián)合交易所期權(quán)結(jié)算所香港期貨結(jié)算公司香港聯(lián)合交易所香港期貨交易所香港證券結(jié)算公司香港交易所100%100%100%100%100%5香港交易所及其市場

衍生產(chǎn)品市場自2000年6月起，買賣形式從交易大堂叫價轉(zhuǎn)變?yōu)殡娮悠脚_交易股票期權(quán)交易於2001年8月轉(zhuǎn)換至香港期貨自動交易系統(tǒng)(HKATS)，與其他衍生產(chǎn)品於同一平臺上進行交易尊為所有期貨及期權(quán)產(chǎn)品結(jié)算之衍生產(chǎn)品結(jié)算及交收系統(tǒng)(DCASS)於2004年4月推出6香港交易所及其市場

衍生產(chǎn)品市場期貨及期權(quán)合約於HKATS內(nèi)作電子模式交易投資者透過交易所參與者落盤HKATS是一個以交易為基礎(chǔ)的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，買賣盤按照價格及時間的優(yōu)先次序自動配對成交設(shè)有莊家制度(持續(xù)報價及回應(yīng)開價要求)，以提供流通量已配對合約傳遞至DCASS作結(jié)算及交收7衍生產(chǎn)品市場連繫市場形式以通訊閘伺服器(NetworkGateway)透過交易網(wǎng)絡(luò)連駁至HKATS主機(1)Click工作站(透過OMClickTrade)(2)應(yīng)用程式界面API(ApplicationProgrammingInterface)至API終端機香港交易所及其市場

8香港交易所及其市場

交易網(wǎng)絡(luò)通訊閘伺服器Click工作站應(yīng)用程式界面API應(yīng)用API伺服器Click工作站API終端機(交易)API終端機(結(jié)算)互聯(lián)網(wǎng)電訊網(wǎng)絡(luò)HKATSHKATS系統(tǒng)簡介9香港交易所及其市場

HKATS特點系統(tǒng)穩(wěn)定及可靠性高開市前時段接納多種策略買賣大手交易機制交易議價版10HKATS-交易系系統(tǒng)顯示屏幕及功功能豐富的市場資資訊1.1價格資訊視窗窗即時市場價格格及不同產(chǎn)品品的合約數(shù)目目11HKATS-交易系系統(tǒng)顯示屏幕及功功能豐富的市場資資訊1.2價格深度視窗顯示市場的5個最佳買入/賣出價及相應(yīng)應(yīng)合約數(shù)目12HKATS-交易系系統(tǒng)顯示屏幕及功功能豐富的市場資資訊1.3買賣盤深度視窗查閱市場內(nèi)任任何一種產(chǎn)品品系列，全部部買賣盤的價價格及數(shù)量(包括自己的買買賣盤)按價格/時間優(yōu)先次序序排列13HKATS-交易系系統(tǒng)顯示屏幕及功功能2.有效的買賣盤盤管理2.1輸入買賣盤視窗落盤界面14HKATS-交易系系統(tǒng)顯示屏幕及功功能3.更佳的稽查紀紀錄3.1買賣盤歷史視窗買賣盤的資料料紀錄包括如如輸入買賣盤盤、完成買賣賣盤、更改買買賣盤及取消消買賣盤等行行動15香港交易所及其市場結(jié)算所1)香港期貨結(jié)算算公司(HKCC)除股票期權(quán)外外，為所有期期貨及期權(quán)合合約結(jié)算2)香港聯(lián)合交易易所期權(quán)結(jié)算所(SEOCH)只為股票期權(quán)權(quán)結(jié)算期權(quán)被行使後後會導(dǎo)致股票票交收，故亦亦涉及香港證券結(jié)算算公司(HKSCC)結(jié)算及交收16香港交易所及其市場結(jié)算及交收結(jié)算所參與者者1)全面結(jié)算參與與者為其他參與者者及客戶提供供結(jié)算服務(wù)，，亦為其本身身交易及其客客戶結(jié)算2)結(jié)算參與者為其本身交易易及其客戶交交易結(jié)算3)非結(jié)算參與者者必須與全面結(jié)結(jié)算參與者訂訂立結(jié)算安排排17香港交易所及其市場結(jié)算及交收結(jié)算所作為買家及賣賣家之對手風(fēng)險管理工具具參與者素質(zhì)市價計值按金金持倉限限額儲備基基金18香港交交易所所及其市市場結(jié)算及及交收收按金計計算PortfolioRiskMarginingSystem(PRiME)StandardPortfolioAnalysisofRisk(SPAN)兼容的的按金金計算算方法法抵押品品現(xiàn)金、、相關(guān)關(guān)股票票、外外滙基基金票票據(jù)及及債券券、盈盈富基基金、、美國國國庫庫票據(jù)據(jù)及債債券(視乎產(chǎn)產(chǎn)品而而定)交收大多產(chǎn)產(chǎn)品為為現(xiàn)金金交收收，股股票期期權(quán)及及外滙滙基金金票據(jù)據(jù)期貨貨則為為實物物交收收19香港交交易所所及其市市場產(chǎn)品期貨恒生指指數(shù)期期貨小型恒恒生指指數(shù)期期貨H股指數(shù)數(shù)期貨貨新華富富時中中國25指數(shù)期期貨股票期期貨港元利利率期期貨外滙基基金票票據(jù)期期貨期權(quán)恒生指指數(shù)期期權(quán)小型恒恒生指指數(shù)期期權(quán)H股指數(shù)數(shù)期權(quán)權(quán)新華富富時中中國25指數(shù)期期權(quán)股票期期權(quán)(於香港港交易易所成成立後後推出出之產(chǎn)產(chǎn)品)20香港交交易所所及其市市場恒生指指數(shù)期期貨–旗旗艦產(chǎn)產(chǎn)品合約細細則相關(guān)指數(shù)恒生指數(shù)合約乘數(shù)港幣50元合約月份現(xiàn)月、下月、及之後的兩個季月最後交易日該月最後第二個營業(yè)日最低價格波動一個指數(shù)點結(jié)算現(xiàn)金結(jié)算最後結(jié)算價最後交易日指數(shù)每5分鐘的平均值交易時段上午9:45分至

中午12:30分及下午2:30分至

下午4:15分(最後交易日為下午4:00正)21香港交交易所所及其市市場股票期期權(quán)––第第二二類最最活躍躍產(chǎn)品品合約細細則相關(guān)資產(chǎn)37隻高市值股票(20隻藍籌股、10隻紅籌股、6隻國企股及1隻交易所買賣基金)合約乘數(shù)一手相關(guān)股票合約月份現(xiàn)月、下月、下二月及之後的兩個季月到期日該月最後第二個營業(yè)日最低價格波動港幣0.01元行使方式美式，容許即日行使分配方式隨機分配行使後交收實物交收相關(guān)股票結(jié)算時段T+1(期權(quán)金),T+2(行使後股份交收)交易時段上午10:00分至

中午12:30分及下午2:30分至

下午4:00正22香港交交易所所及其市市場23香港交交易所所及其市市場市場交交易量量按投投資者者類別別分佈佈(2003年7月至至2004年6月)衍生產(chǎn)產(chǎn)品24香港交交易所所及其市市場香港市市場的的中國國層面面*H股、紅紅籌股股、及及非H股之國國內(nèi)民民營企企業(yè)

整體香港市場國內(nèi)企業(yè)*

合共合共佔整體市場%上市公司(2004年底)1,09630427.7%新上市企業(yè)(2004年全年)704463%市值(2004年底)66,960億港元(8,930億美元)20,210億港元(2,590億美元)30.2%首次上市集資額(2004年底)972億港元(125億美元)767億港元(98億美元)78.9%股份成交金額(2004全年)34,230億港元(4,390億美元)16,650億港元(2,130億美元)48.6%股份平均每日成交金額(2004全年)137億港元(18億美元)67億港元(8.6億美元)48.6%25香港交交易所所及其市市場中國相相關(guān)企企業(yè)市市值(主主版)05001,0001,5002,0002,5001993199419951996199719981999200020012002200320040%5%10%15%20%25%30%35%市值佔市場%

十億港元26香港交交易所所及其市市場H股與與紅籌籌股成成交量量(主版版)27香港交交易所所及其市市場H股指指數(shù)期期貨成成交量量28香港交交易所所及其市市場股票期期權(quán)之之相關(guān)關(guān)股票票2000年底(合共18隻)2004年底(合共37隻)291994年-擬定交交易及及結(jié)算算規(guī)則則及程程序1995年-成立聯(lián)聯(lián)交所所期權(quán)權(quán)結(jié)算算所相關(guān)規(guī)規(guī)則獲獲証監(jiān)監(jiān)會通通過同年9月8日推出出首隻隻[匯豐控控股]期權(quán)股票期期權(quán)-市市場場發(fā)展展歷史史301996年-減低相相關(guān)成成本-期權(quán)莊莊家於於對沖沖期權(quán)權(quán)持倉倉所進進行的的股票票買賣賣之印印花稅稅獲豁豁免引入買買賣盤盤傳遞遞系統(tǒng)統(tǒng)(OrderRoutingSystem)，讓莊莊家能能更有有效地地參與與市場場收緊莊莊家開開價規(guī)規(guī)則，，令期期權(quán)報報價更更具競競爭性性股票期期權(quán)-市市場場發(fā)展展歷史史311997年-推出價價內(nèi)期期權(quán)於於到期期日可可自動動行使使的措措施，，令投投資者者可避避免因因忘記記行使使而招招致?lián)p損失引入客客戶持持倉按按金可可作組組合式式計算算的方方法，，減低低投資資成本本推出紅紅籌股股期權(quán)權(quán)，提提供更更多投投資選選擇股票期期權(quán)-市市場場發(fā)展展歷史史321998-1999年於網(wǎng)上上提供供收市市結(jié)算算價及及客戶戶按金金參考考資料料，增增加市市場透透明度度推出網(wǎng)網(wǎng)上互互動形形式之之[股票期期權(quán)參參考教教育站站]推出[股票期期權(quán)網(wǎng)網(wǎng)上投投資遊遊戲]股票期期權(quán)-市市場場發(fā)展展歷史史33股票期期權(quán)-市市場場發(fā)展展歷史史股票期權(quán)發(fā)展里程管理系統(tǒng)95年9月首推出匯豐控股的股票期權(quán)SEHKTOPS00年8月，香港交易所成立後將股票期權(quán)買賣納入衍生產(chǎn)品市場HKExTOPS01年8月，股票期權(quán)遷入HKATS上進行買賣﹔與香港交易所其他衍生產(chǎn)品在同一平臺上交易HKExHKATS/TOPS04年4月DCASS啟用，股票期權(quán)的前臺入價及後勤結(jié)算均在同一平臺HKExHKATS34股票期期權(quán)-市市場場發(fā)展展歷史史49名股票票期權(quán)權(quán)交易易所參參與者者(OTEP)14名股票票期權(quán)權(quán)莊家家分別別為不不同股股票期期權(quán)合合約以以回應(yīng)應(yīng)開價價要求求/持續(xù)報報價而而作出出雙邊邊報價價2005年2月1日起之之新措措施：：活躍行行使價價系列列引入入莊家家持續(xù)續(xù)報價價交易費費用(第一期期權(quán)類類別)從$5下調(diào)至至$37個期權(quán)權(quán)類別別之行行使價價間距距收窄窄50%35股票期期權(quán)-市市場場發(fā)展展歷史史股票期期權(quán)每每日平平均成成交張張數(shù)及及未平平倉合合約,1995-2005年5月36(1)交易(2)結(jié)算及及交收收股票期期權(quán)運運作37(1)交易-HKATS(2)結(jié)算及及交收收–DCASS,CCMS,CCASS股票期期權(quán)運運作––系系統(tǒng)統(tǒng)38交易平平臺為為HKATS以屏幕幕為基基礎(chǔ)的的電子自自動對對盤系系統(tǒng)股票期期權(quán)-交交易易系統(tǒng)統(tǒng)39HKATS系統(tǒng)概概覽股票期期權(quán)-交交易易系統(tǒng)統(tǒng)顯示屏屏幕及及功能能HKATS提供豐豐富的的市場場資訊訊、有效的的買賣賣盤管管理、、以及更更佳的的稽查查紀錄錄40指定用用家(AuthorisedUser)通過HKATS運作培培訓(xùn)及及考試試獲取SFC第一項項規(guī)管管活動動(RA1––證劵買買賣)註冊獲分配配UserID及Password，以供供LoginHKATS之用股票期期權(quán)-交交易易系統(tǒng)統(tǒng)交易功功能41中央買買賣盤盤記錄錄(CentralOrderBook)記錄於市價價未能能配對對之買買賣盤盤，及及買賣盤盤尚未未配對對之部部份股票期期權(quán)-交交易易系統(tǒng)統(tǒng)交易功功能42期權(quán)類類別代代號(OptionClassCode)單一期期權(quán)類類別包包括相相同相相關(guān)正正股(UnderlyingStock)的所有有期權(quán)權(quán)系列列(OptionSeries)每期權(quán)權(quán)類別別以獨獨有之之3個字母母代表表HKB––滙豐控控股CKH––長江實實業(yè)股票期期權(quán)-交交易易系統(tǒng)統(tǒng)交易功功能43期權(quán)系系列(OptionSeries)類別–種類-月份–行使價價例：HKB115.00H04滙控8月115元認認購股票期期權(quán)-交交易易系統(tǒng)統(tǒng)交易功功能44期權(quán)到到期月月份現(xiàn)月、、隨後後兩個個月、、及隨隨後兩兩個季季度月月份例：8、9、10、12月、及及翌年年3月股票期期權(quán)-交交易易系統(tǒng)統(tǒng)交易功功能一二三四五六七八九十十一十二認購ABCDEFGHIJKL認沽MNOPQRSTUVWX到期月月份代代號45期權(quán)交易時時段與現(xiàn)貨市場場相同上午10時正至12時30分下午2時30分至4時正股票期權(quán)-交易易系統(tǒng)交易功能46開市前時段段(Pre-MarketPeriod)上午9:30至10:00時下午2:00至2:30時容許輸入不不活躍(inactive)限價盤(limitorder)，可於開市市後自行轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)為活躍限限價盤股票期權(quán)-交易易系統(tǒng)交易功能47以價格及時時間優(yōu)先作作配對輸入買賣盤盤時需註明明為客戶(A)、公司(P)、或莊家(M)盤期權(quán)買賣盤盤種類限價盤組合盤股票期權(quán)-交易易系統(tǒng)交易功能48期權(quán)買賣盤盤種類限價盤Rest-of-DayUntilExpirySpecifiedTimeFillandKillFillorKill股票期權(quán)-交易易系統(tǒng)交易功能49期權(quán)買賣盤盤種類組合盤跨價買賣勒束式組合合最低價格變變動單位HK$0.01股票期權(quán)-交易易系統(tǒng)交易功能50大手交易(BlockTrades)最低交易量量=500合約大手交易的的執(zhí)行價格格,不一定要是是當時的市市價，但必必須是以下下價格或價價格幅度以以內(nèi)：由當天開市市直至大手手交易執(zhí)行行時，價格格必須在有有關(guān)期權(quán)系系列的最高高成交價價及最低成成交價之間間；若當時只有有一個成交交價而沒有有買入價或或賣出價，，則大手交交易可按該該成交價進進行；若當時只有有一個買入入價或賣出出價，則則大手交易易可按該買買入價或賣賣出價進行行；若價格、成成交價或買買賣盤均不不存在，則則大手交易易可按公平平合理而且且交易所可可接受的價價格進行。。股票期權(quán)-交易易系統(tǒng)交易功能51期權(quán)到期日日到期月份之之最後營業(yè)業(yè)日前一個個營業(yè)日例：8月30日9月29日股票期權(quán)––合約約細則52期權(quán)行使價價行使價間距A間距Bupto$2$0.10-$2to$5$0.20-$5to$10 $0.50-$10to$20$1.00 $0.50$20to$50$2.00 $1.00$50to$100$5.00$2.50$100to$200$5.00$2.50$200to$300$10.00$5.00$300to$500$20.00-股票期權(quán)––合約約細則53期權(quán)行使價價行使價的增增加，視乎乎舊合約月份份到期，及及新合約月月份建立相關(guān)正股價價格出現(xiàn)明明顯變化通常最少有有一個等價價、兩個價價內(nèi)、及兩兩個價外於下一交易易日增加股票期權(quán)––合約約細則54股票期權(quán)––合約約細則期權(quán)類類別名名單聯(lián)交所

代碼代表股票HKATS

代號合約買賣單位

(股)期權(quán)

級別12600中國鋁業(yè)股份有限公司ALC20002223東亞銀行有限公司BEA200232388中銀香港(控股)有限公司

BOC50024941中國移動(香港)有限公司CHT50015762中國聯(lián)通股份有限公司CHU2,00026267中信泰富有限公司CIT1,000171長江實業(yè)(集團)有限公司CKH1,000181038長江基建集團有限公司CKI1,000192628中國人壽保險股份有限公司CLI10002102中電控股有限公司CLP500155股票期權(quán)––合約約細則期權(quán)類類別名名單11144招商局國際有限公司CMH2,000212883中國海洋石油有限公司CNC1,0002131199中遠太平洋有限公司COS2,000114293國泰航空有限公司CPA1,000115386中國石油化工股份有限公司CPC2000216291華潤創(chuàng)業(yè)有限公司CRE2,000117728中國電信股份有限公司CTC20002186香港電燈集團有限公司HEH500219388香港交易及結(jié)算所有限公司HEX2,0001205匯豐控股有限公司HKB400156股票期權(quán)––合約約細則期權(quán)類類別名名單213香港中華煤氣有限公司HKG1,00022212恒基兆業(yè)地產(chǎn)有限公司HLD1,000123902華能國際電力股份有限公司HNP2,00022411恒生銀行有限公司HSB10022513和記黃埔有限公司HWL1,000126179德昌電機控股有限公司JSE500227992聯(lián)想集團有限公司LEH2,000128494利豐有限公司LIF2,00012966地鐵有限公司MTR50023017新世界發(fā)展有限公司NWD1,000157股票期權(quán)––合約約細則期權(quán)類類別名名單318電訊盈科有限公司PCC1,000232857中國石油天然氣股份有限公司PEC2,00023316新鴻基地產(chǎn)發(fā)展有限公司SHK1,000134363上海實業(yè)控股有限公司SIH1,00013519太古股份有限公司"A"SWA5001362800盈富基金TRF5002374九龍倉集團有限公司W(wǎng)HL1,000158流通量提供供者-莊家(MarketMaker)責(zé)任於被要求時時提供買賣賣報價、或或提供持續(xù)續(xù)報價必須符合回應(yīng)時間(90秒內(nèi))、最少合約數(shù)數(shù)目(30合約以上)、最少報價維維持時間(10秒)、及最大買賣差差價以內(nèi)等等要求股票期權(quán)-交易易事項莊家功能59莊家執(zhí)照以個別期權(quán)權(quán)類別為申申請基礎(chǔ)考慮申請者者之交易記記錄、職員員、電腦設(shè)設(shè)備及內(nèi)部部保安程序序等莊家表現(xiàn)受受監(jiān)察，以以釐定執(zhí)照照之有效性性股票期權(quán)-交易易事項莊家功能60莊家不能操操控市場，因為：多於一名莊莊家提供報報價投資者可透透過交易所所參與者輸輸入理想成成交價格莊家沒有交交易優(yōu)先權(quán)權(quán)報價須為買買賣價而非非單買入或或賣出價報價與限價價盤無異投資者可先先沽出後買買入股票期權(quán)-交易易事項莊家功能61結(jié)算及交收收由聯(lián)交所期期權(quán)結(jié)算所所(SEOCH)負責(zé)作為每合約約之對手(責(zé)務(wù)變更)保證合約得得以履行執(zhí)行風(fēng)險管管理(而與投資者者沒有直接接關(guān)係)股票期權(quán)-結(jié)算算及交收62期權(quán)交易參參與者必須須成為：(i)全面結(jié)算參參與者、或或直接結(jié)算參參與者、或或自行結(jié)算參參與者或(ii)與全面結(jié)算算參與者已已定下結(jié)算算協(xié)議股票期權(quán)-結(jié)算算及交收63期權(quán)結(jié)算所所之風(fēng)險管管理工具參與者質(zhì)素素市價計值計計算按金持倉數(shù)量限限制儲備基金股票期權(quán)-結(jié)算算及交收64結(jié)算所參與與者資格(主要)為交易所參參與者及CCASS參與者符合財務(wù)資資源要求設(shè)有適當之之辦公室後後勤系統(tǒng)作儲備基金金供款股票期權(quán)-結(jié)算算及交收65結(jié)算所參與與者資格(主要)財務(wù)資源要要求–資本$5,000,000股票期權(quán)-結(jié)算算及交收參與者類別速動資金要求全面結(jié)算參與者$20,000,000直接結(jié)算參與者$5,000,000自行結(jié)算參與者$3,000,000或符合財務(wù)務(wù)資源規(guī)則則(FRR)下的速動資資金要求，，以較高者者為準66DCASS–衍生產(chǎn)品結(jié)結(jié)算及交收收系統(tǒng)可為所有在在HKATS上進行交易易之衍生產(chǎn)產(chǎn)品結(jié)算可與HKATS共用部份硬硬件CCMS––共用抵押品品管理系統(tǒng)統(tǒng)可輸入存入入及提取抵抵押品指令令，及查閱閱結(jié)存可透過CCASS/3終端機、DCASS工作站、或或CCMS終端機操作作股票期權(quán)-結(jié)算算及交收67持