高級財務(wù)管理理論課件

高級財務(wù)管理

ADVANCEDFINANCIALMANAGEMENT主講：李海英商學(xué)院會計學(xué)系財務(wù)管理教研室高級財務(wù)管理

ADVANCEDFINANCIALMANA引例

迪斯尼公司(DisneyCorporation)是一家在娛樂和媒介業(yè)界擁有大量資產(chǎn)的公開上市公司。盡管世界上大多數(shù)人都知道米老鼠，都聽過或者是參觀過迪斯尼樂園，看過所有或是部分迪斯尼經(jīng)典動畫片，但它的投資實際上比大多數(shù)人所意識到的都要分散得多。迪斯尼的資產(chǎn)包括不動產(chǎn)(在佛羅里達和南卡羅來納以分期和租賃資產(chǎn)形式存在)、電視廣播事業(yè)(ABC和ESPN)、出版業(yè)、電影業(yè)(TouchstonePictures)和零售店(全世界共有610家迪斯尼商店)。？問題：在面臨著財務(wù)決策的時候，公司所必須作出的選擇—我們?yōu)槭裁匆顿Y？我們應(yīng)該在哪里投資？我們要怎么為這些投資融？我們要給股東多少回報？我們對公司的經(jīng)營有什么長遠的規(guī)劃和短期的計劃？引例迪斯尼公司(DisneyCorporation)回顧（Review）1.企業(yè)組織形式獨資合伙公司（有限責任公司和股份有限公司（上市公司））2.環(huán)境：國內(nèi)在理財目標引領(lǐng)下，通過對資金及其運動進行管理，有效的配置公司財務(wù)資源，提升公司價值?；仡櫍≧eview）1.企業(yè)組織形式企業(yè)財務(wù)目標與財務(wù)活動選擇籌資方式選擇投資方向選擇分配方式有效經(jīng)營資源股東財富最大化企業(yè)財務(wù)目標與財務(wù)活動選擇籌資方式選擇投資方向選擇分配方式有財務(wù)管理講述了這樣一個故事故事的主線：出于什么樣的目的（理財?shù)哪繕耍⒐净I集的資源或資金投資于什么的決策(投資決策)在哪兒通過什么方式為投資項目融資的決策(融資決策)以什么方式返還多少現(xiàn)金給所有者的決策(股利決策)。概括了全球的理財觀點財務(wù)管理講述了這樣一個故事故事的主線：概括了全球的理財觀點企業(yè)資本運動與生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系:外部購買內(nèi)部籌資→貨幣資本資產(chǎn).費用投資生產(chǎn)銷售退出企業(yè)產(chǎn)成品貨幣資本留存企業(yè)投資收入分配企業(yè)資本運動與生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系:（二）主要內(nèi)容1.從企業(yè)資本運動的內(nèi)容看,包括:1)籌資管理

2)投資管理

3)收益分配管理4)營運資金管理此外，還包括并購、失敗與重整、集團公司財務(wù)、國際財務(wù)管理等拓展性的財務(wù)問題。（二）主要內(nèi)容1.從企業(yè)資本運動的內(nèi)容看,包括:現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

一、財會管理相關(guān)概念

方法核心目的法定會計核算利潤披露信息財務(wù)管理資金運作現(xiàn)金價值增值管理會計決策控制成本管理效益現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、財會管理相關(guān)概念董事會總經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理（副總經(jīng)理）計劃（金融）財務(wù)部會計核算科日常收支核算債權(quán)債務(wù)核算費用收支核算銷售利潤核算會計報表編制現(xiàn)代公司財會管理制度財務(wù)管理科財務(wù)標準制度制定財務(wù)策略資金籌資決策資金配置決策收益分配決策成本管理科預(yù)測計劃制定短期經(jīng)營決策長期經(jīng)營決策預(yù)算控制會計責任考核會計董事會總經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理（副總經(jīng)理）計劃（金融）財務(wù)部會計核算科二、財務(wù)會計的特點和內(nèi)容1、特點必須遵循稅法和有關(guān)法規(guī)以日常經(jīng)營業(yè)務(wù)為核算基礎(chǔ)要建立系統(tǒng)、完整和有效的會計核算制度及時提供真實有用的會計信息一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

二、財務(wù)會計的特點和內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)2、內(nèi)容確認－－會計的基礎(chǔ)。能用貨幣計量，并引起會計要素變化的各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)。計量－－會計的核心。根據(jù)一定的標準對會計要素予以量化。反映－－會計的功能。連續(xù)和全面地揭示公司當前的各項要素的狀況。報告－－會計的目的。對信息的系統(tǒng)匯總和公司經(jīng)營及財務(wù)狀況的高度概括。一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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2、內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)3、缺點注重利潤狀況，而忽視現(xiàn)金流量。注重資產(chǎn)規(guī)模，而忽視公司的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理不能全面反映公司資金運作狀況和風險水平。方法的可選擇性，一定程度受人為因素影響。一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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3、缺點一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)三、財務(wù)管理的特點和內(nèi)容1、特點重點在于公司的資金管理和財務(wù)策略與金融、稅務(wù)、財政、會計等學(xué)科有緊密關(guān)系注重公司的現(xiàn)金流量和財務(wù)實力注重公司的總目標和整體發(fā)展要求一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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三、財務(wù)管理的特點和內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司2、內(nèi)容（1）財務(wù)策略對公司資金運作的整體規(guī)劃對公司會計方針的選擇對公司內(nèi)部控制制度的建立和完善對公司內(nèi)部財務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

2、內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系（2）籌資決策籌資方案的確定資金成本和資金結(jié)構(gòu)分析籌資風險分析資金利用水平的提高（3）投資決策投資方案的確定長短期資金的有效配置投資風險管理和理論投資效益的評價一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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（2）籌資決策一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體（4）收益分配決策稅務(wù)籌劃股利政策現(xiàn)金流量及公司發(fā)展規(guī)劃市場表現(xiàn)指標協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系（5）公司資金的日常管理完善會計核算和控制制度建立相關(guān)財務(wù)標準確定有效財務(wù)管理模式建立合理的組織結(jié)構(gòu)和信息溝通渠道一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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（4）收益分配決策一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管3、缺點應(yīng)注重公司發(fā)展的非財務(wù)指標影響應(yīng)注意公司成本控制應(yīng)關(guān)注社會效益應(yīng)重視公司內(nèi)容財務(wù)狀況的真實性應(yīng)處理好現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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3、缺點一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)四、管理會計的特點和內(nèi)容1、特點側(cè)重于公司的成本管理采用多元化的管理成本概念是一種對內(nèi)會計，故不受法律的約束方法靈活多樣，并無嚴格的體系應(yīng)用一定的數(shù)學(xué)模型和行為科學(xué)一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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四、管理會計的特點和內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司2、內(nèi)容預(yù)測和決策會計，主要是進行經(jīng)營預(yù)測和成本及投資決策。預(yù)算和控制會計，要定期編制完整的全面預(yù)算，實施全過程成本控制。責任和考核會計，建立和健全成本、利潤和投資中心，定期進行考核、評價和分析，為制定新的決策提供依據(jù)。一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

2、內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系3、缺點尚無嚴格的體系結(jié)構(gòu)方法和信息不具法律效應(yīng)，故未得到社會的公認。信息在表外披露，無法與財務(wù)會計銜接要求一定的市場和管理水平與其相配套預(yù)測難度較高，有一定人為影響。一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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3、缺點一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)一、財務(wù)管理基本假設(shè)體系(一)理財主體假設(shè)1、含義

是指財務(wù)管理工作是在一個具有經(jīng)濟獨立性的組織內(nèi)進行的，它明確了財務(wù)管理工作的空間范圍只有明確了財務(wù)管理特定的服務(wù)對象，及其擁有的資源，才能進行有效的財務(wù)管理活動。把一個主體的財務(wù)管理工作與另一個主體財務(wù)管理工作區(qū)別開來。同時也把公司與股東、債權(quán)人、企業(yè)職工等主體分開。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)一、財務(wù)管理基本假設(shè)體系該主體不是在空間上，而應(yīng)該在利益范圍上界定。凡涉及主體利益的都是主體理財?shù)念I(lǐng)域。理財主體可以是法律主體也可以是非法律主體，一般應(yīng)該具有獨立和完整資金運作過程的個體。理財主體的目的之一是將主體的利益與權(quán)益者和其他主體的利益相區(qū)分。該主體不是在空間上，而應(yīng)該在利益范圍上界定。凡涉及主體利益的第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)2、理財主體的特點（1）必須具有獨立的經(jīng)濟利益（2）必須具有獨立的經(jīng)營權(quán)和財產(chǎn)所有權(quán)（3）必須是一個法律主體第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)2、理財主體的特點第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是指每一個理財主體都會無限期地經(jīng)營下去，它明確了財務(wù)管理工作的時間范圍。因為只有在持續(xù)經(jīng)營的情況下,企業(yè)的投資才有意義,企業(yè)才有必要根據(jù)各種預(yù)測結(jié)果,安排資金的籌集。因此持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是企業(yè)進行財務(wù)預(yù)測、決策和進行財務(wù)控制的前提，是財務(wù)管理的一個基礎(chǔ)前提。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)派生出理財分期假設(shè)。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（三）有效市場假設(shè)是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。只有在有效的市場上,財務(wù)管理才能正常進行,財務(wù)管理體系才能建立。因而有效市場假設(shè)是投資的基本前提。是連接財務(wù)管理與資本市場的紐帶。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（三）有效市場假設(shè)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)1、有效市場的有效性（1）資源配置有效性（2）信息的有效性2、有效市場的特點（1）當企業(yè)需要資金時，能以合理的價格在資金市場籌集到資金。（2）當企業(yè)有閑置資金時，能在市場上找到有效的投資方式。（3）企業(yè)理財?shù)某蓴∧茉谫Y金市場上得到反映第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)1、有效市場的有效性第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)3、市場效率的類型（1）弱型市場效率就是假設(shè)過去有關(guān)價格的信息，只是反映過去的變化。與當前價格信息沒有任何關(guān)系，對選擇股票毫無作用。（2）中間型市場效率這種理論認為市場的價格反映了所有已公開的信息。如果根據(jù)已經(jīng)公開的信息進行決策，肯定得不到非正常的收益。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)3、市場效率的類型第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（3）強型市場效率即假設(shè)現(xiàn)在的市場價格能反映所有有關(guān)信息，不管信息是公開的還是秘密的。因而任何人包括知道內(nèi)幕的人也不能在股票市場上獲取超常利潤。（四）資金增值假設(shè)是指企業(yè)資金的價值在科學(xué)的財務(wù)管理工作下可以不斷增加。這個假設(shè)說明了財務(wù)管理工作存在的必要性。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（3）強型市場效率第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)1、資金增值資金運作2、資金減值的結(jié)果3、資金價值不變資金增值假設(shè)派生出風險與報酬同增的假設(shè)，即風險越大，報酬越高。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（五）理性理財假設(shè)是假設(shè)財務(wù)管理人員是理性的，他們的理財行為也是理性的，在眾多方案中選擇最優(yōu)方案。理性理財?shù)谋憩F(xiàn)：1、理財是一種有目的的行為。2、理財人員能在眾多方案中選擇最優(yōu)方案。3、理財人員在發(fā)現(xiàn)錯誤能夠及時糾正。4、理財人員的理財行為可以由不理性變成理性，由理性變得更理性。此假設(shè)可派生出資金再投資假設(shè)，即企業(yè)有了閑置的資金都會用于再投資。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（五）理性理財假設(shè)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（六）利益平衡分配假設(shè)。企業(yè)既是一個經(jīng)濟實體，也是一個利益共同體。企業(yè)財務(wù)利益的取得，離不開投資者債權(quán)人、管理者、員工、政府等各相關(guān)利益主體。因此當企業(yè)取得財務(wù)利益時，一定要做到各方利益均衡分配因此有必要設(shè)定利益平衡分配假設(shè)。（七）環(huán)境文化決定假設(shè)。財務(wù)管理是處在一定的環(huán)境和文化之中的，企業(yè)的財務(wù)管理活動是建立在一定的環(huán)境和文化背景基礎(chǔ)上的一種理性活動。只有充分理解和尊重環(huán)境、文化，企業(yè)財務(wù)管理活動才能成功這就是我們提出環(huán)境文化決定假設(shè)的基礎(chǔ)。

第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（六）利益平衡分配假設(shè)。企業(yè)既是第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)五、財務(wù)管理假設(shè)遇到的挑戰(zhàn)理財主體假設(shè)：企業(yè)集團、跨國企業(yè)使理財主體日益多元化的沖擊；持續(xù)經(jīng)營假設(shè)：企業(yè)破產(chǎn)、并購、網(wǎng)絡(luò)企業(yè)有效市場假設(shè)：中小民營企業(yè)資金增值假設(shè)：非營利組織理性理財假設(shè)：投資者情緒第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)五、財務(wù)管理假設(shè)遇到的挑戰(zhàn)第二節(jié)財務(wù)管理理論一、財務(wù)管理理論的內(nèi)容基本理論：財務(wù)管理的內(nèi)容、方法、目標、原則等；通用理論：籌資理論、投資理論、分配理論、資產(chǎn)管理特殊理論：并購理論、稅務(wù)籌劃、項目后評價、國際財務(wù)管理、戰(zhàn)略成本理論等；其他理論：財務(wù)管理比較理論、財務(wù)管理模型、財務(wù)管理教育理論等。第二節(jié)財務(wù)管理理論一、財務(wù)管理理論的內(nèi)容第二節(jié)財務(wù)管理理論三、財務(wù)管理理論的發(fā)展歷程1、規(guī)范研究階段（20世紀50年代以前）這一時期的研究重點是籌資。主要財務(wù)研究成果有：1897年，美國財務(wù)學(xué)者格林（Green）出版了《公司財務(wù)》，詳細闡述了公司資本的籌集問題，該書被認為是最早的財務(wù)著作之一；1910年，米德（Meade）出版了《公司財務(wù)》，主要研究企業(yè)如何最有效地籌集資本該書為現(xiàn)代財務(wù)理論奠定了基礎(chǔ)。第二節(jié)財務(wù)管理理論三、財務(wù)管理理論的發(fā)展歷程第二節(jié)財務(wù)管理理論1938年戴維（Dewing）和李昂(Lyon)的《公司財務(wù)決策》和《公司及其財務(wù)問題》。理財學(xué)家戈登與林特納提出股利的相關(guān)論（在手之鳥理論）吉布森和貝克萊爾，提出的隨機游走、馬克威爾的投資組合理論。第二節(jié)財務(wù)管理理論1938年戴維（Dewing）和李昂(第二節(jié)財務(wù)管理理論2、實證研究階段（1）資產(chǎn)財務(wù)管理時期

1951年，美國財務(wù)學(xué)家迪安（JoelDean）出版了最早研究投資財務(wù)理論的著作《資本預(yù)算》對財務(wù)管理由融資財務(wù)管理向資產(chǎn)財務(wù)管理的飛躍發(fā)展發(fā)揮了決定性影響；1952年，哈里·馬克維茨（H.M.Markowitz）發(fā)表論文“資產(chǎn)組合選擇”，認為在若干合理的假設(shè)條件下，投資收益率的方差是衡量投資風險的有效方法。第二節(jié)財務(wù)管理理論2、實證研究階段第二節(jié)財務(wù)管理理論從這一基本觀點出發(fā)，1959年，馬科維茨出版了專著《組合選擇》，從收益與風險的計量入手，研究各種資產(chǎn)之間的組合問題。馬科維茨也被公認為資產(chǎn)組合理論流派的創(chuàng)始人；1958年，弗蘭科·莫迪利安尼（FrancoModigliani）和米勒（MertoH.Miller）在《美國經(jīng)濟評論》上發(fā)表《資本成本、公司財務(wù)和投資理論》，提出了著名的MM理論。第二節(jié)財務(wù)管理理論從這一基本觀點出發(fā)，1959年，馬科維第二節(jié)財務(wù)管理理論莫迪格萊尼和米勒因為在研究資本結(jié)構(gòu)理論上的突出成就分別在1985年和1990年獲得了諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎1964年，夏普（WilliamSharpe）、林特納（JohnLintner）等在馬克維茨理論的基礎(chǔ)上，提出了著名的資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）。

第二節(jié)財務(wù)管理理論莫迪格萊尼和米勒因為在研究資本結(jié)構(gòu)理論第二節(jié)財務(wù)管理理論（2）投資財務(wù)管理時期60年代中期以后，財務(wù)管理的重點轉(zhuǎn)移到投資問題上，因此稱為投資財務(wù)管理時期。70年代后，金融工具的推陳出新使公司與金融市場的聯(lián)系日益加強。認股權(quán)證、金融期貨等廣泛應(yīng)用于公司籌資與對外投資活動，推動財務(wù)管理理論日益發(fā)展和完善。70年代中期，布萊克（F.Black）等人創(chuàng)立了期權(quán)定價模型（OptionPricingMolde1，簡稱OPM）；斯蒂芬·羅斯提出了套利定價理論（ArbitragePricingTheory）。

第二節(jié)財務(wù)管理理論（2）投資財務(wù)管理時期第二節(jié)財務(wù)管理理論3、規(guī)范與實證研究融合階段

20世紀70年代末，企業(yè)財務(wù)管理進入深化發(fā)展的新時期，并朝著國際化、精確化、電算化、網(wǎng)絡(luò)化方向發(fā)展。（1）代理理論代理理論是研究不同籌資方式和不同資本結(jié)構(gòu)下代理成本的高低,以及如何降低代理成本提高公司價值.理論主要貢獻者有詹森和麥科林。第二節(jié)財務(wù)管理理論3、規(guī)范與實證研究融合階段第二節(jié)財務(wù)管理理論（2）信息不對稱理論信息不對稱理論是指公司內(nèi)外部人員對公司實際經(jīng)營狀況了解的程度不同,即在公司有關(guān)人員中存在著信息不對稱,這種信息不對稱會造成對公司價值的不同判斷。第二節(jié)財務(wù)管理理論（2）信息不對稱理論第二節(jié)財務(wù)管理理論（3）新資本結(jié)構(gòu)理論20世紀70年代末，不對稱信息理論應(yīng)用于企業(yè)融資決策，從此逐漸形成了一支新的理論體系——新資本結(jié)構(gòu)理論。其中，代理成本理論、信號傳遞理論、優(yōu)序融資理論是基于不對稱信息理論建立起來的；控制權(quán)理論、產(chǎn)品/要素市場理論、市場相機抉擇理論則是從不同的角度來研究資本結(jié)構(gòu)。除此之外，一些學(xué)者提出了以實證分析的方法尋求影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的各種因素，被稱作資本結(jié)構(gòu)影響因素學(xué)派。

第二節(jié)財務(wù)管理理論（3）新資本結(jié)構(gòu)理論第二節(jié)財務(wù)管理理論（4）新股利理論以Miller（1981），Thaler（1980）和Shefrin&Statman（1984）等為代表的學(xué)者開始將行為科學(xué)、心理學(xué)和社會學(xué)等學(xué)科的研究成果引入和應(yīng)用于股利政策研究中。之后的一些學(xué)者又進行了相繼研究，并最終形成了理性預(yù)期理論（RationalExpectation）、自我控制說（Self-control）和不確定性下選擇的后悔厭惡理論（RegretAversion）、投合理論（CateringTheory）等研究成果，完成了從理性范式到行為范式的巨大的、根本性的飛躍。

第二節(jié)財務(wù)管理理論（4）新股利理論高級財務(wù)管理

ADVANCEDFINANCIALMANAGEMENT主講：李海英商學(xué)院會計學(xué)系財務(wù)管理教研室高級財務(wù)管理

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迪斯尼公司(DisneyCorporation)是一家在娛樂和媒介業(yè)界擁有大量資產(chǎn)的公開上市公司。盡管世界上大多數(shù)人都知道米老鼠，都聽過或者是參觀過迪斯尼樂園，看過所有或是部分迪斯尼經(jīng)典動畫片，但它的投資實際上比大多數(shù)人所意識到的都要分散得多。迪斯尼的資產(chǎn)包括不動產(chǎn)(在佛羅里達和南卡羅來納以分期和租賃資產(chǎn)形式存在)、電視廣播事業(yè)(ABC和ESPN)、出版業(yè)、電影業(yè)(TouchstonePictures)和零售店(全世界共有610家迪斯尼商店)。？問題：在面臨著財務(wù)決策的時候，公司所必須作出的選擇—我們?yōu)槭裁匆顿Y？我們應(yīng)該在哪里投資？我們要怎么為這些投資融？我們要給股東多少回報？我們對公司的經(jīng)營有什么長遠的規(guī)劃和短期的計劃？引例迪斯尼公司(DisneyCorporation)回顧（Review）1.企業(yè)組織形式獨資合伙公司（有限責任公司和股份有限公司（上市公司））2.環(huán)境：國內(nèi)在理財目標引領(lǐng)下，通過對資金及其運動進行管理，有效的配置公司財務(wù)資源，提升公司價值?；仡櫍≧eview）1.企業(yè)組織形式企業(yè)財務(wù)目標與財務(wù)活動選擇籌資方式選擇投資方向選擇分配方式有效經(jīng)營資源股東財富最大化企業(yè)財務(wù)目標與財務(wù)活動選擇籌資方式選擇投資方向選擇分配方式有財務(wù)管理講述了這樣一個故事故事的主線：出于什么樣的目的（理財?shù)哪繕耍⒐净I集的資源或資金投資于什么的決策(投資決策)在哪兒通過什么方式為投資項目融資的決策(融資決策)以什么方式返還多少現(xiàn)金給所有者的決策(股利決策)。概括了全球的理財觀點財務(wù)管理講述了這樣一個故事故事的主線：概括了全球的理財觀點企業(yè)資本運動與生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系:外部購買內(nèi)部籌資→貨幣資本資產(chǎn).費用投資生產(chǎn)銷售退出企業(yè)產(chǎn)成品貨幣資本留存企業(yè)投資收入分配企業(yè)資本運動與生產(chǎn)經(jīng)營活動的關(guān)系:（二）主要內(nèi)容1.從企業(yè)資本運動的內(nèi)容看,包括:1)籌資管理

2)投資管理

3)收益分配管理4)營運資金管理此外，還包括并購、失敗與重整、集團公司財務(wù)、國際財務(wù)管理等拓展性的財務(wù)問題。（二）主要內(nèi)容1.從企業(yè)資本運動的內(nèi)容看,包括:現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

一、財會管理相關(guān)概念

方法核心目的法定會計核算利潤披露信息財務(wù)管理資金運作現(xiàn)金價值增值管理會計決策控制成本管理效益現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、財會管理相關(guān)概念董事會總經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理（副總經(jīng)理）計劃（金融）財務(wù)部會計核算科日常收支核算債權(quán)債務(wù)核算費用收支核算銷售利潤核算會計報表編制現(xiàn)代公司財會管理制度財務(wù)管理科財務(wù)標準制度制定財務(wù)策略資金籌資決策資金配置決策收益分配決策成本管理科預(yù)測計劃制定短期經(jīng)營決策長期經(jīng)營決策預(yù)算控制會計責任考核會計董事會總經(jīng)理財務(wù)經(jīng)理（副總經(jīng)理）計劃（金融）財務(wù)部會計核算科二、財務(wù)會計的特點和內(nèi)容1、特點必須遵循稅法和有關(guān)法規(guī)以日常經(jīng)營業(yè)務(wù)為核算基礎(chǔ)要建立系統(tǒng)、完整和有效的會計核算制度及時提供真實有用的會計信息一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

二、財務(wù)會計的特點和內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)2、內(nèi)容確認－－會計的基礎(chǔ)。能用貨幣計量，并引起會計要素變化的各項經(jīng)濟業(yè)務(wù)。計量－－會計的核心。根據(jù)一定的標準對會計要素予以量化。反映－－會計的功能。連續(xù)和全面地揭示公司當前的各項要素的狀況。報告－－會計的目的。對信息的系統(tǒng)匯總和公司經(jīng)營及財務(wù)狀況的高度概括。一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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2、內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)3、缺點注重利潤狀況，而忽視現(xiàn)金流量。注重資產(chǎn)規(guī)模，而忽視公司的資本結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理不能全面反映公司資金運作狀況和風險水平。方法的可選擇性，一定程度受人為因素影響。一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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3、缺點一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)三、財務(wù)管理的特點和內(nèi)容1、特點重點在于公司的資金管理和財務(wù)策略與金融、稅務(wù)、財政、會計等學(xué)科有緊密關(guān)系注重公司的現(xiàn)金流量和財務(wù)實力注重公司的總目標和整體發(fā)展要求一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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三、財務(wù)管理的特點和內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司2、內(nèi)容（1）財務(wù)策略對公司資金運作的整體規(guī)劃對公司會計方針的選擇對公司內(nèi)部控制制度的建立和完善對公司內(nèi)部財務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

2、內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系（2）籌資決策籌資方案的確定資金成本和資金結(jié)構(gòu)分析籌資風險分析資金利用水平的提高（3）投資決策投資方案的確定長短期資金的有效配置投資風險管理和理論投資效益的評價一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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（2）籌資決策一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體（4）收益分配決策稅務(wù)籌劃股利政策現(xiàn)金流量及公司發(fā)展規(guī)劃市場表現(xiàn)指標協(xié)調(diào)財務(wù)關(guān)系（5）公司資金的日常管理完善會計核算和控制制度建立相關(guān)財務(wù)標準確定有效財務(wù)管理模式建立合理的組織結(jié)構(gòu)和信息溝通渠道一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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（4）收益分配決策一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管3、缺點應(yīng)注重公司發(fā)展的非財務(wù)指標影響應(yīng)注意公司成本控制應(yīng)關(guān)注社會效益應(yīng)重視公司內(nèi)容財務(wù)狀況的真實性應(yīng)處理好現(xiàn)金流量與利潤的關(guān)系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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3、缺點一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)四、管理會計的特點和內(nèi)容1、特點側(cè)重于公司的成本管理采用多元化的管理成本概念是一種對內(nèi)會計，故不受法律的約束方法靈活多樣，并無嚴格的體系應(yīng)用一定的數(shù)學(xué)模型和行為科學(xué)一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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四、管理會計的特點和內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司2、內(nèi)容預(yù)測和決策會計，主要是進行經(jīng)營預(yù)測和成本及投資決策。預(yù)算和控制會計，要定期編制完整的全面預(yù)算，實施全過程成本控制。責任和考核會計，建立和健全成本、利潤和投資中心，定期進行考核、評價和分析，為制定新的決策提供依據(jù)。一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

2、內(nèi)容一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系3、缺點尚無嚴格的體系結(jié)構(gòu)方法和信息不具法律效應(yīng)，故未得到社會的公認。信息在表外披露，無法與財務(wù)會計銜接要求一定的市場和管理水平與其相配套預(yù)測難度較高，有一定人為影響。一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系

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3、缺點一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系一、現(xiàn)代公司財務(wù)管理體系現(xiàn)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)一、財務(wù)管理基本假設(shè)體系(一)理財主體假設(shè)1、含義

是指財務(wù)管理工作是在一個具有經(jīng)濟獨立性的組織內(nèi)進行的，它明確了財務(wù)管理工作的空間范圍只有明確了財務(wù)管理特定的服務(wù)對象，及其擁有的資源，才能進行有效的財務(wù)管理活動。把一個主體的財務(wù)管理工作與另一個主體財務(wù)管理工作區(qū)別開來。同時也把公司與股東、債權(quán)人、企業(yè)職工等主體分開。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)一、財務(wù)管理基本假設(shè)體系該主體不是在空間上，而應(yīng)該在利益范圍上界定。凡涉及主體利益的都是主體理財?shù)念I(lǐng)域。理財主體可以是法律主體也可以是非法律主體，一般應(yīng)該具有獨立和完整資金運作過程的個體。理財主體的目的之一是將主體的利益與權(quán)益者和其他主體的利益相區(qū)分。該主體不是在空間上，而應(yīng)該在利益范圍上界定。凡涉及主體利益的第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)2、理財主體的特點（1）必須具有獨立的經(jīng)濟利益（2）必須具有獨立的經(jīng)營權(quán)和財產(chǎn)所有權(quán)（3）必須是一個法律主體第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)2、理財主體的特點第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是指每一個理財主體都會無限期地經(jīng)營下去，它明確了財務(wù)管理工作的時間范圍。因為只有在持續(xù)經(jīng)營的情況下,企業(yè)的投資才有意義,企業(yè)才有必要根據(jù)各種預(yù)測結(jié)果,安排資金的籌集。因此持續(xù)經(jīng)營假設(shè)是企業(yè)進行財務(wù)預(yù)測、決策和進行財務(wù)控制的前提，是財務(wù)管理的一個基礎(chǔ)前提。持續(xù)經(jīng)營假設(shè)派生出理財分期假設(shè)。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（二）持續(xù)經(jīng)營假設(shè)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（三）有效市場假設(shè)是指財務(wù)管理所依據(jù)的資金市場是健全和有效的。只有在有效的市場上,財務(wù)管理才能正常進行,財務(wù)管理體系才能建立。因而有效市場假設(shè)是投資的基本前提。是連接財務(wù)管理與資本市場的紐帶。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（三）有效市場假設(shè)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)1、有效市場的有效性（1）資源配置有效性（2）信息的有效性2、有效市場的特點（1）當企業(yè)需要資金時，能以合理的價格在資金市場籌集到資金。（2）當企業(yè)有閑置資金時，能在市場上找到有效的投資方式。（3）企業(yè)理財?shù)某蓴∧茉谫Y金市場上得到反映第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)1、有效市場的有效性第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)3、市場效率的類型（1）弱型市場效率就是假設(shè)過去有關(guān)價格的信息，只是反映過去的變化。與當前價格信息沒有任何關(guān)系，對選擇股票毫無作用。（2）中間型市場效率這種理論認為市場的價格反映了所有已公開的信息。如果根據(jù)已經(jīng)公開的信息進行決策，肯定得不到非正常的收益。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)3、市場效率的類型第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（3）強型市場效率即假設(shè)現(xiàn)在的市場價格能反映所有有關(guān)信息，不管信息是公開的還是秘密的。因而任何人包括知道內(nèi)幕的人也不能在股票市場上獲取超常利潤。（四）資金增值假設(shè)是指企業(yè)資金的價值在科學(xué)的財務(wù)管理工作下可以不斷增加。這個假設(shè)說明了財務(wù)管理工作存在的必要性。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（3）強型市場效率第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)1、資金增值資金運作2、資金減值的結(jié)果3、資金價值不變資金增值假設(shè)派生出風險與報酬同增的假設(shè)，即風險越大，報酬越高。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（五）理性理財假設(shè)是假設(shè)財務(wù)管理人員是理性的，他們的理財行為也是理性的，在眾多方案中選擇最優(yōu)方案。理性理財?shù)谋憩F(xiàn)：1、理財是一種有目的的行為。2、理財人員能在眾多方案中選擇最優(yōu)方案。3、理財人員在發(fā)現(xiàn)錯誤能夠及時糾正。4、理財人員的理財行為可以由不理性變成理性，由理性變得更理性。此假設(shè)可派生出資金再投資假設(shè)，即企業(yè)有了閑置的資金都會用于再投資。第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（五）理性理財假設(shè)第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（六）利益平衡分配假設(shè)。企業(yè)既是一個經(jīng)濟實體，也是一個利益共同體。企業(yè)財務(wù)利益的取得，離不開投資者債權(quán)人、管理者、員工、政府等各相關(guān)利益主體。因此當企業(yè)取得財務(wù)利益時，一定要做到各方利益均衡分配因此有必要設(shè)定利益平衡分配假設(shè)。（七）環(huán)境文化決定假設(shè)。財務(wù)管理是處在一定的環(huán)境和文化之中的，企業(yè)的財務(wù)管理活動是建立在一定的環(huán)境和文化背景基礎(chǔ)上的一種理性活動。只有充分理解和尊重環(huán)境、文化，企業(yè)財務(wù)管理活動才能成功這就是我們提出環(huán)境文化決定假設(shè)的基礎(chǔ)。

第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)（六）利益平衡分配假設(shè)。企業(yè)既是第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)五、財務(wù)管理假設(shè)遇到的挑戰(zhàn)理財主體假設(shè)：企業(yè)集團、跨國企業(yè)使理財主體日益多元化的沖擊；持續(xù)經(jīng)營假設(shè)：企業(yè)破產(chǎn)、并購、網(wǎng)絡(luò)企業(yè)有效市場假設(shè)：中小民營企業(yè)資金增值假設(shè)：非營利組織理性理財假設(shè)：投資者情緒第一節(jié)財務(wù)管理的基本假設(shè)五、財務(wù)管理假設(shè)遇到的挑戰(zhàn)第二節(jié)財務(wù)管理理論一、財務(wù)管理理論的內(nèi)容基本理論：財務(wù)管理的內(nèi)容、方法、目標、原則等；通用理論：籌資理論、投資理論、分配理論、資產(chǎn)管理特殊理論：并購理論、稅務(wù)籌劃、項目后評價、國際財務(wù)管理、戰(zhàn)略成本理論等；其他理論：財務(wù)管理比較理論、財務(wù)管理模型、財務(wù)管理教育理論等。第二節(jié)財務(wù)管理理論一、財務(wù)管理理論的內(nèi)容第二節(jié)財務(wù)管理理論三、財務(wù)管理理論的發(fā)展歷程1、規(guī)范研究階段（20世紀50年代以前）這一時期的研究重點是籌資。主要財務(wù)研究成果有：1897年，美國財務(wù)學(xué)者格林（Green）出版了《公司財務(wù)》，詳細闡述了公司資本的籌集問題，該書被認為是最早的財務(wù)著作之一；1910年，米德（Meade）出版了《公司財務(wù)》，主要研究企業(yè)如何最有效地籌集資本該書為現(xiàn)代財務(wù)理論奠定了基礎(chǔ)。第二節(jié)財務(wù)管理理論三、財務(wù)管理理論的發(fā)展歷程第二節(jié)財務(wù)管理理論1938年戴維（Dewing）和李昂(Lyon)的《公司財務(wù)決策》和《公司及其財務(wù)問題》。理財學(xué)家戈登與林特納提出股利的相關(guān)論（在手之鳥理論）吉布森和貝克萊爾，提出的隨機游走、馬克威爾的投資組合理論。第二節(jié)財務(wù)管理理論1938年戴維（Dewing）和李昂(第二節(jié)財務(wù)管理理論2、實證研究階段（1）資產(chǎn)財務(wù)管理時期

1951年，美國財務(wù)學(xué)家迪安（JoelDean）出版了最早研究投資財務(wù)理論的著作《資本預(yù)算》對財務(wù)管理由融資財務(wù)管理向資產(chǎn)財務(wù)管理的飛躍發(fā)展發(fā)揮了決定性影響；1952年，哈里·馬克維茨（H.M.Markowitz）發(fā)表論文“資產(chǎn)組合選擇”，認為在若干合理的假設(shè)條件下，投資收益率的方差是衡量投資風險的有效方法。第二節(jié)財務(wù)管理理論2、實證研究階段第二節(jié)財務(wù)管理理論