國際金融 任康鈺課件 第11章

Ch.11InternationalFinancialMarketsI.GeneralIntroductiononI.F.M.國際金融市場（InternationalFinancialMarket）是全球范圍內(nèi)金融活動的平臺，包括以各種方式進行的國際資金融通、交易所形成的市場；是資金在國際間進行流動或金融產(chǎn)品在國際間進行買賣和交換的場所。20世紀(jì)70年代開始，由于技術(shù)進步、自由化以及管制放松等多方面的原因，國際金融市場的發(fā)展遠遠地超出了國際貿(mào)易。1.1國際金融市場的興起早期的國際金融活動二戰(zhàn)后的國際金融發(fā)展：

相對和平的國際經(jīng)濟政治環(huán)境；

不斷減少的資本流動管制；

各種科技進步。國際金融中心的形成1.2國際金融市場的作用便利了國際資金的運用、調(diào)度和國際債務(wù)的結(jié)算，為擴大國際投資和國際貿(mào)易創(chuàng)造了條件；加速了生產(chǎn)和資本的國際化，并加強了各國經(jīng)濟之間的相互聯(lián)系；使國際金融渠道暢通，提高資金配置效率；能夠調(diào)節(jié)國際收支，促進對外平衡目標(biāo)的實現(xiàn)。1.3國際金融市場發(fā)展的新特點一體化程度不斷加強；交易成本不斷降低，交易效率不斷提高；金融創(chuàng)新不斷發(fā)展；風(fēng)險也在增加II.TheComponentofI.F.M.可以從不同角度對國際金融市場進行分類；通過每一個標(biāo)準(zhǔn)下國際金融市場的分解和構(gòu)成來構(gòu)建對國際金融市場整體的認(rèn)識。2.1國際金融市場的分類1.按資金在國際間流動的方式劃分外國金融市場（ForeignFinancialMarket）歐洲貨幣市場（EuropeanCurrencyMarket）2.按交易者的國籍劃分在岸市場（OnshoreFinancialMarket）離岸市場（OffshoreFinancialMarket）3.按資金融通的期限劃分國際貨幣市場（InternationalMoneyMarket）國際資本市場（InternationalCapitalMarket）2.2幾個具體市場的觀察國際信貸市場（短期&中長期）國際證券市場

國際債券市場（外國債券&歐洲債券）

國際股票市場國際外匯市場國際金融衍生品市場國際黃金市場11III.EurocurrenciesMarket

歐洲貨幣（Eurocurrencies,orEuromoney）是指在貨幣發(fā)行國境外被儲蓄和借貸的貨幣；歐洲貨幣市場則是指將集存于倫敦或其它金融中心的境外美元和其它境外歐洲貨幣，進行貸放的市場；歐洲貨幣市場是目前國際金融市場的核心。

12注意：首先，它并不是歐洲某個國家的貨幣。第二，歐洲貨幣市場當(dāng)然也就不僅限于歐洲境內(nèi)的金融中心，也可以是亞洲等其他金融中心。第三，歐洲貨幣市場并不是相對于資本市場而言的某種貨幣市場，而是指這種特殊的資金形成的市場。133.1歐洲貨幣市場的起源和發(fā)展在1950年代中后開始；1973年后發(fā)展迅速；其發(fā)端是歐洲美元市場；銀行在吸收了境外美元后進行貸放，形成了歐洲美元市場。后來漸漸出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲德國馬克、歐洲日元等；從地點上看，不僅是歐洲，也包括了亞洲、加勒比海等重要的金融中心；所使用的工具不斷演進。因此，“歐洲”應(yīng)該被更準(zhǔn)確地稱為“境外”。14

產(chǎn)生和發(fā)展的原因：

1．東西方的冷戰(zhàn)

2.一些主要工業(yè)國的資本流動控制

3．匯率的波動和金融市場動蕩

4．歐洲貨幣市場本身的特點是促使其迅速發(fā)展的關(guān)鍵

5．六、七十年代的巨額石油美元（petrodollars)和八、九十年代日本的海外投資

15歐洲貨幣市場的特點不受任何國家國內(nèi)金融法規(guī)的制約；存款利率高，貸款成本低，利差小，效率高；吸引大量的存借者；不受存款準(zhǔn)備金和存款保險法的限制；是批發(fā)市場，交易數(shù)額很大，手續(xù)費及其他各項服務(wù)性費用成本相對低；貸款客戶信譽較高，風(fēng)險低。16專欄：亞洲貨幣市場1968年10月1日，新加坡政府允許美洲銀行新加坡分行在銀行內(nèi)部設(shè)立一個亞洲貨幣經(jīng)營單位（AsianCurrencyUnit），標(biāo)志著一個以新加坡為中心的亞洲貨幣市場出現(xiàn)了。在最初的亞洲市場上，約90%的是美元存款和貸款，所以也稱為亞洲美元市場。香港金融市場也是重要組成部分。日本東京是亞洲地區(qū)境外貨幣的另一個重要交易場所。

17亞洲貨幣市場迅速延伸發(fā)展的原因1.是60年代以來亞洲太平洋地區(qū)經(jīng)濟迅速發(fā)展的結(jié)果；2.亞洲貨幣市場有其獨占的優(yōu)勢，在地理位置上正處于美國西海岸與歐洲的中間，時區(qū)差正好聯(lián)系美洲各金融中心與歐洲各金融中心的交易，從而使歐洲貨幣實現(xiàn)了24小時的不間斷交易。3.有關(guān)政府的鼓勵性政策措施對金融中心的形成起了關(guān)鍵作用。183.2歐洲貨幣市場的構(gòu)成核心：商業(yè)銀行和投資銀行（稱為歐洲銀行）所有銀行的活動共同形成了一個有效的離岸銀行體系主要的離岸銀行中心位于：倫敦，盧森堡，香港，新加坡，巴林，加勒比和紐約。主要業(yè)務(wù)包括：吸收儲蓄，銀行信貸和發(fā)行歐洲債券。19201.歐洲短期資金借貸市場主要功能：接受短期外幣存款并提供一年期以內(nèi)的短期貨款。資金的主要來源有：

Ａ．銀行間存款

Ｂ．跨國公司

Ｃ．一些西方國家和發(fā)展中國家（主要是產(chǎn)油國）的中央銀行為獲取利息收入或保持儲備貨幣的多樣化，將其一部分外匯儲備存入歐洲貨幣市場。Ｄ．國際清算銀行的存款。21資金的貸放去向：

Ａ．商業(yè)銀行

Ｂ．跨國公司和工商企業(yè)

Ｃ．西方國家的地方市政當(dāng)局和公用事業(yè)單特點：

Ａ．期限短。

Ｂ．起點高。

Ｃ．條件靈活，選擇性強。

Ｄ．借貸利差小。

Ｅ．勿需簽訂協(xié)議。

222.歐洲中長期借貸市場資金來源：

Ａ．吸收短期歐洲貨幣存款。

Ｂ．發(fā)行歐洲票據(jù)籌集到的短期資金。

Ｃ．發(fā)行金額不等，期限不同的大額銀行存款單。

Ｄ．銀行本系統(tǒng)的分支行或總行的資金調(diào)撥資金貸放對象：

Ａ．外國政府。

Ｂ．國際組織。

Ｃ．大跨國公司。

Ｄ．中央銀行，其它銀行和金融機構(gòu)。特點：Ａ．簽訂貸款協(xié)議。Ｂ．政府擔(dān)保。

Ｃ．聯(lián)合貸放。Ｄ．利率定活。

233.歐洲債券市場主要對象：公司（尤其是美國、日本和英國公司）政府，超國家的借款人（如世界銀行）特點：中長期融資方式，屬于國際資本市場商業(yè)銀行在發(fā)行債券時經(jīng)常扮演投資銀行的角色，還有投資銀行；投資銀行是作為中介機構(gòu)而不是資金的提供者。243.3歐洲貨幣市場的監(jiān)管歐洲貨幣市場的影響：積極影響：石油危機后對回流石油美元，調(diào)節(jié)國際收支的大范圍失衡起了重要的作用；貨幣的避風(fēng)港；打破了各國際金融中心之間相互獨立的狀態(tài)，使其間的聯(lián)系不斷加強；降低國際間資金流動的成本，有利于國際貿(mào)易的發(fā)展；等等。消極影響：加劇了主要儲備貨幣之間匯率的波動幅度；增大了國際貸款的風(fēng)險；使儲備貨幣國家國內(nèi)的貨幣政策難以順利貫徹執(zhí)行；削弱國內(nèi)貨幣當(dāng)局的政策執(zhí)行能力（比如準(zhǔn)備金制度等）；嚴(yán)重破壞貨幣當(dāng)局對國內(nèi)銀行及其信貸行為的管制的有效性。25自70年代以來，各主要西方國家之間一直在進行協(xié)調(diào)，試圖對歐洲貨幣市場進行整理和監(jiān)控。1975年，國際清算銀行“銀行管制和監(jiān)督常設(shè)委員會”（巴塞爾委員會）。1988年

巴塞爾協(xié)議。隨著歐洲貨幣市場的進一步發(fā)展，各主要西方國家的貨幣當(dāng)局還會進一步合作，對歐洲貨幣市場的控制也會逐步得到加強。

26專欄：IBF（InternationalBankingFacility）1981年美聯(lián)儲批準(zhǔn)在紐約設(shè)立國際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施IBF接受外國客戶的美元或其他外幣的存款，并可以免除準(zhǔn)備金的規(guī)定及利率的限制，也可以對外國人提供信貸IBF具有可以經(jīng)營非居民業(yè)務(wù)、不受貨幣發(fā)行國的國內(nèi)法令管制等特征，屬于廣義的歐洲貨幣市場。27專題：國際金融市場與國際資金流動國際金融市場促進了國際資金流動國際資金流動是指與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系而與實物經(jīng)濟越來越相脫離的、以貨幣金融形態(tài)存在于國際間的資本流動。隨著2