國(guó)際金融 任康鈺課件 第11章

Ch.11InternationalFinancialMarketsI.GeneralIntroductiononI.F.M.國(guó)際金融市場(chǎng)（InternationalFinancialMarket）是全球范圍內(nèi)金融活動(dòng)的平臺(tái)，包括以各種方式進(jìn)行的國(guó)際資金融通、交易所形成的市場(chǎng)；是資金在國(guó)際間進(jìn)行流動(dòng)或金融產(chǎn)品在國(guó)際間進(jìn)行買賣和交換的場(chǎng)所。20世紀(jì)70年代開(kāi)始，由于技術(shù)進(jìn)步、自由化以及管制放松等多方面的原因，國(guó)際金融市場(chǎng)的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超出了國(guó)際貿(mào)易。1.1國(guó)際金融市場(chǎng)的興起早期的國(guó)際金融活動(dòng)二戰(zhàn)后的國(guó)際金融發(fā)展：

相對(duì)和平的國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境；

不斷減少的資本流動(dòng)管制；

各種科技進(jìn)步。國(guó)際金融中心的形成1.2國(guó)際金融市場(chǎng)的作用便利了國(guó)際資金的運(yùn)用、調(diào)度和國(guó)際債務(wù)的結(jié)算，為擴(kuò)大國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易創(chuàng)造了條件；加速了生產(chǎn)和資本的國(guó)際化，并加強(qiáng)了各國(guó)經(jīng)濟(jì)之間的相互聯(lián)系；使國(guó)際金融渠道暢通，提高資金配置效率；能夠調(diào)節(jié)國(guó)際收支，促進(jìn)對(duì)外平衡目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。1.3國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的新特點(diǎn)一體化程度不斷加強(qiáng)；交易成本不斷降低，交易效率不斷提高；金融創(chuàng)新不斷發(fā)展；風(fēng)險(xiǎn)也在增加II.TheComponentofI.F.M.可以從不同角度對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)進(jìn)行分類；通過(guò)每一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)下國(guó)際金融市場(chǎng)的分解和構(gòu)成來(lái)構(gòu)建對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)整體的認(rèn)識(shí)。2.1國(guó)際金融市場(chǎng)的分類1.按資金在國(guó)際間流動(dòng)的方式劃分外國(guó)金融市場(chǎng)（ForeignFinancialMarket）歐洲貨幣市場(chǎng)（EuropeanCurrencyMarket）2.按交易者的國(guó)籍劃分在岸市場(chǎng)（OnshoreFinancialMarket）離岸市場(chǎng)（OffshoreFinancialMarket）3.按資金融通的期限劃分國(guó)際貨幣市場(chǎng)（InternationalMoneyMarket）國(guó)際資本市場(chǎng)（InternationalCapitalMarket）2.2幾個(gè)具體市場(chǎng)的觀察國(guó)際信貸市場(chǎng)（短期&中長(zhǎng)期）國(guó)際證券市場(chǎng)

國(guó)際債券市場(chǎng)（外國(guó)債券&歐洲債券）

國(guó)際股票市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際金融衍生品市場(chǎng)國(guó)際黃金市場(chǎng)11III.EurocurrenciesMarket

歐洲貨幣（Eurocurrencies,orEuromoney）是指在貨幣發(fā)行國(guó)境外被儲(chǔ)蓄和借貸的貨幣；歐洲貨幣市場(chǎng)則是指將集存于倫敦或其它金融中心的境外美元和其它境外歐洲貨幣，進(jìn)行貸放的市場(chǎng)；歐洲貨幣市場(chǎng)是目前國(guó)際金融市場(chǎng)的核心。

12注意：首先，它并不是歐洲某個(gè)國(guó)家的貨幣。第二，歐洲貨幣市場(chǎng)當(dāng)然也就不僅限于歐洲境內(nèi)的金融中心，也可以是亞洲等其他金融中心。第三，歐洲貨幣市場(chǎng)并不是相對(duì)于資本市場(chǎng)而言的某種貨幣市場(chǎng)，而是指這種特殊的資金形成的市場(chǎng)。133.1歐洲貨幣市場(chǎng)的起源和發(fā)展在1950年代中后開(kāi)始；1973年后發(fā)展迅速；其發(fā)端是歐洲美元市場(chǎng)；銀行在吸收了境外美元后進(jìn)行貸放，形成了歐洲美元市場(chǎng)。后來(lái)漸漸出現(xiàn)了歐洲英鎊、歐洲德國(guó)馬克、歐洲日元等；從地點(diǎn)上看，不僅是歐洲，也包括了亞洲、加勒比海等重要的金融中心；所使用的工具不斷演進(jìn)。因此，“歐洲”應(yīng)該被更準(zhǔn)確地稱為“境外”。14

產(chǎn)生和發(fā)展的原因：

1．東西方的冷戰(zhàn)

2.一些主要工業(yè)國(guó)的資本流動(dòng)控制

3．匯率的波動(dòng)和金融市場(chǎng)動(dòng)蕩

4．歐洲貨幣市場(chǎng)本身的特點(diǎn)是促使其迅速發(fā)展的關(guān)鍵

5．六、七十年代的巨額石油美元（petrodollars)和八、九十年代日本的海外投資

15歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)不受任何國(guó)家國(guó)內(nèi)金融法規(guī)的制約；存款利率高，貸款成本低，利差小，效率高；吸引大量的存借者；不受存款準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)法的限制；是批發(fā)市場(chǎng)，交易數(shù)額很大，手續(xù)費(fèi)及其他各項(xiàng)服務(wù)性費(fèi)用成本相對(duì)低；貸款客戶信譽(yù)較高，風(fēng)險(xiǎn)低。16專欄：亞洲貨幣市場(chǎng)1968年10月1日，新加坡政府允許美洲銀行新加坡分行在銀行內(nèi)部設(shè)立一個(gè)亞洲貨幣經(jīng)營(yíng)單位（AsianCurrencyUnit），標(biāo)志著一個(gè)以新加坡為中心的亞洲貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了。在最初的亞洲市場(chǎng)上，約90%的是美元存款和貸款，所以也稱為亞洲美元市場(chǎng)。香港金融市場(chǎng)也是重要組成部分。日本東京是亞洲地區(qū)境外貨幣的另一個(gè)重要交易場(chǎng)所。

17亞洲貨幣市場(chǎng)迅速延伸發(fā)展的原因1.是60年代以來(lái)亞洲太平洋地區(qū)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的結(jié)果；2.亞洲貨幣市場(chǎng)有其獨(dú)占的優(yōu)勢(shì)，在地理位置上正處于美國(guó)西海岸與歐洲的中間，時(shí)區(qū)差正好聯(lián)系美洲各金融中心與歐洲各金融中心的交易，從而使歐洲貨幣實(shí)現(xiàn)了24小時(shí)的不間斷交易。3.有關(guān)政府的鼓勵(lì)性政策措施對(duì)金融中心的形成起了關(guān)鍵作用。183.2歐洲貨幣市場(chǎng)的構(gòu)成核心：商業(yè)銀行和投資銀行（稱為歐洲銀行）所有銀行的活動(dòng)共同形成了一個(gè)有效的離岸銀行體系主要的離岸銀行中心位于：倫敦，盧森堡，香港，新加坡，巴林，加勒比和紐約。主要業(yè)務(wù)包括：吸收儲(chǔ)蓄，銀行信貸和發(fā)行歐洲債券。19201.歐洲短期資金借貸市場(chǎng)主要功能：接受短期外幣存款并提供一年期以內(nèi)的短期貨款。資金的主要來(lái)源有：

Ａ．銀行間存款

Ｂ．跨國(guó)公司

Ｃ．一些西方國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家（主要是產(chǎn)油國(guó)）的中央銀行為獲取利息收入或保持儲(chǔ)備貨幣的多樣化，將其一部分外匯儲(chǔ)備存入歐洲貨幣市場(chǎng)。Ｄ．國(guó)際清算銀行的存款。21資金的貸放去向：

Ａ．商業(yè)銀行

Ｂ．跨國(guó)公司和工商企業(yè)

Ｃ．西方國(guó)家的地方市政當(dāng)局和公用事業(yè)單特點(diǎn)：

Ａ．期限短。

Ｂ．起點(diǎn)高。

Ｃ．條件靈活，選擇性強(qiáng)。

Ｄ．借貸利差小。

Ｅ．勿需簽訂協(xié)議。

222.歐洲中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)資金來(lái)源：

Ａ．吸收短期歐洲貨幣存款。

Ｂ．發(fā)行歐洲票據(jù)籌集到的短期資金。

Ｃ．發(fā)行金額不等，期限不同的大額銀行存款單。

Ｄ．銀行本系統(tǒng)的分支行或總行的資金調(diào)撥資金貸放對(duì)象：

Ａ．外國(guó)政府。

Ｂ．國(guó)際組織。

Ｃ．大跨國(guó)公司。

Ｄ．中央銀行，其它銀行和金融機(jī)構(gòu)。特點(diǎn)：Ａ．簽訂貸款協(xié)議。Ｂ．政府擔(dān)保。

Ｃ．聯(lián)合貸放。Ｄ．利率定活。

233.歐洲債券市場(chǎng)主要對(duì)象：公司（尤其是美國(guó)、日本和英國(guó)公司）政府，超國(guó)家的借款人（如世界銀行）特點(diǎn)：中長(zhǎng)期融資方式，屬于國(guó)際資本市場(chǎng)商業(yè)銀行在發(fā)行債券時(shí)經(jīng)常扮演投資銀行的角色，還有投資銀行；投資銀行是作為中介機(jī)構(gòu)而不是資金的提供者。243.3歐洲貨幣市場(chǎng)的監(jiān)管歐洲貨幣市場(chǎng)的影響：積極影響：石油危機(jī)后對(duì)回流石油美元，調(diào)節(jié)國(guó)際收支的大范圍失衡起了重要的作用；貨幣的避風(fēng)港；打破了各國(guó)際金融中心之間相互獨(dú)立的狀態(tài)，使其間的聯(lián)系不斷加強(qiáng)；降低國(guó)際間資金流動(dòng)的成本，有利于國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展；等等。消極影響：加劇了主要儲(chǔ)備貨幣之間匯率的波動(dòng)幅度；增大了國(guó)際貸款的風(fēng)險(xiǎn)；使儲(chǔ)備貨幣國(guó)家國(guó)內(nèi)的貨幣政策難以順利貫徹執(zhí)行；削弱國(guó)內(nèi)貨幣當(dāng)局的政策執(zhí)行能力（比如準(zhǔn)備金制度等）；嚴(yán)重破壞貨幣當(dāng)局對(duì)國(guó)內(nèi)銀行及其信貸行為的管制的有效性。25自70年代以來(lái)，各主要西方國(guó)家之間一直在進(jìn)行協(xié)調(diào)，試圖對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)進(jìn)行整理和監(jiān)控。1975年，國(guó)際清算銀行“銀行管制和監(jiān)督常設(shè)委員會(huì)”（巴塞爾委員會(huì)）。1988年

巴塞爾協(xié)議。隨著歐洲貨幣市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展，各主要西方國(guó)家的貨幣當(dāng)局還會(huì)進(jìn)一步合作，對(duì)歐洲貨幣市場(chǎng)的控制也會(huì)逐步得到加強(qiáng)。

26專欄：IBF（InternationalBankingFacility）1981年美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)在紐約設(shè)立國(guó)際銀行業(yè)務(wù)設(shè)施IBF接受外國(guó)客戶的美元或其他外幣的存款，并可以免除準(zhǔn)備金的規(guī)定及利率的限制，也可以對(duì)外國(guó)人提供信貸IBF具有可以經(jīng)營(yíng)非居民業(yè)務(wù)、不受貨幣發(fā)行國(guó)的國(guó)內(nèi)法令管制等特征，屬于廣義的歐洲貨幣市場(chǎng)。27專題：國(guó)際金融市場(chǎng)與國(guó)際資金流動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)促進(jìn)了國(guó)際資金流動(dòng)國(guó)際資金流動(dòng)是指與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系而與實(shí)物經(jīng)濟(jì)越來(lái)越相脫離的、以貨幣金融形態(tài)存在于國(guó)際間的資本流動(dòng)。隨著2