短期財(cái)務(wù)管理-公司營(yíng)運(yùn)資本政策的制定

短期財(cái)務(wù)管理

——公司營(yíng)運(yùn)資本政策的制定短期財(cái)務(wù)管理內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理存貨管理應(yīng)收賬款管理其他流動(dòng)負(fù)債管理短期借款管理商業(yè)信用管理其他基本定義總營(yíng)運(yùn)資金:

總流動(dòng)資產(chǎn).凈營(yíng)運(yùn)資金:

流動(dòng)資產(chǎn)–流動(dòng)負(fù)債.營(yíng)運(yùn)資金管理政策:分類流動(dòng)資產(chǎn)持有水平.各種流動(dòng)資產(chǎn)資金來源.(More…)營(yíng)運(yùn)資金管理:

既包括建立營(yíng)運(yùn)資金管理政策,也包括對(duì)它的日?？刂?現(xiàn)金存貨應(yīng)收款項(xiàng)短期負(fù)債

SKIIndustry流動(dòng)比率1.75x2.25x速動(dòng)比率0.83x1.20x資產(chǎn)負(fù)債率58.76%50.00%現(xiàn)金及有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率16.67x22.22x賒銷平均收款期45.0032.00存貨周轉(zhuǎn)率4.82x7.00x固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率11.35x12.00x有形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.08x3.00x邊際利潤(rùn)2.07%3.50%凈資產(chǎn)收益率10.45%21.00%SKI公司的部分財(cái)務(wù)指標(biāo)延期支付期間 30.00 33.00SKI的營(yíng)運(yùn)資金管理政策與全行業(yè)比較營(yíng)運(yùn)資金管理政策可以通過流動(dòng)比率,速動(dòng)比率,現(xiàn)金及有價(jià)證券周轉(zhuǎn)率,存貨周轉(zhuǎn)率和賒銷平均收款期(DSO)反映.以上數(shù)據(jù)顯示SKI的營(yíng)運(yùn)資金相對(duì)于其銷售水平來說,顯得偏多.因此SKI實(shí)行的是寬松的營(yíng)運(yùn)資金管理政策.可選擇的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策流動(dòng)資產(chǎn)($)銷售額($)嚴(yán)格（激進(jìn)）適度寬松（保守）寬松（保守）的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策由于有較多的公司資金被用在現(xiàn)金、有價(jià)證券、應(yīng)收賬款等流動(dòng)資產(chǎn)上，因此：公司可以保障足夠的資產(chǎn)流動(dòng)性和償債能力，減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；但由于流動(dòng)資產(chǎn)占用的特點(diǎn)，它不創(chuàng)造現(xiàn)金流量，故而占用過多，會(huì)降低公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實(shí)力，降低獲利水平，進(jìn)而影響公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展。嚴(yán)格（激進(jìn)）的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策通過嚴(yán)格的流動(dòng)資產(chǎn)控制，以及加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)自身的流動(dòng)性，公司極大地減少了流動(dòng)資產(chǎn)的運(yùn)用，因而：最大程度地提高了公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的實(shí)力，提高了獲利水平。在流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)性充分保持的情況下，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)可以控制在適當(dāng)?shù)姆秶畠?nèi)。但在激進(jìn)的流動(dòng)資產(chǎn)管理政策情況下，關(guān)注資產(chǎn)的流動(dòng)性和公司的償債能力是至關(guān)重要的。是SKI管理低效率還是政策保守?實(shí)行寬松政策后,風(fēng)險(xiǎn)的降低比收益率下降得多,則實(shí)行寬松政策是合適的.但,SKI的盈利水平比行業(yè)平均水平低許多,這意味著公司持有過多的營(yíng)運(yùn)資本.營(yíng)運(yùn)資本政策策的演變自20世紀(jì)70年代以后后，美國(guó)企業(yè)業(yè)界的營(yíng)運(yùn)資資本投資政策策趨向于緊縮縮，即完成同同樣多的銷售售額，所占用用的流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)越來越少。。甚至在一些些管理非常優(yōu)優(yōu)秀的一流公公司中，通過過對(duì)存貨、應(yīng)應(yīng)收賬款等主主要流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)占用嚴(yán)格而而科學(xué)的管理理（如實(shí)施存存貨控制的JIT系統(tǒng)等），使使得流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)的占用降低低至一個(gè)極低低的水平上，，以至于企業(yè)業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)不占用自己己的資金，從從而謀求企業(yè)業(yè)收益的最大大化。在這種種情況下，企企業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)流流動(dòng)性的需求求以及理財(cái)人人員對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的控制，，將完全依靠靠企業(yè)現(xiàn)金流流量超常的周周轉(zhuǎn)速度來實(shí)實(shí)現(xiàn)。不容置置疑，這是公公司短期財(cái)務(wù)務(wù)管理所應(yīng)當(dāng)當(dāng)達(dá)到的一個(gè)個(gè)至高境界。。美國(guó)所有制造造企業(yè)流動(dòng)資資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)負(fù)債19961970198019901994流動(dòng)資產(chǎn)/總資產(chǎn)

現(xiàn)金有價(jià)證券應(yīng)收帳款存貨其他流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)負(fù)債/總資產(chǎn)

應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付帳款應(yīng)計(jì)和其他流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債合計(jì)6.0%4.815.623.62.352.3%3.9%7.99.020.8%4.3%0.717.323.03.548.8%6.3%8.59.924.7%2.8%2.517.019.82.844.9%5.0%9.912.026.9%2.4%2.013.914.33.436.0%6.2%7.911.625.7%2.7%2.613.112.84.035.2%3.8%8.013.124.9%美國(guó)行業(yè)營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本需求與與銷售額比率率行業(yè)1996年最高值1992~1996最低值1992~1996電子元件242522宇航222219鋼鐵202019汽車202018機(jī)械設(shè)備192118紡織172017服裝151715百貨業(yè)151913計(jì)算機(jī)141714“零營(yíng)運(yùn)資本本”政策“零營(yíng)運(yùn)資本本”（zeroworkingcapital））是近年來國(guó)外外一些管理優(yōu)優(yōu)秀的公司比比如英特爾公公司在營(yíng)運(yùn)資資本管理方面面時(shí)常用到的的一個(gè)重要概概念。按照這這一理念，營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的定定義為：營(yíng)運(yùn)資本＝存存貨＋應(yīng)收賬賬款－應(yīng)付賬賬款所謂“零營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本”政策策，是實(shí)現(xiàn)如如下結(jié)果的流流動(dòng)資產(chǎn)管理理政策：營(yíng)運(yùn)資本＝存存貨＋應(yīng)收賬賬款－應(yīng)付賬賬款≤0零營(yíng)運(yùn)資本與與公司流動(dòng)資資產(chǎn)的高效控控制存貨與應(yīng)收賬賬款是協(xié)助長(zhǎng)長(zhǎng)期資本資產(chǎn)產(chǎn)創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)活活動(dòng)現(xiàn)金流量量的重要流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)，為了了最大限度地地提高企業(yè)的的獲利能力，，這部分資產(chǎn)產(chǎn)占用所需要要的資金應(yīng)當(dāng)當(dāng)由企業(yè)的客客戶通過商業(yè)業(yè)信用的方式式來提供。如如果應(yīng)付賬款款的數(shù)額足夠夠多的話，營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本的占占用甚至可以以小于0。毫毫無疑問，達(dá)達(dá)到“零營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本”境界界的關(guān)鍵是要要按照科學(xué)、、嚴(yán)密甚至是是極其苛刻的的管理理念和和手段來進(jìn)行行營(yíng)運(yùn)資本的的控制，尤其其是加強(qiáng)存貨貨、應(yīng)收賬款款的控制，使使其占用維持持在一個(gè)極低低的水平之上上.MM理論與營(yíng)運(yùn)資資本政策按照MM理論，決定現(xiàn)現(xiàn)金流量進(jìn)而而決定企業(yè)價(jià)價(jià)值的根本因因素是固定資資產(chǎn)投資。換換言之，唯有有公司的資本本預(yù)算決策才才是決定企業(yè)業(yè)價(jià)值的唯一一因素。因此，流動(dòng)資資產(chǎn)的運(yùn)用是是為固定資產(chǎn)產(chǎn)投資服務(wù)的的。在不影響響公司償債能能力、固定資資產(chǎn)運(yùn)用、不不減少銷售額額的情況下，，流動(dòng)資產(chǎn)占占用越少越好好。即：流動(dòng)資產(chǎn)產(chǎn)的占用只與與公司的償債債能力、財(cái)務(wù)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，，而與公司的的現(xiàn)金流量、、公司價(jià)值無無關(guān)，即流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)是不創(chuàng)創(chuàng)造現(xiàn)金流量量的資產(chǎn)。營(yíng)運(yùn)資本融資資政策期限匹配型策策略:使資產(chǎn)期限與與負(fù)債期限相相匹配.激進(jìn)型策略:使用短期負(fù)債債(臨時(shí)負(fù)債)為部分永久性性資產(chǎn)籌資.穩(wěn)健型策略:使用長(zhǎng)期負(fù)債債(永久性資金來來源)為流動(dòng)性資產(chǎn)產(chǎn)融資.時(shí)間$永久性流動(dòng)資資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資資產(chǎn)什么是“永久性資產(chǎn)”?臨時(shí)性負(fù)債股權(quán),長(zhǎng)期負(fù)債,自發(fā)性負(fù)債.期限匹配型融融資政策基本理財(cái)規(guī)則則期限匹配型融融資政策所代代表的是一個(gè)個(gè)基本的理財(cái)財(cái)規(guī)則：長(zhǎng)期投資由長(zhǎng)長(zhǎng)期融資來滿滿足，而長(zhǎng)期期融資所需要要的還本付息息資金均應(yīng)來來自于該項(xiàng)長(zhǎng)長(zhǎng)期投資；短期投資由短短期融資來滿滿足，而短期期融資所需要要的還本付息息資金均應(yīng)來來自于該項(xiàng)短短期投資；如果融資所需需要的還本付付息與該項(xiàng)融融資的投資用用途不一致，，至少表明公公司已經(jīng)存在在來源與占用用不匹配的財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間$永久性流動(dòng)資資產(chǎn)固定資產(chǎn)臨時(shí)性流動(dòng)資資產(chǎn)政策越激進(jìn),虛線位置就越越低.臨時(shí)性負(fù)債股權(quán),長(zhǎng)期負(fù)債,自發(fā)性負(fù)債.激進(jìn)型融資政政策穩(wěn)健型融資政政策固定資產(chǎn)時(shí)間$永久性流動(dòng)資資產(chǎn)股權(quán),長(zhǎng)期負(fù)債,自發(fā)性負(fù)債.易變現(xiàn)有價(jià)證證券臨時(shí)性負(fù)債為為0營(yíng)運(yùn)資本融資資政策是很典典型的風(fēng)險(xiǎn)與與收益的權(quán)衡衡激進(jìn)型融資政政策帶來最高的收收益但同時(shí)也也承擔(dān)最大的的風(fēng)險(xiǎn).穩(wěn)健型融資政政策承擔(dān)最小的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn),但期望報(bào)酬也也是最低.期限匹配型融融資政策居于上述兩種種極端的中間間.短期融資不具具有戰(zhàn)略意義義，屬于公司司日常財(cái)務(wù)管管理中的重要要內(nèi)容之一。。營(yíng)運(yùn)資本管理理政策的具體體實(shí)施（1））研究人員首先先在1978年、然后又又在1988年對(duì)美國(guó)大大型工業(yè)公司司進(jìn)行了調(diào)查查。調(diào)查結(jié)果果表明，美國(guó)國(guó)大型公司的的營(yíng)運(yùn)資本政政策盡管不斷斷變化，但是是一段時(shí)間之之后就變得很很正規(guī)。1978年，近近30%的回回答者指出，，他們都有正正式的營(yíng)運(yùn)資資本政策，而而多于70%的回答者指指出他們的營(yíng)營(yíng)運(yùn)資本政策策很不正式，，甚至沒有；；在1988年的調(diào)查中中，上述兩者者結(jié)果分別為為37%和63%。營(yíng)運(yùn)資本管理理政策的具體體實(shí)施（2））1978年和和1988年年的調(diào)查結(jié)果果還表明營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本政策隨隨著時(shí)間的推推移趨于保守守。1978年，28%的回答者認(rèn)認(rèn)為他們的公公司采取保守守政策或稱““規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)””政策；大約約22%的回回答者認(rèn)為他他們的態(tài)度很很積極或稱““接受風(fēng)險(xiǎn)””政策；多于于50%的回回答者認(rèn)為他他們的政策取取決于當(dāng)時(shí)的的情況或者不不時(shí)發(fā)生變化化。十年后，，答案發(fā)生了了巨大變化———遵循保守守的營(yíng)運(yùn)資本本政策的公司司增加到了超超過41%，，而采取積極極營(yíng)運(yùn)資本政政策的公司下下降到了低于于7%，政策策取決于當(dāng)時(shí)時(shí)的情形或不不時(shí)變化的比比率保持不變變。營(yíng)運(yùn)資本管理理政策的具體體實(shí)施（3））1989年在在澳大利亞進(jìn)進(jìn)行相同的調(diào)調(diào)查時(shí)發(fā)現(xiàn)，，采取營(yíng)運(yùn)資資本政策的形形式的結(jié)果是是相同的———大約38%的回答者認(rèn)認(rèn)為他們采取取了正規(guī)的政政策。但是，，公司采取的的營(yíng)運(yùn)資本管管理政策的類類型的調(diào)查結(jié)結(jié)果卻不盡相相同。不到3%的回答者者認(rèn)為他們的的公司采取積積極的政策，，25%的公公司遵循保守守的政策，而而大于72%的公司認(rèn)為為他們的政策策取決于當(dāng)時(shí)時(shí)的情況或者者隨時(shí)發(fā)生變變化。營(yíng)運(yùn)資本管理理政策的具體體實(shí)施（4））1994年，，研究人員在在加拿大對(duì)小小公司（銷售售額處于500000美美元至5000000美美元之間）展展開了大規(guī)模模的調(diào)查。調(diào)調(diào)查結(jié)果可能能代表了其他他發(fā)達(dá)國(guó)家的的小型公司。。首先，93%的公司認(rèn)認(rèn)為他們沒有有正式的營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本政策，，這并不令人人吃驚。當(dāng)被被問及它們采采取哪種營(yíng)運(yùn)運(yùn)資本政策時(shí)時(shí)，近29%的回答者認(rèn)認(rèn)為它們的政政策比較保守守，大約10%的回答者者認(rèn)為他們采采取了積極的的政策，而高高于61%的的回答者認(rèn)為為它們的政策策隨時(shí)發(fā)生變變化或者視當(dāng)當(dāng)時(shí)情況而定定。流動(dòng)資產(chǎn)管理理現(xiàn)金存量與流流量管理存貨管理應(yīng)收賬款管理理（信用管理理）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)關(guān)注從購買物物質(zhì)資料,支付工資,付出現(xiàn)金到從從銷售收回現(xiàn)現(xiàn)金之間所花花費(fèi)的時(shí)間:現(xiàn)金存貨應(yīng)收款應(yīng)付款周轉(zhuǎn)=周轉(zhuǎn)+周轉(zhuǎn)-延期支付天數(shù)天天數(shù)數(shù)天數(shù)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)(承上頁)CCC=+––CCC=+45––30CCC=75+45–30CCC=90天.一年總天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付款延期支付天數(shù)賒銷天數(shù)3604.82現(xiàn)金周轉(zhuǎn)關(guān)注從購買物物質(zhì)資料,支付工資,付出現(xiàn)金到從從銷售收回現(xiàn)現(xiàn)金之間所花花費(fèi)的時(shí)間:現(xiàn)金存貨應(yīng)收款應(yīng)付款周轉(zhuǎn)=周轉(zhuǎn)+周轉(zhuǎn)-延期支付天數(shù)天天數(shù)數(shù)天數(shù)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)如何何幫助我們理理解營(yíng)運(yùn)資金金管理現(xiàn)金周轉(zhuǎn)現(xiàn)金管理:持有現(xiàn)金沒有有利息,為何還要持有有現(xiàn)金?交易動(dòng)機(jī):必須持有一部部分現(xiàn)金用于于企業(yè)正常收收支活動(dòng).預(yù)防動(dòng)機(jī):“安全儲(chǔ)備.”但可以通過客客戶給予的最最高賒帳額和和流動(dòng)性較高高的有價(jià)證券券來減少.最低存款余額額:企業(yè)在銀行中中保留最低現(xiàn)現(xiàn)金余額的目目的是為取得得貸款或償付付銀行提供的的服務(wù).投機(jī)動(dòng)機(jī):適時(shí)購買廉價(jià)價(jià)品,獲得付款折扣扣等.可以通過客戶戶給予的最高高賒帳額和流流動(dòng)性較高的的有價(jià)證券來來減少.現(xiàn)金管理的目目標(biāo)保留充足的現(xiàn)現(xiàn)金滿足上頁頁所列舉的目目標(biāo).現(xiàn)金是非盈利性資產(chǎn)產(chǎn)，因此不宜過過多.降低現(xiàn)金持有有量的途徑使用鎖箱法.堅(jiān)持顧客使用用電匯.使現(xiàn)金流入和和流出同步.延期支付.(More……)提高預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性可以減少“安全儲(chǔ)備.”持有易變現(xiàn)有價(jià)證證券來替代現(xiàn)金的的“安全儲(chǔ)備.”與客戶協(xié)商最高賒帳限額額(也能減少“安全儲(chǔ)備”).什么是未達(dá)賬項(xiàng)?它對(duì)現(xiàn)金管理理有何影響?未達(dá)賬項(xiàng)是企業(yè)賬上現(xiàn)現(xiàn)金額與銀行行賬上現(xiàn)金額額之差.若SKI需要1天將當(dāng)日收到的的支票送存銀銀行,銀行收到支票票又需要1天才能使企業(yè)資資金到賬,那么SKI就有2天的應(yīng)收未達(dá)賬項(xiàng)項(xiàng).若SKI開出支票需要要6天才能下賬,那么SKI就有6天的應(yīng)付未達(dá)賬項(xiàng)項(xiàng).SKI的凈未達(dá)賬項(xiàng)就是應(yīng)付未達(dá)達(dá)賬項(xiàng)與應(yīng)收收未達(dá)賬項(xiàng)的的差額:凈未達(dá)賬項(xiàng)=6天-2天=4天.若SKI每天收支都是是1百萬美元,則SKI對(duì)營(yíng)運(yùn)資本的的需求比凈未未達(dá)賬項(xiàng)為零零時(shí)要少4百萬美元.現(xiàn)金預(yù)算:最主要的現(xiàn)金金管理工具目的:根據(jù)預(yù)測(cè)現(xiàn)金金流入,現(xiàn)金流出,得出現(xiàn)現(xiàn)金余余缺,從而確確定貸貸款需需求或或可用用于短短期投投資的的現(xiàn)金金.周期:預(yù)算周周期可可以每每日,每周,或每月月,這由預(yù)預(yù)算目目的決決定.月度預(yù)預(yù)算是是為年年度計(jì)計(jì)劃,每日預(yù)預(yù)算是是為當(dāng)當(dāng)前的的現(xiàn)金金管理理.現(xiàn)金預(yù)預(yù)算所所需要要的數(shù)數(shù)據(jù)1.銷售預(yù)預(yù)測(cè).2.應(yīng)收賬賬款收收回天天數(shù).3.預(yù)測(cè)購購買和和支付付期限限.4.預(yù)測(cè)需需現(xiàn)金金支付付的費(fèi)費(fèi)用開開支:工資,稅款等等.5.期初庫庫存現(xiàn)現(xiàn)金.6.目標(biāo)現(xiàn)現(xiàn)金余余額.SKI一月和和二月月現(xiàn)金金預(yù)算算凈現(xiàn)金金流量量一月二月收款$67,651.95$62,755.40購買付付款$44,603.75$36,472.65工資6,690.565,470.90租金2,500.002,500.00現(xiàn)金總總支付付$53,794.31$44,443.55現(xiàn)金結(jié)結(jié)存$13,857.64$18,311.85現(xiàn)金預(yù)預(yù)算(承上頁頁)一月二月期初現(xiàn)現(xiàn)金$3,000.00$16,857.64現(xiàn)金結(jié)結(jié)存13,857.6418,311.85現(xiàn)金總總計(jì)$16,857.64$35,169.49減:目標(biāo)現(xiàn)現(xiàn)金余余額1,500.001,500.00余缺$15,357.64$33,669.49折舊應(yīng)應(yīng)包含含在現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)預(yù)算里里嗎?不.折舊是是非付現(xiàn)現(xiàn)成本本.現(xiàn)金預(yù)預(yù)算僅僅反映映現(xiàn)金金收支支.但是,折舊會(huì)會(huì)影響響稅收,稅收要要在現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)預(yù)算中中予以以反映映.除收款款外,還有哪哪些潛潛在現(xiàn)現(xiàn)金流流入來來源?固定資資產(chǎn)銷銷售收益.股票和和債券券銷售售收益.利息收入.利息收收支如如何影影響現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)預(yù)算?利息收收入:增加收收款部部分.利息支支出:增加付付款部部分.由上月月現(xiàn)金金盈余余或貸貸款金金額乘乘以利利率得得出利利息收收支金金額.注意:其他負(fù)負(fù)債的的利息息支出出也要要包含含在現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)預(yù)算當(dāng)當(dāng)中.壞賬如如何影影響現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)預(yù)算?收款必必須減去壞賬損損失.例如,若企業(yè)業(yè)有3%的壞賬賬損失失,收款就就是總總銷售售額的的97%.收款的的下降降將導(dǎo)導(dǎo)致現(xiàn)金盈盈余的的減少少或借款需需求的的增加加.SKI的現(xiàn)金金預(yù)算算顯示示除了了十月月和十十一月月,公司其其他月月份的的現(xiàn)金金持有有量都都超超過了了每月月目標(biāo)標(biāo)現(xiàn)金金余額額.現(xiàn)金預(yù)預(yù)算顯顯示公公司持持有了了過多的現(xiàn)金金.SKI公司可可以通通過將將超量量現(xiàn)金金投資資于生生息資資產(chǎn)或或分給給股東東來提提高公公司經(jīng)經(jīng)濟(jì)增增加值值(EVA).SKI持有超超量現(xiàn)現(xiàn)金的的可能能原因因若銷售售比預(yù)預(yù)期水水平低低,SKI將面臨臨資金金短缺缺.若對(duì)預(yù)預(yù)期銷銷售沒沒有信信心或或公司司管理理層趨趨于保保守,公司將將持有有大量量現(xiàn)金金.現(xiàn)在持持有的的現(xiàn)金金的一一部分分可能能要用用于購購置固固定資資產(chǎn).存貨管管理:存貨成成本分分類運(yùn)輸成成本:儲(chǔ)存和和管理理成本本,保險(xiǎn)費(fèi)費(fèi),稅金,減值,報(bào)廢.訂貨成成本:訂貨費(fèi)費(fèi)用,發(fā)送,管理費(fèi)費(fèi)用.短缺成成本:銷售損損失,客戶興興譽(yù)損損失,打亂生生產(chǎn)計(jì)計(jì)劃損損失.存貨規(guī)規(guī)模大大小對(duì)對(duì)成本本的影影響減小存存貨平平均庫庫存量量通常常:降低運(yùn)輸成成本.增加訂貨成成本.增加短缺成成本.SKI的存貨貨是否否過多多?SKI的存貨貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率(4.82)較行業(yè)業(yè)平均均水平平(7.00)低了許許多,因此公公司每每一元元銷售售收入入負(fù)擔(dān)擔(dān)的存存貨過過多.持有過過多的的存貨貨增加加了公公司的的經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本本,降低了了稅后后凈營(yíng)營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)(NOPAT).而且,過量的的存貨貨占用用了企企業(yè)資資金來來源,導(dǎo)致企企業(yè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)增增加值值(EVA)的降低低.如果SKI能在不不影響響銷售售的條條件下下降低低庫庫存,這對(duì)企企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金頭頭寸有有何影影響?短期:存貨采采購的的減少少導(dǎo)致致企業(yè)業(yè)現(xiàn)金金余額額增加加.長(zhǎng)期:公司將將逐步步采取取措施施減少少庫存存現(xiàn)金金.應(yīng)收賬賬款管管理:SKI的應(yīng)收收賬款款平均均收現(xiàn)現(xiàn)期與與同業(yè)業(yè)水水平相相比,是長(zhǎng)了了還是是短了了?SKI的賒銷平平均收收款期期(DSO)為45天比同同業(yè)業(yè)平平均均水水平平(32days)高.SKI的顧顧客客付付款款速速度度遲緩緩.SKI應(yīng)該該考考慮慮緊縮縮信用用政政策策以以降降低低賒賒銷銷平平均均收收款款期期(DSO).現(xiàn)金金折折扣扣:降低低價(jià)價(jià)格格.吸引引新新客客戶戶,降低低賒賒銷銷平平均均收收款款期期(DSO).信用用期期間間:付款款期期有有多多長(zhǎng)長(zhǎng)?短的的付付款款期期減減少少賒賒銷銷平平均均收收款款期期(DSO)和平平均均資資產(chǎn)產(chǎn)周周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率率(A/R),但不不利利于于擴(kuò)擴(kuò)大大銷銷售售.信用用政政策策原原理理(More……)信用用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn):從緊緊的的信信用用標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)減減少少壞壞賬賬損損失失,但也也會(huì)會(huì)使使銷銷售售下下降降.較少少的的壞壞賬賬可可以以減減少少賒賒銷銷平平均均收收款款期期(DSO).收賬賬政政策策:從緊緊的的收收賬賬政政策策可可以以減減少少賒賒銷銷平平均均收收款款期期(DSO),但可可能能損損害害與與客客戶戶之之間間的的友友好好關(guān)關(guān)系系.如果果SKI收緊緊信信用用政政策策會(huì)會(huì)面面臨臨風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)嗎嗎?是!從緊緊的的信信用用政政策策可可能能導(dǎo)導(dǎo)致致銷銷售售下下滑滑.客戶戶迅迅速速還還款款如如果果有有壓壓力力的的話話,他會(huì)會(huì)選選擇擇其其他他供供貨貨商商.如果果SKI在不不影影響響銷銷售售的的條條件件下下減減少少了了(賒銷銷平平均均收收款款期期)DSO,這將將對(duì)對(duì)公公司司的的現(xiàn)現(xiàn)金金頭頭寸寸產(chǎn)產(chǎn)生生何何種種影影響響?短期期:如果果客客戶戶還還款款迅迅速速,將增增加加公公司司現(xiàn)現(xiàn)金金持持有有量量.長(zhǎng)期期:經(jīng)過過一一段段時(shí)時(shí)間間,公司司將將考考慮慮把把現(xiàn)現(xiàn)金金投投入入生生息息資資產(chǎn)產(chǎn)或或分分配配給給股股東東.這兩兩種種措措施施都都將將增增加加公公司司的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)增增加加值值(EVA).短期期融融資資（（流流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債））管管理理營(yíng)運(yùn)運(yùn)資資本本融融資資政政策策應(yīng)付付賬賬款款(商業(yè)業(yè)信信用用)商業(yè)業(yè)票票據(jù)據(jù)短期期銀銀行行借借款款取得得短短期期信信用用什么么是是流流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債?有哪哪些些主主要要來來源源?流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債:一年年內(nèi)內(nèi)到到期期償償還還的的負(fù)負(fù)債債.主要要來來源源:應(yīng)計(jì)計(jì)費(fèi)費(fèi)用用應(yīng)付付賬賬款款(商業(yè)業(yè)信信用用)商業(yè)業(yè)票票據(jù)據(jù)銀行行貸貸款款對(duì)債債務(wù)務(wù)人人而而言言,流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)高于于長(zhǎng)期期負(fù)負(fù)債債.流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債利利率率可可能能會(huì)會(huì)上升升.可能能出出現(xiàn)現(xiàn)償付付危危機(jī)機(jī).流動(dòng)動(dòng)負(fù)負(fù)債債優(yōu)優(yōu)點(diǎn)點(diǎn).通常常低成成本本.能以以較低低的交交易易費(fèi)費(fèi)用用迅速速獲得得資資金金.償還還自自由由.應(yīng)計(jì)計(jì)費(fèi)費(fèi)用用有有成成本本嗎嗎?公司司對(duì)對(duì)應(yīng)應(yīng)計(jì)計(jì)費(fèi)費(fèi)用用有有多多大大控控制制權(quán)權(quán)?若認(rèn)認(rèn)為為沒沒有有必必須須支支付付的的利利息息費(fèi)費(fèi)用用,那么么應(yīng)應(yīng)計(jì)計(jì)費(fèi)費(fèi)用用是是沒有有成成本本的.但是是,公司司對(duì)對(duì)應(yīng)應(yīng)計(jì)計(jì)費(fèi)費(fèi)用用水水平平少有有控控制制力力,應(yīng)計(jì)計(jì)費(fèi)費(fèi)用用更更多多地地受受行行業(yè)業(yè)規(guī)規(guī)矩矩,經(jīng)濟(jì)濟(jì)因因素素和和稅稅法法影影響響.什么么是是商商業(yè)業(yè)信信用用?商業(yè)業(yè)信信用用是供貨貨商商給予予企企業(yè)業(yè)的的信信用用.通常常,商業(yè)業(yè)信信用用是是小小企企業(yè)業(yè)短短期期信信用用的的最大大來來源源.商業(yè)業(yè)信信用用是是自發(fā)發(fā)產(chǎn)產(chǎn)生生而且且相相對(duì)對(duì)容易易獲獲得得,但成成本本高昂昂.B&B年購購買買總總價(jià)價(jià)$3,030,303或凈凈價(jià)價(jià)$3,000,000的商商品品,付款款條條件件為為1/10,n/30.但,企業(yè)業(yè)在在第第40天付付款款.企業(yè)業(yè)獲獲得得免免費(fèi)費(fèi)信信用用期期和和有有代代價(jià)價(jià)信信用用期期各各是是多多少少?使用用有有代代價(jià)價(jià)信信用用期期的的成成本本是是多多少少?總價(jià)價(jià)與與凈凈價(jià)價(jià)的的區(qū)區(qū)分分公司司購購買買價(jià)價(jià)值值$3,000,000的商品品.這是是現(xiàn)現(xiàn)金金付付款款價(jià)價(jià).若公公司司年年后后付付款款,將多多付付$30,303,放棄棄折折扣扣.可以以將將多多付付的的$30,303看作作融資資費(fèi)費(fèi)用用,如同同貸貸款款利利息息費(fèi)費(fèi)用用一一樣樣.必須須將將商商業(yè)業(yè)信信用用成成本本和和其其他他信信用用工工具具成成本本進(jìn)進(jìn)行行對(duì)對(duì)比比.若享享有有折折扣扣,應(yīng)付付賬賬款款平平均均余余額額:應(yīng)付付賬賬款款=$8,333(10)=$83,333.信用用區(qū)區(qū)分分:總商商業(yè)業(yè)信信用用=$333,333無償償商商業(yè)業(yè)信信用用=83,333有代代價(jià)價(jià)商商業(yè)業(yè)信信用用=$250,000放棄棄折折扣扣應(yīng)應(yīng)付付賬賬款款平平均均余余額額:應(yīng)付付賬賬款款=$8,333(40)=$333,333.每天天平平均均購購買買凈凈價(jià)價(jià)=$3,000,000/360=$8,333.有代代價(jià)價(jià)商商業(yè)業(yè)信信用用的的名名義義成成本本但失失去去的的$30,303折扣扣是是整個(gè)個(gè)一年年中中支支付付的的,而不不僅僅僅僅是是年年末末支支付付的的,因此此實(shí)實(shí)際際年年利利率率(EAR)還要要高高些些.公司司將將損損失失0.01($3,030,303)=$30,303的折扣費(fèi)費(fèi)用來獲獲得$250,000有代價(jià)商商業(yè)信用用,因此

k名義$30,$250,..303000012121212%.名義成本本公式,1/10,n/40每年支付付1.01%的12倍.k名義=x=x=0.0101x12=0.1212=12.12%.折扣率1–折扣率360信用期–折扣期19936030實(shí)際年利利率(EAR),1/10,n/40有代價(jià)信信用期成成本率=0.01/0.99=1.01%.年有代價(jià)價(jià)信用期期個(gè)數(shù)=360/(40-10)=12.EAR=(1+Periodicrate)n-1.0=(1.0101)12-1.0=12.82%.商業(yè)票據(jù)據(jù)(CP)商業(yè)票據(jù)據(jù)通常由由實(shí)力雄雄厚的大大公司發(fā)發(fā)行B&B規(guī)模較小小,不具備發(fā)發(fā)行商業(yè)業(yè)票據(jù)資資格.在票據(jù)市市場(chǎng)上商商業(yè)票據(jù)據(jù)交易價(jià)價(jià)格僅僅僅比同期期國(guó)債價(jià)價(jià)格稍高高.商業(yè)票據(jù)據(jù)通常由由銀行和和其他公公司購買買,或者基于于保持流流動(dòng)性的的目的作作為易變變現(xiàn)有價(jià)價(jià)證券來來持有.銀行計(jì)劃劃給B&B發(fā)放1年期$100,000貸款,貸款名義義利率8%.下列5種

貸款款的實(shí)際際利率是是多少?1.單利,年底一次次還本付付息.2.單利,每月支付付利息，，年底還還本.3.貼現(xiàn)利率率.4.貼現(xiàn)利率率,10％的補(bǔ)償償性存款款.5.分期償還還,加息法,12個(gè)月.為何我們們要利用用實(shí)際年年利率(EAR)來評(píng)價(jià)貸貸款?在所有例例子中名義利率率都是8%.我們希望望比較不不同貸款款的實(shí)際際年利率率,選擇成本本最低的的貸款方方式.因?yàn)橘J款款期限不不同,我們必須須將比較較基礎(chǔ)建建立在實(shí)實(shí)際年利利率上.年單利計(jì)計(jì)息,1年期貸款款“單利”意即無折折扣或復(fù)復(fù)利計(jì)算算.利息=0.08($100,000)=$8,000.1年的年單單利計(jì)息息貸款k名義=EAR..kEAR名義$8,$100,..00000000880%單利,每月支付付每月的利利息t=(0.08/12)($100,000)=$666.67.-100,000.00-666.67100,0000112-667.67NI/YRPVPMTFV12100000-666.67-1000000.66667(More…)...K名義=(月利率)(12)=0.66667%(12)=8.00%.或:8NOM%,12P/YR,EFF%=8.30%.注意:若利息每每季支付付一次,那么:每天,EAR=8.33%.EAR100841824%.4..EAR1008121830%.12..8%的貼現(xiàn)利利率,1年期提前扣除除了利息息=0.08($100,000)=$8,000.可用資金金=$100,000-$8,000=$92,000.NI/YRPVPMTFV1920-1