外匯風(fēng)險(xiǎn)管理課件

2023/1/31第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一.外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義1.外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸或敞口或受險(xiǎn)部分.2.風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素風(fēng)險(xiǎn)頭寸貨幣兌換或折算，受險(xiǎn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)要素風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算2022/12/121第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)外匯2023/1/323.外匯風(fēng)險(xiǎn)(foreignexchangerisk)或匯率風(fēng)險(xiǎn):指的是經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可望產(chǎn)形成的現(xiàn)金流量的本幣價(jià)值因有關(guān)貨幣匯率的波動(dòng)而產(chǎn)生損益的可能性。2022/12/1223.外匯風(fēng)險(xiǎn)(foreignexch2023/1/33幾點(diǎn)說(shuō)明：1、承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果在事先是不能確定的，它有可能蒙受損失也有可能獲得收益；2、對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義在數(shù)理統(tǒng)計(jì)中用方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示；3、外匯風(fēng)險(xiǎn)的存在是以交易采用外幣計(jì)價(jià)結(jié)算或資產(chǎn)與負(fù)債采用外幣定值為條件，而不論該種貨幣是交易對(duì)象國(guó)貨幣還是第三國(guó)貨幣；4、國(guó)際企業(yè)是最經(jīng)常承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的主體。5、外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是具有直接承受的、具體的、可以計(jì)量的特征。2022/12/123幾點(diǎn)說(shuō)明：2023/1/34二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1、交易風(fēng)險(xiǎn)或交易暴露（transactionexposure）是指以外幣定值或計(jì)價(jià)的合同，包括已經(jīng)商定并得到確認(rèn)的、預(yù)期在未來(lái)產(chǎn)生外幣應(yīng)收或應(yīng)付款項(xiàng)的承諾或約定，在匯率變動(dòng)后進(jìn)行收付結(jié)算時(shí)其本幣價(jià)值發(fā)生增減變化的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)代表著一種潛在的、具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義的匯率變動(dòng)的影響。2022/12/124二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)2023/1/352、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或折算風(fēng)險(xiǎn)（translationexposure）是指國(guó)際企業(yè)在會(huì)計(jì)期末進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表合并過(guò)程中，由于形成資產(chǎn)與負(fù)債、收入與費(fèi)用的歷史匯率不同于報(bào)表合并時(shí)所采用的現(xiàn)行匯率（或期末匯率），致使有關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目是出現(xiàn)賬面損益，給企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表造成扭曲性的影響，從而影響股東及社會(huì)公眾對(duì)公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況作出正確評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)暴露所導(dǎo)致的外匯損益是未實(shí)現(xiàn)的。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況并不構(gòu)成真實(shí)的影響。2022/12/1252、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或折算風(fēng)險(xiǎn)（transla2023/1/363、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)暴露（economicexposure）是指末預(yù)期到的匯率變動(dòng)對(duì)參與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)以本幣衡量的、未來(lái)稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值將會(huì)產(chǎn)生的各種影響，從而使國(guó)際企業(yè)潛在的盈利能力及其經(jīng)濟(jì)價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。及時(shí)辯認(rèn)、準(zhǔn)確計(jì)量、科學(xué)管理。2022/12/1263、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)暴露（economi2023/1/374.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)作政治風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)或個(gè)人的外匯交易因國(guó)家的強(qiáng)制力而中止所造成的損失的可能性.2022/12/1274.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)2023/1/38第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量1.預(yù)計(jì)的外幣流量?jī)纛~外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于兩個(gè)方面:浮動(dòng)匯率制下名義匯率的變動(dòng)和外匯交易敞口頭寸不為零,兩者缺一不可.因此為了計(jì)算外匯交易風(fēng)險(xiǎn),先要計(jì)量企業(yè)各種外匯的凈頭寸,進(jìn)而預(yù)測(cè)各種匯率變化的可能范圍,然后綜合確定外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的大小.2022/12/128第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)2023/1/39計(jì)算方法:先計(jì)算出跨國(guó)公司交易風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸，(等于以某種外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的合同現(xiàn)金流入量與流出量的差額)然后用預(yù)測(cè)出的匯充變化的可能范圍乘以該外幣的凈頭寸，就能得到以本幣表示的現(xiàn)金流入量或流出量的可能范圍。常用的分析方法：

敏感性分析和蒙特卡羅模擬法。2022/12/129計(jì)算方法:2023/1/3102.確定總體風(fēng)險(xiǎn)一種外幣匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)可能引發(fā)其它貨幣同向或反向變動(dòng),因此,整體外匯交易風(fēng)險(xiǎn)并不是各幣種交易風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)單加。貨幣變動(dòng)的相關(guān)性可以用相關(guān)系數(shù)來(lái)表?？梢詫⑦@些外幣頭寸當(dāng)作資產(chǎn)組合,資產(chǎn)組合可能抵消各幣種頭寸之間的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果組合中各頭寸方向相同(同為流入或流出)，那么這些幣種幣值相關(guān)性越低或?yàn)樨?fù)，組合的整體風(fēng)險(xiǎn)就越低；如果組合中各頭寸方向相反，則這些外幣幣值相關(guān)性越低或?yàn)檎?，組合的總體風(fēng)險(xiǎn)也就越低。2022/12/12102.確定總體風(fēng)險(xiǎn)2023/1/3111.凈現(xiàn)金流量帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)例4-1：我國(guó)一家跨國(guó)公司A在年初時(shí)，根據(jù)兩家子公司M和N的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，估計(jì)它們?cè)谀甓饶┑默F(xiàn)金流量如下：2022/12/12111.凈現(xiàn)金流量帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)2023/1/312子公司M的預(yù)期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出量?jī)袅髁考幽么笤?0000003000000-2000000歐元600000010000000-4000000子公司N的預(yù)期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出量?jī)袅髁考幽么笤?0000005000000-2000000歐元1400000060000008000000瑞士法郎10000007000000-60000002022/12/1212子公司M的預(yù)期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出2023/1/313跨國(guó)公司A以人民幣表示的合并凈現(xiàn)金流量貨幣總流入量總流出量?jī)袅髁款A(yù)期匯率凈流入或凈流出(RMB)加拿大元4000000800000040000006.6RMB-26400000歐元200000001600000040000007.730800000瑞士法郎100000016000000-60000005.0-30000000合計(jì)-256000002022/12/1213跨國(guó)公司A以人民幣表示的合并凈現(xiàn)金流2023/1/314如果預(yù)測(cè)的匯率不是一個(gè)點(diǎn)，而是一個(gè)區(qū)間，則:貨幣凈流入或凈流出期末匯率范圍預(yù)期凈流入或流出范圍不確定的現(xiàn)金流量加拿大元-40000006.5~6.7-26000000~-26800000-800000歐元40000007.6~7.830400000~31200000800000瑞士法郎-60000004.7~5.3-28200000~-31800000-36000002022/12/1214如果預(yù)測(cè)的匯率不是一個(gè)點(diǎn)，而是一個(gè)區(qū)2023/1/3152.幣值波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)例4-2:一家美國(guó)跨國(guó)公司根據(jù)其凈現(xiàn)金流量管理的需要,要估計(jì)英鎊、加拿大元、日元和瑞士法郎的波動(dòng)性，從而確定這些貨幣未來(lái)的匯率范圍。該公司選擇1980~2001年的歷史匯率數(shù)據(jù)，并根據(jù)國(guó)際貨幣領(lǐng)域的重大變化，分1980-1985年、1986-1992年、1993-2001年三個(gè)階段計(jì)算了這四種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)差，如下：2022/12/12152.幣值波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)2023/1/316貨幣1980-19851986-19921993-2001加拿大元0.0223610.0421440.03156日元0.0688360.1240590.116002瑞士法郎0.0622320.1334590.093718英鎊0.0534180.0746740.067799幣值波動(dòng)性是變化著的！匯率波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差2022/12/1216貨幣1980-19851986-192023/1/3173.貨幣相關(guān)性帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論1)不同貨幣之間的相關(guān)性有很大的差異；2)貨幣之間的相關(guān)性不是一成不變的,經(jīng)常隨時(shí)間而變化；3)自1993年以來(lái)，主要貨幣兌美元匯率波動(dòng)之間的相關(guān)系數(shù)多表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，貨幣波動(dòng)更加不規(guī)律。2022/12/12173.貨幣相關(guān)性帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)2023/1/318二.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(一).決定會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的因素(1)母公司與子公司或分支機(jī)構(gòu)入賬時(shí)所使用的貨幣不同;(2)子公司財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目入賬時(shí)的歷史匯率與合并報(bào)表時(shí)所使用的匯率不同。2022/12/1218二.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量2023/1/319根本原因:企業(yè)的凈暴露頭寸不等于零.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)凈暴露頭寸就是風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)暴露負(fù)債的差額.爭(zhēng)論的焦點(diǎn):哪些資產(chǎn)和負(fù)債是有風(fēng)險(xiǎn)的，即哪些項(xiàng)目是按現(xiàn)行匯率折算(currentrate)或平均匯率(averagerate)折算的,而不是按交易發(fā)生時(shí)的歷史匯率(historicalrate)或交易日匯率(transactiondaterate)折算的.2022/12/1219根本原因:企業(yè)的凈暴露頭寸不等于零.2023/1/320(二).會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量國(guó)際會(huì)計(jì)所使用的折算方法,大致可分為單一匯率法(singleratemethod)和多種匯率法(multipleratemethod)兩大類(lèi).1.單一匯率法又稱(chēng)現(xiàn)行匯率法或期末匯率法,就是在會(huì)計(jì)報(bào)表合并過(guò)程中對(duì)全部項(xiàng)目都采用會(huì)計(jì)期末的現(xiàn)行匯率.2.多種匯率法在折算折算過(guò)程中則綜合使用了歷史匯率和現(xiàn)行匯率.2022/12/1220(二).會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量2023/1/321(1)流動(dòng)與非流動(dòng)項(xiàng)目法對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目均采用現(xiàn)行匯率折算,對(duì)非流動(dòng)項(xiàng)目采用歷史匯率折算.缺陷:缺乏足夠的理論支持.2022/12/1221(1)流動(dòng)與非流動(dòng)項(xiàng)目法2023/1/322(2)貨幣與非貨幣項(xiàng)目法將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為貨幣性項(xiàng)目和非貨幣性項(xiàng)目，分別采用不同的匯率折算。其中貨幣性項(xiàng)目是指持有的貨幣以及以固定金額或可確定金額收回和支付的資產(chǎn)和負(fù)債，除此以外，則屬于非貨幣性項(xiàng)目。(3)現(xiàn)行匯率法(currentrate)除所有者權(quán)益項(xiàng)目外以歷史匯率進(jìn)行折算外，其它所有項(xiàng)目均以現(xiàn)行匯率折算。2022/12/1222(2)貨幣與非貨幣項(xiàng)目法2023/1/323(4)時(shí)間度量法(temporalmethod)時(shí)間度量法又稱(chēng)為時(shí)態(tài)法:對(duì)現(xiàn)金、應(yīng)收及應(yīng)付項(xiàng)目按現(xiàn)行匯率折算，對(duì)其它的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目則根據(jù)其性質(zhì)分別按歷史匯率或現(xiàn)行匯率折算。2022/12/1223(4)時(shí)間度量法(temporal會(huì)計(jì)科目單一匯率法流動(dòng)非流動(dòng)項(xiàng)目法貨幣非貨幣項(xiàng)目法時(shí)間度量法資產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目

現(xiàn)金CCCC

已上市的有價(jià)證券CCCC

應(yīng)收賬款CCCC

存貨（按成本計(jì)價(jià)）CCHH

存貨（按市價(jià)計(jì)價(jià)）CCHC

長(zhǎng)期投資（按成本計(jì)價(jià)）CHHH

長(zhǎng)期投資（按市價(jià)計(jì)價(jià)）CHHC

固定資產(chǎn)CHHH

其它資產(chǎn)CHHH負(fù)債類(lèi)項(xiàng)目

應(yīng)付賬款CCCC

長(zhǎng)期負(fù)債CHCC股東權(quán)益類(lèi)項(xiàng)目

股本CHHH

留存收益RRRR不同科目匯率折算所采用的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)科目單一匯率法流動(dòng)非流動(dòng)項(xiàng)目法貨幣非貨幣項(xiàng)目法時(shí)間度量法2023/1/325

三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）經(jīng)濟(jì)暴露的動(dòng)態(tài)計(jì)量動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)暴露所計(jì)量的是用本幣表示的、預(yù)期在未來(lái)發(fā)生的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入流的稅后凈值因出現(xiàn)末預(yù)期到的匯率波動(dòng)而受到影響的程度。實(shí)際上企業(yè)的海外經(jīng)濟(jì)價(jià)值表現(xiàn)為預(yù)期在企業(yè)整個(gè)營(yíng)運(yùn)期間可望產(chǎn)生的、全部經(jīng)營(yíng)性稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。2022/12/1225三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）2023/1/326CI:國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在未來(lái)預(yù)期形成的外幣現(xiàn)金流入;CO:與海外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有聯(lián)系的預(yù)期在未來(lái)發(fā)生的外幣費(fèi)用支出;R:用直接標(biāo)價(jià)法表示的預(yù)期中東道與母國(guó)貨幣的匯率系列。r:跨國(guó)投資者對(duì)同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目投資所要求的回報(bào)率;n:為海外投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期;2022/12/1226CI:國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在未來(lái)預(yù)期形成2023/1/327用本幣衡量的動(dòng)態(tài)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)暴露(Ed),就是企業(yè)原來(lái)的市場(chǎng)價(jià)值(PV0)與匯率變動(dòng)對(duì)有關(guān)商品價(jià)格和利率水平變化作出現(xiàn)金流動(dòng)態(tài)調(diào)整之后的市場(chǎng)價(jià)值(PVa)之間的金額:

Ed=PV0-PVa2022/12/1227用本幣衡量的動(dòng)態(tài)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)暴露(Ed2023/1/328(二)影響經(jīng)濟(jì)暴露計(jì)量的因素1.產(chǎn)品銷(xiāo)售在東道國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和出口市場(chǎng)的分布情況;2.這兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)海外企業(yè)產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性；3、海外企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)；4、東道國(guó)金融市場(chǎng)的效率；5、海外企業(yè)既定的生產(chǎn)策略、融資結(jié)構(gòu)及其它經(jīng)營(yíng)決策因匯率變動(dòng)可能受到的影響；6、預(yù)期在海外投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)有效期內(nèi)有關(guān)時(shí)點(diǎn)上的東道國(guó)與母國(guó)貨幣的匯率。2022/12/1228(二)影響經(jīng)濟(jì)暴露計(jì)量的因素2023/1/329（三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)暴露的影響評(píng)估經(jīng)濟(jì)暴露，首先要確定在不同匯率水平下各期現(xiàn)金流量狀況，然后對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)加總以計(jì)算公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，最后從公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值中扣除可以預(yù)期的匯率變化所影響的部分，剩余部分即為該公司的外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。2022/12/1229（三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)暴露的影響2023/1/330例：C公司為一家美國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)的子公司。生產(chǎn)的產(chǎn)品20%在中國(guó)當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售，每件售價(jià)34元，80%出口，售價(jià)4美元。勞動(dòng)力來(lái)自當(dāng)?shù)?，原材料一部分進(jìn)口，單價(jià)2美元，其余在當(dāng)?shù)刭?gòu)買(mǎi)，單價(jià)15元。每年固定資產(chǎn)折舊100萬(wàn)元。銀行借款400萬(wàn)元，年利率5%，三年后到期。假設(shè)營(yíng)運(yùn)資本變化=銷(xiāo)售收入變化量*20%+成本變化量*30%。期間費(fèi)用為銷(xiāo)售收入的25%。所得稅率為30%。假設(shè)中美兩國(guó)的通貨膨脹率始終為0，于是美國(guó)母公司的資金成本率可保持不變，設(shè)為10%。在本例中，C公司預(yù)測(cè)未來(lái)3年的名義匯率均為￥8.5/1$,并得出公司未來(lái)3年的現(xiàn)金流量如下:2022/12/1230例：C公司為一家美國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)的2023/1/331項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)元)銷(xiāo)售收入國(guó)內(nèi)出口件件2080343434006802720—:生產(chǎn)成本勞動(dòng)工資國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)口原材料人時(shí)件件5602081517128040900340—:期間費(fèi)用利息折舊85020100稅前利潤(rùn)1150-:所得稅345凈利潤(rùn)805+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量905美元凈現(xiàn)金流量106.47$未來(lái)3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)(一)凈現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)+折舊2022/12/1231項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)2023/1/332若未來(lái)3年中名義匯率事實(shí)上都是1美元=8.00人民幣,于是產(chǎn)生了外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),下面以三種模擬情況進(jìn)行分析:2022/12/1232若未來(lái)3年中名義匯率事實(shí)上都是1美元2023/1/3331.人民幣價(jià)格不變,外幣價(jià)格提高,其它經(jīng)營(yíng)變量不變(若C公司在出口市場(chǎng)有壟斷權(quán)),可以同時(shí)保持人民幣價(jià)格不變且銷(xiāo)量不減.人民幣升值導(dǎo)致美元現(xiàn)金流量上升為905/8=113.125萬(wàn)美元.同時(shí),第三年償還債務(wù)本金400萬(wàn)元,由于人民幣升值導(dǎo)致還債增加400/8-400/8.5=2.941萬(wàn)美元.其影響如下:2022/12/12331.人民幣價(jià)格不變,外幣價(jià)格提高,其2023/1/334年份升值后現(xiàn)金流量(萬(wàn)美元)與升值前相比差額(萬(wàn)美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬(wàn)美元)1113.1256.6550.9096.0492113.1256.6550.8265.4973110.1843.7140.7512.789人民幣升值對(duì)現(xiàn)金流量的影響(一)加總可得外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為6.049+5.497+2.789=14.335萬(wàn)美元110.184=113.125-2.9412022/12/1234年份升值后現(xiàn)金流量(萬(wàn)美元)與升值前2023/1/3352.外幣價(jià)格不變,人民幣價(jià)格降低,其它經(jīng)營(yíng)變量不變,若C公司在出口市場(chǎng)沒(méi)有壟斷權(quán),為了保持市場(chǎng)份額,它將保持外幣價(jià)格4美元不變,人民幣價(jià)格降為32元,此時(shí)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量如下:2022/12/12352.外幣價(jià)格不變,人民幣價(jià)格降低,其2023/1/336項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)元)銷(xiāo)售收入國(guó)內(nèi)出口件件2080323232006402560－:生產(chǎn)成本勞動(dòng)工資國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)口原材料人時(shí)件件5602081517128040900340-:期間費(fèi)用利息折舊80020100稅前利潤(rùn)1000-:所得稅300凈利潤(rùn)700+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量800美元凈現(xiàn)金流量100$未來(lái)3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)(二)2022/12/1236項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)2023/1/337同時(shí),營(yíng)運(yùn)資金的變化量=(3200-3400)*20%=-40萬(wàn)元=-5萬(wàn)美元.因此,第一年的現(xiàn)金流出將減少5萬(wàn)美元,匯率變化的影響如下:年份升值后現(xiàn)金流量(萬(wàn)美元)與升值前相比差額(萬(wàn)美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬(wàn)美元)1105-1.470.909-1.3362100-6.470.826-5.344397.059-9.4110.751-7.068人民幣升值對(duì)現(xiàn)金流量影響(二)加總得外匯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為-13.748萬(wàn)美元.2022/12/1237同時(shí),營(yíng)運(yùn)資金的變化量年份升值后現(xiàn)金2023/1/3383、人民幣價(jià)格、成本以及銷(xiāo)售量都發(fā)生了變化在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，匯率的變動(dòng)經(jīng)常會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售同時(shí)產(chǎn)生影響。因此人民幣價(jià)格下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求上升，銷(xiāo)售量的上升又導(dǎo)致生產(chǎn)要素投入的上升，人民幣升值促使國(guó)外原材料供應(yīng)商降低價(jià)格，但是工資由于價(jià)格剛性現(xiàn)時(shí)不變，此時(shí)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量如下：2022/12/12383、人民幣價(jià)格、成本以及銷(xiāo)售量都發(fā)生2023/1/339項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)元)銷(xiāo)售收入國(guó)內(nèi)出口件件2580323233608002560—:生產(chǎn)成本勞動(dòng)工資國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)口原材料人時(shí)件件5.25632181516132342945336—:期間費(fèi)用利息折舊80020100稅前利潤(rùn)1077-:所得稅323.1凈利潤(rùn)753.9+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量853.9美元凈現(xiàn)金流量106.738$未來(lái)3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)（三）2022/12/1239項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)2023/1/340同時(shí),營(yíng)運(yùn)資金變化量=(3360-3400)*20%+(1323-1280)*30%=4.9萬(wàn)美元因此第一年的現(xiàn)金流出將增加4.9萬(wàn)美元,而在考察期結(jié)束的第三年,多支出的菅運(yùn)資金將返回,匯率變化的影響如下:2022/12/1240同時(shí),營(yíng)運(yùn)資金變化量2023/1/341人民幣升值對(duì)現(xiàn)金流量的影響(三)年份升值后現(xiàn)金流量(萬(wàn)美元)與升值前相比差額(萬(wàn)美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬(wàn)美元)1101.838-4.6320.909-4.212106.7380.2680.8260.2213108.6972.2270.7511.6722022/12/1241人民幣升值對(duì)現(xiàn)金流量的影響(三)年份2023/1/342加總可得外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為-2.317萬(wàn)美元.2022/12/1242加總可得外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為-2.317萬(wàn)2023/1/343第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則及程序一.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則1.全面重視原則2.管理多樣化原則3.收益最大化原則二.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的程序1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別即識(shí)別各種可能減少企業(yè)價(jià)值的外匯風(fēng)險(xiǎn)2022/12/1243第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則及程序一.2023/1/3442.風(fēng)險(xiǎn)衡量衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的潛在損失的概率和損失程度.3.風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法,最有效地實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)定的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo).4.風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施通過(guò)具體的安排,落實(shí)所選項(xiàng)定的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法.5.監(jiān)督與調(diào)整對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法實(shí)施后的效果進(jìn)行監(jiān)督與評(píng)估.2022/12/12442.風(fēng)險(xiǎn)衡量2023/1/345三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段1、風(fēng)險(xiǎn)控制手段是指通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率以及風(fēng)險(xiǎn)損失程度來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)成本的各種行為。（1）減少外匯風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)（2）提高外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防能力2022/12/1245三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段1、風(fēng)險(xiǎn)控制手段2023/1/3462、風(fēng)險(xiǎn)融資手段也稱(chēng)損失融資（lossfinancing)是指獲取資金、用來(lái)支付或抵償外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的各種手段。（1）自留企業(yè)自己承擔(dān)部分或全部的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。2022/12/12462、風(fēng)險(xiǎn)融資手段2023/1/347（2）購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)企業(yè)可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。（3）套期保值3、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抑制手段（1）分散化（2）信息投資2022/12/1247（2）購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)2023/1/348第四節(jié)交易風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的側(cè)重點(diǎn)在于如何避免外匯凈頭寸或外幣凈資產(chǎn)的產(chǎn)生,以及在外匯凈頭寸或外匯凈資產(chǎn)存在的情況下,如何避免由于匯率的變動(dòng)而可能承受的損失。2022/12/1248第四節(jié)交易風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)2023/1/349一.交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法(一)其它方法1.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)(VaR---ValueatRisk)所謂風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指資產(chǎn)價(jià)值中暴露于風(fēng)險(xiǎn)中的部分,因此也稱(chēng)為在險(xiǎn)價(jià)值.是在正常市場(chǎng)條件下和一定的置信水平上,測(cè)算出給定時(shí)間段內(nèi)預(yù)期發(fā)生的最壞情況的損失。2022/12/1249一.交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法2023/1/3502.定價(jià)策略在決策時(shí)就要考慮到匯率變化的可能影響.3.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)貨幣的選擇.4.提前與延期支付(二)套期保值的方法1.短期套期保值的方法(1)遠(yuǎn)期合約套期保值持有外匯多頭的公司賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯合約,而持有現(xiàn)貨空頭的公司買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約.2022/12/12502.定價(jià)策略2023/1/351(2)期貨合約套期保值(3)貨幣市場(chǎng)套期保值(4)期權(quán)市場(chǎng)套期保值2.長(zhǎng)期交易風(fēng)險(xiǎn)的套期保值

(1)互換兩個(gè)公司交換以不同貨幣表示的債務(wù),雙方互相支付固定數(shù)額的利息,在到期日,將本金以商定的匯率換回.這樣,兩家公司同時(shí)鎖定了未來(lái)一系列本幣與外幣兌換的匯率.(2)長(zhǎng)期遠(yuǎn)期合約2022/12/1251(2)期貨合約套期保值2023/1/3523.其它方法(1)交叉套期保值就是用一種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)敞口損益來(lái)對(duì)沖另一種貨幣的風(fēng)險(xiǎn)敞口損益。(2)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)這是一種依據(jù)交易合同度身定做的保值方法。它通常包含一個(gè)價(jià)格調(diào)整條款，其中設(shè)定一個(gè)基準(zhǔn)匯率和中立區(qū)間以對(duì)應(yīng)一定的匯率變化。在中立區(qū)內(nèi)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不實(shí)行分擔(dān)，反之，當(dāng)匯率變化超出中立區(qū)時(shí)，雙方將分擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。2022/12/12523.其它方法2023/1/353第五節(jié)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理一.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理1.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的菅銷(xiāo)管理(1)市場(chǎng)選擇策略市場(chǎng)選擇與市場(chǎng)細(xì)分。(2)定價(jià)策略首先是保持市場(chǎng)份額還是保持利潤(rùn)的選擇.將價(jià)格定在利潤(rùn)最大化和那一點(diǎn)上.2022/12/1253第五節(jié)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)與會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理一2023/1/354其次,價(jià)格調(diào)整的頻率怎樣才合適.(3)制定促銷(xiāo)策略(4)確定產(chǎn)品策略該策略涉及產(chǎn)品的特許經(jīng)營(yíng)，更新生產(chǎn)線(xiàn)，以及產(chǎn)品革新等決策領(lǐng)域。2.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的生產(chǎn)管理

(1)要素組合策略當(dāng)本幣升值時(shí)更多的采購(gòu)國(guó)外較為便宜的原材料.(2)海外建廠策略將更多的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到貨幣貶值的國(guó)家.(3)提高生產(chǎn)效率2022/12/1254其次,價(jià)格調(diào)整的頻率怎樣才合適.2023/1/355(4)增強(qiáng)應(yīng)變能力3.經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)管理策略在一定時(shí)間內(nèi)，對(duì)公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)行配比，使得匯率變化后公司盈余的減少能夠被債務(wù)成本的減少所抵消。二、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理使其外匯凈暴露資產(chǎn)頭寸為零。方法：1、減少外匯的暴露資產(chǎn)；2、增加外匯的暴露負(fù)債。2022/12/1255(4)增強(qiáng)應(yīng)變能力2023/1/356第六節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的態(tài)勢(shì)與方法一.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的戰(zhàn)略態(tài)勢(shì)防范性態(tài)勢(shì)與進(jìn)取性態(tài)勢(shì)二.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的內(nèi)部技巧1.凈額結(jié)算僅對(duì)凈額部分作實(shí)際支付.2.配對(duì)管理2022/12/1256第六節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的態(tài)勢(shì)與方2023/1/357自然配對(duì)與平行配對(duì)自然配對(duì):同一種貨幣平行配對(duì):不是同一種貨幣.3.提前與延期結(jié)匯4.資產(chǎn)負(fù)債管理外匯風(fēng)險(xiǎn)管理與現(xiàn)金流動(dòng)管理結(jié)合起來(lái)的一種技巧.2022/12/1257自然配對(duì)與平行配對(duì)2023/1/358第五節(jié)出口收匯和進(jìn)口付匯的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理一、通過(guò)遠(yuǎn)期外匯交易抵補(bǔ)交易暴露彌補(bǔ)外匯風(fēng)險(xiǎn)的操作原則當(dāng)事人的外匯頭寸所擔(dān)心的匯率運(yùn)動(dòng)方向套期保值交易出口收匯或預(yù)期有其它外匯收入外匯匯率下跌或本幣匯率上漲賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯進(jìn)口付匯或預(yù)期有其它外匯支出外匯匯率上漲或本幣匯率下跌買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯2022/12/1258第五節(jié)出口收匯和進(jìn)口付匯的外匯風(fēng)險(xiǎn)2023/1/359例：1998年4月8日，英國(guó)某出口商向法國(guó)的一個(gè)客戶(hù)發(fā)運(yùn)了一批貨物，價(jià)值500萬(wàn)法國(guó)法郎。根據(jù)貿(mào)易合同，結(jié)算日期確定為6月8日，價(jià)款用法郎支付。當(dāng)時(shí)倫敦外匯市場(chǎng)和歐洲貨幣市場(chǎng)的行情如下：

倫敦外匯市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)買(mǎi)入價(jià)賣(mài)出價(jià)即期匯率FF11.530511.53102月期法郎資金的年利率10(7/8)%--11(1/8)%2月期遠(yuǎn)期匯率FF11.545511.54602月期英鎊資金的年利率10(5/15)%-10(9/16)%2022/12/1259例：1998年4月8日，英國(guó)某出口商2023/1/360英國(guó)出口商利用貨幣市場(chǎng)和即期外匯市場(chǎng)進(jìn)行套期保值和過(guò)程（一）（4月8日）交易內(nèi)容資金流動(dòng)狀況法郎英鎊出口貨物發(fā)運(yùn)，貨款將在2個(gè)月后收到在11（1/8）%的年貸款利率上借入2月期的法郎資金+4908980將借入的法郎資金按FF11.531的即期匯率兌換成英鎊-4908980+425720在10(5/6)%的年存款利率上將英鎊資金存上2個(gè)月-425720凈外匯頭寸和凈英鎊資金流動(dòng)002022/12/1260英國(guó)出口商利用貨幣市場(chǎng)和即期外匯市場(chǎng)2023/1/361續(xù)表:6月8日交易內(nèi)容資金流動(dòng)狀況法郎英鎊進(jìn)口合同如期結(jié)算收到法郎借款+5000000歸還借入的法郎資金本金:FF4908980-5000000利息:FF91020取出存入的英鎊資金本金:425720+433037利息:7317凈外匯頭寸和凈英鎊資金流動(dòng)0+4330372022/12/1261續(xù)表:6月8日交易內(nèi)容資金流動(dòng)狀況法2023/1/362在以上這項(xiàng)套期保值是,英國(guó)出口商借入的法郎資金是這樣計(jì)算的:根據(jù)11(1/8)%的貸款利率水平,兩個(gè)月后連本帶息正好歸還500萬(wàn)法郎,即:FF5000000/[1+11(1/8)%*(2/12)]

但按照國(guó)際商業(yè)銀行的習(xí)慣,借款的數(shù)額一般為整數(shù).我們假設(shè)英國(guó)出口商借入的法郎資金是FF500萬(wàn),而不是FF4908980,其保值交易結(jié)果如下:2022/12/1262在以上這項(xiàng)套期保值是,英國(guó)出口商借入2023/1/363交易內(nèi)容資金流動(dòng)狀況法郎英鎊出口貨物發(fā)運(yùn)，貨款將在2個(gè)月后收到在11（1/8）%的年貸款利率上借入2月期的法郎資金+5000000將借入的法郎資金按FF11.531的即期匯率兌換成英鎊-5000000+433614在10(5/6)%的年存款利率上將英鎊資金存上2個(gè)月-433614凈外匯頭寸和凈英鎊資金流動(dòng)00英國(guó)出口商利用貨幣市場(chǎng)和即期外匯市場(chǎng)進(jìn)行套期保值和過(guò)程（二）（4月8日）2022/12/1263交易內(nèi)容資金流動(dòng)狀況法郎英鎊出口貨物2023/1/364第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)概述一.外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義1.外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)象外匯風(fēng)險(xiǎn)頭寸或敞口或受險(xiǎn)部分.2.風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成要素風(fēng)險(xiǎn)頭寸貨幣兌換或折算，受險(xiǎn)時(shí)風(fēng)險(xiǎn)要素風(fēng)險(xiǎn)結(jié)算2022/12/121第四章外匯風(fēng)險(xiǎn)管理第一節(jié)外匯2023/1/3653.外匯風(fēng)險(xiǎn)(foreignexchangerisk)或匯率風(fēng)險(xiǎn):指的是經(jīng)濟(jì)實(shí)體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負(fù)債、收入與支出以及未來(lái)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)可望產(chǎn)形成的現(xiàn)金流量的本幣價(jià)值因有關(guān)貨幣匯率的波動(dòng)而產(chǎn)生損益的可能性。2022/12/1223.外匯風(fēng)險(xiǎn)(foreignexch2023/1/366幾點(diǎn)說(shuō)明：1、承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的結(jié)果在事先是不能確定的，它有可能蒙受損失也有可能獲得收益；2、對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)的定義在數(shù)理統(tǒng)計(jì)中用方差或標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示；3、外匯風(fēng)險(xiǎn)的存在是以交易采用外幣計(jì)價(jià)結(jié)算或資產(chǎn)與負(fù)債采用外幣定值為條件，而不論該種貨幣是交易對(duì)象國(guó)貨幣還是第三國(guó)貨幣；4、國(guó)際企業(yè)是最經(jīng)常承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的主體。5、外匯風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)是具有直接承受的、具體的、可以計(jì)量的特征。2022/12/123幾點(diǎn)說(shuō)明：2023/1/367二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)1、交易風(fēng)險(xiǎn)或交易暴露（transactionexposure）是指以外幣定值或計(jì)價(jià)的合同，包括已經(jīng)商定并得到確認(rèn)的、預(yù)期在未來(lái)產(chǎn)生外幣應(yīng)收或應(yīng)付款項(xiàng)的承諾或約定，在匯率變動(dòng)后進(jìn)行收付結(jié)算時(shí)其本幣價(jià)值發(fā)生增減變化的可能性。交易風(fēng)險(xiǎn)代表著一種潛在的、具有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義的匯率變動(dòng)的影響。2022/12/124二、外匯風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)2023/1/3682、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或折算風(fēng)險(xiǎn)（translationexposure）是指國(guó)際企業(yè)在會(huì)計(jì)期末進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表合并過(guò)程中，由于形成資產(chǎn)與負(fù)債、收入與費(fèi)用的歷史匯率不同于報(bào)表合并時(shí)所采用的現(xiàn)行匯率（或期末匯率），致使有關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目是出現(xiàn)賬面損益，給企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表造成扭曲性的影響，從而影響股東及社會(huì)公眾對(duì)公司財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況作出正確評(píng)價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)計(jì)暴露所導(dǎo)致的外匯損益是未實(shí)現(xiàn)的。對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況并不構(gòu)成真實(shí)的影響。2022/12/1252、會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或折算風(fēng)險(xiǎn)（transla2023/1/3693、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)暴露（economicexposure）是指末預(yù)期到的匯率變動(dòng)對(duì)參與跨國(guó)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的企業(yè)以本幣衡量的、未來(lái)稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值將會(huì)產(chǎn)生的各種影響，從而使國(guó)際企業(yè)潛在的盈利能力及其經(jīng)濟(jì)價(jià)值發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。及時(shí)辯認(rèn)、準(zhǔn)確計(jì)量、科學(xué)管理。2022/12/1263、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)或經(jīng)濟(jì)暴露（economi2023/1/3704.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)也稱(chēng)作政治風(fēng)險(xiǎn),是指企業(yè)或個(gè)人的外匯交易因國(guó)家的強(qiáng)制力而中止所造成的損失的可能性.2022/12/1274.國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)2023/1/371第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量1.預(yù)計(jì)的外幣流量?jī)纛~外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生源于兩個(gè)方面:浮動(dòng)匯率制下名義匯率的變動(dòng)和外匯交易敞口頭寸不為零,兩者缺一不可.因此為了計(jì)算外匯交易風(fēng)險(xiǎn),先要計(jì)量企業(yè)各種外匯的凈頭寸,進(jìn)而預(yù)測(cè)各種匯率變化的可能范圍,然后綜合確定外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的大小.2022/12/128第二節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量一、交易風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)2023/1/372計(jì)算方法:先計(jì)算出跨國(guó)公司交易風(fēng)險(xiǎn)敞口頭寸，(等于以某種外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的合同現(xiàn)金流入量與流出量的差額)然后用預(yù)測(cè)出的匯充變化的可能范圍乘以該外幣的凈頭寸，就能得到以本幣表示的現(xiàn)金流入量或流出量的可能范圍。常用的分析方法：

敏感性分析和蒙特卡羅模擬法。2022/12/129計(jì)算方法:2023/1/3732.確定總體風(fēng)險(xiǎn)一種外幣匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)可能引發(fā)其它貨幣同向或反向變動(dòng),因此,整體外匯交易風(fēng)險(xiǎn)并不是各幣種交易風(fēng)險(xiǎn)的簡(jiǎn)單加。貨幣變動(dòng)的相關(guān)性可以用相關(guān)系數(shù)來(lái)表?？梢詫⑦@些外幣頭寸當(dāng)作資產(chǎn)組合,資產(chǎn)組合可能抵消各幣種頭寸之間的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果組合中各頭寸方向相同(同為流入或流出)，那么這些幣種幣值相關(guān)性越低或?yàn)樨?fù)，組合的整體風(fēng)險(xiǎn)就越低；如果組合中各頭寸方向相反，則這些外幣幣值相關(guān)性越低或?yàn)檎?，組合的總體風(fēng)險(xiǎn)也就越低。2022/12/12102.確定總體風(fēng)險(xiǎn)2023/1/3741.凈現(xiàn)金流量帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)例4-1：我國(guó)一家跨國(guó)公司A在年初時(shí)，根據(jù)兩家子公司M和N的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，估計(jì)它們?cè)谀甓饶┑默F(xiàn)金流量如下：2022/12/12111.凈現(xiàn)金流量帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)2023/1/375子公司M的預(yù)期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出量?jī)袅髁考幽么笤?0000003000000-2000000歐元600000010000000-4000000子公司N的預(yù)期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出量?jī)袅髁考幽么笤?0000005000000-2000000歐元1400000060000008000000瑞士法郎10000007000000-60000002022/12/1212子公司M的預(yù)期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出2023/1/376跨國(guó)公司A以人民幣表示的合并凈現(xiàn)金流量貨幣總流入量總流出量?jī)袅髁款A(yù)期匯率凈流入或凈流出(RMB)加拿大元4000000800000040000006.6RMB-26400000歐元200000001600000040000007.730800000瑞士法郎100000016000000-60000005.0-30000000合計(jì)-256000002022/12/1213跨國(guó)公司A以人民幣表示的合并凈現(xiàn)金流2023/1/377如果預(yù)測(cè)的匯率不是一個(gè)點(diǎn)，而是一個(gè)區(qū)間，則:貨幣凈流入或凈流出期末匯率范圍預(yù)期凈流入或流出范圍不確定的現(xiàn)金流量加拿大元-40000006.5~6.7-26000000~-26800000-800000歐元40000007.6~7.830400000~31200000800000瑞士法郎-60000004.7~5.3-28200000~-31800000-36000002022/12/1214如果預(yù)測(cè)的匯率不是一個(gè)點(diǎn)，而是一個(gè)區(qū)2023/1/3782.幣值波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)例4-2:一家美國(guó)跨國(guó)公司根據(jù)其凈現(xiàn)金流量管理的需要,要估計(jì)英鎊、加拿大元、日元和瑞士法郎的波動(dòng)性，從而確定這些貨幣未來(lái)的匯率范圍。該公司選擇1980~2001年的歷史匯率數(shù)據(jù)，并根據(jù)國(guó)際貨幣領(lǐng)域的重大變化，分1980-1985年、1986-1992年、1993-2001年三個(gè)階段計(jì)算了這四種貨幣的標(biāo)準(zhǔn)差，如下：2022/12/12152.幣值波動(dòng)帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)2023/1/379貨幣1980-19851986-19921993-2001加拿大元0.0223610.0421440.03156日元0.0688360.1240590.116002瑞士法郎0.0622320.1334590.093718英鎊0.0534180.0746740.067799幣值波動(dòng)性是變化著的！匯率波動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差2022/12/1216貨幣1980-19851986-192023/1/3803.貨幣相關(guān)性帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)結(jié)論1)不同貨幣之間的相關(guān)性有很大的差異；2)貨幣之間的相關(guān)性不是一成不變的,經(jīng)常隨時(shí)間而變化；3)自1993年以來(lái)，主要貨幣兌美元匯率波動(dòng)之間的相關(guān)系數(shù)多表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，貨幣波動(dòng)更加不規(guī)律。2022/12/12173.貨幣相關(guān)性帶來(lái)的交易風(fēng)險(xiǎn)2023/1/381二.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量(一).決定會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的因素(1)母公司與子公司或分支機(jī)構(gòu)入賬時(shí)所使用的貨幣不同;(2)子公司財(cái)務(wù)報(bào)表有關(guān)項(xiàng)目入賬時(shí)的歷史匯率與合并報(bào)表時(shí)所使用的匯率不同。2022/12/1218二.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量2023/1/382根本原因:企業(yè)的凈暴露頭寸不等于零.會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)凈暴露頭寸就是風(fēng)險(xiǎn)暴露資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)暴露負(fù)債的差額.爭(zhēng)論的焦點(diǎn):哪些資產(chǎn)和負(fù)債是有風(fēng)險(xiǎn)的，即哪些項(xiàng)目是按現(xiàn)行匯率折算(currentrate)或平均匯率(averagerate)折算的,而不是按交易發(fā)生時(shí)的歷史匯率(historicalrate)或交易日匯率(transactiondaterate)折算的.2022/12/1219根本原因:企業(yè)的凈暴露頭寸不等于零.2023/1/383(二).會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量國(guó)際會(huì)計(jì)所使用的折算方法,大致可分為單一匯率法(singleratemethod)和多種匯率法(multipleratemethod)兩大類(lèi).1.單一匯率法又稱(chēng)現(xiàn)行匯率法或期末匯率法,就是在會(huì)計(jì)報(bào)表合并過(guò)程中對(duì)全部項(xiàng)目都采用會(huì)計(jì)期末的現(xiàn)行匯率.2.多種匯率法在折算折算過(guò)程中則綜合使用了歷史匯率和現(xiàn)行匯率.2022/12/1220(二).會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量2023/1/384(1)流動(dòng)與非流動(dòng)項(xiàng)目法對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目均采用現(xiàn)行匯率折算,對(duì)非流動(dòng)項(xiàng)目采用歷史匯率折算.缺陷:缺乏足夠的理論支持.2022/12/1221(1)流動(dòng)與非流動(dòng)項(xiàng)目法2023/1/385(2)貨幣與非貨幣項(xiàng)目法將資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目劃分為貨幣性項(xiàng)目和非貨幣性項(xiàng)目，分別采用不同的匯率折算。其中貨幣性項(xiàng)目是指持有的貨幣以及以固定金額或可確定金額收回和支付的資產(chǎn)和負(fù)債，除此以外，則屬于非貨幣性項(xiàng)目。(3)現(xiàn)行匯率法(currentrate)除所有者權(quán)益項(xiàng)目外以歷史匯率進(jìn)行折算外，其它所有項(xiàng)目均以現(xiàn)行匯率折算。2022/12/1222(2)貨幣與非貨幣項(xiàng)目法2023/1/386(4)時(shí)間度量法(temporalmethod)時(shí)間度量法又稱(chēng)為時(shí)態(tài)法:對(duì)現(xiàn)金、應(yīng)收及應(yīng)付項(xiàng)目按現(xiàn)行匯率折算，對(duì)其它的資產(chǎn)和負(fù)債項(xiàng)目則根據(jù)其性質(zhì)分別按歷史匯率或現(xiàn)行匯率折算。2022/12/1223(4)時(shí)間度量法(temporal會(huì)計(jì)科目單一匯率法流動(dòng)非流動(dòng)項(xiàng)目法貨幣非貨幣項(xiàng)目法時(shí)間度量法資產(chǎn)類(lèi)項(xiàng)目

現(xiàn)金CCCC

已上市的有價(jià)證券CCCC

應(yīng)收賬款CCCC

存貨（按成本計(jì)價(jià)）CCHH

存貨（按市價(jià)計(jì)價(jià)）CCHC

長(zhǎng)期投資（按成本計(jì)價(jià)）CHHH

長(zhǎng)期投資（按市價(jià)計(jì)價(jià)）CHHC

固定資產(chǎn)CHHH

其它資產(chǎn)CHHH負(fù)債類(lèi)項(xiàng)目

應(yīng)付賬款CCCC

長(zhǎng)期負(fù)債CHCC股東權(quán)益類(lèi)項(xiàng)目

股本CHHH

留存收益RRRR不同科目匯率折算所采用的標(biāo)準(zhǔn)會(huì)計(jì)科目單一匯率法流動(dòng)非流動(dòng)項(xiàng)目法貨幣非貨幣項(xiàng)目法時(shí)間度量法2023/1/388

三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）經(jīng)濟(jì)暴露的動(dòng)態(tài)計(jì)量動(dòng)態(tài)經(jīng)濟(jì)暴露所計(jì)量的是用本幣表示的、預(yù)期在未來(lái)發(fā)生的企業(yè)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金收入流的稅后凈值因出現(xiàn)末預(yù)期到的匯率波動(dòng)而受到影響的程度。實(shí)際上企業(yè)的海外經(jīng)濟(jì)價(jià)值表現(xiàn)為預(yù)期在企業(yè)整個(gè)營(yíng)運(yùn)期間可望產(chǎn)生的、全部經(jīng)營(yíng)性稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。2022/12/1225三、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量（一）2023/1/389CI:國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在未來(lái)預(yù)期形成的外幣現(xiàn)金流入;CO:與海外經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有聯(lián)系的預(yù)期在未來(lái)發(fā)生的外幣費(fèi)用支出;R:用直接標(biāo)價(jià)法表示的預(yù)期中東道與母國(guó)貨幣的匯率系列。r:跨國(guó)投資者對(duì)同類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目投資所要求的回報(bào)率;n:為海外投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)期;2022/12/1226CI:國(guó)際企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)在未來(lái)預(yù)期形成2023/1/390用本幣衡量的動(dòng)態(tài)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)暴露(Ed),就是企業(yè)原來(lái)的市場(chǎng)價(jià)值(PV0)與匯率變動(dòng)對(duì)有關(guān)商品價(jià)格和利率水平變化作出現(xiàn)金流動(dòng)態(tài)調(diào)整之后的市場(chǎng)價(jià)值(PVa)之間的金額:

Ed=PV0-PVa2022/12/1227用本幣衡量的動(dòng)態(tài)性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)暴露(Ed2023/1/391(二)影響經(jīng)濟(jì)暴露計(jì)量的因素1.產(chǎn)品銷(xiāo)售在東道國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和出口市場(chǎng)的分布情況;2.這兩個(gè)市場(chǎng)對(duì)海外企業(yè)產(chǎn)品的需求價(jià)格彈性；3、海外企業(yè)的成本結(jié)構(gòu)；4、東道國(guó)金融市場(chǎng)的效率；5、海外企業(yè)既定的生產(chǎn)策略、融資結(jié)構(gòu)及其它經(jīng)營(yíng)決策因匯率變動(dòng)可能受到的影響；6、預(yù)期在海外投資項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)有效期內(nèi)有關(guān)時(shí)點(diǎn)上的東道國(guó)與母國(guó)貨幣的匯率。2022/12/1228(二)影響經(jīng)濟(jì)暴露計(jì)量的因素2023/1/392（三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)暴露的影響評(píng)估經(jīng)濟(jì)暴露，首先要確定在不同匯率水平下各期現(xiàn)金流量狀況，然后對(duì)未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)加總以計(jì)算公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，最后從公司的經(jīng)濟(jì)價(jià)值中扣除可以預(yù)期的匯率變化所影響的部分，剩余部分即為該公司的外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。2022/12/1229（三）匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)暴露的影響2023/1/393例：C公司為一家美國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)的子公司。生產(chǎn)的產(chǎn)品20%在中國(guó)當(dāng)?shù)劁N(xiāo)售，每件售價(jià)34元，80%出口，售價(jià)4美元。勞動(dòng)力來(lái)自當(dāng)?shù)?，原材料一部分進(jìn)口，單價(jià)2美元，其余在當(dāng)?shù)刭?gòu)買(mǎi)，單價(jià)15元。每年固定資產(chǎn)折舊100萬(wàn)元。銀行借款400萬(wàn)元，年利率5%，三年后到期。假設(shè)營(yíng)運(yùn)資本變化=銷(xiāo)售收入變化量*20%+成本變化量*30%。期間費(fèi)用為銷(xiāo)售收入的25%。所得稅率為30%。假設(shè)中美兩國(guó)的通貨膨脹率始終為0，于是美國(guó)母公司的資金成本率可保持不變，設(shè)為10%。在本例中，C公司預(yù)測(cè)未來(lái)3年的名義匯率均為￥8.5/1$,并得出公司未來(lái)3年的現(xiàn)金流量如下:2022/12/1230例：C公司為一家美國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)的2023/1/394項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)元)銷(xiāo)售收入國(guó)內(nèi)出口件件2080343434006802720—:生產(chǎn)成本勞動(dòng)工資國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)口原材料人時(shí)件件5602081517128040900340—:期間費(fèi)用利息折舊85020100稅前利潤(rùn)1150-:所得稅345凈利潤(rùn)805+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量905美元凈現(xiàn)金流量106.47$未來(lái)3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)(一)凈現(xiàn)金流量＝凈利潤(rùn)+折舊2022/12/1231項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)2023/1/395若未來(lái)3年中名義匯率事實(shí)上都是1美元=8.00人民幣,于是產(chǎn)生了外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn),下面以三種模擬情況進(jìn)行分析:2022/12/1232若未來(lái)3年中名義匯率事實(shí)上都是1美元2023/1/3961.人民幣價(jià)格不變,外幣價(jià)格提高,其它經(jīng)營(yíng)變量不變(若C公司在出口市場(chǎng)有壟斷權(quán)),可以同時(shí)保持人民幣價(jià)格不變且銷(xiāo)量不減.人民幣升值導(dǎo)致美元現(xiàn)金流量上升為905/8=113.125萬(wàn)美元.同時(shí),第三年償還債務(wù)本金400萬(wàn)元,由于人民幣升值導(dǎo)致還債增加400/8-400/8.5=2.941萬(wàn)美元.其影響如下:2022/12/12331.人民幣價(jià)格不變,外幣價(jià)格提高,其2023/1/397年份升值后現(xiàn)金流量(萬(wàn)美元)與升值前相比差額(萬(wàn)美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬(wàn)美元)1113.1256.6550.9096.0492113.1256.6550.8265.4973110.1843.7140.7512.789人民幣升值對(duì)現(xiàn)金流量的影響(一)加總可得外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為6.049+5.497+2.789=14.335萬(wàn)美元110.184=113.125-2.9412022/12/1234年份升值后現(xiàn)金流量(萬(wàn)美元)與升值前2023/1/3982.外幣價(jià)格不變,人民幣價(jià)格降低,其它經(jīng)營(yíng)變量不變,若C公司在出口市場(chǎng)沒(méi)有壟斷權(quán),為了保持市場(chǎng)份額,它將保持外幣價(jià)格4美元不變,人民幣價(jià)格降為32元,此時(shí)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量如下:2022/12/12352.外幣價(jià)格不變,人民幣價(jià)格降低,其2023/1/399項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)元)銷(xiāo)售收入國(guó)內(nèi)出口件件2080323232006402560－:生產(chǎn)成本勞動(dòng)工資國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)口原材料人時(shí)件件5602081517128040900340-:期間費(fèi)用利息折舊80020100稅前利潤(rùn)1000-:所得稅300凈利潤(rùn)700+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量800美元凈現(xiàn)金流量100$未來(lái)3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)(二)2022/12/1236項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)2023/1/3100同時(shí),營(yíng)運(yùn)資金的變化量=(3200-3400)*20%=-40萬(wàn)元=-5萬(wàn)美元.因此,第一年的現(xiàn)金流出將減少5萬(wàn)美元,匯率變化的影響如下:年份升值后現(xiàn)金流量(萬(wàn)美元)與升值前相比差額(萬(wàn)美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬(wàn)美元)1105-1.470.909-1.3362100-6.470.826-5.344397.059-9.4110.751-7.068人民幣升值對(duì)現(xiàn)金流量影響(二)加總得外匯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為-13.748萬(wàn)美元.2022/12/1237同時(shí),營(yíng)運(yùn)資金的變化量年份升值后現(xiàn)金2023/1/31013、人民幣價(jià)格、成本以及銷(xiāo)售量都發(fā)生了變化在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，匯率的變動(dòng)經(jīng)常會(huì)對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)和銷(xiāo)售同時(shí)產(chǎn)生影響。因此人民幣價(jià)格下降導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需求上升，銷(xiāo)售量的上升又導(dǎo)致生產(chǎn)要素投入的上升，人民幣升值促使國(guó)外原材料供應(yīng)商降低價(jià)格，但是工資由于價(jià)格剛性現(xiàn)時(shí)不變，此時(shí)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量如下：2022/12/12383、人民幣價(jià)格、成本以及銷(xiāo)售量都發(fā)生2023/1/3102項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)元)銷(xiāo)售收入國(guó)內(nèi)出口件件2580323233608002560—:生產(chǎn)成本勞動(dòng)工資國(guó)內(nèi)原材料進(jìn)口原材料人時(shí)件件5.25632181516132342945336—:期間費(fèi)用利息折舊80020100稅前利潤(rùn)1077-:所得稅323.1凈利潤(rùn)753.9+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量853.9美元凈現(xiàn)金流量106.738$未來(lái)3年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)（三）2022/12/1239項(xiàng)目單位數(shù)量(萬(wàn))單價(jià)(元)合計(jì)(萬(wàn)2023/1/3103同時(shí),營(yíng)運(yùn)資金變化量=(3360-3400)*20%+(1323-1280)*30%=4.9萬(wàn)美元因此第一年的現(xiàn)金流出將增加4.9萬(wàn)美元,而在考察期結(jié)束的第三年,多支出的菅運(yùn)資金將返回,匯率變化的影響如下:2022/12/1240同時(shí),營(yíng)運(yùn)資金變化量2023/1/3104人民幣升值對(duì)現(xiàn)金流量的影響(三)年份升值后現(xiàn)金流量(萬(wàn)美元)與升值前相比差額(萬(wàn)美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬(wàn)美元)1101.838-4.6320.909-4.212106.7380.2680.8260.2213108.6972.2270.7511.6722022/12/1241人民幣升值對(duì)現(xiàn)金流量的影響(三)年份2023/1/3105加總可得外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為-2.317萬(wàn)美元.2022/12/1242加總可得外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)為-2.317萬(wàn)2023/1/3106第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則及程序一.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則1.全面重視原則2.管理多樣化原則3.收益最大化原則二.外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的程序1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別即識(shí)別各種可能減少企業(yè)價(jià)值的外匯風(fēng)險(xiǎn)2022/12/1243第三節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的原則及程序一.2023/1/31072.風(fēng)險(xiǎn)衡量衡量外匯風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的潛在損失的概率和損失程度.3.風(fēng)險(xiǎn)管理方法選擇選擇適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)管理方法,最有效地實(shí)現(xiàn)企業(yè)預(yù)定的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo).4.風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)施通過(guò)具體的安排,落實(shí)所選項(xiàng)定的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法.5.監(jiān)督與調(diào)整對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法實(shí)施后的效果進(jìn)行監(jiān)督與評(píng)估.2022/12/12442.風(fēng)險(xiǎn)衡量2023/1/3108三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段1、風(fēng)險(xiǎn)控制手段是指通過(guò)降低風(fēng)險(xiǎn)損失概率以及風(fēng)險(xiǎn)損失程度來(lái)減少風(fēng)險(xiǎn)成本的各種行為。（1）減少外匯風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)（2）提高外匯風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防能力2022/12/1245三、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理手段1、風(fēng)險(xiǎn)控制手段2023/1/31092、風(fēng)險(xiǎn)融資手段也稱(chēng)損失融資（lossfinancing)是指獲取資金、用來(lái)支付或抵償外匯風(fēng)險(xiǎn)損失的各種手段。（1）自留企業(yè)自己承擔(dān)部分或全部的外匯風(fēng)險(xiǎn)損失。2022/12/12462、風(fēng)險(xiǎn)融資手段2023/1/3110（2）購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)通過(guò)購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)企業(yè)可以將外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。（3）套期保值3、內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)抑制手段（1）分散化（2）信息投資2022/12/1247（2）購(gòu)買(mǎi)保險(xiǎn)2023/1/3111第四節(jié)交易風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)管理的側(cè)重點(diǎn)在于如何避免外匯凈頭寸或外幣凈資產(chǎn)的產(chǎn)生,以及在外匯凈頭寸或外匯凈資產(chǎn)存在的情況下,如何避免由于匯率的變動(dòng)而可能承受的損失。2022/12/1248第四節(jié)交易風(fēng)險(xiǎn)的管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)2023/1/3112一.交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法(一)其它方法1.風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值技術(shù)(VaR---ValueatRisk)所謂風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指資產(chǎn)價(jià)值中暴露于風(fēng)險(xiǎn)中的部分,因此也稱(chēng)為在險(xiǎn)價(jià)值.是在正常市場(chǎng)條件下和一定的置信水平上,測(cè)算出給定時(shí)間段內(nèi)預(yù)期發(fā)生的最壞情況的損失。2022/12/1249一.交易風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避方法2023/1/31132.定價(jià)策略在決策時(shí)就要考慮到匯率變化的可能影響.3.風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移計(jì)價(jià)貨幣的選擇.4.提前與延期支付(二)套期保值的方法1.短期套期保值的方法(1)遠(yuǎn)期合約套期保值持有外匯多頭的公司賣(mài)出遠(yuǎn)期外匯合約,而持有現(xiàn)貨空頭的公司買(mǎi)入遠(yuǎn)期合約.2022/12/12502.定價(jià)策略2023/1/3114(2)期貨合約套期保值(3)貨幣市場(chǎng)套期保值(4)期權(quán)市場(chǎng)套期保值2.長(zhǎng)期交易風(fēng)險(xiǎn)的套期保值

(1)互換兩個(gè)公司交換以不同貨幣