浙商證券研究報(bào)告

浙商證券研究報(bào)告行業(yè)分析：革故鼎新，商業(yè)模式重定位傳統(tǒng)證券業(yè)務(wù)從成長(zhǎng)期進(jìn)入飽和期經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：互聯(lián)網(wǎng)釋放成長(zhǎng)潛力，高質(zhì)量客戶占比下滑?；ヂ?lián)網(wǎng)擴(kuò)大投資者覆蓋面，釋放增長(zhǎng)潛力。2013至2021年，A股投資者總數(shù)從6669萬戶增加到19741萬戶，增長(zhǎng)196%。其中，近5年投資者年增長(zhǎng)率始終保持在10%左右，呈現(xiàn)較為穩(wěn)定的成長(zhǎng)勢(shì)頭。但高質(zhì)量客戶占比出現(xiàn)下滑。根據(jù)對(duì)中信證券渠道調(diào)研獲得數(shù)據(jù)測(cè)算，2015至2021年，持倉(cāng)投資者占投資者總數(shù)從41%降到26%，信用投資者占比從4.0%降到3.1%。持倉(cāng)客戶比例和信用客戶比例的下滑，體現(xiàn)了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力。投行業(yè)務(wù)：注冊(cè)制帶來行業(yè)結(jié)構(gòu)變化，股權(quán)融資總量受制于市場(chǎng)流動(dòng)性。根據(jù)全球交易所聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2021年上半年，APAC地區(qū)（東亞、東南亞及澳洲）IPO數(shù)量占全球55%，滬深交易所分別以140家和105家的IPO數(shù)量，分列全球交易所的第二、三位。中長(zhǎng)期看，大中華區(qū)域仍是全球股權(quán)融資的核心市場(chǎng)。但短期看，股權(quán)融資受限于二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性。歷史上看，A股年度股權(quán)融資規(guī)模大約是當(dāng)年A股日均交易額的2倍左右。注冊(cè)制推行后，對(duì)投行業(yè)務(wù)的研究、定價(jià)、銷售能力要求提高，必然會(huì)導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)格局集中，核準(zhǔn)制下的通道型投行模式前景不容樂觀。信用業(yè)務(wù)：需尋找融資業(yè)務(wù)和股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的新驅(qū)動(dòng)。兩融業(yè)務(wù)，截至2021年末，A股市場(chǎng)兩融余額為18322億元，占比流通市值比例為2.45%，未來隨著散戶機(jī)構(gòu)化和更多的衍生金融工具推出，融資余額市值占比可能逐漸下降。質(zhì)押業(yè)務(wù)，2018年質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露之后，監(jiān)管引導(dǎo)券商收縮股票質(zhì)押業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來的質(zhì)押業(yè)務(wù)將限定于投行服務(wù)實(shí)體框架下，是小而精的模式，而非大規(guī)模的交易型信貸業(yè)務(wù)。高質(zhì)量發(fā)展，證券業(yè)亟待突破證券行業(yè)總量繁榮，但邊際效率出現(xiàn)下滑。2016-2021年，中國(guó)證券行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)53%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)55%，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)57%，總量呈現(xiàn)繁榮。但是效率指標(biāo)表現(xiàn)堪憂，行業(yè)凈資產(chǎn)回報(bào)率出現(xiàn)下滑，從7.53%下降到6.44%。效率下降并非由股市活躍度下降導(dǎo)致，這是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)入穩(wěn)定期之后的必然結(jié)果。展望未來，證券行業(yè)已進(jìn)入準(zhǔn)入放開的新周期，競(jìng)爭(zhēng)壓力不容忽視。隨著外資持股比例和業(yè)務(wù)牌照的放開，現(xiàn)有平衡的競(jìng)爭(zhēng)格局將會(huì)被打破。根據(jù)日韓開放經(jīng)驗(yàn)，外資券商主要依靠專業(yè)能力在資產(chǎn)管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)、交易業(yè)務(wù)和財(cái)富管理領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)。而本土券商則是依靠資本和渠道能力在零售、投行、融資和投資業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行防御。中國(guó)資本市場(chǎng)正在深化改革，金融管制進(jìn)一步放松，新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品層出不窮，這樣的周期更適合外資券商展業(yè)，本土券商未來將面臨較大的壓力。創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新周期已然開啟未來幾年將是對(duì)券商創(chuàng)新能力的檢驗(yàn)，包括新業(yè)務(wù)、新產(chǎn)品以及傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的新模式。當(dāng)下證券行業(yè)已經(jīng)在政策、市場(chǎng)、創(chuàng)新機(jī)制層面迎來了創(chuàng)新改革的時(shí)間窗口。政策：鼓勵(lì)創(chuàng)新、扶優(yōu)限劣的新周期。2019年9月，證監(jiān)會(huì)提出“深化資本市場(chǎng)改革十二條”，從參與者、市場(chǎng)規(guī)則和監(jiān)管制度三個(gè)方面對(duì)資本市場(chǎng)改革進(jìn)行了系統(tǒng)性規(guī)劃，再加上新證券法的落地，一個(gè)高質(zhì)量和高效率的資本市場(chǎng)體系正在建立。2019年以來出臺(tái)的證券行業(yè)監(jiān)管政策從糾偏過度從嚴(yán)政策，到延續(xù)既定改革，再到尋求新突破，證券行業(yè)監(jiān)管政策或已經(jīng)回到放松約束和鼓勵(lì)創(chuàng)新的軌道。市場(chǎng)：機(jī)構(gòu)化大幕開啟，業(yè)務(wù)重心再調(diào)整。2020年末與2007年對(duì)比，上交所散戶投資者（持股10萬以下）持股市值從0.6萬億降至0.4萬億元。同期，機(jī)構(gòu)投資者持股市值從2.1萬億增加到6.7萬億元。未來在外資開放、注冊(cè)制和稅收優(yōu)惠的共同作用下，A股市場(chǎng)有望進(jìn)入快速機(jī)構(gòu)化的階段。在機(jī)構(gòu)化市場(chǎng)中，證券業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)聚焦核心資產(chǎn)、衍生品和場(chǎng)外業(yè)務(wù)高速發(fā)展以及從單一服務(wù)到綜合服務(wù)三個(gè)特點(diǎn)。交易機(jī)制：衍生品發(fā)展和多空機(jī)制完善。股票衍生品市場(chǎng)進(jìn)入全面發(fā)展期。場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，50ETF期權(quán)推出以來始終保持高增長(zhǎng)趨勢(shì)，后續(xù)推出的滬深300ETF和指數(shù)期權(quán)，也解決了單一品種需求過載的問題。場(chǎng)外市場(chǎng)、場(chǎng)外期權(quán)和收益互換規(guī)模自2019年起保持持續(xù)增長(zhǎng)。交易機(jī)制層面，融券制度改革為券商逆周期業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供條件。科創(chuàng)板試行的融券改革即將向主板和創(chuàng)業(yè)板推廣，險(xiǎn)資公募為融券市場(chǎng)提供了更為豐富的券源，更靈活的轉(zhuǎn)融券制度能激發(fā)對(duì)沖型投資者需求，融券業(yè)務(wù)將迎來新的發(fā)展機(jī)遇。頭部集中的行業(yè)格局成熟市場(chǎng)證券業(yè)是集中的產(chǎn)業(yè)格局，國(guó)內(nèi)證券行業(yè)頭部集中趨勢(shì)已現(xiàn)端倪。美國(guó)、日本TOP3證券公司凈利潤(rùn)行業(yè)占比基本保持在40%以上。而中國(guó)證券行業(yè)受商業(yè)模式同質(zhì)化影響，仍是分散格局，2021年TOP3凈利潤(rùn)行業(yè)占比為22%。海外證券行業(yè)的集中，主要由以下三項(xiàng)因素促成：（1）牌照紅利消失，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力的公司退出市場(chǎng)；（2）頭部公司借助資本擴(kuò)張，擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；（3）并購(gòu)整合補(bǔ)齊業(yè)務(wù)短板，擴(kuò)張市場(chǎng)份額。目前促成海外證券行業(yè)集中的三個(gè)因素正在中國(guó)市場(chǎng)上發(fā)生。隨著傳統(tǒng)業(yè)務(wù)飽和度提升，依靠牌照紅利的商業(yè)模式進(jìn)入瓶頸期，證券行業(yè)已進(jìn)入供給側(cè)改革時(shí)段，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型、注冊(cè)制改革、資產(chǎn)管理去通道和衍生品業(yè)務(wù)的馬太效應(yīng)，將加速證券行業(yè)集中度提升，中國(guó)證券業(yè)終將形成美國(guó)和日本一樣的寡頭格局。公司概況：聚焦前沿業(yè)務(wù)，具備成長(zhǎng)屬性發(fā)展歷程及展望：圍繞前沿業(yè)務(wù)打造中型券商突破發(fā)展新標(biāo)桿聚焦前沿業(yè)務(wù)，打造中型券商突破發(fā)展新標(biāo)桿。浙商證券創(chuàng)立于2002年，前身為金信證券。2006年，浙江上三高速有限公司收購(gòu)金信證券70.46%的股權(quán)成為公司控股股東，并將公司正式更名為浙商證券。浙江國(guó)資入主后，浙商證券業(yè)務(wù)重心由上海遷移至浙江，在浙江地區(qū)形成了較強(qiáng)的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。2021年以來，浙商證券提出綜合化布局、特色化發(fā)展的經(jīng)營(yíng)思路，將打造中型券商突破發(fā)展的新標(biāo)桿作為自身發(fā)展方向。通過制定“十四五”

規(guī)劃明確頂層設(shè)計(jì)，統(tǒng)籌進(jìn)行資產(chǎn)配置、區(qū)域發(fā)展、戰(zhàn)略并購(gòu)、金融生態(tài)等戰(zhàn)略布局，聚焦“公司資本補(bǔ)充、財(cái)富管理改革、戰(zhàn)略客戶服務(wù)、機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)整合”等重點(diǎn)工程，力求實(shí)現(xiàn)行業(yè)排名新突破。業(yè)務(wù)體系完善，凈資本排名行業(yè)第23位。自創(chuàng)立后，浙商證券穩(wěn)步擴(kuò)張業(yè)務(wù)范圍，不斷增強(qiáng)資本實(shí)力。在業(yè)務(wù)層面，浙商證券相繼在2007、2010、2012、2013、2015和2019年收購(gòu)或新設(shè)浙江天馬期貨（后更名“浙商期貨”）、浙商基金、浙商資本、浙商資管、浙商國(guó)際和浙商投資等子公司完善在期貨、基金、PE、資管、國(guó)際化和另類投資等領(lǐng)域的布局。在資本層面，2017年，浙商證券在上交所完成IPO，后續(xù)持續(xù)通過增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)債方式持續(xù)補(bǔ)充公司資本。根據(jù)證券業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至2021年末，浙商證券凈資本規(guī)模達(dá)226.28億元，排名行業(yè)第23位。公司治理：浙江國(guó)資為公司實(shí)控人，管理團(tuán)隊(duì)主要來自公司內(nèi)部浙江省交投為實(shí)際控制人，非獨(dú)立董事均來自浙江國(guó)資及監(jiān)管體系。截至2021年末，浙江上三高速公路有限公司持有浙商證券

54.79%的股權(quán)，為公司的第一大股東。除上三高速外，其他股東的持股比例均在3%以下，持股比例高度集中。浙江省交通投資集團(tuán)為浙商證券的實(shí)際控制人，通過孫公司上三高速直接控制浙商證券。董事會(huì)成員中，目前公司非獨(dú)立董事共6人，3人來自浙江省地方監(jiān)管體系，3人來自浙江省地方國(guó)資體系。管理團(tuán)隊(duì)主要來自公司內(nèi)部，引入外部人才發(fā)展機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)。公司主要高管團(tuán)隊(duì)共9人，其中6人來自公司內(nèi)部，2人來自同業(yè)機(jī)構(gòu)，1人來自股東方，來自同業(yè)機(jī)構(gòu)的兩名高管主要分管先前較為薄弱的投行及自營(yíng)衍生品業(yè)務(wù)。董事長(zhǎng)吳承根2007年加入浙商證券，2017年擔(dān)任公司董事長(zhǎng)，長(zhǎng)期主導(dǎo)公司業(yè)務(wù)發(fā)展。公司總裁王青山來自公司實(shí)控人浙江省交投，股東背景深厚，分管公司PE投資和另類投資業(yè)務(wù)。其余高管中，副總裁兼首席風(fēng)險(xiǎn)官高瑋來自公司內(nèi)部，分管公司風(fēng)控；副總裁兼首席信息官趙偉江來自公司內(nèi)部，分管公司IT；副總裁程景東來自同業(yè)機(jī)構(gòu)，分管公司投行業(yè)務(wù)；副總裁吳思銘來自同業(yè)機(jī)構(gòu)，分管公司自營(yíng)及衍生品業(yè)務(wù)；公司財(cái)務(wù)總監(jiān)盛建龍、董事會(huì)秘書張暉以及合規(guī)總監(jiān)徐向軍均來自公司內(nèi)部。盈利能力：收入、利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高，展現(xiàn)良好成長(zhǎng)屬性收入、利潤(rùn)均創(chuàng)歷史新高，展現(xiàn)良好抗波動(dòng)屬性。2021年，浙商證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.18億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.96億元，收入和利潤(rùn)規(guī)模均創(chuàng)歷史新高。2019-2021年，浙商證券歸母凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為43.90%，與行業(yè)平均水平同步（42.12%）。2022年1季度，受股票市場(chǎng)波動(dòng)影響，浙商證券投資收益回撤較為明顯，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.33億元，同比下降3.92%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.23億元，同比下降23.19%。在上市券商中，浙商證券2022Q1凈利潤(rùn)排名第15位，同比上升9位，展現(xiàn)了較好的抗波動(dòng)屬性。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)核心引擎。浙商證券擁有證券經(jīng)紀(jì)、投資銀行、投資交易、資產(chǎn)管理和期貨五大業(yè)務(wù)板塊。其中，證券經(jīng)紀(jì)板塊是主要收入和利潤(rùn)來源。證券經(jīng)紀(jì)板塊主要開展代理買賣、金融產(chǎn)品銷售、信用業(yè)務(wù)和證券投資咨詢等業(yè)務(wù)。2021年，證券經(jīng)紀(jì)板塊貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.48億元，占總收入的32.44%；貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)22.51億元，占總營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的77.86%。其他業(yè)務(wù)板塊中，投資交易板塊通過證券自營(yíng)分公司及浙商投資、浙商資本兩家子公司開展債券自營(yíng)、衍生品自營(yíng)、多資產(chǎn)多策略投資、PE投資和另類投資業(yè)務(wù)；投資銀行板塊主要開展股權(quán)承銷、債券承銷以及財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)；資產(chǎn)管理板塊開展券商資管和公募基金業(yè)務(wù)；期貨板塊通過全資子公司浙商期貨開展期貨經(jīng)紀(jì)、基差貿(mào)易、場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)和做市商業(yè)務(wù)。2021年，四板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)11.67億、4.55億、0.53億和3.74億元。輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占主導(dǎo)，ROE

領(lǐng)先行業(yè)平均水平。2021年，浙商證券實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)收入40.67億元（其中股票經(jīng)紀(jì)20.84億、投行業(yè)務(wù)10.83億、資管業(yè)務(wù)3.94億元），利息凈收入6.74億元，投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益18.56億元。如其他業(yè)務(wù)收入按凈額計(jì)算，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占比61.65%，輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入占主導(dǎo)。2019-2021年，證券行業(yè)加權(quán)ROE分別為6.30%、7.27%和7.83%，同期浙商證券ROE分別為6.75%、9.78%和9.90%，高于行業(yè)平均水平。行業(yè)地位：位于行業(yè)中上游，聚焦前沿業(yè)務(wù)突破位列行業(yè)第24名左右，行業(yè)排名穩(wěn)中有升。截至2021年末，浙商證券歸母凈資產(chǎn)238.37億元，排名行業(yè)第28位；歸母凈利潤(rùn)21.96億元，排名行業(yè)第23位。從總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)收和凈利潤(rùn)指標(biāo)看，浙商證券盈利能力較強(qiáng)但資本略顯不足，近三年公司整體業(yè)績(jī)排名在行業(yè)23-29名之間，各項(xiàng)市場(chǎng)排名穩(wěn)中有升。2022年1季度，浙商證券實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.23億，排名上市券商第15位。位于行業(yè)中上游，聚焦前沿業(yè)務(wù)突破。2021年，11家券商歸母凈資產(chǎn)規(guī)模突破800億且凈利潤(rùn)突破90億元，組成頭部隊(duì)伍。而浙商等12家券商凈利潤(rùn)突破20億元，歸母凈資產(chǎn)突破200億元，整體位于行業(yè)中上游。在中上游梯隊(duì)中，浙商證券的主要劣勢(shì)在于資產(chǎn)端。在凈資產(chǎn)相對(duì)有限的情況下，浙商證券積極揚(yáng)長(zhǎng)避短，在財(cái)富管理、機(jī)構(gòu)服務(wù)等輕資本前沿業(yè)務(wù)中強(qiáng)勢(shì)布局，拓展業(yè)務(wù)增量，提升市場(chǎng)份額，展現(xiàn)了較為良好的成長(zhǎng)屬性，長(zhǎng)期有望在輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)層面打造競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。經(jīng)營(yíng)分析：財(cái)富管理與機(jī)構(gòu)服務(wù)成為發(fā)展亮點(diǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：席位租賃市場(chǎng)份額大幅提升，財(cái)富管理轉(zhuǎn)型高速推進(jìn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，加速開拓機(jī)構(gòu)與高凈值客群。2021年，浙商證券代理股基交易額市場(chǎng)份額為0.91%，同比下滑0.09個(gè)百分點(diǎn)。激烈的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)可能為市場(chǎng)份額下滑的主要原因。浙江作為國(guó)內(nèi)重要的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)省份，市場(chǎng)交投活躍，2021年股票交易額達(dá)52.28萬億元，僅次于上海廣東，居全國(guó)第三位。廣闊的市場(chǎng)吸引了國(guó)內(nèi)券商的大力布局，截至2020年末，浙江省券商營(yíng)業(yè)部達(dá)1120家，僅次于廣東；區(qū)域內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為綜合性券商中信證券和浙江本土資源同樣較為深厚的財(cái)通證券，因此基礎(chǔ)客群拓展壓力相對(duì)較高。因此浙商將機(jī)構(gòu)與高凈值客群作為市場(chǎng)開拓的重要方向。機(jī)構(gòu)層面，浙商提出以客戶需求為出發(fā)點(diǎn)，發(fā)力機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與金融同業(yè)合作，從而優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)與收入結(jié)構(gòu)。2021年，浙商證券席位租賃收入達(dá)4.21億元，同比增長(zhǎng)223%；席位租賃收入市場(chǎng)份額從0.78%提升至1.66%，市場(chǎng)份增速居行業(yè)第二位，僅次于中金公司。零售層面，浙商積極引入交易型高凈值客戶，培育優(yōu)化營(yíng)銷隊(duì)伍向綜合化、高端化發(fā)展，提升高凈值客戶服務(wù)能力，以此增加客戶粘性，打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。財(cái)富管理：代銷收入占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)總收入近20%，加速推動(dòng)資產(chǎn)配置模式轉(zhuǎn)型。2021年浙商證券代銷金融產(chǎn)品收入為4.77億元，同比增長(zhǎng)106.26%，占經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入（含期貨業(yè)務(wù)）的比重為18.77%，居證券行業(yè)前列。2021年浙商證券金融產(chǎn)品代銷規(guī)模為506億元，同比增長(zhǎng)45.4%；期末金融產(chǎn)品保有量達(dá)到445億元，同比增長(zhǎng)32.4%。展望未來，浙商證券積極推動(dòng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)從產(chǎn)品銷售模式逐步向資產(chǎn)配置模式轉(zhuǎn)型。在私募產(chǎn)品端，浙商圍繞指數(shù)量化策略、主動(dòng)管理策略、多資產(chǎn)多策略等多條產(chǎn)品線，為高凈值客戶尋求最優(yōu)的資產(chǎn)配置方式。公募產(chǎn)品端，浙商圍繞指數(shù)增強(qiáng)系列、主題系列、明星基金經(jīng)理三大系列，引進(jìn)精品化的券結(jié)公募產(chǎn)品，充分滿足客戶資產(chǎn)配置的需要。投資業(yè)務(wù)：收入占比保持穩(wěn)定，子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)在5%左右收入占比保持穩(wěn)定，投資資產(chǎn)擴(kuò)容支撐母公司投資收益增長(zhǎng)。2019-2021年，浙商證券投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)損益的規(guī)模分別為13.44億、14.87億和18.56億元，占營(yíng)收（剔除其他業(yè)務(wù)收入）的比重為40%、28%和28%，近兩年收入占比保持穩(wěn)定。浙商母公司依托證券自營(yíng)分公司開展債券自營(yíng)、衍生品自營(yíng)和多資產(chǎn)多策略投資業(yè)務(wù)。母公司投資收益的增長(zhǎng)主要依托投資資產(chǎn)擴(kuò)容，近三年金融投資資產(chǎn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率為40.2%。風(fēng)險(xiǎn)層面，截至2021年末，浙商證券母公司自營(yíng)權(quán)益類證券及證券衍生品/凈資本和自營(yíng)非權(quán)益類證券及其衍生品/凈資本的比例分別為11.12%和173.61%，在行業(yè)中處于較低水平。PE及另類投資子公司利潤(rùn)貢獻(xiàn)率5%左右。子公司層面，浙商投資和浙商資本分別經(jīng)營(yíng)另類投資和PE基金管理業(yè)務(wù)，2021年實(shí)現(xiàn)收入1.63億和0.29億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.15億和0.08億元，合計(jì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)率為5.62%。2021年，浙商投資完成3個(gè)科創(chuàng)板項(xiàng)目的跟投，累計(jì)跟投規(guī)模達(dá)到1.5億元。截至2022年6月末，浙商投資科創(chuàng)板年內(nèi)跟投收益為-1.2億。其中Q1為-1.27億，Q2為0.07億。浙商資本截至2021年底直接或間接投資430多家科技型創(chuàng)新型企業(yè)，主要涵蓋醫(yī)藥健康、人工智能、光電芯片、航空航天、先進(jìn)制造等新經(jīng)濟(jì)行業(yè)。投資銀行：業(yè)務(wù)實(shí)力邁上新臺(tái)階，強(qiáng)化政府協(xié)同深耕區(qū)域資源業(yè)務(wù)實(shí)力邁上新臺(tái)階，強(qiáng)化政府協(xié)同深耕區(qū)域資源。2019-2021年，浙商證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)收入規(guī)模分別為3.13億、10.26億和10.83億元，占營(yíng)收（剔除其他業(yè)務(wù)收入）的比重為9.4%、19.3%和16.4%，近兩年收入規(guī)模踏上新臺(tái)階。背靠浙江豐富民營(yíng)企業(yè)，浙商證券持續(xù)深度耕耘區(qū)域資源。2017年，浙江省政府提出推進(jìn)企業(yè)上市和并購(gòu)重組的

“鳳凰行動(dòng)”計(jì)劃，力求鞏固浙江在資本市場(chǎng)上的全國(guó)領(lǐng)先地位。以此為契機(jī)，浙商證券先后與多個(gè)地方政府及同業(yè)機(jī)構(gòu)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，積累了較為豐厚的項(xiàng)目?jī)?chǔ)備。截至2022年7月，浙商證券儲(chǔ)備項(xiàng)目數(shù)為33家。債券融資業(yè)務(wù)本土化特色突出。股權(quán)融資方面，2021年浙商證券共完成股權(quán)主承銷項(xiàng)目14單，合計(jì)承銷金額106.30億元，其中IPO項(xiàng)目8單，承銷金額31.03億元；可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目3單，承銷金額61.10億元，承銷金額位列行業(yè)第9位。債券融資方面，2021年浙商證券完成198單債券的主承銷發(fā)行，合計(jì)承銷金額1227.14億元。其中，公司債承銷規(guī)模行業(yè)排名列第8位。浙商證券債券融資業(yè)務(wù)具有較為明顯的區(qū)位優(yōu)勢(shì)。2021年，浙江省內(nèi)公司債、企業(yè)債承銷金額及單數(shù)繼續(xù)保持第一。資管業(yè)務(wù)：券商資管為核心，依托主動(dòng)管理能力打造核心競(jìng)爭(zhēng)力券商資管：擁有公募牌照，依托主動(dòng)管理能力打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。浙商證券通過全資子公司浙商資管開展券商資管業(yè)務(wù)。截至2021年末，浙商資管存量資產(chǎn)管理規(guī)模1069.87億元，同比下降18.67%，主要因資管新規(guī)整改導(dǎo)致；其中，主動(dòng)管理規(guī)模864.88億元，占總規(guī)模的80.84%，同比提升約17.04%。浙商資管是業(yè)內(nèi)14家擁有公募牌照的證券及資管子公司之一，其單一、集合、專項(xiàng)和公募資管規(guī)模分別為418、353、88和211億元。浙商資管堅(jiān)持以投研建設(shè)為核心，以做優(yōu)產(chǎn)品業(yè)績(jī)?yōu)槭滓蝿?wù)，以收益打造產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力。公募權(quán)益類產(chǎn)品中，鳳凰50ETF及其聯(lián)接基金2021年收益率超20%，躋身行業(yè)前15%。私募固收類凈值型產(chǎn)品超2成位于行業(yè)前20%，超6成位于行業(yè)前30%。公募基金：持有浙商基金25%股權(quán)，利潤(rùn)貢獻(xiàn)不足1%。浙商證券目前持有浙商基金25%的股份，是浙商基金的第二大股東。2019-2021年，浙商基金營(yíng)業(yè)收入分別為0.85億、1.49億和2.30億元，凈利潤(rùn)分別為-0.18億、-0.01億和0.2