計算機行業(yè)研究

計算機行業(yè)研究一、2022年中期展望：腳下看路，也要仰望星空1.1、十年輪回，把握計算機新一輪投資機遇期計算機行業(yè)有望迎來新一輪投資機遇期。隨著全球進入后疫情時代，以及國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟的相關政策紅利持續(xù)釋放，計算機行業(yè)的下游需求有望改善。同時，在智能化、國產(chǎn)化、線上化的趨勢下，計算機行業(yè)的長期景氣度將提振。目前，計算機行業(yè)正處于觸底期，業(yè)績、估值雙底部，機構(gòu)持倉水平低，在景氣度的驅(qū)動下，有望迎來新一輪投資機遇期。建議兼顧長期成長空間，優(yōu)選景氣賽道龍頭。業(yè)績維度：行業(yè)景氣改善將從政策及需求端，向訂單及業(yè)績端傳導。計算機行業(yè)的業(yè)績具有后周期屬性，未來的中長期業(yè)績趨勢決定當前股價大方向。自2010年至2022Q1，按中位數(shù)法，行業(yè)的營業(yè)收入增速、歸母凈利增速、扣非凈利增速波動區(qū)間分別為[6%,23%]、[-14%,23%]、[-12%,23%]，中位數(shù)分別為17%、12%、11%。自2020年至2022Q1，受疫情等因素影響，業(yè)績顯著承壓。隨著全球進入后疫情時代，以及在國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟政策驅(qū)動下，行業(yè)景氣改善有望從政策及需求端，向訂單及業(yè)績端逐漸傳導。估值維度：當前計算機行業(yè)估值水平處于歷史估值底部區(qū)域。自2010年以來，計算機行業(yè)對應歸母凈利潤、扣非凈利潤口徑的PE估值區(qū)間分別為[31.8，109.6]、[33.7,120.1]，對應歸母凈利潤、扣非凈利潤口徑的歷年PE估值中位數(shù)分別為56.7倍、64.8倍。目前，按中位數(shù)法計算，計算機行業(yè)對應歸母凈利潤、扣非凈利潤口徑的PE估值分別為39.5倍、47.7倍，處于估值底部區(qū)域。在景氣度的驅(qū)動下，未來估值具有提升潛力。機構(gòu)持倉：當前機構(gòu)對計算機行業(yè)的持倉比例處于低位。自2010年至2022Q1，公募基金對計算機行業(yè)的絕對配置比例、超配比例的區(qū)間分別為[1.28%，12.68%]、[-1.38%，9.14%]，絕對配置比例、超配比例的歷年中位數(shù)分別為3.26%、0.71%。截止2022年Q1末，計算機行業(yè)A股上市公司的公募基金絕對配置比例為2.19%，超配比例為-1.11%，均處于自2010年以來的低位。計算機行業(yè)的市值變化：行業(yè)總市值大幅擴容，但仍具有顯著的中小市值屬性。自2010年以來，計算機行業(yè)上市公司總市值由0.4萬億元擴容至2.6萬億元，增長了5.2倍，顯著高于同期全A總市值1.7倍的增幅。但從單個公司的市值來看，當前計算機行業(yè)的市值中值為39億元，與2010年接近，仍具有顯著的中小市值屬性。復盤歷史，計算機行業(yè)的β屬性非常顯著。自2008年以來，計算機行業(yè)共經(jīng)歷了三輪完整的牛熊。從歷史數(shù)據(jù)來看，計算機行業(yè)的β屬性顯著。在歷次經(jīng)濟復蘇至景氣的窗口期，漲幅均位列全行業(yè)前三，具有明顯的超額收益，主要得益于行業(yè)更廣闊的長期成長空間、更高頻的技術創(chuàng)新、持續(xù)的政策紅利釋放，以及中小市值屬性下的高波動特征。1.2、政策加碼，驅(qū)動計算產(chǎn)業(yè)景氣度觸底回升數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模持續(xù)增長，占GDP比重逐年提升。數(shù)字經(jīng)濟正重塑中國經(jīng)濟格局，根據(jù)中國信通院披露的數(shù)據(jù)，2020年中國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模為39.2萬億元，同比增長9.50%；占GDP的比重為38.6%，保持逐年提升趨勢。在上述的相關產(chǎn)業(yè)政策中，國務院“十四五”數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃提出：到2025年，數(shù)據(jù)要素市場體系初步建立，數(shù)字經(jīng)濟治理體系更加完善；力爭2035年，形成統(tǒng)一公平、競爭有序、成熟完備的數(shù)字經(jīng)濟現(xiàn)代市場體系，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展水平位居世界前列。數(shù)字經(jīng)濟政策紅利持續(xù)釋放，驅(qū)動計算產(chǎn)業(yè)景氣提升。自2021年底以來，中央及地方政府對數(shù)字經(jīng)濟高度重視，密集出臺相關產(chǎn)業(yè)政策，推動數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展。2021年12月，中央網(wǎng)絡安全和信息化委員會印發(fā)十四五國家信息化規(guī)劃。2022年1月12日，國務院發(fā)布了十四五數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃。1.3、百舸爭流，聚焦新IT產(chǎn)業(yè)高景氣細分賽道新IT產(chǎn)業(yè)正成長為中國的“第四產(chǎn)業(yè)”。隨著中國數(shù)字經(jīng)濟的重要性提升，以及國產(chǎn)化、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、人工智能等新技術的不斷發(fā)展成熟，國內(nèi)的IT產(chǎn)業(yè)正快速重構(gòu)升級，“新IT產(chǎn)業(yè)”初露尖尖角。新IT產(chǎn)業(yè)是在數(shù)字經(jīng)濟大背景下，基于“端-邊-云-網(wǎng)-智”的新型技術架構(gòu)，兼顧安全性及可持續(xù)發(fā)展，賦能各行各業(yè)實現(xiàn)智能化變革所需要的技術、服務與解決方案，廣泛應用于生產(chǎn)、消費、傳輸、運營、管理、交易等各環(huán)節(jié)和鏈條的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的重要抓手，也是新一輪技術革命和產(chǎn)業(yè)升級的基石產(chǎn)業(yè)，并逐漸成長為中國的“第四產(chǎn)業(yè)”。智能駕駛、國產(chǎn)軟硬件、云計算、行業(yè)新IT需求是新IT產(chǎn)業(yè)的中堅力量。從細分領域來看，新IT產(chǎn)業(yè)正與實體經(jīng)濟深度融合，對生產(chǎn)、生活等方方面面帶來深刻影響。在中國，基于當前的全球地緣政治形勢、國內(nèi)IT產(chǎn)業(yè)的基礎資源稟賦和未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，智能駕駛、國產(chǎn)軟硬件、云計算、行業(yè)新IT需求正成為政策重點扶持的方向，國家從未來技術方向、產(chǎn)業(yè)標準制定、應用場景規(guī)劃等環(huán)節(jié)對新IT產(chǎn)業(yè)進行規(guī)劃引導，加速其成長步伐。智能駕駛：汽車智能化是IT產(chǎn)業(yè)下一個最重要的變革。數(shù)字交通“十四五”

發(fā)展規(guī)劃推動智能駕駛及車路協(xié)同發(fā)展。新能源汽車滲透率持續(xù)提升，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)業(yè)在全球具有強話語權，提供智能駕駛產(chǎn)業(yè)發(fā)展的肥沃土壤。2022年是智能駕駛加速發(fā)展的關鍵年，L3立法進入實質(zhì)性階段，高通、華為、百度、英偉達等科技巨頭引領產(chǎn)業(yè)變革進入奇點時刻，智能座艙快速迭代，自動駕駛有望爆發(fā)，上下游龍頭公司未來高成長性可期，重點關注高通和華為智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈。與此同時，政府有望加大路側(cè)智能投入力度，形成車路協(xié)同發(fā)展的良好生態(tài)。國產(chǎn)軟硬件：下沉根技術，打造全產(chǎn)業(yè)鏈自主安全體系?！笆奈濉避浖托畔⒓夹g服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃指明發(fā)展方向，國務院關于加強數(shù)字政府建設的指導意見提振下游需求。1）基礎軟硬件：產(chǎn)業(yè)進入市場化深水區(qū)，區(qū)縣及行業(yè)市場打開更大空間，2022年下半年在政策紅利持續(xù)釋放的背景下，有望迎來第二成長曲線。2）工業(yè)軟件：關鍵領域靜待突破，制造業(yè)回暖有助于需求改善，政策引導下國產(chǎn)化趨勢方興未艾，國內(nèi)產(chǎn)品性能快速提升，初步具備一定的全球競爭力。3）網(wǎng)絡安全：網(wǎng)絡安全三年行動計劃、數(shù)據(jù)安全法、數(shù)字政府建設等政策密集出臺，驅(qū)動行業(yè)新需求。云計算：“東數(shù)細算“工程正式啟動，將建設包括京津冀、長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝、內(nèi)蒙古、貴州、甘肅、寧夏在內(nèi)的8個國家算力樞紐節(jié)點，規(guī)劃10個國家數(shù)據(jù)中心集群，夯實云計算底座，拉動云計算需求。1）SaaS：

后疫情時代，線上訂閱模式優(yōu)勢凸顯，國內(nèi)SaaS市場持續(xù)較快增長，企業(yè)級市場是發(fā)力重點。2）服務器及IDC：國內(nèi)公有云市場持續(xù)成長，下游需求高景氣，市場份額向頭部公司集中。行業(yè)新IT：圍繞著證券IT、銀行及保險IT、醫(yī)療IT、能源IT等重點領域，持續(xù)出臺相關政策。金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年）圍繞新IT領域加強供給，明確到2025年，金融科技整體水平與核心競爭力實現(xiàn)跨越式提升；

公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展促進行動（2021-2025年）、“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃加快智慧醫(yī)院建設、智能醫(yī)療裝備、智慧診療等建設；2022年

“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃聚焦電力系統(tǒng)關鍵技術攻關，持續(xù)推動能源數(shù)字化、智能化關鍵技術研究，強化建立多元化智能化電網(wǎng)基礎設施。新IT產(chǎn)業(yè)受資本市場青睞，高成長賽道投融資活躍。目前，新IT產(chǎn)業(yè)一級市場投融資高度活躍，特別是在具有高成長性的智能駕駛、國產(chǎn)軟硬件、云計算、行業(yè)新IT賽道，是資本市場重點聚焦的方向。在資本的加持下，有望助推上述產(chǎn)業(yè)更快速發(fā)展。智能駕駛：投融資活躍度極高，實現(xiàn)L3量產(chǎn)是重要發(fā)展趨勢。當前，智能駕駛產(chǎn)業(yè)深受資本市場青睞，投資熱點主要在整車、自動駕駛解決方案、出行平臺與軟件、芯片、激光雷達等領域。從全球來看，未來的重要發(fā)展趨勢包括：實現(xiàn)L3級別自動駕駛汽車的量產(chǎn)，以及L4+級別自動駕駛汽車的商業(yè)化落地；實現(xiàn)座艙域和駕駛域的融合；“車-路-云”一體化等?？萍季揞^的主要動向包括：Google旗下的Waymo開始在大城市正式全天商業(yè)運營自動駕駛出租車，是Robotaxi賽道的一劑強心針；百度發(fā)布自動駕駛開放平臺Apollo7.0；華為智選車擴軍，并發(fā)布園區(qū)L3自動駕駛網(wǎng)絡解決方案；高通

Ride平臺進軍自動駕駛等。新IT軟硬件：芯片攻堅，數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件突圍。從全球范圍內(nèi)來看，包括芯片、數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)、工業(yè)軟件的投資熱度高企，未來的重要發(fā)展趨勢包括：在芯片側(cè)，3nm工藝量產(chǎn)、2nm工藝的研發(fā)突破，DDR5標準內(nèi)存進入量產(chǎn)和商用，DPU開始大規(guī)模市場推廣，RISC-V架構(gòu)處理器進入高性能計算應用領域，芯片堆疊及先進封裝技術成為“新摩爾定律”推動創(chuàng)新前沿；在操作系統(tǒng)側(cè)，面向物聯(lián)網(wǎng)的操作系統(tǒng)快速發(fā)展，包括Google的Fuchsia、華為鴻蒙；在數(shù)據(jù)庫側(cè)，云數(shù)據(jù)庫、圖數(shù)據(jù)庫市場容量持續(xù)增長，根據(jù)Gartner預計，在2022年75%的數(shù)據(jù)庫將托管在云端，未來產(chǎn)業(yè)將持續(xù)聚焦云數(shù)據(jù)庫、數(shù)據(jù)安全、內(nèi)存數(shù)據(jù)庫等迭代升級；在工業(yè)軟件側(cè)，EDA工具開始使用AI設計芯片。從一級市場的投融資情況來看：在芯片方面，經(jīng)歷2014-2020年的中國半導體行業(yè)投資熱潮后，國內(nèi)芯片廠商百花齊放，企業(yè)規(guī)模持續(xù)擴大，成熟度逐步提升，B輪及以后的投融資比重大幅增長；在操作系統(tǒng)方面，麒麟軟件、統(tǒng)信軟件引領國產(chǎn)化，產(chǎn)業(yè)生態(tài)持續(xù)繁榮；在數(shù)據(jù)庫方面，華為、阿里等巨頭持續(xù)引領國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品研發(fā)及市場推廣；在工業(yè)軟件方面，初創(chuàng)型企業(yè)備受關注，工業(yè)軟件整體發(fā)展處在快速上升期。云計算：聚焦多云管理、云原生，中國云服務市場快速成長。在投融資方面，截止至2022年6月27日，全球范圍內(nèi)云計算相關投融資事件達138次，其中，國內(nèi)共有87次。從全球產(chǎn)業(yè)趨勢來看：當前多云、混合云已逐步成為企業(yè)新選擇，根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)顯示，2020年之后將有超過90%的組織利用混合云構(gòu)建基礎設施；云原生應用需求逐漸顯現(xiàn)，金融等領域微服務架構(gòu)應用加速落地；云計算作為元宇宙產(chǎn)業(yè)的重要技術底座，具備極為廣闊的應用場景及市場空間。從科技巨頭的動向來看：微軟公司的Azure在2022年上半年面向中國市場推出AzureArc混合云與多云管理解決方案；華為公司的分布式云原生UCS首次組網(wǎng)成功，并于5月正式發(fā)布公測版本。行業(yè)新IT應用：醫(yī)療IT熱度較高，金融IT及能源IT加速智能化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型。隨著新IT產(chǎn)業(yè)底層技術和產(chǎn)品的迭代發(fā)展，行業(yè)新應用需求旺盛。金融科技廠商加速技術迭代，持續(xù)向數(shù)字化、智能化、國產(chǎn)化深化轉(zhuǎn)型；疫情背景下，智慧醫(yī)療產(chǎn)業(yè)異軍突起，醫(yī)療信息化、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等應用場景豐富；

能源IT聚焦雙碳目標快速發(fā)展。從未來產(chǎn)業(yè)趨勢來看，隱私計算、精準醫(yī)療、數(shù)字孿生等正成為行業(yè)應用重要的創(chuàng)新點。二、智能駕駛：汽車智能化是新IT的最重要變革2.1、汽車智能化紅利期已到來，滲透率快速提升L2級別自動駕駛汽車滲透率穩(wěn)步提升。根據(jù)高工智能汽車研究院數(shù)據(jù)，2022年1-4月國內(nèi)市場新車（乘用車/不含進出口）前裝標配搭載L2級輔助駕駛系統(tǒng)上險量為142.76萬輛，同比增長59.70%；前裝搭載率為24.90%；智能駕駛汽車占比維持增長態(tài)勢。2022年成為國產(chǎn)ADAS供應商規(guī)模化前裝量產(chǎn)的關鍵年份，對于整個智能駕駛行業(yè)來說，L2級輔助駕駛市場紅利已經(jīng)到來。智能駕駛成為兩會熱詞，權責認定、行業(yè)立法在未來有望落地。在2022年全國兩會期間，多位代表建言獻策，與智能駕駛相關的內(nèi)容提案成為焦點之一。百度CEO李彥宏建議加快修訂道路交通安全法，以加快自動駕駛汽車規(guī)?；逃茫?/p>

360創(chuàng)始人周鴻祎建議為智能網(wǎng)聯(lián)汽車建立“數(shù)字空間碰撞測試”機制，防范智能汽車被非法控制。2022年4月，北京市智能網(wǎng)聯(lián)汽車政策先行區(qū)乘用車無人化道路測試與示范應用管理實施細則正式發(fā)布。相比此前“主駕駛位上配備安全員”，本次在政策上首次放開“主駕無人”，對高級別自動駕駛技術的落地有里程碑式的意義。2022年6月，全國首個對L3及以上自動駕駛權責、定義等重要議題進行詳細劃分的官方管理文件深圳經(jīng)濟特區(qū)智能網(wǎng)聯(lián)汽車管理條例獲表決通過。2.2、智能座艙：產(chǎn)品體驗持續(xù)優(yōu)化撬動巨大市場AI改造傳統(tǒng)座艙，體驗及應用將大幅優(yōu)化。近年汽車座艙的功能、交互方式、操作方便性發(fā)生了顯著變化。具體來說，較傳統(tǒng)座艙，智能座艙在硬件方面將傳統(tǒng)機械式儀表升級為數(shù)字液晶儀表，為駕駛信息提供極富科技感的畫面展示。增加了流媒體后視鏡、HUD及后排顯示屏，為消費者提供完善的導航信息、環(huán)境信息以及娛樂信息。同時，將語音識別、人臉識別、觸摸控制、手勢識別、虹膜識別等AI技術融入其中。智能座艙滲透率約5成，HUD、DMS等滲透率仍較低。據(jù)億歐智庫數(shù)據(jù)顯示，截至2021年10月，中國乘用車智能座艙滲透率為50.6%。據(jù)蓋世汽車數(shù)據(jù)，分功能看，2021年1-10月，中控的滲透率接近90%，語音交互、車聯(lián)網(wǎng)的滲透率分別為68.80%、57.30%，但仍有部分功能的滲透率較低，如HUD、DMS等。預計2025年中國智能座艙產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破1000億元。根據(jù)ICVTank數(shù)據(jù)，2022年全球智能座艙行業(yè)市場規(guī)模有望達461億美元。中國作為全球最具發(fā)展?jié)摿Φ钠囀袌觯?019年智能座艙市場規(guī)模達441億元，預計2025年達1030億元。智能座艙OS：我們列舉了國內(nèi)主機廠常用的幾種座艙OS系統(tǒng)，包括底層的Android定制、QNX、鴻蒙OS、AliOS、以及定制化的擎OS等。以鴻蒙OS為例，鴻蒙OS是基于微內(nèi)核的全場景分布式OS，是分布式架構(gòu)首次用于終端OS，可以實現(xiàn)跨終端無縫協(xié)同體驗。華為通過純軟件合作、整車合作以及定制的模式可提升其生態(tài)競爭力，提高車載OS市場滲透率。目前，與華為合作的車企包括北汽、長安、廣汽等，其中北汽極狐汽車已搭載鴻蒙OS系統(tǒng)，其自動駕駛可滿足高速公路及城區(qū)高階的自動駕駛場景。智能座艙芯片：高通座艙芯片目前處于第一梯隊，全球客戶廣泛。目前高通已經(jīng)推出了四代智能座艙平臺：①第一代2014年推出，搭載602A芯片；②第二代2016年推出，搭載820A芯片；③第三代2019年推出，產(chǎn)品系列包括面向入門級的Performance系列、面向中端的Premiere系列、面向超級計算平臺的Paramount系列，搭載驍龍8155芯片；④第四代于2021年1月正式發(fā)布，預計于2022年開始量產(chǎn)，該產(chǎn)品在上一代基礎上增強了圖形圖像、多媒體、計算機視覺和AI等功能，采用第6代高通KryoCPU、第6代高通AdrenoGPU、高通Hexagon處理器、多核高通AI引擎、高通SpectraISP。全球已有25家以上大型車企使用高通座艙芯片，包括：蔚來、小鵬、威馬、理想、吉利、長城和比亞迪等中國車廠。2.3、自動駕駛：高級別自動駕駛市場爆發(fā)可期待自動駕駛：2022年是高級別自動駕駛快速發(fā)展的關鍵時間點。目前對于高級別自動駕駛的研發(fā)規(guī)劃，歐美相對較早，中國啟動較晚、發(fā)展迅速。根據(jù)佐思汽研數(shù)據(jù)，目前主流主機廠均有清晰的高級別自動駕駛發(fā)展規(guī)劃。整體來看，L1到L2+級別的輔助駕駛技術和功能已經(jīng)日趨成熟，搭載ADAS功能和應用的很多車型開始量產(chǎn)，L1/L2級別ADAS功能的市場滲透率將快速提升。自動駕駛芯片：2022-2025年，將迎來“全球多家巨頭自動駕駛計算平臺”群雄爭霸。由于一般自動駕駛系統(tǒng)前裝量產(chǎn)的開發(fā)周期大約為2-3年，因此計算平臺廠家需要提前2-3年提供芯片樣片，同時也需要整個系統(tǒng)開發(fā)完成后，及時準備規(guī)?；慨a(chǎn)。因此，目前全球頭部汽車芯片廠商陸續(xù)推出其大算力平臺，以把握高級別自動駕駛規(guī)模化量產(chǎn)帶來的產(chǎn)業(yè)機遇。目前全球而言，在智能駕駛汽車芯片領域擁有重要地位的獨立芯片廠商主要有：英偉達、高通、Mobileye、瑞薩、華為等。目前在ADAS/AD芯片領域，英偉達、Mobileye處于第一梯隊，高通亦有不錯潛力。汽車主機廠選擇域控制器的本質(zhì)就是選芯片，對于主機廠和Tier1而言，選擇合適的主控芯片是域控制器實現(xiàn)快速量產(chǎn)的關鍵。目前在ADAS/AD芯片領域，英偉達以及Mobileye處于第一梯隊，綜合能力強、定點規(guī)模大；德州儀器、高通、華為、地平線、黑芝麻等處于第二梯隊，但成長速度快。英偉達的Orin芯片是技術最成熟的自動駕駛域控制器芯片，在L2+以上的自動駕駛領域具有技術優(yōu)勢，占據(jù)了30%以上的市場份額；Mobileye則主要支持L2級以下的自動駕駛。三、國產(chǎn)軟硬件：下沉根技術，打造自主安全體系3.1、基礎軟硬件：核心環(huán)節(jié)產(chǎn)品朝“好用”蛻變俄烏沖突、實體清單凸顯信創(chuàng)重要性。2022年俄烏沖突升級，俄羅斯在芯片、操作系統(tǒng)與數(shù)據(jù)庫等領域被歐美“卡脖子”。此前，2018年8月1日至2022年2月11日，美國共把608家中國公司、機構(gòu)及個人納入到實體清單。解決“卡脖子”

問題，在關鍵核心領域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)化和自主可控，是一個關乎安全的重要問題。近年，政策對于基礎軟硬件產(chǎn)業(yè)的扶持力度繼續(xù)加大。2021年12月中央經(jīng)濟工作會指出，2022年重點工作第二位是強化國家戰(zhàn)略科技力量、增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控能力，要針對產(chǎn)業(yè)薄弱環(huán)節(jié)，實施好關鍵核心技術攻關工程，盡快解決一批“卡脖子”問題。行業(yè)信創(chuàng)打開更大市場空間，多點落地進展符合預期。信創(chuàng)最早試點主要集中在政府領域，進入2022年，隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)深入發(fā)展，有望在行業(yè)領域迎來新的機會。2022年5月26日，深圳市頒布深圳市關于促進消費持續(xù)恢復的若干措施，提出將加大信創(chuàng)產(chǎn)品推廣力度，提升信創(chuàng)產(chǎn)品應用比例，在新增辦公系統(tǒng)、業(yè)務系統(tǒng)中信創(chuàng)產(chǎn)品采購比例，金融、能源、教育、醫(yī)療、電信、交通等重點領域不低于20%；新增關鍵信息基礎設施中信創(chuàng)產(chǎn)品采購比例，黨政機關、國資國企不低于40%。未來，隨著重點行業(yè)領域推進，以及技術從“可用”向“好用”迭代，信創(chuàng)將繼續(xù)向更多行業(yè)領域延展。打開更大市場空間，行業(yè)增速整體維持較高水平。據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，2021年中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達13758.8億元，同比增長19.69%；2022年預計達到16689.4億元，同比增長21.30%；預計2018-2025年CAGR為19.26％。未來幾年行業(yè)信創(chuàng)的市場空間將會進一步釋放，產(chǎn)品、生態(tài)、技術將更加具備國際競爭力。國產(chǎn)芯片：ARM架構(gòu)快速發(fā)展，六大廠商全面發(fā)力ARM架構(gòu)繼續(xù)搶占X86市場，蘋果從X86轉(zhuǎn)戰(zhàn)ARM。ARM基于RISC（精簡指令集）架構(gòu)，X86基于CISC（復雜指令集）架構(gòu)，ARM與X86各有優(yōu)缺點，ARM結(jié)構(gòu)精簡，功耗較?。籜86指令較長，結(jié)構(gòu)復雜。從全球范圍內(nèi)來看，ARM架構(gòu)正在從手機、平板終端市場，向X86架構(gòu)為主PC、服務器、云計算、數(shù)據(jù)中心市場滲透。2022年6月7日，蘋果在2022全球開發(fā)者大會上發(fā)布基于ARM指令集5nm制程M2芯片，以及基于M2芯片筆記本電腦，再次推出基于高性能計算設備產(chǎn)品。從2020年宣布不再使用英特爾芯片后，蘋果始終堅持自研ARM芯片，計劃將蘋果產(chǎn)業(yè)鏈全部產(chǎn)品從X86架構(gòu)遷移到ARM架構(gòu)。據(jù)MercuryResearch統(tǒng)計，2021Q4全球基于ARM處理器PC在總出貨量中占比為9.5%，同比增長6.1%，創(chuàng)下歷史新高。RISC-V或?qū)崿F(xiàn)芯片底層架構(gòu)突破。RISC-V架構(gòu)憑借開源、靈活、精簡、模塊化等特性，正成為全球第三大主流架構(gòu)。RISC-V架構(gòu)可按照需求擴增模塊，是IoT時代主流代表性架構(gòu)。2022年2月7日，全球開放硬件標準組織RISC-VInternational宣布英特爾正式加入并成為Premier級別會員，這是英特爾在開放式協(xié)作和支持RISC-V架構(gòu)方面戰(zhàn)略性投入。此外，RISC-V架構(gòu)免費開源特性也為其在世界范圍廣泛使用提供前提條件，為中國打破海外芯片架構(gòu)壟斷提供機遇。國內(nèi)方面，六大國產(chǎn)CPU廠商加速發(fā)展自研技術，劍指底層技術。目前國內(nèi)主流芯片廠商有龍芯、飛騰、鯤鵬、海光、申威、兆芯。其中，龍芯采用自研指令集LoongArch，兼容MIPS生態(tài)，在國產(chǎn)嵌入式和桌面芯片方面表現(xiàn)優(yōu)異；飛騰和鯤鵬已經(jīng)獲得ARMV8永久性授權，在國產(chǎn)服務器芯片市場相對強勢；海光獲X86內(nèi)核層級Zen1架構(gòu)授權，具備x86生態(tài)優(yōu)勢，主要面向服務器與工作站市場；兆芯獲得威盛大部分X86芯片技術和IP產(chǎn)權，覆蓋了嵌入式、桌面及服務器市場；

申威買斷Alpha構(gòu)架授權和全部資料，在國產(chǎn)超算市場表現(xiàn)突出。財務方面，2019-2021年，芯片廠商營業(yè)收入大幅增長，盈利能力顯著改善：海光信息營業(yè)收入從3.79億元增長至23.10億元，實現(xiàn)5.09倍增長，2021年凈利潤由虧扭盈，實現(xiàn)凈利潤3.27億元；龍芯中科營業(yè)收入由4.86億元增長至12.01億元，2021年實現(xiàn)歸母凈利潤2.37億元，同比增長22.80%；飛騰信息（中國長城）營業(yè)收入由2.07億元增長至22.18億元，實現(xiàn)9.71倍增長，歸母凈利潤從0.04億元增長至6.53億元，實現(xiàn)163倍增長，實現(xiàn)盈利能力大幅改善。操作系統(tǒng)：麒麟、統(tǒng)信引領國產(chǎn)替代，生態(tài)加速迭代軟件為魂，操作系統(tǒng)快速進化。2019年至2021年，操作系統(tǒng)為主要矛盾，在國產(chǎn)通用處理器性能逼近市場主流產(chǎn)品水平之時，國產(chǎn)操作系統(tǒng)領軍企業(yè)開始顯現(xiàn)，操作系統(tǒng)與硬件結(jié)合兼容性問題得到改善；2022年以后，信創(chuàng)主要矛盾將轉(zhuǎn)移至生態(tài)層面，應用生態(tài)將成為主要矛盾，應用場景拓展，大量應用軟件遷移。紅帽

CentOS停服，OpenEuler社區(qū)成立，華為先行創(chuàng)立國內(nèi)服務器操作系統(tǒng)開源社區(qū)。2021年12月31日，開源操作系統(tǒng)CentOS8Linux正式停止使用且不再受社區(qū)支持，取而代之是滾動版本CentOSStream，而CentOS7也將于2024年結(jié)束其最后一個維護周期。CentOS停服之后給中國開源操作系統(tǒng)社區(qū)發(fā)展帶來一定機遇，華為先行創(chuàng)立國內(nèi)服務器OpenEuler操作系統(tǒng)開源社區(qū)，2021年openEuler系產(chǎn)品整體裝機量超過102萬套，其中物理機裝機量達到52.7萬套，商業(yè)發(fā)行版裝機量達到34.5萬套，在政府行業(yè)市場裝機量市場占有率第一，達到35.2%，商業(yè)版裝機量中市場占有率達54.8%。基于10年技術積累，騰訊等成立OpenCloudOS開源社區(qū)。2021年12月22日，開源操作系統(tǒng)社區(qū)OpenCloudOS正式成立，繼承了騰訊在操作系統(tǒng)和內(nèi)核層面超過10年的技術積累，在云原生、穩(wěn)定性、性能、硬件支持等方面均有堅實支撐，可以平等全面地支持所有硬件平臺。2022年1月26日，開源操作系統(tǒng)社區(qū)OpenCloudOS宣布發(fā)布首個正式版本：OpenCloudOS8.5，該系統(tǒng)是基于Linux內(nèi)核自主研發(fā)設計，其穩(wěn)定性、安全性、兼容性和性能等核心能力均已得到長時間驗證。用戶可將OpenCloudOS8.5直接部署應用到生產(chǎn)系統(tǒng)，降低用戶的系統(tǒng)運營成本，其基礎庫和用戶態(tài)組件完全與CentOS8兼容，并通過內(nèi)核層面的優(yōu)化和增強，能夠提供給用戶相比于CentOS8更優(yōu)解決方案。麒麟軟件，快速成長的政企操作系統(tǒng)龍頭。麒麟軟件從事操作系統(tǒng)研發(fā)工作近20年，背靠中國電子集團，是國內(nèi)政企操作系統(tǒng)龍頭企業(yè)。根據(jù)麒麟軟件官網(wǎng)，麒麟操作系統(tǒng)現(xiàn)在已經(jīng)配適軟硬件產(chǎn)品共計428268件，主要運用于政務、金融和醫(yī)療領域。當前版本銀河V10操作系統(tǒng)大幅提升了系統(tǒng)的性能和穩(wěn)定性，同源構(gòu)建支持飛騰、鯤鵬、龍芯、申威、海光、兆芯等國產(chǎn)CPU，并且針對不同自主CPU平臺深入優(yōu)化，提供虛擬化及云原生支持，具有高可用性和可管理性，內(nèi)生本質(zhì)安全。2019年中標麒麟和銀河麒麟合并，當年營業(yè)收入為3.47億元，2021年達11.34億元，同比增長84.69%，實現(xiàn)歸母凈利潤為2.75億元，同比增長66.67%。數(shù)據(jù)庫：華為高斯、螞蟻OceanBase有望在行業(yè)市場大面積推廣數(shù)據(jù)庫乃兵家必爭之地，關系型數(shù)據(jù)庫仍占主導。根據(jù)墨天輪2022年6月7日數(shù)據(jù)：在國內(nèi)231個數(shù)據(jù)庫產(chǎn)品中，SQL關系型數(shù)據(jù)庫為151個，占比65%最大，此外，時序數(shù)據(jù)庫和圖數(shù)據(jù)庫成為增長趨勢最快兩種類型。在151個關系型數(shù)據(jù)庫中，OLTP數(shù)據(jù)庫106個，占比70%，HTAP和OLAP分別有23個和22個，共占比30%。國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫中開源數(shù)量較少，有42個，占比18%。華為高斯數(shù)據(jù)庫（GaussDB），構(gòu)筑硬件+軟件+生態(tài)布局。GaussDB定位于AI-Native數(shù)據(jù)庫，將AI技術引入GaussDB內(nèi)核，實現(xiàn)自運營自管理。Gauss數(shù)據(jù)庫是一系列產(chǎn)品統(tǒng)稱；2007年，華為開始著手研發(fā)GMDB，2012年開始大規(guī)模商用，主要應用于電信計費領域；2017年，華為與招商銀行聯(lián)合開發(fā)GaussDB；2018年，GaussOLTP數(shù)據(jù)庫在招商銀行綜合支付交易系統(tǒng)上線。目前，GaussDB主要用戶主要集中在金融領域，此外，還用于運營商、政府、能源、醫(yī)療、制造、交通等多個行業(yè)。3.2、工業(yè)軟件：關鍵領域靜待突破，下游需求改善政策不斷釋放，打開國內(nèi)廣闊空間。工業(yè)軟件是工業(yè)技術、知識、流程程序化封裝與復用，軟件中技術、知識以工業(yè)內(nèi)容為主，并可直接為工業(yè)過程和產(chǎn)品增值。工業(yè)軟件是推動中國工業(yè)化進程重要手段，已經(jīng)滲透和廣泛應用于幾乎所有工業(yè)領域核心環(huán)節(jié)，目前中國在某些關鍵產(chǎn)業(yè)和領域過度依賴國外工業(yè)軟件，在貿(mào)易戰(zhàn)中工業(yè)軟件已成為“卡脖子”重要領域。近年來，相關扶持性政策密集出臺，如2021年六部委聯(lián)合發(fā)布的關于加快培育發(fā)展制造業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的指導意見中重點提到，要推動產(chǎn)業(yè)數(shù)字化發(fā)展，大力推動自主可控工業(yè)軟件推廣應用，提高企業(yè)軟件化水平。中低端市場國產(chǎn)工業(yè)軟件市場占有率較高，核心細分領域國產(chǎn)化程度相對較低。工業(yè)軟件按制造業(yè)生產(chǎn)周期維度可分為四大類：研發(fā)設計軟件、生產(chǎn)制造類軟件、經(jīng)營管理類軟件、運維服務類軟件。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)白皮書數(shù)據(jù)，截至2019年，國內(nèi)約95%研發(fā)設計類工業(yè)軟件依賴進口，國產(chǎn)可用的研發(fā)設計類產(chǎn)品主要應用于復雜程度較低領域；生產(chǎn)制造類工業(yè)軟件占據(jù)約50%國內(nèi)市場，在部分領域已經(jīng)具備一定實力；國產(chǎn)經(jīng)營管理軟件占有國內(nèi)約70%市場份額，但高端市場領域仍以SAP、Oracle為主；約70%運維服務類工業(yè)軟件依賴進口。隨著制造業(yè)景氣回升，疊加國產(chǎn)化進程，工業(yè)軟件有望進入更快速發(fā)展通道。3.3、網(wǎng)絡安全：剛需屬性凸顯，保駕護航數(shù)字經(jīng)濟十四五規(guī)劃、網(wǎng)絡安全三年行動計劃等政策密集出臺驅(qū)動行業(yè)新需求。隨著國內(nèi)

信息安全政策法規(guī)持續(xù)完善優(yōu)化，網(wǎng)絡安全市場規(guī)范性提升，中國網(wǎng)絡安全市場已經(jīng)由傳統(tǒng)合規(guī)驅(qū)動型市場轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨篁?qū)動型市場，2022年，國際外圍環(huán)境等不穩(wěn)定因素對于各國政治經(jīng)濟的影響或?qū)⑦M一步加深，對網(wǎng)絡安全來說既是挑戰(zhàn)也是機遇，中國的相關投入將持續(xù)加大。數(shù)字經(jīng)濟不斷發(fā)展，網(wǎng)絡安全市場規(guī)模持續(xù)提升。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計，全球網(wǎng)絡安全市場規(guī)模從2017年1015.4億美元增長到2020年1256.5億美元，預計在2022年底將增長至1472.2億美元。2021年中國網(wǎng)絡安全行業(yè)預計規(guī)模649.7億元，同比增速22.1%，繼續(xù)維持高景氣，國內(nèi)網(wǎng)絡安全市場行業(yè)以近乎全球市場兩倍增速蓬勃發(fā)展。從業(yè)態(tài)來看，云安全、數(shù)據(jù)安全等扮演越來越重要角色。近年來，全球數(shù)字化進程持續(xù)提速，中國緊抓數(shù)字化發(fā)展機遇，將“加快數(shù)字化發(fā)展，建設數(shù)字中國”

作為新階段國家信息化發(fā)展戰(zhàn)略目標，積極推進數(shù)字經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。新技術、新業(yè)態(tài)、新模式不斷涌現(xiàn)，網(wǎng)絡安全市場也隨之更新迭代，在國內(nèi)網(wǎng)絡空間建設中扮演重要角色。云安全：產(chǎn)業(yè)云化，催生新架構(gòu)下云安全需求隨著云技術普及應用，云安全服務快速發(fā)展，基于自動化、遠程化、智能化威脅監(jiān)測、攻擊防御等新興服務模式也逐步得到推廣和應用，帶動網(wǎng)絡安全市場服務化轉(zhuǎn)型。據(jù)CCWResearch統(tǒng)計，2021年中國云安全市場規(guī)模為117.7億元，同比增長46.4%；預計到2022年，中國云安全市場規(guī)模將達到173.3億元左右，同比增長47.2%。據(jù)CybersecurityResearch的統(tǒng)計，目前國內(nèi)部署最多云安全產(chǎn)品分別為數(shù)據(jù)加密（62%）、網(wǎng)絡加密（51%）以及安全信息與事件管理（51%）。數(shù)據(jù)安全：數(shù)字經(jīng)濟時代，數(shù)據(jù)安全化“被動”為“主動”數(shù)據(jù)安全可分為基礎安全技術層、數(shù)據(jù)安全技術層和數(shù)據(jù)安全技術應用層。數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢強勁，2018年至2020年中國數(shù)據(jù)安全產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)逐年快速上升趨勢，期間同比增速分別為29.6%，32.7%，33.2%。目前數(shù)據(jù)安全在政府、金融、電信等基礎民生領域的應用較深入，業(yè)務占比近50%，伴隨數(shù)據(jù)安全技術持續(xù)突破，2023年中國數(shù)據(jù)安全行業(yè)市場規(guī)模有望達到97.5億元。企業(yè)數(shù)據(jù)安全戰(zhàn)略已由“被動防御”轉(zhuǎn)為“主動防御”。伴隨著云計算、大數(shù)據(jù)和移動終端等應用場景的普及，被動防御策略已無法適應當前數(shù)據(jù)安全防護需求，“大數(shù)據(jù)+AI”賦能態(tài)勢感知防護策略被越來越多企業(yè)采用。行業(yè)高度分散，產(chǎn)業(yè)集中化趨勢顯著。目前國內(nèi)網(wǎng)絡安全市場較為分散，不同細分市場領域均有其相應的優(yōu)勢專業(yè)廠商，沒有一個企業(yè)能掌握網(wǎng)絡安全領域所有技術。隨著市場競爭進一步加劇，具有技術、品牌、人才和資金優(yōu)勢的廠商將成為潛在的行業(yè)整合者，產(chǎn)業(yè)趨于進一步集中。目前中國網(wǎng)絡安全龍頭公司包括深信服、天融信、迪普科技、奇安信、安恒信息、啟明星辰、綠盟科技等。營業(yè)收入方面，龍頭維持高速增長。2021年，網(wǎng)絡安全七家頭部企業(yè)共實現(xiàn)營業(yè)收入226.95億元，平均增長率為24.61%；營業(yè)收入中位數(shù)為33.52億元。其中，2021年奇安信實現(xiàn)營業(yè)收入58.09億元，同比增長39.61%；深信服網(wǎng)絡安全業(yè)務營業(yè)收入36.89億元，同比增長10.15%；安恒信息營業(yè)收入18.20億元，同比增長37.57%。毛利率方面，整體處于高水平。根據(jù)已披露的年報數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年七家網(wǎng)絡安全龍頭企業(yè)平均毛利率為66.15%。四、云計算：云巨頭業(yè)務高增長，產(chǎn)業(yè)保持高景氣云計算是典型的長坡厚雪的賽道，全球云巨頭云業(yè)務保持高增速，其中AWS、Azure、谷歌云2022年Q1增速分別為37%/46%/43.8%，阿里云2021財年增速為21%，百度智能云2022Q1增速45%。云計算作為IT架構(gòu)長期的變遷趨勢之一，孕育著巨大的成長機會。4.1、SaaS模式行穩(wěn)致遠，B端市場是發(fā)力重點疫情沖擊下，線上訂閱模式優(yōu)勢凸顯。今年以來，疫情有所反復，線上訂閱的商業(yè)模式優(yōu)勢凸顯。產(chǎn)品SaaS化，一方面通過獲取用戶數(shù)據(jù)，持續(xù)為用戶提供最新靈活的產(chǎn)品功能持續(xù)增強產(chǎn)品粘性；另一方面，高粘性產(chǎn)品按年或一定周期線上直接續(xù)費，優(yōu)化減少了項目招投標等環(huán)節(jié)，受疫情等因素影響較小，在用戶有持續(xù)需求的背景下，用戶一般均會選擇續(xù)費，SaaS的商業(yè)模式具有穩(wěn)定性優(yōu)勢。預計2022年中國SaaS行業(yè)市場規(guī)模增速達到32.64%。國內(nèi)各領域SaaS滲透率不高，各類軟件均在朝SaaS化轉(zhuǎn)型，根據(jù)信通院統(tǒng)計，2021年中國SaaS市場規(guī)模為322.6億元，預計2022年市場規(guī)模達到427.9億元，相較于2021年，預計同比增長32.64%，行業(yè)保持高增長。SaaS產(chǎn)品具備高標準化特點，規(guī)模效應明顯。SaaS化的軟件產(chǎn)品，具備高標準化的特點，并可以實現(xiàn)遠程更新維護，一鍵部署，因此具備明顯的規(guī)模效應，在收入體量快速增長的同時，盈利水平具備爆發(fā)性。以美國比較典型的SaaS公司Zoom為例，作為在線會議軟件龍頭，受益疫情推升線上會議需求爆發(fā)，其在2019-2021年收入增速分別為88.39%、325.81%、54.63%，對應的凈利潤增速分別為233.66%、2556.85%、104.61%，利潤增長顯著高于收入增長水平。企業(yè)級市場是國內(nèi)SaaS發(fā)力的重點。國內(nèi)企業(yè)級市場具備變現(xiàn)空間大，SaaS滲透率低等特點，當前傳統(tǒng)企業(yè)級軟件廠商持續(xù)推進軟件SaaS化轉(zhuǎn)型，同時我們看到以金山辦公為代表的工具軟件廠商也在大力挖掘B端市場。國內(nèi)在朝SaaS化轉(zhuǎn)型的，有代表性的企業(yè)級軟件廠商包括用友網(wǎng)絡、金蝶國際、廣聯(lián)達等。用友網(wǎng)絡作為國內(nèi)ERP龍頭，持續(xù)推進產(chǎn)品云化，2021年云收入達到53.21億，占云與軟件的總收入比例為61.6%。廣聯(lián)達當前造價軟件轉(zhuǎn)型已經(jīng)覆蓋全國，2021年造價云收入占造價收入比例67.15%。4.2、服務器及IDC景氣向上，東數(shù)西算正式啟動國內(nèi)公有云市場保持高增。根據(jù)IDC統(tǒng)計，2021年全年國內(nèi)公有云市場規(guī)模達到274.4億美元，同比增長41.44%。并且IDC預測，未來5年，中國公有云市場會以復合增長率30.9%繼續(xù)高速增長，預計到2026年，市場規(guī)模將達到1057.6億美元，中國公有云服務市場的全球占比將從2021年的6.7%提升為9.9%。公有云頭部集中，Capex支出拐點向上。根據(jù)IDC最新統(tǒng)計，2021年H2阿里云、華為云、騰訊云排名國內(nèi)前三，市占率分比為37.8%、11.4%、10.9%，前三名總計市占率達到60.1%。國內(nèi)IaaS領域市場格局保持穩(wěn)定，頭部集中趨勢明顯。同時，根據(jù)阿里最新披露的財報，阿里巴巴的資本開支從2021年Q2開始，已經(jīng)開始呈現(xiàn)拐點向上的趨勢，2021年Q1-2022年Q1，Capex同比增速分別為-14.19%、0.47%、17.64%、134.08%、54.65%。服務器及IDC需求景氣向上。受益國內(nèi)公有云的持續(xù)較快增長，服務器及IDC行業(yè)需求呈現(xiàn)拐點向上的趨勢。國內(nèi)以浪潮信息單季度營收及增速為例，截止2021年H1，浪潮信息占據(jù)國內(nèi)服務器市場30.5%份額，其自2021年Q1至2022年Q1，單季度收入同比增速分別為3.83%、-11.34%、16.26%、18.62%、48.11%。整體營收增速自2021Q3開始迎來明顯的景氣向上周期?！皷|數(shù)西算”工程共在京津冀、長三角、粵港澳、成渝、內(nèi)蒙古等八地建立算力樞紐，確立差異性定位完成全國范圍計算資源規(guī)劃，在算力樞紐基礎上建立10個國家數(shù)據(jù)中心集群，單個集群內(nèi)進行大型、超大型數(shù)據(jù)中心建設，能夠有效降低數(shù)據(jù)繞轉(zhuǎn)延時與傳輸費用。工程將加大政策支持力度，提升整體算力規(guī)模和效率，帶動上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。發(fā)改委在2022年4月的答記者問發(fā)布會上表態(tài)，2022年以來，全國10個國家數(shù)據(jù)中心集群中，新開工項目25個，數(shù)據(jù)中心規(guī)模達到54萬臺標準機架，算力超過每秒1350億億次浮點運算，約為2700萬臺個人計算機的算力，帶動各方面投資超過1900億元。五、行業(yè)新IT：關注金融、醫(yī)療、能源領域新機遇新IT產(chǎn)業(yè)正與行業(yè)需求深度融合，通過IT新技術及新產(chǎn)品不斷賦能千行百業(yè)，提升實體經(jīng)濟運營效率。與此同時，自2021年底以來，中央及地方政府對數(shù)字經(jīng)濟高度重視，密集出臺相關產(chǎn)業(yè)政策，推動行業(yè)新IT需求的發(fā)展，2022年6月23日，國務院再印發(fā)關于加強數(shù)字政府建設的指導意見。建議關注金融（證券、銀行及保險）、醫(yī)療、能源領域的IT產(chǎn)業(yè)新機遇。5.1、證券IT：深化市場改革持續(xù)帶來增量新業(yè)務資本市場改革持續(xù)推進，帶來證券、基金等行業(yè)IT建設新增量。資本市場政策革新為下游券商、基金機構(gòu)帶來明確的業(yè)務增量，同時有效帶動下游IT支出需求。2021年北交所正式成立，2022年中央工作會議將全面注冊制提上日程，創(chuàng)新新三板市場股債結(jié)合型產(chǎn)品，5月13日科創(chuàng)板正式引入做市商機，一系列資本市場創(chuàng)新措施持續(xù)提振證券IT景氣度。金融信創(chuàng)推動IT架構(gòu)革新，國內(nèi)證券IT龍頭深度受益。目前券商信創(chuàng)系統(tǒng)改造可分為前臺交易客戶端、后臺核心業(yè)務系統(tǒng)。前端業(yè)務系統(tǒng)主要廠商包括財富趨勢、同花順等，目前正針對行業(yè)信創(chuàng)，財富趨勢對相關產(chǎn)品的開發(fā)、測試、集成和測評環(huán)境進行國產(chǎn)化適配工作并進行相應的改造和重構(gòu)，以及云系統(tǒng)選型和相應的移植和適配。后臺系統(tǒng)主要包括券商數(shù)據(jù)庫、集中交易系統(tǒng)與結(jié)算系統(tǒng)等。2021年12月，東吳證券與頂點軟件聯(lián)手打造的新一代交易系統(tǒng)A5全棧信創(chuàng)交易節(jié)點成功上線，打破了對國外商業(yè)數(shù)據(jù)庫及硬件平臺的依賴，實現(xiàn)自主可控，起到了標桿示范作用，給行業(yè)信創(chuàng)帶來極大的信心；同月，國內(nèi)首個全棧信創(chuàng)數(shù)據(jù)庫一體機成功上線山西證券，QDM集成沃趣與達夢多項自主原創(chuàng)技術，真正實現(xiàn)數(shù)據(jù)庫的“開箱即用”，實現(xiàn)全棧式數(shù)據(jù)管理解決方案。重要領域國密改造規(guī)劃收官之年，軟硬件改造持續(xù)推進落地。由于密碼在證券系統(tǒng)中的核心地位，政策持續(xù)推進相關商用密碼技術的準入要求與商用密碼改造升級的工作規(guī)劃。2022年是金融和重要領域密碼應用與創(chuàng)新發(fā)展工作規(guī)劃

（2018-2022年）規(guī)劃的最后一年，目前大部分金融機構(gòu)已在部分產(chǎn)品、渠道、平臺（如網(wǎng)銀數(shù)字證書、驗簽服務器等）當中使用國產(chǎn)密碼算法。軟件密碼算法改造：逐步在各場景落地。2019年，金證股份宣布已經(jīng)完成所有系統(tǒng)產(chǎn)品的國密算法改造，主要針對各系統(tǒng)加密算法需求，更換成相對應的國產(chǎn)SM2、SM3、SM4算法，并支持純軟及軟硬結(jié)合兩種方案。2022年3月30日，洪山區(qū)政務云平臺完成區(qū)協(xié)同辦公OA系統(tǒng)的密碼應用改造工作，其余密碼應用改造正在順利推進。區(qū)政務云平臺密碼應用改造采用集約化建設，對云平臺密碼資源池和云上系統(tǒng)服務中臺都進行了密碼應用改造，全面使用國密算法。2022年5月18日，寧夏回族自治區(qū)政府公開招標自然資源政務服務系統(tǒng)國產(chǎn)密碼升級改造。硬件改造：適配硬件開發(fā)工作持續(xù)推進。2021年，財富趨勢在數(shù)據(jù)安全技術領域共組織五批(近七十家)證券公司參與商密方案評審工作,且全部通過機構(gòu)測評，促進了密碼技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展和規(guī)范應用,發(fā)揮了保障行業(yè)信息安全的重要作用。并提出全棧信息技術創(chuàng)新,為證券公司提供基于國密、信創(chuàng)、IPV6服務一體化的解決方案,旨在通過新一代信息技術應用提高市場效能,為行業(yè)探索出一套自主可控的金融科技應用解決方案,基于商用密碼、信創(chuàng)等技術服務增強保障金融安全的應用。5.2、銀行及保險IT：國有金融機構(gòu)加大IT投入金融IT政策密集落地，數(shù)字化轉(zhuǎn)型指導加速信息化建設。近年來國家十分重視金融科技發(fā)展戰(zhàn)略，出臺多項政策助力信息技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2022年1月，中國人民銀行發(fā)布金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年），要求深化金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，夯實數(shù)字基礎底座，加強核心技術的應用攻關，有力推進了金融基礎設施國產(chǎn)化進程。同時，2022年1月銀保監(jiān)會發(fā)布了關于銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導意見，要求全面推進銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，實現(xiàn)業(yè)務經(jīng)營管理數(shù)字化和數(shù)據(jù)能力建設，有效加快了銀行IT的建設速度。以銀行為例，大中型國有銀行信息科技支出持續(xù)增長。我們選取國有六大行、部分股份制銀行和城商行為參考，據(jù)各家銀行年報披露，2019-2021年信息科技投入CAGR的中位數(shù)為24.02%；其中，2021年建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行信息科技投入已超過200億，以六大國有行、股份制銀行、城商行為代表的信息科技投入持續(xù)增長。金融信創(chuàng)逐步推進，國有金融機構(gòu)先行。2019年2月，中央提出“要加快金融市場基礎設施建設，穩(wěn)步推進金融業(yè)關鍵信息基礎設施國產(chǎn)化”。2022年1月，中國人民銀行發(fā)布金融科技發(fā)展規(guī)劃（2022-2025年），要求深化金融業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，夯實數(shù)字基礎底座，加強核心技術的應用攻關。銀行信創(chuàng)建設涉及ATM機、關鍵業(yè)務系統(tǒng)、IT基礎設施、柜臺等應用場景，標桿項目持續(xù)落地。目前，銀行機構(gòu)陸續(xù)落地金融信創(chuàng)案例，基礎軟硬件方面，建設銀行采用信創(chuàng)柜面終端，上海銀行采用升騰威訊終端；關鍵業(yè)務系統(tǒng)方面，郵政儲蓄銀行采用長亮科技的國產(chǎn)核心技術平臺；系統(tǒng)設備方面，工商銀行采用廣電運通旗下的存取款一體機H68V產(chǎn)品，中信銀行采購廣電運通的全國產(chǎn)化存取款一體機、立式單屏智慧柜臺。2022年以來央行持續(xù)發(fā)聲，穩(wěn)妥推進數(shù)字人民幣試點工作。今年以來，央行等四部門發(fā)布了金融標準化“十四五”發(fā)展規(guī)劃，對數(shù)字人民幣的標準研制提出了新的要求，標準統(tǒng)一將為未來數(shù)字人民幣應用場景的深化、應用領域的拓展奠定堅實的基礎。3月24日，央行召開2022年貨幣金銀和安全保衛(wèi)工作電視會議，指出2022年要扎實推進數(shù)字人民幣研發(fā)試點，有序擴大試點范圍。各省市也紛紛出臺政策推進數(shù)字人民幣的在當?shù)氐牟季衷圏c和落地。與此同時，2022北京冬奧會、冬殘奧會場景為數(shù)字人民幣起到了很好的試點作用。5.3、醫(yī)療IT：后疫情時代，下游需求有望回暖醫(yī)衛(wèi)端政策持續(xù)出臺，推動公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展提速。2021年11月，國家衛(wèi)健委發(fā)布關于推廣三明市分級診療和醫(yī)療聯(lián)合體建設經(jīng)驗的通知，以推動公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展為重點，推進緊密型醫(yī)聯(lián)體建設，提升整體醫(yī)療服務能力，加快建立更加完善的分級診療體系。2022年3月，衛(wèi)健委等六部門聯(lián)合發(fā)布關于推進家庭醫(yī)生簽約服務高質(zhì)量發(fā)展的指導意見，推進“互聯(lián)網(wǎng)+簽約服務”，積極推進應用人工智能等新技術。2