30財務(wù)管理-常葉青-課件6

本章基本架構(gòu)圖解第三章風(fēng)險價值第一節(jié)認識風(fēng)險第二節(jié)認識收益第三節(jié)單項資產(chǎn)的風(fēng)險和收益第四節(jié)資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益第五節(jié)資本資產(chǎn)定價模型本章基本架構(gòu)圖解第三章風(fēng)險價值第一節(jié)認識風(fēng)險1第一節(jié)認識風(fēng)險一、風(fēng)險的涵義第一種觀點是把風(fēng)險視為機會，認為風(fēng)險越大可能獲得的回報就越大，相應(yīng)地可能遭受的損失也就越大；第二種觀點是把風(fēng)險視為危機，認為風(fēng)險是消極的事件，風(fēng)險的發(fā)生可能產(chǎn)生損失；第三種觀點介于兩者之間，認為風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。財務(wù)管理所指的風(fēng)險是預(yù)期收益的不確定性第一節(jié)認識風(fēng)險一、風(fēng)2

二、風(fēng)險的類型也稱市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險，是由影響所有企業(yè)的因素導(dǎo)致的風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險也稱公司特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險，是指發(fā)生于某個行業(yè)或個別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險二、風(fēng)險的類型也稱市場風(fēng)險、不可系統(tǒng)性非系3三、投資者的風(fēng)險偏好風(fēng)險厭惡風(fēng)險中性風(fēng)險偏好風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是，當(dāng)預(yù)期收益率相同時，偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)；而對于具有同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)風(fēng)險中立者通常既不回避風(fēng)險，也不主動追求風(fēng)險。他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何。風(fēng)險追求者通常主動追求風(fēng)險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是，當(dāng)預(yù)期收益相同時，選擇風(fēng)險大的，因為這會給他們帶來更大的效用三、投資者的風(fēng)險偏好風(fēng)險厭惡風(fēng)險中性風(fēng)4四、風(fēng)險價值

風(fēng)險價值就是投資者冒風(fēng)險投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外報酬。風(fēng)險價值，又稱風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬、風(fēng)險溢價或風(fēng)險溢酬，它是預(yù)期收益超過無風(fēng)險收益的部分，反映了投資者對風(fēng)險資產(chǎn)投資而要求的風(fēng)險補償。預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率=貨幣時間價值率＋通貨膨脹補償率

四、風(fēng)險價值預(yù)期收益率=5第二節(jié)認識收益一、收益的涵義收益，又稱報酬，一般是指初始投資的價值增量。收益可以用利潤來表示，也可以用現(xiàn)金凈流量來表示，這些都是絕對數(shù)指標(biāo)。在實務(wù)中，企業(yè)利用更多的是相對數(shù)指標(biāo)，即收益率或報酬率。收益率，又稱報酬率，是衡量企業(yè)收益大小的相對數(shù)指標(biāo)，是收益和投資額之比。

第二節(jié)認識收益一、收益的6

二、收益的類型1、名義收益率2、預(yù)期收益率3、實際收益率4、必要收益率5、無風(fēng)險收益率6、風(fēng)險收益率存在通貨膨脹的情況下，名義收益率是實際收益率、通貨膨脹補償率和實際收益率與通貨膨脹補償率之積的和

是指投資者進行投資所要求的合理的最低預(yù)期報酬率指在不確定的環(huán)境中可能獲得的收益率，是以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均收益率二、收益的類型1、名義收益率存在通貨膨7第三節(jié)單項資產(chǎn)的風(fēng)險和收益一、單項資產(chǎn)風(fēng)險的度量單項資產(chǎn)風(fēng)險的度量方差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率貝塔值第三節(jié)單項資產(chǎn)的風(fēng)險和收益一、單項資產(chǎn)風(fēng)險的度量單項資產(chǎn)方8

1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差（1）收益期望隨機變量的各個取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機變量的預(yù)期值或數(shù)學(xué)期望或均值。收益期望反映隨機變量取值的平均化，說明未來各種可能收益的一般平均水平。1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差（1）收益期望9（2）方差方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個統(tǒng)計量。

在預(yù)期收益相同的情況下，方差的大小與風(fēng)險的大小是對應(yīng)的，方差越大，風(fēng)險越大；方差越小，風(fēng)險越小。在隨機變量的概率分布已知的情況下，

在隨機變量的概率分布不能測算時，樣本方差

1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差（2）方差在隨機變量的概率分布已知的情況下，在隨機變量的概10（3）標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對預(yù)期值的偏離程度的一個數(shù)值。在預(yù)期值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險越小。

1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差在隨機變量的概率分布已知的情況下，

在隨機變量的概率分布不能測算時，樣本標(biāo)準(zhǔn)差（3）標(biāo)準(zhǔn)差1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差在隨機變量的112、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變化系數(shù)、變異系數(shù)，是以相對數(shù)反映決策方案風(fēng)險程度的指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對數(shù)指標(biāo)，可以比較期望收益不同的方案的風(fēng)險大小。在隨機變量的概率分布已知的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。

2、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變化系數(shù)、變異系數(shù)，是以相對數(shù)反12

3、貝塔值貝塔值，又稱貝塔系數(shù)，是資本資產(chǎn)定價模型的研究成果。貝塔值反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)平均收益率之間變動關(guān)系，即單項資產(chǎn)所含系統(tǒng)性風(fēng)險對市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的影響程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險指數(shù)。=1表示單項資產(chǎn)的風(fēng)險與市場組合風(fēng)險一致；＞1說明該單項資產(chǎn)的風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險；＜1說明該單項資產(chǎn)的風(fēng)險小于整個市場組合的風(fēng)險。3、貝塔值貝塔值，又稱貝塔系數(shù)，是資本資產(chǎn)定價模型的研究131、標(biāo)準(zhǔn)離差率作為度量單項資產(chǎn)風(fēng)險的單位所反映的風(fēng)險和報酬關(guān)系二、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系1、標(biāo)準(zhǔn)離差率作為度量單項資產(chǎn)風(fēng)險的單位所反映的風(fēng)險和報酬關(guān)14舉例小栗今年大學(xué)畢業(yè)了，準(zhǔn)備自主創(chuàng)業(yè)，她想投資50萬元開一家快餐店，預(yù)計快餐店在同一營銷策略下可能獲得的凈利潤及概率分布的數(shù)據(jù)如下表所示。舉例小栗今年大學(xué)畢業(yè)了，準(zhǔn)備自主創(chuàng)業(yè)，她想投資50萬元開一家15舉例舉例16二、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系2、用值度量單項資產(chǎn)風(fēng)險所反映的風(fēng)險和收益關(guān)系

二、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系2、用值度17

舉例舉例18第四節(jié)資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益一、資產(chǎn)組合風(fēng)險的度量

資產(chǎn)組合風(fēng)險的度量組合方差組合標(biāo)準(zhǔn)離差協(xié)方差組合貝塔值第四節(jié)資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益一、資產(chǎn)組合風(fēng)險的度量資產(chǎn)組19（1）相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)是表示兩種資產(chǎn)相關(guān)程度的相對值，是兩個隨機變量之間共同變動程度的線性關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)。相關(guān)系數(shù)總是在－1到＋1之間的范圍內(nèi)變動。相關(guān)系數(shù)等于－1代表完全負相關(guān)，相關(guān)系數(shù)等于1代表完全正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)等于0則表示不相關(guān)。

1、組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差（1）相關(guān)系數(shù)1、組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差20完全負相關(guān)股票及組合的收益率分布情況2023/1/9完全負相關(guān)股票及組合的收益率分布情況2023/1/821Copyright?RUC完全正相關(guān)股票及組合的收益率分布情況Copyright?RUC完全正相關(guān)股票及組合22（2）組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差

1、組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差（2）組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差1、組合方差和組合23協(xié)方差是用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風(fēng)險的統(tǒng)計指標(biāo)。

協(xié)方差是兩個隨機變量與它們均值的偏差的乘積的概率平均數(shù)，反映兩個隨機變量之間的相關(guān)關(guān)系。協(xié)方差為正值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動；當(dāng)協(xié)方差為負值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變動；當(dāng)協(xié)方差為0時，表示兩種資產(chǎn)收益率的變動不存在相關(guān)性。

2、協(xié)方差協(xié)方差是用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目24

3、組合貝塔值一般用來表示資產(chǎn)組合所代表的系統(tǒng)性風(fēng)險水平，投資組合的貝塔系數(shù)的大小受到單項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)和各種資產(chǎn)在組合中所占比重兩個因素的共同影響。3、組合貝塔值一般用來表示資產(chǎn)組合所代表25二、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是資產(chǎn)組合中的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)是各個資產(chǎn)在整個資產(chǎn)組合中所占的比例。二、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是資產(chǎn)組合中的26三、資產(chǎn)組合風(fēng)險和收益的數(shù)量關(guān)系

1、以組合標(biāo)準(zhǔn)差為度量單位所揭示的任意兩兩資產(chǎn)組合的風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系

三、資產(chǎn)組合風(fēng)險和收益的數(shù)量關(guān)系1、以組合標(biāo)準(zhǔn)差為度量單位27三、資產(chǎn)組合風(fēng)險和收益的數(shù)量關(guān)系

2、以組合貝塔值為衡量資產(chǎn)組合風(fēng)險的度量單位所揭示的風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系三、資產(chǎn)組合風(fēng)險和收益的數(shù)量關(guān)系2、以組合貝塔值為衡28舉例卓玲公司擬持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的期望收益率分別為10%、15%、20%，它們的貝塔系數(shù)分別為0.5、1.0和2.0，它們在證券組合中所占的比重分別為30%、50%和20%，股票的市場組合收益率為10%，無風(fēng)險收益率為4%，試問卓玲公司是否應(yīng)投資該證券組合？舉例卓玲公司擬持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的期29舉例舉例30第五節(jié)資本資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型的一般形式第五節(jié)資本資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型的一般形式31二、資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)所有投資者都是風(fēng)險規(guī)避者，并以各備選組合的期望收益和方差或標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)進行投資選擇

所有投資者均能以無風(fēng)險利率無限制地借入或貸出資金

所有投資者擁有同樣預(yù)期，對所有資產(chǎn)收益的均值、方差和協(xié)方差等，投資者均有完全相同的主觀估計

所有的資產(chǎn)均可被完全細分，擁有充分的流動性、沒有稅金且沒有交易成本

所有投資者均為價格接受者，即任何一個投資者的買賣行為都不會對股票價格產(chǎn)生影響

所有資產(chǎn)的數(shù)量是給定的和固定不變的

二、資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)所有投資者都是風(fēng)險規(guī)避者，并以各備32三、資本資產(chǎn)定價模型一般形式的導(dǎo)出

1、夏普引入無風(fēng)險借貸，形成資本市場線三、資本資產(chǎn)定價模型一般形式的導(dǎo)出1、夏普引入無風(fēng)險借貸，33課后自測與練習(xí)5假定無風(fēng)險借、貸利率均為4%，風(fēng)險性證券預(yù)期收益率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差為5%，為風(fēng)險性證券比重，為無風(fēng)險借貸款比重，要求計算完成表3.7。課后自測與練習(xí)5假定無風(fēng)險借、貸利率均為4%，風(fēng)險性證券預(yù)34課后自測與練習(xí)5表3.7

組合投資風(fēng)險與收益計算表4%

0%

5.5%

1.25%

7%

2.5%

8.5%

3.75%

10%

5%

11.5%

6.25%

13%

7.5%

14.5%

8.75%

16%

10%

課后自測與練習(xí)5表3.7組合投資風(fēng)險與收益計算表4%352、夏普假設(shè)將資本市場線轉(zhuǎn)換成證券市場線2、夏普假設(shè)將資本市場線轉(zhuǎn)換成證券市36課后自測與練習(xí)3假定資本資產(chǎn)定價模型成立，表3.6列示了三種股票、無風(fēng)險資產(chǎn)和市場組合的有關(guān)資料，表中的數(shù)字是相互關(guān)聯(lián)的，要求計算表中空缺的數(shù)字。表3.6各種資產(chǎn)風(fēng)險、收益關(guān)系表0

0

0

2.5%

17.5%

1

1

0.2

0.60.951.9課后自測與練習(xí)3假定資本資產(chǎn)定價模型成立，表3.6列示了37證券市場線

通貨膨脹對證券收益的影響證券市場線通貨膨脹對證券收益的影響38證券市場線風(fēng)險回避對證券收益的影響證券市場線風(fēng)險回避對證券收益的影響39本章課后學(xué)習(xí)方案1、完成“自測與練習(xí)”習(xí)題1、4題2、閱讀：中國注冊會計師協(xié)會編，《財務(wù)成本管理》，102-103頁（多種證券組合的風(fēng)險和收益），中國財政經(jīng)濟出版社，2013本章課后學(xué)習(xí)方案1、完成“自測與練習(xí)”習(xí)題1、4題40本章基本架構(gòu)圖解第三章風(fēng)險價值第一節(jié)認識風(fēng)險第二節(jié)認識收益第三節(jié)單項資產(chǎn)的風(fēng)險和收益第四節(jié)資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益第五節(jié)資本資產(chǎn)定價模型本章基本架構(gòu)圖解第三章風(fēng)險價值第一節(jié)認識風(fēng)險41第一節(jié)認識風(fēng)險一、風(fēng)險的涵義第一種觀點是把風(fēng)險視為機會，認為風(fēng)險越大可能獲得的回報就越大，相應(yīng)地可能遭受的損失也就越大；第二種觀點是把風(fēng)險視為危機，認為風(fēng)險是消極的事件，風(fēng)險的發(fā)生可能產(chǎn)生損失；第三種觀點介于兩者之間，認為風(fēng)險是預(yù)期結(jié)果的不確定性。財務(wù)管理所指的風(fēng)險是預(yù)期收益的不確定性第一節(jié)認識風(fēng)險一、風(fēng)42

二、風(fēng)險的類型也稱市場風(fēng)險、不可分散風(fēng)險，是由影響所有企業(yè)的因素導(dǎo)致的風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險非系統(tǒng)性風(fēng)險也稱公司特有風(fēng)險、可分散風(fēng)險，是指發(fā)生于某個行業(yè)或個別企業(yè)的特有事件造成的風(fēng)險二、風(fēng)險的類型也稱市場風(fēng)險、不可系統(tǒng)性非系43三、投資者的風(fēng)險偏好風(fēng)險厭惡風(fēng)險中性風(fēng)險偏好風(fēng)險回避者選擇資產(chǎn)的態(tài)度是，當(dāng)預(yù)期收益率相同時，偏好于具有低風(fēng)險的資產(chǎn)；而對于具有同樣風(fēng)險的資產(chǎn)，則鐘情于具有高預(yù)期收益率的資產(chǎn)風(fēng)險中立者通常既不回避風(fēng)險，也不主動追求風(fēng)險。他們選擇資產(chǎn)的惟一標(biāo)準(zhǔn)是預(yù)期收益的大小，而不管風(fēng)險狀況如何。風(fēng)險追求者通常主動追求風(fēng)險，喜歡收益的動蕩勝于喜歡收益的穩(wěn)定。他們選擇資產(chǎn)的原則是，當(dāng)預(yù)期收益相同時，選擇風(fēng)險大的，因為這會給他們帶來更大的效用三、投資者的風(fēng)險偏好風(fēng)險厭惡風(fēng)險中性風(fēng)44四、風(fēng)險價值

風(fēng)險價值就是投資者冒風(fēng)險投資而獲得的超過貨幣時間價值的額外報酬。風(fēng)險價值，又稱風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬、風(fēng)險溢價或風(fēng)險溢酬，它是預(yù)期收益超過無風(fēng)險收益的部分，反映了投資者對風(fēng)險資產(chǎn)投資而要求的風(fēng)險補償。預(yù)期收益率=無風(fēng)險收益率＋風(fēng)險收益率無風(fēng)險收益率=貨幣時間價值率＋通貨膨脹補償率

四、風(fēng)險價值預(yù)期收益率=45第二節(jié)認識收益一、收益的涵義收益，又稱報酬，一般是指初始投資的價值增量。收益可以用利潤來表示，也可以用現(xiàn)金凈流量來表示，這些都是絕對數(shù)指標(biāo)。在實務(wù)中，企業(yè)利用更多的是相對數(shù)指標(biāo)，即收益率或報酬率。收益率，又稱報酬率，是衡量企業(yè)收益大小的相對數(shù)指標(biāo)，是收益和投資額之比。

第二節(jié)認識收益一、收益的46

二、收益的類型1、名義收益率2、預(yù)期收益率3、實際收益率4、必要收益率5、無風(fēng)險收益率6、風(fēng)險收益率存在通貨膨脹的情況下，名義收益率是實際收益率、通貨膨脹補償率和實際收益率與通貨膨脹補償率之積的和

是指投資者進行投資所要求的合理的最低預(yù)期報酬率指在不確定的環(huán)境中可能獲得的收益率，是以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均收益率二、收益的類型1、名義收益率存在通貨膨47第三節(jié)單項資產(chǎn)的風(fēng)險和收益一、單項資產(chǎn)風(fēng)險的度量單項資產(chǎn)風(fēng)險的度量方差標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差率貝塔值第三節(jié)單項資產(chǎn)的風(fēng)險和收益一、單項資產(chǎn)風(fēng)險的度量單項資產(chǎn)方48

1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差（1）收益期望隨機變量的各個取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機變量的預(yù)期值或數(shù)學(xué)期望或均值。收益期望反映隨機變量取值的平均化，說明未來各種可能收益的一般平均水平。1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差（1）收益期望49（2）方差方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個統(tǒng)計量。

在預(yù)期收益相同的情況下，方差的大小與風(fēng)險的大小是對應(yīng)的，方差越大，風(fēng)險越大；方差越小，風(fēng)險越小。在隨機變量的概率分布已知的情況下，

在隨機變量的概率分布不能測算時，樣本方差

1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差（2）方差在隨機變量的概率分布已知的情況下，在隨機變量的概50（3）標(biāo)準(zhǔn)差標(biāo)準(zhǔn)離差是反映概率分布中各種可能結(jié)果對預(yù)期值的偏離程度的一個數(shù)值。在預(yù)期值相同的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差越大，風(fēng)險越大；相反，標(biāo)準(zhǔn)離差越小，風(fēng)險越小。

1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差在隨機變量的概率分布已知的情況下，

在隨機變量的概率分布不能測算時，樣本標(biāo)準(zhǔn)差（3）標(biāo)準(zhǔn)差1、方差和標(biāo)準(zhǔn)差在隨機變量的512、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變化系數(shù)、變異系數(shù)，是以相對數(shù)反映決策方案風(fēng)險程度的指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)離差率是一個相對數(shù)指標(biāo)，可以比較期望收益不同的方案的風(fēng)險大小。在隨機變量的概率分布已知的情況下，標(biāo)準(zhǔn)離差率越大，風(fēng)險越大；標(biāo)準(zhǔn)離差率越小，風(fēng)險越小。

2、標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱變化系數(shù)、變異系數(shù)，是以相對數(shù)反52

3、貝塔值貝塔值，又稱貝塔系數(shù)，是資本資產(chǎn)定價模型的研究成果。貝塔值反映單項資產(chǎn)收益率與市場上全部資產(chǎn)平均收益率之間變動關(guān)系，即單項資產(chǎn)所含系統(tǒng)性風(fēng)險對市場組合系統(tǒng)風(fēng)險的影響程度，也稱為系統(tǒng)風(fēng)險指數(shù)。=1表示單項資產(chǎn)的風(fēng)險與市場組合風(fēng)險一致；＞1說明該單項資產(chǎn)的風(fēng)險大于整個市場組合的風(fēng)險；＜1說明該單項資產(chǎn)的風(fēng)險小于整個市場組合的風(fēng)險。3、貝塔值貝塔值，又稱貝塔系數(shù)，是資本資產(chǎn)定價模型的研究531、標(biāo)準(zhǔn)離差率作為度量單項資產(chǎn)風(fēng)險的單位所反映的風(fēng)險和報酬關(guān)系二、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系1、標(biāo)準(zhǔn)離差率作為度量單項資產(chǎn)風(fēng)險的單位所反映的風(fēng)險和報酬關(guān)54舉例小栗今年大學(xué)畢業(yè)了，準(zhǔn)備自主創(chuàng)業(yè)，她想投資50萬元開一家快餐店，預(yù)計快餐店在同一營銷策略下可能獲得的凈利潤及概率分布的數(shù)據(jù)如下表所示。舉例小栗今年大學(xué)畢業(yè)了，準(zhǔn)備自主創(chuàng)業(yè)，她想投資50萬元開一家55舉例舉例56二、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系2、用值度量單項資產(chǎn)風(fēng)險所反映的風(fēng)險和收益關(guān)系

二、單項資產(chǎn)風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系2、用值度57

舉例舉例58第四節(jié)資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益一、資產(chǎn)組合風(fēng)險的度量

資產(chǎn)組合風(fēng)險的度量組合方差組合標(biāo)準(zhǔn)離差協(xié)方差組合貝塔值第四節(jié)資產(chǎn)組合的風(fēng)險和收益一、資產(chǎn)組合風(fēng)險的度量資產(chǎn)組59（1）相關(guān)系數(shù)相關(guān)系數(shù)是表示兩種資產(chǎn)相關(guān)程度的相對值，是兩個隨機變量之間共同變動程度的線性關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)。相關(guān)系數(shù)總是在－1到＋1之間的范圍內(nèi)變動。相關(guān)系數(shù)等于－1代表完全負相關(guān)，相關(guān)系數(shù)等于1代表完全正相關(guān)，相關(guān)系數(shù)等于0則表示不相關(guān)。

1、組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差（1）相關(guān)系數(shù)1、組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差60完全負相關(guān)股票及組合的收益率分布情況2023/1/9完全負相關(guān)股票及組合的收益率分布情況2023/1/861Copyright?RUC完全正相關(guān)股票及組合的收益率分布情況Copyright?RUC完全正相關(guān)股票及組合62（2）組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差

1、組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差（2）組合方差和組合標(biāo)準(zhǔn)差1、組合方差和組合63協(xié)方差是用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目風(fēng)險的統(tǒng)計指標(biāo)。

協(xié)方差是兩個隨機變量與它們均值的偏差的乘積的概率平均數(shù)，反映兩個隨機變量之間的相關(guān)關(guān)系。協(xié)方差為正值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈同方向變動；當(dāng)協(xié)方差為負值時，表示兩種資產(chǎn)的收益率呈相反方向變動；當(dāng)協(xié)方差為0時，表示兩種資產(chǎn)收益率的變動不存在相關(guān)性。

2、協(xié)方差協(xié)方差是用于測量投資組合中某一具體投資項目相對于另一投資項目64

3、組合貝塔值一般用來表示資產(chǎn)組合所代表的系統(tǒng)性風(fēng)險水平，投資組合的貝塔系數(shù)的大小受到單項資產(chǎn)的貝塔系數(shù)和各種資產(chǎn)在組合中所占比重兩個因素的共同影響。3、組合貝塔值一般用來表示資產(chǎn)組合所代表65二、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率

資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是資產(chǎn)組合中的各種資產(chǎn)的預(yù)期收益率的加權(quán)平均數(shù)，其中權(quán)數(shù)是各個資產(chǎn)在整個資產(chǎn)組合中所占的比例。二、資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率資產(chǎn)組合的預(yù)期收益率是資產(chǎn)組合中的66三、資產(chǎn)組合風(fēng)險和收益的數(shù)量關(guān)系

1、以組合標(biāo)準(zhǔn)差為度量單位所揭示的任意兩兩資產(chǎn)組合的風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系

三、資產(chǎn)組合風(fēng)險和收益的數(shù)量關(guān)系1、以組合標(biāo)準(zhǔn)差為度量單位67三、資產(chǎn)組合風(fēng)險和收益的數(shù)量關(guān)系

2、以組合貝塔值為衡量資產(chǎn)組合風(fēng)險的度量單位所揭示的風(fēng)險和報酬的數(shù)量關(guān)系三、資產(chǎn)組合風(fēng)險和收益的數(shù)量關(guān)系2、以組合貝塔值為衡68舉例卓玲公司擬持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的期望收益率分別為10%、15%、20%，它們的貝塔系數(shù)分別為0.5、1.0和2.0，它們在證券組合中所占的比重分別為30%、50%和20%，股票的市場組合收益率為10%，無風(fēng)險收益率為4%，試問卓玲公司是否應(yīng)投資該證券組合？舉例卓玲公司擬持有A、B、C三種股票構(gòu)成的證券組合，它們的期69舉例舉例70第五節(jié)資本資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型的一般形式第五節(jié)資本資產(chǎn)定價模型一、資本資產(chǎn)定價模型的一般形式71二、資本資產(chǎn)定價模型的假設(shè)所有投資者都是風(fēng)險規(guī)避者，并以各備選組合的期望收益和方差或標(biāo)準(zhǔn)差為基礎(chǔ)進行投資選擇

所有投資者均能以無風(fēng)險利率無限制地借入或貸出資金

所有投資者擁有同樣預(yù)期，對所有資產(chǎn)收益的均值、方差和協(xié)方差等，投資者均有完全相同的主觀估計

所