政府引導(dǎo)基金及運作與私募投資基金操作要點

政府引導(dǎo)基金及運作與私募投資基金操作要點

張秋敏政府引導(dǎo)基金及運作私募投資基金操作要點2目錄3政府引導(dǎo)基金及運作引導(dǎo)基金概述創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金的運作創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金發(fā)展過程中存在的問題案例分析政府引導(dǎo)基金及運作政府引導(dǎo)基金概述-定義狹義2008年國家發(fā)改委、財政部和商務(wù)部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》“創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金是指由政府設(shè)立并按市場化方式運作的政策性基金，主要通過扶持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展，引導(dǎo)社會資金進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域。引導(dǎo)基金本身不直接從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)?！睆V義引導(dǎo)基金是由政府設(shè)立的政策性基金。國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金甘肅省旅游產(chǎn)業(yè)投資基金定義引導(dǎo)性引導(dǎo)金融資本、民間投資以及其他社會投資者參與市場化子基金按照市場化的機制設(shè)立、運營。引導(dǎo)基金不直接參與投資，不參與子基金的日常管理。非營利引導(dǎo)基金不以營利為目的，以讓利、獎勵等機制調(diào)動社會資本參與設(shè)立子基金的積極性。6政府引導(dǎo)基金概述-特點7引導(dǎo)基金概述-發(fā)展歷程創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的發(fā)展歷程探索起步階段逐步試點階段規(guī)范化運作階段全面發(fā)展階段1999年，上海市政府批準(zhǔn)成立了上海創(chuàng)業(yè)投資有限公司；2002年，第一家政府引導(dǎo)基金“中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)資金”2005年中央十部委發(fā)布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》2006年蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金成立2008年10月18日，國家發(fā)改委聯(lián)合財政部、商務(wù)部共同出臺了《關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金規(guī)范設(shè)立與運作的指導(dǎo)意見》。各地政府設(shè)立一批地方引導(dǎo)基金，制定一系列地方實施辦法。2009-2013.12150只700億2014年5月21日，李克強在國務(wù)院常務(wù)會議上指出“成倍擴大引導(dǎo)基金規(guī)模，完善市場化運作機制”。2014年新設(shè)立的政府引導(dǎo)基金39只，管理資本共計1956億母基金：即投資于基金的基金外文名稱：FundofFunds簡稱：FOFs起源：美國引導(dǎo)基金一般以“母基金”（FOFs）方式運作引導(dǎo)基金運作模式8引導(dǎo)基金運作-設(shè)立資金來源《指導(dǎo)意見》支持創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)發(fā)展的財政性專項資金引導(dǎo)基金的投資收益與擔(dān)保收益閑置資金存放銀行或購買國債所得利息收益?zhèn)€人、企業(yè)和社會無償捐贈的資金等法律形式《指導(dǎo)意見》引導(dǎo)基金應(yīng)以獨立事業(yè)法人的形式設(shè)立，由有關(guān)部門任命或派出人員組成的理事會形式?jīng)Q策管理職責(zé)，并對外行使引導(dǎo)基金的權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)與責(zé)任引導(dǎo)基金運作-管理最高決策機構(gòu)日常管理成立引導(dǎo)基金管理委員會（或投資決策委員會），作為引導(dǎo)基金的最高投資決測機構(gòu)，行使引導(dǎo)基金決策和管理職責(zé)，管理委員會一般不直接參與引導(dǎo)基金的日常運作。管理委員會主要由地方政府及相關(guān)職能部門的負(fù)責(zé)人組成。

新設(shè)引導(dǎo)基金管理機構(gòu)，成立獨立的事業(yè)法人主體作為基金的管理機構(gòu)；如深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金專門成立了深圳市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理委員會

辦公室（市創(chuàng)投辦)，南京市創(chuàng)投引導(dǎo)基金專門成立南京市創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展中心

委托地方國有資產(chǎn)經(jīng)營公司或政府投資平臺公司負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的管理運作如石景山區(qū)以石景山區(qū)國有資產(chǎn)經(jīng)營公司作為受托管理機構(gòu)，石家莊市委托石家莊發(fā)展投資有限公司負(fù)責(zé)

委托地方國有創(chuàng)投企業(yè)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的管理運作

上海市創(chuàng)投引導(dǎo)基金由上海市創(chuàng)業(yè)投資有限公司作為管理機構(gòu)，廣州市創(chuàng)

投引導(dǎo)基金委托廣州市科技風(fēng)險投資公司管理

委托外部專業(yè)管理機構(gòu)負(fù)責(zé)引導(dǎo)基金的管理運作

上海市楊浦區(qū)人民政府引導(dǎo)基金委托美國硅谷銀行，金山區(qū)、閔行區(qū)創(chuàng)投

引導(dǎo)基金委托盛世投資引導(dǎo)基金資金監(jiān)管：大部分引導(dǎo)基金的資金的監(jiān)管、撥付等工作劃歸當(dāng)?shù)刎斦郑徊糠忠龑?dǎo)基招標(biāo)或指定一家境內(nèi)的商業(yè)銀行作為引導(dǎo)基金的資金托管銀行，負(fù)責(zé)資金保管、撥付、結(jié)算等日常工作，并對基金運作負(fù)有一定的監(jiān)管職責(zé)。引導(dǎo)基金運作-投資政府引導(dǎo)市場運作科學(xué)決策防范風(fēng)險投資運作原則

《指導(dǎo)意見》引導(dǎo)基金應(yīng)按照“政府引導(dǎo)、市場運作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險”的原則進行投資運作，其扶持對象主要是按照《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》規(guī)定程序備案的在中國境內(nèi)設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)。引導(dǎo)基金本身不從事創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)引導(dǎo)基金運作-投資參股設(shè)立子基金：與投資機構(gòu)共同發(fā)起設(shè)立，向投資企業(yè)提供股權(quán)投資，并在約定的期限內(nèi)退出。跟進投資：對投資機構(gòu)選定投資的企業(yè)，引導(dǎo)基金與投資機構(gòu)共同投資。風(fēng)險補助：引導(dǎo)基金對已投資于初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)予以一定的補助融資擔(dān)保：根據(jù)信貸征信機構(gòu)提供的信用報告，對歷史信用記錄良好的創(chuàng)投企業(yè)，可采取提供融資擔(dān)保方式，支持其通過債權(quán)融資增強投資能力。投資保障：指創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)將正在進行高新技術(shù)研發(fā)，有投資潛力的初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)確定為“輔導(dǎo)企業(yè)”后，引導(dǎo)基金對輔導(dǎo)企業(yè)給予獎勵投資方式子基金的注冊地

多數(shù)引導(dǎo)基金要求子基金在本地注冊子基金的法律形式

多數(shù)引導(dǎo)基金可接受公司制和有限合伙制兩種，少數(shù)僅限公司制基金基金管理公司注冊地

部分引導(dǎo)基金要求在本地注冊子基金的投資區(qū)域限制

多數(shù)基金要求子基金主要投資于本地轄區(qū)，要求投資比例不盡相同子基金的投資階段限制

服務(wù)于中小企業(yè)發(fā)展的政策導(dǎo)向十分明顯子基金的投資行業(yè)限制子基金的管理

引導(dǎo)基金一般不參與子基金管理運作，尊重選定的子基金管理公司的決策程序及市場化運作管理。但部分還是會在子基金中扮演一定決策角色。

引導(dǎo)基金運作-投資引導(dǎo)基金運作-退出《指導(dǎo)意見》：引導(dǎo)基金可以通過上市減持、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購等多種途徑實現(xiàn)退出股權(quán)轉(zhuǎn)讓企業(yè)回購清算退出引導(dǎo)基金發(fā)展過程中存在的問題引導(dǎo)基金規(guī)模偏小，募資渠道狹窄引導(dǎo)基金投資限制多，擇地不擇優(yōu)引導(dǎo)基金政策導(dǎo)向與代表社會資本的基金管理人（GP)利益不一致兩者訴求存在分歧引導(dǎo)基金專業(yè)能力偏弱且缺乏有效的激勵機制引導(dǎo)基金-案例分析某省創(chuàng)投引導(dǎo)基金部門協(xié)調(diào)會議專業(yè)投資管理機構(gòu)商業(yè)銀行評審委員會資金托管案例1某省引導(dǎo)基金委托管理日常管理省政府決策子基金基金管理人（GP）托管銀行其他出資人LP1,LP2……被投企業(yè)1被投企業(yè)3被投企業(yè)2案例2國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金引導(dǎo)基金-案例分析國開金融中國煙草亦莊國投財政部上海國盛中國電科紫光通信華芯投資國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金（股份有限公司）注冊資本987億2000萬華芯投資委托管理托管銀行中國移動集成電路芯片制造業(yè)（60%）集成電路相關(guān)領(lǐng)域（40%）私募投資基金操作要點18私募投資基金概念我國私募投資基金的立法現(xiàn)狀私募基金的募集與設(shè)立私募基金的登記與備案私募基金的投資私募基金的管理私募基金的退出私募投資基金操作要點私募投資基金的概念《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》2014年8月21日證監(jiān)會頒布第二條：本辦法所稱私募投資基金（以下簡稱私募基金）是指在中華人民共和國內(nèi)以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。公募基金與私募基金公司型私募基金、合伙型私募基金與契約型私募基金私募股權(quán)基金與私募證券基金私募股權(quán)基金與風(fēng)險投資基金私募投資基金操作要點-立法現(xiàn)狀部門規(guī)章公司型

合伙型

信托型

私募基金2014年8月，證監(jiān)會頒布《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》非公開募集資金，以進行投資活動為目的設(shè)立的公司或者合伙企業(yè)，資產(chǎn)由基金管理人或者普通合伙人管理的，其登記、資金募集和投資運作適用本辦法以《公司法》為主形成的對公司制私募基金的法律規(guī)范以《合伙企業(yè)法》為主形成的對合伙型私募基金的法律規(guī)范以《信托法》《信托公司管理辦法》《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》為主形成的對信托制私募基金的法律規(guī)范基本法規(guī)2013年10月23頒布《證券投資基金法》私募基金操作要點-募集與設(shè)立設(shè)立私募基金的目的投什么？私募基金的資金來源？采取何種法律形式？私募基金的設(shè)立往往伴隨募資行為的基本完成證券創(chuàng)投企業(yè)股權(quán)旅游業(yè)保障房其他

機構(gòu)投資者大型企業(yè)政府資金自然人投資者公司有限合伙信托契約人數(shù)限制：私募基金應(yīng)當(dāng)向合格投資者募集，單只私募基金的投資者人數(shù)累計不得超過《證券投資基金法》、《公司法》、《合伙企業(yè)法》等法律規(guī)定的特定數(shù)量。合格投資者：私募基金的合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，投資于單只私募基金的金額不低于100萬元且符合下列相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的單位和個人：

（一）凈資產(chǎn)不低于1000萬元的單位；(二）金融資產(chǎn)不低于300萬元或者最近三年個人年均收入不低于50萬元的個人

前款所稱金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權(quán)益等私募基金操作要點-募集與設(shè)立（合格投資者）私募基金操作要點-募集與設(shè)立（公司制基金組織結(jié)構(gòu)）股東甲股東乙股東丙股東丁……股東會董事會監(jiān)事會經(jīng)理層公司制私募基金被投資企業(yè)（項目）基金托管人基金管理人私募基金操作要點-募集與設(shè)立（公司制基金設(shè)立流程與文件）有限

公司股份公司基本條件：有符合要求的公司名稱；有符合要求的股東（1個（含）以上50個（含）以下）；有符合要求的公司章程；有符合要求的公司住所，從事的經(jīng)營項目應(yīng)符合國家規(guī)定設(shè)立流程及文件：1.流程：名稱核準(zhǔn)-向工商機關(guān)提交申請材料-領(lǐng)取執(zhí)照；2.公司法定代表人簽署《設(shè)立登記申請書》、公司章程、《企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書》、股東資格證明、《指定委托書》、公司法定代表人的任職文件及身份證明、公司住所證明基本條件：有符合要求的公司名稱；發(fā)起人符合法定人數(shù)（2個以上200個以下，過半數(shù)在中國境內(nèi)有住所）；有符合要求出資；有符合要求的組織機構(gòu)；有符合要求的股份有限公司章程；有符合要求的公司住所，從事的經(jīng)營項目應(yīng)符合國家規(guī)定設(shè)立流程及文件：1.流程：名稱核準(zhǔn)-向工商機關(guān)提交申請材料-領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照。2.文件：《設(shè)立登記申請書》（法定代表人親筆簽署）、公司章程、投資各方合法資格證明、股東大會或創(chuàng)立大會會議記錄、《企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書》、《指定委托書》、住所使用證明、驗資報告（募集設(shè)立提交）、國務(wù)院證券管理部門的批準(zhǔn)文件(募集設(shè)立提交）、董監(jiān)高任職文件等私募基金操作要點-募集與設(shè)立（合伙制基金組織結(jié)構(gòu)）

LP1

LP2LP3LP4……

GP

合伙制私募基金被投資企業(yè)（項目）基金托管人

基金管理

設(shè)立條件有符合要求的企業(yè)名稱有符合要求的合伙人（二個以上五十個以下，有限合伙企業(yè)應(yīng)至少有一個普通合伙人，國有獨資企業(yè)、國有企業(yè)、上市公司以及公益性事業(yè)單位、社會團體不得成為普通合伙人）有符合要求的書面合伙協(xié)議有合伙人認(rèn)繳或者實際繳付的出資（普通合伙人可以勞務(wù)出資）有符合要求的經(jīng)營場所

設(shè)立文件

《合伙企業(yè)設(shè)立登記申請書》、全體合伙人的身份證明或主體資格證明；全體合伙人共同簽署的《合伙協(xié)議》、《企業(yè)名稱預(yù)先核準(zhǔn)通知書》、《指定委托書》、住所使用證明、執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表的委派書。私募基金操作要點-募集與設(shè)立(合伙制)私募基金操作要點-登記備案私募基金管理人登記私募基金

備案各類私募基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的規(guī)定，向基金業(yè)協(xié)會申請登記，報送以下基本信息：（一）工商登記和營業(yè)執(zhí)照正副本復(fù)印件；（二）公司章程或者合伙協(xié)議；（三）主要股東或者合伙人名單；（四）高級管理人員的基本信息；（五）基金業(yè)協(xié)會規(guī)定的其他信息各類私募基金募集完畢，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)根據(jù)基金業(yè)協(xié)會的規(guī)定，辦理基金備案手續(xù)，報送以下基本信息：（一)主要投資方向及根據(jù)主要投資方向注明的基金類別（二）基金合同、公司章程或者合伙協(xié)議。資金募集過程中向投資者提供基金招募說明書的，應(yīng)當(dāng)報送基金招募說明書。以公司、合伙等企業(yè)形式設(shè)立的私募基金，還應(yīng)當(dāng)報送工商登記和營業(yè)執(zhí)照正副本復(fù)印件。（三）采取委托管理方式的，應(yīng)當(dāng)報送委托管理協(xié)議。委托托管機構(gòu)托管基金財產(chǎn)的，還應(yīng)當(dāng)報送托管協(xié)議；（四）基金業(yè)協(xié)會規(guī)定的其他信息私募基金操作要點-投資