證券投資價值3

第三章證券投資價值分析第一節(jié)證券的價值

一、證券價值的決定未來收入流量的不確定性收入流量的時間價值二、證券價值評價的一般模型

1、現(xiàn)值法

2、相對估價法——市盈率法

依據(jù)：同種商品的價格應(yīng)該相同前提：完善市場、高效運(yùn)行第二節(jié)股票投資價值分析股票為什么有價格——代表資產(chǎn)的價值和收益的價值現(xiàn)值理論——有價證券的理論價格就是以一定市場利率折算出來的未來收益的現(xiàn)值。一、股票的價格1、票面價格2、發(fā)行價格3、內(nèi)在價值4、賬面價值5、市場價格6、清算價值（一）股票的票面價格（二）股票的發(fā)行價格

一般按時價發(fā)行市場價格>發(fā)行價格>票面價格（三）股票的賬面價值（四）股票的內(nèi)在價值

1、零增長模型2、不變增長模型設(shè)：股利永遠(yuǎn)按不變的增長率（g）增長則：Dt=Dt-1（1+g）=DO（1+g）t將上式置換入方程：得出：

則：

或：3、多元增長模型設(shè)股利收入分兩部分，一部分從t=0到T,該時期內(nèi)股利為不變的測算量，其現(xiàn)值用VT-表示:

VT-=

第二部分從T到以后的時期中股利以不變增長率G增長，用VT表示：VT=DT+1[1/（i-g）]

t=0T

T

t=T

vT-

VT

貼現(xiàn)VT+

貼現(xiàn)

由圖可知，VT僅僅是后半段資金流貼現(xiàn)到中部的現(xiàn)值，需要再次將VT貼現(xiàn)到VT+

VT+=P=V=VT-+VT+(五)股票的市場價格開盤價申報價最高價/最低價/最新價收盤價一、股價最高價收盤價收盤價開盤價最低價開盤價

二、K線形式

1、陽線

2、陰線

3、十字星二、股票市場價格的評價方法（一）每股凈值法（二）每股盈余法（三）市盈率法三、影響股票價格的因素（一）公司經(jīng)營狀況1、資產(chǎn)凈值6、銷售收入2、盈利水平7、原材料與產(chǎn)品價格3、派息政策8、經(jīng)營者更替4、股票分割9、公司改組或合并5、增資與減資10、災(zāi)害（二）宏觀經(jīng)濟(jì)因素

1、經(jīng)濟(jì)增長5、市場利率2、經(jīng)濟(jì)周期6、通貨膨脹3、貨幣政策7、匯率變化4、財政政策8、國際收支狀況（三）政治因素1、戰(zhàn)爭3、政策因素2、政治事件4、國際政治形勢（四）心理因素（五）管理因素（六）投機(jī)因素第三節(jié)債券分析一、債券的價格決定（一）債券定價的金融數(shù)學(xué)基礎(chǔ)1、終值

Pn=P0(1+r)n

2、現(xiàn)值3、普通年金的價值

普通年金的未來值=普通年金的現(xiàn)值==4、終身年金的價值

PV==

（二）債券的定價模型1、附息債券的定價模型（按年付息）其中：P-債券價格V-債券面值

r-到期收益率n-債券期限

C-年付利息半年附息債券的價格模型2、一次還本付息債券的定價模型單利：復(fù)利：3、無息票債券的定價模型二、債券的信用評級（一）信用評級的意義

1、定義：債券信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行債券還本付息的可靠程度作出客觀公正的評定。2、意義：（1）對發(fā)行者：有助于成功發(fā)行（2）對投資者：投資決策的參考（3）對管理者：也有一定的參考價值（二）債券評級的內(nèi)容分析1、產(chǎn)業(yè)分析2、企業(yè)競爭力分析3、財務(wù)分析（1）收益能力（2）財務(wù)構(gòu)成（3）償債能力（4）經(jīng)營效率（5）清算價值三、債券投資風(fēng)險1、利率風(fēng)險2、通脹風(fēng)險3、經(jīng)營風(fēng)險4、期限風(fēng)險5、變現(xiàn)力風(fēng)險（流通）6、違約風(fēng)險（信用）四、債券投資方法1、梯形投資法2、杠鈴?fù)顿Y法3、扇形投資法第四節(jié)證券投資基金投資價值分析一、投資基金價值的評價（一）投資基金的資產(chǎn)凈值（二）封閉式基金的價值決定（注）（三）開放式基金的價值決定二、投資基金的投資選擇（一）基金管理公司的選擇：1、業(yè)績2、服務(wù)質(zhì)量3、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)4、市場評價5、誠信度6、持續(xù)經(jīng)營能力（二）單個基金的選擇1、品種選擇2、基金業(yè)績3、投資風(fēng)險4、周轉(zhuǎn)率第五節(jié)其它投資工具分析一、可轉(zhuǎn)換證券的價值決定（一）可轉(zhuǎn)換證券的價值1、理論價值2、轉(zhuǎn)換價值轉(zhuǎn)換價值=普通股票市場價值×轉(zhuǎn)換比例（二）可轉(zhuǎn)換證券的市場價格1、轉(zhuǎn)換平價2、轉(zhuǎn)換升水和轉(zhuǎn)換貼水

轉(zhuǎn)換升水=轉(zhuǎn)換平價—基準(zhǔn)股價

3、轉(zhuǎn)換期限二、認(rèn)股權(quán)證的價格確定1、認(rèn)股權(quán)證的理論價值

認(rèn)股權(quán)證的理論價值=股票市場價格—股票欲購價格溢價=認(rèn)股權(quán)證的市場價格—理論價格2、認(rèn)股權(quán)證的杠桿作用附：投資基金的類型

1、按組織類型分：（1）公司型（2）契約型（信托型）（３）兩者比較公司型契約型法律依據(jù)公司法信托法資金性質(zhì)法人資本信托資金投資者地位股東受益人融資渠道股票、可舉債受益證券、不可舉債期限永久性契約期資金運(yùn)用依據(jù)公司章程、董事會決議信托契約

2、按可否贖回分（1）封閉型（2）開放型（3）兩者區(qū)別封閉式開放式期限明確不定規(guī)模固定不定交易方式交易所交易柜臺市場價格決定凈資產(chǎn)與供求凈資產(chǎn)投資策略長期短期市場環(huán)境要求不高要求較高3、按收益與風(fēng)險的目標(biāo)分：（１）積極成長型基金（２）成長型