國際金融(教學(xué))課件

緒論金融全球化與國際金融

金融全球化指世界各國、各地區(qū)在金融業(yè)務(wù)、金融政策等方面相互交往和協(xié)調(diào)、相互滲透和擴張、相互競爭和制約已發(fā)展到相當(dāng)水平，進而使全球金融形成一個聯(lián)系密切、不可分割的整體。金融全球化的主要表現(xiàn)形式：1、資本流動全球化2、金融機構(gòu)全球化3、金融市場全球化國際金融學(xué)的研究對象國際金融學(xué)是一門研究國際間貨幣關(guān)系和金融活動的學(xué)科。國際收支及其理論匯率理論的研究開放宏觀經(jīng)濟學(xué)與國際政策協(xié)調(diào)的研究金融危機理論研究國際貨幣體系框架的研究發(fā)展中國家的金融自由化與金融深化問題的研究國際金融涉及的主要問題巨無霸指數(shù)美國售價：每個2.5美元中國售價：每個13元人民幣陳久霖與中航油新加坡北京大學(xué)東方學(xué)系（越南語）中國政法大學(xué)國際私法碩士學(xué)位新加坡國立大學(xué)企業(yè)管理碩士學(xué)位清華大學(xué)民商法學(xué)博士學(xué)位。

參考書目1.姜波克《國際金融新編》復(fù)旦大學(xué)出版社2.陳雨露《國際金融》中國人民大學(xué)出版社3.[美]F.S.米什金《貨幣金融學(xué)》中國人民大學(xué)出版社報刊雜志：《經(jīng)濟研究》《金融研究》《國際金融研究》《國際金融報》等相關(guān)網(wǎng)站

美國聯(lián)邦儲備委員會網(wǎng)站

國際貨幣基金組織（IMF）

http:// 中國人民銀行網(wǎng)站

國家外匯管理局網(wǎng)站

中國銀行

第一章國際收支開篇案例20世紀60年代末，美國由于深陷越南戰(zhàn)爭，國際收支赤字日益增加，于是以法國戴高樂政府為首的一些國家的政府開始用手中的美元大量兌換美國的黃金，美國政府為此憂心忡忡。當(dāng)時一位年輕的美國學(xué)者完成了一個評價美國國際收支赤字后果的研究項目，他最后得出的結(jié)論是，大量國際收支赤字對美國是有利的，但是長期來說對世界經(jīng)濟的平衡發(fā)展不利。當(dāng)時的尼克松政府得到這個報告后很高興，說：“是嗎，這樣好極了?！庇谑?，1971年美國全面放棄美元與黃金掛鉤，美國從此開始可以不受任何約束地放任自己的國際收支赤字無限擴大。

長期以來國際收支赤字支撐著美國的持續(xù)發(fā)展，然而，其他國家能否也得到國際收支赤字的惠顧，其原因何在？國際收支為人們解釋了其中的奧秘。第一節(jié)國際收支平衡表一、國際收支的概念

IMF（InternationalMonetaryFund）對國際收支（BalanceofPayments）的定義：

在一定時期內(nèi)，一國（或地區(qū)）居民同非居民所進行的全部經(jīng)濟交易的系統(tǒng)的貨幣記錄。幾個要點：

1、一定時期：

國際收支是一個流量的概念，而且是一個事后的概念。

國際收支平衡表國家資產(chǎn)負債表

2、居民同非居民所進行的全部經(jīng)濟交易： 1）居民的含義：在一國經(jīng)濟領(lǐng)土內(nèi)居住一年以上的經(jīng)濟單位。（個人、企業(yè)、政府、非盈利團體）經(jīng)濟領(lǐng)土：一般包括一個政府所管轄的地理領(lǐng)土，該國的天空、水域和鄰近水域的大陸架以及該國在世界其他地方的飛地。一國的大使館等駐外機構(gòu)是派出國的居民，居住國的非居民；而國際組織是任何國家的非居民；跨國公司的海外子公司是其所在國的居民，其母公司所在國的非居民。公民是法律概念，而居民是經(jīng)濟概念2）經(jīng)濟交易（國際收支外匯收支） 國際收支反映的內(nèi)容以交易為基礎(chǔ)，而不是以貨幣收支為基礎(chǔ)。有些交易可能不涉及貨幣收支（如：易貨貿(mào)易、捐贈），但這些未涉及貨幣收支的交易須折算成貨幣加以記錄。交易包括四類： ①交換 ②轉(zhuǎn)移 ③移居 ④其他根據(jù)推論而存在的交易（國外直接投資者收益的再投資）商品勞務(wù)

商品勞務(wù)（易貨貿(mào)易）商品勞務(wù)金融資產(chǎn)（商品勞務(wù)的買賣）金融資產(chǎn)金融資產(chǎn)（兌換或投資）商品勞務(wù)金融資產(chǎn)移居其他推論的交易交換交換交換轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)移IMF對經(jīng)濟交易的分類3、系統(tǒng)的貨幣記錄：

未涉及貨幣收支的交易折算成貨幣加以記錄。

二、國際收支平衡表（一）國際收支平衡表的概念

國際收支平衡表（BalanceofPaymentsStatements）是一個國家按照特定賬戶分類和復(fù)式記賬原則對一定時期內(nèi)居民與非居民之間的經(jīng)濟交易進行系統(tǒng)記錄的統(tǒng)計報表。（二）國際收支平衡表編制原則1、復(fù)式記賬原則有借必有貸，借貸必相等2、權(quán)責(zé)發(fā)生制原則交易的記錄時間以所有權(quán)變更日期為標(biāo)準3、市場價格原則按照交易的市場價格記錄4、單一記賬貨幣原則所有記賬單位要折合為同一種貨幣，如中國的國際收支平衡表的記賬貨幣是美元（三）國際收支平衡表的主要內(nèi)容

1、經(jīng)常賬戶（CurrentAccount）：是國際收支平衡表中最重要的基本賬戶，對實際資源在國際間的流動行為進行記錄，包括以下項目：

（1）貨物 （2）服務(wù) （3）收入 （4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（1）貨物（Goods）

該項目記錄貨物的出口和進口（有形貿(mào)易）。 貨物包括一般貨物，中介貨物凈出口和非貨幣黃金。

出口：離岸價（FOB）

進口：到岸價（CIF）-運費-保險費BPM6與BPM5不一樣南紡出口一批價值200萬美元的羽絨服到美國（2）服務(wù)（Services）

該項目記錄服務(wù)的出口和進口（無形貿(mào)易）。

服務(wù)包括：制造服務(wù)，保養(yǎng)和維修服務(wù)，運輸，旅游，建筑服務(wù)，保險和養(yǎng)老服務(wù)，金融服務(wù)，知識產(chǎn)權(quán)使用費，通信、計算機和信息服務(wù)、其他商務(wù)服務(wù)，個人、文化和娛樂服務(wù)和政府服務(wù)。承攬澳大利亞通訊公司的衛(wèi)星發(fā)射業(yè)務(wù)（3）收入（Income）包括兩部分：①支付給非居民工人的職工報酬（注：工作時間短于1年）②投資收入項下有關(guān)對外金融資產(chǎn)和負債的收入和支出，包括直接投資、證券投資和其他投資的收入和支出以及儲備資產(chǎn)的收入，最常見的是股本收入（紅利）和債務(wù)收入（利息）。但資本損益不在此記錄，而在“資本和金融賬戶”。海爾在歐洲的直接投資獲得100萬美元的利潤（4）經(jīng)常轉(zhuǎn)移（CurrentTransfers）

當(dāng)一國居民實體向另一非居民實體無償提供實際資源或金融產(chǎn)品時，按照復(fù)式記賬原理，需要在另一方進行抵銷性記錄以達到平衡，也就是需要建立轉(zhuǎn)移賬戶作為平衡項目。這是一個非對等的，無須償還的項目。

轉(zhuǎn)移分為：經(jīng)常轉(zhuǎn)移和資本轉(zhuǎn)移。經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括：（1）各級政府的無償轉(zhuǎn)移

如戰(zhàn)爭賠款、政府間的經(jīng)濟援助、軍事援助、捐贈、向國際組織所交的會費、國際組織向各國政府定期提供的轉(zhuǎn)移。（2）私人的無償轉(zhuǎn)移

如僑匯、繼承、贍養(yǎng)費、資助性匯款、定居國外人員的退休金資本轉(zhuǎn)移屬于資本和金融賬戶我國向海地?zé)o償援助40萬美元糧食和藥品2、資本和金融賬戶（CapitalAccountandFinancialAccount）：對資產(chǎn)所有權(quán)在國際間流動行為進行記錄的賬戶，包括（1）資本賬戶（2）金融賬戶（1）資本賬戶(CapitalAccount)

資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄。

①資本轉(zhuǎn)移包括： A、固定資產(chǎn)所有權(quán)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；

B、同固定資產(chǎn)收買或放棄相關(guān)聯(lián)的或以其為條件的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移；C、債權(quán)人不索取任何回報而取消的債務(wù)。②非生產(chǎn)、非金融資產(chǎn)的收買和放棄 是指各種無形資產(chǎn)如專利、版權(quán)、商標(biāo)、經(jīng)銷權(quán)以及租賃和其他可轉(zhuǎn)讓合同的交易。日本三菱地產(chǎn)公司于1989年斥巨資13.73億美元收購紐約洛克菲勒中心的14棟辦公大樓（2）金融賬戶（FinancialAccount）

金融賬戶包括了引起一個經(jīng)濟體對外資產(chǎn)和負債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。 根據(jù)投資類型或功能，金融賬戶可以分為

直接投資 證券投資 其他投資 儲備資產(chǎn)

①直接投資（DirectInvestment）

主要特征是投資者對另一經(jīng)濟體的企業(yè)擁有永久利益。比如：在國外直接建立分支企業(yè)或購買國外企業(yè)一定比例以上的股票（IMF規(guī)定這一比例最低為10%）②證券投資（portfolioInvestment）

主要對象是股本證券（股票）和債務(wù)證券(公司債券、國庫券、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、大額可轉(zhuǎn)讓存單、各種衍生金融工具等）。③其他投資（OtherInvestment）

這是一個剩余項目，它包括所有直接投資、證券投資或儲備資產(chǎn)未包括的金融交易。包括：

A、貿(mào)易信貸 B、商業(yè)貸款 C、貨幣和存款D、其他資產(chǎn)和負責(zé)（如各種應(yīng)收款和應(yīng)付款）④儲備資產(chǎn)(ReserveAssets）

包括貨幣當(dāng)局可隨時動用并控制在手的外部資產(chǎn)，具體分為：A、貨幣黃金 B、特別提款權(quán)（SDRs） C、在IMF的儲備頭寸（普通提款權(quán)） D、外匯儲備（貨幣、存款和有價證券） E、其他債權(quán)（如商業(yè)銀行持有的但置于貨幣當(dāng)局控制之下的資產(chǎn)）。注：有時將儲備資產(chǎn)單獨設(shè)為一個賬戶，如我國的BOPS國際儲備的主體3、錯誤和遺漏賬戶（NetErrorsandOmissions） 原因：統(tǒng)計資料來源不一資料不全資料本身錯漏 如果前兩個賬戶借方總額大于貸方總額，錯誤和遺漏這一項則放在貸方；反之，如果貸方總額大于借方總額，錯誤和遺漏這一項則放在借方。

負的“凈誤差與遺漏”代表政府視線之外的資本外流， 正的“凈誤差與遺漏”代表政府視線之外的資本內(nèi)流。不是國際收支平衡表的標(biāo)準組成部分

貸方（＋）借方（－）差額經(jīng)常賬戶

貨物商品出口商品進口貿(mào)易差額服務(wù)服務(wù)出口服務(wù)進口

收入要素報酬收入要素報酬支出

經(jīng)常轉(zhuǎn)移接受外國無償轉(zhuǎn)移對外國無償轉(zhuǎn)移經(jīng)常項目差額資本和金融賬戶

資本賬戶外國減免本國債務(wù)金融賬戶—直接投資外國對本國直接投資本國到外國直接投資—證券投資非居民持有本國證券增加本國持有非居民證券資產(chǎn)增加

—其他投資動用在國外銀行的存款將貨幣存入國外銀行—儲備資產(chǎn)儲備減少儲備增加

本國減免外國債務(wù)總差額（四）記賬實例1、甲國企業(yè)出口價值100萬美元的設(shè)備，該企業(yè)在海外銀行的存款相應(yīng)增加；2、甲國居民到外國旅游花銷30萬美元，該費用從該居民的海外存款中扣除；3、甲國企業(yè)在海外投資所得利潤150萬美元，其中，75萬用于當(dāng)?shù)卦偻顿Y，50萬購買當(dāng)?shù)厣唐愤\回國內(nèi)，25萬結(jié)售給政府換取本幣；4、甲國政府動用40萬美元儲備向國外提供無償援助，另提供相當(dāng)于60萬美元的糧食藥品援助。一、經(jīng)常賬戶借方（－）貸方（＋）1、商品③50①100＋④602、服務(wù)②303、收入③1504、經(jīng)常轉(zhuǎn)移④100二、資本與金融賬戶1、資本賬戶2、金融賬戶（1）直接投資③75（2）證券投資（3）其他投資①100②30（4）儲備資產(chǎn)③25④40三、錯誤與遺漏賬戶1、運用復(fù)式記賬法記錄國際收支，借方表示該經(jīng)濟體資產(chǎn)持有量的增加，貸方表示資產(chǎn)持有量的減少。上述說法()A、正確

B、錯誤

C、無法判斷2、下列項目中,應(yīng)記入貸方項目的有()

A、反映進口實際資源的經(jīng)常帳戶

B、反映資產(chǎn)增加或負債減少的金融項目

C、表明出口實際資源的經(jīng)常帳戶

D、反映資產(chǎn)減少或負債增加的金融項目

E、上述說法都正確ACD3、在國際收支平衡表中，經(jīng)濟交易的記錄日期的應(yīng)該是()

A、交易發(fā)生日期

B、合同簽定日期

C、貨款交付日期

D、所有權(quán)變更日期4、如果一國的"儲備資產(chǎn)項目"中的數(shù)字為+50億美元,說明該國的儲備()

A、增加了50億B、減少了50億

C、沒有發(fā)生變化D、無法判斷DB5、本國出口應(yīng)該記入()

A、借方

B、貸方

C、其他

D、上述說法都不對B三、國際收支平衡表的分析方法靜態(tài)分析：分析某國某時期的平衡表，對各項目及其差額分析，找出形成的原因；再找出其對國際收支總差額的影響。動態(tài)分析：分析某國若干年的國際收支平衡表，從而掌握發(fā)展趨勢。比較分析：不同國家相同時期進行比較分析。第二節(jié)國際收支不平衡分析一、國際經(jīng)濟交易的類型（按發(fā)生的動機分）

自主性交易（事前交易），事前純粹為達到一定的經(jīng)濟目的而主動進行的交易。如，貿(mào)易收支、勞務(wù)收支、旅游、匯款贍養(yǎng)親友等。

調(diào)節(jié)性交易（事后交易），當(dāng)自主性交易發(fā)生差額時，為了彌補缺口而進行的交易。如，貿(mào)易入超國為彌補逆差向外國政府或國際金融機構(gòu)借款、動用官方儲備等。二、國際收支平衡與國際收支不平衡

國際收支差額：自主性交易的差額

自主性交易差額=0國際收支平衡 自主性交易差額﹥0國際收支順差 自主性交易差額﹤0國際收支逆差國際收支不平衡

貸方（＋）借方（－）差額經(jīng)常賬戶

商品商品出口商品進口貿(mào)易差額勞務(wù)勞務(wù)出口勞務(wù)進口

收益要素報酬收入要素報酬支出

無償轉(zhuǎn)移無償轉(zhuǎn)移收入無償轉(zhuǎn)移支出經(jīng)常項目差額資本和金融賬戶

資本賬戶金融賬戶綜合差額儲備資產(chǎn)變動儲備減少儲備增加

線上交易的余額總是等于線下交易的余額，方向相反。（不包含儲備資產(chǎn)）三、國際收支不平衡的口徑

1、貿(mào)易收支差額

一國在一定時期內(nèi)出口商品總值與進口商品總值之差額。

貿(mào)易順差貿(mào)易逆差國際收支不平衡的數(shù)量2、經(jīng)常賬戶差額

經(jīng)常賬戶差額是指貨物、服務(wù)、收入和經(jīng)常轉(zhuǎn)移四個項目的差額相抵后的凈差額。

經(jīng)常賬戶差額綜合反映了一國實際資源的移動情況。3、資本和金融賬戶差額

資本和金融賬戶差額是金融資產(chǎn)流進與流出的差額。不考慮錯誤和遺漏因素時，經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的差額之和為零4、總差額（綜合賬戶差額）

指經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶中的資本賬戶、直接投資、證券投資和其他投資賬戶所構(gòu)成的差額，即將國際收支賬戶中的官方儲備賬戶剔除后的余額。

總差額為正表示儲備資產(chǎn)增加；總差額為負表示儲備資產(chǎn)減少。在沒有特別說明的情況下，人們所說的國際收支盈余或赤字，通常指的是綜合賬戶差額盈余或赤字。四、國際收支不平衡的原因 1、季節(jié)性、偶然性因素（臨時性不平衡）自然災(zāi)害：干旱玉米減產(chǎn)出口下降逆差 2、經(jīng)濟循環(huán)周期（周期性不平衡）

繁榮時表現(xiàn)為順差，蕭條時表現(xiàn)為逆差。 3、國民收入（收入性不平衡）

國民收入增長進口增加逆差 4、貨幣價值（貨幣性不平衡）

匯率水平固定時， 國內(nèi)物價上漲出口減少，進口增加逆差 5、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)（結(jié)構(gòu)性不平衡）

指一國經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不能適應(yīng)國際市場供求變化 而導(dǎo)致的國際收支不平衡。 主要表現(xiàn)：貿(mào)易逆差、經(jīng)常賬戶逆差、長期性第三節(jié)國際收支不平衡的調(diào)節(jié)一、國際收支失衡的影響我們要努力創(chuàng)造更多的順差？

順差過大：本幣升值，加劇通貨膨脹，加深與貿(mào)易伙伴間的矛盾和沖突。 逆差過大：使國際儲備耗盡，國力衰弱；影響必要的進口；債臺高筑，甚至引起債務(wù)危機；國內(nèi)經(jīng)濟活動受到壓縮，經(jīng)濟增長乏力，國際經(jīng)濟地位和信譽下降。

因此各國都盡力采取措施使國際收支大體平衡。二、國際收支調(diào)節(jié)手段（一）國際收支的自動調(diào)節(jié)（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)（三）調(diào)節(jié)國際收支的政策搭配（一）國際收支的自動調(diào)節(jié)

1、金本位制下國際收支的自動調(diào)節(jié)2、紙幣制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)1、金本位制下國際收支的自動調(diào)節(jié)物價—現(xiàn)金流動機制（價格—鑄幣流動機制）代表人物：18世紀英國哲學(xué)家、經(jīng)濟學(xué)家：大衛(wèi)·休謨觀點：

市場機制能夠自發(fā)調(diào)節(jié)國際收支，因而政府無需采取調(diào)節(jié)國際收支的政策措施。國際收支逆差黃金外流貨幣供給量減少國內(nèi)物價下跌出口增加進口減少國際收支改善國際收支逆差時的調(diào)節(jié)當(dāng)國際收支發(fā)生順差時該如何調(diào)節(jié)呢？匯率下跌至黃金輸出點（1）固定匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)

A、利率機制B、收入機制C、價格機制（2）浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)

2、紙幣制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)（1）固定匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié) 固定匯率制度下，國際收支自動恢復(fù)均衡是通過國內(nèi)宏觀經(jīng)濟變量的變化來實現(xiàn)的，這就意味著對外均衡目標(biāo)的實現(xiàn)是以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟均衡（充分就業(yè)、物價穩(wěn)定）為代價的。

A、利率機制國際收支逆差貨幣當(dāng)局拋外匯買本幣本幣供給量減少利率上升資金外流減少資金內(nèi)流增加國際收支改善當(dāng)國際收支發(fā)生順差時，……本幣面臨貶值壓力B、收入機制國際收支逆差貨幣供應(yīng)量減少進口減少國際收支改善國民收入減少社會總需求下降當(dāng)國際收支發(fā)生順差時，……C、價格機制國際收支逆差貨幣供應(yīng)量減少出口增加進口減少國際收支改善國民收入減少物價下跌當(dāng)國際收支發(fā)生順差時，……（2）浮動匯率制度下國際收支的自動調(diào)節(jié)

——匯率機制國際收支逆差外匯需求大于供給出口增加進口減少國際收支改善外匯升值本幣貶值出口商品便宜進口商品昂貴浮動匯率制度下，匯率變動使國際收支自動恢復(fù)均衡，在一定程度上起著隔絕國外經(jīng)濟通過國際收支途徑干擾本國經(jīng)濟的作用。（二）國際收支的政策調(diào)節(jié)需要政策調(diào)節(jié)的理由主要是：自發(fā)調(diào)節(jié)過程可能需要犧牲國內(nèi)其他宏觀經(jīng)濟目標(biāo)自發(fā)調(diào)節(jié)需要一些難以實現(xiàn)的客觀經(jīng)濟環(huán)境自動恢復(fù)均衡所需過程可能相當(dāng)漫長國際收支調(diào)節(jié)政策需求調(diào)節(jié)政策供給調(diào)節(jié)政策資金融通政策支出增減型政策支出轉(zhuǎn)換型政策貨幣政策財政政策匯率政策出口補貼稅收政策直接管制科技政策產(chǎn)業(yè)政策制度創(chuàng)新政策使用官方儲備使用國際信貸1、需求調(diào)節(jié)政策（1）支出增減型政策（支出變動型政策）

通過改變社會總需求或國民經(jīng)濟中總支出水平來改變對外國商品勞務(wù)和金融資產(chǎn)的需求，達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。貨幣政策：中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量與利率來影響宏觀經(jīng)濟活動水平的經(jīng)濟政策。

主要政策工具：法定準備金率、再貼現(xiàn)率和公開市場業(yè)務(wù)財政政策：一國政府通過調(diào)整財政收支和稅率水平對經(jīng)濟活動進行調(diào)控。國際收支逆差社會總需求下降出口增加進口減少國際收支改善物價下降政策的副作用？緊縮的財政政策緊縮的貨幣政策（2）支出轉(zhuǎn)換型政策

不改變社會總需求和總支出而改變需求和支出方向的政策。也就是將國內(nèi)支出從外國商品和勞務(wù)上轉(zhuǎn)移到國內(nèi)的商品和勞務(wù)上來。匯率政策國際收支逆差出口商品（外幣）價格相對下降進口商品（本幣）價格相對上升出口增加進口減少國際收支改善本幣貶值本幣貶值一定能改善國際收支嗎？出口補貼國際收支逆差出口增加國際收支改善出口補貼稅收政策國際收支逆差進口減少國際收支改善提高進口關(guān)稅直接管制

一國政府以行政命令的辦法，通過外匯管制和貿(mào)易管制來直接干預(yù)外匯買賣和對外貿(mào)易，從而達到管制外匯和平衡國際收支的目的。國際收支逆差進口減少國際收支改善直接管制2、供給調(diào)節(jié)政策

目標(biāo)：增加出口

通過科技政策、產(chǎn)業(yè)政策和制度創(chuàng)新政策改善一國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、增加出口商品和勞務(wù)的生產(chǎn)、提高產(chǎn)品質(zhì)量、降低生產(chǎn)成本，從而增加出口產(chǎn)品和進口替代品的供給，改善國際收支。3、資金融通政策（外匯緩沖政策）

一國使用官方儲備和國際信貸便利來調(diào)節(jié)國際收支失衡的一種政策。 當(dāng)發(fā)生國際收支逆差時，動用外匯儲備或?qū)ν馀e債來彌補外匯市場上的超額外匯需求，以此穩(wěn)定匯率，平衡國際收支。（三）調(diào)節(jié)國際收支的政策搭配選擇國際收支調(diào)節(jié)政策時主要考慮：國際收支失衡的性質(zhì)國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)內(nèi)部均衡和外部均衡之間的關(guān)系調(diào)節(jié)成本的大小開放經(jīng)濟條件下的政策目標(biāo)分為：內(nèi)部均衡目標(biāo):經(jīng)濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定外部均衡目標(biāo)：國際收支平衡二者某種情況下會出現(xiàn)矛盾1、米德沖突——內(nèi)外均衡矛盾的經(jīng)典論述

在匯率固定不變時，政府只能主要運用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。因此，在開放經(jīng)濟運行的特定區(qū)間便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情形。比如：失業(yè)增加，經(jīng)常賬戶逆差為什么強調(diào)匯率固定不變？

固定匯率制下內(nèi)部均衡與外部均衡的矛盾

內(nèi)部經(jīng)濟狀況外部經(jīng)濟狀況1經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支順差內(nèi)外一致2經(jīng)濟衰退/失業(yè)增加國際收支逆差內(nèi)外沖突3通貨膨脹國際收支順差內(nèi)外沖突4通貨膨脹國際收支逆差內(nèi)外一致

浮動匯率制下，國際收支不平衡的狀況可一定程度上通過匯率的浮動實現(xiàn)改善。2、內(nèi)外均衡矛盾調(diào)節(jié)的基本原理（1）丁伯根原則

要實現(xiàn)N個獨立的政策目標(biāo)，至少需要相互獨立的N個有效的政策工具。

所有政策都由一個人說的算嗎？（2）蒙代爾的政策指派與有效市場分類原則

政策指派：

如果每一工具被合理的指派給一個目標(biāo)，并且在該目標(biāo)偏離其最佳水平時按規(guī)則進行調(diào)控，那么在分散決策的情況下仍有可能實現(xiàn)最佳調(diào)控目標(biāo)。有效市場分類原則：

每一目標(biāo)應(yīng)當(dāng)指派給對這一目標(biāo)有著相對最大的影響力，因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。指派方案：

以貨幣政策實現(xiàn)外部均衡目標(biāo)，以財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡目標(biāo)。3．開放經(jīng)濟下政策搭配的簡單運用（1）支出增減政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配 斯旺（Swan）：

利用支出增減政策謀求內(nèi)部均衡， 利用支出轉(zhuǎn)換政策謀求外部均衡，兩者配合實現(xiàn)內(nèi)外均衡。斯旺模型QO實際匯率eIBEB國內(nèi)支出AIV通貨膨脹＋順差I(lǐng)II失業(yè)＋順差I(lǐng)I失業(yè)＋逆差I(lǐng)通貨膨脹＋逆差MPN支出增減政策和支出轉(zhuǎn)換政策的分配IQIBeAOEB不同情形下

支出增減政策與支出轉(zhuǎn)換政策的搭配開放宏觀經(jīng)濟狀況實現(xiàn)內(nèi)部均衡的政策實現(xiàn)外部均衡的政策通貨膨脹/國際收支逆差緊縮貶值通貨緊縮/國際收支逆差擴張貶值通貨緊縮/國際收支順差擴張升值通貨膨脹/國際收支順差緊縮升值（2）財政政策與貨幣政策的搭配 蒙代爾：

財政政策解決經(jīng)濟衰退，

貨幣政策對付國際收支失衡，兩者搭配對付各種經(jīng)濟問題。蒙代爾的財政政策與貨幣政策搭配EB貨幣政策i財政支出BSIBQOⅡ通貨膨脹＋逆差Ⅰ通貨膨脹＋順差I(lǐng)V失業(yè)＋順差Ⅲ失業(yè)＋逆差VWXY經(jīng)濟失衡下的財政與貨幣政策最佳搭配區(qū)域經(jīng)濟失衡狀態(tài)最佳政策搭配方式I通貨膨脹＋順差緊縮性財政政策＋擴張性貨幣政策II通貨膨脹＋逆差緊縮性財政政策＋緊縮性貨幣政策III失業(yè)＋逆差擴張性財政政策＋緊縮性貨幣政策IV失業(yè)＋順差擴張性財政政策＋擴張性貨幣政策每種政策工具應(yīng)當(dāng)用于最具影響力的政策目標(biāo)之上，以財政政策實現(xiàn)內(nèi)部均衡、貨幣政策實現(xiàn)外部均衡的搭配，符合有效市場分類原則。第四節(jié)國際收支調(diào)節(jié)理論

國際收支調(diào)節(jié)理論的研究對象——國際收支不平衡的原因及調(diào)節(jié)方式15～16世紀：重商主義—貿(mào)易收支18世紀：休謨—（物價—現(xiàn)金流動機制）20世紀30年代：浮動匯率制—彈性分析法／外貿(mào)乘數(shù)說20世紀50～60年代：凱恩斯主義—吸收分析法20世紀60年代初：國際經(jīng)濟一體化—蒙代爾政策搭配20世紀60年代末～70年代初：貨幣主義—貨幣分析法20世紀80年代：結(jié)構(gòu)分析法國際收支調(diào)節(jié)理論的發(fā)展歷史一、彈性分析法（彈性論）（一）理論背景

20世紀30年代的經(jīng)濟危機促使金本位制崩潰，各國紛紛實行競爭性貶值政策。

英國劍橋大學(xué)經(jīng)濟學(xué)家瓊·羅賓遜在馬歇爾微觀經(jīng)濟學(xué)和局部均衡分析方法的基礎(chǔ)上提出彈性論。

（二）彈性分析法的假設(shè)前提 1、不考慮資本轉(zhuǎn)移，貿(mào)易收支即為國際收支 2、利率、國民收入等其他條件不變，只考慮匯率變化對進出口商品的影響 3、貿(mào)易商品的供給彈性無窮大（三）彈性分析法的主要觀點

如果滿足一定的條件，則本國貨幣貶值將通過改變進出口商品的相對價格，來影響本國進出口商品的需求，從而達到調(diào)節(jié)國際收支的目的。

核心問題：本幣貶值改善貿(mào)易收支的條件相對價格效應(yīng)（四）彈性的基本概念 彈性是一種比例關(guān)系,描述的是價格變動對需求和供給數(shù)量變動的影響程度。需求彈性：Ed

=-(Q/Q)/(P/P)供給彈性：Es

=(Q/Q)/(P/P)Edx：出口商品的需求彈性Esx：出口商品的供給彈性Edm：進口商品的需求彈性Esm：進口商品的供給彈性（五）馬歇爾一勒納條件

（Marshall-LernerCondition）

本幣貶值后，只有出口商品的需求彈性和進口商品的需求彈性之和大于1時，貿(mào)易收支才能改善。即貨幣貶值改善貿(mào)易收支的必要條件是Edx+Edm﹥1Edx+Edm﹥1時國際收支改善Edx+Edm=1時國際收支不變Edx+Edm﹤1時國際收支惡化本幣貶值（六）貶值與時滯反應(yīng)——J曲線效應(yīng)

J曲線效應(yīng)是指在滿足馬歇爾一勒納條件的情況下，一國貨幣對外貶值后，國際收支狀況在貶值之初將進一步惡化，經(jīng)過一段時間調(diào)整后，貿(mào)易收入才可能增加，從而使國際收支狀況得到改善。貿(mào)易差額

O

時間tBDCA

J曲線效應(yīng)

順差逆差J曲線效應(yīng)的原因分析貶值之前簽訂的貿(mào)易協(xié)議需按原價和數(shù)量執(zhí)行出口增長受資源、決策、生產(chǎn)周期、認識等因素影響對貶值的進一步預(yù)期可能導(dǎo)致進口商加速訂貨二、乘數(shù)分析法（收入分析法）

20世紀30年代，哈羅德和馬克魯普運用凱恩斯的乘數(shù)理論揭示了收入變動在國際收支調(diào)節(jié)中的作用，以此形成了國際收支的乘數(shù)分析法。（一）乘數(shù)分析法的假設(shè)前提

1、非充分就業(yè)、供給具有完全彈性，從而進出口和收入的變動不會改變價格水平；2、不考慮國際資本流動，因而貿(mào)易差額等同于國際收支差額；3、匯率、價格、利率等經(jīng)濟變量均保持不變，只考慮國際收支的收入調(diào)節(jié)機制。（二）乘數(shù)分析法的主要觀點

進口是國民收入的函數(shù)，任何自主性支出的變動將通過乘數(shù)效應(yīng)引起國民收入的成倍變動，進而影響進口支出的變動，最終影響國際收支狀況。核心問題：

收入變動在國際收支調(diào)節(jié)中的作用（三）收入乘數(shù)（開放經(jīng)濟下的乘數(shù)效應(yīng)）

小國開放經(jīng)濟條件下國民收入均衡恒等式為：

Y=C+I+G+X-M

其中，C=C0+cY(0<c<1)I=I

，

G=G

，X=XM=M0+mY（0<m<1）整理得到，1/(1-c+m)即為對外貿(mào)易乘數(shù)（四）收入變動對國際收支的調(diào)整一國可以通過需求管理政策來調(diào)節(jié)國際收支。國際收支逆差時，應(yīng)采取緊縮性財政和貨幣政策