CH項(xiàng)目投資決策實(shí)用

會(huì)計(jì)學(xué)1CH項(xiàng)目投資決策實(shí)用一、投資方案的分類根據(jù)方案之間是否存在資源約束按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系第1頁(yè)/共77頁(yè)多方案可分為有資源限制的結(jié)構(gòu)類型和無(wú)資源限制的結(jié)構(gòu)類型。根據(jù)方案之間是否存在資源約束第2頁(yè)/共77頁(yè)有資源限制結(jié)構(gòu)類型，是指多方案之間存在資金、勞動(dòng)力、材料、設(shè)備或其他資源量的限制，在工程經(jīng)濟(jì)分析中最常見(jiàn)的是投資資金的約束；無(wú)資源限制結(jié)構(gòu)類型，是指多方案之間不存在上述的資源限制問(wèn)題，當(dāng)然這并不是指資源是無(wú)限多的，而只是有能力得到足夠的資源。第3頁(yè)/共77頁(yè)合理的決策過(guò)程包括兩個(gè)主要的階段：一是探尋備選方案，這實(shí)際上是一項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)；二是對(duì)不同備選方案進(jìn)行經(jīng)濟(jì)衡量和比較，稱之為經(jīng)濟(jì)決策。

備選方案是由各級(jí)組織的操作人員、管理人員及研究開(kāi)發(fā)人員制定的，對(duì)備選方案經(jīng)濟(jì)差別的認(rèn)識(shí)，可加強(qiáng)探求備選方案的能力。第4頁(yè)/共77頁(yè)按多方案之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系一組多方案可劃分為互斥型多方案、獨(dú)立型多方案、相關(guān)型多方案等。第5頁(yè)/共77頁(yè)（1）互斥型多方案在沒(méi)有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案則排除了接受其他任何一個(gè)方案的可能性，則這一組方案稱為互斥型多方案，簡(jiǎn)稱互斥多方案或互斥方案。（2）獨(dú)立型多方案在沒(méi)有資源約束的條件下，在一組方案中選擇其中的一個(gè)方案并不排斥接受其他的方案，即一個(gè)方案是否采用與其他方案是否采用無(wú)關(guān)，則這一組方案稱為獨(dú)立型多方案，簡(jiǎn)稱獨(dú)立多方案或獨(dú)立方案。第6頁(yè)/共77頁(yè)（3）相關(guān)型多方案在一組方案中，方案之間不完全是排斥關(guān)系，也不完全是獨(dú)立關(guān)系，但一方案的取舍會(huì)導(dǎo)致其他方案現(xiàn)金流量的變化，則這一組方案稱為相關(guān)型多方案。（4）混合型多方案在一組方案中，方案之間有些具有互斥關(guān)系，有些具有獨(dú)立關(guān)系，則這一組方案稱為混合方案。

第7頁(yè)/共77頁(yè)影響項(xiàng)目方案的經(jīng)濟(jì)相關(guān)的因素資金的約束籌集數(shù)量的限制資本成本的約束資源的限制項(xiàng)目的不可分性第8頁(yè)/共77頁(yè)按混合方案形式：①在一組獨(dú)立多方案中，每個(gè)獨(dú)立方案下又有若干個(gè)互斥方案的形式。第9頁(yè)/共77頁(yè)②在一組互斥多方案中，每個(gè)互斥方案下又有若干個(gè)獨(dú)立方案的類型。第10頁(yè)/共77頁(yè)二、項(xiàng)目評(píng)價(jià)單方案檢驗(yàn)多方案比選第11頁(yè)/共77頁(yè)

單方案檢驗(yàn)是指對(duì)某個(gè)已選定的投資方案，根據(jù)項(xiàng)目收益與費(fèi)用的情況，通過(guò)計(jì)算其經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，確定項(xiàng)目的可行性。單方案檢驗(yàn)的方法比較簡(jiǎn)單，1、單方案檢驗(yàn)第12頁(yè)/共77頁(yè)主要步驟①確定項(xiàng)目的現(xiàn)金流量情況，編制項(xiàng)目現(xiàn)金流量表或繪制現(xiàn)金流量圖。②根據(jù)公式計(jì)算項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、動(dòng)態(tài)投資回收期等。③根據(jù)計(jì)算出的指標(biāo)值及相應(yīng)的判別準(zhǔn)則，確定項(xiàng)目的可行性。第13頁(yè)/共77頁(yè)多方案比選是根據(jù)實(shí)際情況所提出的多個(gè)備選方案，通過(guò)選擇適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與指標(biāo)，對(duì)各個(gè)方案的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行比較，最終選擇出具有最佳投資效果的方案。2、多方案比選第14頁(yè)/共77頁(yè)要考慮的問(wèn)題：①備選方案的篩選，剔除不可行的方案。②進(jìn)行方案比選時(shí)所考慮的因素。③各個(gè)方案的結(jié)構(gòu)類型。④備選方案之間的關(guān)系。第15頁(yè)/共77頁(yè)（1）資料和數(shù)據(jù)的可比性方案的比選必須以相同的經(jīng)濟(jì)效果計(jì)算范圍為基礎(chǔ)，才具有可比性。（2）同一功能的可比性參與比選的眾多方案的一個(gè)共同點(diǎn)就是預(yù)期目標(biāo)的一致性，也就是方案產(chǎn)出功能的一致性。（3）時(shí)間可比性一般來(lái)說(shuō)，實(shí)際工作中所遇到的互斥方案通常具有相同的壽命期，這是兩個(gè)互斥方案必須具備一個(gè)基本的可比性條件。多方案之間的可比性第16頁(yè)/共77頁(yè)三、互斥方案的比較壽命相同壽命不同第17頁(yè)/共77頁(yè)1、壽命期相同的互斥方案的比選壽命期相同的互斥方案的比選方法一般有凈現(xiàn)值法、凈現(xiàn)值率法、差額內(nèi)部收益率法、最小費(fèi)用法等。第18頁(yè)/共77頁(yè)凈現(xiàn)值法就是通過(guò)計(jì)算各個(gè)備選方案的凈現(xiàn)值并比較其大小而判斷方案的優(yōu)劣，是壽命期相同的多方案比選中最常用的一種方法。（1）凈現(xiàn)值法第19頁(yè)/共77頁(yè)

凈現(xiàn)值法的基本步驟如下：

①分別計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值，并用判別準(zhǔn)則加以檢驗(yàn)，剔除NPV＜0的方案；

②對(duì)所有NPV≥0的方案比較其凈現(xiàn)值；

③根據(jù)凈現(xiàn)值最大原則，選擇凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。第20頁(yè)/共77頁(yè)【例】現(xiàn)有A、B、C三個(gè)互斥方案，其壽命期均為16年，各方案的凈現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法選擇出最佳方案，已知iC=10%。年份方案建設(shè)期生產(chǎn)期1234~1516A-2024-280050011002100B-2800-300057013102300C-1500-20003007001300第21頁(yè)/共77頁(yè)A方案的現(xiàn)金流量圖第22頁(yè)/共77頁(yè)【解】各方案的凈現(xiàn)值計(jì)算結(jié)果如下：

NPVA=2309.97（萬(wàn)元）

NPVB=2610.4(萬(wàn)元)

NPVC=1075.37(萬(wàn)元)計(jì)算結(jié)果表明，方案B的凈現(xiàn)值最大，方案B是最佳方案。第23頁(yè)/共77頁(yè)內(nèi)部收益率是衡量項(xiàng)目綜合能力的重要指標(biāo)，也是項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中經(jīng)常用到的指標(biāo)之一。在進(jìn)行互斥方案的比選時(shí)，如果直接用各個(gè)方案內(nèi)部收益率的高低作為衡量方案優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，往往會(huì)導(dǎo)致錯(cuò)誤的結(jié)論。（2）差額內(nèi)部收益率法第24頁(yè)/共77頁(yè)【例】某建設(shè)項(xiàng)目有三個(gè)設(shè)計(jì)方案，其壽命期均為10年，各方案的初始投資和年凈收益如表所示，試選擇最佳方案（已知iC=10%）。年份方案01~10A-17044B-26059C-30068第25頁(yè)/共77頁(yè)【解】先用凈現(xiàn)值法對(duì)方案進(jìn)行比選。根據(jù)各個(gè)方案的現(xiàn)金流量情況，可計(jì)算出NPV分別為：

NPVA=-170+44×(P/A,10%,10)=100.34(萬(wàn)元)

NPVB=-260+59×(P/A,10%,10)=102.50(萬(wàn)元)

NPVC=-300+68×(P/A,10%,10)=117.79(萬(wàn)元)由于C方案的NPV最大，因此根據(jù)凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則，以方案C為最佳方案。第26頁(yè)/共77頁(yè)采用內(nèi)部收益率指標(biāo)來(lái)進(jìn)行比選：

-170+44×(P/A,IRRA,10)=0

(P/A,IRRA,10)=4.023查復(fù)利系數(shù)表得：IRRA=22.47%。

-260+59×(P/A,IRRB,10)=0

(P/A,IRRB,10)=4.407查復(fù)利系數(shù)表得：IRRB=18.49%。

-300+68×(P/A,IRRC,10)=0

(P/A,IRRC,10)=4.412第27頁(yè)/共77頁(yè)查復(fù)利系數(shù)表得：IRRC=18.52%?？梢?jiàn)，IRRA＞IRRC＞IRRB，且IRRA、IRRB、IRRC均大于iC。即方案A為最佳方案。這個(gè)結(jié)論與采用凈現(xiàn)值法計(jì)算得出的結(jié)論是矛盾的。第28頁(yè)/共77頁(yè)

采用差額內(nèi)部收益率指標(biāo)對(duì)互斥方案進(jìn)行比選的基本步驟如下：

①計(jì)算各備選方案的IRR。

②將IRR≥iC的方案按投資額由小到大依次排列。

③計(jì)算排在最前面的兩個(gè)方案的差額內(nèi)部收益率ΔIRR，若ΔIRR≥iC，則說(shuō)明投資大的方案優(yōu)于投資小的方案，保留投資大的方案。

④將保留的較優(yōu)方案依次與相鄰方案逐一比較，直至全部方案比較完畢，則最后保留的方案就是最優(yōu)方案。第29頁(yè)/共77頁(yè)【例】根據(jù)上例的資料，試用差額內(nèi)部收益率法進(jìn)行方案比選。年份方案01~10A-17044B-26059C-30068第30頁(yè)/共77頁(yè)【解】由于三個(gè)方案的IRR均大于iC，將它們按投資額由小到大排列為：A→B→C，先對(duì)方案A和B進(jìn)行比較。根據(jù)差額內(nèi)部收益率的計(jì)算公式，有：

-(260-170)+(59-44)(P/A,ΔIRRB-A,10)=0可求出：ΔIRRB-A=10.58%＞iC=10%故方案B優(yōu)于方案A，保留方案B，繼續(xù)進(jìn)行比較。將方案B和方案C進(jìn)行比較：

-(300-260)+(68-59)(P/A,ΔIRRC-B,10)=0可求出：ΔIRRC-B=14.48%＞iC=10%故方案C優(yōu)于方案B。最后可得結(jié)論：方案C為最佳方案。第31頁(yè)/共77頁(yè)通過(guò)假定各方案的收益是相等的，對(duì)各方案的費(fèi)用進(jìn)行比較，根據(jù)效益極大化目標(biāo)的要求及費(fèi)用較小的項(xiàng)目比費(fèi)用較大的項(xiàng)目更為可取的原則來(lái)選擇最佳方案，這種方法稱為最小費(fèi)用法。最小費(fèi)用法包括費(fèi)用現(xiàn)值比較法和年費(fèi)用比較法。（3）最小費(fèi)用法第32頁(yè)/共77頁(yè)①費(fèi)用現(xiàn)值（PC）比較法

費(fèi)用現(xiàn)值的含義是指利用此方法所計(jì)算出的凈現(xiàn)值只包括費(fèi)用部分。由于無(wú)法估算各個(gè)方案的收益情況，只計(jì)算各備選方案的費(fèi)用現(xiàn)值(PC)并進(jìn)行對(duì)比，以費(fèi)用現(xiàn)值較低的方案為最佳。其計(jì)算公式為：第33頁(yè)/共77頁(yè)【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，試用費(fèi)用現(xiàn)值比較法選擇最佳方案，已知iC=10%。費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末）年經(jīng)營(yíng)成本（2～10年末）壽命期(年)A60028010B78524510第34頁(yè)/共77頁(yè)【解】根據(jù)費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式可分別計(jì)算出A、B兩方案的費(fèi)用現(xiàn)值為：PCA=600×(P/F,10%,1)+280×(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)

=2011.40(萬(wàn)元)PCB=785×(P/F,10%,1)+245×(P/A,10%,9)(P/F,10%,1)

=1996.34(萬(wàn)元)由于PCA＞PCB，所以方案B為最佳方案。第35頁(yè)/共77頁(yè)②年費(fèi)用（AC）比較法年費(fèi)用比較法是通過(guò)計(jì)算各備選方案的等額年費(fèi)用（AC）進(jìn)行比較，以年費(fèi)用較低的方案為最佳方案的一種方法。其計(jì)算公式為：第36頁(yè)/共77頁(yè)【例】某項(xiàng)目有A、B兩種不同的工藝設(shè)計(jì)方案，均能滿足同樣的生產(chǎn)技術(shù)需要，其有關(guān)費(fèi)用支出如表所示，試用年費(fèi)用比較法選擇最佳方案。已知iC=10%。費(fèi)用項(xiàng)目投資（第1年末）年經(jīng)營(yíng)成本（2～10年末）壽命期(年)A60028010B78524510第37頁(yè)/共77頁(yè)【解】根據(jù)公式可計(jì)算出A、B兩方案的等額年費(fèi)用如下：

ACA=2011.40×(A/P,10%,10)=327.36(萬(wàn)元)

ACB=1996.34×(A/P,10%,10)=325.00(萬(wàn)元)由于ACA＞ACB，故方案B為最佳方案。第38頁(yè)/共77頁(yè)采用年費(fèi)用比較法與費(fèi)用現(xiàn)值比較法對(duì)方案進(jìn)行比選的結(jié)論是完全一致的。實(shí)際上，費(fèi)用現(xiàn)值（PC）和等額年費(fèi)用（AC）之間可以很容易進(jìn)行轉(zhuǎn)換。即：AC=PC(A/P,i,n)或PC=AC(P/A,i,n)第39頁(yè)/共77頁(yè)（1）年值（AW）法

年值法是對(duì)壽命期不相等的互斥方案進(jìn)行比選時(shí)用到的一種最簡(jiǎn)明的方法。它是通過(guò)分別計(jì)算各備選方案凈現(xiàn)金流量的等額年值并進(jìn)行比較,以AW≥0，且AW最大者為最優(yōu)方案。其中，年值的計(jì)算公式為:2、壽命期不同的互斥方案的比較與選擇第40頁(yè)/共77頁(yè)【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,若iC=10%，試用年值法對(duì)方案進(jìn)行比選。年份方案12~56~910A-3008080100B-10050—

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第41頁(yè)/共77頁(yè)【解】先求出A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值:

NPVA=153.83(萬(wàn)元)

NPVB=53.18(萬(wàn)元)然后，根據(jù)公式求出A、B兩方案的等額年值A(chǔ)W：

AWA=25.04(萬(wàn)元)

AWB=14.03(萬(wàn)元)由于AWA＞AWB，且AWA、AWB均大于零，故方案A為最佳方案。第42頁(yè)/共77頁(yè)（2）最小公倍數(shù)法

最小公倍數(shù)法又稱方案重復(fù)法,是以各備選方案壽命期的最小公倍數(shù)作為進(jìn)行方案比選的共同的計(jì)算期,并假設(shè)各個(gè)方案均在這樣一個(gè)共同的計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行,對(duì)各方案計(jì)算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行重復(fù)計(jì)算,直至與共同的計(jì)算期相等。第43頁(yè)/共77頁(yè)【例】某建設(shè)項(xiàng)目有A、B兩個(gè)方案,其凈現(xiàn)金流量情況如表所示,若iC=10%，試用最小公倍數(shù)法對(duì)方案進(jìn)行比選。年份方案12~56~910A-3008080100B-10050—

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第44頁(yè)/共77頁(yè)【解】A方案計(jì)算期為10年,B方案計(jì)算期為5年,則其共同的計(jì)算期為10年,也即B方案需重復(fù)實(shí)施兩次。計(jì)算在計(jì)算期為10年的情況下,A、B兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值：

NPVA=153.83(萬(wàn)元)

NPVB=86.2(萬(wàn)元)由于NPVA＞NPVB，且NPVA、NPVB均大于零，故方案A為最佳方案。第45頁(yè)/共77頁(yè)方案B的現(xiàn)金流量圖第46頁(yè)/共77頁(yè)（3）研究期法

所謂研究期法，就是針對(duì)壽命期不相等的互斥方案，直接選取一個(gè)適當(dāng)?shù)姆治銎谧鳛楦鱾€(gè)方案共同的計(jì)算期，通過(guò)比較各個(gè)方案在該計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值來(lái)對(duì)方案進(jìn)行比選，以凈現(xiàn)值最大的方案為最佳方案。

第47頁(yè)/共77頁(yè)常用的處理方法有三種：①完全承認(rèn)未使用的價(jià)值，即將方案的未使用價(jià)值全部折算到研究期末。②完全不承認(rèn)未使用價(jià)值，即研究期后的方案未使用價(jià)值均忽略不計(jì)；③對(duì)研究期末的方案未使用價(jià)值進(jìn)行客觀地估計(jì)，以估計(jì)值計(jì)入在研究期末。第48頁(yè)/共77頁(yè)【例】有A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量如表所示，若已知iC=10%，試用研究期法對(duì)方案進(jìn)行比選。第49頁(yè)/共77頁(yè)年份項(xiàng)目123~78910A-550-350380430——B-1200-850750750750900A、B兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量第50頁(yè)/共77頁(yè)【解】取A、B兩方案中較短的計(jì)算期為共同的計(jì)算期，也即n=8（年），分別計(jì)算當(dāng)計(jì)算期為8年時(shí)A、B兩方案的凈現(xiàn)值：

NPVA=601.89(萬(wàn)元)

NPVB=692.90(萬(wàn)元)注：計(jì)算NPVB時(shí)，是先計(jì)算B在其壽命期內(nèi)的凈現(xiàn)值，然后再計(jì)算B在共同的計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)值。由于NPVB＞NPVA＞0，所以方案B為最佳方案。第51頁(yè)/共77頁(yè)一般的獨(dú)立方案選擇有下面兩種情況：四、獨(dú)立方案的比選第52頁(yè)/共77頁(yè)第一，無(wú)資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源足夠多，那么其比選的方法與單個(gè)項(xiàng)目的檢驗(yàn)方法是基本一致的，即只要項(xiàng)目本身的NPV≥0或IRR≥iC，則項(xiàng)目就可采納并實(shí)施。第二，有資金限制的情況。如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有兩種方法：一是方案組合法；二是內(nèi)部收益率或凈現(xiàn)值率排序法。第53頁(yè)/共77頁(yè)常用的比選方法有兩種，即獨(dú)立方案互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。1、在具有資金約束的情況下第54頁(yè)/共77頁(yè)①獨(dú)立方案互斥化法獨(dú)立方案互斥化法是指在有資金限制的情況下，將相互獨(dú)立的方案組合成總投資額不超過(guò)投資限額的組合方案，這樣各個(gè)組合方案之間的關(guān)系就變成了互斥的關(guān)系，然后利用互斥方案的比選方法，如凈現(xiàn)值法等，對(duì)方案進(jìn)行比選，選擇出最佳方案。第55頁(yè)/共77頁(yè)【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見(jiàn)表所示，已知總投資限額為800萬(wàn)元，iC=10%，試作出最佳投資決策。第56頁(yè)/共77頁(yè)年份方案12~1011A-3506280B-2003951C-4207697

A、B、C三方案的凈現(xiàn)金流量表第57頁(yè)/共77頁(yè)【解】首先計(jì)算三個(gè)方案的凈現(xiàn)值：

NPVA=34.46（萬(wàn)元）

NPVB=40.24（萬(wàn)元）

NPVC=50.08（萬(wàn)元）

A、B、C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值均大于零，從單方案檢驗(yàn)的角度來(lái)看A、B、C三個(gè)方案均可行。但由于總投資額要限制在800萬(wàn)元以內(nèi)，而A、B、C三個(gè)方案加在一起的總投資額為970萬(wàn)元，超過(guò)了投資限額，因而不能同時(shí)實(shí)施第58頁(yè)/共77頁(yè)

首先，列出不超過(guò)總投資限額的所有組合投資方案，則這些組合方案之間具有互斥的關(guān)系。

其次，將各組合方案按投資額從小到大依次排列，分別計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值，以凈現(xiàn)值最大的組合方案為最佳方案。詳細(xì)計(jì)算過(guò)程見(jiàn)表3.13所示。獨(dú)立方案互斥化法步驟如下：第59頁(yè)/共77頁(yè)用凈現(xiàn)值法比選最佳組合方案序號(hào)組合方案總投資額凈現(xiàn)值結(jié)論1B20040.242A35034.463C42050.084A＋B55074.705B＋C62090.32最佳6A＋C77084.54第60頁(yè)/共77頁(yè)

所謂凈現(xiàn)值率排序法，是指將凈現(xiàn)值率大于或等于零的各個(gè)方案按凈現(xiàn)值率的大小依次排序，并依次序選取方案，直至所選取的組合方案的投資總額最大限度地接近或等于投資限額為止。②凈現(xiàn)值率排序法第61頁(yè)/共77頁(yè)【例】有A、B、C三個(gè)獨(dú)立的方案，其凈現(xiàn)金流量情況見(jiàn)表所示，已知總投資限額為800萬(wàn)元，iC=10%，試?yán)脙衄F(xiàn)值率排序法選出最佳投資方案。第62頁(yè)/共77頁(yè)年份方案12~1011A-3506280B-2003951C-4207697

A、B、C三方案的凈現(xiàn)金流量表第63頁(yè)/共77頁(yè)【解】首先，計(jì)算A、B、C三個(gè)方案的凈現(xiàn)值率：各方案投資現(xiàn)值(KP)分別為：

KPA＝-350×(P/F，10%，1)＝318.19(萬(wàn)元)

KPB＝-200×(P/F，10%，1)＝181.82(萬(wàn)元)

KPC＝-420×(P/F，10%，1)＝381.82(萬(wàn)元)

NPVRA=NPVA/KPA=10.83%

NPVRB=NPVB/KPB=22.13%

NPVRC=NPVC/KPC=13.12%第64頁(yè)/共77頁(yè)然后，將各方案按凈現(xiàn)值率從大到小依次排序，結(jié)果如表所示?？芍?，方案的選擇順序是B→C→A。由于資金限額為800萬(wàn)元，故最佳投資決策方案為B、C組合。第65頁(yè)/共77頁(yè)A、B、C三個(gè)方案的NPVR排序表方案凈現(xiàn)值率（%）投資額累計(jì)投資額B22.13200200C13.12420620A10.83350970第66頁(yè)/共77頁(yè)用凈現(xiàn)值法比選最佳組合方案序號(hào)組合方案總投資額凈現(xiàn)值結(jié)論1B20040.242A35034.463C42050.084A＋B55074.705B＋C62090.32最佳6A＋C77084.54第67頁(yè)/共77頁(yè)

凈現(xiàn)值率排序法的優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便，選擇方法簡(jiǎn)明扼要；缺點(diǎn)是由于投資方案的不可分性，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)資金沒(méi)有被充分利用的情況，因而不一定能保證獲得最佳組合方案。第68頁(yè)/共77頁(yè)獨(dú)立方案