策略經(jīng)濟現(xiàn)脈沖反彈結(jié)構(gòu)性機會

本周觀點技術(shù)面：上周滬指先抑后揚，3000鍵所在。支撐2900，壓力3150。國4月加息概率基本為零。但需警惕議息時點時，市場居于躲避非確定性事件的3CPI，PPI降幅收窄，推薦受益于CPI1市場回 2一周宏觀經(jīng)濟點 國外經(jīng)濟：美聯(lián)儲釋放，4月加息概率基本為 國內(nèi)經(jīng) 基建投資增速有望進一步反彈，關(guān)注投資機 2.32.3價：預計3CPIPPI幅收政 解決企業(yè)的結(jié)構(gòu)性問題——提高體系效率，減低企業(yè)成 本周市場展望——經(jīng)濟現(xiàn)脈沖反彈，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機 技術(shù)分析——有望向上突 機會揭 食品飲料——CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)帶來的投資機 第PAGE932債和走低。伊朗表態(tài)參加4月份凍產(chǎn)會議，但需產(chǎn)量重回400萬桶/每天后方會參與凍產(chǎn)，凍產(chǎn)短期無望，油價重回跌勢，上周跌幅超7%。上 1.81%1.010.48%。行業(yè)方面，上周有色金屬、建筑材料，化工，電器設備漲幅居前，而工、傳媒、非銀上證上證41收盤3284位滬深300指50指數(shù)指數(shù)4月1日收盤 3月28日-4月 圖圖圖4：滬深PE處在區(qū)間下沿，深市PE略高歷史平均水 0滬深上證圖5：申萬二級行業(yè)PE水平變化不0勞工部周五公布的數(shù)據(jù)顯示，321.520.5前值24.535%，均高于預期和前值均0.1個百分點；3月平均每小時環(huán)比0.3%，預期0.2%，前值-0.1%；3月ISM制造業(yè)指數(shù)51.8，預期51.0，前值49.5。盡管3月的非農(nóng)據(jù)表現(xiàn)眼，但們?nèi)詾槊缆?lián)儲4月加息率幾乎為0。首先，全經(jīng)濟形成為影美聯(lián)儲息決策加要的因素中國經(jīng)的能否成功跟國際油價能再次跌挫傷球經(jīng)濟成為擔因素；此，濟增速四度增速為.430更堅定了4月息會議議的基調(diào)，甚提出仍有擴寬松空”基建投資增速有望進一步反彈，關(guān)注投資機1-210.2%左右，房地產(chǎn)投資增速改善明顯，為3%，而250明顯；建材居指數(shù)觸及近年低點后也微回升建筑業(yè)訂合同增2第二，從基礎(chǔ)建設投資的主要來源來看，國內(nèi)預算（占比19%）、國內(nèi)（占比20%）、自籌（占比51%）中，僅國內(nèi)由于年初天量信貸出現(xiàn)反彈，而預算內(nèi)資高，且近期增速仍維持在。對基建的支持也有加速推進跡象：目前地方正在組織申報6000億元二季度專項，較一季度多出2000億元；在鐵路建設會議上表示，確保十三五鐵路投資完成8000億元以上規(guī)模；預計今年上半年基建增量流入的數(shù)據(jù)來看，PPP325233入執(zhí)行階段的財政部示范項目7431.8%，處于采購階段的財政部示范項目4218.0%。據(jù)此估算，落地的財政部示范項目占PPP49.7944.6%的水平，而且總體上項目未來改善空間非常巨大，落地項目僅占項目總數(shù)的8.6%，在制約基建項目的條件大幅改善、社會資本對PPP項目的積極性逐漸提高、地方推動PPP項目的積極性普遍上升的積極因素逐步浮現(xiàn)的情況下，我們認為PPP有可能在基建投資中發(fā)揮重要作用，成為圖6：固定資產(chǎn)投資來源—端現(xiàn)改 螺螺紋鋼指圖玻玻璃價 元/圖圖圖0建材家建材家居景氣指數(shù)國國債同比PMI數(shù)據(jù)——生產(chǎn)資料價格持續(xù)反彈，補庫意愿中國3月彩信制造業(yè)PMI49.7，預期48.3。前值48。PMI回升主要有以下面原因：第PAGE3232一，季節(jié)性因素；由于春節(jié)因素，2集中在3月份開工，帶動制造業(yè)生產(chǎn)和市場有所回暖。第二，制造業(yè)市場需求有比上月提高4.3355.325.111個百分點，為近幾個月變化最大的PMI從短期來看，經(jīng)濟有企穩(wěn)好轉(zhuǎn)跡象，3月發(fā)電量耗煤量同比跌幅收窄，高爐開工率械銷量的同比增速回升，顯示基建投資可能好轉(zhuǎn)。從中長期來看，短期PMI回升不代表經(jīng)題依舊制約制造業(yè)投資，財政約束可能制約基建投資，全球經(jīng)濟貿(mào)易增速放緩的背景下50PMI:PMI:新出口訂單月PMI:主要原材料購進價格月PMI:進口月PMI:產(chǎn)成品庫存月PMI:原材料庫存月PMI:新訂單月3月份22省市生豬、價格環(huán)比分別上漲7%、8.5%，主要受3月份學校開學與工廠長和產(chǎn)生一定的影響，中國壽光蔬菜價格指數(shù)3月環(huán)比也上漲約4.7%。受房地產(chǎn)價格持續(xù)回暖影響，房租亦在逐漸穩(wěn)步上升。綜上所述，我們預計3CPI而3月份大宗商品的價格處在反彈階段，工業(yè)品價格指數(shù)（由主要工業(yè)品價格構(gòu)成）36%。其中原油、鐵礦領(lǐng)漲，動力煤和銅價等也普遍上漲；水泥價格止跌愿提升。預計3月份PPI降幅繼續(xù)收窄。向于投資CPIPPI，推薦的板塊有：白酒，中成藥。8%(右)圖 圖債轉(zhuǎn)股逐步落地，周期行業(yè)龍頭獲新契至2016年2月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)不良余額逾2萬億元，比年初增加近1500億元，同比增長近35%；不良率為2.08%，告別“1”字頭。信心。然而需要注意的是債轉(zhuǎn)股的對象是具有潛在價值、暫時出現(xiàn)的企業(yè)，以國企為主。消費升級：培育新增長點，關(guān)注消費所帶來的投資機330（以下簡解決企業(yè)的結(jié)構(gòu)性問題——提高體系效率，減低企業(yè)成進此項工作，已安排1000億元專項獎補，用于相關(guān)企業(yè)職工轉(zhuǎn)崗安置，實現(xiàn)去產(chǎn)和融資成本。我們認為我國目前企業(yè)整體杠桿率在60%左右，與國際公認的70%警戒線仍1.73950利率：上周，隔夜shibor環(huán)比維持小幅下降，且1天期銀行間回購利率和7匯率：3月30日，美聯(lián)儲的更加堅定了3月議息會議決議的 GDP1.4%，但是企業(yè)利潤增速大幅下滑)，通脹回升緩慢。預計4月加息概率不大，短期貶值壓力減少。但仍需關(guān)注CPI是否超過3%的線。M1同M2同圖27：短期shibor維持窄幅波動，總體保持松緊適1利率:71兌兌投放（億元回籠（億元投放（億元回籠（億元金額（元（元7天逆回購77天逆回購777 7

7天逆回購

總

12602.89億

金額（億元收復3000點關(guān)口。前期熱點高送轉(zhuǎn)、虛擬現(xiàn)實、無人駕駛等板塊整體呈現(xiàn)震蕩格局，濟增長趨勢或決定歐美的后續(xù)表現(xiàn)；周三的發(fā)言基本消除了市場對4月份為激進的加息節(jié)奏，中期國際寬松貨幣環(huán)境或有利于國內(nèi)資本市場。國內(nèi)方面，為防范基建投資項目以平抑房地產(chǎn)增速可能出現(xiàn)的放緩；而從已公布的PMI、工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)來貨膨脹出現(xiàn)明顯改善，在豬價、蔬菜價格、房租價格、服務價格的帶動下，CPI金，如市場未充分放量，指數(shù)再階后有再回小盤股的可能。市場投資機會方面，我上周滬指先抑后揚，3000點上方多次受阻，成交量未現(xiàn)明顯放大。然而市場仍有上行增量是否跟隨入場帶動市場大幅放量仍是決定滬指上行空間的關(guān)鍵所在。支撐2900，3150。 中證 （億元 （億元上周滬深300及中小創(chuàng)繼續(xù)凈流出，中小創(chuàng)流出規(guī)模相對較大，反映短期市場賺錢最最近1日各行業(yè)凈流（億元上周五大分行業(yè)呈凈出，其中MT行業(yè)流出較顯；受預期PMI影響，鋼、有色上錄得凈流入銀凈流或與梧樹投資關(guān)，在國家隊的領(lǐng)下，分入銀行。最近5日各行業(yè)凈流（億元流出最大的為TMT板塊，前期虛擬現(xiàn)實、傳媒等漲幅偏高，獲利出逃意愿明顯。圖周周解禁股數(shù)量（萬股0 本周解禁股數(shù)量為別有2.39億股和1.96億股的定向增發(fā)機構(gòu)配售解禁，曠達科技有0.11億股的股權(quán)激日期（滬股通當 流（億元值（億元（億元20日態(tài)度積極，3月份僅一日凈流出其余均為凈流入。作為本輪反彈先知先覺的，繼續(xù)觀察增持增持金減持金凈9.37 銀證轉(zhuǎn)賬：變動凈上周公布的銀證轉(zhuǎn)賬凈變動額為59新增自然人投資者數(shù)量（萬002表5：本周事件前 87 ）LED第四屆中國電子信息博覽會（CITE 3月CPI、PPI食品飲料——CPI數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)帶來的投資機13CPICPI2006CPI0608及0911CPI期中會實現(xiàn)EPS食品通脹時期，市場給予食品飲料行業(yè)估值溢價以及食品飲料板塊的EPS411CPI簡 總市值（億元）所屬行簡 總市值（億元）所屬行五（48日）公布年報，有望摘星中國豆奶知名品牌，市場綜合占有率商業(yè)百 旗下 國 基建投資發(fā)力，關(guān)注水泥、工程機械個1、經(jīng) 的同時，國家為了穩(wěn)增長，固定資產(chǎn)投資將繼續(xù)保持10%左右增速，在熱點城