MBA財(cái)務(wù)管理講稿

《財(cái)務(wù)管理》

MBA授課講稿東北財(cái)經(jīng)大學(xué)

傅丹2010年3月第一章導(dǎo)論

一、財(cái)務(wù)管理學(xué)科簡介

（一）財(cái)務(wù)管理學(xué)科性質(zhì)

財(cái)務(wù)管理也稱理財(cái)學(xué)，是金融學(xué)的一個(gè)分支。金融學(xué)最早是從宏觀層面開始的，研究的內(nèi)容主要是貨幣銀行學(xué)（MoneyandBanking）和國際金融（InternationalFinance）。到20世紀(jì)50年代金融學(xué)從經(jīng)濟(jì)學(xué)中分離出來，成為一門獨(dú)立學(xué)科。研究范圍從宏觀層面向微觀層面擴(kuò)展，研究內(nèi)容從“MoneyandBanking”逐漸向“Finance”過渡，最后形成了以公司財(cái)務(wù)（CorporateFinance）、投資學(xué)（Investment）和金融市場（FinancialMarket）為核心的金融學(xué)。我們所開設(shè)的課程主要是講述公司財(cái)務(wù)管理，也被稱為微觀財(cái)務(wù)管理。它不同于宏觀財(cái)務(wù)管理，它不是站在政府和銀行的角度，而是站在企業(yè)（業(yè)主制、合伙制、公司制）的角度研究財(cái)務(wù)問題。企業(yè)財(cái)務(wù)管理——公司理財(cái)（二）財(cái)務(wù)管理與會(huì)計(jì)的關(guān)系

聯(lián)系：區(qū)別：機(jī)構(gòu)設(shè)置不同工作內(nèi)容不同

二、職場中與財(cái)務(wù)管理相關(guān)的工作機(jī)會(huì)理財(cái)涉及三個(gè)相互聯(lián)系的領(lǐng)域：金融市場和機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、公司。金融市場銀行、保險(xiǎn)公司、財(cái)務(wù)公司、證券交易所、證券公司、期貨公司等都是金融市場和機(jī)構(gòu)的組成部分。它們的業(yè)務(wù)主要涉及宏觀理財(cái)方面的內(nèi)容。要成為一名合格的金融從業(yè)者，首先要對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管制度、導(dǎo)致資本市場利率升降的因素、各種金融工具及其衍生金融工具（債券、股票、存貸款、應(yīng)收應(yīng)付票據(jù)、期權(quán)、期貨等）有比較清楚的了解。投資機(jī)構(gòu)從事投資工作的人士可能會(huì)到證券公司、投資銀行、投資公司、基金公司等機(jī)構(gòu)工作。投資領(lǐng)域的主要工作是：投資項(xiàng)目評(píng)估、進(jìn)行個(gè)股分析、為投資者確定最佳投資組合、設(shè)計(jì)能使投資者滿意的金融產(chǎn)品，并將其成功推銷等。要求從業(yè)者對(duì)財(cái)務(wù)分析、收益預(yù)測、市場調(diào)研、投資組合理論、精算學(xué)等相關(guān)知識(shí)有較為全面的了解。同時(shí)，上述知識(shí)的掌握對(duì)于我們個(gè)人理財(cái)也有較大的幫助。各類公司這是上述三個(gè)領(lǐng)域中最為寬泛的一個(gè)，也是工作機(jī)會(huì)最多的一個(gè)。無論是什么性質(zhì)的企業(yè)，獨(dú)資或股份的；上市公司或非上市公司；持續(xù)經(jīng)營的公司或新成立的公司；制造業(yè)公司或服務(wù)業(yè)公司，都要涉及融資、投資、資金分配這些理財(cái)問題。從選擇融資工具，評(píng)估投資項(xiàng)目，到進(jìn)行股利分配，都是財(cái)務(wù)管理工作內(nèi)容。財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人要負(fù)責(zé)針對(duì)不同的客戶制定不同的賒銷政策，決定存貨量和庫存現(xiàn)金數(shù)量，計(jì)算資本成本，確定資本結(jié)構(gòu)，制定折舊政策，制定股利分配政策、編制資本預(yù)算、進(jìn)行公司擴(kuò)張重組等財(cái)務(wù)問題的處理等等。需要學(xué)習(xí)和掌握的知識(shí)就更多。建議從事財(cái)務(wù)工作的人士應(yīng)學(xué)習(xí)和儲(chǔ)備的知識(shí)：金融學(xué)（金融市場學(xué)、投資學(xué)、金融理論）管理學(xué)（管理學(xué)、公司戰(zhàn)略、人力資源管理）會(huì)計(jì)學(xué)（基礎(chǔ)會(huì)計(jì)、中級(jí)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、成本會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)報(bào)告及分析）理財(cái)學(xué)（理財(cái)學(xué)原理、中級(jí)理財(cái)學(xué)、資本預(yù)算、國際財(cái)務(wù)管理、估價(jià)理論與技術(shù)、公司兼并重組與破產(chǎn)）三、CFO的職責(zé)（一）財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)設(shè)置管理規(guī)范的公司應(yīng)分設(shè)財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)兩個(gè)部門。會(huì)計(jì)部門下設(shè)：財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)科、成本會(huì)計(jì)科、管理會(huì)計(jì)科、稅務(wù)會(huì)計(jì)科、信息管理科等財(cái)務(wù)部門下設(shè)：融資科、投資科、預(yù)算管理科、證券管理科、利潤分配科、基金管理科等（二）CFO有關(guān)財(cái)務(wù)方面的職責(zé)

CFO的職責(zé)同財(cái)務(wù)管理內(nèi)容密不可分，早期的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)管理以融資為核心，現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理則是以價(jià)值評(píng)估、價(jià)值創(chuàng)造為核心，即如何通過投資和融資決策為公司創(chuàng)造價(jià)值。CFO基本職責(zé)是：融資——在金融市場上向投資者出售金融資產(chǎn)，為公司融通資金。投資——在商品市場進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)投資，購買設(shè)備、原材料等生產(chǎn)資料，在金融市場上進(jìn)行投資，購買股票債券等金融資產(chǎn)。分析——對(duì)公司的償債能力、營運(yùn)能力、盈利能力、成長能力及現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，掌握公司的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展趨勢(shì)。分紅付息——將投資收益的一部分以利息、股息或紅利的形式分配給投資者。

在這些職責(zé)中，CFO需要回答兩個(gè)基本問題：如何在商品市場上進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)投資，為公司未來創(chuàng)造價(jià)值——投資決策問題如何在金融市場上融通資本，為投資者創(chuàng)造價(jià)值——融資決策20世世紀(jì)末末期，，金融融市場場的全全球化化趨勢(shì)勢(shì)和信信息技技術(shù)進(jìn)進(jìn)步，，改變變了公公司的的商業(yè)業(yè)運(yùn)作作模式式和價(jià)價(jià)值創(chuàng)創(chuàng)造過過程，，對(duì)CFO職責(zé)責(zé)的要要求也也發(fā)生生了改改變。。對(duì)CFO應(yīng)具具備的的能力力有了了更高高要求求，除除了應(yīng)應(yīng)具有有扎實(shí)實(shí)的專專業(yè)技技能，，還須須勝任任以下下工作作。公司的的戰(zhàn)略略規(guī)劃劃已成成為CFO工作作的關(guān)關(guān)鍵部部分。。在電子子商務(wù)務(wù)環(huán)境境下，，對(duì)公公司信信息進(jìn)進(jìn)行流流程化化管理理。公司財(cái)財(cái)務(wù)仍仍是CFO的基基本職職責(zé)，，但重重心將將轉(zhuǎn)向向以價(jià)價(jià)值為為基礎(chǔ)礎(chǔ)的財(cái)財(cái)務(wù)運(yùn)運(yùn)營管管理，，包括括稅收收、現(xiàn)現(xiàn)金流流量管管理、、風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)管理理、業(yè)業(yè)績?cè)u(píng)評(píng)估等等方面面。CFO的工工作重重點(diǎn)不不再是是信息息加工工和財(cái)財(cái)務(wù)監(jiān)監(jiān)控，，他將將成為為公司司與內(nèi)內(nèi)外部部溝通通的橋橋梁，，為公公司營營造良良好的的融投投資環(huán)環(huán)境。。CFO與CEO應(yīng)在在相互互信任任的基基礎(chǔ)上上，成成為戰(zhàn)戰(zhàn)略伙伙伴關(guān)關(guān)系。。在這里里，戰(zhàn)戰(zhàn)略視視野和和溝通通能力力被看看做CFO的重重要技技能，，甚至至超過過了財(cái)財(cái)務(wù)專專業(yè)技技能。。四、形形成財(cái)財(cái)務(wù)管管理基基礎(chǔ)的的十項(xiàng)項(xiàng)基本本原則則人們進(jìn)進(jìn)行儲(chǔ)儲(chǔ)蓄是是為了了未來來消費(fèi)費(fèi)，一一些人人以儲(chǔ)儲(chǔ)蓄進(jìn)進(jìn)行投投資并并得到到了回回報(bào)，，也有有一些些人愿愿意放放棄未未來的的消費(fèi)費(fèi)機(jī)會(huì)會(huì)現(xiàn)在在消費(fèi)費(fèi)。進(jìn)進(jìn)行儲(chǔ)儲(chǔ)蓄的的投資資者由由于延延遲了了消費(fèi)費(fèi)，會(huì)會(huì)要求求比預(yù)預(yù)期的的通貨貨膨脹脹率更更高的的收益益。如如果投投資不不能補(bǔ)補(bǔ)償預(yù)預(yù)期的的通貨貨膨脹脹，投投資者者將會(huì)會(huì)提前前購買買它們們目前前不需需要的的產(chǎn)品品或投投資于于那些些能保保值增增值的的投資資項(xiàng)目目。預(yù)期收收益不不是實(shí)實(shí)際收收益，，未來來的結(jié)結(jié)果只只能預(yù)預(yù)計(jì)。。額外外的收收益將將補(bǔ)償償額外外的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)，，這就就是為為什么么公司司債券券利息息率高高于政政府債債券利利息率率的原原因。。財(cái)務(wù)決決策也也要考考慮決決策者者的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)承承受能能力。。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)收益益相依依相伴伴，敢敢于承承擔(dān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的的投資資者選選擇高高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)高收收益的的項(xiàng)目目；不不愿意意承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的投投資者者選擇擇收益益少風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)低低的項(xiàng)項(xiàng)目。。原則1:風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)收收益的的權(quán)衡衡———額外外的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)需需要額額外的的收益益進(jìn)行行補(bǔ)償償原則2:貨貨幣時(shí)時(shí)間價(jià)價(jià)值———現(xiàn)現(xiàn)在的的一元元錢比比未來來的一一元錢錢更值值錢財(cái)務(wù)管管理中中最基基本的的原則則之一一就是是貨幣幣具有有時(shí)間間價(jià)值值，即即今天天的一一元錢錢比未未來的的一元元錢更更值錢錢。我我們進(jìn)進(jìn)行融融資、、投資資決策策時(shí)往往往涉涉及的的時(shí)間間跨度度很大大，需需要把把未來來的成成本和和收益益都按按一定定的折折現(xiàn)率率折成成現(xiàn)值值表示示，否否則無無法合合理評(píng)評(píng)價(jià)項(xiàng)項(xiàng)目的的未來來收益益和成成本。。原則3:現(xiàn)現(xiàn)金至至尊———價(jià)價(jià)值衡衡量要要考慮慮的是是現(xiàn)金金而不不是利利潤現(xiàn)金流流是公公司收收到的的并可可用于于再投投資的的現(xiàn)金金，而而按權(quán)權(quán)責(zé)發(fā)發(fā)生制制計(jì)量量的會(huì)會(huì)計(jì)利利潤是是公司司取得得的收收益，，不是是可以以使用用的現(xiàn)現(xiàn)金。。同一一會(huì)計(jì)計(jì)期間間，現(xiàn)現(xiàn)金流流和會(huì)會(huì)計(jì)利利潤發(fā)發(fā)生的的數(shù)額額可能能是不不一致致的。。我們們?cè)谶M(jìn)進(jìn)行財(cái)財(cái)務(wù)決決策時(shí)時(shí)，考考慮的的應(yīng)是是現(xiàn)金金流，，而非非會(huì)計(jì)計(jì)利潤潤。理由：：現(xiàn)金流流可用用，會(huì)會(huì)計(jì)利利潤不不一定定能使使用現(xiàn)金流流不可可調(diào)整整，會(huì)會(huì)計(jì)利利潤可可調(diào)整整原則4:增增量現(xiàn)現(xiàn)金流流———只有有增量量是相相關(guān)的的在確定定項(xiàng)目目的現(xiàn)現(xiàn)金流流量時(shí)時(shí)必須須把握握，只只有增增量現(xiàn)現(xiàn)金流流量才才是與與決策策相關(guān)關(guān)的現(xiàn)現(xiàn)金流流量。。如開開辟新新航線線、開開發(fā)新新型號(hào)號(hào)的產(chǎn)產(chǎn)品等等，必必須考考慮項(xiàng)項(xiàng)目使使公司司原有有現(xiàn)金金流量量發(fā)生生改變變的情情況。。原則5:有有效效的資資本市市場———市市場是是靈敏敏的，，價(jià)格格是合合理的的資本市場上上影響證券券價(jià)格的信信息分為三三類：歷史史信息、公公開信息、、全部信息息，不同的的信息對(duì)證證券價(jià)格的的影響不同同，因此產(chǎn)產(chǎn)生了三種種不同的市市場效率。。弱勢(shì)效率市市場——公公司所有過過去的信息息（交易量量、收入、、利潤等））都已完全全反映在證證券的現(xiàn)行行市價(jià)中，，投資者不不能通過任任何方法來來分析這些些歷史信息息以獲取超超額利潤。。如果尚有有公司的歷歷史信息對(duì)對(duì)證券價(jià)格格產(chǎn)生影響響，說明市市場沒有達(dá)達(dá)到弱勢(shì)效效率。半強(qiáng)勢(shì)效率率市場———公司所有有的歷史信信息和公開開信息（政政治經(jīng)濟(jì)形形勢(shì)、經(jīng)營營的重大信信息、價(jià)格格稅收融資資政策的調(diào)調(diào)整）都已已反映在證證券現(xiàn)行市市價(jià)中，投投資者無法法利用已公公開的信息息獲取超額額利潤。但公司內(nèi)部部人卻可以以通過獲得得一般投資資者無法得得到的信息息，買賣公公司股票，，獲得超額額利潤。強(qiáng)勢(shì)效率市市場——證證券的現(xiàn)行行市價(jià)已反反映了所有有公開和未未公開的信信息，即全全部信息。。任何人甚甚至內(nèi)部人人也不例外外，都無法法在證券市市場獲得超超額利潤。。如果有人人通過內(nèi)部部信息買賣賣證券獲得得超額利潤潤，說明證證券市場尚尚未達(dá)到強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)效率。。市場是否有有效與信息息反映到證證券價(jià)格中中的速度有有關(guān)。在有有效市場假假設(shè)前提下下，信息反反映到價(jià)格格中的速度度之快使得得投資者無無法從公開開的信息中中獲利。有效市場對(duì)對(duì)理財(cái)?shù)囊庖饬x在于：：證券市場場的價(jià)格是是合理的。。股票價(jià)格格反映了所所有與公司司價(jià)值有關(guān)關(guān)的公開信信息。我們們可以通過過每一個(gè)財(cái)財(cái)務(wù)決策對(duì)對(duì)股價(jià)應(yīng)有有的影響，，來完成公公司價(jià)值最最大化的財(cái)財(cái)務(wù)目標(biāo)。。原則6：成成本——效效益原則財(cái)務(wù)管理中中的任何行行為都是要要付出代價(jià)價(jià)的，但付付出代價(jià)的的目的是為為了獲取收收益。為此此需要權(quán)衡衡成本與收收益。只有有收益大于于成本的決決策才是可可行的。原則7：代理問題———所有者者與經(jīng)營者者的利益沖沖突源于經(jīng)營權(quán)權(quán)與所有權(quán)權(quán)分離而產(chǎn)產(chǎn)生的代理理問題，阻阻礙公司價(jià)價(jià)值最大化化這一財(cái)務(wù)務(wù)管理目標(biāo)標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。。經(jīng)營者在在進(jìn)行財(cái)務(wù)務(wù)決策時(shí)，，可能首先先考慮的是是自己的利利益問題，，并不把公公司價(jià)值最最大化放在在首位，這這被稱之為為逆向選擇擇或道德風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。如何何解決這一一問題，人人們探索出出的辦法是是監(jiān)督和激激勵(lì)相結(jié)合合。監(jiān)督（設(shè)立立監(jiān)事會(huì)、、聘請(qǐng)外部部審計(jì)等））激勵(lì)（績效效股、期股股、股票選選擇權(quán)等））建立職業(yè)經(jīng)經(jīng)理人市場場原則8：依依據(jù)稅后后收益進(jìn)行行財(cái)務(wù)決策策稅收政策是是政府部門門用以調(diào)整整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)構(gòu)、調(diào)節(jié)收收入分配的的重要手段段，稅收政政策的調(diào)整整，會(huì)影響響公司利潤潤及現(xiàn)金流流。企業(yè)進(jìn)進(jìn)行財(cái)務(wù)決決策時(shí)要以以稅后的現(xiàn)現(xiàn)金流量、、會(huì)計(jì)利潤潤為決策依依據(jù)。原則9：風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的可可分散性———有些可可以通過分分散化消除除，有些則則不能公司特有風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（非系系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)））市場風(fēng)險(xiǎn)（（系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)原則10：：

道德行行為就是要要做正確的的事情，而而在金融業(yè)業(yè)中處處存存在著道德德困惑法律是反映映社會(huì)總體體價(jià)值的原原則，它規(guī)規(guī)定人們行行為的對(duì)或或錯(cuò)。而道道德是另一一個(gè)層面的的行為規(guī)范范，對(duì)人行行為約束能能力低于法法律。道德德行為就是是要做正確確的事情，，而究竟什什么是正確確的，不同同的人會(huì)有有不同理解解。金融業(yè)和財(cái)財(cái)務(wù)管理實(shí)實(shí)務(wù)中頻發(fā)發(fā)一些案例例，當(dāng)事人人的行為可可能不違反反法律，但但與社會(huì)大大多數(shù)人的的愿望不一一致，不道道德的行為為直接導(dǎo)致致失信，而而失信將導(dǎo)導(dǎo)致事業(yè)的的終結(jié)和未未來機(jī)會(huì)的的喪失。事事件本身產(chǎn)產(chǎn)生的結(jié)果果最終還有有可能導(dǎo)致致法律的修修改。在金融業(yè)中中處處存在在著道德困困惑，而與與內(nèi)部交易易有關(guān)的道道德丑聞更更是比比皆皆是。如何定義道道德行為，，是以遵守守社會(huì)法令令為依據(jù)，，還是另有有標(biāo)準(zhǔn)，這這是值得思思考的問題題。思考題：1.你認(rèn)為一個(gè)個(gè)能夠成為為CEO戰(zhàn)戰(zhàn)略合作伙伙伴的CFO應(yīng)具備備的能力有有哪些？2.道德問題真真的與公司司理財(cái)目標(biāo)標(biāo)相關(guān)嗎？？如何解決決財(cái)務(wù)領(lǐng)域域的道德困困惑？第二章財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)管理概述述一、財(cái)務(wù)管管理內(nèi)容（一）財(cái)務(wù)務(wù)管理概念念財(cái)務(wù)管理是是研究公司司當(dāng)前和未未來經(jīng)營活活動(dòng)所需財(cái)務(wù)資源的取得和使使用的一種種管理工作作。資源包括：：土地、資本、勞動(dòng)力、、經(jīng)營能力力，前兩項(xiàng)項(xiàng)稱為非人人力資源，，后兩項(xiàng)稱稱為人力資資源。財(cái)務(wù)學(xué)上的的資源僅指指資本。資源的取得得——融資資活動(dòng)，即即以低廉的的成本籌集集經(jīng)營所需需資本。資源的使用用——投資資活動(dòng)，即即將所融通通的資本用用于能提升升企業(yè)價(jià)值值的活動(dòng)。。（二）財(cái)務(wù)務(wù)管理的內(nèi)內(nèi)容從資產(chǎn)負(fù)債債表的內(nèi)容容上，包括括以下三部部分：營運(yùn)資本管管理（流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)－流流動(dòng)負(fù)債））長期投資管管理（固定定資產(chǎn)、無無形資產(chǎn)、、其他資產(chǎn)產(chǎn)）長期融資管管理（長期期負(fù)債、股股本、留存存收益）也有人將財(cái)財(cái)務(wù)管理內(nèi)內(nèi)容概括為為：融資管理投資管理（資金耗費(fèi)費(fèi)管理———成本管理理）分配管理1.融資管管理融資是公司司資金活動(dòng)動(dòng)的起點(diǎn)，，無論是新新公司還是是持續(xù)經(jīng)營營的公司，，融資都是是必須的。。市場經(jīng)濟(jì)濟(jì)條件下，，公司的資資金來源為為：投資者投入入（自有資資金）———以現(xiàn)金、、實(shí)物資產(chǎn)產(chǎn)、無形資資產(chǎn)等形式式投入的資資金，購買買股票投入入的資金借入資金———債券、、銀行借款款無論何種方方式的融資資，都是公公司取得資資金使用權(quán)權(quán)的行為，，公司都要要承擔(dān)相應(yīng)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)責(zé)責(zé)任，支付付資本成本本，即資本本不能無償償使用。2.投資管管理投資管理是是資金的投投放和使用用的管理，，即資金的的運(yùn)用。公公司將把資資金運(yùn)用于于如下方面面：流動(dòng)資產(chǎn)———可在一一年或一個(gè)個(gè)經(jīng)營周期期內(nèi)變現(xiàn)的的資產(chǎn)。價(jià)價(jià)值轉(zhuǎn)移與與實(shí)體運(yùn)動(dòng)動(dòng)并行。分分為貨幣、、債權(quán)、存存貨三大類類。固定資產(chǎn)———單位價(jià)價(jià)值在國家家規(guī)定限額額以上，使使用年限超超過一年，，主要?jiǎng)趧?dòng)動(dòng)資料及場場所。無形資產(chǎn)———無實(shí)物物形態(tài)，但但能在生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營中長長期發(fā)揮作作用的使用用權(quán)、特許許權(quán)、知識(shí)識(shí)產(chǎn)權(quán)、專專有技術(shù)等等。流動(dòng)資產(chǎn)運(yùn)運(yùn)動(dòng)屬于資資金的短期期循環(huán)，固固定資產(chǎn)、、無形資產(chǎn)產(chǎn)的運(yùn)動(dòng)屬屬于資金的的長期循環(huán)環(huán)。3.成本管管理公司的成本本管理包括括：成本計(jì)計(jì)劃、成本本核算、成成本控制等等方面。4.分配管管理公司資金分分配過程有有廣義、狹狹義之分：：廣義的資資金分配從從產(chǎn)品銷售售收入的取取得開始，，即利潤表表和利潤分分配表的全全過程；狹狹義的資金金分配僅指指稅后利潤潤的分配，，即利潤分分配表的全全過程。二、財(cái)務(wù)管管理目標(biāo)（一）利潤潤最大化是指通過對(duì)對(duì)公司的財(cái)財(cái)務(wù)管理，，不斷增加加公司利潤潤，使利潤潤達(dá)到最大大。支持的理由由：利潤是新增增財(cái)富，符符合企業(yè)目目標(biāo)直觀易衡量量反對(duì)的觀點(diǎn)點(diǎn)：沒有考慮貨貨幣時(shí)間價(jià)價(jià)值沒有考慮風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素沒有考慮獲獲利和投入入資本的關(guān)關(guān)系易產(chǎn)生短期期行為（二）股東東財(cái)富最大大化是指通過公公司的財(cái)務(wù)務(wù)管理使所所有者的收收益達(dá)到最最大。所有有者的收益益以股票市市價(jià)和每股股收益表示示。支持的理由由：股價(jià)受預(yù)期期每股收益益的影響，，股票價(jià)值值是未來收收益折現(xiàn)后后的現(xiàn)值，，每股收益益的大小和和取得時(shí)間間影響股價(jià)價(jià)股價(jià)也受公公司風(fēng)險(xiǎn)的的影響，相相同的每股股收益，投投資者會(huì)選選擇風(fēng)險(xiǎn)小小的股票購購買股東財(cái)富最最大化體現(xiàn)現(xiàn)了公司所所有者對(duì)資資本保值增增值的要求求股價(jià)反映了了資本和獲獲利之間的的關(guān)系反對(duì)的理由由：只適用于上上市公司公司業(yè)績不不是影響股股價(jià)的唯一一因素易導(dǎo)致股股東和其其他利益益關(guān)系人人的矛盾盾沖突（三）公公司價(jià)值值最大化化通過公司司的合理理經(jīng)營，，采取最最優(yōu)的經(jīng)經(jīng)營策略略和財(cái)務(wù)務(wù)政策，，充分考考慮貨幣幣時(shí)間價(jià)價(jià)值和風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)報(bào)酬的關(guān)關(guān)系，在在保證公公司穩(wěn)定定發(fā)展的的基礎(chǔ)上上，使公公司總價(jià)價(jià)值最大大。上式中，，F(xiàn)CF——自自由現(xiàn)金金流量，，指公司司支付所所有營運(yùn)運(yùn)費(fèi)用、、再投資資支出、、所得稅稅和凈債債務(wù)支出出后可分分配給公公司股東東的剩余余現(xiàn)金流流量；i——與與風(fēng)險(xiǎn)相相適應(yīng)的的報(bào)酬率率；n——持持續(xù)經(jīng)營營時(shí)間實(shí)務(wù)中，，公司價(jià)價(jià)值可通通過資產(chǎn)產(chǎn)評(píng)估來來確定。。支持的理理由：公司價(jià)值值是可確確認(rèn)可計(jì)計(jì)量的它測算的的是公司司的現(xiàn)金金流量，，比利潤潤更能反反映公司司財(cái)務(wù)狀狀況的真真實(shí)性計(jì)算時(shí)考考慮了貨貨幣時(shí)間間價(jià)值因因素，具具有動(dòng)態(tài)態(tài)分析的的意義能克服公公司追求求利潤的的短期行行為。不不僅目前前的利潤潤影響公公司價(jià)值值，未來來的預(yù)期期利潤對(duì)對(duì)公司價(jià)價(jià)值影響響更大反對(duì)的理理由：對(duì)未來現(xiàn)現(xiàn)金流量量的測算算是建立立在估算算的基礎(chǔ)礎(chǔ)上的折現(xiàn)率仍仍無法客客觀確定定，是實(shí)實(shí)際操作作中的難難題（四）各方方利益關(guān)系系的滿足本觀點(diǎn)的提提出是基于于理財(cái)目標(biāo)標(biāo)是一個(gè)多多元化的復(fù)復(fù)合體，它它必須反映映投資者、、債權(quán)人、、經(jīng)營者及及各有關(guān)利利益集團(tuán)和和個(gè)人的意意愿，才能能使企業(yè)在在處理內(nèi)外外環(huán)境產(chǎn)生生的各種內(nèi)內(nèi)外變量中中達(dá)到協(xié)調(diào)調(diào)和均衡。。同時(shí)公司司又是一個(gè)個(gè)獨(dú)立法人人，根據(jù)契契約理論，，它是一系系列契約的的集合，多多數(shù)利益關(guān)關(guān)系人之間間都是契約約關(guān)系形成成的委托代代理關(guān)系。。由于信息息不對(duì)稱，，所有者要要對(duì)經(jīng)營者者實(shí)行監(jiān)督督，經(jīng)營者者要對(duì)員工工監(jiān)督，無無論怎樣設(shè)設(shè)計(jì)激勵(lì)約約束機(jī)制，，代理問題題無法完美美解決，逆逆向選擇、、道德風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)問題仍難難避免。所所以必須有有一種共同同的目標(biāo)，，把各方利利益關(guān)系人人連接起來來。從理論論上說，各各個(gè)利益關(guān)關(guān)系人的目目標(biāo)都可以以折中為公公司長期穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)展和和公司總價(jià)價(jià)值的不斷斷增長，各各個(gè)利益關(guān)關(guān)系人都可可以通過此此目標(biāo)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)其最終目目的。影響響公公司司財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)管管理理目目標(biāo)標(biāo)的的各各種種利利益益集集團(tuán)團(tuán)1.所所有有者者————資資本本投投入入者者在現(xiàn)現(xiàn)代代企企業(yè)業(yè)組組織織形形式式的的典典型型代代表表公公司司制制企企業(yè)業(yè)中中，，股股東東的的意意志志需需通通過過董董事事會(huì)會(huì)帶帶入入企企業(yè)業(yè)決決策策，，董董事事會(huì)會(huì)在在企企業(yè)業(yè)經(jīng)經(jīng)營營決決策策中中的的作作用用程程度度，，間間接接決決定定著著股股東東地地位位，，由由此此決決定定股股東東對(duì)對(duì)企企業(yè)業(yè)理理財(cái)財(cái)目目標(biāo)標(biāo)選選擇擇的的實(shí)實(shí)際際作作用用力力。。美國國：：董事事會(huì)會(huì)是是公公司司的的權(quán)權(quán)威威，，負(fù)負(fù)責(zé)責(zé)制制定定長長遠(yuǎn)遠(yuǎn)規(guī)規(guī)劃劃、、計(jì)計(jì)劃劃，，決決定定經(jīng)經(jīng)營營管管理理政政策策、、分分紅紅政政策策，，人人員員不不以以企企業(yè)業(yè)內(nèi)內(nèi)部部為為限限。。日本：股東對(duì)公公司影響響力較弱弱。（1）董董事來來自于公公司內(nèi)部部，不少少是供職職多年的的員工，，并且代代表股東東，代表表員工。。（2）法人股股占70%強(qiáng)強(qiáng)，更傾向于于獲得穩(wěn)定的的長期利益，，弱化了短期期收益對(duì)股價(jià)價(jià)的影響，以以及股價(jià)對(duì)公公司決策的影影響。中國：在我國，國家家以雙重身份份與國企發(fā)生生經(jīng)濟(jì)關(guān)系，，以股東身份份直接決定、、間接影響公公司決策目標(biāo)標(biāo)；政府還可可以通過立法法、經(jīng)濟(jì)政策策及行政手段段，干預(yù)企業(yè)業(yè)決策目標(biāo)，，對(duì)國企有超超經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)制制力量。盡管不同的國國家，不同的的公司，所有有者地位不盡盡相同，但其其要求應(yīng)被視視為影響公司司理財(cái)目標(biāo)制制定的決定因因素。2.管理者者——經(jīng)營營者公司是由中中、高層管管理人員管管理的企業(yè)業(yè)，管理人人員擁有專專業(yè)知識(shí)、、技術(shù)技能能或管理能能力。隨著著社會(huì)的發(fā)發(fā)展，經(jīng)營營管理者在在公司中發(fā)發(fā)揮著越來來越重要的的作用。在在這一形勢(shì)勢(shì)下，片面面強(qiáng)調(diào)所有有者的利益益已不妥。。經(jīng)營者不不可能自覺覺以所有者者的利益為為其唯一追追求目標(biāo)。。因此，在在制定理財(cái)財(cái)目標(biāo)時(shí)，，經(jīng)營者的的要求不可可忽視。3.債權(quán)人債權(quán)人一方面面以合理的費(fèi)費(fèi)用向公司提提供資金，另另一方面，也也可以其自身身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)勢(shì)，參與公司司的管理。特特別是在經(jīng)濟(jì)濟(jì)轉(zhuǎn)軌的國家家，債務(wù)正逐逐漸成為對(duì)大大中型企業(yè)加加以控制的一一種手段。上世紀(jì)末實(shí)行行“債轉(zhuǎn)股””政策時(shí)，為為了集中管理理和處置工、、農(nóng)、中、建建四大國有商商業(yè)銀行歷史史遺留且長期期得不到解決決的不良貸款款，我國政府府在1999年10月中中旬，成立信信達(dá)、華融、、長城和東方方等四家資產(chǎn)產(chǎn)管理公司，，分別收購、、經(jīng)營、處置置來自四大國國有商業(yè)銀行行及國家開發(fā)發(fā)銀行約1.4萬億元不不良資產(chǎn)。資資產(chǎn)管理公司司(AssetManagementCorporation，，AMC)是國務(wù)院在在借鑒國際經(jīng)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上上成立的以解解決不良資產(chǎn)產(chǎn)為目的的金金融性公司，，也是在資本本市場上運(yùn)作作的投資銀行行類公司.正是由于債權(quán)權(quán)人在公司經(jīng)經(jīng)營中的這種種重要地位，，它對(duì)于公司司的控制力度度和影響程度度也在加強(qiáng)。。所以制定理理財(cái)目標(biāo)時(shí)，，必須考慮其其利益要求。。4.企業(yè)員工工美國：雇員與與公司是契約約關(guān)系，雇員員流動(dòng)性大，，缺乏主人翁翁感，有較強(qiáng)強(qiáng)短期性。日本：多實(shí)行行終身雇傭制制，除非嚴(yán)重重的財(cái)務(wù)困難難，一般不解解雇員工。員員工不僅是生生產(chǎn)要素，也也是企業(yè)組織織的穩(wěn)定成員員。中國：：在我我國員員工是是國有有企業(yè)業(yè)所有有者的的一員員，是是主人人；同同時(shí)他他也是是勞動(dòng)動(dòng)力要要素的的提供供者。。中國國經(jīng)濟(jì)濟(jì)體制制改革革研究究所的的一份份調(diào)查查顯示示，在在眾多多影響響公司司決策策的因因素中中，員員工要要求被被排在在第三三位。。（市市場壓壓力、、企業(yè)業(yè)前途途、工工人要要求、、國家家計(jì)劃劃目標(biāo)標(biāo)、周周圍企企業(yè)做做法、、上級(jí)級(jí)支持持、個(gè)個(gè)人風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)、、資金金不足足）所以，，任何何社會(huì)會(huì)制度度下員員工的的利益益要求求，都都是制制約公公司理理財(cái)目目標(biāo)制制定的的因素素。5.消消費(fèi)者者在我國國，消消費(fèi)者者在公公司理理財(cái)目目標(biāo)選選擇中中所起起的作作用很很微弱弱，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如如美、、日等等發(fā)達(dá)達(dá)國家家，但但可以以看到到，正正處在在上升升階段段，讓讓消費(fèi)費(fèi)者滿滿足正正逐漸漸成為為必須須。6.政政府各國政政府干干預(yù)企企業(yè)經(jīng)經(jīng)營管管理方方式不不同，，對(duì)理理財(cái)目目標(biāo)的的制定定影響響也不不同。。我國國由于于政府府的雙雙重身身份，，可以以直接接或間間接影影響公公司理理財(cái)目目標(biāo)的的選擇擇。7.社社會(huì)公公眾———社社會(huì)責(zé)責(zé)任社會(huì)責(zé)責(zé)任可可解釋釋為““對(duì)一一般社社會(huì)公公眾承承擔(dān)的的責(zé)任任”。。隨著社社會(huì)的的發(fā)展展，公公司越越來越越關(guān)注注社會(huì)會(huì)責(zé)任任，如如環(huán)境境保護(hù)護(hù)、平平等就就業(yè)、、職工工安全全、節(jié)節(jié)約能能源、、社會(huì)會(huì)救濟(jì)濟(jì)等，，公司司已意意識(shí)到到，唯唯有履履行好好這些些社會(huì)會(huì)責(zé)任任，公公司才才能長長期穩(wěn)穩(wěn)定發(fā)發(fā)展，，獲取取持續(xù)續(xù)穩(wěn)定定的收收益。。近年來來，理理財(cái)目目標(biāo)中中對(duì)社社會(huì)責(zé)責(zé)任的的關(guān)注注度在在加強(qiáng)強(qiáng)。（五））財(cái)務(wù)務(wù)管理理目標(biāo)標(biāo)其他他觀點(diǎn)點(diǎn)介紹紹1.權(quán)權(quán)益益資本本（凈凈資產(chǎn)產(chǎn)）收收益率率最大大化權(quán)益資資本收收益率率也稱稱凈資資產(chǎn)收收益率率，這這是一一個(gè)反反映公公司經(jīng)經(jīng)濟(jì)效效益的的綜合合性指指標(biāo)，，它也也是從從公司司所有有者角角度出出發(fā)，，繼而而擴(kuò)大大并波波及許許多衡衡量公公司績績效指指標(biāo)的的聯(lián)動(dòng)動(dòng)指標(biāo)標(biāo)。2.現(xiàn)現(xiàn)金流量量最大化化流入量經(jīng)經(jīng)營活活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金金流量流出量投投資活活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金金流量凈流量籌籌資活活動(dòng)產(chǎn)生生的現(xiàn)金金流量3.經(jīng)經(jīng)濟(jì)增加加值（EVA））最大化化EVA=NOPAT－－IC××WACCNOPAT———經(jīng)調(diào)整整的稅后后凈經(jīng)營營利潤IC———期初投投資WACC——加加權(quán)平均均資本成成本EVA＞＞0，即即運(yùn)用資資產(chǎn)獲取取收益大大于投入入資本的的成本，，因而增增加了股股東價(jià)值值。三、財(cái)務(wù)務(wù)管理環(huán)環(huán)境財(cái)務(wù)管理理環(huán)境按按其與公公司的關(guān)關(guān)系分為為公司內(nèi)內(nèi)部環(huán)境境和公司司外部環(huán)環(huán)境。公司內(nèi)部部財(cái)務(wù)管管理環(huán)境境是指公公司內(nèi)部部影響財(cái)財(cái)務(wù)管理理的各種種因素，，如公司司的生產(chǎn)產(chǎn)情況、、技術(shù)情情況、經(jīng)經(jīng)營規(guī)模模、資產(chǎn)產(chǎn)結(jié)構(gòu)、、生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營周期期、企業(yè)業(yè)組織形形式、財(cái)財(cái)務(wù)管理理體制等等。相對(duì)對(duì)而言，，內(nèi)部環(huán)環(huán)境比較較簡單，，有現(xiàn)成成的資料料，比較較容易把把握。公司外部部財(cái)務(wù)管管理環(huán)境境是指公公司外部部影響財(cái)財(cái)務(wù)管理理的各種種因素，，它們存存在于公公司外部部，并對(duì)對(duì)公司財(cái)財(cái)務(wù)管理理行為產(chǎn)產(chǎn)生導(dǎo)向向作用。。如國家家政治形形勢(shì)、經(jīng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)勢(shì)、法律律制度、、公司所所面臨的的市場狀狀況和國國際經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境等等。外部部環(huán)境比比較復(fù)雜雜，需認(rèn)認(rèn)真調(diào)查查，收集集資料，，分析研研究，全全面認(rèn)識(shí)識(shí)。一般而言言，外部部環(huán)境決決定內(nèi)部部環(huán)境，，內(nèi)部環(huán)環(huán)境應(yīng)和和外部環(huán)環(huán)境相適適應(yīng)。（一）稅稅收環(huán)境境依法納稅稅是企業(yè)業(yè)和公民民的義務(wù)務(wù)。財(cái)務(wù)務(wù)管理的的任務(wù)之之一就是是在現(xiàn)有有的稅收收政策下下，精心心策劃、、合理避避稅?！啊罢且蛞?yàn)槎愂帐赵谔幚砝砉緳?quán)權(quán)益上存存在不同同，所以以可能造造成公司司價(jià)值決決定于公公司的財(cái)財(cái)務(wù)政策策?！笨煽梢?，稅稅收制度度對(duì)公司司理財(cái)決決策影響響重大。。如：股東東收益可可以是資資本利得得形式獲獲得，也也可以是是股利形形式獲得得。如果果這兩種種收益的的所得稅稅率不同同，怎樣樣能使公公司股價(jià)價(jià)較高，，對(duì)公司司較為有有利呢？？支付融資資成本時(shí)時(shí)，若是是以債券券形式融融資所支支付的利利息可以以抵減所所得稅；；發(fā)行股股票融資資到期發(fā)發(fā)放現(xiàn)金金股利則則不能抵抵減所得得稅。哪哪種融資資對(duì)公司司有利？？計(jì)提折舊時(shí)，，選擇直線法法計(jì)提折舊，，利潤高，報(bào)報(bào)表好看；采采用加速折舊舊，則減少當(dāng)當(dāng)前的稅額。。哪個(gè)是公司司最想采用的的？（二）法律環(huán)環(huán)境財(cái)務(wù)管理是一一種社會(huì)行為為，必然要受受到法規(guī)范律律的約束。廣廣義的法包括括各種法律、、規(guī)定、條例例和制度。財(cái)務(wù)管理工作作必須遵循的的法律：公司法、會(huì)計(jì)計(jì)法、經(jīng)濟(jì)合合同法、證券券法、票據(jù)法法、稅法、經(jīng)經(jīng)濟(jì)仲裁法等等。財(cái)務(wù)管理工作作必須遵循的的規(guī)定和條例例：會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和財(cái)財(cái)務(wù)通則、民民法通則、股股票發(fā)行和監(jiān)監(jiān)管條例、公公司登記管理理?xiàng)l例、企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告條條例等。財(cái)務(wù)管理工作作必須遵循的的規(guī)章制度：：不同行業(yè)的企企業(yè)財(cái)務(wù)制度度、不同時(shí)期期各級(jí)政府發(fā)發(fā)布的有關(guān)財(cái)財(cái)務(wù)管理工作作的通知及有有關(guān)財(cái)務(wù)問題題的處理意見見等。（三）金融環(huán)環(huán)境——金融融市場金融市場是引引導(dǎo)資本流向向、調(diào)劑資本本余缺，使資資本從盈余部部門向短缺部部門轉(zhuǎn)移的市市場。1.金融市場場的三重含義義：它是金融資產(chǎn)產(chǎn)進(jìn)行交易的的一個(gè)有形或或無形的場所所它反映了金融融資產(chǎn)供應(yīng)者者和需求者之之間所形成的的供求關(guān)系它包含了金融融資產(chǎn)交易過過程中的運(yùn)行行機(jī)制2.金融市場場的作用：資本的籌措與與投放分散風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)售市場降低交易成本本確定金融資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)格3.金融市場場的類型股票市場債券市場貨幣市場外匯市場期貨市場期權(quán)市場4.金融資產(chǎn)產(chǎn)價(jià)值的基本本特征金融資產(chǎn)是對(duì)對(duì)未來現(xiàn)金流流入量的索取取權(quán)，其價(jià)值值取決于它所所能帶來的現(xiàn)現(xiàn)金流量。由由于這個(gè)現(xiàn)金金流量是未來來的、尚未實(shí)實(shí)現(xiàn)的，因此此它具有時(shí)間間性和不確定定性兩個(gè)特征征。在商品經(jīng)濟(jì)條條件下，金融融資產(chǎn)的購買買人通常要求求所購買的金金融資產(chǎn)能夠夠帶來比價(jià)款款更多的現(xiàn)金金流量，多出出的部分即為為讓渡現(xiàn)金時(shí)時(shí)資本使用權(quán)權(quán)的補(bǔ)償，這這個(gè)補(bǔ)償額的的高低通常按按讓渡時(shí)間的的長短計(jì)算。。金融資產(chǎn)的的期限越長，，購買人要求求的時(shí)間補(bǔ)償償越大，這就就是金融資產(chǎn)產(chǎn)現(xiàn)金流量的的時(shí)間性特征征。在金融資產(chǎn)的的買賣中，一一方面，社會(huì)會(huì)中暫時(shí)閑置置的資金從金金融資產(chǎn)購買買人手中轉(zhuǎn)移移到金融資產(chǎn)產(chǎn)出售人手中中；另一方面面，一部分生生產(chǎn)性投資風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)也從金融融資產(chǎn)出售人人那里轉(zhuǎn)移到到金融資產(chǎn)購購買人那里，，使后者也變變成了風(fēng)險(xiǎn)投投資人，其持持有的金融資資產(chǎn)的未來現(xiàn)現(xiàn)金流入量就就變成了一個(gè)個(gè)不確定的量量。在金融市場中中，各種不同同的金融工具具具有不同的的風(fēng)險(xiǎn)特性，，它所要求的的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率率各不相同。。金融資產(chǎn)的的價(jià)值就是在在無風(fēng)險(xiǎn)利率率的基礎(chǔ)上，，考慮通貨膨膨脹率和風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)補(bǔ)償后確定定的。違約風(fēng)險(xiǎn)名義利率=純純利率+通貨貨膨脹補(bǔ)償率率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償償率流流動(dòng)性性風(fēng)險(xiǎn)到期風(fēng)險(xiǎn)純利率——無無風(fēng)險(xiǎn)、無通通貨膨脹時(shí)的的均衡利率。。實(shí)務(wù)中以扣扣除通貨膨脹脹率的國債利利率表示。通貨膨脹率———預(yù)期未來來的通脹率，，如債券利率率中包含的通通脹率是指債債券存續(xù)期間間的平均預(yù)期期值。如1993年3年年期以上存款款的保值貼補(bǔ)補(bǔ)率，即是對(duì)對(duì)通脹的補(bǔ)償償。有人也將將其視為風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)溢酬的一種種。風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)補(bǔ)補(bǔ)償償率率：：（1））違違約約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)補(bǔ)補(bǔ)償償率率————借借款款人人無無法法按按期期支支付付利利息息、、償償還還本本金金給給投投資資人人帶帶來來的的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。。它它與與借借款款人人的的信信用用等等級(jí)級(jí)成成反反比比。。為為彌彌補(bǔ)補(bǔ)這這一一風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，，投投資資人人會(huì)會(huì)要要求求提提高高貸貸款款利利率率或或選選擇擇信信用用等等級(jí)級(jí)高高的的證證券券。。（2））流流動(dòng)動(dòng)性性風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)補(bǔ)補(bǔ)償償率率————資資產(chǎn)產(chǎn)迅迅速速轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化化為為現(xiàn)現(xiàn)金金的的可可能能性性。。流流動(dòng)動(dòng)性性有有兩兩點(diǎn)點(diǎn)要要求求：：一一是是變變現(xiàn)現(xiàn)時(shí)時(shí)間間短短；；一一是是出出售售的的價(jià)價(jià)格格沒沒有有損損失失。。通常流動(dòng)動(dòng)性差，，借款利利率高；；否則，，借款利利率低。。（3）到到期風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)補(bǔ)償率率——利利率變動(dòng)動(dòng)使金融融資產(chǎn)價(jià)價(jià)格變動(dòng)動(dòng)給投資資人帶來來的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。思考題：：1.你認(rèn)認(rèn)為，一一個(gè)具有有可持續(xù)續(xù)發(fā)展能能力的公公司，應(yīng)應(yīng)如何確確定其財(cái)財(cái)務(wù)管理理目標(biāo)？？目前我我國大多多數(shù)公司司財(cái)務(wù)管管理的實(shí)實(shí)際目標(biāo)標(biāo)是什么么？是否否與理論論預(yù)期相相符？為為什么會(huì)會(huì)形成這這樣的結(jié)結(jié)果？2.金融融市場上上，利率率的影響響因素有有哪些？？投資者者要求的的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)補(bǔ)償包括括哪些內(nèi)內(nèi)容？第三章財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表分析析及應(yīng)用用一、財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表分分析概述述（一）財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表分析產(chǎn)產(chǎn)生及發(fā)發(fā)展財(cái)務(wù)報(bào)表表分析產(chǎn)產(chǎn)生于19世紀(jì)紀(jì)末20世紀(jì)初初。內(nèi)容服務(wù)對(duì)象信用分析債權(quán)人（銀行）信用分析盈利分析投資人與債權(quán)人盈利分析、資本結(jié)構(gòu)分析、利潤分配分析等，形成了較完善的外部分析體系債權(quán)人、投資人、公眾、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)等外部分析、內(nèi)部分析（利用預(yù)算、計(jì)劃數(shù)據(jù)進(jìn)行分析）債權(quán)人、投資人、經(jīng)營者、工會(huì)、社會(huì)公眾、政府部門、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表表分析的的側(cè)重點(diǎn)點(diǎn)視報(bào)表表使用人人的不同同而不同同：報(bào)表使用人分析重點(diǎn)投資者盈利能力、成長能力債權(quán)人償債能力經(jīng)營者公司所有方面供應(yīng)商資產(chǎn)流動(dòng)性、信用狀況政府機(jī)構(gòu)納稅和社會(huì)貢獻(xiàn)雇員和工會(huì)工資、福利增長與公司收益增長是否成比例中介機(jī)構(gòu)根據(jù)委托人要求財(cái)務(wù)報(bào)表表分析的的起點(diǎn)是是財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表，分分析的數(shù)數(shù)據(jù)多源源于公開開發(fā)布的的財(cái)務(wù)報(bào)報(bào)表（資資產(chǎn)負(fù)債債表、利利潤表、、現(xiàn)金流流量表等等）財(cái)務(wù)報(bào)表表分析的的結(jié)果是是對(duì)公司司財(cái)務(wù)狀狀況的綜綜合評(píng)價(jià)價(jià)；財(cái)務(wù)報(bào)表表分析是是個(gè)過程程；它是發(fā)現(xiàn)現(xiàn)問題的的手段，，并非解解決問題題的方法法。財(cái)務(wù)分析析的目的的可概括括為：評(píng)價(jià)過去去的經(jīng)營營業(yè)績；；衡量現(xiàn)在在的財(cái)務(wù)務(wù)狀況；；預(yù)測未來來的發(fā)展展趨勢(shì)。。（二）財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表分析的的方法比較分析析結(jié)構(gòu)百分分比分析析趨勢(shì)百分分比分析析財(cái)務(wù)比率率分析因素分析析（三）財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表表分析應(yīng)應(yīng)注意的的問題1.財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表本本身的局局限性：：財(cái)務(wù)報(bào)表表是會(huì)計(jì)計(jì)的產(chǎn)物物，會(huì)計(jì)計(jì)核算是是有假設(shè)設(shè)前提的的。資產(chǎn)以歷歷史成本本計(jì)價(jià)，，不代表表現(xiàn)行成成本或變變現(xiàn)價(jià)值值；假設(shè)幣值值不變，，不考慮慮通脹率率、物價(jià)價(jià)變動(dòng)指指數(shù)（CPI消費(fèi)者者物價(jià)指指數(shù)）；；會(huì)計(jì)的穩(wěn)穩(wěn)健性原原則，可可能會(huì)夸夸大成本本費(fèi)用，，少計(jì)收收益、資資產(chǎn)；2.財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表的的真實(shí)性性財(cái)務(wù)分析析的起點(diǎn)點(diǎn)是財(cái)務(wù)務(wù)報(bào)表，，所以報(bào)報(bào)表的真真實(shí)性尤尤為重要要。對(duì)報(bào)報(bào)表真實(shí)實(shí)性的考考察，注注意以下下幾點(diǎn)：：財(cái)務(wù)報(bào)告告是否規(guī)規(guī)范；財(cái)務(wù)報(bào)告告有否遺遺漏；（（假話不不敢說，，真話不不能講））財(cái)務(wù)報(bào)告告的數(shù)據(jù)據(jù)有否反反常；（（收入突突增、利利息支出出特大等等）注冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師的意意見及其其信譽(yù)；；（有否否頻繁更更換現(xiàn)象象）3.會(huì)計(jì)政政策的選擇擇影響報(bào)表表可比性存貨計(jì)價(jià)方方法折舊計(jì)算方方法所得稅費(fèi)用用的確認(rèn)方方法（應(yīng)付付稅款法下下，會(huì)計(jì)和和稅法的所所得額差異異當(dāng)期確認(rèn)認(rèn)所得稅費(fèi)費(fèi)用；納稅稅影響會(huì)計(jì)計(jì)法下，時(shí)時(shí)間性差異異的所得稅稅影響額遞遞延分配到到以后各期期）對(duì)外投資收收益的確認(rèn)認(rèn)方法（成成本法、權(quán)權(quán)益法）4.比較基基礎(chǔ)問題較為常見的的比較基礎(chǔ)礎(chǔ)有：預(yù)算水平本公司歷史史最好水平平行業(yè)平均水水平國外先進(jìn)水水平但有時(shí)上述述比較基礎(chǔ)礎(chǔ)本身也存存在不合理理之處。二、償債能能力分析1.流動(dòng)比比率含義：流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)相當(dāng)當(dāng)于流動(dòng)負(fù)負(fù)債的倍數(shù)數(shù)。計(jì)算公式：：流動(dòng)比率率＝流動(dòng)資資產(chǎn)／流動(dòng)動(dòng)負(fù)債流動(dòng)資產(chǎn)－－流動(dòng)負(fù)債債＝營運(yùn)資資本營運(yùn)資本在在一定程度度上反映公公司的償債債能力，但但由于它是是絕對(duì)量指指標(biāo)，不利利于規(guī)模不不同的公司司比較。分析：普遍遍認(rèn)為的2：1不是是統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，因其未未能從理論論上證明。。應(yīng)與行業(yè)業(yè)的平均水水平進(jìn)行比比較，才能能知道公司司現(xiàn)有水平平的高低。。運(yùn)用：從資資產(chǎn)負(fù)債表表中獲取數(shù)數(shù)據(jù)。要注注意流動(dòng)資資產(chǎn)的構(gòu)成成。2.速動(dòng)比比率含義：速動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)相當(dāng)當(dāng)于流動(dòng)負(fù)負(fù)債的倍數(shù)數(shù)。計(jì)算公式：：速動(dòng)比率率＝速動(dòng)資資產(chǎn)／流動(dòng)動(dòng)負(fù)債速動(dòng)資產(chǎn)的的確定：（1）剔除除法：流動(dòng)動(dòng)資產(chǎn)剔除除存貨后的的部分。剔剔除存貨的的原因主要要有：存貨貨不易變現(xiàn)現(xiàn)、極易出出現(xiàn)冷背殘殘次，損失失未作處理理、有的可可能做了抵抵押品、賬賬面價(jià)值與與市價(jià)相差差懸殊。（2）歸集集法：將與與本期現(xiàn)金金流量相關(guān)關(guān)的資產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目歸集起起來。速動(dòng)資產(chǎn)＝＝現(xiàn)金+短短期證券+應(yīng)收票據(jù)據(jù)+應(yīng)收賬賬款凈額此種確定速速動(dòng)資產(chǎn)的的方法，扣扣除了可能能與當(dāng)期現(xiàn)現(xiàn)金流量無無關(guān)的項(xiàng)目目，如待攤攤費(fèi)用、預(yù)預(yù)付賬款、、其他應(yīng)收收款、待處處理流動(dòng)資資產(chǎn)損失等等。也有人人稱之為保保守速動(dòng)比比率。分析：通通常認(rèn)為為1：1的比例例不是統(tǒng)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，行業(yè)業(yè)間存在在很大差差異，應(yīng)應(yīng)注意與與行業(yè)平平均水平平比較。。運(yùn)用：從從資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表中中獲取數(shù)數(shù)據(jù)。注注意應(yīng)收收賬款的的賬齡，，信用期期內(nèi)外的的應(yīng)收賬賬款變現(xiàn)現(xiàn)能力不不同。3.資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率含義：公公司負(fù)債債總額與與資產(chǎn)總總額的比比，用以以反映公公司償付付長期債債務(wù)即還還本付息息的能力力。計(jì)算公式式：資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率＝負(fù)債債總額／／資產(chǎn)總總額分析：反反映了總總資產(chǎn)中中有多少少是通過過負(fù)債籌籌集的；；也反映映了若公公司清算算，債權(quán)權(quán)人的利利益保障障程度。。使用：從從資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表中中獲取數(shù)數(shù)據(jù)。注注意不同同的利益益關(guān)系人人對(duì)資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債率率的要求求不同。。4.股東東權(quán)益比比率含義：衡衡量股東東投入資資本占全全部資本本比重的的指標(biāo)。。計(jì)算公式式：股東東權(quán)益比比率＝股股東權(quán)益益／資產(chǎn)產(chǎn)總額分析：該該指標(biāo)與與負(fù)債比比率之和和為1，，它們從從不同側(cè)側(cè)面反映映公司長長期財(cái)務(wù)務(wù)狀況。。運(yùn)用：：從資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表中獲獲取數(shù)數(shù)據(jù)。。其倒倒數(shù)被被稱為為權(quán)益益乘數(shù)數(shù)。5.產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比比率含義：：負(fù)債債總額額與股股東權(quán)權(quán)益總總額的的比，，是反反映長長期償償債能能力的的指標(biāo)標(biāo)。計(jì)算公公式：：產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比比率＝＝負(fù)債債總額額／所所有者者權(quán)益益總額額分析：：經(jīng)濟(jì)濟(jì)繁榮榮時(shí)期期，該該指標(biāo)標(biāo)宜＞＞1，，且越越高表表明越越能獲獲得額額外收收益；；經(jīng)濟(jì)濟(jì)蕭條條時(shí)，，該指指標(biāo)宜宜＜1，可可減少少利息息支付付，降降低財(cái)財(cái)務(wù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。。前者者是高高風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的財(cái)財(cái)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)，，后者者是低低風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的財(cái)財(cái)務(wù)結(jié)結(jié)構(gòu)。。從債權(quán)權(quán)人的的利益益保障障程度度看，，該指指標(biāo)應(yīng)應(yīng)≤1，因因?yàn)橐灰坏┕厩迩逅悖?，股東東權(quán)益益應(yīng)能能彌補(bǔ)補(bǔ)債權(quán)權(quán)人的的損失失，但但該指指標(biāo)過過低，，則公公司不不能充充分發(fā)發(fā)揮負(fù)負(fù)債的的財(cái)務(wù)務(wù)杠桿桿作用用。運(yùn)用：：從資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表獲取取數(shù)據(jù)據(jù)。資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債率率側(cè)重重于分分析債債務(wù)償償付的的物質(zhì)質(zhì)保障障程度度；產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比比率側(cè)側(cè)重于于揭示示財(cái)務(wù)務(wù)結(jié)構(gòu)構(gòu)的穩(wěn)穩(wěn)健程程度。。6.有有形凈凈值債債務(wù)率率計(jì)算公公式：：有形形凈值值債務(wù)務(wù)率＝＝負(fù)債債總額額／（（所有有者權(quán)權(quán)益總總額－－無形形資產(chǎn)產(chǎn)凈值值）無形形資資產(chǎn)產(chǎn)專專有有性性強(qiáng)強(qiáng)，，變變現(xiàn)現(xiàn)能能力力差差，，債債務(wù)務(wù)保保障障能能力力不不強(qiáng)強(qiáng)，，故故扣扣除除。。7.已已獲獲利利息息倍倍數(shù)數(shù)含義義：：公公司司經(jīng)經(jīng)營營利利潤潤相相當(dāng)當(dāng)于于利利息息費(fèi)費(fèi)用用的的倍倍數(shù)數(shù)。。計(jì)算算公公式式：：已已獲獲利利息息倍倍數(shù)數(shù)＝＝息息稅稅前前利利潤潤／／利利息息費(fèi)費(fèi)用用息稅稅前前利利潤潤=利利潤潤總總額額+利利息息費(fèi)費(fèi)用用（（財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)費(fèi)費(fèi)用用））利息費(fèi)用用包括生生產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)借款利利息和固固定資產(chǎn)產(chǎn)投資借借款利息息。分析：該該指標(biāo)至至少應(yīng)大大于1，，且越高高，表明明長期債債務(wù)的償償付能力力越強(qiáng)；；如果過過低，則則公司有有虧損、、償債的的安全性性和穩(wěn)定定性下降降的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。運(yùn)用：從從利潤表表中獲取取數(shù)據(jù)，，需對(duì)財(cái)財(cái)務(wù)費(fèi)用用進(jìn)一步步分析。。指標(biāo)定定在多少少合適，，應(yīng)結(jié)合合公司的的行業(yè)特特點(diǎn)和以以往的經(jīng)經(jīng)驗(yàn)確定定。該指指標(biāo)還可可以分析析判斷公公司最大大舉債額額。影響償債債能力的的表外因因素：可動(dòng)用的的銀行貸貸款指標(biāo)標(biāo)未作記錄錄的或有有負(fù)債（（貼現(xiàn)票票據(jù)在表表附注中中說明））及擔(dān)保保責(zé)任引引起的負(fù)負(fù)債有否長期期經(jīng)營性性租賃（（融資租租賃已在在負(fù)債總總額中包包括，但但經(jīng)營性性租賃沒沒在負(fù)債債中反映映，如其其數(shù)額較較大，則則形成公公司的一一項(xiàng)長期期租金支支付）案例分析：““水仙””的凋謝2001年4月18日，，PT水仙連連續(xù)四年虧損損的年報(bào)公布布了，年報(bào)顯顯示，水仙的的境況幾乎可可以說十分糟糟糕。在連續(xù)續(xù)三年虧損的的情況下，水水仙繼續(xù)產(chǎn)生生了14571萬元的的虧損額，負(fù)負(fù)債總額達(dá)到到47361萬元。截截止2000年底，公司司短期借款及及一年內(nèi)到期期的長期負(fù)債債達(dá)32906萬元，，占負(fù)債總額額的69.48%，其中中無力償還的的逾期借款為為27356萬元，已已抵押、凍結(jié)結(jié)的資產(chǎn)占總總資產(chǎn)的44%。水仙的連年虧虧損之路，主主要是上海水水仙電器有限限公司及上海海惠而浦水仙仙有限公司等等重大對(duì)外投投資項(xiàng)目上的的重大失敗引引起的。1995年，水水仙與美國惠惠而浦公司合合資興建了““水仙惠而浦浦”，這也是是水仙發(fā)行B股募集資金金的主要投向向，但“水仙仙惠而浦”的的經(jīng)營連年虧虧損，1996年虧了2400多多萬元，1997年虧損損超過5000萬元，，1998、、1999年年虧損高達(dá)2.6億元。。盡管采取了了一些止損措措施，但水仙仙的虧損仍有有增無減。2001年4月18日的的2000年年年報(bào)顯示，，盡管這家公公司當(dāng)年取得得了1420多萬元的的主營業(yè)務(wù)利利潤和570多萬元的其其他業(yè)務(wù)利潤潤，但仍虧損損了1.4億億元，每股收收益為-0.62元，負(fù)負(fù)債總額為4.7億元，，凈資產(chǎn)為-5996萬萬元，最后被被迫退市，這這也是中國證證券市場首個(gè)個(gè)因連年虧損損而終止上市市的企業(yè)。根據(jù)上述案例例，請(qǐng)為水仙仙公司的債務(wù)務(wù)管理做一診診斷，并提出出改進(jìn)措施。。三、營運(yùn)能力力分析公司收益的取取得是在資產(chǎn)產(chǎn)不斷周轉(zhuǎn)的的情況下獲得得的，營運(yùn)能能力分析即分分析公司資產(chǎn)產(chǎn)的周轉(zhuǎn)情況況，它是取得得盈利的基礎(chǔ)礎(chǔ)。資產(chǎn)的周周轉(zhuǎn)情況可用用周轉(zhuǎn)率指標(biāo)標(biāo)反映。周轉(zhuǎn)次數(shù)周轉(zhuǎn)率周轉(zhuǎn)天數(shù)計(jì)算周轉(zhuǎn)次數(shù)數(shù)時(shí)，通常用用周轉(zhuǎn)額除以以占用額。周周轉(zhuǎn)額一般用用銷售收入凈凈額或銷售成成本表示，從從利潤表中獲獲取數(shù)據(jù)；占占用額則是各各類資產(chǎn)在某某一時(shí)點(diǎn)的余余額，其數(shù)據(jù)據(jù)來源于資產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債表。1.存貨周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率注意：該指標(biāo)周轉(zhuǎn)額額以銷售成本本表示。為正確計(jì)算周周轉(zhuǎn)率指標(biāo)，，需要對(duì)來自自于資產(chǎn)負(fù)債債表的數(shù)據(jù)調(diào)調(diào)整使用，將將時(shí)點(diǎn)數(shù)變成成時(shí)期數(shù)。2.應(yīng)收賬款款周轉(zhuǎn)率注意：賒銷收入額額是企業(yè)的的商業(yè)秘密密，外部分分析人無法法得到此信信息，因此此可以用銷銷售收入凈凈額替代。。銷售凈收入入指銷售收收入扣除銷銷售折扣、、銷售折讓讓、銷售退退回后的部部分。3.流動(dòng)資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率4.固定資資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率率5.總資產(chǎn)產(chǎn)周轉(zhuǎn)率注意：各項(xiàng)資產(chǎn)都都使用平均均占用額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)率不是前前兩項(xiàng)的合合計(jì)案例分析：：““蘇蘇寧電器””營運(yùn)能力力的變化蘇寧電器2004年年?duì)I業(yè)收入入為91.07億元元，平均流流動(dòng)資產(chǎn)為為12.37億元，，平均固定定資產(chǎn)為1.66億億元，平均均總資產(chǎn)為為14.03億元；；2005年?duì)I業(yè)收收入增加到到159.36億元元，平均流流動(dòng)資產(chǎn)增增加到28.39億億元，平均均固定資產(chǎn)產(chǎn)增加到3.5億元元，平均總總資產(chǎn)增加加到31.89億元元。蘇寧電器以以上數(shù)據(jù)的的變化主要要原因是2005年年公司為了了完成”全全國性布網(wǎng)網(wǎng)”戰(zhàn)略，，而大規(guī)模模開張新店店。原來的的物流、服服務(wù)體系的的輻射半徑徑有限，影影響了蘇寧寧的市場占占有率，蘇蘇寧要在市市場競爭中中取勝，必必須進(jìn)行大大量新的管管理平臺(tái)的的建設(shè)，并并以此支撐撐未來在同同一城市建建設(shè)其他賣賣場的物流流和管理，，這使得蘇蘇寧電器擴(kuò)擴(kuò)張戰(zhàn)略的的初始成本本相對(duì)較高高。請(qǐng)根據(jù)上述述資料，分分析蘇寧電電器2004和2005年?duì)I營運(yùn)能力的的變化。四、盈利能能力分析1.銷售凈凈利率含義：用以以反映銷售售收入創(chuàng)造造凈利潤能能力的指標(biāo)標(biāo)。計(jì)算公式：：銷售凈利利率＝凈利利潤／銷售售凈收入分析：該指指標(biāo)越高表表明公司銷銷售收入創(chuàng)創(chuàng)造利潤的的能力越強(qiáng)強(qiáng)。運(yùn)用：從利利潤表中獲獲取數(shù)據(jù)。。2.銷售毛毛利率含義：用以以反映銷售售收入創(chuàng)造造利潤能力力的指標(biāo)。。計(jì)算公式：：銷售毛利利率＝（銷銷售凈收入入－銷售成成本）／銷銷售凈收入入分析：毛利利是形成凈凈利的基礎(chǔ)礎(chǔ)，必須有有足夠的毛毛利補(bǔ)償期期間費(fèi)用，，剩下的才才是盈利。。運(yùn)用：從利利潤表中獲獲取數(shù)據(jù)。。3.總總資資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)報(bào)酬酬率率含義義：：反反映映公公司司一一定定時(shí)時(shí)期期內(nèi)內(nèi)創(chuàng)創(chuàng)造造的的收收益益與與總總資資產(chǎn)產(chǎn)平平均均占占用用額額的的比比。。計(jì)算算公公式式：：總總資資產(chǎn)產(chǎn)報(bào)報(bào)酬酬率率＝＝息息稅稅前前利利潤潤／／總總資資產(chǎn)產(chǎn)平平均均占占用用額額分析：息稅前前利潤是經(jīng)營營者創(chuàng)造的全全部收益，如如果用凈利潤潤則減去了支支付的利息費(fèi)費(fèi)用，而這也也是經(jīng)營者的的業(yè)績組成部部分。投資者者投入的資本本有限，使得得經(jīng)營者不得得不通過舉債債獲得經(jīng)營所所需的資本。。運(yùn)用：：從資資產(chǎn)負(fù)負(fù)債表表和利利潤表表中獲獲取數(shù)數(shù)據(jù)，，注意意數(shù)據(jù)據(jù)的調(diào)調(diào)整使使用。。4.凈凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率含義：：反映映公司司股東東權(quán)益益（凈凈資產(chǎn)產(chǎn)）創(chuàng)創(chuàng)造收收益水水平的的指標(biāo)標(biāo)。計(jì)算公公式：：凈資資產(chǎn)收收益率率＝凈凈收益益／凈凈資產(chǎn)產(chǎn)平均均占用用額凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率＝＝總資資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率率+（（負(fù)債債資本本／股股權(quán)資資本））×（（總資資產(chǎn)報(bào)報(bào)酬率率－稅稅后負(fù)負(fù)債成成本））分析：：該指指標(biāo)綜綜合性性最強(qiáng)強(qiáng)，是是杜邦邦財(cái)務(wù)務(wù)分析析體系系的起起點(diǎn)。。運(yùn)用：：股東東權(quán)益益平均均占用用額也也可用用期末末股東東權(quán)益益，因因?yàn)槠谄谀┑牡墓蓶|東對(duì)本本年利利潤擁擁有同同等權(quán)權(quán)利。。鏈接：股利發(fā)放放程序：：1.股利利宣告日日——股股東大會(huì)會(huì)通過股股利分配配方案并并由董事事會(huì)宣布布發(fā)放股股利的日日期，在在宣布股股利分配配方案時(shí)時(shí)，要公公布股權(quán)權(quán)登記日日、除息息日和股股利發(fā)放放日。2.股權(quán)權(quán)登記日日——是是有權(quán)領(lǐng)領(lǐng)取本期期股利的的股東進(jìn)進(jìn)行登記記的截止止日期。。只有在這這一天登登記在冊(cè)冊(cè)的股東東才有資資格領(lǐng)取取本期股股利，而在這一一天之后后登記在在冊(cè)的股股東，即即使是在在股利發(fā)發(fā)放日之之前買到到的股票票，也無無權(quán)領(lǐng)取取本次分分配的股股利。3.除息息日———是領(lǐng)取取股利的的權(quán)利與與股票分分開的日日期。只只有在除除息日之之前購買買的股票票，才能能領(lǐng)取本本次股利利，而在在除息日日當(dāng)天或或以后購購買的股股票則不不能領(lǐng)取取本次股股利。除息日日與證證券交交易制制度有有關(guān)，，在實(shí)實(shí)行““T+0””交易易制度度下，，股票票買賣賣的當(dāng)當(dāng)天即即可辦辦理交交割過過戶手手續(xù)。。這時(shí)時(shí)股權(quán)權(quán)登記記日的的第二二個(gè)工工作日日即可可確定定為除除息日日。除除息日日前的的股票票價(jià)格格中包包含了了本次次股利利，之之后則則不再再包括括。4.股股利發(fā)發(fā)放日日———也稱稱付息息日。。是將將股利利正式式發(fā)放放給股股東的的日期期。證證券交交易所所的計(jì)計(jì)算機(jī)機(jī)交易易系統(tǒng)統(tǒng)會(huì)通通過中中央結(jié)結(jié)算登登記系系統(tǒng)將將公司司發(fā)放放給股股東的的股利利直接接打入入股東東的資資金賬賬戶。。例：海海信電電器公公司于于×××年7月6日舉舉行股股東大大會(huì)決決議通通過了了股利利分配配方案案，并并于當(dāng)當(dāng)日由由董事事會(huì)宣宣布該該年的的中期期分配配方案案為：：每股股派發(fā)發(fā)現(xiàn)金金1.5元元，股股權(quán)登登記日日為7月31日日（星星期五五），，股利利發(fā)放放日為為8月月20日。。問：在在“T+0”交交易制制度下下，除除息日日應(yīng)為為哪一一天？？五、、成成長長能能力力分分析析成長長能能力力分分析析就就是是公公司司未未來來發(fā)發(fā)展展?jié)摑摿αΦ牡姆址治鑫?，，它它主主要要是是通通過過本本期期與與上上期期某某些些財(cái)財(cái)務(wù)務(wù)指指標(biāo)標(biāo)的的變變動(dòng)動(dòng)率率來來反反映映的的。。1.主主營營業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)收收入入增增長長率率2.凈凈利利潤潤增增長長率率3.總總資資產(chǎn)產(chǎn)增增長長率率4.凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)增增長長率率5.經(jīng)經(jīng)營營現(xiàn)現(xiàn)金金凈凈流流量量