2022年行業(yè)分析化肥業(yè)市場投資展望

化肥業(yè)市場投資展望經(jīng)過百余年的進展，世界石化工業(yè)已趨于成熟，成為全球最大的傳統(tǒng)基礎產(chǎn)業(yè)。尤其是近50年來，世界石化工業(yè)歷經(jīng)了進展的高潮，步入了成熟的階段。我國石油化工行業(yè)雖然起步較晚，但進展速度極快，尤其是近幾年，招商引資的熱潮幾乎席卷整個行業(yè)，頻頻涌現(xiàn)出國內(nèi)最大、亞洲最大乃至世界最大的生產(chǎn)裝置，煤化工、化肥、乙烯、甲醇等行業(yè)的產(chǎn)能不斷被刷新，在國內(nèi)需求完全滿意的狀況下，部分行業(yè)的產(chǎn)能擴張仍在連續(xù)……本刊從本期開頭設立投資專題，將對重點行業(yè)、熱點產(chǎn)品的投資狀況逐一解析，敬請關注。在整個石化產(chǎn)業(yè)鏈中，可以分為上、中、下游。上游是指石油煉制及進一步裂解生成乙烯等基本化工原料。這一領域被中石油、中石化等國有集團所壟斷，目前無切入機會。中游是指以基本化工原料生產(chǎn)多種有機化工原料（如氯乙烯、苯乙烯、PTA等200多種）及三大合成材料（合成樹脂、合成纖維、合成橡膠）。這個領域，產(chǎn)品種類繁多，分市場處于完全競爭狀態(tài)，經(jīng)過進展，國內(nèi)一些民營企業(yè)在某些細分產(chǎn)品領域完全可以和國內(nèi)三大集團甚至國外大公司競爭。下游是指精細化工領域，是指以有機化工原料連續(xù)深加工得到更多品種的化工產(chǎn)品。精細化工產(chǎn)品的產(chǎn)量較小，品種較多，技術密集程度和附加價值高，要求企業(yè)對市場的反應要快，因此不建議直接進入這個行業(yè)。產(chǎn)品包括農(nóng)藥、染料（含顏料）、醫(yī)藥、助劑、涂料、膠粘劑等。我國化肥生產(chǎn)結構不甚合理，氮肥產(chǎn)量過多，而磷肥和鉀肥特殊是鉀肥明顯供應不足，今年是氮肥和磷肥產(chǎn)能擴張的主要時期，但鉀肥的產(chǎn)能擴張速度仍舊遠趕不上需求的增長速度。隨著行業(yè)景氣從成長階段步入高峰期，化肥生產(chǎn)企業(yè)的擴張熱忱將漸漸減退，氮肥和磷肥的投資及產(chǎn)能擴張在2022年之后的將有所減緩，而鉀肥則將于2022年左右迎來產(chǎn)能擴展的高峰。依據(jù)國際化肥協(xié)會（IFA）披露的數(shù)字顯示，2022年世界化肥產(chǎn)量和貿(mào)易量都接近歷史最好水平，其中氮肥和鉀肥產(chǎn)量平均增加3%，但磷肥增產(chǎn)緩慢，大多數(shù)化肥企業(yè)都已滿負荷運轉(zhuǎn)。另外，氮肥和磷肥貿(mào)易量也有所增加，而鉀肥貿(mào)易穩(wěn)定，同時由于2022年國際原油價格連續(xù)上漲，導致化肥原料價格提高，產(chǎn)品價格消失明顯上漲。2022年世界化肥消耗量為1.553億噸（養(yǎng)分計），比2022年降低了0.3%。其中氮肥為9.13千萬噸，同比增長0.66%；磷肥為3.66千萬噸，同比下降2.4%；而鉀肥為2.74千萬噸，略有下降。IFA日前猜測，今年世界化肥消耗量將提高至1.573億噸，同比增長1.4%，其中磷肥為3.66千萬噸，同比增長2.46%；氮肥為9.23千萬噸，同比增長1.1%；鉀肥為2.75千萬噸，略高于上年。一、我國化肥行業(yè)特點（一）我國是世界上最大的化肥生產(chǎn)國我國是世界上最大的化肥生產(chǎn)國。共有化肥生產(chǎn)企業(yè)共1000多家，其中氮肥生產(chǎn)企業(yè)近600家，磷肥400家左右，鉀肥47家。但產(chǎn)能分布極其不集中，中小化肥生產(chǎn)企業(yè)遠多于大型化肥企業(yè)。雖然近年建成投產(chǎn)了不少大化肥企業(yè)，小化肥企業(yè)也在樂觀的關停合并，但小化肥企業(yè)仍占到總企業(yè)數(shù)的70%以上，產(chǎn)量仍占一半之強。（二）進口以氯化鉀、磷酸二銨為主，出口以尿素為主我國始終是化肥的凈進口國，主要進口品種為氯化鉀和磷酸二銨，出口品種主要是尿素。2022年，全年累計進口化肥1243.5萬噸，出口733.5萬噸。為了保證國內(nèi)化肥市場的資源量，國家已取消出口退稅，實行征收出口關稅的政策，進一步掌握化肥的出口，使我國的化肥貿(mào)易逆差進一步擴大。2022年國內(nèi)化肥生產(chǎn)持續(xù)保持較快增長，全年化肥產(chǎn)量4897.5萬噸，比上年增長10.5%，增速下降5.7個百分點。其中尿素產(chǎn)量1994.9萬噸，增長6.4%。在國內(nèi)需求增加，產(chǎn)量增速下降等因素影響，2022年化肥進口較2022年大幅度增長，全年化肥進口1397萬噸，比上年增長12.6%，增速提高10.4個百分點。（三）國內(nèi)鉀肥產(chǎn)量所占比例遠低于國際平均水平從產(chǎn)品結構來看，我國化肥生產(chǎn)以氮肥為主，所占比例遠高于國際平均水平，而鉀肥生產(chǎn)比例則遠低于國際水平，見圖1。從全球平均水平看，氮肥占化肥總量的60%，磷肥占23%、鉀肥占17%。我國的化肥生產(chǎn)狀況則是氮肥所占的比重要遠高于國際平均水平，氮肥約占化肥總產(chǎn)量的73%，磷肥約占22%，鉀肥約占5%。（四）近年來化肥行業(yè)產(chǎn)能擴張、產(chǎn)業(yè)升級近20年來，我國的化肥施用量始終處于上升勢態(tài)，平均每年增加155萬噸，化肥產(chǎn)量除1985年和1993年兩年比上年減產(chǎn)外，其余均保持正增長。近來化肥行業(yè)開頭轉(zhuǎn)暖，由此引發(fā)行業(yè)產(chǎn)能擴張、產(chǎn)業(yè)升級，這是我國糧食政策長期進展的必定規(guī)律?；市袠I(yè)從2022年年底漸漸走出低谷，不但扭轉(zhuǎn)了2022年全行業(yè)虧損的局面，而且銷售收入和利潤總額都創(chuàng)出新高；經(jīng)過了2022年的高歌猛進后，2022年中國化肥行業(yè)總體上價升量增，行業(yè)連續(xù)呈現(xiàn)良好的進展勢頭。在利潤總額提升的前提下，虧損企業(yè)卻增加了，緣由有三點，一是原材料煤炭、石油、電等價格都有上漲；二是市場占上游需求比重低，氮肥行業(yè)議價力量弱；三是化肥流通領域不暢，經(jīng)銷商層級過多分剝了利潤空間；四是國家對化肥的出廠價進行限價，導致企業(yè)利潤空間畸形。2022年我國化肥總產(chǎn)量達到4577.17萬噸，同比增長16.2%。其中占化肥總量逾73%的氮肥產(chǎn)量達到3352.96萬噸（折純），同比增長14.6%。磷肥993.33萬噸，增長15.7%；鉀肥225.78萬噸，增長52.2%。2022年年末，國內(nèi)化肥業(yè)的產(chǎn)能狀況大致為：氮肥3900萬噸/年，磷肥880萬噸/年，鉀肥207萬噸/年。2022年開頭化肥行業(yè)景氣明顯好轉(zhuǎn)，由此引發(fā)產(chǎn)能擴張是必定的。2022年化肥產(chǎn)量4897.5萬噸，比上年增長10.5%，增速下降5.7個百分點。其中尿素產(chǎn)量1994.9萬噸，增長6.4%。當年行業(yè)銷售利潤率雖同比提高了1.5個百分點，達到7.65%，但由于新開工企業(yè)增加，虧損面為20.32%，比上年同期擴大了1.2個百分點，行業(yè)投資風險正在漸漸積累。2022年化肥業(yè)的新增產(chǎn)能為：氮肥150萬噸/年、磷肥230萬噸/年、鉀肥27萬噸/年。二、2022年及“十一五”期間我國化肥行業(yè)進展狀況依據(jù)15年的歷史數(shù)據(jù)建立數(shù)學模型可以猜測，2022年化肥行業(yè)主營業(yè)務收入可達到3055.2億元，同比增長36.39%。2022年以來化肥市場產(chǎn)品結構將向多元化進展，產(chǎn)品價格活躍性大，受資源、政策、市場等因素的影響，在銷售旺季有局部缺貨。但總的來說品種有所增加，價格更具迷惑性，需求結構產(chǎn)生了一些趨與世界接軌的變化。估計今后幾個月仍將有新產(chǎn)能釋放出來，2022年新增產(chǎn)能為：氮肥600萬噸/年、磷肥550萬噸/年、鉀肥15萬噸/年。到2022年年底，化肥行業(yè)的產(chǎn)能狀況為：氮肥4656萬噸/年、磷肥1660萬噸/年、鉀肥249萬噸/年。2022年我國化肥供應缺口仍需進口補充。盡管我國是化肥生產(chǎn)大國，但同時也是全球最大的化肥消費國，加上由于化肥生產(chǎn)結構不甚合理，氮肥產(chǎn)量過多，而磷肥和鉀肥特殊是鉀肥明顯供應不足，需大量進口彌補供應不足。2022年是氮肥和磷肥產(chǎn)能擴張的主要時期，但鉀肥的產(chǎn)能擴張速度遠趕不上需求的增長速度。估計以后進口化肥主要將以鉀肥為主?！笆晃濉逼陂g將是化肥行業(yè)的整合期和產(chǎn)品結構調(diào)整期，富含磷、鉀的高濃度肥將成為今后進展的重點產(chǎn)品。國家化肥行業(yè)的進展戰(zhàn)略仍將以結構調(diào)整為主題，生產(chǎn)的總量目標是：氮肥、磷肥連續(xù)保持基本自給，鉀肥自給率爭取達到1/3，化肥的二次加工品種基本立足國內(nèi)解決。估計今后國內(nèi)化肥的總需求量年遞增率在2%左右。由于化肥行業(yè)與農(nóng)業(yè)的關聯(lián)度很高，農(nóng)業(yè)的進展對化肥影響也很大。而考慮到農(nóng)業(yè)增長是很緩慢的，對化肥的拉動作用并不顯著。長遠來看，中國化肥行業(yè)面臨需求和成本的雙重壓力。三、化肥三大子行業(yè)分析（一）鉀肥2022年全球鉀肥產(chǎn)量5883萬噸，需求4700萬噸，呈現(xiàn)供大于求格局，國際貿(mào)易量4437萬噸，而中國鉀肥資源相對短缺，近幾年進口增長較快。2022年中國進口鉀肥883萬噸，占世界貿(mào)易量的19.9%。在我國化肥各子行業(yè)中鉀肥的需求前景最好，產(chǎn)能擴張影響不大，需求缺口短期內(nèi)難以解決。我國土壤缺鉀，實際施肥中鉀肥補充也不足，所以國內(nèi)鉀肥需求量始終保持增長，未消失削減。其需求增速也高于氮肥和磷肥，2000～2022年，我國的鉀肥產(chǎn)量從125萬噸增至300萬噸（實物量）。需求量年均增速6%，高于同期氮肥4.2%，磷肥5.2%的水平。隨著科學施肥的推廣，鉀肥需求仍將穩(wěn)步增長。雖然我國農(nóng)作物對鉀肥需求旺盛，但國內(nèi)鉀肥資源不足，每年需要大量進口，進口量占國內(nèi)表觀消費量比例在70%左右，實際對外依存度應當更高。2022年進口需求量為883萬噸，而國內(nèi)產(chǎn)量不足300萬噸，缺口很大，是全球其次大氯化鉀進口國。雖然國內(nèi)幾大鉀肥項目逐步投產(chǎn)，2022年新增產(chǎn)量同比增長13%，但缺口仍舊較大。2022年在建的只有新疆羅布泊鉀鹽公司的120萬噸鉀肥項目，以及三元公司的20萬噸項目。青海鹽湖工業(yè)集團百萬噸鉀肥項目，青海中信國安的45萬噸與100萬噸的兩個硫酸鉀項目正擬建。盡管如此，新增產(chǎn)量對國內(nèi)供應和行業(yè)影響不大，難以解決近700萬噸的短缺問題。而將來兩年國際鉀肥估計增長率為有限的5.90%，掌握絕大部分閑置產(chǎn)能的POTASH和MOSAIC公司連續(xù)奉行“以需定產(chǎn)”的策略，因此全球鉀肥市場供需狀況及海運費的相對高位將會支撐氯化鉀價格維持高位。國內(nèi)缺鉀嚴峻，施用比例不足，目前的鉀肥生產(chǎn)企業(yè)尤其是小企業(yè)通常處于超負荷生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)能利用率超過100%。世界鉀肥產(chǎn)能利用率也始終居高不下。而鉀肥行業(yè)存在資源使用權、環(huán)境愛護和配套基礎設施等進入壁壘，行業(yè)集中度，建設周期長等等都打算產(chǎn)能擴張不易。因此鉀肥產(chǎn)能擴張及對行業(yè)沖擊最小，磷肥、氮肥行業(yè)次之。投資風險在于人民幣大幅升值和海運運費大幅上漲導致鉀肥價格下降。依據(jù)商務部近日發(fā)布的鉀肥進口分析報告估計，2022年及今后幾年我國鉀肥進口量將會有所削減，估計國內(nèi)2022年鉀肥的進口量將下降到650萬噸左右。今后幾年依舊連續(xù)下降趨勢。投資建議：受國家建設新農(nóng)村政策影響，今年化工版塊上半年涉農(nóng)子行業(yè)實現(xiàn)快速增長，特殊是農(nóng)藥行業(yè)、化肥制造業(yè)中的鉀肥行業(yè)，鉀肥投資雖增速迅猛但短期內(nèi)對市場不會產(chǎn)生影響，難以轉(zhuǎn)變鉀肥市場供需格局，鉀肥在將來較長一段時間內(nèi)仍將是保持高毛利率水平的子行業(yè)，建議下半年及今后的投資中增加中大型鉀肥企業(yè)的投資，小型鉀肥企業(yè)謹慎投資，以達到擴大產(chǎn)能、優(yōu)化行業(yè)結構、降低投資風險的目的。（二）氮肥氮肥工業(yè)建設投資始終占我國化肥工業(yè)總投資的80%以上。經(jīng)過多年經(jīng)營，已形成遍布全國的大、中、小型相結合的氮肥工業(yè)布局。我國氮肥的主要品種有尿素、碳酸氫銨、硫酸銨、硝酸銨和氯化銨等。尿素和碳酸氫銨年產(chǎn)量占氮肥總產(chǎn)量的90%左右，為氮肥中最主要的品種。中國氮肥工業(yè)目前共引進大型氮肥裝置31套，其規(guī)模一般為年產(chǎn)30萬噸合成氨和52萬噸尿素，其余產(chǎn)能都是小型企業(yè)，產(chǎn)量占據(jù)半壁江山。經(jīng)過50年的進展已形成品種齊全、布局基本合理、配套相對完善、具有相當生產(chǎn)力量和技術水平的工業(yè)部門。從氮肥產(chǎn)量來看，國產(chǎn)氮肥完全可以滿意國內(nèi)需要。在國際價格合適的時候還有部分出口。中國氮肥生產(chǎn)的原料以煤為主，其次是石油和自然?氣，加工工藝簡單、平安要求高，設備等固定資產(chǎn)投入較大，企業(yè)在國內(nèi)外市場上的壓力都比較大。我國氮肥市場已經(jīng)處于供過于求的局面，估計2022年新增尿素產(chǎn)能400萬噸（見表1），2022年在建項目490萬噸，2022～2022年規(guī)劃建設項目新增產(chǎn)能1110萬噸。行業(yè)必需由進口替代轉(zhuǎn)為出口導向。但是尿素作為資源性產(chǎn)品，國家不鼓舞大量出口，國內(nèi)市場需求增長又落后于產(chǎn)能增長，尿素產(chǎn)能不能無節(jié)制的增加。面對日益嚴峻的資源和環(huán)境形勢，氮肥工業(yè)必需轉(zhuǎn)變以追求速度為主的粗放型增長方式，通過樂觀進展循環(huán)經(jīng)濟，提高經(jīng)濟增長質(zhì)量，緩解資源和環(huán)境的約束，以實現(xiàn)行業(yè)快速、協(xié)調(diào)、健康進展。而氮肥工業(yè)資金和技術密集，屬高耗能產(chǎn)品，目前我國許多小企業(yè)技術落后，能耗嚴峻，假如不能享受國家免增值稅、優(yōu)待電價等優(yōu)待政策，則整個企業(yè)都將陷入逆境，所以產(chǎn)能擴張，單位規(guī)模提高，淘汰小企業(yè)的行業(yè)升級是產(chǎn)業(yè)必定進展之路。表12022年尿素新擴建項目單位：萬噸公司名稱（全名）新擴建產(chǎn)能山東魯西化工股份有限公司30中國石油烏魯木齊石化總廠26中石油塔里木油田分公司80河南心連心化工有限公司30天脊中化高平化工有限公司60貴州宜化化工有限責任公司30晉豐煤化工有限責任公司60寧夏捷美豐友化工有限公司70另外20合計400投資建議：從上半年化肥行業(yè)的固定投資狀況分析，化肥行業(yè)投資仍主要集中在氮肥領域，但新開工項目已經(jīng)趨于下降。估計下半年氮肥（主要是尿素）價格面臨較大下行壓力、氮肥生產(chǎn)企業(yè)盈利力量將趨于下降，這主要是由于進入尿素產(chǎn)能釋放的高速期。由此可以估計在今后兩年將進入中小氮肥企業(yè)的高速死亡期，大量現(xiàn)金流不穩(wěn)定的中小型企業(yè)將在成本上升、價格下降的行業(yè)大趨勢中丟失生存力量；而中大型企業(yè)將步入合并整合期，產(chǎn)業(yè)結構大幅度調(diào)整、產(chǎn)能優(yōu)化配置，在全國幾大農(nóng)業(yè)生產(chǎn)區(qū)形成產(chǎn)業(yè)聚集效應。建議下半年及今后兩年的產(chǎn)業(yè)投資中避開尿素投資，改以子行業(yè)內(nèi)其他產(chǎn)品為主，以中小型弱勢氮肥投資為主，輔以高端精細化工產(chǎn)品。（三）磷肥近10年來，中國磷肥工業(yè)突飛猛進。截至2022年，國內(nèi)磷肥企業(yè)已超過550家，產(chǎn)能達到1125萬噸（折P2O5），居世界第一位。2022年磷肥產(chǎn)量達1017.45萬噸，超過美國，躍居世界第一，而磷肥的表觀消費量達到1079.1萬噸，“十五”期間磷肥消費量年均遞增6.7%；產(chǎn)量已達1125萬噸，“十五”期間，磷肥產(chǎn)量年均增速為11%；表觀消費量為1167萬噸，居世界首位，年均增速達7.0%。2000年后，我國磷肥自給率從79.8%提高到96.4%，國內(nèi)市場占有率從76.5%提高到89.7%。目前國內(nèi)建成投產(chǎn)的高濃度磷復肥企業(yè)有100多家，國產(chǎn)高濃度磷復肥漸成主角，基本能滿意國內(nèi)需求。進口產(chǎn)品替代是國內(nèi)磷肥增長的主要動力，由于磷肥市場看好，磷肥行業(yè)投資過熱的現(xiàn)象也很突出。DAP和MAP雖難以替代低濃度磷肥，但仍得到快速進展。特殊是2022年以來，中國磷肥行業(yè)投資增速連續(xù)加大，進展速度超過20%，目前國內(nèi)磷酸二銨裝置生產(chǎn)力量達500萬噸，加上今明兩年正在規(guī)劃建設的磷復肥力量有350萬噸，2022年末國內(nèi)DAP生產(chǎn)裝置力量將超過800萬噸，遠遠超過國內(nèi)實際需求。2022年起，中國磷肥市場供過于求已成定局。到2022年，我國磷肥產(chǎn)量將達到1450萬噸，其中，高濃度磷復肥要達到1015萬噸，占70%；云南、貴州、湖北、四川四個產(chǎn)磷省要占磷肥總產(chǎn)量的70%；大型企業(yè)要占磷肥總產(chǎn)量的70%，國產(chǎn)磷肥實現(xiàn)自給有余。估計2022年磷肥總產(chǎn)量為1460萬噸，同比增長30.01%，將連續(xù)增加產(chǎn)能460萬噸，包括云南三環(huán)中化120萬噸、湖北宜化50萬噸、云南富瑞（二期）60萬噸規(guī)劃、云南三環(huán)中化120萬噸、湖北宜化50萬噸以及云南富瑞（二期）60萬噸幾大項目。投資建議：今年開頭我國磷肥產(chǎn)能自給有余，又由于富礦探明儲量不足，估計2022年我國將消失高品位磷礦資源嚴峻不足的狀況，在此狀況下國家必定加大對磷礦資源監(jiān)管力度，行業(yè)公司在今后兩年內(nèi)主要進行的是上游磷礦資源的爭奪。在今后一段時間內(nèi)，中大型企業(yè)的投資將有很大部分集中到原材料礦物資源的投資上，以凸顯資源優(yōu)勢，增加產(chǎn)業(yè)鏈的連續(xù)性及穩(wěn)定性，獲得項目綜合競爭力量，礦酸肥三位一體的行業(yè)格局將是原材料價格不穩(wěn)定、利潤率趨于下行的行業(yè)預期下最富競爭力的產(chǎn)業(yè)歌格局。磷肥行業(yè)