專精特新行業(yè)：國際巨頭巡禮系列專題報(bào)告之四-是德科技：電子測量行業(yè)龍頭前瞻布局引領(lǐng)發(fā)展

券研究報(bào)告行業(yè)2023年1月17日國際巨頭巡禮系列專題報(bào)告之四國際巨頭巡禮系列專題報(bào)告之四是德科技：電子測量行業(yè)龍頭，前瞻布局引領(lǐng)發(fā)展王寧(證券分析師)S0350522010001wangn02@張婉姝(證券分析師)S0350522010003zhangws@核心提要營商/服務(wù)供應(yīng)商，世界前100強(qiáng)企業(yè)中的78家；在全球100多個(gè)國家擁有超過17500個(gè)客戶，間接服務(wù)客戶超過32000個(gè)(單一客戶營收占比均未超過10%)。2018年，是德科技推出了業(yè)界首創(chuàng)的設(shè)計(jì)和測試軟件平臺(tái)PathWave，通過連接產(chǎn)品開發(fā)路徑中的每個(gè)步驟來加快開發(fā)流程；同年，InfiniiumUXR系列示波器面世，最高帶寬可達(dá)110GHz，信號(hào)完整性行業(yè)領(lǐng)先。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015-2019年，全球電子測量儀器儀器市場規(guī)模由100.95億美元增長至2019年137.12億美元，CAGR為8%。亞太、北美為電子測量儀器需求最高的兩大區(qū)域，2019年市場規(guī)模占比分別為34.85%與32.17%。2019年，全球電子測量儀器CR5共占據(jù)48.7%的市場份額，其中包含三家美國公司、一家德國公司、一家日本公司；當(dāng)年，是德科技營收為35.54億美元，位列全球第一，占全球市場的25.9%。?示波器：1)示波器可以通過觀測信號(hào)幅度隨時(shí)間變化的波形曲線，實(shí)現(xiàn)電壓、電流、頻率、相位、幅度等基本電氣參數(shù)的測量。按照信號(hào)處置器兩大類，隨著技術(shù)的進(jìn)步，模擬示波器逐漸被數(shù)字示波器取代，退出市場。2)帶寬、實(shí)時(shí)采樣率、存儲(chǔ)深度為數(shù)字示波器的主要評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。按照帶寬、采樣率可以將示波器劃分為高、中、低端三類產(chǎn)品。目前國際標(biāo)準(zhǔn)將最高帶寬≥10GHz、采樣率≥25GSa/s的示波器定義為高端產(chǎn)品，將1GHz≤最高帶寬＜10GHz、2.5GSa/s≤采樣率＜25GSa/s的示波器定義為中端產(chǎn)品。目前帶寬最高的示波器為是德科技的InfiniiumUXR系列，最高可達(dá)110GHz帶寬、256GSa/s。3)隨著帶寬和采樣率向上提升，示波器產(chǎn)品能覆蓋的應(yīng)用逐漸提升，目前帶寬≤33GHz約能夠覆蓋60%的市場應(yīng)用需求。除帶寬與采樣率逐漸提升，示波器的垂直分辨率正在由8bit提升到?射頻類儀器：1)產(chǎn)品類型多，應(yīng)用領(lǐng)域廣，主要有頻譜類(信號(hào))分析儀、(射頻/微波)信號(hào)發(fā)生器、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、微波功率計(jì)等，全球市場空間近20億美元；2)射頻類儀器各個(gè)模塊互相影響，選件時(shí)需要綜合考慮功能實(shí)現(xiàn)、匹配度、成本等多方面因素；3)國內(nèi)射頻類儀器相關(guān)廠商新產(chǎn)品加速落地，成都玖錦、電科思儀等國內(nèi)廠商的信號(hào)發(fā)生器、信號(hào)分析儀和矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀等產(chǎn)品均突破了50GHz，均可對(duì)標(biāo)國際與國外廠商進(jìn)行橫向比較。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明2核心提要電流；④無線；⑤模塊化產(chǎn)品；⑥軟件；⑦網(wǎng)絡(luò)測試+安全；⑧網(wǎng)絡(luò)可視化；⑨服務(wù)；⑩其他產(chǎn)品。公司順應(yīng)硬件軟件化、模擬產(chǎn)品數(shù)字化、功市場上無法獲得的專有軟件和硬件技術(shù)，使許多Keysight產(chǎn)品能夠?yàn)榭蛻舻墓こ绦枨筇峁┳罴训脑O(shè)計(jì)和測量解決方案能力。差異化使Keysight應(yīng)用及安全、汽車及能源、航空航天及國防、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。公司推出軟件解決方案組合PathWave(包括設(shè)計(jì)軟件、測量應(yīng)用程序和儀器控制)，整合設(shè)計(jì)與測試工作，提供了一個(gè)開放靈活的開發(fā)環(huán)境，具有通用的數(shù)據(jù)格式和一致的用戶界面，并擁有開放、可擴(kuò)展和可預(yù)測的平臺(tái)，成為是德科技未來解決方案的基礎(chǔ)。廣泛的安裝基數(shù)；集中下單模式；商業(yè)模式靈活。五、風(fēng)險(xiǎn)提示1)下游需求增速不及預(yù)期；2)上市公司訂單增速不及預(yù)期；3)市場競爭激烈導(dǎo)致毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)；4)上市公司研發(fā)進(jìn)度與新產(chǎn)品的市場接受度不及預(yù)期；5)上市公司業(yè)績不及預(yù)期；6)上市公司新板塊拓展進(jìn)度不及預(yù)期；7)應(yīng)收賬款減值風(fēng)險(xiǎn)；8)地緣政治變動(dòng)可能引起的潛在進(jìn)出口貿(mào)國產(chǎn)化進(jìn)程不及預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明3告目錄器天花板2017年后營收增速較高；受分拆上市與火災(zāi)影響，凈利潤波動(dòng)較大行業(yè)整體市場需求持續(xù)增長，核心元器件性能決定儀器性能；2015-2019年，電子測量儀器市場規(guī)模持續(xù)增長，中國市場增速高于全球7pct示波器：三大核心指標(biāo)為帶寬、采樣率、垂直分辨率；元器件性能決定儀器性能，我國無法進(jìn)口高端專用芯片；國產(chǎn)廠商不斷突破，產(chǎn)品性能不斷提升速落地，多家產(chǎn)品進(jìn)入高端序列5積極轉(zhuǎn)型：打造硬件+軟件+服務(wù)跨行業(yè)完整解決方案未來拓展：聚焦5G、汽車、物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域；拓展前沿測試應(yīng)用 8五、風(fēng)險(xiǎn)提示 109請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明484年發(fā)展歷程：由車庫誕生的電子測量儀器龍頭請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明5是德科技前身為惠普，成立至今已有84年歷史。隨著互聯(lián)網(wǎng)信息和應(yīng)用的日益普及，惠普于1999年分拆其“醫(yī)療產(chǎn)品和儀器部門”為安捷倫科技。2013年，安捷倫分拆為兩家完全獨(dú)立的測量公司：安捷倫專注于生命科學(xué)、診斷和應(yīng)用化學(xué)領(lǐng)域；是德科技負(fù)責(zé)為通訊和電子產(chǎn)業(yè)提供電子測量解決方案。目前，是德科技已在設(shè)計(jì)、測量和網(wǎng)絡(luò)安全情報(bào)研究等領(lǐng)域享譽(yù)全截至2021年，公司在全球100多個(gè)國家擁有超過17500個(gè)客戶，間接服務(wù)客戶超過32000個(gè)(單一客戶營收占比均未超過10%)。公司客戶覆蓋：世界前25強(qiáng)科技公司，全球前25大電信運(yùn)營商/服務(wù)供應(yīng)商，世界前100強(qiáng)企業(yè)中的78家。截至2019年，公司的電子設(shè)計(jì)及測試軟件、硬件收入均位居行業(yè)第一；在商業(yè)通信、航空及國防、電子工業(yè)、網(wǎng)絡(luò)測試等領(lǐng)域的份額也位居全球第資料來源：是德科技官網(wǎng)，是德科技公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明6收購Avantek，拓寬全球通信市場提供元器件聚道收購Avantek，拓寬全球通信市場提供元器件聚道惠普時(shí)期(1937年-1998年)：惠普公司創(chuàng)建于1937年，成立于1939年。二戰(zhàn)爆發(fā)使美國政府對(duì)電子儀器的訂單急劇攀升，公司得以迅速發(fā)展。惠普于1948年發(fā)布首款商用微波信號(hào)發(fā)生器610AUHF，1960年涉足測試測量儀器外的相關(guān)領(lǐng)由計(jì)算機(jī)控制的8510A網(wǎng)絡(luò)分析儀，1986年推出第一款全數(shù)字示波器54100，并于1997年推出首款I(lǐng)nfiniium示波器。圖1：公司發(fā)展歷程N(yùn)oe決定創(chuàng)辦1938并在同年獲得迪士尼工作室訂單通過為海軍研究實(shí)驗(yàn)室研發(fā)生器及雷達(dá)干擾設(shè)號(hào)發(fā)生器領(lǐng)域領(lǐng)導(dǎo)者19411948紐交所上市成立惠普實(shí)驗(yàn)室(現(xiàn)為是德科技實(shí)驗(yàn)室)，為全球領(lǐng)先的電子行業(yè)研心之一196311963推出自動(dòng)微波網(wǎng)絡(luò)分析儀11966產(chǎn)生出惠普公司第一款產(chǎn)品：電阻-電容音頻振蕩器(200A)開發(fā)出了一款能夠測量太赫茲傳輸帶寬的分析儀，可用于光通信領(lǐng)域1991推出電信號(hào)合成器5100A,，在1969年被NASA用于阿波羅登月計(jì)劃通信系統(tǒng)俄亥俄州賴特-帕特森空軍基地與公司簽訂第一份政府訂單推出8510A產(chǎn)品，為首款通過計(jì)算機(jī)控制的網(wǎng)絡(luò)分析儀公司創(chuàng)始人之一戴維?帕卡德?lián)蚊啦块L發(fā)布首款商用微波信號(hào)發(fā)生器推出首款I(lǐng)nfiniium示波器1961198619431970193919371988198419881984推出54100，這是由大型測試與測量公司制造的第一款全數(shù)字示波器資料來源：是德科技官網(wǎng)，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明7首次公開募股，籌集資金21億美元，打破硅谷IPO歷史安捷倫分首次公開募股，籌集資金21億美元，打破硅谷IPO歷史安捷倫分拆為兩個(gè)獨(dú)立的測量公司。新的量公司更名為是德科技是德科技在紐交所上市代碼為KEYS推出業(yè)界首款運(yùn)行速度高達(dá)100Gb/s的誤碼率測試儀安捷倫時(shí)期(1999年-2013年)：隨著基于互聯(lián)網(wǎng)的信息和應(yīng)用日益普及，競爭加劇以及產(chǎn)品上市周期大幅縮短，公司加速變革的步伐。1999年，公司將其“醫(yī)療產(chǎn)品和儀器部門”分拆成立安捷倫科技，并于當(dāng)年11月18日IPO，募集了21億美元，打破硅谷歷史上最大的IPO記錄。是德科技時(shí)期(2014年-至今)：安捷倫分拆為兩家完全獨(dú)立的測量公司，新電子測量公司名為是德科技。2014年11月1日，是德科技開始完全獨(dú)立運(yùn)營，并于2014年11月3日在紐約證券交易所上市，股票代碼為KEYS。2018年，是德科技推出了業(yè)界首創(chuàng)的設(shè)計(jì)和測試軟件平臺(tái)PathWave，通過連接產(chǎn)品開發(fā)路徑中的每個(gè)步驟來加快開發(fā)流程；同年，最高帶寬可達(dá)110GHz的InfiniiumUXR系列示波器面世，信號(hào)完整性行業(yè)領(lǐng)先。圖1：公司發(fā)展歷程(續(xù))新測量公司名稱為安捷倫1999安捷倫成為獨(dú)立公司，并推出首款全數(shù)字IF-PSA頻譜分析儀2006收購AT4，擴(kuò)大公司在無線測試解決方案方面的領(lǐng)導(dǎo)力2013收購PSNA，擴(kuò)展了收購ElectroServices擴(kuò)展了校準(zhǔn)產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)2014收購Ixia，加速公司軟件解決方案的擴(kuò)展2018獲得全球無線電頻率測試和測量市場領(lǐng)導(dǎo)獎(jiǎng)201819992000201220142017推出具有新型超高性能示波器，具有110GHz的真實(shí)模擬帶寬InfiniiumUXR系列產(chǎn)品資料來源：是德科技官網(wǎng)，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明8傳奇創(chuàng)始人——比爾·休利特&戴維·帕卡德比爾·休利特(BillHewlett)、戴維·帕卡德(DavidPackard)自幼家庭富裕，接受過良好的教育。兩位創(chuàng)始人均畢業(yè)于斯坦福大學(xué)，在斯坦福就讀期間結(jié)識(shí)電子工程系教授弗里德·特曼。戴維在斯坦福畢業(yè)后進(jìn)入通用電氣工作，比爾則繼續(xù)留在斯坦福深造。通過幾年的技術(shù)積累，比爾更擅長電路技術(shù)，戴維則專精于生產(chǎn)工藝，兩者的能力結(jié)合為日后公司設(shè)計(jì)、生產(chǎn)電子產(chǎn)品奠定了基礎(chǔ)。二戰(zhàn)開始后，比爾進(jìn)入陸軍通信兵服役，從軍期間曾擔(dān)任陸軍總信官及作戰(zhàn)特別參謀部新裝備開發(fā)分部電子處主任，由戴維一人經(jīng)營公司。戰(zhàn)爭期間，惠普公司主要生產(chǎn)軍用無線電、聲納設(shè)備以及與雷達(dá)相關(guān)的各類儀器，公司也因此大獲成功。比爾多年來一直致力于促進(jìn)電子工業(yè)內(nèi)各種行業(yè)組織的發(fā)展。從1950到1957年，他一直是無線電工程師協(xié)會(huì)干事(現(xiàn)為電氣與電子工程師協(xié)會(huì))，1954年成為該協(xié)會(huì)會(huì)長。在積極促進(jìn)前西方電子制造業(yè)協(xié)會(huì)(現(xiàn)為美國會(huì))的發(fā)展。公司的首款產(chǎn)品是由比爾在斯坦福研究“負(fù)反饋”課題時(shí)研制的阻容式聲頻振蕩器(HP200A)產(chǎn)品，主要用于測試音箱設(shè)備的電子儀器，該振蕩器采用白熾燈作為電氣接線圖中的一個(gè)電氣元件來提供可變阻抗，這在振蕩器的設(shè)計(jì)上是一個(gè)突破，是產(chǎn)生通訊，醫(yī)學(xué)，物理學(xué)中所需要的高質(zhì)量音頻頻率第一個(gè)切實(shí)可行，成本低廉的方法，這也成了惠普公司的第一個(gè)產(chǎn)品。資料來源：中華勵(lì)志網(wǎng)，科技百科，《硅谷拓荒者》羅喬欣，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明9公司股權(quán)結(jié)構(gòu)圖2：歷年TheVanguardGroup持股情況截至2022年9月，TheVanguardGroup為公司第一大股東，持股比例為11.58%；BlackRock.Inc為第二大股東，持股比例為9.33%。截至2022年9月，普信、摩根大通、道富銀行、北美信托、摩根士丹利、紐約梅隆銀行、GEODECAPITALMANAGEMENT,LLC等知名投資機(jī)構(gòu)持股比例均在前二十之列。圖3：截至2022.9公司大股東占比情況圖4：歷年圖3：截至2022.9公司大股東占比情況資料來源：Wind，TheVanguardGroup官網(wǎng)，BlackRock.Inc官網(wǎng)，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明102017年后營收增速較高，凈利潤受分拆與火災(zāi)影響波動(dòng)較大圖5：2012-2021年?duì)I業(yè)收入(億美元)公司營收由2012年33.15億美元增長至2021年圖5：2012-2021年?duì)I業(yè)收入(億美元)CAGR為4.53%。2015年開始公司啟動(dòng)與安捷倫分離的三期計(jì)劃，每年相關(guān)成本需花費(fèi)0.2/0.24/0.2億美元。2018年公司營業(yè)收入同比增長21.61%，主要是受到5G需求提升、匯率波動(dòng)以及收購影響。2020年公司受到疫情影響，營收同比下降需求增長，營收同比增長17.1%。公司2017年凈利潤為1.02億美元，跌至近10年最低點(diǎn)，主要是因?yàn)槭苁召徬嚓P(guān)余額攤銷的不利影響，與加州山火導(dǎo)致公司總部和核心設(shè)備遭受0.8-1.1億美元虧損所致。2018年后，公司凈利潤高速增長，并于2021年達(dá)到8.94億美元(近十年新高)。圖7：2012-2021凈利潤及增速(億美元)圖7：2012-2021凈利潤及增速(億美元)資料來源：Wind，是德科技公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明11目前公司共有兩個(gè)事業(yè)部：(1)EISG電子行業(yè)解決方案事業(yè)部；(2)CSG通信解決方案事業(yè)部EISG電子行業(yè)解決方案部門：為電子工業(yè)終端市場提供測試和測量解決方案及相關(guān)服務(wù)，主要應(yīng)用于汽車、能源行業(yè)的高價(jià)值領(lǐng)域，并為消費(fèi)電子、教育、通用電子設(shè)計(jì)和制造以及半導(dǎo)體設(shè)計(jì)和制造提供測量解決方案。CSG通信解決方案部門：為全球商業(yè)通信、航空航天、國防和政府終端市場的客戶提供服務(wù)。解決方案包括電子設(shè)計(jì)和測試軟件、電子測量儀器、系統(tǒng)和相關(guān)服務(wù)。主要用于電子設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)的模擬、設(shè)計(jì)、驗(yàn)證、制造、安裝和優(yōu)化。EISG新能源汽車、能源物聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、教育和醫(yī)療電子半導(dǎo)體設(shè)計(jì)與制造客戶(OEMS):商、學(xué)術(shù)研究CSG信解決方案部門球通訊終端市場客戶提供服務(wù)無線、有線通信網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用及安全航空航天、國防、政府客戶(NEMS):企業(yè)、運(yùn)營商、政府、商業(yè)公司圖8：是德科技相關(guān)客戶資料來源：Wind，是德科技公告，各公司官網(wǎng)，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明板塊拆分：2021年，通信方案解決部門營收占比超70%2015年以前，公司收入主要來自商業(yè)通信、航天國防及政府、電子工業(yè)制造及服務(wù)解決部門。2017年，公司收購網(wǎng)絡(luò)安全測試服務(wù)商Ixia，形成公司的第四個(gè)分部。2017-2018年，Ixia分別貢獻(xiàn)營收2.56、4.16億美元，后于2020年并入通信方案解決部門(CSG)。Ixia的收購加速了公司軟件解決方案的擴(kuò)展，并在整個(gè)協(xié)議層第2層到第7層的通信開發(fā)生命周期中擴(kuò)大了服務(wù)范圍。同年，公司收購汽車及能源測試服務(wù)商Scienlab，拓展了混合動(dòng)力汽車、電動(dòng)汽車和電池測試領(lǐng)域的服務(wù)。2021年，公司商業(yè)通信營收23.81億美元，占比48.19%；航天國防及軍工業(yè)務(wù)營收11.42億美元，占比23.11%；通信方案解決部門(CGS)合計(jì)營收35.23億美元，占比71.3%。同年，電子工業(yè)解決方案部門營收14.18億美元，占比28.7%。圖9：公司各部門營收(億美元)圖10：公司各部門營收占比資料來源：是德科技公告，Wind，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明13現(xiàn)金流優(yōu)異：?公司經(jīng)營性現(xiàn)金流自2012年開始有所下降，201現(xiàn)金流優(yōu)異：?公司經(jīng)營性現(xiàn)金流自2012年開始有所下降，2017年后有所好轉(zhuǎn)，2021年經(jīng)營性現(xiàn)金流為13.22億美?2017年，由于收購Ixia、ScienceLab、LibertyCal公司投資性凈現(xiàn)金達(dá)到-17.22億美元，隨著收購放緩，2021年公司投資性凈現(xiàn)金流為-3.53億美?公司籌資性現(xiàn)金流于2017年達(dá)到14.4億美元后有所下滑，2021年籌資性現(xiàn)金流為-6.71億美元。圖12：經(jīng)營、投資、融資活動(dòng)現(xiàn)金凈流量(億美元)ROE影響：由于2017年收到北加州山火影響導(dǎo)致位于SantaRosa總部受到波及，使得當(dāng)年ROE僅有5.34%。此后ROE有所回穩(wěn)，并于2021年達(dá)到25.25%。資產(chǎn)負(fù)債率壓力有所緩解：2014年，公司資產(chǎn)負(fù)債率增長至74.79%，此后7年間公司資產(chǎn)負(fù)債率逐年下降，并于2021下降至51.37%。資料來源：Wind，是德科技公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)資料來源：Wind，是德科技公告，國海證券研究所人均指標(biāo)：2021年人均創(chuàng)收、人均創(chuàng)利達(dá)2013年來新高圖13：2013-2021年人均創(chuàng)收(萬美元)2013-2021年人員復(fù)合增速為6.72%。公司于2014年從安捷倫拆分獨(dú)方案的擴(kuò)展，員工總數(shù)同比增長22.33%至12600人。截至2021年底公司員工為14300人，9年復(fù)合增速達(dá)6.72%。人均創(chuàng)收、創(chuàng)利有所好轉(zhuǎn)。由于公司在2017受到收購相關(guān)余額攤銷的不利影響以及匯率波動(dòng)，人均創(chuàng)收及創(chuàng)利為9年最低，分別為25.31、0.9萬美元/人。2021年公司人均創(chuàng)收、創(chuàng)利達(dá)到2013年以來最高點(diǎn)，分別為34.55、6.25萬美元/人。圖14：2013-2021年人均創(chuàng)利(萬美元)圖15：2013-2021公司員工人數(shù)(人)資料來源：Wind，是德科技公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明1540.4%美洲地區(qū)16.09%歐洲地區(qū)43.51%亞太地區(qū)40.4%美洲地區(qū)16.09%歐洲地區(qū)43.51%亞太地區(qū)2012-2020年公司采用美國、中國大陸、2012-2020年公司采用美國、中國大陸、日本以及其他地區(qū)的分類進(jìn)行。?美國地區(qū)營收占比基本穩(wěn)定在33%-37%的區(qū)間，營業(yè)收入由12.23億元增長至15.23億元。?中國大陸地區(qū)營業(yè)收入由6.11億元增長至8.63億元，營收占比由18.43%增長至20.45%。?日本地區(qū)營業(yè)收入由4.25億元降低至3.67億元，營收占比由12.82%下降至8.69億元。2021年公司在美洲地區(qū)營業(yè)收入為19.96億元，營收占比為40.4%；歐洲地區(qū)營收為7.95億元，營收占比為16.09%；亞太地區(qū)營收為21.5億元，營收占比為43.51%。圖17：公司各國家/地區(qū)營收占比圖17：公司各國家/地區(qū)營收占比 資料來源：是德科技公告，Wind，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明16行業(yè)整體：市場需求持續(xù)增長，核心元器件性能決定儀器性能示波器：帶寬、實(shí)時(shí)采樣率決定性高，單一器件影響大射頻類儀器：多品類，多參數(shù)，國內(nèi)多家產(chǎn)品進(jìn)入高端序列請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明17客戶器網(wǎng)絡(luò)分析儀波形發(fā)生器大器產(chǎn)、銷售和售后服務(wù)頻譜(信號(hào))分析儀射頻源功率計(jì)源戶小學(xué)客戶器網(wǎng)絡(luò)分析儀波形發(fā)生器大器產(chǎn)、銷售和售后服務(wù)頻譜(信號(hào))分析儀射頻源功率計(jì)源戶小學(xué)信上游零部件上游零部件供應(yīng)商/組裝廠主主動(dòng)元件廠商ICIC芯片、二極管、三極管等RCL元件廠商RCL元件廠商電容電阻電感電容電阻電感PCB加工廠PCB加工廠商大大規(guī)模印刷線路板加工組裝其他原材料供應(yīng)商其他原材料供應(yīng)商探探頭、漆包線資料來源：Frost&Sullivan，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明18定對(duì)象的測量器具，用于滿足專業(yè)性較強(qiáng)的國內(nèi)需求。設(shè)計(jì)制造難度高，應(yīng)用范圍小，需求量不高。如光纖測試儀器、電子兼容EMC測試設(shè)備等。器析和記錄各種電信號(hào)的變化，將肉眼看不見的信號(hào)轉(zhuǎn)化為可視化圖像，以便進(jìn)行類儀器泛指對(duì)頻域信號(hào)進(jìn)行測試分析或產(chǎn)生射頻微波頻段的信號(hào)發(fā)生器等產(chǎn)品，主要有頻譜(信號(hào))分析儀、射頻(微波)信號(hào)發(fā)生器、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、微波功率計(jì)等組成。頻譜(信定對(duì)象的測量器具，用于滿足專業(yè)性較強(qiáng)的國內(nèi)需求。設(shè)計(jì)制造難度高，應(yīng)用范圍小，需求量不高。如光纖測試儀器、電子兼容EMC測試設(shè)備等。器析和記錄各種電信號(hào)的變化，將肉眼看不見的信號(hào)轉(zhuǎn)化為可視化圖像，以便進(jìn)行類儀器泛指對(duì)頻域信號(hào)進(jìn)行測試分析或產(chǎn)生射頻微波頻段的信號(hào)發(fā)生器等產(chǎn)品，主要有頻譜(信號(hào))分析儀、射頻(微波)信號(hào)發(fā)生器、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、微波功率計(jì)等組成。頻譜(信號(hào))分析儀：模擬或數(shù)字方式顯示信號(hào)的頻域特性，實(shí)現(xiàn)信號(hào)失真度、調(diào)制度、射頻(微波)信號(hào)發(fā)生器：不僅可以生成常見射頻信號(hào)，還可以利用內(nèi)置模擬調(diào)制成脈沖及系統(tǒng)中有源和無源微波組合等的各種參數(shù)的調(diào)試、測試平的測量種能產(chǎn)生各種頻率、波形和幅度電信號(hào)的設(shè)備，在測量各類電子系統(tǒng)的振幅特性、頻試對(duì)象供電或者吸收測試對(duì)象產(chǎn)生的電能，并對(duì)測試回路的電能進(jìn)行測量分射頻類儀器頻譜(信號(hào))分析儀射頻(微波)信號(hào)發(fā)生器矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀微波功率計(jì)測量儀器波形發(fā)生器波形發(fā)生器放大器、萬用放大器、萬用表、電橋資料來源：Frost&Sullivan，維庫電子網(wǎng)，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明192015-2019年，電子測量儀器市場規(guī)模持續(xù)增長，中國市場增速高于全球7pct受益于全球經(jīng)濟(jì)增長、工業(yè)技術(shù)水平的提升，全球電子測量儀器市場規(guī)模保持持續(xù)上升趨勢(shì)。根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015-2019年，全球電子測量儀器儀器市場規(guī)模由100.95億美元增長至2019年137.12億美元(其中示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器、電源與電子負(fù)載的市場規(guī)模分別為12/19.79/3.02/8.95億美元)，CAGR為8%。隨著5G商業(yè)化、新能源汽車市場占有率的提升、信息通用與工業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，全球電子測試設(shè)備需求逐年上升。受益于我國智能制造、5G商用等下游產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，我國電子測量儀器市場近年快速增長。2015-2019年，市場規(guī)模由4.07/6.3/1.01/2.94億美元)，CAGR為15%，增速高于全球7pct。圖19：全球電子測量儀器市場份額(億美元)圖20：中國電子測量儀器市場份額(億美元) 資料來源：Frost&Sullivan，普源精電公告，思儀科技公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明20電子測量儀器全球各區(qū)域市場發(fā)展?fàn)顩r通用電子測試測量儀器市場需求主要來源于電子相關(guān)產(chǎn)業(yè)相對(duì)發(fā)達(dá)的地區(qū)。從區(qū)域來看，歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)具有良好的需求以產(chǎn)品升級(jí)換代為主，市場規(guī)模大，需求穩(wěn)定；隨著以中國、印度為代表的新興市場電子產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，亞太地區(qū)已發(fā)展成為全球最重要的電子產(chǎn)品制造中心，對(duì)通用電子測試測量儀器的需求潛力大，產(chǎn)品普及需求與升級(jí)換代需求并存。?美國是通用電子測試測量儀器最主要的市場和制造國，擁有是德科技、泰克、力科等全球知名的測量儀器企業(yè)，在通用電子測試測量領(lǐng)域擁有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，技術(shù)水平世界領(lǐng)先。同時(shí)美國在半導(dǎo)體、信息技術(shù)、航空航天、軍工、醫(yī)療等下游需求領(lǐng)域具有強(qiáng)大的競爭力，通用電子測試測量儀器市場需求規(guī)模大。?德國是全球汽車、歐洲電子和半導(dǎo)體的主要制造中心，擁有全球知名測量儀器企業(yè)羅德與施瓦茨。歐盟及英國等都在積極推動(dòng)5G商用化，將刺激物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，帶動(dòng)歐洲通用電子測試測量儀器市場需求增長。?中國是全球最大的電子產(chǎn)品制造基地，研發(fā)創(chuàng)新能力不斷增強(qiáng)。中國、日本、印度等國家正采取措施推動(dòng)各產(chǎn)業(yè)建立制造和研發(fā)基地，亞太地區(qū)通用電子測試測量儀器的市場需求有望快速增長。圖21：2019年全球各區(qū)域電子測量儀器市場份額(億美元)圖22：2019年全球各區(qū)域電子測量儀器市場占比資料來源：鼎陽科技招股書，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明21海內(nèi)外各電子測量儀器公司簡介表1：全球電子測量儀器主要公司名稱立時(shí)間9年?duì)I收 (億美元)背景品是德科技 (KEYSIGHT)1939年35.54科技是一家專業(yè)電子測量儀器公司，為電子設(shè)其業(yè)務(wù)起源于美國惠普公司，并于2014年完成上市、信號(hào)源與電源類、無線網(wǎng)絡(luò)仿真、模塊化儀表類和網(wǎng)絡(luò)測試儀器類等羅德與施瓦茨 (Rohde&Schwarz)1933年15.06是一家測試與測量、廣播電視、網(wǎng)絡(luò)電通信和安全通信公司。公司提供測試器及系統(tǒng)以及移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建立與檢測無線通信儀器和系統(tǒng)、信號(hào)與頻譜分析儀、信號(hào)發(fā)生器、示波器、音頻分析儀以及廣播電視測試與測量產(chǎn)品等立 (Anritsu)1895年7.15通訊方案的全球供應(yīng)商，主要提供測量務(wù)和相應(yīng)的通信系統(tǒng)開發(fā)、制造于維護(hù)頻測試、無線通信測試、工業(yè)自終端、電子元器件等克 (Tekronix)1946年6.43主要生產(chǎn)工藝電子測量儀器、電氣和溫度測試儀器等。公司創(chuàng)始人于1946年發(fā)明了世界第一臺(tái)觸波器示波器、信號(hào)發(fā)生器、電源、邏輯分析儀、頻譜分析儀和誤碼率分析儀以及各種視頻測試產(chǎn)品等力科(TeledyneLeCroy)1964年2.64注于數(shù)字示波器的廠商。目前示波器入任意波形發(fā)生器、高速互聯(lián)分析輯分析儀等普源精電1998年0.44球測試測量行業(yè)創(chuàng)新者。國內(nèi)唯一一片研發(fā)能力的公司類信號(hào)源、數(shù)字萬用表及電源等鼎陽科技2002年0.27通用電子測試測量儀器行業(yè)第一家A股上市公司，國家具有四大通用電子測試測量儀器主力產(chǎn)生產(chǎn)和全球化品牌銷售能力的通用電子測儀器廠家波器、波形與信號(hào)發(fā)生器、頻譜分量網(wǎng)絡(luò)分析儀等產(chǎn)品坤恒順維2010年0.15是專注于研發(fā)高端無線電測試仿真儀器儀解決方案的高新技術(shù)企業(yè)線信道仿真儀、矢量信號(hào)源、頻譜/矢量信號(hào)分析儀(在研)等資料來源：Frost&Sullivan，各公司公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明22電子測量儀器國內(nèi)外市場競爭格局：2019年CR5均超40%2019年全球電子測量儀器中CR5共占據(jù)48.7%的市場份額，共有三家美國公司、一家德國公司、一家日本公司。美國的是德科技電子測量儀器營收為35.54億美元，位列全球第一，占全球市場25.9%的市場份額；德國的羅德與施瓦茨以15.06億美元位列第二，占據(jù)了全球11%的市場份額；日本的安立、美國的泰克與力克分別以7.15/6.43/2.64億美元，占據(jù)全球5.2%/4.7%/1.9%的市場份額，位列第三至第五。與全球電子測量儀器市場排名相同，是德科技、羅德與施瓦茨、安立、泰克、力科共占據(jù)我國電子測量儀器43.1%的市場份額。其中是德科技以8.22億美元營收位列第一；德國的羅德與施瓦茨以6.41億美元營收位列第二；日本的安立、美國的泰克與力克分別以2.52/1.98/0.75億美元，占據(jù)我國5.5%/4.3%/1.6%的市場份額，位列第三至第五。圖23：2019年全球電子測量儀器市場競爭格局圖24：2019年中國電子測量儀器市場競爭格局資料來源：Frost&Sullivan，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明23電子測量儀器行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，本質(zhì)上是多學(xué)科、多領(lǐng)域技術(shù)共同驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)。其上游零部件供應(yīng)商的技電子測量儀器行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，本質(zhì)上是多學(xué)科、多領(lǐng)域技術(shù)共同驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)。其上游零部件供應(yīng)商的技術(shù)水準(zhǔn)制約電子測量儀器硬件性能，下游客戶也對(duì)測量儀器廠商提出越來越多的功能需求，導(dǎo)致儀器廠商需要大量的研發(fā)投入和長時(shí)間的技術(shù)積累才能保持持續(xù)的競爭優(yōu)勢(shì)。核心技術(shù)壁壘主要體現(xiàn)在以下三方面：技術(shù)壁壘鏈路進(jìn)行單功能分解是開發(fā)產(chǎn)品的首要步驟，AD轉(zhuǎn)換、濾波、信號(hào)放大、調(diào)制等基本信號(hào)處理功能的模只能依靠技鍵。且測試測量儀器技術(shù)和與客戶所在領(lǐng)域的專業(yè)知識(shí)，需能要求的高端產(chǎn)品，并且只有與高端客戶合作才能接觸到高。人才壁壘研發(fā)人才需要有多年從業(yè)經(jīng)歷以及專業(yè)知識(shí)。但由于行業(yè)的核心技術(shù)主要集中于少數(shù)企業(yè)和專家手中，且行業(yè)內(nèi)人員流動(dòng)較低，后進(jìn)行業(yè)的企業(yè)需要花費(fèi)較長時(shí)間培養(yǎng)專業(yè)人才隊(duì)伍。品牌與客戶壁壘由于客戶在選擇產(chǎn)品時(shí)傾向于通過各種渠道綜合評(píng)估服務(wù)商的服務(wù)信譽(yù)和服務(wù)質(zhì)量，從而降低其交易成本和風(fēng)險(xiǎn)品牌與客戶壁壘銷售壁壘營銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的覆蓋范圍，以及與之相關(guān)的跨地域管理經(jīng)驗(yàn)及市場風(fēng)險(xiǎn)控制能力，也是行業(yè)的進(jìn)入壁壘之一。銷售壁壘資料來源：Frost&Sullivan，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明24被動(dòng)元件 主動(dòng)元件 器 動(dòng)射頻元件 RCL元件被動(dòng)元件 主動(dòng)元件 器 動(dòng)射頻元件 RCL元件電子測量儀器行業(yè)上游供應(yīng)商主要有電子元器件廠商、電子材料廠商、機(jī)電產(chǎn)品廠商、機(jī)械加工和電子封裝廠。電子元器件廠商：主要產(chǎn)品為主動(dòng)電子元器件與被動(dòng)電子元器件。①主動(dòng)電子元器件：執(zhí)行信號(hào)的變換、數(shù)據(jù)處置的組件，包含IC芯片、二極管、三極管等；PCB阻、電容、電感及被動(dòng)射頻元器件等幾大類。圖25：電子元器件分類圖25：電子元器件分類精度要求極高，這也對(duì)元器件提出了較高的性能要求。 電子元器件①示波器：采集高速信號(hào)需要用到高帶寬的放大器芯片和高速模數(shù)轉(zhuǎn)換器芯片等。②數(shù)字萬用表：需要將電壓分壓后穩(wěn)定度達(dá)到ppm(百萬分之一)級(jí)別的高精度電阻。③射頻類儀器：儀器中微帶線和帶狀線濾波器需要直接在PCB上加工，對(duì)PCB的加工精度和集采的介電常數(shù)穩(wěn)定性及介質(zhì)損耗提出了高要求。資料來源：Frost&Sullivan，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明25自研芯片與外購芯片的差異自研芯片與外購芯片的差異：由于數(shù)字示波器用于測量未知信號(hào)，其對(duì)示波器專用模擬前端芯片應(yīng)對(duì)復(fù)雜使用場景的需求較高。①模擬通用芯片巨頭：美國的TI、ADI廠商不生產(chǎn)專門適用于中高端示波器產(chǎn)品所需的示波器專用模擬②國內(nèi)外領(lǐng)先示波器廠商：掌握芯片設(shè)計(jì)和制造的核心工藝，主要滿足其自有的整機(jī)產(chǎn)品所需的芯片設(shè)計(jì)，相關(guān)芯片技術(shù)為商業(yè)秘密，一般不對(duì)外銷售。①芯片按照信號(hào)處理角度可分為處置模擬信號(hào)的模擬芯片和處置數(shù)字信號(hào)的數(shù)字芯片；②芯片按照質(zhì)量等級(jí)可分為民用級(jí)(消費(fèi)級(jí))、工業(yè)級(jí)、汽車級(jí)、軍工級(jí)、航天級(jí)別③芯片按照使用功能可分為放大器、ADC、DAC、表3：普源精電自研芯片與外購芯片差異表2：按應(yīng)用場景區(qū)分芯片業(yè)級(jí)汽車級(jí)工級(jí)工作溫度0~70℃-40~85℃-40~125℃-55~150℃應(yīng)用場景等行業(yè)雷達(dá)、導(dǎo)彈等試?yán)?，?duì)性能性要求較高強(qiáng)封裝設(shè)計(jì)熱處理求高、產(chǎn)品檢、公差范圍窄外購芯片類型外購芯片特性擬前?集成高阻衰弱器：是?集成過載檢測：是?集成1MQ通路：是?多路寬帶輸入：是?對(duì)稱多輸出：是變?cè)鲆嫫餍酒?集成高阻衰減器：否?集成過載檢測：否?集成1MQ通路：否?多路寬帶輸入：否?對(duì)稱多輸出：否用信片as?集成模擬信號(hào)調(diào)理：是?集成示波器信號(hào)處理：是通用ADC?集成模擬信號(hào)調(diào)理：否?集成示波器信號(hào)處理：否用寬頭放片?片上頻響校準(zhǔn)：有帶差分器芯片?片上頻響校準(zhǔn)：無資料來源：Frost&Sullivan，普源精電公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明26受瓦森納協(xié)議管控，我國無法進(jìn)口高端專用芯片在電子測試測量儀器產(chǎn)品中，芯片是最為核心的零部件之一，承擔(dān)了很多核心功能。如實(shí)現(xiàn)模擬信號(hào)和數(shù)字信號(hào)互相轉(zhuǎn)換的ADC/DAC芯片、實(shí)現(xiàn)模擬信號(hào)調(diào)理的可變?cè)鲆娣糯笃餍酒?、?shí)現(xiàn)數(shù)字信號(hào)處理的FPGA芯片、實(shí)現(xiàn)信號(hào)調(diào)制/解調(diào)的調(diào)制電路芯片等。高性能測試測量儀器中的芯片需要集寬帶、大動(dòng)態(tài)范圍、低噪聲、靈活可配置的特性于一身，往往必須將集成電路工藝的性能發(fā)揮到極致才能達(dá)成性能目標(biāo)，對(duì)芯片設(shè)計(jì)和制造工藝要求非常高。高端芯片是研發(fā)高端電子測量儀器的重要先決條件。為了研制高性能測試測量儀器產(chǎn)品，加速研發(fā)儀器專用芯片是電子測量儀器企業(yè)發(fā)展的重要方向。全球目前共5家電子測試測量儀器企業(yè)擁有自主研發(fā)核心芯片的能力，其中中國自主品牌僅普源精電一家企業(yè)。儀器所使用的高端芯片的一部分屬于瓦森納協(xié)議管控的范圍，國內(nèi)儀器廠商采購前需要獲得相關(guān)的出口許可證書，這會(huì)對(duì)廠商的研發(fā)和生產(chǎn)活動(dòng)造成一定的阻滯。隨著單邊貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭，相關(guān)核心芯片的供應(yīng)也存在一定的不確定性。解決核心芯片的自主可控問題的緊迫性日益嚴(yán)峻?！巴呱{安排”包含兩份控制清單：①軍民兩用商品和技術(shù)清單，涵蓋了先進(jìn)材料、材料處理、電子器件、計(jì)算機(jī)、電信與信息安全、傳感與激光、導(dǎo)航與航空電子儀器、船舶與海事設(shè)備、推進(jìn)系統(tǒng)等9大類②軍品清單，涵蓋了各類武器彈藥、設(shè)備及作戰(zhàn)平臺(tái)等共22類。所有成員國必須簽署。中國、朝鮮、伊朗、利比亞等都在被禁運(yùn)之列部分受管控ADC/DAC指標(biāo)分辨率8bit-10bit10bit-12bit12bit-14bit14bit-16bit≥16bit采樣率＞600MSPS＞400MSPS＞250MSPS＞65MSPS資料來源：Frost&Sullivan，電子工程專輯，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明27行業(yè)整體：市場需求持續(xù)增長，核心元器件性能決定儀器性能示波器：帶寬、實(shí)時(shí)采樣率決定性高，單一器件影響大射頻類儀器：多品類，多參數(shù)，國內(nèi)多家產(chǎn)品進(jìn)入高端序列請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明28示波器：數(shù)字示波器取代模擬示波器，向高分辨率與多合一方向發(fā)展示波器可以將人肉眼看不到的電信號(hào)隨時(shí)間變化的關(guān)系轉(zhuǎn)換成可視化波形圖像，為研究各類電現(xiàn)象的變化提供直觀的呈現(xiàn)方式。此外，示波器還可以通過觀測信號(hào)幅度隨時(shí)間變化的波形曲線，實(shí)現(xiàn)電壓、電流、頻率、相位、幅度等基本電氣參數(shù)的測量。按照信號(hào)處置方式分類，可分為模擬示波器和數(shù)字示波器兩大類，隨著技術(shù)的進(jìn)步，模擬示波器逐漸被數(shù)字示波器取代，退場。產(chǎn)品種類產(chǎn)品種類數(shù)字存儲(chǔ)示波器器相比，具有波形存儲(chǔ)和波形分析是不具備實(shí)時(shí)顯示信號(hào)能力，容易丟號(hào)細(xì)節(jié)數(shù)字熒光示波器礎(chǔ)上，增加了較高的波形刷新率和較輝度等級(jí)顯示，提升了對(duì)波形的分析效果混合信號(hào)示波器波器開始集成邏輯分析儀功能，滿足下量多個(gè)通道邏輯信號(hào)的需求多合一示波器器、函數(shù)信號(hào)發(fā)生器、環(huán)路分析儀等其他測量儀器的功能高分辨率示波器示波器的分辨率由8bit進(jìn)一步向12bit甚至更高分辨率發(fā)展，辨率示波器擁有更高的幅值精度、更寬的范圍、更精細(xì)的細(xì)節(jié)顯示，滿足小信號(hào)的需求；成為數(shù)字示波器當(dāng)前和未來幾年表4：數(shù)字示波器種類及差異1940s,泰克引入了具有觸發(fā)系統(tǒng)、能穩(wěn)定顯示重復(fù)信號(hào)的模擬示波器號(hào)示波器2012年，力科推出全球第一臺(tái)12bit高分辨率示波器波器年，是德科技波器年，是德科技合一示波器示波器表5：模擬示波器、數(shù)字示波器差異產(chǎn)品種類態(tài)差異差異功能差異模擬示波器便測信號(hào)的真形，會(huì)因示波管的熒時(shí)間衰減導(dǎo)致無法穩(wěn)示不重復(fù)出現(xiàn)的波形硬件參數(shù)1GHz械開關(guān)進(jìn)功能單一數(shù)字示波器攜帶過數(shù)字電路采樣點(diǎn)得到，信號(hào)可顯示不重復(fù)的波形是德科技的InfiniiumUXR新型超高性能示系列產(chǎn)品最高帶寬可達(dá)110GHz觸發(fā)功波形顯示量精度結(jié)果便處理資料來源：Frost&Sullivan，在線研討會(huì)，電子技術(shù)應(yīng)用，鼎陽科技招股說明書，是德科技公告，是德科技官網(wǎng)，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明29時(shí)基統(tǒng)模數(shù)變換器存儲(chǔ)器數(shù)字觸發(fā)示波器：結(jié)構(gòu)和原理時(shí)基統(tǒng)模數(shù)變換器存儲(chǔ)器數(shù)字觸發(fā)示波器的基本構(gòu)成包括垂直系統(tǒng)、水平系統(tǒng)、觸發(fā)系統(tǒng)及分析顯示系統(tǒng)四個(gè)部分。輸入范圍的要求。圖26：示波器的系統(tǒng)組成分析顯示系統(tǒng)嵌入式嵌入式CPU模擬觸發(fā)資料來源：《示波器最新技術(shù)進(jìn)展與發(fā)展趨勢(shì)》劉洪慶，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明示波器：參數(shù)性能評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)數(shù)字示波器按照評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)主要為帶寬、實(shí)時(shí)采樣率、存儲(chǔ)深度和其他參數(shù)指標(biāo)。按照產(chǎn)品的帶寬、采樣率可分類至高端、中端、低端產(chǎn)品。帶寬通常將輸入信號(hào)通過示波器后衰減3dB時(shí)的最低頻率作為示波器的帶寬。帶寬可決定示波器所能檢測到的信號(hào)頻率范圍。通常來說示波器的帶寬越高越好，但是在實(shí)際應(yīng)用過程中受到成本控制和實(shí)際需要，帶寬一般為被測信號(hào)最高頻率的2.5倍-5倍。實(shí)時(shí)采樣率是指ADC在單位時(shí)間間隔內(nèi)可以采樣的樣點(diǎn)數(shù)量。數(shù)字示波器的實(shí)時(shí)采用率越高，采樣速度越快，時(shí)間分辨率越高，采樣到的波形失真越少。擁有更高采樣率的示波器可以更真實(shí)的復(fù)現(xiàn)出原始波形。存儲(chǔ)深度示波器單次采樣可以獲取的采樣點(diǎn)個(gè)數(shù)。公式為存儲(chǔ)深度=采樣頻率*采樣時(shí)間，通過公式可以得出存儲(chǔ)深度越高的數(shù)字示波器分析復(fù)雜波形的能力也越強(qiáng)。其他參數(shù)此外還有波形刷新率、通道數(shù)、上升時(shí)間、帶內(nèi)平坦度、垂直分辨率、垂直靈敏度等相關(guān)指標(biāo)來評(píng)判數(shù)字示波器的品質(zhì)。資料來源：Frost&Sullivan，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明31示波器：國內(nèi)外高中低端標(biāo)準(zhǔn)劃分表6：數(shù)字示波器按帶寬、采樣率劃分國際、國內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)劃分標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品檔次核心性能指標(biāo)重要性能指標(biāo)應(yīng)用領(lǐng)域市場前景端產(chǎn)品最高帶寬≥10GHz樣率≥25GSa/s高性能電路研發(fā)和前沿研究。例如高速串行總線收發(fā)器研發(fā)、光通信網(wǎng)絡(luò)物理層測試、超寬帶信號(hào)分析、太赫茲系統(tǒng)、高端芯片研發(fā)測試等是先進(jìn)電子技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)、科學(xué)研究中不可或缺的測試測量儀器。隨著全球研發(fā)投入的不斷增長，高端示波器的市場的規(guī)模也不斷增大1GHz≤最高帶寬＜10GHz2.5GSa/s25GSa/s應(yīng)用于研發(fā)，部分應(yīng)用于生產(chǎn)測試。例如MIPI、USBTypeC等中等速度數(shù)據(jù)總線分析、車載以太網(wǎng)信號(hào)完整性分析、眼圖和抖動(dòng)分析、高速數(shù)據(jù)采集分析等場中銷售額規(guī)模最大的部分低端產(chǎn)品2.5GSa/s教育教學(xué)。例如自動(dòng)化生產(chǎn)測試系統(tǒng)、開關(guān)電源分析、低速數(shù)據(jù)總線分析、電路故障定位、低頻信號(hào)測量和演示等術(shù)領(lǐng)域的各個(gè)角落劃分標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品檔次核心性能指標(biāo)重要性能指標(biāo)應(yīng)用領(lǐng)域場前景端產(chǎn)品最高帶寬≥2GHz樣率≥5GSa/s于研發(fā)，部分應(yīng)用于生產(chǎn)測試，例如MIPI、USBTypeC等中等速度數(shù)據(jù)總線分析、車載以太網(wǎng)信號(hào)完整性分析、眼圖和抖動(dòng)分析、高速串行總線收發(fā)器研發(fā)、光通信網(wǎng)絡(luò)物理層測試、超寬帶信號(hào)分析、高端芯片研發(fā)測試等在國產(chǎn)化替代的大背景下，國產(chǎn)高端示波器在國內(nèi)市場機(jī)會(huì)巨大，國產(chǎn)示波器需要不斷提升帶寬來滿足客戶對(duì)更高性能國產(chǎn)設(shè)備的迫切需求。此外國產(chǎn)高端示波器通過技術(shù)突破逐步進(jìn)入行業(yè)領(lǐng)先場機(jī)會(huì)300MHz≤最高帶寬2GSa/s≤樣率＜5GSa/s教育教學(xué)，例如自動(dòng)化生產(chǎn)測試系統(tǒng)、開關(guān)電源分析、低速數(shù)據(jù)總線分析、電路故障定位、高頻電路實(shí)驗(yàn)等用領(lǐng)域正逐步從研發(fā)走向工業(yè)領(lǐng)域，工業(yè)應(yīng)和服務(wù)支持要求較高。通過提升產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)能力，工業(yè)市場將釋放出較大的潛力低端產(chǎn)品最高帶寬＜300MHz2GSa/s應(yīng)用于生產(chǎn)檢測和教育教學(xué)，部分應(yīng)用在研發(fā)調(diào)試、現(xiàn)場維護(hù)等，例如低頻信號(hào)測量和演示、電路故障定位、電源紋波噪聲檢測等憑借優(yōu)異的性能以及合理的價(jià)格，國產(chǎn)經(jīng)濟(jì)型示波器相比進(jìn)口品大。由于經(jīng)濟(jì)型示波器的應(yīng)用分散，客戶群廣泛，銷量受單個(gè)客戶群體的影響較小，市場的規(guī)模隨著科技的發(fā)展逐步擴(kuò)大資料來源：普源精電公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明數(shù)字示波器市場競爭格局：中外市場CR5占比均在40%以上2019年全球示波器中CR5共占據(jù)50.04%的市場份額，共有三家美國公司、一家德國公司、一家中國公司。美國的是德科技全球示波器營收為3.02億美元，位列全球第一，占全球市場25.02%的市場份額；美國的泰克以1.78億美元位列第二，占據(jù)了全球14.8%的市場份額；美國的力科、德國的羅德與施瓦茨、中國的普源精電分別以0.53/0.49/0.23億美元，占據(jù)全球4.4%/4.1%/1.9%的市場份額，位列第三至第五。中國示波器市場排名與全球示波器市場排名相比，變化較小。排名前五的企業(yè)共占據(jù)中國示波器44.2%的市場份額。其中是德科技與泰克憑借0.81億美元和0.56億美元的市場營收分別占據(jù)了中國市場的19.8%和13.8%位居前二。相比于全球市場。羅德與施瓦茨在中國市場反超力科，以0.18億美元營收4.4%的市場占有率位列第三。力科憑借著0.15億美元的營收占據(jù)中國市場3.7%的份額排名第四。普源精電以0.1億美元的營收以及2.5%的市場份額排名第五。圖27：2019年全球示波器市場競爭格局圖28：2019年中國示波器市場競爭格局資料來源：Frost&Sullivan，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明3330%25%20%15%10%5%30%25%20%15%10%5%0%圖29：按帶寬區(qū)分示波器市場份額50%45%40%35%60GHz以上帶寬示35%30%波器被美國禁運(yùn)20%20%10%20%20%4GHz＞帶寬4GHz≤帶寬＜13GHz13GHz≤帶寬＜33GHz33GHz≤帶寬＜60GHz60GHz≤帶寬≤110GHz帶寬≤110GHz覆蓋100%市場帶寬≤33GHz約覆蓋60%市場帶寬≤5GHz約覆蓋10%的市場是德科技(最高110GHz帶寬)力科(最高100GHz帶寬)泰克(最高70GHz帶寬)茨 (最高16GHz帶寬)普源精電(最高5GHz帶寬)鼎陽科技(最高4GHz帶寬)優(yōu)利德(最高2.5GHz帶寬)資料來源：普源精電公告，各公司官網(wǎng)，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明34示波器：主要發(fā)展歷程隨著電子信息技術(shù)、半導(dǎo)體集成電路以及計(jì)算機(jī)計(jì)技術(shù)的快速發(fā)展。示波器在近年來得到了迅速發(fā)展，示波器的種類越發(fā)豐富，功能集成化和操作智能化程度也越來越高。①帶寬提升：隨著半導(dǎo)體集成電路技術(shù)的進(jìn)步，示波器的帶寬正超著微波和毫米波方向發(fā)展，最高帶寬達(dá)到110GHz②采樣率提升：隨著半導(dǎo)體集成技術(shù)及微波工藝水平的進(jìn)步，示波器的采樣率已經(jīng)達(dá)到了256GSa/s升：示波器的分辨率由8位提升到10、12bit，正在往14bit、16bit發(fā)展，示波器的電壓采樣更加精確，波形更加細(xì)膩真實(shí)，進(jìn)一步提升了示波器的動(dòng)態(tài)范圍和微弱信號(hào)的檢測能力④功能集成化程度越來越高：示波器開始集成邏輯分析儀、總線分析儀、函數(shù)發(fā)生器和實(shí)時(shí)頻譜分析儀等儀器功能,實(shí)現(xiàn)時(shí)域、頻域、數(shù)字域和調(diào)制域的多域分析圖30：示波器發(fā)展趨勢(shì)成化多通道、實(shí)時(shí)頻譜是德科技:MXR/成化多通道、實(shí)時(shí)頻譜是德科技:MXR/EXR磷化銦+時(shí)域交織是德科技-UXR鍺硅+時(shí)域交織泰克-DPO70000化多通道泰克-5/6MSO力科-10Zi20102014201820192020證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明是德科技：是德科技：采用專有的磷化銦(InP)集成電路工藝開發(fā)的法拉第籠多芯片模塊，實(shí)現(xiàn)了前置放大器、觸發(fā)、采樣保持器的集成開發(fā)，研制出了110GHz帶寬的高性能示波器模擬前端模塊。泰克：采用ATI(異步時(shí)序交織)技術(shù)將示波器的帶寬提升到70GHz。力科：采用DBI(數(shù)字帶寬交織)技術(shù)將示波器的帶寬提升到100GHz。示波器系統(tǒng)的帶寬取決于探頭、前端通道及模數(shù)變換器三個(gè)部分。示波器前端通道的放大器是影響帶寬乃至垂直系統(tǒng)性能的核心元器件，直接決定了帶寬、上升時(shí)間、基底噪聲、幅頻響應(yīng)等核心技術(shù)指標(biāo)。為滿足下游不斷發(fā)展的測試需求，示波器前端通道必須具備寬帶、低噪聲的放大器，同時(shí)具有高的集成化程度。隨著半導(dǎo)體技術(shù)的發(fā)展，示波器前端通道開始采用鍺硅和磷化銦集成化電路制程，從而提供更低的本地噪聲和更寬的帶寬。三家公司所采用的技術(shù)均通過混頻器或取樣器將高頻段的頻譜搬移到低頻段，然后送給后端的ADC數(shù)字化，之后在DSP中進(jìn)行數(shù)字信號(hào)的處理實(shí)現(xiàn)信號(hào)的還原。2012到2017年，為解決傳統(tǒng)鍺硅工藝研制的放大器和取樣器的技術(shù)瓶頸，是德科技采用RealEdge、磷化銦(InP)技術(shù)；泰克采用ATI技術(shù)；力科采用DBI技術(shù)來提升模擬前端帶寬。圖31：是德科技模擬前端模塊器器資料來源：《示波器最新技術(shù)進(jìn)展與發(fā)展趨勢(shì)》劉洪慶，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明36示波器核心指標(biāo)二：采樣率采樣率是示波器的第二核心指標(biāo)，直接決定了示波器模擬到數(shù)字轉(zhuǎn)換的水平量化的精度和能力。根據(jù)奈奎斯特采樣定律，為了在所需帶寬內(nèi)復(fù)現(xiàn)所有信號(hào)內(nèi)容的準(zhǔn)確表示，采樣率必須超過帶寬的兩倍。隨著帶寬的不斷提高，一旦帶寬要求超出了ADC器件的采樣能力，必須找到采樣率提升技術(shù)并利用現(xiàn)有的ADC器件來滿足采樣的需求或者設(shè)計(jì)新一代的ADC芯片。目前采樣率提升的主要技術(shù)有時(shí)間交織采樣技術(shù)(TIS)、數(shù)字帶寬交織技術(shù)(DBI)和異步時(shí)序交織技術(shù)(ATI)三種。是德科技時(shí)間交織采樣技術(shù)(TIS)：利用獨(dú)有的磷化銦集成電路工藝開發(fā)法拉第籠多芯片模塊，成功的將前置放大器、觸發(fā)、采樣保持器進(jìn)行了集成開發(fā)。信號(hào)采集與處理的核心在于一個(gè)具有24層的采集板，該采集板由四個(gè)64GSa/s采樣率的ADC陣列，四個(gè)100萬門的存儲(chǔ)控制器、兩個(gè)信號(hào)處理可編程邏輯陣列(FPGA)、大容量的超高速存儲(chǔ)器、用戶可選的硬件帶寬限制濾波器等組成，可實(shí)現(xiàn)256GSa/s的采樣率，并支持幅度和相位的平坦的頻率響應(yīng)校正。圖32：是德科技TIS技術(shù)110GHz模擬前端-法拉第籠ADC陣列1：64GSa/sADC陣列2：64GSa/sADC陣列3：64GSa/sADCADC陣列4：64GSa/sFPGA256GSa/s采樣保持器觸發(fā)器采樣保持器觸發(fā)器入資料來源：《示波器最新技術(shù)進(jìn)展與發(fā)展趨勢(shì)》劉洪慶，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明37低通濾波器信號(hào)分配濾波器低通濾波器ADC陣列1：120GSa/s低頻輸出入低通濾波器頻器ADC陣列2:120GSa/s高頻輸出振力科采用DBI技術(shù)提升帶寬及采樣率低通濾波器信號(hào)分配濾波器低通濾波器ADC陣列1：120GSa/s低頻輸出入低通濾波器頻器ADC陣列2:120GSa/s高頻輸出振力科數(shù)字帶寬交織技術(shù)(DBI)：數(shù)字帶寬交織技術(shù)，又稱下變頻混頻技術(shù)。通過采用數(shù)字帶寬交織技技術(shù)，將高頻段的頻譜搬移到低頻段，從而滿足后端ADC采樣率的要求。主要是采用一組ADC陣列采集示波器通道的上半部分，使用另一組ADC陣列采集示波器通道的下半部分，然后在DSP中將上半部分的頻譜和下半部分的頻譜拼接在一起重建整個(gè)波形。力科采用該方法將帶寬提升到100GHz的同時(shí)，采樣率也將提升至240GSa/s。圖33：力科DBI資料來源：《示波器最新技術(shù)進(jìn)展與發(fā)展趨勢(shì)》劉洪慶，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明38濾波器振濾波器泰克采用ATI技術(shù)提升示波器帶寬及采樣率濾波器振濾波器泰克異步時(shí)序交織技術(shù)(ATI)異步時(shí)序交織技術(shù)，又稱下變頻取樣技術(shù)。采用下變頻取樣技術(shù)，將高頻段和低頻段的頻譜同時(shí)進(jìn)行搬移，從而滿足后端ADC采樣率的要求，采用一組ADC陣列采集示波器通道的上半部分，使用另一組ADC陣列采集示波器通道的下半部分，然后在DSP中將上半部分的頻譜和下半部分的頻譜拼接在一起重建整個(gè)波形。泰克采用該方法將帶寬提升到70GHz的同時(shí)，采樣率也將提升至200GSa/s。圖34：泰克ATI技術(shù)ADC陣列1：100GSa/sADC陣列2:100GSa/s振資料來源：《示波器最新技術(shù)進(jìn)展與發(fā)展趨勢(shì)》劉洪慶，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明39示波器核心指標(biāo)三：垂直分辨率垂直分辨率是示波器的第三核心指標(biāo)，直接決定了示波器模擬到數(shù)字轉(zhuǎn)換的垂直量化的精度和能力。ADC作為示波器的核心器件，是提高示波器測量精度或信號(hào)保真度的最重要的一環(huán)。示波器的垂直分辨率主要取決于ADC芯片的垂直分辨率，除了可通過靠鍺硅或者磷化銦等工藝技術(shù)提升ADC的垂直分辨率外，還可以采用用控制ADC時(shí)序和ADC碼值偏移的方式來實(shí)現(xiàn)。①1990年代中期：示波器的ADC的分辨率由初期的6bit提升至8bit。②1990年代-2010年代：8bitADC符合以TTL/CMOS電平為主流的數(shù)字信號(hào)標(biāo)準(zhǔn)和應(yīng)用。③目前：由于市場對(duì)帶寬需求帶來了信號(hào)速率增長以及終端和IOT設(shè)備上對(duì)低能耗的追求，使得信號(hào)幅度和容限持續(xù)降低，8bitADC示波器已無法滿足，10bit乃至12bit示波器已成為主流。40GS/s8bit=5GS/s20GS/s9bit=5GS/s10GS/s10bit=5GS/s資料來源：《示波器最新技術(shù)進(jìn)展與發(fā)展趨勢(shì)》劉洪慶，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明40示波器：國產(chǎn)廠商不斷突破，產(chǎn)品性能不斷提升19601986199519972004201020122018擬示波器0波器首臺(tái)混合信號(hào)示波器finiium帶寬1.5GHzGHzGHzGHz帶寬110GHz測試測量作室擬示波器波器DS00CDS6000發(fā)布自研中國首臺(tái)進(jìn)入國際市場核心芯片組混合信號(hào)示波器帶寬1GHzPhoneixHZDS70000帶寬5GHz20022005200820112014202020222022示波器室ADS7000臺(tái)波器0MHzS能示波器帶寬1GHzzSDSLSDS7000A帶寬2GHz帶寬4GHz、GSasGptsUltraAcq高波形捕獲率到每秒1,000,000幅波形，可提供4個(gè)模擬資料來源：各公司官網(wǎng)，各公司公告，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明41行業(yè)整體：市場需求持續(xù)增長，核心元器件性能決定儀器性能示波器：帶寬、實(shí)時(shí)采樣率決定性高，單一器件影響大射頻類儀器：多品類，多參數(shù)，國內(nèi)多家產(chǎn)品進(jìn)入高端序列請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明42射頻類儀器：品類繁多，截至2019年全球市場空間接近20億美元射頻類儀器主要是指對(duì)頻域信號(hào)進(jìn)行測試分析或產(chǎn)生射頻微波頻段的信號(hào)發(fā)生器等儀器，主要有頻譜類(信號(hào))分析儀、 (射頻/微波)信號(hào)發(fā)生器、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、微波功率計(jì)等。早期的頻譜(信號(hào))分析儀和微波功率計(jì)：主要用作無線電發(fā)射機(jī)測試；(射頻/微波)信號(hào)器：主要用作無線電接收機(jī)測試；矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀：一般用作電子元件、電纜、天線等原件和部件的特性表征。目前隨著全球電子系統(tǒng)速度的不斷提升，很多非無線電設(shè)備的工作頻率也進(jìn)入至射頻微波頻段，例如現(xiàn)代計(jì)算機(jī)設(shè)備工作頻率普遍超過1GHz，會(huì)對(duì)無線通信頻道產(chǎn)生干擾，因此需要頻譜分析儀進(jìn)行干擾輻射測試；設(shè)備內(nèi)部信號(hào)的傳輸需要考慮信號(hào)完整性的原因，需要網(wǎng)絡(luò)分析儀對(duì)電路板和元件進(jìn)行阻抗測試。因此射頻類儀器被廣泛應(yīng)用于電子系統(tǒng)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、部署等環(huán)節(jié)。全球射頻類儀器市場空間由2015年18.12億美元增長至2019年19.79億美元；我國射頻類儀器市場空間由2015年5.2億美元增長至2019年6.3億美元。圖36：全球射頻類儀器市場空間(億美元)圖37：我國射頻類儀器市場空間(億美元)資料來源：Frost&Sullivan，國海證券研究所請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告附注中的風(fēng)險(xiǎn)提示和免責(zé)聲明43物聯(lián)網(wǎng)2021年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模2.6萬億5G通信物聯(lián)網(wǎng)2021年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模2.6萬億5G通信2021年5G直接帶動(dòng)總經(jīng)濟(jì)1.3萬億半導(dǎo)體2021年中國半導(dǎo)體行業(yè)銷售額1.3萬億汽車電子2021年中國汽車電子產(chǎn)業(yè)市場0.9萬億衛(wèi)星通信2021年中國衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)900億加速科研、教學(xué)米波雷達(dá)ADC\DAC\FPGA件供應(yīng)商射頻類儀器三大件物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，根據(jù)賽迪統(tǒng)計(jì)測算數(shù)據(jù)，2021年中國物聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模達(dá)到2.63萬億元5G領(lǐng)域，根據(jù)中國信息通信研究院統(tǒng)計(jì)測算數(shù)據(jù)，2021年5G直接帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出1.3萬億元半導(dǎo)體領(lǐng)域，根據(jù)美國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)(SIA)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年中國半導(dǎo)體行業(yè)銷售額達(dá)到1925億美元汽車電子領(lǐng)域，根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)測算數(shù)據(jù)，2021年中國汽車電子市場規(guī)模達(dá)到8894億元衛(wèi)星通信領(lǐng)域，根據(jù)賽迪無線電管理研究所統(tǒng)計(jì)測算數(shù)據(jù)，測算2021年中國衛(wèi)星通信產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模900億元左右圖38：射頻儀器應(yīng)用領(lǐng)域圖38：射頻儀器應(yīng)用領(lǐng)域萬億級(jí)市場無線電信號(hào)進(jìn)行測量的必備工具，在高頻率范圍的信號(hào)中應(yīng)用儀主要用于研發(fā)、生產(chǎn)測試、現(xiàn)場維護(hù)和教育教學(xué)等，高端產(chǎn)品主要應(yīng)用在高性能射頻器件開發(fā)、毫米波通信系統(tǒng)和前沿研譜分析儀譜分析儀網(wǎng)絡(luò)分析儀信號(hào)發(fā)生器機(jī)研發(fā)用行業(yè)基本相同，具體包括半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、移動(dòng)通信、汽車電子、自動(dòng)駕駛、車聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、國防與航空航天、科研與教資料來源：前瞻經(jīng)濟(jì)學(xué)人，國海證券研究所