財(cái)務(wù)管理總論20071828

會(huì)計(jì)學(xué)1財(cái)務(wù)管理總論20071828引言1.西方國家（美國）財(cái)務(wù)管理理論發(fā)展史（1）20世紀(jì)初——20世紀(jì)20年代，重點(diǎn)放在與合并、聯(lián)合、新企業(yè)組建和公司發(fā)行各類證券的有關(guān)法律問題上。（2）20世紀(jì)30年代，重點(diǎn)從描述性、法律性學(xué)科轉(zhuǎn)移企業(yè)生存問題。即重視內(nèi)部控制階段。（3）20世紀(jì)40年代——20世紀(jì)50年代，重點(diǎn)是資本預(yù)算理論。第1頁/共92頁引言（4）20世紀(jì)50年代后，開始重視資金結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析，數(shù)學(xué)模型得到發(fā)展；(5）近幾年，西方國家財(cái)務(wù)理論發(fā)展趨勢。①投資決策需要對資本成本作精確的測定，引出資本成本問題研究；②資本供應(yīng)已不足，重新燃引了對資金籌集方法的研究。即金融創(chuàng)新問題。③企業(yè)兼并理論和技術(shù)第2頁/共92頁引言④國際財(cái)務(wù)問題⑤對社會(huì)問題日益重視。⑥通貨膨脹財(cái)務(wù)問題。第3頁/共92頁引言2.我國財(cái)務(wù)管理理論的發(fā)展計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代——沒有實(shí)踐推動(dòng)力，發(fā)展很緩慢80年代改革開放——起步90年代的市場經(jīng)濟(jì)、國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革和資本市場的發(fā)展——財(cái)務(wù)管理理論迅速發(fā)展財(cái)務(wù)管理理論的離不開實(shí)踐的推動(dòng)第4頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能（一）財(cái)務(wù)管理概念財(cái)務(wù)管理是企業(yè)組織財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作。財(cái)務(wù)活動(dòng)——即資金活動(dòng)或稱資金運(yùn)動(dòng)1.什么是資金？資金是企業(yè)再生產(chǎn)過程中的財(cái)產(chǎn)物資價(jià)值的貨幣表現(xiàn)2.什么資金運(yùn)動(dòng)

第5頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能

資金運(yùn)動(dòng)是資金從一種占用形態(tài)向另一種占用形態(tài)轉(zhuǎn)化3.企業(yè)資金占用形態(tài)有那些？資金占用形態(tài)與資金實(shí)物形態(tài)相呼應(yīng)具體有貨幣資金、儲(chǔ)備資金、未完工產(chǎn)品資金、固定資金和商品資金等第6頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能4.企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)全過程：籌資投資分配5.財(cái)務(wù)關(guān)系由資金運(yùn)動(dòng)所引起企業(yè)和各有關(guān)利益主體所發(fā)生的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。財(cái)務(wù)關(guān)系即經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。第7頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能①籌資活動(dòng)中企業(yè)與資金所有者發(fā)生利益關(guān)系（債權(quán)人、所有者）②投資活動(dòng)中企業(yè)與被投資者要發(fā)生利益關(guān)系與客戶發(fā)生利益關(guān)系企業(yè)內(nèi)部各單位相互提供產(chǎn)品和勞務(wù)形成的利益關(guān)系（內(nèi)部經(jīng)濟(jì)核算制情況下）

第8頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能③分配活動(dòng)中企業(yè)要與分配主體發(fā)生利益關(guān)系國家所有者債權(quán)人職工（稅費(fèi)形式）（分紅）（利息）（工資）

在企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)中表面上看是錢與物的增減實(shí)質(zhì)是經(jīng)濟(jì)利益操縱的增減馬克思資本論：人與之間最本質(zhì)的關(guān)系是財(cái)務(wù)關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系第9頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能處理財(cái)務(wù)關(guān)系的基本原則：經(jīng)濟(jì)利益均衡經(jīng)濟(jì)利益均衡的含義：風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬均衡實(shí)施經(jīng)濟(jì)利益均衡的具體手段：對外財(cái)務(wù)關(guān)系——市場競爭原則對內(nèi)財(cái)務(wù)關(guān)系——合理內(nèi)部結(jié)算處理第10頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能（二）財(cái)務(wù)管理的主要內(nèi)容——資金運(yùn)動(dòng)具體包括：籌資管理投資管理利潤分配管理財(cái)務(wù)專題管理營運(yùn)資金管理第11頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代財(cái)務(wù)管理內(nèi)容調(diào)整和擴(kuò)展（1）無形資產(chǎn)將成為企業(yè)投資決策重點(diǎn)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)將發(fā)生重大變化（2）知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，風(fēng)險(xiǎn)管理將成為財(cái)務(wù)管理一項(xiàng)重要內(nèi)容。企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)加大的表現(xiàn)：信息傳遞處理和反饋的速度大大加快

知識(shí)積累、更新的速度將會(huì)大大加快第12頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能

產(chǎn)品壽命期不斷縮短煤體空間的無限擴(kuò)展性、網(wǎng)上銀行興起和電子貨幣出現(xiàn)，使國際間資本流動(dòng)加快（3）人力資本的所有者將成為企業(yè)稅后利潤分配的參與者（4）反映知識(shí)資本價(jià)值的指標(biāo)將成為企業(yè)財(cái)務(wù)評價(jià)指標(biāo)體系的重要組成部分

第13頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能（三）財(cái)務(wù)管理的職能做好籌資決策投資決策利潤分配決策第14頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能財(cái)務(wù)經(jīng)理進(jìn)行三大決策時(shí)應(yīng)處理好三大關(guān)系1.在計(jì)劃、預(yù)測方面，處理好財(cái)務(wù)經(jīng)理和總經(jīng)理之間關(guān)系；2.處理好投資決策和籌資決策的關(guān)系；3.處理好和其他經(jīng)理之間關(guān)系，以幫助企業(yè)盡可能高效率運(yùn)轉(zhuǎn)第15頁/共92頁一、財(cái)務(wù)管理概念、內(nèi)容和職能財(cái)務(wù)管理在企業(yè)管理中的地位越顯特出：兩中心論：企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心，財(cái)務(wù)管理以資金管理為中心。未來的企業(yè)管理模式：財(cái)務(wù)管理導(dǎo)向型模式。西方國家總經(jīng)理人選：原來是技術(shù)型人才，未來是理財(cái)專家第16頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)1.西方國家財(cái)務(wù)管理目標(biāo)（總目標(biāo)）（1）利潤最大化目標(biāo)→理由：利潤很重要存在問題：①易導(dǎo)致企業(yè)短期行為②沒考慮時(shí)間價(jià)值③沒考慮風(fēng)險(xiǎn)因素④易造成不同規(guī)模企業(yè)之間橫向比較模糊第17頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（2）資本利潤率或每股收益最大化

存在問題：①?zèng)]有考慮時(shí)間價(jià)值②沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素第18頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（3）股東財(cái)富最大化在較完善的市場經(jīng)濟(jì)里，上市公司股東財(cái)富最大化(股票價(jià)格最大化)理由：在現(xiàn)代企業(yè)里，現(xiàn)代企業(yè)性質(zhì)理論——代理理論，企業(yè)大多數(shù)成員企求有限的風(fēng)險(xiǎn)和固報(bào)償，企業(yè)所有者承擔(dān)余下的風(fēng)險(xiǎn)，從而有權(quán)占用各種資產(chǎn)和企業(yè)盈余。所以，企業(yè)理財(cái)工作應(yīng)圍繞所有者投入資金的報(bào)酬最大化上。第19頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)其優(yōu)點(diǎn)：①由于股票價(jià)格是今后企業(yè)收益的現(xiàn)值。所以，此目標(biāo)能克服上述兩大理財(cái)目標(biāo)沒考慮時(shí)間價(jià)值因素和風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值因素。第20頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)②此目標(biāo)要求企業(yè)追求長期利益最大化，從而克服了短期行為。

③股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。所以，在代理理論時(shí)期，西方國家財(cái)務(wù)管理目標(biāo)定位在股東財(cái)富最大化上。第21頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)中的矛盾：

①股東與經(jīng)營者的矛盾與協(xié)調(diào)矛盾引起的原因：經(jīng)營者年薪引起

矛盾主要表現(xiàn)在：道德風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營者不盡最大努力逆向選擇，即經(jīng)營者為了自身利益，背離股東的目標(biāo)，導(dǎo)致股東財(cái)富受損。又稱西方駕馭經(jīng)理主義第22頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)矛盾協(xié)調(diào)：經(jīng)理明碼標(biāo)價(jià)制度市場接受激勵(lì)股票選擇權(quán)績效股第23頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)西方國家激勵(lì)很到位：

1993年[美]沃特迪斯尼公司董事長年薪為2.03億美元，每天的收入超過50萬美元，合每小時(shí)78000美元，原因是1984年該董事長接管該企業(yè)時(shí)，股票市價(jià)為22億美元，1994年股票市價(jià)已變?yōu)?20億美元，該公司是把稅后利潤超過11%資本利益的額外部分的3%作為董事長的獎(jiǎng)金。第24頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)監(jiān)督方式：完善企業(yè)治理結(jié)構(gòu)借助加強(qiáng)內(nèi)部管理預(yù)算管理內(nèi)部控制制度各項(xiàng)科學(xué)決策第25頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)②股東與債權(quán)人的矛盾：矛盾表現(xiàn)：

矛盾協(xié)調(diào)：第26頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)股東財(cái)富最大化目標(biāo)的缺點(diǎn)：①它只適合上市公司，對非上市公司則很難適用；②它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；③股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，。把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。

第27頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（4）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)①理論依據(jù)——契約理論

②知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代到來→拓展了資本范圍，改變了資本結(jié)構(gòu)。知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代物質(zhì)資本地位將下降，知識(shí)資本的地位將上升。這一重大變化，將日益改變著企業(yè)要素所有者地位，從而決定了企業(yè)在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代不再是僅僅歸屬于股東，而是歸屬于其“相關(guān)利益主體”，如股東、債權(quán)人、員工、顧客等，他們都向企業(yè)投入了專用性資本，都對企業(yè)的剩余作出了貢獻(xiàn)，因而也都有權(quán)分享企業(yè)的剩余。第28頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)③美國已有29個(gè)州先后修訂了《公司法》要求公司的經(jīng)營者不能只為公司的股東服務(wù)，而必須為公司的相關(guān)利益主體服務(wù)。美國IBM公司把其目標(biāo)提煉為：“為員工利益、為顧客利益、為股東利益”三原則，可以說，這些變化都代表時(shí)代發(fā)展的要求，都是知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代帶來的影響。第29頁/共92頁二二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)④企業(yè)價(jià)值理論計(jì)量公式為：FCFt——第t年的企業(yè)報(bào)酬，通常用現(xiàn)金流量來表示

⑤實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)具體內(nèi)容第一，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，控制風(fēng)險(xiǎn)；第30頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)第二，創(chuàng)造與股東之間的利益協(xié)調(diào)關(guān)系，努力培養(yǎng)長期性股東；第三，關(guān)心本企業(yè)職工利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境；

第四，不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的聯(lián)系，重大財(cái)務(wù)決策請債權(quán)人參加討論，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者；第五，關(guān)心客戶的利益；第六，講求信譽(yù)，注意企業(yè)形象的宣傳；第七，關(guān)心政府政策的變化。第31頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值最大化作為財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)有以下優(yōu)點(diǎn)：

①企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間；②企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的聯(lián)系；③企業(yè)價(jià)值最大化能克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。第32頁/共92頁財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的國際比較從股權(quán)結(jié)構(gòu)看理財(cái)目標(biāo)

美、日股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的比較國別個(gè)人股

法人股

政府、團(tuán)體股

合計(jì)

美國53.50%34.00%12.50%100%日本28.60%70.80%0.60%100%資料來源：李維安著：《股份制的安定性研究》，陜西人民出版社1995年版第133頁。

第33頁/共92頁財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的國際比較從各國市場經(jīng)濟(jì)的特征看財(cái)務(wù)管理目標(biāo)歐美式

德日式

股東第一主義

職工第一主義

職工有轉(zhuǎn)換職業(yè)的機(jī)會(huì)

終身雇用制

股份公開為主

股份非公開為主

公司成為投機(jī)對象

強(qiáng)調(diào)安定股東工作

注重短期利益

注重長期利益

資料來源：李維安著：《股份制的安定性研究》，陜西人民出版社1995年版第51頁。

第34頁/共92頁財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的國際比較各國企業(yè)決策時(shí)優(yōu)先考慮利益關(guān)系人的比較

當(dāng)事人

美國

德國

日本

所有者

133雇員

321顧客

212

資料來源：周小川等著:《企業(yè)改革:模式選擇與配套設(shè)計(jì)》中國經(jīng)濟(jì)出版社1994年版第160頁。

第35頁/共92頁財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的國際比較關(guān)于股東重要要求的調(diào)查

項(xiàng)目

日本

美國

股利的增加

6%3%股價(jià)的上升

12%79%事業(yè)的成長

56%15%事業(yè)的安定

24%3%社會(huì)責(zé)任的承擔(dān)

2%0%資料來源：[日]通產(chǎn)省產(chǎn)業(yè)政策局報(bào)告（1989年）

第36頁/共92頁財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的國際比較五個(gè)主要市場經(jīng)濟(jì)國家企業(yè)目標(biāo)比較問題：在你的國家里，大公司的治理原則通常是按什么設(shè)計(jì)的？1、股東的利益占第一地位。2、企業(yè)的存在是為所有的利益群體服務(wù)的。調(diào)查公司數(shù)：美國82英國78法國50德國10日本68資料來源：梁能主編：《公司治理結(jié)構(gòu)：中國的實(shí)踐與美國的經(jīng)驗(yàn)》，中國人民大學(xué)出版社2000年版第6頁。第37頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)2.我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)展史—和經(jīng)濟(jì)體制企業(yè)經(jīng)營方式緊密相關(guān)。

（1）1949—1978年→計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制→企業(yè)生產(chǎn)型經(jīng)營方式→產(chǎn)量或產(chǎn)值最大化

（2）1978年末—1991年末

①第一階段:有計(jì)劃商品經(jīng)濟(jì)體制（1978—1984），改革重點(diǎn)是擴(kuò)權(quán)讓利。第38頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)②第二階段（1984—1991）:改革重點(diǎn)是政企分開，兩權(quán)分離。

這階段企業(yè)經(jīng)營方式稱之為生產(chǎn)經(jīng)營型。由于這階段國企改革沒動(dòng)根本問題，即產(chǎn)權(quán)問題。造成這一時(shí)期產(chǎn)權(quán)模糊，導(dǎo)致這段時(shí)間財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求職工收入最大化，經(jīng)營者收入最大化。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)偏差，勢必造成企業(yè)行為混亂，經(jīng)營者行為短期化，所有者權(quán)益受到損害。第39頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)（3）1992年初→社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)體制

中國經(jīng)濟(jì)體制改革由政策調(diào)整轉(zhuǎn)向制度創(chuàng)新。目標(biāo)是建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度。這階段企業(yè)經(jīng)營方式稱之為資本運(yùn)營型第40頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)圍繞資本保值增值進(jìn)行經(jīng)營管理。資本收益是管理核心

經(jīng)營管理重點(diǎn)：資本存量管理、增量管理及配置管理。這階段企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是所有者財(cái)富最大化第41頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)問題1：企業(yè)所有者是誰？兩種觀點(diǎn)：①資本所有者是企業(yè)所有者（資本雇傭勞動(dòng)制）②勞動(dòng)者是企業(yè)所有者（勞動(dòng)雇傭資本制）第42頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)

在商品經(jīng)濟(jì)條件下，勞動(dòng)雇傭資本制是不能成立的，理由：勞動(dòng)者只能分享收益，不能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（即負(fù)盈不負(fù)虧）?，F(xiàn)代企業(yè)制度下，企業(yè)所有者是資本所有者，因此企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)資本保值增值最大化（股東財(cái)富最大化）第43頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)問題2：我國企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)如何定位？當(dāng)前我國國有企業(yè)改革出現(xiàn)許多錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)產(chǎn)權(quán)制度改革不到位—出現(xiàn)了嚴(yán)重?fù)p害企業(yè)所有者的利益的行為。激勵(lì)不到位,經(jīng)營者產(chǎn)生不平衡，導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營者腐敗追求高檔汽車，豪華辦公設(shè)置，社會(huì)政治地位，避免風(fēng)險(xiǎn)。第44頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)完善內(nèi)部管理行為動(dòng)力不足，內(nèi)部管理混亂，職務(wù)消費(fèi)現(xiàn)象嚴(yán)重；監(jiān)督機(jī)制沒形成，名存實(shí)亡；不過我們正在嘗試：

a.經(jīng)營者年薪制（南京市98年實(shí)行經(jīng)營者年薪制，最高不得超過企業(yè)平均工資的8倍）。

b.加強(qiáng)監(jiān)督。

c.企業(yè)家階層正在逐步形成（企業(yè)家價(jià)格評估理論探討正在展開）第45頁/共92頁我國企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的選擇從理論分析看中國選擇——企業(yè)價(jià)值最大化從國際比較看中國選擇中國企業(yè)應(yīng)考慮自身的股權(quán)特點(diǎn)和經(jīng)營環(huán)境獨(dú)資公司——？？？？國有企業(yè)——？？？？有限責(zé)任公司——？？？？股份公司和上市公司——？？？？從調(diào)查研究看中國選擇第46頁/共92頁我國企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的選擇項(xiàng)

目

你認(rèn)為應(yīng)該是

你所在單位實(shí)際是

差

異

人數(shù)

%人數(shù)

%人數(shù)

%企業(yè)價(jià)值最大化

5084%1931%股票價(jià)格最大00%00%利潤最大化

813%3355%財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小

23%47%籌資數(shù)量最多

00%47%參加人數(shù)合計(jì)

60100%60100%財(cái)務(wù)管理目標(biāo)問卷調(diào)查統(tǒng)計(jì)表

第47頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)3.關(guān)于企業(yè)社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值關(guān)系問題做百年企業(yè)必須履行社會(huì)責(zé)任社會(huì)責(zé)任：維護(hù)社會(huì)公眾利益、保護(hù)生態(tài)平衡、防止公害污染、支持發(fā)展社區(qū)文化教育和福利事業(yè)以及贊助社區(qū)慈善事業(yè)。

第48頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)理由：第一履行社會(huì)責(zé)任，有助于企業(yè)在社會(huì)大眾中樹立良好形象，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)營目標(biāo)。第二在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)對知識(shí)的要求和運(yùn)用取決于社會(huì)對知識(shí)形成和發(fā)展，促進(jìn)企業(yè)和社會(huì)的聯(lián)系更加廣泛和深入。這就要求企業(yè)要更加重視其社會(huì)責(zé)任。第49頁/共92頁二、財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)4．為實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)，應(yīng)構(gòu)建三位一體的目標(biāo)體系：第50頁/共92頁三、財(cái)務(wù)管理權(quán)利劃分和組織機(jī)構(gòu)1．財(cái)務(wù)管理權(quán)利的劃分（1）任何企業(yè)都有兩種基本權(quán)利——所有權(quán)——經(jīng)營權(quán)（2）企業(yè)的組織形式獨(dú)資企業(yè)——所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)高度合一合伙企業(yè)——所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)一定程度合一公司企業(yè)——兩權(quán)真正分離第51頁/共92頁三、財(cái)務(wù)管理權(quán)利劃分和組織機(jī)構(gòu)（3）公司制企業(yè)財(cái)權(quán)劃分所有者財(cái)務(wù)權(quán)利：①參與重大籌資決策（股票、債券籌資等）;②參與對外投資決策;③分配決策;④財(cái)務(wù)監(jiān)督及其他涉及到股東權(quán)益變動(dòng)決策。經(jīng)營者權(quán)利：負(fù)責(zé)日常生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)和財(cái)務(wù)決策財(cái)務(wù)人員：具體執(zhí)行者第52頁/共92頁三、財(cái)務(wù)管理權(quán)利劃分和組織機(jī)構(gòu)2．財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)目前，我國理財(cái)機(jī)構(gòu)與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)合二為一。在西方發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)，財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)的設(shè)立，深刻反映了高度發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，和企業(yè)經(jīng)營規(guī)模密切相關(guān)，不同經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立顯示了自身的特點(diǎn)（1）中小型企業(yè)→以會(huì)計(jì)為軸心的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)。即會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)合二為一。第53頁/共92頁三、財(cái)務(wù)管理權(quán)利劃分和組織機(jī)構(gòu)（2）大型企業(yè)→與會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)并行的財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)（又稱財(cái)務(wù)部）隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，財(cái)務(wù)活動(dòng)日益頻繁，企業(yè)有足夠資金從事金融市場業(yè)務(wù)，必然要求財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)從會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)分離出來。財(cái)務(wù)部的結(jié)構(gòu)如下圖第54頁/共92頁三、財(cái)務(wù)管理權(quán)利劃分和組織機(jī)構(gòu)會(huì)計(jì)部財(cái)務(wù)部經(jīng)營部信貸部規(guī)劃部第55頁/共92頁三、財(cái)務(wù)管理權(quán)利劃分和組織機(jī)構(gòu)（3）集團(tuán)公司（跨國公司）→公司型財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)（財(cái)務(wù)公司）①特點(diǎn)：財(cái)務(wù)公司是獨(dú)立法人，其內(nèi)部構(gòu)造與上述財(cái)務(wù)部構(gòu)造類似。②理由：跨國公司（或集團(tuán)公司）內(nèi)部都是各自獨(dú)立的成員企業(yè)組成，而非一個(gè)個(gè)獨(dú)立職能部門，與此相適應(yīng)財(cái)務(wù)管理機(jī)構(gòu)也應(yīng)采取法人形式。同時(shí)獨(dú)立法人形式也有助于財(cái)務(wù)公司對外融資和投資。第56頁/共92頁三、財(cái)務(wù)管理權(quán)利劃分和組織機(jī)構(gòu)③我國：1996.9中國人民銀行頒布了《企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司管理暫行辦法》。我國財(cái)務(wù)公司情況如下：1990年17家1992年29家1994年53家1997年正式開業(yè)64家2002年正式開業(yè)80余家第57頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（一）金融環(huán)境

1．金融市場1994年2月4日，美國聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行決定把聯(lián)邦基金利率從3％提高到3．5％。聯(lián)邦基金利率是受聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)影響的短期市場利率，它被看作是未來利率變化的指示器。當(dāng)時(shí)，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)正在逐步形成通貨膨脹壓力，所以決定通過提高短期名義利率迫使經(jīng)濟(jì)增長放慢來減輕那些通脹壓力。聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行1994年內(nèi)5次提高了短期利率。這些政策行動(dòng)以及導(dǎo)致的變化如下表所示。第58頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境聯(lián)邦基金利率的變化1994年舊利率新利率2月4日3．00％3．25％3月22日3．253．504月18日3．503．755月17日3．754．258月16日4．254．7511月19日4．755．50第59頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境

從財(cái)務(wù)管理角度看，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的公開行動(dòng)提高了資金的機(jī)會(huì)成本。這意味著公司的資金成本上升了，從而使實(shí)物資本項(xiàng)目融資更困難。第60頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（1）金融市場概念金融性商品交易的場所金融性商品包括貨幣、證券、外匯和黃金（2）金融市場按資金償還期——貨幣市場——資本市場

第61頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境貨幣市場有短期存放市場、同業(yè)折措市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場資本市場有長期存放市場、證券市場（股票市場、證券市場）第62頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境2.金融機(jī)構(gòu)。主要有：商業(yè)銀行金融公司（財(cái)務(wù)公司）人壽保險(xiǎn)公司退休基金投資基金投資銀行等第63頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境3.金融工具貨幣股票債券

第64頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境4、中國人民銀行作用和財(cái)政政策對理財(cái)工作影響（1）中國人民銀行作用①有改變商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備的權(quán)力，（我國1998年3月25日中國人民銀行決定存款準(zhǔn)備金率從13%下調(diào)8%，2004年上調(diào)，加強(qiáng)調(diào)控）②確定商業(yè)銀行貼現(xiàn)率的權(quán)力。貼現(xiàn)率預(yù)示利率上升和下降第65頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境③可在公開市場從事買進(jìn)、賣出業(yè)務(wù)、以調(diào)整市場上貨幣流量賣出業(yè)務(wù)→收縮貨幣流通量→國家緊縮財(cái)政（2）財(cái)政政策的改變影響利率的變化企業(yè)應(yīng)做好合理的利率預(yù)期，以便做出正確決策第66頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境5．中國的證券市場（1）初級(jí)市場（一級(jí)市場）：是指股票、債券的發(fā)行市場（2）二級(jí)市場：是已發(fā)行證券的買賣，是指買賣市場包括證券交易所和經(jīng)紀(jì)人證券交易市場中國證券交易所有上交所和深交所美國證券交易所有7家，最大是紐約股票交易所第67頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（3）證券交易所對企業(yè)理財(cái)工作的影響。①證券交易所方便企業(yè)投資過程；②證券交易所能夠處理連續(xù)的交易事宜，測試證券的價(jià)值③由于證券交易有利改善證券變現(xiàn)力，穩(wěn)定證券價(jià)格；④證券市場有助于對新發(fā)證券的消化，并有利于成功籌資

第68頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境6．財(cái)務(wù)經(jīng)理職責(zé)和金融市場對財(cái)務(wù)經(jīng)理決策的影響（1）財(cái)務(wù)經(jīng)理職責(zé)①通過金融市場得到外部資金②合理配置企業(yè)資金（2）金融市場影響財(cái)務(wù)經(jīng)理的籌資決策和投資決策第69頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境7．保證金交易和賣空（1）保證金交易例子：某人以每股20美元價(jià)格購入某公司100股股票，他持有這種股票1年后出售，假設(shè)①一年后每股價(jià)格為25元。②一年后每股價(jià)格15元。那么，兩種情況的投資收益500/2000=25%-500/2000=-25%第70頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境

若在保證金下交易（只付金額的60%，留下股票作為附屬擔(dān)保的，剩余40%款項(xiàng)付息10%）①收益=2500－2000－2000×40%×10%=420美元收益率=420/2000（1-40%）=35%

②收益=1500－2000－2000×40%×10%=－580美元收益率=-580/2000（1-40%）=-48.33%第71頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（2）賣空：是指出售不屬于賣者所有的證券。例如：你有某公司100股股票，現(xiàn)行價(jià)80元，若你預(yù)測該公司下年股票下降到40元，你的決策是賣掉手中股票。若你沒有該公司股票，但你預(yù)測該公司股票下降，你可以通過與經(jīng)紀(jì)人的貸款協(xié)議，賣空該公司股票。向經(jīng)紀(jì)人借股份——賣,等到價(jià)格下調(diào)再買，還給經(jīng)紀(jì)人第72頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（二）稅收環(huán)境中美公司稅比較

A.公司稅稅率情況1.美國公司稅稅率情況（1）非股份有限公司企業(yè)的所得稅50%。（2）《1981年經(jīng)濟(jì)復(fù)興稅收法案》公司所得稅（1983年生效）第73頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境納稅所得所得稅率0－50000美元15%50000－75000美元25%75000－100000美元34%100000－335000美元39%335000－10000000美元34%10000000－15000000美元35%15000000－18333333美元38%18333333美元以35%第74頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境

美國公司稅情況導(dǎo)致①美國一些中等規(guī)模公司劃分為兩個(gè)或更多的獨(dú)立公司以適用較低的所得稅率。②公司最高的邊際稅率為39%2．我國情況：一般企業(yè)所得稅33%年納稅所得≤3萬元18%年納稅所得3萬元－10萬元27%第75頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境B.公司稅影響因素情況（1）折舊政策影響公司稅收①美國折舊方法是由國會(huì)規(guī)定②我國從1993年開始允許在技術(shù)進(jìn)步較快的行業(yè)（電子、船舶、飛機(jī)制造業(yè)等）使用加速折舊方法第76頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（2）投資稅收抵免美國投資稅收抵免規(guī)定1981年稅法具體規(guī)定壽命為三年或不到三年合格財(cái)產(chǎn)有6%的稅收抵免，三年以上合格財(cái)產(chǎn)有10%稅收抵免。例如，某企業(yè)10萬美元的稅單，化費(fèi)20萬元購置了10年期固定資產(chǎn)。應(yīng)交稅：10萬－20萬×10%=8萬（美元）結(jié)論：a.投資稅收減免政策，可調(diào)控企業(yè)投資行為

b.企業(yè)應(yīng)充分利用投資稅收減免第77頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境我國也有投資稅收抵免規(guī)定，各企業(yè)要充分利用投資稅收抵免規(guī)定。（3）公司資本利得和損失影響①美國公司稅所得包括：資本資產(chǎn)出售的利潤和日常所得②資本資產(chǎn)：是指在企業(yè)業(yè)務(wù)的日常過程中不作買賣的資產(chǎn)③資本利得和損失是指資本資產(chǎn)出售所得和虧損。第78頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境⑤資本利得或損失的稅收規(guī)定：

a.短期資本利得（損失）：合并至企業(yè)日常所得，一并按公司稅征收。

b.長期資本利得（損失）：20%所以，美國規(guī)定長期資本利得＜50000美元，稅率15%結(jié)論：美國資本利得稅＜公司所得稅＜個(gè)人所得稅第79頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境⑥與我國情況比較。

我國目前公司所得稅征收包括營業(yè)利潤、營業(yè)外收支凈額、投資凈收益

即長期資本利得稅率和公司稅率33%是一致的，偏高。但個(gè)人股票買賣目前還不征稅或稱無法征稅。第80頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（4）當(dāng)年長期凈資本損失稅收處理：美國向前結(jié)轉(zhuǎn)3年，向后結(jié)轉(zhuǎn)5年我國當(dāng)年長期凈資本損失處理：長期投資虧損（損失）調(diào)整當(dāng)年納稅所得（股票、債券），調(diào)整資本公積（可折舊資產(chǎn)）第81頁/共92頁四、財(cái)務(wù)管理環(huán)境（5）股息收益稅收處理規(guī)定①減免85%。比如H公司擁有J公司股票，當(dāng)年從J公司分得股息10萬美元，征稅所得10萬×