2022年政府引導(dǎo)基金專題研究報(bào)告

22本報(bào)告所稱政府引導(dǎo)基?，是指由各級(jí)政府通過預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)?，主要采取投資于股權(quán)投資基?、創(chuàng)業(yè)投資基?等市場化?式，引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，?持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資?。政府引導(dǎo)基?主要?標(biāo)是提?財(cái)政資?使?效益，發(fā)揮財(cái)政資?的杠桿作?，扶持當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)，推動(dòng)當(dāng)?shù)刂?企業(yè)發(fā)展。通過對(duì)CVSource投中數(shù)據(jù)、公開渠道信息及投中研究院積累材料的整理與分析，本報(bào)告呈現(xiàn)了國內(nèi)各級(jí)政府引導(dǎo)基?最新發(fā)展情況與業(yè)務(wù)實(shí)踐。同時(shí)，結(jié)合投中研究院多年服務(wù)經(jīng)驗(yàn)以及對(duì)政府引導(dǎo)基?主管部?或受托管理機(jī)構(gòu)?作?員的調(diào)研訪談，本報(bào)告還對(duì)2022年Q1~Q3國內(nèi)更新或新出臺(tái)管理辦法的20只政府引導(dǎo)基?管理模式進(jìn)?了解讀。本報(bào)告旨在總結(jié)政府引導(dǎo)基?發(fā)展新趨勢，并幫助各級(jí)政府引導(dǎo)基?及其主管部?與受托管理機(jī)構(gòu)對(duì)標(biāo)優(yōu)秀實(shí)踐，進(jìn)?促進(jìn)政府引導(dǎo)基??質(zhì)量發(fā)展。我們誠摯歡迎業(yè)內(nèi)外各界??交流分享?解。233量量穩(wěn)定增?階段定回升華東地區(qū)規(guī)模)的政府引導(dǎo)基?集中在江蘇、?東(不含深圳)、北京、浙江、深圳、上海六?規(guī)模《關(guān)于進(jìn)?步完善政策環(huán)境加??度?持?間投資發(fā)展的意?》?發(fā)揮政府投資引導(dǎo)帶動(dòng)作?，加?對(duì)?間投資項(xiàng)?的?持?度?發(fā)揮政府出資的錨定作?，為?間投資項(xiàng)?順利運(yùn)作保駕護(hù)航武漢、深圳和西安等地出臺(tái)政策?勵(lì)私募股權(quán)投資基?及創(chuàng)業(yè)投資基??助?政府引導(dǎo)基?開展?作，對(duì)在當(dāng)?shù)赝瓿赡技⒙?和退出的基?進(jìn)?獎(jiǎng)勵(lì)?提??基?服務(wù)本地的積極性，對(duì)投資本地、項(xiàng)?引進(jìn)等經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)?為予以獎(jiǎng)勵(lì)勢通過增加直接投資的?式，豐富投資渠道；進(jìn)?步通過提?政府引導(dǎo)基?出資?例上限，增加政府引導(dǎo)基?的參與度；完善盡職免責(zé)機(jī)制提，完善??管理，提升政府通過增加直接投資的?式，豐富投資渠道；進(jìn)?步通過提?政府引導(dǎo)基?出資?例上限，增加政府引導(dǎo)基?的參與度；完善盡職免責(zé)機(jī)制提，完善??管理，提升政府3析66截?2022年末，政府引導(dǎo)基?累計(jì)數(shù)量超1,500只西北政府引導(dǎo)基?數(shù)量69政府引導(dǎo)基?規(guī)模971西南政府引導(dǎo)基?數(shù)量128政府引導(dǎo)基?規(guī)模2,442數(shù)量：只規(guī)模：億元 華北 東北政府引導(dǎo)基?數(shù)量239政府引導(dǎo)基?數(shù)量57政府引導(dǎo)基?規(guī)模5,881政府引導(dǎo)基?規(guī)模635華中地區(qū)政府引導(dǎo)基?數(shù)量政府引導(dǎo)基???規(guī)模(億元)華東華北華南08華中西南東北西北合計(jì)規(guī)模累計(jì)達(dá)27,378億元。 政府引導(dǎo)基?數(shù)量149政府引導(dǎo)基?規(guī)模3,050華東政府引導(dǎo)基?數(shù)量677政府引導(dǎo)基?規(guī)模9,892華南政府引導(dǎo)基?數(shù)量212政府引導(dǎo)基?規(guī)模4,5086772013累計(jì)2013累計(jì)2013累計(jì)2013累計(jì) 累計(jì)引導(dǎo)基???規(guī)模(左軸)累計(jì)成?引導(dǎo)基?數(shù)量(右軸)政府政府引導(dǎo)基?設(shè)?數(shù)量和??規(guī)模穩(wěn)步增?，新設(shè)政府引導(dǎo)基?呈現(xiàn)逐步回升態(tài)勢??截?2022年末，新設(shè)政府引導(dǎo)基?數(shù)量和??規(guī)模均超過2021年。?2020年新冠疫情以來，新設(shè)?政府引導(dǎo)基?數(shù)量與規(guī)模均呈現(xiàn)穩(wěn)步回升趨勢。?2013-2022期間，政府引導(dǎo)基?數(shù)量增加1,318只，CAGR(復(fù)合年均增?率)為24.50%；政府引導(dǎo)基???規(guī)模增加26,371億元，CAGR為44.34%。政府引導(dǎo)基?過往10年增?整體迅速且較為穩(wěn)定，有效地助?了國內(nèi)私募股權(quán)基?領(lǐng)域的發(fā)展。億元億元0億元億元只0617816年度設(shè)???規(guī)模(左軸)年度設(shè)?數(shù)量(右軸)788035.23035.235.4894.5200華東和華南地華東和華南地區(qū)政府引導(dǎo)基?規(guī)模穩(wěn)步增加，西南地區(qū)和東北地區(qū)引導(dǎo)基?在本年度實(shí)現(xiàn)較?突破?截?2022年末，華東地區(qū)累計(jì)成?677只政府引導(dǎo)基?，??規(guī)模達(dá)9,892億元，數(shù)量和??規(guī)模均位居全國?位；華北地區(qū)累計(jì)成?239只?從??規(guī)模增?情況來看，華東地區(qū)2022年政府引導(dǎo)基???規(guī)模增?1329.1億元，因政府引導(dǎo)基???累計(jì)規(guī)?；鶖?shù)較?，以17.14%的增?率位居第三；東北地區(qū)因政府引導(dǎo)基???累計(jì)規(guī)模較?，以第三?的增?規(guī)模(201億元)，達(dá)到46.31%的最?增?率；西南地區(qū)政府引導(dǎo)基???規(guī)模增?405.5億元，增?率達(dá)到22.76%，增??額和增?率均位居第?。?結(jié)合過往三年的政府引導(dǎo)基???規(guī)模增?率變化趨勢，可以看出政府引導(dǎo)基?地域分布有從東南部向中西部延伸的趨勢。這主要得益于新“?帶?路”和全?開放的政策紅利，中西部地區(qū)招商引資效果顯著、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加速升級(jí)。但同時(shí)中西部地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)配套仍與東部地區(qū)具有?定差距。因此地?政府通過設(shè)?政府引導(dǎo)基?等其他產(chǎn)業(yè)、財(cái)稅政策之外的?式促進(jìn)中西部發(fā)展也成為必然趨勢。億元億元8,0006,0004,000 華北華東華南華中西南西北東北域新增政府引導(dǎo)基?規(guī)模(左軸)2022年各區(qū)域新增政府引導(dǎo)基?規(guī)模(左軸)累計(jì)?2022年各區(qū)域政府引導(dǎo)基?數(shù)量(右軸).705.795.79646.3146.31899北京市?東省(不含深圳)江蘇省上海市深圳市浙江省北京市?東省(不含深圳)江蘇省上海市深圳市浙江省政政府引導(dǎo)基?集中在六?熱?轄區(qū)，深圳市的政府引導(dǎo)基?數(shù)量較少但平均基?規(guī)模最???政府引導(dǎo)基?集中于北京、?東(不含深圳)、江蘇、上海、深圳和浙江六?熱點(diǎn)轄區(qū)。六?熱點(diǎn)轄區(qū)政府引導(dǎo)基???規(guī)模合計(jì)約占整體規(guī)模的37.28%；其中，江蘇省、?東省(不含深圳)、浙江省分別位列第1-3位。?從政府引導(dǎo)基???規(guī)模來看，深圳市的政府引導(dǎo)基?數(shù)量最少，但是平均規(guī)模達(dá)38億元，遠(yuǎn)?于其他轄區(qū)。億元0北京市?東省(不含深圳)江蘇省上海市深圳市浙江省北京市?東省(不含深圳)江蘇省上海市深圳市浙江省2,583.271,368.88 政府引導(dǎo)基???規(guī)模數(shù)量只0圖：截?2022年六?熱點(diǎn)轄區(qū)政府引導(dǎo)基?平均規(guī)模(億元)9國國家級(jí)政府引導(dǎo)基?數(shù)量最少但平均規(guī)模最?，市級(jí)政府引導(dǎo)基?規(guī)模及數(shù)量占?雙?體數(shù)量?重最低，僅為1.50%；但是??規(guī)模占整體規(guī)模?重達(dá)7.47%，單只基?平均規(guī)模最?。導(dǎo)基?平均??規(guī)模最?。 2012201222022年各級(jí)政府引導(dǎo)基?的設(shè)?規(guī)模較2021年均有所上升?從??規(guī)模來看，2022年新增省級(jí)政府引導(dǎo)基?規(guī)模為1,343億元，較2021年同期上升了19.81%；新增市級(jí)政府引導(dǎo)基?規(guī)模為1,004億元，較2021年同期下降了12.62%；新增區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基?規(guī)模為366億元，較2021年同期上升了53.87%，政府引導(dǎo)基?的設(shè)?有向區(qū)縣級(jí)下沉的趨勢。區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基?需要省級(jí)或市級(jí)政府的?持，如海南省新設(shè)15億元規(guī)模的儋州洋浦發(fā)展投資基?和產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基?即是從省級(jí)?從設(shè)?數(shù)量來看，2022年新增各級(jí)政府引導(dǎo)基?數(shù)量均較2021年同期上升，并且新增省級(jí)、市級(jí)和區(qū)縣級(jí)政府引導(dǎo)基?數(shù)量已超2021年?平近?倍。省級(jí)新增政府引導(dǎo)基?共24只，其中50%在華東地區(qū)，集中于福建和安徽兩省，江西省新設(shè)政府引導(dǎo)基?規(guī)模突出，單只政府引導(dǎo)基?認(rèn)繳規(guī)模達(dá)600億元。億元億元0國家級(jí)省級(jí)市級(jí)區(qū)縣級(jí)只只0國家級(jí)省級(jí)市級(jí)區(qū)縣級(jí)新增新增和修訂情況?通過公開信息檢索和依申請(qǐng)公開的?式，本報(bào)告共取得20份在2022年前三季度新發(fā)布或修訂的管理辦法。?其中新增管理辦法11份，修訂管理辦法9份。覆蓋省和修訂趨勢分析政府引導(dǎo)基?管理01政府引導(dǎo)基?管理?增加直接投資的運(yùn)作?式，增強(qiáng)?持?度?降低返投倍數(shù)，更?泛地調(diào)動(dòng)投資積極性?提?讓利?度，激勵(lì)?基?更好地服務(wù)本地?完善盡職免責(zé)機(jī)制，提升政府引導(dǎo)基?活??基?管理02?基?管理?提?政府引導(dǎo)基?出資?例上限，增強(qiáng)對(duì)?基?的?持?度?以實(shí)繳規(guī)模為基準(zhǔn)計(jì)提管理費(fèi)，保障政府引導(dǎo)基?權(quán)利，同時(shí)管理?式更加市場化政府引導(dǎo)基?更多地通過直接投資、政府引導(dǎo)基?更多地通過直接投資、跟進(jìn)投資或設(shè)置專項(xiàng)?基?的?式，更好地?持區(qū)域內(nèi)重?項(xiàng)?的發(fā)展70%的政府引導(dǎo)基?可以通過直接投資、跟進(jìn)投資和設(shè)?專項(xiàng)?基?的?式開展投資?作，使得政府引導(dǎo)基?不僅可以通過?基?投資?式擴(kuò)??持范圍，還可以通過重點(diǎn)?持的?式增強(qiáng)?持?度。?上述管理辦法均明確了政府引導(dǎo)基?可以通過直接投資的?式開展?作，相較2022年前的40%有明顯提升，可?在管理辦法的修訂過程中，通過增加直接投資的運(yùn)作?式增強(qiáng)政府引導(dǎo)基?對(duì)項(xiàng)?的?持?度的趨勢逐漸顯現(xiàn)。?如南寧市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基?在對(duì)《南寧市創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基?管理辦法》進(jìn)?修訂時(shí)的征求意?稿中提出，增加直接股權(quán)投資的?式使政府引導(dǎo)基?可以開展直接股權(quán)投資。圖：政府引導(dǎo)基?投資?式(N=20)另可直接投資、跟進(jìn)投資和設(shè)?專項(xiàng)?基?僅設(shè)?/增資?基?浙江省產(chǎn)業(yè)基浙江省產(chǎn)業(yè)基?通過直接投資的?式更好地?持符合浙江省發(fā)展規(guī)劃的戰(zhàn)略類、科技類項(xiàng)?。如作為基?投資者進(jìn)?步?持省內(nèi)?頭智能電動(dòng)汽?研發(fā)企業(yè)浙江零跑科技有限公司；對(duì)技術(shù)具有領(lǐng)先性的集成電路芯?設(shè)計(jì)與制造商浙江創(chuàng)芯集成電路有限公司予以早期?持；相較整合前的浙江省鄉(xiāng)村振興投資基?，通過增加直投的?式助?農(nóng)業(yè)發(fā)展，投資了?豬養(yǎng)殖服務(wù)商義烏華昇牧業(yè)有限公司和東陽華統(tǒng)牧業(yè)有限公司。未明確規(guī)未明確規(guī)定定未明確規(guī)未明確規(guī)定定數(shù)11.5倍返投是2022年前三季度新出臺(tái)或修訂政府引導(dǎo)基?管理辦法中占?最?的要求，返投?例降低逐漸成為趨勢圖：政府引導(dǎo)基?返投要求分布(N=20)??政府引導(dǎo)基?的返投要求通常以倍數(shù)要求的形式體現(xiàn)。其中，占?最?的是1.5倍返投，占所有明確了返投要求的政府引導(dǎo)基?中的40%。?結(jié)合過往數(shù)據(jù)整體來看，政府引導(dǎo)基?返投倍數(shù)要求在2017年達(dá)到峰出臺(tái)或修訂政府引導(dǎo)基?管理辦法，平均返投倍數(shù)已下降?1.45倍，相?峰值時(shí)期已顯著降低。如：威海市市級(jí)政府投資引導(dǎo)基?在2022年度的管理辦法修訂中，將返投倍數(shù)降低由不低于政府引導(dǎo)基?出資額的2.6倍降低?1.1倍。返投認(rèn)定口徑多樣化發(fā)展，且呈現(xiàn)放寬趨勢，但同時(shí)可能增加返投認(rèn)定難度Q徑的要求。提出要求的政府引導(dǎo)基?中，80%的政府引導(dǎo)基?均將下列三個(gè)情形認(rèn)定為完成返投：?投資于域內(nèi)企業(yè)?投資于域外企業(yè)后其將公司或下屬?公司遷?域內(nèi)?投資于域外企業(yè)后其在域內(nèi)新設(shè)了?產(chǎn)與研發(fā)中?、?公司或分公司新了返投認(rèn)定?徑相關(guān)的要求，這些政府引導(dǎo)基?均增加了可被認(rèn)定為返投的?徑，且相關(guān)?徑可覆蓋的情形較?，如“?基?管理機(jī)構(gòu)在引導(dǎo)基?出資后新增的各種形式的域內(nèi)投資”，就可突破投資主體限制、反映?基?管理機(jī)構(gòu)對(duì)域內(nèi)產(chǎn)業(yè)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)，但認(rèn)定?徑的多樣化也可能增加返投認(rèn)定的難度。圖：政府引導(dǎo)基?返投?徑(N=61，多選)5規(guī)定0投資于域內(nèi)企業(yè)內(nèi)企業(yè)收購他情形被認(rèn)定的情形其他出資??基?管理機(jī)構(gòu)?基?普通合伙?未明確規(guī)定返投完成產(chǎn)?超額收益為區(qū)內(nèi)早期科創(chuàng)類或重?項(xiàng)?投其他出資??基?管理機(jī)構(gòu)?基?普通合伙?未明確規(guī)定返投完成產(chǎn)?超額收益為區(qū)內(nèi)早期科創(chuàng)類或重?項(xiàng)?投資做出貢獻(xiàn)?基?成?3年內(nèi)退出管理運(yùn)作規(guī)范、業(yè)績突出未明確規(guī)定多多數(shù)政府引導(dǎo)基?通過?定條件下讓利給?基?管理機(jī)構(gòu)或其他出資?，以?勵(lì)其積極參與合作?基?2022年前三季度新出臺(tái)和修訂管理辦法的政府引導(dǎo)基?中，75%的政府引導(dǎo)基?會(huì)在滿?讓利前提下，對(duì)不同對(duì)象進(jìn)?讓利。圖：政府引導(dǎo)基?讓利前提(N=27，多選)?政府引導(dǎo)基?設(shè)置了多樣化的讓利前提，其中占?最?的仍?除通過常規(guī)的規(guī)定?基?投向、前置審批?基?擬投項(xiàng)?引導(dǎo)?基?投早投?、?持科技創(chuàng)新外，部分政府引導(dǎo)基?創(chuàng)新地通過讓利引導(dǎo)的?式，進(jìn)?步?勵(lì)?基?投向科技屬性強(qiáng)、投資階段早的項(xiàng)?。圖：政府引導(dǎo)基?讓利對(duì)象(N=28，多選)43%39%35%4%?政府引導(dǎo)基?讓利對(duì)象主要為?基?管理機(jī)構(gòu)和其他出?多數(shù)讓利對(duì)象規(guī)定為同時(shí)讓利給?基?管理機(jī)構(gòu)和其他因此建議政府引導(dǎo)基?在管理辦法中明確讓利對(duì)象，更有助于政策實(shí)施和激發(fā)市場化管理機(jī)構(gòu)與社會(huì)資本參與合作?基?的積極性。分級(jí)讓利?將返投完成情況與讓利?例進(jìn)?綁定的政府引導(dǎo)基?中有80%分級(jí)讓利?將返投完成情況與讓利?例進(jìn)?綁定的政府引導(dǎo)基?中有80%實(shí)現(xiàn)分級(jí)讓利，以更好地激勵(lì)?基?服務(wù)本地。?分級(jí)標(biāo)準(zhǔn)通常為返投完成由貿(mào)易港建設(shè)投資基?管理辦法規(guī)定，返投完成2倍讓渡超額收益的20%；返投完成2.5倍讓渡超額收益的40%；返投完成3倍讓渡超額收益的60%。增加讓利?已規(guī)定可進(jìn)?讓利的政府引導(dǎo)基?中，35%的政府引導(dǎo)基?最?可以將全部收益進(jìn)?讓渡。?較過往相?，政府引導(dǎo)基?提前退出時(shí)讓附加利息扣除的規(guī)定。政政府引導(dǎo)基?通過分級(jí)讓利的形式更好地激勵(lì)?基?服務(wù)本地，讓利?度也進(jìn)?步增強(qiáng)圖：政府引導(dǎo)基?讓利分級(jí)情況(N=20)根據(jù)引導(dǎo)基?公司認(rèn)定情況讓利未明確規(guī)定圖：政府引導(dǎo)基?讓利上限(N=20)未明確規(guī)定提前退出讓渡全部賬?浮盈價(jià)值2020年前出臺(tái)或修訂2022Q3出臺(tái)或修訂2020年前出臺(tái)或修訂2022Q3出臺(tái)或修訂增加增加相應(yīng)條款完善盡職免責(zé)機(jī)制是現(xiàn)階段政府引導(dǎo)基?管理辦法制定、修訂的趨勢圖：政府引導(dǎo)基?管理辦法新增和修訂時(shí)對(duì)盡職免責(zé)機(jī)制的關(guān)注情況 ??2020年起?部分政府引導(dǎo)基?在管理辦法中增加了盡職免責(zé)相關(guān)季度新出臺(tái)及修訂的管理辦法?相關(guān)規(guī)定的中60%提及盡職免責(zé)機(jī)制。??前盡職免責(zé)機(jī)制的制定與落實(shí)仍在起步階段，2022年前三季度出臺(tái)或修訂的政府引導(dǎo)基?管理辦法中只有原則性規(guī)定，概述了免責(zé)前提和處置?式。 (試?)》于2022年8?3?發(fā)布。其中除了對(duì)免責(zé)前提進(jìn)?規(guī)定外，指標(biāo)和處置?式：?評(píng)價(jià)指標(biāo)：根據(jù)實(shí)際情況對(duì)客觀原因、主觀動(dòng)機(jī)、?作依據(jù)、履職情況和改價(jià)；式分級(jí)處置。同時(shí)該?件還提出可根據(jù)財(cái)政投資基??險(xiǎn)補(bǔ)償機(jī)制對(duì)虧損基?進(jìn)2020提處理方式2022年前三季度出臺(tái)及修訂的政府引導(dǎo)基?管理辦法中有62%對(duì)盡職免責(zé)前提作出規(guī)定，內(nèi)容主要包括以下?點(diǎn)提處理方式2022年前三季度出臺(tái)及修訂的政府引導(dǎo)基?管理辦法中有62%對(duì)盡職免責(zé)前提作出規(guī)定，內(nèi)容主要包括以下?點(diǎn)(根據(jù)提及頻次降序排列)：2022年前三季度出臺(tái)及修訂的政府引導(dǎo)基?管理辦法中有52%對(duì)盡職免責(zé)處理?式作出規(guī)定，內(nèi)容主要包括以下?點(diǎn)：?不追究相應(yīng)基?決策機(jī)構(gòu)、主管部?責(zé)任?不追究相應(yīng)基?管理團(tuán)隊(duì)及個(gè)?責(zé)任?督促相關(guān)?員及時(shí)整改或糾錯(cuò)，不作基?年度業(yè)績考核負(fù)?評(píng)價(jià)目前現(xiàn)行的政府引導(dǎo)基金管理辦法提出的盡職免責(zé)的前提及處理方式呈現(xiàn)出較高集中目前現(xiàn)行的政府引導(dǎo)基金管理辦法提出的盡職免責(zé)的前提及處理方式呈現(xiàn)出較高集中性盡職免責(zé)機(jī)盡職免責(zé)機(jī)制?符合投資決策流程和法規(guī)制度?由于政策變動(dòng)、不可抗?等不可預(yù)測因素導(dǎo)致?lián)p失?已充分履職盡責(zé)?基?整體收益良好，僅單個(gè)項(xiàng)?造成損失202121政政府引導(dǎo)基?出資?例有所放寬，尤其對(duì)投早投?和重點(diǎn)?持領(lǐng)域給予了特別規(guī)定圖：政府引導(dǎo)基?出資?例上限(N=20)圖：2010-2022年Q3政府引導(dǎo)基?出資上限分布(N=87)50不超過?基?認(rèn)繳的50%不超過?基?認(rèn)繳的40%不超過?基?認(rèn)繳的35%不超過?基?認(rèn)繳的30%不超過?基?認(rèn)繳的25%不超過?基?認(rèn)繳的20%不超過?基?認(rèn)繳的10%另外結(jié)合歷年數(shù)據(jù)，出資?例上限較此前有?定放寬。?雖然出資?例不超過30%依然是?部分政府引導(dǎo)基?的選擇，但其中19%的政府引導(dǎo)基?對(duì)投資于重點(diǎn)扶持領(lǐng)域或初創(chuàng)期企業(yè)的出資?例有單獨(dú)規(guī)定，出資?例可提升?40%~50%。2222政府引導(dǎo)基金的出資比例上限呈逐步提升趨勢，地域分布特點(diǎn)為南高北政府引導(dǎo)基金的出資比例上限呈逐步提升趨勢，地域分布特點(diǎn)為南高北低圖：政府引導(dǎo)基?出資?例上限地域分布(N=18)只543210東北西北華北華東華中華南不超過?基?規(guī)模的50%不超過?基?規(guī)模的40%不超過?基?規(guī)模的30%不超過?基?規(guī)模的25%不超過?基?規(guī)模的20%圖：天使/創(chuàng)業(yè)類政府引導(dǎo)基?出資?額上限(N=8)只543210不超過5000萬元不超過2000萬元?政府引導(dǎo)基?出資?例上限的規(guī)定整體呈現(xiàn)由南?北低的地域特點(diǎn)；對(duì)出資上限作出規(guī)定的政府引導(dǎo)基?中，東北、西北及華北地區(qū)的政府引導(dǎo)基?普遍限制出資?例不超過?基?規(guī)模的20%-30%，?華東、華南地區(qū)的出資?例規(guī)定普遍為不超過?基?規(guī)模的30%-50%。根據(jù)投中研究院的調(diào)研與訪談，提?出資?例既可以在市場下?的?環(huán)境下提振市場信?，同時(shí)結(jié)合降低返投倍數(shù)、拓寬返投?徑等?式還能增強(qiáng)對(duì)市場化機(jī)構(gòu)的吸引?，進(jìn)?達(dá)成促進(jìn)地?產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策?的。?主要投資早期階段的政府引導(dǎo)基?通常還會(huì)對(duì)出資?額絕對(duì)值進(jìn)?限制，出資?額以5000萬?1.5億元為限，該上限相較此前出臺(tái)的管理辦法限制出資額為2000萬?5000萬元有較?提升；這與重點(diǎn)投資早中期的政府引導(dǎo)基?規(guī)模提升也有關(guān)聯(lián)。222323參考?業(yè)參考?業(yè)慣例和以基?實(shí)繳為基數(shù)計(jì)提管理費(fèi)，呈現(xiàn)更加市場化的管理趨勢，同時(shí)也保障了政府引導(dǎo)基?的權(quán)利 圖：?基?管理費(fèi)要求分布(N=12)?只876?5?432不超過?基?實(shí)繳的2.5%4320根據(jù)?業(yè)慣例與?基?實(shí)繳?額掛鉤與?基?認(rèn)繳?額掛鉤?主要投資早期階段的政府引導(dǎo)基?對(duì)?基?管理費(fèi)的計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)要求略?于其他類型政府引導(dǎo)基?。2022年前三季度修訂和出臺(tái)的管理辦法中有33%的政府引導(dǎo)基?未在管理辦法中明確?基?管理費(fèi)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)，?是要求?基?管理費(fèi)應(yīng)當(dāng)根據(jù)?業(yè)慣例在LPA中另?約定，該?例在2022年前為7%，相?之下有明顯增?。此外，明確?基?管理費(fèi)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)的政府引導(dǎo)基?占樣本總量的24%，其中，19%的政府引導(dǎo)基?要求?基?管理費(fèi)與?基?實(shí)繳?額掛鉤；同時(shí)，?基?管理費(fèi)不超過?基?實(shí)繳規(guī)模的2%占?最?，為10%，?在此之前，管理辦法中規(guī)定的?基?管理費(fèi)計(jì)提標(biāo)準(zhǔn)較多與認(rèn)繳?額掛鉤。政府引導(dǎo)基?名稱?基?管理費(fèi)深圳市?華區(qū)天使投資引導(dǎo)基?不超過實(shí)繳?額的3%?灣區(qū)(?新區(qū))創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基?不超過實(shí)繳?額的2.5%；廈?市科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基?不超過?基?認(rèn)繳?額的2.5%海南?由貿(mào)易港建設(shè)投資基?不超過實(shí)繳?額的2%威海市市級(jí)政府投資引導(dǎo)基??基?認(rèn)繳?額的1.5%—2.5%對(duì)天使類基?可適當(dāng)提??例2525發(fā)發(fā)揮政府投資引導(dǎo)帶動(dòng)和錨定作?，促進(jìn)?間投資項(xiàng)?的發(fā)展2022年10?28?，國家發(fā)改委發(fā)布《國家發(fā)展改?委關(guān)于進(jìn)?步完善政策環(huán)境加?對(duì)?間投資項(xiàng)?的?持?度?好政府出資產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基?加?對(duì)?間投資項(xiàng)?的?持?度?好政府出資產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基?加?對(duì)?間投資項(xiàng)?的?持?度避免過頭承諾，不開“空頭?票”資?持政策，積極利?投資補(bǔ)助、貸款貼息等?式，?持符合條件的?間投資項(xiàng)?建設(shè)。股?基?的順利運(yùn)作，對(duì)?臨募資難困境的?間私募股權(quán)投資?業(yè)發(fā)展具有?定的幫助。2626結(jié)合地?政府扶持政策，放?政府引導(dǎo)基??持作?%2022年前三季度，為?勵(lì)區(qū)域內(nèi)私募股權(quán)投資基?及創(chuàng)業(yè)投資基?發(fā)展，太原、鄭州、項(xiàng)?引進(jìn)、地?經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)和基?退出??給予獎(jiǎng)勵(lì)。%具體獎(jiǎng)勵(lì)和扶持政策梳理6.4%投資獎(jiǎng)勵(lì)投資獎(jiǎng)勵(lì)落?和募集獎(jiǎng)勵(lì)地?經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)獎(jiǎng)勵(lì)基?退出獎(jiǎng)勵(lì)2828實(shí)現(xiàn)?期回報(bào)，放?ESG投資效應(yīng)?踐?ESG理念有助于降低企業(yè)的?期業(yè)務(wù)?實(shí)現(xiàn)?期回報(bào)，放?ESG投資效應(yīng)?踐?ESG理念有助于降低企業(yè)的?期業(yè)務(wù)?險(xiǎn)，提?企業(yè)形象和價(jià)值，并最終為企業(yè)帶來?期回報(bào)。?政府引導(dǎo)基?在放?資本效應(yīng)作?的同時(shí)，可以助?ESG理念的?泛傳播，進(jìn)?步?期、有效的推動(dòng)ESG投資的發(fā)展。0203提?投資績效化解社會(huì)?盾案例?政府引導(dǎo)基?ESG投資趨勢1°ESGESG投資在政府引導(dǎo)基?投資中的價(jià)值頂層設(shè)計(jì)：指導(dǎo)、推動(dòng)企業(yè)積極踐?ESG理念?2022年3?16?，國務(wù)院成?社會(huì)責(zé)任局，明確提出“抓好中央企業(yè)社會(huì)責(zé)任體系構(gòu)建?作，指導(dǎo)推動(dòng)企業(yè)積極踐?ESG理念，主動(dòng)適應(yīng)、引領(lǐng)國際規(guī)則標(biāo)準(zhǔn)制定，更好推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展”。披露的監(jiān)管，推動(dòng)建?具有中國特?的ESG信息披露規(guī)則、ESG績效評(píng)級(jí)和ESG投資指引，為中國ESG發(fā)展貢獻(xiàn)?量。01呼應(yīng)國家政策推動(dòng)環(huán)境保護(hù)、提?企業(yè)社會(huì)責(zé)任感?改?開放后的增?模式，?定程度依賴環(huán)境資資源?盾等社會(huì)性事件頻發(fā)，暴露出部分企業(yè)理?平低下的問題。?政府引導(dǎo)基?對(duì)?基?和企業(yè)進(jìn)?ESG績效考會(huì)責(zé)任等??的貢獻(xiàn)，有助于解決環(huán)境和社會(huì)問題。2929案例?政府引導(dǎo)基?ESG投資趨勢2°河河南省綠?農(nóng)業(yè)基?引進(jìn)國際標(biāo)準(zhǔn)、與世界銀?合作開展ESG投資河南省綠?農(nóng)業(yè)基?投資標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)世界銀?官?披露的項(xiàng)?發(fā)展成果框架要求，基?應(yīng)投向綠?農(nóng)業(yè)、可復(fù)制的綠?農(nóng)業(yè)技術(shù)解決?案和可?于溫室?體減排的綠?技術(shù)等?向。ESG評(píng)價(jià)體系GESMS(環(huán)境和社會(huì)管理系統(tǒng))應(yīng)包括以下內(nèi)容：??險(xiǎn)識(shí)別與控制：全周期、有針對(duì)性的評(píng)估項(xiàng)?環(huán)境與社會(huì)?險(xiǎn)?組織架構(gòu)：明確實(shí)施ESMS過程中各個(gè)崗位的權(quán)責(zé)?運(yùn)營體系：規(guī)范常規(guī)運(yùn)營程序，設(shè)置產(chǎn)?環(huán)境或社會(huì)問題后的應(yīng)急和響應(yīng)機(jī)制?利益相關(guān)者：事前對(duì)利益相關(guān)者進(jìn)?分析，項(xiàng)?運(yùn)作過程中設(shè)置利益相關(guān)者參與磋商和信息披露項(xiàng)?進(jìn)度與相關(guān)報(bào)告通過定期在世界銀?官?發(fā)布項(xiàng)??件進(jìn)?披露并留檔，同時(shí)在概況??可以及時(shí)了解項(xiàng)?關(guān)鍵細(xì)節(jié)、財(cái)務(wù)狀況和?險(xiǎn)管理等重要信息。過直330案例?政府引導(dǎo)基?ESG投資趨勢3°盛世投資作為地?政府引導(dǎo)基?管理公司推動(dòng)和踐?ESG投資ESG評(píng)價(jià)體系的建設(shè)與落地ESG投資ESG評(píng)價(jià)體系框架?下表：ESG評(píng)估維度ESG評(píng)價(jià)體系與核?指標(biāo)ESG合規(guī)性ESG相關(guān)制度的建設(shè)和執(zhí)?情況，ESG信息披露情況。ESG投資管理流程ESG戰(zhàn)略制定情況，ESG機(jī)構(gòu)建設(shè)情況，如何通過ESG投資和管理降低?險(xiǎn)、提升基?表現(xiàn)。ESG投資價(jià)值對(duì)標(biāo)SDGs評(píng)估參股?基?穿透項(xiàng)?的ESG表現(xiàn)。G②投前盡職調(diào)查：要求對(duì)擬投?基?的盡調(diào)中使?ESG投資評(píng)價(jià)體系評(píng)估擬合作基?管理?；ESG實(shí)情況和在績效評(píng)價(jià)時(shí)加?ESG投資績效考核。221133ESG治理架構(gòu)?單獨(dú)設(shè)?責(zé)任投資委員會(huì)負(fù)責(zé)制定管理公司可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略和監(jiān)督各基?ESG投資執(zhí)?情況；設(shè)置由前中后臺(tái)負(fù)責(zé)?組成的ESG管理部，對(duì)責(zé)任投資委員會(huì)負(fù)責(zé)。信息披露?公開發(fā)布《年度可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，系統(tǒng)披露基?管理公司在可持續(xù)發(fā)列舉部分在管基?已投資項(xiàng)?踐?ESG投資理念的成果。?在《基?年度運(yùn)?報(bào)告》中設(shè)置獨(dú)?章節(jié)說明基?ESG投資成果。331在此背景下，政府引導(dǎo)基?可以充分發(fā)揮其指引作?，通過建?和使?ESG評(píng)價(jià)體系，引導(dǎo)合作機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)踐?和落實(shí)ESG理念，進(jìn)?推動(dòng)在此背景下，政府引導(dǎo)基?可以充分發(fā)揮其指引作?，通過建?和使?ESG評(píng)價(jià)體系，引導(dǎo)合作機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)踐?和落實(shí)ESG理念，進(jìn)?推動(dòng)ESG投資的發(fā)展。實(shí)ESG投資ESG有?ESG評(píng)理公司和被問題三：缺乏動(dòng)?主動(dòng)落缺乏統(tǒng)?標(biāo)準(zhǔn)。準(zhǔn)則與趨IFRS基?可以參考案例?政府引導(dǎo)基?ESG投資趨勢4°政政府引導(dǎo)基?開展ESG投資?臨的問題和建議近年來，中國UNPRI簽約機(jī)構(gòu)數(shù)量逐年增加。截?2022年6?30?，中國已有188家機(jī)構(gòu)簽署了UNPRI，機(jī)構(gòu)種類包括投資管理?(78.72%)、服務(wù)供應(yīng)商(17.55%)、資產(chǎn)所有者(3.72%)，機(jī)構(gòu)總部位于?陸地區(qū)的占54%。其中2022H1共有26家機(jī)構(gòu)簽署了UNPRI，與去年同期相?持平。體系有待完善要求；披露信息下地推動(dòng)信息332案例?政府引導(dǎo)基?整合趨勢1°通過通過對(duì)政府引導(dǎo)基?管理公司的合并調(diào)整進(jìn)?整合——?江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)湖北省第?批新組建省屬國企?江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司正式成?頂層設(shè)計(jì)把控投資組合情況，進(jìn)?各基?投資決策情況的審核和特殊實(shí)現(xiàn)的決策，對(duì)各獨(dú)?運(yùn)作各基?管理公司在集團(tuán)授權(quán)1下，發(fā)揮?主決策權(quán)、以基?為單位市場化運(yùn)作。圍繞國家和湖北省產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，順應(yīng)省屬國資宏泰集團(tuán)和興楚國資重組，?級(jí)公司從46家整業(yè)投資集團(tuán)有限公司，有助于湖北省通過以?江產(chǎn)投為?點(diǎn)、借助其龐?的資產(chǎn)規(guī)模與?泛的業(yè)務(wù)線條、運(yùn)?專業(yè)化和市場化的產(chǎn)業(yè)賦能投資?式，進(jìn)?步推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、培育創(chuàng)新動(dòng)能。管理公司整合?江創(chuàng)業(yè)投資基?管理有限公司專注于市場化?(?)基?管理和創(chuàng)業(yè)投資。?江產(chǎn)業(yè)投資基?管理有限公司管理?江產(chǎn)業(yè)基?，承擔(dān)湖北省級(jí)戰(zhàn)略性重?產(chǎn)業(yè)項(xiàng)?招引和?頭企業(yè)發(fā)展壯?任務(wù)。?江新動(dòng)能私募基?管理有限公司負(fù)責(zé)放?國有資本功能、資本?轉(zhuǎn)增將湖北省?江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基投資引導(dǎo)基?等全部政府產(chǎn)業(yè)類引導(dǎo)基?本息轉(zhuǎn)增?江產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)資本?。優(yōu)化國有資本布局、推進(jìn)資產(chǎn)證券化、開展各類資本市場業(yè)務(wù)和上市公司市值管理。1.集團(tuán)授權(quán)?定額度，超過額度的投資決策需上報(bào)集團(tuán)，其余則在管理公司層?進(jìn)??主決策。333案例?政府引導(dǎo)基?整合趨勢2°通過對(duì)政府引導(dǎo)基?的合并調(diào)整進(jìn)?整合——吉林省省級(jí)政府投資基?獨(dú)?運(yùn)作資本?轉(zhuǎn)增政府引導(dǎo)基?；推動(dòng)省級(jí)預(yù)算執(zhí)?沉淀資?向基?注資；優(yōu)化基?退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資?滾動(dòng)投?、循環(huán)使?；獨(dú)?運(yùn)作資本?轉(zhuǎn)增政府引導(dǎo)基?；推動(dòng)省級(jí)預(yù)算執(zhí)?沉淀資?向基?注資；優(yōu)化基?退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資?滾動(dòng)投?、循環(huán)使?；做?規(guī)模成?省政府投資基?管理?作領(lǐng)導(dǎo)?組頂層設(shè)計(jì)頂層設(shè)計(jì)牽頭開展個(gè)省級(jí)政府投資基?的制度建設(shè)、指導(dǎo)監(jiān)督、績效評(píng)價(jià)等?作，進(jìn)?重要投資決策。統(tǒng)籌領(lǐng)導(dǎo)優(yōu)勢：統(tǒng)籌領(lǐng)導(dǎo)有利于對(duì)規(guī)模越來越?的政府引導(dǎo)基?的?效管理。 府產(chǎn)業(yè)類引導(dǎo)基?本息轉(zhuǎn)增?江產(chǎn)業(yè)集團(tuán)資制度：按?定?例將財(cái)政資?采取“撥改投”模式注?管理公司整合管理公司整合優(yōu)勢：提?財(cái)政資?出資?度，放?政策效應(yīng)，進(jìn)?步為產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)揮重要的?撐作?。現(xiàn)有基?同類合并、同質(zhì)重組基?整合為基礎(chǔ)建設(shè)基?、創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基?、產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基?等三類，并建?健全分類管理機(jī)制；嚴(yán)格控制基?的整合，實(shí)現(xiàn)資?與資源的適度集中，增強(qiáng)財(cái)政資?合?。334管理公司整合?成?蘇州創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司，合并蘇州國發(fā)創(chuàng)投、蘇州產(chǎn)投集團(tuán)、管理公司整合?成?蘇州創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司，合并蘇州國發(fā)創(chuàng)投、蘇州產(chǎn)投集團(tuán)、蘇州天使?基?和蘇州基?的管理公司為蘇州創(chuàng)新投資集團(tuán)的?級(jí)?公司，管理公司?員保留、集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班?在各管理公司領(lǐng)導(dǎo)中選拔兼任。各管理公司保持獨(dú)?的市?創(chuàng)新投資集團(tuán)整合了原蘇州市級(jí)的專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和專業(yè)產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，業(yè)務(wù)覆蓋了產(chǎn)業(yè)基?、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)?資產(chǎn)管理、政府引導(dǎo)基?整合?合并蘇州?業(yè)園區(qū)天使投資?基?與蘇州天使投資引導(dǎo)基?，作為蘇州市未來投資天使階段的政府資?的唯?出?。?資?整合：以市級(jí)財(cái)政資?為主、并整合了蘇州?業(yè)園區(qū)天使投資?基?資?與各區(qū)財(cái)政資?；整合?式：根據(jù)市委常委和市政府的相關(guān)決策，對(duì)已投資項(xiàng)?進(jìn)?股權(quán)轉(zhuǎn)讓、?商登記變