中國信托產(chǎn)業(yè)發(fā)展概況

輝煌已鑄就，盛筵難再續(xù)——中國信托行業(yè)展望

一、高速增長的中國信托業(yè)二、增長雖持續(xù)，“故事”有不同三、三重因素推動行業(yè)發(fā)展

四、改變正在發(fā)生，增速將放緩五、何去何從？——精耕細(xì)作

目錄一、高速增長的中國信托業(yè)持續(xù)高增長鑄就第一大金融子行業(yè)自2004年以來，行業(yè)整體保持了高速發(fā)展的態(tài)勢，除了2005年、2008年增速是37%以外，其它6年增速均在50%以上，至2012年底達(dá)到7.2萬億的規(guī)模。一、高速增長的中國信托業(yè)資產(chǎn)規(guī)模：億元增長率圖1：2004-2012年信托規(guī)模增長情況持續(xù)高增長鑄就第一大金融子行業(yè)一、高速增長的中國信托業(yè)名次金融行業(yè)同業(yè)比較1信托后來者居上，2012年資產(chǎn)規(guī)模首超保險。2保險穩(wěn)定是硬道理，而且一直很穩(wěn)定。3基金風(fēng)光不在，2007年是行業(yè)頂峰。圖2：各金融細(xì)分行業(yè)資管規(guī)模變化情況單位（億元）資料來源：wind海通證券金融產(chǎn)品研究中心二、增長雖持續(xù)，“故事有不同”

2001年-2005年，是信托業(yè)發(fā)展初期

從2001年開始信托業(yè)開始清理整頓，到2005年重新登記的信托公司才達(dá)到一定數(shù)量，整個行業(yè)新形態(tài)才開始顯現(xiàn)。二、增長雖持續(xù)，“故事”有不同2006年之后，信托進(jìn)入業(yè)擴(kuò)張期大致可以劃分作兩個階段：2006-2010年，銀信合作階段。2010年至今，獨立發(fā)展階段。勢不可擋”的行業(yè)擴(kuò)張其實也不是一帆風(fēng)順的，簡單的增長數(shù)據(jù)背后隱藏了許多“故事”。銀信合作2001年2006年2013年2010年獨立發(fā)展發(fā)展初期擴(kuò)張期二、增長雖持續(xù)，“故事”有不同2006-2009年：隨市場而動，銀信合作主導(dǎo)行業(yè)發(fā)展在這段時間里，大多數(shù)信托是以單一資金信托形式對接銀行資金（單一資金信托占比在80%左右），信托公司主要發(fā)揮通道作用。，2006-2007年，股票火爆、銀行發(fā)行理財產(chǎn)品對接信托，證券信托迅猛增長。2008年，經(jīng)濟(jì)危機(jī)、股市暴跌，信托行業(yè)增速降至8年中的最低點。2009年，財政刺激計劃，帶動基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托和房地產(chǎn)信托規(guī)模翻番。

兩年里，證券信托規(guī)模增長率分別是135%和709%。特別是2007年，證券信托增加1400億，信托整個行業(yè)規(guī)模增長也才1700億元。但依靠基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托和房地產(chǎn)信托堅挺，仍然增長了37%，遠(yuǎn)超證券市場、保險市場?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托從4300億增長到8600億，房地產(chǎn)信托基數(shù)較小，從990億增長到1800億。二、增長雖持續(xù)，“故事”有不同2010年至今：隨政策“起舞”，開始獨立發(fā)展進(jìn)入2010年，銀信合作被叫停，信托業(yè)發(fā)展受阻。但恰逢貨幣政策逐漸收緊，信托公司通過向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供資金，獲得了第二次飛躍。期間信托投向受政策影響很大，在地方基建、房地產(chǎn)、證券、工商企業(yè)這4大投資領(lǐng)域間輾轉(zhuǎn)。危機(jī)：銀信合作叫停，信托業(yè)發(fā)展受阻機(jī)遇：貨幣政策收緊，實體經(jīng)濟(jì)缺乏資金。信托行業(yè)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供資金，獲得二次飛躍地方基建房地產(chǎn)證券工商企業(yè)受政策影響，主投資方向二、增長雖持續(xù)，“故事”有不同2010年政策加壓，難抑整體增長銀監(jiān)會從2009年開始提示信政合作風(fēng)險，財政部開始制止地方政府違規(guī)擔(dān)保，但是在保增長的大環(huán)境下，效果不大。2010年6月之后，從國務(wù)院到銀監(jiān)會接連出臺規(guī)范壓縮地方政府融資平臺的政策（半年之內(nèi)出臺6項政策），基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的快速增長勢頭被遏制，增速大幅下滑至15%，而同樣受到政策打壓的房地產(chǎn)業(yè)卻轉(zhuǎn)而借道信托，實現(xiàn)了增長，增速達(dá)到歷年來的頂點（136%）；同時，在證券市場結(jié)構(gòu)化上漲的刺激下，證券信托規(guī)模翻番。政策加壓信托產(chǎn)業(yè)規(guī)?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托，增速下滑房產(chǎn)信托，迅猛增長證券信托，規(guī)模翻番二、增長雖持持續(xù)，“故事事”有不同2011年監(jiān)管管加劇，工商商企業(yè)信托支支撐行業(yè)發(fā)展展監(jiān)管趨于嚴(yán)格格加之股債市市場均不景氣氣房地產(chǎn)信托和和證券信托增增速明顯下滑滑，降至行業(yè)業(yè)平均水平，，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托托接近零增長長。面向金融機(jī)構(gòu)構(gòu)和工商企業(yè)業(yè)的信托業(yè)務(wù)務(wù)的快速增長，，彌補了基礎(chǔ)礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托的的缺口，整個個行業(yè)繼續(xù)保保持50%的增速。監(jiān)管加劇信托產(chǎn)業(yè)規(guī)模模基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托托，零增長房產(chǎn)、證券信信托，增速明明顯下滑工商企業(yè)信托托，增長迅速二、增長雖持持續(xù)，“故事事”有不同2012年整體體增長，但各各投資方向的的增長現(xiàn)分化化房地產(chǎn)信托出出現(xiàn)負(fù)增長，，原因是房地地產(chǎn)開發(fā)投資資增速下滑，，同時投資者者普遍對于房房地產(chǎn)信托兌兌付心懷疑慮慮?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托托的“卷土重來”起到了重要的的支撐作用，，該類信托增增速達(dá)到62%，主要是由于于下半年地方方政府保增長長加大建設(shè)力力度，同時對對地方融資平平臺的監(jiān)管愈愈加嚴(yán)格，地地方政府只能能更多地尋求求信托融資以以償還到期債債務(wù)。證券類信托（（特別是投向向債券的信托托）規(guī)模翻番番，這是2008年之后第一次次超越房地產(chǎn)產(chǎn)信托。信托產(chǎn)業(yè)規(guī)模模，整體增長長55%基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)信托托，卷土重來來房地產(chǎn)信托，，出現(xiàn)負(fù)增長長證券類信托，，超越房地產(chǎn)產(chǎn)信托房地產(chǎn)開發(fā)投投資增速下滑滑二、增長雖持持續(xù)，“故事事”有不同2013年一季季度增速明顯顯下滑從一季度的情情況來看，信信托規(guī)模擴(kuò)張張速度明顯下下降。證券信托仍仍然增長，，但是由于于基數(shù)較小小，所以對對總規(guī)模影影響有限。?；ㄐ磐胁坎糠滞０l(fā)，，在去年年年底463號文后，很很多信托公公司停發(fā)地地方基建信信托。銀行信貸相相對寬松，，市場對信信托資金的的需求有所所下降。證券公司通通融類業(yè)務(wù)務(wù)迅速膨脹脹，2012年證券公司司投資范圍圍放開后，，接替信托托公司大量量打開通道道類業(yè)務(wù)，，規(guī)模迅速速膨脹到1.5萬億左右，，但是今年年3月份以來監(jiān)監(jiān)管層逐漸漸關(guān)注通類類業(yè)務(wù)風(fēng)險險，加之8號文的影響響，此類業(yè)業(yè)務(wù)增速開開始下降。?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)信信托，部分分停發(fā)證券類信托托，雖有增增長，但基數(shù)小，，帶動有限限銀行：信貸貸相對寬松松證券：通融融類業(yè)務(wù)膨膨脹信托行業(yè)整體增速出出現(xiàn)下滑獨立發(fā)展期期銀信合作期期發(fā)展初期期期從對歷年的的梳理可以以看到，信信托行業(yè)的的發(fā)展也不不是一帆風(fēng)風(fēng)順，前期期得益于和和銀行的合合作，后期期得益于特特定的經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境。但是，是什什么原因讓讓銀行選擇擇信托公司司作合作對對象？又是什么原原因讓信托托公司能夠夠獲得二次次發(fā)展？如今這些原原因是否發(fā)發(fā)生了變化化？二、增長雖雖持續(xù)，““故事”有有不同三、推動業(yè)業(yè)績發(fā)展的的三因素1、信托公司司擁有最廣廣泛的投資資領(lǐng)域，可可以方便地地投資于上上市和非上上市的股權(quán)權(quán)和債權(quán)類類資產(chǎn)，而而其他金融融行業(yè)則被被限制進(jìn)入入特定的市市場。銀行可以通過貸貸款獲得對對企業(yè)的債債權(quán)，也可可以運用理理財資金投投資于債權(quán)權(quán)資產(chǎn)，但但是對于股股權(quán)投資則則存在嚴(yán)格格的限制。。證券公司的資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)可以以投資上市市股權(quán)和債債權(quán)，但是是對非上市市資產(chǎn)的投投資并不便便利?；鸸驹?012年9月《特定客戶資資產(chǎn)管理業(yè)業(yè)務(wù)試點辦辦法》出臺之前，，沒有辦法法介入到非非上市資產(chǎn)產(chǎn)投資。三、推動行行業(yè)發(fā)展的的三重因素素銀行有富余余的資金但但投資受到到限制，與與“全牌照”的信托公司司是天然的的合作對象象。除了牌牌照優(yōu)勢外外，多數(shù)信信托公司是是國有背景景，一方面面利于其和和銀行、證證券公司等等機(jī)構(gòu)展開開合作，另另一方面，，相對于私私募基金、、合伙企業(yè)業(yè)等機(jī)構(gòu)，，在投資者者中信譽度度更高，便便于其募集集資金。2、貨幣緊縮縮和經(jīng)濟(jì)增增速放緩的的環(huán)境下，，利率和貸貸款額度的的雙重管制制使得市場場上資金需需求和供給給出現(xiàn)失衡衡，信托公公司作為少少數(shù)受監(jiān)管管的資金提提供方，獲獲得了“壟斷”優(yōu)勢。2010、2011年，一方面面，貨幣政政策逐漸收收緊，市場場上資金供供給減少；；另一方面，，經(jīng)濟(jì)增速速放緩，需需求不足導(dǎo)導(dǎo)致許多工工商企業(yè)經(jīng)經(jīng)營困難、、資金緊張張，這些企企業(yè)有流動動性的需求求。而房地地產(chǎn)企業(yè)雖雖然經(jīng)營狀狀況尚可，，但是由于于受到政策策調(diào)控，也也無法得到到足夠的貸貸款資金。。三、三重因因素推動行行業(yè)發(fā)展在這種資金金供求失衡衡的情況下下，信托公公司有充足足的項目來來源。而且且信托公司司是唯一受受監(jiān)管的可可以向投資資者募集資資金投資實實業(yè)的金融融機(jī)構(gòu)，具具備較強的的“壟斷”優(yōu)勢，可以以向融資方方要求更高高的利息、、管理費以以及更多的的抵押品，，這樣，不不僅提高了了信托產(chǎn)品品的收益以以及信托公公司管理費費用收入，，同時降低低了產(chǎn)品的的風(fēng)險。3、風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)低迷，投投資者偏好好固定收益益類產(chǎn)品。。經(jīng)濟(jì)不景氣氣，市場信信心不足，，風(fēng)險偏好好降低，加加之股市低低迷，投資資者更偏好好能夠提供供穩(wěn)定收益益的產(chǎn)品。。和市場上上其它投資資品相比，，銀行理財財和信托產(chǎn)產(chǎn)品更符合合這種需求求，其中信信托產(chǎn)品的的投資門檻檻高，預(yù)期期收益率也也更高，受受到許多投投資者的追追捧，這樣樣，信托公公司從市場場中獲得了了充足的資資金來源。。三、三重因因素推動行行業(yè)發(fā)展綜上，第一一點解釋了了與銀信合合作得以快快速發(fā)展的的原因；第二和第三三點說明，，在充足的的項目來源源（資金需需求）和資資金供給共共同作用下下，在銀信信合作停止止后，信托托行業(yè)也可可以繼續(xù)快快速增長。。四、改變正在發(fā)發(fā)生，增速速將放緩四、改變正正在發(fā)生，，增速將放放緩基金、證券可開展類信托業(yè)務(wù)牌照優(yōu)勢消失信托項目來源難以持續(xù)資金來源不支撐行業(yè)繼續(xù)高速擴(kuò)張企業(yè)地方政府證券市場經(jīng)濟(jì)增速放緩，資金需求下降其它風(fēng)險資產(chǎn)收益率逐漸上升，信托競爭力下降。改變1、牌照優(yōu)勢消消失政府監(jiān)管放放松，允許許基金、證證券公司進(jìn)進(jìn)入信托公公司的傳統(tǒng)統(tǒng)領(lǐng)域，開開展類信托托業(yè)務(wù)?；鸸?可以通過設(shè)設(shè)立子公司司開展專項項資產(chǎn)管理理業(yè)務(wù)，投投資非上市市股權(quán)和債債權(quán)，而且且還不受銀銀監(jiān)會對凈凈資本管理理的限制；；證券公司，，投資非上上市股權(quán)、、債權(quán)難度度相對較大大，主要是是資金募集集對象不如如信托和基基金公司寬寬泛。通道業(yè)務(wù)新新“猛將””——基金公司11月17，工銀瑞信信、平安在在華及嘉實實等三家公公司獲得證證監(jiān)會關(guān)于于設(shè)立子公公司的批文文。原因：（1）公司出于于公募基金業(yè)績績考慮。（2）通道業(yè)務(wù)務(wù)可以盡快快覆蓋基金金子公司創(chuàng)創(chuàng)建成本。。（3）部分商業(yè)業(yè)銀行就已已就已經(jīng)為為銀行、基基金類信托托業(yè)務(wù)上的的合作做好好準(zhǔn)備。眾基金公司司高管表態(tài)態(tài)，“設(shè)立立子公司，，屬于戰(zhàn)略略上的動作作，戰(zhàn)術(shù)上上必須越快快賺錢越好好，且要控控風(fēng)險，現(xiàn)現(xiàn)階段只能能先考慮通通道業(yè)務(wù)””對通道業(yè)務(wù)務(wù)的影響：：通道費率進(jìn)進(jìn)一步減低低。業(yè)內(nèi)人人士““原來來信托托做通通道業(yè)業(yè)務(wù)，，收費費為千千分之之四，，券商商做到到萬分分之五五，以以后可可能被被基金金公司司做到到萬分分之一一?！薄被鹱幼庸舅颈刃判磐泻秃腿躺藤Y管管，更更能承承受通通道業(yè)業(yè)務(wù)費費率的的價格格戰(zhàn)。。按公募募基金金及信信托的的監(jiān)管管法規(guī)規(guī)，公公募基基金子子公司司從事事類信信托通通道業(yè)業(yè)務(wù)最最大優(yōu)優(yōu)勢，，在于于無資資本金金限制制。銀銀監(jiān)會會和證證監(jiān)會會對信信托公公司和和券商商均采采取凈凈資本本管理理，其其原理理為信信托或或券商商的凈凈資本本不得得低于于各項項風(fēng)險險資本本和的的100%。2、信托項項目來來源難難以持持續(xù)從外部部環(huán)境境來講講，隨隨著貨貨幣政政策回回歸常常態(tài)以以及經(jīng)經(jīng)濟(jì)逐逐漸轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)暖，，融資資方將將更多多地轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)向成成本更更低的的銀行行貸款款。具體地地，從從信托托資金金的三三個主主要投投向（（企業(yè)、地方政政府、證券市市場）看，，項目目總量量難以以持續(xù)續(xù)的增增長：：（1）企業(yè)業(yè)可以劃劃分作作兩類類：一類是是普通通的工工商企企業(yè)，，這類類企業(yè)業(yè)由于于資質(zhì)質(zhì)不佳佳，在在2010、2011年從緊緊的貨貨幣環(huán)環(huán)境下下受影影響最最大，，只能能以高高利率率向信信托公公司融融資，，這類類信托托在2011年增長長很快快，但但是由由于這這些企企業(yè)的的利潤潤率常常常無無法覆覆蓋10%左右的的資金金成本本，所所以這這部分分需求求常常常是短短期的的或一一次性性的；；另一類類是房房地產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)業(yè)，這這類企企業(yè)資資質(zhì)相相對較較好、、還款款能力力強，，只是是由于于調(diào)控控政策策限制制，從從銀行行轉(zhuǎn)向向信托托，但但是如如果調(diào)調(diào)控政政策松松動或或者房房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)增增長放放緩，，此類類項目目也不不可持持續(xù)；；（2）地方方政府府當(dāng)財政政收入入不足足以支支撐其其投資資，同同時又又無法法從銀銀行獲獲得更更多的的貸款款時，，地方方政府府將向向信托托等金金融機(jī)機(jī)構(gòu)借借款，，但是是一方方面，，這類類項目目受政政策影影響很很大，，2012年底《關(guān)于制制止地地方政政府違違法違違規(guī)融融資行行為的的通知知》發(fā)出后后，項項目大大幅減減少；；另一一方面面，由由于地地方基基建多多是公公益項項目，，不能能提供供穩(wěn)定定的現(xiàn)現(xiàn)金流流，還還款來來源主主要依依靠政政府的的再融融資，，項目目質(zhì)量量不高高，信信托公公司從從風(fēng)控控的角角度也也不能能過度度發(fā)行行此類類信托托；（3）證券券市場場這類需需求和和證券券市場場高度度相關(guān)關(guān)，波波動比比較大大，增增長缺缺乏持持續(xù)性性；而而且，，當(dāng)前前證券券信托托在信信托總總資產(chǎn)產(chǎn)中占占比較較?。ǎs10%），對對信托托行業(yè)業(yè)整體體影響響有限限。2)信托項項目來來源難難以持持續(xù)3、資金來來源不不支撐撐行業(yè)業(yè)繼續(xù)續(xù)高速速擴(kuò)張張一方面面，經(jīng)經(jīng)濟(jì)增增速放放緩，，對資資金需需求下下降，，利率率下移移，信信托產(chǎn)產(chǎn)品難難以保保持高高收益益率，，對投投資者者吸引引力下下降；；另一方方面，，其它它風(fēng)險險資產(chǎn)產(chǎn)收益益率逐逐漸上上升，，信托托產(chǎn)品品的競競爭力力下降降。兩兩方面面原因因使得得市場場對信信托產(chǎn)產(chǎn)品的的需求求減少少，不不足以以推動動信托托行業(yè)業(yè)繼續(xù)續(xù)高速速增長長。綜上，，從制制度因因素、、經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境境、信信托項項目供供求多多個角角度來來看，，信托托行業(yè)業(yè)高速速增長長的要要素均均被削削弱，，增速速將出出現(xiàn)較較大幅幅度的的下滑滑。信托轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓迥途，三三方理理財新新軍進(jìn)進(jìn)入背景：：信托托產(chǎn)品品剛性性總會會不復(fù)復(fù)存在在，二二級市市場上上難轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，，目前前的渠渠道為北京金金融資資產(chǎn)交交易所所、天天津金金融資資產(chǎn)交交易所所等平平臺以及信托公公司轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓。。信托托公司司銷售售渠道道對銀行、、第三三方等等機(jī)構(gòu)構(gòu)依賴性性強，其投投資者者粘性性和實實際掌掌握程程度不不大，，使業(yè)業(yè)務(wù)開開展障障礙。。目的：第三方理理財機(jī)構(gòu)構(gòu)官方機(jī)構(gòu)構(gòu)受益信托托產(chǎn)品最最多、機(jī)機(jī)制亦最最靈活，，以增強強信托產(chǎn)品品流動性。。事件：（1）展恒理財財在官網(wǎng)網(wǎng)開辟交交易平臺臺。（2）諾亞財富富——信托產(chǎn)品品轉(zhuǎn)讓新新模式。。增值服務(wù)務(wù)：定期期贖回協(xié)協(xié)議。發(fā)行TOT基金：交交易速度度快，TOT基金管理理人投資資信托份份額更有有經(jīng)驗。。（基金金管理費費收入）），愿景：構(gòu)構(gòu)建信托托產(chǎn)品轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓鏈條條，投資資者按照照自己需需要進(jìn)行行資產(chǎn)配配置的調(diào)調(diào)整。（3）恒天財財富——專注信托托政信合作作變局12年12月24日，財政政部等四四部《關(guān)于制止止地方政政府違法法違規(guī)融融資行為為的通知知》，政府不不得組織織單位內(nèi)內(nèi)部員工工集資購購買理財財產(chǎn)品，，不得將將儲備土土地注入入融資平平臺公司司，不得得出具擔(dān)擔(dān)保函，，公益性性項目不不得通過過金融機(jī)機(jī)構(gòu)中的的財務(wù)公公司、信信托公司司、基金金公司、、金融租租賃公司司、保險險公司等等直接或或間接融融資。2012年，政信信合作阻阻力：平平臺債務(wù)務(wù)堆積、、個人投投資者對對政府平平臺債認(rèn)認(rèn)識的分分化目前政信信合作的的主要形形式：信信托公司司參與地地方投融融資平臺臺下屬項項目的設(shè)設(shè)立或增增資擴(kuò)股股；向平平臺發(fā)放放信托貸貸款；受受讓地方方投融資資平臺的的地方政政府的應(yīng)應(yīng)收賬款款債權(quán)。。主核心矛矛盾：政政府是否否會代地地方平臺臺償還債債務(wù)？大大部分項項目為公公益項目目，收益益不能匹匹配信托托融資成成本。擔(dān)保主要要為：財財政收入入或土地地?fù)?dān)保。。盡管部分分政信合合作產(chǎn)品品受到一一定阻力力，但多多數(shù)業(yè)內(nèi)內(nèi)人士認(rèn)認(rèn)為，與與地方政政府的合合作仍是是2013年上半年年的一大大主題。。政府與非非銀行機(jī)機(jī)構(gòu)的合合作仍有有空間：：四部不包包含證監(jiān)監(jiān)會，銀銀信政合合作變?yōu)闉殂y證信信合作通知里限限制的地地方融資資平臺，，并不包包括已退退出煞星星會名單單的數(shù)千千家地方方融資平平臺。地方融資資平臺發(fā)發(fā)起有限限合伙項項目公司司，由信信托計劃劃或券商商資產(chǎn)管管理計劃劃充當(dāng)LP，通過內(nèi)內(nèi)部協(xié)議議控制來來保證現(xiàn)現(xiàn)金流償償還的穩(wěn)穩(wěn)定性及及擔(dān)保，，剛可規(guī)規(guī)避。對非銀行行金融機(jī)機(jī)構(gòu)來說說，政信信合作空空間取決決于信貸貸投放的的力度，，若2013年經(jīng)濟(jì)下下午的趨趨勢未有有根本性性逆轉(zhuǎn)，，政府經(jīng)經(jīng)濟(jì)刺激激計劃加加劇，其其資金缺缺口會進(jìn)進(jìn)一步加加大，銀銀信合作作規(guī)模亦亦會進(jìn)一一步增加加。五、何去去何從？？——精耕細(xì)作作1、中小企企業(yè)貸款款。銀行行不愿大大規(guī)模介介入此類類業(yè)務(wù)，，信托公公司可以以結(jié)合已已有的項項目資源源優(yōu)勢，，設(shè)計靈靈活的貸貸款模式式，開展展此類業(yè)業(yè)務(wù)，延延續(xù)產(chǎn)品品的高收收益率；；2、資產(chǎn)管管理業(yè)務(wù)務(wù)。主要要的方式式有三種種：a）類資金金池模式式，做信信托組合合投資；；b）主動的的項目管管理。采采用股權(quán)權(quán)和債權(quán)權(quán)結(jié)合的的方式，，主動參參與與項目管管理，分分享浮動動收益；；c）資產(chǎn)證證券化。。采用信信托方式式做資產(chǎn)產(chǎn)證券化化可以更更好地實實現(xiàn)資產(chǎn)產(chǎn)的風(fēng)險險隔離，，且證券券化后的的資產(chǎn)屬屬于標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)債權(quán)，，可以上上市交易易，更少少地受到到監(jiān)管約約束；3、證券市市場融資資，當(dāng)前前主要集集中在債債券市場場。信托托投資者者數(shù)量不不受新基基金法非非公募基基金投資資者最多多200人的限制制，且信信托公司司可以提提供配套套的中后后臺服務(wù)務(wù)，仍將將是私募募基金重重要的發(fā)發(fā)行渠道道之一。。五、何去去何從？？——精耕細(xì)作作信托公司司的主要要業(yè)務(wù)是是貸款和和債權(quán)融融資，在在這類業(yè)業(yè)務(wù)中“騰挪轉(zhuǎn)移移”，整個行行業(yè)在7年的時間間里保持持了年化化60%以上的增增長速度度，成為為了規(guī)模模超過7萬億的第第二大金金融子行行業(yè)。如今，隨隨著競爭爭格局、、經(jīng)濟(jì)環(huán)環(huán)境的變變化，這這類業(yè)務(wù)務(wù)的發(fā)展展遇到瓶瓶頸，但但是盡管管如此，，信托公公司仍將將堅守債債權(quán)融資資的主業(yè)業(yè)，主要要的原因因有三個個：1）主業(yè)龐龐大的規(guī)規(guī)?？梢砸詭沓殖掷m(xù)的、、可觀的的收入，，這是進(jìn)進(jìn)一步發(fā)發(fā)展的基基礎(chǔ)；2）新業(yè)務(wù)務(wù)難以開開拓；3）原來的的發(fā)展模模式雖然然難以持持續(xù)，但但是信托托公司的的優(yōu)勢還還在，可可以在債債權(quán)融資資的領(lǐng)域域內(nèi)“精耕細(xì)作作”，在現(xiàn)有有業(yè)務(wù)中中選取有有前景的的領(lǐng)域做做大做強強。五、何去去何從？？——精耕細(xì)作作新業(yè)務(wù)難難以開拓拓的原因因新業(yè)務(wù)開開展困難難。搜集集市場上上的主要要觀點，，有兩個個方向討討論的比比較多。。開展私人人財富管管理，即即回歸信信托的本本質(zhì)，接接受委托托人的囑囑托，代代其管理理財產(chǎn)，，向受益益人支付付收益。。但是這這項業(yè)務(wù)務(wù)有法律律和實務(wù)務(wù)兩方面面的困難難：a）從法律上上講，中國國沒有信托托財產(chǎn)登記記制度，很很難通過信信托實現(xiàn)財財產(chǎn)的轉(zhuǎn)移移，而且國國人也沒有有這種習(xí)慣慣和傳統(tǒng)；；b）從實務(wù)上上講，私人人財富管理理對信托公公司的投資資管理能力力要求較高高，但是多多數(shù)信托公公司不具備備這種能力力，很難預(yù)預(yù)期業(yè)務(wù)開開展的效果果；利用牌照優(yōu)優(yōu)勢，做資資產(chǎn)管理平平臺，但是是這類業(yè)務(wù)務(wù)的利潤率率很低，且且隨著“大資管”的演進(jìn)，可可以做平臺臺的金融機(jī)機(jī)構(gòu)越來越越多，競爭爭也將越來來越激烈。。五、何去何何從？精耕耕細(xì)作原有模式，，優(yōu)勢尚存存。五、何去何何從？精耕耕細(xì)作壟斷優(yōu)勢消失相對優(yōu)勢尚存“全牌照”優(yōu)勢不在基金、保險、證券紛紛進(jìn)軍實業(yè)債權(quán)投資領(lǐng)域。對比證券、保險：證券、保險由于監(jiān)管限制，主要從事的是通道業(yè)務(wù)，信托份額小，沖擊不大。對比基金：基金在融資類業(yè)務(wù)中劣勢明顯：1）資本金薄弱，抗風(fēng)險能力有限，很難大規(guī)模開展信托業(yè)務(wù)；2）項目管理、風(fēng)險控制的經(jīng)驗和能力不如信托公司；3）信托公司長期“剛性兌付”建立了良好的信譽，基金公司不具備。精選業(yè)務(wù)避開和銀行行的正面競競爭，重點點做強現(xiàn)有有業(yè)務(wù)中可可持續(xù)發(fā)展展的領(lǐng)域。。融資類業(yè)務(wù)務(wù)的原則是是投資于銀銀行不愿或或不能投資資的領(lǐng)域。。主要方向：：五、何去何何從？精耕耕細(xì)作主要方向中小企業(yè)貸貸款證券市場融融資資產(chǎn)管理精耕習(xí)作、、大有作為為1、中小企業(yè)業(yè)貸款。由于項目目甄別、風(fēng)風(fēng)控以及撥撥備的成本本較高，銀銀行大多不不愿向中小小企業(yè)貸款款，而對于于此類業(yè)務(wù)務(wù)，信托公公司可以收收取更高的的利率，且且貸款模式式靈活，已已有的模式式包括產(chǎn)業(yè)業(yè)上下游或或者產(chǎn)業(yè)園園區(qū)內(nèi)部企企業(yè)互保、、結(jié)構(gòu)化設(shè)設(shè)計、債權(quán)權(quán)與股權(quán)相相結(jié)合等；；2、證券市場場融資。當(dāng)前市場環(huán)環(huán)境下，投投資的主要要方向是債債券。新基基金法規(guī)定定，證券投投資非公募募基金的投投資者人數(shù)數(shù)最多是200人，而信托托計劃的投投資者人數(shù)數(shù)可以超過過此限制（（300萬以上投資資者數(shù)量不不限），加加之信托公公司可以提提供估值、、清算等完完善的中后后臺服務(wù)，，可以預(yù)見見，信托公公司仍將是是私募基金金的重要發(fā)發(fā)行渠道之之一。五、何去何何從？精耕耕細(xì)作資產(chǎn)證券化化。2012年6月，央行重重啟信貸資資產(chǎn)證券化化試點，首首批放500億額度。此此后，各大大金融機(jī)構(gòu)構(gòu)爭搶發(fā)行行信貸資產(chǎn)產(chǎn)證券化信信托。信托能夠通通過做資產(chǎn)產(chǎn)證券化，，解決之前前信托份額額不能登記記、不能公公開交易的的問題，是是否可以視視作標(biāo)準(zhǔn)化化產(chǎn)品？信托公司的的優(yōu)勢：信信托做資產(chǎn)產(chǎn)證券化產(chǎn)產(chǎn)品的發(fā)行行，交易放放在銀行間間市場，銀銀監(jiān)會傾向向在監(jiān)管的的范圍內(nèi)，，通道業(yè)務(wù)務(wù)的名單制制為信托的的優(yōu)勢所在在。有信信托托公公司司創(chuàng)創(chuàng)新新出出股股權(quán)權(quán)分分紅紅及及股股權(quán)權(quán)出出售售收收益益權(quán)權(quán)等等形形式式，，以以此此收收益益權(quán)權(quán)作作為為基基礎(chǔ)礎(chǔ)實實現(xiàn)現(xiàn)資資產(chǎn)產(chǎn)證證券券化化，，以以解解決決現(xiàn)現(xiàn)金金流流不不足足帶帶來來的的融融資資困困難難。。（（是是否否監(jiān)監(jiān)管管層層認(rèn)認(rèn)可可，，仍仍待待實實踐踐））對金金融融機(jī)機(jī)構(gòu)構(gòu)的的主主要要影影響響證券券公公司司：：資資產(chǎn)產(chǎn)證證券券化化的的唯唯一一優(yōu)優(yōu)勢勢為為流流動動性性的的安安排排。。允允許許券券商商專專項項計計劃劃在在交交易易所所以以外外的的柜柜臺臺市市場場流流通通，，并并允允許許券券商商雙雙邊邊報報價價。。基金金公公司司做做信信貸貸資資產(chǎn)產(chǎn)證證券券化化，，司司法法上上存存在在一一定定風(fēng)風(fēng)險險。。五、、何何去去何何從從？？精精耕耕細(xì)細(xì)作作3、資產(chǎn)產(chǎn)管管理理。。信托托公公司司對對自自有有資資金金或或者者募募集集資資金金進(jìn)進(jìn)行行主主動動投投資資管管理理，，這這項項業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)對對信信托托公公司司要要求求最最高高，，但但前前景景也也最最廣廣闊闊。。優(yōu)勢勢有有兩兩個個：：一是是資資本本金金雄雄厚厚；；二是是全全投投向向優(yōu)優(yōu)勢勢，，可可以以在在各各個個大大類類資資產(chǎn)產(chǎn)間間進(jìn)進(jìn)行行配配置置。。方式式有有三三種種：：1）類類資資金金池池模模式式?！，F(xiàn)現(xiàn)在在一一些些實實力力較較強強的的信信托托公公司司已已經(jīng)經(jīng)在在運運作作此此類類業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)，，主主要要是是信信托托組組合合投投資資。。雖雖然然在在2012年底銀監(jiān)會叫叫停了新發(fā)行行資金池產(chǎn)品品，但是從長長期來看，這這是一個有前前景的發(fā)展方方向；2）主動的項目目管理?？梢砸圆捎霉蓹?quán)和和債權(quán)相結(jié)合合的方式，以以往的此類業(yè)業(yè)務(wù)大多“名股實債”，以后可以改改變這種模式式，主動地參參與到項目的的運作管理中中，獲取浮動動收益；3）資產(chǎn)證券化化。信托財產(chǎn)產(chǎn)的獨立性和和破產(chǎn)隔離保保護(hù)機(jī)制，使使得采用信托托方式可以很很好地實現(xiàn)標(biāo)標(biāo)的資產(chǎn)與原原所有人的風(fēng)風(fēng)險隔離，信信托公司具有有制度上的優(yōu)優(yōu)勢。五、何去何從從？精耕細(xì)作作B銀行信托企業(yè)A銀行客戶A銀行優(yōu)質(zhì)貸款客戶戶信貸規(guī)模和存存貸比受限存貸比和信貸貸規(guī)模好客戶與網(wǎng)點不不足拆借資金投資單一信托托產(chǎn)品委托貸款擔(dān)保、財務(wù)方方案設(shè)計銀信合作新變變種銀信合作新變變種：背景：信托市市場的剛性兌兌付風(fēng)險案例例不斷出現(xiàn)，，業(yè)務(wù)主力房房地產(chǎn)信托、、銀信合作受受到嚴(yán)控。新形式：銀行行資金拆借市市場上獲得廉廉價資金，以以信托為通道道投往實體企企業(yè)。總體上上未突破信貸貸規(guī)模管控，，而是實現(xiàn)了了銀行信貸規(guī)規(guī)模的管控。。效果：2013上半年信托受受托資產(chǎn)高速速發(fā)展。優(yōu)勢：成本低低目前銀信合作作形式大部分分采用銀行為為主體。委托托貸款放款綜綜合成本10%，大大低于原原14－16%。傳統(tǒng)——銀信理財合作作。銀行集合合銀行理財資資金，投資于于信托公司發(fā)發(fā)行的信托產(chǎn)產(chǎn)品。實質(zhì)，，利用銀行表表外理財業(yè)務(wù)務(wù)資金滿足因因受信貸額度度管控?zé)o法獲獲得貸款的客客戶需求。盈利：作為過過道，牌照費費（低）。2010年7月到頂峰，銀銀監(jiān)會監(jiān)管，，使銀信合作作余額回落。。9、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。1月-231月-23Saturday,January7,202310、雨中黃黃葉樹，，燈下白白頭人。。。14:50:5914:50:5914:501/7/20232:50:59PM11、以以我我獨獨沈沈久久，，愧愧君君相相見見頻頻。。。。1月月-2314:50:5914:50Jan-2307-Jan-2312、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。14:50:5914:50:5914:50Saturday,January7,202313、乍見翻疑疑夢，相悲悲各問年。。。1月-231月-2314:50:5914:50:59January7,202314、他他鄉(xiāng)鄉(xiāng)生生白白發(fā)發(fā)，，舊舊國國見見青青山山。。。。07一一月月20232:50:59下下午午14:50:591月月-2315、比不了得得就不比，，得不到的的就不要。。。。一月232:50下下午1月-2314:50January7,202316、行動出成果果，工作出財財富。。2023/1/714:50:5914:50:5907January202317、做前，能夠夠環(huán)視四周；；做時，你只只能或者最好好沿著以腳為為起點的射線線向前。。2:51:00下午2:51下下午14:51:001月-239、沒沒有有失失敗敗，，只只有有暫暫時時停停止止成成功功！！。。1月月-231月月-23Saturday,January7,202310、很多事情情努力了未未必有結(jié)果果，但是不不努力卻什什么改變也也沒有。。。14:5