利率風險管理培訓課件

第5章利率風險管理

5.1利率風險概述

利率風險的概念1）利率

利率，是利息率的簡稱，又稱資金價格。是指一定時期內資金借出者所得的利息與借出的資金額的比。從宏觀上看，利率是資金供求總量達到均衡時的借貸價格；

從微觀上看，利率對于不同的經濟主體具有不同的意義。對于投資者說,它代表投資者在一定時期可能獲得的收益；對于借款人來說,則代表了獲取資金的成本。2）利率風險利率風險是由于市場利率波動造成商業(yè)銀行持有資產的資本損失和對銀行收支的凈差額產生影響的金融風險。例：固定利率貸款的資金來源是以浮動利率計價，且貸款的持續(xù)期比資金來源的持續(xù)期長。5.1.2利率風險的成因

1）基于金融機構自身的原因（1）資產負債期限結構不對稱（2）利率可控性差（3）信貸定價機制的問題（4）利率預期不準確（5）利率計算具有不確定性2）基于行業(yè)的原因大多數的儲蓄金融機構和壽險公司的盈利都存在利率風險暴露；對一家銀行來說，利率風險是指由于市場利率變化的不確定性給商業(yè)銀行帶來損失或額外收益的可能性。

利率風險的分類

1）重新定價風險（RepricingRisk）

2）收益率曲線風險（YieldCurveRisk）

3）基準風險（BasisRisk）4）期權性風險（OptionalityRisk）1）重新定價風險重新定價風險是指由于銀行資產與負債到期日的不同（對固定利率而言）或是重定價的時間不同（對浮動利率而言）而產生的風險，它是利率風險最基本和最常見的表現形式。例：銀行吸收了一筆10萬元的定期存款，期限2年，利率為10%。同時，還發(fā)放了一筆10萬元的浮動利率貸款，期限也是2年，利率為12%。在第一年，銀行能夠賺取2%的利差收入；而假設在1年后，市場利率下降了1個百分點，貸款重新定價利率會下降，而存款利率不變，會使銀行減少利息收入。

2）收益率曲線風險

收益率曲線風險也稱利率期限結構變化風險，是指由于收益率曲線形態(tài)發(fā)生變化，導致對銀行整體收益和經濟價值產生的不利影響。收益率曲線是將某一債券發(fā)行者發(fā)行的各種期限不同的債券收益率用一條線在圖表上連接起來而形成的曲線。收益率曲線風險是指，由于收益率曲線斜率的變化導致期限不同的兩種債券的收益率之間的差幅發(fā)生變化而產生的風險。

3）基準風險

基準風險是指由于基準利率工具重新定價的變動和不完全相關性，使得期限或重新定價區(qū)間較為接近的資產、負債和表外金融工具的現金流和盈利發(fā)生變動而引發(fā)的風險。主要表現為利息收入和支出所依據的基準利率變動不一致所導致的對銀行凈息差的影響。例如，一家銀行可能用一年期存款作為一年期貸款的融資來源，貸款按照國庫券利率每月重新定價一次，而存款則按照倫敦同業(yè)拆借市場利率每月重新定價一次。即使用一年期的存款為來源發(fā)放一年期的貸款，不存在重新定價風險，但因為其基準利率的變化可能不完全相關，變化不同步，就會使該銀行面臨著因基準利率的利差發(fā)生變化而帶來的基準風險。

4）期權性風險期權性風險是指隱含在商業(yè)銀行表內外業(yè)務中，由于不對稱支付特征給商業(yè)銀行整體收益和經濟價值帶來的不利影響。主要表現為銀行賬戶買方的存貸款期限、利率的重新安排和相關業(yè)務高杠桿性與期權頭寸增加所引發(fā)的銀行財務風險。一般利率水平如果發(fā)生較大變化，將會促使客戶提前償還貸款或提取存款而導致銀行利息收入發(fā)生變化，稱為隱含期權風險。例如，若利率變動對存款人或借款人有利，存款人就可能選擇重新安排存款（提前支?。杩钊丝赡軙x擇重新安排貸款（提前還款），從而對銀行產生不利的影響。如今，越來越多的期權品種因具有較高的杠桿效應，還會進一步增大期權頭寸可能對銀行財務狀況產生的不利影響。

案例分析：提前還貸潮2007年央行連續(xù)5次加息，2007年12月，5年期以上貸款年利率由6.84%上調到7.83％。由于各大銀行對住房抵押貸款實行的都是“逐年調整利率”，即年內仍執(zhí)行舊利率，轉年調整為新利率的政策，所以進入11月份，杭州、北京、南京等全國多個城市都掀起了提前還貸熱潮，部分地區(qū)還出現了排隊現象。加息影響響：每月月要多還還銀行多多少錢？？以等額本本息法為為例，假假設居民民買房時時向銀行行貸款50萬元，期期限為20年。2007年加息前前的5年期以上上基準利利率為6.84％，20年利息總總額為418868.91元，月供供為3828.62元。2008年1月1日起，將將按5次加息后后的新利利率7.83%執(zhí)行，50萬元、貸貸20年的利息息總額為為491069.36元，月供供為4129.46元。每月要多多還300.84元給銀行行。20年的利息總總額，則在在原來的基基礎上增加加7.22萬元。5.2利率風險的的傳統(tǒng)管理理方法選擇有利的的利率形式式選擇有利利利率形式的的具體做法法是：對貨貨幣的借方方而言，如如果預測利利率在未來來的受險時時間內將會會上升，就就選擇固定定利率，反反之則選擇擇浮動利率率。對貨幣幣資本的貸貸方而言，，其選擇剛剛好與借方方相反，在在預測利率率在未來受受險時間將將會上升時時，選用浮浮動利率，，反之則選選用固定利利率。訂立特別條條款1）領子利率率和帽子利利率為避免利率率波動的風風險，借款款人可以在在浮動利率率的借款協協議中增訂訂特別條款款，設定一一個利率上上限（帽子子利率）或或利率下限限（領子利利率），在在借款期限限內，借款款利率只能能在這個上上、下限之之間波動2）浮動利率率貸款轉換換成固定利利率貸款借款人可以以在浮動利利率的貸款款協議中增增訂一項條條款，規(guī)定定當利率的的波動達到到協議中規(guī)規(guī)定的最高高限或是最最低限的時時候，借款款人可以將將浮動利率率貸款轉換換成固定利利率貸款，，從而避免免利率進一一步波動的的風險利率敏感性性缺口管理理1）利率敏感感性缺口的的基本原理理商業(yè)銀行利利率敏感性性缺口的衡衡量有兩個個表現方式式：絕對值指標標，即利率敏感性性缺口＝利利率敏感性性資產－利利率敏感性性負債比率指標，，稱之為利率率敏感性系系數，即利率敏感性性系數=利率敏感性性資產／利利率敏感性性負債凈利息收入入=缺口*利率變動動例如：銀行行有負缺口口100萬萬，若利率率上升1%，其利息息收入增加加還是減少少？總結：當利率上升升，銀行處處于正缺口口，凈利息息收入增加加當利率上升升，銀行處處于負缺口口，凈利息息收入減少少當利率下降降，銀行處處于正缺口口，凈利息息收入減少少當利率下降降，銀行處處于負缺口口，凈利息息收入增加加表5—1資金缺口、、利率敏感感比率、利利率變動與與銀行凈利利息收入變變動之間的的關系資金缺口利率敏感比率利率變動利息收入變動變動幅度利息支出變動凈利息收入變動正值>1上升增加>增加增加正值>1下降減少>減少減少負值<1上升增加<增加減少負值<1下降減少<減少增加零值=1上升增加=增加不變零值=1下降減少=減少不變2）利率敏感感性缺口技技術的運用用（1）利率敏感感性缺口的的計算方法法計算利率敏敏感性缺口口可以以不不同的時間間期限為基基礎，如7天、30天、90天、半年、、1年等，不同同期限的選選擇常會得得出不同的的結果。然然后根據銀銀行資產與與負債的到到期時限分分別計算缺缺口，最后后得出累計計缺口。資產負債缺口累積缺口1天1015－5－51天－3個月3040－10－153個月－6個月6085－25－406個月－12個月806020－201年－5年50302005年以上151500（2）調整利利率敏感感性缺口口的方法法調整利率率敏感性性缺口可可以有兩兩種途徑徑：一是調整整利率敏敏感性資資產二是調整整利率敏敏感性負負債例如：預預期利率率上升，，商業(yè)銀銀行通過過增加敏敏感性資資產或減減少敏感感性負債債，將利利率敏感感性缺口口調整為為正值。。3）利率敏敏感性缺缺口管理理的局限限性（1）利率敏敏感性缺缺口管理理的關鍵鍵是對利利率走勢勢的預測測（2）利率敏敏感性缺缺口分析析是一種種靜態(tài)分分析方法法（3）利率敏敏感性缺缺口管理理存在著著缺口狀狀況不穩(wěn)穩(wěn)定的可可能（4）利率敏敏感性缺缺口管理理忽視了了利率潛潛在選擇擇權風險險（5）利率敏敏感性缺缺口管理理未考慮慮經濟層層面的影影響（6）利率敏敏感性缺缺口管理理未考慮慮利率變變動對負負債整體體價值的的影響有效持續(xù)續(xù)期缺口口管理1）持續(xù)期期缺口（1）持續(xù)期期的含義義及計算算持續(xù)期是是指一個個債務支支付流量量的加權權平均壽壽命或加加權平均均有效期期，這一一持續(xù)期期從債權權人角度度看是資資產持續(xù)續(xù)期，從從負債人人角度看看是負債債持續(xù)期期。持有期越越長，債債券受利利率影響響越大，，風險越越大。其中，D—持續(xù)期t—債券到期期時間PV（Ct）—金融工具具在時期期t中的現金金流現值值P0—債券當前前價格例：某債債券收益益率為10%，，息票率率為8%，面值值1000元，，3年后后到期，，一次性性償還本本金，則則久期及及債券當當前市場場價格為為多少？作業(yè)1.某債券面面值100元，期限限為2年，息票票率為6%，收益率率為6%，每年付付息一次次，到期期還本，，該債券券的久期期是多少少？如果該債債券發(fā)生生下列某某種變化化，久期期分別是是多少？？1）期限改改為3年；2）息票率率改為8%；3）收益率率改為8%；4）每半年年付息一一次。(小數點后后保留四四位)（2）持續(xù)期期缺口的的作用持續(xù)期模模型是衡衡量資產產和負債債平均期期限的方方法，是是一種直直接測定定資產和和負債利利率敏感感度或彈彈性的方方法，也也就是說說，持續(xù)續(xù)期值越越大，資資產或負負債價格格對利率率變化的的敏感度度越大。。此外，，金融機機構還可可以利用用持續(xù)期期模型來來對某一一種特定定的業(yè)務務或整個個資產負負債表的的利率風風險暴露露進行免免疫處理理。（3）持續(xù)期期缺口的的缺陷①找到具具有相同同持續(xù)期期的資產產和負債債并引入入到金融融機構的的資產負負債組合合中是一一件很困困難的事事情②銀行擁擁有的一一些賬戶戶現金流流發(fā)生的的時間不不確定，，致使持持續(xù)期的的計算出出現困難難③持續(xù)期期缺口模模型假設設資產（（負債））的市場場價格和和利率之之間為線線性關系系，而在在實際中中，它們們之間的的關系往往往是非非線性的的④如果收收益的變變動是由由較小的的利率波波動引起起的，并并且短期期和長期期利率變變動保持持相同的的比例，，持續(xù)期期是有效效的，但但如果利利率變動動很大而而且不同同的利率率變動比比例不同同，持續(xù)續(xù)期缺口口管理的的精確性性和有效效性會有有所降低低2）有效持持續(xù)期缺缺口麥考萊持持續(xù)期分分析僅考考慮到利利率敏感感性和預預期期限限，忽視視有些金金融工具具隱含期期權的存存在。在在此基礎礎上，弗弗蘭克·法波齊（（FrankFabozzi）提出有有效持續(xù)續(xù)期的概概念有效持續(xù)續(xù)期缺口口＝資產產的平均均有效持持續(xù)期－－負債的的平均有有效持續(xù)續(xù)期×總負債÷總資產3）有效持持續(xù)期缺缺口管理理的優(yōu)點點與局限限性（1）有效持持續(xù)期缺缺口管理理的優(yōu)點點①考慮了了資產或或負債的的平均年年限②提供了了一個簡簡便的衡衡量利率率風險的的指針，，對個別別存放款款的平均均到期日日未加以以限制，，可用來來管理不不同的目目標賬戶戶（2）有效持持續(xù)期缺缺口管理理的局限限性①主觀假假設的成成分較多多②凸性問題的存存在③有效持持續(xù)期漂漂移問題題5.3利率風險險管理的的創(chuàng)新工工具遠期利率率協議1）遠期利利率協議議的定義義和特點點（1）遠期利利率協議議的定義義遠期利率率協議（（ForwardRateAgreement，FRA），是一一種遠期期合約，約定定在將來來某一日日期，以以約定的的利率水水平，由由一方向向另一方方名醫(yī)借借入約定定金額本本金，并并約定到到期時用用市場參參考利率率進行結結算，而而在到期期日時，，根據約約定利率率與當日日的參考考利率之之差，由由協議一一方向另另一方進進行利息息差額補補償，而而雙方不不必交換換合約本本金。（2）遠期利利率協議議的特點點主要特點點是并不不涉及協協議本金金的收付付，而只只是在某某一特定定的日期期即清算算日，按按規(guī)定的的期限和和本金額額，由一一方向另另一方支支付根據據協定利利率和協協議規(guī)定定的參考考利率之之間的利利息差額額的貼現現金額。。（3）基基本要素素協議利率率、參照照利率、、本金、、期限（4）遠遠期利率率協議的的報價例：某年年3月1日，一一家銀行行報出美美元遠期期利率協協議的價價格為：：3*68.05%-8.10%（5）交交割額LL:交割割額；ir：市場參參照利率率；ic：協議利利率；M：本金金；D：：協議天天數；B：轉換換天數例：A公公司3個個月需要要一筆資資金額為為500萬美元元，為期期6個月月，該公公司擔心心利率上上升，為為鎖定資資金成本本，該公公司與銀銀行做一一筆3*9的FRA，，協議利利率為5.20%-5.50%，3個月后后的市場場利率為為5.65%，，則哪一一方在將將來可獲獲得交易易額，獲獲得多少少？2）遠期利利率協議議的利弊弊分析（1）遠期利利率協議議的優(yōu)點點①靈活性性強②交易便便利③操作性性強（2）遠期利利率協議議的缺陷陷①信用風風險較大大②結清合合約不便便；③放棄了了可能的的額外收收益利率期貨貨1）利率期期貨的定定義利率期貨貨（InterestRateFutures）是指買買賣雙方方按照事事先約定定的價格格在期貨貨交易所所買進或或賣出某某種有息息資產，，并在未未來的某某一時間間進行交交割的一一種金融融期貨業(yè)業(yè)務。2）利率期期貨的交交易方式式（1）空頭（（賣空））套期保保值交易易（2）多頭（（買空））套期保保值交易易利率互換換1）利率互互換的定定義利率互換換（InterestRateSwap）是不同同交易主主體之間間的一種種協議，，協議雙雙方均同同意在預預先約定定的一系系列未來來日期，，按照事事先約定定的利率率方式，，交換一一定的現現金流量量。利率互換換具有兩兩種基本本功能，，一是可可以套期期保值，，降低風風險。二二是可以以降低融融資成本本。套期期保值可可以理解解成，兩兩家公司司直接將將債務互互換，起起初承擔擔浮動利利率的一一方，收收到對方方的浮動動利率，，并支付付固定利利率，最最終承擔擔的是固固定利率率；對方方則相反反，即起起初承擔擔固定利利率，但但支付浮浮動利率率并獲取取固定利利率，最最終承擔擔浮動利利率。如如果利率率上漲或或下跌，，都可能能引起雙雙方不同同的收益益和風險險。利率率互換大大多以凈凈額結算算，形成成套期收收益或損損失。利利率互換換還可以以使互換換雙方減減小借款款成本。?；Q交交易者（（第三方方中介機機構參與與）也有有可能從從中獲取取一部分分利潤2）利率互換的的基本應用（1）鎖定融資成成本（2）運用利率互互換管理持續(xù)續(xù)期缺口3）利率互換的的風險（1）信用風險（2）基礎風險（3）期限風險利率期權1）利率期權的的概念利率期權（InterestRateOption）是指以各種種利率相關產產品或利率期期貨合約作為為交易標的物物的一種金融融期權業(yè)務。。2）利率期權的的分類（1）利率看漲期期權（2）利率看跌期期權（3）利率封頂期期權（4）利率保底期期權（5）利率雙向期期權3）利率期權在在利率風險管管理中的運用用利率期權的套套期保值實際際上并不是將將未來某日的的價格鎖定于于某一既定水水平，而只是是將價格變動動的方向控制