證券投資學原理

PAGE16第一章總論1.投資形成資產(chǎn):實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)實物資產(chǎn)：指經(jīng)濟生活中創(chuàng)造的用于生產(chǎn)物品和提供服務的資產(chǎn)，實物資產(chǎn)代表一個經(jīng)濟的生產(chǎn)能力，決定一個社會的財富。包括：a.專利；b.客戶關系；c.大學教育；d.房產(chǎn)，貴金屬，首飾，郵票等金融資產(chǎn)：不代表一個社會的財富，只是社會財富的重新分配，但對生產(chǎn)能力具有間接影響，為持有人帶來財富，通過持有金融資產(chǎn)而實現(xiàn)對實物資產(chǎn)的要求權。金融資產(chǎn)代表持有者的財富。包括：a.租賃債務b.100元面值的國庫券基本建設投資固定資產(chǎn)投資直接投資更新改造投資流動資產(chǎn)投資投資信貸投資方信用投資式信托投資間接投資債券投資證券投資股票投資實物資產(chǎn)投資（以保值增值為目的）2.投資三要素：收益：投資所得=資本利得或損失+期間收入（投資是為了獲得未來報酬而采取的一種經(jīng)濟行為）風險：投資者面臨本金損失或者報酬未能達到預期目標的可能性。時間：完成投資行為的周期即持有期。3.持有期收益率【例1】某投資者發(fā)行時平價購買了100張票面利率為10%的附息國債，持有兩年后以100元的價格賣出，計算其持有期回報，持有期年平均復利收益率HPR=100*（1+10%）^2/100-1=21%R=(21%+1)^1/2-1=10%4.投資與投機的劃分:a.持有證券時間b.資金來源c.對風險的態(tài)度（承擔風險的大?。ヾ.行為的動機（對證券所做的分析的方法）操作的理論依據(jù)：投資者以低于資產(chǎn)估值的價格買入股票；投機者買入是因為相信價格能繼續(xù)上漲。市盈率:市盈率反映股價與業(yè)績相比較后的相對高低，常常被看作一個公司的股價是否虛升的標志。市盈率低，投資安全性高，市盈率低，股價泡沫高。市盈率（P／E），也稱本益比，是指股票市價與每股收益之比。在假設投資者均是長期投資的前提下，是投資回收期的概念。理論市盈率：市場平均利率的倒數(shù)6.換手率:股票周轉(zhuǎn)速度，反映市場活躍程度;換手率=成交量/流通總股本，換手率為20％－50％之間，即股票5－2年轉(zhuǎn)手一次。持有其收益率：測定投資者財富的增加或減少HPR=HPR=—1年平均收益(每期收益率R)=（持有期年復平均收益率，用幾何平均）證券投資工具.證券是一種金融商品，是所有權與債權憑證的統(tǒng)稱債券：政府、金融機構、工商企業(yè)等各類經(jīng)濟主體為籌措資金直接向投資者發(fā)行的、載明一定面額、承諾定期還本付息、并表明債權債務關系的有價證券。特征：a償還性；b流動性；c安全性；d收益性要素構成：a.債券面值：面值幣種和面值大小b.償還期限：發(fā)行日起到償還本息日止c.票面利率：債券年利息與面值之比d.付息方式：分類:3.股票:指股份公司發(fā)給股東作為入股憑證以獲取股息收益的一種有價證券。性質(zhì)：分類：優(yōu)先股：特征：股利：股利的來源：上市公司在財會年度結(jié)算以后的稅后利潤，是股東的盈余分配權。獲取股利，是股東投資股票的基本目的，也是股東的基本權利。其分配順序如下：彌補以前年度的虧損；提取法定公積金（10%）；可以提取任意公積金；支付股利；優(yōu)先股普通股；股利的種類：現(xiàn)金股利：（派息）交稅股票股利：送股或轉(zhuǎn)增股；以股票的形式支付的股利，俗稱紅股；目的：保留現(xiàn)金；降低價格。特殊股利：財產(chǎn)股利、債券股利、臨時憑證股利、清算股利（退還股本）、股票回購。股利的比較：派現(xiàn)金與送紅股——支付現(xiàn)金股利，公司未分配利潤減少，股東權益相應減少。在股本不變的前提下會直接降低每股凈資產(chǎn)值，提高凈資產(chǎn)收益率；對上市公司來說，派現(xiàn)需要拿出較大額度的現(xiàn)金來應付派息工作，而送紅股時，這部分利潤就可作為記錄在股本金中，成為股東權益的一部分。對投資者來說，派現(xiàn)是看得見的收益，但要交稅。送紅股，股票的數(shù)量雖然增加了，但其代表的價值卻無任何變化影響股利發(fā)放的因素：上市公司的經(jīng)營業(yè)績；上市公司的股利政策；國家稅收政策；法律規(guī)定；市場狀況股利的發(fā)放（派發(fā)）：1）宣布日：董事會公告股利分派方案2）登記日：（含權、含息日）這一天收盤后持有股票的股東享有分紅派息的權利。3）除權除息日：將股票中含有的分紅權利予以解除。4）發(fā)放日：在滬深股市，股票的分紅派息都由證券交易所及登記公司協(xié)助進行。除息價=登記日收盤價—每股股息；如收盤價為10元，10派3，R=10-0.3=9.7=P—e除權價=登記日收盤價÷（1+每股送股率）=如收盤價為13元，10送3，R=13/1.3=10兩者同時進行除權除息，則R=（13-0.3）/1.3=配股：是上市公司擴大股本，募集資金的行為，是對公司老股東的定向募集(普通股股東的優(yōu)先認股權）每股凈資產(chǎn)〈配股價〈股票市價（倒配股）配股除權：（滬）除權價=（登記日收盤價＋配股率×配股價）÷（1＋每股配股率）（深）除權價=（登記日收盤價×原總股本＋實際配股數(shù)×配股價）÷（原總股本＋實際配股數(shù)）【例】收盤價為10元，10配3，配股價5元，則：除權價=(10+0.3*5)/1.3=8.85元送配同時進行，除權價=（登記日收盤價－每股股息＋配股率×配股價）÷（1＋每股送股率＋每股配股率）【例】某上市公司近年股本變動如下：06年：10送3派207年：10轉(zhuǎn)增5配3，配股價5元08年：10送3后配2，配股價8元某投資者在06年送股前持有1000股，經(jīng)變動08年送股后他持有多少股，現(xiàn)金增加多少？解：1000*(1+0.3)*(1+0.5+0.3)*(1+0.3)*(1+0.2)=3650.41000*0.2-1300*0.3*5-3042*0.2*8=-6617.2填權與貼權，填息與貼息，復權【例如】討論股票和債券的異同（比較）普通股東有哪些權利？答：參加股東大會，不固定收益分配權，投票選舉權，剩余資產(chǎn)分配權，優(yōu)先認股權，經(jīng)營參與權，股份轉(zhuǎn)讓權，資產(chǎn)索償權，查閱權，訴訟權。2.優(yōu)先股股東的權利與債權人權利的不同？即優(yōu)先股的索償權先于普通股，而次于債權人。優(yōu)先股股東享有某些優(yōu)先權利,比如優(yōu)先分配公司盈利和剩余財產(chǎn)權..比起普通股票,優(yōu)先股附加了一些特殊的條件..而債權人不同于公司股東,是公司外部的利益相關者.債券獨立于實際資本之外第3章發(fā)行市場與流通市場的關系？證券市場包括發(fā)行市場和證券流通市場。發(fā)行市場是流通市場的前提與基礎，提供證券和新投資工具，籌集資金。流通市場是發(fā)行市場的延續(xù)和發(fā)展，是發(fā)行市場得以持續(xù)、擴大的必要條件，可以反作用于發(fā)行市場證券市場的功能證券發(fā)行市場的作用：提供證券，籌集資金證券流通市場的功能微觀功能，1.對投資者，選擇合適的證券，以期獲取較好的投資2.利用價格變動低買高賣，賺取差價3.將證券兌現(xiàn)以備急需宏觀功能聚斂功能，發(fā)行市場和流通市場共有流動性功能，為金融資產(chǎn)提供流動性配置功能，調(diào)節(jié)資金供求。資源優(yōu)化配置——價格機制財富的再分配——價格的波動風險的再分配——衍生證券定價功能。維持證券的合理價格反映功能，行情波動反映和預測整個國民經(jīng)濟變動情況。3.債券發(fā)行主要的方式，公募與私募發(fā)行的區(qū)別？方式1、公募發(fā)行和私募發(fā)行：按照發(fā)行對象不同，分為公募發(fā)行和私募發(fā)行。公募發(fā)行又稱公開發(fā)行，指由承銷商組織承銷團向廣泛的、不特定的投資者發(fā)行私募發(fā)行又稱定向發(fā)行或私下發(fā)行，指向特定的少數(shù)投資者發(fā)行。2、直接發(fā)行和間接發(fā)行：按照是否借助中介機構，分為直接發(fā)行和間接發(fā)行。直接發(fā)行：指發(fā)行人直接向投資者發(fā)行債券間接發(fā)行：發(fā)行單位委托承銷商向社會公開發(fā)行債券代銷發(fā)行：指承銷商代發(fā)行，在承銷結(jié)束時，將未售出的證券全部退還發(fā)行人，特點手續(xù)費低，但發(fā)行風險自付助銷發(fā)行：承銷商代辦全部發(fā)行業(yè)務，承擔部分風險，特點，費用略高，風險包銷發(fā)行：承銷商將發(fā)行人的債券按協(xié)議全部購入，承銷商先買下后發(fā)行，特點：承銷商承擔全部風險，發(fā)行單位能及時獲得資金，但發(fā)行人信譽要好，手續(xù)費高協(xié)議發(fā)行和招標發(fā)行：按照發(fā)行條件如何確定，分為協(xié)議發(fā)行和招標發(fā)行招標發(fā)行：投標的標的：發(fā)行價格、收益率、繳款期。美國式招標和荷蘭式招標：美式招標中，不同的中標者認購成本不等，荷蘭式招標只有唯一招標價，認購成本相同。公募：利:1.酬資潛力大;2.證券流動性好;3.有利于提高發(fā)行者的社會信譽等.弊:1.發(fā)行過程復雜2.發(fā)行費用高等.私募：利:1.發(fā)行簡單:無須注冊,投資者確定,節(jié)省時間與費用;2.可按投資者的條件制定發(fā)行條件,可方便地重新確定融資條件:投資者確定;3.無須披露機密信息.弊:1.投資者范圍有限;2.證券流動性差;3.不利于提高社會信譽.股票發(fā)行的類型IPO初次發(fā)行：是非公眾公司首次公開向社會發(fā)行新股，成為AG，即公開上市SEO增資發(fā)行：是上市公司在經(jīng)營過程中根據(jù)公司經(jīng)營發(fā)展的需要進行的股票發(fā)行，分為：有償增資（配股）、無償增資（轉(zhuǎn)增，分紅派息）、有償與無償增資搭配。證券流通市場有哪幾部分組成？分析證券交易所在證券流通市場中的作用證券流通市場在結(jié)構上可分為證券交易所、場外交易市場OTC、三級市場和四級市場Page52—53提供買賣證券的交易席位、交易設施及相應的服務。（提供場所和服務的中介機構，證券商店）制定有關場內(nèi)交易的上市、交易、清算、交割、過戶等各項規(guī)則，并審核監(jiān)督規(guī)則的執(zhí)行情況。（相對獨立，立法機關和政府不干預）規(guī)范交易并對雙方實施監(jiān)督管理。對會員違紀現(xiàn)象及交易的反常情況作出快速處理。編制和公布有關信息。（行情信息，上市公司信息、宏觀信息）證券交易所的交易程序證券交易的開戶：資金賬戶、股票賬戶現(xiàn)金賬戶：全額付款1.資金賬戶保證金賬戶：支付部分款項，不足部分券商墊付。需支付利息且證券抵押賣空賬戶：參與融券賣空交易2.證券交易的委托3.競價成交4.清算和交易5.過戶第4章機構投資者和證券中介機構1.證券市場的主要參與者：主體：發(fā)行者、投資者。中介機構：證券公司、會計師事務所、律師事務所、資產(chǎn)評估事務所等。監(jiān)管機構：監(jiān)管機構、自律組織第五章債券價值分析1.債券內(nèi)在價值V（利用收入資本化法，計算內(nèi)在投資價值：未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值P）收入資本化法原理：所有證券的內(nèi)在價值決定于投資者對此證券預期的未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值債券現(xiàn)值計算（公式）：債券限制P的一般方法：P=P現(xiàn)值、C現(xiàn)金流、K預期收益率或貼現(xiàn)率1.1貼現(xiàn)債券（零息票債券）：是一種以低于面值的貼現(xiàn)方式發(fā)行，不支付利息，到期按債券面值償還的債券。這種債券的利息=發(fā)行價—面值公式：1.2付息債券（定息債券、直接債券）：，按照票面利率定期支付利息，到期收回本金，最普遍的債券形式公式：P（V）=當債券的市價高于Y時的內(nèi)在價值P（V），則該債券的預期收益率低于投資者認可的Y，不宜買入或可賣出。反之，買入債券收益率分析（內(nèi)在價值公式揭示了V和Y之間的關系）1.息票率（名義收益率或債券票面利率）：債息/面值（年息/面額)，指附在債券票面上的固定利率2.直接收益率（當前收益率或債息收益率），指年息/買入價格，Y=3持有期收益率：指在債券到期前將其出售而得到的收益率，包括利息收入和資本利得。（短期不用考慮時間，長期考慮復利或單利，）T持有年限（*與HPR不同）考慮在投資則用平均4.到期收益率債券屬性分析（六大屬性）：討論對債券價值的影響代償期（到期時間）：債券的到期時間，代償期越長的債券風險越大，相對價值越低。（代償期長的債券波動幅度更大）票面利率（息票率）：票息率越高的債券，內(nèi)在價值越大；票息率等于到期收益率時，債券的內(nèi)在價值即為面值；票息率大于到期收益率時，內(nèi)在價值大于面值。贖回條款：即在一定時間內(nèi)發(fā)行人有權贖回債券。按之前約定的價格提前收回債券的價格，稱為贖回價格。降低了該類債券的內(nèi)在價值，并且降低了投資者的實際收益率稅收待遇：貼現(xiàn)債券具有稅收遞延的優(yōu)勢。在買賣中，它的稅前到期收益率要略低于相同條件的應稅債券。流動性：是指債券投資者將手中的債券變現(xiàn)的能力。通常用債券的買賣差價的大小反映債券的流動性大小。買賣差價較小的債券流動性比較高；反之，流動性較低。在其他條件不變的情況下，債券的流動性與債券的名義到期收益率之間呈反比例關系。債券的流動性與債券的內(nèi)在價值呈正比例關系。違約風險:指債券發(fā)行人未履行契約規(guī)定支付的債券本金和利息，給債券投資者帶來損失的可能性。債券評級是反映債券違約風險的重要指標：標準普爾公司(Standard&Poor’s,S&P)和穆迪投資者服務公司(Moody’sInvestorsServices)債券評級分為兩大類：投資級（BBB或Baa及其以上）或投機級（BB或Ba及其以下）。信用級別低的債券違約風險大，因此需要獲得風險報酬作為補償：承諾的更高到期收益率；市場價格的調(diào)整，低級別的債券價格下降，具備更高的到期收益率。債券定價理論（5個）：進一步闡述債券價格波動和其他因素的關系（到期收益率、價格、息票率的關系）定理1：價格與到期收益率成反比：價格下跌，到期收益率上升；反之，上升。定理2：債券價格相對面值的波動幅度隨到期日的臨近而縮小。定理3：定理4：定理5：因到期收益率變動引起的債券價格波動幅度與債券所含的息票率成反比：息票率高的債券波動幅度要小：零息債券的波動大于付息債券。久期：量化風險的直觀指標。麥考利久期：以債券現(xiàn)金流量為基礎，使用加權平均數(shù)的形式計算債券的平均到期時間。（還債期限的加權平均值）Wt,權重為當期流量C現(xiàn)值表在市價P的比重由此可知：債券的風險受三因素：到期時間、息票率和到期收益率。久期法則1：零息債券的久期等于到期時間：即C為零，最后一項的時間n為久期久期法則2：息票率低的債券久期更長，利率更敏感：償還時間長久期法則3：久期法則4：久期法則5：無限期債券的久期為（1+Y）/Y債券利率期限結(jié)構理論：指具有相同風險、流動性及稅收待遇，但期限不同的債券所具有的不同利率水平。（反映期限長短對收益率的影響）即期利率：連續(xù)n年計復利的投資年利率：n年即期利率就是n年期的零息債券的投資收益率，中間沒有“支付”的投資。遠期利率：指當前的即期利率隱含的，將來某段時間的投資收益率：第3年的遠期利率指第2年到第3年的投資收益率若記為即期利率，為第t期的遠期利率，現(xiàn)值，終值無偏差預期理論(純預期理論)即期利率的變化完全決定于人們對未來的遠期利率的預期。市場分割理論流動性偏好理論紅利現(xiàn)值模型（紅利評估模型）第6章普通股價值評估：普通股P由價值決定基于市盈率的現(xiàn)值模型比率估值模型紅利現(xiàn)值模型(DDM：Dividenddiscountmodels)一般紅利模型（基本估值模式）：投資者能預期每年的紅利和收益率單期（single-period）報酬模型例:某股票預測將有每股4元紅利，一年后價格預計為50元，若市場資本化率為8%,則:固定股利模型：Gordon模型（紅利常數(shù)增長模型）：紅利的年增長率為g，投資者要求的R不變。兩個假設：紅利穩(wěn)定增長,且增長率永遠保持不變;2.紅利的穩(wěn)定增長率小于投資者要求的收益率,即:股價增長率為g若投資收益率不變，紅利支付率越低，紅利增長率越高。（公司不支付而進行再投資化為下一年的紅利增長）g=ROI*（1-S）=ROI*b=投資收益率*再投資比率ROI—投資收益率、S—派息率=每股紅利/每股收益（D/EPS）、b—再投資比率=每股留利/每股紅利紅利非常數(shù)增長模型：任何產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都具有生命周期，g階段變化兩階段模型：例如：某公司最近發(fā)放的股利為每股0.20元，假設在以后5年內(nèi)公司高速增長,股利增長率為20%,此后,公司進入穩(wěn)定增長階段,股利增長率變?yōu)?0%.設投資者要求的收益率為16%,估計該股票價值.三階段模型3.收益評估模型：不支付且不打算支付現(xiàn)金紅利收益與紅利組合模型純短期收益模型：投資者做短期投資或投機，并不考慮使用基于每股紅利或收益長期預測的現(xiàn)值分析，模型比較簡單，不需計算限制，但必須正確估計每股收益，并使用適當?shù)氖杏?。市盈率最終是由市場上的全體投資者決定的。P=EPS*P/E（每股收益乘市盈率）=普通股票價格一般以市場公認的某一市盈率進行交易，通貨膨脹率上升，市盈率水平會下降；反之，會上升。公司的成長性因素和紅利政策對市盈率也有較大的影響可以看到，市盈率與派息率成正比。分母不變的前提下，派息率越高，要求的市盈率也越高市盈率：闡述市盈率和增長機會現(xiàn)值的關系增長機會現(xiàn)值增長機會現(xiàn)值概述：股市存在著一些盈利不高，不派發(fā)紅利的普通股，而他們的前景被看好，具有高成長，（潛在價值被低估），因此需要提出新的模型PVGO（presentvalueofgrowthopportunity）成長型公司，具有以下基本特性：有好的投資機會，處于大規(guī)模投資擴張階段，稅后利潤用于再投資，并需要較大規(guī)模的外部融資銷售收入持續(xù)高增長股利政策以股票股利為主，很少甚至不派現(xiàn)金紅利長期負債率比較低可知：公司P由兩部分組成：非增長現(xiàn)值（每股預期）；預期增長機會現(xiàn)值PVGO=0時，P=，PVGO理解分析，？例：某公司預期未來一年的每股收益為1.2元,公司實行固定股利率政策,每年的股利率均為40%.設公司再投資收益率保持在8%的水平,投資者要求的收益為12%.基本分析股票投資分析技術分析基本分析：分析研究導致股票價格變化的各種基本因素，預測證券價格的變化方向及幅度，進而作出投資決策的方法。基本因素:經(jīng)濟、政治、社會及其他因素，其波動和變化往往會對證券的市場價格趨勢產(chǎn)生決定性的影響。包括：宏觀經(jīng)濟分析：首先，從考察宏觀經(jīng)濟乃至全球經(jīng)濟；然后公司所處行業(yè)的宏觀影響；最后，考察公司在行業(yè)中的地位，進行公司財務分析。主要分析內(nèi)容：全球經(jīng)濟：國際政治局勢：如美國大選、伊拉克戰(zhàn)爭、領導人健康問題等國際經(jīng)濟形勢：經(jīng)濟全球化、匯率國內(nèi)宏觀經(jīng)濟：國內(nèi)政治局勢：重大政治事件等；軍事、法律、社會、文化等因素；國內(nèi)經(jīng)濟形勢：經(jīng)濟周期及其與股市關系;主要經(jīng)濟指標及其與股市關系宏觀經(jīng)濟政策：財政政策、貨幣政策；經(jīng)濟指標：GDP、就業(yè)率、通貨膨脹、利率、預算赤字、情緒指標（生產(chǎn)者、消費者信心指數(shù)）國內(nèi)生產(chǎn)總值：GDP是一國全部產(chǎn)品和服務的度量指標——迅速增長的GDP表明經(jīng)濟在擴張，需求上升失業(yè)率：勞動總?cè)藬?shù)（工作著的和積極尋找工作的人）中沒有找到工作人數(shù)的比率——衡量經(jīng)濟運行利用人力資源的程度通貨膨脹率：通脹率指的是一般價格水平的持續(xù)上漲的幅度——高通脹率與經(jīng)濟過熱聯(lián)系在一起，即需求過剩，P上漲。利率：——高利率降低了未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值，因而減少了投資機會的吸引力。預算赤字：一國政府收支的差額——過度的政府借貸迫使利率提高，導致"擠出"私人接待和投資情緒指標：消費者和生產(chǎn)者對經(jīng)濟的樂觀或悲觀預期是經(jīng)濟表現(xiàn)的重要決定因素——信心影響著消費量和投資量，從而影響對商品和服務的總需求投資決策考慮因素：經(jīng)濟周期：經(jīng)濟不斷重復經(jīng)歷擴張和衰退期，盡管周期的長度和深度是不規(guī)則的。這種重復發(fā)生的模式稱為經(jīng)濟周期。經(jīng)濟周期中的過度點稱為峰和谷。峰是擴張結(jié)束，經(jīng)濟開始衰退時的點；谷是衰退尾期，經(jīng)濟不如復蘇時的點。經(jīng)濟周期（businesscycle）：蕭條、復蘇、繁榮、衰退在經(jīng)濟周期的不同階段，不同行業(yè)的表現(xiàn)是不同的：例如，在波谷時，即當經(jīng)濟開始走出衰退時，人們會預期那些“周期性行業(yè)（即對經(jīng)濟狀況更敏感的行業(yè)）”表現(xiàn)好于其他行業(yè)。周期性行業(yè)包括耐用消費品生產(chǎn)商，如房地產(chǎn)、汽車和家用電器生產(chǎn)商（衰退時推遲消費，銷售對經(jīng)濟敏感）還有生產(chǎn)資料生產(chǎn)商（如鋼鐵、建筑材料，需求疲軟，很少有公司購買生產(chǎn)資料，衰退時舉步維艱，擴張時處境較好）。相反，防御性行業(yè)對經(jīng)濟周期敏感度較低。防御性行業(yè)包括食品生產(chǎn)和加工、制藥和公共事業(yè)等，在經(jīng)濟進入衰退期時，這些行業(yè)的表現(xiàn)要優(yōu)于其他行業(yè)。利率（投資決策最重要的宏觀經(jīng)濟變量）：決定利率的三個基本因素：1）存款資金的供應量，主要來自于家庭存款2）市場對資金的需求量，通過融資投資于實物3）政府對資金的凈供應量或凈需求量，由中央銀行進行調(diào)整。r≈R-i（R名義利率；r真實利率；i通貨率）實際利率均衡：供給，需求和政府行為費雪宏觀經(jīng)濟政策對股價的影響：政府兩大宏觀調(diào)控工具——財政政策和貨幣政策財政政策（影響需求和供給：基礎設施建設）：指為了穩(wěn)定經(jīng)濟的特定目的，政府采取的財政支出和稅收行為。財政政策可能是刺激和減緩經(jīng)濟最直接的方法。財政支出下降將減少需求；增加，則立刻吸收消費者收入，導致需求下降。凈效應是借助于消費者增加對商品的需求超過借助于稅收減少對商品需求的部分，從而刺激經(jīng)濟增長。貨幣政策（通過對利率的影響起作用）：指中央銀行為影響貨幣供應和利率水平所采取的行動，它是影響需求的另一種手段。貨幣當局面臨兩難選擇從短期來說，擴張的貨幣政策可能會降低利率，從而短期內(nèi)刺激投資和消費；但長期來說，這又會引起價格水平的上升。實施貨幣政策的3種工具：公開市場業(yè)務：中央銀行為自己的賬戶購買或出售債券，增減貨幣供給，以即使調(diào)整貨幣政策；再貼現(xiàn)政策；貼現(xiàn)率降低表明政府實行擴張的貨幣政策，升高緊縮的貨幣政策；調(diào)整法定存款保證金率：降低存款保證金將使商業(yè)銀行的每單位資產(chǎn)有跟多的貸款額，從而增加貨幣的有給。貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場；財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久但較為緩慢的影響。行業(yè)分析行業(yè)的分類：決定經(jīng)濟周期敏感度的三個因素：銷售的敏感度；財務杠桿；經(jīng)營杠桿：行業(yè)的生命周期：啟動階段;鞏固階段;成熟階段;相對下降階段公司分析財務報表的種類：資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負債表：“資產(chǎn)=負債+所有者權益”為原則，是公司財務狀況在特定時刻的相對靜止反映。利潤表：是公司在一段時間內(nèi)(通常在1年或1個季度內(nèi))經(jīng)營業(yè)績的總結(jié)，是關于收益或虧損情況的財務報表；它是一個動態(tài)報告；直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小和潛力以及經(jīng)營趨勢；由三個主要部分構成：營業(yè)收入（主營業(yè)務收入）；與營業(yè)收入相關的生產(chǎn)性費用、銷售費用及其他費用；利潤現(xiàn)金流量表：提供公司一定會計期間內(nèi)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流入和流出的信息，了解和評價公司獲取現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物的能力，并據(jù)以預測公司未來現(xiàn)金流量。公司財務比率分析（財務指標的靜態(tài)分析）：償債能力分析流動比率：流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債——流動比率衡量公司在某一時點償付即將到期債務的能力，又稱短期償債能力比率;速動比率：速動比率＝(流動資產(chǎn)－存貨)÷流動負債——速動比率用以衡量公司在某一時點運用隨時可變現(xiàn)資產(chǎn)償付到期債務的能力。速動比率是對流動比率的補充，也稱酸性測試比率，該指標應保持在2：1的水平;應收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務收入/應收賬款×100%應收財款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360÷應收賬款周轉(zhuǎn)率利息支付倍數(shù)：利息支付倍數(shù)＝稅息前利潤÷利息費用用以衡量償付借款利息的能力，也叫利息保障倍數(shù)。凈營運資金=流動性資產(chǎn)總額-流動性負債總額資本結(jié)構分析（財務杠桿比率）A東權益比率＝股東權益/資產(chǎn)總額×100%——反映公司基本財務結(jié)構是否穩(wěn)定，主要用于反映公司的資金實力和償債安全性。B.資產(chǎn)負債比率＝負債總額/資產(chǎn)總額×100%——反映債務融資比率，可衡量公司負債水平的高低，也可衡量公司在清算時保護債權人利益的程度C.長期負債比率＝(長期負債÷資產(chǎn)總額)×100%——從總體上判斷公司債務狀況的一個指標D.股東權益與固定資產(chǎn)比率＝(股東權益總額/固定資產(chǎn)總額)*100%，反映購買固定資產(chǎn)所需要的資金有多大比例是來自所有者的資本經(jīng)營效率分析：存貨周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務成本/平均存貨成本×100%平均存活成本=（期初存貨+期末存活）/2存款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率又稱存活周轉(zhuǎn)次數(shù)，存貨周轉(zhuǎn)率用于衡量公司在一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)，是反映公司購，產(chǎn)、銷經(jīng)營效率的綜合性指標。【例】ABC公司的主營業(yè)務成本為3200547萬元，年初存貨為1308737萬元，年末存貨為95871萬元。按照上述公式計算如下：平均存貨＝（1308737+95871）÷2＝702304（萬元）存貨周轉(zhuǎn)率（次）＝3200547÷702304＝4.557（次）存貨周轉(zhuǎn)率（天）＝360÷4.557≈79（天）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務收入÷平均固定資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝主營業(yè)務收入÷資產(chǎn)總額股東權益周轉(zhuǎn)率＝銷售收入÷平均股東權益主營業(yè)務收入增長率＝(本期主營業(yè)務收入－上期主營業(yè)務收入)/上期主營業(yè)務收入

4盈利能力分析銷售毛利率＝(銷售收入－銷售成本)/銷售收入×100%——反映公司銷售收入的獲利水平。銷售凈利潤率（凈利潤率）＝凈利潤/主營業(yè)務收入×100%——反映公司獲利水平，指稅后利潤資產(chǎn)收益率＝凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%——反映公司資產(chǎn)利用的綜合效果，衡量資產(chǎn)獲利得能力股東權益收益率（資本收益率）＝凈利潤/股東權益×100%——衡量股東權益獲益的能力主營業(yè)務利潤率＝主營業(yè)務利潤/主營業(yè)務收入×100%投資收益分析普通股每股凈收益=（稅后利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的加權平均普通股股數(shù)反映公司每股普通股年凈收益。紅利派發(fā)率=每股紅利/每股凈收益反映公司的股利政策。若作為短期投資注重于現(xiàn)金分紅者應選擇紅利派發(fā)率比較高的股票；注重于公司發(fā)展?jié)摿χ?，則應選擇紅利派發(fā)率不是很高的股票，因為這預示公司正在把資金投資于好的項目發(fā)展，從而將使其未來的利潤增長具有較大的動力，實現(xiàn)較好的資本利得市盈率=P/E；又稱價格—盈利比，投資回報期。投資收益率=投資收益/（期初長短期投資+期末長短期投資）÷2————反映公司投資的獲利能力每股凈資產(chǎn)