第4章 國(guó)際儲(chǔ)備

第四章國(guó)際儲(chǔ)備

第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)第三節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備問(wèn)題

第一節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備概述一、國(guó)際儲(chǔ)備的含義（一）什么是國(guó)際儲(chǔ)備國(guó)際儲(chǔ)備(InternationalReserves)是指一國(guó)貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差、維持本國(guó)貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、能為各國(guó)所普遍接受的資產(chǎn)。（二）國(guó)際儲(chǔ)備的特征

1．可得性2．流動(dòng)性3．普遍接受性（三）國(guó)際儲(chǔ)備與國(guó)際清償力國(guó)際清償力(InternationalLiquidity，廣義的國(guó)際儲(chǔ)備)，指一國(guó)政府為本國(guó)國(guó)際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國(guó)為本國(guó)國(guó)際收支逆差融資的現(xiàn)實(shí)能力即自有儲(chǔ)備，又包括融資的潛在能力即一國(guó)向外借款的最大可能能力（借入儲(chǔ)備）。

廣義國(guó)際儲(chǔ)備（國(guó)際清償力）自有儲(chǔ)備（狹義國(guó)際儲(chǔ)備）借入儲(chǔ)備備用信貸借款總安排互惠信貸協(xié)定本國(guó)商業(yè)銀行對(duì)外短期外匯資產(chǎn)黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備在IMF的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)

二、國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源（一）一國(guó)視角下的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源

1．國(guó)際收支順差

2.中央銀行在進(jìn)行外匯干預(yù)時(shí)購(gòu)進(jìn)的外匯

3．一國(guó)政府對(duì)外借款的凈額

4．中央銀行在國(guó)內(nèi)購(gòu)買(mǎi)的黃金

5．國(guó)際貨幣基金組織(IMF)分配的特別提款權(quán)（SDR）

6．其它以上國(guó)際儲(chǔ)備的來(lái)源渠道中，從根本上講，只有國(guó)際收支盈余才是一國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的最主要來(lái)源。

（二）全球視角下的國(guó)際儲(chǔ)備來(lái)源

1.黃金的產(chǎn)量減去非貨幣用黃金；

2,國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)（SDR）

3.儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣輸出。美元、歐元、日元、英鎊儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣輸出是全球國(guó)際儲(chǔ)備的最主要來(lái)源。三、國(guó)際儲(chǔ)備的作用（一）彌補(bǔ)國(guó)際收支逆差（二）干預(yù)外匯市場(chǎng)，調(diào)節(jié)本幣匯率

(三)充當(dāng)對(duì)外舉債的保證（四）防患突發(fā)事件

2004年，IMF發(fā)布了最新的《外匯儲(chǔ)備管理指南》，其中關(guān)于外匯儲(chǔ)備功能的表述中，增強(qiáng)對(duì)本幣的信心被放在核心地位，這表明國(guó)際儲(chǔ)備“彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字”作用的弱化。一、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)

第二節(jié)國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)及其演進(jìn)

廣義國(guó)際儲(chǔ)備（國(guó)際清償力）自有儲(chǔ)備（狹義國(guó)際儲(chǔ)備）借入儲(chǔ)備備用信貸借款總安排互惠信貸協(xié)定本國(guó)商業(yè)銀行對(duì)外短期外匯資產(chǎn)黃金儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備在IMF的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)一、國(guó)際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)

（一）自有儲(chǔ)備

1．黃金儲(chǔ)備(GoldReserve)

亦稱“貨幣性黃金”（MonetaryGold），指一國(guó)貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。

20世紀(jì)50年代以來(lái)，世界黃金儲(chǔ)備的食物實(shí)物量一直徘徊在10億盎司左右。黃金在國(guó)際儲(chǔ)備中的比重則呈不斷下降的趨勢(shì)，1990年為69.03%，1987年下降到6.13%。

1999年底，83.5%的黃金儲(chǔ)備為工業(yè)國(guó)家所擁有，中國(guó)約擁有1210萬(wàn)盎司。

1976年起，實(shí)行黃金非貨幣化，潛在的國(guó)際儲(chǔ)備。11截至2009年12月黃金儲(chǔ)備前十名

資料來(lái)源：IMF國(guó)際金融統(tǒng)計(jì)年鑒國(guó)家/組織噸數(shù)占儲(chǔ)備比國(guó)家/組織噸數(shù)占儲(chǔ)備比1.美國(guó)813376%6.中國(guó)10541.6%2.德國(guó)340764%7.瑞士104024%3.IMF3005/8.日本7651.9%4.意大利245262%9.荷蘭61358%5.法國(guó)243558%10.俄羅斯6082.2%

2．外匯儲(chǔ)備(ForeignExchangeReserve)

外匯儲(chǔ)備是一國(guó)貨幣當(dāng)局持有的對(duì)外流動(dòng)性資產(chǎn)，它是一國(guó)最主要和最重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，目前占國(guó)際儲(chǔ)備的絕大部分比例。外匯儲(chǔ)備的主要形式為國(guó)外銀行活期存款與外國(guó)政府債券，也就是說(shuō)，外匯儲(chǔ)備是存放在國(guó)外的。一國(guó)貨幣欲成為儲(chǔ)備貨幣，必須具備以下條件：

(1)能自由兌換，即必須是可兌換貨幣；

(2)在國(guó)際貿(mào)易與國(guó)際支付中占較大比重；

(3)幣值穩(wěn)定。

外匯儲(chǔ)備的變化：

①20世紀(jì)30年代前，英鎊是最主要的儲(chǔ)備貨幣；

②布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲(chǔ)備貨幣；

③20世紀(jì)70年代后，出現(xiàn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的趨勢(shì)，但至今美元仍然是最主要的儲(chǔ)備貨幣。歐元誕生之后，其國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的地位不斷加強(qiáng)。

2009年底，在各國(guó)外匯儲(chǔ)備總額中，美元資產(chǎn)占62.2%，歐元資產(chǎn)占27.3%。日元和英鎊分別占3.0%和4.3%，其它貨幣3.2%。

3．在IMF的儲(chǔ)備頭寸

(ReservePositioninIMF)

亦稱“在IMF的儲(chǔ)備部位”、普通提款權(quán)，指成員國(guó)在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。具體包括：（1）成員國(guó)向IMF繳納份額(Quota)中的外匯部分（25%）。（2）IMF信用部分貸款，即會(huì)員國(guó)申請(qǐng)的貸款額度超過(guò)25%，至125%的貸款。信用部分貸款分為4個(gè)檔次，每檔為份額的25%。會(huì)員國(guó)用完儲(chǔ)備部分貸款之后，可依次使用第一、二、三、四檔信用貸款。

4．特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights，SDR)特別提款權(quán)的含義：從名稱上看，特別提款權(quán)指IMF分配給成員國(guó)的在原有的普通提款權(quán)之外的一種使用資金的權(quán)利，它是相對(duì)于普通提款權(quán)而言的。從性質(zhì)上看，特別提款權(quán)是IMF為緩解國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)不足的困難，在1969年9月第24屆年會(huì)上決定創(chuàng)設(shè)的、用以補(bǔ)充原有儲(chǔ)備資產(chǎn)不足的一種國(guó)際流通手段和新型國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)。

特別提款權(quán)的特點(diǎn)：（1）它不具有內(nèi)在價(jià)值，是IMF人為創(chuàng)造的、純粹賬面上的資產(chǎn)，因此它也被稱作“紙黃金”(PaperGold)。（2）它是由IMF按份額的一定比例無(wú)償分配給各成員國(guó)。（3）它具有嚴(yán)格限定的用途。限定在會(huì)員國(guó)政府與IMF及各會(huì)員國(guó)之間發(fā)揮作用。

SDR權(quán)重：美元，44%，歐元，34%，日元，11%，英鎊11%。1SDR=1.54美元。2010年3月世界國(guó)際儲(chǔ)備構(gòu)成（10億SDR）貨幣性黃金在IMF的儲(chǔ)備頭寸特別提款權(quán)外匯儲(chǔ)備總計(jì)639.740.8200.45463.46344.3

（二）借入儲(chǔ)備

1．備用信貸（Stand-byCredits）備用信貸，是一成員國(guó)在國(guó)際收支發(fā)生困難或預(yù)計(jì)要發(fā)生困難時(shí)，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。

2．互惠信貸協(xié)定（SwapArrangements）（1）互惠信貸協(xié)定的含義互惠信貸協(xié)定亦稱貨幣互換安排，它是兩國(guó)中央銀行之間進(jìn)行的一種雙邊貨幣合作。貨幣互換最初是兩個(gè)簽約國(guó)本幣間的互換，目前，它多為本幣與外匯間的互換。

2．互惠信貸協(xié)定（SwapArrangements）

（1）互惠信貸協(xié)定的含義互惠信貸協(xié)定亦稱貨幣互換安排，它是兩國(guó)中央銀行之間進(jìn)行的一種雙邊貨幣合作。貨幣互換最初是兩個(gè)簽約國(guó)本幣間的互換，目前，它多為本幣與外匯間的互換。

（2）互惠信貸協(xié)定的分類

①單向貨幣互換安排指A國(guó)向外匯暫時(shí)陷入不足的B國(guó)提供干預(yù)市場(chǎng)所需的外匯，以防其貨幣匯率下跌，反之，若A國(guó)外匯不足時(shí)，B國(guó)并沒(méi)有向A國(guó)提供外匯的義務(wù)。

②雙向貨幣互換安排指A、B兩國(guó)無(wú)論哪一方外匯短缺，另一方均有義務(wù)向其提供外匯。在具體操作中，接受外匯的一方需用本幣來(lái)?yè)Q取外匯，到期時(shí)按原約定匯率再用外匯將本幣換回。當(dāng)換入外匯時(shí)，借款國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備增加，在換回本幣時(shí)，借款國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備減少。

3．借款總安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）與新借款安排（NewArrangementstoBorrow）

1997年，340億SDR.2009年，總額5800億美元。

4．本國(guó)商業(yè)銀行的對(duì)外短期可兌換貨幣資產(chǎn)二、儲(chǔ)備貨幣分散化及其影響

（一）儲(chǔ)備貨幣分散化儲(chǔ)備貨幣分散化亦稱“儲(chǔ)備貨幣多元化”，指儲(chǔ)備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢(shì)。出現(xiàn)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡與相對(duì)地位的此消彼長(zhǎng)。（二）儲(chǔ)備貨幣分散化的經(jīng)濟(jì)影響

1．儲(chǔ)備貨幣分散化的積極影響（1）擺脫了對(duì)美元的過(guò)分依賴。（2）促進(jìn)了各國(guó)貨幣政策的協(xié)調(diào)。（3）有利于防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。2．儲(chǔ)備貨幣分散化的消極影響（1）加大了儲(chǔ)備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度。（2）加劇了國(guó)際外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩。（3）加深了國(guó)際貨幣制度的不穩(wěn)定性。第三節(jié)我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備問(wèn)題

一、我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備的構(gòu)成與特點(diǎn)

作為IMF的創(chuàng)始成員國(guó)，我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備同樣由黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸及特別提款權(quán)四部分組成。其中，在IMF的儲(chǔ)備頭寸及SDR的數(shù)值均取決于我國(guó)在IMF的份額。從數(shù)量上說(shuō)，以上兩部分合計(jì)約為10億美元，僅占我國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備總量的較小比例。中國(guó)約有1210萬(wàn)盎司黃金儲(chǔ)備。27截至2009年12月外匯儲(chǔ)備排名國(guó)家/地區(qū)外匯儲(chǔ)備國(guó)家/地區(qū)外匯儲(chǔ)備1.中國(guó)23991億6.韓國(guó)2700億2.日本10737億7.香港2558億3.俄羅斯4377億8.巴西2367億4.臺(tái)灣3382億9.德國(guó)1895億5.印度2835億10.新加坡1889億我國(guó)歷年外匯儲(chǔ)備（億美元）年份19801981198219831984198519861987198819891990金額-12.9627.0869.8689.0182.226.4420.7229.2333.7255.5110.93年份

1991199219931994