第4章 國際儲備

第四章國際儲備

第一節(jié)國際儲備概述第二節(jié)國際儲備的結(jié)構(gòu)及其演進第三節(jié)我國的國際儲備問題

第一節(jié)國際儲備概述一、國際儲備的含義（一）什么是國際儲備國際儲備(InternationalReserves)是指一國貨幣當局為彌補國際收支逆差、維持本國貨幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)付各種緊急支付而持有的、能為各國所普遍接受的資產(chǎn)。（二）國際儲備的特征

1．可得性2．流動性3．普遍接受性（三）國際儲備與國際清償力國際清償力(InternationalLiquidity，廣義的國際儲備)，指一國政府為本國國際收支赤字融通資金的能力。它既包括一國為本國國際收支逆差融資的現(xiàn)實能力即自有儲備，又包括融資的潛在能力即一國向外借款的最大可能能力（借入儲備）。

廣義國際儲備（國際清償力）自有儲備（狹義國際儲備）借入儲備備用信貸借款總安排互惠信貸協(xié)定本國商業(yè)銀行對外短期外匯資產(chǎn)黃金儲備外匯儲備在IMF的儲備頭寸特別提款權(quán)

二、國際儲備的來源（一）一國視角下的國際儲備來源

1．國際收支順差

2.中央銀行在進行外匯干預時購進的外匯

3．一國政府對外借款的凈額

4．中央銀行在國內(nèi)購買的黃金

5．國際貨幣基金組織(IMF)分配的特別提款權(quán)（SDR）

6．其它以上國際儲備的來源渠道中，從根本上講，只有國際收支盈余才是一國國際儲備的最主要來源。

（二）全球視角下的國際儲備來源

1.黃金的產(chǎn)量減去非貨幣用黃金；

2,國際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的特別提款權(quán)（SDR）

3.儲備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出。美元、歐元、日元、英鎊儲備貨幣發(fā)行國的貨幣輸出是全球國際儲備的最主要來源。三、國際儲備的作用（一）彌補國際收支逆差（二）干預外匯市場，調(diào)節(jié)本幣匯率

(三)充當對外舉債的保證（四）防患突發(fā)事件

2004年，IMF發(fā)布了最新的《外匯儲備管理指南》，其中關(guān)于外匯儲備功能的表述中，增強對本幣的信心被放在核心地位，這表明國際儲備“彌補國際收支赤字”作用的弱化。一、國際儲備的結(jié)構(gòu)

第二節(jié)國際儲備的結(jié)構(gòu)及其演進

廣義國際儲備（國際清償力）自有儲備（狹義國際儲備）借入儲備備用信貸借款總安排互惠信貸協(xié)定本國商業(yè)銀行對外短期外匯資產(chǎn)黃金儲備外匯儲備在IMF的儲備頭寸特別提款權(quán)一、國際儲備的結(jié)構(gòu)

（一）自有儲備

1．黃金儲備(GoldReserve)

亦稱“貨幣性黃金”（MonetaryGold），指一國貨幣當局作為金融資產(chǎn)持有的黃金。

20世紀50年代以來，世界黃金儲備的食物實物量一直徘徊在10億盎司左右。黃金在國際儲備中的比重則呈不斷下降的趨勢，1990年為69.03%，1987年下降到6.13%。

1999年底，83.5%的黃金儲備為工業(yè)國家所擁有，中國約擁有1210萬盎司。

1976年起，實行黃金非貨幣化，潛在的國際儲備。11截至2009年12月黃金儲備前十名

資料來源：IMF國際金融統(tǒng)計年鑒國家/組織噸數(shù)占儲備比國家/組織噸數(shù)占儲備比1.美國813376%6.中國10541.6%2.德國340764%7.瑞士104024%3.IMF3005/8.日本7651.9%4.意大利245262%9.荷蘭61358%5.法國243558%10.俄羅斯6082.2%

2．外匯儲備(ForeignExchangeReserve)

外匯儲備是一國貨幣當局持有的對外流動性資產(chǎn)，它是一國最主要和最重要的儲備資產(chǎn)，目前占國際儲備的絕大部分比例。外匯儲備的主要形式為國外銀行活期存款與外國政府債券，也就是說，外匯儲備是存放在國外的。一國貨幣欲成為儲備貨幣，必須具備以下條件：

(1)能自由兌換，即必須是可兌換貨幣；

(2)在國際貿(mào)易與國際支付中占較大比重；

(3)幣值穩(wěn)定。

外匯儲備的變化：

①20世紀30年代前，英鎊是最主要的儲備貨幣；

②布雷頓森林體系下，美元幾乎成為唯一的儲備貨幣；

③20世紀70年代后，出現(xiàn)了儲備貨幣多元化的趨勢，但至今美元仍然是最主要的儲備貨幣。歐元誕生之后，其國際儲備貨幣的地位不斷加強。

2009年底，在各國外匯儲備總額中，美元資產(chǎn)占62.2%，歐元資產(chǎn)占27.3%。日元和英鎊分別占3.0%和4.3%，其它貨幣3.2%。

3．在IMF的儲備頭寸

(ReservePositioninIMF)

亦稱“在IMF的儲備部位”、普通提款權(quán)，指成員國在IMF的普通賬戶中可自由提用的資產(chǎn)。具體包括：（1）成員國向IMF繳納份額(Quota)中的外匯部分（25%）。（2）IMF信用部分貸款，即會員國申請的貸款額度超過25%，至125%的貸款。信用部分貸款分為4個檔次，每檔為份額的25%。會員國用完儲備部分貸款之后，可依次使用第一、二、三、四檔信用貸款。

4．特別提款權(quán)(SpecialDrawingRights，SDR)特別提款權(quán)的含義：從名稱上看，特別提款權(quán)指IMF分配給成員國的在原有的普通提款權(quán)之外的一種使用資金的權(quán)利，它是相對于普通提款權(quán)而言的。從性質(zhì)上看，特別提款權(quán)是IMF為緩解國際儲備資產(chǎn)不足的困難，在1969年9月第24屆年會上決定創(chuàng)設(shè)的、用以補充原有儲備資產(chǎn)不足的一種國際流通手段和新型國際儲備資產(chǎn)。

特別提款權(quán)的特點：（1）它不具有內(nèi)在價值，是IMF人為創(chuàng)造的、純粹賬面上的資產(chǎn)，因此它也被稱作“紙黃金”(PaperGold)。（2）它是由IMF按份額的一定比例無償分配給各成員國。（3）它具有嚴格限定的用途。限定在會員國政府與IMF及各會員國之間發(fā)揮作用。

SDR權(quán)重：美元，44%，歐元，34%，日元，11%，英鎊11%。1SDR=1.54美元。2010年3月世界國際儲備構(gòu)成（10億SDR）貨幣性黃金在IMF的儲備頭寸特別提款權(quán)外匯儲備總計639.740.8200.45463.46344.3

（二）借入儲備

1．備用信貸（Stand-byCredits）備用信貸，是一成員國在國際收支發(fā)生困難或預計要發(fā)生困難時，同IMF簽訂的一種備用借款協(xié)議。

2．互惠信貸協(xié)定（SwapArrangements）（1）互惠信貸協(xié)定的含義互惠信貸協(xié)定亦稱貨幣互換安排，它是兩國中央銀行之間進行的一種雙邊貨幣合作。貨幣互換最初是兩個簽約國本幣間的互換，目前，它多為本幣與外匯間的互換。

2．互惠信貸協(xié)定（SwapArrangements）

（1）互惠信貸協(xié)定的含義互惠信貸協(xié)定亦稱貨幣互換安排，它是兩國中央銀行之間進行的一種雙邊貨幣合作。貨幣互換最初是兩個簽約國本幣間的互換，目前，它多為本幣與外匯間的互換。

（2）互惠信貸協(xié)定的分類

①單向貨幣互換安排指A國向外匯暫時陷入不足的B國提供干預市場所需的外匯，以防其貨幣匯率下跌，反之，若A國外匯不足時，B國并沒有向A國提供外匯的義務(wù)。

②雙向貨幣互換安排指A、B兩國無論哪一方外匯短缺，另一方均有義務(wù)向其提供外匯。在具體操作中，接受外匯的一方需用本幣來換取外匯，到期時按原約定匯率再用外匯將本幣換回。當換入外匯時，借款國的國際儲備增加，在換回本幣時，借款國的國際儲備減少。

3．借款總安排（GeneralArrangementstoBorrow,GAB）與新借款安排（NewArrangementstoBorrow）

1997年，340億SDR.2009年，總額5800億美元。

4．本國商業(yè)銀行的對外短期可兌換貨幣資產(chǎn)二、儲備貨幣分散化及其影響

（一）儲備貨幣分散化儲備貨幣分散化亦稱“儲備貨幣多元化”，指儲備貨幣由單一美元向多種貨幣分散的狀況或趨勢。出現(xiàn)國際儲備貨幣分散化的原因是多方面的，但最根本的原因在于主要發(fā)達國家經(jīng)濟發(fā)展的不平衡與相對地位的此消彼長。（二）儲備貨幣分散化的經(jīng)濟影響

1．儲備貨幣分散化的積極影響（1）擺脫了對美元的過分依賴。（2）促進了各國貨幣政策的協(xié)調(diào)。（3）有利于防范匯率風險。2．儲備貨幣分散化的消極影響（1）加大了儲備數(shù)量和結(jié)構(gòu)管理的難度。（2）加劇了國際外匯市場的動蕩。（3）加深了國際貨幣制度的不穩(wěn)定性。第三節(jié)我國的國際儲備問題

一、我國國際儲備的構(gòu)成與特點

作為IMF的創(chuàng)始成員國，我國的國際儲備同樣由黃金儲備、外匯儲備、在IMF的儲備頭寸及特別提款權(quán)四部分組成。其中，在IMF的儲備頭寸及SDR的數(shù)值均取決于我國在IMF的份額。從數(shù)量上說，以上兩部分合計約為10億美元，僅占我國國際儲備總量的較小比例。中國約有1210萬盎司黃金儲備。27截至2009年12月外匯儲備排名國家/地區(qū)外匯儲備國家/地區(qū)外匯儲備1.中國23991億6.韓國2700億2.日本10737億7.香港2558億3.俄羅斯4377億8.巴西2367億4.臺灣3382億9.德國1895億5.印度2835億10.新加坡1889億我國歷年外匯儲備（億美元）年份19801981198219831984198519861987198819891990金額-12.9627.0869.8689.0182.226.4420.7229.2333.7255.5110.93年份

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