有色金屬-周報 假期外盤一覽：電車需求預(yù)期轉(zhuǎn)好外盤鋰板塊表現(xiàn)強勢

請仔細閱讀本報告末頁聲明證券研究報告|行業(yè)周報有色金屬周報&假期外盤一覽：電車需求預(yù)期轉(zhuǎn)好，外盤鋰板塊表現(xiàn)強勢ECMEFedwatch點息將維持邊際放緩但同時加強或維持緊縮環(huán)境并繼續(xù)尋求“經(jīng)濟軟著陸”，政策“緊縮-寬形成支撐。建議關(guān)注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金、招金礦業(yè)等。美經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大，美國制造業(yè)PMI連續(xù)兩個月落于收縮區(qū)間。低庫存緊張格局下鋁錠累庫高于往年。SMM最新庫存數(shù)據(jù)顯示，節(jié)內(nèi)國內(nèi)鋁錠庫存較節(jié)前增加18.5萬噸至價南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。較重點標的(維持)行業(yè)走勢有色金屬滬深30016%0%-16%-32%2022-022022-062022-09作者分析師王琪研究助理馬越相關(guān)研究鏈迎來增配窗口》2023-01-08股票代碼股票名稱投資評級EPS(元)2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000762.SZ西藏礦業(yè)入0.272.143.74162.7820.545.81601677.SH明泰鋁業(yè)入2.549.8710.899.57603993.SH洛陽鉬業(yè)入0.240.300.340.5321.3815.099.68資料來源：Wind，國盛證券研究所P.2請仔細閱讀本報告末頁聲明 一，宏觀面影響較小 41.2海外標的漲跌：有色標的多數(shù)上漲，鋰板塊表現(xiàn)強勢 4 3.1銅：需求預(yù)期較基本面率先修復(fù)，低庫存提供銅價底部支撐 93.2鋁：節(jié)后社庫增加18.5萬噸高于往年，消費改善預(yù)期鋁價易漲難跌 11 4.1鋰：需求預(yù)期二月明顯回暖，供給端增量有限疊加高成本支撐鋰價韌性 134.2鎳：中間品原料流入疊加年末淡季，報價系數(shù)快速下滑 154.3鈷：供需雙弱鈷價持續(xù)下探，市場偏空氛圍延續(xù) 15 圖表1：春節(jié)期間各類金屬價格變動(%) 4 6 圖表8：美國國債收益率(%) 7圖表9：美元指數(shù)走勢 7圖表10：SPDR黃金ETF持有量(噸) 7 PMI上升0.7pct至47.8%(%) 8國12月制造業(yè)PMI回落1.0pct至47%(%) 8 圖表22：全球銅表觀庫存(萬噸) 9 P.3請仔細閱讀本報告末頁聲明 級碳酸鋰加工盈利空間(萬元/噸) 13 3工廠庫存(噸) 14圖表40：國內(nèi)氫氧化鋰工廠庫存(噸) 14 圖表42：國內(nèi)12月電動車滲透率31.8% 14 圖表44：12月國內(nèi)磷鐵占比64.6%，三元占比35.2% 14表45：內(nèi)外盤期貨鎳價 15圖表46：全球主要交易所鎳庫存處于歷史低位(萬噸) 15圖表47：硫酸鎳與高鎳鐵價格 15圖表48：硫酸鎳/鎳鐵/金屬鎳價差(萬元/金屬噸) 15表49：國內(nèi)金屬鈷價格 16 元/噸) 16P.4請仔細閱讀本報告末頁聲明贛鋒鋰業(yè)金力永磁業(yè)五礦資源俄鋁蹤贛鋒鋰業(yè)金力永磁業(yè)五礦資源俄鋁色金屬價格整體表現(xiàn)漲跌不一，宏觀面影響較小-0.1%)表“經(jīng)濟軟著陸”路徑進一步拓寬。圖表1：春節(jié)期間各類金屬價格變動(%)收盤價EEEEECOMEX銀COMEX金單位美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸美元/噸美元/盎司美元/盎司價格漲跌幅58%LME庫存55單位萬噸萬噸萬噸萬噸萬噸萬噸百萬盎司百萬盎司庫存漲跌庫存漲跌幅27%資料來源：Wind，國盛證券研究所間港股有色標的漲跌 4.8%4.7%3.2%3.0%2.9%2.3%2.1%1.6%0.0%0.0%0.0%1%1%資料來源：Wind，國盛證券研究所P.5請仔細閱讀本報告末頁聲明MPMaterialsCorp.(稀土)雅保皮爾巴拉皮埃蒙特鋰業(yè)嘉能可必和必拓(AXS)南方銅業(yè)(銅)英美集團必和必拓必和必拓力拓(倫敦)力拓(紐約)必和必拓(NYSE)安托法加斯塔(銅)淡水河谷美國鋁業(yè)(鋁)巴里克黃金(金)LYNAS(稀土)4.4% 3.7%3.4%3.0%2.0%1.9%1.6%1.3%0.6%0.0%-0.3%-0.6%-4.8%EVRESOURCESSQMALLKEMLITHIUMlivent-0.8%MPMaterialsCorp.(稀土)雅保皮爾巴拉皮埃蒙特鋰業(yè)嘉能可必和必拓(AXS)南方銅業(yè)(銅)英美集團必和必拓必和必拓力拓(倫敦)力拓(紐約)必和必拓(NYSE)安托法加斯塔(銅)淡水河谷美國鋁業(yè)(鋁)巴里克黃金(金)LYNAS(稀土)4.4% 3.7%3.4%3.0%2.0%1.9%1.6%1.3%0.6%0.0%-0.3%-0.6%-4.8%EVRESOURCESSQMALLKEMLITHIUMlivent-0.8%圖表3：春節(jié)期間全球有色標的漲跌8%6%4%2%0%-2%-4%-6% 5.8%資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表4：春節(jié)期間全球鋰板塊標的漲跌16%14%12%10%8%6%4%2%0%14.3%.4%10.0%8.4%88.4%7.7%7.2%6.8%資料來源：Wind，國盛證券研究所P.6請仔細閱讀本報告末頁聲明通I指標下行符合預(yù)期，美聯(lián)儲貨幣緊縮政策已見成效，通脹水平趨勢性改善?；谕浐胔25BP概率為98.4%，加息邊際放緩已成共識；聯(lián)儲官員加息預(yù)期點陣圖則顯示絕大部增強并累積市場寬松預(yù)期，對金價形成支撐。儲進入縮表階段資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表6：2022年第三季度，全球央行購金需求近400噸，創(chuàng)下歷史最高季度紀錄8007006005004003002001000-100Q1Q2Q3Q4全球央行購金占總需求比例(%)201020112012201320142015201620172018201920202021202220%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%P.7請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表8：美國國債收益率(%)2Y美債收益率5.0%2.52.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)4.0%3.0%2.0%0%0.0%圖表8：美國國債收益率(%)2Y美債收益率5.0%2.52.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)4.0%3.0%2.0%0%0.0%10Y-2Y利差(%/右軸)10Y美債收益率43210-1-2美元實際利率(%)COMEX黃金(美元/盎司，右軸)2500200015001000500018/0318/0919/0319/0920/0320/0921/0321/0922/0322/0918/0318/0919/0319/0920/0320/0921/0321/0922/0322/09資料來源：Wind，國盛證券研究所資資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表9：美元指數(shù)走勢資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表10：SPDR黃金ETF持有量(噸)資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表12：銅金比與金銀比走勢0美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)(萬人)失業(yè)率(%，右軸)21/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1076543210銅金比金銀比(右軸，逆序)6543218/0418/0919/0219/0719/1220/0520/1021/0321/0822/0122/0622/1160708090100110120130資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所社融存量同比社融存量同比P.8請仔細閱讀本報告末頁聲明圖表13：美國12月制造業(yè)PMI回落0.6pct至48.4%(%)圖表14：歐元區(qū)12月制造業(yè)PMI上升0.7pct至47.8%(%)資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表15：中國12月制造業(yè)PMI回落1.0pct至47%(%) 社融存量同比 14%13%12%11%8%20/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所(%)9(%)9876543210美美國：核心CPI同比20/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所P.9請仔細閱讀本報告末頁聲明8006004002000-200-4008006004002000-200-4001銅：需求預(yù)期較基本面率先修復(fù)，低庫存提供銅價底部支撐庫存(國內(nèi)社庫(含SHFE)+保稅+LME+COMEX交易所)為36.9萬噸，較上周累庫作為今年重要工作，地產(chǎn)支持政策繼續(xù)加強。海外歐美經(jīng)濟下行壓力繼續(xù)加大，美國制海外貨幣政策仍將決定銅價長期走向。：內(nèi)外盤銅價走勢1#銅現(xiàn)貨升貼水資料來源：Wind，國盛證券研究所1#電解銅升貼水(元/噸)20/0720/0721/0422/10資料來源：Wind，國盛證券研究所銅三大交易所庫存圖表22：全球銅表觀庫存(萬噸)資料來源：Wind，國盛證券研究所20182019202020212022202301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月資料來源：Wind/Mysteel，國盛證券研究所銅精礦港口庫存(萬噸)銅精礦港口庫存(萬噸)P.10P.10TC(美元/噸)TC(美元/噸)銅精礦港口庫存較為寬松銅粗煉費價格走勢銅精礦港口庫存(萬噸)1100004020/0420/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12資料來源：iFind，國盛證券研究所TC(美元/噸)00040018/0118/0819/0319/1020/0520/1221/0722/0222/09資料來源：SMM，國盛證券研究所持平電解銅產(chǎn)量(萬噸)同比(%)21/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10資料來源：SMM，國盛證券研究所圖表26：11月國內(nèi)銅材產(chǎn)量升至210.5萬噸(萬噸) 201720182019 2021 123456789101112銅桿加工費 銅桿3mm加工費江蘇(元/噸) 銅桿3mm加工費江蘇(元/噸)019/0119/0720/0120/0721/0121/0722/0122/0723/01精銅桿周度開工率90%2022202390%80%70%60%50%40%30%20%147101316192225283134374043464952資料來源：SMM，國盛證券研究所P.11請P.1125020002502000貴州、云南等西南電解鋁企業(yè)維持前期限電減產(chǎn)狀態(tài)，春節(jié)期間暫未復(fù)產(chǎn)，內(nèi)蒙古及甘鋁廠維持平穩(wěn)生產(chǎn)，數(shù)中小型企業(yè)安排春節(jié)假期，部分企業(yè)因訂單不佳及務(wù)工人員返鄉(xiāng)等問題放假提前，導(dǎo)致MM期間軟著陸預(yù)期增強，疊加中國地產(chǎn)及疫后消費樂觀情緒推動，鋁價易漲難跌。：內(nèi)外盤鋁價走勢資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表30：國產(chǎn)和進口氧化鋁價格走勢資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表31：國內(nèi)電解鋁社會庫存(萬噸)18016012010060400 20192020202120222023147101316192225283134374043464952圖表32：全球主要交易所鋁庫存COMEX鋁庫存(萬噸)LMELME鋁庫存(萬噸)10720/0410720/0421/0121/10資料來源：Wind，國盛證券研究所P.12P.12圖表33：國內(nèi)電解鋁企業(yè)12月開工率增長2.3pct至86.2%圖表34：12月電解鋁產(chǎn)量環(huán)升3.5%至343.6萬噸P.13P.134.1鋰：需求預(yù)期二月明顯回暖，供給端增量有限疊加高成本支撐鋰價韌性后兩周預(yù)計環(huán)比和同比下降突出，1月電車銷量大幅走弱已成定局。但隨著后續(xù)疫情擾已大幅減弱，2月車市預(yù)期迎來開1月電車銷量疲軟，下調(diào)1月排產(chǎn)，對碳酸鋰基本按需采購，2月有望受益電車銷量回圖表35：電池級鋰鹽價格走勢電池級碳酸鋰(萬元/噸)70電池級氫氧化鋰(萬元/噸)706050403020021/0421/0722/0122/04221/0421/0722/0122/0422/0721/1022/10圖表36：鋰輝石精礦價格走勢 鋰輝石(美元/噸，CFR中國) 鋰輝石(美元/噸，CFR中國)0,000021/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0圖表37：電池級碳酸鋰加工盈利空間(萬元/噸)圖表38：電池級氫氧化鋰加工盈利空間(萬元/噸)706004030200單噸加工盈利空間(右軸)電池級碳酸鋰 鋰輝石成本353025205021/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01400單噸加工盈利空間(右軸)電池級氫氧化鋰鋰輝石成本5021/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01P.14請P.14圖表39：國內(nèi)碳酸鋰工廠庫存(噸)圖表40：國內(nèi)氫氧化鋰工廠庫存(噸)120001000080006000400020000 2018201920202021202220231471013161922252831343740434649520 201820192020202120222023147101316192225283134374043464952國盛證券研究所資料來源：百川盈孚，國盛證券研究所圖表41：國內(nèi)12月電動車銷量同增53.3%至81.4萬輛資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表42：國內(nèi)12月電動車滲透率31.8%資料來源：Wind，國盛證券研究所17.3%至52.5GWh圖表44：12月國內(nèi)磷鐵占比64.6%，三元占比35.2%資料來源：Wind，國盛證券研究所資料來源：Wind，國盛證券研究所P.15請P.158續(xù)下跌。圖表45：內(nèi)外盤期貨鎳價6543210LME鎳(萬美元/噸)50 SHFE鎳(萬元/噸，右軸)18/0319/0320/0321/0322/03資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表46：全球主要交易所鎳庫存處于歷史低位(萬噸)0LME鎳庫存SHFE鎳庫存03020018/0318/1219/0920/0621/0321/1222/09資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表47：硫酸鎳與高鎳鐵價格76543210 高鎳鐵7-10%(元/鎳，右軸) 高鎳鐵7-10%(元/鎳，右軸) 80000400018/0318/1119/0720/0320/1121/0722/0322/11資料來源：Wind，國盛證券研究所圖表48：硫酸鎳/鎳鐵/金屬鎳價差(萬元/金屬噸)420硫酸鎳減金屬鎳價差86420硫酸鎳減鎳鐵價差(右軸)硫酸鎳減鎳鐵價差(右軸)21/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/01資料來源：Wind，國盛證券研究所鈷：供需雙弱鈷價持續(xù)下探，市場偏空氛圍延續(xù)BP.16P.16MB鈷與國內(nèi)金屬鈷價差(萬元/噸)MB鈷99.3%(美元/磅) 鈷中間品(美元/磅)率工作生活步入正軌，各地促消費政策持續(xù)發(fā)揮作用，車市或?qū)⒂瓉硇枨罂焖僭鲩L的窗口MB鈷與國內(nèi)金屬鈷價差(萬元/噸)MB鈷99.3%(美元/磅) 鈷中間品(美元/磅)圖表49：國內(nèi)金屬鈷價格圖表50圖表49：國內(nèi)金屬鈷價格金屬鈷(萬元/噸)金屬鈷(萬元/噸)金屬鈷(萬元/噸)金屬鈷(萬元/噸)45403530505000100%454035305050000%20/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1220/0820/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/12海內(nèi)外金屬鈷價差MB鈷與國內(nèi)金屬鈷價差(萬元/噸)5020/0820/1221/0421/0821/1222/0422/0822/1220/08)0)圖表52：硫酸鈷/四氧化三鈷與鈷中間品價差(萬元/噸)硫酸鈷-鈷中間品四氧化三鈷-鈷中間品9753120/0820/1121/0221/0521/0821/1122/0222/0522/0822/11P.17請P.17提示金屬價格超預(yù)期變動。全球疫情發(fā)展超預(yù)期風險：全球疫情變化將影響終端消費水平及礦產(chǎn)資源開采運輸，進超預(yù)期波動。屬資源供給，進而影響金屬價格。P.18P.18免責聲明國盛證券有限責任公司(以下簡稱“本公司”)具有中國證監(jiān)會許可的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格。本報告僅供本公司的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。在任何情況下，本公司不對任何人因使用本報告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負任何責任。本報告的信息均來源于本公司認為可信的公開資料，但本公司及其研究人員對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的資料、意見及預(yù)測僅反映本公司于發(fā)布本報告當日的判斷，可能會隨時調(diào)整。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見及推測不一致的報告。本公司不保證本報告所含信息及資料保持在最新狀態(tài)，對本報告所含信