投資方案經(jīng)濟效果評價4

第四章投資方案經(jīng)濟效果評價

一、經(jīng)濟效果評價及其分類：

1、經(jīng)濟效果評價的內(nèi)容：盈利能力分析、清償能力分析、抗風險能力分析

2、經(jīng)濟效果評價方法的分類：經(jīng)濟效果評價的基本方法包括確定性與不確定性評價方法兩類二、經(jīng)濟效果評價指標投資收益率

1、計算公式：投資收益率R=年凈收益或年平均收益/投資總額

2、評價準則：R≥RC基準投資收益率，方案可以接受，否則，方案不可行。3、應用指標：全部投資收益率=（正常年銷售利潤+正常年貸款利息+折舊）/總投資自有資金收益率=（正常年銷售利潤+折舊）/自有資金全部投資利潤率=（正常年銷售利潤+正常年貸款利息）/總投資自有資金利潤率=正常年銷售利潤/自有資金第四章投資方案經(jīng)濟效果評價

二）靜態(tài)投資回收期：

（三）清償能力指標1、借款償還期首先我們必須搞清楚償還貸款的來源主要是三個方面：利潤、折舊、其他收益。適用于計算最大償還能力、盡快還款的項目在實際工作中，借款償還期可以直接從財務平衡表推算。推算公式如下：Pd=(借款償還后出現(xiàn)盈余的年份數(shù)－1)＋當年應償還借款額／當年用于還款的收益額。2、利息備付率與償債備付率利息備付率＝稅息前利潤／當其應付利息費用稅息前利潤＝利潤總額＋計入總成本的利息費用償債備付率＝（折舊＋攤銷＋成本中列支的利息費用＋還款的利潤）／當年應還本付息金額3、資產(chǎn)負債率＝負債總額／資產(chǎn)總額4、流動比率＝流動資產(chǎn)總額／流動負債總額5、速動比率＝流動資產(chǎn)－存貨（速動資產(chǎn)）／流動負債總額第四章投資方案經(jīng)濟效果評價(四)凈現(xiàn)值（NPV）例：某方案各年的凈現(xiàn)金流量為第1、2年為支出200萬元，ic=10%，判斷方案的可行性。（156.81萬元）基準收益率的確定：也稱基準折現(xiàn)率，是企業(yè)或行業(yè)或投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的項目最低標準的收益水平，考慮以下因素：1、資金成本和機會成本I12、投資風險I23、通貨膨脹I3IC＝(1+I1)+(1+I2)(1+I3)-1≈I1+I2+I3凈現(xiàn)值率（NPVR）是在凈現(xiàn)值的基礎上發(fā)展起來的，可以作為NPV的補充。NPVR＝NPV／投資現(xiàn)值。體現(xiàn)的是單位投資現(xiàn)值所能帶來的凈現(xiàn)值。第四章投資方案經(jīng)濟效果評價（五）內(nèi)部收益率（IRR）例：某方按凈現(xiàn)金流量如下表，當基準收益率為12％時，使用內(nèi)部收益指標評判方案。期末012345凈現(xiàn)金流量-2004060408080第四章投資方案經(jīng)濟效果評價（六）凈年值（NAV）凈年值是以一定的基準收益率將項目計算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算成的等額年值

（七）動態(tài)投資回收期例：某投資方案的凈現(xiàn)金流量及累計凈現(xiàn)金流量如下表所示，分別求出靜態(tài)投資回收期(7.56))和動態(tài)投資回收期(10.04)，折現(xiàn)率為10％年份123456789101112凈現(xiàn)金流量-180-250-15084112150150150150150150150累計凈現(xiàn)金流量-180-430-580-496-384-234-8466折現(xiàn)系數(shù).909.826.751.683.621.565.513.467.424.386.351.319折現(xiàn)值-164-207-113577085777064585348累計折現(xiàn)值-164-371-484-427-357-272-195-125-61-350三、經(jīng)濟效果評價方法（一）評價方案類型1、獨立方案：采納一組方案中的一個方案不影響其它方案的選擇，方案不具排他性2、互斥方案：選擇一個方案后就不能選擇其它方案3、從屬方案：方案是相互依賴，缺少其中任何一個項目，其他項目就不能正常運行。（二）獨立方案的評價：對方案自身的經(jīng)濟效果進行檢驗稱為絕對經(jīng)濟效果檢驗三、經(jīng)濟效果評價方法（三）互斥方案評價：需要從若干方案中選擇一個經(jīng)濟性最優(yōu)的方案1、相同壽命互斥方案的選擇用差額收益率選擇方案1、含義：方案B比方案A多用掉的投資的內(nèi)部收益率2、判斷：△i’>i’基，投資方案B優(yōu)于A，反之3、注意：使投資差額為負值，差額現(xiàn)金流量符合常規(guī)投資4、步驟：（1）按初始投資遞增順序排列，A0為不投資方案，相當投放到其它機會上。（2）選擇最小的投資方案為暫時最優(yōu)方案，作為比較基準。（3）把暫時最優(yōu)方案與下一方案比較，計算現(xiàn)金流量之差，求△i’，如果△i’>i基，將是暫時最優(yōu)方案，排除原暫時最優(yōu)方案（4）重復上述步驟，最后的暫時最優(yōu)方案將是最優(yōu)方案。例：已知i=15%方案投資年現(xiàn)金流入壽命A0000A1-10000280010A2-16000380010A3-20000500010三、經(jīng)濟效果評價方法2、不同壽命互斥方案比較：用凈現(xiàn)值判據(jù)，（1）計算期取互比方案的最小公倍數(shù)（2）并且假定每個壽命終了，仍以同樣方案繼續(xù)投資，（3）如有殘值，視為再投資投入例：某公司擬從現(xiàn)有的兩部施工機械中選擇一種用于施工，利率為15％，已知設備投資年現(xiàn)金流入年經(jīng)營費殘值壽命A110007000350010006B180007000310020009三、經(jīng)濟效果評價方法3、無限壽命（一般水壩橋梁運河等永久性工程的壽命分析視為無限）例：為修建橫跨某河的大橋，有南北兩處可以選點，南橋投資3000萬元，購地費為80萬元，年維護費為1.5萬元，水泥橋面每10年翻修一次5萬元；北橋1200萬元，年維修費8000萬元，每三年粉刷一次1萬元，每10年噴砂整修4.5萬元，購地1030萬元。利率為6％，比較兩方案。例：某種灌溉渠道的技術方案，一種用挖泥機清除渠底淤泥，另一種設永久性混凝土板，利率為8％，已知：方案A費用方案B費用購買設備（10年）65000河底砼板650000殘值7000年維護費1000挖泥作業(yè)年經(jīng)常費22000砼板維修（5年1次）10000控制水草年度費12000三、經(jīng)濟效果評價方法（四）其他多方案評價1、從屬方案：可以對方案進行組合，組合成互斥方案進行評價。2、現(xiàn)金流量相關方案：首先確定方案之間的相關性，對其現(xiàn)金流量之間的相互影響做出準確的估計。對現(xiàn)金流量之間具有正影響的方案的等同于獨立方案看待，對相互之間具有負影響的方案等同于互斥方案。組合成互斥方案進行評價3、組合－互斥方案——由資金限制的獨立方案的比選有資金限制的的獨立方案的比選，其根本原則在于使用有限的資金獲得最的經(jīng)濟利益，據(jù)悉的評價方法可以采用獨立方案組合互斥化法和凈現(xiàn)值率排序法。（1）獨立方案組合互斥法。（2）凈現(xiàn)值率排序法例：某公司由四個相互獨立的技術改造方案，基準收益率為10%，其有關參數(shù)余下表，假定資金限額為400萬元，應選擇那些方案？(AC)獨立方案初始投資NPVNPVRA200